金融事业部 搜狐证券 |独家推出
财富证券有限责任公司
20日
短线
15.18%
(第21名)
60日
中线
11.61%
(第22名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/37 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2017-09-19 31.76 -- -- 32.28 1.64% -- 32.28 1.64% -- 详细
营收利润高成长,经营性现金流大幅增加:2017年半年报,公司实现营业收入62.89亿元,同比增长43.97%;营业利润4.82亿元,同比增长33.69%;归母净利润4.12亿元,同比增长37.87%,EPS 为 0.43元,经营活动现金净流量同比增长了83.09%,达到13.97亿元。营收和利润增长的主要原因有:1.去年3月份收购的铂涛集团多贡献2个月的营收和利润,营收增加了6.36亿,净利润增长了4400万;2.去年7月份收购的维也纳集团多贡献了6个月的营收和利润,营收增加了10.27亿,利润增加了9500万;3.卢浮亚洲、锦江之星、卢浮集团等营业收入和利润同比增加15%; 4.去年完成非公开发行股票工作,减少了利息支出1000万,;5.公司投资肯德基的投资收增加了1400万,同比上升20%。 收购导致酒店数量激增,扩大加盟酒店比例:公司分别于2015年和2016年先后收购了卢浮集团、铂涛集团和维也纳集团,目前公司拥有的酒店家数共计6297家,加盟酒店数量为5220家,占比82.90%。上半年净开业酒店429家,其中直营酒店减少16家,加盟酒店增加445家,公司未来的目标将会保持5%-10%的直营比例。 四大品牌齐力布局中端酒店市场,RevPAR 同比增加:公司目前拥有四大品牌:“锦江系列”、“铂涛系列”、“维也纳系列”、“卢浮亚洲”系列,这四大品牌又共拥有20个左右的系列,可以精准涵盖不同的消费人群,在经济型酒店和中端酒店市场占据有利位置。同时大部分品牌的RevPAR(平均客房营业收入,计算公式为平均房价*入住率)均同比增加,虽然维也纳系列无去年同比数据,但整体入住率超过87%,处于业内较高水平,具体情况见图表3。 国内酒店三足鼎立,公司成为龙头霸主:目前国内三大酒店集团分别为锦江集团、首旅如家以及华住汉庭,合计市场份额占比超过40%,“三足鼎立”的局势已经形成。按品牌来看,前五名分别为如家、汉庭、7天、锦江之星以及格林豪泰,其中公司有2个品牌(7天以及锦江之星)。而在中端酒店市场,公司也占据了有利位置,其中维也纳酒店排名第一,市占率近24%,铂涛系列的麗枫排名第四,占比5%。具体情况见图表4和图表5。 销售毛利率维持在高位,餐饮业务贡献稳定业绩:自2010年开始,公司的毛利率超过85%,近三年的毛利率超过90%。其中,酒店的毛利超过91%,餐饮的毛利在50%左右。 公司在收购铂涛和维也纳集团之后,市占率超过20%,成为酒店行业绝对龙头,同时公司为上海国资委试点的混改企业之一,结合铂涛维也纳原有的股权激励方式,有望进一步激发公司活力。预计公司2017-2019年营业收入分别为125.67亿、142.01亿、159.05亿,净利润为9.29亿、10.5亿、11.76亿,EPS 为0.97、1.09、1.23,目前首旅如家的PE 超过55倍,美股华住酒店的PE 也56倍,考虑公司行业龙头地位,以及国企改革预期,给予公司2018年35-40XPE,6-12个月合理区间为38.15-43.6元,给予“推荐”评级。 主要风险提示:宏观经济下滑,旅游业复苏不及预期
牧原股份 农林牧渔类行业 2017-09-13 39.98 -- -- 40.47 1.23% -- 40.47 1.23% -- 详细
以量补价,公司上半年业绩逆势增长。公司是国内规模最大的自繁自养自育一体化的生猪养殖企业,近几年公司生猪出栏量维持高速增长,2016年公司生猪出栏311.39万头,过去5年复合增长率达到27.68%。2017年上半年公司生猪出栏295万头,同比增长156.12%,实现营收42.3亿元,同比增长85.2%,归属净利润为12亿元,同比增长11.9%。在上半年猪价呈现前高后低的走势下,生猪养殖板块合计归母净利润同比下滑超过60%,而公司在周期下行阶阶段业绩依然实现正增长主要得益于生猪出栏量的大幅增长及成本控制能力的提升。 成本优势明显。公司实行大规模一体化的养殖模式,拥有自动化水平较高的猪舍和饲喂系统、强大的生猪育种技术、独特的饲料配方技术等,保证了生猪养殖效率的最大化和成本的最低化。主要体现在:1)饲料成本低:子公司布局在粮食主产区,原粮收购成本及饲料运输成本低;2)种猪成本低:公司的种猪均是自育自用,成本比外购种猪低;3)劳动效率高:公司自行研制自动化饲喂系统,水电、温度等自动化控制系统,劳动效率处于行业领先水平。4)健康控制较好:健康管理是影响生产成绩非常重要的因素,公司秉承“养重于防,防重于治,综合防治”的理念,建立了完善的消毒、防疫制度,从而减少了仔猪发病率。目前公司生猪养殖的完全成本是11.5元/公斤,远低于行业13.0元/公斤的平均水平。显著的成本优势将有助于公司在猪价下行周期取得相对于行业的超额收益,同时在猪价上行阶段获得最大业绩弹性。 多渠道融资助力产能加速扩张。公司自2015年开始便进行全国范围的产能扩张,固定资产和生物性资产实现翻倍增长。2017年6月末,公司生产性生物资产同比增加37.86%,固定资产同比增加26.68%,在建工程同比增加29.74%,表明公司产能仍在持续扩张。截止到2017年6月末,公司具备生猪产能1029万头,2017年计划出栏700-800万头,2018年有望超过1000万头。融资方面,2017年8月公司公告拟发行不超过5亿美元的债券以及不超过20亿人民币的中期票据,若相关融资计划能够顺利完成,则按照投资金额和2年的项目建成期,预计公司2019新增产能将达到480万头,由于未考虑公司净利润投资及公司未披露的项目,因此公司实际新增产能将大于我们的预期。综上,预计公司2017-2019年生猪总出栏量将分别达到750、1100、1600万头。 环保高压拉长周期,以量补价有望实现逆周期增长。1)规模化扩张致周期下行。 由于2015年下半年规模化养殖企业开始集中扩增产能,根据正常的生猪养殖周期,此番扩增的产能将在17年底开始集中释放(以12家上市养猪企业为例,2017、2018年的生猪预计出栏量比2016年分别增加1100、2800万头),因此后期猪价或将承压。2)环保高压拉长猪周期。2016年开始,畜禽养殖行业进入全面环保整治阶段。根据农业部相关数据显示,2016年南方水网地区环保整治直接减少生猪存栏3600万头。2017年,环保督查进驻河南、山东等中原养殖大省,但由于这些地区属于生猪养殖的重点发展区,因此去产能的力度或不如2016年强烈,预计2017年生猪存栏减少2000万头左右(2017年是环保整治完成的最后阶段)。虽然规模化企业产能集中释放将对猪价形成压力,但环保去产能等利好因素或将对猪价起到一定支撑作用。因此在环保高压拉长猪价下行周期的背景下,公司依靠爆发式增长的出栏量以及规模一体化养殖模式具备的成本优势,依然可以实现业绩的逆周期增长。 盈利预测与投资评级。我们在猪价中性假设(2017、2018生猪均价14.5、13.5元/公斤)的前提下,依据公司生猪出栏规模及出栏结构,预计公司2017、2018年营业收入将分别达到108.82、141.66亿元,净利润分别为26.22、27.60亿元,EPS分别为2.26、2.38元。目前股价对应2017、2018年PE为17.7、16.8倍。 考虑到公司生猪养殖一体化的产业优势及产能快速扩张带来的高业绩弹性,给予公司2018年16-18倍PE,6-12个月合理区间为38.08-42.84元。首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。
广汇汽车 批发和零售贸易 2017-09-12 8.21 -- -- 8.84 7.67% -- 8.84 7.67% -- 详细
2017年上半年收入同比增长30%,归母净利润同比增长66%,业绩呈现维持回暖趋势。2017年上半年公司实现营业收入703亿元,同比增长30%;扣非后归母净利润21亿元,同比增长66%。 三费合计41亿元,占营收比例为5.8%,较去年同期上升0.2个百分点。主营的汽车销售服务业务毛利率为10.12%,同比上升5.66个百分点,主要原因是去年宝信6月份并表,导致同期的利润基数较低。并且随着2017年进一步整合宝信的高端品牌销售渠道,提升了公司毛利率。 宝马新款车型上市增厚广汇宝信利润。2017年宝马进入新一轮产品周期, 新一代5系车型相对于同级别的竞品奥迪A6和奔驰E 系列具有相对产品竞争优势。虽然新品在6月份上市,但宝马上半年仍实现了29.3万的销量,成功超越奥迪位列BBA 中的第二位。而随着2017年下半年的5系列放量以及2018年的宝马X3国产化,宝信作为宝马国内最大经销商有望持续受益。宝信上半年贡献利润为4亿元,同比大增521%,表明公司对宝信的整合已初具成效。剔除宝信部分,公司扣非后净利润为17亿,同比增长34.5%,仍实现了较快速的内生增长。 营业网点稳步扩张单店利润提升,新车毛利占比下降优化产品结构。截止2017年6月30日,公司共经营754个营业网点,较2016年底增加21个,扩张速度显著放缓,单店利润为279万元,较去年同期增加48%。新车销售36.68万台,同比增长5.75%,新车毛利占比持续降低,毛利结构日趋接近国际成熟经销商5%以上水平,降低了新车市场销量波动带来的影响,增加了抗风险能力。 汽车衍生服务高速增长,有望成为未来利润增长点。公司上半年售后服务收入58.93亿元,同比提升37%。佣金代理业务收入为21.19亿元,同比增长103%,毛利率高达81%。二手车业务实现代理交易78740台,同比增长180%。融资租赁业务共实现租赁8.5万台,同比增长27%,毛利率为62%。虽然汽车衍生业务占公司目前的收入比重较低,但其高毛利、高增长的特点将在公司未来成长中扮演举足轻重的角色。特别是目前国内仍处于发展初期的汽车后市场服务行业,未在在汽车售后、二手车交易和汽车金融领域仍有极大的市场空间有待挖掘。 并购宝信盈利持续改善,产品升级带来毛利提升,给予“推荐”评级。公司在保证国内汽车销售龙头的基础上,正逐步升级产品质量、优化销售结构和提升服务附加值。预计公司2017-2018年营业收入为1625亿和1868亿元,归母净利润为42亿和48亿元,目前股价对应2017-2018年估值为13倍和11倍,考虑国外汽车经销商的估值水平以及国内市场未来的发展空间,给予公司2017年底15-18倍PE,对应的合理估值区间为8.9-10.6元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:乘用车销量不达预期,宝信渠道整合不达预期。
浙江鼎力 机械行业 2017-09-08 61.32 -- -- 62.38 1.73% -- 62.38 1.73% -- 详细
公司业绩增速亮眼,盈利能力逐步提高。公司营业收入和净利润历史上保持高速增长,2013至2016年复合增速分别为26.74%、27.87%。公司上半年实现营收5.53亿(+74.55%),净利润1.49亿(+77.55%),销售毛利率和净利率分别达到43.88%(同期+2.93pct)和27.06%(同期+0.45pct),达到上市以后最好的成绩。 增长的主要原因: 1)、国内外市场增长同步。上半年受益于国内制造业固定投资增长,公司积极开拓新租赁商客户,实现国内收入2.1亿(+69.4%); 受益于并购MAGNI后欧洲市场渠道的整合,以及北美市场开拓的业绩兑现,共实现海外收入3.23亿(+75.1%)。公司致力于打开欧洲、北美市场,其产品剪叉式、臂式高空作业平台与世界一线品牌同台竞争,产品经受住了市场的考验。 2)、充分释放产能弹性,盈利能力稳定提升。上半年产品热销,公司的成品库存保持低位,公司充分挖掘内部产能弹性,提高自动化生产线的产能效率,在一班倒的工制下实现接近140%产能利用率。毛利率43.88%和净利率27.06%都接近公司历史上最好的水平,公司的产品与2016年国外几大品牌的高空作业平台的毛利率相比,亦表现十分优秀:JLG(19.15%),GENIE(6.03%),SKYJACK(25.97%),HAULOTTE(12.26%)。 定增项目进展顺利,臂式平台将成为新增长动力。臂式平台在欧美市场更大,产品的盈利能力更强。公司与MAGNI合作设立欧洲研发中心,目前已合作研发出8款新臂式平台产品,目前正处于在厂测试阶段,还未实现销售;公司定增的项目为8.8亿新建产能为3200台的高端高空作业平台的生产基地,产能主要为高端臂式平台,投产后年产值将近10亿元,新的生产线将解决臂式平台产能不足的情况,为公司下阶段业绩爆发奠定基础。
普莱柯 医药生物 2017-09-08 22.56 -- -- 24.09 6.78% -- 24.09 6.78% -- 详细
事件:公司发布2017年中报业绩,同时近期我们实地调研了普莱柯生物工程股份有限公司,与公司高管就公司生产经营情况及未来各板块业务发展规划进行了沟通。 疫苗招采收入下滑拖累公司上半年业绩。2017年上半年公司实现收入2.58亿,同比增长3.41%;归母净利润0.62亿元,同比减少31.33%。业绩略低于市场预期,主要系疫苗招采政策调整以及上半年政府补贴减少所致。受蓝耳、猪瘟退出招采影响,上半年公司政府采购收入0.18亿元,同比下降61%,占营收比重为7.2%(16年同期营收0.47亿元,占总营收比重20%),对业绩造成较大拖累。同时,公司上半年政府补助收入较去年同期减少2445万元,营业外收入大幅减少是公司净利润下滑的主因。但公司仍旧享受产业引导优惠政策,7月公司已公告收到1273万元政府补助,预计全年政府补贴总额基本稳定。 禽流感疫情及环保趋严致禽苗业务增速减缓。2017年上半年受H7N9流感疫情的影响,养禽业受到重创,叠加畜禽养殖禁养区的划分及环保拆迁影响,公司禽用疫苗需求下降,尤其是4-7月份下降最为明显。2017年上半年公司禽用疫苗及抗体实现总营收0.85亿元,同比增长15.62%。由于市场波动对全行业影响都较大,因此公司在疫苗市场低迷的背景下营收取得正增长已属不易,同时也说明公司2016年上市的更新换代联苗产品新-支-流和新-支-减-流市场推广效果显著。随着禽流感疫情的消散,公司三季度禽苗板块收入有所恢复,但鉴于环保拆迁致使商品代鸡苗需求及存栏量下降,预计下半年禽苗业务营收增速15%-20%。 猪用市场苗维持高增长,重磅单品上市在即。2017年上半年公司猪用市场苗实现营收0.60亿,保持了30%左右的增速,很大程度弥补了招采收入的下滑。而随着公司进一步完善经销商网络和加大直销客户开发力度,预计公司市场苗业务增速也将进一步提升。同时,公司新产品猪圆环亚单位基因工程疫苗预计在2017年10-11月上市,该疫苗属大肠杆菌表达的全病毒样颗粒,与目前市场普遍采用的杆状病毒表达技术相比,具备有效抗原含量更高,副反应更小、成本更低的优势,在免疫效果上可以媲美勃林格,预计上市后将成为行业重磅单品;猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗(HN1201株)已通过新药注册初审,正在准备复核检验材料,预计明年上半年取得兽药证书,目前行业仅有5家机构(企业)具备伪狂变异株专利授权,而公司研究进程领先,从市场空间看,未来有望成为销售过亿的单品。两大重磅单品的上市将极大推动公司2018/2019年业绩增长。 研发实力雄厚,后备产品丰富。公司历年来坚持研发优先,16年研发投入0.58亿元,占当年营收比重约10%,处于行业较高水平。在强大的研发及技术创新体系支持下,公司疫苗产品层出不穷,并在行业最顶尖的基因工程疫苗技术上,形成多产品系列的基因工程疫苗。猪用疫苗开发方面,猪圆环-副猪二联灭活疫苗已通过临床试验审批、猪圆环-支原体二联灭活疫苗正处于新兽药注册复核阶段,预计2018年有望取得新兽药证书。禽用疫苗开发方面,2017年上半年公司相继取得鸡新流二联灭活疫苗、鸡新流法三联灭活疫苗兽药注册证书,并于今年8月取得鸭瘟、禽流感(H9亚型)二联灭活疫苗兽药注册证书(填补市场空白),预计上述产品将集中在18年上市,促进公司业绩快速放量。另外,公司新(基因Ⅶ型)-支-流三联基因工程疫疫苗已进入新药注册初审,新(基因Ⅶ型)-支-流-法(亚单位)四联基因工程疫苗已进入临床试验。上述重点产品的顺利开展,有望推动公司未来业绩的快速增长。 盈利预测与投资评级。由于目前禽养殖行业整体低迷,因此公司下半年禽用疫苗销量依然承压,但相比上半年会有所好转,预计禽苗板块全营收增速约15%;猪用疫苗随着招采影响的减弱、市场苗的推进及下半年新品的上市,预计全年营收增速在5%左右。公司研发能力居于行业领先水平,随着多个后备产品的陆续上市,预计公司2018/2019年将迎来业绩释放期。我们预计公司2017-2018年营业收入将分别达到7.00、9.43亿元,净利润分别为2.04、2.82亿元,EPS分别为0.63、0.87元。目前股价对应2017、2018年PE为36.5、26.4倍。参考同行业平均估值且看好公司两大重磅单品上市带来业绩增长拐点,给予公司2018年30-32倍PE,6-12个月合理区间为26.10-27.84元。首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。
葛洲坝 建筑和工程 2017-09-05 10.50 -- -- 11.30 7.62% -- 11.30 7.62% -- 详细
业绩平稳增长。2017 年上半年公司实现营收501.85 亿元,归母净利润17.34 亿元,同比分别增长27.77%、20.27%,业绩保持稳定增长。分业务来看,建筑业务仍是公司的主要收入来源,营收248.95 亿元,同比增长7.40%;环保业务和房地产业务营收增幅较大,同比分别增长117.17%、65.43%。分地区来看,境内和境外地区分别实现营收415.44 亿元和84.15 亿元,同比分别增长29.63%和21.43%,境内外均有较大幅度的增长。 毛利率有所下滑,期间费用率下降。公司2017 年上半年毛利率为11.56%,同比下滑1.71%,主要因为环保业务毛利率下降所致。 公司上半年期间费用率为6.56%,同比下降0.9 个百分点,其中销售费用率0.95%,同比提升0.12 个百分点,主要是公司环保板块收入增长,相应的运输费用也增长所致;管理费用率3.92%,同比减少0.41 个百分点;财务费用率1.68%,同比减少0.62 个百分点,主要系本期汇兑损失减少所致。公司经营性现金流净额同比增加61%,主要是销售收入增长以及预收工程款增加所致。 PPP 项目占比提升,海外新签订单高增长。2017 年上半年,公司新签合同额1259.36 亿元,完成年计划的52.47%,同比增长16.12%。其中国内工程合同额684.70 亿元,同比增长1.33%,PPP项目合同额504.57 亿元,同比增长37.11%,占国内工程额比例提升19.23 个百分点至73.69%;国际工程合同额574.66 亿元,占2016年海外订单总额的81.44%,同比增长40.56%;国内外水电工程合同额249.61 亿元,约占新签合同总额的19.82%,同比增长17.54%。 PPP 项目毛利率要高于传统施工项目,随着新签PPP 项目占比提升,公司毛利率有望提高,助推业绩提升。公司海外订单占比在建筑央企中处于较高水平,随着“一带一路”的不断推进,预计公司海外业务将持续受益。 环保业务高增,期待毛利率提升。目前,环保业务已成为公司重点发展的核心业务,主要涉及再生资源、水环境治理、污水处理和固废处理等,2017 上半年公司环保业务共实现营业收入138.17 亿元,同比增长117.17%。公司积极开拓环保市场业务,收入高增长将延续,随着再生资源深加工业务的逐步落地以及环保产业链的不断完善,预计环保板块毛利率将有所提升,提升整体利润水平。 给予“谨慎推荐”评级。公司近三年归母净利润复合增速达31%,2017 年上半年业绩平稳增长,净利率与去年同期持平,PPP 项目占比提升,海外新签订单高增长,业绩增长确定性高,且公司环保业务高增,随着环保产业链的逐步完善,环保板块毛利率将有望回升。预计公司17/18 年归母净利润为41.42 和49.71 亿元,EPS为0.90 和1.08 元,对应PE 为11.81 和9.84 倍,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:项目进展不及预期,海外订单不及预期。
铜陵有色 有色金属行业 2017-09-04 3.12 -- -- 3.30 5.77% -- 3.30 5.77% -- 详细
事件:公司近期公布了2017年半年报,实现营业收入383.21亿元,同比减少8.36%,实现归母净利润2.36亿元,同比增长411.18%。公司的营业收入小幅下滑,归母净利润大幅增长。 投资要点 铜箔加工费大幅上涨,经营效益持续向好。受益于下游动力电池需求的提升,公司主营产品锂电铜箔的需求增量,加工费大幅上涨,公司上半年的铜箔利润同比增长494%。2017年下半年,锂电铜箔需求有望加速提升,加工费仍有一定的涨价空间。公司为国内最大的铜箔生产企业之一,现有产能3万吨,在建2万吨,且产品进入比亚迪、国轩高科、沃特玛等锂电池厂供应链,规模及技术处于国内领先,下半年公司的铜箔生产及加工有望实现量价齐升的局面。 主营产品毛利率提升,利润水平大幅回升。2017年上半年,公司主营铜产品的营业成本较上年同期减少12.30%,毛利率为3.26%,较上年同期提升0.85pct,公司的成本管控能力很强,随着金属价格的回暖,毛利率水平有望维持。公司是国内最大的阴极铜生产企业,产能达135万吨,近3年的阴极铜产量都在130万吨左右,占国内阴极铜总产量的17%。阴极铜产品产能稳定,技术优势突出,能够为公司在该业务上提供强有力的支持。 附产品硫酸价格上涨,增厚公司利润。公司硫酸产能约430万吨/年,2017年上半年,硫酸产量为179.85万吨,同期硫酸价格同比上涨61%,对公司的利润贡献显著。随着环保督察的日益严格,硫酸供应端的紧缺可能维持较长时间,价格有望得到维持,公司的硫酸生产成本约为150元/吨,作为华东地区硫酸生产的重点企业,将充分享受硫酸价格上涨的福利。 盈利预测:公司阴极铜业务经营稳定,2万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目中的1万吨将在今年年底达产,产能规模将得到扩张。预计2017年、2018年公司的营业收入为855.93亿元和929.23Tabl亿e_元Su,mm归ry母] 净利润为11.82亿元和14.48亿元,EPS 为0.11元和0.14元,对应PE 为28倍和22倍。 投资建议:公司经营稳定,技术升级对成本的管控优势明显,给予公司2017年30-36倍的估值,合理区间为:3.30-3.96元,维持“推荐”评级。 风险提示:主要产品价格下降,新增产能释放不达预期。
天神娱乐 计算机行业 2017-09-04 21.20 -- -- 22.08 4.15% -- 22.08 4.15% -- 详细
事件:公司公布2017年中报,实现营收15.89亿元,同比增长85.04%,归母净利润5.05亿元,同比增长150.14%,扣非后净利润4.65亿元,同比增长128.27%。前三季度业绩预告:归母净利润7.2-8.8亿元,同比增长112.68%-159.94%。 投资要点 内生增长和外延并购带来业绩高增。公司上半年业绩大幅增长,营收同比增长85%,净利润同比增长150%,其中游戏业务收入增长238%,占总营收的47%,移动互联网分发平台业务收入增长70%,占总营收的28%,广告业务收入略有下滑,同比下降15%,占总营收的20%。业绩高增的主要原因是内生稳定增长和外延并购带来的并表效应,通过对净利润拆分可以测算并购带来的业绩增量约为2.01亿元,占整体净利润的40%。 游戏业务快速发展,加大休闲棋牌游戏市场布局。公司游戏业务快速发展,在原有重度游戏的基础上,公司通过外延并购布局生命周期长、流水稳定的休闲棋牌游戏。上半年完成对一花科技(100%股权)、嘉兴乐玩(42%股权)、无锡新游(64%股权)和口袋科技(51%股权)的收购,其中嘉兴乐玩专注地方棋牌市场,盈利能力强,上半年净利润1.74亿元,净利率达58%,对上市公司业绩贡献较大。同时公司收购优质的游戏海外发行商幻想悦游(香港绿洲游戏),助力公司自研游戏出海,未来公司游戏业务增长值得期待。 平台业务稳定增长。公司移动互联网分发平台爱思助手是国内首款苹果移动设备应用和游戏分发平台,爱思助手各项数据保持稳定增长,目前日活跃用户数超过300万,月活跃用户数超过2200万,平台日分发量约900万,已成为国内较大的移动应用分发和游戏联运平台之一。同时公司加大产品开外布局,发布3uTools海外英文版本拓展东南亚市场,目前海外用户量已突破百万,日活跃用户数3万。广告营销实力增强,影视娱乐发展提速。公司收购在国内品牌内容整合营销方面处于行业领先水平的合润传媒来增强互联网广告营销实力,同时收购的子公司幻想悦游旗下初聚科技掌握深度学习算法,具备精准营销能力,为公司其他业务板块提供支持。公司通过并购基金投资嗨乐影视、工夫影业和微影时代,延伸公司在娱乐内容、渠道和营销上的布局,目前公司储备《遮天》、《将夜》、《妖神记》等多个IP,并拟筹拍影视项目《将夜》,未来广告和影视娱乐板块有望贡献更多业绩。 未来增长看点:(1)优秀游戏产品《苍穹变》、《黎明之光》等运营保持稳定,下半年陆续推出《琅琊榜》、《坦克风云2》、《十万个冷笑话番剧版》等多款新游戏带来业绩弹性;(2)幻想悦游推动公司自研游戏海外发行,广告营销板块与游戏、影视等业务板块协同发展,增厚公司业绩。 盈利预测与评级:我们认为公司游戏产品类型丰富,游戏业务稳定增长,同时公司不断通过外延并购来完善在游戏、广告、影视娱乐方面的布局,预计公司2017/2018年实现归母净利润10.38/13.49亿元,对应2017/2018年EPS为1.15/1.49元,当前股价对应2017/2018年底的估值分别为18/14倍,参考行业平均估值水平,我们给予公司年底20-24倍PE,对应合理的估值区间为23.0-27.60元,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:下半年游戏业务不达预期,广告业务下滑。
金地集团 房地产业 2017-09-04 11.71 -- -- 13.30 13.58% -- 13.30 13.58% -- 详细
整体业绩向好,开启上行通道。2017年上半年,公司销售额共计703.4亿元,较上年同期增长60.03%,销售面积375.0万平方米,同比增长29.71%,行业销售排名上升2位至第全国10位。报告期内公司各项业绩指标良好,在2016年爆发式增长的基础上仍保持了较高增速。公司盈利能力也有明显提升,上半年房地产业务毛利率29.59%,同比大幅提升6.92个百分点,主要是结算项目毛利水平上升。从地区来看,除华东地区毛利率略有下滑以外,其他地区毛利率水平均有不同程度上升。 积极拓展土地储备,为后续发展提供保障。上半年公司共获取32宗土地,总投资额约258亿元,为公司新增约445万平米的总土地储备。从新增储备土地分布的位置来看,广州、北京、重庆、青岛等一、二线城市共计21宗,其他城市11宗,公司仍然延续了深耕一线及强二线城市的的发展策略。目前公司已进入了全国37个城市,总土地储备约3,300万平方米,权益土地储备约1,800万平方米。 财务状况稳健,融资成本居行业较低水平。报告期公司财务费用同比下降2618.91%,主要是由于公司优化资金管理,利息收入较上期大幅上涨。截止报告期末,公司有息负债合计413.93亿,平均融资成本仅为4.48%,处于行业较低水平。报告期内,公司资本化的利息支出合计人民币5.68亿元,没有资本化的利息支出约为人民币4.43亿元。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年营业收入同比增长率分别为20%/18%/18%,归母净利润同比增长率分别为10%/15%/18%,EPS 分别为1.54/1.77/2.09元,对应当前股价PE 为7.6X/6.6X/5.5X。公司RNAV15.9元,考虑到公司在一二线业务占比较大,受此轮调控影响较大,给予5%-15%折让,预测公司6-12个月合理价格区间为元13.5-15.1元。公司为全国性龙头股,近两年业务迅速扩张的同时保持了公司财务状况良好,资产负债率在行业也处于较低水平,给予公司“谨慎推荐”评级。 主要风险提示:受行业整体下行影响下半年销售不达预期。
老百姓 医药生物 2017-09-04 50.71 -- -- 51.00 0.57% -- 51.00 0.57% -- 详细
事件:公司公布2017年半年报,上半年公司实现营业收入34.54亿元,同比增长24.74%;归属上市公司股东净利润为1.91元,同比增长32.09%;扣非后归属母公司净利润1.83亿元,同比增长32.67%;每股收益为0.72元。 投资要点 业绩保持快速增长,费用率有所下降。上半年公司收入端与利润端快速增长,主要原因是零售业老店同比增长及新开、收购而新增门店的贡献所致,以及费用得到有效控制。上半年,公司销售费用率为22%,同比下降1.62个百分点;管理费用率5.05%,同比上升0.51个百分点;财务费用率0.82,同比上升0.46个百分点,期间费用整体有所下降。 药品业务保持快速增长。分产品来看,公司上半年中西成药实现收入24.93亿元,同比增长24.07%,毛利率29.94%,同比下降一个百分点;中药实现收入3.67亿元,同比增长50.99%,毛利率48.97%,同比下降5.41个百分点,主要是中药药材采购价格上升;非药品实现收入4.84亿元,同比增长12.05%,毛利率46.61%,同比上升2.65个百分点。 持续推进门店扩张,上半年公司门店数净增加86家。截止报告期,公司经营网络覆盖全国16个省市,共计1924门店,上半年公司新增直营门店123家(含并购门店),因公司发展规划及经营策略性调整关闭门店37家。公司1924门店中以中小店为主,大店以及旗舰店较少,旗舰店的日均坪效最高,公司门店整体日均坪效为63元/平方米。 盈利预测。预计公司2017-2018年EPS分别为1.40元、1.75元,对应目前股价PE分别为35倍、28倍。随着医药分开、药占比控制、处方外流等政策的持续影响下,公立医院以药养医模式逐渐减弱,零售市场将获得巨大的销售机会,具备条件的零售药店有望承接医疗机构门诊药房服务和其他专业服务,医药零售市场的整体规模有望增加。公司作为医药零售龙头企业之一,看好公司长期发展潜力,给予公司2017年40倍PE,合理价为56元,给予“推荐”评级。 风险提示。门店外延进展不及预期;商誉减值风险。
鄂武商A 批发和零售贸易 2017-08-31 17.94 -- -- 18.31 2.06% -- 18.31 2.06% -- 详细
收入微增,归母净利大幅增加:2017 年上半年营业总收入为88.51亿元,同比增长3.07%;实现归属母公司净利润6.59 亿元,同比增长27.82%;扣非后净利润为6.15 亿元,同比增长22.83%。分行业来看:超市业务营业收入28.64 亿元,同比下降2.32%,毛利率也同比下降了1.03%个pct.为19.66%;百货业务的营业收入为55.67 亿元,同比增加了5.32%,毛利率同比微降0.20 个pct. 为18.58%,毛利率的下降与新购物中心开业,加大促销力度有关。 净利润的增加的主要原因有:1.投资收益增加近4000 万;2.销售费用和管理费用节约近9000 万。 费用率控制效果明显:销售费用率同比下降了0.96 个pct.至11.14%,管理费用率同比下降了0.36 个pct.至1.51%,财务费用率同比降低了0.31 个pct.至0.08。主要为租赁费、经营费用以及员工费用的降低。费用率的控制是目前百货行业普遍采取的手段之一,此外相信董事会的换届选举,会给公司的活力,促进经营效率的提高。 业绩增长实现第一期股权激励解锁:公司于2013 年年底对核心员工实施股权激励,2015 年和2016 年的业绩表现均符合解锁条件,2017 年5 月股权激励股份第一期解锁,目前高管已减持44.78万股,占总股本的比例为0.058%,同时发布减持预告,在年底之前将减持30.16 万股,占比为0.039%。已减持的和未减持的比例不足0.1%,对公司影响不大。此外,第二期股权激励解锁条件的业绩要求为2017 年业绩和2016 年相同,预计扣非后业绩增速在20%左右,公司有动力完成业绩要求。 盈利预测与投资评级:公司为武汉商贸龙头,旗下共有10 家购物中心,76 家超市门店,自有物业面积超136 万平方米。新开购物中心发展势头向好。众圆广场、仙桃购物中心、黄石购物中心均达到预期收益,同时线上线下整合加速,电商项目上半年销售入突破亿元大关。预计公司2017-2018 年的销售收入分别为185.75亿、193.94 亿,归母净利润为11.80 亿、12.22 亿,EPS 分别为1.52、1.59。目前公司的市盈率仅12 倍,为零售行业最低,考虑到公司湖北龙头地位,以及高管完成业绩的动力,给予公司2018 年15-18XPE,6-12 个月合理区间为23.85-28.62 元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 主要风险提示:宏观经济下滑,零售行业复苏不及预期,新门店培育期不及预期。
太阳纸业 造纸印刷行业 2017-08-31 8.21 -- -- 10.10 23.02% -- 10.10 23.02% -- 详细
2017年上半年,公司实现营业收入86.97亿元,同比增长32.58%;归属于上市公司股东的净利润为8.75亿元,同比增长148.15%。EPS为0.35元,符合预期。其中17Q2单季实现收入42.86亿元,同比增长16.9%;实现净利4.35亿元,同比增长106.4%。 公司主要业务是双胶纸、铜版纸、溶解浆和箱板纸。双胶纸产能全国第一,约10%;铜版纸产能全国第三,约12%;溶解浆产能全国第一,占38%,全球占比12%。双胶纸实现收入26.69亿元,同比增长2.14%,占总收入30.7%,毛利率同比提升6.16%至27.0%;铜版纸实现收入19.54亿,同比增长41.5%,占总收入22.5%,毛利率同比提升8.56%至27.6%;溶解浆实现收入13.63亿元,同比增长17.2%,占总收入15.7%,毛利率同比提升8.64%至22.7%。箱板纸上半年营收10.59亿,毛利率25.09%。 今年所有纸类毛利率提高的原因是纸的价格上涨。铜版纸价格同比去年6月涨幅达到8%左右(现价5500元/吨);溶解浆的价格年初涨至8350元/吨,同比去年上涨20%多,后来回落至7000元/吨,接近去年同期水平;双胶纸价格年初涨幅也达到20%,去年下半年价格在5500元/吨左右,年初涨至6000元/左右,目前进入入学旺季,需求增大,预计即将突破7000元/吨。纸价上涨的原因复杂,主要有两大原因,一是进口木浆、煤炭的价格上涨、二是去产能、环保政策趋严。 2017年推出生活用纸新产品。2017年5月公司推出了“悦木·原”系列生活用纸产品,并计划在2017年下半年推出乳霜系列、超超柔系列产品。2017年7月18日,公司与众鸣世纪签订合约,与其旗下母婴互联网平台宝宝树合作,推出高档母婴用纸产品。 2017年7月19日,升级款的Suyappy舒芽奇空气纸尿裤也正式上市。
世联行 房地产业 2017-08-31 12.45 -- -- 13.12 5.38% -- 13.12 5.38% -- 详细
各项业务高速增长,遍地开花。公司业务主要分四大块:房地产交易服务、互联网+业务、资产管理服务和金融服务。除金融服务营业收入同比下滑18.98%以外,其他三块业务营业收入同比均出现较大幅度上升。房地产交易服务营收同比增长13.35%,互联网+营收同比增长61.25%,资产管理服务营收同比增长25.35%。 金融服务营收下滑主要原因是新产品尚处于推广期,导致日均贷款余额同比下降6.91%,但环比来看日均贷款余额是逐月上升的,下半年有望恢复增长。 代理销售主业稳健,未来确定性高。房地产交易服务占公司主营超过50%,而代理销售业务占这一板块比例达95%以上。在今年行业整体下行、销售不景气的情况下,公司代理销售业务收入16.53亿,实现同比增长12.46%,代理收费平均费率同比持平。 公司目前累计已实现但未结算的代理销售额3761亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约29.4亿元的代理费收入。 互联网+实现资源整合、连通上下环节。上半年公司互联网+业务营业收入9.19亿元,同比增长61.25%,毛利率22.04%,同比大幅提升了13.56个百分点,主要原因是公司互联网+业务逐步形成规模效益所致。互联网+业务通过发展新房营销供应链平台,依托公司B 端拿盘优势、品牌保障和资金实力,链接社会资源,实现了与代理销售业务相互融合、相互促进,业务发展迅速。 政策利好不断,抢占长租公寓市场。今年上半年政府密集出台了不少发展住房租赁市场的政策,引导房地产市场向“租售并举”模式发展的意图明显。公司旗下长租公寓品牌“世联红璞”已进入27个城市,全国签约4万多间,近期九部委公布的12个首批房租赁试点城市,公司都有常设团队,并且在其中10个城市已经开展了长租公寓工作。公司公寓产品构建后一个月出租率达91.2%,第二个月出租率为94.5%,居行业前列。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年营业收入同比增长率分别为30%/25%/24%,归母净利润同比增长率分别为26%/25%/25%,EPS 分别为0.47/0.58/0.73元,对应当前股价PE 为22.7X/18.4X/14.6X,给予公司24-26XPE,6-12个月合理区间11.28-12.22元。公司为A 股唯一房地产服务商,各项业务逐步铺开,发展迅速,给予“谨慎推荐”评级。 主要风险提示:调控下公司代理销售业务受影响。
金贵银业 有色金属行业 2017-08-31 19.50 -- -- 20.36 4.41% -- 20.36 4.41% -- 详细
主营产品产能扩张,业绩增长显著。受益于白银升级技改项目的建成投产,2017年上半年,公司的白银的产销量增加,相应的回收产品也增加。公司主营产品电银上半年实现营收27.5亿元,同比增长37.10%,占营收的比重达到62.62%。电铅业务实现营收5.52亿元,同比下降9.06%,占营收比重为12.49%。由于上半年购入的原材料所附含的金金属量减少,金业务大幅下滑-44.91%。 同时,公司不断开拓国际市场,出口业务有所增长。 在建工程逐年投产,产能释放周期已启动。继公司的白银技改工程项目之后,公司在建工程数量达5项,分别为:5万t/a铅冰铜渣资源综合利用项目、中国银都—金贵白银城项目、2000t/a高纯银清洁提取扩建项目、国家级企业技术中心建设项目、3万t/a二次锑资源综合利用项目。产能释放周期已启动,并将于2017年、2018年逐步释放,为公司带来持续稳步的利润增长空间。 向上游原材料领域扩张,全产业链模式逐步完善。公司已经完成了对西藏金和矿业66%的股权收购,布局了上游的铅锌矿领域。 2017年7月,公司发布公告,以现金方式收购西藏俊龙矿业100%的股权,且已于2017年8月16日完成了工商变更登记手续,俊龙矿业已成为公司的全资子公司。西藏俊龙矿业持有西藏自治区国土资源厅颁发的墨竹工卡县笛给铅矿区铅多金属矿详查探矿权、西藏自治区墨竹工卡县邦达铜矿普查探矿权。自此,公司在铅锌银矿产资源、开采能力方面具有了一定的资源竞争优势。上游原材料的锁定有利于公司“全产业链+”的布局。 员工持股计划、股权激励计划均已完成,公司发展可期。2016年公司员工通过二级市场购买的方式共计买入1080.9万股,均价为17.80元,共计占总股本数为2.06%。2017年3月,向7名投资者以非公开发行股票6169.1万股,定价为19.77元。员工持股计划及定增计划,彰显了员工对公司发展的信心,激励公司管理效应更加科学合理。 盈利预测:预计公司2017年、2018年实现营业收入90.30亿元和106.55亿元,实现归母净利润2.22亿元和4.15亿元,对应的EPS为0.39元和0.73元,对应的PE为49倍和26倍。公司经营稳定,产能规模逐步扩张,盈利能力逐年显现,参考行业63倍的PE中位数,给予公司2017年54-59倍PE,合理区间为21.06-23.01元,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:产能释放不及预期,金属银价格下降。
伊之密 机械行业 2017-08-31 14.10 -- -- 14.88 5.53% -- 14.88 5.53% -- 详细
行业复苏带动公司业绩,业绩增长质量过硬。公司实现营收9.3亿(+44.8%),归母净利润1.33 亿(+161.7%),当期净利润增速快于营收的原因是毛利率稳定、费用控制较好:1)、营收毛利率达到37.1%(+0.6pct),在原材料成本钢价大幅上升的情况下,公司因为行业整体需求旺盛、高毛利率新产品陆续推出以及公司本身原材料存货储备较充足,销量创了公司历史最佳成绩,对冲了钢材成本上升的压力。2)、公司销售、管理、财务费用分别增长22.5%/12.6%/-31.3%,三费整体占比营收20.4%,同期下降5.2pct。 公司对管理层、销售人员采取了稳健的激励政策,在营收大幅增长的情况下人员数量没有大幅增加,管理费用、销售费用控制较好;公司适当增加了对供应商的付款支持,公司因此得到更多的现金折扣,财务费用体现为下降,但公司现金流因此受到一定影响。3)、公司目前生产十分紧张,第三季度生产计划已经排产完毕,产能运行饱满,下半年业绩增长有保障。 中国制造发力,制造业下游需求旺盛,注塑机、压铸机增长迅猛。 注塑机与行业增长基本同步。实现营收4.98 亿(占比53.6%,增速+22.63%),历史复合增速14%,毛利率34%,增长的原因主要是:1)、下游整体复苏,汽车零配件、家电、3C 行业的固定资产投资意愿上升。2)、公司主推毛利率更高的A5、二板机系列产品,对冲了原材料成本上升的影响,基本维持了毛利率与去年相当的水平。 压铸机增长超出预期。实现营收3.26 亿(占比35%,增速+77.2%),历史复合增速9.6%,毛利率42.4%(+3.9pct)。压铸机主要应用在汽车、摩托车等,高增长的原因主要是:1)、受益于汽车零配件进口替代化进程加速。中国制造正在升级,合资品牌汽车、国产品牌汽车对国产汽车零配件采购力度加大,国内汽车零配件厂商产品供不应求,扩充产能的意愿强烈,压铸机作为主要的制造母机需求旺盛。2)、压铸机市场竞争相对没有那么激烈,毛利率更高。3)、去年同期基数较低。 公司看点:1)、注塑机作为生活用品、电子用品等大消费用品的制造上游,每年的固定投资需求约400 亿左右,设备存量更新需求市场巨大。随着行业的整体发展,公司的进步、技术的增强,以及配套生产链供应能力的提升,公司市场份额扩大值得期待。2)、公司布局海外市场。为了避免印度反倾销税,公司在印度的工厂计划今明分别生产100、200 台。公司在印度设厂更多的是战略性的考虑。印度作为人口最多的发展中国家之一,经济发展潜力较大,注塑机是生活消费品上游,后期市场空间值得期待,公司提前布局走在行业前列。3)、公司管理层经营风格比较谨慎。 在这一轮的需求爆发期没有激进地扩充人员产能,选择了从内部挖掘提升效率的路径来应对需求高峰;营收今年增长较快,但管理、销售费用控制的相对较好,净利率提升较快。 投资建议:注塑机、压铸机行业本身比较传统,可以预见的是,随着制造业投资热情的稳定,行业增长将进入平稳的阶段。公司的增长还是取决于其自身产品的竞争力和产能的供给。我们预计公司2017-2018 年营业收入将实现40%、20%左右的增速,分别达到20.2、24 亿元,净利润分别为2.5、2.88 亿元,EPS 分别为0.58、0.67元,对应目前股价PE 为24.4x/21.2x。目前公司滚动PE 为32.3x,价格相对合理。考虑到公司所处的是传统制造业,给予公司2017 年PE 为28~30x,6-12 月价格合理区间为16.4~17.2 元。首次覆盖,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:制造业投资需求减弱,宏观经济波动。
首页 上页 下页 末页 1/37 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名