金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/529 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华利集团 纺织和服饰行业 2024-03-19 59.08 -- -- 60.10 1.73% -- 60.10 1.73% -- 详细
华利集团 2024年 3月 14日发布 2023年业绩快报: 2023年公司实现营业总收入 201.14亿元,同比-2.21%,归母净利润 31.99亿元,同比-0.88%,营业利润率 20.2%, 较 2022年+0.3pct, 归母净利率 15.9%, 较 2022年+0.2pct, EPS 2.74元, 同比-1.08%。 投资要点: 2023年运动鞋均价提升明显, Q4季度业绩环比改善。 1) 2023全年: 公司实现营业总收入 201.14亿元, 同比-2.21%, 归母净利润31.99亿元, 同比-0.88%, 营业利润率 20.2%, 较 2022年+0.3pct,归母净利率 15.9%, 较 2022年+0.2pct, EPS 2.74元, 同比-1.08%。 公司销售运动鞋共计 1.9亿双, 同比-13.85%, 运动鞋均价 105.86元, 同比+13.7%, 均价提升明显。 2) 2023Q4: 公司实现营业收入58.1亿元, 同比+11.7%, 归母净利润 9.1亿元, 同比+16.6%, 公司销售运动鞋 0.54亿双, 同比+3.8%, 运动鞋均价 107.51元, 同比+7.6%, 公司 Q4营收达双位数增长, 量价齐升, 未来公司将持续推进客户结构优化和运营效率提升, 我们看好公司订单 ASP 的稳定向上, 盈利能力有望增强。 下游运动品牌客户产品库存水平趋于正常, 公司新工厂有序投产。 目前公司合作的运动休闲品牌包括 Nike、 Converse、 Vans、 UGG、Hoka、 Puma、 Under Armour 等, 截至 2023年 11月末, NIKE 存货同比 -14.4%, 截至 2023年末, VF/Deckers/Puma 存货同比-17.1%/-25.5%/-19.6%, 公司主要品牌客户存货降幅明显, 我们预计品牌补库将促进公司订单端明显改善。 新工厂投产进展方面, 目前公司在越南、 印尼将会建设多个工厂, 预计 2024年上半年将有2-3个工厂投产, 公司会根据订单情况来做整体的产能匹配。 我们看好未来两年公司新工厂实现产能爬坡及老厂运营效率优化, 产能扩张下公司有望实现规模的稳定增长。 盈利预测和投资评级: 受下游品牌去库及经济形势影响, 我们调整公司盈利预测, 我们预计公司 2024-2025年实现收入 232.2/269.4亿元人民币, 同比+15%/+16%; 归母净利润 37.2/43.3亿元人民币,同比+16%/+17%; 实现 EPS 3.18/3.71元人民币, 2024年 3月 15日收盘价 59.08元人民币, 对应 2024-2025年 PE 为 19/16X。 长期我们仍看好公司品牌客户扩张与产能一体化布局, 盈利能力有望持续改善, 维持“买入” 评级。 风险提示: 核心客户订单波动风险; 汇率波动风险; 市场风格变化,估值中枢下滑风险; 原材料成本变动风险; 供应链不稳定性风险; 其他风险等。
万华化学 基础化工业 2024-03-19 78.30 -- -- 79.08 1.00% -- 79.08 1.00% -- 详细
化工行业未来的竞争优势在于“工程师红利” , 万华化学是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。 公司以优良文化为基础, 通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。 万华化学正以周期成长股的步伐向全球化工巨头之列进军。 短期看, 影响万华化学基本面的是产品的景气度, 从表征指标来看, 价差是影响短期利润最核心的因素。 万华化学的产品体系日益庞大, 为更好地表示公司景气的程度, 我们将万华化学的产品体系作为一个整体,按照现有的产品体系, 对营收和原材料的差值建模, 在现有产品体系下追溯历史上营收和原材料的价差, 将价差定义为万华化学价差指数, 以此来判断公司的景气位置。 长远看, 影响万华化学基本面的是未来的成长, 能够证明公司具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要。 万华化学在 MDI 赛道上已经证明了自己, 公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向, 就是公司持续进化的空间。 万华化学价差指数处于历史 10.24%分位数截至 2024年 3月 12日,2024年 Q1万华化学价差指数为 73.87,较 2023年 Q4上升 0.77个百分点(以 2010年 Q1价差为基点),处于历史 10.24%分位数。 其中,截至 3月 12日,2024年 Q1万华化学聚氨酯板块价差指数为 89.75,较 2023年 Q4下滑 1.45; 处于历史 16.59%分位数。 截至 3月 12日,2024年 Q1万华化学石化板块价差指数为 67.32, 较 2023年 Q4上升5.33, 处于历史 11.13%分位数; 2024年 Q1万华化学新材料板块价差指数为 37.05, 较 2023年 Q4下滑 0.95, 处于历史 9.05%分位数。 2024年 2月 27日, 公司发布对外投资公告, 万华化学集团有限公司通过协议转让的方式收购安徽安纳达钛业股份有限公司总股份的 15.20%,交易金额约 2.99亿元; 万华化学全资子公司万华电池通过协议转让方式收购铜陵化学工业集团有限公司持有的安徽六国化工股份有限公司约5.00%的股份, 交易金额约 1.16亿元。 2024年 2月 23日, 公司发布福建工业园停产检修公告, 福建工业园 40万吨/年 MDI 装置、 25万吨/年 TDI 装置、 40万吨/年 PVC 装置及相关配套装置将于 2024年 3月 4日开始停产检修, 预计检修 30天左右。 重点项目进展2024年 3月 11日, 万华化学集团股份有限公司 3万吨/年聚氨酯胶粘剂和组合聚醚项目环境影响报告书报批前公示, 拟新建 1座 PU 胶粘剂装置厂房, 厂房内新增 5条 PUR 产线和 4条聚醚组合料产线, 1座空桶立体库以及相应的公用工程、 导热油系统、 真空系统和废气处理设施等,部分环保设施和公辅工程依托万华化学现有厂区。 2024年 3月 1日, 万华烟台及蓬莱产业园能源配套项目环境影响评价信息公示。 2024年 2月 22日, 万华化学(宁波) 有限公司年产 5万吨高性能负极粘合剂项目、 水性粘合剂项目环境影响报告书第一次公示。 2024年 2月 26日, 万华化学(烟台) 石化有限公司多元醇装置扩能改造项目获烟台市生态环境局受理。 2024年 2月 18日, 万华化学集团股份有限公司年产 1万吨 M 醇项目环境影响报告书获批。 本次拟新建 MOL 装置, 同时对现有 M 醇装置进行改造, 配套辅助工程、 储运工程、 环保工程等; 主要公用工程和部分环保工程依托现有工程建成后, M 醇生产能力由 500吨/年扩为 1万吨/年,新增 CNA(香茅醛)1000吨/年, LPOL(异胡薄荷醇)1000吨/年。 2024年 2月 18日, 万华化学集团股份有限公司催化剂制备三期改扩建工程项目获批,本次拟对在建 WHC-2单元进行改扩建,新增一条 WHC-A产线, 设计产能 50吨/年, 同时对现有 WHC-2产线进行改造, 在年产300吨 WHC-2产品的基础上, 通过配方调整, 新增 400吨/年 WHC-B产品和 100吨/年 WHC-C 产品, 配套辅助工程、 储运工程、 环保工程等; 主要公用工程和部分环保工程依托现有工程。 MDI 价格价差2024年 2月, 聚合 MDI 均价 16472元/吨, 同比-1.13%, 环比+5.24%; 纯 MDI 均价 20559元/吨, 同比+6.11%, 环比+2.92%。 2024年 2月 29日, 聚合 MDI 价格 17000元/吨, 纯 MDI 价格 21250元/吨。 2024年 2月, 聚合 MDI 与煤炭、 纯苯平均价差 9732元/吨, 同比-8.55%, 环比+3.24%; 纯 MDI 平均价差 13750元/吨, 同比+3.46%, 环比-0.49%。 2024年 2月 29日, 聚合 MDI 与煤炭、 纯苯价差 10362.8元/吨, 纯 MDI价差 14612.8元/吨。 下游冰箱、 汽车产量同比提升, 房地产新开工同比下滑2023年 1-12月, 国内家用电冰箱产量 9869万台, 同比+15.58%; 出口量 6718万台, 同比+22.37%。 其中, 2023年 12月, 国内家用电冰箱产量 817万台, 同比+14.60%, 环比-1.37%; 出口量 575万台, 同比+67.64%, 环比-2.54%。 2024年 1月, 国内冷柜产量 369万台, 同比+61.84%, 环比+2.67%。 2024年 1月, 国内冷柜销量 365万台, 同比+27.7%, 环比+6.65%。 2024年 2月, 国内汽车产量 151万辆, 同比-25.90%, 环比-37.51%; 2024年 2月, 国内汽车销量 158万辆, 同比-19.90%, 环比-35.06%。 2023年 1-12月, 房屋新开工面积 9.54亿平方米, 同比-20.40%。 2023年 1-12月, 房屋累计施工面积 83.84亿平方米, 同比-7.20%。 盈利预测和投资评级综合考虑产品景气度、 下游需求、 在建项目进度等多种因素, 预计公司2023-2025年归母净利润分别为 168. 14、 219.81、 308.72亿元, 对应PE 分别 15、 11、 8倍, 考虑公司未来成长性, 维持“买入” 评级。 风险提示项目建设不及预期; 市场大幅度波动; 新产品不及预期; 同行业竞争加剧; 产品价格大幅下滑; 原材料价格大幅上涨。
拓普集团 机械行业 2024-03-19 62.23 -- -- 63.13 1.45% -- 63.13 1.45% -- 详细
2024年 3月 15日, 拓普集团发布 2023年年度业绩快报, 2023年全年公司实现营业收入 197.29亿元, 同比增长 23.36%; 归母净利润 21.53亿元,同比增长 26.61%; 扣非归母净利润 20.25亿元,同比增长 22.33%,业绩同比稳步增长。 投资要点: 公司 2023年业绩同比稳健增长, 经营战略与降本增效持续推进。 2023年全年公司实现营业收入 197.29亿元, 同比增长 23.36%; 归母净利润 21.53亿元, 同比增长 26.61%。 其中单四季度, 公司实现营业收入 55.77亿元, 同比增长 14.07%; 实现归母净利润 5.56亿元, 同比增长 13.24%; 实现扣非归母净利润 5.25亿元, 同比增长8.92%。 公司盈利水平稳定, 2023年公司净利率 10.91%, 与 2022年 10.62%同比基本持平, 其中单四季度公司净利率 9.97%, 同环比均无较大波动。 2023年公司持续推进战略落地, 提升运营能力, 降低各项成本, 经营绩效持续提升。 新兴项目进展顺利, 优质客户助力公司持续向上。 产品端, 公司新兴项目进展顺利, 智能汽车+机器人部件的双产业发展模式持续推进。 据公司官方公众号(2023/11/6) , 公司成功研发国内首个自主研发的闭式空气悬架系统(C-ECAS), 已建立国内首家闭式空气悬架制造工厂, 该项目已经于 2023年 11月正式量产下线, 后续将逐步投入量产, 预计将投产超过 40万台。 机器人电驱系统部件方面,据公司官方公众号(2024/1/8) , 公司 2条电驱系统生产线于 2024年 1月 8日正式投产, 年产能为 30万套电驱执行器。 新增产能也已经启动规划设计。 客户端, 公司与头部优质车企, 如理想、 华为赛力斯、 比亚迪等客户深度合作, 供应产品既包括减震产品、 内饰功能件、 轻量化底盘零部件等传统品类, 有包括热管理系统、 空气悬架新型品类, 后续公司将向更加高端、 整车价值更高的车型配套,单车价值量有望进一步提高。 盈利预测和投资评级 公司为国内平台型汽车零部件企业龙头,在客户、 品类的持续开拓下业绩有望保持稳定增长, 结合最新情况,我们调整公司的盈利预测, 预计公司 2024-2025年实现营业务收入267、 349亿元, 同比增速为 35%、 31%; 实现归母净利润 29.2、40.3亿元, 同比增速 35%、 38%; EPS 为 2.5、 3.5元, 对应 PE估值分别为 24、 18倍, 我们看好公司未来发展, 维持“买入” 评级。 风险提示 1) 新能源客户销量不及预期; 2) 热管理、 空悬、 线控制动、 机器人执行器等业务拓展进度不及预期; 3) 全球产能拓张速度不及预期; 4) 汇率、 关税、 原材料价格波动; 5) 行业整体景气度不达预期。
宁德时代 机械行业 2024-03-19 190.04 -- -- 192.30 1.19% -- 192.30 1.19% -- 详细
2024年 3月 15日, 宁德时代发布 2023年度报告: 报告期内, 公司实现营业总收入 4009亿元, 同比增长 22.01%; 归属于上市公司股东的净利润 441亿元, 同比增长 43.58%; 扣非后归母利润 401亿元, 同比增长42.10%。 投资要点: 动力和储能业务出货量高速增长, 单价有所下滑但盈利能力有所提升。 1) 出货量: 2023年公司实现锂离子电池销量 390GWh, 同比增长 34.95%,其中,动力电池系统销量 321GWh,同比增长 32.56%; 储能电池系统销量 69GWh, 同比增长 46.81%。 2) 单价: 2023年公司动力电池单价为 0.89元/Wh, 2022年为 0.98元/Wh, 同比下滑9%; 2023年公司储能电池单价为 0.87元/Wh, 2022年为 0.96元/Wh, 同比下滑 9%。 3) 盈利: 2023年公司动力电池毛利率 22.27%,同比提升 5.10pct; 储能电池毛利率 23.79%, 同比提升 6.78pct。 海外市场拓展顺利, 营收快速增长, 占比显著提升。 2023年公司海外营收达 1310亿元, 同比增长 70%, 占比 33%, 同比提升 10pct。 主要为随着公司海外业务持续拓展, 前期海外客户定点陆续交付,因此境外销售收入相应增长。1)动力方面:公司获得 BMW、 Daimler、Stellantis、 VW、 Hyundai、 Honda 等多家海外主流车企新定点; 与Stellantis 签署战略谅解备忘录, 在欧洲市场向其供应磷酸铁锂电池,助力欧洲电动化转型; 与 Daimler、 Volvo 等头部重卡企业达成战略合作。 根据 SNE Research 统计, 2023年公司海外动力电池使用量市占率为 27.5%, 比去年同期提升 4.7个百分点。 2) 储能方面: 助力Nextera 实现 1.8GWh 规模的全球最大光储单体项目并网; 为意大利国家电力公司 ENEL 交付 6.4GWh 规模的全球最大储能项目群; 为西澳电力公司 Synergy 交付 3.8GWh 规模的澳洲最大独立储能项目。 根据 SNE Research 统计, 2023年公司全球储能电池出货量市占率为40%, 连续 3年位列全球第一。 库存管理优化+原材料价格下降, 公司的库存水平大幅下降。 2023年末公司存货为 454亿元, 相较于年初 767亿元, 下降明显。 主要系 (1) 公司持续加强存货周转, 优化库存管理; (2) 部分原材料 价格下降。 拆分存货构成看, 发出商品/库存商品/自制半成品/原材料/委托加工物资占比分别为 40%/26%/11%/10%/9%, 发出商品和库存商品为大头占比 66%。 2023年末电池库存为 70GWh, 与 2022年末的库存水平相当。 积极响应“质量回报双提升” 行动, 以高额分红回报股东, 凸显公司领先优势。 公司历来高度重视投资者回报, 自上市以来持续进行现金分红, 累计分红金额已达 91.05亿元, 其中 2018年至 2021年累计已实施的现金分红不低于 2018年至 2021年累计实现的合并归母净利润的 10%; 2022年度公司进一步提高投资者回报, 将现金分红比例提升至 20%, 共计派发 61.55亿元现金分红。 2023年度利润分配预案为: 拟向全体股东每 10股派发年度现金分红和特别现金分红50.28元(含税) , 合计派发现金分红 221亿元。 盈利预测和投资评级: 考虑到公司 2023年盈利修复明显, 且竞争优势仍然显著, 我们调整 2024-2026年公司归母净利润分别至 462、580、 700亿元, 当前股价对应 PE 17、 14、 11倍, 基于公司的全球竞争优势依然显著, 维持“买入” 评级。 风险提示: 新能源车需求不及预期; 储能需求不及预期; 原材料价格大幅上涨; 行业竞争加剧; 海外市场拓展不及预期等。
北部湾港 公路港口航运行业 2024-03-18 7.90 -- -- 8.01 1.39% -- 8.01 1.39% -- 详细
事件:2024年3月11日,北部湾港发布2023年度业绩快报。2023全年,公司实现营业收入69.45亿元,同比+8.87%;归属于母公司净利润11.17亿元,同比+9.52%;归属于母公司扣非净利润10.28亿元,同比+12.80%。 其中第四季度,公司实现营业收入20.49亿元,同比+12.36%;归属于母公司净利润2.70亿元,同比+2.50%;归属于母公司扣非净利润2.96亿元,同比+26.95%。 投资要点投资要点:2023年经营稳健,业绩如期增长年经营稳健,业绩如期增长2023年,公司货物吞吐量累计完成31039.78万吨,同比增长10.81%,集装箱完成802.2万标箱,同比增长14.26%。其中第四季度,公司货物吞吐量完成8068.34万吨,同比增长6.51%,集装箱完成227.25万标箱,同比增长11.40%,货物吞吐量和集装箱吞吐量均以较快速度增长,展现出良好的发展前景。同时,从利润率上看,2023年归母净利率为16.09%,同比降低0.20pct。其中第四季度归母净利率为13.17%,同比下降1.27pct。保持高速增长的同时,仍然保持着较稳定的定价能力。 广西进出口蓬勃发展,铁山新港区利增长2023年,广西外贸出口增长1.5%,进口增长14.6%,进出口总额同比增长7.3%,在全国31个省(市、自治区)中排名第14。北部湾港作为西南最便捷出海口,形成了面向东盟、辐射西南地区的资源集散优势地位。2023年12月28日,北海铁山东港开港,玉林乃至桂东南从此有了一条最近、最便捷、最高效的海上新出口,为临港产业园中新能源材料、不锈钢材料、铜基新材料、高端玻璃及光伏材料、风电装备等腹地企业开辟一条成本更低、效率更高的物流路径,更好满足货物上船出海、下船到企的迫切需求。北部湾港北海港域依托龙港新区对于港口物流的高需求和优异的建港条件,先后建成铁山港进港铁路专用线、粮食通用仓库、铁山港北暮作业区南7—南10泊位等一批重点项目,新增贵港到北海铁山港、北部湾港到玉林等班列,不断完善集疏运体系,货物吞吐量年均增长率达8%以上,其中集装箱吞吐量年均增长率达19%以上,形成陆海联动、港工共融的新发展格局,预计到“十四五”末,北部湾港北海港域年通过能力将过亿吨,可为服务西部陆海新通道建设、高水平打造北部湾国际门户港提供更坚实支撑。 盈利预测和投资评级西南地区成长性较好的港口,我们预计北部湾港2023-2025年营业收入分别为69.44、75.48与82.70亿元,归母净利润分别为11.20、12.40与14.00亿元,对应PE分别为12.55、11.33、10.04倍,维持“增持”评级。 风险提示经济增长不及预期;进出口需求不及预期;全球宏观经济恶化;货量增速不及预期;自然灾害等意外事件发生。
银轮股份 交运设备行业 2024-03-18 18.14 -- -- 18.69 3.03% -- 18.69 3.03% -- 详细
事件:2024年3月13日,银轮股份发布公告:公司控股子公司近期收到某国际著名机械设备公司的超大型冷却模块定点,项目预计将于2024年三季度开始批量供货。根据客户需求与预测,项目达产后预计为公司新增年销售额约2.8亿元。 投资要点投资要点:“第三曲线”再下一城,转型步伐持续加速。公司近年来不断加大“数字与能源热管理”研发投入,围绕特高压输变电、地热发电、储能、风力发电、制氢储氢、化工、中央空调、家用热泵空调、数据中心等领域布局和发展,获得了奥克斯、同飞、英维克、阳光电源等知名客户的订单。我们认为本次公司收到国际著名机械设备公司的超大型冷却模块定点,不仅将为第三曲线业务贡献增量,还彰显了公司在非车端领域的产品竞争力,未来公司第三曲线业务布局有望继续加速。 全球产能遍地开花,属地化服务能力大幅提升。在国际属地化板块,公司在墨西哥、波兰均有产能布局,其中墨西哥工厂配套美国某电动汽车制造商,波兰工厂配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎中批量车型,后期将陆续开拓新产品,配套更多欧洲本地客户。 在国内属地化板块,公司四川宜宾工厂已顺利投产,此外在西安也有产能建设,主要生产新能源汽车空调箱和冷却模块产品。我们认为未来公司国内外工厂产能陆续爬坡,将有助于公司提高自身属地化服务能力和快速响应速度。 盈利预测和投资评级公司各业务订单饱满,未来乘用车、商用车、第三曲线业务齐发力,公司有望快速增长。预计公司2023-2025年实现营业总收入108.77、136.72、170.25亿元,同比增速为28%、26%、25%;实现归母净利润6.17、8.47、11.23亿元,同比增速为61%、37%、33%;EPS为0.77、1.05、1.4元,对应当前股价的PE估值分别为24、17、13倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;新工厂产能爬坡不及预期;海外市场拓展不及预期;新品研发进度不及预期。
康缘药业 医药生物 2024-03-18 21.66 -- -- 24.09 11.22% -- 24.09 11.22% -- 详细
2024年 3月 10日, 公司发布 2023年年度报告: 2023年公司实现收入 48.68亿元(yoy+11.88%) , 归母净利润 5.37亿元(yoy+23.54%) , 扣非归母净利润 4.99亿元(yoy+26.47%) 。 投资要点: 公司 2023年 Q4收入符合预期, 利润超我们预期。 2023年公司实现 收 入 48.68亿 元 (yoy+11.88% ) , 归 母 净 利 润 5.37亿 元(yoy+23.54%), 扣非归母净利润 4.99亿元(yoy+26.47%)。 2023年 Q4公司实现收入 13.72亿元(yoy+11.95%) , 归母净利润 1.87亿元(yoy+22.25%), 扣非归母净利润 1.82亿元(yoy+38.33%)。 公司 2023年 Q4费用结构调整, 净利润率提升。 2023年 Q4公司销售费用率为 33.07%(yoy -14.52pct), 管理费用率为 14.40%(yoy+8.89pct) , 研发费用率为 19.08%(yoy +5.32pct) , 公司总营业成本/营业总收入为 91.71%(yoy -0.88pct)。 2023年 Q4公司净利润率为 13.65%(yoy +0.76pct) 。 公司 2023年 Q4注射剂保持高速成长, 口服液环比改善。 根据公司经营数据, 2023年 Q4注射液收入 5.85亿元, 同比增长 52.9%、环比增长 35.7%, 继续保持高速增长。 2023年 Q4口服液收入 3.23亿元, 同比下滑 20.6%、 环比增加 174.1%。 盈利预测和投资评级 我们预计 2024/2025/2026年收入为 59.21亿元/71.16亿元/85.35亿元, 对应归母净利润 6.53亿元/7.86亿元/9.46亿元, 对应 PE 为 19.17X/15.93X/13.24X。 公司 2023年 Q4业绩略超预期, 我们小幅上调了公司收入和利润预期。 我们认为,公司中药创新能力突出, 销售能力改善有望持续得到验证。 维持“买入”评级。 风险提示 公司经营管理出现波动, 公司主要产品价格受到政策影响, 公司产品销量不及预期, 产品研发进展不及预期, 医保政策和基药政策落地进展不及预期。
陕西煤业 能源行业 2024-03-18 24.90 -- -- 25.32 1.69% -- 25.32 1.69% -- 详细
事件:3月13日,陕西煤业发布2023年业绩快报:2023年公司实现营业收入1708亿元,同比+2.38%;利润总额423亿元,同比-33.80%;归母净利润212.6亿元,同比-39.59%;扣非后归母净利润248.0亿元,同比-16.33%。基本每股收益2.19元,同比-39.59%。加权平均净资产收益率22.56%,同比减少10.7个百分点。 分季度来看,2023年第四季度,公司实现营业收入434亿元,环比+18.0%,同比+19.6%;归母净利润50.8亿元,环比+10.4%,同比-15.5%;扣非后归母净利润58亿元,环比+8.2%,同比-18.7%。 投资要点投资要点:考虑Q4煤价变化,公司Q4业绩符合我们预期。根据公告,公司业绩同比下降的主要原因:一是上年同期因隆基绿能会计核算方法变更以及处置部分隆基绿能股份获得投资收益对业绩贡献较大;二是2023年煤炭价格同比下降较多。 产销:安监及事故影响安监及事故影响Q4产量。2023年公司实现原煤产量1.64亿吨,同比+4.10%;煤炭销量2.53亿吨,同比+12.60%,其中自产煤销量1.62亿吨,同比+4.17%。单四季度,实现煤炭产量3946万吨,环比-1.8%,同比-4.4%;自产煤销量3892万吨,环比-2.0%,同比-7.8%。2023年整体产量增长,四季度由于安监、张家峁矿(核定产能1100万吨/年)事故等因素,产量有所下滑。根据公司公布的生产经营数据,2024年1-2月实现煤炭产量2620万吨(1月为1391万吨),同比-2.68%,自产煤销量2580万吨(1月为1374万吨),同比-3.53%,考虑春节因素以及1月单月产量,公司产销环比已有所恢复。 价格:价格下跌,毛利收窄。2023年,动力煤年度长协价和陕西榆林坑口价平均分别为714元/吨和863元/吨,较2022年分别下降1%和18%,对业绩有一定影响。2024Q1(截至3月11日)动力煤年度长协价和陕西榆林坑口价环比2023Q4分别-2.7%和-6.9%,对业绩仍有影响。 投资:投资亏损环比减少。公司2023年前三季度非经常性损益为-28.2亿元,而公允价值变动损益为-37.3亿元(Q1-3分别为-4.73、-21.87、-10.72亿元),预计主要是股票及资管计划投资亏损。而公司全年非经常性损益-35.4亿元,单季度投资亏损或有收窄,未来随着投资规模收缩,对业绩影响将进一步缩小。 盈利预测与估值:考虑公司投资亏损及煤价变动,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为212.6/242.1/252.5亿元,同比-39%/+14%/+4%;EPS分别为2.19/2.50/2.60元,对应当前股价PE为11.5/10.11/9.69倍。公司经营稳健,业务规模持续增长,高分红高股息可期,维持“买入”评级。 风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;探矿权开发进度不及预期风险;投资亏损风险。
中远海能 公路港口航运行业 2024-03-14 14.15 -- -- 15.62 10.39% -- 15.62 10.39% -- 详细
1.中远海能是以VLCC为主的全球油轮龙头,也是世界主要LNG船东之一。2016年重组后,公司专注油、气运输,扩张步伐略有放缓,业绩和油运周期相关度极高。从公司分业务利润看,外贸油运是其业绩弹性的主要来源,内贸油运和LNG运输业务相对稳定。 2.油运行业是一个β显著的周期性行业,市场周期特征明显。油运产业链中的客户主要是国际石油巨头。运价周期由供需主导,但易受外部突发因素影响,运价波动较大。 3.从市场基本面看,原油运周期向上,成品油运仍处高位。根据公司自身的船队结构和市场特点,业绩弹性来源以VLCC为主,外贸成品油为辅。历史上看,原油与成品油运价周期同步性较高,原油运价波动远大于成品油。 原油运输供需差逐步拉大,目前正处于周期景气度向上。在手订单处于低位,2024-2025年供给几乎零增长,且船队老龄化严重与逐年加严的环保法规让现有有效运力持续承压。VLCC需求端主要驱动因素:①原油有较大增产空间;②欧美制裁解除;③地缘冲突下航线拉长。VLCC供给端主要驱动因素:①船队老龄化降低有效运力;②欧美制裁解除推动老旧船出清;③船坞产能紧张。 成品油运输率先进入景气上行期,在2022年到达高点后目前仍在市场较高位。成品油需求端主要驱动因素:①炼厂产能分布不均;②地缘冲突后航线重构。成品油供给端则受限于船队老龄化程度和新增船规模。 投资建议及盈利预测:中远海能是以VLCC为主的全球油轮龙头,业绩弹性主要取决于船队结构。中远海能业绩弹性最大的部分是VLCC船队,边际收益最高,据公司官网《2023年第三季度推介材料》,每1万美元/天的TCE增加带来的利润增量为10.58亿元。受益于原油运周期向上、成品油运仍处高位,我们预计中远海能2023-2025年营业收入分别为220.29、258.95、279.05亿元,归母净利润分别为36.76、70.24、83.30亿元,对应PE分别为19.09倍、9.99倍、8.42倍,维持“增持”评级。 风险提示:IMO环保政策实施不及预期;产油国增产不及预期;地缘政治冲突;全球经济大幅下滑;恶劣天气超预期。
赛轮轮胎 交运设备行业 2024-03-14 14.21 -- -- 14.36 1.06% -- 14.36 1.06% -- 详细
事件:2024年3月12日,公司发布关于投资建设“印尼年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目”暨对相关子公司增资的公告,公司拟于印尼中爪哇省德马克市佳腾工业园建设年产300万条半钢子午线轮胎、60万条全钢子午线轮胎、3.7万吨非公路轮胎的项目,项目投资总额25,144万美元,其中自有资金比例50.00%,项目建设期21个月。新增产能以印尼本地市场销售为主,兼顾周边国家和地区。该项目拟由公司全资子公司赛轮新加坡在印尼设立的全资子公司具体实施。 项目预计实现年平均营业收入27,021万美元,实现年平均净利润6,689万美元。根据财务分析评价结果,项目净利润率为24.76%,项目投资回收期为4.88年。 投资要点投资要点:印尼资源丰富印尼资源丰富+轮胎需求量高,公司全球化布局持续完善轮胎需求量高,公司全球化布局持续完善印尼轮胎工业发展得天独厚。印尼坐拥天然橡胶资源,同时石油、天然气资源储量十分可观,劳动力资源丰富,用工成本较低,因此当地轮胎工业发展得天独厚。此外由于地理位置特殊,交通运输便利,位于亚洲和大洋洲、太平洋和印度洋的交通枢纽,控制着关键的国际海洋交通线,具有贸易优势。公司新建项目所在地印尼中爪哇省德马克市佳腾工业园,陆运及海运时间短,进一步降低运输成本。 印尼项目拟建设年产300万条半钢子午线轮胎、60万条全钢子午线轮胎、3.7万吨非公路轮胎的项目,新增产能以印尼本地市场销售为主,兼顾周边国家和地区。公司作为中国第一家在海外建厂的轮胎企业,拥有丰富的海外项目建设及运营经验。本次在印尼建设轮胎生产工厂,可以更好的获取海外市场机会及满足海外市场需求,并通过积极响应下游客户需求,不断增强公司对下游客户的综合吸引力,从而加速带动公司产品产销量的提高。海外产能及国内非公路产能投产,将在2024年持续贡献增量年持续贡献增量2023年11月18日,公司越南工厂下线第一条巨型轮胎。2024年1月29日,据生意社消息,潍坊工厂10万吨非公路轮胎产能,目前除硫化车间还在进行设备安装外,其余车间均已投入生产。 此外,公司印尼非公路业务亦实现较大突破。2023年9月21日,赛轮集团旗下特种胎品牌迈驰与印尼最大矿业公司PAMA签订长期战略合作协议,大大提升了品牌国际影响力。 柬埔寨及墨西哥基地有序推进,看好长期成长性2024年1月29日,公司发布柬埔寨年产1200万条半钢子午线轮胎项目可行性研究报告,新建工厂项目建设期16个月,总投资22.47亿元,项目达产后年可实现收入人民币32.32亿元,年平均利润为7.30亿元。 预计项目投资回收期为4.38年。 2023年12月15日,赛轮新加坡与墨西哥TD签署了《合资企业协议》。 根据《合资企业协议》,双方拟在墨西哥成立合资公司投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目。项目投资总额24,000万美元,其中:建设投资19,278万美元、流动资金4,509万美元、建设期利息213万美元。建设时间12个月,项目达产后,正常运营年可实现营业收入21,942万美元,净利润4,059万美元。根据财务分析评价结果,项目税后投资回收期为6.33年,项目净利润率为18.50%。该产能将主要面向于北美市场,有利于公司向北美地区客户提供更快捷、更优质的市场服务,提升对原北美客户的销售业务和开发潜在北美客户;项目的建设将进一步增强公司应对国际贸易壁垒的能力,对提升企业竞争力和市场占有率具有重要意。 盈利预测和投资评级基于公司产能布局增加,我们调整了2025年的业绩预期,预计公司2023-2025年公司的归母净利分别为31.02、38.30和47.84亿元,对应的PE分别为15、12、10倍,维持公司“买入”评级。 风险提示项目投产不达预期;全球经济下滑;原材料价格大幅上涨;海运费价格大幅上涨;国际贸易摩擦加剧。
横店影视 传播与文化 2024-03-13 15.40 -- -- 16.39 6.43% -- 16.39 6.43% -- 详细
3月 7日, 横店影视发布 2023年年报, 2023年营收 23.49亿元(YOY+64.62%), 归母净利 1.66亿元(YOY+152.25%), 扣非归母净利 0.74亿元(YOY+116.76%)。 投资要点: 成本费用控制良好, 盈利能力明显增强: (1) 公司 2023年营收 23.5亿元, YOY+64.6%, 较 2021年增长 2.9%; 归母净利 1.66亿元, YOY+152.25%, 较 2021年增长 1113.2%; 扣非归母净利 0.74亿元(2022年-4.4亿元), 较 2021年增长 265.6%; 非经常性损益 9203万元, 其中政府补助 2517万元、 应收款项减值准备转回 1219万元。 2023年毛利率 14.0%, 较 2021年提升 1.2pct(2019年 20.65%); 期间费用率 7.99%, 较 2021年下降 2.34pct; 净利率 7.06%(2019年 11%)。 2023年公司经营现金流净额 7.46亿元(YOY+138.7%, 较 2019年/2021年增长 28.5%/14.3%)。 (2) 2023Q4营收 3.96亿元(YOY+96.6%, QOQ-49.4%), 归母净利-0.7亿元(YOY+66.8%, QOQ-156.9%), 扣非归母净利-0.98亿元(YOY+66.1%, QOQ-200.2%)。 根据猫眼, 2023Q4全国票房大盘93.4亿元(QOQ-51.7%, YOY+118.6%), 2023Q3为 193.1亿元; 公司影投票房 2.98亿元(QOQ-53.1%),市占率 3.51%(环比 2023Q3下降 0.1pct)。 影院持续优化经营, 盈利能力增强, 市占率稳步提升: (1) 2023年公司院线放映业务营收 21.3亿元(YOY+73.41%); 毛利率 11.55%(2022年-17.97%, 2019年-4.69%), 影院投资扩张逐步放缓, 经营效率提高, 毛利率由负转正。 2023年公司直营影院实现票房收入 18.05亿元(YOY+82.0%); 单影院票房 426.2万元(较2021年增长 5.3%, 恢复至 2019年的 68%); 单银幕票房 66.9万元(较 2021年增长 4.3%,恢复至 2019年的 67.2%)。根据猫眼, 2023年公司影投市占率 3.61%, 分别较 2022/2019年提升 0.01/0.25pct。 截至 2023年末, 公司已开业直营影院/银幕分别为 432家/2757块,较 2022年末增加 17家/116块(新开 23家, 关停 6家), 2023Q4新增 3家/22块。 (2) 2024年元旦档和春节档大盘票房/人次均创历史新高, 春节档公司影 投 票 房 3亿 元 (较 2023/2021年 同 期 YOY 分 别 为 +26.5%/+11.5%); 市占率 4.1%(较 2023/2021年同期提升 0.3/0.4pct)。 公司市占率有望稳步提升, 看好票房大盘恢复带动公司影投业务增长。 影片投资制作产能逐渐释放, 春节档参与 4部核心影片出品: (1) 2023年 公 司 影 视 投 资 、 制 作 及 发 行 业 务 营 收 1.50亿 元(YOY-6.72%), 毛利率 9.74%(2022年 26.0%)。 2023年公司出品/发行的影片包括《流浪地球 2》《熊出没伴我熊芯》 等 19部。 2024年春节档参与出品 4部核心影片(出品《熊出没·逆转时空》《第二十条》《飞驰人生 2》, 联合出品《热辣滚烫》 ), 根据猫眼, 截至 3月 8日, 合计票房超 109亿元; 2023年春节档出品《熊出没·伴我熊芯》, 联合出品《流浪地球 2》, 合计票房 55亿元。 (2) 公司储备有《我们一起摇太阳》(定档 3月 30日)、《绑架游戏》《射雕英雄传: 侠之大者》《二郎神之深海蛟龙》 等, 未来计划每年参投10部 以 上 优 质 影 片 , 年 度 投 资 影 片 票 房 占 比 达 全 国 总 票 房20%-30%。 盈利预测与投资评级: 2024年元旦档和春节档的票房/观影人次均创历史新高, 进一步验证优质内容供给能够创造观影需求, 看好票房大盘恢复和公司影投市占率提升带动公司影投业务增长。 基于审慎原则, 我们调整公司盈利预测, 预计 2024-2026年归母净利润为3.03/3.65/4.27亿元, 对应 EPS 为 0.48/0.57/0.67元, 对应 PE 为32.28/26.83/22.92X, 维持“买入” 评级。 风险提示: 市场竞争加剧, 优质影片供给不足, 观影习惯改变, 其他娱乐形态竞争, 估值中枢下移, 电影开发进程及票房表现不及预期, 电影成本控制不及预期, 存货、 资产减值, 资金不足等风险。
继峰股份 有色金属行业 2024-03-12 12.90 -- -- 13.62 5.58% -- 13.62 5.58% -- 详细
事件:份继峰股份2024年3月7日发布《关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告》:公司获得某新能源汽车主机厂的座椅总成项目定点,将为客户开发、生产座椅总成产品。 投资要点:计再获原客户定点,项目预计2024年年10月量产。本次新获定点项目是原客户将其新的车型再次定点给公司,项目预计从2024年10月开始,项目生命周期5年,预计生命周期总金额为78亿元。 公司再获原客户项目定点,体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可。 共公司此前累计已公告乘用车座椅在手订单共7个个,2024年将迎来座椅业务大规模放量。公司先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月、2023年3月获得新能源主机厂项目,并成功从新能源车企拓展至传统高端合资车企和头部传统主机厂,分别于2023年2月和2023年5月获得奥迪和一汽大众前后排座椅总成开发项目,于2024年1月获得某头部传统主机厂高端品牌的座椅总成项目定点。2023年5月,公司首个定点项目顺利量产,2023年上半年向客户交付座椅产品近万套,实现营业收入1.08亿元。从公告信息来看,公司2024年6月、7月、11月、12月都将分别有定点项目量产,我们认为2024年公司座椅业务放量在即,座椅业务营收规模或将得到3-4倍增长。 加速客户拓展及产能建设,抓住座椅国产化替代窗口期。我们认为,座椅业务由于技术和配套壁垒较高,此前主要由外资和合资供应商垄断。新势力品牌崛起,对新进入座椅赛道的本土座椅供应商的产品需求有望提升,国产化替代趋势明朗。目前,公司座椅业务客户已覆盖国内新势力车企和传统高端合资车企,并持续拓展客户获取新订单。为匹配规模持续扩大的座椅业务,公司加快乘用车座椅新产能建设,合肥基地(一期)已于2023年上半年建成并投产,常州、宁波、长春、天津、北京已投入建设。此外,公司同步加强乘用车座椅的技术研发能力,增加研发人员数量。在产能扩张和技术提升的双双支持下,我们预期公司有望抓住座椅行业国产化替代窗口期,取得更多项目定点,贡献业绩增量。 盈利预测和投资评级作为国内汽车座椅头枕领先企业,公司产品线横纵向拓展,我们看好乘用车座椅总成等新兴业务为公司带来中长期的业绩增量。由于公司再获新定点,座椅项目量产在即,我们上调公司盈利预测,预计公司2023-2025年实现主营业务收入201.90、234.53、289.67亿元,同比增速为12%、16%、24%;实现归母净利润2.00、4.78、9.22亿元,同比增速为-/139%/93%;EPS为0.17、0.41、0.79元,对应当前股价的PE估值分别为75、32、16倍,维持“增持”评级。 风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;整合不及预期;海外市场拓展不及预期。
三只松鼠 食品饮料行业 2024-03-12 21.80 -- -- 21.79 -0.05% -- 21.79 -0.05% -- 详细
“高端性价比”战略持续验证,公司收入迎来拐点。复盘三只松鼠的发展历程,公司自2012年成立以来,受益于传统电商渠道发展红利,收入持续增长,于2019年达到百亿收入的顶峰,之后伴随新兴渠道的崛起和流量的分化,公司进入了调整改革期。2022年,公司确立“让坚果和健康食品普及大众”的新使命,“人人吃得起,处处买得到”的愿景,2022年年底,公司进一步将该愿景明确为“高端性价比”的长期战略,在该战略的牵引下,公司构建了“全品类、全渠道”的全新基本盘,收入迎来拐点。2023Q3实现营业收入16.89亿元,同比+38.56%;归母净利为0.16亿元,同比+40.86%。2024年货节表现亮眼,在销售时间进程三分之二时,公司全渠道销售已超去年年货节全周期总额。 重视“品销合一”,实现品类领先。2022年,公司提出“品销合一”新战略,即以销为龙头,以品类为核心,打通运营、产品、货品、质量、物流等供应链端口,通过全链路运营优化实现品类领先。以线上渠道为例,公司从以往的重视“店铺运营”转向重视“品类运营”,过去是流量运营和店铺运营逻辑,以店铺为单位,通过超高性价比的产品引流,并促进其他产品的连带销售。而近年来,流量规则及消费习惯正在发生改变,人群分层导致连带消费占比降低,消费者更加注重性价比,单拍占比更高。因此公司更加突出以SPU单品运营的逻辑,弱化满减促销,向消费者提供更加高质价优的硬折扣产品,根据消费者的选择,优化对应大单品的供应链路。 推进以坚果为核心的供应链全链路优化,构建“一品一链””供应链能力。 “高端性价比”的本质是为消费者提供更加质高价优和丰富的零食,主要通过供应链全链路的优化确保产品品质的同时实现利润的溢出,并将这部分利润让渡给消费者,从而实现高质的同时兼具性价比。“一品一链”是指一个产品对应一个链条,把链条上的每个环节拆开,重新梳理整条价值链,实现精准控费。具体来看:1)制造端:公司从2022年4月起涉足自主制造,当前已自主投资建设每日坚果、夏威夷果、碧根果等示范工厂,坚果品类已基本实现自主生产,自有工厂投产以来,每日坚果单盒降本约8%,夏威夷果成品良率显著改善,我们预计后续仍将享受规模效应带来的降本增效。2)采购端:与行业全球知名企业或农场直接合作,如全球第一大蔓越莓农场OceaSpray、全球第一大开心果农场Woderful、全球第一大碧根果农场Easterli、全球知名夏威夷果农场Golde等,通过原料一产集采,实现规模效应;3)代工端:先洞察消费者需求,然后反向根据需求联动供应商进行全链路的优化,深入参与供应链,打造极致性价比的单品;4)交付端:在自有仓储业务基础上,积极探索产地仓和云仓模式,联合上游多家供应商推动工厂直发,进一步降本增效。 线上聚焦抖音等新兴渠道,线下重视分销和零食量贩门店。公司线上主要发力短直渠道(抖音、快手)、私域、社团等新兴渠道,并优化天猫、京东等核心渠道的品类和运营策略。2024年年货节期间,公司在传统电商阿里和京东持续引领行业,远超2-3名之和。据蝉妈妈数据,今年1、2月公司抖音销售收入突破10亿,同比增长超3倍,远超其他零食品牌。公司线下聚焦分销改革和门店拓展,分销端构建和稳固线下日销品销售网络,推动淡季产品销售;门店端优化传统店型,贯彻高端性价比战略,积极开拓社区零食店,据央广网,公司零食量贩店数量由去年10月70家增长为今年1月的180家。对比其他零食企业,公司无论是经销商数量,网点数量,还是线下门店数量仍处于较低水平,在“高端性价比”战略引导的全渠道全品类发展思路的引导下,我们预计公司线下业务未来存有较大的优化空间。 盈利预测和投资评级:公司坚定执行“高端性价比”总战略,在“全渠道、全品类”布局中,聚焦做强新兴渠道与聚焦做强坚果和零食大单品,通过品销合一做到了“链路更短、工具更先进、组织更协同”,我们预计未来几年公司改革有望持续兑现在收入和业绩端。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为68.08/100.97/116.02亿元,分别同比变动-7%/+48%/+15%,预计公司2023-2025年实现归母净利润2.05/3.66/4.45亿元,分别同比增长59%/78%/22%,对应PE分别为43/24.11/19.80X,鉴于公司内部改革变化明显,根据公司业绩预告我们上调盈利预测,上调至“买入”评级。 风险提示:1)行业竞争加剧;2)渠道拓展不及预期;3)成本上行风险;4)原材料价格波动风险;5)食品安全事件等。
益生股份 农林牧渔类行业 2024-03-11 10.26 -- -- 10.77 4.97% -- 10.77 4.97% -- 详细
事件:2024年3月6日,益生股份发布2023年年报:2023年,公司实现营收32.25亿元,同比增长52.71%;实现归母净利润5.41亿元,去年同期为-3.67亿元,扭亏为盈。 投资要点:营收利润双增。2023年公司实现营收32.25亿元,同比增长52.71%;实现归母净利润5.41亿元,去年同期为-3.67亿元,扭亏为盈,主要系2023年白羽肉鸡行业景气度较高,公司主要产品父母代肉种鸡雏鸡和商品代肉鸡雏鸡的销售价格同比大幅上涨。叠加公司生产规模的不断扩大,鸡苗销量同比继续增长,公司营业收入和净利润同比大幅增加。据公司公开披露的投资者调研纪要(2024/1/22),商品代鸡苗价格趋势从祖代种鸡传导到商品代鸡苗至少需要14个月的时间,再考虑到产蛋高峰和孵化期的影响,祖代引种量的减少将主要影响今年商品代鸡苗的产量,公司预计今年商品代鸡苗的行情要好于去年。 种猪产能逐步释放,猪鸡双轮驱动稳步前行。2023年,公司完成向特定对象发行股票事宜,募集资金总额为11.6亿元,募集的资金除了补充公司流动资金外,主要用于投入种猪养殖和种鸡孵化场项目,随着募投项目的逐步投入使用,2024年公司种猪的产量将大幅增加,公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。 盈利预测和投资评级春节后白羽鸡商品代鸡苗价格上涨,我们调整2024-2026公司归母净利润为11.03/7.87/11.5亿元,对应PE分别为10.32/14.47/9.9倍。公司作为种源企业,最先受益于鸡苗价格上涨,维持“买入”评级。 风险提示禽类发生疫病的风险;原材料价格波动的风险;经营模式的风险;公司业绩预期不达标的风险;产品价格波动的风险;二级市场流动性风险等。
长城汽车 交运设备行业 2024-03-11 23.31 -- -- 24.85 6.61% -- 24.85 6.61% -- 详细
长城汽车 2024年 3月 5日发布 2月产销快报: 公司 2月实现汽车销售7.1万辆, 同/环比分别为+4.1%/-31.7%。 2024年 1-2月累计销售 17.5万辆, 同比+34.9%。 2月哈弗品牌实现销量 4.5万辆, 同/环比分别+14.2%/-24.3% ; WEY 品 牌 实 现 销 量 2649辆 , 同 / 环 比 分 别 为147.1%/-20.9% ; 长 城 皮 卡 实 现 销 量 1.0万 辆 , 同 / 环 比 分 别 为-39.0%/-32.4% ; 欧 拉 品 牌 实 现 销 量 3006辆 , 同 / 环 比 分 别 为-32.8%/-49.9% ; 坦 克 品 牌 实 现 销 量 1.0万 辆 , 同 / 环 比 分 别 为+60.2%/-49.3%。 投资要点: 五大品牌多款车型有序发布, 电动智能化加速推进。 据长城汽车公众号, 公司 2月实现新能源汽车销量 1.23万辆, 同比+47.0%,1-2月累计销量 3.73万辆,同比+154.1%。2月 26日,坦克 700Hi4-T正式发布, 搭载新一代智能四驱系统配合良好通过性适应全场景出行, 进一步强化公司在硬派越野 SUV 领域销量第一的市场地位。 公司多款产品即将上市, 魏牌蓝山高阶智驾版、 坦克 300PHEV 以及欧拉 A 级/C 级全新车型, 新能源产品矩阵进一步完善, 高阶智能驾驶产品即将交付。 海外销量同环比提升, 全球化进程顺利进行。 2月海外销售 3.1万辆, 同/环比分别为+123.5%/+16.0%。 公司稳步推进全球化战略,1月 12日, 欧拉好猫在泰国工厂下线, 2月 27日, 坦克 300在南非迎来上市。 目前长城五大品牌均实现出海, 预期未来, 公司将继续加大海外品牌和产品投放, 利用整车海外制造、 供应链体系、 经销渠道等系统优势加快海外业务布局和拓展。 盈利预测和投资评级 公司高端化新产品周期即将到来, 新能源越野车和出海业务有望贡献显著业绩增量。 我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好, 看好公司未来发展。 公司出海及品牌高端化进展顺利, 我们维持公司盈利预测, 预计公司 2023-2025年实现主营业务收入 17 11、 2473、 2732亿元, 同比增速为 25%、 45%、 10%; 实现归母净利润 69.3、 112.5、 140.6亿元, 同比增速为-16%、 62%、25%; EPS 为 0.81、 1.32、 1.65元, 对应当前股价的 PE 估值分别为 29、 18、 14倍。 维持“增持”评级。 风险提示 汽车(新能源汽车) 市场销量增速不及预期; 新车开发进程不及预期; 国际市场需求不稳定、 汇率波动风险; 地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期; 智能化发展进度不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/529 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名