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中兴通讯 通信及通信设备 2019-06-19 29.95 -- -- 32.16 7.38% -- 32.16 7.38% -- 详细
业绩增长稳健,公司业务步入正轨;公司在2018Q3开始恢复盈利,2019Q1实现收入222.02亿元人民币,实现净利润8.63亿元,预计2019上半年实现归属于上市公司普通股股东的净利润为12亿元至18亿元。同时,公司全产业链发力,在无线、有线、终端业务,5G应用领域等,均取得有效突破,公司在三大运营商采购中频繁中标,我们认为中兴艰难的2018年已过,2019年业绩将稳健增长。 兼具技术与市场优势,未来发展前景广阔;复盘移动通信设备的发展史,我们发现竞争的本质在于技术与市场:爱立信、诺基亚拥有2G市场与技术,造就了百年帝国,朗讯与北电失去市场又未拥有核心技术,泯灭在通信制式的迭代中;中国厂商在3G时代迅速崛起,投入高额研发费用,拥有国内增量市场,逐渐走向世界;华为与中兴在4G时代进入第一梯队,北欧设备商优势不断削弱;5G时代,我国设备商在研发与市场上占优,未来5G天枰将向我国倾斜。中兴5G技术走在行业前列,未来发展前景广阔。 5G正式商用,中兴行业领先,受益于运营商资本支出;预计5G在直接产出方面,2025年将增长到3.3万亿元,在间接产出方面,2025年将带动6.3万亿元,5G市场广阔。2019年6月6日,工信部发放5G商用牌照,我国5G正式商用,运营商资本开支有望提前,预计5G资本支出可能达到1.2万亿元。公司作为行业龙头,创新能力突出,拥有一系列5G领先专利,是5G端到端解决方案唯二的供应商之一,将率先受益于5G行业发展。 盈利预测与投资评级:解禁之后,中兴业务重回正轨,经营情况向好。中国厂商在技术标准和增量市场上占优,5G时代,我国有望领跑全球。中兴作为国内第二大通信设备商,充分受益于运营商资本支出,享受5G红利。我们预计2019年-2021年的EPS分别为1.11、1.76、2.48元,对应PE为27、17、12倍;给予“买入”评级。 风险提示:近期中美贸易摩擦加剧,华为事件可能波及影响;通信技术的迭代;市场竞争激烈,新进入者的威胁;5G正式商用不及预期;运营商资本开支不及预期。
国祯环保 综合类 2019-06-19 9.01 -- -- 10.13 12.43% -- 10.13 12.43% -- 详细
事件: 2019年 6月 14日, 公司定增方案获证监会核准通过,核准非公开发行不超过 1.1亿股新股。 2019年 6月 13日, 麦王环境美国全资子公司 MET 与万华美国签订 1877万美元的 MDI 项目水处理合同。 定增核准通过,优化资本结构,增厚经营业绩。 6月 14日中国证监会核准公司非公开发行不超过 1.1亿股定增方案。 根据该方案, 公司拟募集不超过 10亿元资金用于合肥市小仓房污水处理厂 PPP 项目。该项目总投资额 11.2亿元, 其中一二期 TOT 转让价格 6.7亿元, 处理规模合计 20万吨/日, 三期 BOT 投资额 4.4亿元,处理规模 20万吨/日, 项目总规模 40万吨/日,占公司 372万吨/日已投运规模的 10.8%。 预计定增发行完成后将有助于降低公司的资产负债率、 优化资本结构,并扩大经营规模、 提升市场份额、增厚未来经营业绩。 麦王环境美国大单落地, 巩固开拓海外市场。 6月 13日,子公司麦王环境的美国全资子公司 MET 与万华化学子公司万华美国签订了 1877万美元的 MDI 项目水处理合同, 折合人民币约 1.3亿元。 MDI 项目设计产能 40万吨/年,预计于 2021年投产。本项目水处理合同主要包括河水处理包、脱盐水处理包及废水处理包。 MET 负责完成三个水处理包的设备供货与技术服务。三个水处理包均采用模块化设计、制造,整体供货。 麦王环境之前曾完成烟台万华园区废水处理 EPC 项目,污水处理规模: 14400t/d。 预计本次项目顺利实施将进一步扩大公司在美国市场的影响力,开拓海外市场,并在海外项目上积累更多的经验与业绩。 本次美国订单付款条件良好,利于及时回收货款。 根据公告信息, 本次美国订单发包人万华美国收到信用证及其他资料后 45天内支付 20%预付款;主材到货后 45天内支付 25%进度款;验收手续完成后支付 45%发货款;发包人收到尾款申请等其他资料后 45天内支付 10%尾款, 付款条件良好,利用公司及时回收货款。 竞争格局转向轻资产模式, 带来三大优势。 公司与三峡集团子公司等单位组成的联合体近来中标长江流域治理领域的芜湖市和无为县 PPP 项目, 随着拥有雄厚资金实力的央企牵头参与长江流域治理项目, 带来三大优势: 1)行业融资痛点被解决,竞争格局转向比拼经营能力的轻资产模式, 打开未来成长空间。 2)央企牵头项目打包多个子项目,提升单个中标体量, 利于扩大市场份额。 3)长江流域治理中原先由政府管理的存量运营项目逐步向第三方企业开放, 打开政府存量项目市场化空间。 盈利预测与投资评级: 再融资已经证监会核准通过, 假设定增 19年发行完成, 我们预计公司 2019-2021年考虑股份摊薄后的 EPS 分别为 0.61/0.79/1.0元,对应 PE 分别为 15/11/9倍,维持“买入”评级。 风险提示: 水厂建设进度不达预期、 工程项目建设进度不达预期、融资改善不达预期
中南建设 建筑和工程 2019-06-18 8.71 -- -- 9.00 3.33% -- 9.00 3.33% -- 详细
事件 中南建设发布:1、2019年5月经营数据:公司2019年5月份房地产业务实现合同销售金额约157.9亿元,同比增长21%;销售面积约123.3万平方米,同比增长17%。2、发布《2019年股票期权激励计划(草案)》,拟向激励对象授予股票期权1.38亿份,约占公司总股份的3.73%,其中首次授予1.12亿份,行权价格为8.49元/股。 点评 销售维持稳定增长态势。中南建设2019年5月份房地产业务合同销售金额约157.9亿元,同比增长21%;销售面积约123.3万平方米,同比增长17%;销售均价12806元/平米,同比增长3%。从累计数据看,公司1-5月份累计合同销售金额约620.7亿元,同比增长27%;累计销售面积约501.2万平方米,同比增长30%;销售增速较为可观。 投资力度逐渐增强。5月公司在南通、苏州、宁波、临沂、泰安获取6幅地块,新增项目计容建筑面积105.23万平米,同比增长11%;拿地金额73.18亿元,同比增长35%;占同期销售金额的46%,较前值继续提升36个百分点;拿地楼面均价6954元/平米,占同期销售均价的54%,拿地成本有所回升,主要系公司苏州、南通、宁波等核心城市获取了较为优质的土地资源,未来毛利水平仍有保障。从累计数据看,公司1-5月累计新增拿地面积334万平米,同比减少22%;拿地金额220亿元,同比增长13%,占同期销售金额的35%,投资保持积极态势。 新一轮股权激励计划持续扩围,彰显发展信心。公司近期发布《2019年股票期权激励计划(草案)》,该计划拟向激励对象授予股票期权1.38亿份,约占公司总股份的3.73%,其中首次授予1.12亿份,行权价格为8.49元/股,激励对象包括公司地产和建筑业务的有关负责人员及骨干人员共计486人;相较18年7月的股权激励计划,新一轮计划使得更多业务层面骨干将自身利益与公司利益结合,强化股权激励的广度和深度;同时追加业绩考核要求,除去2019年/2020年相对2017年度净利润增长率不低于560%、1060%外,新增条件2021年相对2017年度净利润增长率不低于1408%,即对应扣除投资性房地产公允价值变动损益后的归母净利润分别不低于39.8、69.9、90.9亿元,高标准行权条件再显发展信心。 投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增,盈利能力持续改善,业绩迎来快速释放。我们预计2019-2021年EPS分别为1.09、1.88、2.47元人民币,对应PE分别为8.06、4.70、3.56倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
璞泰来 电子元器件行业 2019-06-17 46.98 68.00 42.89% 48.50 3.24% -- 48.50 3.24% -- 详细
公司拟向关联方阔元企业收购其所持有的振兴炭材 28.57%股权。振兴碳材于 17年 9月成立,其中山东潍焦控股集团和潍坊振兴投资合计持股 60%,阔元企业持股 28.57%,宁波梅山保税港区庐峰凯临投资合伙企业(璞泰来控股的私募基金管理的私募基金)持股 11.43%。阔元企业为璞泰来董事长、实际控制人梁丰设立的独资企业,18年阔元以 1.4亿增资入股振兴碳材,持股 28.57%,本次璞泰来拟将以 1.45亿收购这部分股权。 参股振兴碳材,提高供应链安全。振兴碳材 4万吨针状焦产能已投产,目前产线调试中,若调试完成,按照 60%收得率,预计可满足 2.5万吨人造石墨需求,而到年中公司人造石墨产能达到 5万吨。目前公司针状焦多进口为主,受价格波动影响较大,占成本比重达到 40-50%,而参股振兴后,将平滑原材料价格波动,完善产业链布局。 负极材料竞争格局稳定,前三市占率近 70%,石墨化产能释放降低成本,盈利能力有望提升。19年上半年新增供给有限,价格稳定;二季度末开始负极产能释放,三季度石墨化开始投产,石墨化产能释放降低成本15-20%。19年人造石墨新增有效产能 5-6万吨,整体供需较平衡。由于新建产能下半年释放,上半年预计价格坚挺,下半年降价空间预计10-15%,我们预计自供石墨化厂商单吨盈利仍有望提升 0.2万/吨。未来石墨负极高端化明显,优势龙头有望受益。 璞泰来定位高端人造石墨市场,绝对的领导者,19年产能释放发力动力市场,未来有望。 18年公司负极出货量 3万吨,约 70%为消费类市场,已经占消费类市场 40-50%份额。 19年公司新增 2万吨负极产能,并且子公司山东兴丰在内蒙地区 5万吨石墨化产能投产,根据我们测算自供石墨化可有效降低成本 7000元/吨,发力动力市场,CATL、LG、三星均高度认可,成长性看好。 投资建议:2019-2021年预计归母净利 8.7/11.7/15.3亿,同比增长47%/35%/31%,EPS 为 2.00/2.70/3.53元,对应 PE 为 23x/17x/13x,考虑到公司为人造石墨龙头,产能投产进展顺利,给予 2019年 34倍 PE,目标价 68元,维持“买入”评级。 风险提示:电池及材料价格波动、竞争加剧。
保利地产 房地产业 2019-06-17 12.80 -- -- 13.21 3.20% -- 13.21 3.20% -- 详细
销售增长稳健。2019年5月,公司实现签约面积271.64万平方米,同比增长21.92%;实现签约金额418.79亿元,同比增长17.24%;1-5月,公司实现签约面积1226.84万平方米,同比增长19.58%;实现签约金额1889.61亿元,同比增长21.82%,稳居CRIC销售百强排行榜单第四位。 单月投资力度有所回暖。保利5月在杭州、佛山、重庆、汕尾、武汉、太原、抚州、福州、莆田、沈阳等10个城市获取11个项目,新增拿地面积256万平米,同比增长38%;拿地金额168亿元,同比增长40%;拿地金额占当期销售金额的40%,较前值提升34个百分点;单月拿地均价6543元/平米,占同期销售均价的42.4%,公司单月拿地力度有所回暖。从累计数据来看,公司1-5月累计拿地金额353亿元,同比减少67%;新增建面达597万平米,同比减少49%。 投资建议:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计2019-2021年EPS分别为2.10、2.63、3.15元,对应PE分别为6.07、4.84、4.04倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行。
安科生物 医药生物 2019-06-13 16.30 -- -- 17.04 4.54% -- 17.04 4.54% -- 详细
事件:2019年6月10日,公司提交的“重组人生长激素注射液”(受理号:CXSS1700***皖、CXSS1700***皖)注册申请办理状态变更为“审批完毕-待制证”,公司生长激素水针正式获批在即。 生长激素产能问题逐步解决,全年业绩逐步改善维持高增长。公司2018年底由于GMP再认证工作造成生长激素和干扰素板块产能受到影响,2018Q4生长激素影响收入近9000万元,2019Q1产能陆续恢复,我们估计生长激素与去年Q1基本持平,约1.1亿。随着生长激素产能恢复,我们预计二季度有望恢复高增速,为全年业绩增长奠定基础。同时公司生长激素水针即将正式获得生产批件,进一步扩充了生长激素品类,提升了生长激素品类的丰富度,增强产品竞争力,有望进一步提升市占率,考虑到水针年化费用接近粉针的两倍,因此水针的获批上市将大幅提升生长激素品类的盈利能力。长效生长激素汇总临床资料,预计年内申报生产。截至2019Q1,各子公司稳定运营,中德美联确认收入估计约1400万,大幅增长,收入确认仅占其已有订单的不足三分之一,尚有大部分订单正在实施过程中,后续将逐步确认收入;余良卿我们估计收入1.35亿左右,实现50%增长;安科恒益收入增速我们估计超过10%,约2700万。 研发投入持续加大,在研产品推进顺利,有望逐步进入收获期。公司2019Q1研发费用达2127万元,同比增长35.90%,研发投入进一步增加,有力地支持了公司的项目研发和创新发展。HER-2三期临床入组即将结束,计划年内申报生产,VEGF单抗已开展III期临床试验;PD-1获批临床,Avastin三期临床有序进行;富马酸替诺福韦二吡呋酯片获批上市增强化药板块增长动力;CAR-T仍将有序推进。各子公司累计获得各项政府补助资金共计4537万元。 盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年公司销售收入为18.18亿元、23.11亿元、28.98亿元,归属母公司净利润为3.8亿元,5.2亿元和6.7亿元,对应PE为45X、33X、26X。公司生产激素产能逐步恢复,水针、长效未来有望增强公司实力,致力创新药,HER-2、CAR-T等稳步推进,因此我们维持“买入”评级。 风险提示:公司药品招标低于预期;药品审评审批进度低于预期;研发管线进度低于预期;仿制药价格低于预期。
新媒股份 传播与文化 2019-06-11 82.32 105.00 15.64% 92.50 12.37% -- 92.50 12.37% -- 详细
新媒股份:纯正的新媒体业务运营龙头。IPTV及互联网电视业务是当前公司收入主要来源,基于广东广播电视台授权的稀缺牌照资源,公司与广东省三大运营商及腾讯视频保持着最紧密合作关系。公司过去三年业绩亮眼,2016/2017/2018/2019Q1收入增速分别为69%/46%/44%/45%,归母净利增速分别为73%/118%/87%/91%,ROE(加权)分别为21.19%/21.86%/32.37%/9.82%,业绩增速及盈利能力均保持在较高水平。 广东省内IPTV用户仍有望保持较快增长。广东广播电视台授权公司独家运营广东IPTV集成播控业务,省内区域壁垒高,是广东省信息化建设及各项增值服务应用推广的直接获益者。截至2018年底,公司IPTV基础业务用户数为1,475.04万户,渗透率为40.56%(占广东省家庭户数),截止2019年2月广东省宽带接入用户达到3,654.7万户,50M、100M以上用户数分别为3,166.5/2,657.5万户,占比分别为86.6%/72.7%,广东省具有较好的信息化基础及较强的消费能力,预计未来公司IPTV用户规模仍有望保持较快增速,我们预计2019/2020/2021年IPTV收入(包括增值业务)增速分别为33.93%/28.73%/21.78%。 OTTTV迎行业爆发,付费和广告有望保持高增长。公司旗下OTTTV主要产品“云视听极光”在同类产品中各项指标具有明显领先优势,将直接获益于行业增长的红利。据勾正数据统计,2018年智能电视保有量渗透率为36%,预计2019至2022年分别为41%、46%、49%及53%,仍有较大提升空间。当前市场上普遍采用打通多屏会员体系做法以拉动会员,我们认为在渗透率继续提升及绑定销售带动下,会员规模及收入短期保持较快增速的确定性高。广告领域,类比在线视频广告规模增长情况,我们认为,OTT广告市场目前仍处于早期阶段,未来几年将进入较快增长阶段,勾正数据预计2019年OTT广告投入规模将翻倍,达129亿元。长期来看,OTTTV未来有望成为客厅应用重要入口之一,如何基于客厅场景,提供更多增值性服务、电商、教育、医疗等新的场景应用,进行深度的用户运营值得期待。我们预计公司2019/2020/2021年互联网电视业务收入增速分别为81.90%/75.64%/58.93%。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司IPTV业务及OTTTV业务均具有较强规模效应,我们认为未来费用率仍有下降空间,预计公司2019/2020/2021年归属净利分别为3.17/4.50/6.05亿元,对应增速分别为54.3%/42.0%/34.5%,对应PE分别为33/23/17倍,考虑到可比公司估值、公司未来几年的成长性,给予公司2020年30倍PE,目标价为105元。 风险提示:牌照续签风险;IPTV用户单价下降;互联网电视业务市场拓展不及预期;税收优惠政策变化;次新股股价波动;版权采购摊销费用影响业绩等。
长春高新 医药生物 2019-06-11 292.93 -- -- 325.15 11.00% -- 325.15 11.00% -- 详细
长春高新发布发行股份及可转换债券购买资产的预案:长春高新拟向金磊、林殿海发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业 29.50%股权。 标的资产即金赛药业 29.50%股权的交易作价为 56.37亿元。上市公司拟以发行股份的方式支付交易对价的 92.02%,即 51.87亿元;以发行可转换债券的方式支付交易对价的 7.98%,即 4.5亿元。 收购完成后实际控制人不变,公司管理更加顺畅业绩增长可期: 本次交易完成前后,上市公司控股股东均为超达投资,实际控制人均为长春新区国资委,上市公司的控股股东、实际控制人均未发生变化。金赛药业29.50%股权的交易作价为 56.37亿元,其中,金磊拟转让金赛药业的股权比例为 23.5%,总对价为 44.9亿元;林殿海拟转让金赛药业的股权比例为 6%,总对价为 11.47亿元。本次重组完成后,金磊先生及林殿海先生与公司利益高度一致,业绩承诺有望超额完成,从而推动公司业绩实现快速增长。 金赛药业作为长春高新的核心资产,业绩实现快速增长: 近年来,金赛药业的业绩一直维持高速增长。 2016-2018年金赛药业净利润分别为4.96亿、 6.86亿、 11.32亿元,同比增长 30%、 38%、 65%。我们认为其业绩的快速增长主要得益于生长激素的快速放量。随着公司进一步的渠道下沉及销售队伍的扩张,我们预计生长激素的销售收入将维持 50%以上的快速增长,全年增长可期。 发行股份收购金赛药业剩余股权,公司业绩有望增厚: 按照业绩承诺,金赛药业 2019年度、 2020年度、 2021年度实现净利润分别不低于155,810万元、 194,820万元、 232,030万元;即 2019、 2020和 2021年度的业绩增速分别不低于 48%、 25%和 19%。 若金赛药业少数股权 2019年实现全年并表,根据公司给出的业绩承诺,我们预测上市公司2019-2021年的备考净利润为 18.51亿、 24.60亿和 29.26,业绩增速分别为 84%、 33%和 19% 。我们认为公司业绩增长确定性高,增发完成后有业绩承诺保障,治理机制逐渐清晰。 盈利预测与投资评级: 在不考虑金赛药业股权并表的情况下,我们预计2019-2021年公司实现归属母公司净利润为 14.28亿元、 19.50亿元和25.83亿元,同比增长 41.8%、 36.6%和 32.5%;对应 EPS 分别为 8.39元、 11.46元和 15.18元,我们判断金赛在渠道下沉和新品占比逐渐上升等因素的驱动下能够保持高速增长,持续为公司贡献利润;百克生物在“疫苗事件”之后逐渐恢复国内销售,同时迈丰生物生产工艺调整完毕,有望走出亏损,为公司贡献利润。因此,我们维持“买入”评级。 风险提示: 行业变动风险、产品推广销售不达预期。
淳中科技 计算机行业 2019-06-11 22.44 -- -- 26.74 19.16% -- 26.74 19.16% -- 详细
投入持续加码,蓄力发展新动能:淳中科技是国内领先的视频显控系统设备及解决方案提供商,也是我国显控行业的领航者,自上市以来,淳中科技不断加大对公司基础建设以及人才吸纳的投入,积极蓄力未来发展宏图。持续大量的研发投入帮助公司在高水平研发质量的基础上,不断扩大产品种类,促进软硬件深度结合,从而确保产品及服务能切实满足客户业务需求。 前沿技术领先,核心客户粘性高:为保持行业领先优势,淳中科技在现有核心技术的基础上,积极关注行业发展的虚拟技术与新趋势,做好良好的技术储备。目前淳中科技凭借丰富的行业实施经验及成熟的行业解决方案已经赢得2B2G多媒体集成商等核心客户的信任,同时核心客户的粘性以及合作的可持续性也不断提高。 未来发展紧抓三条主线:1、现有客户资源的基础上,不断丰富产品种类,满足客户需求;2、将现有产品通过销售以及推广覆盖更多的行业客户;3、目前公司主要通过集成商模式来服务2G和2B业务,最终的2C客户需求是淳中科技产品发展的指向标。 盈利预测与投资评级:淳中科技将继续保持视频显示“大脑”定位,深耕显控行业,我们也持续看好公司显控业务,预计公司2019-2021年的营业收入分别为3.44亿元、4.42亿元及5.77亿元,EPS分别为0.99元、1.32元、1.72元,对应PE分别为23.05/17.31/13.28X,给予“买入”评级。 风险提示:大额订单量不及预期;下游行业市场需求发展不及预期;显控行业市场规模扩展不及预期;市场产品自研项目进程不及预期。
锐科激光 电子元器件行业 2019-06-07 126.00 -- -- 138.55 9.96% -- 138.55 9.96% -- 详细
事件:公司董事会审议通过议案,拟以11475万元收购周士安先生、胡雪原先生等9位股东的国神光电科技(上海)有限公司51%股权。投资要点 国内第一家工业化超快激光器厂商,LED芯片细分市场龙头:国神光电自2011年创立以来深耕超快激光器,主营产品为飞秒、皮秒激光器,是中国第一家工业化超快激光器的厂商。目前产品已广泛应用于OLED切割、太阳能光伏硅切割、通信芯片切割、消费电子等领域,已进入苹果产业链。此外,根据公司资产评估报告,在LED芯片市场公司占据60%以上份额。2018年,国神光电实现营收1954.7万元,净利润663.9万元。2018年底总资产7114.9万元,负债率仅16%,资产质量良好。 协同效应显著,形成三方面共振:1:技术共振:国神光电在皮秒、飞秒激光器具有技术领先优势,不仅丰富锐科激光产品线,锐科激光雄厚的研发实力也可以助力其产品升级;2:市场共振:锐科激光在产业化、市场化方面丰富的经验将推动国神光电产品更好更快的推向市场,而国神现有的客户关系也有利于丰富锐科激光客户结构;3:降本增效:锐科激光较强的零部件自给能力可以有效降低国神光电生产成本,提升产品稳定性以及竞争力。未来发展方面,周世安博士承诺,未来三年每年将研发并实现销售的飞秒、皮秒新产品不低于三种,每种产品销售不低于10台,总体包括高功率皮秒激光器,紫外高功率皮秒激光器,高功率飞秒激光器等。 高功率、超快、脉冲等板块逐步兑现成长性:锐科激光近几年在高功率连续激光器发展迅猛,市占率快速提升,2018年已经实现了6000W功率段的批量销售。1000-3000W功率段已经具有较好市场口碑。2019年,12KW功率连续光纤激光器也实现规模销售。超快领域,公司通过收购国神光电,有望在面板等3C行业、医疗、美容等多个细分领域快速突破。脉冲领域,随着公司产能的逐步释放,以及下游厂商集中度的不断提升,预计公司脉冲领域市场份额也将不断增加。此外,公司的技术开发费用也快速提升,扩大公司收入规模。 盈利预测与投资评级:激光器行业仍处于快速发展期,市场空间广阔。短期市场需求的放缓、以及价格战的持续进行放缓公司短期业绩增速,但公司处于高功率激光器加速替代的快速发展期,市占率快速提升,技术迭代也不断推进。预计2019/20/21年归母净利5.5/8.2/10.8亿元,对应EPS4.31/6.37/8.47元,PE29/20/15X,基于对公司高功率、超快、军工、脉冲等多条线快速发展的预期,维持“买入”评级。 风险提示:国产激光器发展不及预期;行业景气度下滑超预期。
新城控股 房地产业 2019-06-07 37.90 -- -- 40.87 7.84% -- 40.87 7.84% -- 详细
销售规模持续高增。2019年5月份公司实现合同销售金额247.59亿元,同比增长48.78%;销售面积203.27万平米,同比增长49.89%;销售增长靓眼。公司虽然三四线布局城市较多,但多集中在基本面较好的长三角区域。2018年公司开工规模较大,未来供货节奏有保障,公司2019年销售仍然能保持快速增长。 投资积极,拿地成本保持低位。新城5月在重庆、台州、青岛、烟台等19个城市获取20个项目,新增拿地面积394.4万平米,同比增长50%;拿地金额122.7亿元,同比增长33%;拿地金额占当期销售金额的50%;公司严格控制楼面成本,单月拿地均价仅3112元/平米,占同期销售均价的25.5%,有效保障公司未来毛利率。从累计数据来看,公司1-5月累计拿地金额545亿元,同比增长89%;新增建面达1364万平米,同比增长44%;从各线城市分布看,公司在二、三线拿地金额分别占比53%、47%,公司持续加大重点一二线城市的土储布局。 优质商业出租率高位,全国布局均衡拓展。截至2019年一季度末,公司吾悦广场总建面393.33万平米,出租率高达98.02%,目前已出租面积238.24万平米,实现租金收入8.67亿元。公司以建设“有情怀、不复制、具规模”的高品质购物中心为目标,目前已实现“以上海为中枢,长三角为核心,并向珠三角、环渤海和中西部地区进行全国扩张”的全国布局均衡战略。 投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛。我们预计公司2019-2021年EPS分别为6.00、7.74、9.32元,对应PE分别为6.25、4.85、4.03倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。
万科A 房地产业 2019-06-06 26.64 -- -- 28.45 6.79% -- 28.45 6.79% -- 详细
5月销售规模维持高增。万科2019年5月份公司实现合同销售金额579.9亿元,同比增长35.2%;合同销售面积366.0万平方米,同比增长30.9%;销售均价为15844元/平米,同比增长3%。2019年1-5月,累计销售金额2676.0亿元,同比增长12.0%;累计销售面积1660.8万平方米,同比增长4.7%。根据CRIC公布的房企销售金额排行榜,公司位列行业第二位。 投资力度保持稳健,继续深耕一二线城市。万科5月份共获取13个新项目,其中12个为开发类地产项目,1个为物流地产项目。公司单月拿地建筑面积达233万平米,同比减少19%;拿地金额147亿元,同比减少27%(不包括物流项目),拿地金额占当期销售金额的25%,较4月提升5.6个百分点;拿地均价6324元/平米,占同期销售均价的40%,拿地成本维持低位;从各线城市分布看,公司在一、二、三线拿地金额分别占比4%、68%、28%。从累计数据来看,公司1-5月累计拿地成本677亿元,同比减少19%;新增建面达1105万平米,同比减少27%;公司稳控拿地节奏,确保土地储备规模持续提升。 投资建议:万科作为行业龙头,坚持“三大都市圈+中西部重点城市”城市布局,销售规模持续扩张,拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面,万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局,现在已逐渐成熟。预计公司2019-2021年EPS分别为3.66、4.31、5.05元,对应PE分别是7.2、6.1、5.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
太极股份 计算机行业 2019-06-06 30.94 -- -- 32.43 4.82% -- 32.43 4.82% -- 详细
事件:5月25日,太极股份与华为联合创新实验室正式成立,“太极-华为联合创新实验室”主要聚焦政府、金融、制造、能源等行业,将推动双方共同打造开放兼容的产业生态体系,孵化有竞争力的行业解决方案,支撑各行各业的ICT产业数字化转型1。 投资要点 拥抱华为生态,优势互补实现协同发展:此次公司和华为通过联合创新实验室,致力于共同构建一个兼容开放、多样化且富有生命力的生态体系。具体到协同合作上,华为方面,将开放基础平台能力(包括鲲鹏CPU、昇腾AI芯片能力),提供TaiShan服务器、存储等基础硬件及各类基础平台软件;太极方面,将发挥公司系统集成能力优势、产业优势与行业应用优势,整合上下游生态,聚拢周边产业力量,共同孵化面向政府、金融、制造、能源等多行业的垂直解决方案,赋能各行各业的ICT数字化转型。公司和华为的合作最早可追溯至2010年,目前已经建立了多年的战略合作关系,在政府、电力和交通等行业取得了较大的突破。本次联合创新实验室的建立,将进一步促进双方的优势互补、资源共享和协同发展。 集成商在新IT生态中处于核心地位,自主可控业务有望持续放量:根据官方微信公众号,2017年电科整合太极股份、中国网安(卫士通)、普华软件、32所(华东电脑)等的优势成立安全可靠系统工程研究中心,其中太极股份是总体单位,打造安全可靠产业生态体系。目前太极已经完成在数据库(人大金仓)、中间件(投资金蝶中间件)、管理软件(收购慧点科技)等软件产品和行业应用集成与解决方案等方面的产业布局,同时完成安全可靠适配攻关、安全可靠信息系统建设和构建产业生态等方面的能力建设。在新的IT生态下,集成商处于生态打造的核心地位,对整机采用的硬件和软件的选取有着较强的话语权,从而对上游软硬件厂商具有很强的议价能力,盈利能力将远超过成熟IT生态系统下的情形。作为电科的牵头单位,后续也将受益于集团自主可控产业集群的打造。 盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿、5.38亿和7.55亿,EPS分别为0.92/1.30/1.82元,现价对应33/24/17倍PE,今年公司在互联网+监管和自主可控业务有望实现高速增长,和华为的进一步合作,有望实现优势互补协同发展。公司即将迎来转型拐点,利润有望加速释放,维持“买入”评级。 风险提示:政务云市场进展低于预期;安全可靠市场低于预期。
宏大爆破 建筑和工程 2019-06-06 10.02 -- -- 10.87 8.48% -- 10.87 8.48% -- 详细
省内民爆业务整合基本完毕,民爆产品规模行业居前。公司民爆业务主要包括民爆器材的生产、销售以及爆破服务。经过多轮行业整合,目前公司及控股子公司的合并炸药产能25.6万吨。各条生产线核准产能均在1万吨以上,其中现场混装炸药许可产能13.4万吨,现场混装炸药许可产能比例超过总产能的30%。民爆业务属于国家管控的行业,随着供给侧改革继续推进,预计公司的竞争能力不断增强。 通过制度创新提升矿服板块的盈利持续性值得关注。公司的矿山服务板块和民爆板块有很强的相关性,也是公司深耕多年的主营业务之一,主要包括露天矿山服务以及地下矿山服务两大方面。展望未来,大宗商品市场缓慢回升,行业整合基本告一段落,预计矿服板块的盈利能力也会逐步提升。公司也明确指出,2019年集团总部将围绕提升绩效为中心,继续探索各类激励机制,激发创业热情。预计相关领域的机制创新、制度创新仍有可期待之处。 当今世界格局仍在酝酿,军民融合或是重要的破局着力点。目前的问题在于,国防安全压力不断增大,但是国防投入资源条件趋紧。危、机共存,从西方发达国家的经验看,通过军民融合发展来凝聚国家意志和全社会力量,统筹安全与发展,引领国家由大向强发展,筑牢本国安全和发展的基石具有重要的战略意义。 关注HD-1武器系统之余,更应关注公司的制度创新。公司的军工业务主要集中在明华公司这一平台,HD-1武器系统的先进性和新颖性已有诸多公开论证。我们想提示投资者,宏大集团提出的“1+N”的战略布局,明华公司的股权设置,目前现有的四个武器平台的制度安排都有很多创新,为公司的长期发展打开了想象空间,有理由认为,这是一个合伙创业共享平台,并且集团也已经为这些子公司的创业发展提供了良好的发展环境,管育结合,风险可控。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为57.21亿元、78.80亿元和110.37亿元,净利润分别为2.84亿元、4.65亿元和7.36亿元,EPS分别为0.40元、0.66元和1.04元,当前股价对应PE分别为25X、15X和9X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:HD-1武器系统存在出口授权受限风险;导弹产品存在试飞和批量生产的不确定风险。
国祯环保 综合类 2019-06-06 9.15 -- -- 10.13 10.71% -- 10.13 10.71% -- 详细
事件:公司与长江生态环保集团牵头组成的联合体中标芜湖市城区污水系统提质增效(一期)PPP 项目,中标价为政府付费净现值 90.58亿元,项目总投资为 45.1亿元。公司持有项目公司 5%的股权,资本金约为 6558万元,负责运营及移交相关工作。 中标长江流域试点城市项目,预计可贡献 1.8亿元运营收入。由长江生态环保集团牵头,国祯环保参与的联合体中标芜湖市城区污水系统提质增效(一期)PPP 项目,中标价为政府付费净现值 90.6亿元,总投资45.1亿元,包括约 44万吨存量和 17.5万吨新建项目,总运营水量 61.5万吨,分别占公司 18年已投运/托管运营规模的 16.5%/43.9%。按 18年公司托管运营收入除以托管运营水量测算,预计该项目完全投运后可贡献运营收入 1.8亿元/年,占 18年公司运营收入的 15.2%。 优势一:与央企合作开启轻资产发展模式。央企三峡集团作为牵头方与环保企业联合拓展长江流域治理项目。央企发挥融资优势,环保企业专注于技术、运营能力,打开专注于实际运营能力的环保企业轻资产发展空间。该项目中国祯环保持有项目公司 5%股权,主要负责运营及移交相关工作,投入资本金仅约 6558万元,预计可产生 1.8亿元/年的运营收入。另外,公司与三峡集团组成的联合体也已中标芜湖市无为县市乡镇污水一体化项目,项目总投资 11.67亿元。 优势二:提升公司市场份额。本次 PPP 项目打包了芜湖市 6个污水处理厂及配套管网/泵站,总运营水量 61.5万吨,是 18年公司运营项目平均中标规模的 7.7倍,有利于公司进一步扩大运营市场份额。 优势三:打开政府存量项目市场化空间。芜湖存量项目中,朱家桥、城南、滨江污水处理厂目前正由三家单位托管运营,合计规模 35万吨/天,占本次存量项目的 80%,未来将由公司负责后续运营。 据 E20数据显示,在我国污水处理存量资产中,大约有 57%为非市场化项目,随着长江流域治理中由政府管理的存量运营项目向第三方企业开放,将打开政府存量项目的市场化空间。 长江流域治理模式以央企引领为主,未来市场空间广阔。《关于支持三峡集团/中节能集团在共抓长江大保护中发挥骨干主力/主体平台作用的指导意见》提出了以三峡集团/中节能集团等央企为主导的长江流域治理新模式。目前三峡集团/中节能集团已分别签署了 283/691亿元的长江大保护投资(意向)协议,未来长江流域治理市场空间广阔。 盈利预测与投资评级: 再融资已经证监会审核通过,假设再融资 19年发行完成, 我们预计公司 2019-2021年考虑股份摊薄后的 EPS 分别为 0.61/0.79/1.0元,对应 PE 分别为 15/12/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预期、融资改善不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名