金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/329 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
冀中能源 能源行业 2017-08-21 7.15 8.92 23.20% 7.35 2.80% -- 7.35 2.80% -- 详细
事件:2017年8月17日,公司发布2017年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入102.27亿元(+82.02%);归属上市公司股东的净利润5.71亿元(+6128.65%)。 点评: 二季度与一季度业绩基本持平,符合预期:公司二季度归母净利实现2.86亿元(+0.35%),其中主营收入实现51.48亿元(环比增1.36%),主营成本实现38.24亿元(环比增3.45%)。 煤炭价格回升,公司业绩弹性释放:受益供给侧改革带动煤炭价格回升,公司2017年中报业绩实现同比61倍增长。公司2017年1-6月商品煤综合售价593.68元/吨(+81.79%)。其中:原煤平均售价为271.56元/吨(+68.16%);洗精煤平均售价为963.93元/吨(+101.33%);洗混煤平均售价为262.93元/吨(+83.09%)。考虑前期剥离亏损资产之后,公司轻装上阵,未来业绩弹性或将继续释放。 需求良好,煤炭产销量双升:由于2017年上半年煤炭主要下游行业需求均超预期,加上限产政策放开,公司煤炭产销双升。从量上看整体符合预期,预计未来公司产能将继续稳定释放。其中,公司2017年1-6月煤炭产量实现1473.69万吨(+13.42%),销量实现1408.33万吨(+8.44%)。分煤种看,公司2017年1-6月洗精煤产量实现681.23万吨(-8.25%),销量实现694.95万吨(-5.73%);洗混煤产量实现260.9万吨(+31.18%),销量实现242.18万吨(+45.33%);原煤销量实现322.76万吨(+47.05%)。 焦炭业务可圈可点,未来有望继续贡献业绩:受益2017年焦炭价格连续提涨,未来公司焦炭板块值得期待。据Wind数据,截止8月17日,唐山二级冶金焦价格报收2000元/吨,同比增73.91%。从均价角度,2017年度唐山二级冶金焦价格均价达到1784元/吨,较2016年度均价提高49.48%。从量上看,2017年1-6月公司焦炭产量实现67.21万吨(+53.48%),销量实现67.74万吨(+58.09%)。考虑目前焦炭库存处于低位,加上焦煤价格上涨对成本形成的支撑以及钢价高企,未来公司焦炭板块值得期待。 投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为15.77/18.13/18.55,对应EPS分别为0.45/0.51/0.52元/股。考虑煤炭板块整体景气回升。给予“增持-A”评级,折合20XPE,6个月目标价8.92元。
中国动力 能源行业 2017-08-21 26.30 30.00 12.02% 27.48 4.49% -- 27.48 4.49% -- 详细
中报总体业绩靓丽,生产经营多因素促业绩快速增长。 2017年上半年(1-6月)报告期内营业收入为11,641,025,014.38元,同比增长10.14%;归母净利润560,719,700.83元,同比增长21.53%;扣除非经常性损益后归母净利润496,485,096.90元,同比增长52.96%。归母净利润增长主要原因来自公司收入增长、销费用控制良好、财务费用减少及理财产品的投资收益等因素。其中,销售费用率1.76%,同比下降0.24个百分点;管理费用率6.79%略微下降;财务费用率0.29%,同比下降0.35个百分点。此外,去年公司实施重大资产重组,按照会计准则的规定出现非经常性损益,使得扣除非经常性损益后归母净利润增加。总体看来,公司实现较好业绩增长。 以军为本,非船业务同时取得较好突破。 受益于海洋强国战略和我国海军近海防御、远海护卫战略要求及装备升级需求,公司订单饱满,军品业绩稳定增长。公司行业龙头优势足,柴油动力业务多个子公司发力,全电动力发展势头强劲。非船用民品成为业绩增长新生动力。化学动力方面,AGM为代表的起停电池已逐渐成为风帆公司的主导产品;燃气动力方面,广瀚动力打破国外在燃气轮机领域技术垄断,生产的中小型燃气驱动压缩轮已经应用于市场;海洋核动力方面,海王核能参与研发及建设的海洋核动力平台示范工程,为实现我国海洋核动力“零”的突破奠定基础。未来,化学动力、燃气动力、海洋核动力将成为公司非船用民品的三大支柱,燃气,全电与核动力将成为重要增长点。 内部整合持续推进,细分领域更具专业化。 面对民用船舶市场的严酷考验,公司积极研究及开展内部专业化整合。2017年4月5日,公司以所持宜昌船柴100%股权与中船重工和中国重工共同出资设立中国船柴。目前,公司正在积极策划中速柴油机动力整合方案。子公司河柴重工拥有中高速柴油机研制生产能力,并在国内大功率高速柴油机领域处于领先地位。同时,公司拟通过控股子公司齐耀重工吸收合并齐耀控股。待注入的陕柴重工主要产品为中速柴油机,是军用中速柴油机定点单位,也是核级应急发电机组细分市场的龙头企业。通过上述的资产注入及整合,将会进一步扩大公司柴油机产品线,强化公司在柴油机市场整体影响力。此外,为进一步突出业务专业性,公司还将以自有资金设立中船重工黄冈贵金属有限公司和中船重工黄冈水中装备动力有限公司。 投资建议:公司业绩靓丽,多个动力集成在现役与未来将下水舰艇中具有垄断优势奠定增长基础,同时向非船及船用民品大力扩张。看好公司高成长与龙头白马兼具属性,同时15年重大资产重组时曾公告承诺在未来继续对燃气、柴油等多个动力相关体外资产收购与整合。预计公司2017-2019年eps0.80、1.01和1.23元,对应30倍、24倍和20倍。持续推荐。
笃慧 7
西山煤电 能源行业 2017-08-18 10.46 13.00 23.46% 10.80 3.25% -- 10.80 3.25% -- 详细
公司披露2017半年度报告,实现营业收入136.3亿元(+58.8%),归属于上市公司股东净利润9.17亿元(+739.3%),其中Q1、Q2分别为4.65亿、4.52亿元,业绩季度环比基本持平,符合我们预期,折合EPS为0.29元/股(+739%)。 煤炭业务高盈利能力突出。报告期内,公司第一大收入来源(收入占比55%)煤炭产销量分别为1304万吨(+9.4%)、1149万吨(-11.8%),其中精煤产销量分别为533万吨(-5.7%)、505万吨(-19%),煤炭综合售价657元/吨(+100%),吨煤成本244元/吨(+33%),吨煤毛利为413元/吨(+268元/吨)。根据我们测算,斜沟煤矿贡献归母净利润5.1亿元,本部煤矿贡献5.1亿元,合计10.2亿元,煤炭吨煤净利润达到约90元/吨,而上年同期仅为6元/吨。 焦化业务盈利能力提升。报告期内,第二大收入来源(收入占比24%)焦炭产/销量206/209万吨,同比基本持平,吨焦价格1570元/吨(+83.5%),吨焦成本1483元/吨(+83.4%)。合并报表的两家焦化企业净利润合计1899万元(+4651万元),吨焦净利润达到9元/吨(+22元/吨)。 电力业务开始亏损。第三大收入来源(收入占比11%)电力业务发/售电量分别为60/54亿千瓦时,同比基本持平,度电售价0.29元,度电成本0.33元,煤价上涨背景下电力业务开始亏损,合并报表的四家电力公司合计亏损1.5亿元,度电约亏3分钱,下半年山西省燃煤电厂上网电价上调1.15分,一定程度上有助于电力业务减亏。 销售费用上涨明显,期间费用率整体下降。报告期内,公司销售费用14.1亿元(+97.4%),主要是因为运费上涨和煤炭到港量增加使得到港运费增加所致。管理费用8.9亿元(+27.88%),财务费用4.96亿元(-2.8%),三项期间费用合计28亿元,期间费用率20.6%,同比下降1.8个pct。 旺季行情到来,维持推荐优质焦煤股。随着8月下旬钢铁消费旺季到来,前期相对滞涨的焦煤近期上涨明显,京唐港主焦煤价自7月以来上涨85元/吨至1465元/吨,钢厂及焦化厂开工积极,叠加焦煤港口及终端库存低位,焦煤价格有继续回升的动力,继续看好焦煤股旺季行情。 盈利预测与估值:基于对煤价乐观判断,我们上调对公司的盈利预测,预计公司2017/18/19年归属于母公司的净利润分别为20.9/21.6/23.0亿元(前次为17.4/21.6/23.2亿元),折合EPS分别是0.66/0.69/0.73元/股,维持公司“买入”评级,给予2017年20XPE,目标价13元。 风险提示:宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性。
中国动力 能源行业 2017-08-18 26.38 -- -- 27.48 4.17% -- 27.48 4.17% -- 详细
事件 2017年上半年公司实现营业收入116.41亿元,同比增长10.14%;实现归属于市公司股东的净利润为5.6亿元,同比增长21.53%。 海上动力业务覆盖全面,半年报业绩增速可观 公司于12日发布2017年半年报,公司上半年实现营业收入116.41亿元,同比增长10.14%;实现归属于市公司股东的净利润为5.6亿元,同比增长21.53%,主要原因为上半年营业收入同比增长10%、销售费用下降和利息费用支出减少等。 公司作为中船重工集团旗下动力控股公司,业务覆盖各类动力设备以及部分船用设备,主要业务分为化学动力、柴油动力、燃气机动力、全电动力、海洋核动力、蒸汽动力、海工平台、船用辅机七大业务板块,其中化学动力、柴油动力、蒸汽动力、海工平台及港机设备、船用辅机等板块业务营收占比分别为43.62%、14.45%、9.20%、7.48%、13.70%,合计占比达到88.46%。 燃气动力军品放量,民品陆用市场全面铺开 国产燃气轮机技术陆续用于国防装备和民用市场。随着海军舰船批量建造以及维护国际社会和平稳定的任务逐渐加重,根据我国国防现代化发展需求,海军装备更新换代需求旺盛,国产舰船用燃气轮机需求将逐步释放。在民用市场方面,随着国内西气东输三线的建成及未来四线建设、国家“一带一路”战略大力推进,管线建设对燃驱压缩机组的需求将呈现快速增长。广瀚动力打破国外在燃气轮机领域技术垄断,实现30MW燃气轮机国产化,已获得天然气管道输送的批量订单,未来业绩增长可期。 全电动力顺应行业发展,未来市场空间广阔 技术壁垒产生垄断优势,率先实现电力推进系统国产化。在公司现有七大业务板块中,全电动力推进系统业务板块未来增长空间较为广阔,或为公司业绩增长提供新动力。全电动力推进业务在技术标准方面要求较为严格,且前期研发和生产投入大,相对行业壁垒高。公司所属子公司上海推进、长海电推、齐耀重工是国内电力推进系统领域的领先企业,依靠中国重工集团下属712所在推进系统核心组件方面的技术优势,实现单轴推进功率20MW以下的舰船电力系统产品全部国产化。 能源替代与信息化双重推动,全电推系统未来市场空间广阔。随船舶排放标准日趋严格,未来舰船动力系统将向全电动力系统发展。同时,国内军用及民用船舶对对船舶信息化、智能化的要求,将对全电动力推进系统产生巨大的市场需求。我们认为,全电动力将率先在海警公务船、军船领域实现应用,但由于目前全电动力推进系统在价格方面不占优势,在民用船舶领域的应用需求尚待开发。未来随着环保节能和船舶信息化要求不断提高,市场空间有望进一步提升,将为公司业绩带来全新增长点。 核电长期发展趋势向好,海洋核动力应用前景可期。 根据中电联统计数据显示,预测2017年全国用电量同比增长3%左右,发展清洁能源势在必行,核电在成本、规模等方面具有较强优势。公司依托独特的技术和业务优势参与海上浮动核电站建设。公司下属子公司海王核能和特种设备是较早开始从事民用核电设备业务的业内领先厂商,具有核级阀门民用核安全设计许可证和制造资质、欧盟CE、美国API600和API6D等资质。我们认为,依托中船重工集团和集团下属719所在业务平台和核心技术方面的支持,公司有望参与更大份额的海洋核动力平台研发与建设工作。 盈利预测与投资评级:未来有望保持稳健增长,维持增持评级 公司是国内覆盖各类海上和船用动力系统的领先企业,进行资产重组后业绩恢复增长,未来有望在全电动力推进系统和海洋核动力业务板块实现突破性发展,为公司业绩发掘新增长点。我们看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年归母净利润分别为13.08亿元、16.32亿元、20.82亿元,同比增长分别为21.91%、24.76%、27.58%,相应17年至19年EPS分别为0.75、0.94、1.2元,对应当前股价PE分别为35倍、28倍、22倍,维持增持评级。
兰花科创 能源行业 2017-08-17 9.19 12.86 37.69% 9.46 2.94% -- 9.46 2.94% -- 详细
事件:2017年8月14日,公司发布2017年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入39.75亿元(+126.98%);归属上市公司股东的净利润5.11亿元(+384.08%)。 点评: 2017年盈利显著好转:公司2017年剔除损失后轻装前行,同时受益煤炭、尿素、二甲醚等产品价格恢复性上涨、加强管理等因素,成功实现扭亏为盈。按收入计算,公司煤炭业务营收占比49.16%,化工业务营收占比48.65%。 煤炭板块受益煤价上涨,盈利能力有所提升:2017年无烟煤价格明显修复,据公司2017年半年报数据,报告期内吨煤售价572.64元/吨,同比增78.61%。煤炭业务单位毛利率增至64.85%,较上年增长18.85个百分点,盈利能力明显改善。预计煤炭价格中枢有望继续维持,公司煤炭盈利能力或将持续。 整合矿井带来增量,业绩有望持续改善:根据公告,目前拥有矿井14个,保有储量15.98亿吨,可采储量7.73亿吨。其中无烟煤保有储量13.23亿吨,可采储量6.69亿吨。截止2017年中,公司在产矿井6个,年煤炭产能840万吨。公司参股41%的华润大宁矿井产能400万吨/年。此外,在建资源整合矿井6个,设计生产能力540万吨;在建新矿井玉溪煤矿产能240万吨/年,未来有望扩增780万吨/年的产能。 尿素价升量减,形势依然严峻:据卓创数据,尿素产品价格自2016年9月份回升,2017年上半年保持“V”型走势。上半年全国小颗粒尿素出厂均价为1645元/吨,较去年同期上涨18.52%;大颗粒尿素出厂均价为1606元/吨,较去年同期上涨24.02%。公司考虑尿素市场仍然面临产能过剩和国际市场价格远低于国内价格等因素,收缩产量。 2017年上半年生产尿素49.84万吨(-19.46%)、销售55.32万吨(-2%)。 考虑公司价升量减策略,预计未来尿素亏损幅度或将不断收窄。 甲二醚相对乐观,盈利不断改善:据公告,公司二甲醚价格上半年降幅23%,但总体价格明显高于去年同期。公司报告期内实现,二甲醚产量13.18万吨(+8.84%)、销量13.97万吨(+14.60%)。单位毛利率实现7.56%,同比实现扭亏。 己内酰胺项目投产,带来新的利润增长点:据公告,公司己内酰胺2017年上半年产量实现5.15万吨、销量实现4.75万吨。其中己内酰胺单位毛利率9.64%,2017年上半年贡献7750万元毛利,预计未来有望继续贡献业绩。 投资建议: 预计2017-2019年公司归母净利为10.49/10.63/10.65,对应EPS分别为0.92./0.93/0.93元/股。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,折合14XPE,6个月目标价12.86元。
中国动力 能源行业 2017-08-17 26.30 33.00 23.23% 27.48 4.49% -- 27.48 4.49% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,1-6月实现营业收入116.41亿元,同比增长10.14%;归属母公司所有者净利润5.60亿元,同比增长21.53%。 中船重工集团军民用动力业务上市平台,打造中国综合动力服务商龙头,专业整合加协同效应助力业绩稳健增长:公司已完成重大资产重组及配套融资工作,转型中船重工集团军民用动力业务上市平台,从单一化学动力转变为涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、海洋核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力业务的综合控股型公司。公司积极推动以军为本、以军促民、海陆并进的业务布局,推进内部资源优化整合,以军工业务为基础,深耕民品非船业务。2016年上半年实现营业收入116.41亿元,同比增长10.14%;归属母公司所有者净利润5.60亿元,同比增长21.53%。并购标的承诺17—18年净利润达6.36/7.77亿。同时公司募集资金135亿用于舰船动力的研发和生产,进一步增强公司的研发实力。我们认为目前下游整机商对国产军民用动力的需求将逐步提升,公司作为国内综合动力服务商龙头,将实现业绩稳定增长。 大中型及特种舰船动力装置主要总装系统集成供应商,充分受益两机专项,海洋强国以及海军装备升级带来的机遇,军工业务有望迎来爆发期:根据2015年版《中国的军事战略》白皮书,我国海军战略将逐渐向近海防御与远海护卫型结合转变。近期,以国产航母和新型万吨驱逐舰为代表的海军舰艇装备密集下水,表明我们海军将迎来装备量产和升级需求期。公司作为国家重点保军企业,承接国家各类舰船动力装备的研制生产任务。同时公司依托“一带一路”战略,扩大国际军贸业务,2017年上半年,军品收入占比为18%,我们认为公司受益于海洋强国战略和海军转型及装备升级需求,军工动力业务尤其是燃气蒸汽、全电等有望迎来爆发期。 天然军民融合标的,军用技术民用化前景广阔,整合国家战略级细分龙头提效率促发展:公司依托中船重工的军工平台,凭借研发及综合配套能力的有力保证,通过专业化整合,目前处于产业系统集成地位的优势,蓄电池业务为国内唯一一家主流车全覆盖供应商,燃气动力打破国外垄断已开展应用,稳固低速柴油机业务的领先地位,海洋核动动力业务有望在业务上实现巨大突破,拥抱千亿级市场。我们认为公司作为国内海军舰船动力装备的主要研制和供应商,有望借势军民融合和自身研发实力,抢占民用市场广阔空间,从而为公司未来业绩快速增长提供有力支撑。 中船重工集团资产证券化方向和目标明确,科研院所资源较为丰富,公司有望充分受益平台地位。我们认为中船重工集团资产证券化目标较为明确,资产证券化步伐也相对迅速。此外,集团科研院所资源比较丰富,拥有28家科研院所。截至目前,公司通过资产重组已完成对703、704、7 11、7 12、719所部分动力资产的注入,但公司体外仍有部分优质动力业务资产。我们认为,随着军工科研院所改制提速,公司作为中船重工集团的动力业务上市平台,有望继续受益集团内部的资产整合和资产证券化。 盈利预测及投资建议: 我们预测公司2017-2019年实现收入分别为256/308/376亿元,同比增长23%/21%/22%;实现归母净利润13.3/16.2/20.0亿元, 同比增23.54%/22.39%/23.34% ; 对应17-19年EPS 分别为0.76/0.93/1.15元。考虑公司产业链的完整性以及舰船动力业务的稀缺性以及龙头地位,给予公司17年平均值43倍估值,574亿市值,对应板块股价为33。 风险提示:集团资产证券化不及预期;科研院所改制不及预期;公司军工业务发展不及预期;海军装备更新换代不及预期。
兰花科创 能源行业 2017-08-17 9.19 10.60 13.49% 9.46 2.94% -- 9.46 2.94% -- 详细
2017年上半年归母净利润5.1亿元,Q2环比Q1+28%。公司发布半年报,实现归母净利润5.1亿,较上年同期(亏损1.8亿)扭亏为盈,主要受益煤炭、尿素价格回升。其中Q2归母净利润2.9亿,环比Q1+28%。 煤价处高位,吨煤净利大幅提升。公司上半年煤炭产量400万吨,同比+25%,Q2环比Q1+38%,销量367.9万吨,同比+50%,Q2环比Q1+53.7%。上半年煤价仍处于高位,公司吨煤销售单价573元/吨,同比+78.6%,单位生产成本201元/吨,同比+15.3%。按产量口径,公司2017H1吨煤净利128元/吨,较上年同期(-57元/吨)大幅扭亏。 尿素量降价升,毛利同比减亏3280万元,Q3好转,Q4或迎旺季持续改善。 公司2017H1尿素产量49.84万吨,销量55.32万吨,分别同比下降19.5%/2%,销售单价1342元/吨,同比+21.6%,单位生产成本1417元/吨,同比+21.6%,尿素毛利亏损284万元,同比减亏3280万元,利润总额-1.26亿元。Q4将迎尿素旺季,价格有望企稳回升,板块盈利或将持续改善。 化工板块市场低迷,同比改善,仍亏损。1、二甲醚:公司上半年二甲醚产销量分别为13.18万吨/13.97万吨,同比分别增长8.8%/14.6%,销售单价3107元/吨,同比增长42.3%,单位生产成本2872元/吨,同比增长26.5%,毛利3535万元,利润总额307万元,同比扭亏。2、己内酰胺:公司拥有产能20万吨,目前一期已投产,公司2017H1完成产销量5.15万吨/4.75万吨,单位售价12059元/吨,单位生产成本10897元/吨,毛利7750万元,利润总额-2069万元。 优质无烟煤,市场竞争力强。公司生产优质无烟煤,产品具有低灰、特低硫和高挥发份、高发热量、固定碳高的特点,是优质化工原料,也是较清洁的煤炭资源。在环保要求提升的背景下,公司高品质的煤炭资源有利于增强市场竞争力。公司主要矿井位于全国最大的无烟煤基地——沁水煤田腹地,资源储量丰富。公司拥有生产矿井6个,年产能840万吨,参股41%的华润大宁年产能400万吨,在建整合矿井6个,设计年产能540万吨,新建玉溪煤矿240万吨,合计14个,产能共计2020万吨。 盈利与估值。预计公司17-19年EPS 分别为1.06/1.12/1.07元,对应PE 估值分别为9/8/9倍。参考主流煤炭公司17年平均PE 估值为18倍,考虑公司为优质无烟煤企业,受益煤炭、化肥价格回升,Q4或迎尿素旺季,17年盈利有望持续好转,因此,我们给予公司17年全年业绩10倍PE 估值,上调目标价至10.6元,维持“买入”评级。 风险提示:化肥价格下跌,煤价大幅下跌。
露天煤业 能源行业 2017-08-17 11.58 14.00 7.03% 13.61 17.53% -- 13.61 17.53% -- 详细
低成本露天煤矿,17Q1煤炭毛利率达52.7%。公司位于内蒙东部,拥有霍林河一号露天矿田和扎哈淖尔露天矿田,属国内大型现代化露天煤矿,以褐煤产品为主,核准产能4600万吨。露天矿成本优势明显,根据2016年报数据,按生产口径计算,吨煤价格/成本分别为100/65元/吨,同比+10%/-4%,吨煤毛利 35元/吨,同比+59%,2017Q1公司煤炭毛利率已达52.7%。 背靠中电投,电力业务稳定,努力拓展新能源。公司作为中电投旗下公司,稳定的系统内用户为公司煤炭的销售提供了有力支撑。16年公司关联交易金额约30亿,约占煤炭业务营收70%。公司全资子公司通辽霍林河坑口发电公司 2*600MW 机组是东北电网的主力核心大机组,同时公司拓展棋盘山、高家堡、霍林河三大风电项目,努力拓展新能源。 电解铝资产有望注入,形成煤-电-铝高效产业链。侧供给改革推进,铝价持续上涨, SHFE 铝指数相比16年初上涨38%,电解铝成为优质资产。母公司中电投蒙东集团旗下电解铝企业霍煤鸿骏注入公司,年在产产能78万吨/年,形成煤-电-铝高效产业链,预计带来归母净利6亿。 盈利与估值。我们预计公司17-19年EPS 分别为1.22/1.25/1.11元(未考虑注入资产),考虑增发摊薄,则17-19年EPS 分别为1.30/1.42/1.31元。考虑到铝价上涨,公司有望注入电解铝优质资产,煤-电-铝产业链中间成本大大降低,我们预计2017年待注入的电解铝资产有望实现归母净利润6亿元。 按照28亿评估价值增发,向大股东发行14.5亿,向市场募资13.7亿。增发价按照7.85元/股,增发3.7亿股,发行后总股本从16.3亿到20亿股。按照新增资产的盈利状况,2017年注入资产的PE 仅有4-5倍。若2017年完成注入,则公司盈利有望达到26亿,其中煤炭20亿,电解铝6亿,按照整体业绩10倍PE 估算公司市值260亿,对应股价13元。如果按照分部估值,煤炭业务20亿净利润,给予10倍PE,市值200亿,电解铝业务6亿利润,按照20-30倍PE 估值120-180亿,公司市值应为320-380亿元。综合两种估值方式,考虑到公司方案仍有不确定性,我们保守给予公司280亿市值,对应目标价14元,相当于对应2017年煤炭业务14倍PE 估值,也有一定安全边际,维持“买入”评级。 风险提示:经济下行风险,煤价大幅下跌,资产注入不及预期,行业政策变化风险,电解铝改革推进不达预期。
中国动力 能源行业 2017-08-17 26.30 -- -- 27.48 4.49% -- 27.48 4.49% -- 详细
1.事件。 公司发布半年报,2017年上半年营收116.41亿元,同比增长10.14%,归母净利5.61亿元,同比增长21.53%,EPS 为0.32元。 2.我们的分析与判断。 (一)增收更增利,非船民品业务添助力。 公司上半年营收和归母净利分别同比增长10.14%和21.53%,主要得益于军品业务的稳定增长和非船民品业务的快速发展。而本期扣非净利同比增长52.96%,则主要由重组前后非经常损益统计口径的差异所致。公司当期收入结构不断优化,上半年军品收入占比18%,是公司业绩稳定增长的基石,民品收入占比82%,其中非船民品业务获得长足发展,收入占比达58%,军转民发展趋势确立。 (二)动力航母起航,业务领域现多点开花。 公司业务涵盖七大动力业务板块,是国内动力业务最齐全的公司。自重组以来,公司持续对现有资产进行专业化整合,报告期内低速柴油机管理平台中国船柴成立,化学动力和中速柴油机动力整合方案积极推进,未来协同效应有望逐步显现。此外,公司燃气动力、海上核动力及全电动力等业务市场获得较大突破,考虑到国内巨大的燃气动力国产替代空间和核动力、全电动力市场需求空间,未来有望成为公司新的增长极。 (三)公司将持续受益于国企改革进程。 公司是集团动力板块上市平台,板块旗下拥有5家研究所,实力雄厚。我们认为随着院所改制和资产证券化的持续推进,公司未来仍有望受益于动力板块的资产证券化进程。2017年3月公司成功授予1724.1万份期权,业绩增长指标为2018至2020年复合增速约15%,我们认为此举有利于保障管理层与股东利益的一致性,激发增长活力,助力公司可持续发展。 3.投资建议。 我们预计公司2017年至2019年归母净利分别为13.20亿、15.97亿和19.16亿,EPS 为0.76元、0.92元和1.10元,当前股价对应PE 为32.50x、26.87x 和22.39x。 公司具备估值优势,动力业务多点开花且未来有望受益于国企改革的持续推进。公司价值有望逐步凸显,维持“推荐”评级。 风险提示:民品市场拓展不达预期的风险。
东华能源 能源行业 2017-08-17 11.53 -- -- 11.78 2.17% -- 11.78 2.17% -- 详细
事件:公司公告半年报,期间实现营业收入143.61亿元,同比增58.96%;实现净利润4.87亿元,同比增长192.42%;基本每股收益为0.3003元,符合我们预期。同时公司预计1-9月份净利润为7.29-9.12亿元,同比增长100-150%,相当于3季度净利润在2.43-4.25亿之间。 宁波项目投产,夯实丙烷脱氢-聚丙烯主业。公司宁波项目于4月份转固,目前拥有张家港60万吨/年PDH产能(配套40万吨/年PP)、宁波66万吨/年PDH产能(配套40万吨/年PP)。我国目前聚丙烯年需求超过2200万吨,其中2017年1-4月份我国聚丙烯产量620.9万吨,净进口105.01万吨,表观消费725.91万吨,同比增长10%。我们认为丙烷脱氢仍在丙烯生产工艺中具有成本优势,公司主攻丙烯下游的聚丙烯市场,未来有望夯实主业,在产业链的话语权增大。 贸易有望打开新的增长空间。上半年公司液化气销售收入112亿元,同比增长38%;我们认为公司依托仓储、船运物流等优势,在液化气贸易领域具有主导优势。随着液化气贸易的扩大,公司将在上游货源、下游分销领域具有价格的主导权。公司可以在液化气贸易领域进行时间、产品、空间的套利;以多种手段进行价格对冲;稳定液化气(丙烷)-丙烯-聚丙烯产业链的利润稳定性。 未来现金流有望改善。随着公司宁波一期项目的投产,固定资产已经从Q1的53亿元增加到当前的85.6亿元。未来公司的主要资本开支是在宁波二期项目、以及宁波百地联地库的建设。我们认为未来公司的资本开支可控,现金流好转、以及财务改善。公司在宁波的石化项目优势明显,同时长期布局连云港、曹妃甸项目,未来成长性、产品协同效应良好。 盈利预测及估值:我们维持原预测分别为14.26亿、19.53亿元、24.92亿元;对应2017-2019年EPS分别为0.88、1.21、1.54;市盈率分别为13、10、8倍,我们认为未来丙烷脱氢价差有望扩大,同时看好聚丙烯产品,以及公司在液化气贸易产业链的布局,维持公司“买入”评级。
东华能源 能源行业 2017-08-17 11.53 -- -- 11.78 2.17% -- 11.78 2.17% -- 详细
一、事件概述 公司发布2017年半年报,本报告期营收143.61亿,同比增长58.96%,归母扣非净利4.32亿,同比增长174.52%,EPS为0.30元。 二、分析与判断 LPG业务稳步发展,销售收入同比增长38% 上半年公司的LPG贸易和终端零售业务稳步发展,LPG销量稳步提升。公司实现液化气销售收入1,120,946.07万元,同比增长38%,占公司营业总收入的78.05%。公司充分发挥上下游一体化优势,在巩固和做优做强LPG销售业务的同时还实现了PDH项目原料稳定供应和持续稳健发展。 新材料项目实现“安、稳、长、满、优”运行,为全年业绩增长打下良好基础 报告期内公司宁波新材料项目一次性投料试车成功且保持连续稳定运行;张家港新材料项目在围绕紧抓安全生产、加强工艺技术优化、落实节能降耗、提高质量控制分析、优化团队建设等方面取得显著成果。公司两个新材料项目的稳定满负荷运行为全年业绩打下良好基础。 丙烷丙烯价差持续扩大,C3产业链保持高景气 公司目前已经具备丙烯126 万吨(张家港60 万吨/年、宁波66 万吨/年),聚丙烯80 万吨(张家港40 万吨/年、宁波40 万吨/年)产能,其中宁波项目于今年4 月份投产。公司作为LPG贸易商,能够直接从北美拿到廉价的丙烷资源,PDH项目成本优势明显,我们测算公司丙烷成本低于国内同类项目50美元/吨以上。当前丙烷丙烯价差继续扩大到500美元以上(一季度约450美元),吨聚丙烯毛利约2000元左右,C3产业链保持较高盈利水平。 贸易为核心,打造上中下游一体的国际烷烃综合运营商 公司仓储能力63万吨,年周转能力超300万吨,在建的地下洞库项目合计仓储能力200万立方米,年周转能力316万吨,建成后公司周转能力直指1000万吨。未来以新加坡贸易公司为核心平台,整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素,通过进口、转口、复出口,囤货、期货、换货、价格锁定及供应链金融等业务,充分发挥公司综合运营优势,逐步增强对丙烷、丁烷定价话语权,公司有望成为上中下游一体的国际烷烃综合运营商。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.98元、1.27元、1.44元,对应PE分别为12倍、9倍、8倍。公司业绩进入增长期,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 聚烯烃价格大幅波动;生产装置出现意外停车等事故。
东华能源 能源行业 2017-08-17 11.53 -- -- 11.78 2.17% -- 11.78 2.17% -- --
东华能源 能源行业 2017-08-17 11.53 -- -- 11.78 2.17% -- 11.78 2.17% -- 详细
主要观点 1.LPG贸易及化工产业链稳定,业绩符合预期 公司连续4年蝉联国内最大LPG进口商和分销商,龙头地位稳固,2016年贸易量达600多万吨,同比增加24%以上,预计未来持续增长,打造“大贸易、大生产、大金融”三位一体格局。2017H1,随着北美长约货源问题的解决,公司LPG贸易毛利率同比提升2.03pct,实现毛利7.58亿元,同比+97.22%,实现净利润2.58亿元。“丙烷-丙烯-聚丙烯”产业链经历学习曲线,生产逐渐稳定。张家港一期(60万吨/年丙烯,40万吨/年聚丙烯)实现净利润1.84亿元;宁波一期(66万吨/年丙烯,40万吨/年聚丙烯)于2017年4月顺利转固,实现净利润0.58亿元。上半年最终实现归母净利4.87亿元,同比+192.41%,其中Q1、Q2分别为2.16、2.71亿元,符合预期。 由于LPG主要作为燃料,Q3为传统消费淡季,预计价格下调;而聚丙烯迎来消费旺季,“聚丙烯-丙烷”价差扩大,公司化工部分盈利将提升。公司预计1-9月份,归母净利润7.30-9.12亿元,同比增加100-150%。 2.化工板块有望逐渐发力,业绩弹性大 2017H1我国PP表观消费量1098万吨,同比+9.37%。公司拥有126万吨丙烯,80万吨聚丙烯产能,其中PDH装置85%开工率,聚丙烯装置满负荷。丙烯、聚丙烯单位产能分别为7.78吨/万股和4.94吨/万股,A股中最大,若丙烯和聚丙烯价差每上涨1000元,对应公司EPS增厚0.50元和0.32元。另公司定增募投项目132万吨丙烯,80万吨聚丙烯也获批,正在进行中,业绩弹性进一步提高。 3. 2016年定增发行12.7元/股,大股东增持价12.97元/股 2016年公司非公开发行募集资金29亿元,定增价12.7元/股,2017年10月23日解禁。2016年公司实际控制人采用进取级份额方式增持3亿元,平均成本12.97元/股,上市至今未减持。 4.投资建议: 我们预计公司2017-2019年归母净利分别为11.55亿元、13.79亿元、16.14亿元,对应EPS 0.71元、0.85元、1.00元,PE 16X、13X、11X,维持“推荐”评级。 5.风险提示: 产品价格大幅波动、持股5%以上股东减持
东华能源 能源行业 2017-08-17 11.53 -- -- 11.78 2.17% -- 11.78 2.17% -- 详细
中期业绩符合预期,前三季度预增100%-150% 东华能源发布2017年中报,实现营收143.6亿元(YoY59.0%),净利4.9亿元(YoY192.4%),业绩符合预期,以最新股本16.2亿股计算,对应EPS为0.30元。其中2017Q2净利2.7亿元,同比增181.4%。公司同时预计2017年1-9月净利为7.3-9.1亿元,同比增100%-150%,对应Q3单季度净利约2.4-4.2亿元。 LPG贸易规模继续扩大 2017年上半年,国内LPG(镇海炼化)均价4270元/吨,同比上涨22.4%,公司液化气贸易量增加。该业务实现营收112.1亿元,同比增38.0%,其中国内业务加大山东及华北地区客户开发,实现销售收入54.1亿元,同比增48.6%,海外业务实现销售收入58.0亿元,同比增29.3%。毛利率提升2.0pct至6.8%,液化气分部实现净利4.2亿元(未考虑分部间抵消部分)。 PDH装置开工良好,宁波装置转固增厚业绩 2017上半年,长三角地区PP(吹塑)均价8949元/吨,同比上涨9.9%,公司张家港PDH装置开工良好,宁波装置于4月转固,化工品销售业务实现营收29.2亿元,同比增246.3%,毛利率下降7.8pct至13.0%,化工品分部实现净利2.4亿元(未考虑分部间抵消部分),其中福基石化实现收益0.58亿元。 维持“增持”评级 东华能源作为国内LPG贸易龙头挺进PDH领域,乙烯裂解原料轻质化使得PDH发展空间广阔;公司配套下游聚丙烯产品盈利情况良好,且宁波装置后续将贡献显著增量。规划的连云港基地有望打开公司中长期成长空间。我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.81、1.12、1.38元的预测,维持“增持”评级。 风险提示:装置开工情况不达预期风险,丙烷价格大幅波动风险。
东华能源 能源行业 2017-08-16 11.84 15.00 27.23% 11.78 -0.51% -- 11.78 -0.51% -- 详细
1、宁波福基PDH并表,近1年冬季夏季淡旺季不明显,Q2价差环比基本持平 从我们监测的产品利润水平来看,二季度丙烯吨毛利约为1673.9元/吨,环比下滑约80元,基本持平;聚丙烯吨毛利约为1985.8元/吨,环比上涨180元左右,利润表现良好。上半年聚丙烯实际投产的产能有75万吨,即常州富德40万吨(MTO),福建中江石化35万吨(PDH),整体产能增速在3%左右。由于上半年存量产能检修比较集中,因此上述装置投产没有对市场产生太大负面影响。 按照价差结合公告推算宁波福基石化转固时间点是4月下半月。一季度丙烷价格仍处于冬季区间,扣除贸易贡献,扬子江石化业绩在1.8-2亿元;二季度由于丙烷价格下行,贸易利润缩窄,考虑公司财务费用明显上涨,我们认为PDH业务实际经营业绩应在3.0亿以上。半年报显示,扬子江石化、宁波福基石化和新加坡贸易公司分别实现净利1.84亿、5763万元和6140万元。我们认为作为贸易-深加工一体化企业,考虑新加坡和国内税费差异,子公司利润分配应整体看待。 2、三季度旺季应有较好表现,期待 市场普遍担忧两个问题:一是聚丙烯新增产能较多,盈利能否持续;二是近期丙烷价格超预期上涨,影响利润表现。 聚丙烯行情,我们认为无需过分担忧。从装置运行情况看,1月投产的富德常州装置从7月起停车,至今未开,装置采用甲醇原料,成本在几条竞争路线中最高。青海盐湖装置试车后一直停车,暂未有重启计划,而后续开启较为确定的只有云天化(中石油云南炼化配套),虽然神华宁煤58万吨投产,但实际冲击有限。 丙烷价格夏季上涨反常,应考虑公司存在贸易优势。8月沙特丙烷CP价格较7月上涨近80美元/吨。据我们了解,价格上涨的主因是16年以来丙烷价格战激烈,贸易商普遍亏损,故趁油价和大宗品价格反弹之机拉抬价格。我们提醒两点:一是16年三季度的260美金/吨的价格为非正常状态,300-400美元区间才是常态;二是公司贸易体系健全,既可借库容平滑原料价格波动。 当前公司两套装置运转正常,负荷维持9成左右。福基石化一期的氢气消纳问题也已基本解决,保守估算公司三季度业绩会接近4亿元。 投资建议 宁波福基石化一期转固时点为4月下半月,预计宁波二期在18年底19年初建成。我们预计公司17-19年净利润将分别达到14.1、18.5和24.1亿元,对应EPS分别为0.87、1.14和1.49元,现价对应PE仅为13.4、10.3和7.8倍。当前股价较即将在10月解禁的增发价格(12.7元/股)仍有折价,安全边际和业绩成长兼具。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 国际油价大幅下跌,PDH项目运行不稳。
首页 上页 下页 末页 1/329 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名