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杭氧股份 机械行业 2017-08-15 12.35 -- -- 14.55 17.81% -- 14.55 17.81% -- 详细
1.我国气体零售市场价格上涨带动公司气体业务业绩弹性。预计当前价位,公司工业气体年化净利润已超过6亿,预计全年板块实现实际净利润达3亿元。 公司出产的氧气、氮气、氩气等工业气体是钢铁产业链的上游,受上半年我国钢铁行业景气度提升带动,触发作为上游原材料的液氧、液氮等产品的价格向上巨大的弹性。主要表现为:大型钢厂生产自用氧气、氮气量提升,外销液氧、液氮量减少,导致零售市场供应方供给减小;其次,中小型钢铁企业复工,以及受环保推动的设备更换,对气体的需求提升,外购量增加。 以上主要原因导致今年二季度以来我国工业气体行业出现供不应求的状况,气体价格实现大幅增长。我们统计了全国120个工业气体公司的液氧和近50家公司的液氮产品出厂价格,从统计结果来看,2016年,我国各地液氧平均价格为564元/吨,2017年上半年,液氧平均价格已经提升至641元/吨,而截至8月4日的样本平均价格达到1576元/吨。氮气方面,2016年全年平均价格为564元/吨,2017年上半年平均价格达到620元/吨,8月4日样本平均价格972元/吨。液氧、液氮最新价格相比去年平均水平分别增长179%、72%。由于新上空分装置投产至少需要一年时间,同时市场上已经保有的空分装置受二三季度效率降低、限电问题,以及闲置空分装置重启周期慢(半年)等问题,无法兑现产能,我们预计行业供不应求状态将延续,气体价格下半年有望维持高位甚至进一步攀升。 工业气体价格大幅上涨对公司气体业务净利润带来显著弹性。我们搭建模型测算,预计当前液氧、液氮价位,公司工业气体业务年化净利润已超6亿元,对应单月净利润超过5000万元,预计2017年实现的实际净利润达3亿元。 2.煤化工行业如预期推进,下半年空分设备将进入招标落地期。 2016年下半年,我国煤化工行业迎来项目工艺水平、环保技术、水资源消耗水平的向好拐点,同时,化工产品价格上涨为煤化工项目创造盈利空间,各地煤化工项目陆续提出方案开始推进。我们根据不同项目类型的推进进度预测,今年下半年开始,煤制乙二醇和部分煤制烯烃等项目空分设备招标将持续落地,2018年开始煤制油、煤制气的招标将跟进落地,未来五年仅煤化工行业对空分设备需求达300亿元。 煤化工、炼化等行业的投资促进公司空分设备订单需求大幅度提升,我们预计公司全年新增设备订单有望达到35-40亿元,相比2015(10亿)、2016年(26亿)实现大幅提升,带动公司设备业务利润提升。 3.盈利预测: 上调公司盈利预测,预计公司2017-18年实现净利润3.3、7.5亿元,对应EPS 0.40元、0.90元。其中,工业气体业务实现净利润3.0、4.5亿元,设备业务实现净利润0.3、3.0亿元。采用分部估值法,给予设备业务2018年20倍PE,对应估值60亿;工业气体业务2018年15倍PE,对应估值68亿。当前公司合理估值128亿,给予“强烈推荐”评级。 4.风险提示: 工业气体价格下调;煤化工行业招标不及预期。
劲拓股份 机械行业 2017-08-14 14.08 -- -- 15.84 12.50% -- 15.84 12.50% -- 详细
1. 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 整机装联设备增长显著 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 ,盈利能力大幅提升 报告期内公司实现归母净利润3068万元,同比增长52%。主要原因为受益于下游消费电子升级,电子整机装联设备销售大幅增长,其中电子焊接产品收入1.63亿同比增长138%,而由于实现进口替代的高毛利垂直固化炉销售提升,焊接设备整体毛利率也从37%提升至43%;智能视觉产品收入同比增长46%;三费占比25.6%维持稳定。 2. 传统SMT业务向高端化转型,未来成长值得期待 目前中国已经成为世界最大的SMT生产大国,但尖端电子制造技术方面仍然有所欠缺。在下游对高精度和高效率的生产设备需求不断提升的背景下,国产高端SMT设备存在较大的需求缺口。 公司传统业务是SMT焊接装备,在国内具有领先地位。公司不断投入研发推进向高端精密设备转型,新产品垂直固化炉等实现了进口替代,取得主流手机生产制造商的批量采购订单,未来有望持续保持在该领域的优势。 公司以焊接设备为核心,结合机器视觉技术,不断拓宽公司的产品线及产品应用领域,推出AOI和3D-SPI等新产品,并在2017年上半年实现46%的高速增长。目前,公司已着手PCB外观检测(AVI)设备研发,未来有望进军PCB裸板检测领域,进一步丰富产品类型,有望打造新的盈利增长点。 3. 新面板产品取得客户使用协议,或将成为公司未来业绩新增长点 目前国内在建和筹建LCD生产线投资规模为3150亿元。在建和筹建OLED生产线投资规模2679亿元。合计FPD生产线投资规模为5829亿元。LCD和OLED生产线设备市场空间巨大。 受全面屏的冲击,上半年公司生物识别模组设备销量下降96%。不过,上半年公司推出屏控制绑定设备COG和FOG,该产品一经推出便取得客户试用协议,未来有望成为公司新增长点。另外,公司OLED封装设备首样已经完成调试,该产品的推出将完善公司产品布局,进而提升市场竞争力。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润0.91亿、1.06亿、1.39亿元,对应EPS为0.38元、0.44元、0.58元,对应PE为38X、33X、25X。维持推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争加剧及毛利率下降。
大元泵业 电力设备行业 2017-08-07 57.57 -- -- 63.13 9.66% -- 63.13 9.66% -- 详细
投资要点 1.煤改气加速放量,壁挂炉行业爆发。 京津冀煤改气将进入加速期,16年开始河北、北京、天津试点,17年河北开始放量,目前山东、山西也已开始试点,预计18年将进入放量期。全国2+26地市总计改造需求超4000万户,保守预计到2020年完成50%,行业进入爆发期。 2.政府招标成本敏感,国产零部件迎来机会。 补贴限档倒逼采购国产品牌,经统计,除北京等极个别经济发达城市外,补贴普遍在3000元附近,依照各地采购中对于壁挂炉产品性能要求,壁挂炉厂家利润仅百元左右,而国产与进口屏蔽泵成本差约70-80,几乎是下游厂商全部利润,薄利驱动进口替代,国产零部件迎来机会。 3.大元国内屏蔽泵龙头,卡位关键节点成最受益标的。 在国产屏蔽泵中大元的产品质量最好、性价比最高,是国内前几大壁挂炉企业最优的选择,其在煤改气市场中占比已经超过50%。 目前壁挂炉企业超过百家,市场分散,而核心屏蔽泵国产市场新沪(大元)一家独大,国内几无可与之比拟的企业,具备极强的议价能力,且市占率有望进一步提升。 投资建议: 预计17-19年净利润1.98、3.03、3.57亿,对应EPS2.36、3.62、4.26,PE24、15、12,给与强烈推荐评级。 风险提示: 煤改气推进速度不及预期,大元产能不足。
康尼机电 交运设备行业 2017-07-31 12.33 -- -- 13.62 10.46% -- 13.62 10.46% -- 详细
1、业绩符合预期,二季度环比大增 公司一季度受轨交及新能源行业影响业绩下滑,随二季度轨交交付量提升,二季度收入和利润环比均大幅增长。公司二季度实现收入6.06亿,环比增长53.8%,净利润7400万,环比增长80.5%。 盈利能力稍有下降。上半年公司毛利率为39.17%,与2016年全年相比下降1.45个百分点;二季度单季毛利率为35.42%,比一季度下滑了3.38个百分点,盈利能力有所下降。 二季度管理费用率下降至上市以来最低点。从三费来看,上半年同比数据销售费用率提升了0.29个百分点,管理费用率基本持平,由于本期银行借款增加导致利息费用增加,财务费用同比上涨82.51个百分点到达807.4万元;二季度环比数据销售费用率降低了0.93个百分点,管理费用率降低了5.93个百分点达到13.97%,达到公司上市以来管理费用率最低值。 2、铁路车辆行业筑底回升,地铁迎来通车高峰期,公司作为轨交门系统领军者受益行业增长的同时,动车门市占率有望进一步提升 轨交产业链最坏时点过去,未来2-3年轨交产业链景气度会保持稳健回升,特别到十三五末期将加速回升。2017年是动车组交付和订单筑底的年份,2018-2020年逐步恢复增长。 2016年新增地铁里程535公里,达到历史最高水平,2017-2018年新增里程有望突破1000公里,地铁车辆需求持续旺盛。 公司是轨交门系统绝对龙头,将充分受益行业增长。公司城轨门系统市占率常年保持50%以上,动车组内门系统市占率达60-70%,外门系统市占率2016年近30%且随标动招标比例提升市占率有望进一步提升。 3、公司通过收购龙昕科技,进军消费电子领域,将驱动公司业绩大幅增长 拟收购龙昕科技,切入手机表面处理行业,龙昕科技手机表面处理居手机产业链重要地位,未来增长可期。本次收购在2017-2019 年净利润2.38 亿、3.08 亿、3.88 亿元的业绩承诺下,追加承诺2020 年净利润不低于4.65 亿元,2021 年不低于5.35 亿元,彰显了各方对龙昕科技的强烈信心。 4、盈利预测及投资建议: 若不考虑龙昕科技并购,预计上市公司2017-2019年EPS为0.38、0.45、0.58,对应PE为33X、28X、22X。考虑龙昕科技并购,则我们预测上市公司2017-2019年备考EPS为0.51、0.64、0.81,对应PE为24X、20X、15X,维持“强烈推荐”评级。 5、风险提示: 受宏观经济和政策变化的风险导致国家轨交建设不达预期、收购失败风险。
杰克股份 机械行业 2017-07-27 39.50 -- -- 41.19 4.28% -- 41.19 4.28% -- 详细
1、员工持股计划彰显信心,进一步巩固人力资源优势 公司员工持股计划成交均价38.57元高于现价37.14元,结合之前与兴业信托签订的资金信托合同的公告,预计募集规模为3.2亿,优先资金与一般资金比例不高于1:1,此次购买金额约占总募集规模的42%。再结合公司股票每日的成交量看,近一个月每日平均成交量在1.92万手,每日平均成交额在7400万元,持股计划增持346.85万股说明每日成交量占比不小,在此价位彰显信心。 成本控制能力是缝纫机行业盈利能力的重要指标之一,公司地处浙江省台州市,相比于沪上地区,公司在人力成本方面享有巨大优势,一方面员工工资支出相对较低,另一方面员工多数来自公司周边地区,员工十分稳定且熟练工人占比高,平均单人产出高。近期通过员工持股计划,公司成功激励管理层与业务骨干,有效调动公司员工积极性,吸引和保留优秀人才,有利于公司长期发展,彰显了公司对未来发展的坚定信心。 2、公司一季度业绩靓丽保持高速增长,草根调研显示二季度行业继续回暖,公司订单饱满淡季不淡 公司是一家主营工业缝制机械的研发、生产和销售的企业。2017年一季报显示,公司业绩保持快速增长的态势,营业总收入1.78亿元,同比增加37.5%,净利润为8138.09万元,同比增长53.46%。草根调研显示,工业缝纫机行业淡季不淡(二季度为传统淡季),二季度行业整体延续一季度回暖趋势,公司作为行业龙头保持优于行业增速发展,在行业回暖的同时市占率不断提升。 2017年1-5月,我国缝制机械行业工业增加值累计增速14.30%,工业总产值同比增长13.63%,产销保持稳定增长,行业经济平稳增长。 3、公司在巩固传统缝中设备工业缝纫机产品的优势地位进一步提升市占率的同时,向缝前设备延伸,推出裁床业务在产品渗透率不断提升的同时进行进口替代 目前我国纺织服装、汽车内饰、家具等行业正面临自动化、信息化改造以提高生产效率。但初期相关企业主要采购进口裁床设备,价格、供货期、耗材及维护成本高居不下,使得裁床的应用范围受到限制。我国服装行业数控裁剪机的普及率远低于发达国家水平。公司2009年收购了德国奔马进入缝前裁床领域,目前是国内唯二可以将裁床国产化的企业。一方面,公司推出裁床产品后订单饱满,另一方面IPO募投将扩大裁床业务产能加快公司裁床国产化的步伐,后续发展大有可为。该业务毛利水平高于缝纫机,业务占比提升进一步提升公司盈利能力。 4.盈利预测 预计公司2017到2018年归母净利润分别为3.04亿元、3.98亿元,对应EPS分别为1.47元、1.93元,对应PE分别为25倍、19倍,维持“推荐”评级。 5.风险提示 全球宏观经济波动造成的下游纺织服装行业下行风险。
浙江鼎力 机械行业 2017-07-27 60.80 -- -- 65.90 8.39% -- 65.90 8.39% -- 详细
1.海内外市场增长显著,半年度业绩大超预期 高空作业平台的的安全性和经济性正逐渐被国内租赁商和下游应用商所认识,今年上半年公司国内市场实现营业收入2.13亿,同比增长69%,尤其是传统淡季第一季度营收同比增幅达到103%,淡季不淡打下了全年国内需求旺盛的基调。 公司在海外市场的销售渠道日益完善,产品深度覆盖美国、欧洲、日本等主要海外市场,相比吉尼等国际品牌仍有着拥有强大的竞争力,随着欧美市场经济的复苏,对高空作业平台的需求也随之提振,公司上半年在海外市场实现营收3.4亿,同比大增84%。 海内外市场的共同显著增长带来公司业绩的大幅提升,报告期内公司实现营业收入5.53亿,同比增长74.55%;实现归母净利润1.50亿,同比增长77.55%,显著超出市场预期。 2.公司费用水平改善,管理费用率显著下降 报告期内公司总体费用率为11.52%,同比下降0.79个百分点,其中管理费用率5.99%,同比减少3.72个百分点;销售费用率4.58%,同比减少0.09个百分点;财务费用率0.95%,同比增长3.02个百分点。 3.增资入股Magni巩固行业领先研发能力,双品牌战略助力国际市场开拓 2016年公司以自有资金1437.50万欧元增资意大利知名的智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni,持有其20%股权。公司还与Magni合作设立了鼎力欧洲研发中心,截止16年底已研发出8款领先行业的新产品,与Magni的合作将有效巩固公司在研发上的能力和优势。 Magni的产品遍及欧洲、美洲、亚洲、南非及中东等地区,通过借助Magni的销售渠道,以及采用“Magni+鼎力”的双品牌战略,公司产品得以在国际市场上实现快速拓展,这也是今年上半年公司海外业绩的显著提升的重要原因。 4.定增加码臂式产品高端市场,将为公司打造强劲增长点 根据公司的定增方案,公司拟募集资金总额不超过10.66亿元,其中9.77亿元拟用于大型智能高空作业平台建设项目,该项目建成达产后可年产3200台直臂和曲臂式产品。臂式产品属于高空作业平台中的高端产品,从欧美市场看,臂式高空作业平台是行业发展的趋势,目前占市场存量的40%,而国内臂式产品占比不到10%,有着巨大的成长空间。 目前由于公司尚未规模化地生产臂式产品,导致臂式产品毛利率显著低于其他产品,定增项目落地后规模效应将使臂式产品成本得到有效下降,毛利率有望实现显著提升,量、利的同步提升将为公司打造新的强劲增长点。 5.盈利预测: 预计公司2017-2019年实现营业收入11.76亿、17.90亿、25.82亿,实现归母净利润3.01亿、4.58亿、6.61亿,考虑增发摊薄后对应EPS为1.64元、2.50、3.61元,对应PE为33X、22X、15X,给予强烈推荐评级。 6.风险提示: 市场拓展不及预期,下游需求不及预期。
中联重科 机械行业 2017-07-20 4.67 -- -- 4.98 6.64%
4.98 6.64% -- 详细
1.中报业绩超预期,预计为投资收益的确认扣除资产减值贡献部分利润,公司出售环境产业80%股权获得投资收益,未来战略聚焦工程机械、培育农业机械。 公司近期以116亿元的价格出售环境产业80%股份。环境产业去年净利润7.55亿元,预计今年上半年仍有2亿左右净利润并表,出售价格为16年净利润的19.2倍,预期本次交易将实现91.31亿元税前利润。公司资产质量进一步改善。 战略聚焦工程机械:公司在混凝土机械、起重机械、桩工机械等产品保持市场领先地位。在保持优势产品,提升毛利率水平的基础上,开发新型产品如高空作业车等。同时,公司期待填补短板,在土方机械领域快速发展。 培育农业机械:公司确定了发展中高端农业机械的战略方针,努力实现大马力拖拉机等智能技术产品高端跨越,实现设备制造+服务转型的商业模式。16年营收34.5亿,占总营收17%以上。随着农村土地流转加速,农业机械化水平的提高,公司农机板块业务有望进一步增长。 公司一季报显示应收账款314.62亿元,存货134.52亿元,公司在二季度末,对应收账款、存货等资产进行了减值测试,对于存在减值迹象的资产按照谨慎性原则计提了资产减值准备。 2.工程机械营收同比增长80%,预计上半年能贡献3-5亿净利润,公司核心产品为混凝土机械、汽车起重机。 工程机械板块自2016 年下半年逐步回暖,公司2017Q1 收入同比大幅增长 74%, 实现净利润 8257 万元,同比增速113.80%。二季度预计净利润为10.2-12.2亿元,环比增长1144.3%-1374.4%。业绩预告披露,工程机械板块营收同比增长80%,则对应营收在66.6亿元。 起重机械板块,主要是汽车起重机和塔机。汽车起重机方面,市占率19.18%,1-5月销量同比增速70.50%,行业增速87.12%。市占率位于徐工(50.59%)之后。增速低于徐工(106.44%)、三一(94.13%)、北汽福田(122.60%),和柳工水平一致(70.47%)。塔机方面,中联是行业龙头。工程起重机和大型塔机毛利率维持在30%以上,预期17年迎来大幅增长。 混凝土机械板块,上半年销量回暖,其中5月份混凝土泵车呈现大幅上涨的趋势,同比上涨了97.4%,混凝土搅拌车上涨了240.7%。公司16、15、14三年混凝土收入分别为48.1亿、54.8亿、105.6亿,预期公司17年混凝土业务将触底反弹。 3.受益“一带一路”国家战略,海外拓展稳步进行。 2016 年公司实现海外营业收 入 21.64 亿元,占总营业收入比重 10.81%。公司受益“一带一路”国家战略,在巴基斯坦、哈萨克斯坦、印尼、泰国、马来西亚等地都有项目投资。公司以白俄罗斯为区域核心,与白俄罗斯 MAZ 集团合资生产的 ZOOMLION-MAZ 品牌汽车起重机和环卫设备顺利下线,同时与白俄罗斯工业部签署长期合作协议,掌握了俄语地区市场复苏的主动权。17年,中联助力哈萨克斯坦世博会项目、援建巴基斯坦卡拉奇-拉合尔高速公路,进一步开拓海外市场。随着国家“一带一路”战 略的持续推动,预计公司海外业绩将实现稳定增长。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润15.8亿元、20.4亿元、28.6亿元,对应EPS为0.21、0.27、0.37,对应PE为22X、17X 、12X维持推荐评级。 5.风险提示: 宏观经济波动风险。
徐工机械 机械行业 2017-07-20 3.83 -- -- 4.07 6.27%
4.07 6.27% -- 详细
投资要点 1、中报业绩大幅增长超预期,结合行业增长情况,预计公司各个业务条线均实现增长 汽车起重机1-5月行业销量7310台,同比增长86%,随车起重机1-5月行业销量4738台,同比增长49%,公司是汽车起重机行业龙头,市占率超50%,1-5月增速达106%,继续超行业增速增长,预计随车起重机市占率超35%,将保持或优于行业增速增长。受益龙头地位强者恒强,预计公司其他优势业务条线(包括装载机、压路机、平地机、钻机等)也将保持或优于行业增速增长。 公司背靠徐工集团,集团挖掘机业务上半年销售7406台,同比增速达175%,市占率提升至9.53%,成为国内第三大(前二为三一、卡特),大幅提振徐工品牌影响力。 2、预计公司Q2将延续Q1控费,使得利润增速超收入 公司Q1销售费用率为5.88%,较2016年年报(7.56%)下降1.68pct,管理费用为6.32%,较2016年年报(8.90%)下降2.58pct。随着公司Q2收入规模的进一步提升,预计费用率水平有望进一步下降。历史上公司费用率最低水平为销售费用1.71%(2007年年报),管理费用3.12%(2007年年报)。 3、受益“一带一路”国家战略,海外拓展稳步进行 根据最新海关数据,1-5月徐工集团出口超24亿元,同比增长94.18%,高于行业增长,其中中亚区、非洲区、中东地区出口占有率领先。未来随印尼钦奈基地落地,亚太地区优势地位继续稳固,以及巴西等南美市场逐步打开,海外业务有望全面开花。 4、定增引入战投,继续提升公司在高端装备制造业以及国际化拓展的竞争力 公司拟以定增的形式以3.13 元/股向华信工业等发行股票不超过16.47 亿股,募集资金总额不超过51.56 亿元。募集资金拟用于高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、工业互联网提升项目等。此次定增有望持续提升公司在高端装备制造业以及国际化拓展的竞争力。 5、盈利预测 预计公司17-19年净利润10.76亿元、14.46亿元、19.13亿元,对应EPS为0.15、0.21、0.27,对应PE为25X、18X 、14X,维持推荐评级。
柳工 机械行业 2017-07-20 9.14 -- -- 9.66 5.69%
9.66 5.69% -- 详细
1.预计公司收入增速超行业,成本费用控制大幅提升业绩 报告期内,工程机械行业市场需求快速增长,公司各产品线销量稳步提升,国内国际市场收入均有不同程度的增长,成本费用得到有效控制,促进了公司利润的大幅度上升。 挖机销量增速优于行业表现。从上半年整体情况看,上半年全行业挖机累计销量7.8万台,较上年同期增长107.5%。柳工1-6月累计销量4204台,同比增长117%,高于行业增速,其市占率上升至5.41%。 公司利润增速高于销量增速,成本有效控制提升业绩。从二季度看,全行业挖机二季度销量3.5万台,环比下降16.8%;装载机二季度销量2.6万台,环比增长16.7%。公司挖机二季度销量2113台,环比增长1%;预计公司装载机销量增速保持或高于行业水平。公司挖机销售收入占总营收的40%以上,而公司二季度利润环比增速19.5%-26.8%。由此可以得出,公司利润增速高于销量增速,成本控制提升了业绩表现。 2.PPP基建推动行业持续复苏,柳工产品结构优化、资产质地改善 17年基建投资仍保持20%以上增速,整体规模预计在16万亿元左右。国家以PPP项目投资作为基建投资的主要形式。截至2016年12月,我国PPP项目累计投资额达13.5万亿元,财政部入库的PPP项目总体落地率达31.6%。未来PPP项目的落地,将持续带动工程机械需求。 柳工优势产品为挖掘机和装载机。随着挖掘机收入占比,以及装载机中大吨位产品占比持续提升,毛利率有望提高。同时一季报显示公司费用控制良好,应收账款、现金流稳定向好,半年净利润增速1390%-1440%表明公司成本控制进一步加强。 3.一带一路助力柳工海外扩张 公司2002年开始按照“营销网络-制造基地-兼并收购”三部曲的战略思维开展国际化业务,在海外设立了三家制造基地(印度、波兰、巴西)和4家研发机构(印度、波兰、美国、英国),拥有300多家经销商及2650个网点。海外收入占比从2006年的10%不到,提升到2016年的29%。柳工深入一带一路战略推进,在老挝、越南、柬埔寨等地深度参与工程建设,提出了未来五年实现东盟国家市占率第一的目标。同时柳工将尽快在俄罗斯建造组装工厂,开发俄语区市场。一带一路助力柳工成为全球性装备制造企业。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润3.8亿元、5.2亿元、6.0亿元,对应EPS为0.34、0.46、0.53,对应PE为27X、19X、17X。维持推荐评级。 5.风险提示: 基建投资低于预期,宏观经济波动风险。
智慧松德 机械行业 2017-07-20 9.99 -- -- 12.63 26.43%
12.63 26.43% -- 详细
1.剥离印刷机相关业务,智能装备业务保持增长。 公司预计实现归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%,主要原因一是公司剥离了一直亏损的印刷机业务并收到首期费用0.14亿,对净利润产生较大影响;二是受益于下游3C对智能装备需求增长,大宇精雕销售收入和净利润继续保持增长。 2.大宇精雕在手订单7.8亿,全年业绩有保障。 目前高端智能手机“双面玻璃+金属中框”以及3D玻璃成为趋势。双面玻璃和3D玻璃将带动玻璃精雕机和热弯机等需求,金属中框由于工艺难度的提升将带来金属CNC等设备的需求。子公司大宇精雕主营玻璃精雕机、热弯机等玻璃盖板类相关设备和金属CNC、钻攻机等金属结构件加工设备。大宇精雕作为工业自动化领域内具有核心技术、自主创新、生产和研发一体化的提供商,具有优质客户资源优势,目前大宇精雕在手订单金额约7.8亿(含税),业绩将保持持续增长。 3.聚焦3C智能装备业务,公司前景广阔。 我国是3C产品最大的制造基地,目前自动化渗透率还较低,随着人工成本优势减弱,自动化升级的需求很大。同时国家政策也在大力支持制造业的升级。公司聚焦3C自动化装备领域,围绕着工业4.0、智慧工厂、人工替代等方向,增强公司在自动化装备领域的技术实力和产品竞争力,逐步形成点(各种自动化专用设备)、线(如机器人自动化生产线、智慧工厂)、面(如3C行业、LED行业等)的多层次智能装备业务格局;并适时向上游核心部件以及人工智能领域拓展,打造智能装备整体解决方案,力争成为中国版工业4.0的领先者。 4.盈利预测:预计公司17-19年实现归母净利润1.77亿、2.41亿、3.26亿,对应EPS为0.30元、0.41元、0.56元,对应PE为38X、28X、21X,维持推荐评级。
田中精机 电子元器件行业 2017-07-20 -- -- -- -- 0.00%
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主要观点 1. 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 并表增厚公司业绩,费用加导致不及预期 报告期内,公司预计归属于上市公司股东的净利润同比增长343.35% -371.06%,主要原因是新增并表远洋翔瑞。 中报预告净利润低于预期主要是本期增加了股权激励费用0.1亿,同时贷款带来新增财务费用0.04亿元,费用大增拖累业绩。 2. 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 下游需求旺盛,远洋翔瑞新增产能预计年底释放。 远洋翔瑞主营玻璃精雕机,在市场上处于领先地位,大幅受益于双面玻璃和3D玻璃趋势下玻璃厂商的扩产。此外近两年新增金属CNC设备订单需求旺盛,处于供不应求状态,产能是目前主要限制。储备产品热弯机技术攻关基本完成,下游3D玻璃一旦爆发公司将率先受益。 公司去年通过现金收购远洋55%股权,目前正在筹划收购剩余45%股份,届时将进一步增厚公司业绩。 3. 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 母公司订单好转,有望受益苹果无线充电的推广 2016年下半年起下游需求增长,公司订单显著增加,并延续到了今年上半年。此外今年苹果大概率推出无线充电技术,届时将推动其他手机品牌纷纷效仿,2017年将是无线充电手机的发展元年。手机无线充电对线圈的需求将拉动绕线机需求,公司作为国内自动化绕线设备龙头企业将有望大幅受益。 4.盈利预测: 预计公司2017-19年备考归母净利润1.30亿、1.81亿、2.39亿,对应EPS为1.73元、2.41元、3.19元,对应PE为37X、27X、20X,维持推荐评级。 5.风险提示: 新业务整合不及预期。
智云股份 机械行业 2017-07-18 27.91 -- -- 27.99 0.29%
27.99 0.29% -- 详细
1.3C下游需求旺盛,子公司鑫三力收入快速增长。 公司预计上半年实现归母净利润5280-6780万元,同比增长4%-33%,剔除归母净利润影响,公司预计归母净利润同比增长304%-418%。 主要原因是鑫三力受益于下游消费电子创新变革带来的大量设备需求,营业收入较上年同期显著增长。 2.苹果+OLED产业链,鑫三力未来高成长可期。 一季度,鑫三力公告与TPK签订的订单4.87亿,达到去年营收的80%以上,将大幅增厚公司业绩;并以此契机切入苹果产业链,有望持续分享苹果红利。同时成为苹果手机设备供应商为公司树立良好的品牌效应,有利于开拓新客户,带来新的需求增长。 此外,OLED显示技术正处于高速发展期,国内外厂商纷纷扩产布局OLED生产线。鑫三力作为国内面板组装设备的领先企业,研发实力强,专为OLED打造的曲面贴合设备和高端绑定设备等都已送样,有望率先切入OLED产业链。 3.母公司多领域布局,锂电自动化设备有望年内实现销售。 公司以国家大力发展智能制造装备产业为契机,持续开拓落实已经布局的产业市场,不断打造完整的、具有核心竞争优势的产业链条。 公司定增项目进展顺利,锂电自动化设备预计年内实现销售。同时今年6月,公司与天臣新能源、南方黑芝麻投资设立合资公司天臣南方电源系统有限公司,主营新能源动力电池,公司出资1亿元,持股占比10%。合资公司的设立有利于提升公司新能源智能制造装备的市场开拓能力和竞争力,培育新的利润增长点,促进战略布局逐步实现。 此外指纹识别和摄像头组装设备也已给客户送样,有望明年实习销售。 4.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.81亿、4.9亿、7.94亿,对应EPS为0.98元、1.71元、2.78元,对应PE为30X、17X、11X。维持推荐评级。
金卡智能 电子元器件行业 2017-07-18 28.39 -- -- 30.46 7.29%
31.40 10.60% -- 详细
投资要点 1. 物联网表销售大幅提升,叠加天信并表业绩实现大幅增长 公司2017年上半年预计实现归母净利润8500-9500万元,同比增长116.36%-141.82%,除去天信并表的因素外,物联网表市场打开,销售大幅提升同样是业绩增长的重要因素。天信仪表16年上半年净利润3093万,以增长20%计算,预计上半年公司民用燃气表业务增长20%-30%,其中物联网表是增长主力军。 公司物联网智能燃气表在2016年取得了超过80万台的销量,实现营收2.26亿,增长达285%,已经成为公司第二大业务,从上半年的增长势头看,物联网智能表将很快替代IC卡表成为公司最大业务领域。 2. 燃气表物联网化已成行业趋势,公司高研发投入+股权激励保证研发优势 物联网燃气表相较传统膜式燃气表、IC卡表在数据收集处理、减少抄表成本、降低功耗等方面均有显著优势,已经成为燃气表行业发展的必然方向。其核心竞争要素在于采集和控制系统,大量表具的链接对系统的数据并发处理能力、电池功耗、传输速度等有很高的要求,系统的开发技术壁垒高,需要公司具备强大的研发能力。 2016年公司研发投入共计6050万元,占营业收入的7.1%,投入比例居行业首位,其中物联网表是研发投入的重点方向,目前公司在物联网表领域有100多人的研发团队,是公司保持市场竞争力的重要人才资源。公司7月6日公布股权激励方案,将为研发人员等核心人才授予公司股权,维持研发团队稳定性,确保公司技术优势。 3. 公司深耕NB-IoT技术,物联网表业务仍有巨大成长动力 公司持续加强在NB-IoT领域的布局,已经成为华为在NB-IoT生态圈的合作伙伴,并与深圳燃气、佛山燃气、中国电信、华为签署合作协议,致力于将深圳、佛山打造成基于NB-IoT技术的智慧城市,在NB-IoT领域的布局领跑市场。 NB-IoT技术在信号传输能力、信号覆盖能力、能耗等方面相较目前的GPRS物联网技术均有显著优势,随着NB-IoT技术的成熟,以及芯片和通信模块成本的下降,NB-IoT物联网燃气表将迎来高速增长,公司凭借领先的业务布局将获得巨大成长动力。 4. 盈利预测 预计公司17-19年实现归属母公司净利润2.02亿、2.60亿、3.36亿,对应EPS为0.86、1.11、1.43元,对应PE为33X、25X、20X,维持推荐评级。 5.风险提示 业务拓展不及预期。
维宏股份 计算机行业 2017-07-18 75.00 -- -- 80.33 7.11%
80.33 7.11% -- 详细
1.公司业绩稳健增长,投资理财锦上添花 报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润同比上升37%-57%,主要原因是:公司积极开拓市场,各项工作推进顺利,业绩增长态势稳定;公司开展证券投资和银行理财,公允价值变动损益和投资收益较上年同期增加,对净利润产生了积极影响。 2.数控机床换挡升级,公司有望率先受益 我国数控机床不断发展目前已进入结构换挡升级期。市场需求向自动化、成套、客户化定制方向发展。特别是工业4.0与中国智造2025的助推,使得未来我国机床行业将呈现欣欣向荣的生长态势。 公司是国内少数几个同时掌握运动控制器CNC系统和伺服驱动器技术的公司。公司以“专业、专心、专注”为核心经营理念,将运动控制系统产品做为核心,以研发、市场为导向,充分利用在行业内多年积累的技术研发能力、市场影响力,产品知名度等其他优势,提高整体的规模效益,提高产品的质量,提高公司产品的占有率,公司业绩有望持续增长。 3.拟设立全资子公司,促进业务长期良好发展 为促进公司业务长期良好发展,结合公司整体战略布局和业务发展需要,拟设立全资子公司“上海维宏自动化技术有限公司”,注册资本人民币500万元。子公司从事智能技术,机电科技领域内的计算开发、计算服务等业务,以及货物及技术的进出口业务。 本次投资将围绕公司主营业务展开,对公司的长远发展和企业效益将产生积极影响,符合公司战略发展的方向。有利于进一步实现公司产品结构调整,完善产业链,提高经济效益,提升公司的竞争力。 4.投资建议: 预计公司17-19年净利润0.66亿、0.93亿、1.19亿元,对应EPS为1.16元、1.63元、2.10元,对应PE为43X、31X、24X。维持推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争加剧毛利率降低。
先导智能 机械行业 2017-07-17 62.43 -- -- 68.91 10.38%
68.91 10.38% -- 详细
投资要点 1. 下游高景气,助推公司盈利能力高速增长。 报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润同比增长70%-100%,主要原因是得益于下游锂电池行业受国家支持力度不断加大、发展迅速,公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,锂电池相关设备的生产销售额同比有显著提升。 2. 锂电行业高景气,近期喜报频传。 新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020年产销目标200万辆以上,年复合增速将达到40%以上。8Gwh 门槛促使产能向高端龙头集中,电芯龙头企业纷纷大幅扩张产能,仅17年预计就超过20Gwh。 从下游需求看5、6月份新能源汽车销量分别同比增长31.8%,33%,连续高增长,预计下半年将更乐观。此外近期行业利好新闻频出,特斯拉备受瞩目的第一辆量产MODEL 3车型已经正式下线,G20峰会上多国明确表态未来将禁售燃油车,沃尔沃宣布2019停产燃油车,都将推动锂电行业进一步发展。 3. 收购泰坦新动力,完善锂电设备产品线。 公司是锂电设备行业龙头企业,下游客户包括CATL、比亚迪等世界一流的锂电池生产厂商。下游高景气和集中度提高对公司而言非常有利。 公司完成收购泰坦新动力后,产品线由前端设备和中端设备延伸至后端设备,与子公司形成业务协同作用。目前泰坦新动力在手订单近20亿,将大幅增厚公司业绩。 4.投资建议: (1)不考虑泰坦新动力并表的情况下,预计公司17-19年净利润5.10亿、7.65亿、10.70亿,对应EPS 为1.19元、1.78元、2.49元,对应PE 为53X、35X、25X; (2)考虑泰坦新动力并表,预计公司17-19年净利润6.15亿、8.90亿、12.15亿,对应EPS 为1.43元、2.07元、2.83元,对应PE 为43X、30X、22X。维持推荐评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名