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华友钴业 有色金属行业 2018-02-02 102.00 -- -- 102.16 0.16% -- 102.16 0.16% -- 详细
华友钴业:钴行业龙头。公司成立于2002年,至今已成长为国内最大的钴化学品生产商,并已建立起独立、完整的钴铜矿产资源的采、选、冶产业链体系。2016年公司钴产品销售量超过了2万金属吨,占全球市场份额的20%。钴业务是公司业务的核心,钴业务在整个公司毛利中的占比达到85%,由于钴多以伴生为主,因此公司还生产、销售铜、镍产品,并延伸至三元前驱体业务。 深耕刚果(金),构建多元化、低成本原料供应渠道与优势。公司自2006年便深入全球最大的钴资源地刚果(金),构建了Mikas、PE527为代表的矿资源基地,以CDM作为公司钴粗级冶炼基地和钴资源的采购渠道,保障了公司低成本钴原料供应,是公司的核心竞争优势之一。 2018年,刚果(金)原材料基地的贡献将进一步提升,强化公司成本优势与盈利能力:第一,自有钴矿投产,将强化公司钴价弹性。定增募投项目PE527矿权开发项目、MIKAS升级改造项目将在2018年贡献产出;两大资源开发利用项目合计产能约4500吨钴金属量/年。第二,经过合格供应链体系的建设之后,2018年,刚果金当地采购规模有望扩大。此外,随着冶炼规模效应的体现,公司制造成本也会有所下降。 钴供需紧张局面持续,钴价仍有望走高。根据我们的模型,在新能源汽车的驱动之下,伴随着钴囤积与备库需求的提升,全球钴供需在2016年、2017年已然紧张,2018年钴矿新增实际产量有限,新增产能投放仍需时日,而且对供需平衡的冲击是受控的;但从需求来看,全球新能源汽车产销的释放步伐加速,三元电池占比提升,需求增速不减。在2018年,钴的供需平衡仍然较为紧张(短缺约4000吨),钴价上扬态势仍可延续。 入股AVZ,为向锂电新能源材料行业领导者转型升级提供锂资源保障。公司战略重构后致力于向锂电新能源材料行业转型升级,力争成为全球锂电新能源行业领导者。2017年年8月份,公司决定投资入股澳大利亚AVZ公司,积极布局锂资源开发,进一步推进非洲资源开发战略,为锂电新能源材料业务的发展提供可靠的资源保障。AVZ公司拥有刚果(金)Manono项目60%的权益,Manono项目为勘探权项目,此前该项目已有所探获得,目前勘探工作仍在推进,存在较大的锂资源找矿潜力。此外,公司还充分发挥资源和产业链优势,积极向下游材料(如三元前驱体)延伸,以增加新的利润增长点。 盈利预测:我们预估公司2017年和2018年归属母公司净利润分别为17.62亿元和32.95亿元(我们对公司2018年业绩预测的假设条件包括,公司钴销售均价约70万元,公司销量2.5万吨钴金属量),对应当前公司股价的PE水平为31倍和17倍。公司作为国内钴业龙头,将充分受益钴的持续短缺和新能源汽车的快速增长所带来的量价齐升,我们维持公司“买入”评级。 风险提示事件:钴供应产能释放快于/高于预期;新能源汽车行业政策或销量不及预期;钴价下跌;刚果金政局风险与民采矿人权风险等。
华友钴业 有色金属行业 2018-01-31 100.00 124.00 24.01% 103.85 3.85% -- 103.85 3.85% -- 详细
公司预告2017年度归母净利润16.5亿-19亿,同比增长2,283%-2,644%,大超市场预期。扣非归母净利润16.56亿-19.06亿,同比增加2144%-2482%。 单季度看,四季度公司归母净利润5.5-8亿,环比三季度增长30-90%。四季度业绩环比大幅增长,主要受益于量价齐升,量方面由于四季度是消费类电子旺季,公司钴产品出货量大幅增长,预计四季度单月出货量折合金属钴超过2000吨(前三季度出货量1.3万吨,代加工2000吨),预计全年出货量折合金属钴2.2万吨;其次,钴价格四季度继续上扬,金属钴价格自9月末42万/吨涨至年末56万/吨,四氧化三钴价格也从9月末的36万/吨涨至年末40万/吨,且公司自有钴金属价格上涨滞后于Mb钴价,因此成本较低有利于提升利润空间。 预计2018年上半年钴价维持高位在60万/吨,同比增长40-50%,且公司自有矿山投产,助力公司业绩向上。2018年行业内新增矿山主要来自:一是华友钴业KAMBOV(1500吨)和PE527(3000吨),预计明年实际贡献3000吨;二是嘉能可Katanga矿复产,产能1.1万吨(预计复产时间到年中,且产量不确定);三是VotorantimMetais的SaoMiguel矿复产,产能1100吨。而非洲当地民采矿等受制于基础设施建设,冶炼产能扩产受限,因此整体而言2018年新增钴矿资源增速较缓慢,供给有限。从需求端看,2018年全球钴需求12.9万吨,新增需求1.1万吨,整体而言2018年金属供给将维持偏紧状态,钴高价可维持。 投资建议:由于金属钴价格不断上涨且预计可高位维持,我们上调公司盈利预测,预计2017-2019年归属母公司股东净利润为18.1亿、30.6亿、36.8亿元,EPS为3.06/5.16/6.21元,同比增长2517/69/20%,对应PE为32x/19x/16x,由于公司转型升级为新能源锂电材料公司,成长潜力大,因此给以目标价124元,对应2018年24倍PE,维持“买入”评级。
华友钴业 有色金属行业 2018-01-25 92.48 133.81 33.82% 103.85 12.29% -- 103.85 12.29% -- 详细
2017年报业绩再超市场预期。1月22日,公司发布2017年度业绩预告,预计2017年度实现归母净利润16.5亿~19亿元,同比增加2,283.10%到2,644.18%。 这意味着2017Q4单季归母净利润即有5.53~8.03亿,在Q2、Q3业绩连续超预期的基础上,再次远超市场预期。 Q4产品量价齐升,优化下游结构,受益低价库存。我们预计,Q4业绩超预期主要源于以下三点:第一,钴产品销量预计大幅上升。前三季度公司销售钴产品约1.4万吨金属量(不含自供三元前驱体所需硫酸钴和受托加工业务),考虑到全年钴目标销量折合金属吨约2.4万吨,以及2万吨三元材料前驱体产能逐步达产,钴盐可能转化为前驱体实现销售,我们预计Q4钴折合金属量销量大幅提升;第二,Q4钴系价格强劲上涨,产品结构继续改善。 从Q4均价环比看,钴系产品涨幅由高到低分别为硫酸钴16.4%、氯化钴14.7%、氧化钴14.6%、金属钴12.9%、碳酸钴11.4%、四氧化三钴3%。虽然四氧化三钴目前销量占比预计仍在60%左右,Q4环比涨幅最低,但随着动力电池需求的拉动,硫酸钴的销量占比已大幅提升,硫酸钴以16.4%的涨幅在Q4领涨,有力拉动毛利改善。第三,Q2、Q3库存管理积极,库存重估见成效。一是客观上钴原料从刚果采购并运输到国内至少需4个月,在途库存较多;二是2017年以来,尤其在Q2、Q3钴价的蛰伏期,公司经营性现金流中“购买商品、接受劳务支付的现金”出现大幅增加,说明公司看准时机积极采购原料,Q4钴价上涨使低成本库存的业绩潜力得以释放。 “上控资源,下拓市场,中提能力”,全球锂电新能源材料行业领导者渐露峥嵘。上游端,一是刚果金钴精矿产能4,100吨(其中PE527项目3,100吨钴金属/年预计年初投产,MIKAS1,000吨钴金属/年升级改造项目预计今年上半年投产)有望在2018年释放;二是参股NZC(拥有刚果金Kalongwe85%权益)14.76%、收购LuckyResources(拥有刚果金第13235号采矿证100%权益)51%股权有望控制刚果金铜超过60万吨、钴超过4.5万吨的储量,进一步增厚铜钴资源储备;三是战略投资AVZ(拥有刚果金Manono锂矿60%权益)11.2%股权,为开发刚果金锂矿资源埋下伏笔。中游端,具备钴盐产能2.4万吨,且仍有进一步扩产潜力。下游端,拥有三元材料前驱体产能2万吨,产量质量逐月提高;根据近期公司公告的收购情况,股东方华友投资拟收购天津巴莫42%股权,上市公司与韩国POSCO合资设立公司为公司正极材料、锂电新能源下游市场拓展和整合奠定基础。资源回收端,公司完成对韩国TMC公司70%的股权的收购,同时拟投资收购台湾碧伦生技股份有限公司,开启了境外锂电资源循环回收利用的布局。 2018上半年有望迎来钴主升浪,华友钴业重估潜力巨大。一是需求侧锂电池库存压力在2017Q4基本消化完毕,目前钴盐下游厂家开工率显著提升,补库需求一触即发;新能源车补贴政策有望落地,补贴退坡悲观预期有望否极泰来;二是供应侧垄断厂商奉行“高价控量”策略,2020年之前供应偏紧格局延续,Mikas、PE527等新增产能18年处产能爬坡过程,2018年上半年供应压力较小。我们认为,2018年上半年是供需边际抽紧、垄断厂商提价谈判能力最强的时间窗口,而近期MB钴价连续攀升,四氧化三钴、硫酸钴等钴盐产品也在需求拉动下开始强势跟涨也逐步印证我们的前瞻判断,钴主升浪有望强势开启。考虑到华友钴业在2018年上游低成本矿山有望投产、低价库存持续重估以及钴盐、三元前驱体产量稳步增长,我们认为公司具备很强的业绩弹性,重估潜力巨大。 铜价慢牛格局确立,不可忽视公司铜产品的涨价弹性。铜受益于全球范围的铜矿供应收缩以及欧美经济引领的全球经济复苏,慢牛格局已经确立,铜价中长期看涨。2016年公司实现铜产品实物吨销量2.99万吨,预计PE527投产将新增矿产铜金属量1.43万吨、MIKAS投产再增加1万吨电积铜,有望充分受益铜价上涨。 投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价133.81元。我们预计公司2017年~2019年公司EPS分别为3.09元、5.60元、6.69元;考虑到钴的涨价弹性与需求远景,以及公司在此背景下对低成本资源的储备和获取能力,加之公司大股东丰富的锂电产业资源,给予“买入-A”的投资评级,6个月目标价为133.81元,相当于2019年20x的动态市盈率。
华友钴业 有色金属行业 2018-01-24 93.00 110.00 10.01% 103.85 11.67% -- 103.85 11.67% -- 详细
事项 公司发布2017年业绩预告:预计2017年归母净利润16.5-19亿元,同比增长2283.10%-2644.18%;扣非后归母净利润预计增加15.82-18.32亿元,同比增长2143.67%-2482.43%,业绩大超市场预期。 钴业龙头,业绩持续超预期 根据公司预计Q4单季度归母净利润5.52-8.02亿元,相比Q3季度的4.23亿元增长30.50%-89.60%。而Q4季度MB低级钴均价为31.14美元/磅,相比Q3季度的28.82美元/磅仅增长8%左右,这不仅表现出公司享受到了涨价盈利,也显示出公司在低成本原材料采购以及生产成本控制端的巨大优势,使得公司产品吨盈利空间扩大,推动公司业绩持续超预期。 供需紧张持续,钴价有望继续上涨 截止到1月17日MB低级钴价格已达36.95美元/磅,较Q4均价已上涨18.66%。受制于铜钴、镍钴伴生的天然属性,钴增量主要来自铜、镍矿扩产,从而间接取决于铜镍价格上涨幅度。从项目情况来看,未来几年除嘉能可KCC项目以及欧亚资源RTR项目预计投产外,仅有华友钴业、Clean TeQ两个小项目投产。在刚果(金)小矿山弹性增量达到极限,且大矿无大量供给的情况下,钴供给增速持续收缩。受三元电池需求快速增长的影响,钴需求急剧增加,而短期内钴增产有限,产量难以满足需求。钴供不应求的情况将逐渐加剧,钴价有望继续上涨。 上控资源、下拓市场,钴业龙头有望享受量价齐升 公司一直坚持上控资源、下拓市场战略,在上游资源端通过CDM公司搭建刚果(金)当地采购系统,2018年随着公司PE527项目和Mikas技改项目逐步达产,公司自有矿产量将达4000吨左右,将使公司当地采购+自有矿山原材料占比达50%左右;同时通过参股NZC14.76%股权,控股Lucky Resource51%股权以及布局锂电回收,为公司长期发展提供了资源保障。下游领域随着公司下游客户的拓展,2018年公司钴产品产量预计将由2017年的2.4万吨增加至3万吨,将有25%左右的增量空间。在钴价持续上涨以及公司产量提升的背景下,公司业绩有望继续实现量价齐升。 盈利预测与投资建议: 我们认为随着公司产量的提升以及钴价的持续上涨,公司业绩有望大幅提升,上调公司盈利预测。预计2018-2019年净利润分别为30亿、35亿,EPS分别为5.08元/股、5.93元/股,对应1月22日收盘价87.14元的动态PE分别为17x、15x,维持“买入”评级。 风险提示:铜、钴等金属价格下跌,收购海外资产存在不确定性。
华友钴业 有色金属行业 2018-01-24 93.00 -- -- 103.85 11.67% -- 103.85 11.67% -- 详细
事件:华友钴业披露2017年业绩预告,预计公司2017年的归母净利在人民币16.50亿至19亿元之间,同比增加2,283.10%到2,644.18%。扣非归母净利介于15.82亿至18.32亿元。据此推算,2017年Q4,公司扣非归母净利介于4.79亿和7.29亿之间,较Q3扣非净利4.36亿元,环比增长10%~67%,公司业绩状况高于市场一致预期。 公司业绩状况超预期,料与钴铜价格上涨及产能提升相关。例如: 在价格方面,受锂离子电池(包括3C锂电池及动力锂电池)材料对钴产品需求增长、海外电钴需求回暖等因素的影响,钴产品价格持续上涨;2017年末MB低端钴均价较2016年末上涨了近150%。从季度价格变化来看,Q4 MB钴均价环比Q3上涨约10%,同时据亚洲金属网,国内电钴4季度均价环比上涨13%,硫酸钴均价更是环比上涨了16%。此外,Q4LME铜均价环比Q3上涨7.4%。 在产能、产量方面,公司钴产品产能增加,预计对量的增长也有贡献。 在盈利能力方面,近年,公司刚果金原材料自主采购比例近50%,具有成本低、保障度较高等优势,同时,公司产品结构优化,制造成本下降,产品盈利能力大幅提升。 展望2018年,量价齐升态势仍在延续。例如,截止1月19日,MB钴价,又较Q4钴均价上涨了17%,国内钴产品价格较Q4均价上涨了10%-20%。同时,在需求稳步增长的环境下,公司钴产品产量(折金属量)仍有望增长10~20%。 公司成本占比也将呈下降趋势:第一,自有钴矿投产,将强化公司钴价弹性。定增募投项目PE527矿权开发项目、MIKAS升级改造项目将在2018年上半年前后投产;两大资源开发利用项目合计产能约4500吨钴金属量/年。第二,刚果金当地采购规模扩大与冶炼规模效应的体现,公司成本占比会进一步下降。 钴供需紧张局面持续,钴价仍有望走高。根据我们的预测,在新能源汽车的驱动之下,伴随着钴囤积与备库需求的提升,全球钴供需在2016年、2017年已然紧张,2018 年钴矿新增实际产量有限,新增产能投放仍需时日,而且对供需平衡的冲击是受控的;但从需求来看,全球新能源汽车产销的释放步伐加速,三元电池占比提升,需求增速不减。在2018年,钴的供需平衡仍然较为紧张(短缺约4000吨),钴价上扬态势仍可延续。 盈利预测:我们预估公司2017年和2018年归属母公司净利润分别为17.62亿元和32.95亿元(我们对公司2018年业绩预测的假设条件包括,公司钴销售均价约70万元,公司销量2.5万吨钴金属量,具体弹性预测参考图表1),对应当前公司股价的PE水平为29倍和16倍。公司作为国内钴业龙头,将充分收益钴的持续短缺和新能源汽车的快速增长所带来的量价齐升,我们维持公司“买入”评级。 风险提示事件:钴供应产能释放快于/高于预期;新能源汽车行业政策或销量不及预期;钴价下跌;刚果金政局风险与民采矿人权风险等。
华友钴业 有色金属行业 2017-12-18 88.50 110.00 10.01% 97.56 10.24%
103.85 17.34% -- 详细
事件:华友钴业拟认购澳大利亚上市铜钴矿企业14.76%股权。公司晚间公告,拟以1,000万澳元(折合人民币约5006万元)认购在刚果(金)从事铜钴矿勘探、收购、开发和运营的NzuriCopperLimited(NZC)公司发行的3988.83万股股份(含股权及可转债),占NZC公司发行后总股本的14.76%,成为该公司的第二大股东。 NZC核心资产为Kalongwe公司,后者2019年起年产精矿含钴1507吨/年。NZC公司拥有刚果(金)Kalongwe公司85%的权益,而Kalongwe公司拥有Kalongwe相应矿区的采矿权证。据NZC公司公告的Kalongwe项目可研报告,矿区初步矿石储量698万吨,其中铜平均品位3.03%,钴0.36%,含铜211,494吨、钴25,128吨。预计将于2019年开始投入运行,运行寿命约7年,年均处理原矿100万吨,生产精矿含铜19,360吨、钴1,507吨。 高品位、低成本的优质钴资源。Kalongwe控制的矿区中,钴平均品位0.36%,除去纯铜矿后钴的平均品位高达0.62%,相比于其他大型铜钴矿,Katanga的钴平均品位为0.55%,而Tenke矿仅0.27%。Kalongwe项目可研报告测算项目的C1现金成本为1.35美元/吨,而2016年Tenke铜钴矿C1现金成本为1.16美元/磅,考虑到Kalongwe钴品位更高,其现金成本仍具有相当的竞争力。此外,Kalongwe项目资本支出共计约5300万美元,平均每吨铜资本支出仅418美元,这个数字基本位于全球新开铜钴项目资本支出的底部。 预计未来全球钴产量增速有限,供需紧缺将持续。未来几年除嘉能可、欧亚资源外无大型钴矿供给。而受三元电池增长的影响,钴需求急剧增加,产量难以满足需求,钴供不应求的情况将逐渐加剧。 公司资源控制力将进一步增强,有望在原料供需偏紧的市场环境中继续巩固优势地位。公司向来注重对上游资源的整合,自2003年即开始考察非洲资源情况和投资环境,2006年在刚果(金)设立CDM公司,建立了钴矿料采购及加工平台。完成此次收购后,公司有望获取更多的优质、低价的钴资源,考虑公司多年在刚果(金)的采购、运输经验,公司的原料采购成本有望继续下降,资源控制能力得到巩固。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为14.51亿、19.00亿和25.01亿,EPS分别为2.45、3.21元和4.22元,对应12月13日收盘价87.69元的动态PE分别为36x、27x和21x,认购NZC股权后公司“上控资源”战略再下一城,维持“买入”评级。 风险提示:铜、钴等金属价格下跌,收购海外资产存在不确定性。
华友钴业 有色金属行业 2017-12-18 88.50 -- -- 97.56 10.24%
103.85 17.34% -- 详细
钴业龙头,关注自有矿产能释放: 国内钴业龙头,资源储备丰富,公司建立了自有矿、当地贸易系统以及大宗贸易商直接采购三大原矿供应体系,上游资源供应得到有效保障。公司PE527项目已于今年年初启动建设,预计明年上半年投产矿区拥有金属钴储量5.54万吨,加上MIKAS公司正在技改中,我们预计公司自有金属钴储量约7万吨,18年钴金属年产能约3100吨。12月14日公司发布公告,拟以1,000万澳元认购在刚果(金)从事铜钴矿勘探、收购、开发和运营的NZC14.76%的股份,成为该公司的第二大股东。进一步夯实上游资源。 钴资源紧俏,未来有望价量齐升: 钴主要需求来自于动力电池和3C领域。在动力电池领域,正加速替代磷酸铁锂电池,从电池厂商装机来看,三元电池占比已达到74.63%,随着新能源汽车产业的蓬勃发展,未来将是拉动钴消费的最大增长点;3C领域是钴酸锂应用最大的领域,3C主要包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑等虽然增速有所下降,但电池容量提升会拉动钴需求上涨。供给方面来看,由于钴的供应比较被动,供给增量极其有限。公司“量价齐升”有望持续。 三元前驱体是未来发展亮点: 公司20000吨三元前驱体一期生产线6000吨已进入生产运营期,二期产线于去年底完成建设,已进入试生产阶段,部分高端三元前驱体产品已实现批量销售,有望成为公司新的利润增长点。目前公司三元前驱体产品含523、622、811多种型号,部分产品已经实现量产,并通过LGC、当升科技、杉杉股份等认证进入世界知名品牌和特斯拉储能产业链。 布局上游资源回收和锂资源: 公司公告称通过子公司华友国际循环资源有限公司以约1,843.7260万元人民币收购碧伦生物技术股份有限公司100%股权,通过收购碧伦生技成功切入“废锂电池拆解回收-正极材料再造”流程,为建立回收资源渠道布局。公司目前致力于向锂电新能源材料行业转型升级,今年8月份以1302万澳元认购澳大利亚AVZ公司增发的1.86亿股,占AVZ公司本次增发完成后总股本的11.2%,AVZ公司拥有刚果Manono项目60%的权益,Manono项目为勘探权项目,存在一定的锂资源找矿潜力。 给予“推荐”评级: 我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.39、3.30和4.32元。当前股价对应17-19年分别为36、26和20倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:自有矿产能释放不及预期、新能源汽车需求不达预期
华友钴业 有色金属行业 2017-12-18 88.50 -- -- 97.56 10.24%
103.85 17.34% -- 详细
事件:认购澳大利亚NZC公司增发股份 公司拟通过子公司华友国际矿业以1000万澳元(折人民币约5006万元)认购澳大利亚NZC公司发行的3989万股股份(1期认购2648万股份2期为1341万份可转债,待NZC股东大会批准后转股),占NZC发行后总股本的14.76%,认购完成后,公司将成为NZC第二大股东。对此我们点评如下: NZC拥有铜钴采矿权,有利于增强公司资源储备 NZC是一家在澳洲上市专注于刚果(金)铜钴项目开发运营的公司,持有刚果(金)Kaongwe公司85%的权益,Kaongwe公司持有采矿权相应矿区初步矿石储量为698万吨,铜品位3.03%,钴品位0.36%,含铜资源21.15万吨(公司权益量2.7万吨),含钴资源2.51万吨(公司权益量3187吨)。本次认购有利于公司强化上游资源布局,增强锂电新能源材料所需的资源储备,为公司钴盐加工及三元材料业务的发展提供资源保障。 公司积极布局锂电上游资源,2018年自有矿山投产可期 公司预计PE527采矿权开发项目17年底试生产、MIKAS升级改造项目18年上半年投产,CDM湿法钴扩产项目按计划推进,随着上述项目陆续投产,公司资源自给率提升,盈利能力进一步增加。同时公司投资入股澳大利亚AVZ公司(拥有刚果(金)Manono项目60%的权益,Manono为锂辉石矿勘探权项目,该项目锂矿禀赋优异),积极布局锂资源开发。 投资建议 四季度长江钴价上涨10%,预计公司17-19年EPS分别为2.6、3.7和4.8元,对应当前股价PE分别为33、24和18倍,考虑到公司钴行业龙头地位和未来自有钴矿项目投产预期,维持“买入”评级。 风险提示:钴价格下行风险,公司新建项目投产低于预期。
华友钴业 有色金属行业 2017-12-07 82.78 104.70 4.71% 92.50 11.74%
103.85 25.45% -- 详细
金属钴价涨至49.5万元,吨,再创新高:近期钴价持续走高,据亚洲金属网数据,2017年12月1日,金属钴中间价上涨至49.5万元/吨,较前一日上涨0.7万元/吨,较一周前上涨1.7万元/吨,较一个月前上涨5万元邝屯。近期金属钴价格频繁上调,有加速上涨之势。钴价上涨一方面受外盘拉动,12月1日MB低级钴中间价单日涨幅超1%,上涨至31.85美元/磅(折合人民币约55万元/口屯)。另外一方面,受国内三元锂及氧化钴的需求增长拉动,导致钻产品需求持续增长,2017年上半年我国钴消费量约2.5万吨,同比增长13.6%,其中电池材料(钴盐领域)消费量约2.33万吨,同比增加22%。由于钴矿的供给具有刚性,预计未来供需将持续偏紧。华友钴业是我国为数不多的拥有自有矿山的钻业龙头,未来将持续受益于的钻价上涨。 自有矿石投产在即,多渠道保障钴资源供应:公司PE527项目已于今年年初启动建设,预计今年年底前完成项目建设,在18年开始释放产能。该矿区拥有金属钴储量5.54万吨,建成后钴金属年产能约3100吨。另外,MIKAS公司技改项目前已在可研设计阶段,力争年底前复产。两个项目建设完成后,预计自有钴矿山产能规模金属量约为4000-4500吨/年,自有矿山矿石成本大幅低于目前公司采购的矿石成本,公司钴产品毛利率有望实现大幅增长。另外公司还在加大力度布局资源回收循环业务,2017年4月1日,8月3日,公司先后发布公告称收购TMC公司70%及碧伦生技100%股份,两家公司均涉及锂电材料的金属回收利用业务。华友未来将采取“大宗采购+自有矿山+循环回收”等多渠道确保原料供给来源稳定,公司长期高速发展有保障。 锂电材料加速布局,三元前驱体产量增加:今年三元锂电池持续替代磷酸铁锂电池,拉动钴产品需求持续增长,对上游钴产品原材料价格持续走高形成有力支撑。公司已是国内钴行业龙头,并正在向新能源材料行业外延升级,加速布局钴产品的下游三元前驱体业务。公司20000吨三元前驱体一期生产线6000吨已进入生产运营期,二期产线于去年底完成建设,已进入试生产阶段,部分高端三元前驱体产品已实现批量销售。公司在强化钴产品生产的同时,拓展锂电材料业务,有望成为公司新的利润增长点。 公司17Q3扣非归母净利润11.03亿元,预计下期利润持续增长:10月27日,公司发布了2017年第三季度业绩报告,17年前三季度实现营业收入61.46亿元,同比增长76.19%,归母净利润10.98亿元,同比增长9723.35%,扣非净利润11.03亿元,同比增长17253.44%。公司17Q3实现销售收入23.57亿元,同比增长78.26%,环比增长15.49%,归母净利润4.23亿元,同比增长896.04%,扣非归母净利润4.36亿元,同比增长1028.59%,环比增长5.22%。业绩超预期受益于产品价格上涨,公司17Q3毛利率较同期增加19.65pct至33.25%,盈利能力实现突破性增长。公司预计下一报告期与去年同期比较净利润将继续大幅增长。 投资建议:由于金属钴价格持续创新高,公司自有矿山PE527放量在即,公司钴产品量价齐升,18年业绩有望持续超预期。我们上调公司2017-2019年每股收益分别至2.47元、3.49元和4.32元,对应PE分别为34.9,24.7,20.0倍,上调至“买入-A”的投资评级,6个月目标价上调至104.70元,相当于2018年30倍的动态市盈率。
华友钴业 有色金属行业 2017-11-06 97.01 100.80 0.81% 97.56 0.57%
100.48 3.58%
详细
公司公布2017年三季报。公司2017年前三季度取得营业收入61.46亿元,同比增长76.2%;实现归母净利10.98亿元,同比增长9723%。公司2017年前三季度净利润分别为2.5亿元、4.23亿元和4.23亿元,销售毛利率保持在33%左右。 加强钴供应链尽职管理。2017年8月,公司对外公布了责任钴业倡议的试点结果。为建设负责任的钴金属供应链体系,履行公司的社会责任,公司在刚果做了大量的工作以实现对手采矿的负责任采购治理。公司的行动获得了行业协会、国际机构以及责任钴业倡议会员企业的认可,也赢得了公司下游企业的信任。 认购澳洲AVZ公司增发股份。公司于2017年8月通过子公司华友国际矿业投资1302万澳元(折合人民币约6842万元)认购澳大利亚AVZ公司增发的1.86亿股股份,完成增发后,公司持有AVZ公司11.2%的股权。AVZ公司拥有刚果金Manono项目60%权益,Manono项目具有一定的锂资源找矿潜力。项目有助于拓展公司新能源领域的资源储备,分享新能源汽车产业发展带来的红利。 增资MIKAS公司,整合铜钴资源。公司向MIKAS公司增资6516万美元,用于建设年产4000吨粗制氢氧化钴、10000吨电积铜项目。公司持有MIKAS公司72%股权,项目预计于2018年上半年建成投产,产品中粗制氢氧化钴运回国内进行深加工,电积铜则在当地直接销售。项目将有利于进一步整合刚果金当地资源,提高公司原料自给率。 新能源汽车产业高速发展,钴价望持续走高。今年1-9月新能源汽车累计产销量分别为42.4万辆和39.8万辆,同比增长分别为40.2%和37.7%。其中9月的产销量数据为7.7万辆和7.8万辆,同比增长分别为79.7%和79.1%,呈现加速上涨趋势。受制于钴金属的伴生特质,原矿供给端难以快速释放,钴产业链整体情绪乐观。年初至今钴价涨幅已超过60%,预计未来钴价还将继续上涨,从而使公司盈利能力得到进一步提升。 盈利预测与评级。公司是国内钴盐产品龙头,在刚果金当地布局多年,在钴金属行业地位突出。2018年公司PE527项目预计将开始投产,将为公司提供稳定的矿石供应。预计公司2017-2019年EPS为2.52元/股,3.47元/股,3.86元/股。给予公司2017年40倍PE,目标价100.80元,买入评级。 风险提示。钴金属价格波动。
华友钴业 有色金属行业 2017-11-02 97.01 110.00 10.01% 97.56 0.57%
100.48 3.58%
详细
公司发布2017年三季报:2017年前三季度营收61.46亿元,同比增76.19%;归母净利为10.98亿元,同比增9723.35%;扣非归母净利11.03亿元,同比增17,253.44%。其中,三季度营收23.57亿元,环比增15.49%,归母净利4.23亿元,环比增0.20%,扣非归母净利4.36亿元,环比提升5.22%,业绩略超预期。 量价齐升助力业绩高增长,三季度存货仍在持续增长:受益于三元前驱体产品销量大幅增加所致和钴价三季度均价环比二季大幅上涨7.78%达20.55美元/磅,公司第三季度营收环比增长15.49%至23.57亿元;但营业成本环比增长17.47%至15.65亿元,导致单季度毛利率环比降3.23%至33.6%。但毛利率下降主要是因为公司钴精矿原料从刚果运输到国内工厂加工约需4-5个月时间周期,今年钴原料价格大幅上涨,三季度主要使用一、二季度高价购进的钴原料进行生产,因此第三季度毛利率环比有所下降。 但值得注意的是,受益于上游钴精矿原料价格上涨及自身存货规模增加,公司截止到三季度末存货较年初增加18.26亿元,其中三季度仍继续增加4.12亿元;此从经营活动产生的现金流量净额同比下降783.82%,环比继续下滑31%至12.19亿元,预计公司原材料库存采购量仍在持续增加,库存收益有望继续走高。 三项费用增幅有所分化,三季度营业外支出有所增加:三季度财务费用环比下降8.54%至0.75亿元,销售费用环比下降28.57%至0.15亿元,但受公司技改支出不能资本化的部分与钴供应链尽职管理费用增加所致,管理费用环比大幅增加88.04%至1.68亿,三项费用合计环比增加34.4%至2.58亿元。同时,因非流动资产处置损失导致三季度营业外支出环比增加450%至0.33亿元,导致营业外利润单季度亏损达0.29亿元。 公司具备钴产品冶炼产能共计2.4万吨金属吨,预计2018年上半年,公司钴原料的自给量将增加4500吨金属吨(1000吨MIKAS技改+3500吨PE527新建);同时,公司还拥有2万吨三元前驱体产能,收购TMC公司70%股权与AVZ公司11%股权,并获得1.86亿股期权。AVZ持有刚果金Manono项目60%的权益,锂资源找矿潜力较大,未来锂电材料产业链布局或成业绩新增点。 盈利预测与评级:我们预计,公司2017/18/19年净利润达15.1/21.8/26.8亿元,EPS2.55/3.68/4.52元,对应PE35/25/20X。 我们认为,钴价继续上行,公司钴原料自给率提升和新增项目逐步达产背景下,业绩将迎来爆发,维持“买入”评级!
华友钴业 有色金属行业 2017-11-02 97.01 -- -- 97.56 0.57%
100.48 3.58%
详细
国内钴业龙头,钴矿资源丰富,产能不断提高。公司控制上游钴矿资源7.04万吨,其中控股72%的MIKAS公司拥有钴金属量1.63万吨,子公司CDM持有的PE527采矿权对应钴金属量5.41万吨。预计2017年年底PE527年产3100吨金属量的项目将投产,2018年上半年MIKAS年产1000吨金属量的升级扩产项目将投产,公司原材料自给率不断提高。此外,公司增资的MIKAS升级改造项目已完成工程设计和土地平整,进入土建施工阶段,预计明年上半年投产,该项目包含了年产4000吨粗制氢氧化钴和10000吨电积铜。 布局上游资源回收领域,保证原材料供应。2017年公司完成了对韩国TMC公司70%的股权收购,开启了境外锂电资源循环回收利用的布局;同时公司在国内设立了衢州华友资源再生科技有限公司,目前衢州资源循环回收利用项目已获备案。2017年8月,公司又投资收购了台湾碧伦生技股份有限公司,进一步强化资源循环业务。其中韩国TMC公司95%以上的原材料来自LG系的废弃锂离子电池,2015年钴相关产品的收入占其总销售收入的78%,2016年公司营业收入近9000万,净利润约480万;台湾碧伦生技股份有限公司目前设计产能约为70-100吨/月,项目达产后回收金属量将达到840-1200吨/年。 中游调整产能结构,对接三元锂电池的快速扩产。2017年上半年,公司各类钴产品销量总计超过19000吨(折合金属量8930吨),较去年同期增长约27%;其中用于生产三元材料的硫酸钴产品销售超过6000吨,较上年同期增长47%。2017年之前,公司产品结构中以四氧化三钴占据主要份额,四氧化三钴主要用作钴酸锂正极材料,而硫酸钴主要用于制造锂离子电池三元材料。随着各大电池厂商不断扩张三元电池的产能,公司顺应形式进行产品结构调整,从而对接下游快速增长的需求。 下游三元前驱体和电积钴项目今年达产,毛利率将大幅提升。公司在衢州建设6条NCM三元前驱体生产线,规划产能2万吨,同时公司还投资建设了2000吨电积钴项目,两个项目都将在2017年达产。公司2016年三元产品产量3093万吨,产能利用率15%,毛利率仅为2.6%,随着2万吨的三元前躯体产能在2017年下半年达产,毛利率将大幅提升。此外,报告期内公司加快产品开发速度,产品研发认证取得新突破;部分高端三元前驱体产品通过BASF、LGC、当升、杉杉等知名企业的认证,并进入世界知名品牌汽车和特斯拉储能产业链。三元正极材料认证周期长,客户粘性强,公司已抢占先发优势,形成较强的壁垒。 铜钴价格有望继续上涨。钴矿多为铜矿和镍矿的伴生矿,只有不到10%是原生钴矿,铜价和镍价从2011年起经历了长达5年多的持续下滑,全球大型矿山企业的资本支出也逐年下滑,因此在新增铜矿、镍矿有限的背景下,钴矿的供给增量也较为有限。与此同时考虑各大车企纷纷加速布局新能源汽车,随着主力车企汽车产量中新能源汽车渗透率的增加,预计钴的供需缺口会逐步扩大,钴价有望再度上涨。2017年三季度SHFE铜价环比增长8.5%,上半年矿山产量的负增长和铜冶炼费(TC/RC)的大幅下滑证实铜矿供给拐点的出现,2020年之前全球无大型矿山投产,在需求较为稳定的前提下,铜价有望继续上涨。 原料采购具备优势。公司深耕刚果(金)多年,了解当地钴精矿市场,手抓矿供给较为分散,议价能力对比大型矿山公司较弱,采购成本更低。公司在当地拥有钴产品出口许可,尽享采购低成本手抓矿的优势。 维持买入评级。公司作为国内钴业龙头,产能不断扩张,2017-2018年公司规划项目将集中投产或达产,原材料自给率和公司整体产能利用率的上升将大幅提高公司整体毛利率。此外,公司全产业链布局,进行横向与纵向的拓展,切入锂电正极材料、锂电铜箔和锂矿资源中去,公司有望迎来协同效应和新的利润增长点。暂不考虑未完成的收购对公司业绩的影响,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为2.64元,4.38元,4.59元,对应PE分别为33.17倍,20.00倍,19.10倍。维持“买入”评级。
华友钴业 有色金属行业 2017-11-01 97.01 132.00 32.01% 97.56 0.57%
100.48 3.58%
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公司三季度业绩再超市场预期。10月27日,公司发布2017年三季报,实现营业总收入61.5亿,同增76%;归属母公司净利润11.0亿,同增9723%,其中三季度单季实现归母净利润4.23亿,环比与二季度基本持平,在Q2业绩超预期基础上再次超出市场预期。 产品量价齐升,优化下游结构,受益低价库存。第一,钴产品量价齐升。销量方面,上半年公司各类钴产品销量折合金属量8,930吨,考虑到公司全年钴产品目标销量折合金属吨约24,000吨,预计下半年销量有望提升;价格方面,前三季度国内金属钴价格由年初27.5万/吨上升至9月底45.5万/吨,实现均价38.5万/吨,较去年同期均价20.4万/吨同比增长88.6%,Q3均价环比增长约5%;成本方面,公司钴精矿原料成本计算采用移动平均法,三季度钴原矿成本及加工辅料上涨总体可控。第二,产品结构优化。前三季度公司硫酸钴等钴盐产品比例提升,而国内钴盐因下游动力电池、3C 等领域景气度提升,售价与电钴均价比值持续上升(历史比值通常为钴盐所含钴金属量),这意味着公司钴产品吨金属售价较电钴存在更大涨幅。第三,受益低价库存。公司前期具备充足原料备货,同时钴原料从刚果采购并运输到国内至少需4个月的时间周期,在钴价大涨过程中能够实现持续的库存重估。 立足中游,拓展两头,向全球钴行业一体化龙头进军。公司通过上游控制资源,中游做强钴盐冶炼,下游拓展三元材料前驱体领域,已成功打造高效一体化运作的钴材料全产业链,完成了总部在桐乡、资源保障在非洲、制造基地在衢州、市场在全球的空间布局。上游端,钴精矿产能4,100吨(其中PE527项目3,100吨钴金属/年预计年底实现试生产,MIKAS1,000吨钴金属/年升级改造项目预计明年上半年投产);中游端,具备钴盐产能2.4万吨;下游端,拥有三元材料前驱体产能2万吨,产量质量逐月提高;资源回收端,完成对韩国 TMC 公司70%的股权的收购,同时投资收购台湾碧伦生技股份有限公司,开启了境外锂电资源循环回收利用的布局。 战略投资AVZ,横向布局上游锂矿资源。8月13日,公司公告拟通过子公司以1302万澳元(折合人民币约6842万元)认购澳大利亚AVZ 公司增发的1.86亿股股份,占AVZ 公司增发完成后总股本的11.2%。AVZ 公司拥有刚果(金)Manono 锂矿项目60%权益,该矿初探矿石资源量4-8亿吨,氧化锂品位为1%-1.5%。目前该矿处于前期勘探阶段,若开发成功将为华友拓展锂电新材料提供可靠的锂资源保障。 继续旗帜鲜明看涨钴价。我们前期实地调研了刚果(金)11家相关矿企,并对钴供需平衡表进行了重估,结论如下:1)2017-2019年供需仍将维持紧平衡;2)钴价有望持续走强。一是人权组织对手抓矿调查山雨欲来,二是需求端持续向好,三是前期去库存缓解供应压力,四是供给集中度高的小金属具有存货调整容易被操控,一致预期形成后容易自我加强等特性。近期国内外钴价差缩窄,表明国内钴原料库存正在加速去化,再考虑到Q4新能源车需求边际向好,我们认为在此背景下国内外钴价均将易涨难跌。 华友钴业充分受益于钴价上涨,业绩弹性大。一是钴盐加工费会随钴价同步上涨;二是钴精矿自产比例持续提高;三是常备库存量巨大,充分受益于存货升值,前三季度存货增18亿元。 不可忽视的铜产品涨价弹性。今年以来铜价持续上涨,主要受益于全球范围的铜矿供应收缩以及欧美需求引领的需求复苏,长周期拐点已现。2016年公司实现铜产品实物吨销量2.99万吨,预计PE527的投产将带来新增铜金属量1.43万吨,充分受益铜价上涨。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价132元。我们预计公司2017年-2019年公司EPS 分别为2.68元、4.11元、5.29元;考虑到钴的涨价弹性与需求远景,以 及公司在此背景下对低成本资源的获取与产品结构优化能力,加之公司大股东丰富的锂电产业资源,给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为132元,相当于2019年25x 的动态市盈率。 风险提示:1)新能源汽车需求不及预期;2)供给增速超预期;
华友钴业 有色金属行业 2017-10-31 97.01 107.10 7.11% 97.56 0.57%
100.48 3.58%
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发布17年三季报,利润持续高增长。 公司发布17年三季报,1-9月份共计实现营业收入61.46亿元,同比增长76.19%;实现归属于上市公司股东的净利润10.98亿元,同比增长17253.44%。公司三季度单季营收23.57亿元,实现归属母公司股东净利润4.23亿元,同比增长896.04%,环比下降0.7%。公司三季报业绩高于我们此前预期。 锂电旺季量价齐升,前驱体产销大幅增加。 据SMM 数据,17年三季度内电解钴国内价格上涨8.9%;三季度末价格同比上涨幅度达到105.5%。在三季度的传统产销旺季中,公司抓住价格上涨的良好经营条件,实现销售价格和销售毛利率的同比大幅提升。同时报告期内,公司三元前驱体产品销量大幅增加,产能规模有所增长。根据此前公司的产能规划,我们预计今年公司钴产品中金属产量有望超过2万吨,同时2万吨/年的锂离子电池三元正极材料前驱体项目产能今年预计将进一步提升。 矿山及锂电项目有序推进,产业链上下游全面布局中。 公司坚持产业上下游布局战略,多个项目持续推进。上游资源端, PE527矿权开发项目于上半年开工建设,预计年底试生产;MIKAS 升级改造项目预计18年上半年投产;CDM 湿法钴扩产项目和湿法硫化矿应用技改项目等按计划推进。公司同时还投资澳大利亚AVZ 公司,布局锂资源开发;通过投资TMC 公司、设立衢州资源循环回收利用项目等途径,布局锂电资源回收业务。下游锂电新能源领域,公司2万吨三元前驱体项目试生产工作稳步推进,产量和质量稳定提升,具备稳定量产多款产品的能力。 车企加快新能源布局,看好钴需求长期增长。 据10月份长安汽车宣布的新能源战略称,其计划在2025年起全面停止销售传统意义燃油车。我们认为随着多国燃油车禁售时间公布,各车企布局新能源进度有望加快,钴和锂在上游资源有序开发的情况下,动力电池领域的需求增长将形成价格有效支撑。我们认为,18-19年钴供需格局有望持续改善,钴行业高景气环境下,公司作为产业链完善、规模领先行业的龙头企业有望继续受益。 利润持续向好,维持“增持”评级。 钴价继续上涨,公司三季报利润超出我们此前预期,适当上调公司盈利预测,17-19年上调幅度分别为38.2%、31.4%、28.8%。预计2017~2019年公司主营业务收入分别为89.89、127.37、142.56亿元,归属于母公司股东的净利润分别为14.80、18.14、24.97亿元,EPS 分别为2.50、3.06、4.21元,对应当前的PE 为36、30、21倍。参考可比公司估值(18年平均37倍PE),给予公司18年估值35-40倍,对应目标价为107.10-122.40元。维持公司“增持”评级。 风险提示:钴铜等产品价格下跌;项目建设不及预期。
华友钴业 有色金属行业 2017-09-04 81.00 96.00 -- 97.56 20.44%
97.56 20.44%
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2017年上半年公司实现营业收入37.88亿元,同比增长75%,实现归母净利润6.75亿元,同比增长2257%,量价双升,公司业绩爆发性增长,超市场预期。一季度公司营收17.47亿元,同比增长66%,净利润2.52亿元,同比增长821%;二季度营收20.41亿元,同比增长83%,净利润4.23亿元,同比增长11596%。上半年业绩增长主要金属钴及钴产品价格的暴涨以及销量的增长,一是钴产品价格超额上涨,二是金属钴周转4-6月,在价格上行通道中获得库存收益。另外,铜价格较去年有所回升,毛利率也随之提升;三元材料渐成规模,营收与毛利率均有提升。预计下半年,电动车与消费类电子旺季来临,钴价有望进一步上扬,且公司加强对上游锂、钴资源布局,拓展下游锂电材料,强化中游钴产品生产,转型升级锂电新材料领先公司,预计未来持续增长潜力大。 分业务看,公司各项业务向好,钴产品最为亮眼。1)上半年钴产品收入27.73亿元,占营业总收入的73%,销售额同比去年上升114%,毛利率38.3%,比16年同期上升25个百分点,MB99.3%低幅钴价由年初14.3美元/磅上涨至6月底的27.5美元/磅,上涨92.3%,并且由于金属钴涨价带动钴产品价格超额上涨,四氧化三钴价格涨幅超过90%,达到36万/吨左右,硫酸钴价格涨幅超过60%,价格达到9万/吨左右,因此公司盈利能力大幅提升。上半年公司各类钴产品销量总计超过19000吨(折合金属量8930吨),较上年同期增长27%,因此公司上半年金属钴均价为36万(含税),价格翻翻(2016年上半年为17.8万/吨)。2)上半年铜产品收入6.62亿元,占营业总收入17.48%,同比增长49%,毛利率20%,比16年提高5.6个百分点,主要由于铜价自去年10月回升以来,一直保持在5400美元/吨以上。3)上半年三元产品收入1.58亿元,占营业总收入的4.17%,营业收入同比上升293%,毛利率14.48%,增加8个点,公司三元前驱体2万吨产能基本建成,逐步投放,因此上半年三元业务规模大幅扩大。 费用率整体有所下降,销售、管理费率保持稳定,财务费率下降明显,盈利能力改善明显。2017年上半年公司毛利率33.03%,同比上升19.46个百分点,大幅提升,主要系钴产品价格上涨及下游动力锂电产业高景气度带来的销量提升。上半年净利率17.77%,去年同期为亏损1.68%,公司实现扭亏为盈并实现大幅度盈利。上半年公司费用同比增长13.55%至3.61亿元,费用率下降5.17个百分点至9.53%。其中,由于销售规模扩大,销售费用同比增长91.76%至0.41亿元,费用率上升0.09个百分点至1.09%;管理费用同比增长25.64%至1.63亿元,主要系研发投入费用及职工薪酬增加所致,费用率为4.30%,费用率下降1.69个百分点;财务费用为1.57亿元,同比下降5.98%,费用率4.14%,下降3.57个百分点。 材料价格提升、收入确认集中二季度,公司现金流略有下降:公司2017年上半年度应收账款余额为8.74亿元,比上期末增加4.39亿元,上升幅度为101%,主要原因系:一是占公司营收73%的钴产品价格大幅提高,导致营收账款余额提升;二是公司给予客户一定信用期,二季度营业收入20.4亿元,大部分营业收入未到账期导致营收账款余额高企。报告期末公司存货为34.47亿,同比增长70%。现金流方面,公司报告期内经营活动净现金流为-6.2亿元,主要原因是公司存货比期初增加14.14亿元,原材料价格上涨导致资金占用增加。投资活动净现金流为-6.57亿,主要由于公司增加了暂时闲置定增募集资金用于现金管理,以及公司股权收购、项目投资支出增加所致。通过借款等方式,报告期内公司筹资活动净现金流为9.18亿,期末短期借款为44.08亿,较年初增长43%,期末现金为11.89亿,较年初下降22.9%。 手握钴矿战略资源,布局锂资源,全力转型升级锂电新材料领先企业。公司目前钴金属以进口为主,自有钴资源产能1000吨,年底将达到4500吨(全球钴金属需求10万吨),包括公司增资MIKAS公司6516万美元(持有MIKAS公司72%股权),用于4000吨粗制氢氧化钴、1万吨电积铜项目。锂矿方面,公司以6842万元认购澳大利亚AVZ公司股权,完成后持有AVZ公司11.2%的股权,AVZ持有Manono60%股权,Manono具备锂资源找矿能力。同时,公司拟以1844万元收购碧伦生物技术股份有限公司100%股权,碧伦目前具备锂金属回收70-100吨/月的能力。正极材料方面,2万吨三元前驱体项目试生产工作稳步推进,产线得到优化,产量质量逐月提高,具备稳定量产多款产品的能力;同时公司第二大股东拟收购天津巴莫42%股权,天津巴莫为钴酸锂正极龙头企业,并积极拓展三元正极领域,是公司的重要客户,收购完成后,有利于双方加强合作。 盈利预测与投资评级:我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为13.23亿、20.33亿、26.46亿元,EPS为2.23/3.43/4.47元,同比增长1811/54/30%,对应PE为34x/22x/17x,由于公司转型升级为新能源锂电材料公司,成长潜力大,因此给以目标价96元,对应2018年28倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;公司产销不达预期;钴价格不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名