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三七互娱 计算机行业 2017-09-04 22.30 -- -- 23.15 3.81% -- 23.15 3.81% -- 详细
事件: 8月31日,公司发布2017年中报,报告期内,公司实现营业收入30.79亿元,同比增长26.80%;净利润为8.51亿元,同比增长75.01%;每股收益为0.41元。 点评: 业绩大幅增长,游戏业务取得突破。报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润增长的主要原因包括:(1)报告期内,公司游戏研发业务、手机游戏发行业务实现较大突破,以《永恒纪元》为代表的自主研发产品大幅提升公司在手机游戏业务的盈利能力;(2)报告期内,公司处置了部分对参股公司的股权投资,确认税后投资收益合计约1.8亿元。 专功移动流量运营,深挖产业链上游优质产品。在移动互联网流量价格持续上涨的环境下,公司能够持续向目标游戏导入足量用户,保持游戏活跃玩家的良性增长;同时,公司广泛覆盖产业链下游的合作伙伴,与国内主流渠道建立了良好合作伙伴关系,保证公司手机游戏产品能够持续获取用户。公司自主研发产品《永恒纪元》上线运营时间已超一周年,用户和流水依旧保持稳定;7月份上线的《阿瓦隆之王》上线1个月余,仅安卓端日活跃用户达30万人,安卓端累积充值流水达3,600万元。 页游业务国内领先。公司在国内网页游戏市场继续保持行业领先地位。2017年上半年公司累计开服数超过13,000组,在国内网页游戏运营平台中仅位于腾讯之后,维持行业第二的位置,代表作品《传奇霸业》、《大天使之剑》稳居开服榜TOP10。 公司围绕IP稳步推进“平台化、全球化、泛娱乐化”的发展战略,看好公司未来互动娱乐业务。给予“增持”评级。预计17/18/19年EPS为0.75、0.79、0.84元,对应PE29倍、27倍、25倍。给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争风险、经营风险、游戏开发不及预期的风险。
中直股份 交运设备行业 2017-09-01 42.34 -- -- 44.25 4.51% -- 44.25 4.51% -- 详细
中直股份2017年1-6月净利润同比下降12.31% 8月31日,中直股份公布了2017年半年度财务报告,报告期内公司实现营业收入53.09亿元,较上年同期下降4.46%;归属上市公司股东的净利润1.53亿元,较上年同期下降12.31%。 航空产品交付放缓影响业绩新产品开发持续推进 公司是我国直升机主要研发制造商,现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等系列直升机,以及运12系列轻型多用途飞机。上半年公司产品交付进度放缓,导致公司业绩受到影响。目前,公司已经形成了“生产一代、研制一代、预研一代、探索一代”的产品研发格局,与西科斯基公司、空客直升机公司、莱昂纳多公司等世界著名航空制造企业展开合作,直-15等新型号已成功首飞,随着新产品逐步成熟,业绩拐点将来临。 直升机需求快速增长公司长期发展可期 我国通用航空市场仍处于发展初期,民用直升机保有量远低于发达国家水平。按照《国家航空应急救援体系建设十二五规划》,明确在“十二五”末,建设完成按照2小时350公里飞行半径、覆盖我国80%以上陆地和沿海各重点海域的航空应急救援体系,将大幅提升直升机需求。军用直升机方面,陆军航空兵建设是我国本轮军事编制体制改革的重点之一,解放军陆军航空兵力量从13个陆航旅/团扩编为15个陆航旅/空中突击旅,装备的直升机数量将从目前的1000架左右上升至1500架以上。在快速上升的需求牵引下,公司长期发展可期。 投资策略 预计公司2017-2019年每股收益分别为0.86元、0.99元和1.14元。给于公司“增持”评级。 风险提示:低空空域开放政策延迟落实,新机型研发进度不及预期。
三聚环保 基础化工业 2017-08-30 33.40 -- -- 33.85 1.35% -- 33.85 1.35% -- 详细
公司业绩基本符合预期。报告期内增值服务实现营业收入76.7亿元,能源净化服务34.1亿元,催化剂、净化剂等业务收入稳定增长,其中能源产业增值服务业务贡献营收增长较快,但增值服务业务毛利率较低,因此上半年毛利率维持较低水平。报告期内公司继续以下游焦化、炼化企业升级为基础构建区域化增值服务体系,提升企业效益。 去年公司悬浮床示范项目前期煤焦油项目去年试车成功,并已签署150万吨的煤焦油、煤沥青综合利用项目框架协议,报告期内公司与孝义市福孝化工有限公司签署正式合同,作为项目总包方建设“90万吨/年焦油深加工综合利用项目”。随着后续更多百万吨级项目陆续落地将为公司未来成长带来巨量空间。公司与北京华石共同掌握悬浮床加氢技术的核心,公司拟以增资方式控股北京华石,利于公司在该领域实现价值最大化。 生物质规模化利用是公司新的战略布局,公司通过与北大荒等大型农垦集团成立合资公司,并与县域地方政府合作,利用当地有经验的企业,有效解决秸秆生物质资源收集问题。公司已经对接县级以上单位近150个,签约40余个,遍布蒙辽、黑吉、华东、中原、中南、西南、西北七大片区。公司围绕秸秆生产炭基肥工艺包进行集成、模块化和升级,报告期内公司已有十几个分布式秸秆分质利用生产炭基复合肥的项目开始实施。公司推广农作物秸秆等生物质综合循环利用生产炭基复合肥、土壤改良剂等产品的综合服务项目已经初见规模。生物质项目有望成为公司未来业绩新增长点。 公司是技术为核心的企业,未来将以悬浮床加氢技术、生物质综合利用等方面为技术创新重点,打造新的盈利点,悬浮床加氢、生物质等技术储备还未给公司贡献利润,潜在市场空间巨大。目前国家强调“供给侧改革”,2017年进入深化阶段,公司致力于通过自身技术优势,可实现焦化、化肥等传统行业的转型和升级,其现有项目及未来巨量市场空间将有力保障公司高速发展。
泸州老窖 食品饮料行业 2017-08-30 53.90 -- -- 57.36 6.42% -- 57.36 6.42% -- 详细
泸州老窖2017年中期归母净利同比增长32.73% 泸州老窖(000568)28日晚间发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入51.16亿元,同比增长19.41%;归属于母公司所有者的净利润为14.67亿元,同比增长32.73%;基本每股收益为1.046元,加权平均净资产收益率12.49%。 高档白酒营收显著增长产品结构进一步优化 公司在上半年持续推进渠道完善、稳步提升品牌定位,通过举办高端活动等方式增强品牌的文化和历史厚度。品牌清理深入推进,五大单品战略更加清晰。公司推出的一系列营销活动效果显著,在茅五提价的大环境下,积极调整价格及渠道关系,中高档酒营收增幅明显,产品结构进一步优化。其中高档酒类营业收入24.78亿元,同比增长45.40%,毛利率提升2.25个百分点至91.23%。中档酒类营业收入12.19亿元,同比增长1.08%,毛利率提升12.81个百分点至72.42%。低档酒类营业收入12.92亿元,同比增长3.98%,毛利率上升5.16个百分点至20.55%。由于高毛利的高档白酒销售增加,报告期内公司毛利率提升9.9%个百分点至68.33%,营销活动增加令费用上升,费用率上升3.38个百分点上升21.47%,净利率同比提升6.02个百分点至29.50%。二季度公司盈利水平小幅下降,主要由于夏季为白酒销售淡季,但业绩降幅不大,公司全价位带均具竞争力和品牌效应的产品体现出淡季不淡的特点。下半年白酒行业迎来中秋、国庆双节效应,进入白酒传统旺季,营收有望进一步提升,完成年度目标基本无虞。 投资策略 新的管理层对公司改革信心坚定,经过两年多的调整,公司目前已经基本整理完毕,低端产品条码大幅缩减,主打三大品牌线五大单品系,全价位覆盖消费者市场,并通过多种营销活动培养高端客户圈,重塑泸州老窖品牌形象。高端白酒价格持续上涨也将带动次高端的窖龄、特曲等产品提价放量。泸州老窖作为老四大名酒,具有强大的品牌知名度和明星大单品,在高端、次高端、中端、次中端等价位带上均具备有竞争力的产品。除了国窖、窖龄等传统浓香白酒产品稳步增长,公司同时开拓新鲜领域,积极进军养生酒、鸡尾酒领域,顺应消费升级后受众对健康属性的需求,滋补大曲、茗酿等养生酒上市后反应良好,“巴蜀记忆”等新品积极开拓年轻消费者市场,期待取得不俗成绩。我们看好公司坚实的品牌影响力和极具竞争力的产品在未来带来的量价双升效应,公司管理层改革信心坚定、战略目标清晰、发展方向明确,持续看好公司未来表现。 风险提示:宏观经济下行,高端白酒竞争加剧,新品拓展不及预期。
好想你 食品饮料行业 2017-08-28 13.18 -- -- 13.26 0.61%
13.26 0.61% -- 详细
好想你上半年归母净利同比增长371.87% 好想你(002582)23日晚间发布2017年半年报。报告期内,公司实现营业收入19.43亿元,同比增长342.73%;归属于上市公司股东的净利润6871万元,同比增长371.87%;基本每股收益0.13元;加权平均净资产收益率2.14%。 改革已见成效经营效率提升 报告期内公司本部电商+门店+商超三大渠道全面开火,本部电商与主流平台加强合作,规模快速扩张,上半年营收翻倍。商超管理改进成效显著,在上半年扭亏为盈,下半年预计将为公司贡献正业绩。门店数量目前已经达到1000多家, 专卖店遍及全国大部分城市,线上+线下模式增强客户粘性和体验。此外,公司持续加大对产品的纵向、横向开发,在抱抱果、仁仁果等大单品推广效应火爆之后,公司又推出了清菲菲(红枣湘莲银耳汤)、锁鲜枣等全新产品,全力推广,欲打造为下一个爆款大单品,为公司寻求新的价值增长点。佰草味不断推出拉面丸子、牛扎奶芙、香菇脆等20余款新品,探索新零售模式。还通过植入《三生三世十里桃花》、《我的前半生》等热门影视剧,有效的扩大了品牌知名度,推动销售业绩增长显著。报告期内,百草味营收同比增长34.99%,二季度增速进一步扩大。从盈利能力来看,由于佰草味的的并表,旗下产品相对较低的毛利拉低了整个公司的毛利率水平下降12.7个百分点至29.06%,本部原栆产品毛利率也有一定程度的下降。但精细化管理导致费用控制能力提升,三大费用均有显著下降,公司期间费用率下降25.52个百分点至25.60%,并带动净利率水平出现0.07个百分点的提升。在并购百草味以及公司全面推进精细化改革之后,存货、应收帐款周转加速,营运效率提升明显。 投资策略 休闲零食中具备健康属性的坚果、红枣及其深加工产品更加符合消费升级趋势以及消费者对健康日益看重的诉求。公司作为国内红枣加工企业的龙头公司,加上百草味作为线上坚果等休闲零食知名品牌的绝对优势,在并购后打通线上线下协同渠道,整合双方优势领域,经营效率将有显著提升,公司在休闲零食领域的领导地位也将更加巩固。红枣本部对渠道的深化改革目前已见成效,商超、门店、电商在理顺渠道后经营效率提升,对传统红枣产品的品类拓展也已经取得了不错的成绩,新产品形象走向趣味化、年轻化,积极拥抱主流消费群体,未来有望联合百草味进一步推进产品深加工及丰富产品种类,打造健康大单品为公司贡献业绩。好想你+百草味强强联合,可以不断推出深加工产品,丰富产品品类,推进市场渗透;还可以线上线下资源互补,共用仓储、供应链等资源,节约成本,提高整体运营效率,协同效应有望持续扩大。此外,郑商所红枣期货已经通过证监会立项审核,有利于红枣龙头公司好想你提升成本管控能力,对冲红枣价格显著波动对公司经营业绩冲击的风险。我们看好休闲零食板块未来的发展空间,作为细分行业龙头,公司本部改革效应已经显现,业绩有望持续改善,加上与百草味线上线下资源整合,强强联手有望进一步扩大市场份额,可持续跟踪。 风险提示:行业竞争加剧,协同效应不及预期。
中航飞机 交运设备行业 2017-08-24 19.15 -- -- 19.55 2.09%
19.55 2.09% -- 详细
中航飞机2017年1-6月净利润同比增长14.05% 8月22日,中航飞机公布了2017年半年度财务报告,报告期内公司实现营业收入107.50亿元,较上年同期增长13.99%;归属上市公司股东的净利润9161.67万元,较上年同期增长14.05%,实现持续增长,增速有所加快。 军机生产稳步增长民机放量助力成长 公司主营业务是国产大型飞机唯一生产商,军机产品主要包括军用运输机和轰炸机。随着我国新一代大型军用运输机运-20开始进入交付周期,运-8、运-9中型军用运输机需求稳定,公司军机生产业务继续稳步增长。尤其是运-20项目交付进度将成为公司业绩主要看点。民用飞机方面,公司是国产大型客机C919和支线客机ARJ21的关键部件供应商。2017年5月5日,C919成功进行了首飞,并且在7月26日第二架飞行试验机启动机上功能检查试验,预计四季度进行首飞。C919项目顺利推进,将为公司进入高速发展期提供保障。ARJ21已在成都航空商业航线成功运行一年,并于7月9日获得中国民航局颁布的生产许可证,正式进入批量生产阶段,预计年底前实现首次批量交付。民用飞机生产逐步放量将助力公司成长。 全年业绩增长值得期待未来发展规划明确 公司未来发展规划明确,当前生产任务饱满。考虑到公司大部分业绩将在四季度确认,全年业绩增长值得期待。此外,军机方面,我国军用运输机需求旺盛,生产将进一步放量。新型轰炸机研发也在稳步推进,成为潜在新增长点。民机方面,中国商飞已与俄罗斯联合航空制造集团成立合资公司,联合研制新一代远程宽体飞机C929,公司也将从项目中获益。 投资策略 在公司生产任务饱满,新机型进入批量生产,2017年有望大量交付的背景下,我们维持2017年公司业绩将大幅提升的判断。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.75元、0.83元和0.91元。给于公司“买入”评级。 风险提示:军机交付进度不及预期,民机项目进度不及预期。
扬农化工 基础化工业 2017-08-23 41.34 -- -- 41.50 0.39%
41.50 0.39% -- 详细
事件 公司发布上半年业绩报告,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为2.53亿元,较上年同期增19.09%;营业收入为20.02亿元,较上年同期增25.48%;基本每股收益为0.817元,较上年同期增19.10%。点评 公司业绩略低于预期,主要原因是报告期内公司财务费用和研发支出超出我们预期。报告期内公司财务费用大幅增加,主要系利息支出及汇兑损失所致,研发支出主要是优嘉公司研发费用增加所致。报告期内公司营业收入同比增长25%,主营业务发展态势良好。 上半年国内农药市场环境较为复杂,农产品价格处于底部,终端市场低迷,产品价格竞争激烈;而在环保日益趋严的背景下又导致部分产品供求失衡。公司通过调整优化销售策略,实现部分地区销售增长,报告期内国内农药销售同比上升45.46%,自营出口11.48亿,同比增长15.08%。 公司是国内菊酯行业龙头企业。主营包括杀虫剂、除草剂等。公司卫生菊酯在市占率在70%左右,处于垄断地位,农用聚酯市占率30%左右。公司是国内唯一一家拥有原料到原药全产业链的公司,成本优势突出。 除草剂公司拥有草甘膦和麦草畏两个产品,其中草甘膦产能3万吨,目前在环保高压下草甘膦价格已经从底部快速上涨,未来在环保监督空前严格的背景下预计会有更多落后产能退出,草甘膦价格仍有较大上涨空间。麦草畏在如东二期2万吨产能逐步投产后,公司将拥有2.5万吨产能。报告期内麦草畏销量实现大幅增长,成为公司业绩增长的新亮点。在孟山都等公司对耐麦草畏转基因农作物的大面积推广、国际农药库存低位等因素影响下,麦草畏的需求有望快速增长。目前公司大部分产品价格处于上涨通道,预计公司未来业绩将保持稳健增长。 风险提示:汇率风险,项目投产不达预期,市场竞争加剧。
西王食品 食品饮料行业 2017-08-22 20.33 -- -- 22.65 11.41%
22.65 11.41% -- 详细
西王食品2017年营收大增145.66% 西王食品(000639)17日晚间公布了2017年半年报,报告期内实现营业收入28.81亿元,较上年同期增长145.66%;归属于母公司股东净利润1.41亿元,较上年同期上涨48.62%;基本每股收益0.31元;加权平均净资产收益率7.09%。 Kerr并表提升毛利水平定增过会降低利息支出 公司上半年业绩大幅增长,主要因为kerr在2016年下半年并表,而本期增加了Kerr收入所致,除去kerr并表带来的影响,公司营业收入同比微增3.67%,植物油业务收入同比微降4.40%。上半年玉米价格呈回升趋势,但公司积极储备低价原料,整体成本控制较好,带动植物油板块毛利率上升3.25个百分点至33.38%,并持续通过开发亚麻籽油、橄榄油等高端健康油品升级产业格局。公司另一主业在报告期内发展迅猛,在收购完毕后公司通过参加国际健身、耐克健身盛典等一系列的活动,并与一兆韦德和阿里健康签订战略合作协议,极大的提升了体重管理和运动营养补充业务旗下产品在国内的品牌知名度及销量,报告期内仅天猫旗舰店每月销量同比增长达到100%以上。加上营养补给品较高的毛利水平,有效的提升了公司整体毛利。由于kerr并表后公司对旗下产品进入中国进行了宣传和推广,销售费用较去年同期增长显著,销售费用率上升3.22个百分点,加上收购kerr高息借款带来的利息支付上升,公司整体费用率上升7.4个百分点。目前西王定增方案已经通过了证监会审核,定增资金偿还高息贷款后,将显著降低公司财务费用,改善资本结构,提升公司净利水平。 投资策略 西王食品双主业模式已经成型,食用油产业从玉米油品牌基础上丰富产品结构,全面拓展高附加值油类产品业务线条,从中国玉米油第一品牌向中国高端食用油第一品牌战略目标稳步推进。营养保健领域,通过并购在北美具有较高知名度和市场份额的运动营养与体重管理品牌kerr起步,在国内健身兴起和国民健康意识与日俱增的推动下,营养保健业务拓展空间巨大。此前西王集团债务担保危机对公司股价带来一定的负面影响,目前西王集团全面退出对齐星集团的托管,齐星依法破产,母公司整体受波及有限,负面影响已经基本消化。公司定增已经过会,预计今年年底前完成发型,筹集的资金将用于归还收购kerr超过10亿的借款,并可以为公司节省接近9000万的利息支出,显著改善公司资本结构和盈利水平。我们看好作为食用油细分领域领先地位的西王食品在小包装高品质油类产品方向的发展,以及收购Kerr后向大健康领域迈进的良好前景。公司基本面良好,负面影响基本释放完毕,员工持股将进一步激发企业活力,维持买入评级。 风险提示:成本上涨超预期,协同效应不达预期,食品安全风险。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2017-08-17 21.29 -- -- 27.48 29.07%
27.48 29.07% -- 详细
事件 公司发布上半年业绩报告,报告期内,公司实现营业收入385,236.06万元,同比增长57.79%;归属于上市公司股东的净利润33,904.95万元,同比增长51.49%。基本每股收益为0.302元。 点评 公司业绩符合预期,报告期内公司业绩取得较大幅度增长,报告锂电池材料业务实现主营业务收入29.1亿元,同比上升57.43%;实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元,同比上升92.66%,主要系锂电池材料业务特别是正极材料业务经营业绩大幅提升所致。 上半年钴价上涨带动公司正极材料盈利能力大幅提升。公司正极材料产能规模扩大,高端新产品销量增长,实现正极材料销量9880吨,同比增加20%,实现营收21.10亿元,同比上升90%,净利润2.27亿元,同比上升166%。同时,公司产能继续提升,报告期内宁夏石嘴山启动二期高镍三元及前驱体项目,宁乡二期钴酸锂产线已投产,三元产线预计下半年陆续投产,为公司未来的快速发展带来新的驱动力。同时公司通过向上游资源布局获得钴、锂等原料的稳定供应,2017年全年正极材料盈利能力有望表现优异。 报告期内负极材料实现销量15295吨,同比上升50%,主营收入6.9亿,同比升25%,净利润0.45亿,同比增10%,净利润的增长低于销量增长主要由于负极材料价格下滑。期内公司继续深化布局负极材料业务,通过收购股权增加负极材料产能1万吨,有效提高负极材料综合实力。此外,公司控股子公司拟在包头投建10万吨锂离子电池负极材料项目,投资额38亿元,届时公司将成为全球最大负极材料供应商,规模效应凸显。电解液业务上半年量价齐跌,亏损707万元,主要因为前期库存原料价格下跌及廊坊杉杉经营不佳所致。报告期内公司继续扩大电解液规模,预计下半年电解液和六氟磷酸锂新产线投产。 新能源汽车领域公司逐步落实并推进动力电池PACK业务、新能源汽车运营业务。因前期投入较大期内新能源汽车业务实现主营业务收入0.68亿元,归属于上市公司股东的净利润-0.92亿元。 2017年上半年,公司新能源汽车产业链各业务逐步推进,公司通过对下游新能源汽车运营的布局,带动上游电池系统集成与整车协同发展。公司是国内唯一锂电池材料产品线包括正极材料、负极材料和电解液的龙头企业之一。经过多年积累,公司作为国内最大的锂电池材料综合供应商,拥有较稳定的客户资源。随着新产能的投放、新能源汽车的爆发,公司未来业绩将会有更多亮点。 风险提示:全产业链拓展低于预期,行业竞争加剧,新能源汽车销量低于预期。
海天味业 食品饮料行业 2017-08-17 41.80 -- -- 42.50 1.67%
45.80 9.57% -- 详细
海天味业2017年中期净利润同比增长22.70% 海天味业(603288)14日晚间发布了2017年中期报告,报告期内实现营业收入74.38亿元,同比增长20.57%;归属于上市公司股东的净利润18.23亿元,同比增长22.70%;基本每股收益0.68元;加权平均净资产收益率18.19%。 高端酱油销量持续提升公司毛利水平仍有改善 公司的整体调味品年生产能力目前已经超过200万吨,未来的市场发展提供保障。报告期内公司毛利率上升至44.89%,较去年同比及年初水平均有提升,毛利较年初提升0.94个百分点;净利率较年初提升1.68个百分点至24.50%。毛利提升主要由于公司产品整体销量放量叠加年初提价已经被顺利接受所致,尤其是酱油产品销售额增长明显。公司顺应消费升级不断提高高端产品比例和拓展产品细分,报告期内高端酱油销量占比持续提升,带动公司毛利水平提升。报告期内公司销售费用同比增长51.61%,主要系公司加大了产品宣传和推广力度,通过主打单品冠名热门综艺节目等方式推动品牌建设和大单品宣传。在财务费用显著下降的充抵下,整体来看期间费用率较年初还有0.1个百分点的降幅。公司主要原材料黄豆的价格有回落的迹象,未来或将给公司带来盈利改善的空间。报告期内公司还完成了原厂区酱油一期和小调味品区的产能改造,江苏工厂建设完工。产能持续加大,加上技术更新和规模效应在未来还将给于公司一定的盈利提升效应。 投资策略 公司作为调味品行业的龙头企业,尤其在酱油领域具备绝对领先地位。公司旗下酱油、蚝油等产品在国内消费者群体中具备较高的品牌积淀,消费者认可度较强。公司渠道铺设面广、深,渗透率极高,并继续向薄弱地区下沉。公司顺应消费升级,不断开拓消费品类,丰富产品体系,并通过冠名热门综艺节目的方式向消费年龄更迭的年轻一代强化品牌形象,加强主力产品的品牌渗透率。 目前海天已经成为了国内酱油市场绝对的领军企业,但参照国外调味品行业竞争格局,国内市场集中程度依然不高,从这个角度来看,即使在存量市场,海天也可以通过产品升级和品类扩张等竞争力继续扩充市场份额。而在大众餐饮逐步回暖的大环境下,调味品行业也将受下游回暖带动提高增速。公司已经开启多元化战略布局,进军醋业后叠加海天强大的渠道能力,将进一步巩固公司调味品综合巨头的地位。我们看好公司在行业内的龙头地位、稳健的经营、强大的渠道能力,未来更多高端新品和品类丰富对利润的提升空间,并期待公司更多的外延式扩张举措。 风险提示:原材料价格上升超预期,食品安全问题,政策风险。
康得新 基础化工业 2017-08-16 21.34 -- -- 21.34 0.00%
21.94 2.81% -- 详细
公司业绩符合预期,报告期内公司业绩稳健增长,主要因素在于:公司高毛利率的高端产品种类持续增加,产品占比提升;光学膜二期项目部分产能投产,为盈利带来新增长点;同时公司客户结构和管理水平不断优化等。此外公司通过强化账期管理,加速应收款回流,报告期内经营性现金流大幅改善,同比增长531.76%。 公司未来业绩增长可期,主要基于公司新建项目的产能投放。光学膜二期项目的建成及产能陆续投放未来将为公司新增年产1.02亿平米先进高分子膜材料及年产1亿片裸眼3D模组产能。报告期内光学膜二期项目中水汽阻隔膜已于今年2月份投产,目前已建成120万平米产能,后续生产线将陆续投产;窗膜新增产能1200万平米,未来将达到4000万平米产能;薄型PET基材新增4000吨,可为窗膜产品实现基材自供,有效降低成本。未来公司将通过设备提速及新建项目等方式在三年内逐步扩张产能。 近期公司发布公告,拟推出员工持股计划,通过筹集不超过4亿元,拟认购信托计划合计筹资不超过12亿元,通过二级市场购买持有康得新股票, 锁定期限为12个月,计划存续期限为24个月。员工持股计划的推出可增强公司内生动力,实现股东和员工利益最大化。公司通过多次推出员工持股和股权激励计划可以有力保障公司核心队伍的稳定性,利于公司长远发展。 公司在预涂膜、光学膜和碳纤维等领域采取全产业链经营战略,成本和规模优势突出。公司是全球预涂膜的领导企业,特种膜等高端产品占比持续提升。公司也是全球光学膜的领军型企业,产品包括显示类光学材料、装饰类光学膜、窗膜、水汽阻隔膜等,中高端新产品的持续产能释放可保障公司业绩的稳健增长。此外公司在碳纤维材料、裸眼3D等领域的率先布局将为公司带来新的潜在利润增长点。公司拥有超过1500人的研发团队,研发实力雄厚,看好公司未来在新材料领域的全面发展。给予“买入”评级。 风险提示:光学膜二期投产低于预期,碳纤、裸眼3D等项目拓展不达预期, 系统性风险。
双汇发展 食品饮料行业 2017-08-16 21.20 -- -- 23.37 10.24%
24.02 13.30% -- 详细
双汇发展2017年中报净利润同比下降11.50% 双汇发展(000895)14日晚间发布2017年半年度报告,报告期内实现营业收入239.97亿元,同比下降5.99%;归属于上市公司股东的净利润19.04亿元,同比下降11.50%;基本每股收益0.5771元;加权平均净资产收益率13.74%。 二季度净利水平环比明显改善 生猪价格持续回落,刺激屠宰量上升,报告期内公司屠宰生猪634.46万头,同比上升2.16%,屠宰毛利率上升1.82个百分点,公司毛利率同比提升0.60个百分点。鲜冻肉及肉制品外销量145.51万吨,同比上升1.04%。由于公司加大了对低温肉制品及新品的推广,期间费用率有所回升,并拉低公司净利率水平下降0.47个百分点。由于此前公司冷冻肉库存较高,消耗前期库存影响公司盈利水平,随着库存消耗完毕,下半年肉制品利润率存提高空间。二季度全国生猪定点屠宰量环比回升5.80%,在猪价下行的大环境下,屠宰量未来仍有望继续提升,公司二季度净利润水平也有显著改善。17年生猪-猪肉平均价差达到10.53元,与16年水平接近。公司作为屠宰和肉制品龙头,下半年有望受到价差扩大和屠宰量双升的效应提振,加上公司不断顺应消费升级,对低温冷鲜肉加大推广,并持续加大技术投入,通过提升品质、改进风味、开发新品等方式丰富产品品类,未来经营效率仍有提升空间。 投资策略 双汇作为国内最大的肉制品加工企业,经营稳健、具备规模化优势,市场份额居前。规模化养殖为未来发展趋势,作为行业内龙头企业,公司未来有望从行业整合中扩展地盘,滚固龙头地位。17年生猪、猪肉价格进入下降周期,且价差保持相对高位,有望带动公司屠宰量继续回升,并提升公司毛利水平。加上公司可以从SFD增加进口肉调节猪肉周期对公司成本端的冲击,17年毛利有提升的空间,未来毛利水平也将更加稳定。肉制品板块方面,公司也在响应消费升级趋势,在低温产品和肉制品深加工方面积极投入,高附加值产品也将在一定程度上提升公司盈利水平。我们看好公司作为肉制品龙头未来的发展空间以及公司连续多年的高分红政策带来的稳定回报。加上目前公司估值较低,前期涨幅较小,具备较大的想象空间。 风险提示:猪肉价格下跌加速,食品安全问题,政策风险。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2017-08-09 17.48 -- -- 19.87 13.67%
19.87 13.67% -- 详细
事件 公司发布上半年业绩报告,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为5.34亿元,较上年同期增97.73%,扣非净利润同比增长20.33%;营业收入为28.95亿元,较上年同期增23.34%;基本每股收益为0.171元,较上年同期增90.00%。点评 报告期内公司业绩呈现大幅增长,主要原因是公司投资盈德气体所获得的投资收益及收购良业环境在合并日重置原持有10%股份的公允价值变动影响,上半年公司非经常性损益金额为2.12亿。扣非后净利增速为20.33%,基本符合预期。此外公司在国家PPP模式的大力推动背景下,上半年订单与销售收入取得了较好的增长,有效促进了公司业绩的增长。 二季度扣非净利润2.35亿,同比增长1%,增速放缓的主要原因是PPP项目模式加速落地,低毛利的土建工程类结算项目增加。公司上半年业绩占比全年业绩较小,全年大部分利润贡献来自于四季度,目前公司在手订单充沛,17年业绩有望持续增长。 去年财政部公布的PPP项目进入到执行阶段的项目仅占10%左右,而到2017年上半年,进入到执行阶段的项目占比已超过15%,从政策导向来看,预计下半年PPP项目将会继续加速落地。水处理行业在PPP项目中的地位举足轻重,公司在PPP领域具有丰富的经验,曾运作过首家PPP模式上市公司云南水务(香港上市),并已与全国超30多个省市国有水务公司以PPP模式组建超100家合资公司,处理能力超过2000万吨/日,服务人口近一亿,我们认为公司在PPP领域有足够的资金实力和运作实力等优势,2017年上半年公司PPP项目中标速度加快,未来成长能力值得期待。 截至报告期公司新增订单249亿,其中新增EPC类工程订单为112亿,可保障公司未来两年稳定发展。公司的业务形势优良,订单量饱满,看好其在水处理技术、资金实力和接单能力上的绝对优势。给予“增持”评级。 风险提示 风险提示:PPP项目推进不达预期,市场竞争加剧,坏账风险。
万华化学 基础化工业 2017-08-02 35.00 -- -- 36.77 5.06%
42.87 22.49% -- 详细
公司业绩略超预期。报告期内公司业绩保持高增长主要源于MDI盈利能力大幅提升,MDI价格自2016年下半年开始逐步回升,从市场数据来看,16年初纯MDI华东市场价格从年初14750元/吨上涨至最高点29000元/吨,涨幅96%; 聚合MDI从10400/吨上涨至20600元/吨,涨幅98%。进入一季度更是连创造新高,同时海外包括欧美需求回暖销量也有提升,二季度略有调整,但与去年同期相比仍然维持在绝对高位。上半年纯MDI价位维持在2.3~3.5万元/吨的区间, 聚合MDI价位在2.1~2.6万元/吨。MDI与纯苯的价差也逐步扩大,为公司盈利大幅上升贡献了主要力量。此外烟台工业园装置投产及其他新业务板块的快速发展也为利润增长发力,石化产品、特种化学品及功能性材料等领域营收相比同期均有大幅增长。 公司是目前全球最大的拥有MDI制造技术自主知识产权的制造商,产能占全球四分之一以上,话语权突出。公司凭借相比于海外竞争对手在产品质量、成本控制等方面的优势,加大海外市场拓展力度,将强化其在全球市场的竞争力。上半年以来,MDI价格继续维持高位,考虑到未来MDI全球范围内新增产能有限、需求稳定增长的背景下,预计MDI未来格局仍维持紧平衡态势,后期MDI价格或将继续高企。 公司战略布局清晰,以烟台、宁波、珠海等地为基地辐射全国,近日公司公告珠海工业园一期项目正式投产,包括10万吨水性表面材料树脂和4万吨改性MDI,珠海项目完善了公司向华南及东南亚等地区的战略性布局。万华烟台工业园将主业MDI产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等石化产业结合,并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局,上半年在保障MDI和石化稳定生产的基础上,PMMA、PC、TDI等一批新材料项目建设也在稳步推进中, 给公司带来新的业绩增长点,未来公司有望成为国际级化工巨头,看好公司发展前景。 风险提示:成本和费用增加风险,MDI价格大幅下降,新项目拓展不达预期。
涪陵榨菜 食品饮料行业 2017-07-31 12.00 -- -- 14.33 19.42%
14.72 22.67% -- 详细
涪陵榨菜2017年上半年实现归母净利同比增长48.38% 涪陵榨菜(002507)27日晚间发布2017年半年报,公司2017年上半年公司实现营业收入7.93亿元,同比增长30.59%;归属于上市公司股东的净利润1.72亿元,同比增长48.38%;每股收益0.22元;加权平均净资产收益率10.46%,上涨2.31个百分点。报告显示,公司预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润为2.76-3.16亿元,比上年同期增长40%-60%。同时,公司还公告称将投资建设4万立方米榨菜原料池,提高榨菜原料保障能力。 毛利率基本回归稳定经营效率提升 由于年初青菜头价格涨幅明显,公司毛利率较年初下降1.22个百分点,期间费用率较年初小幅上升,但相对于去年同期改善明显,净利率水平同比上升2.6个百分点。分季度来看,二季度公司净利润同比增幅达到66.10%,超出市场预期。随着公司在2月份提价效应的逐步显现,公司二季度毛利回升至49.12%,有效的对冲了成本上涨对公司盈利水平的冲击。目前公司毛利基本稳定,叠加费用率的下降,公司整体盈利水平仍有改善空间。 具备一定话语权成本上涨可转嫁至终端 17年2月份,公司上调了80g 和88g 榨菜主力9 个单品的产品价格,提价幅度为15-17%不等,叠加去年7月份的提价,公司接近7成的产品价格提升。提价主要是由于公司主要的原材料青菜头以及包装软塑价格上升,但由于公司在包装榨菜行业市占率领先,而其他竞品区域特色相对浓厚,因此公司在行业内具备一定的定价权。加上榨菜产品单价相对较低,提价绝对量较小,消费者对提价的敏感度相对较低,成本的上涨可以转嫁到下游终端。公司脆口产品反应良好,未来有望加大投入,产品升级、成本趋稳叠加规模效应,加上营销策略从线上转为线下,费用端的下降也将给于公司净利水平一定的改善空间。 投资策略 榨菜行业作为佐餐调味品的分类,相对小众,竞争格局相对分散,竞品区域性属性显著。公司此前在央视等媒体上已经奠定好公司“乌江”、“涪陵”等品牌基础,加上遍布全国的销售渠道以及品牌较高的下沉率,公司在国内包装榨菜行业具备绝对的领先地位。此外,由于青菜头产地及运输半径的限制,资源禀赋也给于了公司在榨菜领域一定的护城河。公司未来战略在于向佐餐调味品大行业迈进,近年来也在弱化“涪陵”品牌与榨菜的联系,并持续通过开拓新品等方式来丰富公司产品线,之前收购的惠通泡菜也补充了佐餐类产品体系,未来有望通过外延式扩张继续完善公司产品体系。在未来行业集中收敛中,公司有望进一步享受龙头品牌效应所带来的份额提升。我们看好公司在榨菜行业领先的市场地位、稳健的经营、深厚的品牌积淀以及未来的外延式扩张预期,维持公司买入评级。 风险提示:成本上涨超预期,食品安全问题
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名