金融事业部 搜狐证券 |独家推出
姚健

国盛证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0680518040002,曾任职于中信建投证券...>>

20日
短线
20.0%
(第376名)
60日
中线
15.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
杰瑞股份 机械行业 2020-01-09 38.23 -- -- 40.27 5.34% -- 40.27 5.34% -- 详细
行业高景气,龙头受益业绩高增; 股权激励持续推出, 坚定长期成长。 公司为国内领先的油田设备和服务提供商,受益国内页岩气等非常规油气开采力度持续加大,业绩充分释放。 2019前三季度,公司收入/净利润同比分别增长 45.88%、 149.46%。 近四年,公司每年年初均实施股权激励计划,绑定优质员工,坚定长期成长信心。 能源安全战略提升国内油服产业景气度; 2020年国内页岩气开采用压裂设备需求维持高景气。 我国油气进口依赖度持续攀升(原油 72%、 天然气 44%) ,提升自主供给比例需求迫切。 2019H1,中石油/中石化/中海油资本支出增速分别为 12.47%、 81.02%、 61.24%,与油价走势相关性弱化。 政策指引国内页岩气开采提速,预期 2020年中石油/中石化合计页岩气产量近 200亿 m3,较 2019年增长 40%左右。根据我们估算,达到此产量需新投产页岩气井 532口,完成相应压裂作业量需 5万水马力压裂车组约 35套,对应 2019年测算量需新增压裂车组 11套( 2019测算为 7套左右) ,高景气延续。 关注经济效益逐步提升下, 长期视角内, 国内页岩气商业化、 规模化开采的实现。此外,根据我们对中油油服最新压裂设备租赁招标内容的梳理,非页岩气生产用压裂设备需求亦为可观,根据下游使用主体估算,其使用占比约占 2/3。 盈利承压, 北美油服公司趋向高性价比压裂设备。 2019年前三季度, 北美主要页岩气公司盈利能力均现下滑,资本开支呈现收缩。 在存量设备逐步进入更新周期的节点,结合降本增效诉求,成本/环保/噪音等方面均具备优势的电驱压裂设备有望加速渗透。 根据 Spears & Associates 统计数据, 预期 2019年,北美电驱压裂设备总功率将达 66.96万水马力,同比增长 75.01%,占北美压裂设备总功率的 2.51%,可提升空间巨大。 国内需求景气+北美市场拓展,公司持续成长可期。 国内加大页岩气开采力度支撑公司此轮业绩强劲复苏。而依靠自主化研发的大功率涡轮/电驱压裂设备打开北美广阔市场, 则将推动公司迈向全球型高端压裂设备制造商。 坚定看好公司长期成长空间。 盈利预测与估值: 预计2019-2021年公司归母净利润分别为14.15、 19. 10、24.01亿元,对应 PE 分别为 26.72、 19.80、 15.76倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 国内页岩气等非常规油气开采进度不及预期; 行业竞争加剧; 北美市场拓展不及预期; 本文测算均基于一定前提假设,与实际情况可能存在偏差。
建设机械 机械行业 2019-11-04 10.10 -- -- 10.58 4.75%
12.49 23.66% -- 详细
2019Q3单季公司收入/归母净利润同比分别增长 40%/239%。 2019年前三季度,公司实现营业收入 22.88亿元,同比增长 47.1%;归母净利润为3.82亿元,同比增长 227.9%。 Q3单季,公司营收/净利润分别为 8.89/1.94亿元,同比分别增长 40%/238.7%。 毛利率持续改善,历史包袱消化下净利润充分释放。 Q3单季,公司综合毛利率达 44.9%,同比/环比分别提升 12.0%、 2.9%,我们认为主要是塔机租金提升下,租赁业务盈利能力持续改善的体现。回溯看, 2016-2018年,公司计提的资产减值损失分别为 1.51/1.69/1.04亿元(主要是天成商誉减值及坏账计提)。不良资产充分处理, 2019前三季度公司未计提资产减值损失,核心资产租赁业务的利润得以充分体现。 装配式建筑带动中大型塔吊需求高增长;“量价齐升”, 子公司庞源租赁业绩向上弹性十足。 当前, 庞源租赁新单价格指数年线值在 1500点左右,去年同期仅 1200点左右,看好装配式建筑对于中大型塔吊需求景气的持续支撑。于此同时,庞源可出租塔机数量稳步增加, 2019年 7月底,庞源塔机总起重力矩 116.12万吨米,较年初大幅提升约 20%。 “量价齐升”, 庞源租赁业绩向上弹性十足。 公司非公开增发申请已获通过,若后续顺利完成定增,则明后年可出租塔机数量仍有可观增长。结合当前高价订单情况, 预期公司明年业绩将维持高增态势。 塔机租赁行业马太效应显著,公司长期成长源自市场份额与效益双升。 塔机租赁行业具备较强的马太效应, 1、塔吊大中型趋势下,单台设备价格抬升。 资金成本、采购成本的差异都抬高了塔机租赁运营门槛; 2、湿租模式下,专业操作人员是重要变量。持续增长的人力成本的消化能力、现金成本提升下对于租赁企业经营现金流的高要求及专业人才的持续培养,都对小企业的发展形成制约。乘行业景气东风,公司近年加大资本支出扩充机队规模,市场份额稳健提升。与此同时,盈利水平亦持续提升。滚雪球式向上发展态势开启,带动公司长期成长。 盈利预测与估值。 预计公司 2019-2021归母净利润为 5.28、 8.30、 11.07亿元, EPS 0.64、 0.84、 1.11元/股,对应现价 PE 16.3、 12.4、 9.3倍。 维持“增持”评级。 风险提示: 地产及基建投资增速不及预期; 塔机租赁行业竞争加剧; 资产减值风险; 非公开发行股票进度不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2019-11-04 60.97 -- -- 69.10 13.33%
75.59 23.98% -- 详细
2019Q3单季公司收入/归母净利润同比分别增长 10.4%/-3.9%。 2019年前三季度,公司实现营业收入 14.45亿元,同比增长 9.0%;归母净利润为 4.44亿元,同比增长 12.0%。Q3单季,公司营收/净利润分别为 5.97/1.83亿元,同比分别增长 10.4%/-3.9%。 毛利率承压,环比/同比分别降 1.15%、 3.99%。 加征关税+北美市场需求趋于温和等压力下,前三季度公司综合毛利率逐步下滑, Q3单季回调至39.6%,环比/同比分别降低 1.15%、 3.99%。 北美之后, 欧洲市场景气度亦有所下滑。 经历近两年的高景气后,北美市场需求渐显温和。 消纳前期大幅兼并/采购的设备,主要设备租赁商资本开支趋于谨慎。 欧洲市场景气亦有所下降, Haulotte 三季度单季收入估算略微持平,较上半年 20%左右高增速呈现大幅下降。 增资鼎策,助力国内市场开拓。 外部需求放缓下,公司积极调整市场策略,重点布局国内市场。一方面, 头部租赁商认可度持续提升,进口替代提升; 另一方面,加大力度支持资质优良的中小租赁商开展融资租赁。根据公司公告信息,公司拟以自有资金 1亿元对全资子公司上海鼎策融资租赁有限公司进行增资以进一步提升子公司融资和运营能力。 当前国内市场处于需求高增长阶段,资本加持下, 不断有新租赁商进入。公司适时扩大对融资租赁业务的支持力度有利于更好把握国内景气需求机遇,切实将增长动能由国外切换至国内。 关注臂式产品放量下带动业绩增长弹性。 国内市场臂式产品具备需求提升的长逻辑。目前,公司升级款臂式产品已进行小批量生产并投放市场,“ 3200台大型智能高空作业平台建设项目”有序推进,预期将带动公司业绩再增长。 盈利预测与估值。 预计 2019-2021年净利润分别为 5.60、 7.52、 10.28亿元,EPS 分别为 1.62、 2.17、 2.96元,对应当前股价 PE 分别为 42.0、 31.3、 22.9倍。维持“增持”评级。 风险提示: 中美贸易摩擦超预期;国内行业竞争加剧。
捷昌驱动 机械行业 2019-11-04 35.30 -- -- 41.28 16.94%
51.45 45.75% -- 详细
2019Q3单季公司收入/归母净利润同比分别增长40%/37%。2019年前三季度,公司实现营业收入10.12亿元,同比增长37.5%;归母净利润为2.25亿元,同比增长40.8%。Q3单季,公司营收/净利润分别为3.62/0.74亿元,同比分别增长40.2%/37.3%。 财务费用率降低,投资净收益/资产处置收益增厚利润。前三季度,公司管理+研发费用率为21.11%,同比提升1.12%,规模扩张+新品研发力度加大。利息收入贡献,公司财务费用合计为-1490万元。当期,其他收益(软件销售增值税即征即退)/投资净收益分别为3239.00、1532.02万元,增厚利润。 加征关税影响显现,收入端维持高增,毛利率下滑。2018年,公司海外收入占比总营收份额近80%,且以美国市场为主。受贸易摩擦影响,公司出口美国产品所加征的关税,自5月份起,由10%提升至25%。国外需求景气,合理分摊关税下,公司销量端并未受到显著影响,体现在收入端高增长态势维持。利润端承压,Q3单季,公司综合毛利率同比/环比分别下滑8.94%/10.38%,符合估算预期。三季度期末,公司存货/预收款同比分别增长24.81%、14.54%,Q4景气需求可期。 赛道优质+横向可拓展空间大,看好公司长期发展。北美升降办公桌市场成熟增长,把握优质客户资源的基础上--核心客户AMQ年初被北美第一大办公家具制造商Steelcase收购(预期可升降办公桌加速放量),海外业绩有望维持高增;国内升降办公桌市场尚处于起步阶段,是公司长期成长的新阵地。此外,线性驱动具备通用零部件属性,目前公司正积极布局医疗、养老、康复、智能家具等下游市场,成长弹性进一步提升。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润3.05、3.73、4.77亿元,EPS分别为1.72、2.10、2.69元/股,对应当前股价PE分别为20.0、16.4及12.8倍。维持“增持”评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧、汇率波动拖累业绩。
恒立液压 机械行业 2019-11-04 39.14 -- -- 48.30 23.40%
51.16 30.71% -- 详细
2019Q3单季公司收入/归母净利润同比分别增长 4.5%/-3.8%。 2019年前三季度,公司实现营业收入 38.34亿元,同比增长 21.3%;归母净利润为 9.17亿元,同比增长 27.5%。Q3单季,公司营收/净利润分别为 10.41/2.46亿元,同比分别增长 4.5%/-3.8%。 Q3主机厂消化库存,公司挖机油缸板块同比下滑。 前三季度,公司挖机油缸收入同增 15%,其中 H1同增 25%,即, Q3同比下降。核心原因, 5/6月份挖机整体销量放缓下,季初主机厂备件采购趋于谨慎。销量回暖下,主机厂采购积极性/公司排产均有明显回升,预期 Q4可观增长。 非标油缸广阔空间逐步打开,抗挖机油缸周期波动属性渐强。 前三季度,公司非标油缸收入同增 8%,整体维持稳定。明年国内主要高空作业平台厂商臂式产品产能将释放,公司作为臂式用油缸核心供应商,将充分受益。非标油缸增长极强化,我们前期强调的非标油缸能够熨平挖机油缸周期性波动的预期逐步兑现。 泵阀持续高增长,板块成长属性凸显。 前三季度, 子公司液压科技收入同比增长 86%, H1同增 100%,高增态势延续。泵阀板块的增长性源自技术壁垒建立下的持续性的进口替代乃至出口替代: 1、国内市场自小挖至中大挖用泵阀产品进口替代延续,目前小挖用泵阀国内市占率约 40%左右,而中大挖不足一半,渗透空间仍广; 2、全球化战略推进下不断扩充成长赛道,外资供应体系逐步切入; 3、复制油缸成长逻辑,自挖机向非标领域渗透。 长期看好公司泵阀高端液压件收入增长空间。 毛利率有所下滑,费用端收紧。 Q3单季, 公司综合毛利率为 35.26%,同比下滑 3.39%,主要受挖机油缸收入占比下滑影响。随着后续泵阀放量,板块毛利率持续改善中。内部管理强化叠加规模效益, Q3公司销售及管理费用率较去年下降 1.97%。 盈利预测与估值。 预计 2019-2021年净利润分别为 12.21、 15.23、 17.57亿元, EPS 分别为 1.38、 1.73、 1.99元,对应当前股价 PE 分别为 28.3、 22.7、19.7倍, 维持“ 增持”评级。 风险提示: 工程机械行业景气度下滑; 液压件行业竞争加剧。
三一重工 机械行业 2019-11-01 13.96 -- -- 15.07 7.95%
17.95 28.58% -- 详细
2019Q3单季公司收入/归母净利润同比分别增长18%/61%。2019年前三季度,公司实现营业收入586.91亿元,同比增长42.88%;归母净利润为91.59亿元,同比增长87.56%。Q3单季,公司营收/净利润分别为153.05/24.11亿元,同比分别增长18.1%/61.3%。 单季收入同比增速收窄,主要受小挖占比提升及汽车起重机销量增速下滑影响,关注混凝土机械持续增长韧性。1、挖机方面,Q3公司销量为10914台,同比增长19.42%。前三季度,累计销量占行业份额为25.62%,较去年同期提升2.82%,提升趋势延续。产品结构看,Q3单季小/中/大挖销量分别同增37.37%、-7.73%、24.67%。中大挖单季增速较Q2均出现下滑。 小挖占比提升这一结构性变化下,Q3挖机收入增速估算收窄。2、低于Q2单季35%的高增长。国六新标推行下上半年需求提前透支以及去年三季度高基数影响。逐月看,9月份汽车起重机行业同比增速已经转正,后续预期维稳。3、混凝土机械,环保趋严下,存量国二/国三混凝泵车进入淘汰更换高峰期;公路治超下,大吨位搅拌车经济效益下滑存在更替小吨位搅拌车需求,进而带动配套搅拌站更新需求。预期混凝土机械明年维持高增态势。 毛利率维持高位,单季经营性现金流净额下滑。Q3单季,公司综合毛利率为33.04%,维持历史高位。环比略降,我们认为和三季度挖机产品中小挖占比提升及汽车起重机竞争加剧有关。值得关注的是,Q3单季公司经营性现金流净额降至18.49亿元,环比/同比分别降低50.97%、26.36%。 研发/基建技改投入增加显著,关注成本端持续优化。当期,公司研发费用为8.43亿元,环比/同比分别增长28.64%、114.89%,主要系公司加大工程机械产品及关键零部件、数字化与智能化技术及应用投入。期末在建工程为11.26亿元,较年初增长42.30%(基建技改)。关注生产工艺升级下,产出效益的持续提升。 盈利预测与估值。预计2019-2021年净利润分别为110.29、132.24、144.94亿元,EPS分别为1.31、1.57、1.72元,对应当前股价PE分别为10.6、8.9、8.1倍,维持“增持”评级。 风险提示:基建/地产投资增速下滑;工程机械行业行业竞争加剧。
中联重科 机械行业 2019-11-01 5.90 -- -- 6.17 4.58%
6.94 17.63% -- 详细
2019Q3单季公司收入/归母净利润同比分别增长50.3%/106.0%。2019年前三季度,公司实现营业收入317.55亿元,同比增长50.96%;归母净利润为34.80亿元,同比增长167.09%。Q3单季,公司营收/净利润分别为94.93/9.04亿元,同比分别增长50.33%/105.97%。 毛利率高位维稳,销售/管理费用率同比收窄,研发投入力度加大。Q3单季,公司综合毛利率为29.39%,环比略降0.6%,同比提升1.2%。整体维持在历史高位。前三季度,公司销售/管理费用率同比分别下降0.22%、1.67%,经营效率提升显著。研发力度加大,新品迭代推出,蓄力持久发展。前三季度,公司研发费用率达2.30%,同比提升0.53%。 严控信用关口,应收账款环比稳定。三季度末,公司应收张票据及账款账面余额为281.71亿元,基本持平中报。Q3单季,公司经营性现金流净额为13.87亿元。严控信用关口下,回款能力优质。后周期品种持续发力,建筑起重机/混凝土机械助力业绩高增。公司核心品种建筑起重机、混凝土机械仍处于需求景气阶段,支撑公司业绩持续高增。1、对于汽车重机,经历7/8月份下滑后(去年高基数/国六实施下需求提前反馈),目前整体驱稳,后续弹性趋弱;2、建筑起重机,受益装配式建筑带动,大中型塔吊需求缺口大,高租金水平下明年租赁商规模购机需求持续,景气仍有支撑;3、混凝土机械,环保趋严下,存量国二/国三混凝泵车进入淘汰更换高峰期;公路治超下,大吨位搅拌车经济效益下滑存在更替小吨位搅拌车需求,进而带动配套搅拌站更新需求。预期混凝土机械明年维持高增态势。 盈利预测与估值。预计公司2019-2021归母净利润为43.07、52.10、59.52亿元,EPS0.55、0.66、0.76元/股,对应现价PE10.6、8.8、7.7倍。维持“增持”评级。 风险提示:基建投资增速不及预期;销售信用扩张迅速,降低终端利润弹性;市场竞争加剧,公司市场份额下滑。
先导智能 机械行业 2019-10-30 33.15 -- -- 38.68 16.68%
48.06 44.98% -- 详细
三季度业绩略低于预期,主要系去年确认银隆收入基数较高。公司2019年前三季度实现营收32.16亿元,同比增长19.3%;实现归母净利润6.35亿元,同比增长16.1%。Q3单季度实现营收13.55亿元,同比增长7.9%;实现归母净利润2.43亿元,同比增长10.2%。Q3单季度毛利率为38.7%,同比提升3.7pct,环比下滑2.6pct,主要系光伏业务毛利率下降所致。考虑到去年同期由于确认了大量珠海银隆订单的收入(2018Q3营收+195%、利润+121%)导致基数较高,今年Q3能够实现两位数正增长表明公司较强的盈利能力。 销售回款良好,现金流明显好转。报告期内,销售商品收到现金33.6亿元,较去年同期15.7亿元大幅增加;经营性现金流净额为3.3亿元,较去年同期-3.9亿元大幅转好,主要系报告期内回款良好所致。应收票据由年初的17.32亿元下降至10.2亿元。现金充裕的情况下,公司还款力度加大,短期借款下降明显。 研发费用增加较多,八大事业部齐头并进。2019年前三季度研发费用同比增加102%,主要系研发项目、人员增加所致。9月17日,公司与BTW签订了1.2亿元燃料电池设备采购意向合同,后续落地可期。我们认为,先导智能具备成长为平台型公司的潜力,中长期核心竞争力无忧,业绩具备持续增长动能。 实施股权激励计划,激发员工动力。8月底,公司公告实施2019年股票期权激励计划,激励对象总人数为242人,包括中高层管理人员及核心技术人员。业绩考核目标较低,2019-2021年业绩考核目标为:以2018年为基数,营收同比增长20%、40%、60%,或当年加权平均净资产收益率不低于20%。通过激励计划中设置的较低的授予价格和较易达成的行权条件可以看出,此次股权激励计划有助于降低公司留人成本、激发员工动力。 公司在瑞典设立全资子公司,进一步拓展海外市场。公司今年1月曾公告和瑞典Northvolt签订了19.39亿元的战略合作框架协议,我们认为,公司此次设立瑞典全资子公司,有助于进一步加强和海外客户的联系、拓展海外市场。随着宁德、Northvolt等客户欧洲项目的启动,预计欧洲市场将成为公司未来业务的重要发力点,提请关注欧洲项目的进展。 维持“增持”评级。预计公司2019-2021年净利润分别为9.6、13.1、17.95亿元,对应EPS分别为1.1、1.5、2.0元/股,对应PE分别为30.8、22.5、16.4倍。 风险提示:补贴退坡导致新能源汽车销量减少,电池厂扩产不及预期。
建设机械 机械行业 2019-10-21 10.71 -- -- 10.64 -0.65%
11.41 6.54%
详细
并购塔吊租赁龙头庞源租赁,公司发展再登新台阶。2015年,公司发行股份收购庞源租赁,自此,其成为公司核心业绩来源。塔机租赁行业高景气,近三年公司营收复合增速达47%。但由于计提天成机械商誉减值及公司应收账款坏账等因素,前期利润一直受压制。当前历史包袱已逐步出清,利润开始充分释放。2019H1,公司营收/净利增速分别达52%/217%。 装配式建筑带动中大型塔吊需求高增长;“量价齐升”,公司塔机租赁业务向上弹性十足。绿色建筑趋势+系列政策催化,国内装配式建筑迎来高增长,进而带动中大型塔吊需求爆发。设备存量低、需求缺口大,中大型塔机租赁价格持续创新高。公司可出租塔机数量稳步增加,“量价齐升”,业绩向上弹性十足。由于从接单至设备进场约有4个月左右的周期,基于当前的订单情况预判,公司明年上半年业绩高增确定性强。 塔机租赁行业马太效应显著,公司长期成长源自市场份额与效益双升。塔机租赁行业具备较强的马太效应,1、塔吊大中型趋势下,单台设备价格抬升。资金成本、采购成本的差异都抬高了塔机租赁运营门槛;2、湿租模式下,专业操作人员是重要变量。持续增长的人力成本的消化能力、现金成本提升下对于租赁企业经营现金流的高要求及专业人才的持续培养,都对小企业的发展形成制约。乘行业景气东风,公司近年加大资本支出扩充机队规模,市场份额稳健提升。与此同时,盈利水平亦持续提升。滚雪球式向上发展态势开启,带动公司长期成长。 对标联合租赁,高增长期估值中枢可拔高。近6年,联合租赁估值波动区间在10-25倍之间。2012-2014年,收入/净利润高增长期间(CAGR分别为30%、75%),联合租赁估值中枢接近23倍左右。当前公司塔机租赁业务亦处于业绩释放高增长期,且根据新单预判明年业绩增长确定性较强,对标看,公司估值中枢亦有上探空间。 盈利预测与估值。预计公司2019-2021归母净利润为5.28、8.30、11.07亿元,EPS0.64、0.84、1.11元/股,对应现价PE16.3、12.5、9.4倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:地产及基建投资增速不及预期;塔机租赁行业竞争加剧;资产减值风险;非公开发行股票进度不及预期。
徐工机械 机械行业 2019-09-05 4.41 -- -- 4.77 8.16%
4.78 8.39%
详细
2019H1公司归母净利润22.83亿元,Q2单季12.30亿元。2019H1,公司实现营业收入311.56亿元,同比增长30.12%。国内/外市场收入分别同增31.39%/20.07%。归母净利润为22.83亿元,同比增长106.82%。Q2单季,公司营收/归母净利润同比分别增长27.18%/110.44%,净利润持续高增。 费用端摊薄+综合毛利率回升,带动利润弹性。2019H1,公司四项费用合计同比降低4.18%,收入放量下规模效益体现。当期,公司产品综合毛利率为18.33%,较去年同期提升近1%。受此带动,公司净利率较去年同期增加2.72%至7.33%,增长弹性十足。 核心产品起重机收入稳增,毛利率显著改善。上半年,公司起重机械收入为114.78亿元,同比增长33.94%,占总营收份额为36.84%。需求回暖期叠加存量旧机逐步消化,公司起重机产品毛利率较去年同期提升3.12%至24.86%,为2015年以来高点。公司行业龙头地位巩固,上半年受限产能瓶颈,短期市占率有所波动,下半年新产线投产后,份额预期回升。 非起重机产品均保持可观增长,桩工/消防机械及备件表现突出。当期,公司铲运/压实/路面/桩工/消防/环卫机械及备件收入分别为29.95/10.74/6.42/34.04/10.21/9.45/64.17亿元,整体均维持可观增长,桩工/消防机械及备件同增44.74%/59.09%/45.81%,表现突出。毛利率看,消防/环卫机械毛利率较去年同期分别提升7.90%/2.65%,其余品种毛利率均有所下滑。 母公司混合所有制改革有序推进,制度红利预期将至。目前,母公司混合所有制改革试点实施方案审批通过,混改工作正按照计划推进实施。制度改革带动成长新活力,公司预期多方面受益:1、员工公开招聘、畅通退出渠道,提升运营效率;2、风险共担、利益共享的中长期激励机制有望建立,进而激发生产动力。此外,集团资产整体注入预期有望逐步升温。 盈利预测与估值。预计2019-2021年净利润分别为38.94、50.09、58.61亿元,EPS分别为0.5、0.6、0.7元/股,对应当前股价PE分别为8.6、6.7、5.7倍,维持“增持”评级。 风险提示:基建/地产固定资产投资下滑;行业竞争加剧。
弘亚数控 机械行业 2019-09-03 32.85 -- -- 36.45 10.96%
36.45 10.96%
详细
上半年业绩符合预期,产能瓶颈限制公司增长,公司积极并购扩充产能。公司上半年实现营收6.57亿元,同比增长8%;其中海外收入1.88亿元,同比增长35.2%,主要系Masterwood并表所致;Q2单季度实现营收3.59亿元,同比增长2.5%。目前公司产能利用率、产销率已超过100%,严重限制了公司增长。为解决产能瓶颈,公司上半年通过收购亚冠精密,就近取得优质土地资源,另外新设子公司玛斯特智能,成功竞拍国有土地42亩。以上土地资源将作为公司扩建或新建项目储备用地,为产能扩张做好准备。 加强研发,高端新产品助推毛利率提升。公司上半年综合毛利率提升0.7pct至37.9%;其中Q2毛利率为39.3%,同比增长1pct。其中,封边机/数控钻/裁板锯产品毛利率分别提升1.72/4.84/4.02pct,主要系高速智能封边机占比提高、五面钻向六面钻拓展、新型开料机推出。 费用管理水平优异,现金流健康。公司上半年实现归母净利润1.66亿元,同比增长1%。销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5%/4.9%/4.1%/-0.2%,分别同比上升1.1/-0.4/2.5/-0.3pct。综合净利率为25.2%,同比下降1.7pct。销售费用同比增加61%的原因主要是本期增加合并Masterwood2019年一季度销售费用。研发费用增加的原因主要是去年同期计入研发费用的金额较低。费用增加是导致上半年利润增长幅度小于收入增长幅度的主要原因。经营性现金流情况稳定,公司上半年实现经营性现金流净额1.34亿元,收现比为109%。 三季度业绩预告向好,高管增持彰显公司决心。公司预测板式家具机械行业发展趋势有所改善,根据公司经营状况、订单交付进度预计Q3单季度归母净利润为0.84-1.04亿元,同比增长0.3%~24%。8月,公司创始人之一陈大江公告增持1000-2000万反映对公司信心。 维持“增持”评级。公司是木工机械行业龙头,注重技术迭代以及海外市场的拓展,叠加公司新增产能逐步释放,预计公司2019-2021年实现净利润2.9、3.6、4.5亿元,对应EPS分别为2.2、2.7、3.3元/股,现价对应PE分别为15.0、12.1、9.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:房地产销量大幅下滑、定制家具行业渗透率提升缓慢。
三一重工 机械行业 2019-09-02 13.61 -- -- 15.13 11.17%
15.15 11.32%
详细
2019H1公司归母净利润67.48亿元,Q2单季35.27亿元。2019H1,公司实现营业收入433.86亿元,同比增长54.27%。其中,国内/外市场收入分别同增64.87%/15.34%。归母净利润为67.48亿元,同比增长99.14%。Q2单季,公司营收/归母净利润同比分别增长38.38%/86.77%,高增延续。 盈利弹性足,且经营质量持续改善。收入端攀新高的同时,费用端持续摊薄,上半年公司期间费用率合计11.8%,较去年同期大幅下降2.63%。与上一轮景气高点不同的是,公司经营质量依旧优质。期内,公司应收账款周转率提升至1.89次(去年同期1.46);存货周转率提升至2.74(去年同期2.44);经营性现金流净额为75.95亿元,同增22.1%。 挖机收入同增长42.56%,“总量份额+大挖比例”双向提升。2019H1,公司挖机销售收入159.10亿元,同增42.56%。同期,公司挖机总销量为3.50万台,同比增长32.12%。其中,大挖销量4850台,占比总销量13.86%,同比增加0.60%。上半年,公司挖机市场份额为25.51%,较去年同期提升3.46%。“市场份额+大挖比例”双向提升逻辑下,公司挖机收入增长弹性十足。毛利率同比降低3.92%,我们认为主要是国内小挖市场竞争加剧。 混凝土/起重机械高景气,收入大幅增长+毛利率提升。2019H1,公司混凝土机械收入为129.23亿元,同增51.17%,毛利率提升5.76%,稳居全球第一品牌。起重机实现收入85.00亿元,同增107.24%,毛利率同比提升1.27%。汽车起重机/履带起重机市场份额持续提升。 地产投资仍维持高位,“专项债”新规下基建投资预期将有所改善,工程机械行业仍具备景气延续基础。宏观经济承压背景下,逆周期工具的应用举足轻重。2019年1-7月,房地产开发投资完成额累计同增10.60%,高景气的地产开发建设需求是上半年工程机械高增长的核心支撑。同期,广义基建投资同增3.8%,较上半年下跌0.3%。5月份,国家发文可将专项债作为资本金,相当于允许地方政府借宽信用补足基建投资的潜在资金缺口。“专项债”新规下,资金面的改善有望逐步带动基建投资改善。 盈利预测与估值。预计2019-2021年净利润分别为119.14、138.68、152.52亿元,EPS分别为1.42、1.66、1.82元/股,对应当前股价PE分别为9.5、8.1、7.4倍,维持“增持”评级。 风险提示:基建/地产投资不及预期;行业竞争加剧。
恒立液压 机械行业 2019-08-28 28.73 -- -- 40.46 40.83%
48.30 68.12%
详细
2019H1公司规模净利润6.71亿元,符合预期。2019H1,公司实现营业收入27.93亿元,同比增长29.05%;归母净利润为6.71亿元,同比增长44.74%。Q2单季,公司营收/净利润同比分别增长2.55%/12.34%。 油缸业务稳增,Q2单季增速有所放缓。上半年,公司挖机油缸销量25.56万只,同比增长13%,销售收入为12.33亿元,同比增长25%。收入端弹性大于销量端,我们判断中大挖油缸销量比例提升是重要因素。非标油缸销量7.86万只,同增18%,销售收入6.33亿元,同增8%。Q1,公司挖机/非标油缸收入增速分别为55.38%/22.60%,依次判断,二季度油缸业务同比增速较一季度放缓。 泵/阀/马达持续突破,带动成长增量。泵/阀/马达的增量逻辑主要源自两条线:1、挖掘机,在小挖市场实现高份额基础上,中大挖用液压件已全面配套各大主机厂的主力机型,市场份额持续提升。2、非挖机,高空作业作业车领域液压件开始大批量配套海内外高端客户;汽车吊/混凝土泵车等领域开始放量。此外,液压系统产销两旺,贡献增量。上半年,液压科技收入同增100%,净利润增长225%至1.16亿元,业绩加速释放。 规模效应&产品结构优化,综合毛利率改善显著。上半年,公司产品综合毛利率为37.03%,较去年同期增加2.43%。Q2单季,毛利率为39.90%,达近年单季新高。主要受益两方面:一是规模效益,油缸产出持续创历史新高/泵阀产能利用率持续提升;二是产品结构优化,挖机油缸内中大挖油缸占比提升,非标油缸侧向盈利能力突出的产品。 汇兑收益增加,财务费用率同比降低。因美元对人民币汇率上升,上半年,公司汇兑净收益为0.25亿元,较去年同期增加0.11亿元。受益此,公司当期财务费用为-0.14亿元,占比营收-0.51%,助力净利润提升。 盈利预测与估值。预计2019-2021年净利润分别为11.85、13.24、14.52亿元,EPS分别为1.34、1.50、1.65元,对应当前股价PE分别为21.3、19.0、17.4倍,维持“增持”评级。 风险提示:工程机械行业景气度下滑;液压件行业竞争加剧。
捷昌驱动 机械行业 2019-08-28 36.71 -- -- 37.48 2.10%
41.00 11.69%
详细
2019H1,公司营收/净利润同比分别增长36%、43%。上半年,公司实现营收6.51亿元,同增36.01%;归母净利润1.51亿元,同增42.63%;扣非净利润1.29亿元,同增22.97%。Q2单季,公司营收/归母净利润同比增长24.73%、43.20%。利润增速高于收入端,主要是软件销售增值税即征即退等其他收益增加。产品综合毛利率为41.88%,维持平稳。 销售/管理/研发费用率均提升,利息收入贡献,财务费用率降低。2019H1,公司销售费用率较去年同期提升1.85%,市场推广持续加强;管理费用率提升0.76%,规模扩张阶段,日常经营成本提升。当期,公司研发费用为0.35亿元,同比增长65.06%,新品研发力度加大。利息收入贡献,上半年,公司财务费用为-391万元,增厚利润。 中美贸易摩擦影响下,下半年公司毛利率预期下滑。2018年,公司海外收入占比总营收份额近80%,且以美国市场为主。受贸易摩擦影响,公司出口美国产品所加征的关税,自5月份起,由10%提升至25%,其直接影响公司产品盈利能力。预期下半年,公司将面临综合毛利率下滑压力。公司正通过海外设厂等方式减少中美贸易摩擦对公司的影响,若后续有效措施逐步落实,则贸易摩擦对公司业绩的影响有望趋弱。 赛道优质+横向可拓展空间大,看好公司长期发展。公司目前是国内线性驱动行业唯一一家上市公司,把握北美升降办公桌市场增长机遇,有望实现快速发展;国内升降办公桌市场尚处于起步阶段,是公司长期成长的新阵地。线性驱动具备通用零部件属性,目前公司正积极布局医疗、养老、康复、智能家具等下游市场,成长弹性进一步提升。 盈利预测与估值。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润2.70亿元,3.32亿元,4.18亿元,EPS分别为1.5、1.9、2.4元/股,对应当前股价PE分别为22.7、18.4及14.6倍。维持“增持”评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧、汇率波动拖累业绩。
金卡智能 电子元器件行业 2019-08-23 15.59 -- -- 16.78 7.63%
16.78 7.63%
详细
2019H1,公司收入同降 9.73%,归母净利润同比下滑 11.93%。 2019H1,公司营收 7.98亿元,同比降低 9.73%;归母净利润为 1.83亿元,同比下滑11.93%。 研发费用同比增长 53.76%,占比营收 9.72%,销售费用率较去年同期降低 1.11%。 2019Q2单季度,公司营收/归母净利润同比分别下降30.52%/37.27%。 上半年气体流量计业务承压,收入同比下滑 40.14%;新产品逐步放量。 上半年燃气企业整体进气成本上浮,但下游销气价格未能疏导到位,对燃气企业短期经营带来一定压力,此背景下,工业用燃气客户开发进度有所放缓。 2019H1,公司气体流量计收入为 2.16亿元,同比下滑 40.14%。 产品毛利率为 60.94%,较去年同期增长 0.25%,主要是自产腰轮流量计比例逐步提升。 新产品放量迅速,超声波流量计/NB-IoT 流量计收入增长 76%/500%。 新应用场景逐步渗透,油田和煤层气流量计收入同增 13%。 NB-IoT加速放量, 物联网表收入增长、毛利率改善。 公司为国内 NB 智能燃气表行业领航者。 2019H1,公司获得 NB-IoT 智能燃气表及其软件系统订单近百万台,自 2016年启动全球首批试点至今,公司 NB 表累计订单量近200万台,竞争优势显著。 NB 表加速放量下,上半年,公司无线智能燃气表及系统软件收入同比增长 42.81%。产品放量/成本优化下,当期该板块业务毛利率较去年同期提升 6.32%。 NB 表加速放量下,传统 IC 卡智能燃气表需求有一定压力,上半年,公司 IC 卡智能表板块收入为 1.17亿元,同比下滑 17.43%,毛利率同比下降 4.51%。 智慧燃气全生态建设推进, 竞争壁垒巩固。 公司同时提供深度定制化公用事业信息化解决方案 ENESYS 和标准化 Eslink 软件云服务。后者定位于搭建公用事业行业开放的应用服务市场(Service Store),已建成 SaaS 云服务模块 20余个大类, 100多项服务。当前, Eslink 云平台已接入各类公用事业企业 550余家,报告期内,易联云 SaaS 云服务保持了高续约率和合同单价持续上升的趋势,后续预期贡献可观业绩增量。 盈利预测与估值: 预计 2019-2021年净利润分别为 4.75、 5.64、 6.75亿元,EPS 分别为 1.11、 1.31、 1.57元,对应当前股价 PE 分别为 14.0、 11.8、 9.8倍。 风险提示: 商誉减值风险;燃气气化率提升不及预期;煤改气政策实施不及预期;物联网燃气表行业竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名