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三联虹普 计算机行业 2017-05-23 40.75 -- -- 39.99 -1.87% -- 39.99 -1.87% -- 详细
1.事件 近日,公司和山西潞宝兴海新材料有限公司签署了《山西潞宝兴海新材料有限公司年产10万吨PA6 聚合项目合同》,并且,“纺织产业大数据工厂”定增项目已成功增发7亿元。 2.我们的分析与判断 签订2亿大额合同,开拓传统行业市场获取新增长点。2017年5月12日,公司和山西潞宝兴海新材料有限公司签署了《山西潞宝兴海新材料有限公司年产10万吨PA6 聚合项目合同》,合同金额为20,000 万元,占公司2016年度经审计营业收入的80.85%。山西潞宝兴海新材料有限公司隶属山西潞宝集团,山西潞宝集团是一家以煤焦化工为主导,横跨新材料、能源、物流、旅游、有机农业、生物工程等领域的大型中外合资企业。合同的签订使双方在聚酰胺新材料领域确立了长期合作关系,对潞宝集团和传统煤化工行业向下游产业链的延伸意义重大,推动了现代煤化工向精细化、高技术化和高附加值化转型升级。而大额订单也彰显了公司实力,助力公司在传统化工行业市场获取新项目来源,使得公司通过传统行业升级获取新的增长点。 潞宝集团是山西长治地区煤化工行业中具有影响力和示范效应的大型民营企业,此次合同的签订将对传统煤化工业转型和产业链延伸起到示范效应。可以预见,公司未来在相关领域将陆续收获更多订单,将对公司未来2年的业绩起到积极影响。 大数据应用解决纺织行业痛点。我国纺织行业主体组成为中小企业,这部分企业尤其经营难度大抗压能力弱,互联网思维与数据思维都较为薄弱,存在严重的数据孤岛现象。针对纺织行业中的中小企业,政府有关部分很难单独为其提供具体信息支持,导致企业获取市场信息的能力短缺,对行业内供需变化缺乏预判,产业链中各环节的联动效率低,在国际竞争中缺乏优势。目前纺织企业的智能制造水平整体上处于比较初级的阶段,普遍面临数据瓶颈,信息化建设必须在现有基础上有大幅度的提升。纺织行业目前整体缺乏引入工业机器人、智能生产、物联网、大数据等相关技术来提升生产效率,提高企业竞争力的意识与改变。 公司定增7亿发力纺织行业大数据,拓展领域,打开成长空间。2016年4月14日,公司对外发布2016年度非公开发行股票预案,公司拟向不超过5名的特定对象非公开发行不超过3300万股(含),本次非公开发行股票募集资金总额不超过9.01亿元,扣除发行费用后将投资于纺织产业大数据工厂项目和补充公司流动资金。“纺织产业大数据工厂”项目计划通过建设标准化、系统化、流程化、批量化完成大数据采集、清洗、分析三大环节的软硬件集成系统,使纺织产业的大数据处理与分析服务从作坊式的生产方式向工业化生产线的连续生产方式发展,达到大数据产品质与量的共同提升。该定增项目已于2016年底通过证监会的审核,并于2017年初成功增发7亿元。 除“大数据+纺织”定增项目外,公司还与恒逸石化、华鼎股份、金电联行三家公司强强联手,成立纤蜂数据平台。该纤蜂公司的成立体现了三联虹普为化纤行业提供出厂后物流、仓储、供应链金融等一系列服务的计划。此次四方合作,是石化、锦纶产业链内一次强强联合,而金电联行的加入,给予纺织行业以互联网、大数据、云计算等技术的深度融合,在生产过程中,通过将生产各环节数据收集进行分析后,将对生产管理、经营效率等实现优化,助力实现纺织行业的工业4.0。 公司主业发展向好,签订2亿大额合同,开拓传统行业市场获取新增长点。且此次合同的签订将对传统煤化工业转型和产业链延伸起到示范效应,可以预见,公司未来在相关领域将陆续收获更多订单。除此之外,公司拓展领域,定增7亿,并与恒逸石化、华鼎股份、金电联行三家公司强强联手,发力“大数据+纺织”,打开公司成长空间。预计公司17-19年备考EPS分别为0.61、0.82和1.03元,考虑公司主业发展向好以及新业务拓展优势明显,首次覆盖,给予“推荐”评级。 (1)市场竞争的风险(2)技术创新的风险(3)合作协同效应不及预期。
合纵科技 电力设备行业 2017-05-18 16.59 -- -- 18.10 9.10% -- 18.10 9.10% -- 详细
1.事件。 公司公告了对于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的回复。 2.我们的分析与判断。 (一)、钴产品的单吨毛利台阶式提升。 2014到2016年,雅城的四氧化三钴产品平均毛利率为10%、氢氧化亚钴产品平均毛利率为5%,对应的单吨毛利分别为1.3万元和0.6万元。2017年一季度,金属钴价格大幅上涨,四氧化三钴和氢氧化亚钴的价格也随之上涨,由于雅城备有2个月左右的库存,开始享受库存重估的收益,1、2、3月,四氧化三钴的毛利率提升到16%、26%、21%,单吨毛利分别为2.8、5.8、6.7万元,较原来的1.3万元提升3到4倍;氢氧化亚钴的毛利率提升到13%、42%、37%,单吨毛利分别为1.8、9.8、9.7万元,较原来的0.6万元提升十余倍。 (二)、价差扩大接力库存重估,单吨毛利有望维持。 2017年一季度,雅城单吨毛利大幅提升,主要是由于钴产品的售价是按照市价,而氯化钴等原料是数个月之前所采购的“便宜货”。进入二季度后,原有库存很大程度上被消耗,库存重估收益将减少,但我们认为单吨毛利仍有望维持,原因是进入4月后,原料氯化钴的单价回落约2万元,按照一吨四氧化三钴消耗三吨氯化钴计算,每吨四氧化三钴的成本减少了6万元,但四氧化三钴的售价只回落了2万元,两者价差的扩大使每吨四氧化三钴的加工费增加4万元。 (三)、磷酸铁业务不断开拓行业标杆客户。 当前,雅城的磷酸铁业务主要客户是北大先行(除电池厂外最大的磷酸铁锂厂商)。根据反馈意见的回复,天津斯特兰和贝特瑞也已成为客户,此外,湖南升华、烟台卓能等排名靠前的磷酸铁锂厂商也已进入中试阶段,近期有望形成供货关系。 3.投资建议。 并购湖南雅城后,开辟了正极材料的第二主业,磷酸铁绑定国内一线铁锂厂商,四氧化三钴受益于钴价上涨,业绩有望超预期。 将拟收购的两家公司考虑在内后,预计公司2017、2018年EPS 分别为0.70、0.88元,维持推荐评级。 4.风险提示。 增量配网的模式创新受挫;四钴产品的调价过于滞后。
上海电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-18 12.80 -- -- 13.00 1.56% -- 13.00 1.56% -- 详细
公司是上一轮电力体制改革后第一家上市的有国资背景的电力企业,一直致力于能源高效利用、清洁能源、新能源、现代电力服务业以及循环经济等领域的发展,目标建设成创新型、国际化综合能源集团和现代国有企业。 国际化,向具有全球竞争力的跨国经营企业转变。上市后第一任董事长通过资本市场的直接融资实现了公司立足上海、拓展华东市场、装机规模翻番的目标。上市后第二任董事长即现任董事长将重点由国内资源向依托统筹国内海外两种资源转变,海外杠杆收购促进公司跨越式发展。海外业务将助力公司突破国内发展限制,使得公司具备抵御火电周期的能力。KE项目、埃及项目、土耳其项目、伊拉克项目将构成公司在伊斯兰世界发展的基石,将成为国家一带一路战略的重要组成部分。 综合化,向创新开拓、客户放心的综合智慧能源供应商和服务商转变。向上游延伸电站服务及EPC,为公司自身海外项目的开拓做铺垫并提供服务。向下游具有天然垄断性质的配售电领域扩展一直是发电企业的诉求,也是,我们认为国内电力体制改革后最佳的商业模式。凭借公司百年电厂历史积累的丰富管理经验,公司参股马耳他能源公司不仅学习了其发输配售电运营经验,还成功将马耳他线损由14%降至7%。控股巴基斯坦发输配售一体化的KE公司更将帮助公司抓住国内电力体制改革的机遇。 平台化,向价值创造能力更强的上市公司转变。公司持续管理创新,将管理方式向海外项目延伸覆盖。公司境内/外、直/间融资能力强,向价值创造能力更强的上市公司转变,将成为母公司国家电投集团国际化和资产证券化重要平台。目前集团资产证券化率28%左右,距离2020年75%的目标相去甚远。与吉电股份、东方能源注入三级单位新能源资产、中国电力注入二级单位火电资产相比,公司此次注入的江苏公司为集团二级单位新能源资产。此外,成功收购KE也是国家电投集团国际化发展的里程碑事件。公司国际化发展经验及人财物的支持将成为集团国际化发展的重要保障。目前集团承担着缅甸伊江水电2000万千瓦装机容量项目和南非、保加利亚、土耳其核电的开发任务,公司有望在其中发挥重要平台作用。 清洁化,向高效、多样的绿色低碳企业转变。公司借助IPO、可转债、短融债券等金融工具,通过用负荷地区、清洁的大燃煤机组替代老旧、低效率、不清洁的小燃煤机组,人均装机容量由上市时的713瓦提升至2016年的1557瓦,大力发展天然气、风电、光伏等清洁能源,60万千瓦以上煤电机组占总煤电装机容量占比71%、清洁能源占比34%。电源结构优化,人均净利润由8万元提升至15万元。 今年本部10亿,KE并表半年增厚6亿元,电站工程增厚1亿;明年本部11亿,KE和江苏公司全年并表,电站工程增厚3亿元。我们预计2017至2019年公司分别实现归属母公司净利润17亿元、37亿元、41亿元,按照10.09元/股向集团增发30亿收购江苏公司,如按照4月7日收盘价12.79元/股向二级市场募集20亿配套资金,股本约增加4.54亿股,摊薄后每股收益0.64、1.44、1.60元,维持“推荐”评级。
四创电子 电子元器件行业 2017-05-15 61.00 -- -- 63.53 4.15% -- 63.53 4.15% -- 详细
1.事件。 公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易已经获证监会核准。截至5月10日,本次交易的标的资产已完成过户。 2.我们的分析与判断。 (一)军工标的资产过户,公司盈利能力提升。 公司此次重组方案以61.48元/股的价格向华东电子工程研究所发行1824.81万股购买博微长安100%股权;另以61.48元/股的价格向中电科投资等4家机构发行423万股,募集配套资金2.60亿元,用于低空雷达能力提升建设项目。重组方案已经拿到证监会批文,当前标的资产顺利过户,公司将新增中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备,机动保障装备以及粮食仓储信息化改造等业务。标的资产盈利能力较强,将与上市公司现有雷达主业形成互补,巩固行业地位,有效提升上市公司的市场竞争力和整体价值。公司修订后的重组方案将配套资金占交易资产价值的比例大幅调减至23.18%,有利于减少股本稀释。中电科投资参与配套融资总额的14.16%,彰显实控人对公司未来发展前景的信心。 (二)一季度营收大幅增长,全年高增长有望持续。 公司一季度营收3.40亿,同比增长44.71%。我们认为营业收入增长主要源于两个方面。一是公司雷达及配套和公共安全产品业务稳步增长的带动,二是能源系统业务随着公司市场开拓,业务能力逐步增强,收入呈快速增长态势。公司收入具有明显的季节波动,一季度营收占比较小,而2017年营收一季度实现开门红,为全年高增长奠定基础。 (三)公司将受益于38所的资产证券化进程。 中国电科在2017年重点工作任务中提出:集团拟全面推进事业单位企业化改革,加快以母子公司为主体的运行模式建设,新建若干子集团和专业公司、新打造若干上市公司平台。我们认为中电科集团的资产证券化进程有望提速。公司背靠中电科38所,目前资产证券化率仍比较低,未来提升空间较大,公司有望持续受益。 3.投资建议。 假设配套融资年内完成,预计上市公司2017至2019年备考净利润分别为2.39亿元、2.86亿元和3.55亿,考虑到备考总股本1.59亿股,则备考EPS分别为1.50元、1.80元和2.23元,当前股价对应PE为40.57x、33.81x和27.29x。公司估值优势明显,军品业务较为稀缺,维持“推荐”评级。
合纵科技 电力设备行业 2017-05-10 16.00 -- -- 18.10 13.13% -- 18.10 13.13% -- 详细
1.事件 近期,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获证监会无条件通过。 2.我们的分析与判断 (一)重大事项重组过会,军工业务加码 公司主要从事国防军用光电热传输产品的研制,包括高端传输线缆、组件和光电传输系统等。2016年公司拟以35.88元/股发行0.129亿股及现金支付相结合的形式购买常康环保100%股权,标的资产从事国防军工用反渗透海水淡化装备业务,2016年至2018年的业绩承诺分别不低于4,800,5,900和6,700万元。另配融2.71亿,用于支付现金对价,定价基准日为发行期首日。我们认为此次重组事项顺利过会,公司有望通过光电传输和海水淡化两块业务的有效协同,增强公司为客户提供整体解决方案的能力,进而提升公司整体盈利能力。 (二)一季度业务实现高增长,产品结构持续优化 公司一季度实现营收1.19亿,同比增长41.76%,归母净利2669.17万,同比增长13.70%。分产品来看,线缆类产品稳步增长,实现营业收入7267.92万元,其中舰船线缆、宇航用C55线缆、耐高温多模特种光缆等产品增幅较大;公司继续加强新产业及组件类产品的研发与市场开拓,一季度组件类产品实现营业收入4635.75万元,其中FC总线、光模块、散热产品、系统测试仪器等产品实现批产,增长幅度较为可观。我们认为公司整体业务结构持续优化,军工传输领域优势地位进一步巩固。 (三)施行员工激励,助力可持续发展 继2016年4月施行股权激励之后,2016年11月,公司再次向56位核心骨干授予限制性股票122.43万股,总股本占比0.76%,授予价为23.08元。解锁业绩指标:以2015年归母净利润0.94亿为基数,2016年至2018年分别增长20%、30%和40%。我们认为,员工激励方案的密集实施体现了公司对管理和技术人才的高度重视,有利于协调公司相关各方利益,助力公司长远发展。 3.投资建议 假设重组2017年完成,预计公司2017、2018和2019年备考归母净利润分别为1.77亿、2.15亿和2.55亿,备考EPS为0.98元、1.19元和1.41元,当前股价对应PE为42x、35x和29x。公司军工业务市场地位进一步夯实,随着公司“同一市场相关多元化发展”战略持续落地,未来发展空间仍较大,维持“推荐”评级。 风险提示:军品市场拓展不达预期的风险
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-09 14.00 -- -- 14.80 5.71% -- 14.80 5.71% -- 详细
1.事件。 公司公布2016年年报以及2017年一季报业绩。公司2016年发电量2060.6亿千瓦时;实现营业收入489.39亿元,同比增长3.17%;归属于母公司净利润207.81亿元,同比增长13.97%;实现每股收益0.9446元(同比比率按照追溯后数据计算)。公司2017年一季度发电量328.5亿千瓦时; 实现营业收入78.55亿元,同比增长0.26%;归属净利润27.08亿元,同比增长23.48%;每股收益0.1231元(同比比率按照追溯后数据计算)。 2.我们的分析与判断。 (一)来水偏丰及超设计发电助力收入增长2016年溪洛渡-向家坝上游来水量同比偏丰12.2%;三峡-葛洲坝上游来水量同比偏丰8.2%。受此影响,公司2016年发电量2060.6亿千瓦时。 其中,三峡电站935.33亿千瓦时,同比增长7.5%;葛洲坝182.99亿千瓦时,同比增长1.82%;溪洛渡610.03亿千瓦时,向家坝332.25亿千瓦时。 在部分电站来水偏枯的情况下,公司超设计发电142.1亿千瓦时,没有因设备原因产生弃水。随着电站的陆续投产,流域梯级水库群综合运用水平逐步提升,梯级补偿效益进一步显现。 (二)一季度利润大增,投资收益是主因。 公司一季度实现归属净利润27.08亿元,同比大幅增长23.5%,其中投资收益增加是主因。公司一季度实现投资收益8.35亿元,较去年同期1.99亿元增长320.7%,与可供出售金融资产相关。公司持有多家电力上市公司股份,主要包括川投能源0.5%、三峡水利10.2%、国投电力4.7%、湖北能源23.4%、上海电力3.5%、广州发展11.5%。公司积极实现能源结构的多元化和多地域布局,增强抗风险能力。 (三)分红承诺兑现。 2015年金沙江资产重组时,公司曾承诺2016-2020年每年现金分红不低于0.65元/股,2021-2015年不低于净利润的70%。2016年实际的分配方案是:重组前老股东持有的165亿股和七家战略投资者非公开发行的20亿股,按每10股派现7.25元;由于已享受川云资产2016年一季度利润,三峡集团、川能投、云能投以资产作价认购的35亿股,每10股派现6.5元,低于其他股东。分红方案兑现并超出了之前承诺的现金分红额度。 3.投资建议。 我们维持长江电力“推荐”评级。主要理由:1)公司是全球最大的水电上市公司,资源禀赋优异,标的稀缺;2)由于成本刚性特征,成熟水电盈利能力强、现金流价值凸显;3)承诺的分红比例兑现率高;4)顺应行业变化,抓住改革机遇,打造“发电、配电、售电”产业链,完善产业布局。我们预计公司2017-2018年EPS 分别为0.89元和0.97元。 4.风险提示。 来水不佳对公司业绩恐造成负面影响。
奇正藏药 医药生物 2017-05-05 43.50 -- -- 43.35 -0.34% -- 43.35 -0.34% -- 详细
1.事件: 公司发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入9.68 亿元,同比降低2.65%;实现归属于上市公司股东的净利润2.90 亿元,同比增长9.42%;实现扣非归属净利润2.23 亿元,同比降低1.30%;实现EPS 0.7139 元,同比增长9.41%。10 派3.9。 拆分来看,药材业务剥离前1-9 月实现营收3015.19 万元,同比降低56.97%。药品业务实现营收9.35 亿元,同比增长1.36%。其中贴膏剂实现营收7.40 亿元(-6.55%),软膏剂实现营收1.57 亿元(+40.55%),丸剂实现营收0.37 亿元(+104.18%)。 财务方面,报告期内费用控制较好,销售费用4.63 亿元,同比增长12.90%;管理费用0.83 亿元,同比降低29.05%,主要系合并范围减少、人工成本降低等原因所致;财务费用38.8 万元,同比增长110.58%,主要系报告期内支付银行贷款利息增加及投资理财产品使利息收入降低所致。 同时,公司发布2017 年一季报。2017 年第一季度公司实现营收1.94 亿元,同比增长1.44%;实现归属上市公司股东净利润0.69 亿元,同比增长6.65%;实现扣非归属净利0.70 亿元,同比增长6.34%。实现EPS 0.1707 元,同比增长6.62%。 2.我们的分析与判断 (一)药品板块整体平稳增长,未来有望提速 报告期内公司药品业务整体平稳增长,其中软膏剂、丸剂等产品增速较快。2016 年公司药品板块实现营收9.35 亿元,同比增长1.36%。虽然贴膏剂受市场竞争加剧等原因导致营收有所下滑,但据南方所数据显示,主打产品消痛贴膏在全国重点外用贴膏零售市场排名继续保持第一。此外,公司新品增长势头强劲,软膏剂和丸剂同比分别增长40.6%和104.2%,其中白脉软膏、红花如意丸均同比增长100%以上, 口服藏成药整体营收同比增长超过50%。 我们判断公司未来药品板块有望提速增长。目前公司共有以消痛贴膏、白脉软膏等12 个独家品种或独家剂型品种为核心的55 个藏药品名和72 个批准文号,其中OTC 品种9 个、国家保密品种2 个,覆盖骨科、神经科、妇科、消化科等多个藏医特色治疗领域,我们认为公司的药品业务未来有望提速增长,原因有二:(1)产品市场准入基础较好。根据人社部发布的2017 年国家医保目录,公司共有17 个产品进入新版医保目录,新增5 个产品。并且目前公司主打产品消痛贴膏进入2012 年基药目录,仁青芒觉胶囊、二十五味珊瑚丸进入国家急(抢) 救药品目录,此外,公司共有38 个产品进入地方医保、26 个产品进入地方基药、41 个产品进入新农合、以及9 个产品进入地方低价药目录;(2)产品匹配“疼痛一体化”细分市场,强化疼痛一体化品牌协同推广。报告期内,公司通过制定品牌目标,对“疼痛一体化”进行市场细分,将公司止痛产品按细分市场进行匹配,实现了品牌和产品的差异化定位。在线下渠道,公司通过参与全国及区域学术会议、在医院渠道开展疼痛义诊月等方式,强化品牌学术形象。在线上渠道,公司通过媒体广告、互联网广告等方式, 提高产品知晓度。 (二)剥离药材聚焦药品,提高公司盈利能力 报告期内公司剥离药材业务,盈利能力有望提升。2016 年9 月,公司将那曲正健、陇西药材及其子公司靖远奇正免洗枸杞有限公司、宁夏奇正沙湖枸杞产业股份有限公司、西藏正健雪域药材有限公司转让给公司控股股东奇正集团,公司除药品生产经营所需的原材料及药材采购外,不再从事药材收购、加工及销售。此举可有效减少亏损业务对公司整体经营业绩的影响,公司未来将集中资源聚焦核心药品业务,进一步提升盈利能力。 (三)围绕“两翼”持续丰富产品线,开拓新药市场 在研发方面,公司围绕“两翼”战略开展相关工作。公司经营计划始终围绕“一轴两翼一支撑”的战略举措开展,其中“一轴”即做强消痛贴膏,“两翼”即开拓产品线和加快新品市场开发。报告期内,公司共有研发人员209 人(+8.29%),研发投入金额4278 万元(+5.14%)。围绕着“两翼”,一方面公司与国内院校合作,为培育新产品做准备, 力争拓展产品线;另一方面,公司完成相关藏成药在优势适应症方面的医学研究,加快疼痛新产品的市场开发。此外,公司在儿科领域的相关产品也取得了进一步研究成果。 公司新药研发进展顺利。报告期内,催汤颗粒完成感冒和流感II 期临床研究,正在启动Ⅲ期临床。正乳贴完成II 期临床研究。夏萨德西胶囊按计划在II 期临床研究中,乙烷硒林分散片根据CFDA 下发的临床批件,在进一步完善I 期临床研究。消痛气雾剂治疗急性扭挫伤的IIa 期临床研究继续开展。 3.投资建议 公司是藏药龙头,剥离药材业务后公司盈利能力有望进一步提升。一线品种消痛贴膏有望继续维持市场第一的销售份额,并进一步扩张;二线品种青鹏软膏及白脉软膏有望持续发力,通过大医院、基药、零售三驱动实现业绩高速增长。此外,公司大力推进产品研发和品牌建设,丰富产品线,未来发展值得期待。预计2017-2019 年净利润为3.34/3.80/4.21 亿元,对应EPS 为0.82/0.94/1.04 元,对应PE 分别为53/46/42 倍。 维持“谨慎推荐” 评级。
英威腾 电力设备行业 2017-05-03 7.67 -- -- 7.86 2.48% -- 7.86 2.48% -- 详细
1.事件公司发布2017年第一季度报告,报告期内实现营业收入3.44亿元,同比增长44.0%;实现归属于上市公司股东的净利润837万元,同比增长93%,扣非后净利润同比增长110.8%。预计2017年上半年,归母净利润将同比上升90%到120%,达0.53到0.61亿元。 2.我们的分析与判断。 (一)、得益于制造业复苏,Q1收入增速大幅提升。 一季度,公司的营业收入增速高达44%,达2011年Q1以来的最高增速。受制造业复苏的影响,公司的变频器、伺服系统等子业务取得了较快的增长,是公司一季度营业收入增速高的主因。 (二)、UPS子公司少数股权的收回拉动利润增长。 随着营业收入的快速增长,公司期间费用率同比有所降低,其中销售费用率降低约1个百分点、管理费用率降低约2个百分点。与此同时,铜、铁等原材料上涨,毛利率同比下降了约2.4个百分点。公司今年将加大生产工艺的挖潜,以降低成本,预计从二季度开始,毛利率将有望环比提升。由于投资收益、营业外收入同比有所下降的原因,一季度公司的净利润与去年同期是基本持平的,但由于电源子公司少数股东权益的收回,扣除少数股东权益后的归母利润,同比实现了93%的高增长。 (三)、Q2将继续保持良好的经营态势。 根据一季报中的业绩预测,公司第二季度将实现4432到5264万元的净利润,同比2016Q2增长90%到125%。我们预计二季度公司的营收仍将保持至少40%左右的增速,同时毛利率将同比持平、销售和管理费用率同比将下降3到4个百分点。 3.投资建议。 净利率提升叠加下游需求的回暖,公司2017年业绩将有较大弹性。随着新能源汽车、轨交等新业务的成熟,估值水平也有一定的上行空间。第二期限制性股票已经解锁,股价有上涨动力。预计公司17、18年EPS分别为0.19、0.30元,维持“推荐”评级。 4.风险提示。 费用率继续上升,压制公司业绩;应收账款增长过快。
陕西煤业 能源行业 2017-05-03 5.95 -- -- 6.14 3.19% -- 6.14 3.19% -- 详细
1.事件。 公司发布2016年年报。2016年,公司实现营业收入331.3亿元,同比增加1.91%;实现归属上市公司股东的净利润27.5亿元,同比大幅扭亏,扣非后归母净利润为26.2亿元,去年同期亏损25.6亿元;基本每股收益为0.28元。2017年一季度业绩为:归母扣非净利润为26.7亿元。 2.我们的分析与判断。 (一)营业利润大幅增长,归母净利润扭亏。 公司Q1/Q2/Q3/Q4营业收入分别为58.4亿元/64.4亿元/80.3亿元/128.3亿元,扣非后归母净利润分别为-0.46/1.83/7.81/17.04亿元。报告期内,公司实现营业收入331.3亿元,同比增加1.91%;全年实现营业利润27.5亿元,同比大幅扭亏。 (二)公司继续转让矿井进行产能优化。 产能优化方面,继上年度转让渭北矿区五对矿井后,本年度又将渭北矿区经营成本高、产品质量低、盈利能力弱的3家矿业公司及2对矿井出售,同时收购彬长矿业文家坡矿业公司51%股权,产能结构得到进一步优化。公司所属15对生产矿井中,有14对达到安全高效矿井标准,有13对矿井达国家安全质量标准化一级标准,有7对矿井被中国煤炭工业协会评定为先进产能矿井。 (三)通过新技术的应用有效控制成本。 成本控制方面,公司通过新技术的合理应用,提高工作效率,降低生产成本;通过资产重组,降低人员成本;通过创建资金司库管控模式,提高资金集中度,降低资金使用成本;通过全面预算和专项资金管理,严控非生产性支出费用。2016年公司自产煤吨煤完全成本150.77元/吨,同比下降8.62元/吨,降幅5.41%。 3.投资建议。 陕西煤业2017、2018年的预测营业收入为414.27亿元、458.52亿元;归母净利润为55.8亿元、67.1亿元,每股收益为0.56元,0.67元。考虑到公司是西部地区动力煤龙头企业,内生增长性强劲,我们维持对公司的“推荐”评级。 4.风险提示。 煤炭市场受经济增长趋缓,下游客户需求不足,面临较大市场风险。
合纵科技 电力设备行业 2017-05-03 16.35 -- -- 18.10 10.70% -- 18.10 10.70% -- 详细
1.事件。 公司公告,实际控制人、董事长刘泽刚及董事韦强、张仁增等高管计划在6个月内增持公司股份不超过2亿元。 2.我们的分析与判断。 (一)、实际控制人大手笔增持彰显信心。 3、4月份,由于市场风格切换的原因,公司股价大幅下跌,最高跌幅达30%以上。我们认为目前公司的估值水平已经合理,前期股价的连续下调已经充分释放了风险。公司本次宣布大手笔增持计划,也彰显了公司大股东和管理团队对公司未来发展的信心。 (二)、四氧化三钴和氯化钴价差大幅扩大。 公司拟收购的湖南雅城,主营业务之一是以六水氯化钴为原材料,加工成四氧化三钴进行销售,每吨四氧化三钴约消耗3吨六水氯化钴。据上海有色网统计,在本次钴价启动之前的2016年8月,氯化钴为每吨4.2万元,四氧化三钴每吨14万元,加工费为每吨1.4万元(14-3*4.2);昨日,氯化钴每吨10.65万元,四氧化三钴每吨38.5万元,加工费为6.5万元,比去年8月上涨了约5万元。按雅城今年出货量1600吨四氧化三钴算,可受益约8000万元。 (三)、三重维度受益于钴涨价。 我们认为湖南雅城从三个维度受益钴涨价:除上一节所述的四氧化三钴与氯化钴价差扩大外,第二是库存的升值,根据公司披露的收购公告,雅城的存货约为0.8亿元左右,假设升值75%,可贡献6000万元的库存升值;第三是雅城作为一个规模较大的四氧化三钴企业,对上游的氯化钴环节有一定的议价能力,可获得比市价更低的氯化钴原料,按每吨氯化钴的采购价比市价低0.6万元,公司全年共使用5000吨氯化钴计算,也可受益约3000万元。将上述三个维度的受益相加,雅城四氧化三钴业务的利润将远超业绩承诺,达1.5亿元左右,加上其磷酸铁业务可贡献约4000万元净利润,雅城今年的净利润可达近2亿元。 3.投资建议。 并购湖南雅城后,开辟了正极材料的第二主业,磷酸铁绑定国内一线铁锂厂商,四氧化三钴受益于钴价上涨,业绩有望超预期。将拟收购的两家公司考虑在内后,预计公司2017、2018年EPS分别为0.70、0.88元,上调至推荐评级。
金一文化 休闲品和奢侈品 2017-05-02 15.22 -- -- 16.77 10.18% -- 16.77 10.18% -- 详细
1.事件摘要。 公司于2017年4月26日晚发布2016年年度业绩报告,2016年全年公司实现营业收入107.73亿元,同比增长41.06%;实现归属于上市公司股东净利润1.74亿元,同比增长14.04%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2.49亿元,同比增长122.19%。 公司主营收入和利润的增长得益于品牌建设和渠道发展、外延并购实现优质资源整合和新利润增长点的打造。 2.我们的分析与判断。 (一)黄金珠宝行业步入整合转型期。 2016年,我国珠宝业终端市场销售额达5000亿人民币以上,受益于消费升级等因素,未来发展仍有潜力。同时,行业出现了加工能力过剩、竞争加剧、产品同质化严重的局面,逐渐步入整合转型期。 公司着力打造核心品牌竞争力,加强渠道建设,收购行业优质资源,构建全产业链布局,有望在行业整合中占据优势地位。 (二)品牌培育+渠道拓展推动营收不断增加。 报告期内,金一文化入选2017央视“国家品牌计划TOP10合作伙伴”,成为唯一一家入选的黄金珠宝行业上市公司;推出定制化明星品牌,通过明星同款模式提升品牌知名度;深耕银行代销业务,并不断完善批发零售、加盟连锁等营销网络,形成了160多家自营连锁店、128家加盟连锁店、覆盖全国的珠宝首饰零售营销体系。同时,公司建立了天猫旗舰店、APP和苏宁易购等线上销售平台。品牌影响力的提升和渠道建设的加强将发挥协同效应,为公司营业收入和利润增长提供有利环境。 (三)注重研发,探索珠宝+科技智能珠宝领域。 公司注重研发设计和产品更新,截至报告期末,拥有研发设计人员222人,占公司员工总数的7.75%,主推年轻化、时尚化产品,报告期内共计开发1200余款首饰、工艺品。公司从2015年开始涉足智能可穿戴设备,报告期内,外延渠道广东乐源业务发展迅速,推出智能测温宝宝锁、智能戒指等智能珠宝及其他智能穿戴产品,收入、净利润较上年均增长100%。 (四)推进外延并购,打造全产业链布局。 报告期内,公司完成对卡尼小贷的资产交割工作和对广东乐源的收购,9月开始收购金艺珠宝、捷夫珠宝、臻宝通及公司控股子公司少数股权,若重组完成,公司将实现行业内全产业链布局。 3.投资建议。 我们认为,公司积极培育核心品牌竞争力、加强渠道建设、增强研发设计能力、打造智能珠宝利润增长点、推动全产业链布局,将使得公司在黄金珠宝行业的整合调整中占据优势地位。考虑到公司较强的品牌和渠道实力及完善的产业链布局,给予公司推荐评级。
上海电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-02 12.98 -- -- 13.04 0.46% -- 13.04 0.46% -- 详细
1.事件。 公司公告2017年第一季度报告,Q1公司实现营业收入44.61亿元,同比增长6.33%,得益于电源结构优化后的上网电价1分钱的增长。归属上市公司股东的净利润0.73亿元,扣非后0.67亿元,环比2016Q4的0.58亿元增长16%。 2.我们的分析与判断。 (一)、经营业绩将持续环比改善。 除了新能源、海外业务和电力服务的增长,公司的主业煤电业务也将持续改善。首先,发改委连续召开座谈会和发文,进一步释放煤炭产能,煤炭产量结束了2014年3月以来的同比负增长;其次,煤价居高不下,根据煤电联动机制,不排除燃煤标杆上网电价上调的可能性;最后,煤电供给侧改革,火电利用小时数将提升,2017Q1增加了31小时。此外,2017Q1是电价的低点、煤价的高点,公司选择在这个时间点实施煤电机组的超净排放改造和检修,可以将更多的计划电量用在后面三个季度。 (二)、马耳他等地成功的项目运作经验将不断复制。 公司在马耳他、土耳其、伊拉克等地区均有成功的项目运作经验,2016年海外项目净利润超过3亿元,占公司净利润比重超过30%。此次收购巴基斯坦卡拉奇电力,公司业绩将增厚一倍以上,今年开始,公司一半以上利润将来自于海外。我们认为收购卡拉奇电力只是公司国际化的开端,未来黑山、土耳其、埃及、莫桑比克、坦桑尼亚、南非等国的业务将相继开花结果,公司将成为央企中国际化的旗舰企业。 3.投资建议。 我们预计17至19年公司分别实现每股收益0.64、1.44、1.60元,维持“推荐”评级。
华兰生物 医药生物 2017-05-01 36.01 -- -- 36.75 2.05% -- 36.75 2.05% -- 详细
1.事件: 公司发布2017年一季报。2017年第一季度公司实现营收5.38亿元,同比增长30.8%;实现归属上市公司股东净利润2.55亿元,同比增长32.7%;实现扣非归属净利润2.30亿元,同比增长34.97%;实现EPS0.275元,同比增长32.67%。我们判断一季度业绩主要由血液制品贡献。 财务方面,管理费用同比增长21.6%,应收账款期末余额较期初余额增加104.32%,主要系血液制品销售收入增加及部分销售货款未到结算期所致;销售费用同比增加666.35%,主要系控股子公司华兰生物疫苗有限公司推广费增加所致;经营活动产生的现金流量净额同比减少348.86%,主要系部分销售货款未到结算期相应销售商品提供劳务收到的现金减少所致。 2.我们的分析与判断 (一)血液制品继续保持高速稳健增长 报告期内血制品业务保持稳定高速增长。我们判断报告期内公司血制品营收和净利增速均在30%以上,采浆量同比增加20%左右,预计全年采浆总量同比提升约25%。从产销大品种和市场占有率靠前的产品批签发情况来看,第一季度白蛋白实现批签发50.1万瓶(以10g规格折算),同比增长6.1%;静丙实现批签发46.1万瓶(以2.5g规格折算),同比增长51.5%;八因子实现批签发4.8万瓶(以200IU规格折算),同比降低64.3%;PCC实现批签发4.0万瓶(以200IU规格折算),同比降低73.8%。我们分析八因子和PCC批签发量降低系因公司产销安排所致。 我们看好未来3年公司血液制品继续保持高速稳健增长。外因方面:(1)血制品行业维持高景气。国内血制品供不应求的状况将长期存在甚至加剧,2016年全国采浆量不足7000吨,而总需求量超过12000吨。(2)新设浆站审批政策向龙头企业倾斜,强者恒强逻辑将继续维持。内因方面:(1)凝血因子和免疫球蛋白产能提升。公司新建凝血因子分装线已于去年底通过GMP认证,可用于生产八因子、PCC和人纤维蛋白原等,预计产能将提升约50%。同时17年4月重庆子公司已收到人免疫球蛋白生产批件,并有八因子处于临床试验之中,有望进一步扩充产能;(2)公司产品线齐全,利润提升空间大。公司吨浆利用率处于行业前列,可生产11个品种共计34个规格产品,可根据市场供需关系及时调整产品结构。(3)采浆量有望持续提升。我们认为通过加大宣传力度和提高献浆员营养费,老浆站采浆量有望稳步提升;同时2016年获批的浚县和云阳县采浆站将逐渐贡献采浆量,且新注册梁平县单采血浆站处于审批之中,未来大概率继续新建浆站扩大采浆量。(4)白蛋白、静丙和PCC扩大适应症报销范围。根据最新国家医保目录,白蛋白、静丙和PCC适应症报销范围有所放宽,上述产品是公司的主营产品,公司是最直接受益者。 (二)疫苗业务短期受阻,长期看好新品研发和开拓国际市场报告期内公司疫苗业务亏损,看好未来丰富的产品梯队和国际化发展战略带动业绩好转。我们估计由于毒疫苗事件后疫苗流通方式的改变和行业竞争加剧,报告期内公司疫苗业务继续亏损。但是我们看好公司疫苗业务未来的发展前景:(1)在研产品梯队丰富。目前破伤风疫苗进入III期临床;冻干Vero狂苗、四价流感疫苗已完成III期临床,H7N9流感疫苗、百白破疫苗和AC结合疫苗处于临床I/II期之中。(2)积极开拓国际市场。国际化发展战略处于稳步推进之中:公司流感疫苗已实现出口,AC多糖疫苗WHO预认证工作获得积极推进,已通过世卫组织流行病控制疫苗紧急接种和储备小组专家的快速评估,获得高度评价。 (三)单抗研发稳步推进,增资彰显发展决心报告期内增资华兰基因公司,看好单抗业务成为新的业绩增长点。由于原注册资金已不能满足其生产经营需要,公司拟将注册资金由1亿元提高至2亿元,出资比例不变。我们认为该举措进一步彰显了公司发展单抗业务的决心。公司将单抗业务规划为“三轮驱动”发展战略之一,进行了系统且全面的布局。目前公司已获得曲妥珠单抗、贝伐单抗、利妥昔单抗和阿达木单抗的临床试验批件,同时帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗正在进行临床前研究。我们看好公司在单抗领域的布局,丰富的在研产品梯队有望成为未来公司业绩的重要增长点。 3.投资建议 公司是血液制品龙头企业,在行业内具有采浆量领先、产品线完备和管理能力强大等优势。在需求长期大于供给的情况下,公司血液制品业务将维持高速增长。同时,公司的疫苗业务正向国际化路线迈进,单抗业务处于加速研发阶段。我们预计公司2017-2019年净利润为10.40/13.49/17.18亿元,对应EPS为1.12/1.45/1.85元,对应PE为32/25/20倍。维持“推荐”评级。 4.风险提示 血浆站监管和安全风险;疫苗审批和临床试验风险;单抗药物研发失败风险。
凌云股份 交运设备行业 2017-05-01 21.39 -- -- 24.86 16.22% -- 24.86 16.22% -- 详细
1.事件 2017年公司一季度营收27.91亿,同比增长47.29%,归母净利润为0.96亿元,同比增长57.23%,EPS为0.21元。 2.我们的分析与判断 (一)业绩增速高于预期,全年高增长可期 公司2017年一季度营收和归母净利均实现高增长,首先得益于公司区域化布局持续见效,多地项目17年开始投产;其次公司通过深耕重点客户,产品结构持续优化、单车配套比重上升,在行业增速放缓的背景下,公司收入增速成绩斐然;再次公司17年合并范围同比新增廊坊舒畅和京燃凌云两家子公司,盈利能力有所提升。未来随着汽配业务区域布局逐步完善,公司内生增长将持续发力,业绩高增长可期。 (二)拟施行股权激励,践行集团混改 公司16年底拟向83名激励对象授予450万股限制性股票,授予价为10.58元。我们认为限制性股权激励方案的出台,是对兵器集团混改意见的有效贯彻,有助于激发管理层活力,提升经营效率。 (三)注入北斗芯片等军品资产,盈利能力再提升 公司拟11.63元/股发行约1.11亿股收购太行机械和东方联星各100%股权。收购完成后,公司将新增轻型火箭发射装置、轨道交通车辆零部件以及北斗导航芯片等军民用资产。东方联星盈利能力较强,2017至2019年承诺扣非净利润分别不低于5681.91万元、7202.26万元和8812.84万元。东方联星共有46个军品产品项目,其中9个项目完成了设计定型,我们认为随着后续项目逐步定型进入批产阶段,业绩承诺有保障,并大幅提升公司盈利水平。 (四)持续受益于集团的资产证券化进程 兵器工业集团的资产证券化率较低,约25%。2014年提出“无禁区改革”,之后多家公司停牌重组,17年又出台了发展混合所有制经济的指导意见,表明集团改革和资产证券化进程明显加快。本次跨子集团资产重组,进一步打开了上市公司未来资产整合的想象空间,公司有望持续受益。 3.投资建议 假设重组2017年完成,预计公司2017年和2018年备考净利润分别约3.92亿和5.02亿,备考EPS分别为0.68和0.87元。当前股价对应PE为32x和26x。公司具备估值优势且传统业务和北斗军民用市场增长确定,给予“推荐”评级! 风险提示:民用市场拓展不及预期的风险
乐普医疗 医药生物 2017-05-01 18.70 -- -- 20.55 9.89% -- 20.55 9.89% -- 详细
1.事件: 公司发布2017年一季度报。2017年第一季度公司实现营收10.32亿元,同比增长29.16%;实现归属上市公司股东净利润2.32亿元,同比增长31.16%;实现扣非归属净利润2.29亿元,同比增长32.70%。实现EPS0.13元。 公司各板块业绩增速符合我们的预期。拆分来看,器械板块实现营收5.77亿元,同比增长19.5%,实现净利1.55亿元,同比增长20.3%。药品板块中制剂业务实现营收2.92亿元,同比增长94.8%,实现净利1.17亿元,同比增长54.0%,净利增速低于营收系因创新药品推广模式下销售费用显著增加导致;药品板块中原料药业务实现净利1611万元,同比增长1.77%;医疗服务板块实现营收4359万元,同比增长90.7%,系因基因检测和无创产筛等第三方检测服务稳步增长所致。 财务方面,销售费用同比增长61%,系因新增子公司引起同期合并范围变化所致,剔除后同比增长54%,系因新购药品公司整合、销售团队配置布局、以及市场推广投入增加所致;经营活动现金流同比增长97%,系因控制器械板块终端医院及代理商信用额度、严控原料药票据结算、以及药品制剂资金回流较快所致;研发支出同比增长35.8%,占自产产品营收的6.2%。 2.我们的分析与判断 (一)器械板块保持稳定增长 报告期内公司器械板块在支架、体外诊断业务、外科业务和基层医院业务带动下保持稳定增长。公司第一季度器械板块营收和净利增速均为20%左右,系主要由支架、体外诊断业务、外科业务和基层医院业务贡献。我们判断:(1)支架小幅量价齐升,Nano占比进一步提升。目前公司主营DES支架有Nano、Partner和GuReater三款,我们估计报告期内支架平均出厂价和发货量均有小幅提升,同时Nano支架占比进一步加大,提升盈利空间;(2)IVD产业平台布局持续完备,保持稳定增长。公司将IVD业务规划为新兴战略性业务,目前业务范围覆盖生化试剂、免疫诊断、分子诊断、即时检验(POCT)、血液相关产品和质谱等。未来将通过整合现有业务以及加大并购和股权投资步伐,持续增强公司在IVD领域的话语权,打造IVD产业平台;(3)外科业务在血管吻合器带动下保持稳定增长。我们认为报告期内外科业绩主要由吻合器贡献,自收购宁波秉琨63.05%股权后,公司以吻合器为切入点搭建外科医疗器械平台,逐步推出腹腔镜吻合器等相关器械和耗材,报告期内外科业务在血管吻合器带动下保持稳定增长;(4)基层医院共建持续推进,实现业绩稳定增长。心梗患者的抢救只能通过支架植入,因此在基层医院建立导管介入医疗中心意义重大。公司目前已在山东、河南、河北、辽宁、山西和陕西等140多家基层医院组建多个介入医疗中心,实现业绩稳定增长,预计未来每年新增30-40家基层医院。 (二)药品板块通过创新推广方式持续量价齐升 报告期内药品板块凭借创新式的医疗结构+药店OTC推广方式,实现业绩持续快速增长。报告期内公司药品制剂业务营收增速94.8%,净利增速54%,我们分析系通过药品创新推广方式保持高速增长,公司拥有1500余人的基层医疗机构和药店OTC推广团队,真正掌控基层医院和药店终端,削弱代理商的作用,助力产品量价齐升。此外,报告期内左西孟旦、氯沙坦钾氢氯噻嗪新增进入国家医保目录,公司亦围绕左西孟旦组建医疗机构销售团队,有助于产品加速放量。 (三)医疗服务与新型医疗业态布局持续完备 公司在医疗服务和新型医疗业态领域的布局可凸显其心血管全产业链闭环效应,促进器械和药品业务协同发展。(1)医疗服务中,三级网络医院服务体系初具规模,可巩固基层销售渠道,增强患者黏性。目前公司的三级网络医院服务体系中,已形成了以乐普北京心血管网络医院为一级平台,合肥高新心血管病医院和洛阳市第六人民医院为二级区域中心,400余家基层诊所为三级基层服务诊所,同时作为公司产品的线下销售和配送基地,真正服务于基层患者,目前接受远程医疗服务患者累计超过10万人,解决医疗资源的部分配置问题。(2)新型医疗业态中,正快速发展移动医疗服务。公司控股优加利的医疗级远程心电实时监测仪器已覆盖200多家境内各级医疗卫生机构,形成面向基层医疗机构、服务于基层亚健康人群及患者的心血管健康管理模式。同时公司拥有25万人次的心电大数据,正开发人工智能心电监控系统。此外,支架术后康复管理“同心管家”APP注册用户已达26.5万人,活跃用户2.8万人。 (四)新品研发与一致性评价进展顺利 报告期内公司在研新品研发进展顺利:(1)全降解支架NeoVas的RCT造影随访数据证明其安全性和有效性,有望2018年上半年获批。报告期内NeoVas支架的RCT试验已完成一年造影随访,REGISTRY试验已部分完成一年临床随访。根据RCT试验造影随访结果,与雅培的药物洗脱支架Xience相比,NeoVas与Xience的内膜覆盖率相近,而愈合指数明显优于Xience支架。1年的非劣效结果证明NeoVas支架能达到国际领先水平,与金属支架临床效果类似,充分证实其安全性和有效性。我们预计该产品有望在2018年上半年拿到国内首家全降解支架注册证,助推业绩实现跨越式增长。(2)左心耳封堵器进入特别审批程序,有望2018年获批。公司产品已完成临床植入,并部分完成一年临床随访工作。且根据2017年4月21日CFDA发布的创新医疗器械特别审批申请审查结果,公司的左心耳封堵器进入特别审批程序。我们预计公司左心耳封堵器有望在2018年获批上市,市场竞争格局良好。(3)艾塞那肽收到CDE反馈,有望以国内首仿身份进军糖尿病用药市场。公司在2014年10月与成都圣诺签署技术合作协议,获得艾塞那肽原料药及注射剂的全部技术及相应权益。目前艾塞那肽已收到药品审评中心反馈,极有可能以国内首仿药的身份进军糖尿病用药市场。 药品一致性评价工作处于全力快速推进之中。作为药品研发工作的重点和产品高质量属性的证明,公司正从人、财、物和医疗资源等方面全方位有序快速推进重点品种的一致性评价工作。目前氯吡格雷和阿托伐他汀钙的药学研究及处方工艺优化研究进展顺利,已取得阶段性成果。苯磺酸氨氯地平和缬沙坦的药学及工艺一致性研究正在加紧推进之中。我们预计上述4个品种有望在2017年完成一致性评价,其他品种将在2018年前完成。 (五)着眼拓展国际营销渠道,打造国际业务运营平台 基于心血管医疗全产业链布局,打造国际业务运营平台。为扩宽国际营销渠道,强化对国际区域心血管领域医疗产业链上下游的影响力,报告期内公司以7.4亿元购买T501-0082号宗地使用权,用于公司建设围绕心血管领域医疗产业为核心的国际业务运营平台。该平台将促进公司国际、国内心血管领域业务协调发展,进一步提升公司业务规模和持续盈利能力,保障公司健康可持续发展。 3.投资建议 公司已初步完成由心血管器械龙头向心血管健康全生态平台型企业的转型。我们认为公司的心血管器械产品线齐全,未来2年具有填补国产空白里程碑式意义的新品陆续获批,有望乘医保控费东风加速进口替代过程,实现业绩跨越式增长;公司通过外延式并购进入心血管用药领域,获得的药品自身极具成长潜力,且销售团队推广能力强,基层渠道优势明显,未来有望量价齐升;同时公司在医疗服务和新型医疗领域的布局亦将加速销售渠道下沉,促进各细分业务协同发展。我们认为公司业绩将维持高增长态势,预测2017-2019年归母净利为9.17/13.17/17.37亿元,EPS为0.51/0.74/0.97元,对应PE为36/25/19倍。维持“推荐”评级。 4.风险提示 器械注册不及预期、药品招标降价风险、外延式并购整合不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名