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阳光电源 电力设备行业 2024-03-05 86.99 141.00 57.54% 91.22 4.86% -- 91.22 4.86% -- 详细
聚焦新能源、布局风光储氢及电动车五大赛道,紧密围绕新质生产力发展方向。公司以光伏逆变器为核心,协同发展风电、储能系统业务,近年横向拓展新赛道,陆续布局新能源汽车关键部件、微网储能、新能源制氢等新业务,并致力于提供智慧能源解决方案,将物联网、人工智能、大数据、区块链等智能化技术应用于风光储融合、风光制氢、光储充一体化等新能源融合应用场景,深度参与新质生产力发展方向。 持续加大研发创新,光储龙头地位稳固、驱动产业技术进步、是新质生产力代表。公司在电力电子技术、电网支撑技术、三电融合技术等领域持续加大研发创新,23年研发投入达25亿元,已获授权专利4000余件,主持和参与制定国家标准30余项。光伏逆变器领域,公司率先解决了高效逆变、柔性并网等技术难题、突破国外专利封锁,近年开创模块化品类、引领300kW+组串新技术、并网全球首个2000V高压逆变器;储能领域,推出全球首个10MWh交直流一体化全液冷储能系统。得益于领先的技术迭代和产品创新能力,公司逆变器、储能系统全球出货量稳居第一,23年我们预计分别达120-130GW/10+GWh。 。引领高质量发展、未来空间广阔。公司持续推进降本增效与创新,推动产业链、供应链、服务链、生态链协同,引领行业全要素生产率提升,助推可再生能源产业高质量发展。随着可再生能源经济性和可靠性不断增强,绿色转型需求下行业空间广阔,公司作为行业龙头预计未来仍将保持快速增长。 盈利预测与投资评级:考虑公司强劲的光储品牌渠道力,我们维持盈利预测,我们预计2023-2025年归母净利润98/105/126亿元,同增173%/7%/20%,基于公司光储龙头地位,给予公司2024年20xPE,对应目标价141元,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。
盛美上海 电力设备行业 2024-03-05 96.01 145.74 54.81% 96.59 0.60% -- 96.59 0.60% -- 详细
23年业绩快速增长,新客户、新市场开发取得成效。公司发布 23年报。23年,公司营收 38.88亿元,YoY+35.34%,主要原因是受益于国内半导体行业设备需求的不断增加,销售订单持续增长;新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效;新产品得到客户认可,订单量稳步增长;归母净利润 9.11亿元,YoY+36.21%;毛利率 51.99%,YoY+3.09pct;净利率 23.42%,YoY+0.15pct;合同负债 8.76亿元,QoQ+1.31亿元。23年 Q4,公司营收 11.39亿元,YoY+27.22%,QoQ-0.13%;归母净利润 2.38亿元,YoY+4.51%,QoQ+2.02%;毛利率49.17%,YoY-3.98pct,QoQ-6.19pct;净利率20.9%,YoY-4.54pct,QoQ+0.44pct。 技术竞争优势显著,稳步推进设备平台化布局。根据公司 23年报,公司设备产品平台化稳步推进,目前形成了清洗、半导体电镀、立式炉管、Track、PECVD、无应力抛光设备/后道先进封装工艺设备以及硅材料衬底制造工艺设备等,工艺和客户覆盖度快速提升。公司清洗设备技术国际领先;公司成功开发了前道铜互连电镀设备及电镀工艺,整机设备已进入量产验证,并已部分实现产线量产,确立了公司在本土 12寸铜互连电镀设备市场的龙头地位,同时也成功开发了先进封装电镀设备、三维 TSV 电镀设备和高速电镀设备,填补国内空白并形成批量销售;公司推出前道涂胶显影设备,采用公司具有全球专利申请保护的垂直交叉式架构,目前已进入客户端验证阶段。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 预 计 公 司 24-26年 归 母 净 利 润12.32/16.23/20.44亿元,维持公司合理价值 145.74元/股的观点不变,维持“买入”评级。 风险提示。行业周期波动;客户拓展不及预期;市场竞争加剧
中微公司 电力设备行业 2024-03-05 147.10 203.30 37.37% 150.38 2.23% -- 150.38 2.23% -- 详细
事项: 2024年 2月 28日,公司发布 2023年度业绩快报: 1)2023年:营业收入 62.64亿元,同比增长 32.15%;归母净利润 17.86亿元,同比增长 52.67%;扣非后归母净利润 11.91亿元,同比增长 29.58%; 2)2023Q4:营业收入 22.22亿元,同比增长 30.97%,环比增长 46.71%;归母净利润 6.26亿元,同比增长 66.14%,环比增长 299.11%;扣非后归母净利润4.58亿元,同比增长 66.13%,环比增长 113.18%。 评论: 刻蚀设备业务保持高增态势,规模效应下公司盈利能力不断提高。公司刻蚀设备市占率快速提升且持续获得领先客户的批量订单,带动业绩持续高增长。公司 2023年营收同比增长 32.15%至 62.64亿元,其中刻蚀设备收入约 47.03亿元,同比+49.43%;利润方面,规模效应下公司盈利能力加速释放,2023年实现归母净利率 28.51%,同比+3.83pct。订单维度,公司 2023年新增订单金额约为 83.6亿元,同比增长 32.3%,其中刻蚀设备订单约同比增长 60.1%至 69.5亿元。晶圆厂扩产叠加国产替代加速,公司业绩有望持续高增长。 国际贸易形势变化加速设备国产化,公司刻蚀设备将持续受益。外部贸易环境变化推动半导体设备国产化进程加速,以中微公司为代表的国内半导体设备厂商将持续受益。公司 CCP 和 ICP 设备正快速突破,在逻辑产线中,公司基本实现刻蚀工艺全覆盖,相关设备已在 65nm 到 5nm 的各个技术结点实现量产; 在 3D NAND 中,公司用于超高深宽比掩膜刻蚀的 ICP 设备和用于超高深宽比介质刻蚀的 CCP 设备均已开展现场验证,目前进展顺利。展望未来,在高端存储和刻蚀产线的国产化过程中,公司设备有望发挥更为重要的作用。 新产品开发成效显著,平台化布局打开公司远期成长空间。公司在新品研发方面进展顺利,近两年新开发的 LPCVD 和 ALD 设备,目前已有四款设备进入市场,其中三款设备已得到重复性订单;新开发的硅和锗硅外延 EPI 设备、晶圆边缘 Bevel 刻蚀设备等多个新产品,将于近期投入市场验证;SiC/GaN 功率器件、Micro-LED 等器件所需的 MOCVD 设备也会在 2024年陆续进入市场。 随着新产品的陆续推出,公司所处赛道天花板正快速提升,未来成长空间广阔。 投资建议:晶圆厂扩产叠加替代加速,公司将显著受益于刻蚀设备需求增长; 同时公司薄膜沉积设备有望加速放量。根据公司业绩快报,我们将公司 2023年收入预测由 62.62亿元上调至 62.64亿元,维持 2024-2025年收入预测83.95/108.42亿元,结合公司历史估值区间及行业平均估值水平,给予公司 2024年 15倍 PS,对应目标价为 203.3元,维持“强推”评级。 风险提示:国际贸易形势变化;下游扩产不及预期;上游零部件供应短缺;行业竞争加剧。
特锐德 电力设备行业 2024-03-05 20.19 -- -- 20.64 2.23% -- 20.64 2.23% -- 详细
箱变行业细分领域龙头,业务范围逐渐多元化。公司成立于 2004 年,专注于户外箱变产品的研发与制造,深耕铁路行业箱变产品二十余载,铁路行业市占率超 60%。为探索新的增长点,2022 年公司针对新能源客户的应用场景,首创模块化智能预制舱式变电站,能够极大程度缩短施工周期,减少土建工作量,在新能源光伏、风电、储能等系统领域相继中标,2023 年新能源系统集成陆续中标华能、华电、中核汇能、国电投等订单,占电网及新能源市场 60%以上的份额。 充电桩产品持续升级,巩固充电桩龙头地位。在国内政策密集发布下,叠加新能源汽车保有量大幅提升,充电桩需求维持高景气度。公司布局充电桩研发较早,通过持续产品升级,持续巩固充电桩三大优势:(1)硬件端,产品矩阵完整,2014 年推出充电堆产品;(2)软件端,布局充电大数据平台,涵盖“两层安全防护技术”及“智能运维监控体系”等功能,提高终端用户的充电安全、降低充电桩运营维护的成本和实现虚拟电厂等增值收益;(3)成本端,公司自研、自制充电模块,有效降低了成本和提高产品性能。 国内充电运营龙头,先发和规模优势明显。子公司特来电为充电运营行业龙头,规模优势显著。截至 2023 年 12 月,公司运营充电桩规模为 52.3 万台,市占率达 19.2%,名列国内第一。受益于电动汽车保有量和单车充电需求快速增长,叠加公司运营业务具有资金、规模和先发优势,公司运营业务高速增长。2023 年充电量超 93 亿度,同比增长 58.5%,同时 2023 年平均利用率达到 7.48%,同比+0.38pcts,运营业务盈利能力持续向上。23H1 特来电实现净利润-0.71 亿元,实现减亏 3961 万元。 充电站——优质负荷侧聚合商,潜力无穷未来可期。特来电拥有庞大的充电站和充电用户,特来电充分发挥自身资源和技术禀赋优势,构建“充电网+微电网+储能网”的虚拟电厂架构,能够以较低的成本聚合可调负荷,是优质的负荷聚合商。自 2019 年起,特来电积极参与“华北电网调峰试点”、“深圳虚拟电厂管理平台”等示范性项目。 截至 2022 年底,特来电已与 20 个调度中心对接,接入场站 1739 个,在全国形成超过1324MW 的响应调节能力,累计响应次数超 500 次,响应量超 180MW。 投资建议:充电桩作为新能源汽车的后市场,电动汽车渗透率持续提升带来充电需求的大幅增长,叠加国内各省市和车企密集发布充电桩的建设规划,特锐德有望充分享受政策和市场需求共振的红利,预计 2023-2025 年归母净利润分别为 4.78、6.54 和 8.74亿元,对应 2 月 29 日收盘价 PE 分别为 43.8、32.1 和 24.0X,维持增持评级。 风险提示:电动车需求不及预期;充电桩利用率不及预期;充电行业价格战
安科瑞 电力设备行业 2024-03-05 21.38 -- -- 22.12 3.46% -- 22.12 3.46% -- 详细
聚焦企业微电网领域, 产品持续升级公司聚焦企业微电网领域, 专注于从事企业微电网能效管理系统,为用户提供智能电力运维、能效分析、电气安全等多方面解决方案。 公司产品包括企业微电网能效管理系统及产品和电量传感器等,从电量传感器、电力测控与保护装置到边缘计算网关、云平台,形成了“云-边-端”完整的产品生态体系。 公司产品主要围绕可靠供电、能效管理、安全用电、运维和有序用电五个方面, 目前已经完成三个产品升级阶段,一是从硬件(含嵌入式软件)发展到 EMS 1.0 阶段;二是 EMS 1.0 发展到 EMS 2.0 阶段;三是 EMS 2.0 发展到 EMS 3.0 阶段, EMS 3.0 已完成产品研发架构,功能正逐步完善。 业绩增长稳健, 意向订单充足2023Q1-Q3 , 公 司 实 现 营 业 收 入 8.75 亿 元 , 同 比 增 长13.26%;实现归母净利润 1.74 亿元,同比增长 25.52%。 根据公司 2023 年业绩预告中值计算,公司 2023 年全年预计实现归母净利润 2.09 亿元,同比增长 22.5%,业绩稳健增长。公司持续加速 EMS2.0 的推广,同时 EMS3.0 也已经完成十余个试验项目, 以公司江阴工厂为例,其 EMS3.0 系统包含了光伏、充电桩及储能等新能源的设备和系统接入,实现了源网荷储充的智慧运行,目前已具备了一定的落地能力。 2023 年 9 月 30 日,公司备案系统中储备项目累计约有 5.01万个,平均每个项目产值约 15 万元,备案项目潜在订单金额合计 75-80 亿元,客户及意向性订单储备充足。 海外市场高增, 打开增长空间目前,公司正在有序推进海外业务,主要布局在东南亚、欧洲、中东、非洲、北美等地,并以新加坡为中心培养业务团队。海外市场 2021 年实现销售收入 337.33 万元, 2022 年实现销售收入 1,451.73 万元, 2023 年预计实现销售收入 4000- 5000 万元,公司预计后续若按每年不低于 50%增长, 2027 年则可实现 2.5 亿元销售额,为公司打开增长空间。 盈利预测我们看好公司海外业务持续拓展, 预测公司 2023-2025 年收入分别为 11.9、 14.7、 18.3 亿元, EPS 分别为 1.01、 1.31、 1.65 元( 暂未考虑增发影响) ,当前股价对应 PE 分别为21、 16、 13 倍, 维持“买入”投资评级。 风险提示电力改革进展不及预期,增发进展不及预期,大盘系统性风险, 海外业务拓展不及预期等。
中微公司 电力设备行业 2024-03-05 147.10 -- -- 150.38 2.23% -- 150.38 2.23% -- 详细
中微公司发布发布2023年业绩年业绩快报,全年收入预计预计62.6亿元,同比+32%;归母;归母净利润预计净利润预计17.9亿元,同比+52.7%。公司刻蚀设备市占率不断提升,新签订单同比高增长,工艺持续突破,维持维持“增持”投资评级投资评级。 2023全年收入和利润同比稳健增长,刻蚀设备新签订单同比大幅提升全年收入和利润同比稳健增长,刻蚀设备新签订单同比大幅提升。1))收入和业绩:2023全年收入62.6亿元,同比+32%;毛利率45.5%,同比基本持平;归母净利润预计17.9亿元,同比+52.7%;扣非归母净利润11.9亿元,同比+29.6%;非经常损益主要来自出售拓荆科技股票产生税后收益约4.06亿元;2)新签订单:2023全年新签订单83.6亿元,同比+32.3%,其中刻蚀设备新签订单69.5亿元,同比+60%;MOCVD设备新签订单2.6亿元,同比-72.2%,主要系终端市场波动影响。 23Q4收入同环比稳健增长,扣非净利率同环比均有提升收入同环比稳健增长,扣非净利率同环比均有提升。23Q4预计收入22.2亿元,同比+31%/环比+46.7%;归母净利润6.3亿元,同比+66%/环比+299%;扣非净利润4.6亿元,同比+66%/环比+113.2%;按指引中值计算,23Q4扣非净利率20.6%,同比+4.4pcts/环比+6.4pcts。 刻蚀设备贡献主要增长动力,刻蚀设备贡献主要增长动力,MOCVD设备收入短期承压。1)刻蚀设备:)刻蚀设备:2023年收入47亿元,同比+49.4%;23Q4收入18.3亿元,同比+59.3%/环比+59.1%。公司ICP和CCP设备在国内主要客户产线市占率大幅提升,TSV硅通孔刻蚀设备在先进封装和MEMS器件得到更多应用;2)MOCVD设备:2023年收入4.6亿元,同比-34%;23Q4收入0.5亿元,同比-83.7%/环比-53.6%。MOCVD设备短期承压,主要系下游LED景气度下滑影响。 各新品加速突破,部分沉积设备拿到重复订单。公司LPCVD和ALD设备目前已有4款新品进入市场,其中3款获客户认证且得到重复订单;硅和锗硅外延EPI设备、晶圆边缘Bevel刻蚀设备近期均将验证;SiC、GaN功率、Micro-LED等MOCVD设备将在2024年陆续投入市场公司在南昌约14万平方米的生产和研发基地已正式投入使用、上海临港约18万平方米的生产和研发基地部分生产厂房已经投入使用,将继续支持公司收入快速增长。 投资建议。公司2023年收入和利润同比稳健增长,新签订单同比高增长,刻蚀设备贡献主要增长动力。展望2024年,下游头部晶圆厂设备采招节奏有望边际提速,或将带来国内设备签单增速边际改善,同时公司大马士革和极高深宽比刻蚀设备有望持续突破,公司收入和利润有望持续增长。我们预计公司2023/2024/2025年收入为62.6、80.1、92.2亿元,综合考虑其他非经常损益和股权激励费用影响,调整2023/2024/2025年归母净利润为17.9、20.4、24.9亿元,对应PE为46.2、40.5、33.2倍。维持“增持”投资评级。 风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。
盛美上海 电力设备行业 2024-03-05 96.01 -- -- 96.59 0.60% -- 96.59 0.60% -- 详细
新品拓展显成效,业绩持续稳健增长: 2023 年公司实现营业收入 38.9亿元,同比增长 35.3%,其中半导体清洗设备 26.1 亿元,同比增长 25.8%,占比 67%,其他半导体设备(电镀、立式炉管、无应力抛铜等设备) 9.4亿元,同比增长 81.6%,占比 24%,先进封装湿法设备 1.6 亿元,同比增长 0.1%,占比 4%;归母净利润 9.1 亿元,同比增长 36.2%,扣非归母净利润 8.7 亿元,同比增长 25.8%。 2023Q4 单季实现营收 11.4 亿元,同比增长 27.2%,归母净利润 2.4 亿元,同比增长 4.5%。 产品结构优化&规模效应,盈利能力提升: 2023 年公司毛利率为 52%,同比+3pct,分产品来看,半导体清洗设备毛利率为 48.6%,同比+0.3pct,其他半导体设备(电镀、立式炉管、无应力抛铜等设备)为 59.5%,同比+7.4pct,先进封装湿法设备为 42.1%,同比+10.5pct;期间费用率为28.7%,同比+5.6pct,其中销售费用率为 8.4%,同比-0.6pct,管理费用率(含研发)为 21.0%,同比+4.1pct,财务费用率为-0.7%,同比+2.1pct;销售净利率为 23.4%,同比+0.1pct。 在手订单充沛,存货高增: 截至 2023 年末,公司存货为 39.3 亿元,同比+46%,合同负债为 8.8 亿元,同比+7%,根据公司自愿披露公告,截至 2023 年 9 月 27 日在手订单合计 67.96 亿元,较 2022Q3 末增加 46.3%,增量主要来自国内龙头企业批量订单,公司在手订单覆盖了逻辑、存储、封装以及化合物半导体各领域,其中逻辑占比较大、存储占部分,先进封装目前公司已有国内龙头企业订单。 持续拓展 PECVD、 Track 等产品品类: 公司在稳固清洗设备国内龙头地位的同时,积极完善产业布局。( 1) PECVD:盛美的产品能满足客户全面的工艺需求,中端和高端工艺应用是公司的目标,既包括逻辑也包括存储。( 2) Track:已取得不错的进展,公司预计 23 年年底与光刻机对接,设备最大的特点在于采用了先进的构架设计,具备高速、高产出的特点。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司主业持续增长、产品品类不断拓展,我们基本维持 2024-2025 年公司归母净利润预测为 12.4/15.5 亿元,我们预计 2026 年归母净利润为 18.7 亿元,对应动态 PE 分别为 30/25/20 倍,维持“增持”评级。 风险提示: 下游资本开支不及预期、新品拓展不及预期等
欧普泰 电力设备行业 2024-03-04 13.18 -- -- 13.00 -1.37% -- 13.00 -1.37% -- 详细
事件: 欧普泰发布 2023 年年度业绩快报。 23 年全年实现营收 1.8 亿元,同比+38.2%;实现归母净利润 3734.5 万元,同比+28.1%;实现扣非归母净利润2854.1 万元,同比+9.0%。其中, 23年下半年实现营收 1.0亿元,同比+43.6%;实现归母净利润 1806.0万元,同比+25.0%;实现扣非归母净利润 1409.7万元,同比+16.0%。 光伏检测行业规模随着光伏行业增长而扩张,公司市场占有率行业领先。 根据公司招股说明书显示,截至 2021年末,公司销售的电池串检测设备全球市场占有率为 25.0%,光伏组件检测设备全球市场占有率为 43.4%,市场占有率行业领先。 2022 年全球电池串检测设备和光伏组件检测设备存量市场规模约为 6.3亿元。随着下游扩张步伐的加速,预计到 2024年,光伏检测行业的存量市场规模将达到 29.01 亿元,其中光伏检测设备 21.0 亿元。 AI 全面赋能组件检测业务,助力客户降本增效。 公司在 2024 年将针对头部企业的存量市场做设备升级改造项目和部分企业的 AI智能工厂改造。 AI智能化可以推动老产线提速,将客户的产线节拍 18-20s 提升到 13-16s。公司新产品终检外观 AI 和装卸工装机器人 AI均可帮助客户实现减人降本。同时,公司 AI产品对电池品类兼容性也较强,涵盖常规单晶、多晶、 Topcon、 N 型、 HJT、 BC、BIPV、钙钛矿等电池片。 光伏电站检测业务打开公司第二成长曲线。 公司于 2023年 12月 1日举行了“欧普泰 AI云发布会”,正式推出了欧普泰光伏电站 AI数据分析云平台。该光伏电站检测端新业务以 5 年为周期, 1GW 满配 2000 万元,预计帮助业主提升发电效率 2-4%。该业务预计于 2024 年在客户端实现落地。目前已服务多个电站,并已陆续和和国电投、国家能源、中节能、中能建等电力集团及电力设计院开始接洽和进行方案试用和验证。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 37.3/44.5/57.2百万元, CAGR为 25.2%,对应 PE 为 21/18/14倍。随着行业智能化推进、公司产品线的不断拓展,光伏电站检测业务打开公司第二成长曲线,公司业绩有望稳步上升。综上,维持“买入”投资评级,建议关注。 风险提示: 产业政策变化及市场空间下滑风险、经营性现金流量为负的风险、主要产品存在市场规模较小的风险、毛利率持续下滑风险等。
苏轴股份 电力设备行业 2024-03-04 23.22 -- -- 23.38 0.69% -- 23.38 0.69% -- 详细
事件:公司发布2023年度业绩快报,初步核算全年实现营收6.36亿元,同比增长12.96%,归母净利润1.24亿元,同比增长48.34%,扣非归母净利润1.15亿元,同比增长39.83%。单四季度的营收1.71亿元,同比增长20.04%,归母净利润0.37亿元,同比增长37.48%,2023年第四季度公司业绩延续高增,收入端同比向好。 受益于产品结构迭代升级++降本增效,盈利能力持续提升公司稳步推进科技创新,产品结构迭代升级,高附加值产品销量增加,2023年毛利率水平预计明显提升,2023年前三季度公司整体毛利率水平已明显提升至37.33%,相较2022年同期上升约4.72pct。同时,公司持续推进全面预算管理和降本增效,提升内部管理效能,预计管理费用率/销售费用率有所优化。主要得益于毛利率提升,2023年预计公司净利率为19.51%,相较2022年上升约4.65pct。 外企收入占比提升,凸显国际竞争力2023年前三季度公司营业收入同比增长10.57%,第四季度公司营收增速继续扩大,2023年全年同比增长12.96%。公司作为滚针轴承细分行业国产化龙头,多项研发项目打破国外公司的技术垄断。公司供应外资企业产品的份额逐年增大,2023年上半年公司海外销售收入同比增长18.43%,以博世、博格华纳、采埃孚为代表的国外客户持续加大合作力度,海外收入占比有望进一步提升。 下游领域不断拓展,航空航天、国防军工、机器人业务有望实现快速增长目前公司正积极拓展汽车行业外的其他下游应用领域,航空航天、国防军工、机器人等有望成为新增长极。公司的滚针轴承系列产品已应用于工业机器人的关节部分多年,新产品交叉滚子轴承已配套国防领域,此外,交叉滚子轴承是精密减速器的核心零部件,技术壁垒较高,国内具备量产能力的厂商少,公司未来有望借助该产品进一步巩固在航空航天、国防军工、机器人等领域的布局。 盈利预测:基于公司已经披露的2023年业绩快报,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为1.24/1.65/2.2亿元(前值分别为1.08/1.43/1.85亿元),同比分别增长48%/33%/33%(前值分别为29%/33%/29%)。根据最新收盘价,对应的PE分别为18/13/10倍(前值分别为14/11/8倍)。我们认为当前公司业绩持续高增,市场竞争力强,仍具有一定的配置性价比,故维持“买入”评级。 风险提示事件:国际贸易争端风险,原材料价格波动风险,汇率波动风险,下游产业链发展不及预期风险,国际巨头轴承企业本地化生产加剧竞争风险。
阳光电源 电力设备行业 2024-03-01 84.50 -- -- 91.22 7.95% -- 91.22 7.95% -- 详细
事件描述2023年7月24日,中共中央政治局会议提出要活跃资本市场、提振投资者信心。2024年1月22日,国务院常务会议指出要大力提升上市公司质量和投资价值,要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心。在此背景下,公司制定了“质量回报双提升”行动方案。 事件评论“质量回报双提升”行动方案的具体举措:1)全面提升,实现高质量可持续发展。近年来,随着全球新能源市场保持快速增长,公司抓住发展机遇,在市场和研发上纵深发力,持续推进产品和服务全覆盖战略,发力数字化赋能,强化精益化运营,光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发等核心业务实现高速增长。未来,公司将以“聚力创新,全域纵深,数字加速,成就客户”的经营思路为指导,聚焦做强主业,持续高研发投入,坚持低成本创新,加速产品迭代升级,同时在营销、制造等方面大力创新;坚持全域纵深,做到产品全覆盖,并在每个细分领域中纵深发展;坚决推动数字化变革,加速数字化转型,以数智运营提质增效;深入思考客户的痛点、需求,以卓越的产品和服务为客户创造最大的价值。 2)重视投资者回报,为股东服务。一是公司持续稳定分红,回报投资者,近五年累计已实施的现金分红不低于累计实现的合并归母净利润的10%;二是实施回购,提振市场信心,公司2023年9月通过议案,拟回购公司股份,金额5-10亿元,截止2024年1月底回购金额已达9.97亿;三是进一步加强投资者交流,公司将持续积极主动向市场传导公司的长期投资价值,提高信息传播的效率和透明度,推动与投资者之间的良性沟通。 近期,公司发布2023年业绩预告,预计全年收入710-760亿,同增76%-89%;归母净利93-103亿,同增159%-187%;扣非净利91.5-101.5亿,同增170%-200%。据此计算,2023Q4归母净利20.8-30.8亿,同增36%-101%,环比-28%~7%。考虑应收账款及电站存货产生减值,公司实际经营业绩优于预期。我们预计公司2023Q4逆变器、储能业务收入均环比有所增长,同时盈利能力保持良好,一方面Q4是行业旺季,另一方面公司持续降本增效,发挥规模效应,优化市场结构,提升综合竞争力。2023年全年来看,我们预计公司逆变器保持全球30%左右份额,龙头地位稳固,储能系统销售量同比大幅增长。受益于产品及市场结构优化、汇兑及运费下降以及公司自身运营管理能力的提升,公司全年逆变器毛利率亦有望保持在历史高分位水平,同比提升较为明显。 展望后续,公司量利水平保持优异。2024年在欧洲加速去库,非欧美海外需求强势背景下,公司逆变器出货同比有望呈现良好的增长趋势,2024Q1亦有望“淡季不淡”。我们预计2024年公司逆变器出货延续增长趋势,储能出货同比增速高于行业,继续保持龙头地位。盈利水平上看,2024年逆变器受益于大机型竞争格局良好,整体毛利率仍有望在30%-40%左右,储能受益于高海外占比及滚动订单机制,毛利率亦有望在20%-30%。 我们预计公司2024年实现归母净利润109亿,对应PE为11倍。维持买入评级。 风险提示1、竞争格局恶化;2、光伏装机不及预期。
盛弘股份 电力设备行业 2024-03-01 28.74 -- -- 31.40 9.26% -- 31.40 9.26% -- 详细
事件:2024年2月27日,公司发布2023年年度业绩快报公告,预计2023年年度实现营业收入26.53亿元,同比+76.49%;实现归母净利润4.05亿元,同比+80.99%;实现扣非归母净利润3.83亿元,同比+80.06%。较之前发布的业绩预告(预计2023年实现归母净利润3.50-4.30亿元,实现扣非归母净利润3.29-4.09亿元)来看,业绩快报披露的归母净利润和扣非归母净利润落在了业绩预告区间值的中间偏上的区间。 受益储充景气度高涨,业绩增长符合预期。2023年围绕年度战略规划及年初既定目标积极推进相关工作,使得各个事业部收入较上年预期均有所增长。公司业绩预计同比增长幅度较大,主要系受益于储能事业部及充电桩事业部收入的大幅高增,带动2023年公司整体收入及净利润大幅增长,收入端和利润端同时受益。 持续夯实充电业务硬实力,积极发力快超充。公司深耕充电桩研发制造十余载,目前公司充电桩产品覆盖整桩和模块,拥有50多款不同充电规格的充电设备产品,实现7kw-800kw全功率段产品全覆盖。2023年,公司持续深耕技术研发,推出了800kW天玑柔性共享超充堆、40kW天璇小功率充电机、30kW曜灵三统一充电模块以及280-320kW卧式四路换电系统充电柜核心产品。其中800kW天玑柔性共享超充堆拥有超充600A大电流,可持续2小时以上稳定电流输出,双枪并充最大1200A,充电1秒续航不止1公里。此外,公司与中国石油、中国铁塔在多地打造充电示范站,并积极拓展市场,2023年可支持超充设备的订单增加200%,生产线从3条扩充到9条,产能大大提升。 全球储能装机需求高增,公司储能业务出海势头强劲。公司位列PCS行业第一梯队,公司的储能微网系统全球装机容量已达4GW、拥有5000+的储能项目应用,全球业务覆盖6大洲60多个国家和地区,其中认证机型超过60多台,海外业务占比50%。近年来,盛弘储能不断加强国际化,通过建立并强化美国、澳大利亚等海外子公司的本地化运营,建立了有效的海外商业化体系。 2023年公司储能业务加速放量,2023年上半年储能业务实现收入3.89亿元,同比+380.73%。放眼2024年,据集邦咨询预测,预计2024年全球储能新增装机有望达71GW/167GWh,同比增长36%/43%。其中,中美欧2024年新增装机将占全球总量的84%,身处中国、深耕海外的盛弘股份无疑将受益,有望实现收入和利润的继续高增。 投资建议:公司作为电能质量设备的领先企业,成功转型发力储能和充电桩业务,在技术、产品、客户等各方面全面拓展,并积极推动海外业务同步扩张。 考虑到储能和充电桩行业景气度持续向好,公司盈利能力持续扩张,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为26.53/38.45/53.55亿元,同比增长76.5%/44.9%/39.3%;归母净利润4.05/5.67/7.65亿元,同比增速为81.0%/40.2%/34.9%,EPS分别为1.31/1.83/2.47元,对应PE为22/16/12倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;储能需求不及预期风险;海外业务扩张不及预期风险。
中国广核 电力设备行业 2024-02-29 3.80 4.78 17.16% 4.12 8.42% -- 4.12 8.42% -- 详细
核电龙头公司, 核电装机容量全国第一。 公司主营业务为建设、 运营及管理核电站, 销售该等核电站所发电力。 截至 2023年 12月, 公司管理运营的在运机组达 27台, 装机容量 30.57GW, 占中国大陆在运机组装机容量 53.59%; 核准及在建机组 11台, 装机容量 13.25GW。 能源低碳转型趋势下, 核电成长空间巨大。 核电链是全生命周期碳排放最小的发电技术之一, 且可作为电力系统基荷能源, 具有大规模替代火电的潜力。 在我国水电开发临近上限、 气电受限于天然气资源劣势的情况下, 核电在电力系统中的占比有望进一步提高, 预计到 2035年, 核能发电量在总发电量的占比有望达到 10%, 相比 2022年翻倍。 有望量价上升, 具备降本空间。 2023年我国核电利用小时数 7661小时,多年来保持稳定且有上升趋势, 随着核电核准常态化, 发电量有望持续稳定增长。 从长期来看, 市场化电价有望继续上升, 核电市场化交易比例有望提高, 电价有上浮弹性。 从成本构成来看, 核电项目进入平稳运营期后占比最高的固定成本主要受项目造价及融资成本影响, 当前“华龙一号” 机组造价 1.6万元/kW, 测算度电净利润约 0.088元, 随着借款还请和折旧完成, 远期核电度电净利润可达 0.204元。 随着技术不断成熟和迭代, 若造价降至 1.5万元/kW, 度电净利润将提升至 0.095元。 业绩增长压制因素消除, 静待投产稳定期。 台山机组检修期间严重拖累了公司业绩增长, 2023年 11月 27日台山 1#机组恢复并网发电, 公司核电业务回归稳健。 2026年公司有望进入每年新增投产两台核电机组的投产稳定期。 在我国每年核准 6-8台核电机组的前提下, 公司每年新增在建及核准待建机组有望维持在 2-4台水平。 按照每年核准 2台机组, 每台机组装机容量 1200MWe, 利用小时数 7500小时, 厂用电率 6.5%和含税电价 0.42元/千瓦时测算, 投产首年满负荷运行情况下, 将为公司带来约 63亿元的营收, 受益于机组投产前五年不征收乏燃料处置金和所得税“三免三减半” 优惠政策, 带来净利润约 24亿元。 盈利预测与估值: 我们预计 2023-2025年公司归母净利润分别为108.5/124.9/132.2亿元, 同比增长 8.9%/15.1%/5.9%; EPS 分别为0.21/0.25/0.26元。 通过多角度估值, 预计公司合理估值 4.78-4.94元之间, 较当前股价有 24%-30%的溢价, 首次覆盖, 给予“买入” 评级。 风险提示: 电价下调, 用电量增速不及预期, 政策不及预期, 核安全风险。
苏轴股份 电力设备行业 2024-02-29 24.18 -- -- 23.89 -1.20% -- 23.89 -1.20% -- 详细
事件:公司发布2023年业绩快报营收稳健增长,业绩符合市场预期:公司2023年实现营收6.36亿元,同比+12.96%;实现归母净利润1.24亿元,同比+48.34%;实现扣非归母净利润1.15亿元,同比+39.83%。其中Q4单季度实现营收1.70亿元,总比+19.72%;实现归母净利润0.37亿元,同比+37.04%。公司营业收入稳健增长,主要系公司持续加大力度开拓汽车&航天军工等领域客户,同时加快推进新产品的推广。 盈利能力持续提升,内部管控卓有成效:根据业绩快报数据,2023年公司归母净利率达19.51%,同比+4.59pct;其中单Q4归母净利率达21.76%,同比+2.75pct,环比+2.01pct,盈利能力持续快速提升,主要原因系:①产品结构迭代升级,高附加值产品销量增加;②持续推进全面预算管理和降本增效,提升内部管理效能、扩能提速;③政府补助有所增长。 技术领先+客户资源优势,有望切入更广阔的机器人赛道::1:)技术领先:公司多项研发项目打破了国外公司的技术垄断,填补了国内相关领域的空白,国产替代加速推进。 2:)客户资源优质:公司汽车等相关领域客户资源丰富,新能源客户拓展卓有成效,现已有部分产品通过零部件制造商供应给特斯拉,用于新能源汽车的配套。 3:)切入机器人赛道:公司作为国产老牌轴承企业,产品系列齐全,机器人减速机用交叉滚子滚针轴承也有覆盖。过去汽车领域市场需求较好受制于产能不足,公司将业务重心集中于汽车领域,但随着机器人行业的蓬勃发展,以及公司产能爬升,公司开始发力机器人领域,有望打造公司第二成长曲线。 盈利预测与投资评级:考虑到公司未来成长性,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.24(上调6%)/1.54(上调3%)/1.90(维持)亿元,当前股价对应动态PE分别为18/15/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车销量不及预期,原材料价格上涨超预期,新业务拓展不及预期。
阳光电源 电力设备行业 2024-02-28 83.49 -- -- 91.22 9.26% -- 91.22 9.26% -- 详细
事件: 公司发布“质量回报双提升”行动方案,为维护广大投资者利益,实现稳市场、稳信心,公司将积极采取措施实施“质量回报双提升”行动方案,切实履行上市公司的责任和义务,不断提升公司投资价值。 营收利润高增、聚焦光储主业持续投入、发展空间足。 近年来,公司抓住全球新能源市场发展机遇, 18-22年营收复合增速达 40%,归母净利润复合增速达 45%,根据公司发布的 23年业绩预告,公司在市场和研发上纵深发力,逆变器、储能等核心业务实现高速增长, 公司预计 23年归母净利润为 93亿元-103亿元,同增 159%-187%。公司光储业务品牌力强,渠道优势显著,后续将受益全球市场保持持续高增,发展空间广阔。 公司持续运用送股分红、股份回购等方式回报投资者、提振市场信心。 自 2011年 11月上市以来,公司持续进行送股和现金分红,近五年已实施的现金分红不低于累计归母净利润的 10%。 23/9/12公司审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》,拟以自有资金回购公司股份,并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划,截至 24/1/31公司已累计回购 1151.2万股,占公司总股本的 0.775%,总金额 9.97亿元。公司将继续统筹好公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡,持续提升广大投资者的获得感。 公司秉承“绿色使命、成就美好”的 ESG 理念、 23年正式发布零碳实现路径。 具体目标有: 2028年实现运营层面碳中和, 2038年实现供应链碳中和, 2048年实现供应链净零排放,切实推动自身与全球可持续发展。 盈利预测与投资评级: 考虑公司强劲的光储品牌渠道力, 我们维持盈利预测,我们预计公司 2023-2025年归母净利润为 98/105/126亿元, 同增173%/7%/20%, 维持“买入”评级。 风险提示: 竞争加剧、政策不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名