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精测电子 电子元器件行业 2017-10-20 119.95 -- -- 119.28 -0.56% -- 119.28 -0.56% -- 详细
随着OLED 屏幕在iPhone X, 华为Mate 10等旗舰机型的进一步普及,OLED手机渗透率将有望从2017年35%水平逐步提升至2020年的66%。同时,国内面板厂商京东方,深天马,黑牛食品(国显光电)等大力投资新型显示OLED,力争实现“OLED 国产化”目标,打破国外垄断。其中,京东方成都柔性OLED产线将于十月底率先实现量产及产品交付,供给国内智能手机品牌,“OLED国产化”进程加速,带动产业链上下游协同发展。精测电子作为国内面板检测设备市场龙头,OLED 检测设备已成功得到京东方等厂商验证通过,并且已有规模出货。我们认为,“产业发展,设备先行”,精测电子是“OLED 国产化”进程中的主要参与者及受益标的。 国内多条产线在建,未来三年设备投资保持50%以上高增速。 据我们统计,2017-2019年我国将新增约10条LCD 产线及8条OLED 产线,总投资金额达4500亿元,设备需求超3000亿元。设备采购金额将以超50%的年增速进行。2016年全年我国面板产线设备采购金额约为320亿元,2017年1-8月,我国设备采购金额已经达到约300亿元水平。在行业大趋势下,精测电子继续保持在模组段(Module)检测设备的高市占率及领先优势,进一步向上拓展成盒段(Cell)及阵列段(Array)的检测设备市场并积极进入新型显示OLED 检测设备市场,未来成长可期。 产品验证通过,AOI 及OLED 检测系统销售进一步放量。 精测电子2017年上半年实现OLED 检测系统销售2098万元,较2016年全年173万元销售金额大幅增长。公司OLED 检测系统已经得到京东方成都等主要OLED 厂商的验证通过并逐步向相关产线供应设备。同时,公司于2017年推出Macro 及Micro 机等前段AOI 检测产品,并于三季度集中出货到京东方,中电熊猫等产线。加速公司在AOI 及OLED 检测市场的成长。同时,公司成功取得苹果供应商代码,再次证明精测产品的技术优势及市场认可度。 股权激励完成,稳定核心团队。 公司于2017年7月顺利完成股权激励计划,进一步稳定了研发、销售、管理等岗位核心人员,公司自主研发和市场开拓能力得到巩固,为公司新产品研发,现有客户关系维护以及新客户导入提供保障。 公司发布2017年1-9月业绩预告:净利润1.05-1.2亿元,同比去年同期增109.81%-139.78%,基本每股收益1.28-1.47元,同比增长54.22%-77.11%(股本由去年同期6000万股增加至8190.70万股)。亮眼的三季度业绩表现充分验证了我们的推荐逻辑,在国内新建面板产线开启设备采购后(如京东方合肥,中电熊猫,京东方成都等),精测电子启动高速成长。 我们认为,精测电子充分受益于国内面板产线建线高峰,公司产品结构的拓宽进一步增强了竞争实力,未来三年50%+的高成长确定性强。随着公司下半年营收确认,以及京东方合肥G10.5代线等进一步增加设备采购,我们调高公司盈利预测:2017-2019年销售收入分别为8.7亿元,12.5亿元以及17.6亿元(原预测为8.1,11.5及16.2亿元),对应净利润为1.6,2.4以及3.5亿元(原预测为1.47,2.1及3亿元)。对应当前P/E 为59.7,38.8以及26.9倍。维持“买入”评级。
浙江美大 家用电器行业 2017-10-19 17.09 -- -- 17.35 1.52% -- 17.35 1.52% -- 详细
投资要点:集成灶线上市场高增长根据中怡康线上数据显示,2017年前5月集成灶线上市场零售规模达到2.7亿,同比增长90.2%,相比传统分体式厨电,集成灶市场规模虽然还比很小,但其发展势头不容小觑。从参与的品牌数量来看,线上市场监测品牌数量已经从去年的70个增加到今年的90个,销售机型也从去年的345款增加到今年的444款。今年以来,集成灶线上市场的高速增长,吸引美的、TCL、海尔等传统厨电企业也纷纷推出集成灶产品,参与到集成灶的线上市场竞争中。我们认为,随着众多厨电企业依托电商渠道进行品牌推广,有利于迅速提升集成灶产品知名度,助推集成灶细分行业的渗透率提升,短期内集成灶行业的迅速做大做强对公司这种集成灶行业龙头企业利大于弊。 线上提价能力强根据中怡康数据显示,集成灶今年前5月线上市场均价为5010元,较去年同期提升17.3%。而反观传统分体式厨电,今年前5月线上吸油烟机、燃气灶和消毒柜的市场均价分别为1540元、746元、856元,同比增幅分别为-2.3%、0.5%和7.1%。对比烟灶消合计3142元线上市场均价,集成灶高达5010元的均价可以看出集成灶整体定位于更高端的厨房电器消费者,符合当下消费升级的大趋势。而其高达17.3%的均价涨幅也反映出集成灶行业提价能力强,消费者愿意为更好排烟效果以及更健康的厨房买单。公司针对当下集成灶行业消费特点发生的新变化,在不断推出更美观、排烟效果更好的新产品同时,积极开发带嵌入式蒸、烤箱款集成灶,由于带嵌入式蒸、烤箱款一般比普通集成灶价格高30%左右,随着蒸、烤箱款集成灶占比提升,带动产品均价持续上行,成为公司收入持续增长的有力保障。 高端化趋势显著由于烟灶产品具有较强的装饰属性,属于耐用消费品中更换频率较低的产品,在当前房价高企的背景下,消费者在选择产品时价格往往成为了排在质量和性能以后的指标。而高端化消费升级在集成灶这个行业表现的尤为突出。据中怡康数据显示,线上集成灶市场主力机型主要集中在3000-6000元之间,今年前5月此价格段集成灶零售量份额高达到63.2%,而6000元以上高端机型的市场零售量份额则达到25.4%,同比提升13.5pct,实现了近倍增长。尤其是近年来随着80、90后逐渐成为消费主力军,对带有装饰属性的烟灶产品已经不再满足于千篇一律的工业化大规模生产的标准产品,集成灶“半定制”化的产品特点很好的满足了新兴消费群体对个性化的追求。 盈利预测及估值盈利约方面,我们维持前期盈利预测,预计公司2017-2019年可实现每股收益0.47、0.66和0.95元,对应当前股价估值36、25、18倍,维持“买入”评级。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-19 31.87 -- -- 32.80 2.92% -- 32.80 2.92% -- 详细
投资要点:三季报低于预期,静待四季度手机放量公司预计2017年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长5%-15%,对应的净利润区间为5.13亿元-5.61亿元,三季度单季度净利润同比增长1-30%,对应的净利润区间为1.60亿元-2.06亿元,3业绩低于预期,此外,非经常损益对当期经营业绩的影响大约为4834万元。主要原因:客户处在产品换型周期,订单增速不及预期;公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。 短期国产手机出货量增加,国际客户开拓顺利短期Q3OPPO(R11、A59s、A57、Y67)、vivo(X9s、X9sPlus)等中端手机出货量增加,Q4国产全面屏手机大幅出货,公司在Q4也业绩也会快速放量,明年OPPO/Vivo由外壳转变金属中框价值量提升,同时三星A/J都是纯增量业务,公司已成为苹果MacBook外观件直接供应商,未来增长可期。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的3000元,预计明年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,公司合资公司天机机器人在10月份推出小型六轴工业机器人TR8,TR8已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC上下料,预计2017年下半年实际生产500台,2018年将生产3000台,2019年将生产5000台,2020年将实现年产万台的规模,智能制造预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间,我们预计公司17-19年实现的净利润为9.55/15.61/21.81亿元,对应EPS分别为1.06、1.73、2.42元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示核心客户出货不达预期。
秀强股份 非金属类建材业 2017-10-19 8.56 -- -- 8.57 0.12% -- 8.57 0.12% -- 详细
投资要点冰箱市场整体呈现颓势,但中高端市场异军突起产业在线数据显示,截至2017年8月,冰箱行业实现内销量3058.6万台,同比下滑6.87%,下滑速度同比扩大0.52pct,冰箱行业整体仍呈现下滑颓势中。但我们也看到中高端冰箱市场却逆势上涨。据奥维云网线下监测数据显示,2017年1-4月,国内冰箱市场单价2000元以下的冰箱销量占比为30.6%,同比下降5.5%。与低价产品销量逐年下降的趋势相反,中高端产品的市场销量却在逐步上升。4000元-6000元以及6000元以上价格段的冰箱销量占比分别为15.7%和16.5%,同比增长2.0%和2.7%。伴随着大众经济消费水平的不断提升,近两年,消费升级浪潮四起,消费者对冰箱产品的使用需求开始从“有”向“优”方向转换,品质化需求被提上话题榜,冰箱行业正处在产品结构性调整时期。 冰箱高端化趋势带动玻璃深加工主业高增长,全年有望持续据中怡康数据显示,近年来,以多门,对开门冰箱为代表的中高端冰箱零售份额已经达到了整体多门冰箱的60%。其中,作为后起之秀的十字对开门冰箱也已经占据了整体多门冰箱份额的44.8%。2017上半年,十字对开门冰箱线上零售额占整体零售额的27.3%,同比上涨2.8%,线下销售额为25.3%,同比上涨1.5%。在80、90成为消费主体的时代,独具特色的审美不断推动着冰箱行业向着更美观、更高端的方向发展。得益于中高端冰箱市场份额的增长和海外客户持续开拓,公司玻璃深加工业务营业利润较上年同期增长约65%,保障公司前三季度整体经营业绩稳中有增。公司近期发布2017年前三季度业绩预告,受玻璃深加工业务强势增长影响,2017年1-9月公司预计可实现归属于上市公司股东的净利润区间1.2-1.4亿元,同比增长39%-62%。我们预计随着冰箱行业消费升级的持续推进,公司玻璃深加工业务高增长有望贯穿全年,并在短期内成为公司业绩高增长的有力支撑。 盈利预测及估值我们维持前期盈利预测,预计公司2017-2019年可实现EPS分别为0.31元、0.42元、0.57元,对应当前股价估值28倍、21倍、15倍。公司前期完成江苏童梦股权转让登记手续,江苏童梦将在三季度并表后进一步增厚公司业绩。近期,内地教育机构红黄蓝登陆纽交所,成中国首家独立上市的学前教育企业,交易首日即暴涨40%,最新市值近55亿。而作为当前教育产业盈利规模与红黄蓝相当的秀强股份,我们看好公司在玻璃主业稳健增长的基础上,通过幼教产业的对外扩张,持续做大教育产业,维持“买入”评级。
晶盛机电 机械行业 2017-10-18 15.92 -- -- 17.09 7.35% -- 17.09 7.35% -- 详细
公告内容: 10月12日晚,晶盛机电宣布与中环股份、无锡市政府下属投资平台等共同启动建设集成电路用大硅片生产与制造项目,项目总投资约 30亿美元,一期投资约15亿美元。 公告点评。 半导体硅片供不应求背景下的黄金卡位。 硅片是集成电路产业最上游的核心基材,2016下半年起8-12寸硅片供需逆转并开始了飙涨之路,2017年至今12寸硅片累计涨幅已超60%,全球晶圆代工大厂已纷纷与各大硅片龙头签订保量不保价合约,静态看2019年前当前供需关系很难改变。国内而言,当前8寸硅片总产能仅为23万片/月,而对应需求为80万片/月,在建产能约26.5万片/月,供需缺口严重;而更主流的12寸大硅片则完全依赖进口,当前国内需求约为46万片/月,预计到2018年总需求至少在109万片/月以上。国产硅片产能瓶颈严重制约了我国半导体行业的发展,而国内唯一进行12寸硅片产业化的上海新昇新近换帅,短期或存不确定性。本次半导体大硅片项目在多方合作下实现了黄金卡位,将有望填补我国大尺寸集成电路硅片领域的空白,意义重大。 优质资源大整合,三强联手优势互补。 本次合作的两家上市公司——中环股份、晶盛机电均在半导体领域有深度布局,中环股份深耕半导体领域多年,技术积累深厚,目前是全球第三大区熔硅片供应商。晶盛是国家02专项12寸大硅片设备的唯一承担方,国内领先的半导体硅片设备制造商。除此之外,合作的第三方——无锡市政府一直以来高度扶持半导体产业,本次集成电路大硅片项目将列入无锡市重大产业项目,并开设行政审批绿色通道,在选址用地、项目环评、税收优惠、投融资、科技研发、人才引进、项目推进机制等方面给予最优保障。 半导体硅片设备投资迎风口,晶盛将直接受益。 我们预判半导体硅片将在2017年出现供需失衡业已得到验证,集成电路硅片设备需求正进入高景气通道。公司上半年半导体设备营收已达8,500万元,其8寸长晶炉及其配套设备正式放量。而作为国内唯一的02专项12寸大硅片设备产业化承担方,公司早在2015年已通过专项组认证,并已实现了该设备的海内外销售。鉴于半导体硅片设备欧美日对华的严格禁运,公司作为国内血统最纯正的硅片设备绝对龙头,行业竞争格局对其极为有利。我们测算8寸、12寸硅片设备十三五期间国产化需求空间为400亿、120亿,公司作为国内稀缺设备供应商,有望充分受益。 盈利预测及估值。 预计2017-2019年公司净利润分别为4.2、6.1、7.9亿 ,对应PE 分别为37倍、25倍、20倍,三年复合增速57%,维持“买入”评级。 风险提示:单晶技术扩张受阻;半导体业务不达预期、蓝宝石扩产及销售不达预期。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-10-18 29.54 -- -- 32.86 11.24% -- 32.86 11.24% -- 详细
报告导读。 蓝思科技10月13日晚间发布2017年三季度业绩预增公告,预计2017年前三季度净利润同比增长55%-60%。 投资要点。 三季度业绩低于预期,第三季度正式量产应对需求。 公司预计2017年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长8%-18%,对应的净利润区间为8.59亿元-9.41亿元;三季度净利润同比增长0%-15%,对应的净利润区间为5.47亿元-6.30亿元,Q3业绩低于预期,此外,非经常性损益对当期净利润的影响约为 1.39亿元。公司为主要客户开发的多款智能手机前、后盖防护玻璃产品,从第三季度开始正式量产。公司新的生产基地及新的生产场地在大规模量产初期,各种新设备、 新工艺、新技术的大量应用存在一定的磨合适应期;新产品产能及良率的提升也离不开新员工熟练程度的提高,因而对公司当期利润的增长造成了一定程度的影响。 采取积极经营策略,静待主要客户发力。 公司从第二季度就开始为浏阳南园新生产基地提前招聘大量新员工进行培训,为下半年大客户新产品集中大量投产储备了人力资源,有利于确保下半年按照客户订单足额按期交货并实现重大效益。目前浏阳南园浏阳南园新生产基地的部分新增产能开始实现量产,预计产品爬坡持续到明年一季度直至全面达产。 另外,完成了对东莞松山湖联胜公司的破产重整程序,为可转债募投项目“视窗防护玻璃建设项目”做好前期准备,加快投产进度应对下游市场需求。我们认为公司为国内盖板玻璃的龙头,双面玻璃及3D 玻璃渗透率提升,将推动公司业绩增长。 积极配合客户进行新产品研制,满足未来市场需求。 2017年上半年,公司累计投入研发费用8.55亿元,较上年增长25.71%。随着科技创新到来,公司积极配合客户开展新产品的开发试制,重点推进主要品牌客户、主要产品的研究开发,努力提高研发产出比,争取转化为公司产品的实际需求和订单。作为国内盖板玻璃龙头,公司加紧推进各新生产基地、扩产项目建设,应对传统产销旺季到来。 盈利预测及估值。 考虑到公司为全球消费电子产品防护玻璃行业的领先企业,持续加大研发投入力度紧随消费电子创新,盖板玻璃有序扩产对应需求,新材料打开成长空间。 我们预计公司17-19年实现的净利润为22.93/34.40/46.80亿元,对应EPS 分别为0.88、1.31、1.79元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示。 下游需求不达预期,竞争加剧。
三花智控 机械行业 2017-10-16 16.59 -- -- 17.39 4.82% -- 17.39 4.82% -- 详细
8月空调阀件内销持续高增长,行业高景气度有望持续至四季度 根据产业在线数据,8月空调电子膨胀阀、四通换向阀和截止阀分别实现338.7、967和2,101万支内销量,同比增长46.8%、63.6%和54.6%。今年1-8月上述三种空调关键零部件已实现累计内销量2,967.9、6,897和1,5534万支,同比增长54.13%、50.43%和47.91%。空调阀件的出货量是整机产量的先行指标,2017年下半年以来空调阀件的持续热销为整机9月份乃至四季度的出货量增长奠定坚实基础。年初至今,空调行业因上游大宗商品涨价背景下渠道恐慌性补库存,再叠加去年上半年销售基数较低的原因,空调内销市场保持高速增长,我们认为在三季度原材料价格持续上行和下半年电商促销活动集中推出后,下半年空调行业有望好于预期,延续高增长,而公司作为全球空调阀件龙头企业,将充分享受行业高增长红利。 汽零业务三季度有望并表,进一步增厚公司全年业绩 公司近期公告已完成三花汽零资产的股权过户手续,并完成发行股份购买资产并募集配套资金新增股份的上市等工作,其中发行股份购买资产的发行价格为9.32元/股,新增发行股本总量2.3亿股,非公开发行股份募集配套资金的发行价格为15元/股,新增发行股本总量8815.4万股,至此公司前期开展的大股东优质资产注入及配套融资工作顺利完成,三季度汽零业务开始并表是大概率事件,届时将进一步增厚公司全年业绩。由于公司汽零业务的核心配套客户均来自于奔驰等高端车企,我们预计随着汽零业务的并表,公司整体盈利能力将再上一个新台阶。尤其是汽零业务旗下的新能源汽车零配件业务,拥有直接配套Tesla整车资质。我们认为,随着Tesla新车型Model3量产的持续推进,公司在Tesla取得的收入水平将有大幅提升,同时充分利用Tesla在新能源汽车领域的标杆示范效应,打开国内新能源车企的供应链大门,三花汽零业务的长期发展值得期待。 盈利预测及估值 考虑三花汽零并表影响,我们预计公司2017-2019年可实现EPS0.6、0.76、0.91元/股,对应当前股价估值分别为27倍、21倍和18倍。从公司历史发展来看,我们看好公司在立足于当前主业空调零配件稳步增长的同时,通过充分发挥自身在新能源汽车零配件领域的先发优势,实现公司从成本领先到技术领先的华丽升级。三花汽零资产注入以后,公司长期稳健发展又注入了新动力,真正实现业绩双轮驱动,我们维持“买入”评级。
三安光电 电子元器件行业 2017-10-16 23.02 -- -- 24.86 7.99% -- 24.86 7.99% -- 详细
报告导读:三安光电10月10日盘后发布2017年三季度业绩预增公告,预计2017年前三季度净利润同比增长55%-60%。 投资要点 三季度预告业绩继续向好,芯片需求仍旺盛。公司预计2017年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长55%-60%,对应的净利润区间为23.19亿元-23.94亿元,三季度单季度净利润区间为8.04亿元-8.79亿元,与二季度单季度持平。从目前供需情况来看, LED芯片需求仍然旺盛,价格保持平稳态势;另外,设备处于满产状态,仍供不应求。 中国成LED 芯片“代工基地”,三安光电受益明显。展望2017年,随着中国厂商持续扩充产能,中国地区占全球的比重也将会增加至50%,中国成为LED 芯片“代工基地”,三安光电作为LED 芯片龙头,受益明显,此外,中国新一轮LED 外延片芯片扩产潮来临,三安光电新增的MOCVD 设备产能将会从第三季度开始逐步得到体现,预计新增机台数达到150台(以2吋54片机折算),明年一季度将全部量产。LED 下游照明、显示推动公司业绩增长,汽车照明+Micro LED 将为公司带来弹性空间。 全面布局化合物半导体,进展顺利公司化合物半导体已向。47家公司提交样品,产品应用包括 2G、3G、4G 手机应用的功率放大器、无线网用的功率放大器、基站应用、低噪声放大器、及其它无线通讯应用单元等,其中 11颗芯片进入微量产,其它客户芯片持续验证中。此外,公司在美国成立子公司从事光通讯的研发,在香港成立全资子公司从事滤波器研发、生产及销售。2016年化合物半导体收入1725.96万元,预计今年达到亿元以上,随着产能释放及5G 到了,未来盈利可观。 盈利预测及估值:考虑到LED 行业景气度回升,公司作为全球LED 芯片领先企业受益明显,我们预计公司17-19年实现的净利润为30.05/41.36/50.91亿元,对应EPS 分别为0.74、1.01、1.25元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示下游需求不达预期,芯片产能扩张不及预期。
扬农化工 基础化工业 2017-10-12 41.40 -- -- 43.95 6.16% -- 43.95 6.16% -- 详细
耐麦草畏转基因作物推广持续超预期,麦草畏需求高增长确定。 2017财年孟山都耐麦草畏转基因大豆种植面积超过2000万英亩(约809万公顷),较其最初预计值增加500万英亩;耐麦草畏转基因棉花种植面积超过600万英亩(约243万公顷),较其最初预计值增加200万英亩,两大转基因作物推广种植面积持续超预期。麦草畏需求增量主要来自耐麦草畏转基因作物的推广,根据孟山都XtendiMaxTM 麦草畏制剂规格和施用方法测算,2017财年耐麦草畏转基因大豆带来的麦草畏需求增量为7175吨~9507吨,2018财年孟山都预计耐麦草畏转基因大豆种植面积将超过4000万英亩,相应的麦草畏需求增量将达到1.44万~1.9万吨。随着耐麦草畏转基因作物的顺利推广,麦草畏未来需求高增长基本确定。 麦草畏全球市场需求空间广阔,未来或迎来量价齐升格局。 麦草畏传统领域应用较为平稳,年需求量约1.5万~2万吨,随着全球耐麦草畏转基因作物渗透率的提升,未来麦草畏市场需求空间广阔。根据Wind 统计,全球转基因大豆种植面积约9165万公顷,其中美国约3200万公顷,假设耐麦草畏转基因大豆全球渗透率达到100%,则其带来的麦草畏需求增量将达8.13万~10.77万吨,其中美国需求增量约为2.84万~3.76万吨;全球转基因棉花种植面积约2336万公顷,随着耐麦草畏转基因棉花渗透率的提升,也将带来可观的麦草畏增量。麦草畏工艺技术壁垒较高,全球只有少数几家企业能够生产,当前全球麦草畏总产能约3.7万吨/年,预计到2019年中期将扩充至4.7万吨/年,未来麦草畏市场供需关系可能趋紧,或将迎来量价齐升格局。 公司麦草畏产能有效释放,将助推公司业绩大幅提升。 公司如东一期麦草畏5000吨/年产能于2014年底投产,如东二期新建2万吨/年产能,其中今年4月初投产1万吨/年产能,基本满负荷生产,公司2017年麦草畏订单量1.2万吨,较去年增加7000~8000吨,另外1万吨/年麦草畏产能基本建成,将根据市场情况择机释放。新建产能全部投产后,公司麦草畏总产能将达到2.5万吨/年,成为全球第一大麦草畏供应商。公司麦草畏全部采用二氯苯法工艺,产品纯度达到98%,主要供应耐麦草畏转基因作物,同时公司拥有原料配套优势,行业竞争力强。随着麦草畏市场需求量的提升和公司新增产能的有效释放,将助推公司业绩大幅提升。 菊酯和草甘膦价格有所上涨,如东三期奠定长期成长基础。 根据百川资讯统计,近期农药细分品种价格纷纷上涨,其中95%氯氰菊酯原粉市场价上涨约5000元/吨至9万~10万元/吨,98%联苯菊酯原粉市场价上涨约5000元/吨至23万~24万元/吨,公司是全球菊酯龙头,产品种类丰富,有望受益于菊酯产品价格的上涨。公司草甘膦FOB 价由8月份的3400美元/吨上调至3800美元/吨,公司拥有草甘膦原粉产能3万吨/年,本轮调价有望带来业绩增厚。此外,公司如东二期有望明年一季度前全部建成,投资20.2亿元的如东三期项目预计明年中期开工建设,将奠定公司长期成长基础。 盈利预测及估值。 我们维持此前对公司的盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.66亿、7.32亿、8.42亿元,同比增长28.8%、29.4%、15%,对应EPS 为1.83、2.36、2.72元,当前股价对应PE 为22倍、17倍、15倍。维持“买入”评级。 风险提示。 主要产品价格下跌、转基因作物推广不及预期、如东项目建设不及预期,汇率波动风险。
威孚高科 机械行业 2017-10-12 24.90 -- -- 26.12 4.90% -- 26.12 4.90% -- 详细
重卡行业持续向好保障业绩增长。 2016年下半年以来,重卡销售持续向好,受益基建投资增加拉动工程车销量增长、前次重卡销量高峰时段购置的物流车陆续进入更换期、超载超限治理和淘汰黄标车等因素的影响,预计未来几年重卡市场将维持较好的市场行情,公司作为动力系统核心零部件龙头,业绩将得到有效保障。 排放标准升级促进新的发展。 公司在船用、农机等非道路领域的高压燃油喷射系统、国六后处理系统等领域具有完善的技术储备。随着国六标准和非道路移动机械T4标准的陆续实施,公司燃油喷射系统和后处理系统业务将获得新的快速发展。 乘用车市场业务带来更大空间。 公司催化剂、催化器业务在乘用车市场获得了众多自主品牌或合资品牌整车客户的认可,未来发展空间巨大;汽油机增压器开始批量生产,研发技术和制造水平逐步走向成熟。乘用车业务的顺利实施将为公司长远发展带来更大的空间。 盈利预测及估值。 受益重卡等商用车市场持续好转,考虑未来排放标准升级对公司带来的有利影响以及乘用车业务的持续发展,预计公司2017-2019年每股收益分别为2.13、2.27、2.58元/股,同比增长28.64%,6.33%,13.87%。
长盈精密 电子元器件行业 2017-10-12 31.90 -- -- 33.88 6.21% -- 33.88 6.21% -- 详细
报告导读。 短期看国产手机出货量增加,中长期看好新能源汽车+高端智能制造。 投资要点。 立足金属加工,业绩稳定增长。 公司已成为国内金属外观件行业的龙头企业,2011年到2016年五年净利润复合平均增长率(CAGR)为50.86%,随着玻璃+金属中框带动金属外观件价值量提升,毛利率将有望企稳回升。伴随着OPPO、VIVO、华为等客户市场份额的增长,以及三星、LG 等国际大客户的业务增加,我们预计未来三年净利润复合增长率将达到47.21%。 短期国产手机出货量增加,国际客户开拓顺利。 短期Q3小米、VIVO 全面屏手机出货,Q4国产全面屏手机大幅出货,我们预计Q3单季度业绩恢复增长,Q4会更好,明年OPPO/Vivo 由外壳转变金属中框价值量提升,同时三星A/J 都是纯增量业务,公司已成为苹果MacBook 外观件直接供应商,未来增长可期。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造。 16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件,应对未来下游市场需求。其中预计T 客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的 3000元,预计明年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节,预计五年做到年收入30亿元。 盈利预测及估值。 考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户,积极布局新领域,智能制造及新能源汽车打开成长空间, 我们预计公司17-19年实现的净利润为9.55/15.61/21.81亿元,对应EPS 分别为1.06、1.73、2.42元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示。 核心客户出货不达预期。
莱克电气 家用电器行业 2017-10-02 51.55 -- -- 55.46 7.58% -- 55.46 7.58% -- 详细
投资要点: ODM 业务提价+自主品牌发布新品,四季度业绩可期。 公司三季度针对ODM 业务客户的提价事宜进展顺利,园林工具产品涨价2~5%,吸尘器业务涨价5%,考虑到汇率和成本因素,海外ODM 客户对公司产品涨价的接受度较好,涨价带来的对营收和利润的贡献将在三季末和四季度的业绩中兑现。与此同时,公司9月26号发布了自主品牌的新品发布会,着重展示了“莱克”旗舰产品吸尘器M95、空气净化器K9和碧云泉移动水吧RF73等全系列升级产品。其中,吸尘器M95在原M85基础上进一步提升了核心零部件直流无刷电机的吸入功率和效率,吸力较行业内无刷数码电机性能提升50%以上;空净K9的CADR 和CCM 值较K8分别提升13.09%和20%,并创新加入二氧化碳浓度智能提醒,实时检测室内空气质量。净水器RF73可生成富氢富锶功能水,提升饮用水中矿物质含量,更有益于人体健康。我们认为公司赶在国庆假日前发布数十款新品,进一步维护“莱克”高端化品牌定位,并有望在国庆家电热销季取得不错的销售业绩,四季度业绩可期。 横向对比材料成本压力不大,自主品牌高增长拉动毛利率逆势上涨。 在公司产品的成本构成中,直接材料占比达68.91%,与厨电和白电的80~90%相比,公司直接材料成本在家电行业中属于较低水平,而在公司主要原材料中,矽钢片和ABS 塑料粒子占比较高,在直接材料中占比达20%左右,上半年涨价最高的铜用量较少,所以2017年初以来,家电上游原材料价格大幅涨价给公司经营业绩带来的压力相对而言不是很大。面对成本端压力,公司通过积极调整产品结构,尤其是高毛利自主品牌产品销售取得高速增长,顶住了原材料涨价对公司毛利率的负面影响,不同于家电行业企业中报毛利率普遍下滑,公司上半年公司销售毛利率不降反增0.54pct 至29.15%,充分体现了公司在高端清洁电器市场的定价权。未来随着原材料价格逐渐企稳,公司的盈利能力将在自主品牌的带动下持续提升。 汇率压力仍是业绩压制主要因素,但最困难的时期有望即将过去。 由于公司出口业务占比高达75.68%,且主要以美元结算,公司日常经营所需现款在1亿美元左右,应收账款规模也长期维持在1亿美元左右,所以公司长期存在近2亿美元外汇敞口。2017年年初至今,人民币对美元升值4.04%,给公司财务费用带来较大压力,导致上半年公司财务费用激增264.79%。但是9月20日美联储启动缩表,年内加息预期升温,人民币对美元从前期高点已累计贬值达3.51%,三季报公司汇兑损益压力或有望缓解,因为汇率波动带来的最困难时期有望即将渡过。 盈利预测及估值。 我们维持前期盈利预测,预计公司2017-2019年分别实现营业收入52.57亿元、63.35亿元、76.63亿元,同比增长20.1%、20.52%、20.97%,可实现归属于母公司股东净利润6.19亿元、8.15亿元、10.52亿元,同比增长23.38%、31.74%、29.03%,对应EPS 分别为1.54元、2.03元、2.62元,对应估值33、25、19倍,考虑到公司自主品牌在新品催化下有望持续保持高速增长,出口ODM 业务则在提价和无线化升级双重保障下稳步增长,维持买入评级。
飞科电器 家用电器行业 2017-10-02 64.60 -- -- 72.79 12.68% -- 72.79 12.68% -- 详细
事件。公司股价创历史新高。 投资要点。 行业格局稳定,个护空间大有可为。公司主力产品电动剃须刀及电吹风线下销量市占率第一,分别高达38.85%和37.52%,与行业第二的飞利浦垄断市场近80%份额,形成非常稳定的双寡头格局,而飞利浦主打高端市场,终端均价在300元以上,公司则主要聚焦在中低端市场,终端均价在100元左右,二者存在较大的价格带差,为公司提供了很大的提价空间。未来公司通过在产品外观、结构、功能、材料、配色等各环节进行的持续创新,产品单价有望稳步提升。而从小家电市场结构来看,国内个护小家电市场空间仍大有可为。根据Euromonitor 数据,2016年我国个人护理电器市场规模183亿,占小家电整体市场比例为3.9%,而美国个护电器市场规模为352亿元,占比17.8%,美国个护电器人均消费额8倍于我国,预计未来我国个护电器在小家电行业中的比重仍将逐步提高,人均消费额有望在消费升级的大浪潮中进一步攀升。 产品结构化梯队完善,业务多元化纵深健康发展 短期内,公司电动剃须刀及电吹风两大主力产品仍保持稳健增长,2017年上半年在涨价压力下电动剃须刀和电吹风仍取得了20.46%和5.27%的增长,尤其是电动剃须刀的销量实现了4.72%的增长,充分验证了我们前期的涨价对销量不产生负面影响的逻辑。中期来看,近年来随着人们对生活品质的追求逐步提高, 棉毛材质衣物广为流行,而棉毛材质沾灰起球的缺点,为毛球修剪器的发展提供良好契机,母婴消费市场的崛起又为电动理发器产品发展带来更多机会,2017年上半年公司新兴产品毛球修剪器和电动理发器取得了54.25%和32.21%的高速增长,二者在销售中合计占比达12.36%,对整体增速拉动效应逐渐凸显。长期来看,公司在个人护理类小家电行业的技术储备,未来陆续推出电动牙刷、加湿器、空气净化器等新产品,有望通过公司长久以来在个护小家电领域树立的品牌形象和积累的渠道资源打开销售市场,为公司长期发展开辟更多的业务跑道。总的来说,公司的产品结构进可攻退可守,多元化业务深度为公司长期健康发展储备了源源不断的动力。 下半年销售旺季来临,电商及节假日活动有望助推业绩超预期。节假日较多的三、四季度是公司历史销售旺季,随着双十一等电商活动的密集推出,线下渠道的频繁促销活动有望进一步助推公司销售增速,尤其是电商渠道近年来持续高增长,成为公司增长的主要动力。虽然公司线下近8万个终端基本实现国内大部分地区的全覆盖,但电商渠道因其没有区域限制,受众群体广的特点,进一步提高了飞科渠道渗透率,实现对原先空白区域的有效覆盖, 2017年上半年公司电子商务渠道实现营业收入同比增长51.02%,销售占营业收入比例已达到48.23%,成为公司最大单一销售渠道。下半年电商及节假日促销活动有望进一步助推业绩超预期。 盈利预测及估值。盈利预测方面,我们预计公司2017-2019年分别实现营业收入40.88亿元、48.42亿元和57.52亿元,同比增长21.54%、18.44%和18.8%,可实现归属于母公司股东的净利润8.53亿元、10.36亿元和12.54亿元,同比增长39.12%、21.43% 和21%,对应EPS 分别为1.96元、2.38元和2.88元,对应当前股价估值为33倍、27倍、23倍。考虑到公司主业电动剃须刀及电吹风稳健增长和行业龙头地位稳固,新兴产品未来长期成长空间广阔,我们维持“买入”评级。
京东方A 电子元器件行业 2017-09-29 4.20 -- -- 5.39 28.33% -- 5.39 28.33% -- 详细
报告导读:京东方于9月26日晚间发布前三季度业绩预告:2017年1-9月,公司归母净利润为62-65亿元,去年同期归母净利润为1.4亿元;2017年第三季度公司归母净利润预计为18.97-21.97亿元,上年同期为6.57亿元。 投资要点: 京东方产线布局完善,产能灵活调整应对面板降价。2017年7月起,全球电视面板价格下降,降幅最大为65寸等超大电视屏,达到10%以上,占京东方产能最大的32寸屏仅有3-4%的降幅,其他尺寸如43,49,55寸降幅均在10%以内。同时中小尺寸屏幕因下半年需求增大,价格于三季度回暖上涨。京东方产线布局完整,公司依市场需求灵活调整产能,积极应对面板降价市场。我们认为,面板市场整体供需处于相对平衡阶段,价格属于结构性调整,京东方将利用产能优势进行有效的产品调整维持盈利水平。京东方福州G8.5代线采用MMG 套切技术10切43寸屏,二季度量产后产能迅速爬坡,已于三季度实现单月盈利,再次彰显面板龙头领先的技术优势及优秀的运营能力。 全面屏量产出货,受益下半年旺盛需求。公司第一款全面屏已于7月量产出货,目前已经成功开发5款全面屏产品,供货华为,OPPO,vivo 等品牌厂商。在智能手机全面屏大趋势下, 京东方将充分受益智能手机下半年出货增长行情。与此同时,受电视机等终端厂商下半年传统旺季拉货驱动,我们认为电视面板价格在四季度将依然维持高位调整,京东方持续受益各尺寸面板旺盛需求增长。 成都OLED产线进展顺利,引领OLED 国产化进程。京东方成都G6代柔性OLED 产线于5月11日点亮,公司积极投入试产, 目前进展顺利,预计将于10月底推出第一款产品并于年底前小批量出货。我们认为,成都OLED 产线的顺利投产及出货预示着OLED 国产化进程的加速,以及龙头京东方再次在OLED 领域的领先优势。京东方成都,绵阳OLED 产线的领先布局将有助缓解OLED 供不应求市场环境, 京东方将成为继三星显示之后的另一市场龙头。 盈利预测及估值。我们认为,京东方龙头市场地位及公司长期盈利能力已经确定,并将成为全球OLED 市场的另一龙头企业助力OLED 国产化进程,公司DSH 战略布局“显示,传感,大数据,人工智能”四大领域,未来成长可期。我们维持对公司全年业绩的判断,2017-2019年,营业收入分别为916,1145及1374亿元,归母净利润分别为88.6亿元,107以及130.4亿元, 对应当前P/E 为16.3,13.5及11倍,维持“增持”评级。
浙富控股 电力设备行业 2017-09-29 4.83 -- -- 4.93 2.07% -- 4.93 2.07% -- 详细
公告要点: 子公司华都公司与中国核动力院签署“华龙一号”项目——福建漳州核电1、2号机组和海南昌江核电3、4号机组的控制棒驱动机构设备供货合同,合同金额共5.53亿元,相当于公司2016年营业收入的49.3%。 投资要点 再获“华龙一号”机组控制棒驱动机构订单,竞争优势巩固“华龙一号”融合中核、中广核两大核电央企的技术储备,在设计、燃料、设备、制造、运行、维护等多个领域具备自主知识产权,形成了完整的知识产权体系,具备三代技术标准,定位为中国核电“走出去”的旗舰产品。公司此前曾获得“华龙一号”的4台机组(福清5、6号,巴基斯坦卡拉奇K2、K3)订单,此次再获订单,奠定了其在“华龙一号”控制棒驱动机构制造领域的领先地位。我们预计,我国新一批核电机组项目审批或于2017年底前启动;随着相关项目建设推进,公司此次公告的订单将于2018-2021年逐步确认收入,全程有望贡献约1.5亿元净利润,利好公司业绩成长。 财务投资标的经营良好,将持续贡献投资收益公司持股14.85%的上市公司二三四五,互联网金融持续快速增长,2017上半年盈利4.53亿元,同比增长95.2%;持股6.07%的灿星文化推出的《中国新歌声》等娱乐节目收视率较高,盈利前景好。 维持“增持”评级我们预计,公司2017~2019年将实现净利润1.19、2.15、2.56亿元,同比增长85.5%、80.0%、19.3%,对应当前股本下EPS 0.06、0.11、0.13元,对应80.2、44.7、37.0倍P/E。 风险提示水电、核电等项目推进或不达预期,行业估值中枢或现波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名