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侯宾

东吴证券

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工作经历: 执业证号:S0600518070001...>>

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淳中科技 计算机行业 2019-09-10 35.85 -- -- 39.00 8.79% -- 39.00 8.79% -- 详细
事件:2019年3月,工信部发布《超高清视频产业发展行动技术(2019-2022年)》。9月6日,无锡世界物联网博览会上,中国联通网络技术研究院张涌发布中国联通5G超高清直播平台,并且强调“5G超高清直播平台可以广泛赋能广电、媒体类,垂直行业和消费级用户,是转型利器。” 超高清视频迎政策力挺,流媒体应用或将率先商用:《超高清视频产业发展行动技术(2019-2022年)》要求按照“4K先行,兼顾8K”的总体技术路线,推动我国高清视频产业发展。运营商也频频发力,积极部署超高清视频业务,中国移动计划投入30亿元实施“5G+超高清赋能数字内容产业创新发展”计划,中国联通携手云际智慧打造智能超高清视频平台,中国电信也与合作伙伴签约5G+大视频应用。2019年我国流量红利逐步见顶,AR/VR、高清视频以及4K/8K等流媒体应用,兼具消费者强付费意愿及产业技术相对成熟双重优势,有望成为5G发展初期率先商业的应用,将极大刺激5G流量的又一轮爆发式增长。 高清视频案例落地不断,蓄力5G高清视频之战:2019年上半年,淳中科技多次为政府、气象、交通、传媒以及教育等多个部门及行业提供视频显示控制服务,同时淳中科技顺利推出高清无损、无时延的NYX分布式系列产品,我们认为,5G高清视频机会即将到来,淳中科技将进一步加大对高清视频产品及技术研发投入,进一步为5G高清视频之战蓄力。 视频显示市场持续景气,高清视频赋能者将持续受益:8月20日,工业和信息化部部长苗圩在超高清视频产业发展工作协调会上强调“未来5年将是我国超高清视频产业发展的战略机遇期”,同时据中商产业研究院统计,2018年中国超高清视频产业总值为9880亿元,预计2022年,我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元,我们认为我国超高清视频产业即将进入爆发式增长阶段,淳中科技作为我国视频显示控制行业的龙头更具优势,第一:显控行业技术壁垒高;第二:基于FPGA图像处理技术、背板高速传输等核心竞争优势属国内领先水平;第三:实现进口替代,核心技术及产品比肩Extron及Barco,且更具价格竞争优势;第四:实现安全可控。因此我们认为在5G超高清视频产业崛起之时,淳中科技作为高清视频赋能者必将持续受益。 盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年的营业收入分别为344百万元、442百万元、577百万元,EPS分别为0.99元、1.32元、1.72元,对应PE分别为35/27/20X,我们维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动,下游需求减少风险;行业壁垒崩塌,市场竞争加剧风险;新产品开发不及预期风险。
二六三 通信及通信设备 2019-08-29 5.40 -- -- 6.76 25.19% -- 6.76 25.19% -- 详细
事件: 2019年上半年二六三实现营业收入 510.08百万元,较上年同期增加 20.94%。 2019年上半年公司归母净利润 64.22百万元,同比增加60.23%。 营业收入稳定增加,利润增速保持上行: 受互联网数据中心( IDC)业务收入增加、本报告期将 263环球通信全部业绩纳入合并范围, 2019上半年公司营业收入同比增长 20.94%。 2019年上半年二六三销售毛利率为 54.65%,较去年同期减少 5.47个 PC,主要系公司业务毛利率下滑所致;销售净利率为 12.46%,较去年同期增加 4.43个 PC。 2019H1公司经营活动产生的现金流量净额为 57.68百万元,较去年同期增加225.90%。 三费小幅变化,国内及北美市场齐头并进: 2019H1二六三实现国内市场营业收入 258.26百万元,占公司营业收入的 50.63%; 国外市场实现营业收入 251.82百万元,占公司营业收入的 49.37%。 2019H1二六三销售费用 87.74百万元,同比增加 1.64%;公司管理费用(含研发费用)135.95百万元,同比减少 0.85%;公司财务费用-6.21百万元,同比增加 22.63%。 视频布局初见成效,积极构建国际通信业务: 二六三视频会议产品继续布局教育市场,打造的直播网校、双师课堂产品已经初见成效。 公司秉承“一带一路”、“走出去”等国家战略积极布局、 构建国际通信业务。 公司在国际通信业务领域通过与 NTT 战略合作,充分利用 NTT 的品牌影响力、优质的客户资源及全球营销能力完成 IDC+VPN 组网的产品及解决方案能力构建,放大公司自身业务规模。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年的 EPS 为 0.12元、0.16元、 0.20元,当前股价对应 PE 分别为 45/35/28X,维持“买入”评级。 风险提示: 中美贸易摩擦缓和低于预期,视频技术研发进度不及预期,核心客户流失风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2019-08-29 30.51 -- -- 37.67 23.47% -- 37.67 23.47% -- 详细
事件: 2019年上半年,中兴通讯实现营业收入 446.09亿元人民币,同比增长 13.12%。 2019H1公司归属母公司净利润为 14.71亿元人民币,同比增长 118.80%。 营业收入同比增长,盈利能力逐步提高: 2019年上半年,中兴通讯毛利率为 39.21%,较上年同期上升 8.97个 PC。 2019H1公司净利率为4.09%,较上年同期上升 24.02个 PC。 2019H1中兴通讯经营活动产生的现金流量净额为 1266.62百万元,同比上升 125.10%。 国内外市场格局稳定,主营业务带动公司业绩攀升: 2019H1中兴通讯实现国内市场营业收入 274.22亿元人民币,占公司营业收入的 61.47%。 国际市场实现营业收入 171.87亿元人民币,占公司营业收入的 38.53%。 2019H1公司运营商网络实现营业收入 324.85亿元人民币,同比增长38.19%。 三费合理变动,研发力度不断加大: 2019H1中兴通讯销售费用 4025.75百万元,同比下降 14.88%。 2019H1公司管理费用 2538.51百万元,同比增加 86.74%。2019H1公司财务费用 662.81百万元,同比增加 688.94%。 2019H1研发支出 6471.87百万元,同比增加 27.89%,占营业收入比例为 14.51%,较去年同期上升 1.68个 PC。 5G 专利布局位列第一阵营,下半年将推出自研 7nm 5G 芯片: 中兴通讯位列全球 5G 专利布局第一阵营,已在全球获得 25个 5G 商用合同。 公司将于 2019年下半年推出第三代自研 7nm 5G 芯片,以优异的性能助推 5G 以低成本、低功耗、高质量规模商用,并确保产品性能的领先及长期平滑演进的能力。 强化 5G 核心竞争力,全面做好商用准备: 中兴通讯将 5G 作为发展核心战略,多年持续投入,不断创新,具备完整的 5G 端到端解决方案的能力,在核心网、承载、终端和行业应用等方面已做好全面商用准备。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年的 EPS 为 1.10元、1.75元、 2.47元,当前股价对应 PE 分别为 27/17/12X,维持“买入”评级。 风险提示: 近期中美贸易摩擦加剧,华为事件可能波及影响;通信技术的迭代;市场竞争激烈,新进入者的威胁; 5G 正式商用不及预期;运营商资本开支不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2019-08-29 28.80 -- -- 30.46 5.76% -- 30.46 5.76% -- 详细
事件: 2019年上半年烽火通信实现营业收入 11985.16百万元,较上年同期增加 7.07%。 2019年上半年公司归母净利润 427.73百万元,同比下降 8.43%。 营业收入持续上升,业绩稳健发展: 2019年上半年烽火通信营业收入实现了公司稳健发展的目标, 归母净利润同比下降,主要系公司营业成本增加,利润相对减少。 2019年上半年烽火通信销售毛利率为 20.55%,较去年同期下降 2.73个 PC,主要系公司主营业务毛利率下滑所致;销售净利率为 3.69%,较去年同期下降 0.78个 PC。 三费合理变动,研发支出小幅上升: 2019H1烽火通信销售费用 730.34百万元,同比减少 11.12%,主要系公司降本增效取得一定成效;公司管理费用(含研发费用) 1342.53百万元,同比增加 9.92%,主要系研发费用增加;公司财务费用 32.02百万元,同比减少 70.70%,主要系公司上半年汇兑收益增加。 2019H1公司研发支出 1196.19百万元,同比增加 5.16%,小幅上升。 提前布局下一代技术,运营质量稳步提升: 烽火通信坚持融合创新,整合研发资源,聚焦产品短板,统筹关键性的、全局性的技术创新,加快提升产品竞争力,提前布局下一代技术。 公司通过管理变革,打造合同集成交付体系,聚力提升运营质量。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年的 EPS 为 0.89元、1.14元、 1.47元,股价对应 PE 分别为 32/25/20X,维持“买入”评级。 风险提示: 5G 部署进程不及预期;网络建设进度不及预期;产品研发进度不及预期。
海能达 通信及通信设备 2019-08-27 9.77 -- -- 11.37 16.38% -- 11.37 16.38% -- 详细
事件: 2019年上半年实现营业收入 27.06亿元,同比下降 11.42%;归属上市公司股东的净利润为 2,170.57万元,同比增长 176.03%;其中 2019年第 2季度,实现营业收入 16.14亿元,较去年同期同比下降 11.88%,实现归母净利润 1.22亿元,较去年同比增长 8.69%。 现金流改善明显,较去年同期大幅转正: 2019年上半年经营活动产生的现金流净额为 5.94亿元,同比增长 182.31%,占总收入的比例为116.63%,较去年同期大幅提升。 研发支出下滑, 但结构性研发支出依然稳定: 2019年上半年发生研发支出 4.53亿元,较去年同期下滑 14.41%,但是从研发支出占收比的角度来看,上半年研发支出占收比为 16.74%,与去年上半年( 17.32%)下降 0.58pp。我们认为,虽然上半年研发支出较去年同期下滑幅度较大,从结构性投资角度来看,研发支出占收比稳定,因此, 我们认为海能达的研发支出力度将继续保持稳定, 稳定保持产品及市场前瞻性。 立足国内优势,拓展海外市场: 持续利用 PDT 领域优势,继续推动国内公安 PDT网络建设及应用扩展,同时 DMR作为众多高端行业的首选,未来将持续聚焦行业解决方案,加大销售力度及渠道覆盖,继续保持DMR 销售收入的高速增长进一步加强业务整合,提升公司在 TETRA领域的市场竞争力,拓展欧洲及其他地区的 TETRA 市场,提高全球公共安全、公用事业等行业市场占有率。 盈利预测与评级: 我们持续看好海能达业绩稳健增长趋势,我们预计2019-2021年营业收入分别实现 96.84亿元、 125.10亿元以及 156.37亿元, EPS 分别为 0.44元、 0.51元和 0.55元,对应的 PE 估值分别为22.43/19.55/17.95X,我们维持“买入”评级。 风险提示: 专网市场需求不及预期风险; 产品研发进度不及预期。
中际旭创 电子元器件行业 2019-08-27 38.00 -- -- 49.90 31.32% -- 49.90 31.32% -- 详细
事件:2019H1中际旭创实现收入2035.20百万元,同比下降27.97%,其中2019Q2公司实现收入1159.56百万元,同比下降18.74%。2019H1归母公司净利润达到人民币207.31百万元,同比下降34.58%,其中2019Q2公司实现归母净利润107.81百万元,同比下降36.26%。 营业收入稳步提升,5G开发进展良好:进入二季度以来,得益于部分重点客户对100G等产品的需求开始回升、400G产品出货量开始逐步增加、5G前传产品开始批量交付等因素,中际旭创销售收入和净利润较一季度环比有了稳步提升。公司2019年第二季度收入较第一季度增加32.42%,归母净利润较一季度增加8.35%。 三费有所下降,研发支出转化成果显著:2019Q2中际旭创销售费用11.29百万元,较上一季度减少14.60%;2019Q2管理费用(含研发费用)154.67百万元,较一季度增加43.75%,抛开研发费用,与一季度基本持平;2019Q2财务费用-4.39百万元,较一季度减少131.40%。2019H1中际旭创研发支出190.81百万元,同比增长15.92%。公司每年立项的新产品项目有二十多项,年度内可完成成果产业化项目达2/3以上,成果转化优势显著。 数据中心加速建设,5G网络建设蓄势待发,光模块前景广阔:云计算和大数据等技术的应用驱动全球超大规模数据中心的加速建设,催生了行业对高速光模块需求量的提升,同时也推动了光模块的迭代更新。5G网络建设蓄势待发,承载超大带宽的技术升级及电信运营商降本增效的需求,催动了电信光模块市场进入上升周期,前景广阔。未来公司针对400G高速光通信模块及5G通迅光模块新产品的研发将持续处于业内领先地位。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS为0.99元、1.43元、1.83元,当前股价对应PE分别为41/28/22X,维持“买入”评级。 风险提示:400G以上高速光模块市场需求增长不及预期;中美贸易摩擦存在进一步升级可能;5G市场拓展不及预期;光模块产品竞争加剧。
中兴通讯 通信及通信设备 2019-08-26 29.69 -- -- 37.67 26.88% -- 37.67 26.88% -- 详细
事件:2019年8月22日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对中兴通讯股份有限公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果,中兴通讯本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过,本次拟募集资金规模不超过130亿元,主要用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”。 定增融资,助力5G研发再加码:中兴通对于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目主要包括蜂窝移动通讯网络技术研究和产品开发、核心网技术研究和产品开发、传输与承载网技术研究和产品开发、固网宽带技术研究和产品开发、大数据与网络智能技术研究和产品开发等,我们认为,本次定向增发将为中兴通讯5G研发的投入,带来更好的资金支持,助力5G研发再加码。 “市场”东风俱备,领先的5G技术优势将是市场争夺中的重要一招:复盘移动通信设备的发展史,我们发现竞争的本质在于技术与市场,3G时期中国厂商迅速崛起,投入高额研发费用,拥有国内增量市场,逐渐走向世界,5G时代,我国设备商在研发与市场上占优,因此5G技术的领先程度,在5G市场争夺战中至关重要。 5G网络建设高峰期即将开启,作为行业龙头将直接受益运营资本开支:中兴通讯作为设备商行业龙头,创新能力突出,拥有一系列5G领先专利,是5G端到端解决方案唯二的供应商之一,回顾3G/4G时期,在牌照发放的1-2年后,进入网络建设高峰期,运营商资本开支逐步释放,我们认为,目前处于网络建设高峰期前夕,中兴通讯定增蓄力5G研发,保持行业龙头优势,必将率先受益于5G行业发展。 盈利预测与投资评级:中兴业务重回正轨,经营情况向好,作为国内第二大通信设备商,充分受益于运营商资本支出,享受5G红利,我们预计2019年-2021年营业收入分别为97841百万元、116430百万元及137608百万元,EPS分别为1.10元、1.75元及2.47元,对应PE为27/17/12倍,我们维持“买入”评级。 风险提示:近期中美贸易摩擦加剧,华为事件可能波及影响;通信技术的迭代;市场竞争激烈,新进入者的威胁;5G正式商用不及预期;运营商资本开支不及预期。
移为通信 通信及通信设备 2019-08-19 33.08 -- -- 43.79 32.38%
43.79 32.38% -- 详细
事件: 移为通信中报披露: 2019年上半年,公司实现营业收入 272.95百万元,较上年同期增长 45.29%;实现归属于上市公司股东的净利润63.06百万元,较上年同期增加 29.45%。 加强业务拓展布局,业绩实现稳定增长: 公司经营以扩大市场份额、拓宽收入来源为主,使得营业收入、净利润同比实现稳定增长,其中,车载信息智能终端产品实现营收 150.09百万元,较上年同期增加20.91%;资产管理信息智能终端产品实现营收 96.06百万元,较上年同期增加 126.18%,其中动物溯源产品和共享经济类产品实现收入均超过1500万元。 研发投入稳步提升, 技术产品储备充足: 公司高度重视对产品研发的投入和自身研发综合实力的提升,积极鼓励与支持研发技术人员的技术开发工作, 2019年上半年研发投入为 34.94百万元,占营业总收入的12.8%,去年同期研发投入 26.83百万元,同比增加 30.22%,未来,公司将持续加大 3G、 4G 等产品研发力度,同时密切关注 5G 前沿技术,依托已经掌握的成熟平台,以客户需求为导向,继续扩展产品线,做好一定的技术和产品储备。 M2M 产业大发展, 移为通信业务将稳步提升: 随着包括通信设备、管理软件等相关技术的深化, M2M 终端设备产品成本的下降, M2M 终端设备业务将逐渐走向成熟。 我们认为,移为通信作为 M2M 行业龙头将持续收益与产业大发展。 盈利预测与投资评级: 移为通信是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商,我们持续看好公司未来发展,预计公司 2019-2021年的 EPS为 1.03元、 1.33元、 1.67元,对应 PE 为 32.37/25.04/19.82倍,维持“买入”评级。 风险提示: 国内车联网发展未及预期;共享单车市场发展受阻;人民币汇率波动风险;境外业务发展不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2019-08-16 5.33 -- -- 6.96 30.58%
6.96 30.58% -- 详细
事件: 2019H1公司实现收入 144953.72百万元,同比下降 2.78%,其中2019Q2公司实现收入 71806.92百万元,同比下降 3.19%。 2019H1归母公司净利润达到人民币 3015.91百万元,同比增长 16.75%,其中 2019Q2公司实现归母净利润 1390.54百万元,同比增长 8.57%。 利润持续显著提升,主营业务收入结构不断优化: 受提速降费、市场饱和、激烈市场竞争以及 4G 流量红利逐步消退的影响,中国联通 2019H1移动主营业务收入 786.91亿元,同比减少 6.6%。受创新业务快速增长拉动,固网主营业务收入达到人民币 531亿元,同比增长 8.2%,主营业务收入结构不断优化。 创新业务势头强劲,产业互联网收入持续快速增长: 2019年上半年,创新业务成为稳定公司收入的主要驱动力。产业互联网业务收入同比增长 43%,达到人民币 167亿元,占整体主营业务收入比例提高至 13%。 其中 ICT 业务收入人民币 54亿元,同比增长 74%; IDC 及云计算业务收入达到人民币 93亿元,同比增长 27%;物联网业务及大数据业务收入分别达到人民币 14亿元和人民币 5亿元,同比分别增长 43%和 128%纵深推进混改, 实现网络竞争力再进阶: 2019年上半年,公司继续坚持以效益和市场为导向的精准高效建设,优先满足“ 5G+4G”精品网、创新业务等需求,不断提升网络竞争力。 移动网络方面,截至 2019年6月底,公司 4G 基站总数达到 135万个;宽带网络方面,截至 2019年6月底,公司固网宽带端口中 FTTH 端口渗透率达到 83%, 我们认为,公司积极应对宽带领域竞争,通过借力混改战略投资者优势资源,丰富填充优质视频内容,加大融合产品在全渠道的推广力度。我们认为,随着国企混改加速推进,联通作为混改先行者,改革红利将会率先释放。 构建 5G 产业生态,谋求 5G 网络共建共享: 2019H1中国联通资本开支为 220亿元,其中用于移动网络的比重为 58%, 共建共享可以加快 5G网络建设步伐, 节省资本开支、铁塔使用费、网络维护费和电费。但是从整个 5G 产业投资的角度来讲,不会影响 5G 总体的投资,而且投资额仍将高于 4G 投资。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年的 EPS 为 0.19元、0.26元、 0.35元, 当前股价对应 PE 分别为 29/21/15X,维持“买入”评级。 风险提示: 竞争加剧风险, ARPU 值持续下滑风险。
淳中科技 计算机行业 2019-08-15 34.45 -- -- 39.00 13.21%
39.00 13.21% -- 详细
安全可控、进口替代助推业绩持续高增长:在国家安全应用领域,对设备性能及可靠性方面要求极高,在安全方面更要求设备安全可控,因此政策红利以及安全市场需求已经逐步打开安全可控市场。目前淳中科技安全可控产品已经在政府、军队等领域广泛应用,同时NYX等新产品的顺利推出,也将推动业绩实现高速增长。其次,淳中科技的技术先进性、产品前瞻性以及应用场景落地等方面比肩行业巨头Extron及Braco,是进口替代的最好选择。最后淳中科技不断扩大销售及研发团队规模,完善销售体系,实现更广的市场覆盖;保持研发的领先优势,塑造核心竞争力。 下游需求更多,应用场景更丰富,业绩将持续受益5G高清视频显示与交互需求:首先5G将至,4K/8K高清视频逐步兴起,产值规模不断扩大,预计2022年,我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元。淳中科技位于视频显示行业的中游,是视频显示的控制中枢与赋能者,是实现视频显示的必要环节。因此存在视频显示及交互的需求,就会产生对视频显示控制的需求,且需求程度不受应用行业、显示屏幕以及应用场景的限制。从客户需求角度来讲,党政军等核心客户基于行业谨慎性与可靠性要求,较其他行业,对高清视频的需求释放更早且更大。从应用场景角度来讲,淳中科技也在积极部署餐厅、婚庆等2C类应用,未来更有可能拓展到AR/VR领域,因此,我们认为5G高清视频产业的发展,将为淳中科技业绩带来新的一波助推。 盈利预测与投资评级:我们持续看好淳中科技业务,我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为344百万元、442百万元、577百万元,归母净利润分别为130百万元、173百万元、226百万元,EPS 分别为0.99元、1.32元、1.72元,对应PE分别为35.88/26.94/20.68X,我们维持“买入”评级。 风险提示:大额订单量不及预期;下游行业市场需求发展不及预期;显控行业市场规模扩展不及预期;市场产品自研项目进程不及预期。
中科创达 计算机行业 2019-08-13 32.45 -- -- 40.25 24.04%
44.80 38.06% -- 详细
事件:2019H1中科创达实现营业收入735.08百万元,同比增长27.15%,其中2019Q2实现营业收入400.20百万元,同比增长34.71%;2019H1归母净利润88.21百万元,同比增长44.46%,其中2019Q2实现归母净利润37.61百万元,同比增长62.86%。 上半年业绩高增长,利润显著提高。中科创达软件开发业务收入逐年增加,2019H1实现营业收入317.59百万元,同比增速为14.70%,占营业总收入的比重为43.20%;技术服务收入257.67百万元,同比增速为75.72%,占营业总收入的比重为35.05%。我们认为,中科创达借助全球智能手机和平板电脑等智能设备渗透率提升的契机,软件开发和技术服务的营收将继续稳增。 核心业务稳步扩张,新一代网联汽车及智能物联网收益显现。2019年上半年,公司传统核心业务智能操作系统业务收入对比同期增长17.57%;公司新一代网联汽车业务实现营业收入175.72百万元,较上年同期增长74.47%,持续高速增长;公司面向优质客户提供多种智能物联网硬件产品,物联网业务实现营业收入103.04百万元,较上年同期增长22.48%。 坚持“技术+生态”发展战略,实现垂直整合布局。中科创达携手上游芯片巨头,协同下游各类软件与服务,建立贯穿产业链的垂直整合生态。我们预计未来公司将在目前生态布局的基础上,继续扩大垂直行业赋能。 盈利预测与投资评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计2019-2021年营收分别为18.68亿元、24.03亿元、30.99亿元。EPS分别为0.58元、0.77元和1.05亿元,对应的PE估值分别为58/43/32X,给予“买入”评级。 风险提示:智能手机市场需求不及预期;中美贸易摩擦加剧。
移为通信 通信及通信设备 2019-08-13 30.64 -- -- 42.23 37.83%
43.79 42.92% -- 详细
业界领先的无线M2M终端供应商:移为通信属于物联网中的无线M2M行业,当前主营业务为嵌入式无线M2M终端设备的研发和销售。公司产品性能较好,质量稳定,故障率低,远销北美,南美,欧亚等世界各地。 核心优势稳定,龙头优势将继续保持:移为通信处于产业链终端,向上向下均具备良好的议价能力。在核心技术方面已经具备芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力,可以直接基于基带芯片、定位芯片进行硬件设计、开发。同时移为积极布局北斗业务,目前北斗导航核心技术已经实现自主可控,协同核心业务稳步向前。 三大业务稳定向前,应用场景不断拓展:车载通信产品作为核心业务,移为通信的车载追踪通讯产品已经在车队管理、智能物流、汽车金融、UBI、智能交通、汽车安防等应用场景落地,并在相关的赛事比赛中成功实现应用。我们认为,随着车联网时代的到来,车载通讯产品业务应用场景将不断拓展,受益于车联网市场的增量,该部分业务有望保持稳健增长。物品追踪通讯产品积极拓展移动资产追踪领域,个人追踪通讯产品将覆盖更多的应用人群。 M2M迅猛发展趋势将继续保持,行业龙头将率先受益:M2M市场发展迅猛。根据MachiaResearch统计及预测,2024年将增长到1.6万亿美元,移为通信基于成熟的研发团队、较强的软硬件开发能力以及高性能的产品质量,目前已经在国内以及北美、南美国外市场获得相关认证和认可,产品在产品性能、技术含量以及口碑方面均具有竞争力,我们认为移为通信作为M2M行业龙头,将率先并持续受益物联网产业大发展。 盈利预测与投资评级:移为通信是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商,我们持续看好公司未来发展,预计公司2019-2021年的EPS为1.03元、1.33元、1.67元,对应PE为29.42/22.76/18.02倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示:国内车联网发展未及预期;共享单车市场发展受阻;人民币汇率波动风险;境外业务发展不及预期。
淳中科技 计算机行业 2019-08-05 27.92 -- -- 36.28 29.94%
39.00 39.68% -- 详细
事件:2019年上半年公司营业收入为 178.37百万元,同比增长31.42%,归属于母公司净利润为 58.72百万元,同比增长 32.17%,基本 EPS 为 0.45元,平均 ROE 为 7.67%收入利润“双增长”,毛利持续稳中向好:随着前期投入逐步进入回报期,同时国家利好政策不断,军队行业订单逐步复苏,拉动整体业绩稳步上涨,2019年上半年公司的营业收入及净利润较去年同期增长均超过 30%。同时 2019Q2实现毛利率 69.47%,较一季度提高 1.17个 PC,毛利率稳中向好态势将继续保持。 持续加大研发投入,保持行业领先优势:公司研发投入持续加大,2019年 Q2公司研发支出总额为 10.67百万元,较一季度增加 14.98%。持续大量的研发投入能够保证公司在高水平研发质量的基础上扩大产品种类,软硬件深度结合,从而整体提升用户体验,多方位齐头并进,确保公司产品及服务能切实满足客户业务需求。 视频显示市场持续景气,作为视频显示的“大脑”将持续受益:我国超高清视频产业即将进入爆发式增长阶段,随着 4K/8K 终端产品普及以及超高清视频用户规模的扩大,前端设备以及核心器件将逐步产业化,淳中科技作为显示控制设备行业的龙头将率先受益。 盈利预测与投资评级:我们持续看好淳中科技业务,预计公司2019-2021年的营业收入分别为 344百万元、442百万元、577百万元,归母净利润分别为 130百万元、173百万元、226百万元,EPS 分别为0.99元、1.32元、1.72元,对应 PE 分别为 28/21/16X。我们看好公司在超高清视频领域盈利前景,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动,下游需求减少风险;行业壁垒崩塌,市场竞争加剧风险;新产品开发不及预期风险。
世嘉科技 机械行业 2019-08-01 42.33 -- -- 43.43 2.60%
47.80 12.92% -- 详细
事件:2019H1世嘉科技实现营业收入 909.56百万元,同比增长 66.87%,其中 2019Q2实现营业收入 558.57百万元,同比增长 102.74%; 2019H1归母净利润 60.44百万元,同比增长 350.88%,其中 2019Q2实现归母净利润 45.60百万元,同比增长 546.09%;每股收益 0.36元,同比增长300.00%。 移动通信业务增长稳健,中报业绩增长符合预期: 传统的电梯轿厢系统收入保持稳定, H1实现营业收入 233.93百万元,同比增速为 2.49%。 移动通信业务高速稳增,其中金属射频器件业务实现营业收入 259.35百万元,同比增速为 141.65%,占营业总收入的比重为 28.51%;天线业务时效内收入 286.55百万元,同比增速为 141.34%,占营业总收入的比重为 31.50%。 我们认为,随着国内及日本运营商对 4G 网络的深度覆盖和对 5G 基站建设的大提速, 公司移动通信设备产品的需求也将持续稳增。 前瞻 5G 基站市场格局,提前布局陶瓷波导滤波器: 5G 网络建设即将进入投资高峰期, 为更好地在 5G 基站规模建设中抢占市场先机,提前布局陶瓷波导滤波器,报告期内通过股权受让方式收购捷频电子,借助捷频电子的技术、研发以及销售资源,移动同业业务也有望进一快速提升,同时陶瓷波导滤波器业务收入占比也有望稳步提升。 北美等海外市场及客户拓展顺利,持续看好海外市场业绩: 借助Dengyo USA, 拓展北美市场业务平台,目前 Dengyo USA 于 2018年底获得首笔订单,并顺利完成交货。 同时移动通信设备业务客户拓展顺利推进, 目前公司顺利进入爱立信的供应商体系,并开始小批量供货。我们认为随着海外市场布局及客户扩展的稳步推进,海外市场业务收入贡献将逐步加大。 盈利预测与投资评级: 受益于滤波器和天线集成一体化的领先研发制造能力,我们认为公司营收将持续受益。预计 2019年-2021年的 EPS 分别为 0.87元、 1.48元、 1.90元,对应 PE 为 48/29/22X,给予“买入”评级。 风险提示: 5G 推进不及预期;单一大客户流失;通信领域竞争加剧,市场份额丢失和价格下降的风险。
二六三 通信及通信设备 2019-07-29 5.92 -- -- 5.94 0.34%
6.76 14.19% -- 详细
业绩稳中有升,企业业务为主要驱动力:公司布局三大业务路线,企业通信事业部、国际通信事业部和北美互联网综合事业部。其中企业通信产品线不断拓展。2018年实现营业收入929百万元,同比增长11.11%,归母净利润86百万元,同比增长177.67%。净利润增速持续上升,我们认为公司在成功转型后,预计在2019年云通信、IDC等业务的业绩将迎来稳定增长。 三大业务相继发力,驱动业绩稳步向前:企业业务方面,“视频+”战略为指引,满足视频化交流刚需;个人业务上,北美市场龙头,业务边界不断扩展;此外国际通信稳健发展,有望成为增长新动能。 行业前景向好,云会议发展可期:云视讯具有广阔的市场空间,国内也有望产生大体量级别的视频会议服务商。二六三自身可以提供完整的“云+端”解决方案,且在企业客户服务和营销上具备强有力的竞争力。云视频会议提供商Zoom已成为视频会议XaaS界独角兽,2019年7月总市值已达到24.77亿美元。Zoom的成功也会带动国内相关产业,板块估值有望提升。 盈利预测与投资评级:二六三作为企业服务的领军者,业务整合为三大业务线,集成“视频+”战略,我们看好公司业务发展路线。我们预计2019年-2021年的EPS分别为0.12元、0.16元、0.20元,对应PE为48.06/37.24/29.37倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:中美贸易摩擦缓和低于预期,视频技术研发进度不及预期,核心客户流失风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名