金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1432 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
清水源 基础化工业 2019-07-23 12.58 20.40 66.39% 12.35 -1.83% -- 12.35 -1.83% -- 详细
水处理药剂行业,集中度逐步提升:水处理药剂广泛应用于电力、钢铁、石化、轻工、纺织等行业,是当前工业用水、污染治理与节水回用处理中应用最为广泛的产品。目前我国水处理药剂市场处于快速增长阶段,2017年我国的水处理药剂市场总规模为37.10亿美元,到2022年将达到55.49亿美元,复合增长率为8.38%。近两年来,随着环保督查趋严,不具备规模化优势以及环保不达标的中小型水处理剂生产企业逐渐退出市场。在市场需求稳步提升的情况下,市场供求呈现出一定的供给偏紧状态。截至2018年末,行业前四家产能合计约为54万吨/年,约占全部水处理剂行业产能的18%。 募投项目新增产能18万吨,公司成本控制能力强:公司是国内最大的水处理剂专业生产研发服务的厂家之一,上市后逐步布局完善水处理产业链。公司业绩保持高速增长,归母净利从2015年到2018年的复合增长率为85%。公司发行4.9亿可转债,募集资金用于年产18万吨水处理剂扩建项目,项目实施后将巩固公司有机膦水处理剂在行业内的龙头地位,总产能由9万吨提升至27万吨。公司具有成本优势和技术优势:可自产原材料三氯化磷降低成本、可生产衍生品氯甲烷增加收入、费用控制能力强、推出新产品带来增量用户。另外公司在市场竞争中有比较明显的成本优势,我们认为公司新建产能投产后,行业竞争格局将有望重塑,公司市占率将进一步提升。 黄磷价格暴涨带来产品价格上涨,毛利率上升:7月3日央视曝光云南、贵州黄磷污染问题,黄磷企业整治开始。截止7月16日,国内黄磷现货价已经从1.5万元/吨升至2.35万元/吨。原材料黄磷价格上涨对药剂价格有支撑,公司毛利率提升。假设下半年黄磷价格涨幅为8000元/吨,HEDP涨价幅度为2500元/吨,则涨价带来的业绩弹性为14.57%。生态环境部表示用两年左右的时间全面解决“三磷”的生态环境突出问题,我们对比2016年中央环保督察对电石价格的影响,预计黄磷价格上涨将维持一定时间。 投资建议 预计公司2019-2021年的营业收入为20.64亿、25.98亿、31.17亿元,归母净利为2.97亿、3.73亿和4.42亿元,对应EPS为1.36、1.71、2.03元/股,对应估值为9.4倍、7.5倍和6.3倍。给予公司2019年15倍估值,目标价20.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险 商誉减值的风险,项目进度不及预期的风险,环保政策执行不及预期的风险,限售股解禁的风险。
星源材质 基础化工业 2019-07-23 26.78 36.00 31.15% 27.88 4.11% -- 27.88 4.11% -- 详细
星源公司公告与欣旺达签订保供框架协议。星源承诺在2019年至2023年协议期间,保证向欣旺达供应10亿平方米锂电池隔膜。 欣旺达为国内新兴二线动力电池企业。目前欣旺达拥有2gwh动力电池产能,4季度惠州将再增2gwh;此外,南京规划30gwh动力电池产能,20年1期8gwh将陆续投产。欣旺达目前已进入吉利供应链,成为帝豪EV二供,且公司已经定点易捷特(雷诺日产东风合资),相关车型未来6年需求35.6万辆(约10gwh)。 星源国内客户逐一突破,静待常州基地大规模放量。随着公司湿法隔膜产能释放,公司国内客户基本已囊括一二线动力电池。公司已开始给宁德小批量供货,预计四季度将大规模放量;二线电池亿纬锂能、欣旺达、比克、国轩公司均签订了采购框架协议,且份额不断提升。 行业需求即将复苏,3季度预计环比持续增长。1)7月行业普遍减产,但公司海外客户占比高,且新产能释放,7月排产预计环比持平或微降;常州1-3线已达量产状态,预计8月随行业复产,有望开始放量。2)价格方面,年初至今行业降价20+%,受补贴影响预计Q3价格小幅下降,公司常州产能投放降低成本,毛利率有望保持。 LG订单Q2恢复,海外客户将多点开花。1)LG全年订单约1.7亿平,其中干法1.5亿+湿法2000万平。Q1受储能火灾影响,Q2开始逐步恢复;2)索尼湿法消费类项目,每月稳定小批量供货,逐步爬坡;3)新项目方面,三星、LG动力湿法、住友(特斯拉项目)均在稳步推进中,预计年底至明年有望取得突破。 盈利预测:18-19年湿法隔膜行业加速洗牌,预计20年格局将稳定,从技术、客户积累和产能布局看,我们看好星源材质也能在湿法领域成为龙头企业。预计19-21年归母净利2.79/3.05/3.80亿(扣非1.8/2.8/3.6亿),同比增长25%/9%/25%,EPS为1.45/1.59/1.98元,对应PE为18x/17x/13x,给予2019年25倍PE,目标价36元,维持“买入”评级。 风险提示:降价幅度超预期、下游需求不及预期
星源材质 基础化工业 2019-07-23 26.78 -- -- 27.88 4.11% -- 27.88 4.11% -- --
宋涛 2
光威复材 基础化工业 2019-07-23 36.39 -- -- 36.96 1.57% -- 36.96 1.57% -- 详细
公司公告: 公司与内蒙古包头市九原区人民政府和内蒙古包头九原工业园区管理委员会(合称“九原区”、“甲方”)、维斯塔斯风力技术(中国)有限公司(简称“维斯塔斯”、“丙方”)共同签署了《万吨级碳纤维产业园项目入园协议》。项目拟总投资 20亿元,分三期建设:一期总投资约 5亿元,建设 2000吨/年碳纤维生产线 1条(包括原丝、碳化车间及相关配套车间、装置),建设期为 2-3年;根据一期建设、投产情况及产能消化,结合市场需求进行二、三期建设,最终实现 10000吨/年碳纤维的能力。协议内容提出甲方负责落实项目建设、运营所需用电、天然气、蒸汽的优惠价格,同时将协调包头市人民政府落实丙方参与风场资源投标,力争协调给丙方优先配置风场资源及/或优先采购丙方的风机订单,且 使用项目公司所生产的碳纤维。 依托内蒙古低价能源建设大丝束碳纤维,进一步提升风电碳量业务竞争力。 根据赛奥碳纤维技术统计,2018年全球风电用碳纤维消耗量约 2.2万吨,占全球应用市场约 23%,为第一大应用领域。全球风电领导者维斯塔斯 2018年陆上风机新增装机容量高达 10.09GW,以 22%的全球陆上风电新增市场份额遥遥领先。维斯塔斯基本掌握了全球最低成本的碳纤维资源(大约 13-14美元/公斤),加上专利保护的拉挤板粘接梁帽的低成本复材技术,基本垄断了碳纤维风电碳梁市场。公司 2017年碳梁业务维斯塔斯供应体系,营业收入快速增长,2017年同比增长近 700%,2018年同比增长约 100%,达到 5.21亿元。 根据公司投资者关系活动记录披露,预计今年风电碳梁用大丝束碳纤维采购量 5000吨以上,其中约 3000吨采购自台塑,其余采购自土耳其和吉林精功。公司此次在包头投资建设大丝束碳纤维项目,依托包头电力、天然气、蒸汽等低成本能源,实现碳纤维低成本制造,提升盈利能力,同时自主化生产保障供应链安全。此外 2018年公司与维斯塔斯签署《合作谅解备忘录》,就公司配合维斯塔斯的全球业务布局达成初步意向,2019年公司拟在墨西哥建设碳梁工厂,以满足维斯塔斯全球叶片工厂对碳梁供应的时效性要求,提高公司碳梁业务的全球竞争力。 军品业务稳健增长,项目认证多点开花。 公司 2019年 3月 19日公告签订两个《武器装备配套产品订货合同》,总金额为 9.27亿元(含增值税金额),执行期 2019/1/1至2020/1/1。订单总金额同比增长 24.9%,保证军品业务稳健增长。公司 2000吨/年的T700S、 T800S 碳纤维以及 20吨/年的高强高模型碳纤维 M40J/M55J 级碳纤维的募投项目正在有序推进,QM4050(M55J 级)碳纤维通过了科技部 863项目课题验收,并在某直升机和数个航天型号开展验证工作;湿纺国产 T800H 碳纤维在某型号实现首飞,预示着一条龙项目取得标志性进展;TZ700S 碳纤维通过了航天某型号地面试验,国产碳纤维在航天领域的国产化替代取得重要进展;QZ6026(T1000级)碳纤维在工程化生产线上实现连续生产成功,公司碳纤维产品在国产大飞机上的国产化替代验证有序推进。 投资建议:维持“增持”评级,由于军品交付季度波动较大,维持盈利预测,预计 2019-21年归母净利润 4.40、 5.76、 7.30亿元,对应 EPS 0.85、 1. 11、 1.41元,PE 42X、 33X、26X 。 风险提示:军品供货时间分布不均导致季度业绩波动较大,军品认证未通过,民品市场竞争加剧
光威复材 基础化工业 2019-07-23 36.39 -- -- 36.96 1.57% -- 36.96 1.57% -- 详细
7月 19日, 光威复材发布关于签署项目合作协议公告, 公司与内蒙古包头市九原区人民政府和内蒙古包头九原工业园区管理委员会、维斯塔斯风力技术(中国)有限公司共同签署了《万吨级碳纤维产业园项目入园协议》。 点评? 签署万吨碳纤维产业化项目,为风电叶片提供碳纤维原材料根据协议, 项目拟总投资 20亿元,分三期建设:一期总投资约 5亿元,建设2000吨/年碳纤维生产线 1条(包括原丝、碳化车间及相关配套车间、装置),建设期为 2-3年;根据一期建设、投产情况及产能消化,结合市场需求进行二、三期建设,最终实现 10000吨/年碳纤维的能力。 公司碳梁业务 2018年实现营业收入 5.21亿元,占公司 2018年营业收入的 38.20%,但碳梁所用碳纤维原材料大部分是采购自国外供应商,采购数量及价格均存在不确定性,碳梁业务毛利率较低,未来随着在包头碳纤维项目建成投产,将为公司碳梁生产提供稳定的碳纤维供应,有望提高碳梁业务的盈利能力。 ? 2019年半年营业收入同比增长超 28%,业绩保持快速增长公司已发布 2019年中报业绩预告,营业收入同比增长超 28%,归属于上市公司股东的净利润 2.89亿元-3.11亿元,同比增长 35%-45%。 公司上半年营收和业绩稳定增长,主要受益于公司军品碳纤维及织物和民品碳梁业务均保持稳定增长。 2019年公司已签订 9.27亿元总金额军品合同,已签订单确保军品 2019年保持快速增长。风电碳梁订单稳定并实现及时交付, 据央视新闻报道,预计 2019年底公司碳梁生产线将达到 50条,预计公司碳梁业务仍将保持快速增长。 ? 盈利预测股东减持短期可能对公司股价有影响,但公司基本面较好,我们看好公司的长期发展, 预计 2019-2021年公司营业收入分别为 19.97、 26.79、 34.28亿元,归属于母公司股东净利润分别为 4.74、 6.03、 7.26亿元, EPS 分别为 0.91、1.16、 1.40元/股,对应 PE 分别为 40、 31、 26倍, 维持“增持”评级。 ? 风险提示: 军品订单交付不及预期, 碳梁业务增长不及预期。
光威复材 基础化工业 2019-07-23 36.39 -- -- 36.96 1.57% -- 36.96 1.57% -- 详细
提升供给能力,保障碳梁业务长期增长 目前公司碳梁业务所用碳纤维主要来自外购,2018年消耗量达5000吨,随着碳梁下游需求不断增长,对大丝束碳纤维的需求还将更大。此次项目拟总投资20亿元,分三期建设:一期总投资约5亿元,建设2000吨/年碳纤维生产线1条(包括原丝、碳化车间及相关配套车间、装置),建设期为2-3 年;根据一期建设、投产情况及产能消化,结合市场需求进行二、三期建设,最终实现10000 吨/年碳纤维的能力。在一期项目建设中,维斯塔斯将在布局、技术及消纳等方面予以充分的支持。公司此次新建产能,将为未来碳梁业务长期增长提供保障。 能源成本有望下降,提升公司盈利水平 碳纤维生产耗电量大,能源费在成本中占比20%以上,此次包头政府将负责项目运营所需用电、天然气、蒸汽的优惠价格。我们认为,包头项目建成后,公司自产碳纤维成本有望低于外购碳纤维成本,自产替换外购后公司盈利能力有望提升。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2019-2021年归母净利润为4.78亿元,5.85亿元,7.05亿元,对应PE为39倍、32倍、27倍,维持“买入”评级。 风险提示:军工项目进度具有不确定性。军品退税进度具有不确定性。
宝丰能源 基础化工业 2019-07-23 11.73 -- -- 11.30 -3.67% -- 11.30 -3.67% -- 详细
事件描述 7月 18日,公司发布 2019年半年度业绩快报,2019上半年实现营业收入65.20亿元,同比增加9.72%,实现归母净利润18.90亿元,同比增加38.19%; 其中二季度实现营业收入 33.25亿元,同比增加 17.92%,二季度实现归母净利润 8.69亿元,同比增加 57.86%。 事件评论 上半年主要产品聚乙烯和聚丙烯价格弱势。 上半年聚乙烯和聚丙烯价格处于下探周期,主要源于:1、2019年是聚烯烃新一轮集中投产的起始年份,PP 供应增速将超过 9%,PE 超 7%,石化企业对于供需过剩存在担忧,并在库存压力之下降价去库存;2、原油大幅震荡,成本支撑逻辑松动;3、中美贸易摩擦加剧,出口依存度较高的制品企业开工率承压以及订单量明显萎缩。上半年,聚乙烯和聚丙烯均价分别较去年同期下跌 10.8%和 3.5%。 产量大幅增长叠加原料煤价格下跌,对冲之下业绩靓丽。一是根据公司公告,主要产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭的产量与上年同期相比均有较大幅度增长, 亦可从 1-6月全国聚乙烯和聚丙烯产量同比分别增加 13.9%和 4.7%得到印证;二是外购原料煤的平均价格与上年同期相比有所下降,晋城无烟煤上半年均价同比下跌 4.32%;三是本报告期收回以前年度已经计提坏账准备的第三方款项以及本报告期捐赠支出较上年同期相比有较大幅度减少。利好对冲之下,上半年业绩靓丽。 产业集群化发展,成本优势凸显。公司建成了上下游紧密衔接、物料综合平衡的“煤炭-焦炭-气-甲醇-烯烃-聚烯烃-精细化工”循环经济产业集群,各产业链协同发展,公司以焦炭板块复产的焦炉气当原料生产甲醇的产量占总产量的 20%以上,节省大量原煤,成本降低明显。公司具有显著的成长性。公司新建的焦炭气化 60万吨/年烯烃项目正在稳步推进中,60万吨/年烯烃项目将为公司未来业务发展奠定良好的基础。 作为国内产业集群化发展的煤基多联产循环经济企业,随着公司产业链的持续扩张,其竞争优势将继续显现。预计公司 2019-2021年 EPS 为0.57元、0.79元、0.84元,对应 2019年 7月 19日收盘价的 PE 为20.61X、14.86X、14.05X,给予“增持”评级。 风险提示: 1. 全球需求显著下滑; 2. 国际油价大幅下跌。
齐翔腾达 基础化工业 2019-07-23 7.71 -- -- 7.70 -0.13% -- 7.70 -0.13% -- 详细
公司是C4产业链龙头。公司深耕C4产业链,实现对C4产业链的高效利用,目前是全球甲乙酮和顺酐龙头企业,2018年各项化工品产量162万吨左右,其中甲乙酮、顺酐产量分别为27万吨和22万吨,均超设计产能。 国内甲乙酮龙头,产销份额占比50%左右。甲乙酮是重要的有机溶剂,广泛应用在胶粘剂、涂料、PU浆料中。根据卓创资讯,2018年我国甲乙酮产能70万吨左右,占全球产能的45%,产量42万吨,国内下游需求中,胶粘剂收地产、汽车、快递行业影响较大,预计未来几年低增速增长,涂料市场受环保趋严,有望增加对甲乙酮的需求。公司目前拥有20万吨甲乙酮产能,国内产销份额占比50%左右,龙头企业的议价能力和成本转嫁能力相对较强。 全球最大的顺酐生产企业。顺酐是重要的基础化工原料及中间体,根据卓创资讯,2018年我国顺酐产能190万吨,产量89万吨,表观消费量85万吨,2014-2018年复合增速4.1%。顺酐的下游产品为UPR与合成原料,UPR最终用于建筑和汽车,受宏观经济影响较大。公司拥有20万吨顺酐产能,是全世界最大的顺酐生产企业,国内市场占有率约23%,具有较强的规模效益、议价能力。 收购菏泽华立,拓展MMA。受国内推广乙醇汽油的影响,MTBE无法作为汽油添加剂使用,公司开始布局增加MMA项目投产,完善碳四产业链布局,将产成品从MTBE转为MMA。2018年,公司收购菏泽华立,后者拥有10万吨/年MMA产能,是我国采用碳四法工艺生产MMA的少量中资厂商之一。此外,公司投资38亿元新建20万吨MMA产能,公司预计项目达产满负荷下可以年新增销售收入44亿元,税前利润8亿元。 新建70万吨PDH,延伸C3产业链。公司计划新建70万吨PDH产能预计总投资40亿元,采用采用美国UOP的Oleflex生产工艺。同时,公司与SKC投资成立合资公司,共同建设30万吨/年环氧丙烷项目,项目采用赢创与蒂森克虏伯共有的生产工艺。我们认为,公司项目建成后可以很好地满足地区丙烯及环氧丙烷的需求,公司的公用工程也可以为这些项目提供成本优势。 盈利预测。我们预计公司2019~2021年EPS分别为0.49、0.48、0.66元,按照2019年EPS以及18-22倍PE,我们给予公司8.82-10.78元的合理价值区间,给予“优于大市”评级。 风险提示:原材料及产品价格大幅波动;项目建设不达预期。
郑勇 8
乐凯新材 基础化工业 2019-07-22 22.28 -- -- 23.44 5.21% -- 23.44 5.21% -- 详细
公司业绩基本稳定,电子功能材料蓄势待发 公司业绩与去年同期相比基本持平,主要由于信息防伪材料板块基本保持稳定,电子功能材料虽取得进一步突破,但大规模放量尚需时日。报告期内公司非经常性损益约280万元,去年同期为368万元,占净利润比重均不大。 传统信息防伪材料板块为公司提供充沛现金流 公司信息防伪材料板块产品主要包括热敏磁票和磁条等产品,热敏磁票主要为铁路火车票即常见蓝色磁票;磁条产品即常见磁条卡,下游广泛应用于商业零售、交通、金融、社保等领域。热敏磁票方面,公司是国内第一家从事热敏磁票生产的企业,也是目前国内最大的热敏磁票生产企业。磁条方面,公司占据国内过半市场份额,同时也是国际四大磁条生产商之一。 传统业务板块虽然增长乏力,并且面临电子客票、EMV迁移等的替代,但当前仍属于公司现金牛产品,使公司能够维持60%左右的毛利率和20%左右的ROE,且每年给公司带来1.1亿左右的现金流,既为公司带来丰厚盈利,也为公司转型提供了充足的资金。 电子功能材料打开未来成长空间 由于公司传统业务触及行业天花板,公司2018年逐步开始布局电子功能材料板块:2018年8月公司公告终止实施募投《热敏磁票生产线扩建项目》,并与四川成眉石化园签署投资协议,在成眉石化园建设电子材料研发产业基地,主攻电磁屏蔽膜、压力测试膜等产品,计划总投资5亿元,建设期3年,达产后年产值4亿元,年税收2250万元。 电磁屏蔽膜下游主要用于柔性电路板FPC中,由于5G信号串扰问题突出,因此FPC中电磁屏蔽膜用量会增加,带来需求高增长。 据MarketsAndMarkets报告,全球电磁屏蔽市场将由2019年的63亿美元增长至2024年的82亿美元,年均增速5.34%;而FPC用电磁屏蔽膜市场空间未来将达到近40亿元。国内市场方面,2014-2017年我国电磁屏蔽膜市场年均增速高达21%,预计未来数年内仍将维持近20%的增速。 压力测试膜是一种可以精确测量压力大小,压力分布和压力平衡的材料,下游用于液晶显示、半导体、电子电路产业、机械设备等众多领域的生产与检测设备的状态评测。全球压力测试膜主要生产商包括Tekscan(USA), Fujifilm Corporation(Japan), Sensor Expert(USA), Bestech Australia Pty.Ltd(Australia)等。国内产品进口依赖度较高。在当前面板、半导体国产化的大背景下,公司压力测试膜将同时受益于增量市场和进口替代市场。 目前公司部分新产品如电磁波屏蔽膜和压力测试膜已实现部分销售。 预计公司2019、2020年归母净利分别为1.3、2.1亿元,对应PE 21X、13X,维持增持评级。
郑勇 8
晶瑞股份 基础化工业 2019-07-22 19.75 -- -- 19.98 1.16% -- 19.98 1.16% -- 详细
募投项目转固折旧叠加股权激励摊销致业绩短期承压 公司预计报告期内收入同比上升,但归母净利润同比下滑,主要原因为公司首次公开发行募集项目于2018年陆续完工结转固定资产,折旧额增加所致。2019年Q1公司固定资产总额为3.56亿元,去年Q1、Q2分别为2.85和2.89亿元,假设2019Q2无新增固定资产,以公司历史折旧率和实际税率估算,公司新增折旧使业绩同比下滑约480万元。2018年5月7日,公司向48名激励对象以12.60元价格授予共计997,000股限制性股票。以授予日为起始日,40%股票12个月后解禁,30%于24个月后解禁,30%于36个月后解禁,假设三年内平均每年有3%股权激励被放弃(以6月12日公告数据估算),并与公司过去估计放弃比例相符,且预期所有限制性股票都将满足解禁条件,则估算2019年上半年摊销费用约320万元。 G4、G5级湿电子化学品逐步突破,进口替代进行时 半导体集成电路行业对湿电子化学品纯度要求很高,普遍在SEMIG3等级以上,制程越先进要求越苛刻。我国在中低等级超净高纯试剂领域能满足国内需求,但在G4以上的高等级超净高纯试剂领域与国外尚有差距。晶圆用湿电子化学品国产化率很低,2016年8寸及以上晶圆用超纯试剂国产化率只有10%。IPO募投的超净高纯试剂、光刻胶等新型精细化学品的技术改造项目现已投产,公司氟化铵、硝酸、盐酸、氢氟酸达到G3、G4等级,氨水、双氧水达到G5等级,有效打破国外垄断,推动国产替代。 面板光刻胶龙头,半导体光刻胶逐步追据智研咨询预测,2019年全球光刻胶市场规模可达87.7亿美元,到2022年将突破100亿美元。公司现有光刻胶产能600吨,在建光刻胶(眉山项目)产能2000吨。 公司为国内LCD光刻胶龙头,在触屏LCD用光刻胶领域市占率达30-40%;据我们统计,2017年末我国具备LCD面板产能约8600万平米,至2020年末将增长至约18000万平米,年均增速近30%;随着LCD面板产能高速扩张,公司将大幅受益。 半导体用光刻胶方面,依托国家02专项项目,苏州瑞红已经完成了多款i线光刻胶产品技术开发工作,目前拥有i线光刻胶产能100吨、厚膜光刻胶产能20吨,已经取得中芯国际天津、扬杰科技、福顺微电子等国内企业的供货订单,并在上海中芯、深圳中芯、士兰微等知名半导体厂进行测试。248nm光刻用KrF光刻胶也已进入中试阶段。RZJ-325系列光刻胶、高粘附性光刻胶RFJ-210G取得三安光电、水晶光电、扬杰科技、安芯半导体等国内行业龙头企业的供货订单。 大规模新增产能在途,增长动力强劲 公司现有超净高纯试剂产能38700吨,其中双氧水产能为5000吨;现有光刻胶产能600吨;现有锂电池粘结剂产能为2000吨。在精细化学品技术改造项目中,公司将新增30000吨双氧水和3000吨锂电池粘结剂产能;同时,公司拟在眉山建设年产8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目,项目建成后将新增锂电池粘结剂产能5000吨、光刻胶产能2000吨、功能性材料产能30000吨等,现已取得项目用地及眉山市环境保护局出具的环保批文,处于前期准备过程。根据立木信息咨询,2018年,我国湿电子化学品市场规模约79.62亿元,需求量约90.51万吨。到2020年,我国湿电子化学品市场规模有望超过105.00亿元,需求量将达到147.04万吨。据我们统计,2018年我国电子级双氧水需求量约10-15万吨,在国内26座半导体厂投产后需求有望翻倍;其中12寸晶圆厂集中扩建,8寸晶圆厂产能满载,6寸及以下晶圆厂面临转型;12寸晶圆厂主要用于最先进制程的半导体工艺,对电子试剂纯度等级要求最高,而国内高等级试剂供给存在明显短缺,能够量产G4-G5等级试剂的公司将是此市场的强有力竞争者。 公司还通过外延并购拓展自身规模与技术实力;2018年2月完成收购江苏阳恒,并拟投资建设年产9万吨电子级硫酸改扩建项目,完善电子试剂产业链布局,该项目正在等待环评批复。今年7月9日,公司宣布筹划收购载元派尔森100%股权,载元派尔森主营业务为锂离子电池电解液、导电浆、光伏产品、精细化工品等。 芯片国产化进程加速,带动上游企业发展 中美贸易摩擦为我国敲响警钟。摆脱对西方国家半导体产业依赖、保障国家信息安全,集成电路产业的自主可控是关键。诸多因素利好芯片国产化进程加速。趋势上,全球半导体产业链加速向中国转移,SEMI预计2017-2020年我国将新增26家晶圆厂,占全球新增晶圆厂42%;政策扶持上,今年五月《关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告》为半导体企业实施“两免三减半”税收优惠政策;微观层面,国内企业受中美贸易冲突影响,长期来看,将有意调整供应链以分散风险,给国内半导体企业更多机会。半导体产业的良好增长前景带动上游企业一同发展,其中湿电子化学品和光刻胶都是半导体产业链中的关键环节,我国在相应高端领域都存在一定空白。作为湿电子化学品和光刻胶龙头,公司将首先乘上增长浪潮,享受发展红利。公司已经与多家优质客户合作供货。超净高纯试剂方面,正在中芯国际天津等一批标杆性半导体公司线上测试,并实现向华虹、方正半导体供货,正在按计划推进与国内其他8寸和12寸标杆性客户的合作。 预计公司2019、2020年归母净利分别为0.65、0.85亿元,对应PE37X、28X,维持增持评级。
谭倩 6 1
石大胜华 基础化工业 2019-07-22 31.88 -- -- 31.73 -0.47% -- 31.73 -0.47% -- 详细
符合预期,Q2实际经营业绩环比Q1基本持平。根据公司业绩预告,Q2净利润约0.85-1.15亿元,中值为1.0亿元。公司Q1归母净利润为1.35亿元,其中公允价值变动损益为0.3亿元,剔除其影响,Q2实际经营业绩环比基本持平。与Q1相比,预计Q2EC贡献业绩比例提升幅度较大,主要是3月开始EC散单价格从1.3万元/吨上涨到2.77万元/吨,EC涨价顺利向业绩转化,同时DMC价格环比Q1有所下降,5月底公司短暂检修,Q2DMC贡献业绩环比下降,整体符合预期。工业级DMC价格已经于6月企稳回升,EC目前价格高位持稳,看好下半年DMC与EC共振行情带来的业绩释放。 新能源车需求将企稳回升,EC预计仍将供不应求。6月份新能源车销量超预期主要系补贴过渡期内的抢装效应,预计7月将迎来产销大考,我们认为缓冲期后Q3需求阶段性承压后逐步企稳,Q4需求端放量,主要是由于网约车以及运营车辆的电动化以及政策刺激下限购城市个人消费增量。3月以来EC价格快速上涨,主要系供给侧产能收缩30%造成EC供不应求的局面。目前EC价格高位持稳,我们认为,EC全年仍然存在供给缺口,考虑到其库存周期,我们认为真正决定EC价格的是未来1-2季度对EC供需格局的预期,缺货预期下,电解液厂可能提前备货,EC价格有望进一步上涨。公司现有EC产能2.6万吨,EC每涨价1万元/吨,对公司年化业绩贡献约2.0亿元,带来较大业绩弹性。 看好下半年溶剂DMC涨价。2018年之前市场普遍认为DMC产能过剩,其价格与原材料环氧丙烷(PO)高度趋同,2018年Q3DMC与PO形成了趋势性背离,主要是由于新能源车与非光气法PC合成带来需求驱动。今年1-5月DMC消化库存,价格持续走低,6月价格有所抬头,其趋势与去年类似。全年来看供给端与去年相比几乎持平,需求端电池端依然维持增长态势,同时非光气PC合成有30万吨潜在产能即将释放,满产对应12万吨DMC需求,其中泸天化10万吨PC项目已经于近期开车,需求端即将释放,预计全年DMC紧平衡,Q3-Q4或现供需错配带来价格上涨。 电池级DMC行业集中度较高,与工业级产品价差有望扩大。目前电池级DMC价格约7600元/吨,出口端长协价格更高,去年同期电池级与工业级DMC价格价差约为1000元/吨,目前价差在2000元/吨以上,主要是由于电池级DMC产品仅有石大、海科等少数厂商具备供应能力,相比于工业端DMC产能稀缺且需求更好,因而价格坚挺。预计当需求端达到临界点,电池级DMC有望供不应求,与工业级DMC价差有望扩大。公司现有DMC产能12.5万吨,约占全行业有效产能的25-30%,电池级产品比例高于同行,将充分受益于DMC涨价带来的业绩弹性。 盈利预测和投资评级:我们认为,1)影响EC价格的不是短期需求的变化,而是未来1-2个季度对于其格局的预期,我们依然看好Q4新能源车需求,电解液厂或提前备货,EC价格或进一步上涨;2)DMC全年紧平衡,PC合成带来的需求增量将促进Q3-Q4工业级DMC涨价;3)电池级DMC价格坚挺,集中度较高,预计需求端达到临界点,与工业级价差将会拉大。预计公司2019-2021净利润分别为5.2/6.1/7.0亿元,对应的PE分别为12/11/9倍,维持买入评级。 风险提示:公司DMC、EC产品涨价不及预期;新能源车需求不及预期;原材料波动风险;大盘系统性风险。
濮阳惠成 基础化工业 2019-07-19 15.30 20.30 33.20% 15.24 -0.39% -- 15.24 -0.39% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报业绩预告, 2019年上半年公司实现归母净利润 6537- 7583万元,同比上涨 25% - 45%。其中公司 Q2归母净利润 3630- 4576万元,同比增长 18% - 48%,环比增长 25% -57%。 业绩符合预期。 OLED 材料持续放量, 1000吨电子化学品陆续释放。 公司深耕芴类等 OLED 材料领域,下游客户包括韩国核心 OLED 材料企业,业绩快速放量。 其中 OLED 蓝光核心中间体芴类材料 2018年实现营收 4572万元, 同比+91.43%。 2019年三星华为陆续发布可折叠手机,打开 OLED行业新需求。 2019年 7月,日韩贸易争端愈演愈烈, 后续可能从三种半导体材料扩展到其他领域。韩国为了保障供应体系的稳定,有望逐步提高中国供应商的供货比例,公司充分受益。 2019年 4月 3日,公司公告募集的“ 1000吨电子化学品项目”已建设完工, 主要包括芴类15吨、 有机膦类 35吨、 咔唑类 10吨、 降冰片烯类 15吨、 噻吩类 5吨、酸酐衍生物类 10吨、 氢化纳迪克酸酐及氢化甲基纳迪克酸酐 910吨, 产能保障公司快速发展。 顺酐酸酐衍生物量价齐升, 氢化双酚 A 逐步放量。 公司为国内顺酐酸酐衍生物行业龙头企业,具备 3万吨/年顺酐酸酐衍生物产能,2018年顺酐酸酐衍生物销量约3.4万吨,2019年有望维持两位数增长,1万吨顺酐酸酐衍生物产能有望年底投放。公司积极进行产业链延展,开发的新产品氢化双酚 A 目前处于中试阶段, 3000吨产能预计年底投产, 打开新的成长空间。 维持“买入”投资评级。 预测公司 19-21年净利润分别为 1.48亿、 2.00亿和 2.49亿, EPS 分别为 0.58元、 0.78元和 0.97元,对应 PE 分别为 25倍、 19倍和 15倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 产品价格下滑, 新建项目达产低于预期的风险。
均胜电子 基础化工业 2019-07-19 22.20 27.74 28.49% 22.03 -0.77% -- 22.03 -0.77% -- 详细
18.目标价27.74元,首次覆盖给予“增持”评级。公司现有汽车安全、汽车电子和汽车功能件三大事业部,主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。2018年公司完成对高田公司优质资产的收购,显著增厚公司业绩。预计公司2019~2021年EPS分别为1.46/1.74/2.06元,参考同行业其他公司(汽车电子及安全气囊细分领域),给予公司2019年19倍PE,对应目标价27.74元。 19.在手订单充裕,业绩增长可期。收购高田后,公司汽车安全业务已占据全球汽车安全领域市场约30%份额,成为仅次于奥托立夫的全球第二大汽车安全系统供应商;车联业务方面,均胜电子的V2X车载终端产品(OBU)将成为全球首个5G-V2X量产项目;功能件方面,2018年上半年获得宝马信一代高端车型iDrive系统订单;新能源业务方面,公司同重要客户宝马,吉利等业务持续发展。 20.新能源产品线丰富,掌握核心技术。公司现已获得了大众,奔驰,日产,福特,上汽通用五菱等客户的新能源汽车电池管理系统BMS相关业务订单,共计近百亿人民币,将从2019年底进入量产交付阶段。根据公司官网数据,到2025年,48V系统将被应用到1100万辆汽车中,或占混动力汽车总量的一半以上。均胜目前已具备充放电整体解决方案的实力,在电池管理、充配电系统和汽车无线充电、快速充电等领域已有成熟布局。 21.催化剂:BMS、48V等产品订单快速放量。 22.风险提示:汽车安全领域整合速度不及预期,新业务拓展不及预期。
新宙邦 基础化工业 2019-07-19 23.47 29.61 27.79% 23.30 -0.72% -- 23.30 -0.72% -- 详细
国内电解液龙头,海内外市场并举 公司在国内电解液领域具备16%的市占率,目前公司具备电解液产能4万吨,预计2019年底-2021年底将分别具备6.5/10.5/12万吨产能规模。从公司的客户结构来看,国内进入宁德时代、比亚迪、力神、国轩等电池巨头供应链,牢牢把控国内市场,海外客户层面,公司已经供应LG、三星、松下等电池巨头,具备进军全球新能源产业链的能力和优势。短期来看,公司电解液业务出口占比约40%,受国内产业链补贴退坡影响程度相对较小;长期来看,公司具备进军全球供应链的基础和能力,成长性毋庸质疑。 外延扩张突出,成长能力强劲 早期公司以电容器业务为主,于2003年起开始涉足锂电池电解液业务。2010年创业板上市之后逐步向外扩张。2014年收购瀚康化工,进入电解液添加剂领域;同年惠州新宙邦开始布局半导体化学产品;2015年公司收购三明市海斯福,进入特种氟化学品领域;2017年入股福建水晶科技,完善氟化学品产业链布局;2017年公司收购巴斯夫中国电解液业务和苏州工厂,扩张电解液产能。我们认为公司强有力的外延扩张能力拓展了公司的横纵产业链条,给予了公司较强的成长能力。 有机氟化工产能成为公司未来增长亮点 公司有机氟化学品行业毛利率普遍高于其他化工行业。稳定在50%以上,2018年有机氟化工营收1.38亿元,同比增长40.8%,毛利率51.80%。我们认为,氟化工业务的高速增长得益于国内市场对高端氟化学品的强劲需求、氟化工产品结构的不断优化,海内外客户结构不断优化。预计未来公司氟化工业务有望保持40-50%的高速增长。 盈利预测与估值 我们看好公司在电解液领域的发展,公司已经进入海内外大客户,具备短期盈利能力优势和长期的全球化拓展优势,我们预计公司的2019-2021年净利润为3.8亿元、4.8亿元、6.0亿元,EPS分别为1.01/1.27/1.59元,对应23/18/15倍PE,首次覆盖,给予公司目标价“29.61元/股”,“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车行业政策性风险;公司新产能建设不及进度预期。
宝丰能源 基础化工业 2019-07-19 11.68 -- -- 11.88 1.71% -- 11.88 1.71% -- 详细
深耕煤基化领域,业绩逐年提升公司具备烯烃、焦化及精细化工产业链,主要以自产和外购的煤炭来加工生产焦炭、聚烯烃及精细化工等产品。公司原煤产能 510万吨/年、焦炭产能400万吨/年、聚乙烯产能 30万吨/年、聚丙烯产能 30万吨/年、改质沥青产能 15万吨/年、MTBE 产能 10.75万吨/年。公司业绩持续稳定增长,从 2014年至 2018年毛利率涨幅高达 29.04pct,期间费用率水平自 2016年以来稳步下滑,在公司各板块毛利率水平持续提升以及期间费用相对稳定情况下,2018年公司归母净利润为 36.96亿元,同比涨幅达 26.41%。 焦炭:产能利用率提升,行业景气依旧我国焦煤相对匮乏,叠加焦炭供给收缩将推动行业盈利上行。我国焦煤以高挥发份气煤为主,优质焦煤资源紧缺。此外,自 2016年初以来,国家供给侧改革持续推进使焦炭产能持续下行,同时焦炭产能利用率却不断提升,行业景气度仍将上行。 煤制烯烃:需求稳步增长,进口替代空间大我国资源禀赋具有“富煤、缺油、少气”特点,发展煤制烯烃是因地制宜的较优方案。随着我国农业、日用品等行业的迅猛发展,聚烯烃下游的农膜、包装膜、中空容器、拉丝、注塑和管材等需求持续稳定增长,尤其是近年来聚乙烯对外依赖度不断提升,2018年达到 45%以上,市场空间潜力巨大。 产业集群化发展,成本优势凸显公司建成了上下游紧密衔接、物料综合平衡的“煤炭-焦炭-气-甲醇-烯烃-聚烯烃-精细化工”循环经济产业集群,各产业链协同发展,公司以焦炭板块复产的焦炉气当原料生产甲醇的产量占总产量的 20%以上,节省大量原煤,成本降低明显。公司具有显著的成长性。公司新建的焦炭气化 60万吨/年烯烃项目正在稳步推进中,60万吨/年烯烃项目将为公司未来业务发展奠定良好的基础。 首次覆盖,给予“增持”评级作为国内产业集群化发展的煤基多联产循环经济企业,随着公司产业链的持续扩张,其竞争优势将继续显现。预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.57元、0.79元、0.84元,对应 2019年 7月 15日收盘价的 PE 为 20.40X、14.71X、13.90X ,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 1. 全球需求显著下滑; 2. 国际油价大幅下跌。
首页 上页 下页 末页 1/1432 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名