金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/532 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
姚记科技 传播与文化 2019-12-06 17.56 31.62 78.44% 17.98 2.39% -- 17.98 2.39% -- 详细
首次覆盖,目标价31.62元,增持评级。公司深耕休闲移动游戏市场多年,拥有出色的休闲游戏研发运营能力,近年来业绩表现亮眼,有望在休闲游戏快速发展的大背景下不断发展游戏业务增厚业绩,预计2019-2021年EPS0.88/1.20/1.58元,目标价31.62元,首次覆盖给予增持评级。 扑克牌行业龙头,游戏业务快速发展。公司为国内扑克牌行业龙头,扑克牌业务业绩稳定,于2018年4月收购成蹊科技53.45%股权进入游戏行业且于2019年5月收购剩余股权。成蹊科技成立于2013年,主要从事捕鱼类和棋牌类手机游戏的研发、发行和运营,实行研运一体化的模式,研发运营能力均出众,2019年H1实现利润1.87亿元,该年度承诺业绩1.2亿元,仅用半年时间超额完成承诺。 5G时代来临,休闲游戏市场份额有望提升。5G时代到来,手游行业有望加速发展。休闲游戏作为当前手游市场重要组成部分,在2018年国内有4.01亿玩家,占所有手游玩家比重66.4%,对比2017年63.7%提升明显,后续玩家占比及市场占比有望持续提升,空间巨大。 公司技术及品类优势明显,长期发展动力充足。公司在捕鱼与棋牌类手机游戏上技术优势明显,更有精细化运营及大数据分析能力;公司产品品类丰富,囊括捕鱼、棋牌、宾果多种类型;公司海外布局充分,大鱼竞技运营宾果类游戏能力出众,有望成为公司新的业绩增长点。 风险提示:政策监管趋严风险,市场竞争加剧风险。
芒果超媒 传播与文化 2019-12-06 31.41 -- -- 33.50 6.65% -- 33.50 6.65% -- 详细
公司优质自制能力持续兑现,内容矩阵逐步完善。 2018年完成重组后湖南广电将快乐阳光、芒果影视、天娱传媒等公司注入上市公司,目前公司有影视全产业链的生产能力。公司综艺自制能力强大, 2019年上半年上线 10部 S 级综艺,艺恩播映指数排名第一, 2020年将推出 17部S 级自制综艺和 12部自制综艺,继续保持综艺头部制作地位。剧集上公司联合华策、欢瑞等头部公司共同开发新剧集,逆势增加影视剧投资,并优化网络排播,明年平台剧集有望实现突破性增长。 公司拥有“一云多屏”全互联网终端渠道,在 IPTV/OTT 端相对其他视频平台有显著优势。 互联网视频平台“芒果 TV”处于第二梯队领头羊位置,截至 2019H1会员数量 1501万,随着平台自制能力不断增强,内容库逐渐扩充,预期会员数量仍将继续增长。在电视端,湖南广电授权快乐阳光经营 IPTV/OTT 业务,公司引入移动作为第二大股东,双方将在渠道内容和用户资源上协同合作,有望增加省内 IPTV 覆盖水平和省外点播量,提高运营商收入。 内容运营能力强于行业,定位清晰,变现模式持续拓展。 公司的内容可以通过会员、广告、运营商业务、内容分发等手段进行变现,变现方式丰富,在资产周转率和利润率上均高于行业均值。公司广告业务在 2019上半年实现逆势增长,主要由于广告产品丰富多样与时俱进,在广告产品的设计上,公司发挥了传统媒体转型的优势,提出“人货场”的营销理念,开展“大芒计划”利用 KOL 带货实现广告全网二次传播,推进广告全案化提高品效合一程度,另外芒果TV 内容定位清晰,用户偏年轻女性群体,广告转化率较强,强化其变现能力。 影视行业迎来上游成本的下降,视频平台会员价格有望逐步提高。 影视行业经历了税收调整、演员限薪之后,目前整体制作成本有所下跌,剧集价格有所下降,有利于公司成本端及现金流层面的压力减小。另外视频平台会员端价格有望缓慢提升,降低折扣,增加前端付费的占比,公司拥有的综艺 IP 资源丰富,内容矩阵逐渐完善,平台用户群体粘性较高,有望受益行业整体会员价格的提升。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2019-2021年营业收入分别达到 113.2、 136.3、 160.4亿元,同比增长 17.1%、 20.5%、 17.7%,归属母公司股东的净利润分别为 11.73、 15.52、18.30亿元,同比增长 35.56%、 32.26%、 17.95%, 2019-2021年摊薄 EPS 分别达到 0.66元、 0.87元和 1.03元,对应 2019年 12月 3日收盘价( 31.22元/股)的动态 PE 分别为 47倍、36倍和 30倍,看好公司赛道的高成长性及公司娱乐生态的布局,给予“增持”评级。 股价催化剂: 会员提价,广告市场回暖,公司平台上线爆款独播剧集, IPTV/OTT 业务拓展进度超过预期。 风险因素: 会员价格的提高低于预期;宏观环境持续恶化,广告收入低于预期;上游要素价格上涨;影视投资风险;人才流失风险;业绩对赌不能完成风险。
齐心集团 传播与文化 2019-12-05 13.01 16.00 29.55% 13.19 1.38% -- 13.19 1.38% -- 详细
办公行业巨头,布局“大办公”业务。公司的主营业务围绕大办公产业链所涵盖的硬件、软件和服务等多个领域,构建“硬件+软件+服务”的企业级综合办公服务平台。“大办公”业务为公司营收主力。2018年,公司办公用品和办公设备实现营收38亿元,占总营收的90.5%,其中B2B办公业务放量与增利是核心驱动力,2018年增速91.9%。 国内办公文具市场行业快速发展期,规模效应亟待释放。(1)行业现状:2016年大办公用品市场规模1.6万亿,行业集中度低。我国办公用品市场上有四类供应商,分别对应三类直销市场。其中国际巨头和国内龙头在政府及大中型企业采购市场上占据优势,中小型品牌在大量的小微企业市场中也以区域性及多样性占据优势。与成熟的欧美文具市场相比,我国文具行业尚处于快速发展阶段,消费者对产品设计、质量等多方面的需求面临升级,集中度较低,晨光、齐心、广博、真彩办公用品合计仅占2%,与美国2016年办公用品及零售TOP2(史泰博、欧迪)合计81%的占比差距大,国内市场进一步整合的潜力很大。(2)行业趋势:阳光化采购、高资本投入加速行业洗牌。从2013年开始,政府采购阳光化、透明化带动了大型国有企业做集中采购,中型企业也正向集约式采购发展。在此背景下,小型供应商因资质问题逐渐失去竞争力。目前行业资本投入需求大,压制盈利能力。中长期来看,规模扩张有利于增强对供应商的议价能力且能分摊前期资本投入所带来的费用及成本。 公司深耕办公领域,拓宽B2B模式,增加办公用品项。(1)B2B办公直销:以合约覆盖大客户,其中70%是央企&政府、30%是金融客户&军工客户。仓储建立在19个省会仓+7个地区仓,范围覆盖全国,单仓满足3500~4500件/小时基础&最大出货量,国内销售网络遍及全国31个省市自治区710多个大中小城市。(2)办公用品项高增:公司在原有的传统办公物资品类基础上,新增MRO工业品、劳保用品、办公租赁、员工福利等高附加值商品。同时,公司横向组建各地子公司,提升大客户订单服务能力,纵向大力开拓政企客户,与区域优质服务商加强合作,完善横纵一体化全国性大客户服务网络。 布局“大办公”业务,公司实现从产品到服务的转型升级,首次覆盖给予“强推”评级。在拥有行业稀缺的品牌影响力之下,客户端、渠道端、战略端三方助力:(1)客户:传统B2B业务不断中标政企大客户,拓宽客户覆盖范围;云视频业务近几年成长迅速,已经积累了6万多客户资源,有效助力业务成熟与增长;(2)渠道:齐心集团在起步时就借鉴国外成功经验,耐心经营营销配送网络建设,为公司一站式办公集成服务提供强大支撑;(3)战略:自2016年以来,打造“硬件+软件+服务”的企业级综合办公服务平台,布局大办公业务。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.75/3.74/5.12亿元,对应当前市值PE分别为35/26/19倍。因公司大客户开发及集成服务布局逐步进入收获期,未来3年公司净利润预期高增43%、36%、37%,同时根据可比公司估值,给予公司2020年目标PE31倍,对应目标价16元,首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示:宏观下行消费不振,文具行业格局发生重大变化。
齐心集团 传播与文化 2019-12-04 12.88 -- -- 13.19 2.41% -- 13.19 2.41% -- 详细
B2B+SaaS服务双轮驱动,办公物资龙头供应商:齐心集团是国内领先的综合办公物资服务提供商,目前形成“B2B办公物资+SaaS软件服务”双轮驱动的业务模式;公司核心业务为B2B办公物资,客户涵盖政府机构、央企、大型军工及金融企业,大客户集采招标中标率90%以上;18年公司实现总收入42.4亿元,同比增长33.3%,归母净利润1.9亿元,同比增长36.9%。 办公集采万亿市场,政策驱动行业重新洗牌:国内办公物资采购市场规模预计到2020年可达2.26万亿元,自15年以来国家多次发布政策推进央企、政府办公物资集采,国资委要求未来5年央企办公物资要实现100%的电商化集中采购,渗透率提升空间广阔;集中化采购带来的是政府与大型企业更加规范的招投标,我们认为下游政府需求变化将会带来上游办公用品市场格局的重新洗牌。 核心竞争优势显著,卡位大办公蓝海市场:15年公司上线齐心在线商城,在办公集成服务领域,公司具备三大核心能力保障竞争力:1)商品规划及供应链整合能力,公司拥有20大类,2000多个品牌的50多万种办公物资商品;2)高效专业的交付能力,齐心集团自建仓储物流系统,通过整合经销商网络,打造全链路物流服务体系;3)信息技术能力,对互联网和信息技术方面进行了大量投入,建立了完善的中、后台信息系统。 云视频稳步推进,抢占新兴蓝海市场:公司16年收购银澎云,依托云视频会议品牌好视通拓展SaaS业务;17年中国网络会议市场规模达到1.4亿美元,齐心好视通市场占有率位居行业第一;好视通与同类商品相比在功能、性价比、用户粘性、渠道等方面优势显著,我们预计随着云视频业务的稳步推进以及公司联手腾讯云拓展新应用场景,公司业绩将持续释放。 盈利预测:我们预计公司19-20年实现收入64.6、83.1亿元,同比增长52.4%、28.7%,预计净利润2.6、3.3亿元,同比增长33.9%、26.9%;截止12月02日收盘价对应19-20年PE为36倍、28倍,参考同业我们给予公司19年38-40倍PE估值,合理价值区间为13.3~14元,给予“优于大市”评级。 风险提示:B2B办公物资行业竞争加剧;SaaS业务扩展不及预期。
视觉中国 传播与文化 2019-12-03 19.89 24.40 21.39% 20.31 2.11% -- 20.31 2.11% -- 详细
行情回顾:11月 29日,股市低开低走,截至收盘,上证综指跌 0.61%,报 2871.98点;深证成指跌-0.42%,报 9582.16点;创业板指跌 0.53%,报 1664.9点。北向资金全天净流入 6.7亿元。板块方面,申万一级指数中,电气、汽车、计算机涨幅居前,分别上涨 0.5%、0.5%、0.5%,而食品饮料、医药、建筑跌幅居前,分别下跌 2.6%、1.8%、1.3%。 股市短期偏弱。利空:10月经济金融数据公布,除中长期信贷、地产数居外,其他表数据低于预期,叠加中美贸易摩擦仍存不确定性,经济下行压力仍然较大; 10月 CPI 达到 3.8%,猪肉供需缺口严重,年内猪肉上涨压力仍然较大,年内通胀压力较大,市场面临滞胀行情。利多:股市估值水平仍处于低位;资本市场改革,外资加大配置、中长期利好股市;MLF 利率、OMO 利率相继下降,降息周期打开 ,后期降息仍可期;中美短期有望达成“第一阶段协议”,不排除短期达成协议的可能。 策略:跨品种多 IC 空 IF。
完美世界 传播与文化 2019-12-02 34.22 -- -- 38.48 12.45% -- 38.48 12.45% -- 详细
公司是行业领先的游戏研发商,IP储备丰富。 公司在行业内深耕多年,是领先的游戏研发商,在端游时代推出了《完美世界》《诛仙》的等经典IP,并已成功“端转手”,同时,公司已在欧美市场成功推出主机游戏《Subnautica》,具备全面的游戏研发能力。 版号审批重启后行业增速回升,总量控制下行业集中度提升,利好龙头公司。 2018年游戏行业增速达到历史最低,同比增长仅5.3%,主要由于游戏行业主管单位组织机构调整导致新游戏版号审批暂停,2018年12月起版号审批重启,2019年前三季度游戏行业规模达到1137亿元,同比增速提升至14.8%。 版号审批重启后,实行对行业的总量控制,2016-2017年每年获批游戏版号在8000个以上,而2019年前三季度获批版号仅1000左右,远低于此前的数量水平。在总量控制背景下下,龙头公司研发实力强,产品品质高且储备丰富,更容易获取版号,同时善于长线运营,产品生命周期长。而竞争力弱的小厂商将被淘汰,行业集中度有望提升。 5G浪潮引领云游戏发展。 2020年是5G商用的关键年份,游戏应用作为5G的重要应用,将产生重大革新。云游戏即是在5G提供的网络环境下,玩家不必购买价格昂贵的游戏设备,只需通过云游戏平台便可在PC及移动端获得高品质游戏体验。一方面游戏玩家有望进一步扩容,另一方面,硬件的替代和重度游戏的偏好增强均将提升ARPU值,重度游戏的ARPU值远高于轻度游戏。此前重度游戏受制于硬件设备以及网络时延的限制,在5G网络环境下,将解决硬件和网络的限制,提升重度游戏的偏好度。国内外巨头纷纷布局云游戏平台,11月19号谷歌已上线云游戏平台,优质内容具备稀缺性,利好游戏研发商。 公司项目储备丰富,后期有望保持持续增长。 公司沙盒游戏《我的起源》已于11月15日开启不删档测试,其后还有《新笑傲江湖》《新神魔大陆》《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》《梦间集天鹅座》等多款移动游戏处于研发中。此外,公司经典端游《诛仙》《完美世界国际版》《DOTA2》仍持续贡献稳定收入。 盈利预测与估值。 预计公司2019-2021年净利润分别为19.95亿、23.88亿和28.30亿,PE分别为22x、19x和16x,考虑到游戏行业景气度复苏以及公司优质的研发实力,给予“推荐”评级。 风险提示:行业政策发生重大变化的风险;新项目进展不及预期的风险。
芒果超媒 传播与文化 2019-12-02 30.95 -- -- 33.50 8.24% -- 33.50 8.24% -- 详细
广告收入结构差异,芒果TV逆势上涨。爱奇艺和腾讯视频的广告收入以硬广为主,由于宏观经济下滑叠加二三季度内容审核收严后多部重磅作品延迟播出,二者的广告收入出现明显的同比下滑。爱奇艺2019Q1-Q3单季度广告收入同比分别下滑了0%、16%和14%,腾讯视频2019Q1-Q3单季度广告收入经测算同比下滑0%、7%和28%。而芒果TV的广告收入中约7成为招商软广,其广告收入增速更依赖于综艺节目的招商情况,2019年全年芒果TV广告收入预计34.3亿元,同比增速为44%,远超爱奇艺和腾讯视频预计2019年全年广告收入增速的-12%和-15%。 芒果广告以综艺招商为主,从招商广告主数量看2019年芒果TV综艺强势依旧,是全年广告收入高增长的坚实后盾。2019年新上线自制综艺TOP30中芒果TV独占15席,且芒果TV的招商广告主数量同样领跑市场。截止2019.11.22日,芒果系自制综艺年内上线34款,共138个招商广告主,平均每款综艺拥有4.1个招商广告主。大幅超过腾讯视频(23款,平均3.4个)、爱奇艺(20款,平均2.9个)、优酷(9款,平均2.3个)。 展望2020年,芒果TV综艺差异化竞争优势依旧稳固,并大力布局音乐等品类,2020年预计广告收入增长35%-45%至45-50亿元。对比全市场综艺过去表现及2020年综艺片单,“亲综艺”和“慢综艺”仍是芒果护城河,遥遥领跑国内市场。此外,2020年芒果TV将开拓音乐类和KOL综艺,预计播出《我们的乐队》《青春合唱团》《八英里》《少年的法则》等新IP综艺,以及《你怎么这么好看》《女人的秘密花园》《红人节》等KOL综艺。“亲综艺”和“慢综艺”优势稳固+音乐等品类的拓展,是我们判断明年芒果TV广告收入保持高增速的重要基石。 平台用户数仍具成长性,中长线看好会员ARPU提升。芒果TV的活跃用户数具有明显的Pipeline特性,随着综艺及电视剧的持续发力,2019年末预计日活有望逼近3000万,2020年日活峰值有望增至4000万。除了内容生态扩建外,芒果TV通过自身定位和多元会员服务体系,已经形成自身文化品牌,俘获忠实用户粉丝,中长线看好会员ARPU提升。 投资建议:芒果超媒作为以综艺为核心,专注女性群体的平台仍具有成长性,2020年综艺拓品类实现量质双升保障持续增长。此外公司发力布局KOL生态,打造全域营销组合。电视剧业务发力和会员费预期提价同样值得期待。我们预计公司2019/2020/2021年净利润为11.47亿元、15.14亿元、18.27亿元,对应2019年11月27日PE为48/36/30倍。维持“审慎增持”评级。
视觉中国 传播与文化 2019-11-28 20.77 -- -- 20.62 -0.72% -- 20.62 -0.72% -- 详细
公司是中国图片行业开拓者,战略迈向全球大型版权视觉内容交易平台。2000年公司前身互联网图片版权交易平台Photocome成立,以编辑类图片起家,2005年公司与全球最大的图片库GettyImages合资设立华盖创意切入创意图片市场,依靠Getty的优质内容一路快速兼并收购发展为中国图片版权行业龙头。近年公司加强与大企业互联网客户的合作,实施?聚焦大客户+聚合长尾客户?战略,实现业绩高质量增长。 版权环境改善+行业技术革新,视觉中国遇见了最好的时代。1)版权环境:中国版权图像素材的实际市场规模不足十亿,与理论的百亿空间之间的差异在于正版化率较低(不足10%)。作为知识产权体系和现代文化产业体系的集合点,版权在我国经济社会发展中的地位不断上升。?411事件?后图片版权的公众关注度迅速提升,将推动图片正版化进程,图片素材价值将迎来重估。2)技术革新:5G时代下,大数据,AI,人工智能区块链、时间戳、数字水印等技术将被广泛应用于版权追踪和确定,版权保护与新兴技术融合有利于遏制互联网飞速发展造成的网络侵权盗版泛滥,同时也降低了版权保护成本。 海量内容+领先技术?构筑护城河,?客户拓展+品类延伸?打开天花板。公司已形成?大数量,全品类,多场景?的内容布局。公司现有素材内容为行业顶级品牌,短期内竞争对手无法逾越,圈外资本难以冲击。强大的品牌力持续吸引供稿方,稳定的内容供应和高粘性的消费形成正循环。公司重视技术和研发,独家?鹰眼?背后的图片识别及追踪技术也可以用于大数据分析,帮助销售团队提升服务品质及获客效率。411事件后,公司将更注重?内容+服务?驱动客户增长,客户将从企业端逐步向中长尾渗透。另外音频和视频内容品类的延伸也会逐渐打开营收天花板。 投资建议:中国版权视觉素材市场正版化率持续提升且空间较大,虽然短期业绩受?411”事件影响,但公司已建立起深厚的护城河将充分受益于行业增长红利,预计2019-2021年视觉中国归母净利润3.12/4.03/4.97亿元,同比增速分别为-3%/29%/24%;EPS为0.44/0.57/0.71元,对应2019-2021年PE48/37/30X。首次覆盖,给予?买入?评级。 风险提示:图片业务收入增速恢复不及预期风险,政策影响公司经营风险,人才管理风险。
宋城演艺 传播与文化 2019-11-27 27.17 31.17 10.69% 28.30 4.16% -- 28.30 4.16% -- 详细
宋城演艺主营旅游演艺的投资与运营。公司目前旗下共有18个旅游演艺项目,其中11个已投入运营,2018年贡献收入19.77亿元,上市后至今CAGR为+20.5%;净利润8.69亿元,上市后至今CAGR为+22.5%。预计新项目开业后,2022年可以贡献营收/归母净利22.0/6.3亿元。 市场化演艺产品+营销能力构筑核心竞争力,竞争优势明显。相较于竞争对手,公司竞争优势有:1.民企体制,机制灵活,产品紧随市场。2.运营能力强,营销渠道丰富,能深入当地底层渠道。3.室内剧场演艺,不受天气等因素影响,稳定性强,演出场次多、返利空间大,更受旅行社等渠道商的青睐。公司拥有从开业前的选址到开业后营销运营的全产业链闭环,确保公司项目迅速落地,不受外部因素影响。此外与竞争对手相比,公司产品依托内容运营而非某个演员或导演,超额收益可持续。 旅游演艺仍有扩张空间,新演艺形式打开公司成长上限。根据地理位置及市场容量,我们预计公司旅游演艺还有5-6个新项目的市场空间,对应18亿元营收和9亿元净利。珠海、西塘项目和上海项目是公司新演艺形式的尝试。珠海项目将打造成类似法国“狂人国”似的休闲度假区,包含24个剧院集群,超过55000个座位。上海项目是公司的首个城市演艺项目,是公司在更高艺术水平的城市演艺的首次尝试。不同于旅游演艺,珠海、西塘和上海项目是公司新演艺形式的大胆尝试,若成功则将打开公司的成长空间。 新建剧院提高客容量,预计杭州/三亚新剧院建成后可分别增加4000/2000万的净利。杭州/三亚目前分别有2/1个剧院,容纳量分别为7900/4700个座位。剧院容量已经不能满足日益增长的客流的需求,目前公司已经在建杭州3、4号剧院与三亚2号剧院,其中杭州3、4号剧院预计今年底建成,建成后将增加6000个座位,每年可以稳定地增加50万人次的客流,对应约9000万元的营收与4000万元的净利。三亚2号剧院主体工程已建设完成,拥有2800个座位,将根据客流情况适时选择开放时间。 账上现金充裕+经营现金流充足,可支撑公司长期项目扩张。公司17/18/19Q1-Q3经营活动现金流净流入分别为17.6/16.5/14.9亿元,预计未来三年新项目投资需求的现金分别为8.8/11.6/13.7亿元,目前公司账上现金11.4亿元和约8亿元理财产品,自有资金足以覆盖新项目投资。此外公司目前并无负债,公司亦可以通过增加借款的方式支持项目扩张。 盈利预测、估值与投资建议:维持“增持”评级。分部估值法:线上演艺按估值0亿计算;我们预测19/20/21年公司扣除六间房后的归母净利分别为10.7/12.9/15.7亿元,2019-2021年CAGR为21%,EPS分别为0.74/0.89/1.08元,考虑到项目落地高峰期在2020年以后,我们认为2020年公司合理市值为453亿元,对应PE为35倍,目标价31.17元。 风险提示:自然灾害、经济环境波动和项目老化的风险。
新媒股份 传播与文化 2019-11-27 121.25 -- -- 126.41 4.26% -- 126.41 4.26% -- 详细
事件: 11月 19日晚公告,新媒股份旗下二级全资子公司南新金控通过协议转让方式,以 2,000.90万元的对价获得新三板公司圣剑网络 10.00%的股权。 点评: 圣剑网络 2017年、 2018年、 2019H1分别实现营业收入 3,049.15万元( YoY+58.48% ) 、 7,560.05万 元 ( YoY+147.94% ) 、 4,213.29万 元( YoY+44.58%) ;净利润 752.93万元( YoY+86.37%) 、 1,412.04万元( YoY+87.54%) 、 1,570.50万元( YoY+69.30%) 。 圣剑网络业务主要分为安卓业务、电竞业务和教育业务:安卓业务主要是 IPTV/OTT 终端游戏应用,2018年该业务收入 4,305.42万元,占总营收 56.95%;电竞业务以电竞视频为主, 该业务收入 2,436.86万元, 占比 43.07%;教育业务发展迅速, 该业务收入 817.76万元, YoY+483.03%。 圣剑网络是国内电视游戏先行者。奥维互娱《 2019年 10月 OTT 大屏用户行为报告》 OTT 游戏应用 MAU 排名中,圣剑网络 2款游戏均进入 OTT 盒子/智能电视端的 TOP10,其中《猪猪侠》系列前作进入咪咕 2015年度家庭电视游戏 TOP 10。 事件: 11月 19日晚公告,新媒股份旗下二级全资子公司南新金控通过协议转让方式,以 2,000.90万元的对价获得新三板公司圣剑网络 10.00%的股权。 点评: 圣剑网络 2017年、 2018年、 2019H1分别实现营业收入 3,049.15万元( YoY+58.48% ) 、 7,560.05万 元 ( YoY+147.94% ) 、 4,213.29万 元( YoY+44.58%) ;净利润 752.93万元( YoY+86.37%) 、 1,412.04万元( YoY+87.54%) 、 1,570.50万元( YoY+69.30%) 。 圣剑网络业务主要分为安卓业务、电竞业务和教育业务:安卓业务主要是 IPTV/OTT 终端游戏应用,2018年该业务收入 4,305.42万元,占总营收 56.95%;电竞业务以电竞视频为主, 该业务收入 2,436.86万元, 占比 43.07%;教育业务发展迅速, 该业务收入 817.76万元, YoY+483.03%。 圣剑网络是国内电视游戏先行者。奥维互娱《 2019年 10月 OTT 大屏用户行为报告》 OTT 游戏应用 MAU 排名中,圣剑网络 2款游戏均进入 OTT 盒子/智能电视端的 TOP10,其中《猪猪侠》系列前作进入咪咕 2015年度家庭电视游戏 TOP 10。 3)借鉴圣剑网络云端加载技术,打造应用免下载、免安装的“家庭大屏生态” 体系。 拓展专网及硬件资源, 新渠道触达多省。 圣剑网络作为游戏开发商处在产业链上游,与专网运营商、硬件厂商等开展合作。 截止 2019H1, 专网运营商方面, 圣剑网络已与全国 60个电信区域运营商(电信、移动、联通)、15个广电区域运营商、 30多个运营商电视应用商店开展合作,布局湖南、河南、江西、陕西、新疆、内蒙古等省; 硬件厂商方面,与 22个终端厂商建立良好合作关系。 1) 省外专网业务拓展新空间。 新媒股份基于 IPTV技术的省外专网服务目前落地于河南、广西、宁夏,圣剑网络的渠道资源更利于该业务触达其他省市专网运营商; 2) 触达更多硬件厂商,终端设备( OTT 机顶盒、智能电视)预装市场有望进一步拓展。 此次投资与合作,新媒股份进一步拓展渠道资源,为打造全国范围的家庭大屏生态建设渠道基础。 战略投资构建智慧家庭生态,调整结构优化输出资源。 1) 10月 25日晚公告,新媒股份旗下南新金控拟合作设立投资基金, 围绕产业链进行布局,在客厅游戏、在线教育、超高清产业、 5G 应用等领域投资, 构建智慧家庭新生态。 2) 11月 18日晚公告,公司合并专网部门并新设立融媒创新中心。 第一, 优化资源分配,提高对外专网输出服务质量。第二,新增部门重点打造优质内容产品, 为构建家庭大屏生态输出内容支撑。 盈利预测、 估值与评级公司此次投资拓展内容增值业务和渠道资源,特别是 IPTV 用户渗透率与 ARPU 仍有较大提升空间。 维持公司 19-21年净利润预测至3.61/5.20/6.65亿元, EPS2.81/4.05/5.18元,现价对应 43/30/23x PE,维持“增持”评级。 风险提示: 监管政策变动风险、业务拓展和版权投入效果不达预期、次新股波动风险
新媒股份 传播与文化 2019-11-25 125.09 -- -- 126.41 1.06% -- 126.41 1.06% -- 详细
上市后首次对外投资,牵手智能电视内容服务提供商。圣剑网络是专注于智能电视软硬件内容的研发、运营,目前主要提供包括游戏、电竞、教育等行业内容,以内容研发为导向,目前拥有88名研发人员,占员工总数69%,且已于全国27个电信区域运营商、15个广电区域运营商、10个联通区域运营商、22个硬件终端厂商、30多个电视应用商店、23个移动运营商区域等建立了合作关系,2019年H1实现营收和归母净利润4213万元(YOY44.6%)和1570万亿(YOY69.3%),综合毛利率为71.12%。我们认为公司有望通过投资圣剑网络,巩固双方在新媒体内容端的合作,符合公司后续发展的战略方向,且公司有望通过不断的外延布局,构建IPTV/OTT新媒体从硬件到内容端更为完整的产业链布局。 营收增速逐季增长,彰显市场渗透、量价齐升趋势延续。公司是广东内IPTV播控集成的唯一授权服务商,其OTT业务资质全国范围内亦具有稀缺性。2019Q1-Q3的单季度营收增速分别为:44.88%、65.92%、79.81%,显示公司整体创收增长动力依然强劲,IPTV与OTT业务量价持续维持可观增长。2019Q3公司整体毛利率为54.21%,较2019H1小幅提升,公司期间费用率水平约为15%,较2018Q3的22.47%有明显下调,得益于公司经营规模持续扩大,管理费用率水平近年来逐步下调,2019年管理费用率下调的趋势继续维持,规模效应持续彰显,受此影响报告期内公司净利率水平达到37.98%,较2018年同期净利率水平高出2.7%左右。认为:智能电视加速出货普及(出货量占比88%)、居民收入提升以及大屏内容丰富完善提升大屏端ARPU,同时宽带光纤推广使得IPTV和OTT用户快速提升且渗透率仍有提升空间,继续看好电视大屏端“量”“价”齐升趋势。 盈利预测:我们维持公司19-21年归母净利润为3.5/4.8/6.4亿元,对应PE为45/33/25倍,看好公司作为广东省内唯一的IPTV播控集成牌照与国内少数拥有OTT播控集成牌照的资源方,中短期IPTV持续发力,中长期OTT市场进一步挖掘,维持强烈推荐评级。 风险提示:用户渗透不及预期、人们使用偏好改变。
华数传媒 传播与文化 2019-11-22 8.46 11.48 36.34% 8.68 2.60% -- 8.68 2.60% -- 详细
首次覆盖,目标价11.48元,增持评级。公司依托牌照、用户、入口优势,深度绑定阿里系,实现有线电视、新媒体及智慧城市业务均衡发展,全面开拓5G+智慧广电背景下家庭/商务/政务应用场景。预计2019-2021年EPS0.51/0.55/0.58元,给予2019年可比公司平均水平的估值22.5xPE,对应目标价11.48元,首次覆盖,给予增持评级。 有线电视/新媒体/宽带与智慧城市业务均衡发展。公司是国内首家兼具有线网络与新媒体运营全牌照的上市公司,有线网络现主要运营杭州地区,与此同时,公司顺应三网融合趋势,依托优势资源,采用宽带网络服务与有线电视、新媒体业务捆绑销售的策略,实现差异化竞争,此外公司公告拟收购浙江华数、宁波华数,收购完成后将基本实现浙江省内广电网络资源整合,实现规模效应;新媒体业务中公司OTT终端覆盖规模超过1亿台,激活点播用户超过8000万;集客与智慧城市业务着力打造覆盖社会治理、民生服务、产业发展等领域的智慧城市数字应用平台,推进“城市大脑、智慧政务、智慧社区、智慧安防、智慧校园”等智慧化应用快速落地。 深度绑定阿里,实现优质资源互补。在B端和G端,公司以智慧城市和智慧政务为抓手与阿里云在LoRaWAN网络建设、智能城市、智能家居等多个领域开展合作;在C端,公司依托牌照以及家庭客厅大屏入口优势,在有线网络互动电视/IPTV/OTT等多渠道与阿里大文娱内容实现互补,持续拓展智慧家庭背景下的大屏用户市场。 催化剂:IPTV/OTT用户数持续增长,国网整合落地 风险提示:IPTV/OTT行业发展不及预期,国网整合进度不及预期。
贵广网络 传播与文化 2019-11-22 8.22 10.00 28.53% 8.40 2.19% -- 8.40 2.19% -- 详细
首次覆盖,目标价10.0元,增持评级。公司依托智慧广电综合试验区持续探索智慧广电应用场景,不断开拓B端/G端市场,在5G+三网融合及国网整合背景下占据显著先发优势。预计2019-2021年EPS0.25/0.30/0.35元,考虑到公司智慧广电业务的先发优势,给予2019年高于可比公司平均水平的估值40xPE,对应目标价10元,首次覆盖,给予增持评级。 三网融合背景下广播电视及宽带业务用户数持续增长。公司拥有贵州覆盖范围最广、密度最高的基础信息网络,大力发展数字电视、高清互动、个人宽带等三网融合业务,积极推动传统媒体和新媒体融合,截止到2019Q3有线电视用户超800万户,宽带用户266万户。 智慧广电与融合创新业务有望构筑新的增长点。公司搭建的全国首个智慧广电综合试验区建设稳步推进,广播电视网络向宽带数据方向拓展,截至2019H1已与贵阳/遵义/六盘水等地达成智慧广电建设战略合作,启动了“云上贵州”省级政务云平台广电节点建设和电子政务外网延伸至村建设,强化技术投入持续助力公司集客业务发展。融合创新业务进展顺利,有线无线融合网覆盖工程现已完成1000座基站建设,建成全国最大的LoRa窄带物联网覆盖全省城区,雪亮工程2019年计划完成监控点位3万个,2019H1已新建监控点位2.3万个。 公司立足智慧广电,持续布局智慧政务、智慧城市、大数据业务等有望在5G快速落地和广电国网整合背景下占据优势地位。 催化剂:智慧广电产品持续推出,国网整合落地 风险提示:智慧广电及国网整合进度不及预期、政策风险、技术风险。
新媒股份 传播与文化 2019-11-22 124.52 -- -- 128.75 3.40% -- 128.75 3.40% -- --
电声股份 传播与文化 2019-11-22 12.24 -- -- 30.00 145.10% -- 30.00 145.10% -- 详细
电声股份是一家体验营销综合服务提供商,公司致力于以科技驱动新场景的体验营销。 体验营销是指在预先设定的场景中,通过多种交互手段,充分刺激和调动消费者的感官、情感、思考、行动、联想等感性因素和理性因素,促进消费者与品牌之间双向传播的一种营销手段。 2019前三季度公司营业收入 20.63亿元,同比+21.17%,归母净利润 1.49亿元,同比+10.67%。 电声股份的主营业务为互动展示、零售终端管理、品牌传播和商品销售,2018年收入占比分别为 43%, 26%, 19%, 12%。( 1)互动展示主要包括车展、移动巡展、试乘试驾等服务;( 2)零售终端管理主要包括促销管理、理货管理和销售代表管理等服务;( 3)品牌传播主要包括品牌策略与创意服务、公关服务、数字营销等服务;( 4)商品销售主要以与阿里零售通合作的快消品销售为主。 国内广告市场稳定增长,体验营销的强交互性契合营销痛点,公司全国布局可复制性较强。( 1)国内广告市场伴随着国内经济发展稳定增长,线上流量价格不断提升,线下流量入口价值重估;( 2)体验营销能有效的触达消费者,帮助品牌主实现从营销到销售的闭环;( 3) VR 等新技术带来的高沉浸感与实时互动与营销的需求高度契合,公司搭建了覆盖全国的营销场景执行网络,覆盖面广,可复制性高。 电声股份此次 IPO 拟发行不超过 4233万股,募集资金 4.8亿元将全部用于主营业务相关项目及补充营运资金。 募投项目主要为扩容体验营销执行网络、建设大数据运营平台和信息化管理平台。我们认为募投项目的实施完成将强化公司在体验营销领域的优势,实现客户规模的扩大、客户粘性的提升和内部管理能力的加强,提升公司的市场竞争力和盈利能力。 电声股份在同行业横向对比中体现出较高的 ROE 水平,最近三年平均ROE 为 21.29%,主要受益于公司核心业务体验营销较高的毛利率水平。 同时,公司的营收增速处于行业中上游,期间费用率逐年下降,但应收账款周转率仍需提升。 电声股份作为一个体验营销服务型公司,兼具广告代理和媒体的属性。我们选取目前已经上市的广告行业相关公司做同行业相对估值对比,目前行业平均估值对应 2019年约为 25倍。公司发行价格 10.20元,对应 2018年为 23倍 PE。 风险提示:下游行业景气度变化风险,客户集中度较高风险,募投项目不达预期风险
首页 上页 下页 末页 1/532 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名