事件：公司发布 2023年年度报告，实现营收 22.25亿元，同比增长11.06%，实现归母净利润 5.25亿元，同比增长 31.26%，实现扣非净利润 4.88亿元，同比增长 26.12%；单季度 2023Q4实现营收 5.63亿元，同比增长 8.79%，归母净利润 1.79亿元，同比增长 54.28%，扣非净利润 1.3亿元，同比增长 52.45%。 公司连续实现多年收入与净利润双增长，网络层业务营收贡献较大。从公司业务构成来看，网络层业务仍旧占据主导地位，在营收中占比达到62.08%，其中通信网关营收占比 32.5%，通信模块占比 29.58%；感知层业务整体营收占比 30.79%，其中电监测终端贡献较大；公司智慧公用事业管理营收贡献占比较为稳定，达到 6.66%。分地区来看，2023年公司以国内收入为主，占比达到 89.33%。公司多年深耕电网领域，通信模块和网关业务优势显著，未来在电网智能化进程加速下有望率先受益。 利润率提升拉动利润增速超营收增速。公司 2023年净利润同比增速高于营收，主要得益于公司积极把握新型能源系统建设发展机遇，销售业绩增长及毛利率提升，2023年公司销售毛利率达到 40.79%，同比提升 3.67个百分点，销售净利润率 23.65%，同比提升 3.57个百分点。分产品来看，公司通信模块毛利率提升显著，从 2022年的 26.91%提升到 2023年的 41.65%，提高了 14.74个百分点，我们认为主要得益于产品结构的优化。 在手订单充裕，经营质量表现优异。公司在手订单持续充盈，截至 2023年年报，公司在手合同 34.83亿元，同比增长 38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。此外，公司 2023年经营性净现金流 4.17亿元，同比增长62.21%，经营性现金流持续优化。 芯片业务高速发展，积极推出员工持股计划。2023年公司芯片子公司珠海中慧 2023年实现营收 4.64亿元，同比增长 62%，净利润 1.35亿元，同比增长 101.8%。此外，公司推出首期员工持股计划，分三年解锁，强化整体向心力和凝聚力。 投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为6.57/8.22/10.27亿元，当前股价对应 PE 分别为 26.3/21/16.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。

事件:息威胜信息2月29日发布2023年年报：2023年，公司实现营收22.3亿元，同比+11%；归母净利润5.3亿元，同比+31%；扣非归母净利润4.9亿元，同比+26%；毛利率40.8%，同比+3.7pct；净利率23.7%，同比+3.6pct。 其中，2023Q4，营收5.6亿元，环比-13%，同比+9%；归母净利润1.8亿元，环比+36%，同比+54%；扣非归母净利润1.3亿元，环比+1%，同比+52%；毛利率41.1%，环比+0.6pct，同比+3.7pct；净利率31.9%，环比+11.6pct，同比+9.3pct。 投资要点投资要点:2023年通信芯片业务快速增长带来总体盈利能力明显提升年通信芯片业务快速增长带来总体盈利能力明显提升，海外业务营收有所下滑。2023年，公司实现通信网关收入7.2亿元，同比+3%，毛利率45%，略降0.6pct；通信模块6.6亿元，同比+21%，毛利率42%，大增14.7pct；电监测终端4.6亿元，同比+25%，毛利率40%，略增1.6pct；水气热传感终端2.2亿元，同比-13%，毛利率33%，稍降1.3pct。其中，全资子公司珠海中慧实现营收4.6亿元，盈利1.35亿元，占公司归母净利润的25.75%。我们推测，通信模块盈利能力大幅提升主要系珠海中慧的通信芯片业务快速增长。此外，海外营收2.3亿元，同比-24.5%，毛利率38%，同比提升2.8pct。我们推测海外业务下滑主要系重点市场客户面临外汇紧张等问题，可能拖累了公司交付节奏。 公司数字电网业务受益于国内新能源基础设施建设和电表替换周期，2024年相应业务有望恢复较快增长年相应业务有望恢复较快增长。总书记近期指出，应对我国能源发展系列挑战出路就是大力发展新能源，重点提出“进一步建设好新能源基础设施网络”。我们认为，以智能电表、传感通信网络等为重点的配用电数字化是新能源基础设施的重要内容，利好公司数字电网业务持续发展。同时，2024年国家电网营销项目招标提升至3批，且第1批招标数量同比+76%，有望增强公司近中期业务增长的确定性。此外，公司在手订单持续充盈，2023年期末在手合同34.83亿元，同比增长38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。 公司是少有的纵向全贯通的能源物联网综合解决方案企业，海外市场投入有望逐步迎来收获期。据IEA数据，全球电网投资中数字技术占比持续提升，从2016年的12%左右逐步上升到2022年的20%左右，并有望进一步提升。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入。 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 盈利预测和投资评级：公司为国内能源物联网领军企业，随着公司产品结构的调整，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年公司有望实现营业收入28/34/42亿元，归母净利润为6.7/8.6/10.5亿元，当前股价对应PE分别为24X、19X、16X，维持“买入”评级。 风险提示：核心竞争力风险，经营风险，行业风险，宏观环境风险，海外市场拓展风险，原材料波动风险

事件： 2024 年 2 月 29 日，公司发布 2023 年度报告。 业绩方面， 2023 年公司实现收入 22.25 亿元，同比增长 11.06％； 实现归母净利润 5.25 亿元，同比增长 31.26%；实现扣非净利润 4.88 亿元，同比增长 26.12%。 分产品来看，感知层、网络层、应用层分别实现收入 6.85/13.81/1.48 亿元，同比分别增长9.08%/10.92%/22.31%； 分地区来看， 国内市场稳健增长，实现收入 19.88 亿元，同比增长 17.42%；国际市场实现收入 2.27 亿元，同比下降 24.50%。 单季度来看， 公司 23Q4 实现收入 5.63 亿元，同比增长 8.79%，环比下降 13.38%；归母净利润 1.79 亿元，同比增长 54.31%，环比增长 35.61%。 在手订单持续充盈，盈利能力稳定增强。 在手订单方面， 公司 23 年期末在手合同 34.83 亿元，同比增长 38.4%，订单持续充盈，为后续业绩发展提供有力支撑。 盈利能力方面， 2023 年公司实现毛利率 40.79%，同比提升 3.67pcts。费用管控方面， 23 年期间费用率为 15.63%，同比增加 1.28Pcts。 经营质量方面， 公司 23 年经营性净现金流 4.17 亿元，同比增长 62.22%。 数智电网技术建设推进， 通信芯片业务高速增长。 公司深耕能源互联网产业，技术和产品覆盖能源互联网各个层级， 深入参与我国新型电力系统建设。 公司芯片子公司珠海中慧深入专攻集成电路、信息、通信技术及配套软件的研发，提供专业通信解决方案，旗下配用电物联网通信芯片、双模通信芯片多次获奖，WTR10 芯片支持多国际标准，成为标杆技术。 2023 年实现营业收入 4.64 亿元，同比增长 62.2%；实现净利润 1.35 亿元，同比增长 101.8%。 海外市场加速布局， 24 年预计逐步进入收获期。 公司出海业务模式主要为AMI 整体解决方案和电水气热综合能源解决方案为主，目前公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力 AMI 全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。 持续加大研发投入，构筑企业核心竞争力。 2023 年公司研发费用达 2.27 亿元，同比增长 14.57%，占营收比例 10.22%。截至 2023 年底，公司共有研发人员数量 409 人，占比超 50%。 公司累计获得有效专利授权 707 项，其中发明专利 149 项，软件著作权 898 项，集成电路布图设计专有权 6 项，累计参与标准制定与修订 65 项，其中国家标准占 36 项。 投资建议： 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力， 电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进， 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为29.54、 38.27、 48.24 亿元，增速为 32.7%/29.5%/26.1%；归母净利润分别为6.76、 8.68、 11.04 亿元，增速为 28.8%/28.4%/27.2%， 3 月 1 日收盘价对应24-26 年 PE 为 24x/19x/15x，维持“推荐”评级。 风险提示： 海外市场拓展风险；原材料波动的风险

事件： 公司发布 2023 年度报告， 2023 年实现收入 22.25 亿元，同比增长11.06%，归母净利润 5.25 亿元，同比增长 31.26%，扣非归母净利润 4.88亿元，同比增长 26.12%； 23Q4 单季度实现收入 5.63 亿元，同比增长 8.79%，归母净利润 1.79 亿元，同比增长 54.28%，扣非归母净利润 1.30 亿元，同比增长 52.45%。收入利润持续双增长，盈利能力持续提升，经营质量表现优良自上市以来，公司历年营业收入与净利润均实现双增长，其中营业收入复合增长率达 15.65%，净利润复合增长率达 24.68%。 分业务来看， 23 年感知层收入 6.85 亿元，同比增长 9.17%，网络层收入 13.81 亿元，同比增长10.96%，应用层收入 1.48 亿元， 同比增长 22.67%； 通信芯片业务高速增长：子公司珠海中慧 23 年营收 4.64 亿元，同比增长 62.2%，净利润 1.35 亿元，同比增长 101.8%。 从利润率看，公司盈利能力再上台阶： 23 年实现综合毛利率 40.79%，同比提升 3.67 个百分点；归母净利润率 23.60%，同比提升 3.63 个百分点。 从各项相关指标来看， 23 年公司经营性净现金流量 4.17亿元，同比增长 62.21%， 资产负债率 30.20%、净资产收益率 18.92%保持行业领先地位并把握全球能源物联网发展机遇行业龙头地位稳固： 在电力物联网领域，公司行业龙头地位稳固，公司在2023 年国网、南网总部集采招标项目中标 4.48 亿元，排名前列。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。 国际市场持续发力： 公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，作为行业内少有的从数据感知、通信组网到数据管理，纵向全贯通的能源物联网综合解决方案的企业，公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力 AMI 全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。持续研发投入和市场创新，在手订单充裕为未来提供有利支撑23 年公司研发费用 2.27 亿元，占营收的 10.22%，同比增长 14.57%；截止23 年底，累计获授权专利 707 项，其中发明专利 149 项，软件著作权 898项，集成电路布图设计专有权 6 项。 从在手订单来看： 截至 23 年底公司新签合同 34.83 亿元，同比增长 38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。分红回馈股东、回购彰显未来发展信心，推出首期员工持股计划2023 年度公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.3 元(含税)，每股现金分红股息同比增长 30%， 公司自上市以来预计将累计派发现金红利 7 亿元，大于上市募集资金金额,用行动实质回报投资者； 同时拟计划 2024 年度利润的现金分红派息率为 40%。 2023 年公司累计回购股份约 1231 万，占总股本 2.46%， 回购金额 2.99 亿元。为持续强化管理层与股东的利益共担共享约束， 公司将已回购的股份全部用于股权长效激励， 2024 年发布第一期总额为 400 万股的员工持股计划。盈利预测与投资建议：十四五期间合计约 3 万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑公司持续加大对海外市场研发和销售投入， 调整公司 24-26 年预计归母净利润为 6.55/8.41/10.60 亿元（ 24-25 年原值为 6.73/8.67 亿元），对应PE 分别为 25/20/16 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

四季度净利润快速增长，在手订单充裕。公司发布2023年度报告，实现营业收入22.25亿元，同比增长11.1%；实现归母净利润5.25亿元，同比增长31.3%。单四季度来看，公司实现营业收入5.63亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长54.3%。公司在手订单充裕，截至报告期末在手合同34.83亿元，同比增长38.4%，支撑后续发展。 芯片业务增长迅速，推动盈利能力提升。分版块来看，感知层实现营收6.85亿元，同比增长9.2%，毛利率40.3%，同比+1.6pct；网络层实现营收13.81亿元，同比增长11.0%，毛利率为43.5%，同比+6.0pct；应用层实现收入1.48亿元，同比增长22.7%，毛利率为25.7%。公司网络层业务中，芯片业务发展迅速，子公司珠海中慧实现收入4.6亿元，同比增长62%。受益于高盈利能力的芯片产品出货提升，公司盈利能力增强，综合毛利率为40.6%，同比+3.7pct；净利率达23.6%，同比提+3.6pct。 国内新型电力系统建设推进，海外市场持续布局。公司积极响应新型电力系统建设的目标和规划，展望后续，新型电力负荷管理系统建设、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造等有望带来新的需求空间。海外市场方面，公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立稳定业务渠道，Wi-SUN系列产品、智慧水务计量解决方案和电力AMI解决方案获得多个国家和地区认可。 发布“提质增效重回报”行动方案。1）分红方面，公司计划2023年每10股派发现金红利4.3元，同比+30%；拟定2024年度现金分红派息率40%。2）上市以来，公司耗用资金3.0亿元回购用于股权激励，回购股本占总股本2.5%。2024年推出公司首期员工持股计划，向董监高及核心骨干授予400万股，并规划2025-2026年继续推出400/431.48万股的长效股权激励。 风险提示：新型电力系统建设进度不及预期；海外市场拓展不及预期。 投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级公司在手订单丰富，持续受益国内新型电力系统建设和海外市场布局，考虑到公司芯片等高毛利率产品快速增长，盈利能力提升。我们上调2024-2025年盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.8/8.4/10.1亿元（此前为6.5/8.0/-亿元），对应PE分别为25/20/17倍。公司有望受益国内电网数字化和智慧城市建设，以及海外能源物联网升级改造机遇，维持“增持”评级。

增收增利，现金流充沛，拟分红金额超2亿元。公司发布2023年报，报告期内实现营收22.25亿（同比+11.06%）、实现归属净利润5.25亿（同比+31.26%）、实现扣非归属净利润4.88亿（+26.12%），2023年公司经营净现金流4.17亿（同比+62.30%），公司2023年业绩表现超出我们预期（预期值4.96亿元）。测算，2023Q4营收5.63亿（同比+8.8%、环比-13.3%）、2023Q4归属净利润1.79亿（同比+54.3%、环比+35.9%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.43元（含税），测算拟合计派发现金红利2.097亿元（含税），占2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的39.92%。 三大类业务稳健增长，芯片子公司利润倍增。2023年公司三大类业务均实现增长，其中：感知层业务（电监测终端产品、水气热传感终端产品）营收6.85亿元，增长9.17%；网络层业务（通信模块、通信网关）营收13.8亿元，增长10.96%；应用层业务（智慧公用管理系统）营收1.48亿元，增长22.67%。业务区域方面，国内业务收入19.88亿元，同比增长17.4%，境外业务收入2.27亿元，同比下降24.5%。公司旗下主要有威铭能源与珠海中慧两家子公司，威铭能源主营传感器及垂直应用解决方案，珠海中慧主营集成电路、通讯芯片等。2023年珠海慧中营收4.64亿（+62%）、利润1.35亿（+102%），外销为主。 2024年首批次电表招标放量，全年需求乐观预期。2023年国家电网进行了2批次电表招标（往年为3批次），总量约7100万台（往年为6900万台），总额约230亿元（往年250亿元）。2024年国家电网计划进行3批次电表招标，其中第1批次已公告招标数量达到4200万台（同比+80%）。我国电网电表上一轮招标高峰期为2014-2015年，根据8-10年的更换周期，结合国网首批次招标量表现，乐观预期全年电表需求量。根据公司公告，公司产品在国家电网和南方电网的历年中标统计名列前茅，在行业内位于第一梯队。 订单增幅亮眼。，积极开拓海外市场。2023年末公司在手合同达到34.83亿元（同比+38.4%），预计海外订单占比近3成。2023年公司积极开拓海外市场，先后与沙特投资部、沙特NTCC集团签署战略合作备忘录，中标老挝电能量智能管理、科特迪瓦饮水管网改造等海外项目。 2024年公司将根据市场的需求，从单纯的出口模式转型为海外本地化生产销售的模式，规划多个海外智能化工厂的投资计划，为下一步海外业务发展夯实基础。 盈利能力提升好，现金流状况良好。2023年公司盈利能力较佳，毛利率达到40.8%（+3.7pcts）、净利率23.7%（+3.6pcts），其中2023Q4的净利率创单季度新高。2023年公司经营净现金流达到4.17亿元（+62.3%）。公司盈利能力提升主要来自产品结构升级，通讯模块\通讯网关类产品标准升级至双模模式，产品毛利率超过40%，2023年下半年新旧品切换，且收入占比亦有提升。预计2024年随着海外订单交付及新品继续走量，毛利率有望维持增势。 公告，股东回报行动计划，拟进行员工持股计划。公司自2020年上市以来，收入复合增速15.7%、利润复合增速24.7%，2023年拟派现金红利2.1亿元（+29.6%），累计派发现金红利预计达到7亿元。公司推出“提质增效回报方案”，计划2024年现金分红派息率达到40%。公司2023年已股本回购数量达到1231.5万股，均价24.28元/股，回购金额2.99亿元。公司拟推出第一期员工持股计划，受让公司回购股份不超过400万股，受让价格19.42元/股，筹集金额上限7768万元，存续期60个月，参加持股计划的员工人数不超过137人。未来公司已回购的股份将全部用于股权长效激励，计划2025年实施400万股，2026年实施431.48万股。 盈利预测。预计2024-2026年公司实现营收28.8亿、35.0亿、41.7亿，假设员工持股计划年均摊销约3000-4000万元，预计实现归属净利润6.56亿、7.81亿、9.24亿，同比增速25%、19%、18%，EPS分别为1.31元、1.56元、1.85元，公司在手订单饱满，海外市场开拓潜力充沛，给予2024年市盈率区间30-35倍，合理区间39.3元-45.9元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降

事件： 公司发布 2023年三季报，实现营收 16.62亿元，同比增长 11.85%， 实现归母净利润 3.46亿元，同比增长 21.88%， 实现扣非净利润 3.58亿元，同比增长 18.65%，公司收入和净利润双增长，经营质量表现优异。 单季度营收及利润同比增长， 在手订单持续充盈。 单季度来看，公司 2023Q3实现营收 6.50亿元， 同比增长 20.86%，归母净利润 1.32亿元，同比增长 40.05%，扣非净利润 1.3亿元，同比增长 15.85%，公司单季度营收在 2023年始终保持同比正增长。 此外，公司在手订单持续充盈，截至 2023年 9月底在手订单 29.26亿元，同比增长 28.54%， 助力公司后续稳步增长。 盈利能力持续提升， 经营质量表现优异。 公司 2023年前三季度毛利率达到40.7%，同比提升 3.7个百分点， 归母净利润率达到 20.8%，同比提升 1.7个百分点， 公司产品结构进一步优化。 此外，公司在前三季度产生的经营性现金流为2.26亿元，同比增长 297%，经营质量表现优异。 芯片业务高速发展，海外业务加速布局。 前三季度公司芯片子公司珠海中慧微电子实现高速增长，营收达到 3.27亿元，同比增长 66.06%， 实现净利润 0.88亿元，同比增长 98.5%， 子公司专注于集成电路设计、物联网监测及通信解决方案业务。 此外， 公司加速布局海外赛道， 积极参与“一带一路”沿线国家和地区建设， 电力 AMI 建设全面推进，近期海外进展包括西非市场的 4.2万台超声波水表订单、与老挝国家电力公司 EDL 达成的电力 AMI 全套系统解决方案订单等，海外业务发展迅速。 投资建议： “双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.92/6.16/7.77亿元，当前股价对应 PE分别为 28/22/17倍，维持“买入”评级。 风险提示： 市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。

事件： 公司发布 2023年三季报， 前三季度实现营收 16.62亿元， 同比增长11.85%，归母净利润 3.46亿，同比增长 21.88％，扣非归母净利润 3.58亿元，同比增长 18.65%； Q3单季实现营收 6.50亿元，同比增长 20.86%，归母净利润 1.32亿，同比增长 40.05%，扣非归母净利润 1.30亿元，同比增长 15.85%。 我们的点评如下： 通信芯片业务高速增长，盈利能力持续提升公司通信芯片业务高速增长，子公司珠海中慧前三季度实现收入 3.27亿元，同比增长 66.06%，实现净利润 8781万元，同比增长 98.54%，均已超过 22年全年中慧收入及净利润；Q3单季度实现收入 1.35元，同比增长 112.40%，实现净利润 3449万元，同比增长 180.48%。 公司盈利能力持续提升，前三季度毛利率 40.68%，同比提升 3.68个百分点； 归母净利润率 20.84%，同比提升 1.71个百分点。 经营质量表现优异，在手订单持续充盈经营质量表现优异， 23年 1-9月公司实现经营性净现金净流入 2.26亿，同比提升 297.36%，加权平均净资产收益率为 12.73%，同比提升 2.04个百分点。在手订单充盈，截止到 9月底，公司在手订单 29.26亿，同比增长28.54％，为后续业绩提供有力支撑。 坚持研发与市场创新， 新产品应用场景23年前三季度公司研发费用 1.61亿元，占营业收入的 9.71%。截至 9月底，公司共获得有效专利 712项（其中发明专利 143项）、软件著作权 866项、集成电路布图设计专有权 6项；共参与制定国家标准、行业标准、地方标准、团体标准共计 64项。公司成功研发了覆盖芯片模组、通信网关到物联网设备等各类新品， 广泛涵盖新型电力负荷管理、电力 AMI、智慧能源、智慧水务等各类应用场景， 并已成功推向市场成为新的销售增长来源。 持续派发现金红利回报投资者，回购股份彰显未来发展信心公司自上市以来始终坚持回报广大投资者的理念连续派发现金红利，派发金额逐年提升，平均派息率达 40%， 累计派息 4.92亿元。 公司已完成首次股份回购，截止 23年 10月 11日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份 12314825股，占公司总股本500000000股的比例为 2.4630%，回购成交的最高价为 27.50元/股，最低价为 20.99元/股，支付的资金总额为人民币 299048302.19元（不含印花税、交易佣金等交易费用)。 回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励。 盈利预测与投资建议： 展望未来，十四五期间合计约 3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。 预计公司23-25年归母净利润为 5.21/6.73/8.67亿元，对应 PE 分别为 26/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示： 新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期； 项目交付进度不及预期等

前三季度收入增幅 11.85%，业绩增幅 21.88%。 前三季度公司实现营收 16.62亿元（同比+11.85%）、实现归属净利润 3.46亿元（同比+21.88%），测算 2023Q3公司营收 6.50亿元（同比+20.86%、环比+10.23%）、 2023Q3归属净利润 1.32亿元（同比+40.05%、环比+6.40%）。 通讯芯片业务高增， 子公司珠海中慧表现亮眼。公司产品覆盖物联网的感知、网络和应用三大层级，包含终端、模块和系统等设备，上半年公司终端类和模块类产品收入增长。以集成电路设计、物联网监测及通信解决方案为主营的珠海中慧业绩表现亮眼，前三季度实现营收3.27亿元（+66%），实现净利润 0.88亿元（+99%），超过去年全年的业绩表现（0.67亿元）。其中第三季度加速增长， 2023Q3实现营收 1.35亿元（+112%）、实现净利润 0.34亿元（+180%） 盈利能力提升，现金流大幅改善。 前三季度公司毛利率达到 40.68%，同比提升 3.7pcts，净利率 20.86%，同比提升 1.7pcts。国网市场的双模产品需求提升对产品毛利率有提振，上半年公司电监测终端产品毛利率同比提升 4.5pcts、通讯模块产品毛利率提升 12.9pcts。 前三季度公司经营活动现金净流量 2.26亿元，同比增长 296%， 销售收现比和利润的现金含量均为近 4年新高， 其中 2023Q3现金流增幅最为明显，预计经营环境的好转及大客户账款支付的改善， 提振了现金流表现。 中标两网及海外市场，在手订单饱满。 据公司公告，三季度公司陆续中标多个项目，包括南网芯片采购、国网集采、老挝电能量智能管理、科特迪瓦饮水管网改造等国内外项目。截止三季度末，公司在手订单达到 29.26亿元，同比增长 28.54%。 持续高研发投入，培育核心专利和高价值专利技术。 前三季度，公司投入研发费用 1.61亿元，占营收比重 9.71%（同比+0.3pcts）。前三季度公司新增发明专利 23项，其中 Q3新增 6项，涵盖工频通信、宽带载波通信、配电站智能监测等多个领域。 前三季度，公司研发人员占比超过 50%，研发新品 14款并已推向市场。

事件： 2023年 10月 22日，公司发布 2023年三季度报告。 业绩方面，2023年前三季度，公司营业收入 16.62亿元，同比增长 11.85%； 实现归母净利润3.46亿元，同比增长21.88%；实现扣非净利润3.58亿元，同比增长18.65%。 单季度来看， 公司 23Q3营业收入 6.50亿元，同比增长 20.86%；归母净利润1.32亿元，同比增长 40.05%；扣非归母净利润 1.30亿元，同比增长 15.85%。 盈利能力持续提升， 经营质量表现优异。 盈利能力方面， 公司不断优化产品结构， 23Q1-Q3公司毛利率为 40.68%，同比提升 3.68Pcts；净利润率 20.86%，同比提升 1.67Pcts。 费用管控方面， 23Q1-Q3期间费用率为 14.65%，同比增加 2.45Pcts, 其中财务费用同比增长， 主要系汇率变化导致汇兑收益减少。 经营质量方面， 公司 23Q1-Q3经营性净现金流 2.26亿元，同比增长 297.36%。 “物联网+数字化+芯片” 共同驱动，通信芯片业务高速增长。 公司深耕能源互联网产业，技术和产品覆盖能源互联网各个层级，助力“十四五”期间新型电力系统构建；此外公司积极开拓智慧水务、智慧消防以及海外等数智化城市市场，打造新增长驱动力。 2023年公司通信芯片业务增长迅速， 子公司珠海中慧专注于集成电路设计、物联网监测及通信解决方案， 23Q3营业收入 1.35亿元，同比增长 112.40%； 实现净利润 3,448.71万元，同比增长 180.48%。 在手订单持续充盈， 海外市场加速布局。 截至 23Q3，公司在手订单 29.26亿元，同比增长 28.54%，为后续业绩发展提供有力支撑。 2023年 7-8月，公司在国内外均中标多个重要项目， 所披露中标金额总计约 2.29亿人民币， 项目覆盖电能智能管理、用电信息采集模块、配网物资采购等多个领域。 其中海外业务方面， 公司以 AMI 业务为基点，深度参与“一带一路”国家数智城市建设， 在2023年老挝电能量智能管理二期项目中标 5,518.71万元，在科特迪瓦阿比让ABOBO 饮用水管网改造项目中标 2,338.34万元， 进一步拓展国际市场。 首轮股份回购完成， 为长远发展注入活力。 截至 2023年 10月 11日，公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份 1231.48万股，占公司总股本 50000万股的 2.4630%，支付资金总额达 2.99亿元， 回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励。 投资建议： 公司海外进程持续加快，在手订单充裕， 我们预计公司 2023-2025年营收分别为 25.41、 32.26、 41.11亿元，增速为 26.8%/27%/27.5%； 归母净利润分别为 5.03、 6.40、 8.17亿元，增速为 25.7%/27.3%/27.6%， 10月 20日收盘价对应 23-25年 PE 为 27x/21x/16x，维持“推荐”评级。 风险提示： 海外市场拓展风险；原材料波动的风险。

2023H1，公司实现营业收入10.12亿元，同比减少6.8%；归母净利润2.15亿元，同比大幅增长12.9%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长20.3%。 分析判断:感知层同比增长25.8%，整体毛利率提升，半年度近三年内新高分业务看，物联网全层级发展。其中，网络层6.32亿元，同比增长0.9%，感知层3.19亿元，同比增长25.8%，应用层0.56亿元，同比增长11.7%。 其中网络层领域，在通信网关、通信模块部分均持续研发，报告期内面向新型电力系统业务领域开展用电信息采集管理业务和智能台区配用电综合管理业务，推出基于第五代HPLC芯片、双模通信芯片的各类模块、以及微功率和Wi-SUN通信模组。 感知层领域，水汽热传感终端方面，公司深耕智慧水务和智慧燃气，构建智慧水务计量、管网监测、水质监测和燃气计量等设备，提供数字化水务、燃气精确计量和水气数据采集业务完整解决方案；电监测方面，构建低压用电监测终端、配网故障监测终端、故障指示器和智能配电终端（DTU/FTU）等电监测终端设备及能效监测、电气安全监测和中低压智能配电网监测管理等业务，面向电网低压用电安全监控及中低压配网安全监控市场。此外，持续深挖智能配电、智慧能源业务，顺势布局虚拟电厂、新型储能潜在业务。 应用层领域，公司构建威胜信息物联网智慧云平台，面向智慧园区、智慧水务、智慧燃气、智慧消防、智能配用电安全监控管理及用能信息采集管理等业务领域，抢占数智城市物联网市场。 2023H1毛利率40.8%，同比提升3.8pct，半年度毛利率近三年内新高。 加大市场投入，盈利能力持续改善费用端，2023H1整体费用率为13.3%，同比增加0.5pct。销售/管理/财务/研发费用率为4.3/1.7/-2.1/9.4%，同比变化-0.1/-0.2/+0.5/+0.2pct。报告期内，公司加大市场投入，减少管理办公及差旅支出。 财务费用率增长主要系汇兑收益减少。 资产端和现金流，2023H1，经营活动产生的现金流量净额回正为0.5亿元，伴随业务增长稳定向好。在手订单充裕，保障业绩稳定增长根据公司中报，截至2023年6月30日公司在手合同30.02亿元，同比增长34%。根据公司8月1日公告，公司2023年7月中标老挝及南方电网、国网多个项目，中标金额总计约1.25亿元。公司海内外订单持续充裕，助力公司业绩稳定增长。 投资建议公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，维持盈利预测，预计2023-2025年营收分别为25.4/32.7/41.0亿元，预计每股收益分别为1.01/1.27/1.57元，对应2023年8月4日26.74元/股收盘价，PE分别为26.6/21.0/17.0倍，维持“增持”评级。 风险提示：上游原材料价格波动风险；客户集中风险；客户订单不及预期；现有产能不足风险；电力物联网推进不及预期。

项目中标金额过 亿市场需求空间广阔，公司未来业绩有望长期向好。 近日，公司披露2023 年7 月中标合同情况，共中标4 个大额项目，合计约1.25 亿元，占公司2022 年度经审计的营业总收入的6.21%。项目一：2023 年老挝电能量智能管理二期项目，中标金额约0.55 亿元。项目二：南方电网有序用电管理装置定制化生产框架采购项目，中标金额约0.28 亿元。项目三：国网湖南省2023 年第一次配网物资协议库存招标采购项目，中标金额约0.25 亿元。项目四：国网陕西省2023 年第三次物资集中规模招标采购项目，中标金额约0.17 亿元。公司接连中标大额项目在手订单充足，全年业绩有望边际向好。 在手订单充足未来业绩支撑力强，积极拓宽海外市场打开成长新空间。 2023 年上半年，公司营收10.12 亿元（同比+6.75%），归母净利润达2.15 亿元（同比+12.91%）。受益于公司产品结构升级和美元升值的影响，总体毛利率达40.75%（同比+3.82pct）。其中23Q2 单季实现营收5.89 亿元（同比+3.11%），归母净利润达1.24 亿元（同比下降1.22%），毛利率达42.12%，总体业绩稳定增长。公司在手订单充足，截止23H1达30 亿元（同比+34%）。公司上半年电监测终端实现营收2.34 亿元（同比+31.01%），毛利率达42.10%。公司积极投身于新型电力系统建设，结合新能源汽车用户侧的复合管理控制技术，提供有序充换电解决方案。水气热传感终端实现营收0.85 亿元（同比+13.45%），毛利率达33.46%。地方政府对水务、燃气行业数字化传输管理加快建设，掀起城市公共事业领域数字化建设的高峰，政府和银行系统场所相关需求出现较大增长，总体业绩有望持续增长。通信模块实现营收2.76 亿元（同比+2.54%），毛利率达39.92%。公司研发“低压高速电力线载波通信关键技术及深化应用”技术，显著提升通信模块的通信性能，在国家电网湖南省电力有限公司组织的评选中荣获“科技进步一等奖”，打造行业技术标杆。通信网关实现营收3.56 亿元，毛利率达45.22%。公司以嵌入式软件实时操作系统、边缘计算与智能监控技术等为核心，构建新型智能通信网关，打开市场新空间。智慧公用事业管理系统实现营收0.56亿元，毛利率达17.94%。公司积极开展海外业务，深度挖掘非洲、中东等海外重点市场，全面参与沙特 2030 愿景智慧能源和智慧城市的建设及投资，未来业绩长期向好。 高研发投入提升核心竞争力，全面布局三条赛道保持行业领先地位。 公司上半年研发投入0.95 亿元（同比+9.24%），研发人员人数占比继续超过50%，累计获得有效专利716 项，参与制定国家标准36 项。同时公司全面布局数字电网、数智城市和海外市场三条赛道，充足的在手订单为未来业绩持续增长保驾护航。结合公司最新业绩，我们给予2023E-2025E 年归母净利润预测值为5.10 亿元、6.54 亿元、8.44 亿元，对应EPS 为1.02 元、1.31 元、1.69 元，对应PE 为25.58 倍、19.95 倍、15.46 倍，考虑技术及产品核心优势，给予“推荐”评级。 风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格上涨；客户需求波动风险；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。

收入净利润双增长，盈利能力持续提升。威胜信息发布了 2023年半年报。 2023H1，公司实现营业收入 10.12亿元，同比增长 6.8%；实现归母净利润 2.15亿元，同比增长 12.9%；实现扣非归母净利润 2.28亿元，同比增长 20.3%。分区域来看，公司国内业务收入 8.9亿元（占比 88.4%），境外业务收入 1.17亿元（占比11.6%）。从盈利能力角度看，公司毛利率、归母净利润率分别为 40.8%和21.2%，较去年同期分别提升了 3.82pct 和 1.16pct。此外，报告期内公司经营质量较高，经营活动产生的现金流量净额达 5011万元，扣非后平均净资产收益率为8.4%，同比上升 1.21个百分点。 在手订单持续充盈。截至 2023年 6月底，公司在手订单 30.02亿元，同比增长34%，为后续业绩发展提供有力支撑。从公告披露的信息来看，公司在国网 2023年第一次用电信息采集招标采购中，总中标金额达 1.09亿元，位列第八，其中集中器及采集器中标 3504万元，专变采集器终端中标 7421万元；南网 2023年计量产品第一批框架项目招标中，公司总中标金额约 6789万。 积极布局“一带一路”市场。在“一带一路”沿线国家，电力 AMI 建设涉及年约6000万台智能计量设备改造，智慧水务业务正成为海外多个国家的重点投入方向。 目前沙特出台“2030愿景”，孟加拉提出“数字孟加拉”发展愿景。2023年上半年，公司加强了与中东、孟加拉等亚太地区以及非洲各国的交流，并于今年 6月先后与沙特投资部签署战略合作备忘录，全面参与沙特智慧能源和智慧城市建设及投资；与沙特 NTCC 集团就共同推进沙特智慧城市建设，并在智慧能源及新能源应用、智慧水务、智慧楼宇控制、综合节能工程、通讯技术等方面签署合作备忘录。 结合公司 22年及 23年上半年业绩，我们上调了网络层毛利率和感知层收入，下调了网络层收入、感知层毛利率和研发费用率，预测公司 23-25年每股收益分别为 1. 10、1.37、1.69元（原预测 23-24年每股收益为 1.17/1.57元）。参考可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2023年的 28倍市盈率，对应目标价为 30.8元，维持买入评级。 风险提示 宏观经济风险；供应链风险；客户集中风险；原材料上涨风险

半年报收入增幅6.75%，业绩增幅12.91%。上半年公司实现营收10.12亿元（同比+6.75%）、实现归属净利润2.15亿元（同比+12.91%），测算2023Q2公司营收5.80亿元（同比+3.11%、环比+39.32%）、2023Q2归属净利润1.24亿元（同比-1.22%、环比+35.64%）。 感知层产品持续发力，二季度海外收入阶段放缓。公司产品分三大类：感知层（监测终端、传感终端）、网络层（通信模块、通信网关）、应用层（系统）。上半年，网络层营收6.3亿元（同比+0.93%），感知层营收3.2亿元（同比+25.83%），应用层营收0.56亿元（同比-11.71%）。 具体产品方面，电监测终端收入2.34亿（同比+31%），水气热传感终端收入0.85亿（同比+13%），是收入主要增量。分市场来看，上半年国内市场收入8.91亿元（同比+8.7%）、境外市场收入1.17亿元（同比-4.10%），测算2023Q2国内收入5.51亿元（同比+9.26%）、2023Q2境外收入0.37亿元（同比-43.51%）。二季度海外市场收入放缓主要受宏观环境影响。公司采用美元结算，在美元加息背景下，海外市场国家的外汇美元紧缺，项目预算和业务结算周期受到影响。今年6月，公司与沙特投资部签署战略合作备忘录、与沙特NTCC集团就智慧能源智慧水务等方面签署合作备忘录，预计在沙特“2030”愿景等基础设施建设背景下，汇率波动不改海外市场长期需求潜力。 毛利率水平提升，受益于产品结构升级和汇率变化。上半年，公司综合毛利率达到40.7%（同比+3.8pcts），净利率21.2%（同比+1.1pcts）。 毛利率提升主要受产品结构升级影响，上半年公司电监测终端产品毛利率同比提升4.5pcts、通讯模块产品毛利率提升12.9pcts。新型电力系统建设提升感知设备的需求量，以及2022年底国网推动双模（HPLC+HRF）通信芯片产品招标，对公司上述产品的交付量和毛利率均有驱动。此外，美元升值对公司产品毛利率也有正向影响。 中标多个市场项目，在手订单充裕。上半年，公司中标国网2023年第三十五批次采购、南网2023年计量产品第一批框架招标、长沙智谷项目智慧消费EPC、智慧水务、智慧能效等十多个项目，截止半年报期末在手合同30.02亿元，同比+34%，环比+14%。 持续高研发投入，布局新型电力系统。上半年，公司研发费用达到9478万元，同比增长9.24%，研发费用占营收比重9.36%，同比提升0.21pcts。 研发人员数量达到393人，同比提升6.5%，研发人员数量占比突破50%。上半年，公司新增发明专利17项，累计发明专利获得数达到137项目。上半年公司金额投入较大的在研项目分别有‘多模SOC通信芯片及模块化应用’（增加投资1181万）和‘基于新型电力负荷管理系统的关键设备及系统研制’（增加投资2467万），以及‘面向智慧水务的新型智能水传感器’（增加投资1300万）。 股份回购金额达到2.38亿元，股本占比2%。2022年10月公司通过股份回购议案，拟出资1.5亿元至3亿元用于股份回购，回购价格不超过30元/股，回购股份在未来适宜时机全部用于股权激励。截止2023年6月30日已累计回购1000万股（占股本比例2%），回购金额2.38亿元，回购均价为23.82元/股，回购最低价格20.99元/股，回购最高价格27.50元/股。 盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收25.9亿、32.1亿、38.8亿，实现归属净利润5.14亿、6.52亿、8.14亿，同比增速28%、27%、25%，EPS分别为1.03元、1.30元、1.63元，对标电力信息类企业估值水平，考虑公司业务成长性，给予2023年市盈率区间30-35倍，合理区间30.9元-36.1元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降