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三钢闽光 钢铁行业 2018-01-24 24.17 -- -- 25.04 3.60% -- 25.04 3.60% -- 详细
全年利润超预期,高于三季报预计中值18.2%。 三季报企业发布全年归母净利润为31.2-35.8亿元,上周发布业绩修正公告,预计2017年归母净利润373,394万元~419,720万元,中值为39.6亿元。计算四季度企业归母净利润14.8亿元,环比增长9.9%。Wind对三钢闽光的一致利润预期为38.33亿元,国信证券首次覆盖报告预期为40.4亿元。四季度螺纹钢均价环比增长9%左右,其中南方地区螺纹钢均价涨幅略高。三钢闽光主要产品为建筑用螺纹钢和线材产品,得益于螺纹钢价格上涨,企业利润也同比上涨。由于三钢闽光三项费用较低,因此净利润增速和模拟螺纹钢毛利增速基本相当。市值311亿,对应PE7.4-8.3,估值偏低。根据最近一个交易日收盘价,企业市值311亿元,根据2017年利润估计对应的PE为7.4-8.3,企业估值仍然偏低。 继续看好2018年长材产品利润,推荐三钢闽光。 2018年螺纹钢和线材产品供应不会增加。从短期来看,2018年3月15日,北方限产地区钢铁企业高炉将复产,但该区域主要产品为板材,占比在70%以上,因此对螺纹钢的供应不会大幅增加。其次,2018年要完成去产能3500万吨的指标要求,去产能主要淘汰小高炉和小转炉,而小高炉和小转炉则主要对应长材产品。另外,未来几年中国有大约1亿吨的产能置换,部分产能置换将淘汰长材产能,新建板材产能。2018年将有约1560万吨电炉项目陆续投产,但电炉钢的产能利用率平均在60%左右,并且受到成本高、优质废钢不足、石墨电极价格高等影响,产量释放受限。三钢闽光三项费用和折旧很低,区域市场占有率高。公司吨钢三费仅51元,大大低于行业230元平均水平。2016年吨钢折旧50元左右,同样大大低于民企100元,国企250元以上的水平。同时,公司在福建省建材市场占有率65%,企业产品有一定的溢价,市场掌控力较高,具有区域优势。低负债、高盈利,分红预期强。截止到2017年三季度末,企业负债率仅38.57%,吨钢利润总额707.6元,均位于行业前列。未来企业没有新建产能,分红预期较强。集团有将三安钢铁、罗源闽光装入上市公司的计划。
新天科技 机械行业 2018-01-24 9.09 -- -- 9.17 0.88% -- 9.17 0.88% -- 详细
内生增长强劲,产能持续扩张 公司2017年增长主要来自于内生增长,我们预计贡献较大的项目包括智慧水表、智慧燃气表以及智慧水务等,另外万特电气和肯特(部分并表)也贡献了较大业绩。扣非后净利润高于扣非前主要是因为投资亏损,剔除该影响后公司增速进一步加快。市场对公司一直存在较大的认知差,受到非经常性损益和季节性影响,公司上半年业绩数字泛善可陈。但是,目前相关业绩增长逐步兑现。公司下半年中标多个项目,智慧水表协同智慧水务项目,智慧燃气表持续突破前五大燃气公司,为2018年的继续增长打下基础。 智慧水务、智慧燃气与传统业务协同,智慧农业想象空间大 伴随着与中国电信、华为在NB-IoT方面加强战略合作,以及与京蓝科技、大禹节水、新疆天业等公司的战略合作协议,公司在智慧业务及物联网上的应用平台逐步搭建:通过原有的水表、气表业务切入智慧水务、智慧燃气业务(单个县级市订单金额规模达到千万至亿级别,且软件服务提供为主,毛利率较高);通过和有智慧水务PPP项目的公司合作,提供自动化、物联网相关的设备、仪表以及通信模块等,在控制风险的角度下拓展业务体量,未来想象空间大。 内生产能快速扩张+外延标的技术不俗,维持“增持”评级 公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2016年业绩重拾增长,2017年有望加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元,对应28/18/13倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展,看好公司布局,维持“增持”评级。
祁连山 非金属类建材业 2018-01-24 11.41 -- -- 11.28 -1.14% -- 11.28 -1.14% -- 详细
事项: 祁连山发布17年业绩预增公告,预计2017年实现归属于上市公司股东净利润与上年同期相比增加4-4.5亿元,同比增长240%-270%。 评论: 业绩同比高增长,基本符合预期。 1月22日,祁连山发布公司17年业绩预增公告,预计实现归母净利润与上年同期相比增加4-4.5亿元,同比增长240%-270%,扣非归母净利润与上年同期相比增加3.65-4.15亿元,同比增长224%-254%,即实现归母净利润5.7-6.2亿元,扣非归母净利润5.3-5.8亿元,基本符合我们此前预期。其中:1)业绩预增主要受益区域供需格局改善,区域水泥价格同比上升,同时叠加成本管控加强,使得毛利率同比提升;2)按照1-9月非经常性损益5633万元测算,即Q4发生非经常性损益-1784万元,预计主要为资产处置及计提减值准备所致,其中12月21日公司公告注销全资子公司玉门祁连山。 区域供给收缩力度大,价格表现相对坚挺,开春有望进一步提价。 甘肃、青海区域集中度相对较高,CR3分别达61%和75%。目前区域企业协同、错峰、环保等执行较好:1)16年甘肃新增熟料产能仅78万吨;2)自15年错峰以来,甘肃省累计减少熟料产量1414万吨,部分落后产能也陆续关停;3)环保督查持续趋严,环保成本增加,其中祁连山自然保护区问题引发区域矿山关停导致局部供给紧张,有望进一步加速中小产能退出。17年1-11月甘肃区域固定资产投资同比大减超39%,水泥需求同降约12%,但区域水泥顺利提价且价格得以保持高位运行(11月下旬以来甘肃兰州顺利提价16%至370元/吨并落实到位,价格维持高位并稳定运行至今,省内其余城市也纷纷在冬季进行提价),供给收缩对区域供求格局的改善可见一斑。预计未来区域供给存在一定刚性,而随着开春复工市场启动,需求集中体现,区域价格有望再看高一线。 17年以来区域持续低迷的基建投资反转在即,未来发展空间大。 短期来看,下半年区域大规模项目集中开工,总投资约1800亿元;12月1日甘肃省公航旅又联合中冶集团、中国交建、中国中铁、中国铁建4家央企,与甘肃14个市州签署战略合作协议,投资规模5000亿元。甘肃基建否极泰来已初现端倪,区域水泥基本面表现有望超预期。中长期看,甘肃经济发展水平相对滞后,人口吸附能力较弱,是近年我国重点开发建设区域。据《甘肃“十三五”综合交通发展规划》2020年高速公路里程达7300公里,铁路营运里程达7200公里,新建4个民用机场、25个通用机场。同时作为丝绸之路黄金段,受益一带一路”战略,有望进一步加速大批重大基建项目落地。 估值低、弹性足,性价比高,继续给予“买入”评级。 祁连山作为甘青藏区域最大的水泥生产企业集团,甘肃市场市占率达43%,青海市场市占率达24%。甘肃水泥市场在需求底部区域,受益供给较强收缩形成提价均衡,预计未来一段时间,区域供给存在刚性,需求有较强弹性。17年Q2/Q3业绩持续超预期,已是区域供求格局改善的体现,业绩价格弹性也初步显现;若未来需求发力,业绩有望进一步超预期。
阳光城 房地产业 2018-01-24 8.94 -- -- 10.23 14.43% -- 10.23 14.43% -- 详细
业绩预增62.6%~103.2%,EPS0.49~0.62元,而我们预测的2017年EPS为0.49元。 公司预告2017年归母净利润为20~25亿元,同比增长62.6%~103.2%,EPS为0.49~0.62元,而我们预测的2017年EPS为0.49元。 销售高增长,市占率持续提升。 根据克而瑞数据,2017年公司实现销售面积659万平米,同比增长86.7%;实现销售额915亿元,同比增长87.9%。销售均价13881元/平方米,同比增长0.6%;市占率为0.68,较2016年提升0.27个百分点。 2017年1-12月,公司在招拍挂市场新增项目约38个,新增计容建面约553.8万平方米,同比大增290%;新增项目按城市层级主要分布在三四线城市,按区域主要分布在中西部及长三角等,“3+1+X”(长三角、京津冀、珠三角+大福建+战略城市)战略持续推进。根据克而瑞数据,公司2017年新增土地货值约1988.6亿元,新增货值/销售额为2.17,扩张积极。 截至2017年三季末,公司剔除预收账款后的资产负债率为82.7%;短期偿债能力保障倍数--货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为0.6倍。公司三季末预收款为412.08亿元,在扣除wind一致预期的2017年四季度营收(wind一致预期的2017年四季度营收=2017年wind一致预期营收-已披露的2017年前三季营收)后,剩余部分仍可锁定2018年wind一致预期营收的62%。 PS低,维持“买入”评级。 公司销售高增长、扩张积极,“合作共赢”跟投机制将激发员工活力,新管理层过往成功经验亦有望为公司带来积极变化,我们持续看好公司未来的发展,暂维持2017/2018年EPS为0.49/0.62元,对应PE为17.9/14.2X,PS仅0.39,维持“买入”评级。
京东方A 电子元器件行业 2018-01-24 6.66 -- -- 6.57 -1.35% -- 6.57 -1.35% -- 详细
事项: 京东方A公告:公司与福州城投京东方投资有限公司,福州城市建设投资集团有限公司,福州市人民政府三方签署了《福州第8.5代新型半导体显示器件生产线项目投资框架协议之债务豁免协议》,豁免用于福州8.5代线建设的贷款合计63亿元人民币。 评论: 债务赦免充分体现了地方政府及产业基金对公司的扶持力度 京东方福州8.5代线TFT-LCD产线目前量产后良率已经达到较高水平,福州城投京东方投资有限公司及福州城市建设投资集团有限公司作为福州市人民政府指定的投资平台向公司提供的资金累计已使用超过63亿元人民币,豁免完成后,公司将不再承担该债务。此次债务豁免符合政府补助特征,属于与资产相关的政府补助,确认为递延收益,并在相关资产使用寿命内平均分配,计入当期损益。预计2018年该事项将产生收益约9亿元(自2018年1月起计算)。此次豁免充分证明身为电子行业“核心资产”的京东方,作为国家战略发展的新兴产业,已经得到了地方政府。产业基金的充分支持,公司作为我国供给侧改革创新的典范,以及中国制造业的优秀代表,坚定自主创新之路,持续打破国外厂商垄断,17年迎来业绩的爆发,专利数同比大增62%,进入2017年度美国专利授权量TOP30,排名第21位。公司已经晋升为中国智造的“核心力量”,将继续引领中国先进制造业走向更高水平。 剑指全球半导体显示行业巨头,智慧产品及服务、智慧医疗为公司未来成长助力 公司正在从一个传统的面板制造企业向物联网、智慧产品及服务、以及生命科技及健康领域延伸布局。逐渐摆脱过去半导体显示产业剧烈的周期性带来的公司自身业绩的大幅波动。公司加速向以交互和健康两大领域的产品和服务为主的物联网公司转型。展望18年我们认为面板行业供需格局依然维持健康,随着新建产线陆续投产后的产能爬坡和良率提升,公司有望从中国显示行业领军者跃为全球半导体显示行业巨头。除此之外,公司在智慧系统和智慧医疗的前瞻布局将给公司带来多样化的成长动能,有效降低显示产业的周期波动性,维持公司业绩平稳增长。 未来持续高成长的面板龙头,维持“买入”评级 考虑到此次债务豁免对公司业绩的影响。调整盈利预测,预计18/19年实现归母净利润109.45/156.96亿元,同比增长37.8%/43.4%,EPS0.31/0.45元,对应PE20/14倍。维持“买入”评级。风险提示: 1,面板价格大幅下跌,下游需求不达预期。 2,新产线的产能爬坡及良率不达预期。
中国联通 通信及通信设备 2018-01-23 6.92 -- -- 7.10 2.60% -- 7.10 2.60% -- 详细
业绩触底并持续改善,员工持股推进,看好公司变革,维持“买入”评级 未来,联通有望通过调整投资支出、设立投资公司,加大创新优化业务结构。变革层面,公司I2IC 范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升。看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS 分别为0.06/0.08/0.13元,目前接近 “混改”增发底价,同时员工持股事项不断推进,维持公司“买入”评级。
上汽集团 交运设备行业 2018-01-23 32.95 -- -- 34.48 4.64% -- 34.48 4.64% -- 详细
公司发布2017年业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润约为342亿元,与上年同期相比增加约22亿元,同比增加约7%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为327亿元,与上年同期相比增加约24亿,同比增长约7.8%。 公司预计2017年归母净利润约342亿元,同比增长约7%,预计归母扣非净利润为327亿元,同比增长约7.8%。公司历年净利润增速稳健,2015年以及2016年的归母净利润增速分别为6.51%与7.43%,2017年预告归母净利润增速也维持在约7%水平。从销量层面来看,2017年公司累计销量达到693万辆,同比增长为6.8%,基本同步公司预计的利润增速。 2017年年末存在购置税退坡预期,2017年年底公司在年底冲量层面相对保守,未进行大力度促销。同时从零售端的数据来看,2017年12月单月上汽大众零售端销量同比增长20.9%,批发端销量同比增长3.06%。上汽通用零售端同比增长15.6%,批发端同比增长5.99%,上汽通用五菱零售端同比增长16.4%,批发端同比增长0.93%。整体而言零售端数据显著好于批发端。我们预计上汽集团各个子品牌2018年一季度经销商库存水平较低,存在补库存的动力。此外,公司2017年一季度的销量基数相对较低,叠加2018年春节相对2017年时间更加滞后,短期看我们预计2018年一季度公司销量增速处于可观水平。 公司在2018年和2019年仍然处于较强的产品周期,2018年上汽自主将推出荣威RX8,此外2017年年底上的RX3和MZ6也将在2018年贡献销量,同时上汽自主还将推出3款纯电动新能源汽车。上汽大众层面将推出3款SUV以及部分新能源车型,上汽通用将推出三款车型,上汽通用五菱将推出宝骏560、宝骏310等新车型。2019年是上汽通用产品大年,将推出2款别克SUV、2款雪佛兰SUV以及凯迪拉克XT6等累计5款全新车型,自主将推出2款新车,上汽大众将推出1款新车和2款纯电动以及途昂掀背版本。我们持续看好公司龙头优势叠加强势产品周期,预计公司17/18/19年EPS分别为3.02/3.40/3.78元,目前股价对应PE分别为10.8/9.6/8.6倍,给予合理估值36.24元,维持“买入”评级。
永清环保 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-22 10.85 -- -- 11.33 4.42% -- 11.33 4.42% -- 详细
联合体中标18.69亿大单,助推业绩高成长。 永清环保与控股子公司湖南永清水务、湖南业达建设有限公司联合中标18.69亿嘉禾县PPP项目,项目内容主要包括两个子项目: ①黑臭水体整治工程:总计12.70亿元。包括嘉禾黑臭水体综合治理(项目规模约为1.01亿元)、城区雨污分流提质改造工程(项目规模约为2.24亿元)、陶家河流域重金属污染综合治理工程(项目规模约为5.70亿元)、海绵城市示范区建设工程(项目规模约为3.75亿元),合作期为15年(含建设期2年)。 ②城乡污水处理工程,项目规模约为5.99亿元。包括城乡污水处理厂及配套管网建设工程(一污、二污厂及配套管网建设;乡镇污水处理设施建设项目)等,合作期为30年(含单个项目的建设期1年)。 此次中标联合体与嘉禾县人民政府委托出资方嘉禾铸都发展集团有限公司(铸都集团)联合成立的项目公司(SPV,政府委托出资方持股10%、社会资本持股90%)。项目公司资本金约37,380万元,贷款比例为80%。永清环保作为联合体牵头方负责项目的牵头、投融资、项目总体设计;永清水务和业达建设负责相应资质范围内的工程设计、施工及运营。项目将采用DBFOT(设计-建设-融资-运营-移交)模式运营。预计此次中标将为公司流域重金属污染治理等业务的开拓提供更多的经验,助推业绩成长。 收购优质危废资产,完善产业布局 公司拟以10倍PE收购危废标的康博固废。康博固废年处置能力为3.8万吨,可处置46大类中的17类危废,标的资产优质:①区域优势明显。康博固废位于常熟经济开发区内,是常熟市唯一一家危废焚烧处置企业,常熟经济开发区为以化工、制药、汽车等产业为主的国家级经济技术开发区,为康博固废提供了稳定的危废来源及市场渠道。②拥有稳定运营经验,产能利用率高。康博固废拥有稳定运营的经验,自2015年全面投产以来产能利用率均稳定在90%左右。此次收购康博固废,可以补全公司产业链,与公司原有业务发生较强的协同作为,综合固废平台雏形初现。 深耕土壤修复,打造未来战略核心 目前,我国土壤修复占国内GDP的比例不到0.01%,远低于欧美市场0.3%的发展水平。随着土法的颁布实行,土壤修复行业将迎来高速发展期。永清环保在土壤修复领域具有先发优势,依托美国IST公司丰富的土壤修复治理经验和领先的技术实力,积极布局“大土壤”战略,未来发展可期。 盈利预测 根据公司发展战略,未来内生发展重点在土壤,外延拓展重点在危废,同时新能源和大气治理业务也成为有力的业绩支撑。我们预计公司2017-2019年的归母净利润为1.56/3.35/4.48亿元,考虑到增发摊薄对应eps为0.24/0.44/0.58元,给予“买入”评级。
旋极信息 计算机行业 2018-01-22 15.40 -- -- 16.36 6.23% -- 16.36 6.23% -- 详细
嵌入式+装备诊断与健康管理+自组网,军工业务线腾飞在即。 公司成立于1997年,2012年在深交所创业板上市。公司是国内较早自主开发面向国防军工领域嵌入式系统测试软件和工具的企业,在数十年的发展历程中,旋极信息积累了大量的测试经验,并形成了装备测试、航空总线测试等产品线。近年来,公司积极投入力量研发,在移动自组网方面有较大进展。移动自组网不依赖中心化基站,抗击毁能力强,能够大幅度增强军队战斗力,在陆军、火箭军、边防军队有较高的需求。同时,公司在装备诊断与健康管理(PHM)进行了深入布局。目前,我国PHM尚处于初级阶段,PHM对降低装备全生命周期成本、提升装备出动率有不可替代的作用。公司PHM的前景一片光明。 税控业务进入下一发展阶段。 公司是税控规模第二大的盘商和服务商,市场份额超过20%,2014-2016年随着“营改增”的强力推广,公司的税控业务收入呈爆发式增长。而2017年随着“营改增”完成以及税控产品降价,原有的收入模型进入平台期。未来的业务重点将是起征点以下数千万企业客户的市场化推广和后续增值服务模式的探索,税控业务重新进入新的发展阶段。 建筑智能化提升军工系统大单集成能力,结合时空大数据有新场景。 2016年旋极信息收购了建筑智能化领先企业泰豪智能,承诺17/18年净利润2.0/2.4亿净利润。泰豪智能拥有密信息系统集成双甲级资质证书和顶层设计能力,并购泰豪智能将显著提升公司工程能力,并更有利于拿到军工系统内的大型IT系统订单。另外,旋极投资建设“北京大学时空大数据协同创新中心”,在时空大数据上同北大深度合作,在军工和民用市场都将有应用机会。 风险提示。 军工业务存在订单不确定风险;多业务线发展可能增加管理成本。 公司合理估值在20~25元。 预计公司17-19年收入分别是33.26/52.67/67.18亿元,同比增长52.0%/58.4%/27.5%;归母净利润分别是3.83/7.45/9.79亿元,同比增长1.4%/94.8%/31.4%。对应当前市值PE分别为47.2/24.2/18.4倍。按照现金流折现和相对估值法,合理估值为:20~25元。
伊之密 机械行业 2018-01-22 15.62 -- -- 16.98 8.71% -- 16.98 8.71% -- 详细
模压成型设备制造商优质成长股,市场份额不断扩张 公司注塑机+压铸机双主业,目前注塑机行业第三,压铸行业第二。我们看好公司在行业的发展,未来具备高成长性。其成长优势在于:治理完善,股权激励充分:先进的管理水平、优秀的企业文化、前瞻性的战略布局和充分的股权激励,为公司的快速发展奠定了良好基础;盈利能力优秀且不断提升:规模化效应带动毛利率稳中有升,净利率(从2016年的7.8%到2017Q1-Q3的14.4%)大幅提升,产品升级、海外销售比重提高进一步提升盈利空间;研发实力强,产品竞争力强:公司不断加大并有效落实研发投入(研发占比从2012年的3.84%提高到2016年的5.65%),通过创新满足下游行业对产品升级的需求;客户服务好:公司产品采用定制化生产为主+YFO服务体系,可充分满足客户的个性化需求,与客户联系密切,为客户提供优质的售前、售后服务。 注塑机+压铸机行业稳定成长,2020年国内市场空间约400亿 2016年以来汽车、3C等行业固定投资好转,带来注塑机和压铸机行业趋势好转。预计未来汽车、家电、3C、包装等下游行业需求稳定持续,注塑机+压铸机2020年国内市场空间合计约400亿。 受益下游需求好转,公司业绩强势复苏 一方面下游行业需求复苏形成托底支撑,另一方面设备更新、产品升级需求保障可持续稳定增长,海外进口替代和出口份额增加进一步打开成长空间。公司2017年前三季度营业收入14.6亿元,同比增长43.07%,归母净利润2.05亿元,同比增长177.05%。随着新增产能的投放,未来三年公司收入有望翻倍,净利率继续提升至15%-17%,净利润有望达到6-7亿元。 盈利预测与投资建议: 预计2017-19年净利润分别为2.49/3.74/4.95亿元,对应EPS为0.58/0.87/1.15元,当前股价对应PE分别为27.3/18.1/13.7X。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 下游行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。
新钢股份 钢铁行业 2018-01-22 6.92 -- -- 7.72 11.56% -- 7.72 11.56% -- 详细
江西省减量提质,供需改善 江西地区钢铁行业高度集中,长材有方大集团,板材有新钢集团。在供给侧改革以及产品制造升级的大力推动下,江西省钢铁行业减量提质,退出粗钢产能433万吨,取缔“地条钢”产能542万吨,发展钢材产品精深加工,使市场竞争格局得以优化。同时,固定资产投资的高速增长以及城镇化建设的大力推进提振江西省钢材需求。 省内板材龙头企业,年内盈利大增 新钢股份具备年产950万吨铁、1000万吨钢、855万吨材的综合生产能力。 主要钢材产品包括高质量的中厚板、热轧卷板、冷轧卷板、线棒材、钢绞线等,其中板材占比超过70%。受益于供给侧改革以及环保限产共同影响,新钢股份三季度盈利水平大幅增长,单季归属于母公司所有者的净利润达8.03亿元。 打造“10532”工程,力争实现吨钢降本增效200元 新钢股份长期坚持精品战略,致力于优化和改善产品结构,大力开发高质量等级、高技术含量、高附加值的产品,以提高市场竞争力。非公开发行的完成,使公司自发电比例提高,能源成本降低;资产负债率降低,财务费用降低。 三费低,盈利高 新钢股份吨钢三费处于行业低位,2015年来持续低于150元/吨。2017年上半年,公司吨钢三费为143.24元/吨,远低于行业平均值。公司盈利则处于行业中上水平,2017年三季度,公司ROA、ROE分别达6.77%、14.90%,均高于行业中位数。 公司合理估值在8.0~8.6元左右,首次覆盖给予“买入”评级 我们预测公司2017-2019年实现营业收入492.04/505.94/500.90亿元,实现归母净利润26.09/30.81/33.57亿元,折合每股收益0.82/0.97/1.05元。通过多角度估值分析,我们认为:公司每股合理价值在8.0元~8.6元,相对于公司目前股价溢价15.8%~24.5%,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 钢材需求大幅下滑;原料价格大幅上升。
新坐标 有色金属行业 2018-01-22 62.36 -- -- 64.45 3.35% -- 64.45 3.35% -- 详细
业绩增长符合预期 近期公司发布2017年度业绩预增公告,报告期内实现营收约2.72亿元,同比增长72%;实现归母净利润约1.00亿到1.11亿元,同比增长81%到101%。业务变动的主要原因是新产品增长迅速,其中气门传动组精密冷锻件(主要是液压挺柱和滚轮摇臂)的销量大幅增加,营业收入较上年同期增长约179%。 客户优质,气门传动组精密冷锻件有望持续放量 国内端:主要配套南北大众EA211发动机,一汽大众扩产能对公司的需求增加,同时公司获得多家车企的液压挺柱和滚轮摇臂项目。海外端:投资1000万欧元设立捷克生产基地,计划形成年产液压挺柱、滚轮摇臂100万台套,高压泵挺柱250万台套的生产基地,公司已经得到了德国大众本部和福特的质量认证,进入全球供应体系,预计海外业务将成为公司新的业绩增长点。 单车价值提高,市场空间增加 精密冷锻主要是指金属材料在室温下的精密锻造成形,是一种优质高效的锻造成形技术。汽车精密冷锻行业是技术密集型、资金密集型行业,整车厂商资格认证严格,行业壁垒高。在汽车轻量化和小排量发动机的发展背景下,汽车精密冷锻件用量逐渐提升。公司产品从单一件到十几个件,单车价值大幅提升,未来有望进一步增长。 股权激励落地,绑定核心利益 公司对包括副总经理、董秘、财务总监等69名公司中层管理人员与业务骨干进行进行限制性股票股权激励总共107.93万股,绑定核心人员和公司利益,凸显公司信心。 新产品快速放量,首次覆盖给予增持评级 我们认为公司产品单车价值持续提升,传统气门组业务增长稳健,气门传动组精密冷锻件业务受益于南北大众、德国大众本部和福特的需求,有望持续快速增长。我们预计17/18/19年EPS分别为1.65/2.62/4.06元,对应PE分别是38.55/24.27/15.67x,给予增持评级。
天虹股份 批发和零售贸易 2018-01-19 17.20 20.81 21.70% 17.23 0.17% -- 17.23 0.17% -- 详细
事项: 公司近期推出员工持股计划,进一步完善激励机制,员工持股+超额利润分享有望推进公司进入高速提效降费阶段。我们 参考鄂武商A 员工持股推行三年来业绩表现,公司有望复制这一趋势。此外,百货/购物中心、超市/便利店两大主力业态也将在18 年进入加速展店阶段,强大异地复制能力+成熟体验式业态定制,也将使得公司收入端提升明显。我们预测公司17/18/19 年净利润分别为6.73/8.21/9.39 亿元,同比增速28.40%/21.90%/14.37%;EPS 分别为0.84 元/1.03 元/1.17 元。通过FCFF 的绝对估值以及基于P/E、P/S 的分部估值法,得出合理估值区间19.86-20.81 元,维持“买入”评级。
艾迪精密 机械行业 2018-01-19 30.27 -- -- 32.13 6.14% -- 32.13 6.14% -- 详细
事项: 艾迪精密2018年1月15日发布公告,预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加6,100万元左右,同比增加76%左右;预计公司2017年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润将增加6,000万元左右,同比增加76%左右。 业绩预估高于预期,产能释放将按计划进行 公司发布2017年业绩预增公告,预计2017年年度归母净利润增加约6100万元,同比增长76%左右,此次增长主要归因于公司两大主要业务的大福度增长。基于公司行业内的技术优势和与知名主机厂的深度合作,公司以破碎锤为代表的工程属具订单量剧增,以主泵和行走马达为代表的液压件也一直处于订单饱和状态。本阶段公司募集资金到位,随着生产规模的扩大与技术升级改造,预计产能将按照预期进行逐步释放。 破碎锤渗透率加速提升,挖掘机利好带动前装市场 公司破碎锤业务还有翻倍空间,盈利主要来源于两个原因:1)挖掘机配锤率持续上升带动后装市场增加。主要受益于国内基础建设破拆业务的增加,和对我国环保政策的响应,破碎锤成为挖掘机的主要配套属具,以后装市场为主,配锤率20%左右,未来提升可观;2)挖掘机更新需求到来,带动前装市场需求。我国挖掘机未来三年更新需求约13-15万件,随着破碎锤的重要性提高前装需求增加,公司与各大挖掘机公司合作推动前装需求。 液压件产业升级,国产替代迫在眉睫 液压件属于技术壁垒较高的行业,我国高端液压长期依赖进口,制约工业的发展。公司2009年切入高端液压件,近几年发展迅猛,技术水平达到国内领先的地位,2016年实现收入1.71亿元,订单数量远超公司产能,未来有望与破碎锤齐头并进,成为公司的第二个主业。受政策的大力支持,公司与国内大型工业机械厂商合作研发,有望在未来几年在前装市场占有一席之地。 盈利预测与投资建议: 预计2017-2019年复合增长40%-55%,净利润可达1.4/2.19/3.21亿元,EPS分别为0.79/1.25/1.82元,对应的PE分别为41.8/26.7/18.2X。公司属于属具龙头,高端液压标杆企业,随着未来几年技术的突破和产能的充分释放,未来增长趋势良好,给予“买入”评级。 风险提示 行业需求低于预期;公司技术研发情况不及预期;公司产能增长不及预期;市场竞争加剧。
高新兴 通信及通信设备 2018-01-19 12.40 -- -- 13.15 6.05% -- 13.15 6.05% -- 详细
事项: 1月15日,支付宝推 出高速ETC模式,可将支付宝和车牌绑定,车辆通过ETC收费站时可以通过支付宝而非银行卡扣 款。 评论: 支付宝有望和电子车牌合作,加速电子车牌全国推广 支付宝切入ETC 收费领域,旨在获得行车数据。电子车牌作为新兴市场,数据维度更丰富,支付宝未来有望大力切入。支付宝的切入将加快电子车牌落地进程,中兴智联作为电子车牌项目建设方将极大受益,看好中兴智联未来几年的业绩弹性。 高新兴整体来看,考虑中兴物联2018 年1 月1 日并表,我们预计2017-2019 年公司净利润分别为 4.0/6.0/7.3 亿元, 对应 36/24/20 倍市盈率,维持“买入”评级。 正文: 支付宝切入ETC领域,车辆数据是最终目的 1 月15 日,河南郑州部分高速收费站上线支付宝-ICT 信用支付(车牌付)功能,车主将车牌和支付宝绑定,通过ETC 收费站时,可以直接从支付宝中扣款。芝麻信用在550 分以上的客户均可以使用此功能,具体操作过程为:打开支付宝→“我的”→“芝麻信用”→“出行”→“综合服务”→“高速ETC” →“车牌付”,然后按操作绑定即可。 看好电子车牌市场的发展,中兴智联有望充分受益,维持“买入”评级 我们认为支付宝有望切入电子车牌领域,促进市场的发展。高新兴子公司中兴智联有望充分受益这一发展,看好其业绩弹性。高新兴整体来看,考虑中兴物联2018 年1月1日并表,我们预计2017-2019 年公司净利润分别为 4.0/6.0/7.3 亿元,对应 36/24/20 倍市盈率,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名