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承德露露 食品饮料行业 2017-05-03 10.33 -- -- 10.60 2.61% -- 10.60 2.61% -- 详细
承德露露2016年归母净利同比下降2.78% 承德露露(000848)4月27日晚间发布2016年年报及2017年一季报。2016年实现营业收入25.21亿元,同比减少6.85%;归属于母公司所有者的净利润4.5亿元,同比减少2.78%;基本每股收益0.46元,加权平均净资产收益率24.83%。拟向全体股东每10股派发现金红利4元(含税)。2017年一季度,实现营业收入7.91亿元,同比减少36.92%;归属于母公司所有者的净利润1.97亿元,同比减少19.01%;基本每股收益为0.2元,加权平均净资产收益率11.10%。 销售推广略显消极新品上线反响良好 报告期内公司杏仁露的毛利率上升0.46%至43.94%,产量相对持平,销售量同比下降7.62%。期间费用率下降7.36%至18.38%。销售费用和管理费用均有12%以上的降幅,费用率下降导致公司净利率水平上升4.45%至18.08%。报告期内公司推出小露露和高品质露露。弥补了公司在儿童植物蛋白饮料领域的空白,甄选露露也顺应了消费者对高品质健康产品的上升需求,两产品在线上目前反响良好,未来有望向线下铺货。此外,公司子公司拟增资深圳斐婴宝网络科技公司,试图涉水母婴市场,或将进一步开拓儿童及母婴植物蛋白饮料市场。 投资策略 公司作为植物蛋白饮料细分领域的龙头企业,在杏仁饮料领域市场占有率高达90%,具备绝对优势。由于野生杏仁的产地主要集中在承德、张家口、赤峰等地,公司具备原材料产地优势。加上公司对产品品质的严格要求,露露在消费者心中已经成为了杏仁露的代名词,品牌忠诚度非常高,在杏仁露市场具备足够的护城河。但由于杏仁市场规模相对较小,公司在杏仁露产品方面的快速发展空间受限,核桃露和果仁核桃等其他品类产品仍在推进中。16年露露在线上推出多种新包装产品,新包装让人耳目一新,符合公司贴近年轻消费群体的构想和凸显天然绿色产品特色的属性,有助于打造全新的品牌形象。整体来看,植物蛋白饮料未来仍具备较高的景气度,露露在细分领域具备较宽的护城河,在没有进行大面积宣传营销的情况下,仍有平稳的增长,消费忠诚度非常高。我们看好公司业绩的稳定增长,细分行业的绝对护城河,以及较高的现金分红,期待未来股东方和管理层更加积极的经营态度,来带动公司业绩的爆发。 风险提示:成本上升超预期,行业竞争加剧。
中化国际 批发和零售贸易 2017-05-03 11.11 -- -- 11.09 -0.18% -- 11.09 -0.18% -- 详细
公司发布2016年年度报告,2016年归属于母公司所有者的净利润为5724.65万元,较上年同期减87.90%;营业收入为406.57亿元,较上年同期减7.06%;基本每股收益为0.03元,较上年同期减86.96%。17年一季度业绩报告称,报告期内归属于母公司所有者的净利润为2.34亿元,较上年同期增288.99%;营业收入为131.78亿元,较上年同期增55.89%;基本每股收益为0.11元,较上年同期增266.67%。 公司业绩符合预期,2016年天胶市场价格波动剧烈,因前期天胶现货业务与期货业务经营不太稳定导致公司天胶业务拖累整个业绩。一季度天胶等产品价格维持高位,公司净利润呈现大幅增长。 公司是中化集团的重点资本运作平台,是重要的国企改革标的。16年初原中粮集团董事长宁高宁入主中化集团领导层,致力于打造中化国际为有全球影响力的精细化工平台。公司业务包括橡胶、农化、新材料、化工分销和物流等。 公司是国内天然橡胶龙头企业,公司橡胶业务为全产业链运营,包括天胶种植、加工、贸易与期货业务、橡胶化学品业务。16年形成了140万吨加工产能,12万公顷种植土地储备,200万吨年销量,自有加工产能占全球总加工产能的11%,奠定了行业领先地位。公司报告期内收购新加坡上市公司合盛公司。在种植环节,公司及下属控股、参股企业在非洲和东南亚拥有的种植园和土地储备位居全球前列;在加工环节,公司拥有的天然橡胶加工能力规模位居全球前三;销售环节,公司的销售网络遍布全球。 公司化工中间体及新材料业务依托技术创新,以氯碱为基础进行产品链上下游延伸,已逐步形成氯碱-关键化工中间体-农药及新材料的全产业链。农化业务建立统一的农药平台,发挥内部协同价值,实现一体化管理。但是由于农化板块海外子公司的汇兑损失,导致农化业务业绩整体亏损。 公司是国企改革的优质标的,目前橡胶业务处于盈利低点,随着公司种植销售能力的改善,农化、精细化工平台的不断整合完善,我们认为未来公司未来盈利能力将进一步改善。 风险提示:天然橡胶价格大幅下跌,农药业务持续低迷
慈文传媒 传播与文化 2017-05-01 37.65 -- -- 40.01 6.27% -- 40.01 6.27% -- 详细
慈文传媒发布2016年年报,报告期内,公司实现营业收入18.26亿元,同比增长113.34%;净利润为2.90亿元,同比增长45.63%;每股收益为0.92元。公司2016年的利润分配方案为每10股派0.93元(含税)。 持续深耕精品IP:报告期内,公司继续推进精品IP的培育、开发和转化,充分释放精品IP的价值,重点打造网台联动的精品大剧;继续引领周播模式,为一线平台推出周播大剧。报告期内,公司有6部283集电视剧取得发行许可证,有5部253集(暂定)电视剧已开机或基本完成摄制,有9部406集电视剧在卫视黄金档(除《老九门》在东方卫视周播外)和互联网首播,公司电视剧卫视黄金档播出数量和互联网首播数量均继续稳定增长。 游戏业务稳步推进:2016年,公司坚持移动互联技术的研究与移动应用技术的推广,继续巩固在移动休闲游戏研发与发行领域的优势;同时积极开拓流量运营业务,扩大市场规模和利润。游戏业务营收占比由15年的9.26%大幅提升至报告期内的24.95%。2016年,公司旗下赞成科技运营的自主研发游戏42款,新开发游戏15款。同时,赞成科技积极发挥在公司整个泛娱乐产业中的协同效应,依托公司的影视、艺人等优质IP资源,努力打造“影游结合”。 四位一体,布局泛娱乐大战略:公司建立和完善了精品IP矩阵体系。公司进一步坚定推进精品IP开发的泛娱乐产业布局战略,精准抓住文学、影视、游戏、动漫这四个IP运营核心支柱,从IP储备阶段就贯彻用户为上、产品导向、规划先行的运营理念,通过以大数据分析为依据、以创意开发拓展为手段,建立和完善精品IP矩阵体系,为公司的影视剧投资制作发行及后续游戏和衍生价值的挖掘提供了充足的内容保证。 投资建议:公司紧紧围绕“互联网+”和“消费升级”的国家战略,充分将自身在影视剧制作领域里的积淀优势,转化为高品质、高收益、高活跃度的产能优势;率先布局抢抓供给侧改革红利,加快实现从传统影视娱乐内容提供商升级为新世代以精品IP为核心的泛娱乐产业优质运营商,并努力加大在多元内容的精耕细作,初步打造了面向互联网、面向全球市场,具备丰富、持续、高质量的全媒体内容输出体系。预计17/18/19年EPS为0.84、0.89、1.07元,对应PE45倍、43倍、36倍。给予“增持”评级。
中兵红箭 机械行业 2017-04-28 13.94 -- -- 14.11 1.22%
14.11 1.22% -- 详细
投资策略 预计公司2017-2019年每股收益分别为0.13元、0.15元和0.17元。给于公司“买入”评级。 风险提示:军品订货不及预期业务多元化提升管理难度关联交易增多
中国重工 交运设备行业 2017-04-28 7.18 -- -- 7.10 -1.11%
7.10 -1.11% -- 详细
4月26日,中国重工公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入520.64亿元,较上年同期下降12.95%;归属上市公司股东的净利润6.98亿元,而上年同期公司亏损26.21亿元,同比增加33.20亿元,成功实现扭亏。 公司是目前国内规模最大的海洋防务装备上市公司,也是我国主要的民船和海工装备制造商。受世界经济复苏缓慢影响,国际航运市场持续低迷,2016年全球新船成交量同比大幅下降67%,年末全球船企手持订单较2015年底下滑25%。 国内船舶市场三大造船指标同比也出现下降,根据中国船舶工业行业协会公布的数据,2016年,全国造船完工量为3,532万载重吨,同比下降15.6%;承接新船订单量为2,107万载重吨,同比下降32.6%。在造船业全面低迷的背景下,公司积极进行资产整理,报告期公司参与中国动力重大资产重组事宜,向中国动力转让四家二级子公司股权,获得中国动力3.5亿股股份;还完成了向控股股东中国船舶重工集团公司转让两家二级子公司股权事宜。通过资产整理,公司成功实现扭亏。此外,报告期内,公司推出非公开发行股票方案,向控股股东中船重工集团及关联方大船投资、武船投资非公开发行股票.募集资金总额不超过人民币39亿元,全部用于偿还有息负债。增发将减轻企业经营负担,为公司下一步发展打好基础。本次非公开发行股票已于2016年12月获得中国证监会发行审核委员会的审核通过。 我国正处在军事体制改革的关键时期,中国军队正积极贯彻新形势下积极防御的军事战略方针,突出海上军事斗争和军事斗争准备。海军正在按照近海防御型与远海护卫型相结合的战略要求,建设与国家安全和发展利益相适应的现代化海上军事力量体系,为建设海洋强国提供战略支撑。2016年海军有24艘舰船入役,造舰规模已居世界首位。目前我国航母建造计划继续稳步推进、新一代核潜艇计划即将启动、新一代导弹驱逐舰全面开工,海军大建力度不减将是公司发展的最有力支撑。此外,我国海军装备出口取得突破,获得巴基斯坦、泰国、马来西亚等国家订单,也将提升公司夜壶。 预计公司2017-2019年每股收益分别为0.07元、0.09元和0.10元。给于公司“增持”评级。
泸州老窖 食品饮料行业 2017-04-21 43.69 -- -- 49.07 12.31%
49.12 12.43% -- 详细
泸州老窖2016年归母净利同比增长30.89% 泸州老窖(000568)18日晚间发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入83.04亿元,同比增长20.34%,实现归属于上市公司股东净利润19.28亿元,同比增长30.89%;每股收益1.375元;加权平均净资产收益率17.79%。拟每10股派发9.6元(含税)。 产品结构进一步优化盈利能力提升 公司改革效果显著,16年公司推出的一系列营销措施已经见效,国窖、窖龄等中高档酒销售大幅增长,产品结构进一步优化。16年公司高档酒实现营收增长89.39%,中档酒增长72.35%,低档酒下降30.72%。低档酒收入下滑主要由于公司加速低端产品清理,产品结构理顺后更有助于公司全面反击。受中高端产品量价双升效应,公司毛利率上涨13.03个百分点至61.84%,净利率上涨1.01个百分点至23.48%,盈利能力进一步提升。期间费用率上升6.2个百分点至24.38%,回升明显,主要由于报告期内公司加大精准营销,在重大活动中植入品牌,培养圈层影响力等举措提升公司品牌高度导致费用上升。但目前来看,公司营销活动成效显著,费用投入可以对业绩形成正向提升。公司还公布了2017年经营计划,计划销售收入达到101.28亿元,同比增长21.97%;实现净利润25.29亿元,同比增长31.17%。中高端白酒17年热度不减,加上茅五价格上升带来的提价空间,预计公司完成目标难度不大。 投资策略 公司作为浓香鼻祖,从15年开始逐步清理旗下被过度开发的品牌,并对国窖、窖龄、特曲等大单品依次进行调整,主打三大品牌线五大单品系。新的管理层对公司改革信心坚定,产品线理顺后着重将品牌力度投入到国窖、窖龄、头曲、特曲、二曲五大单品系中,全价位覆盖消费者市场,有利于重塑泸州老窖品牌形象。经过两年多的调整,公司目前已经基本整理完毕,低端产品条码大幅缩减,向县乡市场加速渗透;中高端产品大力挖掘空白市场。经过对全国招揽经销商,销售团队和渠道都已经基本搭建完毕。经过16年下半年高端白酒市场火热以及公司通过控量清理渠道库存,目前已经打好全面进攻的基础,有望在17年全面恢复持续增长。公司产品覆盖全价位段,且目前茅台供给短缺将成为常态,18年提价为大概率事件;五粮液终端价格也稳固在高位,给国窖打开了更大的提价空间。高端白酒价格持续上涨也将带动次高端的窖龄、特曲等产品提价放量。泸州老窖作为老四大名酒,具有强大的品牌知名度和明星大单品,在高端、次高端、中端、次中端等价位带上均具备有竞争力的产品。我们看好公司坚实的品牌影响力和极具竞争力的产品在未来带来的量价双升效应,公司管理层改革信心坚定、战略目标清晰、发展方向明确,维持公司买入评级。 风险提示:宏观经济下行,高端白酒竞争加剧,市场拓展不及预期。
乐视网 计算机行业 2017-04-21 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00% -- 详细
事件: 乐视网披露2016年年报显示,2016年乐视网实现营业收入219.5亿元,同比增长68%;归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元,同比-3.19%。基本每股收益0.29元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.28元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 点评: 业绩符合预期:报告期内,乐视超级电视销售成绩优异,继续保持智能电视领导品牌的地位,公司营业收入增长明显。公司业务范围增加,新业务处于成长期造成利润总额下降。合并范围内乐视致新及乐视商城为非全资子公司,存在少数股东损益,同时由于商业模式决定或处于业务发展期的原因上述公司处于亏损阶段,由此带来的少数股东亏损会造成合并口径净利润的下降。 公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升:公司视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续持续稳定提升,2016年公司网站的日均UV超过8,000万,峰值接近11,000万;VV日均3.9亿,峰值6.1亿。在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上,公司视频网站乐视视频www.le.com用户粘性稳定增长,2016年度因为年度大剧《芈月传》、自制剧《太子妃升职记》等的热播,日均UV、月度播放量、视频网站总播放时长排名均位居行业第一位。 以网络视频服务为基础,打造“乐视生态”:“平台+内容+硬件+软件+应用”的“乐视生态”以内容为基础,加强相关增值服务的开发及应用,在多屏领先技术优势与“乐视生态”的垂直产业链的整合布局支持下,通过电视、PC、手机、平板等多屏终端为用户带来极致体验。公司持续拓展产业链上下游及其周边,持续提升品牌知名度及用户规模,推动各主营业务快速发展。目前,公司逐步打造的“乐视生态”已具有较强的兼容性及延展性,生态各要素之间形成了紧密协同的运营机制,能创造出比单一经营要素独立运营更高的效率。 投资建议:受益于互联网用户规模的持续增长、互联网用户使用习惯的培养,近年来网络视频服务行业得到了蓬勃发展。伴随着智能终端产品(乐视超级电视及相关的智能硬件)的推出,在“乐视生态”战略的引领下,公司已成为基于“一云多屏”构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。预计17/18年EPS为0.29、0.54元,对应PE105倍、57倍。给予“增持”评级。
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2017-04-20 37.18 -- -- 37.48 0.21%
37.25 0.19% -- 详细
点评: 公司业绩基本符合预期。报告期内公司营收稳步增长,主要源于公司环卫、再生资源等业务板块收入快速增长。尤其是环卫业务,报告期内环卫业务收入较同期增长167%,公司新区的76个环卫清运项目合约,新签年度总额共计181.46亿元,同比增长244%。 报告期内公司固废、水务、环卫、再生资源四大板块业务均有稳健增长。公司继续加大固废各细分领域投资、市场开拓及项目建设,公司签约、在建及运营的合计拥有生活垃圾处理能力28940吨/天,餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过3640吨/天,报告期内公司签订和建设多个BOT项目,为新项目尽快进入运营盈利创造良好基础。水务方面公司以水务子公司为平台就近收购扩张,以BOT、BT及托管运营方式建有28个公司。公司环卫业务发展迅速,公司在安徽、河北、山东、湖南等多省设立环卫项目公司,大力推进环卫云平台建设。公司继续加大对再生资源领域的投资力度,通过不断收购并购大幅提升公司废弃电子产品的拆解能力,打造再生资源产业链。 公司PPP项目落地加速,伴随国家PPP项目投资热潮,公司开始拓展市政基础设施PPP项目,并取得突破性进展,先后在吉林省和龙市、湖南省道县、陕西省兴平市、湖南省吉首市等中标PPP项目。近日公告与山东聊城江北度假区管委会签订PPP项目框架协议,建设资金20亿元,建设内容覆盖环卫、污水处理、固废处理,充分体现公司综合性平台的协同优势。 公司是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链业务的环保类公司,业务覆盖生活垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理、电废处理、报废汽车处理等细分领域。报告期内公司战略业务布局使固废处置、环保设备研发制造、水务投资运营、城乡环卫一体化以及再生资源回收利用五大板块业务开始形成协同效应,并在PPP市政基础设施项目开始布局,公司依托自身固废业务优势打造固废+环卫为中心,不断向其他优势领域延伸的综合性环保平台企业,看好其未来发展。 风险提示:PPP项目落地不达预期,新业务拓展不达预期
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2017-04-14 19.75 -- -- 22.78 15.34%
22.78 15.34% -- 详细
事件: 公司发布2016年年度报告,公司实现营业收入88.92亿元,同比增长70.54%, 实现归属于上市公司股东的净利润18.45亿元,同比增长35.55%。基本每股收益0.60元。 点评: 公司业绩符合预期,报告期内公司营业收入呈现大幅增长,尤其是市政与给排水工程,营收增长244%。但同时公司毛利率同比出现下跌, 主要是毛利较低的市政与给排水业务增幅较大及业务扩大费用增加所致。 截止到去年,财政部公布的PPP 项目进入到执行阶段的项目仅占10%左右,从政策导向来看,预计PPP 项目在17年将会加速落地,水处理行业在PPP 项目中的地位举足轻重。公司在PPP 领域具有丰富的经验, 曾运作过首家PPP 模式上市公司云南水务(香港上市),并已与全国超30多个省市国有水务公司以PPP 模式组建超100家合资公司,处理能力超过2000万吨/日,服务人口近一亿,我们认为公司在PPP 领域有足够的资金实力和运作实力等优势。 公司早在15年就与河北保定签订50亿PPP 框架协议,在保定有丰富的水处理项目经验。目前雄安新区设立,雄安地区不光缺水而且水污染现状严重,公司拥有“MBR+DF”膜处理技术,与传统污水处理技术相比有巨大技术优势。 公司的业务形势很好,订单量饱满,截至报告期公司新增节能环保工程类订单140亿,未确认收入69亿;新增特许经营类订单投资额195亿,可保障公司未来发展。 风险提示:PPP 项目不达预期,新项目拓展不达预期
万华化学 基础化工业 2017-04-12 23.62 -- -- 31.88 10.50%
26.10 10.50% -- 详细
事件: 2016年归属于母公司所有者的净利润为36.79亿元,较上年同期增128.57%;营业收入为301亿元,较上年同期增54.42%;基本每股收益为1.7元,较上年同期增129.73%。 点评: 公司业绩符合预期。报告期内公司业绩保持高增长主要源于MDI 盈利能力大幅提升,MDI 价格自年初开始逐步回升,同时海外销量也有提升,从市场数据来看,报告期内年初纯MDI 华东市场价从年初14750元/ 吨上涨至最高点29000元/吨,涨幅96%;聚合MDI 从10400/吨上涨至20600元/吨,涨幅98%。进入一季度更是连续上涨,MDI 与纯苯的价差自二季度以来也在逐步扩大,为公司盈利大幅上升贡献了主要力量。此外烟台工业园装置投产及其他新业务版块的快速发展也为利润增长发力,石化产品、特种化学品及功能性材料等领域营收相比同期均有大幅增长。 公司是目前全球最大的拥有MDI 制造技术自主知识产权的制造商,产能占全球四分之一以上,话语权突出。公司凭借相比于海外竞争对手在产品质量、成本控制等方面的优势,加大海外市场拓展力度,将强化其在全球市场的竞争力。进入一季度以来,MDI 继续维持上涨态势,考虑到未来MDI 全球范围内新增产能较少, 预计后期MDI 价格或将维持高位。 公司战略布局清晰,以烟台、宁波等地为基地辐射全国,其中万华烟台工业园将主业MDI 产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等石化产业结合, 并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局,六大事业部正高速发展,给公司带来新的业绩增长点,未来公司有望成为国际级化工巨头,看好公司发展前景。 风险提示:成本和费用增加风险,MDI 价格大幅下降
涪陵榨菜 食品饮料行业 2017-04-03 10.55 -- -- 18.13 13.88%
12.01 13.84% -- 详细
涪陵榨菜2016年归母净利同比增长63.46% 涪陵榨菜(002507)30日晚间发布2016年年报,公司2016年度实现营业收入11.21亿元,同比增长20.43%;归属于上市公司股东净利润2.57亿元,同比增长63.46%;基本每股收益0.49元;加权平均净资产收益率17.56%。公司拟每10股转增5股并派发现金红利1元。 期间费用下降盈利能力大幅提升 公司收购的四川惠通并表全年收入,去年仅纳入第四季度,基期较低也导致公司收入同比增长。榨菜业务毛利率上升1.10%至46.49%。由于广告费本期无支出,期间费用率下降4.24个百分点至20.19%,公司净利率上升6.04个百分点至24.59%,达到近十年以来的最好水平。除去财务因素的因素,报告期内由于上游原材料成本上升,公司对11个产品进行了8%-12%的提价,目前来看提价已经被充分消化,公司榨菜产品全年销量也实现了小幅的增长。净利率提升主要由于公司改变营销策略导致销售费用下降以及投资收益增加所致。由于青菜头等原材料涨价,制造成本上升,17年2月份,公司上调了80g 和88g 榨菜主力9 个单品的产品价格,提价幅度为15-17%不等,若终端接受度较好,预计可以在一定程度上对冲成本端上涨对公司业绩形成的负面影响。此外,公司一年内预收账款同比增长135.28%,将在随后转变为公司业绩。 投资策略 榨菜行业作为佐餐调味品的分类,相对小众,因此竞争格局相对分散。市场上具有一定知名度的品牌如辣妹子、鱼泉、铜钱桥等区域性色彩浓厚。公司作为榨菜行业的龙头,销售网络遍布全国,大乌江品牌知名度渗透率高。此外,由于青菜头产地及运输半径的限制,资源禀赋给于公司在榨菜领域一定的护城河。 在未来的行业集中收敛中,公司有望进一步享受龙头品牌效应所带来的份额提升。顺应消费升级趋势,公司也在积极相应消费者对低盐、健康产品的诉求,作为独立单品培育的脆口榨菜在消费升级大环境推动下已经开始放量,加上收购四川惠通之后推出的泡菜新品,未来有望持续为公司贡献业绩。公司战略上持续向佐餐调味品大行业迈进,并在品牌上开始弱化公司与榨菜的关联性,引导消费者对公司的认知向佐餐调味品综合提供商转变。我们看好公司在榨菜行业领先的市场地位以及进入壁垒优势,有望在未来的整合中享受更大的份额提升;以及公司向未来佐餐调味品大行业迈进的坚定信心,给于公司买入评级。 风险提示:成本上涨超预期,提价接受度低,食品安全问题
伊利股份 食品饮料行业 2017-04-03 18.20 -- -- 19.07 1.38%
19.63 7.86% -- 详细
伊利股份归母净利同比增长22.24% 伊利股份(600887)31日晚间发布年报称,报告期内实现营业收入606.09亿元,同比增长0.41%;归属于母公司所有者的净利润为56.62亿元,同比增长22.24%;基本每股收益为0.93元;加权平均净资产收益率26.58%。拟向全体股东每10股派发现金红利6.00元(含税)。 产品升级推动毛利率上升 公司报告期内营收表现良好,产品升级持续推进,各明星产品销售较佳。新产品销售收入占比22.7%,较上年增加约7个百分点。“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“金领冠”、“巧乐兹”、“甄稀”等重点产品的收入占比49%,较上年提升3.2个百分点。由于公司加大广告投入和营销支出,以及物流成本上升,销售费用率上升0.75个百分点至29.17%,但报告期内公司产品结构升级,高端产品放量,毛利率上升2.05个百分点至37.94%,推动净利率上升1.64个百分点至9.35%。龙头效应持续发挥,报告期内公司在整体乳品市场的零售额市占份额为20.0%,比上年增加1.1个百分点,持续保持第一的位置。渠道持续下渗,常温液态类乳品的市场渗透率达到77.1%,比上年度提升了0.3个百分点。直控村级网点达34.2万家,比上年度提升了约2倍,市场渗透能力逐年增强。 投资策略 公司作为乳制品行业的龙头企业,经营稳健,全面发展,连续多年保持现金分红,极具长期投资价值。国内消费者对产品多样化的要求上升,对安全、健康、高品质特质的重视度与日俱增,消费升级将成为乳制品行业下一轮高速增长的最主要推动力。而公司很好的顺应了消费升级的趋势,一方面不断在产品口味、包装方面推陈出新,开拓细分新品类;另一方面通过提高产品品质推动产品升级。此外,公司持续推进海外全球化布局,将进一步掌握海外优质奶源,增强公司抵御进口奶源对公司成本冲击的能力,并不断提高公司在全球的品牌形象。公司收购中国圣牧部分股权完成后,有效强化伊利有机乳制品的自有奶源供应,减少产业链环节,补足有机产品短板,推动旗下高端白奶产品进一步升级。常温酸奶安慕希抓住“跑男”在国内的影响力,市占率稳步上升。除了白奶和常温酸奶快速发展,公司顺应奶制品消费升级路径,持续推进对低温酸奶冷链建设,在全国多个地区建立低温酸奶生产线,扩大低温酸奶销售半径,逐步建设低温酸奶全程冷链系统,未来有望在低温酸奶业务上再次发力。公司营销触觉敏锐,通过聘请影响力较大的代言人和冠名热门节目有效拉动了公司品牌单品销量及品牌认知度。配合公司深度和广度兼具的营销网络,公司明星产品有望保持放量增长,新品有望得到快速推广。我们看好公司作为国内奶业龙头所具备的的产品研发能力、深度下沉的渠道及营销网络对公司未来业务的支撑。稳健增长的业务、股权激励所带来的企业活力提升和不断的海外布局,加上公司较大的估值修复空间以及较高的分红率,使得公司极具长期投资价值,维持公司买入评级。 风险提示:原奶价格上涨超预期,食品安全问题
万达院线 休闲品和奢侈品 2017-04-03 56.50 -- -- 56.80 0.53%
58.29 3.17% -- 详细
事件: 2016 年营收112.09 亿元,净利13.66 亿元,同比分别增长40.1%、15.23%; 每股收益1.16 元;公司拟每10 股派2 元。2016 年实现票房76 亿元, 同比增20.5%。今年一季度预盈4.63 亿元-5.1 亿元,同比增0-10%。 点评: 主营业务继续保持业内领先:2016 年,公司实现营业收入112 亿元,比上年同期增长40%,净利润13.7 亿元,比上年同期增长15%,收入、利润实现持续增长。公司全年实现票房76 亿元,观影人次1.84 亿人次。公司2016 年市场占有率13.6%,连续8 年票房收入、观影人次、市场占有率位于全国第一。2016 年,公司单银幕产出、上座率等主要核心指标继续保持全国领先水平。 非观影收入提升显著 持续推进泛娱乐战略:2016 年,公司成立万达传媒,并购时光网,布局游戏产业,大力拓展在广告传媒、电影整合营销、在线直播、衍生品、游戏产业等领域的业务,不断提升非票房收入,增强公司市场竞争力。2016 年公司实现非票房收入39 亿元,同比增长超过100%,非票房收入占营业收入比重达到35%,较2015 年提升12 个百分点,占比大幅提升,公司生态圈建设成效显著。 银幕数量大幅增长 创新经营提升价值:全年新增影城超过100 家,新增银幕同比提升40%。截至2016 年12 月31 日,公司拥有影城401 家, 银幕3564 块。2016 年,万达广场全年新建超过50 个,公司还与多家商业地产商签署战略合作协议。 公司基于庞大的会员体系,通过大数据用户画像,精准触达目标客群, 实施精准营销;通过为客户品牌主定制,创新娱乐营销范式,实施整合营销;通过深耕用户体验,创新消费场景,实施场景营销。公司不断完善会员创新、产品创新、整合创新、营销创新以及新业务创新等创新经营。 投资建议:在2016 年电影行业增速放缓的情况下,各项业务继续保持稳步发展,收入、利润等各项指标继续保持稳定增长。看好公司围绕既定战略积极开展业务拓展及行业并购,不断提升市场竞争力,打造具备一定规模的电影生活生态圈。预计17/18/19EPS 为1.44、1.75、2.06 元,对应PE38 倍、32 倍、27 倍。给予“增持”评级。
湘电股份 机械行业 2017-04-03 16.78 -- -- 18.87 12.46%
18.87 12.46% -- 详细
湘电股份2016年实现营业收入109.49亿元,净利润1.39亿元 3月30日,湘电股份公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入109.49亿元,较上年同期增长15.24%;归属上市公司股东的净利润1.39亿元,较上年同期增长118.61%。同时,公司公布了2016年分红预案,计划每10股分红派息0.50元。 电机业务稳步发展研发优势提升盈利 公司是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一,在行业中品牌影响力和市场占有率都属于国内同行业先进水平,根据中国电工行业协会数据统计,2016年公司在电机行业排名第三,大型工业水泵行业排名第六,风电新增装机排名第七。2016年公司现有业务稳步发展,风电和地铁领域均取得良好业绩,但由于公司下游钢铁、煤炭、电力、石油、化工等行业普遍处于“去产能”的深度调整期,出现高速增长的难度较大。不过,公司技术优势明显,是国家认定企业技术中心,拥有2个研究院、6个研究所及2个方向的博士后工作站,承担多个国家重点项目,国家海上风力发电技术与检测国家重点实验室和国家能源风力发电机研发(实验)中心均落户公司,2016年获得政府补助1.23亿元,是公司实现盈利增长的主因。 打造舰船综合电力系统研究和产业基地军民融合潜力巨大 在国家军民融合发展政策支持下,公司积极推进军民融合发展,与海军工程大学合作研发舰船综合电力系统技术,并积极研究军工技术向民用船舶、轨道交通牵引系统发展,成功对接国防科大磁悬浮项目组、长沙地铁等重点工程和总包单位,与北京地铁、铁科院等单位达成了战略合作意向。2016年公司完成定向增发,募集资金用于舰船综合电力系系列化研究及产业化项目,未来将建成完善的海军舰船动力驱动系统科研体系和生产基地,未来发展潜力巨大。 投资策略 舰船综合电力系统是舰船动力平台的第三次革命,随着海军下一代舰船进入设计阶段,将为公司提供全新增长点。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.17元、0.20元和0.24元。给于公司“增持”评级。 风险提示:风电建设投资下降,地铁建设投资下降,募投项目进度不及预期
桃李面包 食品饮料行业 2017-04-03 43.74 -- -- 43.92 -0.41%
43.56 -0.41% -- 详细
桃李面包归母净利同比增长25.53% 桃李面包(603866)3月29日晚间发布2016年年度报告称,2016年公司实现营业收入为33.05亿元,较上年同期增28.95%;归属于母公司所有者的净利润为4.36亿元,较上年同期增25.53%;基本每股收益为0.97元;加权平均净资产收益率22.42%。拟向全体股东每10股派发现金股利3.00元(含税)。 新品反响良好扩张及营销费用短期影响业绩表现 公司不断推出新品,丰富产品线,报告期内天然酵母面包、蔓越莓核桃面包、菠萝炫蛋糕等均有良好表现,市场欢迎度较高,未来预计公司还会不断地进行新品开发及推广,打造更多品牌产品为公司贡献业绩。报告期内毛利上升1.24个百分点至36.13%,面包及糕点毛利稳步提升,净利率小幅下降0.36个百分点,主要因为随着公司大力扩张,加大费用投入;加上公司对新产品的推广和外地网点及营销队伍的扩充,营销费用、物流成本、人员开支等投入加大都使得公司费用率(期间费用率同比+1.81个百分点)相对上升。随着公司新建产能的完成,投产后在建转固,计提折旧也将对公司业绩表现形成一定的影响。 加速完善全国性布局进一步巩固龙头地位 定增新政发布后,公司未受影响,定增材料已经被证监会受理,定增募集资金还将用于新建生产基地,加速跑马圈地。在烘焙行业向好的大环境下,作为行业龙头的桃李面包通过定增募资加快全国扩张,迅速抢占全国市场,扩大市场份额。伴随着扩张的加快,公司费用支出也将保持一个高增长状态,但是我们认为公司在行业大背景向好的环境下加速扩张是正确的战略方向。长期来看,公司在完成全国布局后,营销网络遍布国内,龙头地位得到进一步巩固。 投资策略 公司主要经营面包及糕点、月饼、粽子三大类数十种产品,经过多年的发展,目前已经成长为全国知名面包品牌。公司“中央工厂+批发”的经营模式可以使渠道下沉至便利店、社区门店等终端,渗透率较高加深公司产品与消费者的接触度,获得的便利性使得公司面包产品更容易被消费者当做早餐及加餐的选择品种。国内烘焙行业兴起,近几年连续保持在两位数的增速,加上西式文化的渗透以及面包的便利性,年轻消费者对面包等西式早餐具备很高的接受度。公司16年加速扩张,在空白市场及非成熟区域大力布局网点,将成熟地区运作经验复制到外部地区。看好公司在细分行业的领先优势以及公司在烘焙行业向好和西式文化渗透的大背景下对全国业务加速扩张所带来的综合竞争力提升,给于增持评级。 风险提示:,原材料价格上涨超预期,定增被否,食品安全问题
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名