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王华君

中泰证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S0740517020002,曾就职于银河证...>>

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金卡智能 电子元器件行业 2018-02-09 32.79 -- -- 34.40 4.91% -- 34.40 4.91% -- 详细
与德国inotech签订合资合同,引入欧洲领先的燃气表检定和校准系统技术公司公告:公司全资子公司天信仪表与德国inotech、北京极达测控、宁波益泰欣业签署《合资经营合同》,拟共同投资设立浙江天信英诺泰科,其中天信仪表持股51%。合资公司主要从事标准检定装置的研发、生产及销售,目标市场主要为中国及东南亚地区。 inotech是欧洲领先的燃气表检定和校准系统供应商,联合天信仪表一流的机械加工优势、气体流量计市场的品牌优势和广大的销售网络,以及极达测控的销售渠道和客户资源,成立合资公司将有利于发挥合作各方优势互补作用,降低成本,提高技术水平,从而快速占领高标准智能化检定装置市场,逐步成为国内标准装置技术和市场的领先者。 NB-IoT技术:加速燃气表进入物联网时代。2017为NB-IoT技术商用元年。 NB-IOT技术解决了传统远传燃气表传输、能耗难题将丰富燃气表功能,促进燃气表快速进入物联网时代。 金卡智能:与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴,行业内唯一一家公司以参展商的身份亮相2016华为全联接大会。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 业绩大幅超预期,2017归母净利润同比大幅增长290%-320%。公司发布2017年业绩预告,预计规模净利润3.4-3.7亿元,同比大幅增长约3倍。我们认为公司业绩大幅增长主要原因:(1)龙头地位凸显,与竞争对手差距拉大,物联网、大数据技术领先,销售网络完善(2)燃气表进入NB-IoT技术时代,公司与深圳燃气、广州燃气合作,走在行业最前。(3)煤改气有序推进,促进民用燃气表及天信仪表工商业气体流量计销售增长。 智能燃气表龙头,物联网、大数据技术行业领先。公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,未来市占率有望进一步提升。 投资建议:预计2017-2019年净利润分为3.6/4.5/5.5亿元,PE为22/17/14倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期;易联云推广低于预期。
天奇股份 机械行业 2018-02-07 14.46 -- -- 14.60 0.97% -- 14.60 0.97% -- 详细
事件:公司2018年第一季度业绩预告公告,2018年1季度公司实现归母净利润6874.15万元-8248.98万元,同比增长150%-200%,去年同期盈利2749.66万元。公司1季度业绩同比大幅增长,主要是因为:公司全资子公司天奇力帝(湖北)环保科技集团有限公司2017年受益于行业发展形势,废钢破碎生产线设备供不应求,订单量剧增,其中2018年第一季度亦为订单的集中交货期,一季度业绩较上年同期有较大增长。 钢铁价格快速上涨,带动破碎线设备订单高速增长,保障公司明年业绩。 截止到2017年12月,力帝机床2017年已新接订单约12.7亿元,同比大幅增加。主要原因是:在钢铁产业供给侧改革的背景下,废钢铁市场呈现出废钢价格触底反弹,钢厂对炼钢设备的升级改造,促进破碎料对打包料的取代。 国内汽车行业保持平稳增长,汽车制造设备厂商充分受益:根据中国产业信息网的数据,2015年我国汽车制造设备整体市场规模为1,593亿元,同比增长22.54%。 近日设立专项并购基金,控股金泰阁钴业有限公司。 1)公司共同出资设立无锡金控天奇循环产业并购投资企业(有限合伙)。合计认缴出资额为7亿元人民币,公司以自有资金1亿元参与出资。2018年1月12日,基金已通过转让获得龙南金泰阁钴业有限公司98%股权。金泰阁的废旧锂离子电池资源化利用规模位于行业前三的水平。 2)本次投资将有助于公司进一步打造循环经济产业平台,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局,促进产业良性发展和实现更好的经济效益。 近日收购乾泰科技,切入新能源动力电池回收、资源综合利用等绿色产业链。 1)2017年12月10日,公司与张树全签订《投资框架协议》:公司通过增资收购方式,获得乾泰技术(专注于报废新能源汽车动力电池后市场的循环综合应用)51%的股权。深圳乾泰能源承诺2018、2019、2020年净利润累计低于人民币1.6亿元。 2)实现循环业务板块全产业链布局:公司循环业务板块目前已建立了从回收、拆解到交易的较为完整的产业链。公司收购乾泰技术,推进报废汽车循环产业的进一步延伸,完善公司在汽车全生命周期的产业布局。 3)动力锂电池回收有望迎来100亿蓝海市场:动力电池按照3-5年的淘汰年限,预计到2018年回收市场初具规模。根据测算,2018年市场规模将达到53.23亿元,2020年达到100亿元,2023年有望达到250亿元。 公司为国内汽车自动化生产线龙头,受益于循环业务的快速的发展:在不考虑乾泰技术收购的前提下,我们预计2017-2019年营收有望达27.2、39.9、47.6亿元,实现净利润1.40、3.43、4.49亿元,EPS分别为0.38、0.92、1.21元,对应PE为39x、16x、12x,维持“买入”评级。
杰瑞股份 机械行业 2018-02-07 14.88 -- -- 14.18 -4.70% -- 14.18 -4.70% -- 详细
杰瑞股份:油服民营龙头,海外营收过半,未来2-3年有望再次腾飞! 公司为中国油气装备及服务行业民企龙头。公司实施全球化战略,截至2017年上半年,公司海外营收占比已达55%。 公司于上一轮周期高点的2013-2014年实施30亿元定增融资,在手现金充裕。在2014-2017年油价处于低位的近4年中,公司逐步积蓄力量,从油气装备大力拓展油服、EPC总包等新业务;而竞争对手逐步出清;随着行业回暖,全球竞争格局改善,杰瑞股份作为中国油服民企龙头,有望再次腾飞! 杰瑞股份:2017年新增订单同比大幅增长,2018年有望迎来业绩拐点 2017年前3季度,营业收入20亿元,增长10%;归母净利润4878万元,下降53%。预告2017年全年归母净利润达6034-9654万元,同比下降50%-20%。 2017年上半年,公司获取新订单20.27亿元(不含增值税),增长43.96%。新增订单的高增长保障公司2018年业绩,2018年有望成为公司业绩拐点。 油价:布伦特原油价格一度突破70美元/桶,创3年新高 2018年1月24日,布伦特原油期货结算价一度突破70美元/桶,比2017年6月低点上涨超50%,创2015年1月来新高。 油气装备与服务:有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资 油价如站稳60-70美元/桶的平台,油服板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资,有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。 2016年,工程机械龙头如全球龙头卡特彼勒业绩仍亏损,三一重工业绩仍很低,但是2016年的1-2月份却是这两个龙头近两年股价的低点,投资机会领先于业绩的大释放(工程机械龙头业绩于2017年开始较快释放)。 公司压裂设备具备核心竞争力,国内外市场有望取得突破 1) 公司目前拥有2000型、2300型、2500型、3100型以及Apollo 4500型等压裂设备。其中Apollo 4500压裂车为世界上单机功率最大的压裂车。 2) 国外压裂车组哈里伯顿公司的产品代表着世界先进水平。国内压裂车的市场份额构成中,中石化四机厂与杰瑞股份构成双巨头。 3) 压裂设备市场需求:页岩气+常规油田增产。2017年我国页岩气产量有望达100亿立方米,仅次于美国和加拿大,位居世界第三。 杰瑞股份:“奋斗者3号”员工持股计划已经完成 公司2015、2017、2018年分别完成“奋斗者1号”(1806.44万股,成本30.68元/股)、“奋斗者2号”(135万股,成本18.57元/股)及“奋斗者3号”(380万股,成本14.82元/股)的员工持股计划。3期平均成本27.4元/股。 n 公司为油服行业领军者,2018年有望迎来业绩拐点。预计2017-2019年EPS0.08、0.31、0.82元,对应PE为155、43、16倍。维持“买入”评级。 风险提示事件:油价大幅波动风险;海外业务所在地局势及汇率波动风险。
徐工机械 机械行业 2018-02-05 4.40 -- -- 4.61 4.77% -- 4.61 4.77% -- 详细
事件:公司非公开发行获中国证监会核准批文。批复主要内容:一、核准你公司非公开发行不超过13.32亿股新股。二、本次发行股票应严格按照报送我会的申请文件实施。三、本批复自核准发行之日起6个月内有效。 公司2016年12月发布定增预案(后进行修订):公司拟3.12元/股向华信工业、盈灿投资、泰元投资和泰熙投资定向增发不超过13.32亿股,募集资金不超过41.56亿元。拟用于高端装备智能化制造项目等。 公司2017年业绩预告:徐工机械2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润10亿元~10.5亿元,2016年同期盈利2.1亿元,同比增长近5倍。 公司四季度净利润预计2.22亿元-2.72亿元,环比稳中有升:公司一、二、三季度净利润分别为2.02亿元、3.48亿元、2.28亿元。公司四季度净利润环比稳中有升。我们判断公司全年经营重心在修复资产负债表。2018年公司有望轻装上阵,业绩实现高速增长。 2017年公司业绩同比大幅增长主要原因:公司推进降成本、压费用、控风险、提效率等多项措施,全面加快推动传统优势产品向高端、高可靠性、高附加值、大吨位的“三高一大”战略转型,产品市场竞争力优势明显。公司在行业出现恢复性增长时抓住机遇,国内外市场全面发力,传统产业与新兴板块全线增长。 徐工机械:工程机械领军企业,背靠徐工集团,集团挖掘机业务大幅增长。 公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一,实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。 公司徐州国资委持股42.6%,徐工集团:挖掘机业务有望大幅增长,尚在上市公司之外。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军,市占率稳定近10%,仅次于三一重工和卡特彼勒。 徐工占据汽车起重机市场过半份额,且人员最为充足、供应链完善。 作为国企,徐工机械在人员裁减方面较为谨慎,因此在行业需求暴涨的情况下,徐工拥有最为充足的人员机构,且零部件供应充足,市场占有率有望稳中有升。 2017年汽车起重机徐工销量9805台,同比增长109.2%。2017年全年徐工销量占市场份额的48.1%,居行业第一位。中联重科、三一重工分列二、三位,市场份额大致都在20%左右。 投资建议:受益于工程机械行业回暖,公司作为国内工程机械行业龙头,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.15、0.22、0.29元,对应PE分别为30x、20x、15x,维持“买入”评级。
宁波华翔 交运设备行业 2018-02-02 22.18 -- -- 22.00 -0.81% -- 22.00 -0.81% -- 详细
公司经营业绩稳健,客户结构一流,估值较低,伴随下游主要客户新品周期开启、德国减亏、以及热成型募投项目的放量,具备较强的战略投资价值与估值修复潜力。 优质中高端内外饰供应商,上市以来实现稳健增长:宁波华翔是中高端乘用车内外饰供应商龙头,年营收规模突破百亿,2005年上市后通过并购实现高速扩张,营业收入从4亿元增长到2016年的125亿元,复合增长率达37%。公司客户质地极佳,德系客户(大众,宝马等)占比超过50%,合资客户占比超过80%。拥有宝马、奔驰、丰田、福特等多家中高端客户的稳定配套关系。 主要下游客户大众宝马新品周期,推动业绩直接受益:宁波华翔下游客户占比中,南北大众+宝马占比超过50%。其中,大众未来三年开启超强新品周期与SUV战略,宝马新五系等系列新车全球平台发布。宁波华翔作为主要战略供应商,拟配套一汽大众17款新车型,并获得宝马全球平台的定点配套,下游客户新品周期的开启有望推动公司业绩直接受益。 战略布局轻量化,热成型项目成为增长新亮点:轻量化是国家节能减排的战略方向,通过自主研发+战略收购,宁波华翔提前锚定轻量化布局。公司2016年募投布局的热成型项目初见成效。热成型技术行业趋势明确,国产替代节奏明显,伴随产品直接纳入一汽大众供应体系,并实现佛山、青岛大众新产能的同步供应,我们预计,2017,2018年对营收的贡献分别为7亿元,14亿元。将会成为宁波华翔未来重要业绩亮点。 德国华翔持续减亏,贡献正向利润弹性:公司在德国的布局具有较强的地缘战略意义,伴随公司产能转移罗马尼亚,管理层整改等措施,减亏可期。我们预计,德国华翔2017、2018年亏损幅度有望继续收窄,分别为2亿元、1亿元。海外工厂持续减亏有望为公司贡献正向净利润弹性。 财务报表扎实,业绩依然具备释放空间:通过折旧政策、减值准备金计提政策、坏账计提政策的修改,公司财务报表折旧与计提幅度大幅领先同行。考虑到公司客户结构更为优质,公司财务报表较为扎实。我们预计,以上修改对公司税后净利润总计造成一到两个点的影响,未来业绩具备一定释放空间。 定增顺利完成,股价安全边际较高:2017年12月,公司通过非公开发行共向10名发行对象以21.25元/股发行共计人民币20.4亿元。除宁波峰梅认购的股票限售期为36个月外,其他特定对象认购的股票限售期为12个月,定增募集金额主要用于轻量化与热成型项目的投资。 盈利预测:根据我们以上预测,宁波华翔2017/18/19年的营收为133.5亿、146.8亿、163.8亿元;净利润为8.07亿、10.3亿、13.72亿元,对应净利润增长率为13.0%、27.7%、33.2%,2017/18/19年EPS1.29/1.65/2.19元,对应估值17.4/13.6/10.2倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
徐工机械 机械行业 2018-02-02 4.59 -- -- 4.61 0.44% -- 4.61 0.44% -- 详细
事件:公司发布2017年业绩预告,徐工机械2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润10亿元~10.5亿元,2016年同期盈利2.1亿元,同比增长近5倍。 公司四季度净利润预计2.22亿元-2.72亿元,环比稳中有升:公司一、二、三季度净利润分别为2.02亿元、3.48亿元、2.28亿元。公司四季度净利润环比稳中有升。我们判断公司全年经营重心在修复资产负债表。2018年公司有望轻装上阵,业绩实现高速增长。 2017年公司营收、净利润同比大幅增长的主要原因:公司推进降成本、压费用、控风险、提效率等多项措施,全面加快推动传统优势产品向高端、高可靠性、高附加值、大吨位的“三高一大”战略转型,公司美誉度及品牌影响力大幅提升,产品市场竞争力优势明显。因此,公司在行业出现恢复性增长时抓住机遇,国内外市场全面发力,传统产业与新兴板块全线增长。 徐工机械:工程机械领军企业,背靠徐工集团,集团挖掘机业务大幅增长公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一,实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。公司徐州国资委持股42.6%,徐工集团:挖掘机业务有望大幅增长,尚在上市公司之外。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军,市占率稳定近10%,仅次于三一重工和卡特彼勒。 徐工占据汽车起重机市场过半份额,且人员最为充足、供应链完善作为国企,徐工机械在人员裁减方面较为谨慎,因此在行业需求暴涨的情况下,徐工拥有最为充足的人员机构,且零部件供应充足,市场占有率有望稳中有升。2017年汽车起重机徐工销量9805台,同比增长109.2%。2017年全年徐工销量占市场份额的48.1%,居行业第一位。中联重科、三一重工分列二、三位,市场份额大致都在20%左右。 公司非公开发行获证监会审核通过公司2016年12月发布定增预案(后进行修订):公司拟3.12元/股向华信工业、盈灿投资、泰元投资和泰熙投资定向增发不超过13.32亿股,募集资金不超过41.56亿元。拟用于高端装备智能化制造项目等。2017年12月27日,非公开发行的申请获得证监会审核通过。 徐工机械:核心骨干持股,激励机制较好;目前股价倒挂,安全边际较好公司核心骨干员工2015年2月认购申万宏源宝鼎众盈1号集合资产管理计划,主要投资于公司股票,实现个人利益与公司利益的统一。资管计划总规模为2.77亿元,存续期为36个月。建仓均价为5.07元/股。 投资建议:受益于工程机械行业回暖,公司作为国内工程机械行业龙头,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.15、0.22、0.29元,对应PE分别为31x、21x、16x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、行业内公司竞争关系变化风险、主要产品销量增速低于预期风险、企业经营性现金流恶化风险。
中集集团 交运设备行业 2018-02-01 21.41 -- -- 21.66 1.17% -- 21.66 1.17% -- 详细
公司发布业绩预告,预计2017年归母净利润达24-28亿元,同比大幅增长345%-419%。 公司于2018年1月29日发布公告,公司预计2017年归母净利润达人民币24-28亿元,2016年为5.4亿元,同比大幅增长345%-419%。 业绩大幅增长主要因行业回暖叠加同比基数低,营业外收益等积极影响1) 2017年全球集装箱航运业复苏,航运企业营运状况改善,集装箱市场需求出现了恢复性增长。因此,公司集装箱制造业务的销量、收入和盈利均实现大幅回升。而2016年,集装箱制造业务处于低谷,同比基数较低。 2) 受益于国家GB1589-2016治超政策的影响延续等利好因素所带来的需求提振,公司道路运输车辆业务亦有较好表现。 3) 2017年公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款以及出售深圳中集电商物流科技有限公司股权实现的投资收益给公司的财务业绩带来了正面积极的影响。 贸易持续回暖,预计2018年集装箱温和增长。 随着全球经济持续复苏,国际贸易有望延续回暖态势,全球集运企业与租箱公司盈利获得有效改善,集装箱需求获有力支撑。根据我们的模型测算,预计2018年全球集装箱保持温和增长,约为320万TEU。公司作为集装箱龙头企业,集装箱业务有望持续受益于贸易复苏。 道路运输车辆业务国内海外需求共振,成长空间广阔。 公司道路运输车辆业务近年发展迅猛,营收占比与集装箱板块相当。国内受益于国家治超治限政策影响延续,国外受益于北美持续景气、欧洲经济复苏,形成国内外需求共振的良好发展契机,未来成长空间广阔。 打造海陆一体LNG 装备产业链,充分受益天然气普及。 2017年“煤改气”背景下的气荒反映我国天然气储运装备明显不足,公司打造海陆一体的LNG 装备产业链,针对LNG 储运所需的LNG 船、接收站、LNG 槽车、气罐等装备具有非常强的市场竞争力。 海工风险逐步释放业绩弹性较大;土地价值潜力大,公司价值有望重估自2017年以来,国际原油价格中枢不断上移,油气资本开支有望提高。公司海工装备引入产业基金稀释风险,业绩弹性较大。 公司大量工业用地有望“工转商”,土地价值潜力较大,公司价值有望重估。 投资建议:看好公司业绩增长持续性,2019年有望创历史新高!预计公司2017-2019年归母净利润为26.1/35.3/40.4亿元,EPS 为0.87/1.18/1.36元,PE 为25/19/16倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。 风险提示:重组整合不达预期;集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。
华铁股份 交运设备行业 2018-02-01 8.09 -- -- 8.27 2.22% -- 8.27 2.22% -- 详细
公司发布业绩预告,预计2017年实现净利润4-5亿元,同比大幅增长1197%-1521%。公司业绩增长主要原因为:(1)子公司香港通达业务稳定增长(2)公司化纤业务相关资产及债务转让,获得约5000万元的资产转让收益(3)子公司香港通达收到的2015年度、2016年度业绩补偿款共8230万元拟计入2017年度非经常性损益项目。 牵手全球轨交装备巨头--西屋法维莱。西屋法维莱年收入约42亿美元,为全球最大铁路设备制造商之一。公司子公司北京全通达与西屋法维莱子公司法维莱远东签署合资合同。双方将设立中外合资经营企业--“华铁西屋法维莱(青岛)交通设备有限公司”,其中北京全通达持股51%,法维莱远东持股49%,合资企业投资总额为人民币2亿元。 有望借助法维莱,快速拓展产品系列,打造国际一流轨交核心装备供应平台。根据合资合同,合营公司产品包括:制动系统、空调、门系统、撒沙系统、车钩等,涉及车型包括:高速列车、城际列车、动力集中式动车组、机车以及铁路客车等。 我们认为轨交单一产品市场空间有限,公司与法维莱远东合资合作,有望借助法维莱丰厚的技术积淀,快速拓展公司产品系列,同时发挥合作双方在技术、管理、运营以及营销方面的优势,打造国际一流轨交核心装备供应平台。 公司刹车闸片有望通过高速车型的突破,形成业绩新增长点。公司已拥有200-225km公里车型刹车闸片供货,我们认为公司有望取得高速车型闸片的CRCC认证运作,形成业绩新增长点。 富山企业收购GMH铁路系统业务。富山企业实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生。BVV为GMH铁路系统旗下公司,是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,长期客户包括中车、中铁总、庞巴迪、德铁、挪威国铁等。 新管理层具备国际化视野,对标德国克诺尔、美国西屋制动。看好未来并购整合,迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.27/0.40/0.50元,对应PE分别为30/20/16,维持“买入”评级。 风险提示:动车组招标量低于市场预期风险;公司高铁轨交零部件业务发展不及预期;制动阀片业务进展不及预期;外延并购进度低于市场预期。
三一重工 机械行业 2018-02-01 9.10 -- -- 9.59 5.38% -- 9.59 5.38% -- 详细
事件:公司发布2017年业绩报告,预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润为20.3亿元到21.1亿元,与上年同期相比增加18.27亿元到19.07亿元,同比增加898%到937%。 2017年度公司资产处置减少等原因,非经常性损益比2016年同期下降2.47亿元到2.67亿元。预计全年扣非后归母净利润为17.6亿元到18.6亿元。 公司四季度净利润2.27亿元-3.07亿元,环比有所下滑:公司一、二、三季度净利润分别为7.46亿元、4.14亿元、6.43亿元。公司四季度净利润环比小幅下滑,在行业及公司基本面良好的背景下,我们判断公司四季度可能加大了坏账计提力度,为2018年公司业绩高增长打下坚实基础。 业绩变动主要原因:工程机械行业强劲增长;公司经营净现金流大幅增加 1) 受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长等因素的影响,工程机械行业强劲增长,行业整体盈利水平大幅提升;公司核心竞争力进一步增强,公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备销售收入均较上年大幅增长。 2) 公司高度重视经营质量与风险管控工作,经营质量与经营效率显著提升,产能利用率及产品总体盈利水平提高,期间费用总体费率下降,经营净现金流大幅增加(公司2017年前三季度现金流创历史新高)。 挖掘机行业全面复苏,三一重工市场份额不断提升 1) 根据行业协会统计数据,2017年纳入统计的25家主机制造企业,共计各类挖掘机产品140302台,同比涨幅99.52%。其中三一重工2017年销售31167台,同比增长121.7%,超过行业增长速度,其全年市占率达22.2%,仍处于持续上升期。 2) 截止2017年6月30日,三一重工挖机收入已达到了69亿,同比翻倍,我们认为三一重工在挖掘机(尤其是中大型挖掘机)持续提升的市场份额保障了其业绩的良好复苏。 混凝土机械、起重机等主要业务板块持续增长 1) 公司混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备也实现了持续增长,截止2017年6月30日,上述板块收入同比分别增长32%、70%、226%。 2) 从行业交流的情况看,核心产品开工时间保持旺盛,且工厂订单持续饱满,上述板块仍处于较为强势的复苏过程中,对于三一重工业绩持续恢复有较好的支持作用。 投资建议:公司为中国工程机械行业龙头,受益“一带一路”、军民融合。我们看好2018-2019年工程机械板块行情,挖掘机行业将持续增长,混凝土板块盈利能力将逐步复苏,工程机械盈利能力将逐步提升!预计公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.41、0.55元,对应PE为34x、22x、17x。45亿可转债的转股价为7.46元,强制转股价9.7元。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;周期性行业反弹持续性风险;主要产品销量增速低于预期风险;军工业务拓展低于预期。
中铁工业 交运设备行业 2018-01-31 12.95 -- -- 12.68 -2.08% -- 12.68 -2.08% -- 详细
公司发布2017年业绩预告,预计实现归母净利润约12.7亿元,同比大幅增长约660%;较2016年重述口径(包含置入资产及置出资产)增长约9%,置入资产口径增长约28%。扣非净利润约12.1亿元,同比增长约830%。n增长主要原因为资产置换,置入中国中铁高端制造板块。公司前身是中铁二局,为央企中国中铁旗下。2017年1月公司实施重大资产重组,置出原中铁二局资产,置入中国中铁高端制造资产,置入资产2016年度归母净利9.9亿元,同比增长32.5%;2017-2019年业绩承诺分别为11.24、13.34、15.04亿元,公司业绩有望持续超出承诺。 2017年累计新签合同额250.4亿元,同比增长23.7%,业绩有望持续向上。2017年分季度看H1、Q3、Q4分别签订合同123/59/68亿元,同比增长26%、6%、38%,我们认为公司订单饱满,订单增长趋势良好,盾构机等高毛利产品占比有望持续提升,保障2018年业绩持续增长。 董监高增持公司股份,彰显对公司信心。12月19日公司董事长易铁军、总经理李建斌等9名董监高人员增持公司股份,合计增持23.45万股。此次增持基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同。 与天晟新材合资设立中铁轨交装备;进军新制式轨交车辆。公司董事会审议通过与常州天晟新材合资设立中铁轨道交通装备有限公司,其中公司持股55%,新设公司业务包括多制式新型轨交车辆及核心零部件。我们认为,这有利于公司把握当前国家大力支持新型轨道交通产业的发展机遇,为客户对新制式轨道交通需求提供一揽子综合解决方案,有望打开市值空间。 盾构机、铁路道岔、钢结构龙头,受益轨交景气向上、钢结构桥梁推广。子公司中铁装备为盾构机市场龙头,国内市场占比达40%,有望受益地铁快速发展。铁路道岔、钢结构桥梁居行业龙头位置,“十三五”期间,轨交行业将保持较高景气度,保障铁路道岔稳健增长。钢结构桥梁渗透率低,未来替代钢混、石砌桥梁市场空间巨大。 投资建议:低估值轨交装备,进军新型轨交车辆全产业链打开市值空间!预计2017-2019年归属母公司净利润12.7、16.0、19.4亿元,对应PE为21、17、14倍。公司为低估值、高端轨交装备龙头央企,受益轨交景气向上,新增订单充足保障业绩增长,进军新型轨交车辆新增长点,打开市值空间。目前公司股价低于之前60亿元增发的增发价(15.85元),维持“买入”评级。 风险提示:地铁建设低于预期风险,新型轨交车辆进展低于预期,原材料价格波动风险。
中集集团 交运设备行业 2018-01-29 22.27 -- -- 22.74 2.11% -- 22.74 2.11% -- 详细
公司拟将德利国际(空港业务)注入中国消防(0445.HK),并控股中国消防 公司于2018年1月24日发布港股公告,公司拟将旗下主要从事空港业务的德利国际(Pteris)的全部股份出售注入联营公司中国消防(CFE),德利国际78.15%股份交易对价为约30亿元。交易完成后,公司对中国消防的持股比例将由原来的30%提升至50%以上的绝对控股。目前香港联交所已同意重组方案,公司董事会已决议不建议进行保证配额。 空港设备前景看好,本次交易估值较为合理;独立融资平台提供更好发展机遇 2017年我国民航业持续较高增速,预计2017年完成运输总周转量、旅客运输量同比分别增长12.5%、12.6%。“十三五”期间庞大的机场建设规划有望带动空港设备的需求,空港设备市场空间广阔。公司作为空港装备全球领先企业有望充分受益,前景看好。 根据德利国际审计报告,德利净利润由2014年的约人民币6500万元迅速增长至2016年的1.12亿元(收入15.2亿元),复合增长率高达31%,预计未来几年有望保持大幅增长势头。本次交易对应德利国际估值约为38亿元人民币,考虑到空港设备行业未来较高景气度(详见我们正文第二章详细分析)以及公司所处行业地位与未来前景,以及同行相关上市公司(JBT、威海广泰)的估值水平,我们认为本次交易估值较为合理。 更加独立的融资平台将给中集空港业务和消防车业务提供更好的发展机遇。 消防车辆需求缺口大,公司消防车业务成长空间广阔根据消防车配备标准统计,国内消防车应有数量为4.2万-5.9万辆,目前消防车缺口约为1.2万-2.9万辆,按每辆100万的单价计算,国内消防车缺口市场空间达120-290亿元。中国消防为国内消防车龙头企业,与公司旗下齐格勒强强联合、优势互补,成长空间广阔。 预计公司产业聚集、战略整合将提速本交易是中集集团对机场设施设备业务及特种车辆业务等附属业务分部进行内部重组、整固及强化的重要步骤。我们预计公司产业聚集、战略整合将提速。 看好公司业绩增长持续性,2019年有望创历史新高 我们持续看好公司2019年业绩有望创历史新高!随着贸易复苏,集装箱景气度保持向上;道路运输车辆业务受益于国内治超治执行力度趋严、国外市场扩张;天然气需求持续增长,而国内储运装备明显不足,储运装备迎来发展机遇;海工装备风险逐步释放,业绩弹性较大。 投资建议:考虑到今年出售中集电商4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元,预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元,EPS为0.99/1.19/1.36元,PE为22/19/16倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。 风险提示:重组整合不达预期;集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。
金卡智能 电子元器件行业 2018-01-26 40.27 -- -- 39.27 -2.48% -- 39.27 -2.48% -- 详细
与银鹏燃气、四川电信签署战略合作协议,引领NB-IoT商业化应用。公司官网新闻:1月19日,由四川电信主办、四川经济和信息化委员会、四川天翼物联产业联盟协办的“NB表率智联未来”NB-IoT智能抄表推介会在成都举办。 金卡智能作为NB-IoT技术运用的先行者及唯一一家四川天翼物联网产业联盟副理事长单位出席会议,并与银鹏燃气、四川电信签署战略合作协议。 此次战略合作协议规定加大双方投入力度,在原有试点的基础上,推动金卡智能NB-IoT智慧燃气解决方案在四川地区的规模化应用,在2018年全面释放NB-IoT智能燃气抄表商用红利,并助力智慧城市的建设。 NB-IoT技术:加速燃气表进入物联网时代。2017为NB-IoT技术商用元年。 NB-IOT技术解决了传统远传燃气表传输、能耗难题将丰富燃气表功能,促进燃气表快速进入物联网时代。 金卡智能:与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴,行业内唯一一家公司以参展商的身份亮相2016华为全联接大会。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 与TCL签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。TCL国际为公司海外销售代理商,本次签订采购合同及战略合作协议,有助于扩大公司在智能燃气表领域的海外市场份额,提升公司的市场影响力与品牌形象。 业绩大幅超预期,2017归母净利润同比大幅增长290%-320%。公司发布2017年业绩预告,预计规模净利润3.4-3.7亿元,同比大幅增长约3倍。我们认为公司业绩大幅增长主要原因:(1)龙头地位凸显,与竞争对手差距拉大,物联网、大数据技术领先,销售网络完善(2)燃气表进入NB-IoT技术时代,公司与深圳燃气、广州燃气合作,走在行业最前。(3)煤改气有序推进,促进民用燃气表及天信仪表工商业气体流量计销售增长。 智能燃气表龙头,物联网、大数据技术行业领先。公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,未来市占率有望进一步提升。 投资建议:预计2017-2019年净利润分为3.6/4.5/5.5亿元,PE为24/19/16倍。维持“买入”评级。
杰瑞股份 机械行业 2018-01-25 15.31 -- -- 16.87 10.19% -- 16.87 10.19% -- 详细
布油价格已达68美元/桶,油服板块有望复制2016年工程机械板块行情 截至2018年1月22日,布伦特原油期货结算价达68.63美元/桶,比2017年6月低点上涨超50%,创2015年6月来新高。布油价格若站稳70美元/桶的平台,上游设备板块有望迎来类似2016年工程机械板块复苏的行情。 全球原油供需边际变化及预期推升油价 1)需求端:全球经济持续复苏,原油需求温和增长。IMF预测2018年全球GDP增速达3.7%,全球经济持续复苏。同时OPEC预测2018年全球需求为9845万桶/天,增幅达1.56%,原油需求保持温和增长。 2)供给端:OPEC减产执行效果好,美国活跃钻机数量持续收缩。2017年底OPEC达成原油减产协议延长至2018年底,并首次将利比亚和尼日利亚这两个此前豁免国纳入协议。根据EIA统计,美国活跃钻机数量2017年11月已收缩至911台。 3)库存:全球原油库存持续下降,目前库存为近3年新低。根据JODI统计,近来全球原油库存持续下降,2017年10月底较2017年初下降1.46亿桶,较2016年5月的最高点下降了2.17亿桶,目前原油库存创近3年新低。 杰瑞股份:上游投资增加,市场拐点确认,公司新增订单同比大幅增长 2017年前3季度,公司实现营业收入20.49亿元,同比增长10.23%;实现归母净利润4878.45万元,同比下降53.48%。公司公告预计2017年全年归母净利润达6033.71-9,653.93万元,同比下降50%-20%。 截至2017年上半年,公司获取新订单20.27亿元(不含增值税),2016年同期为14.08亿元,与上年同期比增长43.96%,增长6.19亿元。新增订单的高增长保障公司2018年业绩,2017年有望成为公司业绩拐点。 杰瑞股份:提供油气开发一体化解决方案,坚持全球化战略 公司致力于成为一体化油田工程和设备提供商,坚持全球化战略,致力于提高海外市场占比,全球营销的方式发挥了积极作用。2017年上半年,公司海外营收占比已达54.84%。 推出“奋斗者3号”员工持股计划草案,彰显公司信心。前2期成本倒挂 2018年1月,公司推出“奋斗者3号”员工持股计划草案,拟购买股票总数不超过380万股,占公司总股本的0.397%。参加本次员工持股计划的员工总人数不超过495人,其中董事、监事和高级管理人员共计3人。 公司2015年、2017年已分别完成“奋斗者1号”(1806.44万股,成本30.68元/股)及“奋斗者2号”(135万股,成本18.57元/股)的员工持股计划。 公司为油服行业领军者,受益油气需求增长。我们判断2018年公司迎来业绩拐点。如油价站稳70美元/桶,预计2017-2019年EPS可达0.08、0.31、0.82元,对应PE为155、43、16倍。维持“买入”评级。 风险提示事件:油价低位运行的风险;低碳能源体系的发展对行业发展的风险;海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险。
天地科技 机械行业 2018-01-25 4.97 -- -- 5.04 1.41% -- 5.04 1.41% -- 详细
订单高增长逐步向业绩转换,业绩弹性在2018年。天地科技2017H1新签合同95亿元,同比大幅增长82%,其中煤机装备业务新签合同45亿元,同比增长97%。我们预计公司2017年全年订单超过200亿,接近公司历史高峰。煤机产品交付周期在6-9个月,根据以往数据,煤机企业业绩滞后于煤炭企业1年左右,2018年公司订单高增长将逐步向业绩转换。 控股股东股权无偿划转,央企改革有望提速。公司公告,为进一步优化国有控股上市公司股权结构,推动国有资本运营公司试点工作,国务院国资委决定:天地科技大股东中煤科工13.73%股份无偿划转诚通金控(央企中国诚通全资公司)、国新投资(央企中国国新全资公司)划转完成后,中煤科工持股比例由69.27%降至55.54%,诚通金控股份增至8.74%,国新投资持有股权增至4.99%。 2016年底胡善亭接任中煤科工集团总经理,胡善亭原任中国煤炭地质总局局长。 天地科技:前三季度业绩提速。1-9月实现归母净利润4.58亿元,同比增长25.83%。分季度看,前三季度单季收入增速分别为11.92%、25.97%、43.17%;归母净利润增速分别为-46.06%、20.94%、63.53%,增速呈逐步加快趋势。 煤价保持相对较好水平,煤炭设备行业持续回暖;龙头优先受益。(1)需求端:煤企盈利向好,资本开支意愿增强,煤炭机械设备需求增加;同时行业高峰2011-2013年,高峰期投资设备逐步进入更换周期。(2)供给端收缩:行业去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。 煤炭设备呈现成套化、智能化趋势。天地科技作为央企龙头,专业技术人员占比达40%左右,技术积淀丰厚,引领煤机行业技术发展;产品覆盖煤炭开采全系列,占据成套化、智能化优势。 盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖,公司为煤机龙头,业绩重回上升通道。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台,有望受益央企改革。预计2017-2019年归母净利润10.3/13.5/16.7亿元,对应PE为20/15/12倍。维持“买入”评级。 风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。
华铁股份 交运设备行业 2018-01-23 7.99 -- -- 8.27 3.50% -- 8.27 3.50% -- 详细
公司子公司北京全通达与法维莱远东签署合资合同。双方将设立中外合资经营企业--“华铁西屋法维莱(青岛)交通设备有限公司”,其中北京全通达持股51%,法维莱远东持股49%,合资企业投资总额为人民币2亿元。 牵手全球轨交装备巨头--西屋法维莱。法维莱远东为法维莱全资子公司,2016年美国西屋制动收购法维莱51%股权,实现两家轨交巨头合并,并购后年收入约42亿美元,为全球最大铁路设备制造商之一。 合营公司产品覆盖动车制动系统、空调、门系统、撒沙系统、车钩等。根据合资合同,合营公司产品包括:高速列车及城际列车制动系统、车钩及缓冲器产品;高速列车、城际列车、动力集中式动车组、机车以及铁路客车空调系统、车门系统、撒沙系统;城市轨道交通领域的车门、空调、站台屏蔽门和安全门系统产品等。 有望借助法维莱,快速拓展产品系列,打造国际一流轨交核心装备供应平台。我们认为轨交单一产品市场空间有限,公司与法维莱远东合资合作,有望借助法维莱丰厚的技术积淀,快速拓展公司产品系列,同时发挥合作双方在技术、管理、运营以及营销方面的优势,打造国际一流轨交核心装备供应平台。 公司刹车闸片有望通过高速车型的突破,形成业绩新增长点。公司已拥有200-225km公里车型刹车闸片供货,我们认为公司有望取得高速车型闸片的CRCC认证运作,形成业绩新增长点。 富山企业收购GMH铁路系统业务。富山企业实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生。BVV为GMH铁路系统旗下公司,是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,长期客户包括中车、中铁总、庞巴迪、德铁、挪威国铁等。 新管理层具备国际化视野,对标德国克诺尔、美国西屋制动。看好未来并购整合,迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.27/0.40/0.50元,对应PE分别为30/20/16,维持“买入”评级。 风险提示:动车组招标量低于市场预期风险;公司高铁轨交零部件业务发展不及预期;制动阀片业务进展不及预期;外延并购进度低于市场预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名