金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
济川药业 机械行业 2018-05-10 50.70 -- -- 53.94 6.39%
53.94 6.39% -- 详细
2017年业绩稳健增长,盈利能力提升。公司2017年营收增速20.61%,比上年减少3.54pct.,主要是主营业务医药工业营收增速20.65%,减少4.89pct.,不同治疗领域产品业绩出现结构性变化,其中清热解毒类产品收入24.81亿元,增速16.17%,减少12.28pct.,产品销售受政策影响在医院端承压明显,但随着核心产品蒲地蓝不断新进各省医保目录及OTC市场拓展,未来业绩有望提速;消化类产品营收12.52亿元,增速14.68%,提升2.72pct.,主要产品雷贝拉唑保持稳定增长,健胃消食口服液收入提速;儿科类产品收入9.04亿元,增速34.75%,减少1.17pct.,系小儿豉翘清热颗粒快速增长所致。公司毛利率84.95%,减少0.29pct.,原材料价格上涨及燃料动力费用、制造费用大幅增加导致毛利率略微下滑;销售费用率52.12%,减少1.47pct.,公司采用以专业化学术推广为主、渠道分销为辅销售模式,覆盖广、专业性强,高效率销售使得公司销售费用增长得以有效控制;管理费用率6.75%,减少0.48pct.,依托全系统管理模式,公司管理效率进一步提高;净利润率21.69%,提升1.72pct.,净利润率提升。归属上市公司股东净利润增速30.97%,减少5.10pct.,扣非归母净利润增速28.00%,减少12.82pct.,公司在2017年积极调整发展战略,大力推动产业布局,保旧推新,业绩稳健增长。 流感因素助力2018年第一季度业绩高速增长。公司2018年第一季营收增速51.45%,比上年提升29.99pct.;毛利率84.67%,减少0.93pct.;销售费用率52.07%,减少2.30pct.;管理费用率5.22%,减少2.23pct.;净利润率21.94%,提升1.21pct.。归属上市公司股东净利润增速60.58%,提升21.57pct.,扣非归母净利润增速73.61%,提升39.65pct.。2018年一季度流感感染人数激增,公司核心产品销量大幅增加,业绩高速增长;一季度公司销售能力持续提高,经营管理效率稳步提升,盈利能力增强。 加强渠道建设,核心产品稳定增长。公司加快医院、OTC、诊所、商超全渠道市场开发,医院端加大空白市场的开发力度,同时顺应分级诊疗、医联体等医疗资源下沉的政策趋势,全面开展基层学术推广;OTC端快速扩张队伍,强化OTC连锁合作平台的搭建和开发。公司核心产品蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、雷贝拉唑钠肠溶胶囊等大品种的市场占有率不断提高,品种规模不断提升,其中蒲地蓝口服液销量增加19.86%,小儿豉翘清热颗粒销量增加23.05%,雷贝拉唑钠销量增加15.80%,健胃消食口服液销量增加20.23%。蛋白琥珀酸铁口服溶液及东科制药主要产品妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙止咳颗粒依托公司营销网络快速增长,其中东科制药2017年实现营收2.07亿元,同比增长51.59%。 储备产品丰富,在研项目进展顺利。公司药品注册申报及临床研究工作有序推进,养阴清胃颗粒获得生产批件;依维莫司片、枳朴润肠胶囊、展筋活血膏获得临床试验批件;左乙拉西坦注射液、小儿豉翘清热糖浆、黄龙咳喘糖浆完成申报。公司积极推进多个产品一致性评价工作进程,在研项目中获得临床试验批件13项,进入BE试验3项,Ⅱ期临床3项,Ⅲ期临床8项,申报生产16项。 盈利预测与投资评级。公司专注于“儿科、妇科、呼吸科、消化科及老年病”等优势领域药品研发、生产及销售,公司产品丰富,在多个产品领域积累了丰富的品牌资源;公司还拥有完善的营销网络,管理效率不断提升,业绩持续增长。预计公司2018-2020年营业收入将达到73.89亿元、96.40亿元、124.73亿元,净利润分别为16.31亿元、21.33亿元、27.57亿元,EPS分别为2.01元、2.63元、3.40元。目前公司股价对应2018-2020年PE分别为26、20、15。参考同行业平均估值,给予公司2018年28-32倍PE,6-12个月合理区间为57-62元。首次给予公司“推荐”评级。 风险提示:销售不及预期,产品降价。
济川药业 机械行业 2018-04-30 49.94 -- -- 54.77 7.60%
53.94 8.01% -- 详细
事件: 4月20日,公司公布2017年报和2018年一季报:2017年公司实现营收56.42亿,同比增长20.61%;实现归母净利、扣非后归母净利分别为12.23亿、11.54亿,分别同比增长30.97%、28.00%;实现EPS1.51元;同时公布年度利润分配预案:每10股派现10元。2018年Q1公司实现营收、归母净利、扣非后归母净利分别为21.28亿、4.67亿、4.45亿,分别同比增长51.45%、60.58%、73.61%。 投资要点: 2017全年业绩增速稳健,18年Q1因流感因素业绩增速加快 分季度看,2017年Q1到Q4营收增速分别为21.46%、17.39%、21.76%、21.94%;归母净利增速分别为39.01%、25.85%、38.08%、22.53%;公司全年业绩整体保持稳健增长。分业务板块看,医药工业实现营收54.27亿,同比增长20.38%;毛利率为87.54%,同比略降0.47%,主要是由于报告期内部分中药原材料涨价以及部分产品降价所致;医药商业实现营收2.06亿,同比增长28.21%。费用率方面:17年销售费用率为52.12%,同比下降1.47%,主要是由于报告期内公司强化营销管理并大力拓展OTC业务渠道;17年管理费用率为6.75%,同比略降0.48%。18年Q1受全国流感因素影响,蒲地蓝、小儿豉翘清热颗粒等主要品种销量大幅增长,公司Q1营收、归母净利均达到50%以上增速,为全年业绩高增长奠定基础。 继续实施大品种战略,核心品种快速增长 公司坚持实施大品种战略,主要产品线主要围绕儿科、呼吸、消化等领域,17全年蒲地蓝、小儿豉翘清热颗粒、雷贝拉唑等核心品种均保持了一定增速;18年Q1受季节流感因素影响,蒲地蓝、小儿豉翘等品种Q1增速同比超60%。分具体品种看:1.核心品种蒲地蓝17年营收超24亿,同比增长约17%,增速较去年有所下滑,主要原因是蒲地蓝品种在部分地区降价。而与此同时,由于近几年公司逐步加大产品OTC渠道拓展,OTC端对蒲地蓝业绩拉动作用日益明显:17年蒲地蓝产品在OTC端增速达25%以上,占该产品整体收入比重35%。2017年初至今蒲地蓝新进河北、青海等6省市地方医保增补,且大部分地区是在17年四季度和18年初进入,将对18年全年业绩增速贡献明显;在目前医疗终端限抗背景下,蒲地蓝作为替代品种用药将受益明显。在OTC端渠道放量加速+地方新进医保+竞品替代等因素下,预计18年全年该品种仍可保持20%以上增速。2.小儿豉翘清热颗粒收入17年同比增长35%,其中无蔗糖品种占比约40%,随着同贝在OTC渠道加速拓展及无蔗糖型新进地区增多,预计未来两年仍将维持30%以上增速。此外雷贝拉唑17年增速约15%。整体来看,几大核心品种保持较快增速,仍是公司未来几年业绩稳健增长的基础。 二线品种快速放量,产品梯队逐渐成型 17年全年公司二线品种保持了较快增速,18年Q1因流感因素三拗片等品种增速超40%。此外,蛋白琥珀酸铁口服溶液、东科制药主要产品依托公司营销渠道实现快速增长,18年Q1蛋白琥珀酸铁同比增长超100%。除了目前在售产品外,未来几年左乙拉西坦注射液、养阴清胃颗粒、小儿豉翘清热糖浆等品种也有望陆续获批上市。随着公司产品梯队逐渐成型,配合公司强大销售能力及渠道优势,后续品种上市后有望实现较快放量。 盈利预测与投资建议: 公司坚持大品种战略,主力品种聚焦儿科、呼吸、消化等领域,市场竞争格局良好。看好公司蒲地蓝等主力品种未来几年的市场放量,同时看好二线品种及后续产品梯队对公司中长期业绩的支撑。预计18-19年公司实现归母净利分别为15.86亿、20.77亿,实现EPS分别为1.96元、2.56元;对应当前股价PE分别为24倍、19倍,强烈推荐,维持“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧的风险、OTC渠道放量低于预期的风险、后续品种落地低于预期的风险。
济川药业 机械行业 2018-04-27 50.43 56.91 11.13% 54.77 6.56%
53.94 6.96% -- 详细
维持公司增持评级。受益于2018年一季度流感疫情,公司核心产品蒲地蓝和同贝高速增长,小幅上调公司2018-2019年预测EPS至1.99/2.52元(原为1.83/2.24),预计公司2020年EPS为3.08元,参考行业同类公司2018年平均PE29X,上调公司目标价至58元,维持公司增持评级。 2017年业绩符合预期,2018年一季报业绩超预期。公司2017年实现营业收入56.42亿元,同比快速增长20.61%,归母净利润12.23亿元,同比继续保持30.97%的高速增长,年报业绩符合预期。公司2018年一季度实现营业收入21.28亿元,同比高速增长51.45%,归母净利润4.67亿元,同比高速增长60.58%。一季度受益于流感疫情,核心品种蒲地蓝和同贝增速60%以上,蛋白铁继续保持高速增长。一季报整体业绩超预期。 核心品种持续快速增长。2017年蒲地蓝整体收入增速17%左右,零售渠道增速25-30%,医院渠道增速15%左右;雷贝15%左右增速,规模突破10亿;同贝35%以上增速,规模超过8亿;东科整体收入50%增速,健胃20%左右增速,规模接近2亿,蛋白铁增速200%+,规模约1.7亿。 大品种战略持续推进,业绩快速增长。公司以蒲地蓝消炎口服液+雷贝+同贝为核心基础,持续推进大品种战略(新进各地医保+零售渠道布局),并积极开展品种整合,未来整体收入有望保持20%左右快速增长,在费用管控下,净利润增速有望维持20-30%的中枢,带来较好的业绩驱动型投资机会。 风险提示:蒲地蓝进入医保低于预期,新品种培育低于预期。
济川药业 机械行业 2018-04-27 50.43 -- -- 54.77 6.56%
53.94 6.96% -- 详细
盈利预测与投资建议: 我们预计2018-2020年公司销售收入为73.86亿元、90.99亿元和111.03亿元,同比分别增长30.9%、23.2%和22.0%;归属母公司净利润为16.56亿元、20.82亿元和25.92亿元,同比分别增长35.4%、25.7%和24.5%;对应摊薄EPS分别为2.0、2.6和3.2元。我们认为,公司大品种策略带动下,三大品种蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒能够维持高速增长,同时蛋白琥珀酸铁口服溶和东科药业为公司业绩爆发提供新的动力。因此,我们上调公司评级,给予“买入”评级。 风险提示: OTC市场开发低于预期;产品降价超出预期。
济川药业 机械行业 2018-04-27 50.43 -- -- 54.77 6.56%
53.94 6.96% -- 详细
事项: 公司公告2017年报,报告期内实现营收56.42亿,同比+20.61%,归母净利润12.23亿,同比+30.97%,扣非归母净利润11.54亿,同比+28.00%,实现每股收益1.51元,符合预期。利润分配预案,每10股派10元。 同时公告2018年一季报,营业收入21.28亿,同比+51.45%;归母净利润4.47亿,同比+60.58%,扣非归母净利润4.45亿,同比+73.61%。业绩大幅超预期。 主要观点 1.2017年业绩维持高增速,流感爆发致Q1业绩超预期 2017年公司收入端继续维持快速增长,同时在加大OTC端推广的情况下经营效率继续提升,利润端保持30%+增速。主要品种情况如下: 蒲地蓝:2017全年收入达到24亿左右,同比增长约16%。预计医院端增速在10-15%,OTC端增速在30%左右。生产成本提高致毛利率有所降低。目前该品种已经先后调入河北、黑龙江、青海、河南、吉林、山东5省医保,加上原有7省,进入地方医保省份数量达到12个,助力该品种在高基数下维持高增速。同时,2017年OTC端店面覆盖工作稳步推进,18年OTC增速有望提升。 雷贝拉唑:预计增速超过两位数,主要由于2016年基数较小。预计未来增速平稳。 小儿豉翘:预计2017年增速在30%左右,由于无糖型对普通剂型的替代,金额增速更高。公司将会继续推进无糖型的替代工作,加上品种本身的增速,未来将继续维持30%以上的高增速。 东科制药:营业收入2.08亿,同比增速超过50%;净利润2177万,同比增长179%。整合效果明显,效率继续提升。 其他品种中,蛋白琥珀酸铁翻倍,全年收入过亿,18年有望继续维持。三拗片和健胃消食等品种增速稳定。 2018Q1业绩大幅超预期,主要是由于流感爆发带来的蒲地蓝和小儿豉翘的大幅增长,其中小儿豉翘清热颗粒被列为流感诊疗方案推荐用药。预计蒲地蓝一季度增速超过50%,小儿豉翘增速超过60%,也为公司全年业绩奠定坚实基础。 2.经营效率继续提升,自主研发+引进丰富在研品种 2017年公司销售费用率52.12%,同比降低1.47pp,管理费用率6.75%,同比减少0.48%,经营效率继续提升;2018Q1两项费用率继续降低至52.07%和5.22%。我们预计未来随着OTC端收入占比的不断提升,销售费用率仍有降低的空间。2017年应收账款同比增长26.63%,经营活动现金流净额同比增长30.19%,财务指标稳健。 毛利率方面,整体毛利率84.99%,同比减少0.30%,维持稳定。其中工业部 分毛利率减少0.47%,可能与招标降价有关。商业板块毛利率提升8.75%,与公司在一部分地区增加了零售业务有关。 研发方面,公司望继续坚持自主研发与产品引进双轮驱动的研发战略,目前处于三期临床品种8个,以中药独家制剂为主,集中在消化、妇科、儿科等公司优势领域;申报生产品种包括埃索美拉唑粉针、左乙拉西坦等。 3.盈利预测 继续看好蒲地蓝等品种在OTC端的拓展和销售,同时随着OTC占比的不断提升,销售费用率有望继续下降,净利润端料将继续维持30%左右的符合增速。我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为16.51、20.83和26.64亿,EPS分别为2.04、2.57和3.29元,对应PE分别为24、19和15倍,维持“强推”评级。 4.风险提示 OTC端推广不达预期。
济川药业 机械行业 2018-04-26 48.69 56.91 11.13% 54.30 9.43%
53.94 10.78% -- 详细
事件:2018.4.20,公司发布业绩公告: 1)2017年年报:营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长20.61%、30.97%、28.00%,经营活动产生的现金流净额同比增长30.19%; 2)同时,公司发布2018年一季报,营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长51.45%、60.58%、73.61%,经营活动产生的现金流净额同比增长62.14%。 点评:我们认为公司年报符合预期,2018年一季报表现优异;济川药业基于优秀的产品力和渠道开拓能力,2017年蒲地蓝口服液在OTC的拓展渠道取得阶段性成果,二线产品小儿豉翘、蛋白琥珀酸铁、东科制药相关产品销售收入快速增长,同时基于二线产品依从性更高的剂型更新、规格梳理,提价带来毛利率明显提升,可以说二线产品处于量价齐升和渠道开拓的共振期,基于此,我们预计未来3-5年,公司净利润增速有望延续高成长趋势,持续看好公司零售端处方药龙头定位和兑现能力。 2017年年报符合预期,OTC开拓渠道取得阶段性成果,二线产品盈利能力提升。 根据2017年年报数据披露,1)从收入看,公司清热解毒类、消化类、儿科类、呼吸类、心脑血管类、妇科类、其他类销售收入分别同比增长16.17%、14.68%、34.75%、17.97%、4.68%、24.37%、46.17%,从而工业整体增速达到20.38%,同时,基于年报披露的销售增速数据分析,我们预计,核心产品方面,蒲地蓝收入同比增长17%左右、小儿豉翘同比增长35%左右,蛋白琥珀酸铁及东科制药预计保持了高速增长(东科制药子公司收入同比增速51.6%,其相关产品的增长反映在妇科、消化、呼吸等产品线中)。2)从毛利看,儿科、呼吸、妇科产品线毛利率略有提升,我们认为主要是高毛利率的小儿豉翘无蔗糖型规格替换及东科制药产品提价导致,同时考虑公司销售收入快速增长带来的规模化效应,我们预计2018年该趋势有望持续。 2018年一季报超预期,我们认为主要受一季度流感因素影响,基于OTC领域拓展、二线产品快速放量,我们预计2018年全年业绩有望保持快速增长。2018年一季度,营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长51.45%、60.58%、73.61%,我们预计可能是受一季度国内流感因素影响,核心产品蒲地蓝、小儿豉翘、三拗片等产品加速放量导致。2018年全年看,我们认为随着小儿豉翘在OTC领域的重点拓展,蛋白琥珀酸铁、东科制药产品规模化放量,全年业绩有望保持高速增长。 OTC拓展和规模化效应体现,盈利能力持续提升,经营质量优异。2017年年报和2018年一季报显示,销售费用率处于明显下降趋势,我们认为主要OTC领域加速拓展,费用率得到有效控制,同时核心产品规模化销售,销售推广边际持续改善。经营性现金流分析,和净利润匹配度非常好,显示优秀的经营质量。 盈利预测与投资建议:基于2018年一季度业绩表现优异考虑,我们略微上调之前的盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为2.00、2.53、3.26元。我们盈利预测中2018-20年净利润增速高于收入增速,主要假设包括核心品种毛利率提高(比如二线产品儿科类、妇科类、呼吸类产品因为产品提价及改剂型毛利率有望进一步提升)、销售费用率逐步降低(销售规模化效应考虑,及低费用率的OTC渠道销售占比提升考虑)。目前股价对应2018年24倍PE(2019年19倍)。作为产品线布局丰富、销售能力极强、外延积极拓展的中药企业,有望优先受益于二孩政策放开、及地方医保目录调整带来的市场释放加速,我们认为公司目前估值处于较低区域,考虑未来3年其净利润复合增速有望达到29%左右,参考可比公司估值情况,给予2018年29倍PE,对应目标价58.00元,维持“买入”评级。
济川药业 机械行业 2018-04-25 46.84 50.04 -- 54.30 13.74%
53.94 15.16% -- 详细
2017年业绩符合预期,1Q18略超预期。 4月20日公司发布2017年报,分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润56.4、12.2、11.5亿元,同比增长20.6%、31.0%、28.0%,分季度看,四季度实现收入、归母净利14.3、3.2亿元,同比增长21.9%、22.5%,业绩增长符合预期。同时公司披露1Q18业绩,分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润21.3、4.7、4.4亿元,同比增长51.5%、60.6%、73.6%。受益于一季度高基数,我们预计18-19年业绩增速35%/26%,参考可比公司与历史估值,给予2018年PE估值25-27倍,上调目标价至51.00-55.08元(前值47.05-51.14元),维持“增持”评级。 蒲地蓝与小儿豉翘维持强劲增长。 工业板块增长强劲,收入同比增长20%至54亿元,其中我们预计1)蒲地蓝2017年收入同比增长17%至24.6亿元,其中药店渠道增速在35-40%、医院渠道增速在10-12%,得益于医保增量与药店渠道拓展,我们预计收入18年有望提速至24%;2)小儿豉翘2017年收入同比增长近40%至8.3亿元,毛利率得益于无糖新规格同比提升3.2pct至89.4%,我们预计18年收入增速在40%;3)雷贝拉唑2017年收入过10亿元,预计未来增长平稳;4)东科制药收入同比增长52%至2.1亿元(其中妇炎舒收入过6000万元,同比增长超60%),蛋白琥珀酸收入同比增长三倍至1.8亿元。 流感疫情催化一季度高增长,全年业绩有望提速至35%。 受流感疫情影响,公司1Q18业绩提速,收入端增速超50%、利润端增速超60%。我们预计蒲地蓝1Q18收入同比增速约50%,小儿豉翘收入增速超过60%,三拗片收入增速超40%。月度上,我们预计流感受益品种1M18同比翻番、2M18同比增长超50%、3M18同比增速在20-30%(发货恢复正常)。我们认为,受益于1Q18业绩高增长,公司2018年营收增速有望上行至26-30%,而得益于1)OTC渠道拓展下的销售费率压缩与2)4Q17的费用控制,利润端增速有望达到35%甚至以上。 经营指标优异。 1)销售费率2017年逐季下滑,得益于药店渠道拓展(销售费率药店端较医院端约低10pct),我们预计2018年趋势有望延续;2)1Q18存货降至2亿元以下,我们预计与流感疫情导致产品供不应求有关;3)应收账款1Q18环比提升23%至20.8亿元,但与营收增长匹配;4)渠道维持顺畅,2017年销售收现比率超100%、净利润/现金流净额约97%。 维持“增持”评级。 依据经营近况我们调整盈利预测,预计18/19/20年净利16.5/20.8/25.7亿元,同比增长35%/26%/24%。参考可比公司并考虑业绩高增长溢价,给予2018年PE估值25-27倍,目标价51.00-55.08元,维持“增持”评级。
济川药业 机械行业 2018-04-25 46.84 -- -- 54.30 13.74%
53.94 15.16% -- --
济川药业 机械行业 2018-04-24 48.62 58.87 14.96% 54.30 9.59%
53.94 10.94% -- 详细
公司发布2017年年报及2018年1季报。2017年,公司实现收入56.4亿元,同比增长20.61%,相比2017年前三季度20.17%的收入增速进一步加快,实现净利润12.23亿元,同比增长31%,扣非净利润11.54亿元,同比增长28%,基本符合市场预期。实现经营性现金流净额11.9亿元,同比增长30%,非常良好。分红方案为每10股现金分红10元(含税),分红金额高达8.09亿元(含税),净利润分红比例高达66.17%。公司整体毛利率同比下降0.29个百分点至84.95%,主要是部分品种如蒲地蓝消炎口服液自2017年Q1开始陆续在各省执行新的中标价,在北京、浙江等地区价格有所下降导致,但随着本轮招标结束,我们预计未来几年公司产品毛利率将整体维持稳定。公司期间费用率同比显著下降1.94个百分点至58.70%,其中销售费用率下降1.47个百分点至52.12%,正如我们此前多篇报告阐述与判断,随着公司OTC渠道销售占比持续提升,公司销售费用率将会持续下降,公司净利润增速会持续超过收入增速是常态,而非可以调节。 分产品看,我们预计和测算,核心产品蒲地蓝消炎口服液收入超过24亿元,同比增长超过17%,其中OTC增速预计超过30%,医院端增速预计超过10%;雷贝拉唑肠溶胶囊预计收入接近10亿元,同比增长15%左右;健胃消食口服液增速15%左右;小儿豉翘清热颗粒收入预计超过8亿元,同比增长35%,随着无糖型小儿豉翘清热颗粒中标省份增加和销售收入提升,整体毛利率显著提升;2015年获批的潜力新产品蛋白琥珀酸铁口服液预计收入1.8亿元左右,同比增长260%,保持高增长态势,随着中标省份的增加,预计后续还将保持高速增长;东科制药合并报表口径实现收入预计在2.3亿元,同比增长44%,实现净利润2177万元,相比2016年同期778万元大幅改善。 公司同时发布2018年1季报,1季度实现收入21.3亿元,同比大幅增长51.45%,净利润4.67亿元,同比增长61%,扣非净利润4.45亿元,同比增长74%,远超市场预期。其中,Q1公司收入实现高速增长,主要受益于流感行情,我们预计和测算,其中蒲地蓝消炎口服液收入增速超过60%,小儿豉翘清热颗粒收入增速超过60%,三拗片收入增速超过40%,蛋白琥珀酸铁受益于去年同期低基数,预计收入增速超过150%。与此同时,Q1公司期间费用率同比大幅下降4.19个百分点至57.44%,也比2017年整体期间费用率58.70%所有下降,是驱动公司Q1净利润增速超过收入增速的主要原因,公司继续受益于向OTC扩张所带来的费用率下降。 新产品方面,东科制药已经获得养阴清胃颗粒的生产批件,作为独家品中国,用于治疗慢性萎缩性胃炎,我们预计产品上市后凭借公司强大销售渠道,收入规模将会过亿;治疗癫痫的左乙拉西坦注射液已经申报生产,我们预计有望于2018年4季度获批;埃索美拉唑注射剂已经申报发补材料,我们预计有望于2018年3季度获批,届时,公司新产品上市后将会进一步丰富产品线,特别是埃索美拉唑注射剂,与公司现有消化道领域强大销售网络将会协同。 济川药业是我们持续推荐并早已申明首推的品种,我们此前已经发布多篇深度报告和跟踪报告。2017年5月16日,于公司被市场错杀之际,我们发布《济川药业深度跟踪报告:推广能力优秀的平台型企业,预计未来业绩持续高增长估值有望修复》;8月9日,公司股价再度低迷之际,我们发布公司深度跟踪报告《济川药业再认识:全年低点已过,下半年收入和利润增速都有望加快估值有望再修复》;2018年1月2日,公司蒲地蓝陆续进入多省医保增补目录,我们再次发布《蒲地蓝进入河南医保目录超预期,未来业绩有望继续保持较快增长》,并明确重申首推济川药业。 我们再次重申推荐逻辑和判断,蒲地蓝消炎口服液医院端有望保持15%左右较快增长,OTC端持续保持高速增长。蒲地蓝医院端预计未来仍将保持15%左右较快增长,主要动力来自:1、医保目录增补省份增加;2、成人科室拓展;3、门诊限针剂政策的不断扩大范围。蒲地蓝OTC端去年实现50%增长,预计今年仍将实现35%左右高速增长,随着公司OTC端推广人员增加、覆盖药店数量快速增加、及零售药店严格执行抗生素处方药销售政策(无处方不销售),我们预计,未来几年蒲地蓝在OTC端销售复合增速不低于35%。公司2017年零售药店数量显著扩张主要在下半年,因此,我们预计,公司OTC端销售有望在今年提速。 无糖型小儿豉翘清热颗粒在多个省份中标,加速替代,整体增速显著加快。我们跟踪到,继2016年无糖型的小儿豉翘清热颗粒在个省份中标后,2017年以来,再次在重庆、北京、辽宁、福建、山东、山西等多个此前空白省份中标,从而实现普通剂型的替代,相应地,我们预计和测算,2017年Q3开始,小儿豉翘清热颗粒增速显著加快,是推动公司2017年业绩超预期的主要因素之一,我们预计,未来随着更多省份中标和执行新标后销售放量,小儿豉翘清热颗粒将显著拉动公司业绩保持较快增长。2015年新上市的蛋白琥珀酸铁此前由于招标进度缓慢,仅在有限几个省份销售,而2017年以来已经8个新增省份中标,该品种预计2017年有望实现1.8亿元销售,2018年有望达到3亿元,正处于高速增长阶段,中标进度顺利进行保证了该品种顺利放量。未来几年将与小儿豉翘清热颗粒、东科制药品种和未来新获得品种一起,成为拉动公司快速增长的新品类。 公司核心品种蒲地蓝消炎口服液新进入多省医保目录,较快增长有望得到延续。蒲地蓝消炎口服液分别于2018年3月进入山东省医保目录、1月进入吉林省和河南省医保目录、2017年12月进入黑龙江省医保目录、10月进入青海省医保目录、1月进入河北省医保目录,至此,蒲地蓝已经进入13个地区医保目录(陕西、江苏、辽宁、湖南、天津、新疆、新疆军区、河北、青海、黑龙江、河南、吉林、山东),还有进入多个省份医保的潜力。考虑到2017年以来,蒲地蓝已经新进入6个省份,参考此前蒲地蓝进入天津医保后放量加速的经验和蒲地蓝受益于医保执行在江苏地区近5亿左右的巨大销售,我们认为蒲地蓝未来几年有望受益于新进入医保省份,增长有望加快。 投资建议:由于公司2018年1季度奠定了全年较快增长的良好基础,我们上调2018年公司的表观增速,我们预计公司2018~2020年的净利润分别为16.15、20.81、26.16亿元,分别同比增长32%/29%/26%;EPS分别为1.99、2.57、3.23元,当前股价对应估值仅为24X/19X/15X。我们持续把济川药业和葵花药业作为首推品种,绝非处于两公司短期Q1受益于流感,而是看中公司未来几年持续保持较快增长的逻辑和潜力。 我们认为,考虑到公司未来三年仍有望保持25%以上较快增长,估值切换后,2018年有望享受估值提升,当前PEG显著小于1,具有显著价值。维持买入-A的投资评级,考虑到公司前期一系列利好因素,我们认为,公司2018年业绩有望超预期,估值有望持续修复和提升,未来6个月目标价为60元,对应2018年估值30倍。 风险提示:产品销售低于预期;新产品获批进度低于预期
朱国广 2 2
济川药业 机械行业 2018-04-24 48.62 -- -- 54.30 9.59%
53.94 10.94% -- 详细
业绩总结:公司2017年实现收入56.4亿(+21%)、归母净利润12.2亿(+31%)、扣非后归母净利润11.5亿(+28%);2018Q1实现收入21.3亿(+51%)、归母净利润4.7亿(+61%)、扣非后归母净利润4.5亿(+74%)。 2018Q1业绩大超预期,流感爆发推动产品放量。总体来看,2017年业绩符合预期,2018Q1业绩超出市场预期。分产品来看,2017年清热解毒类的蒲地蓝口服液实现收入24.8亿,同比增长16%,营业成本同比增长34%导致毛利率下降约2个百分点,估计主要是中药材价格波动所致;2018Q1受到流感影响估计增速超过50%;2017年以来新进6省医保,未来3年快速放量预计仍将保持20%以上的增长。2017年儿科类的小儿豉翘清热颗粒收入增长35%,2018Q1受到流感影响估计实现翻倍增长。小儿豉翘清热颗粒覆盖医院仅为蒲地蓝的一半左右且仍在持续扩张,高价格的无糖型正在逐步替代,从2017年销量增速21%和收入增速35%来看,平均售价提高约12%。无糖型占比估计不到40%,仍有持续替代空间。消化类产品主要为雷贝拉唑肠溶胶囊和小儿健胃消食口服液,2017年实现收入12.5亿,同比增长15%。从盈利能力来看,2017年由于固定资产转固+中药材价格波动,毛利率略有下滑(-0.29个百分点),期间费率下降约1.94个百分点,净利率提升1.72个百分点。 地方医保目录增补推动蒲地蓝快速增长,OTC渠道高速放量。2017年以来,蒲地蓝已经陆续进入了河北、青海、黑龙江、河南、吉林、山东6省的医保目录,医保省份数量翻了一倍。从收入弹性来看,蒲地蓝口服液在医保省份的销售占比超过40%,且新进入地方医保后有望会在未来2-3年内迎来快速放量。随着蒲地蓝口服液在2017年新进2省医保目录及未来可能新进更多省份医保目录,叠加OTC渠道40%的快速放量,蒲地蓝口服液有望保持20%以上的稳定增长。公司加大OTC渠道推广力度,目前已覆盖了17万家药店,OTC渠道收入占比仅25%,未来目标是覆盖30万家药店,OTC渠道收入占比达到50%。OTC渠道正在大力推广阶段,保持40%以上的高速放量,保持业绩高增长。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为2.09元、2.61元、3.24元,对应PE分别为23倍、19倍、15倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品销量或低于预期的风险、产品招标降价的风险、新产品获批进度或低于预期的风险。
济川药业 机械行业 2018-04-24 48.62 -- -- 54.30 9.59%
53.94 10.94% -- 详细
一、事件概述。 4月21日,公司发布17年年报与18年一季度业绩预告。17年营收、归母净利润、扣非净利润分别为56.42亿、12.23亿、11.54亿,同比增长20.61%、30.97%、28.00%。EPS为1.51元,符合我们此前点评报告的预期。18年Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为21.28亿、4.67亿、4.45亿,同比增长51.45%、60.58%、73.61%,显著高于Wind一致预期。 二、分析与判断。 核心品种稳定增长,潜力品种快速上量,18年Q1受流感季驱动。 受益核心品种的持续增长和潜力品种的快速放量,17年公司业绩稳步提升。蒲地蓝收入近25亿,同比增速逾15%;雷贝拉唑和小儿豉翘清热颗粒稳定增长;蛋白琥珀酸铁和东科制药品种则依托公司强大营销网络迅速上量。18年Q1业绩大幅度增长,主因年初流感进入高峰季,蒲地蓝清热解毒功效获认可,小儿豉翘清热颗粒被卫计委列入18年版流感诊疗方案,销量大幅度提升。 费用有效控制,研发投入加大。 17年销售、管理费用分别为29.41亿、3.81亿,同比增长17.3%、12.59%,费用率52.12%、6.75%,相比前一年均有下降,费用增长得到有效控制。18年Q1销售、管理费用分别为11.08亿、1.11亿,同比增长45.04%、6.12%,前者因销量增长带动而增速较快。17年研发投入合计1.95亿,同比增长34.48%。毛利率84.95%,与16年相比基本稳定。 地方医保进展顺利,OTC继续发力。 预计公司现有品种18年继续保持强劲增长动力。蒲地蓝已进入12省医保增补目录,其中包括人口大省河南、山东及以往销售基础相对薄弱的东北省份,销售空间进一步打开。 雷贝拉唑9省中标,进入放量期;小儿豉翘清热颗粒无糖型推广顺利,已在全国16个省市中标,对普通型的替代持续进行。潜力品种蛋白琥珀酸铁新进入江苏医保,有望继续维持高增速。公司在OTC端继续发力,加快OTC端队伍扩张,形成新的增量市场。 研发稳步推进,可转债维护优势产品领先地位。 报告期内公司研发有序推进,养阴清胃颗粒报产获批,左乙拉西坦、小儿豉翘清热糖浆、黄龙咳喘糖浆完成申报,雷贝拉唑注射剂处于2期临床,他达拉非、普芦卡必利等品种BE进行中。可转债发行完成,有效提升主要产品产能,巩固现有优势产品的市场地位。 三、盈利预测与投资建议。 公司核心品种在大基数下仍保持较高销售增速,潜力品种放量迅速、营造广阔成长空间,且受益于OTC市场拓展。预计18~20年EPS分别为1.97、2.46、2.97元,对应PE为25X、20X和16X。目前化学制剂板块PE约36X,公司PE低于行业PE,维持谨慎推荐评级。
济川药业 机械行业 2018-04-12 48.58 58.87 14.96% 53.70 8.46%
53.94 11.03%
详细
公司公告,蛋白琥珀酸铁口服溶液、川芎清脑颗粒及子公司东科制药的甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊新纳入江苏省医保目录,健胃消食口服液退出江苏省医保目录,上述江苏省医保目录从2018年7月1日起正式执行。上述品种中,蛋白琥珀酸铁口服溶液属于首仿产品,川芎清热脑颗粒属于独家品种,甘海胃康胶囊和黄龙咳喘胶囊属于独家剂型。 公司新产品蛋白琥珀酸铁口服溶液主治缺铁性贫血(孕妇和儿童发病率很高),由于具备铁离子吸收率高、胃肠道副作用小等特点,疗效相比其他补铁类药物也更具优势。根据米内网披露,国内治疗贫血药物的市场容量在100亿元以上,补铁的制剂在40亿元左右,临床上补铁制剂以二价铁为主,如硫酸亚铁、富马酸亚铁片、乳酸亚铁、多糖铁复合物等,二价铁口感不佳,患者服用会有恶心呕吐的副作用,尤其不适合儿童服用,而蛋白琥珀酸铁是三价铁复合物,在胃内酸性环境产生沉淀物,不会释放出铁离子,在肠内较高的酸碱度,化合物重新变得可溶,胰酶使它释放出铁离子可供吸收之用,因此,疗效更具优势(铁离子吸收率高,胃肠道副作用小),服用口感优于二价铁,未来取代二价铁制剂是趋势。 蛋白琥珀酸铁原研是意大利ItalfarmacoS.A.,于1987年上市,商品名菲普利,已全球20多个国家上市,在其推广能力较弱的情况下,根米内网数据显示国内销售额也已经超过4亿元,公司的蛋白琥珀酸铁是首仿,2014~2016年,国内蛋白琥珀酸铁整个市场复合增速29.8%。根据财报,公司的蛋白琥珀酸铁2016年上市第一年销售收入预计超过5000万元,2017年销售收入预计在1.8亿元左右,同比增长260%。 此前,公司蛋白琥珀酸铁仅进入辽宁省和河北省医保,本次进入江苏省医保,作为医药市场大省,具有重要积极作用,有利于蛋白琥珀酸铁实现放量。公司蛋白琥珀酸铁于2015年获批,此前由于招标进度缓慢,仅在有限几个省份销售,而2017年以来已经8个新增省份中标,随着后续中标省份的增加,预计销售还将保持高速增长。综上,我们认为,医保目录省份增加和招标省份扩张是驱动公司蛋白琥珀酸铁继续保持高速增长的两大动力。我们预计,2018年该产品收入有望实现3亿元左右,同比增长67%,未来看具备成长为大品种的潜力。 此外,公司蛋白琥珀酸铁中标价80~100元/盒(6支),我们预计该产品利润率较现有其他所有产品都更高,实际利润贡献超过收入比例,是未来几年拉动公司保持较快增长的来源之一。 公司核心品种蒲地蓝消炎口服液新进入多省医保目录,较快增长有望得到延续。蒲地蓝消炎口服液分别于2018年3月进入山东省医保目录、1月进入吉林省和河南省医保目录、2017年12月进入黑龙江省医保目录、10月进入青海省医保目录、1月进入河北省医保目录,至此,蒲地蓝已经进入13个地区医保目录(陕西、江苏、辽宁、湖南、天津、新疆、新疆军区、河北、青海、黑龙江、河南、吉林、山东),还有进入多个省份医保的潜力。考虑到2017年以来,蒲地蓝已经新进入6个省份,参考此前蒲地蓝进入天津医保后放量加速的经验和蒲地蓝受益于医保执行在江苏地区近5亿左右的巨大销售,我们认为蒲地蓝未来几年有望受益于新进入医保省份,增长有望加快。 济川药业是我们持续推荐并早已申明首推的品种,我们此前已经发布多篇深度报告和跟踪报告。2017年5月16日,于公司被市场错杀之际,我们发布《济川药业深度跟踪报告:推广能力优秀的平台型企业,预计未来业绩持续高增长估值有望修复》;8月9日,公司股价再度低迷之际,我们发布公司深度跟踪报告《济川药业再认识:全年低点已过,下半年收入和利润增速都有望加快估值有望再修复》;2018年1月2日,公司蒲地蓝陆续进入多省医保增补目录,我们再次发布《蒲地蓝进入河南医保目录超预期,未来业绩有望继续保持较快增长》,并明确重申首推济川药业。 我们再次重申推荐逻辑和判断,蒲地蓝消炎口服液医院端有望保持15%左右较快增长,OTC端持续保持高速增长。蒲地蓝医院端预计未来仍将保持15%左右较快增长,主要动力来自:1、医保目录增补省份增加;2、成人科室拓展;3、门诊限针剂政策的不断扩大范围。根据年报,蒲地蓝OTC端去年实现50%增长,预计今年仍将实现35%左右高速增长,随着公司OTC端推广人员增加、覆盖药店数量快速增加、及零售药店严格执行抗生素处方药销售政策(无处方不销售),我们预计,未来几年蒲地蓝在OTC端销售复合增速不低于35%。公司2017年零售药店数量显著扩张主要在下半年,因此,我们预计,公司OTC端销售有望在今年提速。 无糖型小儿豉翘清热颗粒在多个省份中标,加速替代,整体增速显著加快。我们跟踪到,继2016年无糖型的小儿豉翘清热颗粒在多个省份中标后,2017年以来,再次在重庆、北京、辽宁、福建、山东、山西等多个此前空白省份中标,从而实现普通剂型的替代,相应地,我们预计和测算,2017年Q3开始,小儿豉翘清热颗粒增速显著加快,是推动公司2017年业绩超预期的主要因素之一,我们预计,未来随着更多省份中标和执行新标后销售放量,小儿豉翘清热颗粒将显著拉动公司业绩保持较快增长。2015年新上市的蛋白琥珀酸铁此前由于招标进度缓慢,仅在有限几个省份销售,而2017年以来已经8个新增省份中标,该品种预计2017年有望实现1.8亿元销售,2018年有望达到3亿元,正处于高速增长阶段,中标进度顺利进行保证了该品种顺利放量。 未来几年将与小儿豉翘清热颗粒、东科制药品种和未来新获得品种一起,成为拉动公司快速增长的新品类。 公司2017年Q4和2018年Q1业绩有望超预期。考虑到前期流感大面积流行,对公司去年4季度和今年1季度产品销售有望形成拉动,我们通过草根调研发现,公司产品在终端销售非常良好,及考虑到公司2017年2月份蒲地蓝在上海区域销售停滞带来的低基数,我们认为,公司2018年Q1和H1有望形成更高的表观增速,全年都有望实现较快增长,超出市场预期。 投资建议:我们预计公司2017-2019年的净利润分别为12.5/16.05/20.06亿元,分别同比增长34%/28%/25%;EPS分别为1.55/1.98/2.48元,当前股价对应估值仅为30/24/19倍。我们认为,考虑到公司未来两年仍有望保持25%以上较快增长,估值切换后,2018年有望享受估值提升,当前PEG显著小于1,具有显著价值。维持买入-A的投资评级,考虑到公司前期一系列利好因素,我们认为,公司2018年业绩有望超预期,估值有望持续修复和提升,我们上调目标价,未来6个月目标价为60.00元,对应2018年估值30倍。
济川药业 机械行业 2018-03-30 43.31 49.06 -- 52.50 18.94%
53.94 24.54%
详细
公司公告,核心品种蒲地蓝消炎口服液和子公司东科制药独家品种参归养血片进入山东省医保目录。 正如我们此前报告中判断,随着各省出台医保增补目录的期限将近,预计后续还有进入其他省份增补目录的可能性。山东省是人口数量和药品市场非常庞大的市场,根据草根调研我们预计,公司蒲地蓝消炎口服液目前在山东省销售额1亿左右,参考蒲地蓝在江苏省5亿元左右的销售(草根调研),我们认为,蒲地蓝进入山东医保目录后,有望实现3~4亿元销售,带来显著增量。 此前,蒲地蓝消炎口服液分别于2018年1月进入吉林省和河南省医保目录、2017年12月进入黑龙江省医保目录、10月进入青海省医保目录、1月进入河北省医保目录,至此,蒲地蓝已经进入13个地区医保目录(陕西、江苏、辽宁、湖南、天津、新疆、新疆军区、河北、青海、黑龙江、河南、吉林、山东),还有进入多个省份医保的潜力。考虑到2017年以来,蒲地蓝已经新进入6个省份,参考此前蒲地蓝进入天津医保后放量加速的经验和蒲地蓝受益于医保执行在江苏地区近5亿左右的巨大销售,我们认为蒲地蓝未来几年有望受益于新进入医保省份,增长有望加快。 济川药业是我们持续推荐并早已申明首推的品种,我们此前已经发布多篇深度报告和跟踪报告。2017年5月16日,于公司被市场错杀之际,我们发布《济川药业深度跟踪报告:推广能力优秀的平台型企业,预计未来业绩持续高增长估值有望修复》;8月9日,公司股价再度低迷之际,我们发布公司深度跟踪报告《济川药业再认识:全年低点已过,下半年收入和利润增速都有望加快估值有望再修复》;2018年1月2日,公司蒲地蓝陆续进入多省医保增补目录,我们再次发布《蒲地蓝进入河南医保目录超预期,未来业绩有望继续保持较快增长》,并明确重申首推济川药业。 我们再次重申推荐逻辑和判断,蒲地蓝消炎口服液医院端有望保持15%左右较快增长,OTC端持续保持高速增长。蒲地蓝医院端预计未来仍将保持15%左右较快增长,主要动力来自:1、医保目录增补省份增加;2、成人科室拓展;3、门诊限针剂政策的不断扩大范围。根据我们草根调研蒲地蓝OTC2017年实现约50%增长,预计2018年有望将实现35%左右高速增长,随着公司OTC端推广人员增加、覆盖药店数量快速增加、及零售药店严格执行抗生素处方药销售政策(无处方不销售),我们预计,未来几年蒲地蓝在OTC端销售复合增速不低于35%。公司2017年零售药店数量显著扩张主要在下半年,因此,我们预计,公司OTC端销售有望在今年提速。 无糖型小儿豉翘清热颗粒在多个省份中标,加速替代,整体增速显著加快。我们跟踪到,继2016年无糖型的小儿豉翘清热颗粒在个省份中标后,2017年以来,再次在重庆、北京、辽宁、福建、山东、山西等多个此前空白省份中标,从而实现普通剂型的替代,相应地,我们预计和测算,2017年Q3开始,小儿豉翘清热颗粒增速显著加快,是推动公司2017年业绩超预期的主要因素之一,我们预计,未来随着更多省份中标和执行新标后销售放量,小儿豉翘清热颗粒将显著拉动公司业绩保持较快增长。2015年新上市的蛋白琥珀酸铁此前由于招标进度缓慢,仅在有限几个省份销售,而2017年以来已经8个新增省份中标,该品种预计2017年有望实现1.8亿元销售,2018年有望达到3亿元,正处于高速增长阶段,中标进度顺利进行保证了该品种顺利放量。 未来几年将与小儿豉翘清热颗粒、东科制药品种和未来新获得品种一起,成为拉动公司快速增长的新品类。 公司2017年Q4和2018年Q1业绩有望超预期。考虑到前期流感大面积流行,对公司17年4季度和18年1季度产品销售有望形成拉动,我们通过草根调研发现,公司产品在终端销售非常良好,及考虑到公司2017年2月份蒲地蓝在上海区域销售停滞带来的低基数,我们认为,公司2018年Q1和H1有望形成更高的表观增速,全年都有望实现较快增长,超出市场预期。 投资建议:我们预计公司2017-2019年的净利润分别为12.5/16.05/20.06亿元,分别同比增长34%/28%/25%;EPS分别为1.55/1.98/2.48元,当前股价对应估值仅为28/22/18倍。我们认为,考虑到公司未来两年仍有望保持25%以上较快增长,估值切换后,2018年有望享受估值提升,当前PEG显著小于1,具有显著价值。维持买入-A的投资评级,未来6个月目标价为50.00元。 风险提示:产品销售低于预期;新产品获批进度低于预期。
济川药业 机械行业 2018-03-30 43.31 -- -- 52.50 18.94%
53.94 24.54%
详细
事件:公司发布公告,母公司产品蒲地蓝消炎口服液和全资子公司陕西东科独家品种参归养血片被纳入2017版山东省医保目录,均属于医保乙类品种。 山东是药品消费大省。根据16年卫生统计年鉴,山东省医疗机构门诊诊疗人数6.21亿人次,仅次于广东的8.12亿人次,排名第二。从医疗机构门诊总药费来看,山东省16年金额为660亿元,仅次于广东的817亿元,也排名第二。公司核心品种蒲地蓝此次进入山东省医保,销售增量不容忽视。我们估计陕西东科的参归养血片目前规模尚小,虽然进入医保,但放量还需要时间。 蒲地蓝17年以来已经新进6省医保目录,18年医院端收入增速有望明显提升。17年以来蒲地兰已经新进了河北、河南、青海、吉林、黑龙江和山东6省医保。我们估计目前蒲地蓝口服液在医院端的收入增速为10%-15%的稳健增长水平,从往常的经验来看,新进医保的省份的医院端收入增速将会提升到20%以上,三年之后增速恢复至平稳水平。我们估计6省17年蒲地蓝收入规模在6.0亿左右,假设18年医院端销售收入增速从12%提升到22%,我们通过测算预计18年蒲地蓝医院端的收入增速将会提升2个百分点以上。 18年蒲地蓝OTC端收入有望提速。根据我们的测算,17年蒲地蓝OTC端(包括基层)收入增速在30%-40%的范围,OTC的收入占全部收入比例为25%左右,略低于之前我们的预期。我们预计公司将会加大在OTC端的费用投入,18年蒲地蓝OTC增速有望来到50%以上。综合新进6省医保和OTC增速提升,我们预计 18年蒲地蓝收入增速有望重回20%。 维持“审慎推荐-A”评级。我们预计公司17-19年归母净利润增速分别为34%/25%/23%,EPS分别为1.54/1.93/2.38元,对应当前18年PE23X左右。由于公司17年获得的政府补助较往常多出4000万左右(17Q1-3营业外收入为7590万),根据我们测算剔除该因素的影响17年实际归母净利润增速为30%左右,18年实际归母净利润增速为29%左右,PEG显著<1。我们看好公司围绕儿科和消化道领域的渠道优势打造丰富产品线的策略,继续推荐。 风险提示:产品销售不达预期,医药商业贿赂事件风险。
济川药业 机械行业 2018-03-08 44.10 -- -- 47.83 6.41%
53.94 22.31%
--
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名