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王华君

中泰证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S0740517020002,曾就职于银河证...>>

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徐工机械 机械行业 2018-07-17 3.97 -- -- 3.94 -0.76% -- 3.94 -0.76% -- 详细
事件:公司7月13日发布2018年半年度业绩预告,2018年1-6月归母净利润达10-11.5亿元,同比大幅增长98%-109%,去年同期盈利5.5亿元。报告期内工程机械行业形势受惠于“一带一路”及供给侧结构性改革带来的市场机遇,公司继续推进“三高一大”产品发展战略,扎实落地“技术领先、用不毁”金标准,实现了有质量、有效益、有规模、可持续的“三有一可”高质量发展,公司营业收入较上年同期有较大幅度增长,净利润同比增幅较大。 公司单季度净利润保持高位,明后年业绩有望继续超预期 1)公司2018年一季度实现收入108亿元,同比增长80%;归母净利润5.19亿元,同比增长157%。二季度单季度净利润达4.81-6.31亿元。 2)公司季度业绩环比稳中有升:2017年4个季度净利润分别为2.02、3.48、2.28、2.48亿元。2018年1季度净利润环比翻倍增长,2季度净利润持续保持高位。我们判断公司资产负债表质量已大幅改善。2018年公司轻装上阵,全年业绩实现速增长。 3)公司2018年经营计划:力争全年营业收入368亿元,同比增长约26.3%。 增发方案调整,预计定增近期完成概率大 1)公司非公开发行A股股票事项已于2018年2月1日收到中国证监会核准批复。并于7月3日被告知非公开发行认购对象之一华信工业无条件放弃认购,对方案的发行对象、发行数量、募资金额和用途进行调整。 2)发行对象:调整前为华信工业、盈灿投资、泰元投资及泰熙投资;调整后为盈灿投资、泰元投资和泰熙投资。 3)发行数量:调整前非公开发行股票不超过1,349,350,646股;调整后不超过825,940,775股。我们认为:调整后有利于减少业绩摊薄。 4)募集资金金额及用途:调整前非公开发行股票拟募集资金总额不超过41.56亿元;调整后不超过25.44亿元。项目投向及项目投资总额不变,仍包括:高端装备智能化制造项目等。 5)公司需在批复自核准发行之日起6个月内完成增发。我们认为:公司增发截止日临近。我们判断公司近期完成增发概率较大。如增发得以完成,有望打开公司未来发展空间。 军民融合:成立军品研究所,实施无人操控、全自动变速箱等重大研发项目。 徐工机械:工程机械领军企业,背靠徐工集团,集团挖掘机业务大幅增长徐工集团挖掘机业务持续大幅增长,尚在上市公司之外。2018年1-5月,徐工挖掘机累计销量达12347台,同比增长88.5%。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军,市占率超过10%,在国内仅次于三一重工和卡特彼勒。 投资建议:公司业绩有望超预期!我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27、0.35、0.43元,对应PE分别为14x、11x、9x,维持“买入”评级。 风险提示:周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。
杰瑞股份 机械行业 2018-07-17 17.97 -- -- 17.47 -2.78% -- 17.47 -2.78% -- 详细
事件:公司一季报中预计:2018年1-6月归母净利润可达1.24-1.40亿元,同比增长310%-360%。修正后预计盈利1.82亿元-1.97亿元,比上年同期增长500%-550%。去年同期盈利3036.57万元。 公司业绩高增长,主要体现在: 1)毛利率增长超预期:随着油田服务市场的回暖,市场对于油田技术服务及钻完井设备等的需求增加,毛利增长超过预期 2)汇兑损溢大幅减亏:公司外币货币性资产主要币种是美元,二季度美元升值幅度超过预期幅度。 公司综合毛利率下半年有望持续提升,我们预计全年有望同比提升超5pct1 )近期伴随油价上涨,公司订单质量明显提升,主要体现在综合毛利率的企稳回升。 2)以年为维度进行分析:公司在2013年、2014年高油价时期的综合毛利率能达到45%以上。美油价格2016年见底26美元/桶,考虑到油服行业的特性,订单转化为业绩需传导1年左右,即公司的综合毛利率2017年见底,仅为26.8%,与最高时候相比下降近20pct。2018年一季度公司综合毛利率达27%,企稳回升。 3)以季为维度进行分析:公司2017年业绩寻底期间,各季度综合毛利率分别为21.86%、23.88%、26.22、31.63%,环比逐渐提升。2018年一季度公司综合毛利率同比提升5.14pct,我们预计伴随油价高位企稳(美油70美元/桶左右;布油75美元/桶左右),公司下半年毛利率有望持续提升,全年有望同比提升超5pct。 杰瑞股份:订单高增长,保障全年业绩;2018-2020年业绩趋势向上 1)公司一季度实现营业收入7.76亿元,同比增长24.17%;实现归母净利润3351万元,去年同期盈利2314万元,同比增长44.81%。一季度公司经营性现金流净额大幅提升,达到7928万元(去年同期仅为-133万元)! 2)2017年公司新获取订单42.33亿元,较上年同期增长59%,年末存量订单21.73亿元(订单数额不含税,不包括框架协议、中标但未签订合同等)。 3)公司业绩增长主因:一、随着油田服务市场回暖,市场对于油田技术服务及钻完井设备的需求增加,公司订单增加,经营业绩大幅提升。二,公司拟变更应收款项计提坏账准备的会计估计,对归母净利润有积极影响。 公司经营层面显著改善,多条产品线(环保产品线、海外市场、服务产品线)均取得突破。 公司为油服行业领军者,2018年将迎来业绩拐点。预计2018-2020年EPS0.53、0.97、1.42元,对应PE为32、17、12倍。维持“买入”评级。 风险提示事件:油价大幅波动风险;海外业务所在地局势及汇率波动风险。
机器人 机械行业 2018-07-17 17.51 -- -- 17.42 -0.51% -- 17.42 -0.51% -- 详细
事件:公司发布2018年半年报预告,预计实现归母净利润2.09-2.44亿元,同比增长18%-38%,其中非经常性损益对净利润的影响额约为0元。 半年报预告大幅超市场预期,二季度单季业绩增长28%-58%,大幅提速 公司半年报业绩预告增速18%-38%,较一季度业绩增速(5%)显著增长;其中二季度单季利润1.51-1.86亿元,同比大幅增长28%-58%。 同时公司上半年非经常性损益影响约为0,业绩质量提升(2017年中报时非经常性损益为3840万元,其中主要是政府补助)。2018H1扣非业绩预计大幅增长51%-76%,较一季度扣非业绩增速(16%),增速大幅提升。 订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020年业绩将提速 年上半年,机器人与智能制造市场需求持续旺盛,公司新签订单较去年同期增加;公司围绕大产业、大平台的发展策略,深入推进战略合作,持续优化客户结构,促进公司营业收入持续扩大。 年公司预收账款大幅增长80%,我们判断公司订单持续高增长。2017底,公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产,有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,产能已具备收入翻倍潜力。公司拓展半导体设备和特种机器人,近期与国防部门签订近3亿元订单。 新松机器人:参股公司外延并购韩国新盛FA,打造半导体设备新星 年6月份,公司参股公司新松投资(持股40%)以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%股权。新盛FA主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,全球范围位居前五,韩国位居前三。 公司早在2009年就通过承担国家02专项研发,开始切入半导体设备领域。真空大负载机器人、8英寸洁净传输平台、双臂大气机器人得到市场批量应用,与国内光刻机企业联合开发高精度大气机器人。通过投资韩国新盛FA,有望加速半导体设备领域布局,成为半导体设备行业新贵。 新松机器人:工业互联网标杆,受益机器人行业大发展 新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。 年我国机器人销售13.8万台,同比增长58.1%。中国产业转型升级和人工替代加速,机器人需求与日俱增;人工智能、工业互联网等新技术,减速器、伺服电机等核心零部件成本下降促进行业大发展。我们认为公司为中国工业互联网标杆企业,受益工业互联网、人工智能(AI)、智能制造。 投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为45/34/26倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。
华测检测 综合类 2018-07-16 6.35 -- -- 6.47 1.89% -- 6.47 1.89% -- 详细
公司为国内第三方检测龙头,布局基本成型期待业绩释放 华测检测是国内民营综合型检测龙头,主要从事生命科学、贸易保障、工业品、消费品四大领域的技术检测服务。公司下游领域众多、业务全面,具有较高的品牌公信力。公司近年营收保持较高增速,2012-2017年复合增速高达28%,我们认为公司近期迎来积极变化,业绩释放可期: 1、公司上市以来业务迅速扩张,通过新设、并购与合作,实验室个数由30个增长为130多个,新实验室因利用率较低暂未体现规模效应。随着公司业务布局基本成型,公司实验室利用率、人均产值有望逐步提升; 2、原SGS集团全球执行副总裁申屠献忠先生新任公司总裁。申屠先生加入华测检测有望将国际先进的管理理念带入公司,整合内部资源提升公司发展潜力。同时,有望扩大公司全球品牌影响力,拉动国际业务; 3、公司2018年转变业务考核标准,由收入导向转变为利润导向,更加注重各产品线的盈利水平。 第三方检测市场空间广阔,政策红利有望持续释放 全球检验检测空间广阔,市场规模达约1500亿欧元,2009-2016年复合增速达10%。国内第三方检测市场受益于政策逐步放开获得迅速发展,2009-2016年市场规模复合增速达23%,2016年达近千亿规模,第三方检测占比由2009年的37%提升至2016年的45%。随着国家政策的有序推进和食品、环保、医疗等各行业检测市场的逐步放开,第三方检测市场空间有望进一步扩大。 第三方检测市场竞争格局优化,利好综合型民营检测龙头 目前国际上已有如SGS、BV、Intertek等综合型检测巨头,拥有较强的全球竞争力与品牌影响力。国内检测行业仍处于快速成长期,国内检测公司主要聚焦几个细分领域。华测检测下游领域分布较广,综合实力较为均衡,未来有望凭借较强的公信力、资金实力、技术优势进行跨领域、跨区域业务拓展,扩大市场份额,成长为具有国际影响力的综合型检测公司。 华测检测四大主业并驾齐驱,保障稳定成长 公司目前主营生命科学、贸易保障、工业品、消费品四大领域技术检测服务,四大主业均处于快速成长阶段,多业务布局减缓过分依赖单一业务可能造成的较大业绩波动。其中生命科学检测业务为公司重点布局业务,2009-2017年营收复合增长率高达47.8%,业务占比近50%;贸易保障测试为公司传统强项,营收复合增速达12.5%,毛利率保持在70%左右,盈利能力突出;消费品测试业务营收复合增长率达19%,项目周期短,现金流条件好;工业品检测营收快速增长,营收复合增速高达54%,毛利率受下游行业影响较大。 盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年,公司营收分别为人民币27.5亿、35.2亿、45.1亿;归属母公司净利润分别为2.55亿、3.58亿、5.01亿元,分别同比增长90%、41%、40%。EPS分别为0.15元、0.22元、0.30元,对应PE分别为41X、29X、21X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;公信力受损的风险;并购整合不达预期的风险。
艾迪精密 机械行业 2018-07-16 27.81 -- -- 28.00 0.68% -- 28.00 0.68% -- 详细
事件:公司发布2018年上半年业绩预增公告:预计2018年半年度实现归母净利润同比增加5500万元左右,达约1.23亿元,同比增加81%左右;扣非后归母净利润预计将增加5,600万元左右,同比增加84%左右。 报告期内,业绩预增的主要原因为: 1)公司生产的适用于20吨级挖掘机用高端液压件产品实现重大技术突破,公司利用产品在技术与性能方面的优势,迅速扩大市场份额,与国内知名挖掘机主机厂实现战略合作,广泛应用于挖掘机前装市场,产品订单饱满,供不应求。 2)公司生产的适用于30吨-100吨挖掘机用液压破碎锤技术壁垒高,制造难度大,产品市场竞争力强;随着国家对炸药使用的严格管控,订单需求量大增,市场销售形势良好。 3)随着公司募投项目的实施完毕,产能实现爬坡式增长,公司交付产品的能力大幅度提高。 4)随着公司产能的提升,规模效益愈加明显,生产成本得到有效控制。 艾迪精密:国内液压破碎锤行业领军企业,液压件占比稳步提升 1)公司是以液压技术研究及液压产品业务为主的制造型企业,于2017年上交所上市,主要产品包括液压破拆属具和液压件等产品。 2)公司2018年1季度营业收入2.17亿元,同比增长55.9%;实现归母净利润0.51亿元,同比增长66.7%。公司2017年全年实现营收6.41亿元,同比增长60.3%;归母净利润达1.40亿元,同比增长75.9%。公司业绩的增长业绩主要由公司募投项目逐步实施,产能扩大,大型破碎锤及液压件销售增加所致。 3)公司产品毛利率有望继续稳步提升:公司的综合毛利率由2014年的36.28%稳步提升至2018年一季度的44.86%。随着破碎锤销售转向高附加值产品,以及液压件的逐步量产,毛利率有望继续稳步提高。 高端液压件:打开公司未来新的增长点 1)国内液压件行业发展迅速,高端液压件产品仍依赖进口:我国液压件行业工业总产值由2006年的161亿元增长至2014年的488亿元,年复合增长率达到14.87%。现状是低端液压件过剩,高端液压件依赖进口。 2)公司高端液压件以维修后市场起家,逐步进入主机厂配套体系:公司目前生产的液压件主要为液压泵、马达(行走马达、回转马达)等。未来随着液压件产品生产能力的逐步提高,公司将通过批量生产全系列液压件产品与主机制造企业展开合作,销售收入有望稳步提高。 业绩预测:公司破碎锤产品销售有望平稳增长,液压件产品销量快速增长。我们预计2018-2020年营收可达10.74、15.47、18.90亿元;实现净利润2.、3.53、4.37亿元,同比增长74%、45%、24%,对应2018-2020年PE为27x、18x、15x。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、客户相对集中风险、市场竞争风险。
晶盛机电 机械行业 2018-07-13 13.20 -- -- 15.07 14.17% -- 15.07 14.17% -- 详细
事件:近日,公司收到中环领先半导体材料有限公司集成电路用8-12英寸半导体硅片项目四工段设备采购第一包、第二包项目的中标通知书,中标产品为半导体级全自动单晶炉、截断机、滚磨机设备,中标金额合计40,285.10万元,约占公司2017年度经审计营业收入的20.67%。 1) 本次中标金额约占公司2017年度经审计营业收入的20.67%,对公司未来业绩将产生积极影响; 2) 本次中标证明了公司半导体用晶体生长设备及加工设备的技术先进性,具有很强的竞争优势和影响力,在国内知名半导体客户中拥有重要地位。 3) 本次中标有助于进一步做大公司半导体设备的产业化规模,保持公司在半导体硅晶体生长及加工设备的技术先进性和市场领先优势,不断提升公司半导体业务的核心竞争力。 在手订单保障公司业绩高增长:截止2018年3月31日,公司未完成合同总计30.13亿元,其中全部发货的合同金额为9.42亿元,部分发货合同金额6.17亿元,尚未到交货期的合同金额14.54亿元。其中,未完成半导体设备合同1.39亿元。(以上合同金额均含增值税)n 中报业绩预增90%-120%:公司2018年1季度营收达5.66亿元,同比增长53.25%,实现归母净利润1.35亿元,同比增长122.85%。同时预计2018年1-6月实现净利润为2.69-3.12亿元,预计同比上升90%-120%。 公司拟5000万元投资设立全资子公司,用于半导体设备的研制公司前期拟投资设立全资子公司用于开展半导体设备开发等相关业务,有利于公司加大对半导体设备研发、资本投入,强化产业链配套供应能力,稳步做大半导体设备产业规模,强化公司在半导体设备领域的领先地位。 推限制性股票激励计划草案,彰显公司对未来发展信心公司2018年限制性股票激励计划草案,拟向121名激励对象授予335.22万股限制性股票,占公司总股本的0.34%,其中首次授予269.22万股,预留66万股,限制性股票价格为9.12元/股。激励方案首次授予的业绩考核以2017年净利润(3.86亿)为基数,2018年-2019年的净利润增长率分别不低于50%、70%,即净利润分别不低于5.79亿、6.56亿。若预留部分在2018年授予完成,则预留部分业绩考核目标与首次授予一致;若预留部分在2019年授予完成,则以2017年净利润为基数,2019年-2020年的净利润增长率分别不低于70%、90%,即净利润分别不低于6.56亿、7.33亿。 与中环股份、无锡市政府合作,参与集成电路大硅片研制项目公司与无锡市政府、中环股份签署《战略合作协议》:中环股份、晶盛机电协同无锡市投资平台,建设集成电路用大硅片生产与制造项目,项目总投资约30亿美元,一期投资约15亿美元。合作有望发挥各方优势,整合各方资源,发展半导体材料产业,为集成电路产业实现跨越式发展做出贡献。 公司为国内晶体硅生长设备龙头,受益光伏行业复苏、半导体行业爆发:我们预计2018-2020年净利润达6.69、9.28、11.85亿元,EPS 为0.52、0.72、0.92元,对应PE 为25x、18x、14x。维持“增持”评级。 风险提示:行业波动风险、订单风险、技术人员流失风险、商誉减值风险。
金卡智能 电子元器件行业 2018-07-13 20.50 -- -- 20.77 1.32% -- 20.77 1.32% -- 详细
2018上半年预计业绩翻倍增长,龙头地位凸显 公司公布2018年上半年业绩预告,预计实现营业收入8.57-9.18亿元,同比增长40%-50%,归母净利润2.03-2.13亿元,同比增长115%-125%。公司2017年业绩大幅增长297%,2018H1延续高增长态势。高增长主要驱动力,一是我国天然气消费规模的持续增长及燃气行业信息化需求的不断提升;二是公司引领物联网燃气表行业推广,市占率不断提升,龙头地位凸显。 拟向深能燃控转让克州华辰、华辰车用股权,有望增厚业绩4690万元 公司公告,为聚焦主营业务,近期与深圳能源燃气投资控股有限公司(深能燃控)进行协商,同意子公司华辰能源将其持有的克州华辰100%股权、华辰车用100%股权转让给深能燃控,转让价格合计1.04亿元,预计将增厚公司业绩约4,690万元。 金卡智能:智慧公用事业解决方案服务商,受益物联网、大数据、煤改气 公司为智能燃气表龙头,家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级,向物联网化、互联网化发展,打造智慧公用事业解决方案服务商。 与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 依托一带一路,拓展全球化市场。 2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础,依托一带一路发展机遇,已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。 投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升,业绩有望持续高增长。预计2018-2020年净利润分为4.7/5.6/6.6亿元,PE为18/15/13倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期;煤改气低于预期、易联云推广低于预期。
埃斯顿 机械行业 2018-07-11 14.49 -- -- 15.75 8.70% -- 15.75 8.70% -- 详细
埃斯顿:机器人民企龙头,“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链优势 公司为国内智能装备领先企业,主营智能装备核心功能部件与工业机器人及成套设备。公司是国内唯一兼具数控系统、电液伺服系统、运动控制及交流伺服系统三大技术平台和完整系列产品的企业,具备“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链竞争优势。 公司近年业绩保持较高增速,2017年公司实现营收10.8亿元,同比增长59%,实现归母净利润9300万元,同比增长36%。其中工业机器人及成套设备营收达4.9亿元,同比增长132%,营收占比由2012年不足1%迅速提升至2017的45%。随着公司智能工厂产能逐步释放,公司机器人业务有望保持高速增长态势。 埃斯顿:产品优势明显,积极外延并购核心技术,发展增速超行业平均水平 1) 公司近年工业机器人营收基本保持在100%以上增速,远超行业平均水平。2017年中国工业机器人产量13万台,同比增长81%; 2) 目前公司机器人产品性能、质量等方面不输于四大家族。同时,因公司机器人产品核心零部件自给率高达80%,具有成本优势,价格便宜30%-40%仍保持较高的盈利水平,市场竞争优势明显。公司六轴机器人已获得市场客户普遍认可,占公司本体机器人销量80%以上; 3) 近年公司积极通过外延并购分别从技术与渠道领域扩充业务版图。从产品技术方面:参股意大利Euclid(机器人3D视觉系统,离线编程技术),收购英国TRIO(运动控制技术);从渠道方面:收购普莱克斯(压铸机周边自动化),南京锋远(汽车整车领域),扬州曙光(国防军工领域)。 埃斯顿:智能核心零部件前景看好,有望受益国产替代 公司是国内金属成形机床数控系统的龙头企业,市占率超过80%。2015年我国关键工序数控化率为33%,全球制造业强国达60%,《中国制造2025》规划到2020年达50%,到2025年达64%,金属成形机床数控系统空间可达30亿元,公司有望受益数控化率提升。 2018年国内伺服系统市场空间有望达180亿元,国产品牌市占率仅为约10%,中高端市场均为美日欧系品牌。公司通过自主研发和并购TRIO、BARRETT、扬州曙光等优质企业,提升提供完整解决方案的能力,打造高端智能核心零部件,未来有望受益国产替代。 投资建议:公司为国内机器人民企龙头,多年深耕智能装备核心零部件,近年通过积极外延并购扩充机器人产业链版图。目前工业机器人核心零部件自主化率高达80%,具有较高的成本优势。随着公司智能工厂产能逐步释放,公司机器人业务有望持续高速增长。我们预计公司2018-2020年营收分别为17.1/26.4/37.4亿元,同比增长59%/54%/42%;归母净利润为1.61/2.58/3.67亿元,同比增长73%/60%/42%。对应PE为77X/47X/33X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:市场需求不达预期的风险;国产替代进程不达预期的风险;竞争加剧导致价格战的风险。
徐工机械 机械行业 2018-07-10 3.80 -- -- 4.00 5.26% -- 4.00 5.26% -- 详细
事件:公司非公开发行A股股票事项已于2018年2月1日收到中国证监会核准批复。鉴于公司于2018年7月3日被告知非公开发行认购对象之一华信工业无条件放弃认购,对方案的发行对象、发行数量、募资金额和用途进行调整。 1)发行对象:调整前为华信工业、盈灿投资、泰元投资及泰熙投资;调整后为盈灿投资、泰元投资和泰熙投资。 2)发行数量:调整前非公开发行股票不超过1,349,350,646股;调整后不超过825,940,775股。我们认为:调整后有利于减少业绩摊薄。 3)募集资金金额及用途:调整前非公开发行股票拟募集资金总额不超过41.56亿元;调整后不超过25.44亿元。项目投向及项目投资总额不变,仍包括:高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、及徐工机械工业互联网化提升项目。4)公司需在批复自核准发行之日起6个月内完成增发。我们认为:公司增发截止日临近。我们判断公司近期完成增发概率较大。如增发得以完成,有望打开公司未来发展空间。 公司业绩高增长趋势持续,明后年业绩有望继续超预期 1)公司2018年一季度实现营业收入107.84亿元,同比增长79.79%;归母净利润5.19亿元,同比增长157.39%。 2)公司季度业绩环比稳中有升:2017年4个季度净利润分别为2.02、3.48、2.28、2.48亿元。2018年1季度净利润环比翻倍增长,我们判断公司资产负债表质量已大幅改善。2018年公司轻装上阵,全年业绩实现速增长。 3)公司2018年经营计划:力争全年营业收入368亿元,同比增长约26.3%。 军民融合:成立军品研究所,实施无人操控、全自动变速箱等重大研发项目。 徐工机械:工程机械领军企业,背靠徐工集团,集团挖掘机业务大幅增长 1)公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一,实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。 2)公司徐州国资委持股42.6%,徐工集团体内挖掘机业务有望大幅增长,尚在上市公司之外。 2018年1-5月,徐工挖掘机累计销量达12347台,同比增长88.5%。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军,市占率超过10%,在国内仅次于三一重工和卡特彼勒。3)徐工占据汽车起重机市场过半份额。 投资建议:公司业绩有望超预期!我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27、0.35、0.43元,对应PE分别为14x、11x、9x,维持“买入”评级。 风险提示:周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。
威海广泰 交运设备行业 2018-07-05 10.51 -- -- 11.33 7.80% -- 11.33 7.80% -- 详细
事件:公司发布公告,近日与中国航空研究院签订战略合作协议,一致同意将以航空产品项目研发为需求导向,在航空专业领域方面积极开展技术合作。 与中国航空研究院技术合作,增强军用无人机研发、销售能力 中航研究院始建于1960年,是中国航空工业集团公司所属研发中心,是国家级科研事业单位,研究院组建了包括航空主机、发动机、机载系统、飞行试验、材料与工艺等专业在内的近30个研究所,构建了我国航空工业的科研体系,支撑了我国航空工业的创新发展。 威海广泰与中航研究员合作范围包括但不限于:无人机研发,以及项目研发所需的航空器总体、气动、结构、控制、试飞等领域的技术支持等。 公司与中航研究员战略合作,有助于增强公司全资子公司天津全华时代的研发能力和技术储备,短期内可加快新型无人机产品的研发,长期对全华时代高端军用无人机的发展有重大战略意义,并且对其产品进入军方市场和扩大销售业绩有积极影响。 2018H1业绩预计同比增长10%-40%;全年经营计划:收入同比增长16%-22% 公司预计2018H1实现归母净利润1.19-1.52亿元,同比增长10%-40%,增长主要原因为航空产业、消防产业销售稳步增长。2018年,公司预计航空产业和消防产业将稳定增长,军工业务紧抓军民融合的国家战略契机,将快速增长。公司2018年目标实现营业收入21-22亿元,较2017年增长16%-22%。 军工业务:2017年取得重要突破,军用无人机订单有望大幅增加 公司军用无人机产品2017年已经获得部分订单,预计2018年获得订单将大幅增加,全华时代2018年有望实现业绩快速增长。军用机场设备及军用特种车辆合同3.66亿元,同比大幅增长, 主业聚焦“双主业一军工”;倾全力投入到军工产品的研发生产和市场拓展 根据年报,主业将集中精力发展“双主业-军工”(航空产业、消防产业和军工业务)。公司将加强军工业务作为今后一个时期最重要的战略,倾全力投入到军工产品的研发生产和市场拓展。军工业务--紧紧围绕军民融合的国家战略,抓住机遇,扩大优势,重点跟踪各军兵种十三五期间的科研规划,为军工板块的可持续发展奠定坚实的基础;无人机业务在“以军带民”的经营思路下,重点完成某3种型号无人机及其飞控系统的设计优化,完成某新型无人机样机各项性能的试验测试和改进工作,加强垂直起降固定翼无人机的研发,与某航空科研机构合作研发高性能无人机。 业绩将重回高增长,军民融合有望持续结出硕果 我们判断2018年公司业绩有望大幅提升;未来将战略聚焦军工。预计18-20年EPS为0.59/0.75/0.95元,PE为18/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
机器人 机械行业 2018-07-03 17.23 -- -- 17.75 3.02% -- 17.75 3.02% -- 详细
事件1:据公司官网:6月19日,新松携自主研发三款创新产品--轻载复合机器人(国内首台智能柔性7轴复合机器人)、工业机器人、智能服务机器人,亮相2018德国慕尼黑机器人及自动化技术贸易博览会,与全球机器人企业同场竞技,展现中国机器人技术实力。(图片参见附录) 事件2:根据公司官方网站报道:7月4日-7日,在上海国家会展中心举办的CIROS2018第7届中国国际机器人展览会大幕即将开启,新松将携蛇形臂机器人、家乐机器人、复合机器人、医院物品运送机器人等六大产品华丽亮相。 新松机器人:新品闪耀慕尼黑,引领机器人行业产品与技术发展 德国慕尼黑机器人博览会为世界上规模最大、最重要的机器人及自动化技术博览会。在博览会上新松机器人多复合机器人联动技术(国内首台智能柔性7轴复合机器人;公司复合机器人在国际上率先研制成功,并批量实现产业化,目前该类产品已成功出口到多个国家)闪耀亮相,双车双臂同步协调作业,极大程度的拓展了新型机器人的应用场景,实现了智能制造模式的再度升级。“新型智能制造云平台”、“工业机器人-AR控制技术”、“AI人机交互技术”三大创新的技术的发布,再一次证明以新松为代表的中国机器人企业创新实力,展现新松强劲的技术水平与实力,敢于同世界一流企业同台亮相,进军国际化。 新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆性企业,将成为工业互联网、人工智能(AI)、智能制造领域领军企业。 新松机器人:参股公司外延并购韩国新盛FA,打造半导体设备新星 2018年1月份,公司公告参股公司新松投资(持股40%)拟以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%股权,目前新盛FA已完成过户。其主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备,工厂自动化设备。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,全球范围位居前五,韩国位居前三,是行业内具有较高影响力的代表性企业。 新松机器人:订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020年业绩将提速 年公司预收账款大幅增长80%,我们判断公司订单持续高增长。2017底,公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产,逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,去年人均产出60万元,提升空间大。产能已具收入翻倍潜力。 机器人行业:中国为全球机器人第一大市场,工业、服务、特种需求快速增长据国际机器人联盟预测,2020年中国工业机器人销量将占全球40%。中国产业转型升级和人工替代加速,机器人需求与日俱增。 投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.2亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为46/35/27倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。
机器人 机械行业 2018-06-29 16.77 -- -- 17.75 5.84% -- 17.75 5.84% -- 详细
事件:公司参股公司沈阳新松投资公司完成新盛FA80%的股权交割。2018年1-5月新盛FA实现营业收入8.3亿元人民币,净利润6141万元。截至20年5月31日,新盛FA总资产15.57亿元,净资产4.17亿元。 目前,新松投资公司持有新盛FA80%股权。公司持有新松投资公司40%的股份,公司通过新松投资公司间接持有标的公司32%股权。 参股公司外延并购韩国新盛FA,全面进军半导体自动化 2018年1月份,公司公告参股公司新松投资(持股40%)拟以1040亿元韩币(约6.4亿人民币)收购韩国新盛FA公司80%的股权。其主要业务包含面板显示自动化设备,半导体自动化设备,工厂自动化设备。 韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名,在全球范围位居前五,在半导体和面板自动化发达的韩国位居前三,是行业内具有较高影响力的代表性企业。 新松机器人:工业互联网标杆、半导体设备新星 新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆性企业,受益于工业互联网、人工智能(AI)、智能制造。 公司在2009年就通过承担国家02专项,切入半导体设备领域。近年来逐步发力,公司真空大负载机器人大批量应用于MOCVD产业,成为全球美国以外唯一能供应此类机器人的企业。并成功研发的8英寸洁净传输平台、双臂大气机器人得到市场批量应用,与国内光刻机企业联合开发高精度大气机器人。通过投资韩国新盛FA,有望加码半导体设备领域布局,成为半导体设备行业新星。 订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020年业绩将提速 年公司预收账款大幅增长80%,我们判断公司订单持续高增长。2017底,公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产,有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人,目前人均产出60万元,提升空间大。产能已具备收入翻倍潜力。公司拓展半导体设备和特种机器人,近期与国防部门签订近3亿元订单;成立人工智能和智能制造研究院,全面布局人工智能、工业互联网。 机器人行业:中国为全球机器人第一大市场,工业、服务、特种需求快速增长 年中国工业机器人产量13万台,同比增长81%。据国际机器人联盟预测,年中国工业机器人销量将占全球40%。中国产业转型升级和人工替代加速,机器人需求与日俱增。人工智能、工业互联网等新技术,减速器、伺服电机等核心零部件成本下降促进行业大发展。 投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.2亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为45/33/27倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。
通源石油 能源行业 2018-06-28 6.85 -- -- 7.55 10.22% -- 7.55 10.22% -- 详细
事件:公司发布半年度业绩预告,2018年1-6月预计实现归母净利润6250-6750万元,较上年同期408万,增长1432%-1555%。预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为2,650万元,其中一龙恒业业绩补偿股权约2000万,增资一龙恒业带来投资当期损益约620万元。 盈利增长的主要来源于北美TWG强劲增长、国内业务态势良好 1) 美国作为原油增产的主力区域,产量大幅增长,目前美国原油总产量达到1090万桶/天,同比去年增加155万桶/天,公司美国子公司TWG的竞争力得以释放,生产经营情况均表现出了强劲和持续的大幅增长态势,为公司利润增长带来了较大贡献。 2) 上半年,公司国内业务是传统淡季,但国内各业务板块和子公司都展现出良好的发展态势,订单饱满,同时毛利率水平同比亦实现增长,展现了良好的前景。 2017年公司业务全面增长态势凸显,经营质量改善 1) 2017年营收8.17亿元,同比增长104.2%,归母净利润0.44亿元,同比增长100.8%。若考虑2000万元汇兑损失,业绩将进一步增厚。 2) 海外业务增长迅猛,利润率高:海外实现营业收入4.15亿元,占比为50.86%,同比增长198.56%,海外业务毛利率46.92%远高于国内的29.52%。 3) 经营质量改善:销售、管理费用占营收比例降低12.87pct,应收账款及存货情况好转,公司经营现金流净额同比增长185.26%,经营情况持续好转射孔全球化业务进一步推进。 打造“射孔全球化+增产一体化”的产业链核心竞争力 公司通过并购整合,突破了过去单一依靠国内业务发展路径,建立起通源中国、通源北美及通源海外三大业务格局。在北美市场,收购美国安德森公司(API)与Cutters公司,成立TWG射孔集团,公司持股55.26%,在射孔细分领域上跃居全球前列,北美市场占有率达到15%。在国内和海外两个市场,收购永晨石油,参股一龙恒业、胜源宏、宝鸡通源等,从单一射孔服务迈向一体化油田技术,形成增产一体化模式,在国内辽河油田,以及非洲、中亚、南美等海外市场均取得良好的发展。 全球油气资本支出持续回暖,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上 近期国际原油价格持续稳定在60美元/桶以上,行业展现出良好的复苏态势。2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元,同比增长约7%。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。 公司有望受益于全球油气资本开支回升,以及海外业务的快速拓展:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.24、0.45、0.59元,对应PE为28x、15x、12x。维持“买入”评级。 风险提示:国际油价低迷带来的行业风险;境外经营风险;市场竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险。
海特高新 交运设备行业 2018-06-27 10.53 -- -- 13.75 30.58% -- 13.75 30.58% -- 详细
事件:6吋第二/三代半导体集成电路芯片生产线近日通过环评根据控股子公司海威华芯官方网站披露:成都海威华芯科技有限公司已通过建设项目竣工环境保护验收。 根据海威华芯官方网站披露的《成都海威华芯科技有限公司建设项目竣工环境保护验收资料(验收结果)》,公司6吋第二/三代半导体集成电路芯片生产线项目建设规模:砷化镓半导体芯片(6寸)40000片/年,氮化镓半导体芯片(6寸)30000片/年。项目总投资14.2亿元,其中环保投资4076万元。 根据披露材料,公司6吋第二/三代半导体集成电路芯片生产线于2016年8月投入试生产。目前主体设备和环保设施运行正常。 芯片业务:化合物半导体芯片有望部分量产,有望成为未来几年最大增长点1) 控股子公司海威华芯已建成国内第一条具备自主知识产权的6英吋第二代化合物半导体集成电路芯片生产线,是国内高端芯片研发制造的先行者。 2016年4月,海威华芯第一条6英吋第二代化合物半导体集成电路生产线贯通,具有砷化镓、氮化镓以及相关高端光电产品生产能力。2016年5月首次开发出砷化镓成为国内首家掌握第二代半导体生产工艺的企业。 2) 芯片项目面向雷达、5G 等,战略意义重大:公司产品主要面向5G 移动通信、雷达、新能源、物联网等市场,打造专业Foundry 服务能力。 3) 芯片业务稳步进行,2018年有望实现部分量产:2017年公司在该板块的工作重点为研发,其中砷化镓制程研发方面IPD 和PPA25产线试生产阶段良率达到预期水平,具备初步量产能力;HBT、光电已与国内多家客户达成合作并通过部分客户认证;氮化镓成功突破6英寸GaN 晶圆键合技术;芯片产品开发方面,通用芯片、定制芯片、数字电路等开发设计超过120余款,包括滤波器、功分器、开关矩阵、耦合器等产品。 公司2018年经营计划:全力推进芯片项目进展,提高技术工艺和产品良率,做好市场开拓和实现部分产品量产任务。 4) 芯片业务2018年有望贡献业绩:公司目标以第一条砷化镓线为基础,完善技术工艺,提升产线良率,以已经建立合作关系的一批行业龙头企业客户为依托,推进市场开拓工作,实现初步量产Foundry 能力,达到规模效应,形成盈利能力。 公司预计2018年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为3000万元-3693万元,同比增长30%-60%。公司1季度实现营业收入10317万元,同比增长1%;实现归属于上市公司股东的净利润为3586万元,同比增长230%。 海特高新:航空产业链主业趋势向上,受益军民融合,有望迎来收获期 (1)航空新技术研发与制造:高端产品研制、交付有序进行。 (2)航空培训: 三大航空培训运营基地已经全面建成。 (3)航空维修:部附件、整机维修全覆盖。 (4)航空租赁:已建天津、新加坡、爱尔兰三大业务平台。 投资建议:化合物半导体、军民融合战略配置标的。预计公司2018-2020年EPS 为0.14/0.30/0.81元,PE 为76/36/13倍。维持“买入”评级。 风险提示:芯片量产进度低于预期、军品交付时间不确定性。
杰瑞股份 机械行业 2018-06-26 15.32 -- -- 17.97 17.30% -- 17.97 17.30% -- 详细
事件:OPEC会议原油增产规模好于市场预期,美油、布油价格双双暴涨:6月22日OPEC各成员国达成协议,计划将日产量提高100万桶,远低于此前俄罗斯提议的增产180万桶/天的计划(由于部分成员国没有增产能力,实际增产量可能会在60-80万桶/日)。22日美油暴涨5.71%,布油也上涨3.48%。我们认为,即使考虑OPEC增产100万桶/天,综合考虑美国页岩油增量(150-180万桶/天)、伊朗和委内瑞拉因制裁导致的供应缩减(伊朗100万桶/天,委内瑞拉30万桶/天),仍不改变原油供需紧平衡状态(供需差额15-45万桶/天),油价有基本面支撑,此前市场预期过于悲观。 杰瑞股份:订单高增长,中报预增310%-360%;2018-2020年业绩趋势向上1)公司一季度实现营业收入7.76亿元,同比增长24.17%;实现归母净利润3351万元,去年同期盈利2314万元,同比增长44.81%。一季度公司经营性现金流净额大幅提升,达到7928万元(去年同期仅为-133万元)!2)中报业绩预增310%-360%。公司预计2018年1-6月归母净利润可达1.24-1.40亿元,同比增长310%-360%。3)2017年公司新获取订单42.33亿元,较上年同期增长59%,年末存量订单21.73亿元(订单数额不含税,不包括框架协议、中标但未签订合同等)。4)公司业绩增长主因:一、随着油田服务市场回暖,市场对于油田技术服务及钻完井设备的需求增加,公司订单增加,经营业绩大幅提升。二,公司拟变更应收款项计提坏账准备的会计估计,对归母净利润有积极影响。 公司经营层面显著改善,多条产品线取得突破1)环保产品线强势突破:2017年公司先后对杰瑞环保和杰瑞环境治理进行增资,收购湖南先瑞环境等。环保产品线在多个业务领域实现了“零”的突破,包括从分包到总包的突破,土壤修复市场从有机物污染到重金属污染的突破,从油田固废处理到生态环境修复的突破。2)海外市场开拓成效显著:2017年,公司抓住“一带一路”发展机遇,公司新增订单海外市场占比超过50%。3)服务产品线扭亏为盈:报告期内,公司能服产品线收入同比增长51.46%,毛利率由负转正,实现扭亏为盈。 公司压裂设备具备核心竞争力,国内外市场有望取得突破!1)国外压裂车组哈里伯顿公司的产品代表着世界先进水平。国内压裂车的市场份额构成中,中石化四机厂与杰瑞股份构成双巨头。公司目前拥有2000型、2300型、2500型、3100型以及Apollo4500型等压裂设备。2)压裂设备市场需求:页岩气+常规油田增产。2017年我国页岩气产量有望达100亿立方米,仅次于美国和加拿大,位居世界第三。 公司为油服行业领军者,2018年有望迎来业绩拐点。预计2018-2020年EPS0.44、0.81、1.26元,对应PE为34、18、12倍。维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名