金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/503 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
坚朗五金 有色金属行业 2019-12-06 26.68 -- -- 28.49 6.78% -- 28.49 6.78% -- 详细
公司发布第一期员工持股计划(草案):此次员工持股计划拟筹集资金总额不超过1亿元,参加员工持股计划的员工总人数不超过250人;股票来源为公司回购专用证券账户回购的股票,合计不超过734.6198万股,占公司总股本的 2.29%,受让价格为回购股份均价,即 13.61 元/股。公司层面业绩考核要求为:以2016-2018年营业收入平均值为基数,2019年、2020年、2021年营业收入增长率分别不低于55%、95%、140%。 推出员工持股计划,利于公司长期发展,激发团队动力。公司近年来围绕建筑配套件集成化供应方向,通过品牌、客户资源、销售渠道以及生产能力的共享,加大销售渠道投入和品类扩张,初步形成了以建筑门窗幕墙五金为核心的建筑五金集成供应商的战略布局。此次员工持股计划的推出,有助于公司吸引和保留中层管理、核心技术和业务骨干,完善员工利益分享机制并增强核心团队的工作积极性,激发团队发展动力。此次方案针对公司层面业绩和个人层面绩效提出了考核标准:公司层面业绩要求以2016-2018年营业收入平均值为基数,2019-2021年营业收入增长率分别不低于55%、95%、140%,即2019年收入增长不低于30.6%、2019-2021年营收复合增长率不低于26.5%,考核目标增长率体现了公司对于未来发展和业绩增长的信心。 投资建议:随着公司多品类逐渐培育成熟和渠道投入趋于平稳,集成供应的规模效应和协同效应逐渐释放,收入增速已连续多个季度上台阶,销售人均产值提升之下,利润率回升趋势较为明确,业绩弹性已经显现;同时新品类扩充和市场拓展模式也已初步明确,未来多品拓展有望不断放量。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.3、4.96和6.97亿元,对应EPS分别1.0、1.5和2.2元,对应PE分别为26.5、17.7、12.6倍;维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速下行及相关政策变化的风险、原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险、新业务拓展带来的风险。
寒锐钴业 有色金属行业 2019-12-06 66.50 -- -- 69.59 4.65% -- 69.59 4.65% -- 详细
公司是国内重要的钴生产企业。公司是重要的钴生产企业,主要产品为钴粉、钴精矿、钴盐、电解铜等。公司未来计划在科卢韦齐扩产2万吨电解铜和5000吨电积钴项目,预计2020年下半年投产。 公司业绩情况。公司2019年前三季度实现营收12.43亿元,同比减少42.43%,归母净利润-0.40亿元,同比2018年前三季度的7.08亿元出现亏损。第三季度实现营收3.21亿元,同比减少51.14%;归母净利润0.36亿元,同比减少79.19%,公司第三季度业绩环比扭亏,主要是由于钴价环比提升带来的。 受益于供需关系,钴价格中枢或将稳步抬升。我们认为钴的供给在嘉能可的停产事件影响下增速放缓,需求端我们看好消费电池和动力电池行业的增长,同时叠加消费电池单机带电量和新能源汽车单车带电量的提升,钴的需求增速或将更高。根据我们的供需平衡测算,乐观情况下,2020-2021年度钴有望出现供需失衡,我们认为未来钴价中枢或将得到逐步抬升。 盈利预测:我们预测公司2019-2021年实现营收18.87/31.01/40.78亿元,归母净利润0.32/2.74/3.92亿元,对应EPS分别为0.12、1.02、1.46元/股,每股净资产分别为6.33、7.17、8.40元/股,根据公司基本情况和同行业估值水平,给予公司未来6-12个月10-11倍PB估值,合理价格区间为71.7-78.9元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销售遇冷;钴行业产能收缩不及预期;消费电池需求不及预期。
紫金矿业 有色金属行业 2019-12-06 3.76 -- -- 3.72 -1.06% -- 3.72 -1.06% -- 详细
1、收购大陆黄金,巩固黄金龙头地位。公司已签署《安排协议》,将通过境外全资子公司金山香港设立的子公司,以现金方式向大陆黄金现有全部已发行股份和待稀释股份发出协议收购。交易金额约为人民币70.3亿元。同时,公司认购大陆黄金的可转换债券,金额5,000万美元,主要用于矿山建设。 大陆黄金核心资产是位于哥伦比亚武里蒂卡金矿项目100%权益。武里蒂卡金矿项目探明+控制+推断矿石量3789万吨,金金属量352.71吨,平均品位9.3克/吨。除此之外,公司还有13宗采矿权,7宗探矿权。收购之后,公司黄金资源储量和矿产金产量均将增加20%,巩固龙头地位。 2、武里蒂卡金矿高品位、低成本,且即将投产,将给公司带来强劲现金流。该项目按日处理3,000吨规模设计建设。项目设计的第一期服务年限为14年,年均产金7.8吨,产银14.5吨(其中前5年年均产金8.8吨,产银15.4吨),全维持成本约为492美元/盎司(如考虑前期建设费用,则全维持成本为604美元/盎司)。武里蒂卡金矿项目正在按期顺利实施,截至2019年10月底,武里蒂卡金矿项目选厂建设已完成88%,预计2020年第一季度建成投产。9.3克/吨的品位远超公司其他金矿。 3、维持“强烈推荐-A”:A股成功公开增发募集80亿元,将有助优化三费。2016年以来矿产铜产量持续维持30%增速,不考虑大陆黄金,未来铜和金将维持22-29%、8-12%复合增速。公司资源量增长落实到产量快速增长。长期看好铜和金景气周期向上。2019-2021年公司EPS分别为0.16/0.18/0.23元,对应A股PE22/20/16倍;H股股价为A股的74%。考虑到公司资源储备雄厚,集矿产金、铜、锌龙头于一身,公司和行业双成长,估值被低估,维持“强烈评级-A”。 风险提示:地震引发余震及其他不可预测的自然灾害发生的风险;黄金、铜、铅锌价格不及预期;在建项目进展不及预期;矿山入选品位下降;汇率风险等。
紫金矿业 有色金属行业 2019-12-06 3.76 -- -- 3.72 -1.06% -- 3.72 -1.06% -- 详细
事件:公司拟以5.5加元/股支付现金收购大陆黄金现有全部已发行股份2.03亿股和待稀释股份,扣除有关权益类行权价后,公司实际收购大陆黄金100%股权的总对价约为13.3亿加元。预计协议签定后4个月内完成交割。 收购即投产高品位金矿,大幅提高黄金业务比重。大陆黄金核心资产是位于哥伦比亚武里蒂卡金矿项目100%权益,探明+控制级别的金资源量165.47吨、银653.17吨,平均品位分别为10.32g/t,40.76g/t;推断的资源量黄金187.24吨,银815.53吨,平均品位分别为8.56g/t,37.28 g/t。第一期服务年限为14年,年均产金7.8吨,产银14.5吨(其中前5年年均产金8.8吨,产银15.4吨)。此次收购完成后公司黄金资源储量将超过2000吨,增加矿山黄金产量约20%(达产后),大幅提高公司黄金板块业务。 短期财务费用或吞噬利润,达产后有望大幅提升盈利能力。该项目优势主要为高品位成本低(如考虑前期建设费用,则全维持成本为604美元/盎司),且投产在即,预计2020年Q1建成投产。按照1400美元/盎司假设,达产年化有望带来接近1.9亿美元毛利,大幅提升盈利能力。目前收购费用和标的公司合计拥有5.87亿美元负债,短期可能带来2-3亿元/年的财务费用增加,有望在收购后部分置换债务得到改善。 并购优势有望持续彰显。武里蒂卡金矿深部外围较好的找矿前景,标的公司还在安第斯成矿带中拥有采矿权13宗,探矿权12宗,此次收购矿山有望再现卡莫阿并购优势,伴随勘探不断增储摊薄收购成本。 海外布局持续发力,三年实现跨越式。公司坚持资源战略布局,提升公司核心竞争力和国际行业地位,高品质项目持续带来现金流改善和盈利增长。公司公告未来三年产量,到2022年公司矿产金、锌、铜、银、铁精矿分别达到49-54吨、38-42万吨,67-74万吨、242-269吨,299-332万吨,其中矿铜复合增长率达到21.9-26%。公司逆周期扩张,科卢韦齐铜矿、多宝山铜矿逐渐达产,2018年收购的RTB-Bor铜矿的技改扩建(远期12万吨),收购的塞尔维亚Timok铜(金)矿、刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿都有形成世界级矿山的资源条件,其高品位将实现高效益,有望2021年投产并实现设计产能的30%,2022年实现设计产能的70%,2023年达产。海外布局持续发力,有望实现跨越式发展真正跃居全球资源龙头。 盈利预测与评级:考虑收购完成前我们预计公司2019-2021年归母净利润为42.2、48.5、66.1亿元,对应公开发行后股本为0.17元/股、0.19元/股、0.26元/股,对应当前收盘价PE为22.7、19.7、14.5倍,假设到2022年标的黄金矿完全达产,公司未来三年归母净利润符合增速或超30%,维持买入评级。 风险提示:交割审批风险,置换债务受阻带来财务费用大幅增长风险,金银价格大幅下跌风险。
紫金矿业 有色金属行业 2019-12-05 3.77 -- -- 3.77 0.00% -- 3.77 0.00% -- 详细
公司拟收购大陆黄金公司股权,其100%股权作价70.3亿元 据公司公告,公司拟以现金收购大陆黄金(美国和加拿大两地上市),其100%股权作价13.3亿加元(约合人民币70.3亿元),同时认购大陆黄金0.5亿美元可转债,用于矿山建设,大陆黄金核心资产是位于哥伦比亚安蒂奇省的武里蒂卡(Buriticá)金矿项目100%权益。 高品位+低成本,有望再造黄金板块“现金奶牛” 据大陆黄金19年3月的NI43-101报告,武里蒂卡金矿探明+控制+推断的黄金资源量352.71吨,平均品位9.3克/吨,项目一期服务年限14年,年产金7.8吨,伴生银14.5吨,总维持成本604美元/盎司(约136元/克),在全球主要矿业公司的黄金矿山中处于较低水平,预计2020年一季度投产,如果收购完成,有望再造公司黄金板块的“现金奶牛”;同时,主矿体在边部和深部均呈开放状态,仍有增储潜力,有望进一步提升该矿的价值。 收购有利于提升公司黄金资产整体质量,给予公司“买入”评级 从历史发展来看,紫金山上部金矿从09年达到18吨的产量顶峰后逐步下滑,公司黄金资产质量逐步下降;15-16年开始,随着波格拉、帕丁顿、左岸、吉劳塔罗金矿的收购和达产,公司黄金资产质量开始提升,如果完成此次收购并顺利投产,公司黄金资产质量将得到进一步明显提升。预计公司19-21年EPS分别为0.17/0.21/0.27元/股,对应12月2日收盘价的PE分别为22/18/14倍。我们延续11月13日报告的观点,维持A、H股合理价值4.40元/股和3.64港元/股不变,维持公司A、H股“买入”评级。 风险提示 收购能否完成尚具不确定性;项目建设投产不及预期;哥伦比亚的安全形势具有不确定性;矿脉厚度不大所带来的贫化和开采产能受限风险。
紫金矿业 有色金属行业 2019-12-04 3.77 -- -- 3.80 0.80% -- 3.80 0.80% -- 详细
公司或将引入财务投资人共同以 70.3亿元收购大陆黄金 100%股权。公司拟以每股5.50加元(较前 20天均价溢价 29%)现金收购大陆黄金现有已发行股份 2.03亿股和待稀释股份发出协议收购,大陆黄金 100%股权价值约 13.7亿加元,扣除权益类工具行权价后,实际总对价约 13.3亿加元(约 70.3亿元) ,同时,公司将认购大陆黄金的 5000万美元可转换债券,收购资金以自筹为主,并且将引入财务投资人共同投资。 大陆黄金核心资产是武里蒂卡 100%的股权,武里蒂卡金矿项目拥有 187.24吨黄金资源量和 815.53吨银资源量,平均品位分别为 8.56克/吨、37.28克/吨,收购完成后公司黄金资源储量将超过两千吨,增加矿山黄金产量约 20% (达产后) ,项目或于 2020Q1建成投产。第一期服务年限为 14年,年均产金 7.8吨,产银 14.5吨,如考虑前期建设费用,则全维持成本为 604美元/盎司。我们主要从三方面进行详细讨论: 1、针对财务报表:70亿元用来还债好还是收购好?我们按照近金价 1300美元/盎司,预计此矿山年均能贡献 6.47亿元的归母净利,相对于财务费用减少 3.5亿元有明显优势。并且,预计此项目对 2020年或带来约 0.45亿元净利增厚。综合考虑财务费用增加和经营性活动现金流增加等因素,预计对 2020年现金及现金等价物净增加额影响不大,但此次并购将导致公司的资产负债率仍将维持高位,适当减少公司期末现金及现金等价物余额,但在合理资产负债率背景下,现金流也不会有缺口。 2、矿山收购的估值对价是否合理?①从 PE 角度,以金价 1300美元/盎司,收购 PE估值为 10.87x,乐观预期估值或降到 8.08x,悲观预期估值也仅为 14.13x,属于低 PE收购。②DCF 折现模型角度,若以金价 1300美元/盎司和 8%折现率,项目收购估值与对价基本一致,中性预期下(1300美元/盎司金价+5%的折现率)项目股权价值量为 90.31亿元,存在 28.5%增幅。因远期储量提升空间仍存,内在价值存在增值潜力。 3、横向对比山东黄金和银泰黄金而言,紫金的优劣势在哪?①吨产量价值:紫金矿业相较山东黄金和银泰黄金的收购对价分别高出约 3%、2%,此或主要源于紫金的单位成本相对更低(品位更高) ,且当前收购时点距前期前期金价不具明显优势。②吨储量价值:紫金矿业、山东黄金、银泰资源的单吨储量收购对价分别约 0.59亿元/吨,0.80亿元/吨,0.68亿元/吨,紫金矿业相较山东黄金和银泰黄金的收购对价分别低约-27%、-14%,公司在吨储量收购方面仍较同行具备明显优势。 风险提示:经济复苏力度不及预期,贸易战风险、自身项目推进不如预期等
紫金矿业 有色金属行业 2019-12-04 3.77 -- -- 3.80 0.80% -- 3.80 0.80% -- 详细
一、事件概述 紫金矿业与大陆黄金于2019年12月2日签署协议将通过全资子公司金山香港设立的子公司以现金方式收购大陆黄金。收购价格为每股5.50加元,大陆黄金100%股权总价值约13.7亿加元,扣除有关权益类工具的行权价后,实际收购总对价约为13.3亿加元,约合人民币70.3亿元。 二、分析与判断 大陆黄金旗下主要金矿品位较高大陆黄金核心资产是位于哥伦比亚的武里蒂卡金矿项目100%权益,哥伦比亚政商环境良好,项目附近基础设施建设完善。该金矿探明+控制级别的金资源量165.47吨、银653.17吨,平均品位为10.32g/t,40.76g/t,推断的资源量黄金为187.24吨,银为815.53吨,平均品位为8.56g/t,37.28g/t。该矿资源禀赋较好,同时在项目的深部和外围有较好的找矿前景,增储潜力大。此外,大陆黄金还在哥伦比亚另有采矿权13宗,探矿权12宗。全部维持成本较低,预计2020Q1投产项目设计的第一期服务年限为14年,年均产金7.8吨,产银14.5吨(前5年年均产金8.8吨,产银15.4吨),全维持成本约492美元/盎司(考虑前期建设费用,则全维持成本为604美元/盎司)。截至2019年10月底,武里蒂卡金矿项目进展顺利,选厂建设已完成88%,预计2020年第一季度建成投产。 三、投资建议 收购完成后公司黄金资源储量将超过2000吨,达产后增加矿山黄金产量约20%。公司已进入产能释放期,随着公司多宝山二期(6万吨矿产铜)、科卢韦齐二期(4万吨矿产铜)项目、波尔矿(年产12万吨铜)等项目的释放,以及募资收购的Timok铜金矿有望在2021年投产,预计未来业绩提升明显。预计公司2019-2021年EPS分别为0.16/0.21/0.25元,对应PE分别为23/18/15倍;公司当前估值处于5年估值分位数25%以内,维持“推荐”评级。 四、风险提示 产量不能如期释放,金属价格超预期下跌、下游需求超预期下滑。
华钰矿业 有色金属行业 2019-11-29 8.93 -- -- 8.98 0.56% -- 8.98 0.56% -- 详细
拟以现金或者增资方式投资亚太矿业 40%股权。 根据公司 11月 27日公告,公司与贵州亚太矿业有限公司及其股东广西地润矿业投资有限公司协商确定,拟以现金购买或增资方式取得广西地润矿业投资有限公司所持有的贵州亚太矿业有限公司 40%股权,亚太矿业预评估价格19.42亿元,本次交易作价预估为 7.77亿元。 金矿采选规模可达 100万吨/年, 达产可产金 3.7吨左右。 根据公告中《贵州亚太矿业有限公司涉及矿业权价值预估报告》 显示保有金资源量:硫化矿51.9吨,平均品位4.56g/t; 氧化矿2.27吨,平均品位1.16g/t。 根据资源储量与生产能力匹配原则,资源储量以及探矿权范围内的后备接续资源可匹配支撑 100万吨/年生产能力。 初步估算采选达产后每年可产金 3.7吨左右。 投资建议。 根据铅锌银锑价格,预计 2019-2021年公司的 EPS 分别为0.23/0.64/0.80元/股,对应当前股价的 PE 为 38/15/12倍,考虑到公司原有业务盈利处于触底回升阶段;塔铝金业投产后预计公司营收增加 78%,公司利润预计提升 178%; 2020年贵金属板块营收占全部营收接近 50%(未考虑涨价因素, 不考虑此次收购业绩增厚), 或将带来业绩和估值双重提升。参考行业同类型公司 2020年平均 PB 为 3.6倍,考虑公司处在转变过程中,给予 2020年 3倍 PB 估值,合理价值为11.97元/股。鉴于华钰矿业业绩估值有望显著提升, 2020年 15倍 PE远低可比公司平均 23倍, 维持“买入”评级。 风险提示。 本次交易尚处于筹划阶段, 拟收购事项可能存在终止的风险;标的公司目前持有的是一宗采矿权和二宗探矿权,二宗探矿权转采矿权以及矿权延续可能存在风险;黄金价格大幅波动。
云南铜业 有色金属行业 2019-11-28 11.17 -- -- 11.87 6.27% -- 11.87 6.27% -- --
天齐锂业 有色金属行业 2019-11-28 29.04 -- -- 30.52 5.10% -- 30.52 5.10% -- 详细
公司目前处于三重底部:1,锂行业在19年供需格局恶化,行业处于底部;2,公司资源与加工产能尚未释放,处于产量底部;3,公司因收购SQM股权带来大量财务费用,处于业绩底部。 影响公司业绩的高昂财务费用正在逐渐得到解决。收购SQM产生的35亿美元债务有望通过配股、发行可转债、发行港股得到初步解决,其余部分有望通过公司稳定的经营性净现金流入在期限内逐步偿还。在债务问题得到解决后,公司的财务费用有望下降16亿元,对净利润的影响有望减少13.6亿元(公司所得税率15%)。公司的业绩有望在行业出现回暖前得到改善。 公司20年产量有望增长50%,产能有望翻倍。公司奎纳纳基地一期2.4万吨氢氧化锂生产基地已经建成,产线得到全球头部电池厂的认可,供货协议已经覆盖奎纳纳产量的50%。20年产量有望增长50%;随着奎纳纳二期和遂宁基地的建设,公司产能有望从4万吨提升至10.8万吨。产销量增长有望成为下一阶段公司业绩增长的主要驱动力。 锂行业供需状况有望出现改善。18-19年作为锂资源放量主力的澳洲锂矿山在锂精矿价格下跌的压力下,已经开始停产和减产,20年锂资源放量低于预期是大概率事件,锂价有望企稳;20年开始,欧洲传统车厂有望集中提出其新能源主力纯电动车型;5G推广可能带来换机潮;需求增长有望超出市场预期。20年锂的供需状况有望得到边际改善。公司产量增长配合行业回暖,业绩有望出现双击式增长。 盈利预测与评级:我们将公司2019-2021年的净利润预测分别调整为1.15亿元,7.85亿元和20.75亿元(从4.01亿元、7.79亿元和20.51亿元调整)对应11月21日收盘价28.37元,公司的动态P/E分别为281倍,54倍和20倍。公司有望开始走出债务阴霾,资源加工双增长,迎来行业改善的曙光,因此维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车产量不及预期的风险,5G建设进度低于预期的风险,锂资源放量超预期的风险,锂价继续下跌的风险,公司融资受阻的风险,公司债务偿还的风险,汇率波动的风险等。
东阳光 有色金属行业 2019-11-26 8.89 -- -- 9.22 3.71% -- 9.22 3.71% -- 详细
事件:公司拟申请所持东阳光药股份 H 股“全流通”。 11月 23日公告,公司拟将所持有的东阳光药内资股股份 22620万股全部申请转为境外上市股份并在港交所主板上市, 转换股份占东阳光药总股本的50.40%。 东阳光药 H 股“全流通”可为公司提供融资便利。 本次中国证监会推开 H 股“全流通”改革, 与 05年 A 股的股权分置改革类似, 本质上都是“盘活存量”,为非流通股引入市场化定价机制, 改善公司治理、企业管理和经营能力,也为后续资本运作打开了空间。 公司推进东阳光药 H 股“全流通”, 将缓解公司与港股流通股股东“同股同权却不同利” 的矛盾,带动 H 股流动性和成交改善。 另外,内资股可流通将便于大股东进行股权质押融资,同时大股东和中小股东的利益趋于一致,公司治理结构也将有望得以优化。 电极箔龙头地位稳固,医药业务优势凸显。 公司是国内最大的中高压化成箔生产商,龙头地位长期稳固。子公司东阳光药收购了恩替卡韦片等 27个仿制药,目前已有 23款提交了上市申请,若产品顺利获批上市,将丰富医药产品种类,进一步提高公司业绩。 同时公司重点产品苯溴马隆片也通过国家一致性评价(东阳光药 9月 30日公告)。 另外公司公告东阳光药拟以 20.6亿元受让广东东阳光药业研发的焦谷氨酸荣格列净、利拉鲁肽 2型糖尿病治疗药物。 公司医药业务优势凸显,业绩占比将继续提升。 盈利预测及投资建议。 结合行业及公司情况, 预计公司 2019-2021年EPS 分别为 0.37、 0.55和 0.77元,对应当前股价的 PE 分别为 24、16和 11倍;考虑公司医药业务业绩占比较大且持续稳定增长,维持之前合理价值 12元/股不变,维持“买入”评级。 风险提示。 医药产品销量季节性波动较大;电极箔、氟化工价格下跌。
赣锋锂业 有色金属行业 2019-11-25 25.82 -- -- 29.48 14.18% -- 29.48 14.18% -- 详细
国内锂产品加工龙头。公司是全球第三大及中国最大的锂化合物生产商及全球最大的金属锂生产商,主要生产碳酸锂、氢氧化锂、金属锂等产品,广泛用于动力、消费电池等领域。 公司业绩情况。2019年前三季度实现营收42.11亿元,同比增长17.17%,归母净利润3.29亿,同比减少66.15%,扣非归母净利润5.84亿,同比减少40.17%。公司2019年度业绩的下滑主要是锂产品价格的下跌导致的。2019年前三季度扣非归母净利润大于归母净利润主要是公司持有的金融资产股价下跌导致,公司前三季度确认公允价值变动净收益-2.95 亿元。 锂产品价格进入底部区间,新能源汽车和消费电池的增长贡献未来增量。目前碳酸锂价格进入了底部区间,主要基于以下几个理由:(1)碳酸锂绝对价格跌入了本轮周期启动前期水平。(2)从碳酸锂的成本来看,截止2019年11月19日的电池级碳酸锂价格是5.65万元/吨,接近了全球碳酸锂成本区间,价格继续下跌,将触发严重的供给收缩行为。(3)从锂精矿企业的毛利率情况来看,锂精矿矿企的毛利率压缩至35%左右,属于上游矿产的合理毛利率范围。(4)国内典型进口锂辉石精矿生产碳酸锂的企业出现亏损。我们认为未来锂产品的需求依赖于新能源汽车和消费电池的增长,预计2020年度全球碳酸锂需求增速约为18%,目前仍处于供大于需状态,在碳酸锂价格持续下跌下,有望继续带动供给的收缩,实现供需的再度平衡。 盈利预测:我们预测公司2019-2021年实现营收48.61/53.91/70.59亿元,归母净利润4.70/6.71/9.98亿元,对应EPS分别为0.36、0.52、0.77元/股,每股净资产分别为6.99、7.37、7.86元/股,根据公司基本情况和同行业估值水平,给予公司未来6-12个月3.7-4.0倍PB估值,合理价格区间为27.3-29.5元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销售遇冷;碳酸锂行业产能收缩不及预期;消费电池需求不及预期。
坚朗五金 有色金属行业 2019-11-19 28.34 -- -- 31.60 11.50% -- 31.60 11.50% -- 详细
建筑五金龙头,19年净利率回升。公司是我国建筑五金龙头,从16年上市后,收入持续增长且增速不断增加,2019Q1-3收入达35.75亿元,同比增加32.21%。同时,2019年公司净利率回升,2019Q1-3公司净利率7.40%,比2018年同期增加3.14个百分点。 竣工数据回暖,竣工端资产受益。从2017年二季度,竣工单月增速整体呈现下降趋势,而同期新开工增速持续保持高位,开工增速与竣工增速差距拉大,在建体量持续增加。从19年8月开始,单月竣工增速开始转正。我们认为,从2017二季度开始到2019年二季度,竣工数据已经9个季度低迷,庞大在建终将竣工,8月竣工增速数据转正是信号,竣工加速带动竣工端行业景气度。我们认为,公司建筑五金业务主要用于竣工环节,有望受益。 高端化、集中化是建筑五金发展趋势。我国建筑五金市场存在大量低端五金企业,使用更好品质建筑五金对于地产商来说性价比高,未来中高端建筑五金产品渗透率将持续提升。我国建筑配套企业起步较晚,现仍处于进入门槛低、厂商众多、分布零散的状态。伴随下游房地产集中度不断提升,客户更倾向于选择品质可靠、能够满足多样化需求的供应商,倒逼上游整体质量和行业集中度提升。 渠道为王,单位销售人员贡献额17、18年连续提升。建筑五金行业分散,公司作为国内最大门窗幕墙五金生产企业之一,占有率仍低。直营是公司主要销售渠道,扩大销售团队是直销发展重要手段,销售人员人均贡献销售额2017、2018年持续提升,到2018年达101万元/人。 产品为根,信息化平台增强公司核心竞争力。公司重视研发,研发开支占收入比属于行业较高水平。公司搭建的“研发体系管理信息化平台”,可以解决五金行业中离散和品类众多的问题,提升公司处理多品类和复杂订单的管理能力,优化供应链管理。同时,公司依托信息化系统平台,从点对点、端到端的系统培训,快速提升销售人员专业的技术支持能力和营销服务能力。 盈利与估值。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.03、1.39、1.75元,可比上市公司平均预测PEG为1.05倍,给予公司2019年预测PEG1-1.1倍,按照公司2019-2021年复合增速30.3%计算对应2019年合理预测PE估值区间为30.3-33.33倍,对应合理价值区间31.21-34.33元/股,“优于大市”评级。 风险提示。下游房地产增速下行风险,新市场开拓风险。
紫金矿业 有色金属行业 2019-11-19 3.46 -- -- 3.80 9.83% -- 3.80 9.83% -- 详细
事件:公司公告拟以 3.41 元/股发行 23.46 亿股,预计 11.15 开始网上申购,并于 11.21 复牌,此外公司公告未来三年产量规划,以铜为主实现跨越式发展。 标的资产大幅增厚公司资源储量,公开发行有望带来财务费用改善,摊薄在合理区间。公司公开发行募集 80 亿元用于置换收购铜锌金资源公司Nevsun 的 100%股权(作价 93.6 亿元),大幅增厚公司资源储量。主要在产的 Bisha 铜锌矿锌金属量为 312.81 万吨,铜平均品位为 1.02%,铜金属量为 65.54 万吨,年产 12.5 万吨锌,铜 1.7 万吨(2018 年),公司经营管理优化产量和服务年限,快速贡献利润。Timok 收购下矿带放大协同效应,Timok 铜金矿上带矿和下带矿合计铜金属量为 1,551.89 万吨,金金属量为374.76 吨,预计 2021 年投产,远期铜金产量持续爬升。 公司坚持资源战略布局,提升公司核心竞争力和国际行业地位,高品质项目持续带来现金流改善和盈利增长。此次公开发行 23.46 亿股对应现有股本摊薄 10.2%在合理区间,如本次公开发行全额完成有望改善财务费用,发行完成后对应年化财务费用有望缩减 3.5 亿元左右。 海外布局持续发力,三年规划实现跨越式发展公司公告未来三年产量,到 2022 年公司矿产金、锌、铜、银、铁精矿分别达到 49-54 吨、38-42 万吨,67-74 万吨、242-269 吨,299-332 万吨,其中矿铜复合增长率达到 21.9-26%。公司逆周期扩张,科卢韦齐铜矿、多宝山铜矿逐渐达产,2018 年收购的 RTB-Bor 铜矿的技改扩建(远期 12 万吨),收购的塞尔维亚 Timok 铜(金)矿、刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿都有形成世界级矿山的资源条件,其高品位将实现高效益,有望 2021 年投产并实现设计产能的 30%,2022 年实现设计产能的 70%,2023 年达产。海外布局持续发力,有望实现跨越式发展真正跃居全球资源龙头。 盈利预测与评级:根据公司最新产量规划我们微调公司 2019-2021 年归母净利润为 42.2、48.5、66.1 亿元,对应公开发行前股本 EPS 为 0.18 元/股、0.21 元/股、0.29 元/股,(对应公开发行后股本为 0.17 元/股、0.19 元/股、0.26 元/股),对应当前收盘价 PE 为 18.8、16.3、12 倍,按照分业务估值方法,给予铜、锌、金业务分别为 20、10、25 倍,公司市值有望达到 1298亿元,考虑公司业务体量较大因此各个板块业绩弹性相对较低,给予 2021年综合估值 19 倍假设,公司到 2021 年市值空间有望在 1255-1298 亿元。 维持买入评级。 风险提示:卡莫阿勘探储量出现下滑风险,开发进展不及预期风险,开发成本大幅高于预期风险,铜锌价大幅下跌风险
紫金矿业 有色金属行业 2019-11-19 3.46 -- -- 3.80 9.83% -- 3.80 9.83% -- 详细
报告关键要素:紫金矿业作为国内铜、金、锌等多金属业务并存的矿业龙头,资源储量丰富,公司海外矿山并购脚步仍在继续,资源储量进一步提升,主营业务产销量均不断增长。与此同时,黄金价格整体处于高位震荡择向,短期并不具备大幅度单边上涨或下跌的剧烈波动,铜、锌价格随着宏观情绪的不断向好,有望底部反弹,走出长期缓步上涨趋势,这对于公司业务将形成较大利好。 投资要点:? 铜业务:产能迅速扩张,宏观情绪回暖,利好铜价触底反弹:公司的铜资源,目前也在迅速扩张,包括国内的多宝山二期技改,国外的科卢韦齐产能爬坡和卡莫阿-卡库拉铜矿一期。其中的卡莫阿-卡库拉铜矿是世界最大的未开发铜矿,也是世界上第四大铜矿,而且品位极高,在全球资源日渐枯竭的大环境下,这样优质的资源实属难得。随着宏观投资情绪回暖,铜价格有望震荡上行,给公司业绩带来正面影响。 A股增发获准,海外并购脚步继续迈进,铜、金资源储量进一步增加:公司19年继续通过海外并购拓展海外版图,19年12月31日前,有望完成收购自由港勘探公司持有的 CuAu72%的B类股份,本次收购完成后,公司将拥有Timok铜金矿上、下带矿100%权益以及外围五宗探矿权。目前公司A股增发已经获得证监会批准。募集资金用于支付支付此前要约收购Nevsun ResourcesLtd.已发行股份的项目。这无疑对公司未来海外扩张战略构成重大利好。 金价高位震荡,不具备单边快速下跌条件,利好公司矿产金业务:目前,宏观情绪回暖,金价震荡回落,但是考虑到全球经济依旧疲软,部分国家政治动荡局势加剧,国与国之间的贸易摩擦问题并未得到彻底解决,地缘政治依旧紧张等问题,黄金并不具备单边快速下跌的条件,金价目前整体处于历史高位,这将有效保障公司矿产金的盈利空间。 盈利预测与投资建议:我们预计 19-21 年,公司归母净利润分别为:39.35、45.44、57.75 亿元,EPS 分别为:0.16、0.18、0.23 元,对应收盘价3.49元的PE分别为:22.18、19.21、15.12 倍,维持“增持”评级。 风险因素:金价单边下跌;铜、锌需求不及预期、生产安全问题、海外并购进展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/503 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名