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熊莉

国信证券

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工作经历: 执业证号:S0980519030002,曾就职于西南证券...>>

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捷顺科技 计算机行业 2020-05-04 10.22 -- -- 11.19 9.49% -- 11.19 9.49% -- 详细
2019年业绩符合预期,各业务线全面开花2019全年实现营收 11.64亿元(+28.84%),归母净利润 1.42亿元(+50.46%),扣非归母净利润 1.29亿元(+72.33%)。公司作为智慧停车硬件龙头,受益于价格战步入尾声以及互联网公司业务拓展速度放缓,凭借强大的成本优势和渠道优势,瞄准空间较大的三四线城市市场,业绩拐点显现。创新业务方面,公司是市场上体量最大、增速最快的智慧停车平台及运营服务商。疫情下,传统车场的人工管理方式加速被淘汰,运用 AIoT、云边融合、大数据技术,实现“无人收费+集中管控+托管运营”等功能的“互联网+停车”模式接受度提升。捷顺科技主打的云托管、捷停车模式获得客户青睐。 2020Q1收入超预期,渠道下沉 收入超预期,渠道下沉 见 成效,创新业务迈上新台阶 ,创新业务迈上新台阶2020Q1实现营收 1.16亿元(+21.74%),归母净利润-1915.52万元(-13.37%),扣非净利润-2229.00万元(-8.61%)。此前公司预告一季度营业收入同比增长 12%,此次定期报告收入超出预期,主要原因是,公司自 2019年以来为进行渠道向二三四线城市下沉,成立了约 20个合资公司,合资公司收入增长超出预期。合资公司的快速增长验证公司渠道下沉战略的正确性,业绩持续快速增长可期。疫情期间公司迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务,得到了市场和客户的认可,使得公司新签销售订单较去年同期增长 30%。受本次新冠疫情影响,一季度公司销售收入同期增长 22%,仍低于订单增速和费用增速,所以净利润亏损程度略有增大。疫情提升人、车流动的控制需求,利好公司业务推广。 风险提示 : 经销模式推广速度低于预期的风险;平台及运营业务推广低于预期的风险;城市级停车业务签单和回款低于预期的风险。 投资建议: 维持 维持 “ “ 买入 ”评级。 。 预 计 2020-2022年 归 母 净 利 润 1.86/2.44/3.18亿 元 , 同 比 增 速31/31/30%;摊薄 EPS=0.29/0.38/0.49元,当前股价对应 PE=36/27/21x,维持“买入”评级。2019年 年 业绩 符合预期,各业务线全面开花。 。2019全年实现营收 11.64亿元(+28.84%),归母净利润 1.42亿元(+50.46%),扣非归母净利润 1.29亿元(+72.33%)。 业绩增长的主要原因: (1)智慧停车行业经过几年的培育发展,已经奠定了良好的客户和市场基础,加上国家层面政策对城市停车场建设的支持,智慧停车行业发展在提速; (2)近几年公司持续深化战略转型,2019年公司战略转型开始进入兑现期,新培育的智慧停车运营业务、城市停车业务、平台及解决方案业务开始规模化贡献业绩; (3)随着公司“主业规模化”战略的推进,以及新业务的带动,传统主营业务智能硬件业务订单增速加快; (4)公司依托“智能硬件+平台软件+移动应用+清分结算+运营服务”全生态的业务布局,整体提升了公司产品的市场竞争力,带来产品毛利率的提升; (5)公司强化组织能力、效率,经营管理质量的提升,费用增速呈小幅增长趋势,预计费用增速低于收入的增速。 公司 公司 Q4单季业绩高速增长,业务趋势向好。计算公司 Q4单季实现营业收入4.94亿元,同比增长 25%,归母净利润 0.72亿元,同比增长 60%,扣非归母净利润 0.68亿元,同比增长 85%。 2020Q1收入增长超预期 收入增长超预期 ,渠道下沉取得成效。 。2020Q1实现营收 1.16亿元(+21.74%),归母净利润-1915.52万元(-13.37%),扣非净利润-2229.00万元(-8.61%)。此前公司预告一季度营业收入同比增长 12%,此次定期报告收入超出预期,主要原因是,公司自 2019年以来为进行渠道向二三四线城市下沉,成立了约 20个合资公司,合资公司收入增长超出预期。合资公司的快速增长验证公司渠道下沉战略的正确性,业绩持续快速增长可期。 公司在保障疫情防控前提下,积极组织复工、复产,迅速推出了戴口罩人脸识别门禁、AI 测温人行通道产品,并大力推广停车场云托管业务,得到了市场和客户的认可,使得公司新签销售订单较去年同期增长 30%。受本次新冠疫情影响,一季度公司销售收入同期增长 22%,仍低于订单增速和费用增速,所以净利润亏损程度略有增大。 疫情短期影响逐步消退,长期利好业务发展。本次新冠疫情,短期致使部分项目的实施计划和交付延迟,影响公司短期业绩;长期而言,疫情强化社会对人行、车行出入口管控的力度,并促进管理方式上向无人化、智能化的趋势发展,将长期促进行业及公司的业务发展。2019年创新业务 年创新业务(云托管 (云托管+ 捷停车)实现超过 5000万元, 万元, 数据情况 如下: : (1)累计签约智慧停车场超 11,000个,同比增长 69%; (2)累计签约智慧停车场对应停车位 420万多个,同比增长 68%; (3)线上触达用户数超 1,240万,同比增长 250%; (4)年末周日均线上交易订单突破 130万笔,同比增长 160%; (5)年累计线上交易流水人民币 25.12亿,同比增长 129%; 云托管车道数方面,截至 截至 2020年 年 4月 月,公司云托管车道数突破 ,公司云托管车道数突破 3000条(2019年底仅为 年底仅为 1700条左右) 条左右)。 。 毛利率 同比上升 , 费用率得到改善。 。2019年销售毛利率 46.55%,同比上升3.86pp。公司大客户订单 2019年增速达 45%,优质订单占比上升,且人脸识别等智能化程度加深提升毛利率。销售费用率 18.64%(-2.78pp),管理费用率17.03%(-0.46pp),财务费用率-2.35%(+2.28pp)。三项费用率合计 33.32%,同比下降 0.96pp,公司费用率得到改善,随着公司因战略转型的费用投入增速高峰已过,同时公司加强内部经营质量,公司整体费用增速回落。经营性 现金流 同比下降 , 应收及存货 周转率保持稳定。2019年销售收到的现金10.19亿元(+8.52%),相对含税销售额现金含量 87.54%。经营性现金流净额-6786.87万元,2018年同期为-1519.68万元,主要系流动资金同期减少,从而致利息费用减少,以及支付职工的薪酬增加所致。受疫情影响回款效率,2020Q1现金流亦同比出现下降。2019年应收票据及应收账款周转 150天,同比延长 10天;存货周转 79天,同比压缩 3天。
卫宁健康 计算机行业 2020-05-01 24.38 -- -- 26.95 10.54% -- 26.95 10.54% -- 详细
1)疫情影响下,收入仍实现同比增长。在疫情影响下,行业上下游复工及项目招投标、实施等有所延后,但在疫情背景下,公司整体收入仍实现收入增长,其中,公司核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长23.42%。 2)内在利润同比略有增长。受报告期内股权激励费用同比大增、抗击疫情对外捐赠同比大增、部分政府补助因技术原因需延迟确认等三大因素综合影响,导致表观净利润同比大幅下降,若将上述影响的金额简单加回计算,则内在净利润同比略有增长。 3)疫情推动互联网+医疗健康等业务全面发展。疫情有望推动公共卫生、医保端和医院端相关投资,此外互联网医疗发展亦开始加快。一季度,公司第三方支付新增交易金额50多亿元同比大幅增长,在线诊疗类服务超过36万单(日均服务量同比增长超过10倍),钥世圈、卫宁科技收入同比也快速增长。此外,公司积极参与抗疫,上线多个抗疫和互联网医院系统。 4)新会计准则对公司利润略有正向提升。新会计准则实施对公司收入方面基本无影响;原来一部分先行实施上线的项目(暂无合同但有内部任务单,且确定未来可转为合同的)发生的支出是做成本,现在可做成存货,因此存货增加,成本减少,略微增加报表利润。 预计2020-2022年归母净利润为5.47/7.51/10.29亿元,同比增速37.39/37.23/36.92%,EPS=0.33/0.46/0.63元,对应PE=73.4/53.5/39.0X,维持“买入”评级。
中科曙光 计算机行业 2020-04-30 32.87 -- -- 41.83 27.26% -- 41.83 27.26% -- 详细
疫情影响一季度营收下滑,但利润端仍有增长 2020年一季度,公司实现营收20.53亿元(-8.42%);归母净利润0.59亿元(+12.36%);扣非后归母净利润0.27亿元(+2.12%)。公司在受到中美贸易战影响后,适当降低了低毛利率产品销售规模,2019年公司毛利率水平提升较大。2020年一季度公司整体毛利率达到18.41%(+3.14pp),但仍低于19年水平,推测是新收入准则影响下,部分销售费用计入了营业成本导致。同时,销售费用同比下降21.25%;管理费用同比增长21.42%;研发费用增长54.46%。 服务器业务有望企稳,政策推动强调供应链安全 公司服务器芯片供应链受到较大影响,根据IDC统计,2019年服务器出货量份额为6.8%(-2.4pp)。但是根据2019年前三季度份额分别为11%/7.7%/4%推算,四季度公司份额为4.5%,已经企稳回暖。公司加大了基于龙芯等国产处理器产品的研发力度,推出了一系列基于龙芯的服务器产品;同时在昆山和福州建设了两大国产X86服务器基地。另一方面根据最新的《网络安全审核办法》,重点强调了保障关键信息基础设施的供应链安全。公司手握海光X86芯片资产,是当前IT产业供应链的核心器件之一。 定增47.8亿元,进一步加码信创领域研发投入 公司拟募资不超过47.8亿元,致力于研发基于国产处理器芯片的高端计算机(20亿元)、IO芯片和IO模块(9.2亿元)、底层管控固件(4.8亿元)等被国外厂商垄断的产品领域。公司以海光为代表已取得初步成绩,2019年海光实现营收3.9亿元(+245.13%),首次实现盈利。但公司也同时加大MIPS、ARM等不同架构的投入,进一步丰富国产生态。公司顺应当前政策方向,全面转向信创领域,市场空间广阔。 风险提示:贸易摩擦风险加剧;服务器行业竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润为8.72/11.17/14.56亿元,年增速分别为47%/28%/30%,摊薄EPS=0.97/1.24/1.62元。维持“买入”评级。
恒为科技 计算机行业 2020-04-30 21.46 -- -- 27.28 27.12% -- 27.28 27.12% -- 详细
疫情影响较大,一季度营收和利润大幅下滑 2020年一季度,公司实现营收0.54亿元(-49.79%),归母净利润为-0.24亿元(-197.15%),扣非归母净利润为-0.26亿元(-218.39%)。一季度受疫情影响明显,网络可视化业务下游市场项目实施和销售发货均受到较严重影响,收入确认进程推迟较多。一季度毛利率为37.68%,下降较大主要是公司收入结构变化的原因:毛利率较低的嵌入式与融合计算业务同比增长,导致其收入占比提升,整体毛利率下降较大。费用端整体较为刚性,绝对额与同期相比变化不大,因此利润随着收入下滑而大幅下滑。 依然看好可视化业务反转,嵌入式业务有望持续高增长 2019年网络可视化业务受到影响,主要是因为运营商在推进基础网络升级换代的战略下,一些网络可视化相关项目被往后推延。该影响伴随疫情持续到20年一季度,预计疫情结束后订单会逐步释放。嵌入式业务2019年营收增长68%,一季度仍保持增长,证明当前需求旺盛。公司将该业务重心放在了国产自主信息化方向,与飞腾、盛科、龙芯等国内芯片厂商建立深度合作伙伴关系。同时,公司也在浙江嘉兴成立全资子公司,打造智能制造及服务基地,为嵌入式业务再添砖加瓦。当前信创市场的需求持续升温,公司嵌入式业务仍会保持高增长。 股权激励通过,短期下滑不改中长期信心 公司通过了2020年股票期权激励计划,向173名激励对象授予股票期权400万股,授予价格为人民币18.25元/股。该计划有两个行权期,各年度业绩考核目标:以2019年营业收入为基数,2020/2012年营业收入增长率不低于20%/50%,彰显公司反转信心。 风险提示:运营商等下游网络可视化投入不及预期;信创增速放缓。 投资建议:维持“增持”评级。 预测2020-2022年收入为6.77/9.37/12.24亿元,归母净利润为1.64/2.25/2.89亿元,利润年增速分别为144%/37%/28%,摊薄EPS=0.81/1.11/1.43元。维持“增持”评级。
恒生电子 计算机行业 2020-04-29 98.01 -- -- 110.50 12.74% -- 110.50 12.74% -- 详细
2020年一季度年一季度符合预期,新收入准则影响财务指标变动新收入准则影响财务指标变动2020年Q1公司实现营收5.14亿元(-13.28%),归母净利润为-0.45亿元(-111.29%),扣非归母净利润为0.30亿元(-16.36%);受疫情影响,公司一季度正常下滑。公司毛利率一季度仅为66.64%,下降近30个百分点,主要是因为新收入准则影响下,公司将与合同履约义务相关的项目实施及维护服务人员费用,归入合同履约成本,计入营业成本,导致毛利率大幅下降。而该部分费用本应计入销售费用,因此也导致销售费用同比下降62.71%。同时,公司管理费用和研发费用同比也有所下降。 细分业务增长下滑不一,收购正安软件继续贯彻中台战略增长下滑不一,收购正安软件继续贯彻中台战略当前业务以中台为基础做了新的划分,其中大零售IT增速为-24.76%; 大资管IT业务增速为-20.95%;银行与产业IT业务增速为-8.48%;数据风险与基础设施IT业务为33.40%;互联网创新业务增速为10.71%; 非金融业务增速为2.91%。中台战略将继续提升公司产品化能力和内部协同效应,2020年公司收购安正软件,安正软件主要为大资管行业提供以数据仓库、数据中心、大数据、AI技术为基础的产品和整体解决方案,进一步强化中台战略。 创业板注册制通过,资本市场深化改革带来持续业务增量创业板注册制通过,资本市场深化改革带来持续业务增量2020年4月27日,《创业板改革并试点注册制总体实施方案》正式通过,拉开创业板注册制改革的大幕。4月17日,证监会印发了2020年度立法工作计划,资本市场53项新规待出台,创业板注册制便是其中之一。再叠加19年科创板和理财子公司,资本市场改革持续深化,也为公司带来稳定持续的IT改造需求。 风险提示:政策监管风险;新业务拓展不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预测2020-2022年收入为46.63/55.17/63.98亿元,归母净利润为13.03/16.19/19.69亿元,利润年增速分别为-8%/24%/22%,摊薄EPS=1.62/2.02/2.45元。维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2020-04-23 48.40 -- -- 57.55 18.90%
57.55 18.90% -- 详细
2019年双轮驱动高成长,2020Q1业绩超市场预期 公司发布2019年报及2020年一季报,2019年公司实现营收68.49亿元(+17.69%),归母净利润8.79亿元(+99.83%),扣非净利润8.38亿元(+38.73%)。不考虑武钢工技由于资产减值造成的亏损对2018年报表的追溯调整,实际净利润增速为31.42%。2020Q1公司实现营收12.98亿(-7.40%),实现归属上市公司净利润2.74亿元(+45.86%),扣非后净利润2.62亿元(+34.56%)。2019年公司钢铁信息化+IDC双轮驱动高成长。2020Q1,由于会计准则变化,软件外包与服务外包持续保持较快增长。IDC方面腾讯3500个高密度机柜三个月爬坡达到95%上架率,IDC资源供不应求。 一季报IDC表现超预期,收入下滑系疫情影响传统业务所致 对一季报进行拆分,收入的下滑主要来源于软件实施交付的进程被疫情影响,预计IDC同比增长90%以上,对应利润约为1.4亿元;软件2020Q1利润就约为1.3亿,与去年同期基本持平。 二期股权激励推出,有望激发员工积极性 本次拟授予数量1700万股,占总股本1.49%,授予价格为20.48元/股,授予人数不超过650人,其中包括董事长在内的主要高管参与。 钢铁信息化+IDC持续高增长可期 2019Q4公司获得5000个上海市数据中心能耗指标。此外,今年3月26日上海经信委发布《关于征集本市2020年拟新建互联网数据中心项目的通知》。未来公司在上海罗泾、吴淞大桥等地约可容纳7万组机柜,同时在南京、深圳等地也将逐步拓展。此外,公司控股股东宝武集团持续收购趋势明确,有望增加钢铁信息化订单,景气度将持续。 风险提示:IDC指标获取不及预期;传统业务订单不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润11.99/14.86/19.69亿元,同比增速36/24/33%;摊薄EPS=1.05/1.30/1.73元,当前股价对应PE=46.1/37.2/28.1x。维持“买入”评级。
千方科技 计算机行业 2020-04-17 22.29 -- -- 24.94 11.89%
24.94 11.89% -- 详细
业绩符合 市场 预期,经营性现金流爆发式增长 经营性现金流爆发式增长公司于 4月 14日晚间发布 2019年年报,全年实现营收 87.22亿元(++20.28%),归母净利润 10.13亿元(+32.88%),扣非归母净利润7.52亿元(+17.89%)。2019Q4单季公司实现营收 30.29亿元(+10.35%),归母净利润 4.22亿元(+55.13%)。公司业绩与快报相符。公司加大国内外市场开拓力度,积极把握取消省际收费站政策推动、城市交通综合治理需求旺盛等行业发展机遇,经营业绩保持稳步增长。同时,公司以人工智能+云计算+大数据核心技术为引领,持续加大研发投入和人才、技术储备,全面推进公司数字化转型升级,预期未来公司毛利率、人均产出将持续上行。此外,公司 2019年经营性现金流量净额 9.37亿元(+389.45%),回款效率得到显著提升。 智慧交通 智慧交通+ 智慧安防双轮驱动,高景气有望持续由于疫情对公司及下游客户的复工复产产生影响,我们预计公司 2020年一季度收入、利润稳中略降。全年而言,疫情虽对公司海外业务产生一定短期影响,但宇视科技产品拓展长期趋势不改,国内外竞争力逐步提高,发展趋势良好,预期在疫情压力下仍可完成业绩承诺;国内业务方面,交通综治、高速业务恢复增长势头强劲,V2X 前景广阔,招投标开始陆续落地,全年业绩增长趋势不改。 车路协同 车路协同 V2X 落地加速 落地加速 ,公司 深度业务布局 将 充分受益 受益车路协同政策落地加速,招投标已显现加速趋势。通过千里马、采招网等招投标网站进行统计,2020年至今车路协同 V2X 招标项目约 20余个,此外前期审批进程中项目约 8个。在智能网联汽车和新基建等政策推动下,数千亿级市场空间逐步打开。公司作为核心设备、软件、集成解决方案提供商,有望充分受益。 风险提示: 政府投资增速不及预期;市场竞争加剧。 投资建议: 维持 维持 “ “ 增持”评级。 ”评级。 预计 2020-2022年归母净利润 11.28/14.07/17.80亿元,同比增速11/25/27%;摊薄 EPS=0.76/0.94/1.19元,维持“增持”评级。
长亮科技 计算机行业 2020-04-13 23.85 -- -- 27.40 14.60%
27.33 14.59% -- 详细
事项:公司于4月9日晚间发布2020年第一季度业绩预告,实现盈利83.37万元–283.26万元,比上年同期下降57.49%-87.49%。 国信计算机观点:1)一季报业绩符合预期,受疫情影响出现同比下降。目前公司复工比例已达正常水平,因与金融机构的收入结算大多发生在下半年,一季度收入占比较小。考虑到疫情对公司国内业务影响逐步消退,维持全年预期不变。 2)发布2000人招聘计划,银行IT国产化进程有望加快。公司近期通过公众号等渠道发布2000人招聘计划,是近年来最大规模的招聘计划,公司在订单高增长趋势下员工产能也有望快速补齐。公司去年底中标邮储银行核心系统项目,单项目订单金额再创新高,其他股份制银行以及中小银行国产化进程也有望加快。 3)数字货币进程加快,公司将深度受益。数字货币落地提速,长亮科技积极布局数字货币相关银行IT业务,比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等,业务蓄势待发,拥有约400家银行核心系统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。 4)海外业务受疫情影响有望逐步消退。2019年公司海外业务已实现扭亏为盈,2020年受疫情影响,海外采取远程办公的形式,效率有所受限。未来疫情影响逐步消退,海外业务将回归常态。 继续维持此前盈利预测,预计预计2019-2021润年归母净利润1.31/2.51/3.42速亿元,同比增速132/91/36%,,摊薄EPS=0.27/0.52/0.71元,元,对应当前股价股价PE为88.3/46.2/33.9X,维持“增持”评级。 评论: 一季报业绩符合预期,受疫情影响出现同比下降,受疫情影响出现同比下降报告期内公司经营业绩较上年同期有所下降,主要是受新型冠状病毒引发的肺炎疫情影响,公司和客户均出现不同程度的延期复工,项目招投标、项目实施等均有所延后导致归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降。 目前公司复工比例已达正常水平,公司运营正常。因与金融机构的收入结算大多发生在下半年,一季度收入占比较小。考虑到疫情对公司国内业务影响逐步消退,维持全年预期不变。 近期发布近期发布2000人人招聘计划,银行银行IT国产化国产化进程有望加快进程有望加快公司近期通过公众号等渠道发布2000人招聘计划,是近年来最大规模的招聘计划。公司在订单高增长趋势下员工产能也有望快速补齐。公司作为金融IT领域典型的产品型企业,围绕核心软件产品提供解决方案服务,毛利率十余年以来持续保持在50%以上,研发投入占比长期保持在10%以上,2018年研发投入占比13.31%,2019H1研发投入占比约15%。近年来,公司在国内银行核心业务系统的有效投标中,参与全部头部客户的招标,并取得超过70%的中标率。 公司于去年底中标中国邮政储蓄银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目,是公司历史上最大金额的订单; 公司现已覆盖平安、浦发等全国性股份制银行及农发、国开等政策性银行,股份制银行,大行突破速度有望逐步加快;此外,张家港农商银行、九江银行、富滇银行等国产化项目成功上线投产,涉及国产服务器/数据库,在信创落地趋势下,未来案例有望逐步拓展。 数字货币再获推动,公司拥有再获推动,公司拥有400家银行核心系统客户有望充分受益数字货币进程再获明政府推动。4月3日,人民银行2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议在北京召开。会议要求,要加强顶层设计,坚定不移推进法定数字货币研发工作,系统推进现金发行和回笼体系改革,加快推进钞票处理业务、发行库守卫和发行基金押运转型。 DC/EP推出进程加快的推出进程加快的大趋势下,其发行需设计对银行系统的改造。央行与发币行之间,以及发币行与用户之间需要建立新的存贷、清分结算体系,银行核心系统和外围系统需要新的建设,利好银行IT厂商。长亮科技积极布局数字货币相关银行IT业务,比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等,业务蓄势待发,拥有约400家银行核心系家银行核心系统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。统客户,是国内最大的核心系统厂商,有望充分受益。 东南亚海外业务短期受疫情影响办公效率,未来影响有望逐步消退办公效率,未来影响有望逐步消退2019年公司海外业务扭亏为盈。公司凭借国内银行核心系统及互联网核心系统的成功经验,自2017年开始走向海外,经历积淀,2019年迎来快速发展期。 2020年受疫情影响,海外采取远程办公的形式,效率有所受限。未来疫情影响逐步消退,海外业务将回归常态。长期而言,海外较高的订单毛利率水平还将提升公司的盈利能力。 2019年业绩年业绩快报符合预期符合预期公司于2月27日晚间发布2019年业绩快报,全年实现营业总收入营收13.2亿元(+21%),归母净利润1.29亿元(+129%)。2019Q4单季公司实现营收5.8亿元(+15%),归母净利润10543.37万元(+303%),同比增加7926.10万元。公司业绩符合市场预期,净利润大幅增长。公司金融核心解决方案继续保持了较好的盈利能力,大数据解决方案营业收入实现了快速增长,海外业务收入规模以及盈利质量较2018年度有大幅提升,基本符合公司的战略预期。考虑剔除股权激励费用口径,2019年公司实现净利润18,768.22万元,同比增长21.43%。风险提示:疫情对海外业务影响时间超出预期的风险;数字货币落地不及预期的风险。
美亚柏科 计算机行业 2020-04-06 21.01 -- -- 22.00 4.71%
22.18 5.57% -- 详细
2019年Q4反转确立,公安信息化龙头重启加速公司是公安领域电子取证和大数据龙头,主要聚焦在公检法司领域。 随着引入央企股东国投智能,在优化公司股权结构的同时,也将为公司带来广泛的业务协同,如军队行业的拓展。近五年公司内生外延持续高增长,营收复合增速为28%,归母净利润增速为22%;2019年营收增速提升至29%,尤其是四季度增速高达37%,呈现加速态势。 电子取证跨警种、多部门、区县级持续渗透18年受到国务院机构改革的影响,电子取证业务订单有所延缓。随着19年下半年改革完成,公司订单开始加速释放。公司跨警种、跨部门已经取得显著效果,19年传统网安部门需求下滑,但刑侦、监察委、税务、军工等领域增速较快,19H2增速高达27%。同时,公司区县级市场持续深入,刑侦实验室有望在20年加速建设。 以汇聚融合为突破口,公安大数据持续高增长受制于较高的进入门槛,公安大数据领域竞争者不多,格局较好。公司虽然进入较晚,但顺应行业发展趋势,以汇聚融合为切口,近年来持续保持50%以上的高增速。公司加大了整体大数据项目的承建,毛利率持续走低;但也处于行业平均水平,随着后期软件占比加大,毛利率有望企稳回升。随着全国各地方公安大数据的加大推广,预计市场规模至少在300亿以上,公司仍有广阔发展空间。 风险提示电子取证等业务增速不及预期;政府部门信息化开支整体收紧。 维持“买入”评级通过多角度估值,得出公司合理估值区间27.26-28.66元之间,相对于公司目前股价有约35.0%~41.9%的估值空间,考虑公司各主要业务竞争格局优越,且仍具有广阔发展空间;我们预计公司2020-2022年收入分别为27.92亿元、36.66亿元、46.57亿元, 归母净利润4.30/5.72/7.42亿元, 利润年增速分别为49%/33%/30% , 摊薄EPS=0.53/0.71/0.92元。维持“买入”评级。
中科曙光 计算机行业 2020-03-31 32.12 -- -- 48.97 8.61%
41.83 30.23% -- 详细
整体毛利率提升较大,政府补助和投资收益增厚公司利润 公司发布2019年度报告,2019年公司实现营收95.26亿元(+5.18%);归母净利润5.94亿元(+37.86%);扣非后归母净利润3.85亿元(+41.71%)。2019年公司整体毛利率达到22.07%(+3.77pp)。同时费用率整体上升,销售费用率达到4.83%(+0.58pp);管理费用率为2.39%(+0.19pp);研发费用率达到7.74%(+2.14pp);财务费用率为1.50%(-0.05pp)。公司利润增长较多,主要是因为其他收益为2.22亿元(+42.05%),主要是当期确认产业基地建设补助增加;投资收益为1.14亿元,主要是参股公司当期利润增加、参股子公司股权转让。 传统业务保持增长,毛利率均有提升 公司适当降低了低毛利率产品销售规模,高性能计算机业务营收为75.04亿元(+4.21%),毛利率为14.41%(+4.03pp),同时公司加大了基于龙芯等国产处理器产品的研发力度,推出了一系列基于龙芯的服务器产品。存储产品营收9.61亿元(+10.59%),在IDC最新数据中,曙光存储以13.5%的市场份额稳居第二位。软件开发业务营收为10.60亿元(+7.40%),子公司曙光云计算营收4.05亿元(+33.66%),净利润为0.89亿元(+78.00%);公司已累计建设四十余个城市云计算中心,初步形成了规模性云数据网络平台l海光保持快速成长,2020年期待进一步放量2019年海光实现营收3.9亿元(+245.13%),首次实现盈利,达到0.60亿元。实体清单影响了海光X86正常的流片和量产进程,亚太地区多家厂商均具备14nm代工能力,预计当前已经完成切换,2020年有望加大放量。公司已经在昆山和福州建设了两大国产X86服务器基地,随着海光芯片步入正轨,公司整体营收和毛利率均会有较大提振。 风险提示:贸易摩擦风险加剧;服务器行业竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。预测2020-2022年归母净利润为8.72/11.17/14.56亿元,年增速分别为47%/28%/30%,摊薄EPS=0.97/1.24/1.62元。维持“增持”评级。
恒为科技 计算机行业 2020-03-30 22.21 -- -- 22.85 2.88%
27.28 22.83% -- 详细
2019年整体营收保持平稳,利润大幅下降 2019年公司实现营收4.34亿元,同比增长0.63%;归母净利润0.67亿元,同比下降35.97%;扣非归母净利润为0.61亿元,同比下降36.98%。整体营收几乎没有增长,主要是因为网络可视化最终用户集采延后导致。利润端大幅下滑,主要是因为公司为2020年行业重回景气周期加大了市场和研发投入。公司员工数同比增长44.51%,其中主要以技术人员为主;研发费用同比增长42.69%;公司销售费用同比增长79.48%。费用端的高投入,导致了公司2019年利润大幅下滑。 网络可视化短期下滑,2020年期待反转 2019年可视化业务收入3.15亿元,同比下滑12.94%;毛利率提升5.74个百分点,达到64.82%。当前运营商在推进基础网络升级换代的战略下,一些网络可视化相关项目被往后推延,因此2019年公司受到较大的影响,同时也为2020年订单集中释放打下基础。公司当前积极开展模式转型,直接参与运营商集采,并在中国移动2019-2020年汇聚分流集中采购项目中获得了中标总金额第二的佳绩。公司拓展新的细分行业市场,并且在互联网、金融、教育等领域继续获得进展和回报。 嵌入式与融合计算平台业务增长超预期 2019年嵌入式业务收入1.15个亿,同比增长67.61%;毛利率下降14.25个百分点,达到27.45%。在嵌入式业务上,公司把重心放在了国产自主信息化方向,与飞腾、盛科、龙芯等国内芯片厂商建立深度合作伙伴关系,开发出一系列全国产自主产品和技术平台,覆盖了计算、网络、存储、安全等IT基础设施和嵌入式领域的市场需求。随着当前信创市场的需求持续升温,公司嵌入式业务仍会保持高增长。 风险提示:运营商等下游网络可视化投入不及预期;信创增速放缓。 投资建议:给予“增持”评级。 预测2020-2022年收入为6.77/9.37/12.24亿元,归母净利润为1.64/2.25/2.89亿元,利润年增速分别为144%/37%/28%,摊薄EPS=0.81/1.11/1.42元。维持“增持”评级。
金山办公 2020-03-27 236.00 -- -- 260.20 10.25%
294.50 24.79% -- 详细
业绩符合预期,Q4净利润高速增长公司于3月25日晚间发布2019年年度报告,全年实现营收15.80亿元(+39.82%),归母净利润4.01亿元(+28.94%),扣非归母净利润3.15亿元( +16.60%)。2019Q4单季公司实现营收5.37亿元(+40.34%),归母净利润1.96亿元(+94.23%)。公司业绩与快报相符,符合市场预期,Q4净利润大幅增长。随着付费客户的持续增加,办公服务订阅业务的收入增长势头强劲。公司2019年人员扩张速度和研发费用压力较市场预期水平更低。 疫情培育用户习惯,推动公司云办公业务快速发展云办公是公司核心战略之一,支持实时在线和多人协作,此次因抗击疫情而爆发的远程办公需求,是云办公的具体应用场景之一。目前,WPS 与钉钉、企业微信、华为WeLink 等紧密合作,使用金山文档提供内置的文档能力,提升用户粘性。目前,金山文档月度活跃用户数已由2019年底的6700万增长至2020年3月2日的2.39亿。 办公服务订阅增长强劲,用户快速增长,发展趋势确定性强2019年办公服务订阅业务收入6.80亿,同比增长 73.06%,主要产品月度活跃用户数增长较快。截至 2019年底,公司主要产品月度活跃用户已达到 4.11亿(+32.6%);2019年度,公司累计年度付费个人会员数达到 1,202万(+104.42%)。同时,金山文档的用户数快速增长,也为公司产品增强了客户粘性,订阅业务持续高速增长可期。 多业务线快速拓展、付费转化率持续提升,打开成长空间公司在用户数快速增长的同时,付费转化率也在持续攀升。公司的付费转化率由2018年的1.9%提升至2019年的2.9%左右,提升显著,且未来提升空间仍然较大。 风险提示:信创业务推进速度不及预期;海外业务渠道建设周期拉长。 投资建议:维持 “买入”评级。 预计2020-2022年归母净利润6.49/9.56/13.41亿元,同比增速62/47/40%;摊薄EPS=1.41/2.07/2.91元,维持“买入”评级。
运达科技 计算机行业 2020-03-11 9.66 -- -- 11.85 22.67%
12.34 27.74% -- 详细
1)运达科技是轨交信息化龙头厂商。公司主要是高铁后市场,专注于机务段的信息化。公司传统核心产品主要是轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆整备与检修作业控制系统、机车车辆车载监测与控制设备;根据铁道部科学技术信息研究所2013年统计测算,三项核心产品市占率分别为55%、34%、36%,占据绝对优势。虽然2017和2018年公司遭遇行业低谷,但公司仍积极外延布局,进入牵引供电、能馈吸收等细分领域,也占据了较高的市场份额。2019年底公司进行了股权激励,彰显了对公司当前高增长的信心。 2)新一轮基建大幕拉开,公司业绩反弹具备可持续性。随着铁路系统部门改革完成,公司订单在2019年也得以恢复。公司2019年实现营收6.89亿元,同比增长32.54%;归母净利润为1.31亿元,同比增长24.32%。一举扭转近两年下滑颓势,公司在2019年Q2已经恢复增长,Q3和Q4营收增速更是达到51.05%和38.75%。公司2019年前三季度在手订单约11.86亿元,为19-20年业绩奠定了坚实基础。另一方面,近年来铁路系统每年保持8000亿以上的高投入,每年铁路新建里程加速上涨;城市轨道交通投资持续增长,在建长度已经超过现有运营长度。公司当前营收增速滞后铁路建设增速一到两年,因此从铁路侧来看,公司近两年有望保持高增速。而2020年初受到疫情影响,新一轮基建投资有望再次上马。随着铁路和城轨存量的迅速扩大,公司主要的运维市场也会迅速增加,持续高增长可期。 3)加大研发投入,新业务有望规模化推广。公司在18年仍加大了研发投入,为轨交信息化回暖做好充足准备,多项产品取得了市场突破。同时,公司也积极整合自身能力和外延并购,布局智慧培训、智慧物流、智能供电、智能运维四大创新业务。以智能运维为例,广州运达的智能运维业务已经在广州地铁21号线落地,未来有望进一步推广。当前公司传统业务集中在国铁领域较多,未来城轨业务收入比例将逐年提高,进一步降低公司客户集中度过高的风险,同时也有助于熨平公司收入波动。 首次覆盖,给予“买入”评级。运达科技是国内领先的轨交信息化厂商,多项产品占据绝对市场份额。随着行业景气度回升,公司有望持续保持高增长。我们预测2019-2021年公司营收为6.88/9.42/12.64亿元,归母净利润为1.31/1.93/2.82亿元,利润年增速分别为24%/48%/46%,摊薄EPS=0.29/0.43/0.63元,对应当前PE为35/24/16倍。公司估值仍处较低水平,首次给予“买入”评级。
启明星辰 计算机行业 2020-03-04 42.46 -- -- 43.22 1.79%
43.22 1.79% -- 详细
传统安全龙头稳健增长,扣非利润符合预期 2019年公司实现营收30.83亿元(+22.23%),归母净利润6.98亿元(+22.72%),扣非归母净利润5.74亿元(+31.65%);其中第四季度单季营收15.00亿元(+22.95%),归母净利润6.01亿元(+33.26%)。2019年公司加强市场开拓、行业布局及渠道建设,同时加强新产品的研发,以及新业务模式的快速推进,带动了公司主营业务增长。同时,公允价值变动损益带来一定收益;公司整体业绩符合预期。 加大安全运营中心投入,引领行业发展 公司作为信息安全产业的传统龙头,业务模式创新上持续引领行业。目前公司全国运营体系已基本形成北京、成都、广州、杭州四个运营业务支撑中心及二十余个城市级运营中心,在此基础上,运营中心业务将向其他二三级城市拓展。2019上半年,新增运营业务订单过亿元。国际优秀网络安全企业的安全运营业务占比已达60%,目前国内已经多家安全厂商进入安全运营业务。同时,公司在业内率先推出“安全中台”概念,有效整合客户的安全能力,与公司的独立安全运营中心业务相协同。运营中心有望成为安全产业向服务方向发展的基石。 行业高景气持续,国产芯片安全产品有望放量 2019年在护网行动的带动下,行业整体景气度回升。而力度更大、范围更广的等保2.0等新政在2019年12月才正式实施,因此近两年安全行业增速仍有望再加速。公司在政府端相关行业优势明显,推出了一系列基于飞腾芯片的安全网关等。随着网络安全产品国产化的替代,公司有望再有斩获。另一方面,公司工业防火墙市占率达到29.8%,随着等保将工业互联网纳入体系,公司新型安全业务也有望高增长。 风险提示:等保等信息安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:上调盈利预测,给予“买入”评级。 预测2019-2021年收入为30.82/39.02/48.56亿元,归母净利润由7.09/8.81/10.90亿元调整为6.98/8.84/11.15亿元,利润年增速分别为23%/27%/26%,摊薄EPS=0.78/0.99/1.24元。给予“买入”评级。
长亮科技 计算机行业 2020-03-04 26.40 -- -- 27.33 3.52%
27.33 3.52% -- 详细
业绩符合预期,海外业务开始实现盈利 业绩符合预期,海外业务开始实现盈利公司于 2月 27日晚间发布 2019年业绩快报,全年实现营业总收入营收 13.2亿元(+21%),归母净利润 1.29亿元(+129%)。2019Q4单季公司实现营收 5.8亿元(+15%),归母净利润 10543.37万元(+303%),同比增加 7926.10万元。公司业绩符合市场预期,净利润大幅增长。公司金融核心解决方案继续保持了较好的盈利能力,大数据解决方案营业收入实现了快速增长,海外业务收入规模以及盈利质量较 2018年度有大幅提升,基本符合公司的战略预期。考虑剔除股权激励费用口径,2019年公司实现净利润 18,768.22万元,同比增长21.43%。 海外业务收入爆发式增长,落地逐步加速 海外业务收入爆发式增长,落地逐步加速公司全年海外业务扭亏为盈,拐点显现。公司凭借国内银行核心系统及互联网核心系统的成功经验,自 2017年开始走向海外,经历积淀,2019年迎来快速发展期。长期而言,海外较高的订单毛利率水平还将提升公司的盈利能力。 核心竞争优势突出,软件产品多点开花高增长可期。 核心竞争优势突出,软件产品多点开花高增长可期。 公司作为金融 IT 领域典型的产品型企业,围绕核心软件产品提供解决方案服务,毛利率十余年以来持续保持在 50%以上,研发投入占比长期保持在 10%以上,2018年研发投入占比 13.31% ,2019H1研发投入占比约 15%。近年来,公司在国内银行核心业务系统的有效投标中,参与全部头部客户的招标,并取得超过 70%的中标率。此外,公司积极布局数字货币相关银行 IT 业务,比如核心系统、数字钱包、数字银行投融资等,业务蓄势待发。 风险提示 : 银行 IT 投资放缓的风险;数字货币落地不及预期的风险。。 投资建议: 维持 维持 “ “ 增持 ”评级。 。 快报情况与我们此前预测相近,预计 2019-2021年归母净利润1.31/2.51/3.42亿元,同比增速 132/91/36%;摊薄 EPS=0.27/0.52/0.71元,维持“增持”评级
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名