金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1902 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
瑞普生物 医药生物 2020-04-06 13.96 20.30 38.95% 14.45 3.51% -- 14.45 3.51% -- 详细
事项: 公司发布2019年年报:全年实现营业收入14.67亿元,同比增23.26%,实现归母净利润1.94亿元,同比增63.36%。 评论: 收入大增,禽苗亮眼。2019年公司实现营收14.67亿元,同增23.26%,其中2019Q4实现营收4.33亿元,同增38.35%,单季度收入增幅创2016Q3以来新高。分业务来看,①家禽业务:实现收入约10亿元,其中禽用生物制品实现收入7.4亿元,同增50.52%,控股子公司华南生物于2019年初拿到高致病性禽流感3价苗生产资质,通过与瑞普家禽营销中心全面资源整合与共同市场开发,产品迅速放量,带动华南生物全年实现收入约3亿元,同增108%。②家畜业务:实现收入约1.8亿元,其中受累于非瘟疫情下生猪持续去产能,猪用疫苗实现收入约0.92亿元,同降40.41%,但公司响应迅速,通过优化产品结构,推出新型消毒剂、非洲猪瘟检测试剂盒等市场亟需产品,叠加营销模式和服务模式创新,迅速抢占市场,2019H2家畜药物板块收入回升,同增16%。 业绩创新高,控费稳定。2019年公司实现归母净利润1.94亿元,同增63.36%,业绩创上市以来新高。报告期内,公司销售毛利率52.33%,同增2.22个pct,销售净利率15.26%,同增3.41个pct,综合费用率36.73%,同比略降0.04个pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为19.05%/9.64%/1.58%6.46%,同比变动为-0.41/+0.39/+0.27/-0.29个pct,整体费用控制水平较为稳定。 前瞻布局,乘风而上。①家畜业务底部迎拐点。2020年2月底全国能繁母猪存栏量环增1.7%,连续5个月环比增长,生猪产能逐步恢复。公司加大自主研发力度,构建领先研发体系,猪链球菌、副猪嗜血杆菌二联亚单位疫苗获一类新兽药证书,同时积极推进圆环、支原体、副猪嗜血杆菌三联苗等新型猪苗产品研发节奏,并与国内外多家科研单位开展合作加速推进非洲猪瘟、口蹄疫等疫苗的研究开发。公司猪用疫苗产品系列完备,研发后劲充足,有望随下游产能恢复迎来业绩改善。②家禽业务高景气持续。非瘟疫情持续下禽肉替代需求旺盛,禽产业链正处产能上行周期,预计2020年禽苗市场仍有望维持20%+增速,2019年11月华南生物顺利通过禽流感疫苗P3车间验收,并积极进行产能扩建,禽流感新抗原产线有望于2020H2全面建成投产,总产能将达7亿产值规模,将极大程度上满足下游禽养殖客户需求。③战略发力宠物业务。公司陆续推出犬用α干扰素,异氟烷等重磅宠物产品,并通过与瑞派宠物实现渠道和数据共享等方式加快宠物赛道布局和业绩转化,玛氏战略入局也有望加强业务协同、实现管理水平与效率提升,后续有望充分掘金宠物大蓝海市场。 盈利预测、估值及投资评级。2019年公司通过向包括高管、核心技术人员及营销骨干等在内的178人授予539.1万股进行激励,有效绑定公司与核心员工的利益,料将进一步释放经营与管理活力。考虑到下游养殖业生产节奏与公司经营战略进一步推进,我们略微调整2020/2021年盈利预测,预计实现归母净利润2.59/3.19亿元(前值2.56/3.08亿元),并引入2022年归母净利预测3.67亿元,对应EPS 为0.64/0.79/0.91元,对应PE 为22/18/15倍,考虑业绩增长稳健性与新业务领域的成长性,维持目标价20.3元,维持“推荐”评级。 风险提示:下游养殖产能恢复不及预期,研发进程受阻,市场竞争加剧。
乐普医疗 医药生物 2020-04-06 36.53 -- -- 37.57 2.85% -- 37.57 2.85% -- 详细
2019年公司业绩增长41.57%符合预期:公司发布2019年年报,2019年实现收入77.96亿元,同比增长22.64%;归母净利润17.25亿元,同比增长41.57%;扣非后归母净利润12.41亿元,同比增长18.21%,符合预期。公司同时发布了2020年第一季度业绩预告,预计归母净利润同比下降28-43%,扣非归母净利润同比下降0-20%。 医疗器械板块增长平稳,支架系统等传统优势产品保持较好势头,外科器材增长迅速:医疗器械板块仍然是公司核心部分,2019年该板块实现营收36.23亿元,同比增长24.60%,增长势头平稳。该板块中,支架系统作为传统优势产品占比最高,增长态势良好,公司支架系统2019年实现营业收入17.91亿元,同比增长26.71%。公司体外诊断业务2019年实现营业收入3.96亿元,同比增长23.82%,增速较快,2019年多个重要产品拿证,关键仪器设备被批准上市,预期未来仍会保持增速。外科器材业务增长最快,2019年实现营业收入3.43亿元,同比增长38.59%。 药品板块增长稳定,两款产品集采中标,多个品种有望通过一致性评价,创新品种拿证有望带来放量:药品板块2019年实现营业收入38.49亿元,同比增长21.34%。原料药业务2019年实现营业收入6.61亿元,同比增长26.29%,业绩持续增长,制剂业务2019年实现营业收入31.88亿元,同比增长20.36%。 公司研发投入增加,研发管线丰富:公司2019年研发投入为6.31亿元,同比增长34%,研发投入占营收比例为8.09%。公司研发管线丰富,多款产品即将获批上市。 n 拟非公开发行股票募资31.8亿,进一步优化股东结构,降低资产负债率:公司近日发布非公开发行预案,拟非公开发行股票募资31.8亿元,发行股票数为10457.09万股,发行价格为30.4元/股,用于补充流动资金和偿还债务。认购对象包括中国国新、GIC、润晖投资、民和投资、苏州民投和深创投。定增资金将进一步加快公司在创新器械领域的研发进度,进一步降低公司资产负债率,优化股东股权结构,进一步增加公司的行业竞争力。 盈利预测与投资评级:我们预计2020年-2022年归母净利润分别为22.55、28.80、37.81亿元,同比增长30.7%、27.7%、31.3%。我们认为公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰,在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种,我们维持公司的“买入”评级。 风险提示:行业变动风险、产品推广销售不达预期。
乐普医疗 医药生物 2020-04-06 36.53 -- -- 37.57 2.85% -- 37.57 2.85% -- 详细
公司内生持续快速增长,药品、器械主要产品处于良好增长趋势。公司2019年全年归母净利润17.25亿元(+41.57%),扣非后净利润12.41亿元(+18.21%),剔除商誉减值和非经营性业务的影响,归属于上市公司股东的净利润为15.17亿元,同比增长30.14%,公司内生持续快速增长。根据年报数据,药品中阿托伐他汀增长约41%,氯吡格雷受到带量采购影响略有下滑,器械中支架业务整体增长26.7%,其中重磅产品可降解支架实现营收约1.57亿元,随着学术推广、产品进院和医保支付的推进,预计该产品今年销售量将继续保持高速增长。整体上公司主要产品销售处于良好增长态势,增量产品众多,业绩有望保持快速增长。 公司在研管线布局丰富,重磅产品若顺利上市有望推动公司持续快速成长。2019年公司研发费用5.44亿元(+45%),研发投入占营收比例8.09%(+0.67pct),公司在研管线布局丰富,器械在研重磅产品紫杉醇药物球囊、纳米膜房缺封堵器已提交注册申请,药品领域甘精胰岛素已报产,降糖产品布局丰富,若公司重磅产品顺利获批上市,有望推动公司持续快速成长。 预计2020-2022年EPS分别为1.25元/股、1.59元/股、1.98元/股。预计公司2020年-2022年EPS分别为1.25元/股,1.59元/股,1.98元/股,公司是国内心血管领域龙头,创新能力强,在研管线布局丰富,重磅产品上市有望推动公司业绩持续快速成长,参考可比公司,结合公司所处领域特性,给予公司2020年40XPE估值,合理价值49.92元/股,维持“买入”评级。 风险提示。高值耗材及药品集采降价超预期;在研管线进展不及预期;可降解支架学术推广不及预期等。
博腾股份 医药生物 2020-04-06 28.61 -- -- 28.41 -0.70% -- 28.41 -0.70% -- 详细
2019年收入增长30.93%,扣非归母净利润增长124.97%。2019年实现收入15.51亿,增长30.93%,归母净利润1.86亿,增长49.04%,扣非归母净利润1.62亿,增长124.97%,EPS0.34元,符合市场预期。四季度单季实现收入4.7亿,增长34.93%,归母净利润4983万,增长85.64%,扣非归母净利润3775万,增长28.27%。公司客户结构持续完善,临床早期业务增速加速增长66%,整体盈利能力显著提升。 战略新业务持续布局,整体产能持续提升。除传统业务外公司积极推进生物CDMO业务和制剂CDMO业务(投资8000万元成立重庆博腾布局制剂),业务能力更加全面。年报披露公司2个生产基地合计产能约1186M3,前十大产品集中度从2018年的47%下降到2019年的34%,API产品数从44个增加到68个,服务临床二期及以前的项目增加32个,临床三期项目增加6个,新药申请和上市项目增加3个。 经营现金流提升81.48%,毛利率大幅提升4.38个百分点。2019年公司毛利率37.84%,提升4.38个百分点。期间费用率24.03%,下降0.52个百分点,其中销售费用率2.91%,提升0.42个百分点,研发+管理费用率20.66%,提升1.57个百分点,财务费用率0.46%,下降2.52个百分点,每股经营性现金流0.65元,提升81.48%。 预计20-22年业绩分别为0.47元/股、0.61元/股、0.82元/股。按最新收盘价计算对应市盈率59.13倍、45.43倍、33.79倍。公司作为行业内增速最快的二线龙头,业绩较此前年度有显著提速,考虑到全球CDMO产能向国内持续转移的行业趋势,参考行业2020年平均PE估值63倍,以及公司利润率提升的空间,给予公司2020年PE合理估值70倍,对应合理价值32.90元/股,给予买入评级。 风险提示。重点客户订单波动;疫情全面影响药企的研发进度;供应链原料受影响。
康龙化成 医药生物 2020-04-06 58.80 -- -- 60.10 2.21% -- 60.10 2.21% -- 详细
2019年业绩超预期,预计2020年一季度归母净利同比增长70%-100% 公司2019年实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为37.57、5.47、5.05亿元,同比增长29.20%、64.30%、58.15%,EPS为0.83元,整体业绩稳定增长;2020年一季度预期实现归母净利润9,221.16-10,848.42万元,同比增长70%-100%,实现扣非净利润10,538.02-12,134.68万元。 研发投入加码,毛利率进一步提升 公司研发费用6,287.15万元,较2018年增加98.89%,研发强度持续提升,重点投入了DNA编码化合物库、新的合成化学技术(包括光化学、流动化学、生物催化等新反应技术等)以及新的药物机理研究和动物模型构建等研发项目、研发人员6202人,比上年增加了21.09%(1080人),占员工总数比重的83.89%。毛利率持续提升,达到35.53%,上年同期为32.48%,期间费用管控良好,净利率为14.12%,较上年增加2.46个百分点,分业务来看,公司实验室服务实现营业收入237,950.92万元(+25.52%),毛利率40.26%(+2.72%),拥有化学研究员3200多人,是全球规模最大、经验最为丰富的化学合成服务队伍之一;CMC服务实现营业收入90,157.58万元(+39.60%),实现毛利率27.77%(+5.99%),员工数量为1544人,相比2018年12月31日增加198人;临床研究服务实现营业收入45,626.46万元(+31.30%),实现毛利率24.97%,与去年基本持平,员工有556人,相比2018年12月31日增加281人。 持续加大基础设施建设,扩大产能 药物安全评价中心在2019年扩增3500平米动物实验设施;上海分部开始正式运营;英国和美国分部均在原有的基础上进一步扩充实验面积和设施。同时,2019年着手建设“杭州湾生命科技产业园——康龙化成生物医药研发服务基地项目”二期工程,预计在2021年交付使用,可增加科研技术人员2500多名,实验室服务和CMC服务产能将得到有效扩充;天津工厂三期工程在2019年完成主体工程建设,预计2020年底交付使用;此外,为满足公司战略需要,加快建设临床后期以及商业化生产服务能力,2019年绍兴工厂破土动工,一期工程占地面积八万一千平方米,预计2022年完成。 盈利预测与投资评级 公司为国内CRO+CMC一体化优质企业,受益于全球创新药及罕见病药物发展红利,现正处于快速发展时期。我们预计2020-2022年公司实现营业收入47.48、60.28、79.67亿元,同比增长26.4%、27.0%、32.2%,实现归母净利润7.64、9.73、12.52亿元,同比增长39.7%、27.3%、28.6%,EPS分别为0.96、1.23、1.58元,当前股价对应PE分别为61X、48X、37X,给予“增持”评级。 风险提示:产能扩张进度低于预期,政策变动风险,国际贸易摩擦及汇率波动的风险。
天坛生物 医药生物 2020-04-06 35.66 -- -- 36.20 1.51% -- 36.20 1.51% -- 详细
公司发布2019年报:公司实现营收32.82亿元(+11.97%),归母净利润6.11亿元(+19.94%),扣非归母净利润6.1亿元(+20.63%),其中第四季度实现营收7.62亿元(-12.81%),归母净利润1.44亿元(+27.76%),扣非归母净利润1.44亿元(+29%)。公司发布年度利润分配预案:拟每10股派发现金股利0.6元(含税)并送红股2股。 采浆量维持高增长彰显较强的采浆能力,血制品业务经营效率持续获得提升。目前,公司共计58个浆站(在营52个),19年公司采浆量约1706吨,同比增长8.8%,在高基数之上保持高于行业平均增速,体现了公司拥有较强的采浆资源禀赋。公司通过持续在所属子公司之间进行血浆调拨、提高了产能利用率,同时通过提高产品收率等工作,血制品业务毛利率同比提升了2.62pp至49.76%,经营效率获得提升。 公司不断推进终端营销网络建设,研管线梯队未来有望提升吨浆利润。公司已覆盖终端总数达15114家(+28.3%),其中药店覆盖5017家(+36.11%),进入标杆医院31家、重点开发医院52家,不断推进终端营销网络建设提升品牌效应。另外,公司研发管线逐渐丰富,其中19年成都蓉生获得狂免生产批件,PCC完成临床试验,纤原与层析静丙、重组凝血因子Ⅷ正开展临床3期,重组人活化凝血因子Ⅶ按计划推进,若未来成功上市后有望进一步提升公司吨浆利润。 盈利预测与投资建议。公司拥有较强的采浆潜力与终端推广能力,未来伴随着管理效率提升、新产能投产以及品种批文的增加,吨浆利润存在较大的提升空间。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为7.53亿元、9.6亿元、11.84亿元。参考业内可比公司估值,给予公司2020年57倍估值,对应合理价值约41.04元/股,给予“买入”评级。 风险提示。新浆站拓展不达预期;终端学术推广不达预期;疫情进展可能影响采浆工作的正常开展。
天坛生物 医药生物 2020-04-06 35.66 -- -- 36.20 1.51% -- 36.20 1.51% -- 详细
业绩快速增长,利润率提升 2019年天坛生物实现营收32.82亿元(+11.97%),归母净利润6.11亿元(+19.94%),业绩快速增长。经营性现金流净额6.42亿元(-5.23%),与净利润匹配。公司费用率基本持平,净利率随毛利率增长而小幅增长至18.5%。 发挥优势:浆站开拓积极进取 公司2019年全年采浆1706吨(+8.8%),采浆规模继续保持全国首位。 在全国13个省/自治区单采血浆站(含分站)数量达到58家,其中在营浆站52家;年内兰州血制获批设置泾川浆站,成都蓉生宜宾浆站、武汉血制大同浆站和郧阳浆站郧西分站开业采浆。 补足短板:新产品研发顺利推进 2019年成都蓉生的狂免获批上市,PCC完成临床试验,纤原和层析工艺静丙开展Ⅲ期临床试验;兰州血制的PCC获得临床批件。并且,公司高度重视重组凝血因子产品的研发,成都蓉生的重组Ⅷ因子进入Ⅲ期临床,重组活化Ⅶ因子按计划推进。公司在层析法静丙和重组凝血因子的研发中处于国内领先地位。 风险提示:采浆不及预期、新品种上市不及预期 投资建议:坚定看好公司的长逻辑,维持“买入”评级。 受到疫情的影响,血制品行业2020年的采浆预计出现个位数的下滑,2020~21年的投浆量受到一定影响,公司短期的业绩增速可能出现下滑。但是公司的长逻辑并未发生改变:1)作为国内采浆量第一的龙头,公司未来新批浆站的预期高,预计采浆增速领先同侪;2)四大血制随着投浆量提升带来产能利用率的提升以及成本的摊薄,吨浆利润持续改善确定性高;3)新品种上市以及永安血制的投产将大幅提升成都蓉生的盈利能力。受疫情影响,我们下调公司2020~21年的盈利预测(原值为7.24/10.32亿元),且新增2022年的盈利预测,预计2020~2022年归母净利润为6.66/7.78/11.41亿元,同比增长9.0%/16.7%/46.7%,对应当前股价PE为56/48/33x,维持“买入”评级。
天坛生物 医药生物 2020-04-06 35.66 -- -- 36.20 1.51% -- 36.20 1.51% -- 详细
一、事件概述公司2019年实现营业收入32.82亿元,同比增长11.97%;归母净利润6.11亿元,同比增长19.94%,与之前预告业绩基本相符。公司拟每10股送红股2股并派现0.6元(含税)。 二、分析与判断 投浆规模增加以及收率提升,毛利率提升。 Q4单季度收入同比下降(-13%),预计主要是季节性发货波动,不能作为销售趋势判断。Q4单季度实现归母净利润约1.44亿元,单季度同比+27%,Q1、Q2、Q3单季度分别实现归母净利润1.31、1.62、1.73亿元,同比增长19%、25%和11%。Q4同比增速较高,主要是去年Q4单季度确认费用较多。2019年毛利率为49.85%,较之去年提升2.66pp,主要来自于投浆规模扩大,子公司之间调浆,三大血制品产能利用率提升,单位制造费用下降,以及吨浆收率提升。验证之前我们的判断,公司毛利率提升分两步走,第一步来自于三大血制品产能利用率提升以及吨浆收率提升,第二步来自于产品线的丰富。随着三大血制品产能利用率以及吨浆收率继续提升,毛利率有望继续往上走。 继续拓展终端,加大静丙学术推广工作。 2019年销售费用率7.2%(+0.2pp),销售费用同比增加16%,公司继续加大静丙的学术推广投入,2020年初血制品供给继续改善,接下来销售费用返利有可能减少,整体销售费用有望下降。公司继续加大终端覆盖,覆盖终端总数2019年底达15114家,同比增长 28.3%,其中药店覆盖5017家,同比增长 36.11%。 采浆量增长稳定,成长确定性高。 根据公告,成都蓉生于2019年11月完成了广西冠峰 5%股权的过户,顺利托管广西冠峰,为未来血浆规模进一步扩大奠定基础。 根据公司公告,公司有7家浆站获批待采(其中1家兰州泾县9月份新获批),其中宜宾站(2020.1)、郧阳浆站郧西县分站(2019.07)和云南浆站(2018年底)获批采浆,老浆站预计仍有10%左右提升空间,预计三年累计贡献近 610吨采浆增量,且公司有望持续获批新浆站,采浆量增长预计无虞。 短期疫情对2020年血浆供给影响有限。 截至到1季度末,公司所属浆站均已恢复采浆业务,但目前日均采浆量尚未达到疫情前水平。根据公司披露的存货数据,我们预计“陈浆+在产品”能支撑7-8个月,疫情对公司2020年血浆供给影响比较小。 成都蓉生永安项目工程顺利推进,成都蓉生本部产能将如期释放,叠加新产品线,业绩有望大幅提升。 截至报告期末,成都蓉生永安项目土建施工已完成约 80%,安装工程施工约完成 70%;2020年后续施工将进入系统调试,预计永安项目能如期完工。根据公告,成都蓉生的狂犬病人免疫球蛋白获得药品注册批件,人凝血酶原复合物完成临床试验,层析工艺静丙、重组人凝血因子VIII 和纤原开展III 期临床试验。永安血制投产后,产能释放以及新产品的投产 (VIII 因子+层析静丙)投产后,业绩有望大幅提升。 三、投资建议随着投浆规模进一步扩大,三大血制和贵州中泰浆量提升和产能利用率提升,吨浆利润率提升;预计 2021年永安血制投产后,产能释放以及新产品的投产 (VIII 因子+层析静丙),业绩有望大幅提升。公司顺利托管广西冠峰,为血源规模扩大奠定基础,还有7家浆站获批待采,以及具备持续获批浆站能力,采浆量增长稳定。血制品在接下来2年内都将处于景气度持续上升趋势,价格有望往上走,公司浆量有保障充分受益于价格上涨。预计公司2020-2022年归母净利润达到7.6、9.4、12.2亿元,同比增长27%、29%、26%,EPS 分别为0.73、0.90、1.17元,对应PE 倍数为49、40和31倍,公司近年历史估值中枢在45-50倍,公司血制品龙头企业,采浆量增长稳定,成长确定性高。血制品在接下来2年内都将处于景气度持续上升趋势,可以享有一定的溢价,给予继续“推荐” 四、风险提示:毛利率改善不及预期,销售费用下降不及预期,永安血制投产时间不及预期,在产产品进展不及预期,安全性生产风险。
国药股份 医药生物 2020-04-06 28.88 -- -- 30.50 5.61% -- 30.50 5.61% -- 详细
事件:公司发布了2019年年度报告。2019年公司实现营业收入446.44亿元,同比增长15.24%;归属于上市公司股东的净利润16.04亿元,较上年度同期增长14.23%;扣非净利润15.66亿元,同比增长23.82%。 点评: 现金流大增,三费水平下降。公司2019年毛利率为8.75%,同比下降0.08%,毛利率水平整体稳定。现金流水平大增,经营活动现金净流量17.76亿元,同比增长80.86%。2019年实现ROE(加权)16.31%,ROA实现8.23%。 麻醉药销量龙头地位稳固。公司业务依然以医药流通为主,药品分销占90%以上份额。公司在麻精特药渠道一直保持着龙头地位,市场份额稳定在80%左右。零售直销业务已覆盖全国500强连锁和众多单体药店,直接渠道覆盖超3万家门店,渠道延伸共覆盖超过8万家门店;在药品集中采购的政策背景下,零售直销业务紧抓过期专利药和仿制药从院内市场向零售市场外延的趋势,积极做好市场布局。 北京地区优势明显,逐步向外辐射。公司在北京地区医疗商业领域占据龙头地位,2019年北京地区营业收入434.65亿元,同比增长15.25%,占收入比重97.36%。在北京区域市场中,国药股份实现北京地区二三级医院的100%覆盖,并覆盖超过4600家基层医疗机构。 优化业态结构,固优补短,促多元业态发展。2019年,公司共取得22个品种、37个品规的“带量采购”配送权,并以此为契机,充分利用自身的平台优势,按照“一家集采、5家配送”的原则,整体新引进两个厂家共5个产品,带量采购品种累计销售额居北京区域市场首位。截至12月底,公司整体医院直销同比增长12.72%,近三年来首次实现两位数增长。医疗器械方面,公司全面落实国药控股“3+2”发展战略,大力拓展器械试剂业务。控股子公司国控天星丰富器械产品线,通过股权收购及新设公司等方式拓展销售渠道,扩大器械业务。 投资建议:公司是北京地区医药商业龙头,麻醉药销冠地位稳固,带量采购药品配送权数量上市增加业绩弹性。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为2.36/2.69元,当前股价对应PE分别为12.2/10.7倍,首次给予公司“推荐”评级。 风险提示:医药政策改变、北京地区竞争加剧等。
上海医药 医药生物 2020-04-06 18.74 -- -- 19.38 3.42% -- 19.38 3.42% -- 详细
业绩总结:2019年公司主营业务实现营收人民币1865.7亿元,同比增长17.3%。其中医药工业234.9亿元,同比增长20.7%。医药商业1630.8亿元,同比增长16.8%。利润方面,19年公司归母净利润40.8亿元,扣非后归母净利润34.6亿元,同比增长30.5%。归母净利润中,医药工业贡献了20.8亿元,同比增长24.5%。商业贡献了22.3亿元,同比增长26.8%。报告期内,经营性现金流净流入60.2亿元,同比大幅增长92.1%。其中医药工业净流入34.6亿元,同比增长40.1%。医药商业净流入30.7亿元,同比增长211.9%。公司过亿产品数从2018年的31个增长至35个,其中过5亿品种增至9个,主要分布在心血管、全身性抗感染、免疫调节、血液和造血器官等领域。 工业内生增速提速,研发力度加大。2019年公司主要产品销售量稳步增加,较去年新增4个品种、5个品规获批,新增24个品种、29个品规申报,夯实了国内市场。公司同时加快国际化步伐,多个原料药在海外获批,新增2个药物取得美国ANDA批件,海外销售收入快速增长。2019年继续增大研发投入,费用化投入同比增长27.2%,其中有15个产品、16个适应症的创新药项目处于临床研究及临床试验申请阶段,并新引进8项产品,国外美国圣地亚哥研发中心正式开幕,国内公司相继与七家一流高校及医院、科研院所等机构达成新协议,分别在原料药、中药、新品、新产品、新工艺开发、细胞治疗、创新转化等多个领域开展产学研深度合作。 进口药代理业务龙头地位强化,疫苗进口分销持续增长。2019年公司在提高既有客户粘性的同时,吸引新入客户,获得包括达可替尼片、头孢他啶、贝利尤单抗、等在内的17个进口新药的国内独家代理权和5个过往年度批准的进口药的全国总代权,强化了进口药代理业务的龙头地位,扩大了进口代理差异化竞争优势。公司疫苗进口分销继续保持增长态势,2019年疫苗配送业务收入31.4亿元,同比增长103.9%,与葛兰素史克达成了进口合作,进一步巩固了公司国内第一的进口疫苗服务商战略地位。 市场化激励机制改革,首次股票期权激励计划正式落地。2019年公司的市场化激励机制改革实现了从0到1的跨越,公司首次将直属企业绩效考核从预算完成情况为主转变为以市场对标为主,绩效考核与薪酬激励体系的市场化程度实现了跨越式的提高。2019年底公司首次股票期权激励计划正式落地,股票期权激励计划的激励对象包括9名高管和201名公司中层管理人员及核心骨干,拟共计授出2,834.1万份股票期权,占公司总股本的1%,行权价格为人民币18.41元/股,这也是公司自被列为国企改革双百行动试点企业后的首项重要举措。 盈利预测与评级:预计未来随着中国及全球生物药产业快速发展,公司作为行业龙头,订单及产能将继续增加,维持业绩的高增速。预计2020-2022年EPS分别为1.61、1.79、1.97元,对应PE为12、10、10倍,维持“买入”评级。 风险提示:订单增速或不及预期的风险,研发失败的风险,激励机制改革成效不及预期的风险。
瑞普生物 医药生物 2020-04-03 13.68 19.20 31.42% 14.45 5.63% -- 14.45 5.63% -- 详细
业绩总结:公司2019年全年实现营业收入14.7亿元,同比增长23.3%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长63.4%。 业绩符合预期。公司报告期内实现扣非后归母净利润1.1亿元,同比增长8.3%。 主要原因有以下两点:1、公司对瑞派宠物2019年度的财务状况、经营成果、现金流量、2019年底C轮融资情况以及未来规划等因素进行分析,从而对瑞派宠物投资额的公允价值变动进行了合理评估,初步确认了约6000万元的公允价值变动收益,从而增加归属净利润约5100万元。2、根据公司所提供财务资助的鹤壁市永达食品有限公司诉讼案件的申请强制执行的最新进展情况以及鹤壁永达相关资产的可执行情况,公司判断相关应收款项收回的可能性很小,在2019年度对涉及鹤壁永达的相关应收款项补提了约3600万元的坏账准备金,从而减少归属净利润约3100万元。若剔除两项非经常性损益影响后,公司归母净利润约1.8亿元,同比增长47%,业绩符合预期。 报告期内,公司生物制品共获得新兽药证书5项、兽药产品批准文号6项、授权发明专利10项。其中包括猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病二联亚单位疫苗、重组犬α-干扰素(冻干型)、重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗(H5N2rSD57株+rFJ56株等多项重要疫苗。而在研产品方面,猪圆环病毒2型杆状病毒载体、猪肺炎支原体、副猪嗜血杆菌(4型、5型)三联灭活疫苗、犬细小病毒抗血清等多种兽药产品都在稳步推进中,继续扩大在畜用、宠物用领域的市场份额。 另外在非洲猪瘟、口蹄疫等重大疫病严重危害生猪养殖的情况下,研究院积极跟踪疫病流行趋势,与国内外多家科研单位开展合作,正在加速推进非洲猪瘟、口蹄疫等疫苗的研究开发。我们认为公司逐步完善自身产品矩阵,未来有望进一步拉动公司业绩提升。 盈利预测与投资建议。考虑行业受到非洲猪瘟影响产能去化严重,2020年主要呈现恢复态势,我们下调对公司的盈利预测。预计2020-2022年EPS分别为0.64元、0.81元、1.00元,对应动态PE分别为22、17、14倍。同行业2020年平均PE为30倍,给予公司2020年30倍PE,目标价19.2元,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、原材料价格或波动、养殖业疫情风险。
润达医疗 医药生物 2020-04-03 9.94 12.92 25.80% 10.21 2.72% -- 10.21 2.72% -- 详细
国企入主,确立IVD集成供应龙头。IVD流通行业目前市场规模约为700-800亿元,且仍旧处于高速成长中,随着医改的进行,检验科在院内的地位将进一步提高,同时成本压力也驱使着行业走向集约化、专业化、服务属性加成的道路上。公司作为IVD集成供应的龙头企业,服务范围与规模均领先全行业,凭借专业化服务录得附加利润并提高检验科粘性,为集成供应与区域检验中心的发展打下基础,从而实现市占率的进一步上升。除此之外,国企入主后为公司补齐资金需求与融资成本的最后一块短板,看好公司作为IVD集成供应领域龙头企业的长期成长价值。 集成供应+区域检测中心,检验科打包服务全国推广进行时。公司大力发展集成供应与区域检验中心业务,以各子公司为口径加以推进,并逐步剥离低端IVD产品的代理,将人力资源与资金资源投入检验科整体服务。集成供应模式一方面在打包检验科整体业务后,对客户与供应商的议价能力、产品选择能力将进一步上升,能够逐步提升公司盈利能力;另一方面该模式走在医改政策的前端,呼应医院诉求助力降低成本,且有效推进分级诊疗制度,赋能县级医院,扩大检验项目数量、增厚检验科营收。公司率先在全国范围内推广该模式,将来面对医改深化具备先发优势,市场份额有望进一步扩大。 渠道价值凸显,自产产品潜力巨大。公司作为全国IVD集成供应的龙头企业,渠道价值将随营收规模增长进一步凸显。2019H1,公司自产产品营收1.33亿元,同比增长47.09%,业务已初具规模,随着公司集成业务与区域检验中心营收规模的扩大,公司对检验科的产品选择权将进一步加强,能够有效的发挥渠道优势。且糖化、生化与质控产品已具备一定业内口碑,产品力将协同渠道力共同驱动销售放量,随着未来产品导入渠道的力度加大以及渠道规模的增长,公司自产产品业务高成长值得期待。 财务预测与投资建议公司是全国IVD集成供应龙头企业,我们看好其长期成长价值,预测公司2019-2021年每股收益分别为0.55、0.68、0.87元,根据可比公司,给与2020年19倍估值,对应目标价12.92元,首次给予买入评级。 风险提示政策调节力度加大;跨行业竞争加剧;渠道整合不利;应收账款坏账风险;工业业务经营不及预期
天坛生物 医药生物 2020-04-03 35.70 43.20 17.81% 36.97 3.56% -- 36.97 3.56% -- 详细
事件:天坛生物发布2019年度报告,实现营业收入32.82亿元,同比增长11.97%;归母净利润6.11亿元,同比增长19.94%;扣非归母净利润6.10亿元,同比增长20.63%;加权平均ROE 为16.72%。公司利润分配预案为:每10股派发现金红利0.60元(含税),每10股送红股2股。 四季度业绩增速有所波动,毛利率持续上升趋势明确。分季度看,公司19Q4实现营业收入7.62亿元,同比下降12.81%,归母净利润1.44亿元,同比增长27.76%。公司19Q4收入端同比下滑,预计主要是由于白蛋白批签发存在季度间波动(19Q4批签发85万瓶,环比下降32.86%),影响公司短期发货;而利润端同比明显增长,则主要与去年同期成本及费用计提较多有关。毛利率方面,2019年公司整体毛利率为49.85%,同比提升2.68pct,这与公司进行子公司间血浆调拨,提升总体投浆规模、提高产能利用率与产品收率、控制生产成本等因素有关。并且,我们预计,随着公司生产规模的提升及经营管理的改善,公司毛利率有望持续提升。期间费用率方面,2019年公司期间费用率整体维持相对稳定,其中销售费用率7.05%(+0.25pct)、管理费用率6.99%(+0.34pct)、研发费用率3.62%(+0.02pct)、财务费用率-0.68%(-0.31pct)。 公司采浆量持续稳健增长,产能瓶颈突破带来规模效应。采浆端,根据公司公告,2019年公司浆站拓展工作稳步进行,其中兰州血制获批泾川浆站,公司浆站数量增加至58家;成都蓉生宜宾浆站、武汉血制大同浆站、郧阳浆站郧西分站正式采浆,在营浆站增加至52家。公司采浆量继续稳居行业首位,2019年达到1706吨,同比增长8.8%。 新冠肺炎疫情使公司浆站自春节假期后全面停产,但截至20Q1末,公司浆站均已恢复采浆。虽然目前公司日均采浆量尚未达到疫情前水平,但随着疫情影响的逐渐消退,同时公司后续加强采浆宣传以及新浆站持续贡献增量,公司2020年采浆量有望与去年基本持平。生产端,根据公司公告,公司为解决扩大产能问题,成都蓉生在成都投资14.5亿元新建永安基地,上海血制在云南投资16.55亿元新建云南基地,两大生产基地设计产能均为1200吨,随着未来逐步建成投产,公司有望通过内部资源的调动和共享,充分发挥规模效应。目前永安基地土建施工已完成约80%,安装工程施工约完成70%,预计有望按预期投产。
复星医药 医药生物 2020-04-03 31.65 -- -- 33.75 6.64% -- 33.75 6.64% -- 详细
公司业绩符合预期。公司2019年实现营业收入285.85亿元,同比增长14.72%;归属于母公司股东净利润33.22亿元,同比增长22.66%;扣非后归属于母公司股东净利润22.34亿元,同比增长6.90%;对应EPS1.30元。其中,2019Q4单季实现营业收入73.58亿元;同比增长8.58%;归母净利润12.58亿元,同比增长104.95%。公司业绩符合预期。 各业务板块稳健增长。报告期内,公司制药板块实现营收217.66亿元,同比增长16.51%。其中,心血管系统、中枢神经系统、血液系统、代谢及消化系统、抗感染、抗肿瘤等核心领域分别实现营收22.94亿元(+20.66%)、21.89亿元(+23.40%)、8.54亿元(+20.21%)、38.16亿元(+18.42%)、44.49亿元(+12.22%)、6.20亿元(+24.04%);原料药实现营收11.34亿元(-12.72%),主要系关税等因素影响氨基酸系列出口销售额。2019年,公司制药板块销售额过亿的制剂单品或系列共35个,其中,非布司他片、匹伐他汀和依诺肝素钠销量分别实现105%、113%和57%的高增长。利妥昔单抗于2019年5月开始销售,销售额约1.5亿元。报告期内,公司医学诊断与医疗器械板块实现营收37.36亿元(+2.66%),同口径增长28.5%,达芬奇手术机器人装机量达60台,手术量超4万例。医疗服务板块实现营业收入30.40亿元(+18.61%),剔除出售HHH股权交易的利润等一次性因素影响后分部利润较上年减少22.67%,主要系新开业医院尚处于拓展期有所亏损。 研发力度加大,创新药进入收获期。公司2019全年研发投入为34.63亿元,同比增长38.15%。制药业务的研发投入为31.31亿元,其中研发费用为17.41亿元,同比增长38.72%。报告期内,公司在研新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目共计264项,其中小分子创新药19项、生物创新药12项、生物类似药21项。复星凯特的CD19CAR-T细胞注射液完成中国境内桥接临床试验并于2020年3月纳入药品上市注册优先审评程序;曲妥珠和阿达木单抗获得新药上市申请受理并均已纳入优先审评程序,有望于年内获批,成为公司新的利润增长点。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为36.95亿元、42.89亿元、48.94亿元,对应EPS分别为1.44元、1.67元、1.91元,当前股价对应PE分别为22.0/18.9/16.6,维持“推荐”评级。 风险提示:新药研发进度不及预期的风险;主要产品销售不及预期风险;外延整合进度不及预期的风险。
乐普医疗 医药生物 2020-04-03 36.55 -- -- 37.57 2.79% -- 37.57 2.79% -- 详细
2019年业绩符合预期,2020年一季度稍有下滑 公司2019年实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为77.96亿、17.25亿、12.41亿,同比增长22.64%、41.57%、18.21%,EPS为0.97元,整体业绩稳定增长;2020年一季度预期实现扣非归母净利润3.33-4.16亿元,同比下降0%-20%,系主要受新冠肺炎疫情影响,植入器械和医疗服务受医院门诊量、手术量等影响较大,同比显著下降,但抗击疫情相关器械产品业绩显著提升,药品端由于零售市场旺盛,增长稳定,随着疫情缓解逐步恢复正常。 创新器械稳健增长,药品抗打属性显眼 2019年受益于技术和渠道双重优势,公司创新器械增速稳定:1)支架系统方面,实现营业收入17.91亿元(+26.71%),其中Nano在金属支架销售结构中的占比稳定上升,达到46.05%,NeoVas销售情况良好,先后在全国29个省份等几百家医院完成病例植入,在冠脉支架销售结构中的占比为10.24%(2019H1为10.18%),配套辅助耗材(球囊导管、导丝等)实现营业收入2.60亿元(+50.95%);2)封堵器系列产品实现营业收入1.30亿元(+20.21%),继续保持市场领先地位;3)双腔起搏器已纳入京津冀区域联盟采购目录及以陕西为核心的省际联盟采购目录,在27个省份完成招标采购,2019年国产起搏器实现营业收入4,698.98万元(+19.42%);此外体外诊断试剂和吻合器等外科器械同样表现良好,销售规模分别达到3.96亿、3.43亿元,同比增长23.82%、38.59%。药品方面,原料药销售规模6.61亿元,稍低于我们预测的7.06亿元,但制剂产品凭借具有突出优势的OTC端销售能力和齐全的心血管防治产线,实现31.88亿元的销售规模。 商誉增加,纳入合并报表标的质优 2019年,公司商誉较年初增长55,731.07万元,增幅25.78%,主要系参股公司优加利、博鳌生物和源动创新增持股份纳入合并范围确认商誉,同时对子公司乐普医电和思达医用计提商誉减值准备所致。1)优加利:公司已经正式将AI-ECG分析技术应用于长程心电监测分析,截至2019年末优加利远程心电监测系统已累计服务了一百多万患者,优加利数据云平台累计存储各类型医疗心电实时数据达到8,391万份,继续稳居亚洲最大、世界第三大医疗心电数据商的地位,依托此技术与26所医院通过三方合作建立远程心脏大数据监护中心,逐步打造全国远程心电实时监测服务中心;2)博鳌生物:2019年6月份,博鳌生物甘精胰岛素及甘精胰岛素注射液报产,预期2020年获批,8月公司按照原计划里程碑节点、分次股权收购的方式完成对博鳌生物55%股权的收购,对其实现控股,博鳌生物拥有一吨、五吨胰岛素发酵产线各一条,产能合计约1000万支,公司将凭借在降糖药市场的早期耕耘以及注射剂暂时抗集采特性,实现甘精胰岛素获批后销售规模的快速提升。 盈利预测与投资评级 我们对公司2020-2022年的盈利预测主要基于下列假设:1)Neovas受益于公司心血管领域的品牌效应、深入终端的渠道优势以及良好的随访数据,放量迅速;2)耗材集采按照江苏模式稳步推进,尚未触及公司冠脉支架出厂价格;3)三大重磅产品预计2020年获批,基于庞大的市场空间以及良好的竞争格局,销售进展顺利。基于以上假设,我们预计公司2020-2022年营收分别为95.42、115.05、137.63亿元,同比增速分别为22.4%、20.6%、19.6%,归母净利润分别为22.56、29.29、37.21亿元,同比增速分别为30.08%、29.8%、27.0%,EPS分别为1.20元、1.64元、2.09元,当前股价对应PE分别为30X、22X、17X,给予“增持”评级。 风险提示:Neovas销售不及预期,集采降价大于预期,审批进度低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/1902 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名