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安图生物 医药生物 2018-08-14 69.99 -- -- 73.44 4.93% -- 73.44 4.93% -- 详细
公司半年报业绩良好。核心业务磁微粒化学发光上半年装机量与试剂销售保持高速增长,生化业务中盛世君晖与百奥泰康经营状况良好,微生物业务增速稳定。公司已形成免疫+生化+微生物三大战略产品线,我们看好公司未来的发展前景。首先,我们看好核心业务磁微粒化学发光长期保持高速增长。公司拥有自主研发的化学发光仪器A2000和A2000Plus,并且有多项配套试剂。同时在研品种中,100速有望年底获批,为公司进军基层市场奠定基础,另一方面,600速仪器在研,预计2-3年后上市,将助力公司在高中低端市场共同发展。同时,随着配套试剂种类的不断增加,将进一步发挥仪器与试剂的协同作用。其次,我们看好公司流水线业务的长期发展前景。短期可带动生化免疫试剂产品放量,中长期可锁定客户医院生化免疫试剂供应,增强客户黏性,促进其选用更多的产品项目,进一步增厚公司业绩。再次,微生物检测产品中,Autofms1000质谱检测系统已于4月底获批,将推动该业务快速发展,进一步提升公司竞争力。最后,公司研发投入多年维持较高水平,研发产品种类丰富,助力公司长期可持续发展。我们看好公司未来业绩将保持高速增长,预测2018-2020年归母净利润为5.94/7.71/9.76亿元,对应EPS为1.41/1.84/2.33元,对应PE为45/35/27倍。给予“推荐”评级。 风险提示 高值耗材降价风险;核心业务放量不及预期;新仪器装机及配套试剂放量不及预期。
金徽酒 食品饮料行业 2018-08-14 16.30 -- -- 16.40 0.61% -- 16.40 0.61% -- 详细
1.事件金徽酒发布2018半年报。2018上半年公司实现营业收入7.94亿元,同比增长10.31%;实现归母净利润1.58亿元,同比增长11.15%,扣非后归属利润1.53亿元,同比增长10.95%;基本每股收益0.43元。 2.我们的分析与判断 (一)2018H1增速主要由二季度贡献从分季度数据来看,2018上半年主要增速由二季度贡献。2018年第一、二季度分别实现收入4.87、3.07亿元,对应同比增速分别为5.44、19.06%;实现利润总额1.59、0.52亿元,同比分别增长6.65、35.36%;实现归属净利润1.21、0.36亿元,同比分别增长6.63、29.4%,实现扣非净利润1.17、0.36亿元,对应同比增速分别为3.9、42.08%。 (二)费用率下降,利好净利率微增2018年上半年公司销售费用率为14.07%,比去年同期下降0.64个百分点,管理费用率为8.04%,比去年同期下降0.90个百分点。 公司销售和管理费率与去年同期相较变化不大,维持稳定。从单季度数据来看,二季度的销售和管理费用率高于一季度。 从盈利能力指标来看,2018年上半年公司毛利率62.95%,同比下降0.20个百分点,净利率19.85%,同比增加0.15个百分点。 公司盈利能力稳定,与去年同期相较变化不大。从2017年至今的单季度数据来看,公司的毛利率和净利率也较为平稳,毛利率稳定在62%以上的水平,净利率呈现一定的季节性,但同比较为稳定。 (三)高档品类增长明显,中档增长有所恢复2018上半年,公司在省内成熟、成长性市场以世纪金徽五星和金徽十八年为主导,省外市场重点打造金徽正能量系列大单品,实现中高端市场大突破,聚焦中高端市场产品线、渠道和核心消费者。 从销售结构数据来看,成效明显。目前,中档酒贡献收入占到公司总收入61.54%,上半年实现5.19%增长;高档酒贡献收入比重为35.18%,上半年实现29.4%增长,高出整体增速19PCT;低档酒收入占整体比重约3%,上半年同比下降34%。 3.投资建议我们给予公司2018-2020EPS 为0.79、0.92、1.08元,对应PE倍数为21、18、15,予以“谨慎推荐”评级。 4.风险提示销售开拓不达预期风险;食品安全风险;宏观经济及政策风险。
中国动力 能源行业 2018-08-14 17.95 -- -- 18.26 1.73% -- 18.26 1.73% -- 详细
1.事件 近期,公司控股股东中船重工集团的一致行动人中船投资增持公司股份。 2.我们的分析与判断 (一)一致行动人增持表信心 一致行动人中船投资8月8日增持公司股份305 万股,成本价约为17.5元,并计划后续6个月内将继续增持公司股份,金额达1至3亿元人民币。我们认为一致行动人选择在市场低迷时点增持股票,对于提振公司股价具有明显正向效果,也反映其对公司未来发展前景的信心。 (二)收购“陕柴”和“重齿”,推动产业链整合 公司近期完成现金收购北船持有的陕柴重工64.71%股权和重齿公司的29.80%股权,目前持有陕柴重工64.71%股权和重齿公司51.56%的股权。公司此次收购意图整合中速柴油机业务,发挥协同效应,进而推动产业链整合。 两家公司未来两年的利润考核较为严格,陕柴重工2018年、2019年净利润分别达到2.05亿元和1.57亿元,其中2018 年净利润中包含股权转让收益1.06亿元。重齿公司2018年、2019年净利润分别达到1.62亿元和2.52亿元。按照股权收购比例测算,2018年和2019年两家公司将分别增厚上市公司净利润1.81亿和1.77亿,盈利能力显著提升。 (三)军品民品双轮驱动,动力龙头扬帆远航 公司业务涵盖七大动力业务板块,是国内动力业务最齐全的公司。公司是海军最主要的动力设备供应商,在行业处于绝对垄断地位,随着军改逐渐落地,公司将深度受益于十三五海军装备列装高峰和“两机专项”关键任务,军品销售有望快速持续增长。公司民品业务占比超过八成,随着民船行业整体走出低谷,有望带动公司民船业务回暖。 3.投资建议 预计公司2018年至2019年归母净利分别为13.8亿和15.8亿,EPS为0.80元和0.91元,当前股价对应PE为22.7x和19.8x。公司是船舶动力龙头,估值较低,维持“推荐”评级。 风险提示:限售股抛售的风险
浪潮信息 计算机行业 2018-08-10 26.01 -- -- 29.44 13.19% -- 29.44 13.19% -- 详细
本报告通过分析公司下游互联网客户云计算的景气度和毛利率改善的持续性来论证公司未来较大的发展空间;同时,分析了公司的JDM 模式对白牌代工厂的竞争能力和一系列财务指标,为投资者展示了公司的全面情况。 信息化到智能化,服务器市场需求爆发。服务器市场需求爆发原因:1)随着云计算,物联网等新技术的兴起,全球IP 流量以可观的速度增长,数据处理需求到2020年将增加20倍,服务器的需求也因此被推动上升;2)随着AWS 进入国内公有云市场,国内巨头也将会增加数据中心投入以应对。阿里云2018Q1收入 6.98亿美元,仅为AWS 的1/10,阿里云目前在国内40.6%的市场份额略低于2013年AWS 43%的市场份额。未来我们认为国内公有云巨头路径会复制AWS,继续大规模投入;3)AI 市场的计算需求爆发也给公司带来更多机会。据预测全球AI 市场从2016年近80亿美元将提升至2020年的470多亿美元,复合年均增长率为55.1%。浪潮也在AI 服务器有丰富的布局,未来有望快速增长。 内外兼施,构建浪潮行业优势。浪潮的JDM 商业模式,节省了不必要的步骤,降低了生产成本,提高了生产效率,更加符合客户的需求。面对普通代工厂,浪潮的技术优势使其产品与互联网巨头公司更加匹配,从而拥有竞争优势。除了国内业务,公司还在积极拓展海外业务。同时,股权批文的落地也将在内部激励员工,彰显公司看好未来服务器市场的信心。 多方因素变动,公司毛利率改善。AMD 的服务器处理器EPYC 在各项指标都能与Intel 相媲美并有更低的价格,有望打破了被Intel几乎独霸的x86商用处理器市场格局。同时,DRAM 的扩产会继续降低内存价格。上游原材料市场竞争加剧,有望降低了公司成本。下游随着服务器三大件价格波动能够转嫁到下游,公司下游议价能力逐渐提升。同时,浪潮在互联网客户在政府客户的占比都在持续提高,收入结构持续改善。长期而言,公司未来毛利率下滑风险有限。另一方面,公司在费用端控制和运营能力均有提升,偿债能力也有所改善。 预计公司2018到2020年EPS 分别为0.54,0.73,1.08,分别对应42,31,21倍市盈率。首次覆盖,给予推荐评级。 风险提示:服务器行业竞争加剧;上下游议价能力不及预期。
杰瑞股份 机械行业 2018-08-10 18.30 -- -- 19.55 6.83% -- 19.55 6.83% -- 详细
1.事件 公司发布2018年半年报,2018年上半年公司实现营业收入17.22亿元,同比增长32.48%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元,同比增长510.09%。 公司预计2018年1-9月份归属于上市公司股东的净利润区间为3.41亿-3.66亿,将比去年同期增长600%-650%。 2.我们的分析与判断 (一)油价维持在70美元/桶上方,市场景气度较高 截止到8月3日,当周布伦特油价收于73.21美元/桶。 原油价格维持在较高水平一方面由于OPEC及俄罗斯等国家减产执行率较高,另一方面中国等高成本产油区此前较低的资本开支导致新增产量无法弥补产量衰减,而页岩油产量受制于输送瓶颈等因素并未实现高速增长;委内瑞拉受自身政治及经济因素影响,原油产量不断下滑。 原油价格维持在相对较高位置直接推动石油公司收入增长,并有望带动其资本开支实现预期水平。此外,我们认为天然气尤其是页岩气开发加速将进一步带动国内油服及设备市场复苏,压裂设备及服务市场有望受益。 (二)毛利率提升有望带动全年业绩高速增长 2018H1公司营业收入较去年同期增长32.48%,毛利率小幅上涨,归属于上市公司股东的净利润同比大增510.09%,主要原因有: (1)油田服务市场开始回暖,对于钻完井设备、油田技术服务的需求增加,同时公司加大销售力度,传统产品线销售额大幅增长,毛利率回升。公司钻完井设备收入同比增长87.44%,毛利率比上年同期增加0.92%;维修改造及配件销售收入同比增长63.46%,毛利率比上年同期增加1.97%;油田技术服务收入同比增长12.47%,毛利率比上年同期增加12.79%;环保服务与设备收入同比增长47.69%。 我们认为随着油服及设备市场进一步回暖,公司下半年执行订单毛利率有望超过上半年,全年业绩将维持高速增长趋势。 (2)公司变更了应收款项计提坏账准备的会计估计,报告期内资产减值损失较去年同期大幅减少。 (3)报告期内美元升值,外币货币性项目产生的汇兑净损失同比减少,财务费用相应下降。2018H1财务费用1509万元,同比下降34.86%。随着人民币贬值,我们预计下半年公司财务费用有望进一步下降。 2018H1公司获取新订单26.6亿元(不含增值税),上年同期为20.27亿元,与上年同期比增长31.23% 3.投资建议 我们认为北美页岩油气开发有望继续保持较高景气度,而国内天然气尤其是页岩气开发加速将推动压裂设备采购,公司钻完井设备收入有望保持快速增长趋势。 我们预计2018-2020年公司EPS为0.52/0.74/0.91元,PE为33/23/19倍,维持“推荐”评级。 4.风险提示 原油价格大幅下滑风险、汇率变动风险、部分海外项目执行政策风险。
贵州茅台 食品饮料行业 2018-08-09 687.02 -- -- 694.77 1.13% -- 694.77 1.13% -- 详细
(一)二季度再现优质增长 在去年二季度较高增速上再次实现优质增长。分季度数据来看,公司2018年第一、二季度分别实现收入174.66、159.31亿元,对应同比增速分别为31.24、46.4%;实现利润总额121.73、105.47亿元,同比分别增长39.03、43.92%;实现归属净利润85.07、72.57亿元,对应同比增速分别为38.93、41.53%,实现扣非净利润85.11、73.73亿元,对应同比增速分别为38.43、43.68%。 对比2017年前两季度,收入增速区间为33%左右,归属净利润增速区间为25-31%,而2018年前两季度,收入增速区间提升为32-46%,归属净利润增速区间提升为39-42%。 我们进一步向前对比了2017、2018前两季度的绝对增加额,从绝对值来讲,2018年第一、二季度收入与上年同期相比分别增加41.58、50.49亿元,比上年同期同比净增加额增长(下口径同)25.23、87.22%;利润总额分别增加34.17、32.19亿元,对应增长120.72、81.87%;归属净利润分别增加23.84、21.3亿元,对应增长93.2、75.36%;扣非净利润分别增加23.63、22.42亿元,对应增长87.23、83.89%。 同时考虑到公司(公告)于2018年上调产品价格(平均幅度18%),带来一季度利润总额相对收入的即时明显提升,2018年第二季度相关因素有所消化的情况下,从各项同比数据来判断,经营质量整体稳健较优。 另外,我们从第一、二季度收入、归属净利润比例历年变化也可以看出,近年来第二季度比例逐渐提升,我们认为这一定程度上反映出公司产品不只在节庆消费上得到消费者的认同,非节庆消费上亦得到更广泛、更具全年持续性的认同与肯定。截至2018上半年末,公司存货为220.87亿元,较上期末增加0.14%;预收款项99.40亿元,较上期末减少31.11%,主要来源于经销商打款政策改变(现在仅允许经销商按月打款)。 (二)拳头产品主导长远良性发展,系列酒结构性优化满足需求 公司主导产品“贵州茅台酒”在国内外拥有较强的品牌影响力,是世界三大蒸馏名酒之一,也是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。 公司将以“酿造高品位的生活”为使命,以“健康永远,国酒永恒”为愿景,以“做足酒文章、扩大酒天地”为战略定位,着力实施“133”品牌战略,不断创新营销模式,巩固高端白酒优势地位,拓展中端产品市场空间,巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位。 公司坚持质量第一,坚持工匠精神,坚持“崇本守道,坚守工艺,贮存陈酿,不卖新酒”,茅台酒的生产属于自然固态发酵,手工程度较高成品率具有一定波动性。 茅台酒是由不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒相互勾兑而成,是技术和艺术的完美统一(当年生产的茅台酒最少五年后才能销售,某一年份的基酒可能在未来数年都会作为产品出现)。系列酒的产品形成过程近似于茅台酒。 2018年上半年公司生产茅台酒及系列酒基酒3.95万吨,其中茅台酒基酒3.04万吨,系列酒基酒0.90万吨,基酒总产量较去年同期小幅下滑6.48%。 从产品档次来看,上半年茅台酒实现营业收入293.83亿元,系列酒39.93亿元,其他业务18.75亿元,占总营业收入的比例分别为83.35、11.33、5.32%,收入分别同比增长35.86、56.67、42.23%。茅台酒收入仍然占主导,但是系列酒增速更加迅猛。 按地区分部来看,上半年国内、国外、其他业务收入分别为323.45、18.75、10.31亿元,占总营业收入的比例分别为91.76、5.32、2.93%,收入分别同比增长38.62、42.23、22.47%。国内收入仍然占总收入的绝对主导,占比在90%以上,但是从历史数据来看,国外业务拓展卓有成效,且增速较高,未来潜力值得期待。 (三)提价带动毛利率提升,“133”战略打造“大茅台集群” 在茅台中长期战略规划中,提出了品牌建设要实施“133战略”,即倾力打造1个世界核心品牌(茅台)、3个战略品牌(华茅、王茅、赖茅)、3个重点品牌(汉酱、仁酒、王子),与若干区域品牌,打造大茅台集群。要巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌的地位,做到单一品牌销售收入保持世界第一,酒业品牌价值居全球酒业第一,酒业公司市值居全球酒行业前五。同时,要营销方式转型带动发展转型,坚持“线上线下”相结合的思路,将互联网平台当成一个“蓄水池”。 2018年上半年公司销售费用率为7.87%,比去年同期上升3.04个百分点,管理费用率为7.89%,比去年同期下降0.48个百分点。公司销售费用的提升主要是为推进“133”品牌战略及酱香系列酒“5+5”市场策略,增加了市场投入所致。 从盈利能力指标来看,2018年上半年公司毛利率90.54%,同比增加2.81个百分点,净利率45.56%,同比下降1.57个百分点。公司盈利水平一直稳定在高水平,并且远高于行业平均,显示出公司品牌的溢价和管理水平良好。 投资建议 我们看好白酒行业未来两三年的发展趋势,看好公司优质品牌力所带来的独特价值与高壁垒,预计2018-2019年EPS为28.4/34.66元,PE为25/20倍,予以“推荐”评级 风险提示 市场因素;销售低于预期;宏观经济因素、政策因素等。
老白干酒 食品饮料行业 2018-08-09 18.27 -- -- 18.78 2.79% -- 18.78 2.79% -- 详细
我们看好看好白酒行业未来两三年的发展趋势,看好公司高端系列产品拓展空间,期待区域深耕+丰联助力所带来的协同潜力,预计2018-2019年EPS为0.60/0.82元,PE为34/24倍,予以“谨慎推荐”评级 风险提示 市场因素;食品安全风险;渠道,推广低于预期;宏观经济因素。
金龙汽车 交运设备行业 2018-08-08 11.88 -- -- 12.45 4.80% -- 12.45 4.80% -- 详细
1. 投资事件 2018年7月31日,公司公告半年度报告。 2. 我们的分析与判断 业绩大幅改善。公司上半年营业收入90.29亿元,同比增长57.32%;归属上市公司股东净利润0.79亿元,同比增长106.41%。扣非归母净利扭亏为盈,达到0.23亿元(去年同期-0.81亿元),同比增长128.04%。 公司大中型客车、新能源客车销量增长较快,行业寡头趋势明显。报告期内,公司共销售各型客车接近2.9万辆,同比增长18.35%,其中大型客车销售同比增长31.19%;中型客车销售同比增长108.81%。上半年销售新能源客车5860辆,同比增549.67%,同比增幅远高于新能源商用车行业96%的增速,根据节新网数据,公司在2018年1-5月合格证统计口径的新能源客车市占率从9%提升至17%。公司上半年出口保持行业第一的地位。出口各型车辆8189辆,同比增长31.19%。出口收入22.53亿元,同比增长50.60%。 “三龙”整合出现实质性进展。公司完成了对金龙联合公司少数股东所持股权的收购。公司受让创兴国际有限公司所持有的金龙联合公司25%股权事项已于7月23日完成工商变更登记手续。未来将100%控股厦门金龙。公司对厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅的一体化整合规划将为公司降低少数股东收益,加大盈利弹性,更重要之处在于提升对子公司控制力,在此基础上朝三龙研发、采购、销售协同全面出发,以提升经营效率。 3. 投资建议 公司业绩终触底反弹,看好“三龙”整合后的投资机会。预计18-20年归母净利为5.6亿/8.0亿/10.4亿元,同比增长57%/42%/30%,对应PE为13/9/7倍,首次给予“推荐”评级。 风险提示:车市低迷、客车销量不达预期。
东山精密 机械行业 2018-08-07 15.97 -- -- 17.00 6.45% -- 17.00 6.45% -- 详细
1.事件 公司发布2018年半年报,上半年公司实现营业收入72.12亿元,同比增长17.83%;实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元,同比增长117.93%;EPS为0.24元。公司同时公布2018年1-9月业绩预告,预计2018年1-9月实现净利润6.20至7.50亿元,同比增幅67.30%至102.40%。2.我们的分析与判断 (一)各项业务稳定增长,盈利能力改善 上半年,FPC业务实现收入27.07亿,同比增长36.61%,毛利率提升1.44%,主要是因为公司今年给大客户的产品料号增加;触控面板及LCM模组业务实现收入20.12亿,同比增长25.88%,毛利率提升4.61%,主要是因为公司聚焦毛利率相对较高的小尺寸领域;通信设备组件实现收入14.17亿,同比增长20.11%,毛利率提升0.50%,主要是因为滤波器产品逐步放量;LED及其模组实现收入10.64亿,同比下滑20.78%,主要是因为公司主动剥离大尺寸显示等非核心业务,但小间距LED业务发展较好。上半年公司整体毛利率提升1.82%。随着并购整合和剥离非核心业务稳步进行,公司盈利能力有望进一步改善。 (二)持续聚焦主业,业绩有望实现快速增长 公司通过收购海外同业优质资产和剥离大尺寸显示等非核心业务持续聚焦主业。收购并整合Multek后,公司将实现覆盖刚性板、柔性板和刚柔结合板的PCB全产品线,并有望切入Multek的客户资源,如诺基亚、爱立信等。大客户新机型FPC启动备货,随着盐城新厂的新产能逐步释放,公司有望争取更多订单。下半年,公司FPC业务受益于大客户新机型拉货有望实现量价齐升,推动业绩快速增长。公司天线滤波器、小间距LED等传统业务有望受益于5G快速推进、LED行业回暖,未来有望保持稳定增长。 3.投资建议 2018年Multek增厚的净利润大致与财务费用持平,对当年净利润影响较小;考虑到2019年Multek利润增厚影响及和原有业务的协同效应,预计公司2018-2019年净利润分别为10.56亿元、15.38亿元,对应每股收益分别为0.99元和1.44元,目前股价对应2018年市盈率约25倍。公司成长空间广阔,首次给予“推荐”评级。 风险提示:新厂扩产不达预期和并购整合不及预期的风险。
美晨生态 建筑和工程 2018-08-02 8.35 -- -- 8.26 -1.08% -- 8.26 -1.08% -- 详细
1. 投资事件 2018 年7 月23 日,公司公告2018 年半年度业绩预告。 2. 我们的分析与判断 业绩有望延续高增长。2018 年上半年,公司预计实现归母净利润3.08 亿元-3.70 亿元,同比增长30.08%-56.26%。2018 年中报业绩延续快速增长势头。公司业绩增长主要受园林和汽配双主业驱动。园林板块新签项目持续落地进入施工阶段,销售收入稳步增长。叠加拥有完善的产业生态链,专业的设计团队等因素,保障了业务的持续高效经营。汽车零部件板块的非轮胎环保橡胶制品业务市场占有率提升,同时通过客户结构优化、产品升级换代等措施,使公司的营业收入提升,驱动公司利润增长。公司预计非经常性损益对公司净利润的影响为6500 万元-6600 万元,主要系汽车零部件板块老厂区土地因城市整体规划被收储并拍卖所致。随着订单的逐步落地,公司全年业绩有望持续高增长。 实际控制人增持彰显信心。公司控股股东、实际控制人张磊先生通过集中竞价方式,于2018 年7 月6 日-2018 年7 月20 日之间增持13,733,155 股,增持均价为7.39 元/股,占总股本比例为0.95%。增持股份的资金来源为张磊先生的自筹资金。本次增持后,张磊先生直接持有公司股票395,723,241 股,占公司总股本的27.23%,通过西藏富美投资有限公司(张磊持股72.1%)持有公司股份、以及与其一致行动人李晓楠女士合计持有公司股票466,945,902 股,占公司总股本的32.14%。 发行可转债获通过,公司融资渠道受益。2018 年7 月16 日,公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会通过,正式批文尚需证监会发放。认为发行可转债有利于公司拓宽融资渠道,后续有望强资金实力,助力园林工程业务发展。 赛石园林订单饱满,业绩有保障。公司全资子公司杭州赛石园林集团有限公司截至2018 年第二季度末已签约未完工订单64.08 亿元,约为公司2017 年园林工程业务营业收入25.76 亿元的2.49 倍。随着订单的逐步落地,公司园林工程业务的业绩有望释放。 3.投资建议 预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.61/0.81/1.02 元/股,对应动态市盈率分别为14/10/8 倍,给予“推荐”评级。
美尚生态 综合类 2018-08-02 12.64 -- -- 14.50 14.72% -- 14.50 14.72% -- 详细
业绩延续较快增长,建设美丽中国大有可为。公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长25%-50%,盈利13842.77万元-16611.32万元。公司2018年半年度的非经常性损益金额合计约300万元。报告期内公司承接的项目推进顺利,充分发挥了“研发、施工、投融资”三大平台的协同效应,保障了主营业务健康稳定发展,从而实现了公司业绩的持续增长。公司主营生态景观建设,包括包括生态修复与重构和园林景观。2017年,公司实现营业收入23.04亿元,同比增长118.38%。实现净利润2.84亿元,同比增长35.95%,2018年全年有望延续高增长势头。十九大提出建设美丽中国,中央大力推进生态文明建设,提出到2050年建成美丽中国。公司作为建设美丽中国的积极践行者,未来发展空间大。 业务拓展有望打开成长空间。2018年6月10日,公司与宁波魔力百聚投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“宁波魔力百聚”)、赣州魔力百聚企业管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“赣州魔力百聚”)及赣州君子兰投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“君子兰投资”)签订了《股权收购框架协议》,公司拟以现金方式向宁波魔力百聚、赣州魔力百聚及君子兰投资收购其合计持有的成都魔力百聚100%的股权。成都魔力百聚主要提供目标用户大数据采集、分析、处理、应用和数字营销服务,利用AI和云技术自主研发了“波赛顿云数据平台”。该平台在大数据采集、分析、处理和应用的能力可以通过跨行业合作,能快速在多个市场建立优势。公司拟分三期支付股权转让款,各期支付比例分别为30%:30%:40%。本次交易对方中,君子兰投资持有标的公司18%的股权,君子兰投资与本公司为同一实际控制人控制下的关联法人,本次交易构成关联交易,但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 业绩承诺或增厚利润。宁波魔力百聚、赣州魔力百聚及君子兰投资向美尚生态保证并承诺,标的公司2018年度、2019年度、2020年度承诺净利润分别不低于4,700万元、6,200万元、8,100万元,业绩承诺期累计承诺净利润不低于19,000万元,且不低于《资产评估报告》盈利预测数据(标的资产的预估值为55,000万元)。若此次收购成功,公司净利润有望增厚。 “智慧园林”助发展,“生态文旅”双驱动。通过本次收购,公司业务有望从传统的生态景观建设提升为生态景观工程智能化管理,实现生态景观工程业务软件支持,获取生态景观工程数据增值业务。本次收购有助于公司战略布局“智慧园林”,运用“互联网+”思维、信息智能终端等新一代信息技术,与公司生态修复技术相融合,实现人与园林生态的智慧互连互通。此外,公司或能借助标的公司专业的技术团队、优质渠道资源、精准大数据分析能力及人工智能营销工具,加强公司生态文旅项目的推广及智慧景区服务,实现“生态文旅”双轮驱动。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.67/0.87/1.08元,对应动态市盈率分别为18/14/11倍,给予“推荐”评级。 风险提示:收购魔力百聚不及预期;固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。
水井坊 食品饮料行业 2018-08-01 54.37 -- -- 54.55 0.33% -- 54.55 0.33% -- 详细
投资建议 我们看好公司渠道深化优势发展及品牌小盘再培育所带来的价值,看好白酒行业未来两三年的发展趋势及公司在行业中的独特领先竞争优势,预计2018-2019年EPS为1.24/1.82元,PE为43/30倍。维持“推荐”评级 风险提示 渠道,推广低于预期;宏观经济因素。
钢研高纳 有色金属行业 2018-07-31 10.19 -- -- 10.45 2.55% -- 10.45 2.55% -- 详细
1.事件 近期,公司发布半年报,营收3.45亿元,同比增长1.78%,归母净利0.46亿元,同比增长20.41%,扣非净利0.43亿,同比增长29.93%,EPS为0.11元。 2.我们的分析与判断 (一)增收更增利,产品结构优化添助力 2018年上半年,公司实现收入3.45亿元,同比增长1.78%,增速整体平稳,而扣非净利0.43亿元,同比增长29.93%,增速超市场预期。从产品结构和增长贡献来看,公司高毛利的铸造高温合金制品和新型高温合金材料及制品分别增长28.4%和25.0%,低毛利的变形高温合金制品则下滑18.8%,公司综合毛利率增加约3个百分点,盈利能力得到明显提升。 (二)优化公司治理,迸发发展活力 70后董事长和总经理分别于年初和6月份上任,随后进行了一系列公司制度改革。其中有三个亮点,一是成立科学技术委员会,有效解决自立科研项目长期缺乏管控的问题;二是建立强激励、硬约束的业绩考核和薪酬激励机制,激励弹性明显增强,员工积极性有望充分调动;三是市场开拓明确高层责任,公司高管牵头做重点市场拓展,改变过去权利、责任都下放到事业部的做法。我们认为,随着新的体制机制逐步到位,公司治理结构将持续优化,未来有望迸发更大的发展潜力,助力公司持续较快发展。 (三)高温合金龙头,“内生+外延”双轮驱动促发展 公司目前是国内生产规模最大的高端和新型高温合金制品企业之一,主要面向航空航天、发电市场。该领域市场容量约3000吨,年复合增速约15%。近年来,国内航空航天市场逐步放量,公司主业有望迎来30%左右的较快增长。公司拟13.94元/股发行2671万股份及支付现金的方式购买青岛新力通65%的股权,同时配套融资1.2亿。2018年和2019年标的公司业绩承诺净利润不少于7000万元和9000万元。新力通在石化、冶金、玻璃建材高温炉管行业有着深厚的技术积累,此次收购不仅实现了军民市场的互补,提升了公司综合盈利能力水平,业务的协同开展也为公司未来发展提供了新的动力。 3.投资建议 预计公司2018年至2020年归母净利分别为0.92亿、1.78亿和2.65亿,EPS为0.22元、0.39元和0.57元,当前股价对应PE为46x、26x和18x。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:军品业务订单不及预期的风险
健友股份 医药生物 2018-07-24 26.01 -- -- 25.56 -1.73% -- 25.56 -1.73% -- 详细
投资建议 公司半年报业绩符合我们的预期,我们依然强烈看好公司未来的发展前景。首先,我们强烈看好公司注射剂出口业务的发展前景,规范市场注射剂行业壁垒高,公司拥有3条FDA认证的注射剂生产线和1个FDA认证实验室。短期来看博来霉素和阿曲库铵有望下半年贡献业绩。中期来看重磅品种依诺肝素有望2019年欧美陆续获批,显著增厚业绩。长期来看未来每年有望获批10个ANDA,特色大品种计划2020年开始获批。其次,我们看好公司肝素原料业务保持高速增长。公司是国内唯二进入美国市场的企业之一,凭借前瞻性库存战略和产品高品质,价格向下游客户传导顺畅,毛利率维持较高水平,未来有望持续量价齐升。最后,公司在国内的低分子肝素制剂业务已进入爆发式增长阶段。我们看好公司未来业绩将保持高速增长,预测2018-2020年归母净利润为4.53/6.33/8.96亿元,对应EPS为0.82/1.15/1.62元,对应PE为34/24/17倍。维持“推荐”评级。 风险提示 肝素原料药涨价持续不及预期,肝素粗品价格上涨过快,研发不及预期。
完美世界 传播与文化 2018-07-19 29.74 -- -- 30.30 1.88% -- 30.30 1.88% -- 详细
一、事件 2018年7月15日晚,完美世界发布回购公司股份的预案:1、回购的资金总额不超过人民币10亿元且不低于人民币5亿元;2、回购股份的价格不超过36元/股;3、回购期限:自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 二、我们的分析与判断 近期完美世界股价回调幅度较大,在公司基本面没有重大变化的背景下,我们认为回调的原因更多是来自市场情绪的影响,导致市场风险偏好降低,从而使公司股价受到较大影响。 1.回购彰显公司对自身内在价值的信心 按照本次回购资金规模上限10亿元,回购价格上限36元/股计算,本次回购数量占总股本比例约为2.11%,按5亿元下限来计算,回购规模占总股本比例约为1.06%。公司通过本次回购计划,向市场传达了对于自身长期内在价值的坚定信心,同时 2.高管及核心管理团队增持公司股份,肯定公司发展 近期公司副总经理兼董事会秘书王巍巍、副总经理兼财务总监曾映雪、部分导演制片人及核心管理团队部分人员均增持了不同额度的公司股份,高管和核心管理团队的增持也体现了管理层对于公司未来发展的信心。 3.影视、游戏作品表现优异,主营业务持续高增长 2018年,公司多款游戏上线并表现优异,《武林外传》上线后表现出色,上线至今始终保持在IOS畅销榜前30位置。下半年《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《完美世界国际版》将陆续推出,表现值得期待。影视方面,上半年大剧《归去来》播放以来热度持续较高,网络播放量位居前2,公司储备大量优质剧目,预计将在下半年确认收入。 4.Steam中国为公司带来平台属性,提升长期价值 Steam本身在中国具有一定得用户基础,Steam中国长期来看在中国具有极大发展空间,为公司提供海量端游用户的同时也将为公司提供更多IP素材,推动手游业务的发展。 三、投资建议 预计公司18-20年净利润分别为19.0亿元/23.7亿元/28.9亿元,同比增长26.6%/24.4%/22.0%,对应PE分别为20x/16x/13x,维持买入评级。 四、风险提示 游戏流水不及预期、影视作品收入不及预期、政策监管风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名