事件：公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润7.2亿左右，同比增长约50.15%；实现扣非归母净利润6.6亿左右，同比增长约41.62%。 业绩超预期，高功率系统及智能切割头订单量大幅增长公司2023年前三季度实现营收9.9亿，同比增长51.91%；归母净利润5.7亿，同比增长47.99%。经测算，公司Q4单季度预计实现归母净利润1.5亿左右，同比增长约59.3%，保持高速增长。在宏观经济环境不利的情况下，公司业绩超预期，原因一方面受益于国内高功率厚板切割需求的持续增长，激光器向高功率发展带动高功率控制系统的需求，而公司的高功率系统+智能切割头的王牌组合通过协同效应将高功率场景下的技术优势持续放大，进一步带动了国内市场占有率的持续提升，公司高功率系统及智能切割头订单量均取得了大幅增长；另一方面，公司中低功率系统国内市占率仍稳居第一。 与鸿路钢构达成战略合作，智能焊接机器人有望打开成长空间2023年11月28日，公司与鸿路钢构签署战略合作协议，双方在智能焊接机器人领域达成合作。鸿路钢构是国内最大的钢结构制造商，并且在智能化方面深耕多年，积累扎实，对行业发展的判断具有前瞻性，无论是场景数据积累还是智能化工艺积淀都极其丰富。双方将针对特定应用市场进行深度开发，并互相提供资源支持。钢结构焊工短缺且用人成本高，使用智能焊接能缓解用工难+降本增效，市场需求很大。公司的智能焊接机器人为免示教，无需人工干预，技术行业领先。此次合作体现了公司在智能焊接领域市场应用方面已具备较强竞争力，同时也将加速公司智能焊接机器人的升级。 投资建议我们预计公司2023-2025年实现营收15.7/20.1/24.2亿，同比增长75.0%/28.0%/20.4%；实现归母净利润7.2/8.9/10.7亿，同比增长50.2%/23.3%/20.2%；对应EPS分别为4.92/6.07/7.29，对应动态PE为49.4/40.0/33.3。维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务进展低于预期的风险。

事件公司发布2022年年报和2023年一季度报告。2022年公司实现营收188.20亿元，同比增长2.77%；实现归母净利润5.61亿元，同比下降63.94%；实现扣非后归母净利润4.18亿元，同比下降57.31%。2023Q1公司实现营收28.88亿元，同比下降17.64%；实现归母净利润-0.58亿元，同比下降152.26%；实现扣非后归母净利润-3.38亿元，同比下降331.82%。 Q1受短期因素扰动，全年实现高质量增长目标不变。2022年公司业绩不及预期主要是受到两方面影响：一方面，由于疫情影响，全国各地项目招投标延迟，2022Q4超过20个项目、超过30亿元合同延期，但是根据地业务在2022年仍实现23%的增长，在一定程度上抵消大项目延期影响的同时保持营收微增；另一方面，公司在2019年被列入美国实体清单后，2022年10月7日被再次极限施压，从供应链到相关的合同签署需要调整的过程，也影响了当期订单签订的节奏。 2023Q1营收端仍然受到上述因素的延迟影响，导致公司在2023Q1的实施、交付、验收等出现延迟。利润端还受到研发投入加大的影响，期间费用率为58.74%，同比增加14.48pcts，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为21.97%/36.29%/24.79%，分别同比增加6.17/2.02/5.49pcts。毛利率为41.88%，同比增加1.35pcts。我们认为，公司2023Q1的营收和利润下滑属于短期冲击，目前供应链相关调整已经基本完成，二季度营收有望实现正向增长，全年实现高质量增长目标不变。 加大根据地业务平台拓展及新产品研发，未来增长基本面持续夯实。公司2022年扣非归母净利润同比下降57.31%，原因是公司2022年在教育、医疗等持续运营型根据地业务的合作平台拓展，新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约8亿元。按主要投向来看，运营型根据地业务拓展涵盖人工智能开放平台新增87.5万开发者，教育考试业务新增12地市中考和2省市高考，“双减”校内课后服务合作平台新增130个市区县，智慧医疗新开拓96个区县；新产品研发包括智慧体育、智慧心育、AI创新教育、智慧医保、工业互联网等方向；核心技术研发自主可控和国产化适配等方面坚定投入，以“讯飞超脑2030计划”牵引保持业界领先，2022年累计获得16项国际权威评测冠军，并持续加厚AI核心技术研发底座与AI芯片的国产软硬件适配。公司坚定高研发投入，2022年研发投入金额3.36亿元，同比增长14.28%，占营收比例为17.83%，新增投入不断夯实公司自主创新实力与人工智能产业国家队的地位，为全年业绩高质量增长提供核心驱动力。 2022年公司归母净利润同比下降63.94%，主要由于公司持股的三人行、寒武纪、商汤等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少5.82亿元。 “星火”大模型即将发布，厚积薄发，技术价值有望迎来释放。 公司多年来积累了认知智能大模型综合研发实力、持续关键技术突破和创新能力，在认知智能大模型最核心的Transformer深度神经网络算法方面拥有丰富的经验，Transformer算法已广泛应用于公司的语音识别、图文识别、机器翻译等任务并达到国际领先水平，并已经开源了6个大类、超过40个通用领域的系列中文预训练语言模型，相关模型库月均调用量超1000万，在Github平台获得星标数位列同类中文预训练语言模型第一并远超第二名。2022年12月，科大讯飞启动了“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关，其中“1”指的是通用认知智能大模型算法研发及高效训练方案底座平台，“N”指的是将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、人机交互、办公、翻译等多个行业领域。公司计划在5月6日发布认知大模型的技术成果——“星火”大模型，并发布面向教育、医疗、办公、车载等行业的解决方案。公司有信心在国内认知大模型研发中处于技术前列，同时在教育、医疗等多个行业率先深度应用。 投资建议我们预计公司2023-2025年实现营收234.94/305.57/404.19亿元，同比增长24.83%/30.06%/32.28%；实现归母净利润15.59/23.53/33.78亿元，同比增长177.76%/50.94%/43.56%；对应PE分别为95/63/44，维持“推荐”评级。 风险提示根据地业务拓展不及预期的风险；新产品研发落地不及预期的风险；公允价值持续波动的风险。

事件 公司发布 2022年年报和 2023年一季报，2022年公司实现营业收入 35,953.06万元，同比增长 19.78%；实现归母净利润 6,708.21万元，同比增长 13.36%；实现扣非后归母净利润 6,126.11万元，同比增长 6.86%。2023Q1公司实现营业收入 8,231.46万元，同比增长35.82%；实现归母净利润 1,039.6万元，同比增长 96.01%；实现扣非后归母净利润 638.73万元，同比增长 76.83%。 新能源发电功率预测业务持续高增长，2023年仍将受益于新能源装机量高增。功率预测类 saas 服务费稳定增长，业务毛利率持续提升。2022年，公司新能源发电功率预测产品收入 25,963.40万元，较上年增长 30.49%。其中，功率预测服务费收入 13,495.78万元，较上年增长 17.65%；功率预测设备收入 6,361.70万元，较上年下降0.98%；功率预测升级改造 6,105.91万元，较上年增长 204.96%。此外，公司新能源发电功率预测产品毛利率 67.50%，较上年增长3.64%。2022年公司净新增电站用户数量高达 559家，公司服务电站数量已由 2021年底的 2,399家增至 2,958家。公司通过替代友商而获得的电站客户数量合计 276家，占公司 2022年净新增电站的比例约 49%。预计 2023年新能源装机量仍将出现明显增长，根据中电联预计，2023年底风电和光伏并网装机容量将分别达到 4.3亿千瓦、和 4.9亿千瓦，据此测算，2023年风电和光伏新增并网装机容量预计分别约 60GW 和 100GW，分别同比增长约 62%和 16%。 加大研发投入，毛利率持续提升。2022年公司毛利率 66.61%，较上年同期增加 3.22pct，主要是由于高毛利率的服务类产品占比持续提升。期间费用率为 48.91%，较上年同期增加 7.55pct；其中销售费用 率 / 管 理 费 用 率 分 别 为 25.93%/8.15% ， 较 上 年 同 期 增 加4.10/2.16pcts，主要是随着市场规模的扩大，销售及运维人员队伍壮大，销售人员工资、差旅费及市场推广费增长所致。研发费用率为17.58%，较上年同期增加 3.99pct。公司持续加大研发投入，研发投入占营业收入的比例达到 17.58%，资本化比例为 0。 电力交易、虚拟电厂、储能管理系统等创新类业务取得较好进展，收入增长迅速。2022年公司创新类产品（电力交易、储能、虚拟电厂）实现营收 1,106.8万，同比增长 93%。1、电力交易模块方面，公司电力交易相关产品已完成在山西、甘肃、山东和蒙西四个省份的布局并在上述省份均已陆续应用于部分新能源电站客户；2、虚拟电厂运营方面，国能日新智慧能源已通过西北电网聚合商响应能力技术测试，具备了参与西北省间调峰辅助服务市场的技术条件，此外该子公司也正在全国其他区域开展辅助服务聚合商资格申请工作；3、储能管理系统方面，公司持续研究山东、山西等全国近十个省份储能参与电力市场的政策，并基于深度学习算法，结合储能自身的充放电特性，探索储能参与电力市场的交易策略、储能参与辅 助服务市场策略，公司储能智慧能量管理系统于 2022年正式推出向市场销售。 投资建议 我们预计公司 2023-2025年实现营收 4.70/6.08/7.85亿元，同比增长 30.66%/29.51%/29.07%；实现归母净利润 0.98/1.28/1.65亿元，同比增长 46.56% /30.59%/28.60%；对应 PE 分别为 65/ 50/ 39，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险；新能源装机量不及预期的风险。

事件 公司发布 2022年年报，报告期内公司实现营收 15.77亿元，同比增长 51.62%；实现归母净利润 2.43亿元，同比增长 10.19%； 实现扣非后归母净利润 1.68亿元，同比增长 11.80%。 2022年营收高增长，线上线下产品共创共建、融合发展。公司营收高增长的原因主要是：第一，全面夯实传统线下数字地球业务，确保第一增长曲线，特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等板块作为公司业务的基石，经营业绩平稳快速增长，持续遴选产品创新能力强、经营业绩增长迅速、内控管理体系趋于完善的子公司作为集团“赛马”子公司进行重点培养，以赛马机制为核心驱动力持续确保和推动公司第一增长曲线；第二，大力推动在线业务转型和生态化建设，打造第二增长曲线，公司 GEOVIS Online在线数字地球建设全面启动，公司将数字地球应用模式从传统的线下转向线上，实现了核心技术的线上化改造和业务的转型升级，在线数字地球产品发布后呈现良好应用态势，报告期内，星图地球数据云业务已有超过 1000家企业认证用户，星图地球 APP 种子用户下载量超过 200万次，注册用户接近 30万。 营收增速高于净利润增速的原因主要是营业外收入的减少以及少数股东损益的增加，2022年少数股东损益为 6066万元，上一年同期为2197万元。 研发投入持续提升，期间费用率下降。公司毛利率 48.86%，较去年同期下降 0.62pct，主要是由于系统集成收入占比提升。期间费用率为 29.17%，较去年同期下降 2.65pct；其中销售费用率/管理费用率分别为 8.76%/22.41%，较去年同期下降 0.87/1.12pcts，研发费用率为 14.15%，较去年同期上升 0.49pct。公司持续加大研发投入，构建更丰富的产品体系，通过 GEOVIS Earth 系列产品研发，实现线上业务拓展，研发人员数量增加 36.94%，研发投入占营业收入的比例达到 21.72%，较去年同期增加 6.46pct。 完成 15.5亿元定增募资，建设 GEOVIS Online，打造“GoogleEarth”的国产化替代。公司定增项目募资 15.5亿元，其中 13亿元被用于建设 GEOVIS Online 在线数字地球项目，2.5亿元补充流动资金。报告期内公司研制并发布了五款 GEOVIS Earth 星图地球系列产品，并完成了星图智脑引擎、星图云盘等产品的立项工作，各产品线的研制及迭代升级开发工作已全面展开，初步搭建了包括时空大数据服务（DaaS）、时空分析云平台服务（PaaS）、在线数字地球服务（SaaS）在内的在线数字地球服务体系，形成完整的 GEOVISEarth 数字地球服务运营能力。公司未来拟实现数字地球产品的全面线上运营，提供全球服务和运营能力。成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。并通过人工智能大模型等核心计算能力有效利用海量时空大数据与超级计算机等资源，实现以 AIGC 为主 UGC/PGC 为辅的数字地球内容众创模式，完成“数据-计算-应用”的全面闭环与全面开放，进而构建一个“可计算数字地球”乃至“数字地球智能体”。 投资建议 我们预计公司 2023-2025年实现营收 23.43/34.15/47.52亿元，同比增长 48.60%/45.75%/39.14%；实现归母净利润 3.93/5.00/6.27亿元，同比增长 61.89% /27.19%/25.33%；对应 PE 分别为 52/41/ 33，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险；宏观环境不确定的风险。

事件 公司发布 2022年年报，2022年公司实现营业收入 765.67亿元，同比增长 16.41%；实现归母净利润 2.03亿元，同比增长 14.13%； 实现扣非归母净利润 1.70亿元，同比增长 14.09%。 产业数据服务和钢材交易服务均保持稳健发展态势。2022年公司业务稳健发展，分业务看，产业数据服务实现营业收入 6.91亿元，较上年同期增长 13.51%，两年复合增长率 20.38%，其中数据订阅收入 4.19亿元，较上年同期增长 21.97%，两年复合增长率 23.79%； 钢材交易服务平台总成交金额（含税）2,404.88亿元，平台结算量5,297.15万吨，较上年同期增长 14.8%，两年复合增长率 10.24%。 毛利率与期间费用率均略有下降，经营现金流净额大幅增长。公司 2022年毛利率为 1.62%，同比减少 0.32pcts，主要是钢材交易服务毛利率同比减少 0.31pcts。期间费用率为 0.97%，同比减少 0.19pcts，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 0.57%/0.19%/0.05%，分别同比-0.03/-0.10/-0.06pcts，管理费用率下降主要是因为 2022年业绩考核目标未达到触发值调整了股份支付费用，财务费用率下降主要是因为子公司钢银电商本期借款减少，支付的利息减少。经营活动产生的现金流量净额为 11.54亿，同比增长 59.06%，公司销售回款能力不断增强。 乘数据要素东风，以 AI 赋能数据服务，公司成长潜力巨大。产业数据服务能力持续提升，在数据源上，新增了 119个数据源、33万多条新指标和超过 12亿条的数据量，同时在持续强化近 3000人的采集体系以外，还创新性地对卫星遥感、航运货流等另类数据进行标注，结合 AI 技术，将过去难以察觉的产业链动向清晰呈现。公司已在资讯网站、APP 和“钢联数据”终端产品中利用知识图谱、NLP 和深度学习等 AI 技术，提供强大的搜索和推荐功能，让用户更为高效地工作。此外，公司尝试了基于开源的大语言模型研发行业垂直类的大语言模型，并努力通过 AIGC 技术实现资讯内容的自动生成或辅助生成，低成本提高公司的内容生产力。公司与上海数交所合作有望加强数据变现能力，保护数据产权。截至目前，公司在上海数交所相继完成了 5类大宗商品指数系列、8类大宗商品产业大数据系列及大宗商品数据应用服务（数据终端）三个系列产品挂牌。对标国际巨头，公司成长潜力巨大。 投资建议 我们预计公司 2023-2025年实现营收 880.70/996.71/1118.42亿元，同比增长 15.02%/13.17%/12.21%；实现归母净利润2.53/3.49/4.76亿元，同比增长 24.48% / 38.19%/36.25%；对应 PE分别为 54.94/ 39.76/ 29.18，维持“推荐”评级。 风险提示 钢铁行业波动风险；行业竞争加剧的风险；政策推进不及预期的风险；钢银平台客户信用违约的风险。

公司主营业务已聚焦为产业数据服务和钢材交易服务。产业数据服务方面，公司“横向扩、纵向延”，横向加大品种覆盖面，打开增量空间；纵向挖掘数据采集的深度，提升数据颗粒度与维度。目前产业覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品、新能源、新材料、再生资源等多个领域，涵盖100 余条产业链，900 余个商品品种，基本实现了对大宗商品的全覆盖。钢材交易服务方面，公司构建了集交易结算、供应链产品、数据信息、仓储加工、物流配送、SaaS服务于一体的钢铁全产业链智慧生态型服务体系。 拥有数据积累+场景优势，公司以AI 赋能数据服务产品，有望提升用户体验，推动收入增长。公司数据服务产品中已经有AI 技术积累，比如“钢联数据”终端产品中的知识图谱、NLP 和深度学习等，目前主要应用于搜索功能。公司现阶段已经在积极探索GPT 的技术应用，在资讯、搜索、报告制作工具、大数据预测系统和客服等功能模块及场景上尝试用 GPT 类的AI 技术。 数据要素市场迎来爆发期，公司深度受益。公司与上海数交所合作有望加强数据变现能力，保护数据产权。截至目前，公司在上海数交所相继完成了5 类大宗商品指数系列、8 类大宗商品产业大数据系列及大宗商品数据应用服务（数据终端）三个系列产品挂牌。同时，数据要素会计新规的应用有望提高公司毛利率、降低费用率，增厚公司利润，并且释放客户需求。 对标国际巨头，公司成长潜力巨大。公司2021 年营收按权责发生制为6 亿，按收付实现制则超过7 亿，世界排名第三。公司目标成为第二名，目前业内排名第二的公司为阿格斯Argus，其2021 年营收约人民币15 亿。排名第一的普氏能源资讯2021 年营收近60 亿美金，公司发展潜力巨大。 投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营收755.47/847.37/950.68 亿元，同比增长14.86%/12.17%/12.19%；实现归母净利润1.89/2.63/3.58 亿元，同比增长 5.94%/39.42%/36.37%；当前股价对应PE 分别为57.32/41.11/30.15，维持“推荐”评级。 风险提示：钢铁行业波动风险；行业竞争加剧的风险；政策推进不及预期的风险；钢银平台客户信用违约的风险。

公司是智能家居领军者，AI 视觉技术为核心特色。公司围绕 AI 视觉技术打造“4+N”产品体系，智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人为公司四大核心产品，并通过萤石物联云平台持续构建智能生态。公司智能家居产品及物联网云平台的市占率均领先，2020年公司智能家居摄像机出货量占全球市场份额的 14.39%，萤石物联云平台接入设备数占国内生活类平台总接入数的比例为8.4%，视频类设备接入数占国内接入总数的比例达到 34.3%。公司竞争优势显著，同时海康威视作为公司大股东，进一步助力公司发展。 云服务有望加速成长，潜在空间巨大。公司在 2018-2021年间有着较高的营收增速的同时，仍然保持 10%以上的研发投入，高质量产品和口碑使得公司 2018-2022H1期间增值服务付费用户数持续增长，萤石物联云平台注册用户数年均复合增长率达到 45.93%。截至 2022年6月末，萤石物联云平台月活跃用户数量超过 3,900万，平均月付费用户数仅 171.77万，云服务潜在成长空间巨大。 全球智能家居市场快速增长，走向全屋智能时代。预计到 2024年，全球智能家居市场将保持 12%以上的复合增速，国内增速预计也达到 10%以上。中国家用智能视觉产品市场增速高于整体智能家居市场，预计 2020-2025年年复合增长率为 21%。智能家居 4.0时代要求全屋智能化，围绕视觉能力打造多场景自主联动，使智能家居各产品间具备主动感知识别、信息共享能力，实现全屋智能反馈执行能力。 全屋智能时代下，物联网云平台高速增长，视觉类厂商占据关键位置，公司作为 AI 场景化“入口”优势明显。2020-2025年间中国生活类云平台市场规模的年复合增长率在 20%左右，将由 58亿元增长至 147亿元。其中，2020年视频类相关设备的云平台市场规模为 28亿元，预计在 2025年将达到 91亿元，年复合增长率约为 27%。视觉类厂商作为数据入口，占据云平台中关键位置。2020和 2025年视觉类相关设备的云平台占生活类云平台总体市场规模的 48%和 62%。 投资建议：我们预计公司 2022-2024年实现营收 43.06/55.25/68.89亿元，同比增长 1.61%/28.30%/24.69%；归母净利润 3.33/5.14/7.08亿元，同比增长-26.10%/54.34%/37.76%；当前股价对应 PE 分别为66.16/42.87/31.12倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

事件：1、近日，上海数据交易所发布公告，上海钢联电子股份有限公司（以下简称“上海钢联”），作为全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商，在上海数据交易所相继完成了5类大宗商品指数系列、8类大宗商品产业大数据系列及大宗商品数据应用服务（数据终端）三个系列产品挂牌；2、3月22日，百度文心一言专家一行到访上海钢联，结合大宗商品行业的实际需求与行业发展，进行了AIGC领域深度合作的洽谈。 深耕数据要素市场多年，价值释放加速。公司是国内领先的立足大宗商品提供商业资讯、数据研究、电子商务等服务的互联网平台综合运营商，其两大主营业务分别是产业数据服务和钢材交易服务。 在产业数据服务上，公司为市场提供可信的交易结算基准价格，并以价格为核心，构建了围绕价格波动的多维度数据体系，帮助企业优化生产经营决策。钢联大宗商品现货贸易的结算依据和参考标准被广泛写入长期协议（结算依据）和现货散单交易（参考标准）。 公司编制的价格指数成为场外衍生品市场（OTC）金融合约的结算标的，成为企业制定决策、控制风险的参考依据。产业数据服务的主要盈利来源为数据订阅服务、商务推广服务、会员培训服务和研究咨询服务，其中尤以数据订阅服务占比最大。公司通过网页端、移动端和数据终端等多种渠道提供数据服务，积累了深厚的客户资源。 数据服务覆盖范围持续扩大，不断打造高护城河：（1）数据覆盖面广。公司自成立以来，逐步扩大产业覆盖范围，目前已经覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品五大行业，并延伸至新能源、新材料、再生资源等领域，基本实现了大宗商品全覆盖。（2）数据采集能力强。以基础数据采集能力为核心优势，公司积累了专有的数据资产、资深的专家分析师团队、独到的研究模型方法论、深厚的行业资源和前沿的大数据技术。公司现有3000多名的采集人员，且增加了卫星遥感、航运货流等另类数据的标注；创立了八步流程工作法，推行数据采集标准化。（3）数据质量高。公司编制的《钢铁价格指数编制准则》获评2022年“上海标准”，是国内首个规范性指导钢铁行业价格指数编制方法论的企业标准。公司2019年作为中国第一家取得国际证监会组织（IOSCO）认证的大宗商品数据服务商，接轨国际先进水平。数字经济相关政策频出，公司深度受益。2022年1月12日国务院印发了《“十四五”数字经济发展规划》；随后，国家发改委发文《大力推动我国数字经济健康发展》；12月19日国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》。一系列利好政策的出台，有利于数据要素市场的长远、规范发展。公司产业数据服务致力于成为全球大宗商品及相关产业数据服务领航者，交易服务业务致力于成为领先的钢铁流通集成服务提供者，所处行业均受到了国家产业政策的大力支持和鼓励，有利于积极推动产业发展。 2022年11月上海钢联与上海数据交易所签约，成为上海市重点数商企业。截至目前，上海钢联在上海数据交易所相继完成了5类大宗商品指数系列、8类大宗商品产业大数据系列及大宗商品数据应用服务（数据终端）三个系列产品挂牌。2022年6月，上海钢联在上海数交所交易系统中成交首笔大宗商品产业数据的全系列产品交易。截至2023年2月底，上海钢联挂牌的大宗商品数据系列产品，已经与银行、证券、期货等多家金融机构及多家产业客户形成交易。 与数交所的合作将使公司深度受益。一方面，可扩大需求、简化流程。公司以往都是点对点和客户进行数据产品销售，由上海数交所搭建的数据交易平台为供需双方提供了一个安全合规、便捷高效的交易环境，帮助上海钢联拓展了数据产品流通交易的渠道，也有助于进一步赋能大宗商品数字经济。另一方面，可加强数据产权保护。目前国内对知识产权越来越重视，数据交易所成立也为数据确权背书，有利于保障公司权益，为公司带来更多客户群体。 财政部发布数据要素会计新规，公司未来有望迎数据资产“入表”。2022年12月1日，财政部发布《企业企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，意味着国内首个企业数据要素会计处理规则即将出台，可以预见数据要素、数据资产等相关法律法规后续有望陆续出台。准则实施后，用户采购的数据可以计入无形资产纳入资产化处理，减少了对当期利润的影响，能更好地反映企业的价值。企业内部使用的数据资源，可以确认为无形资产，发生的成本分摊计入，直接影响当期利润。企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合相关规定的定义和确认条件的，可以确认为存货。在按照存货准则将其成本结转当期损益时，有可能解决公司收付实现制收入与权责发生制收入的差异问题，未来年度待确认收入对应的成本在未来分摊。 联手百度文心一言，搭乘人工智能快车。3月22日，百度文心一言专家到访上海钢联，双方结合大宗商品行业的实际需求与行业发展，进行了AIGC领域深度合作的洽谈。上海钢联一直致力于优化资讯内容、提升资讯质量，使用AI的方式赋能资讯生产流程及用户产品体验。未来双方可以在AIGC、智能搜索、智能营销、智能客服等领域深入合作，充分发挥上海钢联在大宗商品领域数据、资讯的优势。双方可以共建大宗商品垂直领域的行业大模型，通过文心一言、人机协同对话技术，帮助产业用户实现高效组织创新，提供从消费者需求及市场机会洞察、到产品规划、产品设计、产品验证、产品上市，再到产品投放的全流程、全链路的一站式服务。 在钢材交易服务上，公司采用“平台＋服务”的业务模式。公司拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台钢银电商，用科技串联上下游，依托互联网、物联网、大数据、云计算等新兴技术优势，以交易为核心，构建了集数据信息、交易结算、仓储价格、物流配送、SaaS软件、供应链服务于一体的钢铁全产业链智慧生态型服务体系。钢材交易服务的主要盈利来源为寄售交易服务和供应链服务。 为夯实主营业务，扩大竞争优势，公司制定了“百链成纲”发展战略。公司通过落实该战略，为五大行业超百条产业链提供全景数据，对“采选-贸易-生产-循环”的全球产业链资源流动复杂系统进行了数据构建。横向加大品种扩张力度，以打开增量空间；纵向产业链不断做深做精，以更为匹配用户需求。以黑色金属产业为例，上海钢联以铁矿石、煤炭矿产为起点，自上而下，对铁矿产品、煤焦产品、铁水、耐材、铁合金、钢坯、各类钢材产品的生产、流通、消费及下游用钢行业的需求、废钢回收利用等各个环节开展数据采集，并在各环节都力求呈现多维度、高频率、细颗粒度的数据。 基于以上，我们认为，公司所处数据要素市场受益于政策支持和产业升级需要，增长前景广阔。公司与数交所的合作以及数据要素会计新规的应用有望进一步释放市场需求，增厚利润。 且公司无论在产业数据服务领域还是钢材交易领域都属于业内领先的企业，平台优势明显，有利于借助平台优势进一步扩张市场需求和增加公司收入。 基于此，我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入736.92/826.77/927.84亿元，同比增长12.04%/12.19%/12.22%；实现归母净利润1.90/2.60/3.61亿元，同比增长6.62%/36.92%/38.75%，对应PE分别为50.48/36.87/26.57倍。 基于公司产业数据服务发展加速，在数据要素时代迎来价值释放，电商业务仍处于较好的发展阶段，整体而言，我们认为公司价值被显著低估，首次覆盖，给予“推荐”评级。

事件 公司发布2022 年度业绩快报，公司2022 年度实现营收69,570.09 万元，较上年同期增长6.71%；实现归母净利润6,431.68万元，较上年同期增长29.57%；实现扣非归母净利润5,435.90 万元，较上年同期增长38.24%。 业绩快报低于预期，主要是受疫情影响较大，且保持高研发投入。 2022Q4 单季度公司实现营业收入2.40 亿元，同比下降10.35%；实现归母净利润6284 万元，同比下降12.99%。疫情对公司业务的负面影响超出预期，具体表现为部分项目招标延迟、新订单签署推后、项目实施及验收周期增加。Q4 项目验收对营收影响较大，主要是由于公司主要客户为采用预算管理的公立医疗机构，因此收入存在较为明显的季节性差异，下半年尤其是第四季度新增订单、收入确认及回款在全年中占比较高。 另一方面，公司继续加大研发投入，全年研发投入17,651.56 万元，同比增加40.73%，其中资本化开发支出占比10.42%。公司重点关注专科电子病历及数据智慧化利用方向，报告期内公司在智慧医疗等产品方向研发投入7,978.91 万元，占全部研发投入45.20%，占比有较大提升。 疫情因素缓解，市场多重催化，公司业务有望强劲恢复。一方面疫情放开利好公司业务开展，另一方面财政支持逐步到位，2 月20日财政部、国家卫健委发布通知，2023 年中央财政支持公立医院改革与高质量发展示范项目申报工作启动，补助范围包括“着力加强智慧医院建设，推进电子病历、智慧服务、智慧管理‘三位一体’的智慧医院建设和医院信息标准化建设”。我们测算，十四五期间整个电子病历+数据中心的建设空间达到1300 亿，而且对医疗IT 厂商的临床信息化技术门槛提升很多，公司作为龙头深度受益；长期来看，医疗IT 向专科化、智能化发展，专科电子病历市场空间潜力巨大。 投资建议 我们预测公司2022-2024 年营收分别为6.96/12.23/15.87亿元，对应增速分别为6.71%/75.73%/29.78%，归母净利润分别为0.64/1.36/1.79 亿元，对应增速分别为29.58%/111.22%/31.69%，EPS分别为0.47/0.99/1.30，对应PE 分别为82x/39x/29x，维持“推荐”评级。 风险提示 疫情影响超预期的风险；行业竞争加剧的风险。

事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入6.53亿元，同比下降7.58%；实现归母净利润3.87亿元，同比下降16.25%；实现扣非净利润3.73亿元，同比下降12.49%。同时，公司发布了股权激励计划草案。 Q3营收持续恢复中,预计Q4继续环比改善。公司单三季度实现营业收入2.44亿元，同比增长1.72%；实现归母净利润1.39亿元，同比下降15.32%；实现扣非净利润1.34亿元，同比下降11.59%；营收同比微增，主要是受到去年Q3基数较高的影响。而2022Q3营收环比Q2增长11.78%，且Q3为传统淡季，说明公司业务在持续恢复中，我们预计公司Q4业绩将继续环比改善。分业务看，中低功率系统受到下游制造业景气度影响而短期承压，高功率系统和切割头受影响不大，实现较快增长且伴随着市占率提升，智能焊接机器人取得下游较好认可明年有望放量。 毛利率略有下降，期间费用率略有上升。公司22年前三个季度毛利率为78.94%，相比21年同期下降1.72pct，下降主要是因为切割头等硬件收入占比上升所导致的营收结构变化。公司22年前三个季度期间费用率为14.77%，相比21年同期上升1.11pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别增加0.86pct/1.34pct/1.92pct，主要是管理费用有一定上升以及加大了研发投入。 发布2022年股权激励计划草案，彰显中长期信心。10月27日公司发布股权激励草案，激励计划在2023-2026年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核。业绩考核目标A要求以2022年度营业收入、净利润为基数，2023-2025年度营业收入或净利润增长率不低于50%、100%、150%，对应同比增速分别为50%、33%、25%；业绩考核目标B要求以2022年度营业收入、净利润为基数，2023-2025年度营业收入或净利润增长率不低于30%、60%、90%，对应同比增速分别为30%、23%、19%。 投资建议公司是国内激光运控的卡位龙头企业，在把握中低功率运控的基本盘的同时，其高功率运控、智能切割头、智能焊接机器人有望成为三大增长曲线。我们预计公司2022-2024年实现营收9.48/15.72/20.12亿，同比增长3.75%/65.88%/27.95%；实现归母净利润5.76/7.87/9.59亿，同比增长4.68%/36.58%/21.95%；对应EPS分别为3.94/5.39/6.57，对应动态PE为50/36/30。维持“推荐”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；产业发展进度不达预期的风险；疫情带来的订单延迟的风险。

事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入26.03亿元，同比增长19.29%；实现归母净利润2.87亿元，同比增长55.58%；实现扣非净利润1.64亿元，同比增长8.03%。 “新电途”聚合充电平台业务拉动能源互联网业务维持高增，能源数字化业务继续恢复。公司单三季度实现营业收入9.95亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长45.66%；实现扣非净利润0.69亿元，同比增长9.33%。各地电网业务快速恢复，公司能源数字化业务收入同比增长20%。公司能源互联网业务保持快速增长，实现收入同比增长超过50%，围绕电动汽车充电等用电场景，公司在电力市场交易、需求响应等电能量服务环节取得突破，并带来新的收入模式。净利润增速大于扣非净利润增速，主要是净利润里包含了1.10亿公司相关股权投资公允价值增值收益。 毛利率和期间费用率较为平稳。公司22年前三个季度毛利率为41.52%，相比21年同期下降1.11pct，下降主要是因为公司能源互联网业务成本增加。公司22年前三个季度期间费用率为35.61%，相比21年同期下降0.45pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动2.68pct/-1.49pct/-1.51pct。销售费用同比增长，主要是公司新电途聚合充电业务在市场开拓方面的投入所致。 聚合充电业务市占率超过10%，营销补贴效率不断提升。聚合充电业务方面，公司完成了和国家电网、南方电网、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台打通，截至2022年三季度末，新电途聚合充电平台充电设备覆盖近70万，平台注册用户数超过480万，单季度净增长超100万，2022年1-9月聚合充电量约14.5亿度，平台预购电GMV超过5亿度。聚合充电业务收入实现高速增长，收入模式也从服务费分成拓展至服务费+预购电模式。根据国内公共充电服务市场的高速发展和市场竞争情况，“新电途”对新能源车主开展了市场营销和补贴投入，让用户体验到更加“多快好省”的聚合充电服务，营销补贴效率不断提升，2022年1-9月，“新电途”经营亏损对上市公司影响约3800万元。 能源数字化业务在用电服务核心系统、数字新基建、能源服务运营等方面均取得较好进展。在用电服务核心系统方面，上半年公司完成了营销2.0系统在浙江的试点项目建设，取得良好成果，目前正在参与多个省营销2.0的推广实施；在新基建方面，公司积极参与新一代用电信息采集系统的建设和多地新型电力负荷管理系统的建设；在能源服务运营方面，公司已经在多省市成功开展电网充电桩业务代运营服务，并广泛开展面向客户挖掘、业务推广的营销服务和业务代运营。 投资建议“双碳”目标推动电网在用电领域加大创新和投资力度，公司能源数字化业务在十四五期间具有广阔发展空间；同时，汽车的电动化大趋势确定，充电桩需求呈指数级增长，公司与支付宝的合作具有很好的卡位价值，其聚合充电业务收入有望持续高速增长。 我们预测公司2022-2024年EPS1.08/1.49/1.96元，对应2022-2024年PE20.96X/15.22X/11.54X，维持“推荐”评级。 风险提示政策风险；市场竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。

事件 公司发布 2022年三季报，公司 2022年前三季度实现营业收入 2.20亿元，同比增长 12.48%；实现归母净利润 3652万元，同比增长 29.32%；实现扣非净利润 3329万元，同比增长 24.94%。 Q3营收稳步增长，毛利率显著提升。公司单三季度实现营业收入7908.71万元，同比增长 3.74%；实现归母净利润 1545.05万元，同比增长 27.16%；实现扣非净利润 1420.72万元，同比增长 24.17%。 公司 22年前三季度毛利率为 67.98%，相比 21年同期上升 6.96pct，上升主要是因为功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务规模不断上升。公司 22年前三季度期间费用率为51.80%，相比 21年同期上升 7.28pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别上升 4.98pct/0.88pct/3.45pct，主要原因是随着公司业务规模的扩大，销售及运维人员、研发团队队伍壮大，差旅及市场推广费增长所致。 电力交易、虚拟电厂、储能等新业务取得突破。电力交易方面： 公司持续跟踪市场政策，随着山东新能源参与交易，扩展了适应山东交易模式的电力交易决策平台，并成功应用于山东的新能源电站。 随着二批试点的推进，电力交易针对未来服务省份的扩展，完成了电力交易 2.0版本后台微服务架构开发、大数据存储数据库的架构，平台更稳定、安全。虚拟电厂方面：公司加大虚拟电厂业务布局力度，一方面进一步研发优化虚拟电厂平台设计，一方面投资设立子公司拓展市场，并根据目前参与京津冀、河北南网的经验以及西北、华中的政策需求，重新规划了虚拟电厂软件系统，借助于多个实际项目不断优化完善虚拟电厂业务系统的功能，并形成项目储备。储能方面：公司持续研究山东、山西等全国近十个省份储能参与电力市场的政策，并基于深度学习算法，结合储能自身的充放电特性，探索储能参与电力市场的交易策略，成功完成了储能智慧能量管理终端及储能智慧决策云平台的研发，实现储能整体收益的提升，提高储能的利用率。 投资建议 公司是新能源发电功率预测市场的领军企业，布局能源IT 新场景打开成长空间。“十四五”期间我国光伏和风电年均新增装机规模将翻倍增长，保障公司主业高增速。行业年均新增装机规模翻倍增长，将带动公司功率预测设备及服务、并网智能控制系统等产品收入持续高增。公司依托自身在功率预测领域的技术优势，延伸布局了电力交易辅助决策支持系统、虚拟电厂智慧运营管理系统、储能智慧能量管理系统等新场景，并已取得进展，进一步打开成长空间。我们预测公司 2022-2024年 EPS 1.15/1.47/1.91元，对应2022-2024年 PE 68.62X/53.62X/41.44X，维持“推荐”评级。 风险提示 下游需求变动的风险；市场竞争加剧的风险；新业务拓展 不及预期的风险。

事件 公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收1.73亿元，同比增长37.35%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长190.23%。 Q3 营收高增长，全年业绩可期。2022Q3 单季度公司实现营业收入7727 万，同比增长39.10%；实现归母净利润1596 万，同比增长333.35%，Q3 表现非常亮眼。公司经营的季节性非常明显，公司项目实施主要集中在停暖期间5-11 月，因此主要是第四季度进行验收和回款，第三季度是合同招标的高峰期，因此Q3 的高增长会为全年业绩奠定基础。 毛利率及费用率较为稳定，在手订单充沛。公司2022 年前三季度毛利率为55.32%，去年同期为55.95%，保持稳定。期间费用率57.06%，去年同期为53.41%，略有上升。由于公司Q1 至Q3 整体收入规模不是太高，主要集中在第四季度，因此前三季度的利润率水平极易受到个别项目的影响可能会出现一定的波动，但根据历史经验预计全年的利润率水平仍将保持稳定。根据2022 年半年报，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额（不含税）为4.9 亿元，相比去年同期增长一倍以上。同时，截至2022 年6 月30 日，公司已确认收入金额为0.96 亿元。 供热端碳排放占比高，供热面积逐年增长，供热节能行业景气度有望延续。当前供热面积逐年增长，2020 年城市集中供热面积已达99 亿平方米，供暖地区每年新增房屋竣工面积为3-5 亿平方米，热力需求呈增长趋势。与此同时，建筑运行碳排放占比较大，2019 年北方采暖地区碳排放总量为12.3 亿吨二氧化碳，占全国碳排放总量的12%。“双碳”背景下，供热行业将面临节能减排压力，加剧热源供给与需求的矛盾，供热节能亟待推进。智慧供热有望成为未来供热节能行业的方向，助力供热行业实现节能增效。公司全产业链产品覆盖+软硬件一体化模式构筑竞争优势，率先应用人工智能强化技术优势，产能扩张有望扩大规模。 投资建议 考虑到“双碳”政策以及老旧小区改造政策的持续推进，以及公司在扩大产能方面的计划，公司业务有望迎来快速增长。我们预计公司2022-2024 年分别实现营业收入7.11/9.34/12.15 亿元，同比增长34.20%/31.45%/30.08%；实现归母净利润2.33/3.07/4.02 亿元，同比增长35.77%/32.24%/30.60%；当前股价对应PE 分别为20/15/12倍。维持“推荐”评级。 风险提示 疫情影响超预期的风险；需求扩张不及预期的风险。

公司以中低功率运控为基本盘，其高功率运控、智能切割头、智能焊接机器人有望成为三大增长曲线。公司是激光切割运控系统龙头，在中低功率领域的国内市占率多年维持在60%以上；在高功率领域作为唯一打破国外垄断的国产厂商，市占率从2018年的10%提升至2021年的22%。过去5年中低功率市场经历了高景气度上行，CAGR达到32.5%，预计未来三年将保持较平稳的增速，我们预计2025年中低功率运控系统市场规模达11.4亿元，3年CAGR为11.1%。 公司的高功率业务受益于市场高增与国产替代的双重逻辑。激光切割的渗透率在2020年也仅有12%，渗透空间仍然较大，同时高功率激光器的加工效率和毛利率“双高”，拉动激光器向高功率发展。因此，高功率市场空间比中低功率更大，终端需求拉动景气度上行，未来三年将保持高速增长。我们预计2025年高功率运控系统市场规模达27.7亿元，3年CAGR为28.7%。并且，公司的高功率运控系统和倍福、PA相比，具有相近的技术水平和更低的价格，有望实现国产替代。 扩产智能切割头，该业务有望与公司高功率系统配套放量，打造整体解决方案。目前公司高功率系统市占率已达到22%，但对应的高功率切割头市场仍然主要由国外厂商占据。由于两者无法完美适配，通常会降低切割效率甚至造成机器损毁。公司自产的切割头主要与自有高功率系统配套销售，解决行业痛点，目前小幅试产已受到下游很好的反馈，未来大概率受到公司高功率系统业务的拉动，实现放量。 进军智能焊接机器人蓝海，发展空间巨大。焊接属于切割的下游工序，智能焊接机器人控制技术与公司工业控制技术储备高度相关，公司是第一位开发出钢结构智能焊接机器人的玩家。钢结构焊工短缺且用人成本高，使用智能焊接能缓解用工难+降本增效，市场需求很大。公司的智能焊接机器人为免示教，无需人工干预，下游客户接受度高。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收9.5/15.7/20.1亿，同比增长3.8%/65.9%/28.0%；实现归母净利润5.8/7.9/9.6亿，同比增长4.7%/36.6%/22.0%；对应EPS分别为3.96/5.40/6.59，对应动态PE为50.4/36.9/30.3。维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；疫情带来的订单延迟的风险。

事件 公司发布半年度业绩公告，2022年上半年度实现了营业收入和净利润的双增长，实现营业收入 6.30亿元，同比增长 56.77%；归母净利润 0.99亿元，同比增长 60.77%；扣非归母净利润 0.87亿元，同比增长 66.03%。 业绩增长超预期，三大业务板块齐发力。公司 2022年上半年度实现了营业收入和净利润的双增长，实现营业收入 6.30亿元，同比增长 56.77%；归母净利润 0.99亿元，同比增长 60.77%。扣非归母净利润 0.87亿元，同比增长 66.03%。业绩表现超预期，主要原因系“协同办公”、“智慧渠道”、“云和大数据”的三大板块业绩均出现明显增长，营业收入分别为 1.64亿元/3.09亿元/1.15亿元，同比增长40.68%/77.50%/65.95%。 “十四五”规划推动数字经济高景气，公司深耕数字化转型方案。 2022年 1月发布的“十四五”规划提出，到 2025年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%，推动信创产业、“大数据”、“国资云”等子赛道的景气度提升。公司多年来持续围绕信创邮箱、智慧渠道、企业上云工具及服务、数据中台、数据治理、数据资产管理、数据安全等重点领域持续保持稳定的研发投入。报告期内，公司持续加大研发投入，研发人员占比达到了 68.15%，研发投入 1.09亿元，较上年同期增加 0.46亿元，同比增长 72.87%。研发投入占营收比例达到 17.31%，能够确保公司保持行业技术引领地位，同时将极大地助力创新业务的快速拓展。 “双中台体系”成效显著，三大需求推动与国央企的深度合作。 2021年，公司将多年研发形成的核心产品和服务标准化， 构建了高度模块化和组件化的 IT 中台和运营中台（“双中台体系”），可根据客户需求进行深度定制化开发和运营。近年来企业客户侧有三大趋势，一是对线上协同和组织的要求更高，二是对数字化转型带来的效率提升和业务升级更重视，三是对数据安全的要求高，对国资云的需求强烈。 （1）协同办公方面：2021年公司发布了 RichMailV6.0信创安全邮箱系统，通过了国家保密局、公安部的信息安全认证，在中移动集团、政企公司、省公司以及能源、医疗等行业客户得到广泛成功应用。 （2）智慧渠道方面：公司布局的“权益业务”是中国移动的重要战略业务，公司参与的“工行积分”项目快速增长，已经与京东、EDG 电子竞技俱乐部等众多头部品牌签约合作，2022年主要项目有中移动信息统一门户/互联网用管中心运营项目等。 （3）云和大数据产品方面：采用云计算技术和大数据技术可以大幅度降低企业数字化建设成本，让企业业务更快地响应市场的变化，公司与“移动云”等国资云紧密合作，提供定制化的企业上云配套服务。2022年主要项目有联通云平台系统软件开发项目、苏州研发 中心移动云研发支撑项目等。 投资建议 公司为国内领先数字化转型服务商，今年承接了多项国央企的数字化转型项目，协同“数字经济”的景气度上行，其上半年业绩表现超预期。我们预计，公司 2022-2024年 EPS为 0. 48/0.63/0.85，对应市盈率分别为 27/21/15。公司所在行业景气叠加自身优势明显，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险；疫情反复导致项目进度不及预期的风险；研发进度不及预期风险。