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金卡智能 电子元器件行业 2018-10-01 15.90 -- -- 16.25 2.20% -- 16.25 2.20% -- 详细
公司发布2018年三季报预告,实现营收13.58-14.55亿元,同比增长40%-50%; 实现归母净利润3.17-3.52亿元,同比增长80-100%。其中非经常性损益0.43-0.53亿。 评论: 各业务发展顺利,整合优化有效,公司业绩超预期。公司预计2018年三季度实现营收13.58-14.55亿元,同比增长40%-50%,归母净利润3.17-3.52亿元,同比增长80-100%。其中非经常性损益0.43-0.53亿。扣非后净利润增长仍在56%以上。公司业绩实现高速增长的主要原因:一方面是在物联网快速发展的背景下,公用事业企业信息化需求持续增长,公司不断加强研发,在物联网表和软件服务上都做到了全国领先,具备完善的端到端整体解决方案,能更好的服务于下游客户,从而实现物联网智能终端及软件系统服务业务实现持续快速增长。同时公司不断加强集团内部整合,优化管理和强化成本管控,费用端得到有效改善,净利润得到进一步提升。 政策推动天然气消费增长,NB-IoT 燃气表趋势确定,金卡作为龙头望显著受益。根据规划,到2020年,天然气在一次能源消费中占比将提升至10%,用气人口将从3.3亿增长至4.7亿,叠加北方煤改气工程持续推进带来的需求,燃气表行业望长期受益,年均增速料将超10%。随着我国燃气企业信息化需求的不断提升,燃气表行业正处于第二次技术升级阶段,NB-IoT 物联网技术优势明显,受国家政策和三大移动运营商推动,NB-IoT 燃气表大规模商用正在推进。燃气表的物联网化要求燃气表公司具有强大的软件系统和服务平台开发能力,这是形成行业壁垒,提升客户粘性的重要手段,是公司核心竞争力的体现。物联网化将显著提升行业集中度,金卡智能作为龙头公司望显著受益。 v 海外市场空间广阔,积极布局成长空间望进一步打开。海外燃气表市场空间广阔,存量和年销售量均是国内的2-3倍,且智能化率低于国内水平。公司及子公司天信仪表多年来坚持发展海外市场,在欧洲、南美、中亚等地区都已开始布局,并且实现较大突破。天信仪表与韩国Metrekor,Inc 公司签订气体流量计经销合同450-500万欧元(约合人民币3573.14-3970.15万元),分三年交付,后续仍将有持续合作。此次中标还对公司海外品牌力的提升有重大帮助,料将为公司逐步打开海外市场空间铺垫基础。 盈利预测、估值及投资评级我们预计公司18-20年归母净利润4.87/6.46/ 8.46亿元, 对应EPS 为1.13/1.50/1.97元,对应PE 为16/12/9倍。维持“推荐”评级。 风险提示天然气应用推进不及预期,NB-IoT 商用进程不及预期,行业竞争加剧。
金卡智能 电子元器件行业 2018-09-28 17.10 -- -- 16.50 -3.51% -- 16.50 -3.51% -- 详细
预计3Q18营收高增。公司3Q18预计实现收入4.83亿元-5.19亿元,同比增长35%-45%,预计实现归母净利润1.14亿元-1.31亿元,同比增长40%-60%。1-9月,公司预计实现收入13.58亿元-14.55亿元,同比增长40%-50%,预计实现归母净利润3.17亿元-3.52亿元,同比增长80%-100%。若剔除1-9月的非经常性收益,我们预计公司1-9月扣非归母净利润为2.74亿元-2.99亿元,同比增长64%-79%。 高基数或致4季度利润增速放缓。17年4季度公司单季实现收入7.18亿元,同比增长103%,占17年收入比为43%,归母净利润1.72亿元,同比增长439%,占17年归母净利润比为49%。我们认为公司4Q17的高增长或得益于“煤改气”的加速推进和2G表等新产品的大力推广,考虑到“煤改气”因素的边际效应减弱,以及17年4季度较高的基数效应,我们认为4Q18公司归母净利润增速或放缓。 期待NB表放量增长。18年8月24日,国务院发布《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,明确要求加快推进物联网基础设施部署,其任务目标截至2020年。我们认为NB-IoT技术有望受益。公司作为智能燃气表行业的领导者之一,目前已经实现基于NB-IoT技术的物联网燃气表远程抄表计费,配套完整的智慧燃气解决方案,并已在近150家燃气企业进行了示范应用。我们认为随着NB-IoT基站的完善,公司NB表业务有望实现高速增长。 估值与评级。由于行业需求景气度高,我们预计公司18-20年EPS为1.06/1.46/2.04元,参考可比公司估值,我们认为公司18年合理的PE估值区间为22-26倍,对应的合理价值区间为23.32元-27.56元,给予“优于大市”评级。 风险提示。“煤改气”推进受阻、规模效应未体现。
金卡智能 电子元器件行业 2018-09-28 17.10 -- -- 16.50 -3.51% -- 16.50 -3.51% -- --
金卡智能 电子元器件行业 2018-08-24 19.00 -- -- 19.96 5.05%
19.96 5.05% -- 详细
公司发布2018年半年度报告,公司上半年实现营收8.84亿元,同比增长44.32%;实现归母净利润2.08亿元,同比增长119.53%。 评论: 公司各项业务均快速发展。2018年上半年,公司实现快速的发展,报告期内公司实现营业收入8.84亿元,同比增长44.32%。其中,公司的气体流量计实现收入3.61亿元,同比增长44.56%;无线智能燃气表及系统软件实现收入2.18亿元,同比增长68.39%;IC 卡智能燃气表及系统软件实现营业收入1.41亿元,同比增长17.03%。 报告期内公司费用率大幅下降,盈利能力大幅提升。报告期内,公司实现销售毛利率48.62%,盈利能力基本与去年持平。公司与子公司协同效应显著大幅提升盈利能力,2018年上半年总体费用率为25.63%,同比下降9.53个百分点,其中销售费用率为14.69%,同比下降2.19个百分点;管理费用率为11.13%,同比下降7.21个百分点;财务费用率为-0.19%,基本稳定。 燃气表龙头充分受益于物联网燃气表发展,并积极布局海外业务。随着我国天然气消费规模的持续增长和燃气企业信息化需求的不断提升,公司作为国内智能燃气整体解决方案龙头,充分受益于行业发展,公司物联网智能燃气表业务表现亮眼,实现持续高速增长。同时,公司不断加强国际市场的宣传与推广,于报告期内参加了由美国燃气协会(AGA)承办的第27届世界天然气大会并成功签署了海外销售合同;公司积极申请海外产品资格认证,与海外燃气企业及网络运营商合作开展燃气表试挂,参与国际市场项目投标,开拓南美、东南亚等海外市场。报告期内公司海外销售业绩相比上年同期获得大幅增长。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年归母净利润4.87/6.46/8.47亿元,对应EPS 为1.13/1.50/1.97元,对应PE 为17/13/10倍。维持“推荐”评级。 风险提示:煤改气推进不及预期,NB-IoT 商用进程不及预期,行业竞争加剧
金卡智能 电子元器件行业 2018-08-24 19.00 -- -- 19.96 5.05%
19.96 5.05% -- 详细
中报业绩继续翻倍,2Q盈利情况持续提高。公司1H18实现收入8.84亿元,同比增长44%,归母净利润2.08亿元,同比增长120%。分季度看,公司收入及利润情况均逐季提高,1Q18/2Q18收入分别为3.78亿元/5.06亿元,同比增速分别为37%/51%,归母净利润分别为0.88亿元/1.20亿元,利润同比增速分别为100%/137%。2Q18毛利率回升至49.5%,较1Q18提高1.9pct。2Q18净利率为23.6%,较1Q18提高0.4pct。 核心业务加速增长,毛利率短期回调不改向好趋势。公司燃气表业务实施主体为母公司,从母公司报表看,1Q18/2Q18分别完成收入1.66亿元/2.50亿元,同比增长27%/36%,1Q18/2Q18母公司实现净利润0.43亿元/0.92亿元,同比增长118%/247%,增长势头强劲。2Q18母公司毛利率为38.5%,较1Q18下降2.7pct,我们认为主要原因为部分产品竞争环境变化(合并报表中无线燃气表业务和IC表业务毛利率均出现不同程度的下滑)。往前看,考虑到2Q18核心业务收入端的高速增长,以及公司对NB表的推进,我们认为公司未来仍将受益于产品附加值提升带来的毛利率改善。同时,由于天信仪表下游客户与母公司协同性较好,我们认为公司的期间费用占收入比有望降低。 深耕公用事业Saas云,或受益信息消费升级。根据18年7月工信部和发改委印发的《扩大和升级信息消费三年行动计划》,云计算服务商将与行业企业深入合作。作为阿里云的铂金合作伙伴,公司子公司易联云报告期内已经新增包括ATM自助服务系统、GIS系统、云巡检系统、云推送系统、支付宝生活缴费管理系统在内的15项软件著作权,并且其云端客户数量突破400家。1H18公司研发费用约0.50亿元,占收入比为5.7%,我们认为公司在研发端的长期投入有助于其形成技术壁垒及先发优势,我们看好公司成为公用事业领域Saas云服务的标杆企业。 估值与评级。由于行业需求景气度高,我们预计公司18-20年EPS为1.06/1.46/2.04元,参考可比公司估值,我们认为公司18年合理的PE估值区间为22-26倍,对应的合理价值区间为23.32元-27.56元,给予“优于大市”评级。 风险提示。煤改气推进受阻、规模效应未体现。
金卡智能 电子元器件行业 2018-08-23 19.77 -- -- 19.96 0.96%
19.96 0.96% -- --
金卡智能 电子元器件行业 2018-08-22 19.38 -- -- 19.96 2.99%
19.96 2.99% -- 详细
事件: 金卡智能发布2018年半年报,18年上半年公司实现营业收入8.84亿元,同比增长44.32%;归母净利润2.08亿,同比增长119.53%,扣非归母净利润1.94亿元,同比增长121.4%,基本每股收益0.489元,符合预期。 评论: 1、民用表工商业流量计齐头并进 天信盈利超预期 18年上半年营业收入8.84亿元,同比增长44.32%。Q2单季实现营业收入5.06亿元,同比增长50.73%,比Q1单季的收入增速36.54%再度加快。Q1主要系去年煤改气接近40万台民用表交付导致增长较快,Q2单季主要系公司销售协同效用发挥及产品市占率继续提升,完全体现公司内涵增长实力。其中天信的国产化产品在客户的认可度继续提升销售增长,毛利率保持在稳定高位,净利润增长超预期。 分业务主体来看,金卡本部收入4.16亿同比增长36%净利9200万同比翻倍,天信仪表收入4.15亿同比增长66%,净利1.12亿同比增长87.2%,北京银证收入1214万,净利26万,去年同期为亏损217万,主要系易联云开始进入快速成长期,目前客户已经超过400家,平均客单价为8万左右。分产品: 1) 气体流量计营业收入3.61亿元,同比增长44.56%,收入占比40%。天信仪表是行业龙头公司,约有35%的市场份额,下游客户最大领域是城市管道燃气。天信增长超预期主要系产品得到客户青睐及金卡销售渠道共振,今年与和广州、重庆、长春成立合资公司,是新的合作模式,杭州、合肥正在谈。 2) 无线智能燃气表及系统软件收入2.18亿元,同比增长34.69%,收入占比24.66%,上半年2G表销售超过80万台,NB表约1.5万台。物联表是公司近年高速发展的业务,16年同比增长近3倍,17年仍保持继续翻倍趋势且首次超过IC卡燃气表,18年上半年大幅超过公司传统IC卡。物联表的高速发展主要得益于下游客户对提升管理经营效率重视程度的提升,而公司在物联网表独占鳌头,NB表去年在华北、华东和西南等煤改气地区试挂接近2万台,广受好评,目前在手订单接近30万台,8月进入旺季,全年NB表订单有望突破70万台! 3) 传统IC卡燃气表及系统软件业务收入1.41亿元,同比增长15.95%,收入占比20.26%。该块业务为公司传统优势主业,16年同比下降18.87%,17年恢复增长,18H1维持稳定增长,销售近60万台。从整个行业来看,17年IC占行业比例约为60%,未来IC卡还有继续替代机械表的空间。 4) 其他业务收入1.63亿元,包括北京银证及易联云的软件收入、加气站业务及其他配件及相关服务。加气站业务目前大部分已经剥离,已经深能燃控与达成协议将子公司克州华辰出售,将于三季报开始剥离业务。 2、天信增长超预期拉动综合毛利上升 协同效应降低三费支出 3、海外订单多向扩张 产品结构有升级趋势 4、煤改气工程持续推进 物联网燃气表推广超预期 全国煤改气工程持续推进。2018年2月2日,环保部部长李干杰主持召开“打赢蓝天保卫战”工作座谈会,并于会上表示国家将制定打赢蓝天保卫战三年作战计划,重点治理区域是京津冀及周边、长三角、汾渭平原,确保大气污染治理在2020年取得更大成效。受去年气荒影响,今年普遍对煤改气进程较为悲观,但为配合国务院蓝天保卫战计划,2018年7月18日,河北省政府计划新增145万户煤改气改造目标,超出预期,其他省份也将在近期出台相关目标规划,而金卡去年在煤改气市占率接近30%,今年预计公司能拿到60万台左右的煤改气订单。 物联网智能燃气持续高速增长,现已逐渐被客户接受成为主流燃气表之一。物联网智能燃气表因其具有双向信息传递能力,从而可以实现阶梯气价、实时调价、漏气警报、偷气保护等功能,对重资产的燃气企业起到良好的降本增效作用,近年来也在全国范围内得到大规模普及。公司是新型NB-loT物联网智能燃气表的领跑者,自16年开始公司已开始率先布局NB-loT燃气表,先是拿下深圳6000户的全国首单NB-loT燃气表订单,后又在广州、江西、新疆、雄安新区等多起签署合作协议,目前公司NB-loT燃气表市场占有已接近90%。预计18年下半年起,国内NB-loT网络商用化将从实验阶段走向大规模启用,公司NB-loT燃气表产品也将开始放量,目前在手订单接近30万台,全年有望实现70万台订单目标。 软件服务成功串联公司旗下智能表具,形成智能燃气表完整生态系统,成为公司领先竞争对手的重要核心竞争力。公司已从仪器仪表制造业更换行业分类至软件与信息技术服务业,上半年软件收入4亿,同比增长45.78%,毛利率64.44%。公司是国内唯一一家能够提供从硬件到软件的成熟公用事业解决方案的企业,物联网燃气表产品及配套软件布局速度远超竞争对手,高毛利的气体流量计贡献稳定业绩,预测公司2018年归母净利为5亿元,目前对应17倍,继续强烈推荐! 5、风险提示:NB-loT技术推广不及预期;“煤改气”行动不及预期;竞争对手研发速度大幅加快。
金卡智能 电子元器件行业 2018-08-01 20.70 -- -- 20.53 -0.82%
20.53 -0.82% -- 详细
公司发布子公司天信仪表与韩国Metrekor,Inc 公司签订气体流量计经销合同450-500万欧元(约合人民币3573.14-3970.15万元),分三年交付。 评论: 获得韩国Metrekor,Inc 公司大订单,树海外品牌影响力。天信仪表与韩国Metrekor,Inc 公司签订气体流量计经销合同450-500万欧元(约合人民币3573.14-3970.15万元),分三年交付,此次合同金额较大,是天信仪表在拓展海外市场上取得的较大突破。同时Metrekor,Inc 公司将作为天信仪表在韩国的独家经销商,并独家代理天信仪表产品而不再代理其他竞争对手的同类产品。Metrekor,Inc.在韩国流量计产品年销售量约2000-3000套,市占率超过20%,该合同如顺利推进,天信在韩国的市占率有望进一步增加,并将产生示范作用提升公司的市场影响力与品牌形象。 海外市场空间广阔,未来成长空间望进一步打开。海外燃气表市场空间广阔,存量和年销售量均是国内的2-3倍,且智能化率低于国内水平。公司及子公司天信仪表多年来坚持发展海外市场,在欧洲、南美、中亚等地区都已开始布局。公司产品在技术上已经符合国际标准,性价比优于海外公司,目前较大的劣势在于海外品牌知名度不够,此次中标料将是公司树立海外影响力的重要一步,有望为公司逐步打开海外市场空间铺垫基础。同时公司具备云管端一站式服务能力,智慧化趋势下公司产品料将更具优势。 盈利预测:我们预计公司2018-2020年实现归母净利润4.87/6.46/8.47亿,对于EPS 为1.13/1.50/1.97元,对应PE 为18/14/10倍,维持“推荐”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期,NB-IoT 商用进程不及预期,行业竞争加剧。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-19 20.73 -- -- 21.46 3.52%
21.46 3.52%
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公司是国内智能燃气整体解决方案龙头。公司主营民用燃气表、工商业流量计、及相关软件系统和服务平台产品。公司在民用智能燃气表领域市占率20%,其中物联网表市占率90%,在工商业流量计领域市占率30%,是业内绝对龙头。 天然气用量增长+煤改气持续推进,民用燃气表三年需求近200亿,工业燃气表增速料将接近15%。根据规划,到2020年,天然气在一次能源消费中占比将提升至10%,用气人口将从3.3亿增长至4.7亿,叠加北方煤改气工程持续推进带来的需求,燃气表行业将长期受益,新增需求+更新需求叠加带来的三年市场空间近200亿。同时预计工业天然气占比将持续提升,燃气表增速接近15%。 NB-IoT物联网表成行业确定性发展方向,软件与平台是核心竞争力。燃气表行业正处于第二次技术升级初期,物联网燃气表成为燃气公司降本增效、智能管理的最佳选择,其中NB-IoT物联网技术将是取代2G技术的确定性发展方向,受国家政策和三大移动运营商推动,NB-IoT燃气表实现大规模商用在即。 燃气表的物联网化要求燃气表公司具有强大的软件系统和服务平台开发能力,这是形成行业壁垒,提升客户粘性的重要手段,是公司核心竞争力的体现。物联网化将显著提升行业集中度,龙头公司料将最为受益。 金卡具有业内最领先的软件、平台和NB-IoT布局,竞争优势显著。公司子公司北京银证、易联云分别开发了To B端和To C端的ENESYS、Eslink系统,为燃气公司提供全产业链信息化解决方案,为燃气用户提供统一服务平台,形成软件与硬件、B端和C端的有机互联,信息化布局领跑行业。在NB-IoT技术上,公司与华为、电信及各大燃气公司深度合作,在全国试挂表具超3万块,实现规模商用可期。 盈利预测:公司在物联网表、工商业流量计领域均是业内绝对龙头,在燃气表物联网化、煤改气持续推动的行业背景下,公司营收有望保持高增长。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润4.87、6.46、8.47亿,对于EPS为1.13、1.50、1.97元,对应PE为18、14、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示:煤改气推进不及预期,NB-IoT商用进程不及预期,行业竞争加剧。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-17 20.58 -- -- 21.46 4.28%
21.46 4.28%
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事项: 公司发布2018年半年报业绩预告,报告期内公司预计实现收入8.57亿.9.18亿,同比增长40% -50%;归母净利润2.03亿元-2.13亿元,同比增长115%-125%。 评论: 天然气行业繁荣,智能化需求提升,公司盈利再超预期公司预计上半年实现归母净利润2.03亿元-2. 13亿元,同比增长115% - 125%。 主要原因为我国天然气消费规模的持续增长及燃气行业信息化需求的不断提升,公司各项业务特别是物联网民用终端业务继续保持良好增长态势。同时公司持续提高运营效率,强化成本管控,进一步提升盈利能力。 下游天然气产业景气持续,燃气表智能化升级带来历史性机遇中国燃气消费量远低于国际平均水平,目前全球天然气消费量占常规能源资源消费总量的24%,而我国能源消费结构中,天然气的消费占比量仅为6%。《天然气发展“十三五规划”》指出,2020年我国天然气占一次能源消费比例将从2015年的5.g%提升至10%,未来三年天然气消费放量料将助力公司产品需求持续提升。 燃气表智能化高速发展,随着电信基础设施的升级和远程监控、即时支付需求的增加,以及燃气企业对降低管理成本、减少供销差损失的迫切需求,物联网智能燃气表将逐渐成为下一代主流燃气表。公司提前卡位,先发优势将助力公司市占率提升。 剥离资产聚焦主业,坚定智能燃气终端整体解决方案提供商战略公司剥离加气站业务,近期将子公司华辰能源有限公司将其持有的克州华辰能源有限公司l00%股权、克州华辰车用天然气有限公司100%股权转让给深能燃控,进一步聚焦发展公司具有优势的主营业务。 NB-IoT是物联网技术发展的大方向,公司多年深耕NB-IoT物联网表,与华为和阿里云分别在NB-IoT和大数据领域达成了深度合作,布局行业内领先。同时在报告期内,公司以自有资金1,520.38万元收购全资子公司北京北方银证软件开发有限公司持有的易联云计算(杭州)有限责任公司51%股权,进一步整合公司云服务业务,从单纯设备商发展成为了软硬件兼备的智能燃气终端整体解决方案提供商。 盈利预测、估值及投资评级我们预计公司18-20年归母净利润4.59/5.85/7.35亿元,对应EPS为1.07/1.36/1.71元,对应PE为18/14/11倍。维持“推荐”评级。 风险提示物联网技术普及不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-13 20.50 -- -- 21.46 4.68%
21.46 4.68%
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金卡智能 电子元器件行业 2018-07-13 20.50 -- -- 21.46 4.68%
21.46 4.68%
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中报业绩继续翻倍,2Q收入利润均加速增长。根据公司中报预增公告,1H18实现收入8.57亿元-9.18亿元,同比增长40%-50%,归母净利润2.03亿元-2.13亿元,同比增长115%-125%。受益无线燃气表的放量增长,公司2Q18收入和归母净利润同比增速均较1Q18加速上升。2Q18公司收入预计4.79亿元-5.41亿元,同比增长43%-61%,归母净利润1.15亿元-1.25亿元,同比增长128%-147%。由于春节因素,1季度是燃气表销售淡季,1H18公司归母净利润完成额占我们18年预测的比重为45%-47%(1H17占17年比重为20%),因此我们认为有较大可能完成我们的全年预测。 规模效应体现,利润率有望逐季提升。除营运效率提升、成本控制因素外,我们认为公司正在受益销售的规模效应以及大规模成本采购的潜在折价。公司2Q18净利率约23.2%-23.7%,呈现出逐季提升的潜在趋势(1Q18净利率为23.3%)。我们认为如果公司保持收入端+30%的增长,2H18有望维持高净利率水平。 出售部分权益资产,聚焦核心业务。日前,公司公告,向深圳能源燃气投资控股有限公司转让其持有的华辰能源有限公司100%股权,克州华辰车用天然气有限公司100%股权,合计作价1.04亿元。此次出售后,公司可成功剥离非核心的天然气经营及分销业务,聚焦智能燃气表核心主业。同时,通过股权转让所得,回收现金。我们认为在宏观层面降杠杆的大背景下,回收现金、聚焦主业将有助于公司核心价值的提升。 估值与评级。由于行业需求景气度高,我们预计公司18-20年EPS为1.05/1.49/2.10元,参考可比公司估值,我们认为公司18年合理的PE估值区间为22-26倍,对应的合理价值区间为23.10元-27.30元,给予“优于大市”评级。 风险提示。煤改气推进受阻、规模效应未体现。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-13 20.50 -- -- 21.46 4.68%
21.46 4.68%
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事件: 金卡智能发布2018年上半年业绩预告,总收入8.57亿元-9.18亿元,同比增长40%-50%;归属于上市公司股东的净利润2.03亿元-2.13亿元,同比增长115%-125%,非经常性损益为1150-1550万元。公司中报预告业绩超预期! 分析: 1、民用表与工商业流量计齐头并进 天信收入增长超预期 从收入的大概分拆来看,金卡本部(民用表)收入超4亿,同比增长40%以上,其中增长主要来源是物联网表,物联网表上半年在民用表占比已经超过60%;天信收入超4亿,同比增长接近40%,主要是国产化的产品在客户的认可度继续提升销售增长,而且金卡和天信整合后销售区域协同效应也正逐步释放,天信的毛利率基本稳定,增长超预期。 从盈利分拆来看,金卡本部贡献约1亿,天信贡献1亿以上,北京银证及易联云上半年为费用投入期,有所亏损,天然气销售上半年仍有几千万收入几百万盈利(7月10号刚公告剥离华辰能源两块业务天然气业务,上半表仍并表),两者基本对抵。非经常性损益1000多万主要为去年下半年买的理财产品今年上半年到期确认收益,另外还有几百万政府补助。 2、在手订单良好 上调盈利预测 最近公司物联网表再战再捷,目前订单已经超过20万,按目前跟踪项目来看有望今年在订单落地超过50万台,超出原先预计的30万台目标。公司目前在手订单情况良好,一般来说下半年是旺季。2017年收入主要在四季度确认(单季收入占比达42.5%),上半年绝对基数较小,今年四个季度相对会平滑一些。 公司是燃气仪表民用和工商用双龙头,是提供完整硬件到软件的成熟公用事业解决方案的企业,上调今年公司盈利预测至扣非净利4.4亿,同比35%左右增长,同时还有7000万左右的非经常性收益(剥离华辰能源两块业务收益4500万),考虑股权激励要分摊管理费用952万,全年归母净利超5亿,目前对应仅16.6倍,维持强烈推荐! 3、风险提示:NB-loT技术推广不及预期;政策变动。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-13 20.50 -- -- 21.46 4.68%
21.46 4.68%
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2018上半年预计业绩翻倍增长,龙头地位凸显 公司公布2018年上半年业绩预告,预计实现营业收入8.57-9.18亿元,同比增长40%-50%,归母净利润2.03-2.13亿元,同比增长115%-125%。公司2017年业绩大幅增长297%,2018H1延续高增长态势。高增长主要驱动力,一是我国天然气消费规模的持续增长及燃气行业信息化需求的不断提升;二是公司引领物联网燃气表行业推广,市占率不断提升,龙头地位凸显。 拟向深能燃控转让克州华辰、华辰车用股权,有望增厚业绩4690万元 公司公告,为聚焦主营业务,近期与深圳能源燃气投资控股有限公司(深能燃控)进行协商,同意子公司华辰能源将其持有的克州华辰100%股权、华辰车用100%股权转让给深能燃控,转让价格合计1.04亿元,预计将增厚公司业绩约4,690万元。 金卡智能:智慧公用事业解决方案服务商,受益物联网、大数据、煤改气 公司为智能燃气表龙头,家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级,向物联网化、互联网化发展,打造智慧公用事业解决方案服务商。 与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 依托一带一路,拓展全球化市场。 2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础,依托一带一路发展机遇,已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。 投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升,业绩有望持续高增长。预计2018-2020年净利润分为4.7/5.6/6.6亿元,PE为18/15/13倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期;煤改气低于预期、易联云推广低于预期。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-12 19.00 -- -- 21.46 12.95%
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1、曾在战略上选择从仪表外延至加气站业务 公司曾经在战略上选择从仪表外延至加气站业务,于2013年6月使用部分超募资金收购石嘴山市华辰投资有限公司60%股权,2014年收购石嘴山星泽燃气45%的股权;于2013年11月底公司成立子公司华辰能源开始介入天燃气运营业务,于2013年底分别收购克孜勒苏柯尔克孜自治州鼎盛热能(后改名为克州华辰能源)51%股权、克州盛安车用天然气51%股权,于2016年增持至56%,于2017年6月27号分别受让剩余的44%的股权至100%控股。 公司2017年天然气销售业务收入6592万元,其中克州华辰能源2017年收入4655万元,净利润860万;2018Q1收入1565万元,净利225万元;克州华辰车用天然气2017年收入1647.7万元,净利162.6万元;2018Q1收入357.66万元,净利26.5万元。 2、剥离加气站业务预计影响非经常性损益4500万左右 公司2015年开始重新审视战略安排,决定回归仪表行业并完善软硬件实力从而打造公用事业智能整体解决方案提供商,于2015年底着手收购北京银证、华思科及天信仪表,民用燃气表及工商业流量计两手都抓,集中布局智能燃气解决方案提供商,于2016年10月开始剥离加气站相关业务。首先剥离石嘴山星泽燃气45%股权,现在继续剥离华辰能源、华辰车用两块业务,如本次股权转让顺利进行,则预计本次转让对本年度净利润影响额约为4690万元(实际以审计确认的结果为准)。 本次交易如顺利则7月会完成交割,4690万元(未审计)直接计入Q3单季非经常性损益。公司上半年还将并表加气站业务收入,目前还有宁夏一部分的加气站业务,体量不大收入约在2000万上下,希望能继续剥离,完全回归主业。 3、Nb表进展顺利目前已有超过十万台订单 目前物联网表的进展很不错,NB订单已经有十几万台,2017年1万多2万台NB表全都是试挂不确认收入,客户不满意可以拿回来,今年的30万台的订单目标预计是可以实现的,乐观的话有可能会超过。现在的物联网表主要以2G为主,2G的技术已经比较成熟了,入围南京港华招标,约2-5万台NB订单。 公司目前订单情况乐观,煤改气同比2017年有所放缓但总量约与去年相当。公司是国内唯一一家能够提供从硬件到软件的成熟公用事业解决方案的企业,已经从单纯设备商发展成软硬兼容的全方案解决者。公司的物联网燃气表产品及配套软件布局速度远超竞争对手,高毛利的气体流量计贡献稳定业绩,加之NB-loT物联网燃气表产品还将为公司业绩带来巨大弹性。 考虑到2018年股权激励要分摊管理费用952万,下半年克州华辰能源、华辰车用不再并表,同时Q3单季因转让克州华辰增加约4500万元(未审计)的非经常性损益,我们预计公司2018年归母净利4.7亿,扣非归母净利约为4.25亿,同比增长约30%左右,目前对应仅17.7倍,看好公司未来发展,继续强烈推荐! 4、风险提示:NB-loT技术推广不及预期;“煤改气”行动不及预期;竞争对手研发速度大幅加快。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名