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闻泰科技 电子元器件行业 2018-01-19 29.02 39.00 35.56% 29.86 2.89% -- 29.86 2.89% -- 详细
作为ODM龙头,公司具有进一步打开的成长空间。根据赛诺统计,从出货量角度看,闻泰科技已是全球第一ODM企业,产品线布局更合理,技术稳定的时代龙头成长性更有保障。预计未来ODM市场仍将高速增长:一方面,终端品牌厂商愿意将更多机型交于ODM厂商设计,而且手机单价伴随消费升级有上升趋势;另一方面,以闻泰为首的明星机型战略拉长产品生命周期,增加采购掌控权。 有下游销量支撑,ODM具备稳定的高成长性。公司为华为、联想、小米、魅族等国产品牌提供深度ODM合作,其中小米和华为今年预计持续高增长。从出货量上看,红米手机是小米品牌出货量的主力,畅玩系列上市一年出货量超1100万,从市场上看,布局非洲、东南亚、印度等新兴市场是新增需求,那些市场相当于5年前的中国,市场空间广阔。根据IDC数据,2017年Q3小米在印度出货量920万台,同比增长三倍,以23.5%市占率和三星并列第一,其中红米三款机型跻身销量前五。 通过对上游元器件掌握和技术判断推进垂直整合,发展路径对标三星。公司已经与上游深度整合,同时能够培养新供应链体系,因为销量的保证,芯片、内存、面板等可以获得长期稳定供货。从苹果、小米、华为等厂商的布局看,芯片已经成为竞争核心,预计闻泰会有极强的整合能力。 我们注意到集微网报道,在对NXP标准产品线业务的资本化运作收购中,闻泰科技的报价方案名列其间。NXP标准产品线业务主要从事半导体通用分立器件、逻辑器件及功率MOS器件的研发、生产和销售,其产品主要应用于汽车和通信等领域。NXP标准业务单元2015年的收入为10.3亿美元,EBITDA(税息折旧及摊销前利润)为2.8亿美元。资产非常优质,收购如果能成功,将进一步打开业务空间。 我们预计2017-2019年EPS为0.95/1.41/1.97,维持“买入”评级。 风险提示:业务拓展不达预期;收购NXP标准产品线业务方案未获通过
长信科技 电子元器件行业 2018-01-19 7.31 9.43 32.07% 7.37 0.82% -- 7.37 0.82% -- 详细
核心观点 17年业绩持续高速增长:公司公告,17年归母净利润区间为5.7-6.6亿元,同比增长65%-90%,区间中值为6.2亿元,同比增长78%,对应四季度净利润区间中值为1.6亿元。子公司德普特工厂在17年三季度从深圳搬迁至东莞,对17年下半年的产能、良率、费用等产生影响,目前搬迁产能已恢复,搬迁发生的人工补偿等费用均已在17年全部消化,轻装上阵迎来18年。 全面屏和OLED为触控显示产品带来快速发展机遇:德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机,与全球领先Ince显示屏生产商JDI战略合作,供应华为、OPPO、小米等品牌旗舰机型。随着JDI增加模组外包力度,德普特月产能逐渐提升至12kk,并布局8kk全面屏模组月产能,单价和盈利能力有望显著提升。德普特也有望与JDI参股公司J-OLED开展OLED产品的合作。 苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信减薄产能居于行业前列,是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务,随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,该业务有望保持稳定增长。 汽车电子巨头地位奠定:车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及,18年出货量将超过6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势,公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购国际大厂供应链公司承洺,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 财务预测与投资建议 考虑德普特搬迁产生的一次性费用,我们小幅调整公司17-19年EPS分别为0.27、0.41、0.53元(原预测为0.28、0.40、0.53元),根据可比公司情况,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价9.43元,给予买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。
大族激光 电子元器件行业 2018-01-19 52.11 67.80 30.08% 53.04 1.78% -- 53.04 1.78% -- 详细
事件:公司公告2017年业绩快报,预计公司2017年实现营收116亿,同比增长66.1%,归母净利润16.8亿,同比增长122%。 点评: 1.2017年激光下游全面开花,2018年增长势头有增无减 2017年公司预计营收同比增长66.1%、归母净利润同比增长122%,符合市场预期。公司2017年业绩增长主要原因是公司消费电子、新能源、PCB、显示面板等行业订单增长。预计2017年Q4公司收入26.5亿元,同比增长34%,归母净利润1.73亿元,同比增长43%,保持较高增速。 展望2018年,我们判断公司增长势头有增无减:(1)随着精密加工要求的持续提升,消费电子领域订单持续增加;(2)显示行业(OLED/全面屏等)、新能源等行业2018年Capex持续高景气;(3)精密激光加工在整车制造、PCB产线等领域渗透率持续提升;(4)公司激光产业链上下游一体化布局提升公司竞争力和盈利能力。 2.射制造业自动化水平提升大趋势,公司行业级解决方案多点开花 制造业升级+激光设备性价比提速大幅拉动对自动化设备需求,包括整车制造、轻工业、机械、能源等各个行业自动化产线搭载率大幅提升,对精度更高、速度更快的激光切割&焊接设备需求快速增加,主要下游包括:1)新能源行业,锂电投资持续景气,公司从模组设备到电芯设备到产线装备,打开5倍以上成长空间;2)面板领域,公司OLED设备进展顺利,除了传统切割、倒角、检测设备外推出核心LLO设备,价值量大幅提升;3)汽车行业,受益于整车国产转移,大功率焊接需求持续快速增长;4)国产智能机行业,国产手机厂商创新加速(全面屏+金属中框+双摄),也存在巨大的传统设备替代需求。 3.从消费电子到新兴产业,从单一设备到集成装备 公司成长核心驱动一方面在于消费电子,汽车,工业,面板等下游普遍导入激光设备和自动化装备;另一方面在多个领域从供应单一设备到供应完整解决方案,同时积极布局上游核心技术,实现产业链自给,未来有望成长为国内综合智能装备龙头企业。 投资建议:鉴于2018年公司业绩持续增长势头,我们上调公司2018年盈利预测至24.1亿元;我们预计17-19年营收117.0/153.5/185.3亿元,归母净利润16.8/24.1/30.3亿,对应EPS为1.57/2.26/2.84元,上调目标价至67.8元,对应2018年30倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:激光渗透率提升速度不及预期;
立讯精密 电子元器件行业 2018-01-19 22.10 29.05 25.49% 23.50 6.33% -- 23.50 6.33% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至29.05元。公司围绕大客户打造精密制造平台,声学、天线、无线充电、无线耳机等齐放量,开启新一轮高增长。考虑到客户新品发售时间及销量均低于我们此前预期,下调2017-19年EPS预测至0.55元(-15%)、0.83元(-7%)、1.11元(-2%),给予18年35倍PE,上调目标价至29.05元,增持评级。 声学器件份额提升,AirPods持续放量,立讯声学业务步入成长快车道。(1)公司入主美特切入大客户声学供应链,17Q4开始业务明显好转,我们预计18年公司在大客户中份额将进一步提升;(2)AirPods成为苹果最新爆款产品,18年销量有望翻倍达到2000万只以上,立讯凭借卓越的精密制造能力,晋升为AirPodsODM主力供应商,目前良率已达到较高水平,18年开始将大幅贡献业绩;(3)公司是大客户声学业务后起之秀,后续有望切入HomePod供应链。 多元化布局迎收获,立讯开启新一轮高成长。公司围绕大客户打造精密制造平台型企业,拓展了无线充电、声学、天线、无线耳机、马达等多个产品线。(1)无线充电领域,公司是大客户无线充电发射端核心供应商,有望切入接收端,行业爆发趋势明确;(2)公司已切入大客户天线业务,后续份额有望持续提升,5G时代即将到来,手机天线价值量也将显著提升。(3)马达业务进展顺利,18年有望切入。 Type-C大势所趋,通信、汽车连接器前景广阔。立讯是Type-C领域绝对龙头,引领行业变革;通信、汽车连接器千亿市场空间,公司有望复制消费电子领域成功经验,逐步成长为全球连接器行业龙头。 风险提示:大客户新品销量不及预期;行业竞争加剧。
大族激光 电子元器件行业 2018-01-19 52.11 65.00 24.71% 53.04 1.78% -- 53.04 1.78% -- 详细
1、2017全年业绩高增长,符合预期。 公司2017全年实现总营收115.6亿,同比增长66.12%,略超我们此前预期值111.4亿;实现净利16.75亿,同比增长122.08%,处于三季报展望区间115~135%中值125%附近,基本符合市场预期。其中,Q4单季度营收26.5亿,同比增长34%,环比下降22%,净利1.73亿,同比大增43%,环比下降71%。 2017全年消费电子、大功率、新能源及PCB设备需求旺盛,公司产品订单较上年同期大幅增长,苹果与非苹果业务正全面开花!Q4单季营收好于我们预期,主要由于消费电子订单之外的大功率及行业专用设备继续放量。业绩方面增速环比下降一方面由于苹果设备主要在二三季度出货,另一方面年底费用开支较多。 2、非苹果业务在Q4持续发力,2017实际经营业绩更好! 我们了解到苹果全年业务收入约40亿,17Q4仅剩很少量尾单,Q4主要增长动力来自于大功率设备和行业专用设备等非苹果业务,显示非苹果业务的高成长性与持续性。从全年来看,考虑公司计提冠华损失、明显超过往年的汇兑损失和资产减值损失,则公司实际经营业绩要比公告业绩高近1个多亿。 3、迎接持续增长的2018,激光龙头平台价值凸显! 我们在前期75页深度报告中已详细论述了大族18年的增长逻辑:一方面,苹果业务有望维持,IT业务有望增长。苹果在17年三款新机中只有iPhoneX是OLED+不锈钢高配版,18年下半年望拓展至两款OLED版,且不乏还有新增创新,手机还有设备需求;另外苹果手表18年望迎来大改版,亦望带来明显增量,整体苹果业务有望维持,而从苹果到非苹果,从整机到零部件自动化设备升级的趋势非常明显,整体大IT业务有望实现增长;另一方面,18年行业专用设备如新能源、显示OLED、半导体、PCB、LED等将提供持续高增长动能;尤其我们了解到PCB设备当前需求旺盛,公司进口替代加速,当前接单满载超预期;面板及OLED设备在2018望迎来大增长,下游客户如京东方等新建产线逐步开出,设备采购逐渐上量;公司新能源设备市占率亦将持续提升;而伴随中国大量半导体新产能的建设,无论是烘干机抑或划片机等半导体设备放量在即;最后,大功率及激光器的突破更是未来的大方向,17年销售额超20亿,18年近30亿值得期待,且40多万平的智能装备制造新基地处于建设中,长期来看,大族将在大功率将复制小功率国产替代之路,空间可观,而未来高功率激光器如能突破则将进一步增量竞争力和盈利能力。公司当前无论在苹果前期预研项目还是行业专用设备领域对18年订单能见度都比较高,增强了我们对18年持续增长的信心。 公司以激光设备为中心,多行业专用设备平台价值持续凸显。 4、维持强烈推荐,上调18/19盈利预测和目标价至65元,招商电子首推组合! 根据我们调研,IT业务进展好于前次报告时点,而大功率、面板、PCB等设备有望加速成长。我们调整公司17/18/19年归母净利润至16.8/21.5/29.0亿,其中18/19年分别上调5000万/1亿,上调幅度分别为2.4%/3.6%。我们将中线目标价从60元上调至65元,对应18/19年EPS分别为32/24倍,目标估值处于电子板块合理估值区间,维持“强烈推荐-A”评级,招商电子首推组合! 风险因素:大客户创新进展缓慢、下游需求不及预期,行业竞争加剧。
海康威视 电子元器件行业 2018-01-19 41.75 47.00 16.63% 40.85 -2.16% -- 40.85 -2.16% -- 详细
公司与电气设备龙头南瑞集团签署战略合作协议。1月11日,公司与国家电网直属单位、电气设备成套供应商龙头南瑞集团签署战略合作协议,双方将在电力行业专项视频、视频网络安全等领域开展深度合作。双方合作内容主要焦聚于四大方向:1)针对电力行业的专项视频智能技术开发建立联合实验室;2)开发用于智能电网视频及物联网应用的网络安全技术及产品;3)共同合作编写视频技术的相关国家、行业级标准;4)研发用于电力各环节以及其他行业,如公共安全、轨道交通、平安城市、金融行业的视频应用领域整体解决方案。 智能视觉助力“工业智能制造”。公司此次与南瑞集团签署战略合作协议,表明了工业领域对于行业化、智能化的视频解决方案的高需求,以及业界对海康威视在机器视觉、AI视频方面技术实力的高度认可。相较于安防监控行业,工业中的机器视觉系统要求更为精细化,其主要作用是通过视频检测及视频识别等用以辅助生产,进而提高生产效率和质量,降低生产成本。我们认为,未来工业体系智能化升级过程中,机器视觉将是重要支撑,而工业相机作为系统中关键组建,具有较高的高附加值,我们认为,在智能制造的积极推动下,我国工业机器视觉市场将进入快速的发展阶段,公司基于自身深厚技术积累,积极进行行业合作,增强行业解决方案能力和开发经验,有助于打开新的市场格局,进一步确立竞争优势。 深厚技术积淀,率先将AI带入机器视觉。海康威视于2014年成立机器视觉部,目前已建立了较齐全的机器视觉产品线,公司重点聚焦在线阵、面阵、立体工业相机系列、智能相机系列、视觉控制器系列以及算法平台软件,并推出了相应行业应用解决方案。2016年初公司成立杭州海康机器人技术有限公司专注机器视觉领域,并发布了M平台智能相机、800万和2900万高端大靶面CCD工业面阵相机,为机器视觉引入人工智能和处理平台Movidius的突破性研究成果。2017年最新推出了VPU平台智能相机、万兆接口相机、2900万高分辨率相机及Vericode软件平台,率先将新一代的人工智能图像处理技术带入机器视觉领域。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司基于自身深厚技术积累,积极进行行业合作,有助于打开工业视觉市场新格局,进一步确立竞争优势。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为1.01/1.34/1.85元。由于公司在安防监控领域的核心能力,及未来在AI、工业智能领域的拓展潜力,未来公司可望保持持续的竞争优势,给予同行业公司更高的估值溢价,给予公司2018年35倍PE,2018年PEG大约1.1倍,6个月目标价47.0元/股,维持“买入”评级。 风险提示。AI产品进展低于预期的风险,系统性风险。
德赛电池 电子元器件行业 2018-01-19 37.51 -- -- 37.39 -0.32% -- 37.39 -0.32% -- 详细
事件:1月16日公司发布2017年度业绩预告,预计全年营收约125亿元,同比增长约43%;盈利2.68-3.19亿元,同比增长5%-25%。 4Q营收增速40%,利润增长滞后。4Q2017营收约47亿,同比增长40%,环比上升52%,净利润0.82-1.33亿,同比变动-33%-+9%,净利润中值1.08亿,净利润率2.3%,略低于前三季度净率2.4%。 动力电池业务仍需努力。公告显示,预计2017年度影响归属于上市公司股东的净利润约为-5,950万元。以二级控股子公司惠州新源75%股权推算,其全年损失约7933万元,而去年同期全年亏损约6000万。主要原因系惠州新源未形成规模销售,且研发、制造成本较高。2017年12月25日,公司公告原股东拟对惠州新源增资人民币5000万元,惠州新源主营业务为大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务。增资后,惠州新源的注册资本由人民币2亿元增至2.5亿元,惠州蓝微的持股比例为57%,德硕投资的持股比例为4%,惠州电池、惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司的持股比例仍为19%和20%。 消费电子领域:德赛电池将受益于客户新产品的畅销,以及ASP的提振,实现量价齐飞。1)PC出货量维稳,手机仍为消费锂电市场增长主力。PC市场出货量维持稳定,2017、18年全球智能手机市场增速预期为3%、4%。2015-2020年电子产品锂电池市场增速约6%,主要依赖智能手机。2)消费电子产品形态变迁,德赛电池始终绑定国内外一线客户。07年以来,德赛成为苹果手机供应商,近期苹果手机电池更成本下降将提升电池需求量和德赛短期业绩,但考虑到换电池对于iPhone用户换机的替代效应,该增量需求不会持续太久。2018年成长逻辑还是在于双电芯设计普及。2016年德赛电池坐实HOV主要供应商地位,将受益于国产手机成长性。3)电脑产品轻薄化发展促进聚合物电池取代18650电池,锂聚合物电池+异形设计提升笔记本续航能力。2016年,德赛逐步切入笔记本等产品,已拥有苹果、联想两大客户,打破台系垄断供应格局,处于起量阶段。 维持盈利预测,维持“增持”评级。全年营收125亿略高于此前预计的123亿,净利润2.68-3.19亿元略低于此前预计的3.25亿。从业绩快报来看,预测误差不大,维持2017/18/19年收入预测123/161/186亿元,归母净利润3.25/3.91/4.74亿元。当前股价对应2019年PE为16X,远低于历史平均33X。此外,德赛未来三年的利润预计增速约为20%,维持“增持”评级。
大族激光 电子元器件行业 2018-01-19 52.11 -- -- 53.04 1.78% -- 53.04 1.78% -- 详细
业绩快速增长,2018年增长动能仍很强劲 公司前期公告2017年全年净利润区间为16.22亿元-17.73亿元,此次公告全年业绩快报,实现的营收为115.60亿元,同比增长66.12%,净利润16.75亿元,同比增长122.03%,处于之前预期的中值。其中Q4收入为26.46元,同比增长34.31%,环比下降21.69%;Q4净利润为1.73亿元,同比增长42.98%,环比下降70.58%。Q4净利率达到6.54%,同比提升0.4个百分点,环比下幅度下降(Q317.40%),公司订单存在季节性波动,二三季度为正常的旺季。此外,公司全年业绩大幅增长主要为消费类电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛,公司产品订单较上年度大幅增长。我们认为,2018年成长动力仍然很强,尤其在大功率激光、PCB、半导体、OLED等将会大幅增长。 高功率实现批量销售,未来增长广阔, 从国内销售数据来看,低功率已实现进口替代,对于大族激光来说短期看中功率推进,长期看高功率进口替代潜力。其中我们预测高功率2018年年增长将在40%以上增长,以及随着公司扩建产能及光学的自制率的提升,高功率未来三年总体将保持30%以上的增长。 新需求新增长,步入快速成长期 大族激光作为全球领先的激光设备供应商,将受益下游新需求新应用,23亿可转债募集资金扩产紧跟需求,公司步入快速增长期。1)消费电子OLED、全面屏等科技带来激光设备新需求,2017年苹果创新创造的收入达到40亿元,营收占比达到38.9%,我们认为苹果持续创新,激光更换周期为一年,明年OLED等创新需求更大,无需担心苹果大小年,另外,非A类的客2018年将实现翻倍增长,预计收入能达到20亿元;2)公司OLED激光设备销量实现0到1的突破,去年修复设备实现约千万收入,国内OLED面板上线以及良率提升,以及公司配套的激光切割、激光修复、激光剥离、自动画面检查等将有望实现放量;3)新能源汽车渗透率快速提升,配套性激光焊接设备需求量将会被推高;大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。 盈利预测及估值 公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,公司处于高速成长期,预计公司17-19年实现的净利润为16.75/22.48/29.10亿元,对应EPS分别为1.57、2.11、2.73元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。
顺络电子 电子元器件行业 2018-01-19 16.20 -- -- 15.86 -2.10% -- 15.86 -2.10% -- 详细
【评论】 片式电感国产替代空间巨大,行业龙头有望持续受益。公司是国内片式电感龙头,全球排名第三,位于日本公司TDK和村田之后。在半导体进口替代的大背景下,随着公司技术水平不断提高,其有望进一步提高市场份额。此外,随着应用领域的拓展,片式电感的需求量也不断增加。据MicroMarketMonitor预测,2019年全球片式电感市场规模将达37.5亿美元,年均增长率达到6.2%。公司作为行业龙头有望持续受益。 切入无线充电、汽车电子等新领域,开辟新增长点。2017年上半年,在整个电子市场增长放缓的背景下,公司及时抓住手机新功能和新应用,积极切入NFC、无线充电和快充变压器等项目。据三胜咨询数据,无线充电市场将从2016年的34亿美元增加到2022年的140亿美元,渗透率从7%提升到60%以上。公司的无线充电线圈已实现量产,客户多为国内知名品牌,未来将迎来更大的增长空间。此外,在汽车电子市场,公司的汽车电子团队经过长期不懈努力,实现了重要的技术突破,与汽车配件厂商达成合作,成功打入国际汽车电子龙头公司的供应链。随着汽车电子化不断普及,公司有望开辟新的增长点。 我们谨慎看好公司作为行业龙头在国产替代下的巨大增长空间,随着新业务不断开展,公司业绩有望稳步增长。预计公司17-19年每股盈利分别为0.49、0.66、0.85元,对应PE分别为33、24、19倍,首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 下游市场需求放缓; 新业务进展不及预期。
长信科技 电子元器件行业 2018-01-19 7.31 -- -- 7.37 0.82% -- 7.37 0.82% -- 详细
事件:2018年1月16日公司发布2017年业绩预告,预计全年盈利:5.73-6.59亿元,与上年同期相比上升65%-90%。 4Q单季盈利1.16-2.02亿,环比变动-26%-+28%,预计实际增速为中值以上。深圳德普特电子有限公司从三季度逐步开始向东莞德普特电子有限公司进行搬迁,3Q已完全搬迁完毕;同时,由于搬迁导致产能出现较长时间的空窗期,3Q末搬迁产能已得到恢复;搬迁过程中的人工补偿等各项费用均已于3Q全部消化。三季度单季营收20.9亿,净利润1.58亿。考虑到4Q搬迁费用项减少,4Q业绩表现应显上扬趋势。未来3年,随着公司客户升级和产能扩充,母公司及德普特毛利率仍有上升空间。 全年净利润同期相比上升65%-90%,主要主业增长迅速。预计2017年度非经常性损益对净利润的影响额为3,300-3,700万元,主要为政府补助,上年同期的非经常性损益金额为3,735万元,因此2017年利润增长全部依靠主营业务,尤其是本部的减薄业务和德普特子公司的全面屏业务。 减薄业务以技术优势拓展国际高端客户。1)占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品,公司赢得日本夏普、韩国LG等大客户的认可,并成为国际大客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2)减薄事业群积极扩产,分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场,产能将于明年年初完全释放。其中,于5月建成的重庆子公司在10月已开始盈利,为工业企业做出标杆示范。 受益于全面屏趋势,手机LCM业务德普特发力。德普特客户主要包括HOV以及中兴通讯、小米、金立等国内一线手机品牌。产能从原先的4kk-5kk逐步扩展到6kk以上,并根据市场需求逐步扩大产能。受益于全面屏在高端客户中的普及趋势,公司承接全面屏业务,4Q70%订单来自全面屏,2017底全面屏产能已达8KK。东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。 卡位高端车载显示,布局动力电池。公司看好汽车智能化、人机互联趋势,积极筹备车载大尺寸业务。公司成立车载公共事业群,包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司,现已获得较多优质中大型公司客户。预计车载显示明年能占公司总收入10%,是未来主要的增长点。新能源电池汽车增长率有30-50%的年复合增长率,市场发展空间大。比克动力电池的三元锂电池业务能与公司的主体业务协同配合,加大公司在新能源汽车市场布局。 维持盈利预测,维持“买入”评级。2017年业绩预告略低于预期,但预计最终业绩误差较小,维持2017/2018/2019年收入预测130/157/183亿,维持2017/2018/2019年净利预计6.6/9.6/12.9亿元,当前股价对应的2018年市盈率17倍,维持买入评级。
长盈精密 电子元器件行业 2018-01-19 19.29 -- -- 19.33 0.21% -- 19.33 0.21% -- 详细
报告导读 长盈精密1月15日晚间发布2017年业绩预告,预计全年净利润为5.81亿元-6.84亿元,同比增长-15%-0%。 投资要点 全年业绩不达预期,静待大客户等放量 长盈精密1月15日晚间发布2017年业绩预告,预计全年净利润为5.81亿元-6.84亿元,同比增长-15%-0%。Q4实现的净利润在0.41亿元-1.44亿元,同比下降26.53%-79.08%。此外,非经常性损益对当期经营业绩的影响大约为5935万元。业绩不达预期的原因主要多个国际客户项目处在研发阶段;另外国产客户手机OV产品换型,订单不及预期;广东长盈四季度部分厂区搬迁至自建新厂房。我们认为,2018年主要看公司大客户放量,新能源汽车及高端智能制造拓展。此外,公司公布第三期5亿元员工持股计划,2017年上半年,公司发布第二期员工持股计划,募资总额不超过8亿元,我们认为,大额且密集的员工持股彰显公司对未来发展的信心。 三星及苹果客户有望贡献增量 从2018年来看,三星A/J都是纯增量业务,收入有望增至20亿元,同比增长一倍以上;另外,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,我们预计收入有望达到5-10亿元。此前,公司已经在国产手机打下了良好的基础,今明两年集中精力拓展A客户及三星等国际业务,为今后盈利增长打好基础。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造 16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计去年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人去年在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值 考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为6.42/8.41/11.69亿元,对应EPS分别为0.71、0.93、1.29元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示 核心客户出货不达预期。
洲明科技 电子元器件行业 2018-01-19 14.27 -- -- 14.65 2.66% -- 14.65 2.66% -- 详细
1月16日晚间,公司公布员工持股计划,总金额上限2亿元(按照16日收盘价计算,占总股本2.25%),按照不超过1:1的杠杆设置优先和劣后级,董监高认购上限为劣后级份额的15.95%。该员工持股计划在股东大会通过后6个月内完成股票购买,锁定期为12个月。 公司预计2017年整体营业收入约为30亿元,同比增长70%左右,实现归母净利润2.85-3.15亿元,同比增长71%-89%,符合预期。大亚湾一期产能的释放满足了LED小间距高速增长的订单需求,二期在2017年11月开工,预计2019年年中投产,完全投产后产能至少增加1倍,为小间距高速发展提供支撑。随着应用场景的拓展,LED小间距在高端零售商店、视频会议等领域开始逐渐普及,未来有望开启110寸以上大屏幕高端家用电视、影院放映厅等领域。 照明业务打开成长新空间。2017下半年,公司实现了对爱加照明60%股权、杭州柏年52%股权、清华康利100%股权、蔷薇科技100%股权的收购,增强了在专业照明、标识标牌、景观照明等领域的竞争实力。城市景观照明是资金驱动型行业,清华康利并入上市公司体系后,订单承接能力将得到极大增强,有望实现加速发展。 盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.02、4.68、7.15亿元,对应EPS为0.48、0.74、1.13元,维持“买入”评级。
蓝思科技 电子元器件行业 2018-01-19 26.68 -- -- 27.07 1.46% -- 27.07 1.46% -- 详细
行业寡头格局明显,龙头蓝思强者恒强 消费电子防护玻璃加工行业是资本、人力、技术密集型产业,规模效应、生产管理和客户资源是该行业的核心竞争逻辑。公司专注于消费电子防护玻璃,目前已是全球龙头供应商之一。公司公布2017年度业绩预告,预计归母净利润20.46~23.47亿元,同比增70~95%,重返快速增长势头。 玻璃机身方案形成“1机2做”,3D玻璃配合柔性OLED步入快车道 17年A客户新机型采用“双面玻璃+金属中框”方案,未来在5G驱动下有望延续该方案设计,公司作为玻璃供应商,实现了“1机2做”的业绩增量效果。柔性OLED面板在智能终端上正在加速渗透,以3D玻璃配合是充分发挥OLED优势的重要选择。3D玻璃与2/2.5D玻璃相比,加工工艺难度大、价格高,公司在3D玻璃积极布局,将收获渗透率提升的行业红利。 与日本写真印刷合作,从玻璃到FimSensor积极配套OLED普及 公司近期与日本写真印刷展开合作,搭乘OLED应用趋势,向FimSensor领域进行延伸。目前日写在OLED柔性面板FimSensor配套上具有领先优势,伴随OLED趋势的不断强化,双方通过强强联合有望进一步分享OLED屏幕FimSensor市场增量市场空间,推动公司业绩成长。 盈利预测与推荐评级 我们预计公司17-19年EPS为0.84/1.34/1.64元,按照最新股价计算,对应PE为31.8/19.9/16.3倍。我们看好公司未来受益智能手机外观新趋势,开启新一轮业绩高速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 大客户销量下滑的风险,3D玻璃产品良率不及预期风险,行业供给格局变化风险,替代性产品竞争风险。
三安光电 电子元器件行业 2018-01-19 22.63 -- -- 23.03 1.77% -- 23.03 1.77% -- 详细
事件描述。 三安光电1月14日发布《三安光电股份有限公司2017年度业绩预增公告》。 预计公司2017年度实现归属于上市公司股东净利润为31.5亿元—32.5亿元,同比增加9.83亿元—10.83亿元,同比增长45.39%—50.00%。 事件评论。 公司全年业绩实现高增长。公司预计2017年全年实现归母净利润 31.5亿元 -32.5亿元,同比增长 45.39%-50%;2017年全年扣非后归母净利润为 26.3亿 元-27.3亿元,同比增长 51.15%-56.89%。整体盈利水平仍处于历史高位。 公司LED 业务景气持续。短期来看,公司今明两年LED 芯片产能将逐步开出,同时公司不断导入海外客户订单,预判价格波动幅度在正常范围;中长期看,公司于2017年12月公布下一个“五年计划”,计划在南安投入333亿元,共计7个项目(主要方向为LED、光通讯和射频),全部项目7年内全部达产,按公司测算预计将新增270亿元收入,公司成长路径清晰。 5G 时代三安能做什么?从5G 对射频行业的需求来看,射频前端的用量及复杂度提升是大势所趋,射频前端的核心部件包括PA、LNA、滤波器、射频开关。从公司在射频前端领域的布局来看,公司具有GaAs和GaN 的PA、LNA 制造能力,同时还在香港设立滤波器的研发中心,未来在南安产业园中将更大规模产业化推进。 5G 功放芯片的核高基项目对三安而言意义深远。2017年12月,三安集成牵头承担的项目名称为5G移动通信功放芯片产业技术研发及平台建设,这表明三安集成将成为国内研发5G 功放芯片的平台,是国家对三安集成的认可,也给予了三安集成在功放产业中的龙头定位。 我们预计公司2017-2019年EPS 为0.79、0.99、1.21元,维持对公司的“买入”评级。
三安光电 电子元器件行业 2018-01-19 22.63 -- -- 23.03 1.77% -- 23.03 1.77% -- --
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名