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国睿科技 休闲品和奢侈品 2018-11-07 14.87 -- -- 15.48 4.10% -- 15.48 4.10% -- 详细
国睿科技发布重大资产重组预案 11月4日晚间,国睿科技公告了发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。根据公告,公司拟向中电科14所发行股份购买其持有的国睿防务100%股权,预估作价约61.97亿元;拟向国睿集团、巽潜投资、华夏智讯、张少华、胡华波发行股份及支付现金购买其合计持有的国睿信维95%股权,预估作价约5.33亿元;拟向国睿集团、睿弘毅发行股份及支付现金购买其合计持有的国睿安泰信59%股份,预估作价约1.26亿元。本次交易拟采用询价方式向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过6亿元,且发行股份数量不超过12,447.01万股,本次购买资产股份发行价格为11.78元/股。 引入核心军工资产14所资产首次上市 本次资产重组中的重头戏就是收购国睿防务100%股权,国睿防务于2018年9月成立,通过资产划转承接中电科14所外贸雷达资产,未来也将继续专注于出口雷达系统的研制、生产、销售和服务。本次资产重组完成后,中电科14所拥有的优质军工资产将首次进入上市公司。根据重组预案评估预测,国睿防务2019-2021年净利润分别为2.98亿元,3.16亿元和3.73亿元,远远超过国睿科技公司2015年-2017年平均约1.85亿元净利润,大幅提升公司盈利能力。同时,国睿防务注入将给上市公司带来军工雷达产品整机研制和生产能力,使得国睿科技拥有核心军工资产,成为军工行业重点企业之一。 电子科技集团资产证券化起步后续发展值得期待 公司大股东中电科14所正在按照集团公司全面推进事业单位企业化总体改革部署,积极推进中电国睿子集团建设,公司作为子集团改革发展核心平台的地位明确。随着中电科14所资产证券化取得突破,上市公司资产整合平台的作用将更加突出,后续发展值得期待。 投资策略 如重组顺利完成,则预计公司2018-2020年每股收益分别为0.26元、1.13元和1.20元。上调公司投资评级至“买入”。 风险提示:资产划转未获主管部门审批通过,资产重组进程慢于预期,雷达产品交付不及预期
重庆啤酒 食品饮料行业 2018-11-05 27.94 -- -- 28.83 3.19% -- 28.83 3.19% -- 详细
重庆啤酒18年前三季度归母净利同比增长21.70% 重庆啤酒(600132)30日晚间发布了2018年三季报,报告期内公司实现营业收入29.24亿元,同比上涨8.81%;实现归属于上市公司股东净利润3.85亿元,同比增长21.70%;扣非净利3.54亿元,同比增长16.82%;基本每股收益为0.79元,加权平均净资产收益率32.49%。第三季度公司实现营业收入11.60亿元,同比上涨5.77%;归属于母公司股东净利润1.75亿元,同比增长13.24%。 产品升级效应显著省外增速明显 啤酒销售存在一定的季节性因素,三季度环比增速较二季度环比下降,但仍有营收22.02%、净利30.13%的增长。公司顺应消费升级的大趋势,不断压缩低端产品品类,推动嘉士伯、乐堡纯生、重庆纯生等高端产品的拓展。前三季度,公司实现啤酒销量79.37万千升,同比增加5%,低于营收增速,营收上涨存在一定的产品升级带动整体价格上升的因素。按产品结构来分,公司高档(8元以上)同增11.39%、中档(4-8元)同增6.99%、低档(4元以下)同增3.46%。分地区来看,重庆地区同增5.38%、四川地区同增12.24%、湖南地区同增14.54%。省外地区占比不断提升,中高端产品竞争加剧,未来省外地区有望扩大营收贡献比例。公司嘉士伯代工量增令毛利仅有小幅上升0.65Pct至41.13%,公司持续通过乐堡啤酒节等活动来提升产品品牌知名度和影响力,销售费用上升3.96%,但公司在费用管控上采取精细化精准管理,管理费用下降4.07%,整个期间费用率小幅下降1.27Pct,净利率显著提升1.78Pct至14.46%,经营效率持续提升。 投资策略 消费升级对啤酒行业的正向影响较为明显,消费者对高端啤酒的需求显著回升,高价进口啤酒数量占比增加。公司通过乐堡、国宾、纯生等中高端品牌逐步替换山城低端产品,中高端产品在重庆市场接受度较高,商超、餐饮渠道动销良好。目前公司调整已经基本完毕,前期的减值损失和员工安置等问题对公司业绩的负面影响也在逐步消散,公司有望甩掉包袱,轻装上阵。公司在重庆市场通过稳步推进产品升级提升盈利水平,省外方面,在四川通过乐堡、1664、嘉士伯等中高端产品进行推广,坚持通过产品升级稳步扩大市场份额。嘉士伯对公司费用管控严格,减少不必要开支,一切以净利润为导向,管理效率有望持续改善。嘉士伯在要约收购公司时承诺收购完成后的4-7年的时间内解决潜在同业竞争问题,将其与重庆啤酒存在潜在竞争的国内的啤酒资产和业务注入重庆啤酒,并在重庆啤酒能力范围内为其提供更多的业务机会。嘉士伯在西北地区还有大理、乌苏等区域性啤酒企业,总产能远超重庆啤酒体量。2017年已经进入承诺兑现期,期待嘉士伯兑现承诺后公司在西北地区产能和市场份额的扩张,以及结构理顺后更多的协同效应。 风险提示:宏观经济下行,食品安全,资产注入不及预期
国电南瑞 电力设备行业 2018-11-05 17.84 -- -- 18.20 2.02% -- 18.20 2.02% -- 详细
事件 近日,公司发布2018年三季报,公司前三季实现营业收入171.60亿元,同比增长25.23%;归属于母公司净利润23.16亿元,同比增长35.74%;每股收益0.52元,同比增长25.40%。其中Q3营收为66.03亿,同比增长34.44%;归母净利润9.64亿,同比增长19.09%,基本每股收益0.21元,同比增长5%。 分析与判断 公司系国网旗下上市平台,电网2次龙头地位稳固:公司是我国电力系统自动化、超/特高压交/直流输电、柔性交/直流输电、水利水电自动化、轨道交通监控及工业控制、综合能源等领域技术、设备、服务和整体解决方案的供应商,经2017重组后,更加稳固电力二次设备龙头企业地位。公司第一大股东是南京南瑞集团公司,实际是国家电网旗下上市平台。 本期业绩Q3营收增长较快净利实际符合预期:营收三季报同比增长25.23%,2018年中报营收增长20.09%;而净利润三季报同比增35.74%,2018年中报净利同比增50.77%。表面上营收增长较快,看净利润增速有所下降,实际上净利增速下滑是因为在中报时公司变动了会计准则增厚了净利到同比增长50.77%,实际扣除会计变动增厚净利后,2018年中报净利润增长21%,三季报净利应该说符合实际预期。未来公司有望继续保持稳定业绩发展。 特高压政策驱动配网有望带动进一步增长:2018年9月3日,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,项目包括了12条特高压工程,合计输电能力5700万千瓦,将于今明两年给予审核。今明两年在特高压(柔直)和配网方面政策明确利好,有望集中投资建设,公司在特高压及配网方面都属于拥有技术优势企业,未来随着特高压加快建设,有望助推公司订单加速增长,业绩进一步向好。持续看好公司二次设备业绩前景。 风险提示:两网招标下降风险;行业政策变化风险。
国睿科技 休闲品和奢侈品 2018-11-05 12.83 -- -- 15.70 22.37% -- 15.70 22.37% -- 详细
国睿科技2018年1-9月净利润同比下降76.65% 10月30日晚间,国睿科技公布了2018年三季报。2018年1-9月公司实现营业收入6.83亿元,较上年同期下降4.20%;归属上市公司股东的净利润0.30亿元,较上年同期下降76.65%,延续了下滑态势。 雷达业务逐步回暖中兴事件依然拖累业绩 公司是我国民用雷达主要供应商,产品包括空管雷达、气象雷达、气象应用与服务系统等。报告期内,由于存量合同不足,新签合同情况仍未改善,雷达整机与相关系统板块收入下降幅度较大。不过,近期空管雷达竞标开始重启,公司9月18日中标珠海等9部空管雷达建设工程雷达系统设备采购项目,中标总金额1.04亿元,预计公司相关业务将逐步改善。同时,公司微波器件主要客户之一的中兴通讯遭遇美国制裁,业务无法开展,严重拖累了公司业绩,报告期内其影响依然没有消除。随着中兴通信业务开始恢复,10月份公司向中兴供货已恢复正常,预计四季度公司业绩将提升。此外,公司轨道交通信号系统业务发展势头良好,随着国家轨道交通建设投资重新进入增长周期,有望成为公司业绩支柱。 电子科技集团完成改制资产整合平台价值凸显 2017年12月29日,公司实际控制人中国电子科技集团公司经国务院国资委批复同意,已完成公司制改制,企业名称由“中国电子科技集团公司”变更为“中国电子科技集团有限公司”。公司大股东中电科14所正在按照集团公司全面推进事业单位企业化总体改革部署,积极推进中电国睿子集团建设,公司作为子集团改革发展核心平台的地位明确。随着改革进程推进,中电科14所拥有的大量优质资产有望逐步注入上市公司。如相关资本运作展开,则将大幅提升公司投资价值。 投资策略 预计公司2018-2020年每股收益分别为0.19元、0.35元和0.38元。下调公司投资评级至“增持”。 风险提示:民用雷达产品交付不及预期,轨道交通投资下降,军工国企改革进度不及预期
中国神华 能源行业 2018-11-05 20.26 -- -- 20.95 3.41% -- 20.95 3.41% -- 详细
中国神华18年前三季度净利润同比微跌1% 中国神华(601857)30日晚间公布了2018年三季报,公司实现营业收入1940.84亿元,同比增长6.3%,归属于上市公司股东净利润352.78亿元,同比下跌1.0%;扣非净利357.25%,同比增长2%;基本每股收益1.774元,加权平均净资产收益率11.02%。第三季度实现营业收入667.04亿元,同比增长7.6%,归属于母公司股东净利润123.01亿元,同比增长8.5%;扣非净利127.08亿元,同比增长12.9%。 部分矿停减产压缩利润空间成本下降提升电力板块毛利水平 前三季度公司部分矿停产减产影响自产煤产量,外购煤增加压缩利润空间。公司整体毛利率下降0.20pct至41.49%,公司整体费用率下降0.27pct,净利率下降0.98pct至22.27%。随着未来停产减产矿逐步恢复生产,自产煤产量回升将提升公司盈利空间,煤炭、发电、物流、煤化工全产业链一体化运作持续发挥效应,协同效果将持续提升公司经营效率,增强行业竞争实力。 煤炭业务:报告期内实现收入1507.03亿元,同比增长5.5%。煤炭销售量340百万吨,+3.6%;煤炭平均销售价格431元/吨,+2.1%。但由于公司宝日希勒、哈尔乌素露天矿暂时停止或减少煤炭生产,公司自产煤炭下降0.6%至220百万吨,自产煤产量下降、外购煤增加以及哈尔乌素等露天矿加大土方剥离耗用的材料增加压缩公司利润空间。煤炭成本111元/吨,+3.9%;毛利率下降1.4pct至28.5%。 发电业务:发电业务实现652.78亿元,+11.4。前三季度实现售电量200.44十亿千瓦时,+8.8%;平均售电价格315元/兆瓦时,+1.6%。全社会用电量增速同比提高,加上政策层面引导煤炭价格下行后发电业务板块成本下降,毛利上升3.4pct至21.9%。 运输业务及煤化工业务:报告期内煤炭运量及海运价格同比上升,铁路周转量+2.8%,收入+4.4%,毛利减少0.8pct;港口下水煤量+1.7%,收入+8.1%,毛利下降1.1pct;航运货运量+11.4%,航运周转量+12.1%,收入+31.9%,毛利率较同期持平。煤化工方面,聚乙烯销量-4.9%,聚丙烯销量-7.1%。 投资策略 中国神华作为国内最大的煤炭上市公司,集煤炭、发电、港口、航运、煤化工一体化全产业链布局,煤炭、发电、运输已经成为公司业绩的三大支柱板块。公司具有成本优势,在行业中具备一体化经营优势和规模效应,并显著增强公司抵御周期性波动及风险的能力。在供给侧改革的大背景下,先进产能加速置换,公司有望持续持续受益于先进产能释放带来的政策利好,进一步巩固神华在煤炭行业的龙头地位。公司股利政策较为稳定,估值相对较低,国企改革持续推进中,在煤炭板块中值得长期关注。 风险提示:宏观经济下行,煤炭价格大幅下跌
内蒙一机 交运设备行业 2018-11-02 12.05 -- -- 12.74 5.73% -- 12.74 5.73% -- 详细
内蒙一机2018年1-9月净利润同比增长9.06% 10月30日晚间,内蒙一机公布了2018年三季报。2018年1-9月公司实现营业收入71.61亿元,较上年同期微降1.84%;归属上市公司股东的净利润3.49亿元,较上年同期增长9.06%,稳定增长。 产品交付放缓压低增速在手订单饱满全年增长可期 公司主要业务包括轮履系列军品装备、军民融合产品、铁路车辆、车辆零部件的研发、制造、销售及资产经营等。军品方面,公司主要研制生产履带、轮式、火炮三大系列产品,形成了轮履结合、车炮结合、轻重结合、内外贸结合的研制生产格局。民品方面,公司是铁路货运车辆主要生产商之一,产品包括敞车、罐车、平车、棚车、漏斗车、专用车6大系列40多个型号,覆盖60吨级到100吨级的整车产品,产品出口东南亚、中亚、非洲等国家和地区。报告期内,公司军品交付进度有所放缓,但在手订单饱满,公司存货较去年同期增长100%,随着四季度产品陆续交付,预计公司全年将保持快速增长。 我国主战坦克唯一研发生产基地强军目标指引方向 公司是我国唯一的集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地,大股东内蒙一机集团是我军现在主要装备的99式、96式主战坦克和外贸出口泰国的VT-4主战坦克的生产商,居行业绝对优势地位。在十九大报告明确提出到2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的提升这一强军目标指引下,我国已初步完成军事体制改革,陆军集团军编制调整和合成旅编制推广基本结束,开始进入充实编制和装备更新阶段。目前,我军仍有超过1000辆旧型号坦克服役,未来更新需求巨大,将为公司提供长期发展动力。此外,公司大股东仍有大量优质资产在上市公司体外,未来随着军民融合发展战略推进,仍有资产注入预期。 投资策略 预计公司2018-2020年每股收益分别为0.41元、0.49元和0.59元。给予公司“买入”评级。 风险提示:军工产品交付进度不及预期,铁路货运景气不及预期,国家政策调整。
上海电气 电力设备行业 2018-11-02 5.41 -- -- 5.46 0.92% -- 5.46 0.92% -- 详细
事件 10月31日,公司发布2018年三季报,公司前三季实现营业收入699.05亿元,较上年同期上升19.20%;归属于母公司股东的净利润为人民币21.69亿元,较上年同期上升15.54%。基本每股收益为0.1473元,较上年同期增5.36%。其中Q3,营收186.31亿,同比增长7.18%,归母净利润为4.03亿,同比增长27.99%,基本每股收益为0.0274元,同比增长17.09%。 分析与判断 两大核心稳定发展:上海电气是中国最大的综合性装备制造企业集团之一,主要拥有两大核心竞争优势:1、能源装备制造。特别是逐渐以高效清洁能源装备为主。2、现代服务业。形成了现代服务业与实体产业联动优势,工程服务并带动装备制造产业发展趋势。截止报告期末,公司在手订单为人民币2284.3 亿元(其中:未生效订单人民币1064.3 亿元),较上年期末增长0.4%;公司在手订单中:新能源及环保设备占15.08%,高效清洁能源设备占40.26%,工业装备占5.41%,现代服务业占39.25%。 本期业绩符合预期海上风电及海外业务表现突出:业绩表现来看,三季度归母净利润增长较快,同比增27.99%,前9月归母净利同比增15.54%。报告期内新增订单方面,工业装备和现代服务业增长较为迅速。另外海上风电在风电设备比重超过三分之二,海外电站订单占在手订单占比超过了85%,未来发展前景有望进一步拓展。具体来看,报告期内,公司实现新增订单人民币903.0 亿元,较上年同期增长18.6%;其中:新能源及环保设备占12.75%,高效清洁能源设备占16.71%,工业装备占37.59%,现代服务业占32.96%。截止报告期末,公司在手风电设备订单178.6 亿元(其中海上风电设备订单 占比达三分之二),较上年度末增长17.73%;在手电站工程订单人民币819.5 亿元(其中海外电站工程订单占比超过85%),较上年度末增长32.93%。 公司董事会同意参与中国能源增资事项未来有望加强产业合作:10月23日,上海电气发布公告,董事会同意公司参与中国能源工程集团有限公司的增资扩股公开挂牌竞价,增资股比占增资后中国能源工程集团有限公司20%的股权,增资金额不超过12亿元。若最终增资事项落实,则将持有中国能源20%的股权。中国能源为中国机械工业集团附属公司,是一家整合能源投资营运、能源工程建设、能源技术研发、能源金融贸易服务于一体的综合性能源服务提供商。上海电气表示,参与中国能源增资,有助于公司与中国能源在能源、化工、节能环保等产业领域加强合作,通过产业协同,优化各自产业结构,做优做强主业,形成优势互补的发展格局,并带动公司现有业务的发展。潜在增资事项若落实,对公司2018年度经营业绩将不会产生重大影响。 风险提示:业务模式巨大变化;行业政策变化风险。
华策影视 传播与文化 2018-11-01 10.36 -- -- 11.53 11.29% -- 11.53 11.29% -- 详细
事件:10月30日,华策影视(300133)发布2018年第三季度报告。1-9月公司实现营业收入35.81亿元,同比增长43.40%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.56亿元,同比增长15.49%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.03亿元,同比增长24.62%。 全网剧业务稳步推进公告显示,报告期内,公司顺应行业发展趋势,坚持聚焦全网剧业务,坚定践行“内容精品化、产业平台化、华流出海”三大战略,持续出品符合新时代特色和社会需求的影视作品,倾力提高全网剧主打产品上星率,力争实现社会效益和经济效益的统一。报告期内,公司各项业务进展顺利,主营业务收入大幅增长,毛利率持续上升。第三季度主要贡献利润的项目有全网剧《橙红年代》、《蜜汁炖鱿鱼》,电影《反贪风暴3》。公司三季度已播出全网剧《最亲爱的你》《甜蜜暴击》《天盛长歌》《橙红年代》。其中,《天盛长歌》凭借精良制作和对中国古典美的完美呈现,在观众中收获高口碑,目前豆瓣评分8.2,并登陆Netflix面向全球用户。现实主义题材《橙红年代》上线首日全网VIP播放量破8000万,转为免费之后4小时即破亿,在10月7日艺恩电视剧播映指数日榜上以80.8位居首位,观看度达84.1。主控主投电影《反贪风暴3》票房超4亿,票房成绩为该系列最高。 行业洗牌凸显龙头价值根据国家广电总局统计数据显示,持有《电视剧制作许可证(甲种)》的机构数从2014年的137家降至2018年的113家,备案、生产、取证、首播的内容作品数量均明显下降,行业洗牌将加速,获得市场认可的龙头企业对产业链进一步进行整合的机会将逐渐来临。优质头部剧集仍有价格上涨空间,剧集总量有望逐步企稳,剧集精品化、头部化趋势或将延续。 精品化、全球化策略不断升级公司明确影视内容为核心,通过内容驱动全网剧、电影、综艺三大内容板块齐头并进,力求内容渗透全网,力图满足互联网时代最广大用户的娱乐需求和消费触点。公司坚持多团队规模化发展,全网剧年产能达1,000集以上,产能规模稳居全行业第一。同时,公司通过建立全球娱乐合伙人联盟和中国电视剧出口联盟,与华纳、索尼、福克斯、ITV、爱奇艺等国际国内顶级传媒集团开展深度合作,整合全球的优质内容资源,引领中国内容产业的升级。 盈利预测:看好公司SIP 战略、丰富IP 储备助力公司稳居全网剧龙头地位。我们认为公司我们估计公司18/19/20年EPS 为0.45、0.55 、0.62元。对应市盈率21/18/16倍,给予增持评级。 风险提示:政策监管风险、市场竞争格局快速变化的风险。
视觉中国 纺织和服饰行业 2018-11-01 23.06 -- -- 27.19 17.91% -- 27.19 17.91% -- 详细
事件:视觉中国(000681)10月30日最新公布的2018年三季报显示,前三季度营业收入7.01亿元,同比增长20.97%;归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长35.31%。基本每股收益0.3141元。 核心主业利润、经营活动现金流稳定增长2018年初至本报告期末,公司合并层面营业收入70,122万元,较2017年同期增长20.97%,实现归属于上市公司股东的净利润22,006万元,较2017年同期增长35.31%。其中占上市公司总收入81.81%的公司核心主业:“视觉内容与服务”实现营业收入57,369万元,同比增长34.48%,核心主业实现归属于上市公司股东的净利润23,223万元,较2017年同期增长43.74%。体现了公司聚焦核心主业,持续提升公司长远价值的经营策略。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额达16,337万元,同比增长45.32%,其中核心主业经营活动产生的现金流量净额25,710万元;公司通过为有内容长期需求的客户提供一站式、高效、安全的服务方案(产品、授权与交付模式、服务与价格),以智能化的技术手段及个性化的服务,为各类客户提供优质内容获取体验。长期协议客户以及预付款合作不断增加,体现出很好的经营现金流,优化了公司从利润到现金流的整体经营成果。 拥有海量优质视觉内容护城河深厚公司与全球第一大图片库GettyImages建立独家战略合作伙伴关系、收购比尔·盖茨创办的全球第三大图片库Corbis及国际知名的线上摄影社区500px,拥有了近乎垄断的海量、全面、独家的优质正版视觉内容资源,公司不断强化对全球优质“版权视觉内容”的控制力,形成了“你无我有,你有我优”的竞争壁垒,建立了强大的内容护城河。作为全球最大的版权数字内容交易平台之一,公司与全球超过30余万签约供稿人和240余家品牌机构建立了内容合作,汇集了全球海量、优质的PGC“版权视觉内容”,在线提供并每日更新超过2亿张摄影图片、设计素材,及超过1,000万条视频素材和35万首音乐素材;能够为客户提供从图片、视频到音乐的一站式服务。 高效的客户获取为公司增长保驾护航公司通过技术创新、战略合作、市场营销等各种方式全方位地提升触达客户的范围和提升客户的服务体验。技术创新方面,公司自行研发了“鹰眼”(图像网络追踪系统),通过人工智能技术能够追踪到公司拥有的图片在网络上的使用情况,一方面大大降低了获客成本,另一方面,基于大数据,可以更好地洞察潜在客户的创意需求,为客户提供个性化的服务体验。 盈利预测:公司拥有PGC视觉内容互联网版权交易的稀缺双边平台,看好公司业绩确定性高、资源禀赋较好。我们估计公司18/19/20年EPS为0.54、0.71、0.90元。对应市盈率52/40/31,给予买入评级。 风险提示:管理风险、股权投资子公司业绩承诺的风险、版权保护风险。
中航飞机 交运设备行业 2018-11-01 14.60 -- -- 15.72 7.67% -- 15.72 7.67% -- 详细
中航飞机2018年1-9月净利润同比增长82.90% 10月29日晚间,中航飞机公布了2018年三季报。报告期内公司实现营业收入71.33亿元,较上年同期减少18.44%;1-9月合计实现营业收入204.06亿元,同比增长4.66%;报告期内,归属上市公司股东的净利润0.70亿元,较上年同期增长97.33%,保持快速增长;1-9月归属上市公司股东的净利润2.32亿元,同比增长82.90%。 国产大型飞机唯一生产商航空产品交付量提升 公司是国产大型飞机唯一生产商,军用飞机产品主要包括军用运输机和轰炸机,民用飞机产品则包括国产大型客机C919和支线客机ARJ21的主要核心部件。国际航空外包方面,公司是波音737系列飞机垂尾、波音747飞机组合件、A319/A320系列飞机机翼、ATR42/72飞机机身16段、18段等部件的提供商。2018年我国新一代大型军用运输机运-20开始进入交付周期,并且原有运-8、运-9中型军用运输机稳定生产,公司飞机交付数量创近年最佳水平。同时,支线客机ARJ21开始进入批量生产,9月21日,成都航空已接收7架ARJ21型飞机;干线客机C919开始进入密集研发试飞阶段,计划将有6架C919投入试飞。航空产品需求爆发将推动公司业绩继续快速增长。 当前生产任务饱满业绩保持高速增长 公司当前生产任务饱满,预计公司四季度将继续保持产品交付节奏,全年业绩增长值得期待。展望未来,缺乏战略运输力量是我国军队建设的主要短板之一,因此军用运输机需求旺盛,随着生产流程进一步磨合,军用运输机生产将进一步放量。新型轰炸机研发也在稳步推进,成为潜在新增长点。民机方面,我国150座级别客机市场空间巨大,据波音公司估计,2018-2037年,中国需要7690架该级别客机,C919前景远大。此外,中国商飞已与俄罗斯联合航空制造集团成立合资公司,联合研制新一代远程宽体飞机C929,公司也将从项目中获益。公司未来发展规划明确,有望成长为不逊于加拿大庞巴迪和巴西航空工业公司的世界主要飞机生产商。 投资策略 预计公司2018-2020年每股收益分别为0.33元、0.41元和0.52元。维持公司“买入”评级。 风险提示:航空产品交付进度不及预期,新机型项目进度不及预期。
海天味业 食品饮料行业 2018-11-01 59.98 -- -- 69.02 15.07% -- 69.02 15.07% -- 详细
海天味业2018年前三季度净利润同比增长23.33% 海天味业(603288)29日公布了2018年三季报,报告期内实现营业收入127.12亿元,同比增长17.20%;归属于上市公司股东的净利润31.31亿元,同比增长23.33%;扣非净利29.39亿元,同比增长21.47%;基本每股收益1.16元;加权平均净资产收益率24.94%。第三季度公司实现营业收入39.92亿元,同比增长17.12%;归属于上市公司股东净利润8.83亿元,同比增长23.40%。 管理费用降幅明显毛利净利整体回升 报告期内,公司持续推动产品升级,通过渠道精耕、品牌推广、管理求精等举措带动公司旗下酱油、耗油等产品保持稳定增长,整体毛利率上升1.09pct至46.47%,公司持续推动营销网络建设,稳定经销商经营与产品结构,并加快建设电商平台,巩固公司渠道优势。渠道建设、品牌推广等销售费用同比增长18.70%,但推广带来营收正向回报,销售费用率仅小幅微升0.18pct至14.18%。供应链管理、生产线管理等管理系统精准衔接,提高经营效率,Q3管理费用降幅明显,前三季度管理费率下降3.10pct,并带动期间费用率下降3.25pct至14.68%;公司整体净利率回升1.24pct至24.64%。公司Q3继续保持高速增长,营收净利均保持两位数增长,且前三季度公司营收增速均保持在17%左右,保持稳健增长。虽然Q3环比出现负增长,但三季度末公司预收款较二季度末增长3.7亿元,四季度仍有望保持稳健增长。公司18年为五年计划收官之年,从前三季度的营收表现来看,公司四季度有望保持稳扎稳打的步骤,完成全年计划、顺利实现收官是大概率事件。 投资策略 公司作为调味品企业尤其是酱油子行业的绝对龙头,产品在粘性较高、营销费用较低的餐饮渠道占比较大,下游餐饮复苏有利于公司扩大竞争优势。公司渠道网络布局广泛,在商超和流通渠道铺设面广、深,渗透率极高,并继续向薄弱地区下沉。酱油、蚝油等产品在国内消费者群体中具备较高的品牌积淀,消费者认可度较强。公司渠道公司顺应消费升级,不断开拓消费品类,丰富产品体系,并通过冠名热门综艺节目的方式向消费年龄更迭的年轻一代强化品牌形象,加强主力产品的品牌渗透率。虽然海天在国内的市场份额稳居第一,但整体来看,国内市场集中程度依然不高,海天即使在存量市场也可以通过产品升级和品类扩张等竞争力继续扩充市场份额。公司已经开启多元化战略布局,外延式扩张叠加海天强大的渠道能力,将进一步巩固公司调味品综合巨头的地位。我们看好公司在行业内的龙头地位、稳健的经营、强大的渠道能力,未来更多高端新品和品类丰富对利润的提升空间,维持公司买入评级。 风险提示:原材料价格上升超预期,食品安全问题,政策风险
泸州老窖 食品饮料行业 2018-10-31 36.00 -- -- 41.06 14.06% -- 41.06 14.06% -- 详细
泸州老窖前三季度归母净利同比增长37.67% 泸州老窖(000568)28日晚间发布了2018三季报,报告期内公司实现营业总收入92.63亿元,同比增长27.24;实现归属于上市公司股东净利润27.51亿元,同比增长37.67%;扣非净利实现27.43亿元,同比增长37.67%;基本每股收益为1.878元,加权平均净资产收益率17.07%。第三季度公司实现营业收入28.43亿元,同比增长31.36%;归属于母公司股东净利润7.72亿元,同比增长45.49%;扣非净利实现7.62亿元,同比增长44.75%。 单季增速加快毛利持续提升 二季度、三季度为白酒传统淡季,公司三季度营收环比下降6.81%,归母净利环比下降15.05%。但整体来看,在17年整个白酒行业价格中枢上移,可比基数较高的情况下,公司三季度营收仍有超过30%的增幅,净利润同比增速达到45%。国窖1573持续稳定在高端价位带,持续进行华东等薄弱地区的渠道布局,泸州老窖的代表-特曲在公司启动品牌复兴计划后,不断加强特曲品牌培育的投入,目前动销良好,有望持续加大业绩贡献比例。公司中高档产品的销售占比持续回升,由于中高档产品毛利较高,收入占比增加带动公司毛利率上升4.59pct至76.93%。报告期内公司继续加大广告宣传和市场促销活动,销售费用率上升2.39pct,期间费用率上升1.05pct至25.98%,净利率上升2.24pct至30.42%。公司主攻腰部产品,或令费用难有下降空间,但有望带动量升推动全年业绩。公司还公告表示子公司拟与文化传播公司共同设立天府熊猫百调酒销售公司,虽然公司主要的营销方向还是旗下五大单品系,但随着80、90后逐渐成为白酒消费的主流群体,公司也在尝试顺应新的消费趋势,有望在未来为公司注入新的活力。 投资策略 公司作为浓香型白酒龙头,深化改革已见成效,坚定聚焦三大产品线五大单品战略,国窖系列渠道理顺,重新定位,站稳白酒高端价位带。在消费升级和高端白酒提价释放空间的大环境下,白酒中端价位带市场容量广阔,公司窖龄、特曲在此价位段均具备很强的竞争力。公司抓准定位对中间部位产品进行推广,大力挖掘空白市场,加速夯实腰部区域。目前经过对全国招揽经销商,销售团队和渠道都已经基本搭建完毕,有望加速抢占中端市场份额,终端放量可期。公司整合资源群策群力,通过开展各种高端活动培养消费圈层,重塑泸州老窖浓香鼻祖形象,加深品牌积淀与消费认知。顺应养生理念与健康意识上升的主流趋势,进军保健白酒市场,并拓展果酒、葡萄酒领域,未来有望在公司品牌和渠道的影响力下积蓄能量。我们看好公司坚实的品牌影响力和极具竞争力的产品在未来带来的量价双升效应,公司管理层战略目标清晰、发展方向明确,持续看好公司未来表现。 风险提示:宏观经济下行,政策风险,市场开拓不及预期。
南洋科技 电子元器件行业 2018-10-30 10.27 -- -- 12.59 22.59% -- 12.59 22.59% -- 详细
南洋科技2018年1-9月营业收入同比增长232.83%10月24日晚间,南洋科技公布了2018年三季报。报告期内公司实现营业收入5.66亿元,较上年同期提升232.83%;归属上市公司股东的净利润0.53亿元,较上年同期增长1.08%。 膜业务纳入统计提升营收 毛利率降低影响净利报告期内,公司营业收入大幅提升,其主要原因是公司在2017年底进行重大资产重组后,膜业务开始纳入报表统计范围。根据公司2018年中报披露,公司膜业务的营收占比达到73.28%。不过,膜业务纳入统计虽然推高了公司营收数据,但膜业务毛利率为17.56%,而航空航天制品毛利率则高达41.04%,膜业务纳入统计反而压低了公司总体毛利率。因此,在营收大幅增长并未能提升公司盈利水平,公司净利率与去年同期基本持平。 更名“航天彩虹”重新启航 无人机助力快速增长 10月15日南洋科技召开了第四届董事会第二十六次会议,达成决议,拟 将公司中文名更为“航天彩虹无人机股份有限公司”,公司证券简称变更为“航天彩虹”。公司的更名计划已在9月11日获得国家工商行政管理总局核准。公司之前已注入航天科技集团11院下属的彩虹系列无人机资产,该系列无人机已成为我国军贸领域的拳头产品和知名品牌,已成功出口埃及、沙特、伊拉克、卡塔尔等多个国家,并在中东地区参与了上千次实战,获得用户广泛认可。目前,彩虹系列无人机在手订单饱满,报告期内由于无人机项目货款未结算导致应收账款同比增长48.23%,随着四季度相关产品收入获得确认,公司业绩将实现快速增长。 投资策略预计公司2018-2020年每股收益分别为0.47元、0.56元和0.67元。维持公司“买入”评级。 风险提示:无人机交付进度不及预期,膜业务发展不及预期
光线传媒 传播与文化 2018-10-30 6.82 -- -- 8.26 21.11% -- 8.26 21.11% -- 详细
事件:光线传媒10月26日最新公布的2018年三季报显示,前三季度营业收入12.9亿元,同比下降17.05%;归属于上市公司股东的净利润22.9亿元,同比增长263.7%。基本每股收益0.779元。其中三季度归属于上市公司股东的净利润1.8亿元,同比下降约21.7%。 影视主业稳步推进三季度扣非净利大增公司参与投资、发行并计入报告期票房的影片共十一部,总票房为70.7亿元,其中:报告期内上映了《熊出没·变形记》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》《超时空同居》《动物世界》《一出好戏》《悲伤逆流成河》九部影片,2017年上映并有部分票房结转到报告期的影片两部,包括《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》。报告期内,公司主要确认了《新笑傲江湖》《爱国者》《盗墓笔记2》的电视剧投资收入,电视剧收入较上年同期大幅增长。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.69亿元,较上年同期上升90.79%,主要是第三季度公司出品的影片《一出好戏》《悲伤逆流成河》取得了较好的票房成绩,公司电影收入增加所致。 公司未来IP储备依然丰富未来增长可期根据艺恩披露的信息,2018 年接下来公司的片单包括《昨日青空》、《叶问张天志》,《冰海陷落》、《阳台上》等,类型较为丰富,有望在四季度继续产生较好的票房回报;公司子公司彩条屋影业2019 年将有《凤凰》、《姜子牙》、《哪吒之魔童降世》等三部动画作品上映。网剧方面,《我在未来等你》、《八分钟的温暖》、《无法直视》等剧集也在制作中。 产业投资进入回报期猫眼平台优势逐步显现出售新丽传媒为公司提供大量现金流,此外,公司投资了蓝白红影业及大千阳光等,将继续有效整合内容行业的上下游资源、完善产业布局。依托美团、微信两大生态系统,猫眼娱乐拥有美团、大众点评、微信、QQ、猫眼、格瓦拉六大流量入口,拥有超过2亿购票用户,还可以覆盖10亿泛娱乐消费人群,能够协助影视、演出项目实现海量曝光、精准触达,以及高效的票房转化。除了广泛的用户覆盖和丰富的线上流量资源之外,猫眼还建立了规模庞大的线下内容分发渠道,合作影城/剧院超过10000家,地面营销网络覆盖全国137个城市460多个核心商圈、400多家高校,100多万个营销点位。看好猫眼向下游渠道布局的平台一体化优势。 盈利预测:在电影票房市场逐步回暖的大背景下,看好公司以内容为核心、以影视为驱动,在横向的内容覆盖及纵向的产业链延伸两个维度同时布局的策略。我们认为公司我们估计公司18/19/20年EPS 为0.80、0.31、0.33元。对应市盈率10/27/25,维持增持评级。 风险提示:电影市场波动、影视项目不达预期、行业监管从严。
山西汾酒 食品饮料行业 2018-10-30 33.00 -- -- 34.99 6.03% -- 34.99 6.03% -- 详细
山西汾酒前三季度归母净利同比增长56.89% 山西汾酒(600809)10月25日发布2018年三季报,报告期内公司实现营业收入69.15亿元,较上年同期增长42.41%;归属于母公司所有者的净利润12.64亿元,较上年同期增长56.89%;基本每股收益为1.46元;加权平均净资产收益率22.11%。第三季度实现营业收入18.74亿元,同比增长30.58%,归属于母公司股东净利润3.27亿元,同比增长60.24%。 低端酒放量明显经营效率持续提升 公司在18年持续加大对省外区域渠道构建,积极拓展重点市场,省内及优势地区动销良好,新开拓市场增长加速,经销商队伍增加显著。拆分收入来看,前三季度公省内营收达到41.57亿元,同比增长41.73%,占比60.52%(-0.35);省外收入27.12亿元,同比增长43.82%,占比39.48%(+0.35)。分产品来看,中高端白酒实现营收41.91亿元,同比增长27.05%,占比61.01%(-7.44);低端白酒实现营业收入24.80亿元,同比增长86.32%,占比36.09%(+8.48);配制酒实现营业收入1.99亿元,同比增长4.94%,占比2.89%(-1.04%)。由于低端酒放量明显,部分抵消高端酒增量带来的毛利提升效应,公司前三季度整体毛利率仅有小幅增幅,+0.05pct至69.44%,公司加大薄弱区域渠道建设及持续的品牌宣传,广告及营销费用上升,销售费用同比+25.73%,管理费用+19.20%,但费用端的投入带来正向效应,均小于营收增收。销售费用率-0.62pct,管理费用率-1.35pct,整体期间费用率-1.91pct,带动净利率+1.83pct至19.59%。 投资策略 山西汾酒是清香型白酒的典型代表,在国内具备深厚的品牌积淀和广泛的品牌认知。清香型口感接受度较高,公司产品品质良好,在市场上具备良好的口碑。省内继续推进渠道下沉,加速产品渗透力,垄断地位进一步巩固,省外扩张顺利推进,体制、渠道理顺后收入端有望加速表现。自公司管理层签订责任状以来,公司加强费用管控,执行落地,一切以经营业绩为最终导向,为业绩提升贡献力量。18年煤炭价格大概率保持在相对稳定区间,山西经济稳定运行存在保障,将持续拉动省内白酒消费升级。在一线高端白酒提价提升整体价格中枢的市场氛围下,消费升级带动次高端白酒市场迅速扩容,公司青花汾酒存在一定的品牌优势和市场积淀,未来有望得到更多的资源推动,在次高端白酒领域带具有较大的发展空间。我们看好公司深厚的品牌积淀、华润入股后有望更进一步帮助公司完善治理机制,借助华润渠道发挥协同效应,提升管理水平和营销能力。公司市场化的渠道改革以及省外扩张稳步推进。公司有望借助山西国改及山西经济复苏带来的良好势头,在次高端市场扩充领地。 风险提示:扩张受阻,协同效应发挥不畅,食品安全问题
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名