金融事业部 搜狐证券 |独家推出
朱国广

西南证券

研究方向: 医药行业

联系方式:

工作经历: 执业证号:S1250513070001...>>

20日
短线
21.25%
(第549名)
60日
中线
20.0%
(第87名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/84 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恒瑞医药 医药生物 2019-11-12 90.81 -- -- 92.00 1.31% -- 92.00 1.31% -- 详细
事件:公司发布公告,公司与德国NovaliqGmbH公司达成协议,引进Novaliq公司用于治疗干眼症的药物CyclASol(0.1%环孢素A制剂)和NOV03(全氟己基辛烷),公司将获得这两个产品在中国的临床开发、生产和市场销售的独家权利。 积极布局眼科用药领域,产品多元化发展显成效。抗肿瘤、麻醉与造影剂是公司经营多年的核心主营业务,这三部分业务收入占整个营收85%以上。公司现有在研产品主要以抗肿瘤为核心,其他领域也在逐步的拓展开,在糖尿病、心血管、自身免疫疾病等领域进行布局。公司与德国NovaliqGmbH公司达成协议,引进Novaliq公司用于治疗干眼症的药物CyclASol?(0.1%环孢素A制剂)和NOV03(全氟己基辛烷),正式局部眼科领域。公司获得CyclASol?和NOV03在许可区域,即中华人民共和国(包括中国大陆、香港、澳门和台湾)的临床开发、生产和市场销售的独家权益。CyclASol?许可的适应症为所有人类或动物类眼科疾病,包括但不限于干眼症;NOV03许可的适应症为人类或动物类干眼症。公司将支付Novaliq公司“首付款+里程碑款”总计不超过1.7亿美元。 干眼症治疗药物市场国内尚属空白,市场需求旺盛。根据流行病学研究《干眼临床诊疗专家共识2013年》,在中国干眼症发病率为大约在21-30%;其中治疗与睑板腺功能障碍(MGD)相关蒸发过强型干眼症患者占大部分的比例。国内干眼症患者就诊率较低,并且可用的治疗方案有限,低浓度环孢素A滴眼液是目前全球使用最多的具有治疗干眼症的药物。目前用于治疗干眼症的环孢素A滴眼液中,美国已上市的产品包括艾尔建的Restasis(0.05%,乳剂)和太阳制药的Cequa(0.09%,纳米胶束水溶液);欧洲已上市的产品包括参天制药的Ikervis(0.1%,阳离子纳米乳剂)。国内暂无以治疗干眼症为适应症的环孢素A滴眼液产品上市。CyclASol与其它环孢素A滴眼液非头对头间接相比,拥有疗效好,起效快,和耐受性良好的优势。根据IQVIA数据库,Restasis在美国2018年的销售额超过12亿美元,是全球最大的单品牌滴眼液产品。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为1.22元、1.60元、2.03元,对应PE分别为75、57、45倍。销售改革与创新品种获批催化公司进入新的发展周期,推动公司由传统仿制药企向创新药企战略转变中,维持“买入”评级 风险提示:肿瘤药集中采购降价、药品研发进度不达预期等风险。
健帆生物 机械行业 2019-11-07 80.29 -- -- 80.60 0.39% -- 80.60 0.39% -- 详细
事件:公司近日发布公告,推出2019年第二期股票期权激励计划,拟授予公司中层管理人员、核心骨干等509人共计439.55万份股票期权。 本次激励计划涵盖人员广,业绩考核标准严格。本次员工股票期权激励计划公涉及公司中层管理人、核心骨干等509人,共授予439.55万份股票期权,约占公司总股本的1.05%,行权价格为每股70.08元。本次期权共分三次行权,行权时间点分别是12个月、24个月、36个月后,对应行权比例分别是50%、30%、20%,业绩考核条件分别是以2019年为基础,2020-2022年的营收增长率不低于30%、75%、140%,且扣非净利润增长率不低于30%、65%、110%。 大范围激励助力提升公司内部经营效率,“收入+利润”考核彰显公司信心。本次员工股票期权激励计划是2019年推出的第二期激励计划,也是公司上市以来第四次的员工激励计划,前三次已累计授出1450万份,本次将再次授予439.55万,继续扩大公司利益与员工的共享力度。此次激励较前三次有两大显著变化,一方面是员工人数显著提升(前三次分别是252、225、91人),可更大力度的激发公司内部的经营效率,另一方面是将收入和净利润增长均纳入考核目标(前三次只考核收入),也体现了公司管理层对未来发展的信心。 核心产品HA130继续高速放量,肝病领域快速放量。HA130灌流器联合血液透析治疗对于降低尿毒症患者透析的副作用、改善患者生活质量已经得到医生和患者的广泛认可。我们认为,随着公司对营销渠道的持续深入开拓,以及患者可及性的提升,核心产品HA130有望持续快速放量。另外,肝病作为公司重点开拓的另一治疗领域,产品正处于高速放量阶段。DPMAS技术于2018年被写入中华医学会《肝衰竭诊治指南》和《肝硬化肝性脑病诊治指南》,学术地位已得到认可,公司通过开展全国“一市一中心”标杆建设、以点带面推动技术普及,实现技术与产品覆盖全国市场,预计该产品将持续保持快速增长。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为5.5亿元7.5亿元和9.8亿元,对应当前股价估值分别为59倍、43倍和33倍。我们认为公司业绩高增长确定性高,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。 风险提示:产品放量或低于预期的风险;产品质量和医疗事故风险。
恒瑞医药 医药生物 2019-11-07 91.35 -- -- 92.92 1.72% -- 92.92 1.72% -- 详细
恒瑞医药:创新药大时代来临的最佳选择 医保调整周期显著缩短;创新药加速获批。自2017年以来,以创新药为主的医保谈判每年谈判一次,其中2019版医保初步确定将128个药品纳入拟谈判准入范围。 可明显推动创新药销售额增长;以前难以想象的用二期临床数据报生产现变为现实,吡咯替尼及PD1均为最大收获,创新药审批通过优先审批效率明显提升。 医保支出结构调整,有利于创新药占比提升。仿制药集采,压缩仿制药空间,释放大额的医保空间用于创新药;药品中占比23%的辅助用药,将退出历史舞台,其中2019版医保目录调出150个临床疗效不明显品种,进一步为创新药腾出空间 。 海外创新药引进加速,国产创新药持续收获,国内创新药供给端快速壮大。 西南医药观点: 根据米内网数据,2010-2017年药品终端规模复合增速为13%,假设2018-2030年复合增速是过去7年的一半左右,按6%计算,2030年药品终端市场规模增长到2.62万亿;同时假设专利药品(非仿制药、非中成药、含进口)销售占比从2017年的5%提升至日本的水平(约45%),则专利药品市场规模约为1.2万亿元,国内专利药市场从2017年的600亿发展为1.2万亿,10余年近20倍空间。据一类新药数量,国内外各占50%,按照销售额,国内可能占比40%,近4800亿。 按照当前国内一类新药数量,公司占比30%,2030年恒瑞医药的创新药业务1500亿元(2019年约60亿),据国际医药巨头数据,假设其净利率30%,2030年公司净利润很可能是2019年净利润(预测值为54亿)的8倍左右。
羚锐制药 医药生物 2019-11-05 9.76 13.86 36.82% 10.68 9.43% -- 10.68 9.43% -- 详细
事件:公司2019年前三季度总营收16.9亿元(同比+6.0%),归母净利润2.6亿元(同比+23.0%),扣非后归母净利润2.5亿(同比+17.0%),经营性现金流3.6亿元。2019Q3单季,公司总营收5.2亿元(同比+6.4%),归母净利润0.8亿元(同比+18.5%),扣非后归母净利润0.8亿(同比+20.7%),经营性现金流0.9亿元。 Q3收入质量持续提高,现金流充裕。公司今年收入、利润增速双升,Q3扣非后归母净利润同比增速超20%,增速为今年单季最高。Q3单季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期下降0.3pp、1.3pp、0.5pp,19年Q3毛利率比Q2提升2.07pp,成本控制能力加强、高毛利率产品在营收中占比提高,为公司收入质量提高的主要原因。公司现金流表现优异,2019年前三季度经营性现金流金额3.6亿,远超净利润2.6亿;19年前三季度账面货币资金7.3亿,资产可盘活度较高,充裕的现金流为外延式业务扩张提供十足资本支撑。 公司贴膏剂为老龄化疾病谱前周期产品,产品多为非医保,受医保控费影响小。 公司主营贴膏剂,是老龄化人口率先受益的骨科前周期产品。我国62年-72年婴儿潮出生婴儿约2500万,为前期1300万的两倍,55岁后骨科疾病高发时期,目前62年生人已经57岁。关节僵硬、屈伸不利等骨科疾病在老年病中发病周期靠前,公司通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏等多个活血化瘀类贴膏剂可用于治疗此类疾病,刚需较强、受医保影响较小,有望率先享受老年化医疗市场红利。 切入运动医学发挥消费属性,芬太尼镇痛空间较大。公司今年下半年加大在运动人群中的宣传,结合已有产品通络祛痛膏、活血消痛酊在缓解肌肉关节酸痛的疗效优势,通过赞助马拉松、越野、自行车赛事深化品牌形象,拓展产品在运动损伤高发人群中的应用,营销改革之下,拓展产品消费属性。公司另一大产品芬太尼透皮贴,为外用镇痛产品,最早由美国强生开发,1991年上市,用于肿瘤病人中度到重度慢性疼痛的治疗,镇痛效力为吗啡的80倍。芬太尼贴剂在美国销售额超过10亿美金,公司今年销售额估计3000-5000万,空间巨大。 盈利预测与评级。公司估值尚低,结合公司产品在骨科中的消费属性,成长空间大,预计2019-2021年EPS分别为0.53/0.66/0.83元,参考可比公司,给予公司2020年21倍估值,对应目标价13.86元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:业务整合或不及预期,产品销量或不及预期,系统性风险。
南微医学 2019-11-04 166.21 -- -- 182.80 9.98% -- 182.80 9.98% -- 详细
业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入9.6亿元,同比增长41.2%;实现归母净利润2.3亿元,同比增长38.9%;实现扣非归母净利润2.2亿元,同比增长49%。 Q3业绩增长加速,业绩略超预期。公司上半年收入增长40.1%,Q3收入3.4亿,同比增长43.1%,较上半年小幅提升,H1净利润和扣非净利润增速分别为30.6%和45.3%,Q3单季度增速分别为58.6%和57.1%,较上半年显著提升得益于高毛利产品占比提升,公司前三季度毛利率为65.5%,同比提升1.9%。费用端看,公司前三季度销售费用率和管理费用率分别为19.6%和13.1%,较去年同期均有小幅提升。 核心产品持续高增长,新产品持续接力放量。公司主要产品止血及闭合类、EMR/ESD类及活检类产品上半年同比增长50%以上,核心产品止血及闭合类上半年增长56%,预计Q3继续延续实现50%以上的高速增长,EMR/ESD类前三季度收入90%以上,表现更为亮眼,其他产品均保持稳健增长趋势。我们认为,随着公司产品线持续丰富,新产品的持续接力放量,公司未来三年整体有望继续保持高速增长,其中战略新品黄金刀处于市场推广期,市场反馈良好,有望接力止血夹成为下一个爆款。 内镜诊疗市场空间广阔,公司作为国内龙头有望持续受益。2018年全球内镜诊疗器械市场规模为55亿美元,预计将继续保持5%左右的增长速度,我国内镜诊疗渗透率显著低于欧美发达国家,在消化道疾病、胆胰管疾病等诊疗领域市场增长潜力巨大。公司长期深耕内镜诊疗器械领域,形成了六大系列产品群,国内市场龙头地位显著,2016-2018年公司内镜诊疗业务年均复合增长率高达58.8%,2018年收入达8亿元,同比增长49%,预计2019年将超过10亿规模,龙头地位将进一步加强。公司现有新老产品梯队齐全,产品线布局丰富,业绩持续高增长可期。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润为2.9亿、4.1亿和5.2亿元,对应估值分别为75倍、54倍、42倍,给予“买入”评级。 风险提示:产品或大幅降价、新产品研发或不及进展。
迈瑞医疗 机械行业 2019-11-04 178.98 -- -- 200.25 11.88% -- 200.25 11.88% -- 详细
业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入123.8亿元,同比增长20.4%;实现归母净利润36.7亿元,同比增长26.7%;实现扣非净利润36.2亿,同比增长27.3%。 Q3利润端增长小幅提速,费用端持续优化。Q3公司实现收入41.7亿,同比增长20.2%,与上半年增速基本持平,实现归母净利润13亿,同比增长27%,扣非净利润为12.9亿,同比增长29%,较上半年增速均有小幅提升。费用端看,前三季度公司销售费用率为21.1%,较去年同期减少1.7个百分点,管理费用率为4.8%,同比减少0.4个百分点,研发费用率为8.8%,同比减少0.7个百分点,预计主要系公司规模效应持续提升,随着公司收入规模的持续提升,公司费用率仍有望进一步优化。 三大产品继续呈现稳健增长趋势,国内龙头地位进一步提升。上半年,公司三大业务领域持续稳健增长,预计三季度继续延续上半年增长趋势,分产品看,前三季度,1)预计生命信息与支持业务同比增长15%左右,公司以拳头产品监护仪带动了除颤仪、麻醉机、呼吸机、输注泵等产品实现了快速增长,期中科室整体解决方案以及信息化建设初见成效,国内市场占有率继续稳步上升;2)预计体外诊断业务同比增长20%以上,其中,化学发光产品预计继续呈现高增长趋势,对体外诊断板块整体增长的拉动效应进一步提升;3)预计医学影像业务同比增长10%以上,上半年推出了一系列覆盖高中低端的台式和便携彩超产品,将高端技术和功能往中低端产品下沉,高端彩超在在欧美等多家医院实现转机,彩超产品线整体竞争力进一步提升。整体来看,公司收入端表现显著优于同行,进一步凸显了迈瑞是国内医疗器械龙头。我们认为,随着公司产品线持续丰富,三大产品线由中低端向中高端升级,国内市场有望持续稳健增长,海外市场空间也将进一步打开。 盈利预测与投资建议。我们预计2019-2021年归母净利润分别为46亿元、56.6亿元和68.5亿元,对应估值分别为47倍、38倍和32倍。公司作为国产医疗器械龙头,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量或低于预期的风险;汇兑损益超预期的风险。
海普瑞 医药生物 2019-11-04 16.63 -- -- 16.81 1.08% -- 16.81 1.08% -- 详细
事件:公司发布 2]019三季报,实现营业收入 31.4亿元,同比下降 5.8%;实现归母净利润 6.7亿元,同比增长 48.9%;实现扣非归母净利润 2.2亿元,同比下降 48.3%。 上游价格依然影响利润, Q4预计有望显著改善。 从单季度来看, 19Q3公司实现营业收入 10.1亿元,同比下降 10.1%;实现归母净利润 1.2亿元,同比下降39.6%;实现扣非归母净利润 1.6亿元,同比下降 20.3%。分业务来看: 1)原料药业务,受非洲猪瘟影响,上游粗品原材料采购价格有所上涨, 19Q3依然影响了一部分销售和毛利率,但随着 9月末公司与核心客户价格谈判完成,并已经开始发货,我们预计从 19Q4开始,公司原料药业务收入端和毛利率将有望大幅改善; 2)制剂业务,公司大力推动制剂出口,目前已取得了较好的成效,产品已经进入欧洲多个主流市场,同时市场份额也在不断提升,我们认为随着产品逐步得到医生的认可,叠加产品溢出效率不断提升,制剂业务盈利能力也将逐渐改善; 3) CDMO 业务:受益国内创新研发投入持续火热,公司目前在手订单充足,预计短期内仍将保持快速增长态势。 转型创新研发,布局品种具有前瞻性。 创新药方面,公司积极进行了大量布局,形成了较为完善的产品梯队。如参股创新药研发公司 Aridis,其主要产品AR-301、 AR-105和 AR-101均已进入Ⅱ期或Ⅲ期临床,其中 AR-301全球Ⅲ期临床启动,国内预计即将开展临床试验;此外,公司其他布局创新产品如深圳君圣泰的小分子创新药物( HTD4010和 HTD1801)、 OncoQuest 公司的抗体产品(中国区权益)以及 Kymab 公司的全人源抗体等品种的研发及商业化工作正在稳步推进。同时考虑到赛湾生物未来与公司的创新品种商业化的协同作用,我们认为创新药未来有望成为公司的重要增长点。 盈利预测与估值。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.77元、 0.62元和 0.73元,对应估值分别约为 22倍、 27倍和 23倍,考虑公司为全球肝素钠原料药提供商,同时公司在 CDMO 和创新药领域的布局值得期待,维持“增持”评级。 风险提示: 研发失败的风险;原料价格持续上涨的风险。
贝瑞基因 医药生物 2019-11-04 30.40 -- -- 35.29 16.09% -- 35.29 16.09% -- 详细
业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入11.7亿元,同比增长14.2%;归母净利润3.1亿元,同比增长31.1%;扣非后归母净利润2.2亿元,同比降低6%;经营性现金流8735万元,同比增长2.4%。此外,公司公布2019年年度业绩预告:全年归母净利润4.1~4.4亿元,涨幅约52.9%~64.1%,预计业绩超预期。 业绩符合预期,研发费用大幅提升。从单季度看,2019Q3公司实现收入4.2亿元,同比增长9.7%,归母净利润6400万元,同比降低31.5%,主要因对联营企业2100万元的投资以及约300万元的信用减值损失。从盈利能力看,公司报告期内毛利率为59.1%,同比提升0.8pp;销售费用率同比提升0.5pp;管理费用率与上年同期持平;报告期内公司加大研发投入,研发费用约8200万元,同比增长82%,对应1.5pp;归母净利润增长主要来自于约5000万元的投资收益,其中包括因公司确认放弃对善觅的控制权所得投资收益以及对联营企业福建和瑞的投资亏损。 PreCar数据CSCO亮相,肝癌早筛前景可期:公司于2019年3月公布肝癌早筛实验突破,数据显示在特异性100%的情况下,灵敏度可超97%。今年9月公司PreCar数据再次亮相厦门CSCO大会:PreCar所筛查的极高危人群6个月转癌率为14.6%,为现行国际肝癌筛查方案的14倍;确诊时肿瘤直径约为0.8~2.5cm,明显小于国际现行方案的5cm;转癌患者中早期比例接近100%,是现行方案的5倍有余。综上所述,PreCar不仅可以提早半年到一年筛查出极高危人群;此外,因为早期肝癌五年存活率有50%~70%,而晚期仅10%~19%,所以在同样确诊为肝癌的患者中,PreCar筛查出来的患者人群5年生存率潜在有5倍以上的提升。中国为乙肝大国,高危人群比例远超世界平均水平,因此肝癌发病率相对较高,PreCar的问世将为无数高危人群带来福音,我们坚定看好该产品上市后的发展前景。 盈利预测与评级。我们预计2019-2021年公司收入复合增速约24.1%,归母净利润为26.8%。2019/2020/2021年EPS分别为1.19/1.36/1.54元,对应PE为25X/22X/19X,维持“买入”评级。 风险提示:肿瘤品种临床进展不达预期的风险,NIPT行业持续降价的风险,CN500入院进度不及预期的风险。
华兰生物 医药生物 2019-11-04 36.20 -- -- 37.15 2.62% -- 37.15 2.62% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报,实现营业收入26.4亿元,同比增长29.6%;实现归母净利润9.6亿元,同比增长26.9%;实现扣非后归母净利润8.9亿元,同比增长31.1%。 流感疫苗快速放量,业绩超市场预期。分单季度看,公司2019Q3实现营业收入12.4亿元,同比增长48.1%,实现归母净利润4.6亿元,同比增长49%。1)疫苗业务方面,2019年第三季度,公司的四价流感裂解疫苗批签发为451万支(中标价:128元/预灌封,108元/西林瓶),流感裂解疫苗批签发为127万支(0.5ml,中标价41元)和76万支(0.25ml,中标价25元),整体Q3流感疫苗批签发货值约为5.5亿元,去年同期批签发货值约2亿元,考虑到今年流感的爆发,公司流感疫苗快速放量;2)血制品业务方面,我们预计前三季度利润增速在10%左右。 血制品有望持续高增长,四价流感带动下半年疫苗业务快速增长。1)血制品方面,我们认为国内血制品需求仍然旺盛,随着公司加大学术推广力度,以及不断拓展基层医院,预计血制品可以保持较快增长。2)疫苗业务方面,国内近几年流感呈爆发趋势,仅2019年10月份单月,公司的四价流感疫苗累计批签发达153万支,公司目前是国内唯二的四价流感裂解疫苗供应商,参考国际市场以四价流感为主,预计四价流感疫苗在下半年需求将大幅增加,我们判断公司全年四价流感疫苗批签发有望超过900万支,四价流感疫苗的快速放量有望增厚公司业绩。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为1.00元、1.20元和1.42元,对应当前股价估值分别为36倍、30倍和26倍。考虑到目前血制品行业处于需求回暖期,血制品业务有望维持较快增长,同时四价流感疫苗下半年贡献业绩,维持“增持”评级。 风险提示:血制品行业政策或发生变动的风险;血制品竞争激烈或导致降价的风险;四价流感疫苗销售低于预期的风险。
爱尔眼科 医药生物 2019-11-04 39.62 -- -- 46.18 16.56% -- 46.18 16.56% -- 详细
业绩总结:公司2019年前三季度总营收77.3亿元,同比增长26.3%,归母净利润12.3亿元,同比增长37.6%,扣非后归母净利润12.4亿元,同比增长34.2%,经营性现金流18.5亿元,基本符合我们的预期。 高增长持续,Q3再创业绩新高。19Q3单季度,公司总营收29.8亿元,同比增长27.2%,归母净利润5.4亿元,同比增长38.9%,扣非后归母净利润5.4亿元,同比增长37.3%,费用端,对比去年同期,19Q3销售费用率提升2.5pp,管理费用率下降0.3pp,财务费用率下降0.5pp。眼科业务受暑假效应进入旺季,公司收入和利润绝对值均为历史新高,且利润增速高于收入,收入质量持续提高,我们认为Q3亮眼业绩主要是由于核心业务稳步增长、屈光手术市占率提升、白内障中高端转型初见成效所致。 发展学术+拓展眼科布局+丰富网点,“二次创业”马力十足。公司为作为眼科龙头,上市十年规模千亿,2019年被喻为公司的“二次创业”元年,报告期内,公司开展多项活动和商业动作,不断加强爱尔眼科的学术能力和连锁生态,内生动力充足。今年9月的全国眼科学术大会,公司共计2388篇论文被大会录取,占比超20%,学术能力突出;今年10月,公司与众生药业达成战略合作协议,通过优势互通互惠,共同打造眼科创新药物,进一步加深了公司对的眼科产业布局,同时还可借助自身的网点优势助力产品放量增厚业绩;今年10月,公司拟收购中信产业基金、众生医药的28家眼科医院,进一步丰富全国网点布局。 引入世界级战略投资,全球化进程持续推进。公司于今年9月转让2%总股本,引入战略投资人高领资本和淡马锡作为第五、第七大股东,两位世界级战略投资人的加入,可为公司注入全球化布局的战略思维;今年10月,公司宣布拟收购东南亚ISEC眼科集团,ISEC作为东南亚眼科龙头,将助力公司快速打开新加坡、马来西亚等市场,结合公司在香港及欧美已有的眼科机构,公司未来全球辐射人口超30亿,全球化持续推进下,未来可期l盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为0.43元、0.58元、0.77元,未来三年归母净利润将保持33.2%的复合增长率,对应当前股价估值分别为88倍、68倍和50倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司横向、纵向扩张的整合风险,其他不可预期的风险。
东诚药业 医药生物 2019-11-01 13.45 18.27 14.76% 16.55 23.05% -- 16.55 23.05% -- 详细
事件:公司2019年前三季度实现营业收入21.7亿元,同比增长33.4%;实现归母净利润2.8亿元,同比增长44.0%;实现扣非归母净利润2.9亿元,同比增长44.6%。 业绩复合预期,核药继续稳健增长。Q3收入8.5亿元,同比增长24.7%,归母净利润1亿元,同比增长23.2%,扣非净利润1亿元,同比增长24.8%,复合市场预期。其中,预计前三季度安迪科净利润增长20%,较上半年有所提速,预计全年有望实现30%以上增长,云克药业和东诚欣科预计继续维持20%和10%左右的稳健增长趋势。安迪科的核心产品18F-FDG处于国内双龙头垄断地位,市占率超过40%,随着2018年国内PET/CT配置证的放开,预计三年内累计装机量可实现翻倍,对应显影剂产品市场空间也将翻倍,将推动公司18F-FDG产品加速增长。云克药业的云克注射液作为治疗类风湿关节炎独家的核药产品,临床治疗效果显著,预计未来几年有望继续保持20%左右的稳健增长趋势。 公司核药业绩贡献占比持续提升,估值体系亟需重塑。2012年公司上市后,通过一系列的外延并购,发展成为一家覆盖生化原料药、中成药、化药、核药四大领域的综合性医药企业。目前,公司主要搭建了三大业务即板块核药板块、制剂板块和原料药板块,其中核药板块主要以安迪科、云克药业、东诚欣科为主,制剂板块主要以东诚大洋、东诚北方为主,原料药主要以母公司和东诚中泰为主。2019上半年公司核药毛利贡献占比54%,利润贡献更高,目前核药已成为公司利润主要来源,原料药等传统业务将成为公司现金流产品,公司原有估值体系亟需重塑。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为3.8亿、5亿和6.4亿。考虑公司核药布局稀缺性突出,参考可比公司,给予公司2020年29倍估值,对应目标价18.27元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:云克药业业绩或大幅下滑;安迪科的核药产品价格或大幅下滑。
凯利泰 医药生物 2019-11-01 14.95 -- -- 16.47 10.17% -- 16.47 10.17% -- 详细
业绩_总结:公司2019年前三季度实现营业收入8.6亿元,同比增长25.1%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长39.5%;实现扣非归母净利润2.1亿元,同比增长47.8%。 Q3继续延续高增长趋势,全年大概率可完成3亿净利润。公司Q1-Q3收入端增速分别为24.5%、24.5%、26.4%,增长较为稳健,Q1-Q3归母净利润增速分别为48.9%、30.4%和41.8%,Q3较Q2增速有所提升,主要系去年同期基数较低,但整体增长较为稳健。鉴于公司前三季度已实现2.2亿净利润,且公司整体业务增长较为稳健,预计公司全年大概率可完成3亿净利润预期。 核心业务PKP/PVP继续高增长,Elliquence和艾迪尔延续稳健增长趋势。前三季度母公司收入4.4亿元,同比增长45.5%,净利润为1.3亿元,扣除去年同期投资收益,增长约48%左右,预计核心产品PKP/PVP继续保持30%以上增长。Elliquence于2018年8月末开始并表,预计出厂口径增长约20%,考虑到国内销售渠道理顺,预计明年增长有望加速。艾迪尔经过2018年的调整,今年上半年以开始恢复行业平均增速15%左右,预计前三季度继续维持15%左右增长,利润端受到内部调整加大费用投入影响,预计增长个位数,考虑到艾迪尔调整逐步落地,预计明年利润端增速有望提升。 脊柱微创业务有数倍空间,布局运动医学前景广阔。公司PKP/PVP业务从2017年后呈加速增长趋势,由原来15%左右的增长提升至30%以上,预计2025年中国椎体骨折人数将超过300万,若达到美国40%的治疗率,2025年PKP/PVP手术量将达到120万例,是目前手术量的3倍以上;中国每年腰间盘突出治疗手术量预计百万级,微创治疗方式处于快速成长期,Elliquence有望借助公司成熟的渠道实现中国市场由原来的20%提升至30%以上。另外,公司多年布局的运动医学业务进入收获期,预计今年相关收入将达到2000万元,将为公司中长期发展奠定基础。 盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润为3亿、4亿和5.1亿元,对应估值分别为35倍、26倍、21倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格或大幅波动的风险;新产品研发进度或不及预期的风险。
药石科技 医药生物 2019-10-31 71.97 -- -- 76.74 6.63% -- 76.74 6.63% -- 详细
业绩总结: 公司2019年前三季度业绩实现营业收入 4.6亿元,同比+36.9%; 归母净利润 1.2亿元, 同比+24.9%;扣非后归母净利润 1.1亿元,同比+28.9%; 经营性现金流为 0.6亿元。 2019Q3单季总营收 1.7亿元,同比+35.4%;归母净利润 0.5亿元,同比+17.9%;扣非后归母净利润 0.5亿元,同比+20.7%。 Q3大订单影响逐步消除,持续加大投入之下,业绩稳中有升。 19Q3单季度营收及利润绝对值皆为历史新高,增速环比改善,估计短期大订单对业绩波动的影响已逐步消退,目前利润增速低于收入增速,主要因参股子公司浙江晖石尚处亏损阶段,预计明年将有改善。费用端, Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期-2.2pp、 -2.6pp、 +3.7pp,业绩高增长之下,销售及管理费用率下降,体现公司在拿订单上的竞争力和高效的管理能力,同时营业总成本及研发费用率提升,体现公司在分子砌块研发的持续投入,以及在延伸山东谛爱、浙江晖石业务能力上的大力投入。我们认为,公司仍在快速发展期,分子砌块业务可为公司提供较好现金流,同时公司着眼长远、转型脚步坚实,不断延伸子公司业务以布局未来,为长期发展奠定各分业务的能力基础。 子公司稳步发展,业务延伸有序进行。 公司在提前布局分子砌块、化学及工艺优化能力上有突出优势, 全资子公司山东谛爱、美国药石、富润凯德、安娜康生物、天易生物在不同业务线上协作发挥职能,目前山东谛爱 (公司持股 100%)、浙江晖石(公司持股 37%) 为分子砌块及中间体的商业化生产基地,未来公司将延伸业务能力,拓展发展路径。 今年 7月公司收购药建康科 68.85%股权后,药建康科成为公司全资子公司,药建康科以仿制药研发为主,收购后有望与山东谛爱合作进行难仿药的开发和商业化生产,目前制剂车间仍在建设阶段,未来可成为公司转型、业绩新增长点的基石。今年 7月底,浙江晖石以零缺陷通过 FDA 的 GMP 现场核查,这为浙江晖石发展 API 业务获取了满分入场券,未来晖石有望改变亏损状态,助力自身及药石科技的订单生产。 盈利预测与评级。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 1.33元、 1.86元、 2.58元,未来三年归母净利润将保持 41%的复合增长率,对应当前股价估值分别为 54倍、 39倍和 28倍,维持“买入”评级。 风险提示: 业务整合不及预期, 短期订单波动,汇率兑换风险, 系统性风险。
博雅生物 医药生物 2019-10-29 32.79 -- -- 35.48 8.20% -- 35.48 8.20% -- 详细
业绩略低于预期,长期依然看好血制品业务发展。1)分季度看,2019Q3公司实现营业收入7.3亿元,同比增长22.2%,实现归母净利润1.0亿元,同比增长10.3%,业绩略低于预期。2)销售费用方面,2019前三季度公司销售费用约6833万元,同比增长32.7%。其主要是纤原市场竞争格局有所变化,2019前三季度,公司纤原批签发约27万瓶(0.5g),泰邦生物约批签发28万瓶(0.5g),为应对市场竞争,公司市场推广力度有所加大,导致销售费用有所增长;此外,预计博雅欣和对公司利润依然有一定影响。3)长期来看,公司凝血因子类和免疫球蛋白类产品研发进度不断推进,我们认为公司血制品业务依然具有较大增长空间。 丹霞调拨稳步推进,静待血制品业务爆发。采浆量方面,公司拥有12个采浆站,18年采浆量350吨,预计2019年采浆量有望超过400吨。丹霞目前拥有25个单采血浆站,是国内目前血液制品单体企业中浆站数量最多的企业,预计丹霞明年采浆量超过400吨,预计丹霞注入后,公司采浆站数量将位居国内前列,有望冲击千吨级别的采浆量,成为国内血制品龙头企业之一。此外,公司不断加强在大医院的学术推广力度,以及大力拓展基层市场,终端需求增长明显;再叠加新版医保的调整,预计未来血制品业务将持续高增长状态。 盈利预测与评级。我们预计2019-2021年EPS分别为1.26元、1.53元和1.88元,对应估值分别约为26倍、21倍和17倍。公司围绕血液制品进行了广泛布局,随着行业持续改善以及丹霞后续的注入,我们认为公司业绩有望改善,维持“买入”评级。 风险提示:丹霞整合失败的风险;新产品研发不及预期的风险;非血制品业务销售不及预期的风险。
恒瑞医药 医药生物 2019-10-29 87.37 -- -- 93.00 6.44% -- 93.00 6.44% -- 详细
业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入169.5亿元,同比增长36%;实现归母净利润37.3亿元,同比增长28.3%;扣非后净利润35.4亿元,同比增长27.3%。 收入增长持续加速,创新品种放量驱动持续加速成长。2019Q3实现营收与归母净利润分别为69.2亿元、13.2亿元,同比增长47.3%、32%,同比增速均高于2018Q3。2019Q3收入增长持续加速主要原因有:1)公司销售分线后,激活了各线产品的销售,以艾瑞昔布、非布司他为主的综合线及以碘克沙醇为主的造影剂产品先快速放量增长;2)2018年新获批的重磅品种销售贡献明显,19K、吡咯替尼、紫杉醇(白蛋白结合型)获批后分别取得了明显的收入,其中紫杉醇(白蛋白结合型)持续处于供不应求状态;3)2019年7月底,公司最重磅产品PD-1单抗正式上市销售,取得一定的收入突破。2019前三季度期间费用率正常,销售费用率为36.4%,低与2018年同期0.9个百分点;管理费用率为9%,高于2018同期1个百分点,主要系员工薪酬增加所致。 持续高比例研发投入,重磅产品PD-1多项新适应症申报。2019前三季,公司研发投入为29亿元,占营收17.1%比例,同比增长67%,绝对数额与占比持续创公司新记录。2019前三季新增4个1类创新药临床申报,包含2个1类化药和2个1类生物药;截止目前,公司累计申报的1类新药数量近50个,国内遥遥领先。公司多年的研发投入与积累于2019年持续得到体现,公司重磅品种PD-1单抗于5月份获批,并于7月底正式上市销售;PD-1的新适应症正在有序推进中,单药肝癌治疗适应症已经报产,和阿帕替尼联用治疗肝癌适应症在美国开展III期临床;单药二线治疗晚期食管鳞癌、联合培美曲赛加卡铂一线治疗晚期非鳞癌非小细胞肺癌已申报上市。超短效全麻药瑞马唑仑报产有序推进中,目前已经完成生产现场核查工作,有望于2019年底获批。公司持续多年的高额研发投入已经取得明显成效,正推动公司快速向创新转型,创新药收入将快速崛起,可显著应对仿制药集采对公司仿制药业务造成的影响。 盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为1.22元、1.60元、2.03元,对应PE分别为68、52、41倍。销售改革与创新品种获批催化公司进入新的发展周期,推动公司由传统仿制药企向创新药企战略转变中,维持“买入”评级 风险提示:肿瘤药集中采购降价、创新药研发进度不达预期等风险。
首页 上页 下页 末页 1/84 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名