金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/399 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
寒锐钴业 有色金属行业 2018-02-14 268.97 301.50 23.92% 252.44 -6.15% -- 252.44 -6.15% -- 详细
事件一:公司公布2017年年报,盈利同比增575.04%。公司披露2017年年报,报告期内实现营收14.65亿元,同比增长97.16%;实现归母净利润4.49亿元,同比大增575.04%,EPS位3.91元/股,上年同期为0.74元/股。 事件二:预计2018年一季度盈利2.46~2.61亿元。公司晚间披露2018Q1业绩预告,预计2018年一季度实现盈利2.46亿元~2.61亿元,同比增长395.05%~424.65%。报告期内氢氧化钴产能、电解铜产能放量与钴价上涨是业绩增长的主要原因。 新能源汽车拉动钴消费需求,钴产品价格大涨 新能源的崛起,尤其是三元材料的应用,拉动了钴金属需求。2017年国内新能源汽车产量达79.4万辆(汽车工业协会),同比大增53.88%;同时带来了36.44GWh动力电池装机需求,同比增长29.17%。其中,动力电池消费格局发生改变,据GGII数据,含钴的三元动力电池占比由2016年的22.90%提升至43.94%,不含钴的磷酸铁锂电池占比由72.07%回落至49.51%,三元电池逐渐向市场主流靠拢。钴消费端在新能源汽车拉动下不断膨胀,而供给端增量主要来自铜钴、镍钴矿伴生,增量有限,在此背景下钴供需趋紧,自2016年三季度起,钴价步入快速上行通道。据百川资讯,钴粉(99.5%min)2017年年均价格达48.24万元/吨,同比大涨115.53%;四氧化三钴年均价格达35.47万元/吨,同比大涨154.63%。 钴、铜产能进一步释放,主要产品产销量稳步增长。2017年公司把推进募投项目的实施作为当期的首要任务。钴粉生产线技改和扩建工程项目已变更为“年产3000吨金属量钴粉生产线和技术中心建设项目”,项目按计划顺利推进。刚果迈特矿业有限公司建设年产5,000吨电解钴生产线项目,已完成前端5000吨金属量氢氧化钴生产线,并已经投产发挥效益;项目剩余资金也已变更转投向“寒锐钴业在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目”。同时,刚果迈特年产5000吨电解铜项目经改扩建产能达到年产10000吨电解铜,实现了产能翻番,2017年末已经建成投产。随着新产能不断放量,公司有望迎来主营产品量价齐升的高速增长期。 高送转彰显信心。公司拟以总股本1.2亿股为基数,向全体股东每10股派人民币10元,同时向全体股东以资本公积每10股转增6股,分配完成后总股本增至1.92亿股,高送转彰显出公司对业绩增长的信心。 盈利预测与投资评级:考虑钴价上涨超预期、公司产能计划调整,我们上调公司2018-2020年EPS分别为10.69元/股、16.75元/股、25.34元/股(上次为18年6.69、19年10.62元/股),对应2月12日收盘价PE分别为25倍、17倍、10倍。考虑在新能源的带动下钴行业高景气发展,而公司的钴产品产能不断放量,业绩长期增长可期,给予目标价元301.5元(上次目标价230元),对应2019年18倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:金属价格下跌,公司产能放量不及预期,研发进展不及预期
新坐标 有色金属行业 2018-02-14 57.67 -- -- 58.50 1.44% -- 58.50 1.44% -- 详细
投资建立墨西哥生产基地,提高海外市场竞争力。 公司拟投资900万美元建立墨西哥生产基地,计划年产能为液压挺柱、滚轮摇臂100万台套,高压泵挺柱250万台套。墨西哥汽车制造业发达,2017年产量和出口量分别达到377.4万辆和310.3万辆,60%以上汽车产量出口至美国,公司在汽车生产企业集中的新莱昂州建立生产基地,是公司海外拓展在建立捷克生产基地之后的重要一步,将进一步提升公司在海外市场的竞争力。 布局产业链上游冷锻线材领域,保障原材料稳定供应。 公司设立全资子公司湖州新坐标材料科技有限公司,建设“年产6万吨冷锻线材环保精制项目”。相比传统的化学磷化工艺,公司自主研发的新型无酸洗环保磷化处理工艺及设备能有效减少环境污染并提升线材产品质量,在冷锻线材因环保治理原因供不应求的环境下,公司向产业链上游布局有助于保障原材料供应的稳定性,提高盈利能力。 2017年业绩预告符合预期,新产品销售收入增约179%。 公司早前发布业绩预告,预计2017年度营业收入较2016年增长约72%;净利润增加4500万元至5600万元,同比增长81%至101%;扣非后的归母净利润增加4400万元至5400万元,同比增长82%至100%。公司业绩持续快速增长的原因来自于新产品液压挺柱、滚轮摇臂等气门传动组精密冷锻件的放量,其销售收入同比增长约179%。 维持公司盈利预测,预计2017年至2019年归属于母公司股东的净利润分别为1.01亿元、1.55亿元、2.33亿元,对应的EPS为1.65元、2.54元、3.81元;按照1月16日收盘价62.26元计算,对应的PE为34.17倍、22.19倍、14.79倍,维持“增持”评级。
南山铝业 有色金属行业 2018-02-13 3.17 3.52 5.71% 3.36 5.99% -- 3.36 5.99% -- 详细
公司2017年归母净利润同比增加约23%。 公司2月9日发布2017年度报告:2017年实现营业收入170.68亿元,同比增加29.03%;实现归母净利润16.11亿元,同比增加22.75%;基本每股收益0.17元,同比增加21.43%;加权平均净资产收益5.01%,同比增加0.79个百分点。2017年第四季度实现营业收入50.89亿元,同比增加54.64%,环比增加15.01%;归母净利润2.90亿元,同比减少8.63%,环比减少49.98%。公司业绩基本符合我们此前预期,维持增持评级。 原铝涨价、深加工产品量提升促成业绩增长。 2017年公司型材、冷轧、箔轧收入分别同比增长10.9%、29.9%和47.1%,收入增加一方面是原铝年均价格上涨15.8%,铝材价格水涨船高,另一方面公司深加工产品销量提升,产品加工附加值提高。公司虽然实现了氧化铝和原铝自给,但2017年煤炭等辅料价格上涨、加工产品销量增加、加工成本随深加工产品比例提升而增加三个因素推升成本,公司2017年内营业成本同比增加29.15%,与营收增幅接近,整体毛利率维持稳定。 不止于普通加工,深耕高端铝材制造。 高端制造是公司未来的重要看点。2017年公司以生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格、高性能特种铝合金材料生产线实现批量供货,公司年内也实现了向波音供货航空板产品,并正在向各大车企加速其汽车板产品认证。公司以生产航空、能源、海工锻件为主的1.4万吨大型精密模锻件生产线已经投产,并与著名航空发动机制造商Rolls-Royce 签署了发动机旋转件供货合同。此外,公司4万吨高精度多用途铝箔生产线全部达产,在锂电池箔、食品软包装箔市场的竞争力持续增强。 成本优势延续,未来或受益于铝行业基本面改善。 上游产业方面,公司在印尼的100万吨氧化铝项目已经开始前期施工,项目完成后公司将用印尼当地的铝土矿及煤炭资源生产氧化铝,实现低成本产能扩张。公司不同于一般的加工型企业,拥有氧化铝-原铝-铝加工产业链,可以从上升的铝价中获益。我们认为,尽管2018年上半年国内电解铝新增产能压力较大,但长期看供给侧改革不会减弱,原铝供应增速将保持严控,我们判断今年电解铝均价有望小幅增长,公司利润有望进一步增厚。 此外,年报中值得注意的是中证金2017年四季度增持公司2.25亿元,持股比例由此前的2.47%上升至4.90%,显示了对公司经营前景的看好。 供改稳步推进、高端产能有序释放,给予公司“增持”评级。 假设2018-2020年原铝均价将分别达到1.47、1.51、1.55万元/吨;公司1.4万吨锻件项目、航空板和汽车板项目在18-20年逐步放量至满产状态,则预计公司18-20年营收将分别达到213.8、232.7、254.2亿元,EPS 分别为0.22、0.27、0.31元,此次18、19年EPS 预测值相较上次预测分别变动-0.03、-0.01元。参照铝行业可比公司18年平均16.5倍的市盈率,给予公司16-18倍PE,对应目标价3.52-3.96元,给予增持评级。 风险提示:铝价不达预期;铝加工市场竞争激烈;产能投放不达预期。
南山铝业 有色金属行业 2018-02-13 3.17 -- -- 3.36 5.99% -- 3.36 5.99% -- 详细
南山铝业发布年报,2017年公司实现营业收入170.68亿元,同比增长29.03%; 归属于上市公司股东净利润为16.11亿元,同比增长22.75%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15.99亿元,同比增长202.38%,主要系去年同期扣除的非经常性损益中包含山东怡力电力资产包2016年1-11月实现的净利润所致。EPS为0.17元。 评论: 1、高端制造战略取得重大进展,增厚公司利润空间。 2017年公司以生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线实现批量供货,产能持续释放。以生产航空、能源、海工锻件为主的1.4万吨大型精密模锻件生产线逐步投产。年产4万吨高精度多用途铝箔生产线项目也全面开始生产。2017年,公司铝合金锭、热轧卷、冷轧卷、铝箔分别大增8%、43%、16%、49%。公司重点布局高附加值制造项目纷纷顺利投产,明显增厚公司盈利空间。 2、包装用铝和工业型材奠定业绩基础,未来看好汽车板材和航空材料。 从收入结构来看,冷轧产品和铝型材仍为公司营业收入的主要来源,收入贡献率分别为51.29%和19.81%,从盈利能力来看,高精度铝箔、冷轧产品以及热轧卷的利润空间丰厚,毛利率分别为27.36%、25.05%和21.59%。公司作为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商,已向国内外多家车企供货。2017年三季度,顺利通过波音公司的产品认证并实现批量供应航空板。四季度,锻造公司与全球著名的航空发动机制造商罗尔斯·罗伊斯公司签署了发动机旋转件供货合同。 2018年,公司20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线将满产运行,年产1.4万吨大型精密模锻件项目产品陆续投放市场,汽车板材和航空材料将成为未来重要的新增收入来源和利润增长点。 3、配股募资解决百万吨氧化铝项目资金问题。 目前公司已形成全球唯一短距离最完整铝产业链,氧化铝、预焙阳极以及自发电均实现100%供给。在建项目“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”,预计2020年四季度正式投产。通过利用印尼当地丰富的铝土矿及煤炭资源,公司将以较低的成本实现氧化铝产能的扩张,同时部分避免了铝土矿和煤炭价格波动对公司盈利水平的影响,公司抗风险能力将进一步增强。 当前,公司拟配股募集资金总额不超过50亿元,全部用于该项目,这位项目顺利施工解决了资金的问题。项目建成达产后预计可实现年均利润总额约合人民币59,631.17万元。 4、价量齐增,高端铝加工龙头业绩腾飞。 2017年,LME3个月铝价为1979.69美元/吨,同比上涨22.93%;国内活跃合约铝价为14680.47元/吨,同比增长20.16%。2018年年初至今,LME3个月铝均价为2216.41美元/吨,国内活跃合约铝均价为14728.28元/吨,对比2017年均价分别上涨11.96%和0.33%。随着新投产项目产能逐步释放,预计2018年公司汽车板、高精铝箔、航空板、锻件等高端铝加工产品产量持续增长。假设2018年铝价以及主要原料价格均持平于2018年价格,测算2018年将实现19亿元净利润,较2017年再增3亿元。 中国供给侧改革规范了中国电解铝产业发展,看好因此带来的电解铝价格长线走强。公司产品定价依据“铝锭价格+加工费”的模式,电解铝价格的攀升将助推公司未来业绩的增长。未来,公司瞄准航空板、汽车板、电池箔等高精端产品方向及汽车、航空零部件的研发与生产,产品附加值不断提升。伴随公司未来产品价量齐升,公司高端铝加工行业龙头地位进一步增强。 5、推荐评级:公司拥有全球唯一短距离最完整铝产业链,产业结构正不断向高技术含量、高附加值产品延伸,汽车板材和航空材料将成为公司未来的主打产品。伴随新增产线产能陆续释放,预计2018-2020年公司产量还将继续扩增。综合来看,公司未来成长空间巨大,但目前估值大幅低于同行业。预计公司2018年净利润19亿,对应EPS0.21元,PE15倍。根据wind一致预期,2018年铝行业平均市盈率30倍。考虑到公司成长性佳,给予公司强烈推荐评级。
紫金矿业 有色金属行业 2018-02-12 4.46 -- -- 4.62 3.59% -- 4.62 3.59% -- 详细
2018年公司主要矿产品产量计划为:矿产金37吨、矿产铜24.4万吨、矿产铅锌31.17万吨(其中:矿产锌27.41万吨、矿产铅3.76万吨)、矿产银213吨、铁精矿260万吨。 事件点评: 铜矿供给端偏紧,需求端持续向好,铜价进入上升通道。供给端来看,新增产能有限叠加矿山罢工扰动影响供给增速。根据ICSG预计,2017年到2020年,全球铜矿年产能将以每年平均2.5%左右的速度增长,相比过去5年回落1.5个百分点。其次,在产矿山受到罢工扰动影响,2017年各大铜矿爆发罢工事件,ICSG预计今年较去年减产量为55.1万吨。2018年铜的最大生产国智利将进行32家与工会的谈判,意味着大概率2018年铜精矿生产将继续受到罢工等事件的负面影响。需求方面,各国经济复苏情况好于预期。欧洲、北美、和新兴市场的PMI指数持续向好。主要经济体的经济复苏和新兴国家的消费增长势必推动铜消费的增长。ICSG预计2017年全球精炼铜消费增长1%,2018年增长2.3%。供需紧平衡局面将推升铜价继续上涨。 铜板块持续放量,成为利润贡献最大板块。公司2017年经营计划为:矿产金41吨、矿产铜20万吨、矿产铅锌30万吨。2018年的产量计划相比2017年主要增量在矿产铜,增加4.4万吨,同比增长22%。矿产金减少4吨,主要是紫金山金铜矿开采到铜金过渡带,黄金产量有所减少。根据2017年半年报,矿山产铜毛利占总毛利的27.66%,而同期矿山产金占25.59%,矿山产锌占20.87%,铜板块已经成为贡献毛利最大的版块。2018年年度计划中,矿山产铜继续放量,并伴随铜价进入上升通道,量价齐升将助力铜板块贡献更多业绩。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为35、56.27、65.04亿元;EPS分别为0.15、0.24、0.28元。以2018年2月7日股价对应P/E为33.69X、20.96X、18.13X,上调为买入评级。
寒锐钴业 有色金属行业 2018-02-09 224.60 304.44 25.12% 275.65 22.73% -- 275.65 22.73% -- 详细
投资逻辑 钴行业供需状况有望持续改善,钴价格有望继续上涨。供给端:增量不确定性较大。2018年,新增矿山产量或仅有3000吨。泛手抓矿供应链存在较多变量,由于当地的基础设施较差,能源不足,政府相对腐败,刚果粗钴冶炼厂存在延期投产的可能性。同时,在大赦国际等人权组织的压力下,刚果手抓矿存在较大的下降空间。需求端:新能源汽车和智能手机双轮驱动,2018-2020年,全球需求分别为12.93、14.04、15.7万吨;供需状况有望持续改善,在金融属性的推动下,价格有望在继续上涨。 公司在粗制氢氧化钴和钴粉的领域高速扩张。2018年,公司在刚果拥有7000吨的收矿能力,并有望于2019年增加到1.2万吨。另外,公司还在当地拥有电解铜产能10000吨。2018年,国内钴粉产能有望增加至2000吨,2019年有望增加到4500吨。公司快速扩产的战略,契合新能源汽车高速增长的需求,有望享受景气周期的“量价齐升”红利; 深耕刚果,凸显“类资源”属性。公司原材料来源渠道分为两部分:70%来自租赁矿山开采,30%采购自中间商的零散矿石。回溯过去20年的历史价格走势,可推断出,刚果低品位矿的密集成本区为5-20万/吨(不含税),且上涨速度远低于MB和钴盐涨速。公司通过刚果迈特子公司,直接在刚果当地开采和采购钴矿,有望持续享受低价原材料红利,凸显“类资源”属性。 投资建议 我们看好公司布局刚果而带来的成本优势,以及粗制氢氧化钴以及钴粉的产能快速释放将持续增厚公司业绩。2017-2019年,预计公司EPS分别为3.688/9.923/15.075,同比增速分别为564.83%/169.03%/51.92%,对应目前股价PE分别为63.92/23.76/15.64。结合PB和PE法:我们给予公司目标价304.44元,增长空间25.28%,首次覆盖我们给予买入评级。 风险 刚果(金)政局变动,导致公司当地项目未能按期达成的风险。 公司存货大幅度增加,若钴价大幅下行,公司业绩有亏损的风险; n 新能源汽车补贴政策大幅低于预期的风险。 宏观经济增长乏力导致的需求下滑,导致钴在其他领域的需求量下行。
兴业矿业 有色金属行业 2018-02-09 10.52 -- -- 10.86 3.23% -- 10.86 3.23% -- 详细
着力进行矿山整合,坐拥优质银锌锡资源 公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势,兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源,着力进行产业链整合,处于快速发展时期。2016年公司收购了银漫、乾金达等优质的矿山资产,拥有了丰富的银锌锡等矿产资源。目前,公司保有的银、锡资源储量分别占国内总储量的近三分之一和五分之一,在国内市场拥有重要影响力。 矿山加速释放产能,为业绩持续增长奠定坚实基础 银漫矿山是国内最大的单体银矿,同时拥有丰富的锌铅锡资源,该矿山于2017年上半年投产,并于三季度快速达产,井下进入全面开采状态,主要金属品种锡、银、锌及铜入选品位分别提高50%、36.36%、118.75%及90%。 同时,银漫技改将于2018年2月完成,银、铜、锡年产量分别有望大增至210吨、5000吨、7500吨;乾金达矿业将于2019年投产,其他停产和在建的项目也在持续推进--这将进一步扩充公司的金属采选产能,助力公司产品产量连续三年大幅增长。 相关金属价格有望继续上涨,打开更大盈利空间 2018年公司主营收入相关金属为锌、锡和银,预计未来锌供需缺口仍将存在,锌价将继续保持高位运行,锡价受供给端产量下降影响,价格不断上行;银价也处于底部、有望向上反弹,公司业绩将直接受益于金属价格的走高。 盈利预测与投资建议 公司收入主要来源于银、锌、锡等金属的开采销售,在不考虑公司其他矿山复产投产的情况下,受益于产品价格的提升及自身产能的释放,公司收入和利润预计将迅速增加。 预计公司2017-2019年的营收分别为23.89亿、38.87亿、54.11亿,归母净利润分别为5.59亿、14.09亿、20.73亿,对应2017-2019年PE分别为40X、16X、11X,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示 金属价格波动风险,项目进度及产能释放不及预期风险,矿山品位下滑风险。
西藏珠峰 有色金属行业 2018-02-08 36.33 62.00 80.76% 36.83 1.38% -- 36.83 1.38% -- 详细
现有三个开发中矿山资源量接近亿吨。公司全资子公司塔中矿业拥有位于塔吉克斯坦萨格金州,马钦区阿尔登-托普坎村同一矿脉的派矿、阿矿及北阿矿三个采矿权。公司现有矿石资源量近1亿吨,铅锌金属量合计544万吨,伴生银和铜的品位较高。 成本明显低于国内铅锌企业。公司无形资产摊销支出大幅低于行业可比公司;塔国劳动力成本远低于国内。公司16年的吨原矿处理成本仅为173元/吨,铅锌精矿的加权平均成本仅为2798.61元/金属吨,均低于国内大部分铅锌企业的成本,随着开采规模的不断扩大,成本有望继续下降。 量价齐升的低估值铅锌遗珠。公司的采选规模有望在2017年达到250万吨,估计将在18-19年规模还将扩大20%至300万吨,产量也有望出现相应提升。18年锌矿有效供给不足,价格有望稳中有升,预计全年均价有望上涨10%以上。公司17年业绩上限对应PE仅为19倍,预计量价齐升的18年PE仅为15倍,均低于可比铅锌公司。 矿业巨头的优势在于拥有低成本的核心矿山,巨头通过持续获得低成本优势矿山而成长。将矿山的成本拆分后,我们认为,矿业企业的核心竞争力表现在三个方面:1,资源判断力;2,矿业项目的管理能力;3,融资能力。西藏珠峰已经具备了成为矿业巨头的三大潜质。 收购世界级锂盐湖,达产后毛利有望超过15亿元。公司拟通过参股45%的境外子公司要约收购著名海外锂资源上市公司Lithium-X公司100%股权。LIX公司拥有SDLA、Arizaro两大锂盐湖项目100%权益和Pure Energy公司19.9%股权。其中SDLA探明+推断资源量折合碳酸锂204万吨即便是按照1.2万美元/吨电池级碳酸锂价格测算,其年毛利应该在2.4亿美元以上。PE公司拥有的Clayton Valley项目拥有21.8万吨碳酸锂资源量储量。随着后续Arizaro等资源的进一步勘探,有望成为下一个全球锂巨头公司。 盈利预测与评级:我们测算公司2017-19年的EPS分别为1.87元、2.40元和3.00元,对应2月5日收盘价37.01元,动态P/E分别为20倍、15倍和12倍。公司PE明显低于其他铅锌企业,18年公司有望迎来量价齐升,锂业资产一旦注入上市公司,业绩有望出现较大增长,因此维持公司“买入”评级。 风险提示:铅锌价格下跌的风险,锂价下跌的风险,Lithium-X收购遇阻的风险,盐湖开发延期的风险,冶炼项目亏损的风险。
银泰资源 有色金属行业 2018-02-08 15.00 -- -- 14.74 -1.73% -- 14.74 -1.73% -- 详细
1.资产收购完成化身黄金行业新秀 2017年,公司通过上海盛蔚完成对埃尔拉多优质金矿的收购,此次顺利收购黄金矿山资源使得公司逐步摆脱对白银单一业务的依赖,增强公司发展的稳定性。银泰资源作为黄金行业新秀,业务发展步入快车道。 2.金矿增储空间大矿山完全达产后黄金产量料将达10吨 公司旗下三座矿山含4宗采矿权、9宗探矿权。按照采矿权计黄金保有金属量70吨以上,且探矿活动持续进行,矿山增储空间大。矿山完全达产后,公司黄金年产量预计可达10吨。公司黄金矿山入选品位高,采选成本低。主力矿山东安金矿入选品位高达13g/t,白山板庙子金矿入选品位达3.37g/t。交易对方承诺2017-2020年资产实现扣非后净利润18亿元,为公司盈利增长提供信心。 3.大竖井工程助力玉龙矿山产能翻番 玉龙矿山为公司优质银铅锌矿山,受益有色行业回暖,2017年玉龙矿业量价齐升,公司预计2017年实现净利润2.8至3.5亿元。大竖井工程2018年10月全部建成并投入使用,届时玉龙矿业采矿产能望提升至130万吨/年。目前公司正在着手新建选厂,选厂建成后,玉龙矿业产量将会充分释放。 4.投资建议: 我们预计2017-2019年实现归母净利润分别为3.15亿、9.13亿、12.82亿,EPS分别为0.22元、0.64元、0.90元,对应2018年2月5日收盘价,PE分别为68X、24X、17X,鉴于业绩增长确定性强,上调评级至“强烈推荐”。 5.风险提示:矿山达产不及预期;贵金属价格下跌风险
锡业股份 有色金属行业 2018-02-06 16.11 -- -- 16.67 3.48% -- 16.67 3.48% -- 详细
以锡为主轴,积极拓展锌铟新边疆。公司为锡、铟“双龙头”企业,拥有锡冶炼产能8万吨/年(其中,自产锡精矿约为3万吨)和铜冶炼产能10万吨(其中自产铜精矿约3万吨),锌精矿产量超过10万吨(金属量,10万吨锌冶炼项目在建),同时拥有锡材、锡化工产能分别为3.6万吨和2.4万吨,2005年以来,锡金属产量稳居全球第一位。2016年国内及全球市占率分分别达到46.86%、22.64%。 剥离劣质资产,公司轻装前行。公司于2014年8月出售对业绩造成严重拖累的铅业分公司,经营压力显著降低,再叠加2016年初开始,锡、铜、锌价格步入上行通道,年内涨幅分别超过57%、58%和24%,公司业绩弹性显著提升。商品价格上涨+亏损业务剥离,助力锡业股份2016年成功扭亏为盈,实现利润1.36亿元。 1)锡:供给收紧预期不断被强化。受限于开采方式转变(露采→坑采)和资源品位下降(5%→1%),缅甸锡精矿供应量将逐年下降,预计2018年缅甸矿供给降幅在1-2万吨区间,对应全球锡精矿产量的5%左右,受此影响,全球供给增速将进一步放缓;传统领域平稳+新兴领域可期,锡需求将呈稳中有增态势;供需缺口进一步增扩,2018年或是锡行业拐点之年。 2)铜:将迎长牛格局。2012-2013年资本开支见顶,矿山产能释放已接近尾声,预计2018年全球铜精矿产量增速仍将处于低位;在“欧美走强+中国走弱=增速整体走平”的宏观组合下,铜消费端增速依然稳健,再叠加进口限废政策的X 变量,2018年铜价中枢有望系统性抬升。 3)锌:受制于矿,短缺继续。应用领域的“强周期”属性决定锌消费增速将有所回落,精矿供给虽边际上有所改善,但全年仍将维持短缺格局,锌价景气周期有望得到延续。 投资建议:锡业股份是行业龙头企业,兼具资源、技术及政策优势,再考虑到2018年是锡行业的拐点之年,在供需基本面支撑下,锡价将步入上行通道;铜原料供应趋紧,铜价中枢将系统性抬升;锌供需虽边际改善,但仍将延续短缺格局,价格具备上攻动能。锡业股份锡、铜、锌三大业务板块有望在此轮有色金属景气周期中迎来难得的共振行情。 盈利预测:我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为7.3/12.8/13.7亿元,对应EPS 分别为0.44/0.77/0.82元,目前股价对应的PE 估值水平则分别为35x/20x/19x。2018年锡价每上涨5000元/吨,公司年化归母净利润有望增厚2.2亿元,给予“买入”评级。 风险提示事件:宏观经济波动带来的风险;进口废铜政策变动带来的风险;缅甸资源储量大幅波动的风险;锡、铜、锌价格不及预期的风险。
索通发展 有色金属行业 2018-02-06 45.80 -- -- 44.05 -3.82% -- 44.05 -3.82% -- 详细
国内商用预焙阳极龙头持续扩张产能,增厚业绩。2017公司拥有86万吨预焙阳极产能,是国内商用预焙阳极龙头,市场占有率达到了4.3%。2016年9月公司与马来西亚齐力工业集团共同投资30万吨预焙阳极产能,预计2018年年底投产,其中公司占股80%,齐力集团占股20%。此外,公司还与魏桥铝电和山东创新成立了山东创新炭材料公司,索通发展持有山东创新炭材料公司51%的控股权。山东创新炭材料公司拟建设年产188 万吨的预焙阳极项目,其中一、三、四期分别建设年产60 万吨预焙阳极生产线一条,二期建设年产4 万吨石墨化生产线二条,预计一期项目将于2018年下半年开始投产。预计2018年年底公司将拥有176万吨的预焙阳极产能,考虑采暖季限产的影响,预计2018年公司预焙阳极产量约为110万吨。 采暖季限产推升产品价格。2017 年2 月环保部、发改委、财政部和能源局四部委及各省市人民政府联合印发印发的《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》中明确指出针对“2+26”城市,采暖季电解铝厂限产30%以上,以停产的电解槽数量计;氧化铝企业限产30%左右,以生产线计;炭素企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%以上,以生产线计。该政策加剧了预焙阳极的紧张程度,各大铝厂纷纷在三季度提前采购预焙阳极进行备货,推升了产品价格,三季度华中地区预焙阳极价格从3550元/吨上升到4220元/吨,涨幅18.8%。 采暖季限产对公司预焙阳极产量影响有限。公司于2017年11月24日发布公告,根据采暖季错峰生产的要求,公司山东生产中心自2017年11月15日至2018年3月15日采取限产措施,1条7.5万吨和1条6万吨预焙阳极生产线停产检修。公司预焙阳极产量2017年将减少约1.4万吨,约占全年产能的1.6%;2018年产量将减少约3.5万吨,约占目前全年产能的4%。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司受益于未来产能的快速扩张和环保限产带来的高利润率。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.95元,2.76元,3.56元,对应当前股价的PE分别为24.05倍,16.97倍,13.17倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
洛阳钼业 有色金属行业 2018-02-06 7.69 -- -- 7.86 2.21% -- 7.86 2.21% -- 详细
事件: 1月31日公司发布业绩预告:预计2017年年度实现归母净利润较去年增加17-19亿元,同比增加170.33%到190.37%;本次业绩预增受益于:1)本年度业绩包含2016年第四季度交割的两项海外重大并购项目全年度的业绩;2)年度内主要金属产品铜、钴、钼及钨市场价格较上年同期有较大幅度上涨。 投资要点: 金属价格上张,Tenke铜钴矿放量,业绩大幅增长。2017年铜、钴、钼、钨金属价格均有不同幅度的上涨,其中LME铜价上涨32%,MB钴价(高级)上涨147%,钼铁价格上涨33%,钨精矿价格上涨56%。公司于2016年成功收购了刚果最大铜钴矿之一的Tenke矿56%的股权(铜品位2.89%,钴品位0.27%),2017年该矿山计划产铜21.9万吨,钴1.8万吨(权益产量铜12.26万吨,钴1万吨);与此同时,公司是全球前五大钼生产商及最大钨生产商之一,2017年计划产钼精矿(折合100%MO 金属)1.6万吨,钨精矿(折合100%WO3 金属)1.1 万吨。依据公司2017年3季报披露的生产数据判断,规划产量基本完成。受益于金属价格上涨,公司所经营的铜、钴、钼、钨多种产品利润均将大幅提升,公司业绩增厚。 钴市场供需紧平衡支撑钴价上行。自2016年底,钴价进入上升通道,截止2018年2月1日,长江钴(59.25万元/吨)价格较去年同期上涨97.5%。供给方面,2017年全球钴矿金属供给量为11.3万吨,较2016年增长8000吨,2018年新增供给主要来自于刚果地区,但该地区基础设施建设落后,矿山产能扩张缺乏条件,预计2018年仅有嘉能可Katanga矿山复产以及华友钴业矿山产能释放带来的1.4万吨新增供给。需求方面,电池领域用钴量较大(占总需求的47%)且增长迅猛,受益于新能源汽车产业发展,动力电池用钴增量明显,2017年三元用钴约9000吨,2018年有望增长至1.3万吨。假设其他领域用钴量增长稳定,我们预计2018年钴金属总需求量约12.9万吨。因此,2018年钴市场的供给缺口约为2000吨左右,随着传统能源汽车厂纷纷宣布转型新能源汽车制造,未来钴市场的供给缺口有望进一步扩大,钴价仍有较大的上涨潜力。 全球经济复苏,铜供给端持续收缩,2018年铜价有望延续涨势。从宏观层面来看,全球经济复苏、“一带一路”拉动基建增长、国内宏观经济存在韧性,2018年铜的需求可能迎来较强的增长。从供给端来看,其一,资本支出下滑导致的供给端收缩仍在发酵,2018年长协加工费TC/RC最终敲定为82.25美元/吨,较去年92.5美元/吨的加工费大幅下滑10.05美元/吨,凸显精矿供给的不足;其二,国内环保趋严,废铜进口继续收缩,2018年国内废铜进口预计缩减22万金属吨;其三,铜矿企业的薪资谈判可能在2018再次引发罢工,进而造成铜矿供给干扰率的上升,2017年全球第一大铜矿Escondida的劳工薪资问题并没能完全解决,2018年会进行新一轮的谈判。从微观的边际增量来看,我们对2018年国内电网投资以及特朗普政府新增基建投资较为乐观,截至2017年11月我国电网投资完成额同比负增长,考虑到“十三五”规划的3.34万亿电网投资额只完成了30%,预计2018年我国电网投资的增速会有所反弹,与此同时,高盛预计特朗普的基建投资将在未来10年内推动美国铜消费增速上升到4%。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司拥有全球最大的铜钴矿之一的Tenke矿山,考虑到未来2-3年铜、钴供需格局乐观,价格有望进一步上涨,公司业绩具备高弹性。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.12元,0.24元,0.28元,对应当前股价的PE分别为64.71倍,33.08倍,27.74倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:公司相关金属产品价格下跌,汇率波动风险,刚果地缘政治风险,公司相关产品未来需求的不确定性。
海亮股份 有色金属行业 2018-02-05 8.00 -- -- 8.78 9.75% -- 8.78 9.75% -- 详细
一、事件概述 公司发布了《2025年发展战略规划纲要》,对公司在接下来八年的战略目标以及推进方案进行了阐述,提出了“继续做大做强铜加工主业、向上游优质资源与矿企延伸、合金材料和其他有色材料横向发展、大力打造第二主业”四个推进方向。公司目标是在2020年实现净利润14.2亿元,2025年实现净利润43亿元。 二、分析与判断 继续做大做强铜加工主业 公司的传统主业是铜管加工,主要应用于空调和冰箱制冷、建筑暖通、海水淡化等领域,根据IWCC等机构估计,全球铜管市场需求量为284万吨,对工艺水平和产品一致性的要求越来越高,但行业现状是众多小微企业的技术和产能仍旧落后。公司作为铜管行业综合实力最强的企业,正在积极推进产业整合,一方面依靠自身新建的先进产能,另一方面依靠外延发展并实施技术改进项目。在未来几年,公司有望成为铜管领域的领军企业,行业话语权更重,议价能力更强,盈利能力大大增强。 寻求向上游产业的延伸 我国是全球最大的铜消费和铜冶炼国,消费量占全球的50%,但我国铜矿资源稀缺,铜矿产量仅占全球的9%,每年需要进口大量的铜精矿和废铜。随着欧美经济的复苏,铜需求有望加速增长,而铜矿供应却已处于下滑期,预计铜价将逐步走高。公司计划积极寻求优质矿产和矿企资源,有利于公司的发展和盈利。 横向及下游延伸的战略目标,积极开辟第二主业 十九大上,习近平总书记提出我国社会主要矛盾已经转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”,预示着我国制造业将从全球的“制造中心”走向“智造中心”。公司将计划向合金材料产业和下游产业拓展,并向具有高科技、高附加值、高回报率的新材料领域进军,开辟第二主业,打造有色加工产业的生态体系。 三、盈利预测与投资建议 根据公司的规划以及行业发展,预计2017-2019年EPS为0.44元、0.60元和0.77元,对应PE为18倍、13倍和10倍,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 新产能投产时间推迟。
紫金矿业 有色金属行业 2018-02-05 5.02 6.25 36.17% 5.55 10.56% -- 5.55 10.56% -- 详细
事件:截止到2018年1月31日铜价环比2017年12月上涨1.6%。 多品种金属量价齐升,公司业绩大幅增长:2017年铜价、锌价和黄金价格同比分别上涨28.9%、43.4%和2.6%。公司2017年全年预计铜和锌的产量分别为20.5万吨和26万吨,分别同比增32%和4%。铜、锌产量和金属价格的增加带来公司业绩大幅增长,根据公司业绩预报,2017年度全年归母净利预计增加15.7~17.5亿元,同比增加85%到95%。 未来矿产铜产量持续增长:公司在科卢韦齐铜矿2017年6月份投产,预计2018年产能达到5-6万吨,多宝山铜矿二期扩建预计2018年10月份投产,预计2018产能达到4万吨左右,紫金山铜矿预计2018年产能达到8万吨,在其他项目产能稳定的基础上,我们预计公司2017-2019年铜产量分别为20.5万吨、25万吨和30万吨。 极具成长性的铜业巨头。公司在建的卡莫阿铜矿项目储量大、品位高、成本低,是目前世界上最大的未开发铜矿项目。收购时拥有的铜资源量为2400万吨,而最新勘探的铜资源储量为3600万吨,占到我国铜资源量的36%,平均品位为2.8%,是我国铜矿平均品位的5倍,随着勘探的进一步深入,未来仍有增储空间。项目预计初始投资10亿美元,项目税后净现值47亿美元,C1成本位于全球前20%。预计2020-2021年建成年产40万吨铜产能,最终建成80-100万吨的世界级铜矿。 铜价中枢有望继续上移,公司尽享景气周期。全球经济稳步复苏,受2016年以前大宗商品市场的持续低迷,新增铜矿项目逐渐减少。铜矿供给依然偏紧,铜价中枢有望逐步上移,公司在2018-2019年矿产铜产量持续增长,尽享铜价上涨周期。 盈利预测与评级。预计公司2017-2019年归母净利润为35.7亿元、56.5亿元、67.4亿元,同比增94%、58%、19%,考虑到公司作为龙头的溢价,给予公司2018年高于行业平均PE(23X)25倍,对应目标价6.25元,首次覆盖,给予“买入”评级。
江西铜业 有色金属行业 2018-02-02 20.85 27.50 51.10% 22.87 9.69% -- 22.87 9.69% -- 详细
事件:公司2017年度净利润预增100%-130%。公司1月31日晚间披露,公司预计2017年实现归母净利润同比增加7.88亿元到10.24亿元,同比增100%~130%;扣非后归母净利润同比增加6.66亿元到10.09亿元,同比增47.99%~72.69%。 铜价中枢抬升,铜博士或已步入2-3年景气周期。进入2017年以来,铜价在基本面偏紧、美元下行的共同作用下重心抬升,2017年长江有色1#铜均价达49213.57元/吨,同比去年上涨28.8%,公司大幅受益。我们预计2018-19年在矿铜供应增速滞缓的背景下,精炼铜供应难有大的增量,而需求端在主要经济体经济回暖、特朗普基建计划刺激下稳中有升,铜价易涨难跌。 坐拥国内最大露天铜矿,生产成本位于行业低位。公司坐拥国内最大的露天铜矿--德兴铜矿。据公司公告,该矿年产精矿含铜约16万吨,稳居业内第一,公司六座矿山合计年产精矿含铜约21万金属吨。我们测算,城门山铜矿、银山铜矿两处扩产完成后,公司矿铜产能将达24万金属吨,领跑行业。高资源自给率带来了低廉的矿铜生产成本,我们测算公司矿铜吨均生产成本约3万元,处于行业低位,业绩弹性行业居前。 公司将享受为期3年的税收优惠,利润有望进一步释放。上市公司2017年11月被认定为江西省高新技术企业,2017-19年将享受15%的优惠税率,由于公司的主要盈利实体多为上市公司资产,税收优惠将大概率使公司利润进一步释放。 17年业绩小幅不及我们此前的预期,系受资产减值及套保业务拖累。受铜杆行业不景气影响,17年公司铜杆业务板块计提了比较多的减值准备,前三季度合计资产减值损失已达10.55亿元,四季度公司打包出售应收账款预计将再产生3.93亿元亏损;另一方面,公司为锁定利润,对部分产品开展套保业务,随着17年铜价上涨,产生了部分平仓亏损计入投资收益,前三季度公司投资收益科目金额达-7亿元。我们预计2017年资产减值和套保亏损合计影响公司净利润20亿元以上,导致公司业绩小幅不及我们此前在深度报告中的预期。 盈利预测与投资评级:我们测算公司2017-2019·年EPS分别为0.51元/股、1.25元/股、1.29元/股,对应1月31日收盘价2017-2019年PE分别为41倍、17倍、16倍。公司17年业绩小幅不及市场预期主要受资产减值及套保亏损拖累,我们预计18-19年铜价易涨难跌,同时公司矿铜产能有望继续放量,公司铜产品毛利水平有望继续维持高位,公司业绩可期,维持27.5元的目标价,对应2018年22倍PE,维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/399 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名