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科德数控
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机械行业
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2024-03-05
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81.36
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84.37
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3.70% |
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84.37
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3.70% |
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2024年2月29日公司发布公告,2023年度向特定对象发行人民币普通股(A股)股票申请获得中国证监会同意注册批复。定增拟融资不超过6亿元,用于进行高端五轴机床及核心功能部件扩产。 募投资金到位后,公司产能建设有望进一步加速:根据公司公告信息,公司定增三个募投项目已在有序推进,其中,大连工厂侧重于五轴立式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心、五轴龙门加工中心、五轴叶片铣削加工中心、五轴工具磨削中心、高速叶尖磨削中心等系列产品的生产,预计达产后,可实现整机产能约950台/年;银川工厂侧重于以德创系列五轴卧式铣车复合加工中心为代表的创新型五轴联动数控机床、以及电主轴产品的规模化生产,预计达产后,可实现德创机型产能约90台/年,电主轴1295支/年;沈阳工厂侧重于实现五轴卧式加工中心、五轴卧式翻板铣加工中心两类产品的规模化生产,预计达产后,可实现整机产能约60台/年。募投资金到位后,产能建设有望进一步加速。 2244年公司预计产能44050台,为业绩增长打下良好基础:根据公司公告信息,24年依照立式加工中心KMC800参照测算,预计2024年产能为450台/年,均价按照公司2023年新签订单均价213万元/台(不含税)进行计算,测算24年产能为9.59亿元,即使考虑仅有80%-90%为当年有效产能(能在当年确认收入),有效产能也有望达到7.67-8.63亿元,为业绩增长打下良好基础。 产品盈利能力较强,2244年利润弹性有望继续释放:公司23年利润高增长,我们认为高增长主要由于公司产品盈利能力较强,1Q-3Q23整机毛利率为45.81%,考虑当前公司产品销售均价有增长,预计24年公司有望继续保持高毛利率,伴随产能释放收入规模扩张公司将有较强利润弹性释放。 根据公司业绩快报调整盈利预测,预计公司23至25年实现归母净利润1.02/1.71/2.36亿元,对应当前PE70X/42X/30X。公司一体化布局高壁垒,成长空间广阔,维持“买入”评级。 限售股解禁、股东减持、产能提升不及预期、存货余额较大。
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顺络电子
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电子元器件行业
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2024-03-04
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27.50
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27.91
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1.49% |
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27.91
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1.49% |
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2024年2月28日,公司披露2023年年报。2023年公司实现营业收入50.40亿元,同比增加18.93%,实现归母净利润6.41亿元,同比增加47.98%。单Q4公司实现营业收入13.64亿元,同比增加29.09%,环比增加1.5%,实现归母净利润1.63亿元,同比增加541.12%,环比下滑26%。 经营分析Q4订单景气度持续,盈利能力持续改善。公司2023年Q3、Q4营收连续创造单季历史新高,Q4收入层面环增1.5%,毛利率水平达36.96%,环比提升0.69pct,主要系精密电子元件业务订单增加,产能利用率持续提升,边际利润持续提升,人工效率提升。经过Q3消费电子旺季拉货后,公司Q4仍经营性层面稳健增长,利润主要为1.02亿资产减值影响,其中信柏精密陶瓷商誉计提1954万,存货计提6600万。根据公司年报,2024年1月份仍保持持续增长的态势,销售额创造公司历史各月份销售额新高。 公司持续多元化布局,消费类新产品、汽车光伏、云计算等新兴业务打开向上空间。公司盈利能力提升,传统业务营收稳中有升,新兴业务蓬勃发展。往后展望,1)看好传统业务后续景气度持续性:公司与头部消费电子厂商合作愈加深入,新品有望拉动增长;2)汽车电子:汽车用高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性各类电感等产品已打入海内外众多知名客户供应链,随着重点客户渗透率持续提升,营收有望持续提升;2)光储:公司深耕光伏尤其是微逆变领域多年,大量新产品正处于头部客户导入阶段,后续看好新品验证及客户开拓进展。 盈利预测与估值预计2024-2026年归母净利润8.86、11.42、14.21亿元,同比+38.39%、+28.81%、+24.48%,公司现价对应PE估值为24、19、15倍,维持“买入”评级。 风险提示终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。
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森麒麟
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非金属类建材业
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2024-03-04
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32.15
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32.75
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1.87% |
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32.75
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1.87% |
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2024 年 2 月 29 日公司发布了 2023 年年度报告, 2023 年实现营收78.4 亿元,同比增长 24.6%;实现归母净利润 13.7 亿元,同比增长 71%。其中 4 季度单季度实现营收 21 亿元,同比增长 36%,环比下滑 4.8%;实现归母净利润 3.75 亿元,同比增长 170%,环比下滑 3.1%。经营分析轮胎行业景气度向好,公司业绩实现高速增长。 随着全球客观环境变化引发的集装箱紧张、海运费及原材料价格疯涨、海外轿车和轻卡轮胎库存高企等不利因素基本消除, 中国轮胎行业在 2023 年进入了良性循环轨道。 在海外市场,公司高品质、高性能产品在欧美轮胎市场具备高性价比的竞争优势,订单需求持续处于供不应求状态;在具有高增长潜力的国内市场,亦呈现出复苏态势。 公司把握行业机遇,全力推进泰国二期项目在 2023 年大规模投产从而更好满足下游客户需求。 2023 年全年公司完成轮胎销量 2926 万条, 同比增长 29%,其中半钢胎销量 2847 万条, 同比增长 28%;全钢胎销量 79 万条, 同比增长 94%。践行“ 833Plus”战略,布局全球化和销售国际化同步推进。 公司制定了适应未来发展路径的“833Plus”战略,即在未来 10 年左右时间内最终形成 8 座数字化轮胎智能制造基地(中国 3 座,泰国 2座,欧洲、非洲、北美各 1 座)、 3 座全球化研发中心(中国、欧洲、北美各一座)、 3 座全球用户体验中心的格局, Plus 即择机并购一家全球知名轮胎制造商。 海外布局方面, 摩洛哥项目正加快推进, 预计将在 2024 年底前投产; 西班牙项目也在同时稳步推进。销售渠道方面,公司除了开发传统的大型轮胎批发商外,还着力开发大型连锁零售商,形成海外销售“双轮驱动”格局。 2023 年公司轮胎产品在美国替换市场的占有率超 5%、在欧洲替换市场的占有率超 4%,未来随着海外基地产能放量市占率将进一步提升。 盈利预测、估值与评级公司为国内智能制造轮胎龙头,随着新产能的放量和海外布局的加速推进,业绩稳步增长的同时也将实现全球市占率的进一步提升。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 18.6 亿元、21.2 亿 元 、 24.2 亿 元 , 当 前 市 值 对 应 PE 估 值 分 别 为12.49/10.96/9.58 倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格大幅波动、新增产能释放不及预期、国际贸易摩擦、海运费价格波动、人民币汇率波动、“双反” 税率波动
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南山铝业
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有色金属行业
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2024-03-04
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3.09
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3.18
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2.91% |
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3.18
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2.91% |
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2 月 28 日公司公布 23 年度报告, 23 年实现营收 288.44 亿元,同比-17.47%;归母净利 34.74 亿元,同比-1.18%;扣非归母净利27.15 亿元,同比-29.03%。4Q23 实现营收 71.54 亿元,环比-0.48%;归母净利 13.32 亿元,环比+60.70%;扣非归母净利 6.39 亿元,环比-19.77%。氧化铝全面达产, 海外需求疲软拖累业绩。(1) 23 年公司印尼 200万吨氧化铝项目全面达产, 全年氧化铝产销量分别为 352.19 万吨和 352.86 万吨,同比分别增长 19.73%和 18.69%。 2H23 氧化铝粉营收 32.71 亿元,环比+32.87%,营收占比环比提升 5.83 个百分点至 22.80%。(2)公司重点发展高附加值产品, 23 年全年公司高端产品销量占比提升 1 个百分点至 14%,高端产品毛利占比提升近9 个百分点至 30%,相比于 1H23 高端产品毛利占比的 29%进一步提升。(3) 23 年海外需求疲软、铝锭价格下降, 全年热轧卷/板销量-13.89%至 89.34 万吨,冷轧卷/板销量-15.30%至 71.66 万吨,铝箔销量-9.64%至 5.34 万吨,海外营收-26.74%至 135.75 亿元。2H23 热轧卷/板营收环比-34.62%至 2.62 亿元,冷轧卷/板营收环比-8.20%至 71.62 亿元,铝箔营收环比-20.55%至 6.24 亿元。深加工产品量价齐跌导致营收及业绩下滑。电解铝指标转让收益大幅提升归母净利。 Q4 公司营收环比+0.48%至 71.54 亿元, 营业成本环比+3.15%至 57.29 亿元,或因 Q4 几内亚油罐爆炸造成铝土矿成本上涨,毛利润环比-13.89%至 14.25 亿元,毛利率环比下降 3.21 个百分点至 19.92%。 23 年公司转让 33.6万吨电解铝产能指标,Q4 收到电解铝指标转让款并处置相关资产,获得收益为 7.55 亿元,带动 Q4 归母净利润环比大幅增长 60.70%, ROE 环比提升 1.31 个百分点至 2.79%。强化落实股东回报,彰显发展信心。 公司 23 年拟向全体股东每 10股派发现金红利 1.20 元(含税),合计拟派发现金红利 14.05 亿元,现金分红比例为 40.44%,同比提升 27.12 个百分点。按公司最新收盘价 3.02 元/股计算,股息率为 3.97%。 此外公司推出 24年中分红计划, 在分红比例不超过当期归母可分配净利润 30%的前提下,制定公司 24 年中期利润分配方案并在规定期限内实施。积极的投资者回报策略彰显公司对自身长远发展的信心和决心。预计公司 24-26 年营收分别为 319/345/383 亿元,归母净利润分别为 38.19/41.39/46.39 亿元, EPS 分别为 0.33/0.35/0.40 元,对应 PE 分别为 9.26/8.54/7.62 倍。 维持“买入”评级。 产品价格大幅下跌;氧化铝和汽车板产能释放不及预期;生产成本大幅上涨;人民币汇率波动风险。
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中望软件
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计算机行业
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2024-03-04
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81.40
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84.13
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3.35% |
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84.13
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3.35% |
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2024年2月29日,公司发布2023年度业绩快报。 收入端:收入首次超过一亿美元。公司2023全年预计实现营业收入8.2亿元,yoy+37.2%,约为中国软件行业增速3倍(中国软件行业23年同比增速13.4%)。2023Q4预计实现营业收入3.6亿元,yoy+42.9%。 利润端:。利润明确拐点向上。归母净利-公司2023全年预计实现归母净利润0.62亿元,yoy+887.9%。2023Q4预计实现归母净利润0.58亿元,yoy+129.4%。扣非归母净利-公司2023全年预计实现归母扣非净利润-0.78亿元,yoy-15.8%。 2023Q4实现扣非归母净利润-0.09亿元,同比转盈为亏。公司23年获约7,500万政府补助。 业务端:把握出海机遇、销售网络升级、加速兼并收购步伐。 1)把握出海机遇:公司通过新设分支机构、延揽本土化英才、优化全球渠道网络体系等战略,海外市场显著增长(1-3Q23海外收入yoy+71.3%)。2)销售网络升级:公司践行下沉中小企业+聚焦大客户业务策略,在布局重点省市同时,与行业头部重点客户取得重要进展。3)加快兼并收购步伐:23年,公司收购博超提升在电力电网、数字城市、轨道交通等行业的业务开拓能力;收购英国老牌龙头CFD公司CHAM为CAE产品补足CFD领域拼图,完善研发设计软件品类矩阵,提升全球化服务能力。我们认为,23年是公司业务稳健发展、有序提升的重要一年,为之后的快速增长奠定基础。 估值历史底部位置。我们认为,公司拥有自主可控3D几何建模内核,处于行业领先地位,相关标杆客户进展顺利,保持CAD国产市占率第一地位不动摇。目前公司位置低于12XPS,处于历史估值底部位置。 盈利预测、估值与评级我们调整公司23~25年营业收入预测为8.24/10.33/12.91亿元;调整23~25年归母净利润为0.60/1.10/1.73亿元。公司股票现价对应PS估值为11.9/8.7/6.9倍,维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险;3D产品研发不及预期的风险;悟空平台客户反馈不及预期的风险。
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银泰黄金
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有色金属行业
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2024-02-28
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14.41
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16.04
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11.31% |
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16.04
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11.31% |
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2月26日,公司发布收购OsioResourcesCop.股权的公告,公司拟以每股1.90加元的价格现金收购OsioResourcesCop.全部已发行且流通的普通股及待稀释股份,交易金额为3.68亿加元,收购完成后公司将间接持有Osio100%的股权。 OOosio资源储量丰富,有效增厚公司黄金储备。Osio主要资产为位于纳米比亚的TwiHills金矿项目,根据Osio公布的最新43-101标准报告,TwiHills金矿项目储量矿石量6450吨,金品位1.04g/t,金含量66.86吨;资源量矿石量9130吨,金品位1.09g/t,金含量99.21吨。Osio还拥有Odudu金矿探矿权,拥有推断资源量约27.99吨,品位1.13g/t。截至2022年底公司保有金资源173.9吨,本次收购完成后将大幅增厚公司黄金储备。 规划年产金55吨,助力公司战略目标实现。据TwiHills金矿项目可研报告,项目选厂设计产能500万吨/年,建设性资本开支为3.65亿美元,计划生产13年,预计矿山寿命期内平均年产金5.04吨,金矿全维持性成本为1011美元/盎司。Osio已经取得了金矿采矿证,并与纳米比亚国家供电公司签署了供电协议,后者将最大提供30MW供电容量给TwiHills矿山,可以满足矿山的生产运营用电需求。当前TwiHills金矿项目已经完成了建设用地的购买,计划在2024年7月启动项目建设工作并于2026年投产。公司2023年底发布了《发展战略规划纲要》,“十四五”末矿产金产量12吨,金资源量及储量达到240吨;“十五五”末矿产金产量28吨,金资源量及储量达到600吨以上,Osio收购完成后增加公司黄金资源量127.2吨,TwiHills投产后预计平均每年为公司贡献5吨矿产金产量,本次收购将助力公司战略目标实现。 吨金资源量收购价格005.15亿元,具有较高性价比。本次收购交易金额为3.68亿加元,约合19.52亿元人民币,对应127.2吨黄金资源,吨金资源量收购价格为0.15亿元。对比其他黄金公司近几年并购项目吨金资源量收购价格范围0.12-0.55亿元,公司历史并购项目吨金资源量平均收购价格0.40亿元,本次收购具有较高性价比。TwiHills储量品位1.04g/t,低于公司现有矿山平均品位约3.7g/t,相对于其他黄金公司近两年并购金矿品位范围1.3-4.3g/t偏低。TwiHills预计全维持成本约230元/克,高于公司2022年合质金成本168元/克。 预计公司23-25年营收分别为91.57/97.17/100.18亿元,归母净利润分别为15.63/19.14/21.07亿元,EPS分别为0.56/0.69/0.76元,对应PE分别为25.89/21.13/19.20倍。维持“买入”评级。 黄金价格波动风险;项目产能扩张不及预期;安全环保管理风险。
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同花顺
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银行和金融服务
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2024-02-28
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127.00
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147.90
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16.46% |
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147.90
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16.46% |
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2023年2月26日,公司披露2023年度报告:公司2023年实现营收35.6亿元,同比增长0.1%;实现扣非后归母净利润13.7亿元,同比下滑15.3%,主要系全年持续扩招营销人员及市场推广费增长所致。公司全年合同负债11.0亿元,同比增长12.2%;销售商品、提供劳务收到的现金为39.1亿元,同比增长4.1%。 2023年第四季度,公司营业收入为11.9亿元,同比下滑7.1%,主要系当期A股日均成交额同比下滑1%,影响了增值电信和广告及互联网业务。公司扣非归母净利润为6.1亿元,同比下滑19.5%,主要系当期销售费用同比增长40.0%。 经营分析分业务而言,受2023年下半年A股日均成交额同比下滑7%的影响,公司增值电信业务下半年同比下滑9.9%、广告及互联网业务同比下滑13.7%。软件销售及维护业务下半年同比增长68.4%,主要系2022年同期基数相对较低,且有部分营收递延至2023年确认;基金代销业务下半年同比增长85.0%,主要系2022年同期基数较低,环比2023年上半年下滑64.7%。 AI方面,目前公司自研的问财HithinkGPT预训练金融语料达万亿tokens,预计应用于投顾、投研、客服、代码生成、法律咨询等领域。目前同花顺AI开放平台目前可面向客户提供数字虚拟人、短视频生成、文章生成、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智慧政务平台、智能医疗辅助系统等多项AI产品及服务。此外,公司预计2024年加大基金销售投入,也将在海外持续拓宽金融信息服务产品的市场。 盈利预测、估值与评级根据2023年报,我们预计2024~2026年营业收入分别为39.4/43.6/48.4亿元,同比增长10.6%/10.7%/10.9%;归母净利润分别为15.1/16.5/18.0亿元,同比增长7.3%/9.4%/9.3%,对应46.5/42.5/38.8倍PE,维持“买入”评级。 风险提示减持风险;AI研发进度不及预期;市场剧烈波动风险。
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万华化学
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基础化工业
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2024-02-28
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76.80
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79.61
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3.66% |
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79.61
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3.66% |
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2024年2月26日交易各方协商一致并签署协议,万华化学通过万华化学全资子公司万华化学集团电池科技有限公司(以下简称“万华电池”)直接受让铜化集团所持有的安纳达及六国化工的部分股权,交易总金额414,845,016元。 万华电池通过协议转让方式收购铜陵化学工业集团有限公司持有的安徽安纳达钛业股份有限公司32,683,040股人民币普通股股份,占安纳达总股份的15.20%,交易金额人民币299,049,816元,交易完成后,万华电池将持有安纳达32,683,040股股份,占安纳达总股本的15.20%,为安纳达第一大股东。铜化集团和万华电池签署《一致行动人协议》约定:铜化集团在安纳达股东大会表决事项中与万华电池保持一致行动,铜化集团提名的董事在安纳达董事会表决事项中与万华电池提名的董事保持一致行动。万华电池为安纳达的控股股东,烟台市人民政府国有资产监督管理委员会为安纳达实际控制人。此外,万华电池通过协议转让方式收购铜陵化学工业集团有限公司持有的安徽六国化工股份有限公司26,080,000股人民币普通股股份,占六国化工总股份的5.00%,交易金额为人民币115,795,200元,交易完成后,万华电池将持有六国化工26,080,000股股份,占六国化工总股本的5.00%。 万华化学电池产业链不断完善。万华化学将电池产业作为公司第二增长曲线进行培育,本次交易完成后,万华电池将完善上游原料产业链,增强在电池产业尤其是磷酸铁锂产业的核心竞争力。安纳达钛白粉在行业处于前列,万华化学在涂料、塑料和油墨等领域与众多大客户也有良好合作关系,同时万华化学在全球具有完善的销售体系,万华电池控股安纳达后该业务与万华化学现有业务具有极强的互补及协同效应。 我们预测2023-2025年公司归母净利分别为168.14、199.68、246.54亿元,EPS分别为5.36、6.36、7.85元/股,对应的PE分别为14.34、12.08、9.78倍,维持“买入”评级。 原材料剧烈波动风险,需求不足影响开工和价差,新项目投放不达预期风险。
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中控技术
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机械行业
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2024-02-28
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43.20
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49.30
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14.12% |
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49.30
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14.12% |
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详细
2024年2月26日,公司发布2023年度业绩快报。2023全年预计实现营业收入86.2亿元,实现归母净利润11.0亿元,实现扣非归母净利润9.5亿元。 收入收入&利润端-整体符合预期,抗住下游压力α能力显著能力显著。收入-2023Q4预计实现营业收入29.4亿元,yoy+22.7%;2023全年预计实现营业收入86.2亿元,yoy+30.1%。净利-2023Q4预计实现归母净利润4.1亿元,yoy+25.6%;2023全年预计实现归母净利润11.0亿元,yoy+37.8%。扣非归母净利-2023Q4实现扣非归母净利润3.8亿元,yoy+18.6%;2023全年预计实现扣非归母净利润9.5亿元,yoy+38.4%。 业务端业务端-业首个流程工业AI大模型或将问世大模型或将问世。公司即将推出首个流程工业AI大型模型,该模型采用公司自主研发的生成式AI算法架构。AI大模型将为客户提供智能化解决方案,包括AI+安全、AI+质量、AI+效益、AI+低碳等,并有望在流程工业效率方面取得革命性的突破。我们认为,该举措有望加速AI大模型在B端工业端的落地,帮助公司进一步降本增效。 下游需求端下游需求端-化工和化工和石化下游石化下游Capex去年去年逐季改善。化工行业下游Capex-23Q1yoy+19.2%;23Q2yoy+11.4%;23Q3yoy+12.9%;23Q4yoy+13.2%;23全年yoy+13.4%。石化行业下游Capex-23Q1yoy-27.5%;23Q2yoy-25.7%;23Q3yoy-17.0%;23Q4yoy-6.3%;23全年yoy-18.9%。 目前处于历史估值低位,看好公司长期稳健发展。目前公司估值对应23年利润31XPE,处于历史估值最低位。长期来看,公司依然保持【纵向产品品类拓展】【横向行业拓展】【出海战略】三方向打开成长空间,有望长期稳健发展。 盈利预测、估值与评级我们维持公司2023~2025年营业收入分别为86.2/112.3/145.7亿元,归母净利润分别为11.0/13.9/17.8亿元,EPS分别为1.40/1.76/2.27元。公司股票现价对应PE估值为30.7/24.4/19.0倍,维持“买入”评级。 风险提示国内行业拓展节奏不及预期;海外标杆客户开拓进程不及预期的风险。
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凯因科技
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医药生物
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2024-02-27
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27.58
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31.51
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19.36%
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27.69
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0.40% |
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27.69
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0.40% |
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我们于 2022 年 1 月发布上一篇凯因科技公司深度研究报告。 2 年来, 公司持续深耕丙肝和乙肝病毒治疗领域, 在当前时点, 无论是丙肝治疗药物凯力唯医保报销范围扩大, 还是乙肝治疗药物派益生即将读出数据, 都有望为公司快速发展注入强劲动力。 在本报告中,我们特对公司主要品种和研发管线进行深度梳理和分析,为广大投资者提供投资参考。凯力唯覆盖国内 HCV 主要基因型,迎来快速放量期。 凯力唯 22 年国谈续约成功,将丙肝 1b 型纳入医保范围,实现对国内 HCV 主要基因型的全覆盖。国谈结果 23 年 3 月开始执行,凯力唯迅速放量, 23 年 H1 销售收入同比增长超过 2 倍。凯力唯产品效果好,且公司主攻基层市场, 差异化竞争策略下, 预计 2023-2025 年凯力唯实现收入 4.3/7.4/10.5 亿元。乙肝功能性治愈竞争格局良好,公司进入临床数据读出阶段。 23年 H1,公司培集成干扰素α -2 注射液(派益生) 治疗低复制期慢性 HBV 感染的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组和 48 周用药,进入 24 周随访阶段。 23 年 12 月底,随访按计划结束,进入数据读出阶段。国内针对乙肝适应症的长效干扰素现只有特宝生物派格宾在售, 派益生有望在 25 年下半年成为国产第二家上市的针对乙肝适应症的长效干扰素,共享慢乙功能性治愈蓝海市场。产品梯队建设合理,兼具确定性与成长性。 公司成熟产品如金舒喜和凯因益生在各自细分领域市场份额领先, 其中金舒喜集采落地,降幅温和,有望保持现有领先的市场份额,持续为公司贡献现金流。此外, 新产品安博司处于快速放量阶段, 公司总体产品梯队建设合理。拟募集资金用于公司抗体生产基地建设项目,并补充流动资金。公司将向不超过 35 名(含 35 名)特定对象发行人民币普通股股票总额不超过人民币 3 亿元,其中 2.7 亿元用于抗体生产基地建设项目, 0.3 亿元用于补充流动资金。盈利预测、估值和评级我们预测, 2023/2024/2025 年公司实现营业收入 14.20 亿/18.46亿/23.32 亿元,同比增长 22%/30%/26%, 归母净利润 1.22 亿/2.00亿/2.43 亿元,同比增长 46%/63%/22%,对应 EPS 为 0.71/1.17/1.42元。我们选用 PE 估值法对公司进行估值,给予公司 2024 年 27 倍PE,目标价 31.51 元, 维持“买入”评级。 风险提示产品研发不及预期; 市场竞争加剧; 产品放量不及预期;限售股解禁;增发后 EPS 被稀释; 假设及测算存在主观性
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坤恒顺维
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电子元器件行业
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2024-02-27
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45.20
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45.18
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-0.04% |
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2月25日,公司发布23年业绩快报,23年公司实现收入2.54亿元(同比+15%)、归母净利润0.87亿元(同比+7%);其中23Q4单季度实现营收0.87亿元(同比-10%)、归母净利润0.34亿元(同比-24%)。订单交付延迟导致全年业绩略低于预期,看好424年业绩重回高增长。23Q4公司单季度收入、利润下滑主要系部分订单交付不及预期,随着公司频域类新品持续放量,打开第二成长曲线,公司收入有望在24年重回高增长。拳头产品市占率维持高位,下游应用场景不断丰富。无线信道仿真仪为公司拳头产品,我们预计22年公司该产品收入达1.61亿元,根据公司公告,公司在无线信道仿真仪领域处于国内龙头,市场占有率稳步提升;23年以来,公司无线信道仿真仪持续在卫星通信、半导体、终端测试市场持续形成重要突破,高性能型号产品出货量持续增加。 产品矩阵持续完善,频域新品助力公司实现多元化成长。1)信号发生器:根据公司中报披露,射频微波信号发生器持续获得下游客户认可,订单快速增长;2)频谱分析仪:23年1月公司发布新款频谱分析仪(频率范围覆盖44GHz),根据公司公告,新产品频谱/矢量信号分析仪逐步导入各下游用户测试及试用,并且形成一定的订单。重视研发投入,构筑长期护城河,保证长期盈利能力。根据公司公告,23Q1-Q3公司研发费用为4207.3万元,同比+65.23%,长期高研发投入保证公司长期护城河。我们根据公告测算,23年公司净利率达到34%,维持较高水平。我们预计2023-2025年公司营业收入为2.53/3.34/4.44亿元,归母净利润为0.87/1.25/1.68亿元,对应PE为43/30/22X,给予“买入”评级。无线信道仿真仪需求不及预期、新品研发不及预期、限售股解禁风险、存货周转天数较高风险。
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欧科亿
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有色金属行业
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2024-02-27
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23.10
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24.70
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6.93% |
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2024 年 2 月 25 日公司发布 23 年业绩快报, 23 年实现营业收入10.26 亿元,同比减少 2.73%;实现归母净利润 1.64 亿元,同比减少32.46%。其中4Q23实现营业收入2.21亿元,同比减少13.45%,环比减少 18.61%;实现归母净利润 0.04 亿元,同比减少 91.74%,环比减少 91.34%。点评23 年公司利润出现较大降幅: 根据公司公告信息,受行业景气度影响,公司 23 年数控刀片销量有所下降,同时布局的新产品收入规模依旧较小,规模效应较弱未带来明显利润贡献。同时产品毛利率有所下降,费用增加导致整体业绩承压利润出现较大降幅。24 年我们认为公司有望迎来多项积极变化,看好 24 年出海+总包成长:公司积极布局海外市场,出口刀具均价更高有望带动整体均价提升: 根据公司公告数据, 1Q-3Q23 出口收入 1.15 亿元,其中数控刀具为 9039 万元,数控刀具出口收入占数控刀具总收入的比例达到 19.07%。公司海外渠道布局不断扩展,海外销量和收入占比提升明显,尤其是数控出口增速明显加快,出口是持续推动公司未来增长的重要因素之一。 同时出口数控刀具均价更高, 1Q23 公司数控刀片出口均价 11.44 元, 1Q-3Q23 的总体数控刀片均价为 6.93元,出口占比提升也将拉动公司刀片均价提升。刀具总包方案进入批量推广复制阶段, 24 年有望对业绩产生更大贡献: 公司积极探索商业模式创新, 基于智能刀具柜、刀具寿命监测软件、标准化管理模式导入等方式与终端客户建立整包服务合作,打造粘性更强、附加值更高的业务模式。 23 年 8 月 1 日公司公告披露中标宝马曲轴刀具管理服务项目,已有重点客户、重点场景的刀具整包方案落地,进入批量推广复制阶段。 24 年预计23 年订单将逐步转化为收入,同时刀片自制比率有望提升,对业绩产生更大贡献。 盈利预测、估值与评级调 整 盈 利 预 测 , 预 计 公 司 23 至 25 年 实现 归 母 净 利 润1.64/2.19/2.89 亿元, 对应当前 PE30X/23X/17X, 考虑刀具行业成长空间,同时公司 24 年出海+总包业务有望贡献更大业绩增量,维持“买入”评级。 风险提示国产替代不及预期,股东减持风险,限售股解禁风险
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普源精电
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电子元器件行业
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2024-02-27
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40.40
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38.99
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-3.49% |
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38.99
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2月25日,公司发布全年业绩快报,23年公司实现收入6.71亿元(同比+6%)、归母净利润1.08亿元(同比+17%);其中Q4单季度实现收入1.98亿元(同比-8%),实现归母净利润0.40亿元(同比-5%)。多因素影响,全年收入增速有所下滑。根据公告,23年公司营业收入同比增长6%,增速相比22年下滑主要系中高端仪器验证周期长、汇率波动影响。23年9月公司正式发布13GHz带宽示波器,随着公司该产品订单逐渐落地,公司收入增速有望在24年恢复高增长。高端仪器放量驱动,全年毛利率大幅增长。根据公告,23年公司毛利率为56.87%,同比+4.48pcts,主要得益于高端(带宽≥2GHz)和高分辨率(垂直分辨率≥12bit)数字示波器收入占比提升;高端仪器推动公司整体盈利水平保持较高水平。 随着新品持续放量,整体毛利率水平有望进一步提升,我们预计23-25年公司毛利率为56.8%/58.2%/59.8%。重视研发、保持高投入,搭载自研技术平台数字示波器占比提升。根据公告,23年Q1-Q3公司研发费用达1.05亿元,同比+18.93%;研发费用率达到22.20%,公司研发投入长期处于高位,构筑长期核心竞争力,23年Q1-Q3自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为72.31%。拟收购耐数电子,多维度实现协同效应。1月8日,公司拟定以发行股份及支付现金的方式购买北京耐数电子100%的股权。耐数电子专注于数字阵列系统的研发与应用,为遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域提供专业的电子测量设备及系统解决方案,我们认为本次收购有望强化公司解决方案能力。根据公告,我们调整盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入为6.71/8.28/10.48亿元,归母净利润为1.08/1.55/2.21亿元,对应PE为68/47/33X,维持“买入”评级。原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。
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优利德
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电子元器件行业
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2024-02-27
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35.84
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36.78
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2.62% |
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36.78
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2月23日,公司发布全年业绩预告,23年公司实现收入10.2亿元(同比+15%)、归母净利润1.61亿元(同比+37%)、扣非后归母净利润1.51亿元(同比+41%);其中Q4单季度实现收入2.40亿元(同比+22%)、归母净利润0.29亿元(同比+14%),符合预期。 重视研发、销售打造公司长期竞争力,研发、销售费率明显提升。 1)研发费用:23年公司研发费用支出达到1.05亿元,同比+46.3%,研发费率达到10.2%,同比+2.2pcts;公司在推进高端仪器仪表研发过程中投入较大研发费用,重视研发投入有望构筑公司长期护城河;2)销售费用:23年公司销售费用为1.02亿元,同比+56.4%,销售费率达10.0%,同比+2.7pcts;主要系公司在开展国际化业务过程中搭建销售团队,导致销售费用提升。 高端仪器仪表推进顺利,全年毛利率水平大幅提升。22年以来公司重视高端仪器仪表发展,毛利率环比持续改善;根据公告,23年公司毛利率达到43.16%,同比+7.01pcts,净利率达到15.7%,同比+2.5pcts。随着高端仪器仪表持续交付,公司盈利能力有望进一步提升,助力业绩释放。 仪表专业化:1)高压万用表:22年公司推出一系列特殊领域的专业类仪表,广泛应用于石油、化工、电力、光伏基站等领域,盈利能力强、发展空间大。2)红外热像仪:红外热像仪替代点温枪趋势明确,下游应用领域包括电子、暖通管道、建筑等多个行业;随着工业测温领域渗透率不断提升,预计23-25年温度与环境业务收入为2.35/2.82/3.39亿元。 :仪器高端化:23年5月公司成功发布4GHz高带宽示波器、26.5GHz频谱分析仪,仪器产品进展迅速,随着产品逐渐得到验证,预计23-25年公司仪器板块收入为1.69/2.78/4.21亿元,毛利率为46%/50%/52%。 我们根据公告调整盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入为10.25/12.38/14.99亿元,归母净利润为1.61/2.31/3.14亿元,对应PE为24/17/12X,维持“买入”评级。 产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险。
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纽威数控
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机械行业
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2024-02-27
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19.60
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22.78
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16.22% |
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22.78
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2024 年 2 月 22 日公司发布 23 年业绩快报,23 年实现营业收入23.26 亿元,同比增长 26.05%;实现归母净利润 3.2 亿元,同比增长24.41%。其中4Q23实现营业收入5.87亿元,同比增长17.86%,环比减少 6.97%;实现归母净利润 0.84 亿元,同比增长 15.31%,环比基本持平。 经营分析公司业绩表现优异,超越行业水平:23 年公司在提升产品性能的同时实施精细化管理,对材料采购、产品设计及各项费用进行严格的管控,不断提高产品的竞争力,实现了优异业绩表现。根据中国机床工具工业协会数据,协会重点联系企业 23 年 1 至 11 月营业收入同比增长 4.8%,利润总额同比下降 7.3%,公司营收利润增速均显著高于行业水平。 23 年海外高增长,伴随公司海外收入占比提升,出海的“成长”属性逐步增强:公司 23 年积极开拓海外市场,海外营收占比提升,对公司业绩增速带来了较好贡献。公司目前产品已销售至海外 40多个国家或地区,凭借着不断提升的产品品质和良好的性价比赢得海外客户信任,境外市场占有率不断提升。我们认为跟随全球制造业迁移趋势,出口将是所有中国机床企业发展重点,海外收入占比逐年提升是大势所趋,而伴随海外收入占比提升,公司的“周期”属性会减弱,“成长”属性逐步增强,出海成长对公司的估值也会有较强支撑。 三期 24 年有望全面投产,四期产能开工建设:根据公司公告信息,公司近期保持了较高产能利用率,预计三期项目在24年全面投产。 同时根据公司微信公众号信息,24 年 1 月 12 日公司四期工厂开工建设,总投资约 7.5 亿元,四期达产后公司年产值预计达到 35 亿元。 盈利预测、估值与评级调整公司盈利预测,预计公司 23 至 25 年分别实现归母净利润3.2/3.89/4.82 亿元,对应当前 PE17X/14X/11X, 考虑公司业绩好于行业水平,海外收入占比提升,伴随产能扩张有望继续保持高增长趋势,维持“增持”评级。 风险提示机床行业景气度复苏不及预期,限售股解禁
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