金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/431 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
复星医药 医药生物 2017-09-20 31.66 -- -- 33.16 4.74% -- 33.16 4.74% -- 详细
2017年9月15日,复星医药、收购方与GlandPharma现有股东及相关方就本次交易签署《AmendmentNO.3totheSharePurchaseAgreement》(即“《关于<股份购买协议>的第三次修正案》,同意在股东大会已批准的交易金额范围内,将交易调整为:由联合收购方出资不超过109,130万美元收购GlandPharma约74%的股权,其中包括收购方将依据依诺肝素于美国上市销售所支付的不超过2,500万美元的或有对价;同时,本次交易终止日延长至2017年10月3日。 不变:收购方和交易对手不变;GlandPharma的定价不变,仍旧为13.5亿美金。 变化一:收购的持股比例变化。复星医药收购之后的持股比例由原先的86.08%下降至74.00%,而创始人股东的持股比例由10.00%提高至22.08%。收购全部目标股份的对价不超过9.05亿美金,依诺肝素钠注射注市场化或有对价不超过0.25亿。 变化二:依诺肝素钠注射注市场化的或有对价变化。若GlandPharma的依诺肝素产品于2018年12月31日之前获美国食品药品管理局审批,并且在美国市场上市或销售,收购方将于依诺肝素市场化之日起2年之内或至2019年12月31日前(截至日以较早的日期为准),根据Gland就依诺肝素产品每季度毛利的50%向创始人股东支付或有对价。若获得FDA审批发生于2016年12月31日之后且于2018年12月31日之前(含本日),该等或有对价的上限为2,500万美元;若依诺肝素市场化发生于2018年12月31日之后,收购方将不支付任何或有对价。 方案变化的核心价值:通过股权比例调整,深度绑定管理层,更重要的是规避印度政府的审批,减少交易的不确定性,加速并购落地。 不考虑Gland并表,我们预计公司17-19年归母净利润分别为31.8/36.2/41.0亿,考虑到公司利润结构改善带来的估值重构以及研发的收获期,给予买入评级。
上海洗霸 基础化工业 2017-09-20 41.85 -- -- 42.33 1.15% -- 42.33 1.15% -- 详细
水处理药剂服务提供商,营收稳健增长,并拓展工程业务。公司为国内领先的以药剂为主要处理手段的工业水处理服务提供商,公司通过水质分析、配方开发定制药剂解决方案,通过自动加药设备与水处理系统运行管理为客户提供综合性水处理服务方案,并拓展至EPC、BOT等模式的工程项目。16年公司实现收入2.96亿元(+21.4%),其中化学品销售服务、水处理运行管理分别为1亿、1.25亿元;分行业看,石化、汽车、钢铁分别贡献26%、23%、16%;净利0.59亿元(+40%),净利率超20%。17H1实现净利0.29亿元(+16%)。公司为轻资产模式,运营收入占比高达40%;资产质量好,ROE17%、ROA16%;加杠杆空间大,资产负债率低至10%,增发后在手现金5亿,为外延作支撑。 公司工业水处理经验充足,且开拓多行业大客户能力强。竞争优势:1)整体服务水平及行业经验:公司与企业龙头保持长期合作关系,前五大客户除上汽外服务期均超10年,16年前五大客户集中度62%。企业客户,尤其是国企更注重环保成效,因而不会轻易更换环保服务提供商。另外为避免单一上游客户所处行业周期影响,公司近年拓展多领域行业大客户:工业领域有钢铁(2014青岛钢铁搬迁工程、2016埃塞俄比亚工业园区)、化工(2014中石化元坝项目)、汽车(2015大众6个整车厂、上汽变速器),民用领域有厦门PPP项目、商超风管清洗业务等。2)配方的技术优势:公司拥有37项专利,可处理工艺用水、循环水等,且技术储备丰富,有助拓展医药、电力等其他工业污水行业。 国家推行第三方治理,环保高压下工业水处理市场空间750亿。8月环保部发布文件,鼓励引入第三方治理单位对区内企业污水一体化集中治理。且从前三批环保督察的反馈结果来看,工业企业环保达标比例仅为40%;水污染尤其严重,主要集中于石化、钢铁、有色等行业。我们认为在环保高压下,工业环保治水需求急剧提升,且工业企业“退城入园”是趋势。而第三方治理单位专业性强、权责明确,将迅速发展。我们按工业废水处理量440亿吨/年、处理价1.7元/吨估算,2017年工业水处理行业空间750亿元。 公司客户均各领域龙头,受益于上游行业订单向龙头靠拢的大趋势。在供给侧改革下,钢铁、石化等行业盈利能力改善、造纸行业复苏,且受关停“散乱污”、环保限产影响催化下,订单向行业龙头靠拢,进而龙头废水处理需求量增加。公司深耕钢铁、石化、造纸、汽车等行业,客户均为各行业龙头(中石化、宝钢、武钢、金光、上汽),短期看,受益于行业龙头水处理需求增加;长期来看,公司凭借长久客户关系、技术优势有望把握住工业水处理增量。
国电南瑞 电力设备行业 2017-09-19 16.32 21.80 34.82% 16.35 0.18% -- 16.35 0.18% -- 详细
投资逻辑。 重组完成后将形成五大业务板块,成就电网旗舰地位。证监会近期受理了公司重大资产重组申请材料,标志着重大资产重组行政流程正式启动。并购完成后,公司将形成五大业务板块,基本实现电网领域业务全覆盖,并且在各板块都具有极强的市场竞争力,影响力和竞争力均达到历史峰值。 配网自动化、电网安全稳定控制及电网信息通信将迎来大周期景气提升。上半年配网自动化终端和主站招标数量同比去年全年分别增长83.8%和81.2%,2017年全年和未来几年配网自动化将维持高景气周期。同时电网安全性、稳定性和可通信化的需求也将极大地拉动电网安全稳定控制和电网信息通信的需求。 轨交信号系统以及EPC 等创新模式有望持续增厚公司轨交业绩。轨交行业投资将逐步从一线城市下沉至二三线城市,同时从沿海城市扩展至内陆城市,三年1.6万亿轨交投资将极大助力轨交行业快速发展。公司现阶段正在相关机构积极为轨交信号系统进行备案,产品本身已经在轨交部分细分市场具备市场化应用能力。同时公司也正在大力加强EPC 工程总承包能力与资质建设,积极探索BT 等资本运作模式积极探索打开业绩增长空间。 海外业务和新兴业务均存亮点,高速增长值得期待。巴西美丽山特高压直流项目和英国设得兰柔直项目走出国门标志了国际市场对南瑞直流技术的认可。此外以IGBT 智能制造、电力交易平台、电网节能为代表的一系列新兴业务蓄势待发。在整体低基数情况下,海外和新兴业务高增长值得期待。 股权激励以及一系列体制机制改革创新将打造公司市场化能力。在国改、混改的顶层政策设计下,在国家电网的大力支持下,我们判断公司资产重组完成后有极大的可能最终落实股权激励计划。在股权激励以及新的体制机制创新下,公司活力和市场能力将会被充分调动,将更有利于公司向网外和海外市场拓展,助力业绩腾飞。 投资建议。 上市公司2017到2019年公司净利润17.1亿、19.8亿、22.7亿。资产重组口径下,2017到2019年净利润40.7亿、49.2亿、59.1亿,三年净利润复合增速21.6%。维持买入评级,目标价21.8元,对应2017年24x PE。 风险提示。 电网投资不达预期、资产重组进度不达预期、公司海外业务进度不达预期。
新宏泰 电子元器件行业 2017-09-19 42.50 55.00 30.52% 43.59 2.56% -- 43.59 2.56% -- 详细
投资逻辑 下游电力设备投资增速放缓,公司积极寻求优化业务格局。新宏泰主营业务为低压断路器、断路器关键部件的研发销售,客户包括富士、西门子、施耐德、上海人民电器厂、罗格朗低压电器等。近年来由于社会用电增速放缓,电力设备投资需求下降,公司产品受到一定影响。2016年全年实现营业收入3.77 亿元、同比下降4.39%,归属上市公司股东净利润6595万元、同比增长0.1%。公司积极寻求通过外延并购优化业务结构和产业布局,提升持续盈利能力和抗风险能力。 拟收购天宜上佳,打造国内高铁制动闸片龙头。新宏泰今年8月公告,拟以发行股份及支付现金方式作价43.2亿收购天宜上佳100%股权。天宜上佳是国内领先的动车组粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片闸瓦供应商,客户主要为铁总下属各铁路局及动车组整车制造企业。天宜上佳创始人团队具备多年摩擦材料研发制造经验积淀,2009年开始从事高铁闸片研制试验,2013年向长客股份提供动车组粉末冶金闸片1万片,成功打破国外垄断,实现进口替代。2016实现营业收入4.71亿元,同比增长72%,归属上市公司股东净利润1.97亿元、增长122%;公司产品盈利能力强劲,毛利率高达70%,净利率超过40%。 产品认证齐全+ 标动唯一供应商,天宜上佳在高铁闸片领域优势地位突出。天宜上佳高铁闸片有两个核心优势:一是公司产品认证齐全、车型覆盖广泛,目前共持有五个动车组粉末冶金闸片CRCC 认证证书,覆盖15 个车型,涵盖时速300-350公里及200-250公里的主流车型,动车组存量需求基数庞大。(2)天宜上佳TS588A粉末冶金闸片是“复兴号”动车组闸片唯一供应商,根据CRCC认证流程,其他厂家获得复兴号认证最早要到2019年,公司在标动领域有望保持价格和市场先发优势;近年在动车组闸片市场份额不断提高,2016年已达到近20%,未来有望进一步提升。 高铁建设带来动车组保有量持续增长,动车组闸片需求空间广阔。2016 年,国内高铁营业里程达到2.2万公里,预计十三五期间将达到3万公里以上。高铁建设及通车带来动车组保有量持续增长,2016年我国动车组保有量2586标准列,预计到2020年将超过4500列。动车闸片属于耗材,平均每标准列需装配闸片160片,一年要更换闸片3次左右。随着国内动车组保 有量的不断增长,以及高铁提速带来的磨损增加,对闸片的需求量将保持快速增长,我们测算到2020年动车组闸片的市场规模将达到46亿元,相比2015年翻倍增长,2016-2020年合计市场规模170亿元,年均复合增速17%。我们认为天宜上佳作为国内首家打破国外垄断的闸片供应商,市场优势地位明显,拥有目前唯一的中国标动闸片供应商资质,未来成长空间广阔,公司17-19年业绩承诺为扣非后净利润2.28亿、2.63亿、3.03亿元。 盈利预测 考虑收购天宜上佳后的备考业绩,我们预计2017~2019年营业收入分别为9.8/12.0/14.1亿元,同比增长160%/22%/17%;归母净利润分别为3.22/4.08/4.91亿元,分别同比增长388%/27%/20%;EPS分别为1.12/1.42/1.71元,对应PE分别为38/30/25倍。 投资建议 我们认为公司此次收购天宜上佳,有望成为国内掌握高铁核心技术的动车组闸片龙头和稀缺标的;十三五高铁建设带来动车组保有量增加,动车组闸片作为耗材需求空间广阔;天宜上佳闸片产品已覆盖多个动车组车型,并且是目前标动复兴号的唯一供应商,市场地位与先发优势明显,未来市场份额有望提升、业绩具备较高成长性。我们给予公司“买入”评级,6-12个月目标价55元。 风险提示 收购事项的审批风险,动车组招标采购落地缓慢,动车组粉末冶金闸片行业竞争加剧的风险。
万东医疗 医药生物 2017-09-19 15.38 -- -- 16.26 5.72% -- 16.26 5.72% -- 详细
投资逻辑 影像产品渐成梯队,超导核磁、CT相继上市:随着超导核磁和CT相继上市,公司在X射线和磁共振领域产品渐成梯队,MRI、DR、CT、DSA、高频数字胃肠诊断系统、数字平板乳腺系统等产品线日渐丰富。 公司股权结构变化,吸附更优行业资源:2015年,鱼跃科技成为公司控股股东,明确了公司的业务定位和发展方向,老国企开始焕发新活力;今年上半年,美年健康董事长俞熔先生成为公司第二大股东,万东医疗吸附优质下游资源。 远程读片系统,致力于解决当前国内阅片资源痛点:依托阿里健康、鱼跃集团和万东医疗的平台优势,“万里云”构建医学影像大数据平台,提供远程医学影像服务以及影像云技术服务,提供面向患者、医院、医生的全方位影像服务,包括影像云端存储、诊断、分享、质控、培训和大数据服务等,二级及以下的医疗机构是主要客户群,平台发展迅速。 布局人工智能,提高读片效率、积累大数据:2017年5月15日,万里云与阿里健康合力打造的人工智能精准医疗平台-“i影像”发布,平台内已上线肺部DR筛查和CT检测功能,未来“i影像”平台将持续在知识图谱,自然语言处理等技术上进行深入研究,实现对病例文本、影像症象等诊断判据的自动识别和提取,利用知识推理系统达到辅助医生诊断的目的;2017年7月,阿里健康携手万里云发布“Doctor You"AI系统,包括临床医学科研诊断平台、医疗辅助检测引擎、医师能力培训系统等。 盈利预测 我们预计公司2016~2017年将实现归属母公司净利润0.8亿、1亿、1.2亿。 投资建议 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 经营风险,政策风险,价格风险。
天润乳业 造纸印刷行业 2017-09-19 49.16 -- -- 59.40 20.83% -- 59.40 20.83% -- 详细
经营分析 上半年疆外市场增长接近200%,Q3疆外仍保持170%以上的快速增长:17Q1受春节备货错峰及原料成本上涨影响,收入和利润增幅均不及预期。但Q2以来疆外快速上量、占总出货量比重快速提升,弥补疆内增速下滑的影响,Q2单季度收入增长达47%,重新进入快速增长通道。受基数影响原因,17H2疆外收入增速将大概率环比17H1有所下滑,但从目前跟踪来看,17Q3疆外出货量增速仍保持170%-190%的增长态势,高增长持续。 三条新生产线Q3内投产,吨价亦有提升空间:据近期跟踪,公司7、8月各有一条新爱克林包装生产线投产,满产情况下每条爱克林生产线可提供约15-16吨/天(7000-7500件/天,每件12袋)增量。同时,公司9月开启一条新的三角包生产线的生产,推出新的低温三角包产品“芝士力量”,也将继续提升产能利用率。经过设备改进及生产班次调整,目前天润科技及沙湾盖润合计可达450吨/天的原料乳处理能力,加上澳利亚乳业代工产能及奶啤产能,公司处理能力上限约为500吨/天。尽管7、8月份因学生放假导致学生奶有所减少,但疆外出货量持续上行仍在同比情况下推动产能利用率改善。而由于爱克林产品均价也高于公司整体均价,因此随着爱克林产品占比在公司产品结构的持续提升,公司整体吨价仍有稳步提升空间。 报告周期不同以及学生奶减少导致Q3收入总额环比略低于Q2,17Q3高增长仍可期:受报表周期不同影响(Q2的98天VSQ3的86天),加之疆内学生暑假、学生奶供应减少及新疆夏季水果上市,16Q3收入端环比16Q2下滑约0.3亿元。这一规律也将同样作用于今年、大概率导致17Q3收入环比略有下滑。但考虑到17Q3学生奶减少量同比16Q3并不会增加,同时叠加考虑今年Q3新增三条生产线(2条爱克林、1条三角包),预计17Q3环比17Q2收入减少数额相比去年同期不会显著放大。而从出货量跟踪来看,7月以来疆外出货量环比持续上行,同时疆内出货增长情况也基本与上半年相近,保守假设Q3疆外月均销量落在4500~4750吨(VS17Q2月均4400吨及16Q2月均1750吨)、疆内保持约4.5%增长、月均7500吨(17H1疆内收入增速约5.6%,4.5%为中性偏保守假设),吨价9100-9150元/吨,则Q3单季度收入仍大概率保持45%以上高增长态势,延续17Q2高亮表现。 投资建议 我们认为,若Q2、Q3 连续两个季度实现45%-50%甚至以上的收入增速,则市场对公司持续增长的信心将得到显著改善,股价有望再次迎来戴维斯双击。我们小幅提高收入预测,预计公司17-19年实现收入12.35亿元、15.90亿元、19.20亿元,同比增长41.1%、28.7%、20.8%;实现归属母公司利润1.19亿元、1.54亿元、1.97亿元,同比增长52.1%、29.7%、27.8%,折合EPS分别为1.15元、1.49元、1.91元,目前股价对应PE为42X、32X、25X,维持“买入”评级。 风险提示 疆外市场扩张不及预期,食品安全风险。
美年健康 纺织和服饰行业 2017-09-18 16.84 24.00 40.52% 17.34 2.97% -- 17.34 2.97% -- 详细
1.7家门店中的2016年后新建的门店,一年时间实现盈利: 此次收购的7家参股门店,旅顺美年、南昌美年、重庆美天,均是2016年下半年以后成立的体检公司,从发展趋势来看,由于健康体检行业下半年为旺季,我们预计这三个门店今年都将实现盈利(标的公司营收情况见图表2)。 侧面验证了:美年健康2015年以后新开的门店,所需要的成熟周期已经越来越短(单店的现金流大致测算模型见图表3)。 2.采用参股方式,实现杠杆发展: 公司参股的7家门店,期初全部是20%左右的参股权。充分调度社会资源,共同参与健康体检连锁行业发展,实现了初期使用较少的投入,实现后期杠杆发展的目标。 我们发布的86页公司深度报告:《美年健康:生态圈平台价值重估,大健康事业扬帆远航》,第三章节《充分利用资本和社会资源,美年健康实现跃进式布点》中阐述了美年健康自2015年上市以来的布局主要以自建+参股为主。 上市以来,美年健康鲜有同业并购(慈铭除外),主要采用自建+参股的方式,这是因为: (1)中国的专业健康体检行业时下已经发展成为寡头市场的格局; (2)目前的市场竞争格局,针对小连锁的并购意义并不大; (3)美年健康当前新开店的成熟期迅速缩短; (4)国内健康体检市场空间巨大,各地有实力的合作方众多。 此次收购7家参股门店,验证了以上逻辑。 3.参股公司发展迅速,是上市公司未来持续高速增长的又一保障: 截止今年上半年,公司有109家参股门店,和去年同期相比,一年之内新增了60个参股公司。并有90多家门店在建设中(美年健康体检门店的静态数据见图表4)。 按照我们对健康体检行业以2015年为成熟周期缩短的拐点来看,过去两年内公司培育了大量的参股公司,成为公司未来持续高速增长的又一保障(2017年公司营收增长测算见图表5)。 4.收购估值合理,增厚上市公司EPS,业绩承诺补偿方式是现金补偿: 上市公司此次收购的7家参股公司股权,按照本轮估值对应2018年的业绩承诺来看,收购P/E估值在7x~15x之间不等。由于成立前3~5年是体检公司发展最快的阶段,后年有参股公司已经是翻倍的业绩承诺。此次收购估值合理,增厚上市公司业绩和EPS(标的公司业绩承诺情况见图表6)。 承诺未实现时的后续安排方式:现金补偿,扣除非经常性损益的税后归属于母公司的净利润(以下简称“实际净利润数”)若未能达到承诺净利润,每年应补偿的现金金额=(截止当年年末累计承诺净利润数-截止当年年末累计实际净利润数)*目标公司估值/补偿期限内各年的承诺净利润数总和*本次收购目标公司的股权比例-累积已补偿的现金金额。 5.行业发展至今形成了良好的市场竞争格局,寡头市场格局稳定: 从2015年前后开始,国内龙头连锁体检公司之间出现了横向并购,美年健康收购慈铭体检,爱康国宾收购国药阳光。此后,国内连锁体检行业竞争格局清晰,寡头市场形成(国内前9大专业体检机构目前的规模对比见图表7)。 6.美年健康具备生态圈平台价值重估,健康事业扬帆远航: (6.1)产业链延伸逻辑开始兑现,大数据美年健康构建变现途径。数据本身存在价值;依靠优健康的大数据分析挖掘内在需求;依托大数据打造健康管理与支付体系为一身的闭环商业模式。 (6.2)孵化平台开始有所收获,美年健康验证大健康入口的导流能力: 与安翰光电合作,推出“3650”套餐,是基于美年健康平台孵化的高端医疗设备典型案例,结果是投资方、供应商、上市公司的三方共赢。 携手上游供应商,开启全方位合作。 成立美因基因,缔造国人基因检测大平台,渠道价值为王。 (6.3)打造多品牌战略,从大众体检到高端体检市场全面布局:公司收购慈铭、美兆品牌后,全面布局从大众体检、到中端市场、到高端市场,满足不同层次人群的健康消费需求。 (6.4)试水商业健康保险,力图打造医疗服务闭环模式:作为健康体检业务的附加业务,打包销售给团体客户或个人客户;打造大健康产业的“闭环”。 (6.5)布局下游医疗服务,国民健康产业的价值卡位:健康入口,向健康管理中心纵深发展;专科领域以口腔科为例,谋求合作可能。 (6.6)探索服务集约化,参与检验与影像模式创新:检验集约化业务、与读片集约化业务。 7.美年健康产业链拓展成开始贡献,公司内资价值需要重新评估: 从现金流和营收角度看美年健康未来高速成长的可能性。现金流滚存良好,公司发展进入良性循环期;新建门店的盈利周期大为提前,微观层面支持公司高增长判断(美年健康历史年报收入增速见图表8;2018年公司营收增长测算见图表9)。 我们预计公司2017~2019年将实现净利润4.86亿、7亿、10.4亿。(不含慈铭); 若考虑慈铭并表因素,我们预计公司2017~2019年将实现净利润6.5亿、9亿、12.8亿。 目标价为24元,维持“买入”评级。
春秋航空 航空运输行业 2017-09-18 34.56 -- -- 35.13 1.65% -- 35.13 1.65% -- 详细
公司策略稍作调整,业绩触底反弹可期:春秋航空自2016年三季度开始,受到多重不利因素接连影响,业绩遭受巨大压力,在2017年二季度触底。由于2017年国内航空市场景气繁荣,公司开始调整经营策略,进行收益精益化管理,牺牲客座率提升收益水平。虽然2017年8月国内客座率同比下滑2.91pts,但伴随国际航线回暖,运力引进恢复正常,油价同比增幅缩窄,成本压力减轻,利空因素逐渐出尽。优良的成本控制以及经营能力将重新展现,公司业绩拐点来临,叠加2016年三季度低基数影响,2017年三季度春秋航空归母净利润预计达到30%。 成本控制接近极致,机组效率仍可改善:春秋航空奉行低成本战略,低成本文化深入公司运营与管理,效果显著。2017年上半年,公司单位座公里成本(CASK)为0.29元,相比中国国航、南方航空、东方航空分别减少28.6%、27.4%、27.3%。公司成本控制能力全球范围内同样领先,美西南CASK相比美国三大航仅减少不到15%。不过春秋航空飞机利用率仍有提升空间,公司也在积极调整航线网络布局,使其更加紧密,避免不必要的飞机闲置,期望提高飞机使用效率,进一步分摊单位成本。 精益化管理效果显著,提高收益水平仍存空间:春秋航空成本改善空间有限,精益化管理成为公司增厚业绩新思路。试图在客座率较高的存量市场,通过提价实现更高的收益水平。春秋航空相比三大航单位座公里收益(RASK)折价幅度普遍大于单位座公里成本(CASK)折价幅度,说明公司存在空间执行提价策略。另外春秋航空相比三大航RASK普遍差距在30%左右,而美西南航空相比于美国三大航RASK折价仅为约10%,并且虽然客座率优势不在,但CASK折价幅度明显大于RASK,由此获得了更高的毛利。说明低成本航空在占据一定市场份额后,客座率已经不是唯一关键指标,春秋航空在成熟存量市场提价将有效改善收益水平。 春秋航空是我国低成本航空领军者,短期业绩触底,拐点已现;长期受益于政策放开,低成本运营模式优势将得以更充分发挥。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.44元/1.76元/2.16元,对应PE分别为24倍/20倍/16倍,维持“买入”评级。
五洋科技 机械行业 2017-09-15 10.46 15.00 48.08% 10.65 1.82% -- 10.65 1.82% -- 详细
事件 1、公司全资子公司伟创自动化与深圳市市政设计院、南通卓强建设集团组成的联合体中标福建省南平市延兴停车场EPC总包项目,中标金额暂定1.87亿元。2、公司发行股份及支付现金收购天辰智能100%股权事项获得证监会核准批文。 评论 签订停车项目EPC订单,各地立体停车库项目进展超预期。2016年以来地方政府加速推进投资大型立体车库项目,政府主导投资的PPP模式落地节奏超预期,目前北京、深圳、厦门、哈尔滨、沈阳等一二线城市均在大力发展建设智能立体停车库。今年9月,伟创自动化牵头组成的联合体中标福建省南平市延兴停车场建设EPC项目,具体内容包含工程设计、设备制造、工程施工和售后服务,中标总金额约1.87亿元,将由伟创自动化负责合同的全面实施。公司去年12月签署云南阜外心血管病医院地下立体车库BOT项目、金额2691万,项目实行投资、建设、运营一体模式,委托经营管理期限12年。公司的立体车库项目将通过前期设备收入、融资租赁,以及后期运营获取利润,明年初有望看到更多项目建成运营,成为公司重要增长点。 伟创已连续两年业绩超预期,今年有望持续。伟创自动化2015年底实现并表,业绩承诺为2015-2017年扣非净利润不低于1.5亿元,15-16年累计实现净利润1.1亿元,完成业绩承诺73%。我们预计伟创今年业绩有望超预期,全年业绩增速30%以上;立体车库项目预留信号端口和充电桩端口,为运营和后市场服务打开切入口,停车运营+金融租赁业务成为新增长点;原主业散料搬运装置需求回暖,预计今年业绩明显改善;收购天辰智能预计三季度末可并表贡献利润。 收购天辰智能获得批文,员工持股完成购买。公司收购天辰智能事项近期获得证监会核准批文,预计将于三季度末完成对天辰智能的收购并表,公司立体停车设备业务将形成南北协同,天辰智能利润承诺为2017-2020年扣非后净利润分别为2300万/3200万/3900万/4600万元。公司第一期员工持股计划近期完成,合计通过二级市场买入公司股票867.54万股,成交均价8.98元/股,绑定公司高管及核心技术人员利益,有利公司长期经营发展。 盈利预测 我们预测2017-2019年公司营业收入为8.6/12.5/14.6亿元,分别同比增长42%/45%/17%;归母净利润1.46/2.02/2.38亿元,分别同比增长101%/38%/18%;EPS分别为0.30/0.42/0.49元,对应PE分别为34/25/21倍(盈利预测考虑收购天辰智能,预期今年四季度可完成并表)。 投资建议 我们认为公司收购天辰智能事项获得批文,立体车库业务实现南北协同,行业实力及份额将进一步提升;公司中标停车场EPC总包项目,拓展停车场建设运营领域,未来成长空间有望进一步拓展。维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价15元。 风险提示 收购整合的风险,停车场建设及运营的风险。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-09-15 21.60 27.00 22.23% 22.84 5.74% -- 22.84 5.74% -- 详细
工业烟气治理龙头,立足超净排放核心技术。清新环境成立于2001年,2011年上市,是以工业烟气脱硫脱硝除尘技术为核心的综合运营商。公司掌握包括活性焦干法烟气净化技术、SPC超净脱硫除尘一体化技术等在内的80项核心技术,业绩连续4年高速增长。2017年上半年实现营收/归母净利润15.49/3.16亿元,同比增长42.63%/17.44%,净利率20.88%。 大气督查力度空前,非电市场蓄势待发。京津冀大气形势严峻,上半年优良天数比例同比下降7.1pct,PM2.5/PM10分别同比上升14.3%/13.2%,大气十条考核年压力巨大。环保部展开史上最严大气督查,前九期累计督查发现问题企业22560家,占比55.51%,大气污染治理需求不断强化。8月,《京津冀大气攻坚方案》为大气治理再添动力,要求2017年10月至2018年3月,京津冀“2+26”城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上,重污染天数同比下降15%以上。6月,环保部发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单的征求意见稿,全面提升火电及非电行业污染物排放限值,非电市场空间打开。 中小锅炉新订单翻倍增长,核心技术巩固龙头地位。上半年公司中小燃煤锅炉改造业务表现突出,锅炉数量和规模同比增长86.96%、139.62%,中小锅炉市场仍处成长期。立足干/湿法烟气净化核心技术,2016年度公司签订烟气脱硫工程合同机组容量0.61亿千瓦,新订单的市场份额达到21%,全国第一;公司投运的烟气脱硫再次改造工程机组容量0.50亿千瓦,新订单的市场份额达到36%,全国第一;2016年在运脱硫/脱硝BOT机组市场份额24%/19%,全国第二。 非电布局成效显现,外延内生双轮驱动。2017年上半年公司获得工业过程锅炉订单10台,规模1756t/h,非电锅炉订单开始释放。2017年初1.28亿元收购博汇通80%股权,正式跨入石化烟气治理领域,博惠通承诺17/18/19年净利润1,700/2,200/2,860万元。2016年公司携手中铝成立合资公司铝能清新,17.5亿元收购中铝5个项目环保资产,并布局有色行业烟气治理市场。 股权激励17年目标利润10亿,员工持股计划2-3倍杠杆。2014年实行股权激励计划,首期激励计划授予公司86名激励对象1,352万股股票期权,已于2015年初完成,股权激励17年目标利润10亿元。2014、2016、2017年公司公布了三期员工持股计划,总筹集资金2.5亿元,采取设立资产管理计划的方式,杠杆率2-3倍,锁定期均为12个月。股权激励+员工持股计划将管理层及员工的利益与公司发展深度绑定,保障公司长远发展。 投资建议 公司立足超净排放核心技术,上半年中小锅炉新订单翻倍增长。在最强环保督查的驱动下,非电市场即将爆发,公司非电布局成效开始显现。根据测算,预计17/18/19年,公司归母净利润10.1、13.2、16.8亿元,EPS0.94、1.23、1.57元,对应PE为22、17、13倍,给予“买入”评级。 风险提示 烟气治理项目施工进度风险,火电烟气治理市场过快收缩风险,非电烟气治理市场启动慢于预期风险。
慈文传媒 传播与文化 2017-09-15 35.60 42.93 15.47% 38.47 8.06% -- 38.47 8.06% -- 详细
投资逻辑 影视内容龙头公司,定增过会增强信心:公司系国内首批被授予电视剧制作许可证(甲种)的影视公司。经过十余年的发展,公司影视作品类型也逐渐走向多元化,影响力也不断增强。2017年上半年公司收入3.33亿,同比下滑22.3%,归母利润0.76亿,同比回落17.5%,主要是因为公司影视剧集中于下半年确认收入。此外,公司非公开发行股票申请于今年8月获得证监会核准,资金充足有利于公司电视剧扩充产能,为公司发展奠定信心。 视频付费催生精品剧内容,量价齐升利好影视剧龙头:我国视频付费市场快速发展,预计2020年中国付费视频用户将增长到2.5亿,市场规模增长至600亿元。视频网站的商业模式也开始从传统的流量主导转变为了内容主导,催生出一大批优质影视内容。视频网站加大内容采购的力度,头部剧的流量效应愈发显著,单集售价仍将保持上涨,量价齐升利好国内优质影视剧公司。 业内顶级剧王,制作能力突出:公司是业内顶级影视制作公司。公司2016年剔除游戏后影视收入13.7亿,同比大幅增长76.4%,毛利率由于影视剧投资模式的变化则有所回落。公司每年都有精品剧产出,《花千骨》、《老九门》、《楚乔传》等精品大剧都在业内获得了良好的口碑以及极高的点击量和收视率,其中2015年播出的《花千骨》收视率破3,创造了中国周播剧最高收视纪录,网络总播放量突破200亿,成为行业现象。2017年播出的《楚乔传》收视率和播放量持续走高,成为两年来收视第一、历史收视第二的周播剧。《凉生,我们可不可以不忧伤》根据公司2016年11月12日公告以及2017年8月9日公告推算该剧网络单集售价约1000万元,国内顶级价格,总售价约11.8亿元,预计Q4确认收入。 IP储备丰富,编剧实力筑核心竞争力:长期以来公司储备IP丰富,《三体》原作小说是国内科幻界的代表作品,其他重磅IP包括《寻找爱情的邹小姐》、《脱骨香》、《步步生莲》、《紫川》等,以上影视剧项目预计最近两年启动,有效增厚未来业绩。近年来品质越来越成为影视剧成功的关键,慈文传媒拥有过硬的编剧实力以及编剧团队,保证了公司影视剧的精品质量。
美年健康 纺织和服饰行业 2017-09-14 17.12 24.00 40.52% 17.34 1.29% -- 17.34 1.29% -- 详细
前期系列深度报告回顾:2015年下半年我们发布了《美年健康公司深度报告(一)体检行业潜力大,把握龙头投资机会》,行业深度报告《健康体检行业,孕育千亿机会》,重点推荐美年健康。我们对美年健康的判断:龙头公司价值凸显,率先探索大健康入口价值;我们对体检行业的判断:蓝海市场,空间广阔。 经过两年的发展,跃进式的布点策略使得美年健康在竞争中脱颖而出:美年健康充分利用各地社会资源,共同做到健康体检市场蛋糕,成为行业绝对龙头公司。 产业链延伸逻辑开始兑现,大数据美年健康构建变现途径。数据本身存在价值;依靠优健康的大数据分析挖掘内在需求;依托大数据打造健康管理与支付体系为一身的闭环商业模式。 孵化平台开始有所收获,美年健康验证大健康入口的导流能力:与安翰光电合作,推出“3650”套餐,是基于美年健康平台孵化的高端医疗设备典型案例,结果是投资方、供应商、上市公司的三方共赢。 携手上游供应商,开启全方位合作。 成立美因基因,缔造国人基因检测大平台,渠道价值为王。 打造多品牌战略,从大众体检到高端体检市场全面布局:公司收购慈铭、美兆品牌后,全面布局从大众体检、到中端市场、到高端市场,满足不同层次人群的健康消费需求。 试水商业健康保险,力图打造医疗服务闭环模式:作为健康体检业务的附加业务,打包销售给团体客户或个人客户;打造大健康产业的“闭环”。 布局下游医疗服务,国民健康产业的价值卡位:健康入口,向健康管理中心纵深发展;专科领域以口腔科为例,谋求合作可能。 探索服务集约化,参与检验与影像模式创新:检验集约化业务、与读片集约化业务。 美年健康产业链拓展成开始贡献,公司内资价值需要重新评估:从现金流和营收角度看美年健康未来高速成长的可能性。现金流滚存良好,公司发展进入良性循环期;新建门店的盈利周期大为提前,微观层面支持公司高增长判断。 我们预计公司2017~2019年将实现净利润4.86亿、7亿、10.4亿。(不含慈铭)若考虑慈铭并表因素,我们预计公司2017~2019年将实现净利润6.5亿、9亿、12.8亿。 投资建议。 综合考虑各种分析方法,我们对美年健康给予2019年45倍P/E的动态估值,对应目标价为24元,维持“买入”评级。
英威腾 电力设备行业 2017-09-08 8.45 11.55 24.46% 9.48 12.19% -- 9.48 12.19% -- 详细
投资逻辑 公司立足工控,大力布局新能源车电驱电控、轨道交通、UPS电源领域,力推平台化、系统化建设。变频器为公司上市前主打产品,上市后公司积极进行产品线外延扩张,目前在中低压变频、织机伺服以及自主轨交牵引技术等领域国内领先,已逐步成为多元布局的平台化企业,同时公司通过成立系统部实现了从单机向解决方案式销售模式拓展,业务间协同效应日趋良好。 2017年多点开花迎来业绩拐点,二次创业大幕下公司业绩有望继续腾飞。公司业务规模的迅速扩张导致员工数量迅速增长,各子公司业务多处于培育期,人力投入和研发费用增长致使公司2016年业绩表现不佳。今年起公司逐步转让EMC等亏损业务,伺服、新能源车、光伏板块均实现扭亏为赢,公司上半年营收增长56%,同时费用管控初见成效,净利润增长227%,迎来业绩拐点。二次创业已经拉开大幕,今年将是业绩腾飞开局之年。 制造业复苏带动工控自动化行业需求增长,工控平台化布局能力将保证业绩持续快速增长。2016年三季度制造业复苏带动工控行业回暖。公司变频器业务2017H1收入增长40%以上。同时子公司伺服系统业务和公司协同效应逐步体现,上半年录得50%以上收入增幅。在工控持续复苏背景下,考虑公司平台化布局,业绩有望获得持续并且快于行业的增长。 新能源车电机电控和轨交牵引系统将是公司业绩超预期的核心爆点。公司是沃特玛联盟核心成员,已和中通、东风、珠海银隆、宇通等知名车企建立合作关系。新能源车电控业务增长迅猛,2017年收入规模有望达到3.5亿以上,同时收购普林亿威,提升电机电控配套集成能力。公司是国内第二家具有全自主研发能力的轨交牵引系统供应商,近期在深圳地铁取得首单突破,未来受益于二三线城市轨交建设持续升温,轨交业务增长空间巨大。 盈利预测与投资建议 2017年公司各项业务多点开花,迎来经营拐点,伺服、新能源车电控、光伏板块均实现扭亏为盈,原有变频和UPS均实现高增长。我们认为今年是公司业绩重大转折之年,预计2017-2019年公司归母净利润将达到2亿、2.56亿、3.25亿,EPS分别为0.27、0.34、0.43元,对应PE分别为31、25、19倍。给予买入评级,目标价11.55元,对应18年35倍估值。 风险提示 宏观经济增速不及预期,工控行业复苏不及预期,市场竞争加剧导致毛利率大幅下降。
三特索道 社会服务业(旅游...) 2017-09-08 22.85 -- -- 25.37 11.03% -- 25.37 11.03% -- 详细
事件概述 2017年8月11日,公司、全资子公司田野牧歌公司与浙江祥景旅游产业发展有限公司签订了《股权转让协议》,8月15日三方签订了《补充协议》,协议将本公司所持安吉公司80%的股权和田野牧歌公司持有安吉公司20%的股权转让给祥景旅游,股权转让总价为6,375万元,同时祥景旅游同意代安吉公司向本公司偿还往来款625万元。2017年9月4日,公司第十届董事会第四次临时会议审议通过了《关于转让安吉三特田野牧歌旅游开发有限公司股权的议案》。 经营分析 转让培育项目股权,一方面减轻经营压力,另一方面增厚公司业绩:公司以6375万元转让安吉公司100%股权,目前为止安吉项目仍处在培育期,2016年的净利润为-84.35万元,2017年1月1日至8月20日的净利润为-85.70万元。以净资产评估价值5421.06万元,股权转让价格为6375万元,市净率1.18倍,出让价格相对合理,本次转让预计实现投资收益1000万元。公司的此举主要为了盘活手中的资产,通过将一部分处于培育状态或者亏损状态的项目进行股权转让产生投资收益来改善公司的财务状况。同时由于公司去年的业绩亏损,所以2017年存在被实施退市风险,公司在今年的经营目标也将是集中在实现扭亏为盈,通过资本运作、盘活资源存量来降低亏损项目对公司带来的负面影响。 优化财务结构,减少费用支出,公司今年有望扭亏为盈:公司今年在资本面的动作多多,通过非公开发行5.96亿元,利用经营较好的梵净山、三叠泉、千岛湖、海南及珠海索道进行资产证券化融资不超过8亿元。公司以自身资源优势(重资产规模大)来实现融资渠道的多元化。在资本市场融资政策收紧的背景下另辟道路进行资产证券化,能够解决公司的资金需求,优化财务结构,实现体内优质资产的流动性。2016年公司财务费用率高达12.5%,财务费用的下降将能够直接改善公司盈利情况。 公司主业成长性强,打造“田野牧歌模式”:1)公司主业增速明显,培育的子公司成长性较强,在未来的三年内公司的业绩将实现快速增长,从主业增厚的角度来看,公司未来的成长性较强,能够在多项目成熟后实现全方面发力,从而在低基数的业绩基础上实现高的增长。作为极少数具备景区开发和运营管理的民营企业,在经历过项目培育期的盈亏拐点和资金的瓶颈期后,具备非常大的爆发力。2)公司目前项目遍布国内9个省,开发经营了20多个项目,公司以旅游地产以及索道等形式的重资产注入本身就具有一定优势,同时公司充分发挥旅游地产的投资期限短及索道的高毛利率的优势来实现公司的业绩增厚。3)公司主营业务稳定的同时积极谋求转型发展,推出“田野牧歌”品牌,打造崇阳、咸丰、克旗等项目,亏损幅度在逐渐的缩小,扭亏可待。并推进千岛湖、大余湾、华阴老腔故里、雁荡山等储备项目,通过更为多元化的产业业态模块(高端精品酒店、度假屋、自驾车营地、商用物业等)满足消费者的需求。 盈利预测及投资建议 在不考虑定增完成的情况下目前测算2017E/2018E/2019E 的业绩为0.11/0.19/0.33亿,增长幅度为121%/68%/73%。目前股价对应PE为292/174/100倍,EPS为0.08/0.14/0.24元。维持买入评级。 风险提示 多个景区项目处于培育建设期,当下业绩压力较大。 多个项目培育,资金可能出现瓶颈。 定增项目不成功。
龙净环保 机械行业 2017-09-07 16.15 20.00 17.51% 17.76 9.97% -- 17.76 9.97% -- 详细
全球大气环保装备龙头,业绩连续六年稳步增长。龙净环保始创于1971年,2000年上市,现已建成国际一流的机电一体化设计制造除尘装置和烟气脱硫脱硝装置等大气污染治理设备的大型研发生产基地。公司引进世界先进技术,自主研发“干式超净+”,率先提出并承揽首个“烟气治理岛”。2017年上半年营收29.58亿元,同比增长0.95%;归母净利润2.26亿元,同比增长14.66%,创下了连续6年营收、净利润稳定增长的新纪录。 在手订单178亿元,保障业绩稳步增长。上半年,公司主营业务脱硫脱硝项目营收同比增加4.12%;海外EPC项目取得突破性进展,创收3783万元,同比增长13.93%;新疆优质BOT项目经营状况良好且毛利率高达48.13%,盈利增幅显著。公司新增订单52亿元,已超去年全年新订单102亿的50%。报告期内公司在手订单共计178亿元,较2016年末增长10.56%。新疆西黑山项目预算3.55亿元,工程进度18.02%,仍处于建设初期,即将进入大规模建设阶段,收入贡献预期大幅增长。公司在手订单充足,业绩增长确定性强。 京津冀大气形势严峻,攻坚方案再强化大气治理需求。2017年是大气十条考核年,叠加十九大和蓝天保卫战,大气治理上升为政治任务。京津冀地区上半年优良天数同比下降7.1%,PM2.5/PM10分别同比上升14.3%/13.2%,年终考核压力倍增;环保部展开史上最严大气督查,目前累计督查企业达40643家,问题企业占比55.51%,大气污染治理需求不断强化。《攻坚方案》出台再为各城市“量身定做”更严考核目标,公司作为大气治理领域的龙头企业将直接受益。 火电领域提标全面推进,超净排放需求加速释放。2015年出台《超低排放工作方案》,将超低排放约束范围从东部扩大到全国有条件地区,东、中部改造时间缩至2017-2018年,火电领域全面提标,超净排放需求进一步释放。公司抓住市场机遇,大力发展超净排放业务。截至2016年,公司占有电袋复合式除尘器市场份额高达52%,湿式电除尘器和低(低)温电除尘器分别占市场份额43%,66%。其他脱硫脱硝设备业绩均在行业内名列前茅,公司龙头地位稳固。 非电领域市场空间打开,公司非电布局成效显现。6月,《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准的征求意见稿发布,二氧化硫/氮氧化物/细颗粒物允许排放量最大值分别由原来的200mg/m3、300mg/m3和50mg/m3缩减至50mg/m3、100mg/m3和20mg/m3,并全面增加无组织排放控制要求,非电排放限值全面提标。公司厚积薄发,创新研制“干式超净工艺”,在钢铁、焦化、工业尾气治理等领域拿下多个订单,非电市场拓展成效显现。 阳光集团20元溢价入主,大股东兑现承诺再增持近5亿。阳光集团收购东正投资持有的龙净环保全部股权,收购价格36.71亿元。该收购价相当于以20元/股获得东正投资所持有的龙净环保1.84亿股份,相对于协议签订日收盘价14.02元溢价43%,相对于9月4日收盘价16.41元仍溢价22%。收购完成后,阳光集团合计间接持有公司17.17%的股份,并表示1年内继续增持5-10亿,目前已完成近5亿元增持,已持有公司20%股份,反映大股东对公司发展的坚定信心。 第四期员工持股计划完成,长期绑定核心员工利益。员工持股计划第四期以公司2016年度净利润为基数,提取10%的奖励基金,总计激励435名核心员工。持股计划分十期实施,期间为2014-2023年。公司员工持股计划将有效实现核心员工与公司利益共享,有利于提高团队稳定性和凝聚力。 投资建议 公司火电烟气治理业务稳定增长,积极拓展非电业务,海外EPC项目取得突破,阳光集团20元入主并兑现增持信心充足。根据测算,预计17/18/19年,公司归母净利润7.3、8.0、8.7亿元,EPS 0.69、0.75、0.81元,对应PE为24、22、20倍,给予“买入”评级。 风险提示 大气治理政策风险,非电领域应收账款回收风险,环保督查力度波动风险
首页 上页 下页 末页 1/431 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名