金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1848 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新和成 医药生物 2019-11-13 20.88 30.00 34.23% 23.17 10.97% -- 23.17 10.97% -- 详细
事件:公司发布三季报,报告期实现营业收入 57.66 亿元,同比增长14.2%;归母净利润 17.06 亿元,同比下滑-32.77%;EPS 0.79 元。其中 Q3 单季度实现营业收入 18.98 亿元,同比增长 8.22%;归母净利润5.5 亿元,同比增长 14.93%。 主要观点:1、 VA18 年 Q1 盈利高点导致业绩同比下滑,Q3 已经企稳向好因 2017 年巴斯夫装置停产,VA 价格暴涨,2018 年 Q1 为公司业绩高点,导致业绩同比下滑。2019 年 1-9 月,VA、VE 均价分别 373 元/kg、45元/kg,同比下滑 56%、34%。但 Q3 VA、VE 价格环比基本维持稳定。 我们认为 VA 价格目前已在合理区间,VE 价格处于近年来低点,后续价格有上涨空间。 2、 需求好转叠加 VE 格局向好,盈利中枢上移Q3 为行业景气度年内低点,主要原因为三季度为维生素需求淡季,叠加今年非洲猪瘟导致需求下滑。随着生猪存栏量的触底回升和出口回升,需求将逐步恢复,未来景气度有望回升。供给端,VA 巴斯夫装置检修,供给边际下滑。VE 随着帝斯曼对能特整合,竞争格局中长期将得到优化。未来 VA、VE 价格上涨将带来公司盈利中枢的上移。 3、 蛋氨酸、新材料事业部发展迅速,再造一个新和成公司现有蛋氨酸产能 5 万吨,在建产能 25 万吨,投产后将成为全球蛋氨酸巨头,实现进口替代。新材料业务为公司未来增长点。公司目前拥有 1.5 万吨 PPS(后续扩产至 3 万吨)、1000 吨 PPA 生产线。公司坚持一体化、系列化发展思路,重点发展大产品,构建化工聚合、特种纤维、应用加工等技术平台。 4、 盈利预测及评级预计公司 2019-2021 年实现归母净利润分别为 23.93、33.99、36.40亿元,对应 EPS 1.11 元、1.58 元、1.69 元 PE18X、13X、12X。公司作为维生素龙头,受益行业景气度回升,新材料业务后续将不断提供业绩增量,弹性高、成长性强,首次覆盖,给与“买入”评级。 风险提示:下游需求下滑,产品价格下跌,新建项目进度低于预期
千红制药 医药生物 2019-11-13 4.48 5.50 23.32% 4.58 2.23% -- 4.58 2.23% -- 详细
事件:公司近日公告,公司与控股子公司众红生物联合申请的一类新药ZHB202注射液获得国家药监局的临床试验通知书。 点评: 公司一类新药ZHB202获得临床批件。ZHB202注射液是众红生物、千红制药历经七年联合开发的化学药品一类创新药,临床适应症为急性淋巴细胞白血病(ALL)和NK/T细胞淋巴瘤。ZHB202是新一代PEG修饰的门冬酰胺酶,相关核心技术目前已申请PCT专利和中国发明专利,具有自主知识产权。 ZHB202市场空间广阔。急性淋巴细胞白血病(ALL)是一种起源于淋巴细胞的B系或T系细胞在骨髓内异常增生的恶性肿瘤性疾病。异常增生的原始细胞可在骨髓聚集并抑制正常造血功能,同时也可侵及骨髓外的组织。在我国ALL发病率约为0.67/10万,儿童期(0~9岁)为发病高峰,可占儿童白血病的70%以上,在成人中占成人白血病的20%左右,公司ZHB202市场潜力巨大。 创新药研发进入收获期。公司目前建有众红生物(大分子药物研发)和英诺升康(小分子药物研发)等新药创新平台,同时与南澳大学共建中澳新药研发联合实验室,进行激酶抑制剂药物研发。ZHB202是公司继CDK9抑制剂QHRD107后第二个获得临床批件的一类新药,此外公司还有多个创新药处在临床前阶段,丰富的产品梯队将驱动业绩长期增长。 盈利预测:公司加速向创新药企转型,在研产品梯队丰富。预计公司2019-2021年EPS分别为0.20元、0.25元、0.28元,对应PE分别为23x、19x、16x,维持“买入”评级。 风险提示:新药研发进度不及预期等。
中国医药 医药生物 2019-11-13 13.03 15.20 16.03% 13.37 2.61% -- 13.37 2.61% -- 详细
公司拟与控股股东中国通用技术(集团)控股有限责任公司(以下简称“通用技术集团”)共同受让重庆化医控股(集团)公司(以下简称“化医集团”)挂牌转让的重庆医药健康产业有限公司(以下简称“重庆医药健康”)49%的股权。本次双方出资总额为 41亿元,占重庆医药健康产业有限公司 49%的股权。其中,中国医药拟出资金额为 22.59亿元,受让重庆医药健康 27%的股权。 标的公司情况: 重庆医药健康下属控股 4家企业,经营范围涵盖医药商业、医药工业、医养健康三大业务板块。医药商业运营主体为上市公司重药控股股份有限公司(以下简称“重药控股”,股票代码:000950),主要从事医药流通业务;医药工业运营主体为重庆科瑞制药(集团)有限公司(以下简称“科瑞制药”),拥有中药、化药两条完整产业链;重庆和平制药有限公司(以下简称“和平制药”),为制药企业,主要生产散剂、颗粒剂、水剂、片剂等剂型及阿咖酚散、金钱草、口服葡萄糖等药品;医养健康运营主体为重庆千业健康管理有限公司(以下简称“千业健康”),主要从事医院管理和运营业务。 评论: 关联交易对上市公司的影响: (1)本次交易公司的资金来源为自有资金及自筹资金。本次交易中国医药投资金额约为 22.59亿元,持股比例 27%,其中 5亿元为自有资金,17.59亿元为借款。经测算,本次交易将会使中国医药资产负债率升高约 2.45个百分点,对上市公司正常经营不存在影响。 (2)本次交易标的公司重庆医药健康 2019年全年推算利润为 5.25亿元,因不与上市公司并表,故在上市公司利润表投资收益科目中体现为增加 1.42亿元。 (3)公司收购重庆医药健康股权具有重大战略意义,可迅速扩展市场,形成协同效应。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司 19-21年营收分别实现 368.74亿(+18.9%)、427.49亿(+15.9%)、474.65亿(+11%);预计 19-21年归母净利润 12.93亿(-16.3%)、13.62亿(+5.4%)、15.03亿(+10.4%)。鉴于公司未来自由现金流较为稳定的预期,故采用 DCF 估值法预测,给予目标价格 15.2元。公司业绩表现平稳,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:重庆医药健康业绩不达预期,长期股权投资增速放缓风险。
药石科技 医药生物 2019-11-13 69.45 -- -- 71.19 2.51% -- 71.19 2.51% -- 详细
事件 近日,药石科技参股公司药捷安康( 2014年由公司创始人杨民民、吴希罕先生创立,目前药石科技持股 12.42%) 的首个临床产品 TT-00420获得FDA 的“孤儿药”地位,用以治疗胆管癌,该项目的后续临床开发或将加速。 简评 关于 TT-00420: TT-00420是一种全新的选择性多靶点激酶抑制剂,包括通过靶向肿瘤细胞和改善肿瘤微环境的双重效果发挥抗肿瘤作用。临床前研究发现, TT-00420对胆管癌,特别是没有明显驱动基因突变的胆管癌,有着非常好的抑制肿瘤生长作用,这部分病人在全球并没有有效的治疗手段存在,属于巨大的未满足临床需求。 TT-00420治疗胆管癌是药捷安康发现的继治疗三阴乳腺癌后另一个重大适应症。该项目是药石科技体系下进展最快的一个新药研发项目。 项目进展: 药捷安康已经在中美两地开启了 TT-00420的全球多中心临床 I期剂量爬坡实验,计划在 2020年开启针对三阴乳腺癌和胆管癌的临床 Ib/II剂量扩展实验。 积极关注公司新药研发类业务的拓展: 公司多年深耕分子砌块业务,具备较强化学合成能力和对新药研发较深的理解,在既有分子砌块业务基础上具有较强新药研发业务延展性。 目前已布局多个新药研发平台型技术,包括DEL、 FBDD、 VS 等。后续新药研发类业务的落地(如出售或合作开发Hit、 Lead、 PCC) 或将带来一定业绩弹性和商业模式上的转变, 直接增厚利润、带来估值的提升(新药研发平台价值重构)。 投资建议 不考虑新药研发带来的业绩弹性, 预计 2019-2021年 EPS 分别为 1.15/1.57/2.27元, 对应 PE 分别为 63/46/32倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游产品研发、 销售不达预期,原材料涨价,汇率波动,安全生产与环保,新业务拓展不达预期,核心技术人员流失,解禁风险 ,大客户依赖风险
生物股份 医药生物 2019-11-13 21.26 -- -- 21.41 0.71% -- 21.41 0.71% -- --
国药一致 医药生物 2019-11-12 45.00 54.35 24.71% 45.98 2.18% -- 45.98 2.18% -- 详细
稳健增长的两广医药批发和全国医药零售龙头 国药一致主营两广医药批发和全国医药零售,医药批发业务在两广地区合计市占率第一,而其子公司国大药房是国内医药零售第一梯队企业。公司医药批发业务收入和净利润自2019年以来呈现加速增长态势,医药零售业务内生经营持续改善,同时2019年10月底公告拟收购516家药店,因此我们认为公司两大核心业务均处于向上拐点,基本面逐步改善。我们预计公司2019E-2021E年EPS分别为2.97/3.42/3.88元,首次覆盖目标价54.35-59.14元,给予“买入”评级。 医药零售:内生盈利提升,外延并购启动 国大药房是国内第一梯队的批发系连锁药店,截至2018年连续6年销售额第一。我们认为其基本面明显改善:1)内生:赵小川出任总经理后国大药房关店率从2016年4.8%下降到1H19的1.5%,净利率从2016年2.45%提高至1H19的3.13%,经营效率逐步提高,但相对行业平均净利率还有1-2pct提高空间;2)外延:近期公告两起重要收购计划,包含513家直营店和3家加盟店,我们测算这两起并购若落地,将在2020年为公司贡献超5300万元归母净利润,相当于4pct增速。不考虑并购,我们预计国大药房2019E-2021E年归母净利润同比增长-16%/22%/20%。 医药批发:药品集采背景下领导两广医药批发市场整合 药品集采逐步推广,虽然仿制药规模萎缩,但我们认为专利药放量会对冲部分影响,同时倒逼行业集中度提高,从已执行4+7集采结果看对医药批发龙头的负面影响相对可控,而且医保预付制有望明显改善现金流。公司2018年在广东和广西的市占率为18.4%和16.6%,两广份额第一,但中小企业市占率仍超50%,市场整合空间较大。2019年以来公司发挥龙头优势,1H19医药批发业务收入和净利润增速较2018年提高19pct和4pct,双双加速,同时经营性现金流好于大部分可比公司。我们预计2019E-2021E年公司医药批发归母净利润同比增长14%/15%/13%。 两大主营业务基本面改善,首次覆盖给予“买入”评级 并购尚需通过股东大会,暂不考虑,我们预计公司2019E-2021E年归母净利润为12.71/14.64/16.63亿元,同比增长5%/15%/14%,当前股价对应估值为15x/13x/12x。因为医药零售、医药批发和投资收益(工业)三部分对应估值差异较大,因此我们采取分部估值,这三部分可比公司2020E年PE均值为31x/10x/16x,考虑到零售业务差异化优势、批发业务具备龙头溢价和工业投资收益承压,我们对医药零售、医药批发和投资收益给予38-40x、14-15x和10-12x的PE估值,相应公司整体2020E年PE估值为15.9-17.3x,对应目标价54.35-59.14元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:带量采购冲击超预期;医药零售改善不及预期;工业投资收益不及预期。
恒瑞医药 医药生物 2019-11-12 90.81 102.70 10.79% 94.99 4.60% -- 94.99 4.60% -- 详细
恒瑞医药是中国医药工业的标志性企业,立足于创新药研发,有望在整个行业革故鼎新的时代重新启程,成长为MNC(全球制药企业)。 核心观点变革孕育机遇,中国医药工业成长前景明朗。中日两国在人口结构和医药政策方面非常相似,中国医药行业的拐点所在的2015 年,大致相当于1975年前后的日本,目前正转型为“研发驱动型”增长模式,处于产业升级阶段。 我们认为,相较于当年的日本,中国医药行业具有更确定的成长逻辑:1)经济体量和人口规模的优势。目前国内医药市场规模已经是日本的1.65 倍;2)行业变革力度大,药政导向明确;3)产业配套和生物科技发展的红利。 公司以创新为己任,十五年磨剑,创新药Pipeline 厚积薄发。从2003 年艾瑞昔布IND 开始计算,恒瑞医药立足创新药研发已经超过15 年。经过不断的学习,公司已经从“me-too/me-better”渐变为自主创新,Fast follow 也从最早的上市品种追赶至临床前品种。从目前Pipeline 判断:1)2018-2023年是创新药第一轮密集兑现周期。以PD-1 单抗、吡咯替尼、SHR4640 等为代表;2)2017 年以来IND 高峰期夯实了公司成长为MNC 的基础。到目前,已经申报了24 个创新药临床,5-7 年后将进入收获期。 稳中求进:抗肿瘤药是基石,慢性领域是战略纵深。现有3 大业务板块中,抗肿瘤领域无疑是未来十年成长的基石:1)产品储备丰富,符合联合用药趋势;2)研发快速推进的能力;3)创新药营销优势。但我们认为,真正决定公司是否能够成长为国际医药巨头的是前景广阔的慢病领域,尤其是已经布局的糖尿病、肾科和风湿免疫领域。 财务预测与投资建议我们预测公司2019-2021 可实现归母净利润53.29/69.82/90.79 亿元,对应EPS 分别为1.21/1.58/2.05 元,考虑公司是创新药龙头企业,根据可比公司估值水平(2020 年59 倍PE)再给予10%溢价,对应2020 年65 倍PE,目标价为102.70 元,首次给予“买入”评级。 风险提示公司创新药上市进度低于预期以及注射剂带量采购可能会影响现有业务。
丽珠集团 医药生物 2019-11-12 31.09 -- -- 33.67 8.30% -- 33.67 8.30% -- 详细
事件: 1.公司11月8日晚间公告《关于出售控股子公司部分股权暨关联交易的议案》,公司拟将所持控股子公司珠海丽珠试剂股份有限公司838.21万股股份(占丽珠试剂总股本比例9.50%)转让给由本公司之相关董事、高级管理人员及核心骨干员工(包括下属控股企业员工)出资设立的珠海丽英投资管理合伙企业,对价人民币2112.3万元。 2.公司11月8日董事会审议通过《关于控股子公司实施员工股权激励方案的议案》,同意丽珠试剂在符合相关法律法规及本公司董事会确定的员工股权激励基本框架的前提下,可以实施员工股权激励。丽珠试剂用于实施员工股权激励新增发行的股份共计不超过464.38万股,激励对象将出资共计人民币1,170.25万元,通过直接认购及/或通过持有员工持股平台有限合伙份额的方式间接认购上述股份。 股权转让基本情况如下 出资合伙企业构成:上市公司高管8人、公司及子公司核心管理人员27人。 股权变动:交易完成后丽珠集团持有丽珠试剂股权由51%减少至41.5%,仍有控制权并纳入合并报表范围。 股份支付费用摊销:总费用4037万元,2019-2023年分别摊销123.57万、807.42万、807.42万、807.42万、672.85万,对上市公司财务影响较小。 丽珠试剂主要经营数据:丽珠试剂主要从事体外诊断试剂和仪器的研发生产。2018年营业收入7.1亿,净利润1.1亿。丽珠试剂汇集了包括检验医学、生物工程等众多领域的专业精英人才。企业先后建立起了酶免、胶体金、化学发光、临床生化、微生物及分子检测等众多技术平台。 自主研发成功的产品涵盖了肝炎、艾滋病、性传播疾病、优生优育及食品安全等诸多检测领域。 对公司的意义:创新型激励持续落地。本次股权转让纳入了上市公司及子公司的高管,而子公司层面股权激励激励子公司员工。既能调动母公司管理层积极性、稳定和吸引人才、同时还可以促进子公司发展。丽珠持续探索建立多元化事业合伙人机制和激励机制,未来远期效果可期。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为12.41亿元、14.33亿元、16.30亿元,增速分别为14.7%、15.5%、13.8%,对应PE分别为24x,21x,18x。(扣除激励摊销后实际内生业绩增速更高,扣现金后估值更低)。我们认为公司业绩增速确定性高,估值较低,生物药+微球长远布局符合产业方向。我们看好公司长期发展,维持“买入”评级。 风险提示:参芪扶正销量下滑、单抗研发风险。
东诚药业 医药生物 2019-11-12 16.07 -- -- 16.80 4.54% -- 16.80 4.54% -- 详细
公司核药产品有望获得市场重估。公司经过多年发展,最早作为国内生化原料药生产基地之一,同时逐渐发展制剂板块业务,后通过外延相继并购成都云克药业、上海益泰医药、东诚欣科、南京江原安迪科,完成公司从生化原料药到核药板块的布局。目前公司核药按板块已发展为公司核心板块,潜力不断释放,我们认为公司核药产品在国内市场具有较大潜力,产品价值有望获得市场重估! 国内核药布局企业较少,随着东诚近两年的并购整合,双寡头局面已经形成,未来核药市场主要由双寡头主宰。核医学国内市场快速增长,国内人均产出远低于美国,市场潜力大。目前东诚的产品管线中已形成包括云克注射液、锝标药物、正电子药物、I-125密封籽源、C-14胶囊等主打产品,其他的包括I-131口服液、氯化锶等产品东诚也涉及有代理业务,公司正不断缩小同中国同辐的差距,未来随着公司在核药网络化建设上以及治疗性核药方面的突破有望继续拉近甚至超越同中国同辐的差距。 公司已上市产品有望获得市场重估。公司目前已上市产品中包含了,云克注射液、18F-FDG,C13胶囊、C14胶囊、I125以及I131等核药产品,基本涵盖了目前国内市场的核药产品。鉴于国内核医学市场的低渗透率、良好的市场格局、产品的潜在价值和公司良好的核医学网络,我们认为在这些已上市产品中云克注射液、18F-FDG以及C13/C14胶囊市场价值有望得到重估。 公司核药研发管线中孕育有潜力大产品。公司核药管线中铼[188Re]依替膦酸注射液(骨转移疼痛)、氟[18F]化钠注射液(骨转移诊断)、[18F]氟丙基甲酯基托烷注射液(帕金森诊断)、BNCT疗法(硼中子俘获治疗癌症新领域)以及钇[90Y]微球(肝癌治疗)等产品,将承载国内核药发展的重任,未来随着国内核医学市场的潜力的释放,我们认为未来这些产品上市后将会为公司带来丰厚业绩。 公司盈利预测及投资评级。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.77亿元、4.82亿元以及6.05亿元,同比增长34%、28%以及26%,对应PE分别为34X、26X以及21X;EPS分别为0.47元,0.60元以及0.75元。维持“买入”评级。 风险提示:原料药价格下滑;核药板块业绩低于预期。
恒瑞医药 医药生物 2019-11-12 90.81 -- -- 94.99 4.60% -- 94.99 4.60% -- 详细
事件:公司发布公告,公司与德国NovaliqGmbH公司达成协议,引进Novaliq公司用于治疗干眼症的药物CyclASol(0.1%环孢素A制剂)和NOV03(全氟己基辛烷),公司将获得这两个产品在中国的临床开发、生产和市场销售的独家权利。 积极布局眼科用药领域,产品多元化发展显成效。抗肿瘤、麻醉与造影剂是公司经营多年的核心主营业务,这三部分业务收入占整个营收85%以上。公司现有在研产品主要以抗肿瘤为核心,其他领域也在逐步的拓展开,在糖尿病、心血管、自身免疫疾病等领域进行布局。公司与德国NovaliqGmbH公司达成协议,引进Novaliq公司用于治疗干眼症的药物CyclASol?(0.1%环孢素A制剂)和NOV03(全氟己基辛烷),正式局部眼科领域。公司获得CyclASol?和NOV03在许可区域,即中华人民共和国(包括中国大陆、香港、澳门和台湾)的临床开发、生产和市场销售的独家权益。CyclASol?许可的适应症为所有人类或动物类眼科疾病,包括但不限于干眼症;NOV03许可的适应症为人类或动物类干眼症。公司将支付Novaliq公司“首付款+里程碑款”总计不超过1.7亿美元。 干眼症治疗药物市场国内尚属空白,市场需求旺盛。根据流行病学研究《干眼临床诊疗专家共识2013年》,在中国干眼症发病率为大约在21-30%;其中治疗与睑板腺功能障碍(MGD)相关蒸发过强型干眼症患者占大部分的比例。国内干眼症患者就诊率较低,并且可用的治疗方案有限,低浓度环孢素A滴眼液是目前全球使用最多的具有治疗干眼症的药物。目前用于治疗干眼症的环孢素A滴眼液中,美国已上市的产品包括艾尔建的Restasis(0.05%,乳剂)和太阳制药的Cequa(0.09%,纳米胶束水溶液);欧洲已上市的产品包括参天制药的Ikervis(0.1%,阳离子纳米乳剂)。国内暂无以治疗干眼症为适应症的环孢素A滴眼液产品上市。CyclASol与其它环孢素A滴眼液非头对头间接相比,拥有疗效好,起效快,和耐受性良好的优势。根据IQVIA数据库,Restasis在美国2018年的销售额超过12亿美元,是全球最大的单品牌滴眼液产品。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为1.22元、1.60元、2.03元,对应PE分别为75、57、45倍。销售改革与创新品种获批催化公司进入新的发展周期,推动公司由传统仿制药企向创新药企战略转变中,维持“买入”评级 风险提示:肿瘤药集中采购降价、药品研发进度不达预期等风险。
健康元 医药生物 2019-11-11 10.27 12.17 18.27% 10.45 1.75% -- 10.45 1.75% -- 详细
自2013年设立上海方予做吸入制剂以来,吸入制剂已进入收获期。 由于配套的给药装置专利,以及吸入类给药对药品的包括粒径、给药量的要求,吸入制剂仿制壁垒高。国内市场以原研为主,COPD领域进口产品市场占有率超过80%,平喘药中进口产品市场占有率约70%,若按照吸入剂型统计,国外企业市场占有率更高。作为少数布局吸入制剂的企业之一,今年健康元已经有复方异丙托溴铵、左沙丁胺醇2个雾化吸入剂上市,贮备的大品种包括布地奈德混悬液、沙美特罗氟替卡松干粉剂;两品种有望在明后年上市,给健康元带来增量。 性激素类亮丙瑞林微球、消化道类多个产品、美罗培南保持增长。 子公司中,丽珠集团的微球制剂领先,艾普拉唑新剂型的推广,带动业绩增长;美罗培南属于碳青霉烯类抗生素,尽管限抗以来,多种抗生素使用强度下降,碳青霉烯类抗生素保持增长。由于耐药菌增多,以及重症感染适合使用“降阶梯”策略,预计强力的碳青霉烯类抗生素销售增速优于他类别抗生素。 给予“推荐”评级。 子公司丽珠集团、全资子公司下的培南类制剂保持平稳增长;丽珠单抗随着临床进展估值预期进一步提升;叠加在国产企业覆盖较少的吸入类制剂领域,产品从2019年开始陆续上市,看好公司长期发展。预计2019-2021年利润分别为8.79亿、9.66亿、11.26亿,EPS分别为0.45元、0.50元、0.58元,对应11月5日收盘价,PE分别为22、20、17倍。按照分部估值,以吸入制剂达到1-2亿的利润归模估算,对应目标价12.17元,给予“推荐”评级。 风险提示 美罗培南进入集采的降价风险;原料药降价风险;吸入制剂销售不及预期。
长春高新 医药生物 2019-11-11 484.00 504.40 3.81% 496.76 2.64% -- 496.76 2.64% -- 详细
事件:公司于19 年11 月7 日收到证监会核发的《关于核准长春高新技术产业(集团)股份有限公司向金磊等发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金的批复》。 点评:公司金赛换股事项于19 年9 月10 日获并购重组审核委员会有条件审批通过,并要求公司补充披露对金赛药业生长激素直销模式下客户的核查情况;公司此次获得证监会批复,标志着金赛换股并募集配套资金事项获得正式审批通过。证监会批复内容主要包括:1)核准公司向金磊发行2326 万股股份、向林殿海发行660 万股股份;向金磊发行450 万张可转债购买金赛药业29.5%股权;2)核准公司非公开发行股份募集配套资金不超过10 亿元。我们预计,金赛药业有望在年内完成99.5%股权比例并表,进而显著丰厚公司明年业绩。 生长激素有望持续高增长,疫苗业务有望不断恢复。金赛药业完成换股后,一方面将进一步丰厚公司利润,另一方面也有望带来公司估值水平的进一步提升。根据公司公告,我们预计金赛药业前三季度营收增速有望达到45%以上,净利润增速在60%以上;三季度为生长激素销售旺季,公司在去年高基数基础上仍实现高速增长,预计19Q3单季度收入增速60%左右,利润增速80%以上。考虑到公告显示的金赛药业新患入组数量延续高增长,同时叠加患者平均用药时间延长、长效水针使用占比提升,金赛药业未来2-3 年业绩依旧有望维持高速增长。疫苗业务方面,根据公司公告,我们预计百克生物前三季度收入与净利润较去年同期略有下滑;但19Q3 公司水痘疫苗批签发量(272 万支)恢复明显,预计百克生物19Q3 单季度收入增速30%左右,同比及环比均改善明显,全年业绩有望与去年基本持平或略有增长。同时,公司鼻喷流感疫苗有望19 年获批,20 年正式贡献利润。 研发管线布局不断丰富,护航公司长期发展。除现有业务外,公司通过外延并购及技术引进等方式,积极布局单抗、疫苗、贴剂等创新品种研发,不断丰富公司后续产品线。单抗方面,18 年9 月公司投资1 亿美元与冰岛安沃泰克共同投资设立安沃高新,用以引进和开发生物类似药;19 年8 月公司与美国Amesino 公司签署《股东协议》,拟共同设立抗体平台合资公司,进行双特异性抗体药物研发。疫苗方面,17 年12 月公司与百克生物共同向瑞宙生物投资2.9 亿元,进行肺炎结合疫苗的研发;19 年8 月百克生物与俄罗斯FORT 公司签署《专有技术相互许可协议》,双方就麻腮风疫苗及水痘疫苗进行技术相互许可,为麻腮风-水痘四联苗研发奠定基础;19 年10 月公司与美国CyanVac 签署《股东协议》,拟共同设立合资公司,合资公司将获得美国CyanVac 公司呼吸道合胞病毒疫苗的全球(除中国)权益并开展疫苗的研发。贴剂方面,19 年9 月公司与安能泰制药签署《生产、供货及销售协议》,公司拟投资不超过6200 万元获得5%利多卡因透皮贴片在中国大陆区域的销售权及全球区域的生产权。随着产品管线的不断丰富,公司未来业绩弹性值得期待。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价504.40 元。假设金赛药业换股完成的时间为19 年底,我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为31.9%、28.1%、24.8%,净利润增速分别为48.6%、73.4%、28.6%,成长性突出;给予买入-A 投资评级,6 个月目标价504.40元,相当于2020 年40 倍的动态市盈率。 风险提示:生长激素市场推广不及预期,核心产品降价风险,新药研发不及预期等。
新和成 医药生物 2019-11-11 21.50 -- -- 23.17 7.77% -- 23.17 7.77% -- 详细
全国精细化工龙头,研发驱动持续成长公司是一家从事营养品、香精香料、高分子新材料和原料药生产和销售的国家级高新技术企业。 在研发技术等优势驱动下,公司已成长为全球四大维生素生产企业之 一、全国大型的香精香料生产企业和维生素类饲料添加剂企业。 目前,公司已在全国布局四个现代化的生产基地,深耕营养品、 香精香料、 高分子新材料和原料药四大板块, 未来有望进一步成长为全球精细化工的引领者。在本篇报告中, 我们聚焦于公司营收占比最大的营养品板块,其他业务及成长点将在后续报告中展开介绍。 全球维生素龙头,需求底部未来可期公司的营养品业务主要包括维生素及蛋氨酸, 该板块 2018年营收比重为 66.07%; 其中, 维生素 A 和维生素 E 两个产品是公司营养品板块营业收入的最主要来源。 维生素 A 价格高位震荡,海外装置频出问题。 公司维生素 A(粉)产能为 1万吨。 2018年,公司维生素 A 产品供应量约占全球总需求的 22%,为全球第二大供应商。 维生素 A 生产壁垒较高, 全球仅 6家企业生产。 公司掌握关键中间体柠檬醛合成技术, 打通了维生素 A 全产业链生产工艺, 是全球维生素 A 行业龙头。 短期来看,随着国内生猪养殖产业底部回暖和 Q4海外采购带动,维生素 A 产品价格或维持高位; 长期来看,海外竞争对手装置老化,生产过程频出问题,公司竞争力正不断提升。 维生素 E 价格走出底部, 公司业绩带来弹性。 公司维生素 E(粉)产能为 4万吨。 2018年,公司维生素 E 产品供应量约占全球总需求的 20%,是全球第二大供应商。 供给端,帝斯曼整合能特科技,行业供给端迎来拐点,将从长期角度引领维生素 E价格走出底部;需求端,国内生猪养殖产业呈底部回暖趋势,利好未来产品价格; 成本端,间甲酚供给紧张,抬高竞争对手生产成本,有望催化产品价格上行。公司维生素 E 业务有望充分受益于产品价格上行,有望给整体业绩带来向上弹性。 公司还拥有生物素、维生素 D3等其他维生素产品, 丰富了营养品板块的产品结构。 蛋氨酸: 十年磨一剑, 今朝试锋芒公司现有蛋氨酸产能 5万吨,计划三年内再投建 25万吨,整体产能扩产至 30万吨。 蛋氨酸作为氨基酸市场供应量最大品种, 2018年全球需求量约为 128万吨, 需求增速约 5%。蛋氨酸合成工艺技术壁垒极高, 公司通过十年积累, 一期 5万吨蛋氨酸产能于 2017年投放, 并已实现满产满销。 未来, 公司将投资 49亿元再建设 25万吨蛋氨酸生产线(二期 10万吨,三期 15万吨) 。 全部达产后,公司蛋氨酸总产能将步入行业第一梯队。 同时, 蛋氨酸业务也将成为公司营养品板块的又一支柱。 蛋氨酸意义深远,公司产品树有望拓展。 精细化工企业核心竞争力在于合成技术,而成长空间又取决于所掌握合成技术的丰富性以及可拓展性。 公司现有维生素及香精香料产品合成工艺主要基于丙酮-乙炔产业链, 蛋氨酸投产标志着公司成功切入氢氰酸产业链,该产业链下游包括多种新材料及医药中间体,或将打开公司成长空间。 营养品板块: 技术成就龙头地位,资本投入或迎来释放期公司山东及黑龙江基地深度布局营养品业务。 根据公开环评报告资料显示, 公司山东和黑龙江基地涉及的营养品板块的品种包括 VB2/VC/VB6/ VB 12。 同时, 为实现产业链一体化集约化发展, 公司维生素 E 产品的生产将逐步搬迁至山东潍坊基地。 蛋氨酸板块, 产能逐步提升。 二期 10万吨固蛋项目计划在 2020年上半年投产。 盈利预测: 预计 19-21年公司营收分别为 85.52/128.16/153.16亿元,归属净利润分别为 25.70/36.29/46.42亿元, PE 分别为 17/12/10,给予“买入”评级。 风险提示: 山东和黑龙江基地项目进展不达预期;维生素等产品价格大幅下滑。
恒瑞医药 医药生物 2019-11-11 91.50 -- -- 94.99 3.81% -- 94.99 3.81% -- 详细
引进眼科干眼症产品CycASo?和NOV03 近日,公司发布公告,与德国Novaiq达成协议,引进该公司用于治疗干眼症的药物CycASo?(0.1%环孢素A制剂)和NOV03(全氟己基辛烷),公司将获得这两个产品在中国的临床开发、生产和市场销售的独家权利。CycASo?目前正在进行III期研究,NOV03目前已完成临床二期阶段;根据协议,公司将向Novaiq 公司支付累计不超过1.65亿美元的研发和销售里程碑付款。 干眼症发病率高,根据病因和疾病轻重程度其治疗路径不尽相同 根据流行病学研究《干眼临床诊疗专家共识2013 年》,中国干眼症发病率为大约在21-30%(主要因老年、电子产品用眼过度及眼科手术等所致)。根据病因,主要分为:1)水液缺乏型干眼(Sjogren综合征等),2)蒸发过强型干眼(睑板腺功能障碍等),3)黏蛋白缺乏型干眼(药物毒性等),4)泪液动力学异常型干眼(瞬目异常等),5)混合型干眼(以上两种或两种以上原因所致)。轻度以缓解症状为主,严重者以保护视功能为主;其治疗包括:病因治疗,非药物治疗如泪道栓塞等,药物治疗如人工眼泪、润滑膏剂、局部抗炎和免疫制剂(包括皮质激素、环孢素A等)。 CycASo?为有效成分为环孢素A的真溶液,属于抗炎/免疫调节类干眼症治疗药物;相比乳剂的Restasis刺激性更小,患者依从性高,更适用于眼角膜/结膜局部用药。Restasis主要用于刺激泪腺分泌(抗炎和泪道阻塞无效情况下),2002年上市,峰值销售14.9亿美元。目前新上市的抗炎/免疫调节类新药还有2016年上市的Xiidra(Novartis)。 NOV03是Novaiq开发的一种不含防腐剂的眼液配方,是用于治疗由睑板腺功能障碍引起的蒸发性干眼症的泪膜层稳定剂。该适应症患者泪腺功能正常,是另一种常见的干眼症即蒸发过强型。 凭借自身强大的研发和商业化能力,引入全球优质新药开拓中国市场 公司是国内拥有高效率新药产品开发和商业化一体化能力的制药企业之一,在肿瘤、麻醉镇痛、造影等领域已发展为国内龙头,并且开始向国际市场拓展。现阶段,依托公司强大的产品开发和商业化能力,开始有计划地引入全球新药项目,补充公司现有产品/管线未覆盖领域,逐步横向扩展,分享国内新药市场红利。 盈利预测与投资评级 我们预计公司19-21年EPS分别为1.19/1.57/2.05元/股,最新收盘价对应PE分别为76/58/44x;公司研发体系高效运行,引进全球早期项目布局新领域,拓展业务空间;研发进入密集收获期,新品上市放量促使公司营收利润增速进入新台阶;研发管线推进速度加快,全球视角下创新实力不断提升;鉴于公司进入新药密集收获期叠加新品放量下业绩增速换挡,给予2020年60倍PE,合理价值94.2元/股,维持买入评级。 风险提示 引进产品研发进展不及预期,国内审评审批不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/1848 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名