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国睿科技 休闲品和奢侈品 2017-11-03 24.67 -- -- 27.09 9.81% -- 27.09 9.81% -- 详细
国睿科技2017年1-9月净利润同比下降2.98%10月30日,国睿科技公布了2017年三季度财务报告,报告期内公司实现营业收入7.14亿元,较上年同期增长1.32%;归属上市公司股东的净利润1.29亿元,较上年同期下降2.98%。整体来看,公司业绩保持稳定。 军民融合龙头企业雷达、轨交地位稳固公司大股东为中电科集团十四所,是我国军用雷达领域当之无愧的巨头,产品涵盖战略监视预警雷达、预警机雷达系统、战斗机火控雷达系统、海军舰船雷达系统,是全球水平最高的雷达研制单位之一。作为军民融合龙头企业,公司在气象雷达和空管雷达领域市场地位稳固。并且公司轨道交通业务也开始发力,宁高城际二期、南京地铁2号线增购项目进入集中供货期,并在哈尔滨、常州、南京等地中标新项目。目前,公司业务饱满,随着下半年中标项目陆续开始供货,全年将实现业绩稳定增长。 国企改革提升预期5G产业潜力巨大2017年7月7日,《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》正式印发,军工国企改革有望进入加速期,为公司带来了强烈的资产注入预期。此外,随着我国5G技术应用开始逐步进入推广期,公司凭借微波器件领域的技术积累,在微波铁氧体器件领域已具备市场优势,将从未来5G基站建设过程中获益。到2021年,潜在市场规模达120亿元,发展潜力巨大。 投资策略预计公司2017-2019年每股收益分别为0.59元、0.71元和0.85元。下调公司评级至“增持”。
伊利股份 食品饮料行业 2017-11-01 29.70 -- -- 31.54 6.20% -- 31.54 6.20% -- 详细
伊利股份归母净利同比增长22.24% 伊利股份(600887)30日晚间发布2017年三季报,报告期内实现营业收入521.27亿元,同比增长13.51%;归属于母公司所有者的净利润为49.37亿元,同比增长12.47%;基本每股收益为0.81元;加权平均净资产收益率20.71%。第三季度公司实现营业收入189.78亿元,同比增长17.68%,归属于母公司股东净利润15.73亿元,同比增长33.49%,每股收益0.26元。 毛利基本持平经营效率提升 报告期内公司毛利较中期小幅回落,下降0.27个百分点至37.92%,公司持续加大新品营销和广告投放,销售费用3Q同比增长12.74%,带动期间费用率上升0.6个百分点至27.52%;净利率下降0.64个百分点至9.47%。期内公司存货周转率和应收账款周转率显著回升,周转天数下降;总资产周转率也有一定程度的提升,公司经营效率在三季度加速提升。 新品销量良好进入植物蛋白领域 根据数据网站的信息,线下实体零售渠道以及电商渠道乳制品均保持较快增长势头,尤其是三四线城乡液态类乳品零售额增幅较快,成为拉动乳品消费规模增长的新引擎。随着国外原奶价格上涨传导效应以及国内监管趋严和价格战消耗因素,小型企业加速推出,液态奶行业集中度提速,伊利作为行业龙头更有望从中受益。报告期内,公司持续推出新产品,并不断推动产品升级,对安慕希常温酸奶进行了包装和口味的创新升级,推出Joy Day风味发酵乳、巧乐兹绮炫脆层冰淇淋、帕瑞缇芝士酪乳、金领冠睿护婴幼儿配方奶粉等多个新品,新品上市表现良好,明星产品销售较佳。此外,国内对豆类饮品有传统偏爱情绪,公司通过红枣豆奶新品进入植物蛋白饮料市场,有望依托公司强大的渠道网络和品牌背书能力,抢占部分市场份额,产品创新能力继续驱动公司整体业务持续增长。 投资策略 公司作为乳制品行业的龙头企业,经营稳健,全面发展,连续多年保持现金分红,极具长期投资价值。国内消费者对产品多样化的要求上升,对安全、健康、高品质特质的重视度与日俱增,公司积极响应消费升级趋势,不断推进产品升级和新品开发,并通过持续下沉的渠道网络和明星代言进行快速推广。国外原奶价格回暖并持续传向国内传导,具有海外奶源布局的伊利可以通过存货有效调节价格大幅上涨带来的成本波动,并通过下游减少促销行为来进行转嫁。成本上升叠加监管趋严,公司有望在县乡、农村市场持续抢占小型区域性乳企的市场份额,随着市场集中度的提升,公司龙头地位有望进一步得到整固。我们看好公司作为国内奶业龙头所具备的的产品研发能力、深度下沉的渠道及营销网络对公司未来业务的支撑。公司业务经营稳健、不断的海外布局以及较高的分红率,使得公司极具长期投资价值,维持公司买入评级。 风险提示:原奶价格上涨超预期,食品安全问题。
华鲁恒升 基础化工业 2017-10-31 12.49 -- -- 14.37 15.05% -- 14.37 15.05% -- 详细
事件 公司发布2017年三季度报告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为8.48亿元,较上年同期增31.51%;营业收入为72.33亿元,较上年同期增31.24%;基本每股收益为0.523元,较上年同期增31.41%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为3.02亿元,较上年同期增95.45%;营业收入为25.18亿元,较上年同期增54.42%;基本每股收益为0.186元,较上年同期增93.75%。 点评 报告期内公司业绩稳健增长,主要受益于主营产品相比去年同期量价齐增。其中氮肥实现销量115万吨,收入14.66亿,报告期内因成本推动,行业开工率及环保等因素影响,尿素价格较同期有所上涨。此外公司有机胺实现销量26.97万吨,收入13.92亿;己二酸及中间品实现销量15.96万吨,收入13.14亿;醋酸及衍生品实现销量47.62万吨,收入11.36亿;多元醇实现销量16.63万吨,收入10.60亿元。报告期内上述产品受原材料价格上涨、环保趋严、装置检修等因素的影响供需处于紧平衡状态,产品价格较同期涨幅较大。 公司第三季度毛利率(19.95%)环比增加2.2个百分点,主要是下半年以来公司主营产品醋酸、甲醇、己二酸等价格处于上升区间,尿素也因旺季到来价格呈现小幅上涨。进入四季度以来公司各主要产品景气延续,产品价格仍处于上涨通道,预计四季度业绩相比三季度将有不俗表现。 公司近期公告其传统产业升级及清洁生产综合利用项目近日试车成功,打通全线流程,进入试生产阶段。该项目采用先进的水煤浆气化技术,建设年产折合氨醇生产能力约100万吨生产装置,达产后可提供优质的羰基合成气。公司现有折220万吨氨醇生产能力,新煤气化平台达产后公司氨醇生产能力达320万吨,这将有效降低后续产品成本并进一步提高公司盈利能力和综合竞争力。公司作为国内煤化工优秀企业,依托洁净煤气化核心技术,打造可持续发展的技术和产业平台,成本控制优势突出。未来随着更多新项目的投产,公司核心竞争优势将进一步加强,看好公司未来发展。 风险提示:产品价格大幅下降;新项目拓展不达预期。
航发动力 航空运输行业 2017-10-31 29.17 -- -- 30.79 5.55% -- 30.79 5.55% -- 详细
航发动力2017年1-9月净利润同比增长21.54% 10月28日,航发动力公布了2017年三季度财务报告,报告期内公司实现营业收入129.98亿元,较上年同期增长3.16%;归属上市公司股东的净利润3.65亿元,较上年同期增长21.54%。 航空发动机交付加速公司迎来业绩拐点 公司是中国航发集团核心企业,在国内航空发动机整机制造行业中占有绝对优势地位。2016年公司业绩较为低迷,主要原因是公司产品正处于换代期间,上一代产品订单明显下滑,同时新一代产品尚未进入全速生产。随着报告期内,公司新型航空发动机及衍生产品交付明显提速,带动公司盈利大幅上升,全年将迎来业绩拐点已成定局。 政策扶植推动发展溢价增发显示潜力 我国航空发动机市场需求强劲,民用发动机方面,根据波音2017年发布的《当前市场展望》,未来中国市场需要的单通道飞机数量将会超过5000架,并且未来20年中国航空市场规模会超过美国和欧洲,带来超过1万台航空发动机需求。但是我国民用航空发动机严重依赖进口,现有民用航空发动机均为美国CFM、普惠和英国罗.罗的产品。航空发动机作为高端制造业代表产品之一,是国家产业升级战略的重要目标之一,目前国已家启动航空发动机及燃气轮机重大专项,航空发动机领域进口替代将逐步加速,为公司未来发展提供推动力。报告期内,公司成功完成定向增发,共发行3.01亿股,募集资金超过96亿元。不仅如此,公司增发价格为31.98元/股,高于股权登记日当天的收盘价31.06元。公司实现溢价增发,再加上本次增发的股份锁定期为36个月,显示出参与增发的机构均看好公司前景,侧面显示出公司蕴含的巨大发展潜力。 投资策略 预计公司2017-2019年每股收益分别为0.50元、0.55元和0.61元。给于公司“买入”评级。 风险提示:公司新产品交付不及预期,国家专项资金到位不及预期。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-10-31 22.88 -- -- 23.12 1.05% -- 23.12 1.05% -- 详细
事件 公司2017年1-9月实现营业收入31.34亿元,同比增长57.65%;归属于上市公司股东的净利润6.18亿元,同比增长23.99%,公司每股收益为0.58元。第三季度实现营业收入15.84亿元,同比增长75.73%,实现归母净利3.02亿元,同比增长31.67%,基本每股收益0.28元。点评 公司业绩符合预期。报告期内业绩稳健增长,主要是公司新增运营业务及在建EPC项目增加为公司带来新的业绩增长。报告期内公司三费尤其是财务费用增加较多,主要为公司融资导致利息支出增加所致。因市场原料及劳务价格上涨等原因导致营业成本增速高于收入增速,期内公司毛利率较去年同期下降了4.23个百分点。 公司是国内火电烟气治理龙头,自身脱硫技术优势突出。公司在此基础上研发出高效的SPC-3D技术、湿法零补水技术。在国家大力推广超低排放、近零排放启动两年多以来,公司凭借自身技术优势在燃煤电厂超低排放业务保持较快增长。未来两年超低排放改造仍有较大空间,随着超低排放改造从东部到西部的推进过程中,机组容量从大型火电机组往中小机组及燃煤锅炉逐渐展开,公司依靠自身领先优势在中小机组及燃煤锅炉的改造方面也继续快速增长。 公司坚定非电领域的布局,已见成效。去年公司携手中铝成立合资公司铝能清新,布局有色烟气治理市场;今年初公司通过收购博汇通股权正式进军石化烟气治理领域。2017年上半年非电领域订单金额占比大概5%,预计未来非电领域业务会迅速提升,成为公司新的业绩增长亮点。 目前北方进入秋冬雾霾气候,环保部已于9月联合国家其他部委共同推出《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》等“1+6”配套方案,随着大气治理攻坚计划的执行以及环保督查趋严,预计大气治理行业景气度继续攀升,公司作为大气治理龙头型企业将持续受益。 风险提示:新项目拓展不达预期,火电领域业务大幅下滑。
海天味业 食品饮料行业 2017-10-30 50.73 -- -- 55.88 10.15% -- 55.88 10.15% -- 详细
海天味业2017年前三季度净利润同比增长24.49%海天味业(603288)26日晚间发布了2017年三季报,报告期内实现营业收入108.46亿元,同比增长21.04%;归属于上市公司股东的净利润25.39亿元,同比增长24.49%;基本每股收益0.94元;加权平均净资产收益率23.76%。第三季度公司实现营业收入34.08亿元,同比增长22.09%;归属于上市公司股东净利润7.16亿元,同比增长29.42%,每股收益0.26元。 销售势头良好毛利水平仍有提升 公司产品在前三季度依然保持良好的销售势头,渠道下沉持续,酱油、耗油、调味酱预计将以两位数的速度增长。餐饮自2016年3Q出现回暖,目前复苏迹象明显,而海天在餐饮渠道占绝对优势,将更加受益于餐饮回暖来带的销量回升。公司顺应消费升级不断提高高端产品比例和拓展产品细分,年初提价加上高端酱油销量占比持续提升,带动公司毛利水平提升。公司产能已经超过200万吨,目前经过原厂产能改造和江苏工厂建设完工后,产能持续扩大,为未来的扩张打好基础。从经营数据来看,前三季度公司毛利率小幅上升0.49个百分点至45.38%,广告费和运费、促销费增加所导致销售费用上升35.62%,期间费用率上升1.61个百分点至17.93%;净利率下降1.10个百分点至23.40%。3Q营收增幅小幅弱于2Q,但营销费用投放下降,净利润增速表现优于2Q。 投资策略 海天是调味品行业尤其是酱油领域绝对的老大,海天在粘性较高、营销费用较低的餐饮渠道占比较大,在商超和流通渠道铺设面广、深,渗透率极高,并继续向薄弱地区下沉。公司旗下酱油、蚝油等产品在国内消费者群体中具备较高的品牌积淀,消费者认可度较强。公司渠道公司顺应消费升级,不断开拓消费品类,丰富产品体系,并通过冠名热门综艺节目的方式向消费年龄更迭的年轻一代强化品牌形象,加强主力产品的品牌渗透率。参照国外调味品行业竞争格局,国内市场集中程度依然不高,从这个角度来看,即使在存量市场,海天也可以通过产品升级和品类扩张等竞争力继续扩充市场份额。公司已经开启多元化战略布局,外延式扩张叠加海天强大的渠道能力,将进一步巩固公司调味品综合巨头的地位。我们看好公司在行业内的龙头地位、稳健的经营、强大的渠道能力,未来更多高端新品和品类丰富对利润的提升空间,并期待公司更多的外延式扩张举措。 风险提示:原材料价格上升超预期,食品安全问题,政策风险。
泸州老窖 食品饮料行业 2017-10-30 65.00 -- -- 70.80 8.92% -- 70.80 8.92% -- 详细
泸州老窖2017年前三季度归母净利同比增长33.11% 泸州老窖(000568)26日晚间发布2017年三季报,报告期内公司实现营业收入72.86亿元,同比增长23.03%;归属于母公司股东净利润为19.97亿元,同比增长33.11%;基本每股收益为1.417元,加权平均净资产收益率17.28%。第三季度公司实现营业收入21.64亿元,同比增长32.52%;归属于母公司股东净资产净利润5.30亿元,同比增长34.15%,每股收益0.371元。 营销费用投入加大拉动营收回升 由于中秋和国庆假期因素,三季度为公司传统销售旺季,公司销量持续增加,毛利率较中期上涨3.75个百分点至72.34%,公司本期继续加大广告宣传和市场促销活动影响,销售费用同比回升55.23%,期间费用率上升3.46个百分点至24.93%,导致净利率下降1.32个百分点至28.18%,但仍好于去年同期表现。 报告期内公司完成30亿元定向增发,投资实施酿酒工程技改项目,项目完成后还将提升公司生产效率,为市场拓展打好基础。 逐级理顺产品体系品牌塑造已见成效 公司持续推进重点区域布局,开展渠道建设、完善营销体系、提升消费者体验和粘性,通过供货调节等方式理顺公司产品价格结构。并不断通过各类活动 进行品牌塑造和宣传定位,国窖1573通过与人民大学、宝马、玛莎拉蒂、高尔夫、乌镇戏剧节、烘焙等跨界联手,更新消费者对国窖品牌的认知,加深消费者品酒的感官体验,增强客户粘性,国窖1573系列在报告期内也保持了高速增长,对营收增长贡献百分比持续回升。在理顺国窖业务后,以“浓香正宗中国味道”的品牌定位,对特曲系列进行调整。在消费升级和高端白酒提价释放空间的大环境下,白酒中端价位带市场容量广阔,公司窖龄、特曲在此价位段均具备很强的竞争力,公司抓准定位对中档酒进行推广,有望加速抢占中端市场份额。此外,公司顺应养生理念与健康意识上升的主流趋势,滋补大曲、茗酿等养生酒上市后反应良好,期待取得不俗成绩。 投资策略 公司改革思路清晰,执行高效,坚定执行五大单品战略,整合公司资源群策群力,加深品牌积淀、更新产品理念。经过两年多的调整和今年的集中发力,泸州老窖“浓香鼻祖”品牌重塑,高端、中端、低端产品体系理顺,并通过多种营销活动培养高端客户圈,重塑泸州老窖品牌形象。泸州老窖作为老四大名酒,具有强大的品牌知名度和明星大单品,在高端、次高端、中端、次中端等价位带上均具备有竞争力的产品,并积极进军养生酒领域,顺应消费升级后受众对健康属性的需求,我们看好公司坚实的品牌影响力和极具竞争力的产品在未来带来的量价双升效应,公司管理层改革信心坚定、战略目标清晰、发展方向明确,持续看好公司未来表现。 风险提示:宏观经济下行,高端白酒竞争加剧,新品拓展不及预期。
万润股份 基础化工业 2017-10-27 12.85 -- -- 13.45 4.67% -- 13.45 4.67% -- 详细
事件 公司发布三季度业绩公告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为3.02亿元,较上年同期增20.61%;营业收入为17.97亿元,较上年同期增35.67%;基本每股收益为0.33元,较上年同期增13.79%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为8850.29万元,较上年同期增35.62%;营业收入为5.35亿元,较上年同期增22.60%;基本每股收益为0.1元。点评 公司业绩略低于预期,处于此前业绩预告区间的下限。报告期内公司经营性现金流同比改善较大,主要是销售增加,回款较好所致。因成本增加、母公司收入环比降低等原因导致第三季度净利润环比下降,而第三季度子公司营业收入及利润环比有较为亮眼的增长。 公司OLED业务布局较早,主要产品包括OLED单体材料和中间体材料,公司是该领域国内领先企业,未来OLED市场潜力巨大,随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,OLED材料有望成为公司新的利润增长点。 公司一期850吨沸石系列环保材料产能处于满产状态,募集资金投资的二期扩建项目将扩5000吨产能,预计2019年底全部建成达产。随着更多产能的释放,将为公司未来业绩增长带来重要保障。 大健康产业方面公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备,公司去年顺利完成对美国MP公司的收购,进军生命科学和体外诊断领域,为公司三大业务板块的并行发展起到有效的推动作用。 公司对自身定位和布局清晰,重视研发投入,三大板块业务稳健发展,液晶材料作为传统业务较为稳定,环保材料是未来两年最重要的业绩增长点,OLED有望成为未来新的利润增长点,看好公司未来发展。 风险提示:液晶材料市场占有率下滑,OLED未来发展不及预期,MP公司盈利不达预期。
三聚环保 基础化工业 2017-10-27 34.07 -- -- 36.76 7.90% -- 36.76 7.90% -- 详细
公司发布三季度业绩报告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为19.95亿元, 较上年同期增64.13%;营业收入为171.36亿元,较上年同期增66.48%;基本每股收益为1.12元,较上年同期增8.74%。第三季度归属于母公司所有者的净利润为7.82亿元,较上年同期增90.14%;营业收入为50.51亿元,较上年同期增12.57%; 基本每股收益为0.44元,较上年同期增25.71%。 业绩符合预期。公司业务收入稳定增长,能源净化综合服务业务贡献营收增长较快,使公司前三季度的业绩较去年同期大幅增加。报告期内公司继续以下游焦化、炼化企业升级为基础构建区域化增值服务体系,提升企业效益。报告期内非经常性损益金额1.71亿元,主要为合并巨涛海洋石油服务有限公司报表产生的营业外收入。 公司悬浮床示范项目正在加速推广,目前已签署150万吨/年的煤焦油、煤沥青综合利用项目、福孝90万吨/年焦油深加工综合利用项目及550万吨/ 年重油催化热裂解项目之100万吨/年悬浮床加氢装置。随着后续更多百万吨级项目陆续落地将为公司未来成长带来巨量空间。公司与北京华石共同掌握悬浮床加氢技术的核心,公司拟以增资方式控股北京华石,利于公司在该领域实现价值最大化。 生物质规模化利用是公司新的战略布局,公司已建立了自己的收储体系, 通过专业队伍进行收集秸秆。同时公司通过与农信社合作,打造秸秆与炭基肥互换等模式,实现利益一体化,并有效解决秸秆生物质资源收集问题。公司推广农作物秸秆等生物质综合循环利用生产炭基复合肥、土壤改良剂等产品的综合服务项目已经初见规模。生物质项目有望成为公司未来业绩新增长点。 公司是技术为核心的企业,未来将以悬浮床加氢技术、生物质综合利用等方面为技术创新重点,打造新的盈利点,悬浮床加氢、生物质等技术储备还未给公司贡献利润,潜在市场空间巨大。目前国家强调供给侧改革,公司致力于通过自身技术优势,可实现焦化、化肥等传统行业的转型和升级, 其现有项目及未来巨量市场空间将有力保障公司高速发展。
安琪酵母 食品饮料行业 2017-10-26 30.30 -- -- 36.49 20.43% -- 36.49 20.43% -- 详细
安琪酵母2017年前三季度ROE提高3.73个百分点 安琪酵母(600298)24日晚间公布2017年三季报,报告期内,公司实现营业收入41.83亿元,同比增长19.47%;归属于母公司净利润6.12亿元,同比增长59.76%;每股收益0.74元;加权平均净资产收益率17.73%。第三季度公司实现营业收入12.73亿元,同比增长13.29%;归属于母公司股东净利润1.91亿元,同比增长54.90%。 经营效率持续提升未来仍有改善空间 前三季度内公司主要成本锁定,变固废、污水为肥料等举措持续降低公司环保投入,总成本下降,毛利率持续回升,前三季度上升0.42个百分点至36.61%。三费均有微小幅度的上升,导致期间费用率小幅上升0.44个百分点至19.65%,净利率提升0.11个百分点至15.45%。糖蜜成本全年低位锁定为业绩增长持续贡献百分比,虽然乙醇汽油全面推广因素导致未来糖蜜成本存在一定的上涨压力,但公司和上游糖厂进行长期合作,糖厂部分参股等因素使得公司在采购原材料方面具有一定的优势,令公司糖蜜成本相对可控。加上未来技术改造、海外高经营效率工厂布局的持续推进,公司经营效率在未来1-2年内仍有一定的提升空间。 产能扩张缓解瓶颈保健品板块有望厚积薄发 公司产能持续扩张,YE扩建项目即将投产,加上技改增产效应,将持续缓解公司YE产能瓶颈限制。俄罗斯工厂增资将进一步扩大海外低成本优势,拉动公司毛利和经营效益提升。未来预计海外布局还将持续推进,不断改善全球产业结构和竞争布局,提升公司整体利润水平。公司同时还公告德宏子公司拟扩建年产6万吨有机肥料生产线项目,提升固废、废水浓浆利用率,提升公司盈利水平。此外,还需关注公司保健品板块,安琪保健品在此前遇阻后减少推广,退至电商平台上积攒能量,在全民健康意识上升的大环境下,有望逐渐被消费者认可。旗下成人酵母蛋白粉、补锌胶囊、酵母硒等产品销量良好,婴童产品开智系列、康普力星系列等营养补充产品主打天然健康形象,符合婴童市场最根本的诉求,未来有望积蓄力量,厚积薄发。 投资策略 公司作为国内酵母龙头企业,有望超越AB马利成为全球第二大酵母生产商,双寡头格局形成加速。国内市场方面,烘焙文化发展提速、YE顺应消费升级及健康理念、YE国内市场份额绝对领先等因素都将稳固安琪在国内的龙头地位。海外方面,高毛利海外工厂稳步布局,糖蜜和能源成本较低加上海外布局地的需求较高,海外单厂高盈利也将拉动公司整体利润率上升。公司面用酵母、YE等主要产品均具备广阔发展空间。酵母硒、酵母细胞壁、酵母水解物三个产品的产能均位居全球第一。公司其他的产品例如保健品、酶制剂等酵母衍生产业链具备一定的技术壁垒,未来也有望成为公司新的盈利增长点。我们看好公司在酵母及酵母衍生物行业的领先优势,公司产品未来广阔的发展空间,稳定的海外布局以及公司利润率在未来几年仍存一定的改善空间,认为公司是可长期持有的优良标的。 风险提示:海外布局受阻,糖蜜价格回升,政策风险。
涪陵榨菜 食品饮料行业 2017-10-26 16.58 -- -- 18.25 10.07% -- 18.25 10.07% -- 详细
涪陵榨菜2017年三季度净利润同比增长61.94% 涪陵榨菜(002507)24日晚间发布2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入12.27亿元,同比增长32.03%;归属于上市公司股东的净利润3.04亿元,同比增长53.98%;每股收益0.38元;加权平均净资产收益率达到17.93%,上涨4.27个百分点。从单季度来看,第三季度公司实现营业收入4.34亿元,同比增长34.74%,归属于上市公司股东的净利润为1.312亿元,同比增长61.94%,单季度每股收益0.17元,净资产收益率7.53%。 毛利率保持稳定销售费用改善明显 公司营业收入同比增长主要因为报告期内公司销量增加,叠加上半年的提价因素,量价双升推动营收同增。前三季度毛利率基本保持稳定,较年中小幅下降0.24个百分点至46.76%,公司变更营销方式,采取地面体验式营销取代原来的央视广告投放,同时加强了销售费用开支的监督管理,销售费用下降带动期间费用率有显著改善。费用端的有效管控令净利率水平得到一定的提升,三季度末公司净利率水平较中期上升3.09个百分点至24.77%。分季度来看,三季度营收和净利水平小幅弱于二季度表现,但整体经营稳定。从产品来看,公司产品脆口反应良好,目前拥有几条脆口生产线,可满足生产需求。报告期内公司拟以自有资金约7.6亿元在辽宁省锦州滨海新区投资建设年产5万吨萝卜食品生产线建设项目。终端调研脆口萝卜销售情况良好,这次通过产能扩张叠加公司强有力的品牌背书和渠道优势,脆口系列未来有望成为公司销售大单品,萝卜有望成为榨菜后又一大品类。从原料端来看,16年青菜头产量减少导致原料缺口加大,17年青菜头价格涨幅超过30%,种植户收入增加将增加种植意愿,如果不出现疾病和天气灾害影响,18年青菜头产量预计将增加,有望降低青菜头采购成本。另一方面,公司具备超过20万吨的原料窖池,能够在一定程度上抑制原料价格大幅波动,稳定公司经营业绩。 投资策略 公司此前在央视等媒体上已经奠定好公司“乌江”、“涪陵”等品牌基础,加上遍布全国的销售渠道以及品牌较高的下沉率,公司在国内包装榨菜行业具备绝对的领先地位。公司未来战略在于向佐餐调味品大行业迈进,近年来也在弱化“涪陵”品牌与榨菜的联系,并持续通过开拓新品等方式来丰富公司产品线,惠通泡菜借助公司渠道能力,发展迅速,同时也补充了公司佐餐类产品体系,以大品牌带小品牌,结合渠道网络,有望形成榨菜、泡菜双品牌格局,持续扩大行业竞争低位。在未来行业集中收敛中,公司有望进一步享受龙头品牌效应所带来的份额提升。我们看好公司在榨菜行业领先的市场地位、稳健的经营、深厚的品牌积淀以及未来的外延式扩张预期,维持公司买入评级。 风险提示:成本上涨超预期,食品安全问题。
康得新 基础化工业 2017-10-26 24.08 -- -- 26.54 10.22% -- 26.54 10.22% -- 详细
事件 前三季度归属于母公司所有者的净利润为18.79亿元,较上年同期增32.86%;营业收入为94.51亿元,较上年同期增32.05%;基本每股收益为0.53元,较上年同期增21.10%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为6.24亿元,较上年同期增28.18%;营业收入为34亿元,较上年同期增30.12%;基本每股收益为0.1767元,较上年同期增16.94%。点评 公司业绩基本符合预期,报告期内公司业绩稳健增长,主要因素在于公司高毛利率的高端产品种类持续增加,产品占比提升;光学膜二期项目部分产能投产,为盈利带来新增长点;同时公司客户结构和管理水平不断优化等。此外公司通过强化账期管理,加速应收款回流,报告期内经营性现金流大幅改善。 公司未来业绩增长可期,主要基于公司新建项目的产能投放。光学膜二期项目的建成及产能陆续投放未来将为公司新增年产1.02亿平米先进高分子膜材料及年产1亿片裸眼3D模组产能。二期项目中水汽阻隔膜已于今年2月份投产,已建成120万平米产能,后续生产线将陆续投产;窗膜新增产能1200万平米,未来将达到4000万平米产能。未来公司将通过设备提速及新建项目等方式在三年内逐步扩张产能。 公司在预涂膜、光学膜和碳纤维等领域采取全产业链经营战略,成本和规模优势突出。公司是全球预涂膜的龙头型企业,特种膜等高端产品占比持续提升。公司也是光学膜的领军企业,已经形成了比较完整的光学膜产业链,与日本等同行相比,公司在研发速度、测试速度方面取得较大优势,能提供快速的解决方案。同时公司不断向下游开发,如汽车用膜、建筑用膜等产品在多个领域应用。 此外,公司在碳纤维材料、裸眼3D等领域的率先布局将为公司带来新的潜在利润增长点,目前公司已就裸眼3D与三星签订战略合作协议。公司拥有超过1500人的研发团队,研发实力雄厚,看好公司未来在新材料领域的全面发展。 风险提示:光学膜二期投产低于预期,碳纤、裸眼3D等项目拓展不达预期。
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2017-10-25 35.33 -- -- 36.30 2.75% -- 36.30 2.75% -- 详细
事件 公司发布三季度业绩报告,2017年前三季度公司实现营业收入65.24亿元,较上年同期增长21.91%;归属于母公司所有者的净利润8.31亿元,较上年同期增长16.02%,基本每股收益0.87元。其中第三季度营业收入26.12亿元,同比增长21.92%,归属母公司所有者净利润为3.36亿元,同比增长24.93%。 点评 公司业绩稳健增长,三季度增长有所加速;主要源于公司环卫、固废处理等板块收入快速增长。期内公司继续加大固废各细分领域投资、市场开拓及项目建设,据16年报告,公司签约、在建及运营的合计拥有生活垃圾处理能力28940 吨/天,餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过3640吨/天。公司环卫业务发展迅速,公司在安徽、河北、山东、湖南等多省设立环卫项目公司,大力推进环卫云平台建设。公司继续加大对再生资源领域的投资力度,通过不断收购并购大幅提升公司废弃电子产品的拆解能力,目前拥有2000万台的拆解能力, 打造再生资源产业链。 报告期内公司公告定增完成,定增资金到位将有力节省公司财务费用,同时公司大力发展环卫、固废处理等业务,充足的资金实力在未来获取PPP等项目能力上有所助益。 伴随国家PPP项目投资热潮,公司去年下半年起开始拓展市政基础设施PPP 项目,并取得突破性进展,报告期内中标多个PPP项目,建设内容覆盖环卫、污水处理、固废处理,充分体现公司综合性平台的协同优势,下半年PPP 订单有望加速落地。 公司是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链业务的环保类公司,业务覆盖生活垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理、电废处理、报废汽车处理等细分领域,各业务板块协同效应正在体现。此外公司具有清华控股股东背景,在拿新项目时具有较大优势。公司依托自身固废业务优势打造固废+环卫为中心, 不断向其他优势领域延伸,打造综合环保平台型企业,未来发展值得期待。 风险提示:PPP项目落地不达预期,新业务拓展不达预期。
扬农化工 基础化工业 2017-10-25 45.45 -- -- 48.22 6.09% -- 48.22 6.09% -- 详细
事件 公司发布三季度业绩报告,公司前三季实现营收31.46元,同比增长45.80%;归属于上市公司股东的净利润4.07元,同比增长38.20%。基本每股收益1.31元。第三季度实现营业收入11.45亿元,同比增长103.35%,实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比增长87.79%。点评 报告期内公司业绩尤其是第三季度业绩呈现大幅提升,主要原因是优嘉二期部分项目完工,麦草畏产能增加贡献利润。同时公司其他主营产品菊酯、草甘膦等产品价格稳中有升,带动公司业绩增长。 除草剂方面公司拥有草甘膦产能3万吨,在环保高压下草甘膦价格已经从底部回暖,未来在环保监督空前严格的背景下预计会有更多落后产能退出,草甘膦价格仍将保持高位。公司2万吨麦草畏产能逐步达产后,将拥有2.5万吨麦草畏产能,届时公司将成为全球最大的麦草畏供应商。近期孟山都发布第四季度财报,再次上调耐麦草畏转基因作物种植面积预期,麦草畏的需求有望实现爆发性增长。报告期内麦草畏销量实现大幅增长,成为公司业绩增长的新亮点。 公司是国内菊酯行业龙头企业。主营包括杀虫剂、除草剂等。公司卫生菊酯在市占率在70%左右,处于垄断地位,农用聚酯市占率30%左右。公司是国内唯一一家拥有原料到原药全产业链的公司,成本优势突出。子公司优嘉三期项目顺利开展,三期项目计划3年时间建设包括11475吨/年杀虫剂、1000吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂和2500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37384吨/年等相关产能,实现产品系列化和逐步高端化,同时也将给公司带来新的盈利增长点,看好公司未来发展。 风险提示:汇率风险,项目投产不达预期,市场竞争加剧。
万华化学 基础化工业 2017-10-23 35.62 -- -- 41.26 15.83% -- 41.26 15.83% -- 详细
事件。 公司发布2017年三季报,公司2017年1-9月营业收入389.64亿元,同比增长86.14%;归属于上市公司股东的净利润78.11亿元,同比增长212.41%;基本每股收益2.87元。 摘要。 公司业绩符合。报告期内公司业绩保持高增长主要源于MDI盈利能力大幅提升,MDI价格自2016年下半年开始逐步回升,同时海外包括欧美需求回暖销量也有提升。从市场数据来看,16年下半年MDI价格开始进入上涨通道,进入17年一季度持续上涨,二季度略有调整,但与去年同期相比仍然维持在高位,三季度行业进入旺季,下游需求好转导致MDI价格一再创新高。前三季度纯MDI价位维持在2.3~3.55万元/吨的区间,聚合MDI价位在2.1~4.4万元/吨。MDI与纯苯的价差也逐步扩大,为公司盈利大幅上升贡献了主要力量。此外烟台工业园装置投产及其他新业务板块的快速发展也为利润增长发力,石化产品、特种化学品及功能性材料等领域营收相比同期均有大幅增长。 公司是目前全球最大的拥有MDI制造技术自主知识产权的制造商,产能占全球四分之一以上,话语权突出。公司凭借相比于海外竞争对手在产品质量、成本控制等方面的优势,加大海外市场拓展力度,将强化其在全球市场的竞争力。17年以来,MDI价格维持高位,考虑到2020年以前MDI全球范围内新增产能有限、下游需求稳定增长的背景下,预计MDI未来格局仍维持紧平衡态势,后期MDI价格或将继续高企。 公司战略布局清晰,以烟台、宁波、珠海等地为基地辐射全国,万华烟台工业园将主业MDI产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等石化产业结合,并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局,在保障MDI和石化稳定生产的基础上,PMMA、PC、TDI等一批新材料项目建设也在稳步推进中,给公司带来新的业绩增长点,未来公司有望成为国际级化工巨头,看好公司发展前景。 风险提示:成本和费用增加风险,MDI价格大幅下降,新项目拓展不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名