金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1276 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
兴发集团 基础化工业 2018-08-14 13.06 23.40 85.27% 12.81 -1.91% -- 12.81 -1.91% -- 详细
中报实现归母净利1.85亿,符合市场预期 公司发布2018年中报,上半年实现营收93.94亿,同比增长18.81%;归母净利1.85亿,同比增长68.42%,扣非后归母净利2.45亿,同比增142.2%;二季度营收53.03亿,环比增29.64%,扣非后归母净利1.8亿,环比增175.84%。符合市场预期。 有机硅涨价,二季度业绩环比大幅增长 二季度扣非净利环比大幅增长,主要受益于有机硅涨价,二季度DMC均价33126元/吨,环比上涨13%,价差26314元/吨,环比扩大19%,去年公司有机硅完成技改后单体产能由16万吨提升至20万吨,涨价业绩弹性较大,子公司兴瑞材料上半年实现净利润4.26亿(50%权益占比)。草甘膦二季度均价与一季度基本持平,但销量略有增加,也对业绩增长有一定贡献。 下半年有望量价齐升 随着公司草甘膦装置技改完成,下半年有望产销正常,销量有望明显高于上半年;公司一季度已收购完成腾龙,未来合计18万吨产能有望贡献显著利润。有机硅行业高景气有望持续至2019年底,三季度末旺季来临价格有望继续上涨,公司20万吨单体产能继续显著受益高景气。磷矿石行业在周期底部4年多,本轮环保高压有望继续对行业供给产生较大影响,预计行业景气度将从底部逐渐向上抬升,价格有望继续上涨。 逆势扩张的磷化工龙头,内生+外延成长空间广阔 2013年至今,国内磷化工景气持续下行,但公司逆势加大扩张步伐,累计投资近50亿,以外延和内生方式齐发力,不断做大磷矿石体量,整合并做强有机硅、草甘膦业务,同时大力向磷化工下游高附加值精细化工品布局,成功打造国内磷化工巨头的雏形。随着年初定增资金到位,募投项目正按部就班推进,投产后产品产能将进一步扩大;并购内蒙古腾龙后草甘膦龙头地位得到进一步巩固。公司围绕磷矿石资源,打造的多元一体化经营模式成本优势显著,抗周期波动和风险能力、向下游延伸能力强,长期发展空间广阔。未来几年随着行业逐渐回暖,业绩有望不断兑现。 盈利预测与估值:由于产品涨价超预期,将18-20年盈利预测上调至7.3/8.7/10.1亿(此前为6.6/8.1/9.4亿),对应PE13.52/11.29/9.72倍。维持买入评级。 注:以上产品量价、项目、并购等数据信息全部来自公司公告、百川资讯。 风险提示:产品价格下跌;定增项目投产不达预期;环保的不确定性影响。
星源材质 基础化工业 2018-08-14 34.81 53.58 49.58% 36.52 4.91% -- 36.52 4.91% -- 详细
良好开局,业绩符合预期 公司公布2018年中报,实现收入3.18亿元,同比增长28.77%,实现净利润1.53亿元,同比增长115.54%,EPS0.76元。业绩符合市场预期。 隔膜放量,补贴增彩 公司上半年收入增长主要来自去年新增产能投产,隔膜产销量均同比大幅增长。虽然隔膜价格同比下降,公司成本也有所降低,涂覆比例提升,毛利率54.36%,同比小幅提高0.67PCT。上半年公司收到常州政府补贴增厚净利润6862万元,也是业绩大幅增长的主要原因之一。其中2Q公司实现收入1.46亿元,环比下降15%,主要是由于2季度受补贴政策影响隔膜销量环比出现下滑。2Q毛利率54.1%,同比环比均小幅提高。 公司客户优质,前五大客户收入占比68%,且均为国内外电池大厂,应收账款风险较小。负债率47.38%,同比持平。 常州基地投产在即,产能快速扩张 隔膜需求仍将快速增长。根据中汽协统计,2018年上半年中国新能源汽车产量41.3万辆,同比增长94.9%。电动汽车趋势不可逆转,锂电隔膜需求仍将保持40%左右增长。隔膜技术和成本差异明显,实际有效产能有限,龙头效应明显。公司是国内少数能够进入国际供应链的企业,上半年出口增速高达71.75%,占比提高至44.7%,毛利率较国内高12.43PCT。行业龙头地位稳固,主要客户是LG、比亚迪、力神、国轩高科等国际国内一线大厂,渠道优势明显。近期公司与村田签署战略合作,标志着公司隔膜获得全球顶尖电池企业的认可,进入壁垒最高的日本电池厂供应链,对未来开拓其它国际大客户意义重大,为新产能释放做好客户准备。常州一期项目3.6亿平湿法隔膜设备将于年底投产,二期在建4亿平干法和10亿平米涂覆产能,全部达产后公司隔膜总产能将由现在的3亿平米大幅扩张至13亿平米。一期和二期项目完全达产后,根据公司测算可增加净利润7.52亿元,未来几年将保持快速增长。 维持“买入”评级 暂不考虑新项目的影响,维持公司2018-2020年EPS预测分别为1.41/1.81/2.55元,现价对应18-20年PE分别为22.93/17.9/12.69倍。目前锂电材料板块估值为30-40倍,公司是国内隔膜行业龙头,进入LG等国际一线大厂供应链,规模和技术水平国内领先。上市后,公司融资能力提升,未来产能释放推动公司业绩快速增长。维持“买入”投资评级。 风险提示:隔膜价格下跌;电动汽车产业政策风险
罗婷 3
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-14 18.62 26.00 35.98% 19.53 4.89% -- 19.53 4.89% -- 详细
事件 公司于8月9日晚发布2018年半年度报告,公司2018上半年实现营收69.97亿,同比增长48.42%,实现归母净利16.80亿,同比增长207.98%;Q2季度单季实现营收35.59亿,同比增长57.78%,环比增长3.5%;Q2单季实现归母净利9.46亿,同比增长308.75%,环比增长28.82%。 简评 量价齐升,业绩连续两季度创历史新高 公司2018上半年实现归母净利16.8亿,其中Q1、Q2季度分别实现7.34、9.46亿,连续两季度创造历史新高的业绩,主要是由于:1)公司主营产品价格方面,相对于2017Q1而言,2018Q1价格和价差几乎均实现同比增长(仅乙二醇略有下降),而2018Q2环比2018年Q1业绩继续增长主要得益于醋酸价格和价差Q2季度环比Q1季度大增,价差环比增加777元/吨(仅醋酸涨价带来的单季度业绩增量为7760万元),而公司另外一大主营产品甲醇虽然价格微降,但是价差增加,有利的保障业绩环比持续增加,其他产品价格有涨有跌;2)量的方面,公司2017年Q4新增100万吨氨醇产能、2018年Q2再度技改+项目投产(尿素产能由180万吨提升为200万吨);根据公司经营数据,肥料虽然销量同比相差不大,但是产量同比增长11.4%;有机胺、己二酸及衍生品、醋酸及衍生品、多元醇产销同比变化较小;3) 成本端,煤气化平台优势不断巩固,公司先后于2017年10月投产传统产业升级及清洁生产综合利用项目、12月投产空分装置节能技术改造项目、2018年5月投产肥料功能化项目部分装置,在煤气化成本最低的基础上继续降本增效增产,而且Q2季度实现了生产装置的稳定高效运行。 在公司降本增效、价格同比上涨的综合效力下,公司2018H1实现毛利率33.13%,同比提升14.01个百分点。 三费方面,公司2018H1销售费用率1.60%(去年同期1.82%)、管理费用率1.26%(去年同期1.64%)、财务费用率1.25%(去年同期1.46%),得益于公司持续的管理优势,三项费用率均呈现同比下降。 50 万吨乙二醇Q3投产,积极响应山东新旧动能转换,煤化工龙头再迎高成长 公司新建50万吨煤制乙二醇项目,预计2018年Q3季度正式投产,上游甲醇配套已经建成,投产后公司乙二醇成本有望控制在4000 元/吨以下,近期乙二醇库存下降较大,下游聚酯需求旺盛,人民币汇率贬值背景下,价格大幅涨到7800元/吨,单吨净利超过2000元/吨,公司Q3投产有望充分享受先分优势和成本优势,同时公司积极响应山东新旧动能转换,十三五发展瞄向150 万吨绿色化工新材料项目-包括乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等,将进一步拓宽公司未来成长空间。 “一头多线”柔性联产,煤化工成本“没有最低只有更低” 1)公司作为全行业公认煤化工成本最低标的,一方面主要是公司以高起点先进工艺起步,开始即采用德士古煤气化炉,以水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台,相比于传统的UGI固定床造气工艺,节省成本约300元/吨左右;2)公司煤炭采购通过专用铁路线,节省了陆运成本,相比其他存在陆运的企业,煤炭成本每吨可以节省20元左右;3)公司合成气平台总产能达到320万吨,2017年新增100万吨产能主要以甲醇为主,投产后公司的甲醇将不仅仅自给自足,甚至外售一部分;4)“一头多线”柔性联产,可以灵活调节合成氨和甲醇生产比例,实现利润最大化。 原油中枢2018确定提高,煤化工优势凸显 2016年以来原油价格中枢持续上涨,以布伦特现货价为基准,2016、2017均价分别为43.65、54.22美元/桶,2018年H1均价为70.62美元/桶,化工产品多数为全球性定价策略,相关石油下游产品价格上涨,而在煤炭价格保持窄幅波动的情况下,公司对应的煤化工产品价差未来有望不断拉大,根据我们相关测算,多数新型煤化工在油价处于50-60美元/桶即可实现盈亏平衡,在60美元/桶价格之上可以实现较高的盈利水平。 预计公司2018-2019年EPS分别为1.86、2.15元,对应PE为10.1X、8.7X,强烈维持买入评级。
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-14 18.62 25.00 30.75% 19.53 4.89% -- 19.53 4.89% -- 详细
维持增持评级,目标价25元:受益于肥料功能化项目装置的投产,醋酸等产品的高景气持续,上调公司18-20年EPS2.00/2.40/2.73元(原1.86/2.30/2.57元),参考可比公司给予2018年12.5倍估值,上调目标价25元(原24.18元),维持“增持”评级。 2018H1同比增长207%,Q2业绩创新高:公司上半年实现营收69.97亿元(+YOY48.42%),归母净利16.80亿元(+YOY207.98%)。其中2018Q2实现归母净利9.46亿元(+YOY409%),环比增加28.9%,超越市场预期。业绩高增长的原因:(1)肥料功能化平台下尿素5月起处于满产致使产销量增加。“一头多线”柔性生产确保了高盈利产品优质高产;(2)醋酸、正丁醇、辛醇的价格上涨:醋酸、辛醇、正丁醇华东2018Q2均价分别5290元/吨/8539元/吨/8211元/吨,环比Q1分别增加9.23%/2.82%/13.77%;(3)二季度煤炭平均价格低于一季度均价,成本端有所降低。 醋酸高景气大概率维持:公司现有60万吨醋酸产能。由于海外装置接近寿命周期且无新产能,醋酸出口大增。国内2018年仅有10万吨新增产能,供给紧平衡。下游PTA新增产能拉动醋酸需求,醋酸乙酯、醋酸乙烯需求稳中有增,预计醋酸将开启两年高景气周期,醋酸价格将维持高位。 新产能投放在即,低成本醇氨平台助力公司登上新台阶:50万吨乙二醇,8万吨三聚氰胺即将于9月份投产,四季度将贡献业绩。未来公司有望依托320万吨醇氨平台实现产品结构优化,提高高附加值产品的投放。 风险提示:产品价格下跌,产能投放不顺利。
星源材质 基础化工业 2018-08-14 34.81 45.50 27.02% 36.52 4.91% -- 36.52 4.91% -- 详细
中报显示:2018年上半年公司净利润1.53亿,同比增115.54%,符合预期:2018年上半年公司营收3.18亿元,同比增长28.77%;归母净利润1.53亿元,同比增长115.54%;扣非净利润0.84亿元,同比增长34.87%。其中,非经常性损益主要为政府补助。 分季度看,2Q经营性业绩同比稳步增长,环比有所下滑:二季度公司实现营收1.46亿元,同比增长15.1%,环比下降15.12%;净利润0.63亿元,环比下降29.1%,同比增长74.9%;扣非净利润0.38亿,同比增长26.67%,环比下降17.4%。 海外及高端客户占比高,毛利率稳中有升:18年上半年公司隔膜业务毛利率达到54.36%,同比略微提升,其中2季度毛利率环比略有提升。18年上半年给lg出货量占公司出货量40-50%,lg报价高于国内市场,因此公司整体价格较同行20%以上。同时上半年公司干法由于产线升级、规模化、折旧期满等因素,成本继续下降。 海外新客户拓展顺利,与明年产能释放进度匹配。湿法方面,公司已与索尼确认战略合作协议,5年供应2.5亿平,下半年将开始小批量供,明年放量;第二,公司与住友、帝人(供应特斯拉)的谈判稳步推荐,有望取得合作进展;第三,基于公司与LG的深入合作,后续公司湿法有较大可能进入lg动力电池供应链;干法方面,公司给三星、AESC的干法隔膜已有合作,未来有望形成供货。第二,lg动力电池及储能电池对干法隔膜每年保持高增速。目前公司产能干法1.8亿平+湿法1.1亿平,在建3.6亿平湿法产能和4亿平干法产能,备战海外市场。 盈利预测与投资评级:预测公司18-20年归母净利润为2.43、3.49、5.16亿,同比增长127%、44%、48%,EPS1.26/1.82/2.69元,对应PE为28x/19x/13x,给以目标价45.5元,对应19年25倍PE,维持买入评级。 风险提示:政策支持不达预期;锂离子电池隔膜产业竞争加剧;锂离子电池终端应用领域的行业波动。
星源材质 基础化工业 2018-08-14 34.81 45.00 25.63% 36.52 4.91% -- 36.52 4.91% -- 详细
事件:公司公布2018年半年报,报告期内公司实现营收3.18亿元,同比增长28.77%;实现归母净利润1.53亿元,同比增长115.54%,扣非归母净利润0.84亿元,同比增长34.87%。 产能释放叠加汇兑收益,带来扣非净利增长:18H1业绩增长,主要系:1)年产能5000万㎡的干法产线贡献产能,该产线是于2017年下半年投产;以及合肥星源2条湿法隔膜产能逐步释放。根据GGII数据,公司2018H1实现干法出货9100万㎡,处于满产状态,同比增46.8%;湿法出货2700万㎡,同比增200%。2)报告期内受汇率变动影响,公司实现汇兑收益约551万元。去年同期,汇兑收益为-282万元。扣除汇兑损益影响,公司扣非后实际净利润增速约为21%,符合预期。 成本下降、产品结构优化,盈利能力得到改善:隔膜的生产成本中,折旧费用占比达到20%。随着产能的逐步释放,对固定成本的分摊作用增强,产线利用率也随之提升,带来公司盈利能力的改善。此外,公司积极扩张单价与盈利能力更强的涂覆产品,销售结构不断优化,使得毛利率保持在50%以上。报告期内,公司的平均毛利率为53.51%,较去年同期以及全年的毛利率水平均有提升。 紧跟客户需求扩张产能,干湿法携手并进:公司同时掌握干、湿法工艺,客户涵盖国内外多家知名厂商。在国内市场,主要客户覆盖比亚迪、国轩高科、天津力神、万向集团、亿纬锂能、捷威动力等;在国际市场,公司是LG的重要供应商,并于2018年6月14日成立合资控股子公司德国星源,加快欧洲及全球市场布局。当前,LG电池仍以干法隔膜配套,公司也在积极扩张湿法隔膜的同时,加大干法产能。报告期内,公司成立“超级涂覆工厂”项目,其中计划新建8条干法隔膜产线,达产后将形成4亿平米干法年产能,缓解当前产能利用率紧张问题。湿法隔膜方面,公司3.6亿平米的湿法项目也在积极实施中,预计18年年底一期将建成投产。7月份,公司与Murata达成战略合作,承诺在5年内为索尼电池提供约2.5亿平米湿法隔膜,大客户拓展持续推进。 外延扩张,筹备增长新契机:针对当前业务相对单一的情况,公司公司也在其他新材料领域积极探索和尝试,以期获得新利润增长点。2018年6月9日,公司受让力弗特31.4%股权,其经营范围主要为碳纤维智能制造设备、汽车新材料加工设备的技术开发、制造、销售、安装调试、技术服务等。此外,公司与前沿新材料、军民融合、赛欣瑞等发起设立先端新材料公司,聚焦先进储能材料、节能环保新材料、先进复合材料等方向,搭建新材料产业化平台。 投资建议:给予公司买入-A的投资评级和目标价45.00元。我们预计公司2018/19/20年归母净利润增速124%/15.7%/23.2%,EPS分别为1.25/1.441.78元。首次覆盖,给予公司买入-A的投资评级,6个月目标价为45.00元。 风险提示:客户拓展不及预期;行业竞争加剧,价格下滑超预期;下游需求不及预期
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-14 18.62 23.76 24.27% 19.53 4.89% -- 19.53 4.89% -- 详细
中报实现归母净利16.8亿,符合市场预期 公司发布2018年中报,上半年实现营收69.97亿,同比增长48.42%;归母净利16.8亿,同比增长207.98%,扣非后归母净利16.81亿,同比增208.61%;二季度营收35.59亿,环比增3.5%,扣非后归母净利9.46亿,环比增28.82%。符合市场预期。 价差扩大,降本增效,二季度业绩环比高增长 Q2环比高增长,主要受益价差扩大,公司降本增效:1)根据百川资讯,Q2公司主营产品均维持在高位,其中醋酸均价4956元/吨,环比扩大6%,尿素均价1947元/吨,环比扩大0.6%,辛醇均价8720元/吨,环比扩大3%,甲醇均价3114元/吨,与一季度基本持平,己二酸均价9822元/吨,环比下降25%,但由于公司一季度实际成交价比报价低1000元以上,我们预计二季度成交价降幅远小于报价降幅;2)二季度动力煤均价585元/吨,环比降37元/吨,纯苯均价6012元/吨,环比降493元/吨,我们估算原料降价减少生产成本近1亿。另外公司上半年完成三大煤气化平台互连互通,我们预计此举可进一步降本增效,帮助公司显著降低制造成本,提升氨醇产量。 煤油价差扩大,主营产品继续高景气,下半年业绩有望继续超预期 下半年预计油价中枢高位,公司产品盈利全面受益煤油价差扩大,各产品业绩弹性均很大。分开看,预计公司主营产品继续高景气:1)根据百川醋酸国内2018年行业真实开工率超过80%,装置老化已接近开工极限,2020年前基本无新增产能,海外产能呈收缩趋势,下游PTA等拉动需求继续增长,开工率继续提升,高景气能继续维持;2)天然气供给紧张、油价高位推升甲醇价格,尿素、合成氨等系列产品价格有望继续上行;3)有机胺产品供需格局稳定,继续保持稳定盈利状态。 50万吨乙二醇投产驱动高增长,山东新旧动能转换有望加速公司扩张节奏 根据公司公告50万吨乙二醇今年3季度投产,和市场主流的海外油制乙二醇相比,具备显著成本优势,下游对煤制乙二醇接受度高,未来市场消化有保障。公司依托成本优势,持续以量驱动增长,有力证明自身是周期中的成长股,依托现有3套低成本煤气化平台和自配套电和蒸汽,我们预计未来公司在周期底部仍有14亿净利,稳态利润20亿以上。山东新旧动能转化大背景下,省内化工龙头扩张节奏有望显著加快,根据搜狐网报道,公司年产150万吨绿色化工新材料项目已被纳入山东新旧动能转换项目库,目前负债率仅40.5%,18-19年现金流大幅回笼,或开启新一轮扩张。 盈利预测与估值:预计18-20年净利32.11/35.91/37.05亿,对应PE9.49/8.48/8.22倍。给予买入评级。 风险提示:产品价格下跌;项目投产不达预期。
黑猫股份 基础化工业 2018-08-14 8.54 10.49 19.75% 8.88 3.98% -- 8.88 3.98% -- 详细
事件: 公司8 月8 日晚间发布了2018 年半年度报告:2018 年上半年公司实现营业收入38.98 亿元,较上年同期增长26.99%;实现归属于上市公司股东的净利润3.06 亿元,较上年同期增长42.18%;实现归属于上市公司股东扣非净利润3.05 亿元,较上年同期增长44.39%。 点评: 1.受环保监管高压执法影响,京津冀周边炭黑产能多数无法保持高负荷、连续开工,上半年炭黑行业开工率一直维持在60%以下,市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中,产品价格高于去年同期,公司同比营收增速为26.99%。同时原材料煤焦油、蒽油上半年也在高位震荡,公司毛利率同比下降1.77 个百分点,但公司销售费用、财务费用、资产减值同比都有所下滑, 最终净利润同比增长42.18%。 2. 公司是国内最大的炭黑生产企业,目前产能已达110 万吨,位于国内第一、全球第三,公司在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁建立了八个生产基地,自创的循环经济效益良好,成本控制出色,并充分发挥产能规模优势,在行业最差时依然实现了盈利。 3. 下半年炭黑行业受环保整治影响,开工率大幅提升可能不大, 预期行业产量较上半年小幅增加;需求方面四季度一般为汽车生产旺季,产量环比、同比均呈增加态势,进而将带动轮胎行业开工提升,增加炭黑需求;原材料方面煤焦油、蒽油供应将更紧张,价格将小幅上涨。综上预计下半年炭黑行业较上半年向好。 盈利预测与评级: 环保整治下,炭黑行业集中度逐渐提高,作为国内行业龙头企业,公司将受益于此过程,我们调升盈利预测,预计18-20 年EPS 分别为0.87、1.06、1.15 元,维持“增持”评级。 风险提示: 下游市场增速不及预期;环保政策趋严;海外实施反倾销的风险。
星源材质 基础化工业 2018-08-14 34.81 42.00 17.25% 36.52 4.91% -- 36.52 4.91% -- 详细
事件 公司发布2018半年度报告,报告期内公司实现营业总收入3.18亿元,同比增长28.77%;利润总额1.81亿元,同比增长123.40%;归属于上市公司股东净利润1.53亿元,同比增长115.54%。 简评 隔膜成本下降、产能释放,公司业绩大幅增长 公司业绩增长主要是基于:(1)公司干法隔膜扩建产线顺利投产,子公司合肥星源湿法隔膜产能的逐步释放,公司上半年隔膜产品销量同比大幅增长;(2)随着产能的提升,公司隔膜产品平均成本有所下降,但合肥星源两条湿法隔膜产线仍处于产能爬坡阶段,产能完全释放后,规模效应还有更加充分的体现;(3)公司隔膜产品的涂覆比例增加,提升了公司单位产品的盈利水平;(4)公司收到政府补助资金,计入净利润0.69亿元;(5)美元汇率波动导致的汇兑收益。 海内外积极扩产布局,巩固公司行业地位 国内:(1)启动年产3.6亿平方米的湿法隔膜及涂覆隔膜项目,全部项目预计19年年底完成投产;(2)成立江苏星源投资30亿元于“超级涂覆工厂”项目,建设50条隔膜涂覆生产线和8条干法膜生产线,投产后预计干法年产能可达4亿平米、涂覆年加工能力10亿平米;(3)收购苏州力弗特智能装备有限公司31.4%股权,完善产业布局,实现多元投资,有望成为公司未来新的利润增长点。 国外:(1)与德国飞马设立合资公司德国星源,意在推广中国隔膜产品技术,切入欧洲市场和全球市场;(2)公司与LG合作多年。LG下游客户是全球龙头,公司向LG稳定供货,直接受益海外需求爆发。(3)隔膜行业中技术门槛高、产品质量要求高的中高端市场常年为日韩厂商及国内少数领先企业所占据。公司在海外供应链拓展速度方面领先国内同行,随着布局不断深化,最终有望在一些高端供应链中实现对日韩隔膜企业的率先替代。 盈利预测:预计公司2018~2020年营业收入分别为7.00亿元、11.93亿元、15.81亿元,归母净利润分别为2.45亿元、3.34亿元、4.49亿元,EPS分别为1.28元、1.74元及2.34元,对应的PE分别为25.4倍、18.6倍及13.9倍,维持“买入”评级,目标股价42元。 风险提示:新能源车销量不及预期;市场竞争加剧;上游原材料成本上升
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-14 18.62 22.00 15.06% 19.53 4.89% -- 19.53 4.89% -- 详细
事件:公司公告2018半年报和上半年经营数据:报告期内实现营收69.97亿元,同增48.42%;实现归母净利16.80亿元,同增207.98%;扣非后16.81亿元,同增208.61%;经营性净现金流18.89亿元,同增151.31%,每股收益1.037元,ROE16.59%,同比上升10.12pct。公司单Q2实现营收35.58亿元,环比增长3.50%,实现归母净利9.46亿元,环比增长28.86%,实现经营性净现金流10.63亿元,环比增长28.66%。 点评:公司Q2 业绩大幅增长,主因为醋酸和甲醇维持高景气:醋酸价格季度环比上涨9.2%,山东甲醇价格环比维持在2800 元/吨水平,原料端烟煤和纯苯价格环比分别变化-8.7%和-8.3%,丙烯持平,产品-原料整体价差扩大。此外肥料功能化项目5 月份投产亦带来部分业绩增量。 油价进入中高阶段,氨醇平台将受益:全球原油剩余产能趋紧,油价上行概率较大,公司将充分受益于煤化工景气提升。甲醇景气预期强烈:港口外盘与现货价格持续倒挂叠加人民币贬值,近期进口量低于预期,港口库存低位下山东甲醇突破3000元/吨关口;四季度天然气供给紧张预期下甲醇价格将维持高景气。尿素:18年至今价格中枢同比上升约200元/吨以上,后期海外采购旺季下四季度内盘价有望与离岸价接轨,出口套利空间打开后继续景气向上,肥料功能化项目5月份投产后尿素业绩弹性巨大。 淡季产品-原料价差收窄,期待乙二醇投产助力业绩增长:三季度至今主营产品尿素、DMF、醋酸、己二酸和辛醇价格环比变化-2.9%/-9.6%/-8.0%/-5.8%/+4.8%,原料端烟煤、丙烯和纯苯变化+5.6%/+3.6%/+5.7%,产品-原料价差收窄下淡季业绩承压,但50万吨乙二醇项目已完成工程进度85%,三季度有望试车,油价上升、聚酯景气叠加汇率下跌影响,未来乙二醇盈利能力可期,一头多线柔性调节的合成气平台优势将继续验证。公司所在园区入选山东省第二批拟认定化工园区名单,150万吨绿色化工新材料项目亦入列新旧动能转换项目,后期成长性值得期待。 维持“买入”评级:维持2018~2020年盈利预测,预计净利润分别为32.0、35.4、40.1亿元,EPS分别为1.97、2.19、2.48元,维持22.0元的目标价和“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,新产能投放低于预期。
中材科技 基础化工业 2018-08-14 8.28 8.97 6.41% 8.52 2.90% -- 8.52 2.90% -- 详细
中报业绩同增2.9%,EPS0.30元 2018年1-6月公司实现营业收入47.5亿元,同增6.0%,归属上市公司股东净利润3.8亿元,同增2.9%,EPS0.30元;单2季度公司营收26.6亿元,同增8.8%,归属上市公司股东净利润2.4亿元,同比基本持平,单季贡献EPS0.18元。同时公司三季报业绩预告披露,预计1-9月归母净利润5.4~6.6亿元,总体平稳,同比增幅区间正负10%以内。 公司业绩增速低于预期,虽玻纤业务持续向好,但受风电业务拖累及新兴业务锂电池隔膜尚未放量影响,公司营收和利润增速放缓。 毛利率下降,费用率略增 报告期内公司综合毛利率28.3%,同比回落0.6个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为3.8%、10.5%和3.7%,同比变动-0.5、0.8和0个百分点;期间费率17.9%,同比上升0.3个百分点。单2季度,公司综合毛利率26.7%,同比回落2.4个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为3.7%、9.7%和2.9%,同比变动-0.4、0.2和-1.0个百分点;期间费率16.3%,同比回落1.3个百分点。 整体毛利率水平下滑主要受风电叶片业务影响,费用率略有增加整体平稳。研发投入2.5亿元,同比增长38.3%,主要是玻纤及风电叶片业务研发投入增加。 玻纤业务一枝独秀,新兴业务布局完善静待放量 报告期内,公司两大支柱业务玻纤与风电叶片销量分别为40万吨/同增17.6%与1338MW/同降26.6%。玻纤业务营收28.2亿元,同增16.9%,营收占比56.4%;净利润3.95亿元,同增18.8%。风电叶片业务营收8.5亿元,同降21.9%,营收占比17.1%。 玻纤产能持续扩张,盈利能力提升:泰山玻纤现有产能超80万吨/年,而新增先进产能投产带来成本的降低及盈利能力的提高,报告期内玻纤业务毛利率35.6%,同比提升0.2个百分点,新产品开发和技术创新均有所突破,东南亚投资建厂可行性调研推进。 风电叶片销量减少毛利率水平下滑:报告期内毛利率11.2%,同比下降8.1个百分点。公司产品以大叶片为主,产品结构实现升级,2MW及以上功率的叶片占总销量的89%;此外“海上+海外”两海战略推进,持续加强相关技术储备和国际市场开发力度。 新兴业务静待放量为公司带来新的利润增长点:锂电池隔膜业务2.4亿平米生产线持续建设,前两条生产线除良品率不断提升外,市场开发稳步推进; 三线进入试生产阶段,四线设备正在安装即将建成。AGM隔板业务公司联合中材国际在越南共奈投资1253万美元建设“年产4800吨生产基地项目”,将进一步扩大海外市场份额。 分地区,华北、华东和国外的毛利率分别为40.3%、15.3%和24.7%,较去年同期分别变动了-1.6、-3.4和0.2个百分点。华北、华东、西北、国外收入占比分别为44.2%、19.3%、9.7%、19.8%,其中西北地区风电叶片业务受影响较大,营收占比下降。 盈利预测与投资建议 公司为国内风电叶片与玻纤行业的巨头,玻纤业务持续向好产能稳步扩张,但受风电叶片业务销量减少影响,业绩增速低于预期。新兴业务锂电池隔膜和AGM隔板业务布局趋于完善,后期将是公司新的业绩增长点。我们下调对公司18-20年的盈利预测,净利润分别为8.9、10.8和13.4亿元(原预测10.2、11.4、13.7亿元),EPS0.69、0.84、1.04元,下调目标价8.97元对应2018年13倍PE水平,下调至“增持”评级。 风险提示:玻纤供需恶化价格下跌;风电叶片需求改善与锂膜业务进展不及预期等。
卫星石化 基础化工业 2018-08-14 9.60 10.80 5.26% 10.75 11.98% -- 10.75 11.98% -- 详细
事件:公司公告,2018上半年营收43.6亿,同比增长8.0%;实现归母净利润3.26亿,同比下降32.5%。二季度实现归母净利润为2.14亿元,比上年同期增长10.9%,环比增长88.4%。 丙烯酸盈利下滑拖累业绩,原料推动丙烯酸有望提价:上半年公司财务费用明显下降,期间费用率8.7%,较2017降低1.9pct。嘉兴基地受工业园区供汽影响停产及春节假期下游需求减弱的双重影响,一季度净利润同比下降影响整体上半年业绩。据wind数据,H1丙烯-1.2丙烷价差平均约4078元/吨,同比提升550元/吨;丙烯酸-0.7丙烯价差约3047元/吨,同比下降1236元/吨。据百川,7月份以来原料丙烯及其产业链全面提价,丙烯酸和酯盈利环比有望提升。 双氧水项目按期投产,PDH二期预计年底建成:据公告,PDH装置富余氢气配套年产22万吨双氧水项目已于2018年7月底投产,预计下半年贡献业绩。年产45万吨PDH二期项目正在按计划施工,按目前进度计划于2018年底建成投产,预计2019年将贡献全年业绩。此外,规划年产15万吨聚丙烯二期项目、年产36万吨丙烯酸及36万吨丙烯酸酯项目、年产6万吨高吸水性树脂技改三期项目正在按计划推进,预计2019年将陆续建成。 乙烷原料已经落实,乙烷裂解项目进度领先:据2018年3月公告,卫星石化(美国)与美国能源传输公司正式签订乙烷采购协议及ORBITGULFCOASTNGLEXPORTS,LLC合资协议,卫星石化(美国)投资已经得到浙江省发改委及浙江省商务厅核准,ORBITGULFCOASTNGLEXPORTS,LLC项目正式开始施工建设,7月完成首批乙烷专用运输船的租约签订。公司连云港石化320万吨/年乙烷裂解项目规划2020年三季度投产,目前进度领先。 投资建议:预计18-20年EPS为0.77/1.16/1.51元;维持增持-A的投资评级,6个月目标价为10.8元,对应18-20年PE14/10/8倍。 风险提示:丙烯酸价格持续下跌,乙烷裂解项目进度不及预期等。
黑猫股份 基础化工业 2018-08-14 8.54 -- -- 8.88 3.98% -- 8.88 3.98% -- 详细
黑猫股份发布2018年半年报,2018年1-6月实现营业收入38.98亿元,同比增长26.99%;归属于母公司股东净利润3.06亿元,同比增速42.18%。Q2季度公司实现营业收入20.37亿元,同比增长29.94%;归属于母公司股东净利润1.71亿元,同比增长5.28%。单季度盈利创下上市以来新高。公司点评炭黑产品价差提升,单季度业绩创新高 公司具有炭黑产能110万吨,生产基地覆盖江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸、河北唐山、山西太原、山东济宁八大城市,为国内第一大炭黑生产企业。公司2018年上半年累计生产炭黑48.26万吨,销售48.33万吨,实现产销率100.15%。从价格方面来看,据百川资讯统计,山东区域N220、N330和N550产品2017年含税均价为7841、6988、7742元/吨,2017年年内低谷价格为6700、6000和6500元/吨,而2018年价格区间在7900-9300,7300-8600,7800-9100元/吨,整体均价上了一个台阶。由于2018年煤焦油产业链产品价格提升较少,因此炭黑价差有较大提升。 炭黑行业供需改善,环保限制加速行业整合 炭黑行业近年处于低谷,行业进入产能收缩期,尽管2016年有部分新产能投产,但随着环保压力增大,将难有其他新产能获批。而现有产能中大量中小企业受生产规模、产品品质及稳定性、品牌效应、资金实力等因素影响,逐步停产退出,对行业供给端改善起到促进作用。公司在技术、资源综合利用、生产基地布局等方面拥有较强的优势。 此外,公司还通过内蒙古煤焦化工新材料研究院有限公司新建2万吨/年特种炭黑项目,新设立青岛黑猫新材料研究院有限公司并投建新材料研发及中试基地、国际合作技术创新中心等,有望在未来拓展业务种类,提升盈利水平。盈利预测与估值 我们预计公司2018、2019、2020年营业收入分别为82.51亿、86.42亿元和90.43亿元,增速分别为18.76%、4.74%和4.64%;归属于母公司股东净利润分别为6.17亿、7.43亿和8.22亿元,增速分别为28.40%、20.36%和10.65%;全面摊薄每股EPS分别为0.85、1.02和1.13元,对应PE为10.3、8.6和7.7倍,未来六个月内维持“增持”评级。 风险提示原材料价格波动;北方区域限产情况超出预期;厂区出现环保及安全事故;新产品生产及销售不及预期;系统性风险。
万润股份 基础化工业 2018-08-14 8.09 -- -- 8.46 4.57% -- 8.46 4.57% -- --
陈博 1
万润股份 基础化工业 2018-08-14 8.09 -- -- 8.46 4.57% -- 8.46 4.57% -- 详细
TFT液晶单体行业龙头,布局OLED材料业务奠定国内行业领先地位。公司是液晶材料的业内领先企业,是国内唯一一家同时向全球前三大液晶厂商Merck、Chisso和DIC供应液晶单体材料的供应商,高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上,随着QuantumDot(量子点)等一系列新技术的研发和大规模应用,未来几年液晶材料将会继续在大尺寸显示领域将会占据主导地位,公司将会在TFT液晶材料领域稳步发展。在OLED领域,公司公告2017年OLED材料的营业收入较上年度增长约一倍,公司积极布局OLED材料的技术研发,部分产品在下游客户处进行验证,预计未来公司能进一步打开OLED市场地点国内行业领先地位。 沸石材料稳步扩产,业绩增长进入上行通道。公司目前是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴,生产技术处于国际领先水平。公司2015年的年产1500吨沸石项目已稳定释放产能,另外年产1000吨沸石系列环保材料的项目已进入试生产,于2017年7月底投入使用,目前产能为年产3350吨。募投项目的第三个车间正在筹建过程中,预计2019年将有年产2500吨沸石新产线投入使用。公司沸石材料的产能稳步释放,业绩增长进入上行通道。 收购MP生物医疗公司,受益大健康产业高速发展,开拓市场新空间。公司于2016年3月成功收购美国MP医疗生物有限责任公司,正式进入生命科学和体外诊断领域。近年来大健康产业发展迅猛,MP公司主营业务体外诊断服务市场空间广阔,预计未来公司在该领域会向着多元化、国际化的方向持续发展,为公司的高速增长奠定了良好基础。 盈利预测和投资评级:万润股份2018年一季度业绩略低于预期,我们分析液晶材料市场饱和,国产化产品将挤占部分市场份额,公司传统业务增速放缓,同时汇率波动会影响部分业绩,因此预计2018至2020年EPS分别为0.46、0.62和0.75元/股,同时我们看好公司在OLED材料、环保材料以及大健康产业三大业务板块未来的发展,公司业绩将会保持持续上行,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户需求低于预期;公司经营业绩低于预期;中美贸易冲突影响进出口业务;公司产品盈利能力低于预期;万润股份股权结构变化引起经营业绩下滑风险;汇率波动的不确定性风险;万润股份液晶单体业务客户过于集中的风险。
首页 上页 下页 末页 1/1276 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名