金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-05-01 10.29 15.41 84.77% 10.40 0.48%
10.34 0.49% -- 详细
事件:公司公布18年年报及19年一季报,业绩略低于我们此前预期。 1)2018年公司实现营收15.77亿元(+38.62%),实现归母净利润2.06亿元(+56.98%),实现扣非净利润1.81亿元(+95.3%),公司扣非净利润增速高于归母净利润增速主要系18年理财产品收入相比17年减少565万元,以及汇率套保业务相比17年减少777万元影响所致;18年经营性现金流大幅改善,为2.58亿元(+119%),EPS为0.5元。其中18Q4公司实现营收4.33亿元(+14.86%),实现归母净利润3272万元(+29.04%)。 2)2019Q1公司实现营收4.03亿元(+17.95%),实现归母净利润6889万元(+57.2%),净利润大幅增长主要系:公司越南产区享受政策和税收优惠,随着越南产能的占比提升,公司所得税率有所下降,为11.96%(-2.79pct);同时汇兑损失减少促公司净利润快速增长。 分业务来看: 1、棉袜业务:由于公司棉袜主业国内的改造基本完成,越南产能有序释放,叠加公司客户数量和订单的增加促公司棉袜业绩稳健增长。18年公司棉袜业务实现营收10.16亿元(+9.9%),销量达到2.75亿双(+8.19%)。从产能情况来看:公司18年棉袜产能为3亿双(+15.4%),预计2019-20年整体产量为3.5亿/4.2亿双。 1)国内产能:18年国内棉袜总产能为1.92亿双(+15.5%),产量为1.76亿双(+8.75),整体符合我们此前预期。①公司在杭州的棉袜产能为5800万双,产量达到4500万双左右。目前公司杭州智慧工厂已经在18年11月建成投产,首期200台袜机已经正式上线;②公司在江山产区的产能为1.34亿双,产量为1.31亿双,由于江山产能正向江山健盛产业园集中,预计19年6月,江山的全部产能将并入产业园,有利于公司运营效率的提升。随着公司国内产能的陆续释放,我们预计公司19年/20年的国内棉袜的产量分别为2亿双/2.2亿双。 2)越南产能:18年公司越南棉袜的产能为1.1亿双(+15.79%),产量为1.05亿双左右(+11.1%),整体符合我们预期。①公司于2013年开始布局越南海外生产基地,目前海防三个工厂全部投产,预计第四工厂已建设完成,将在2019年投产,产能确定快速有序释放。②高盈利能力:由于公司在越南的产区享受政策税收优惠,越南盈利能力优势明显,随着越南产能占比提升,公司整体净利率有望提升。③持续加大资本投入:公司于2018年12月11日公告,拟将越南原兴安6500万双棉袜项目调整至清化9000万双棉袜项目,促公司越南产能的进一步提升。由此我们预计公司越南产区19年/20年的棉袜产量在1.5亿双/2亿双左右。 2、无缝内衣业务:2018年公司无缝内衣业务实现营收5.48亿元(+14.91%),产量达到2339万件。公司无缝内衣业务在贵州的产能释放,客户订单增加明显;同时由于客户结构持续优化,使盈利能力有所提升。18年俏尔婷婷扣非后净利润为1.01亿元(+57.4%),超过18年承诺业绩8000万元31.7%,超出我们此前预期。 从产能情况来看:18年公司无缝内衣产能达到2300万件(+177%),实现销量2339万件(+187%) 1)国内产能:产能陆续释放,俏尔婷婷新增编织机设备75台,贵州产区产能提升至900万件(+213%),产量达到950万件,绍兴产能提升至1400万件(+158%),产量达到1389万件;2)越南产能:公司在越南兴安建设年产1800万件无缝内衣项目,在越南成本优势的背景下,未来将持续提供增长动力。 分品牌来看: 18年公司贴牌代工业务实现营收15.62亿元(+41.63%),自有品牌JasanHome实现营收1154万元(-63%),营收下降主要系公司调整自有品牌业务,收缩线下销售布局。渠道上,18年自有品牌门店净关28家,18年底为15家门店。预计公司在自有品牌销售方面亏损1200万元,影响部分业绩。 毛利率保持稳定,费用率下降,净利率略有提升,营运能力良好。 毛利率:18年公司产品毛利率为28.03%(-0.17pct),销售毛利率为27.95%,19Q1销售毛利率为26.10%(-0.65pct)。毛利率略微减少主要系原材料成本增加所致,从而影响整体毛利率水平。费用率:18年销售/管理/财务费用率分别为4.04%(-0.57pct)、7.19%(-3.64pct)、0.28%(-1.55pct),公司费用率有所下降。其中管理费用率大幅下降主要系18年将研发费用从管理费用中单列所致,若剔除会计政策变更影响,统一口径,公司管理费用率为9.76%(-1.07pct);财务费用率提升主要系人民币贬值使汇兑收益增加;19年Q1销售/管理/财务费用率分别为2.81%(-0.49pct)、6.99%(-3.24pct)、1.26%(-1.66pct),其中财务费用率同比下降主要系公司汇兑损失减少所致。 净利率:由于公司费用率下降幅度远高于毛利率下降复苏,使公司净利率有所提升。18年公司净利率为13.09%(+1.53pct);19Q1净利率为17.04%(+4.22%)。 营运能力:从存货来看,18年公司存货金额为4.27亿元(+27.55%),主要系原材料增加以及俏尔婷婷生产增加所致。虽然存货金额增加,但是公司18年存货周转率提升,为2.98次(+0.78),主要系公司采取激励措施,严格管理控制存货,使存货周转略持续提升。19Q1为0.72次(-0.02)。18年应收账款周转率为5.78次(-0.24),19Q1为1.40(-0.09)。从现金流情况来看,公司18年经营性现金流为2.58亿元(+119.02%),现金流改善明显。 维持“买入”评级,3-6个月目标价15.50元 公司在原有核心客户的基础上开发了NIKE、ADIDAS、GAP等优质客户,为公司未来业绩打下良好基础;我们认为随着公司棉袜和内衣在越南产能的逐步释放,公司未来业绩增长确定性较强,同时随着越南产量占比的提升,将促公司净利率的稳步提升。由于公司业绩略低于预期,我们略下调公司盈利预测,预计2019-2020年公司净利润为2.58亿元、3.21亿元、3.93亿元(19/20年原值为2.50亿元、3.58亿元),同比增长25.19%、24.05%、22.59%;预计19-21年EPS为0.62/0.77/0.94元(0.7/0.86元),对应PE18.33/14.78/12.06。根据公司可比公司的19年平均估值25.5倍,为给予公司19年25倍PE,对应目标价15.5元。 风险提示:汇率大幅波动、国内外工厂投产不达预期、订单波动等风险。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-04-29 10.22 -- -- 10.48 1.95%
10.42 1.96% -- 详细
(一)收入、利润增速快,产能布局优势显现 1)按产品分,棉袜、内衣分别实现营收10.16亿元/5.48亿元,分别同比增加9.90%/191.77%。棉袜、内衣分别实现毛利率28.30%/32.00%,分别比同比变化-2.25PCT/3.66PCT。公司在越南的棉袜基地海防第二第三工厂实现全面投产、达产,产能有序释放,客户数量和订单增加明显。预计随着第四工厂完成建设,2019年开始投产放量,客户订单还将增加。 2)按地区分,欧洲、日本、中亚、美洲、内销同比增加17.20%/53.87%/130.35%/47.46%/43.93%,越南基地产能的释放,全球经济复苏的趋势,拉动公司海外订单的回暖。2019年,欧盟形势的不稳定、美国经济仍有下行趋势、中美贸易摩擦持续等因素仍对公司海外订单造成一定不利影响,但由于东南亚、内销占比较高,且客户包括优衣库、太平洋、H&M等优质客户,2019年还新增客户Nike及Adidas,资源强大,发展前景相对乐观,我们预计2019年公司整体将实现较为稳定的增长。 3)按品牌分,贴牌、Jasanhome分别实现营收15.62亿元/0.12亿元,分别同比变化41.63%/-63%。贴牌、Jasanhome分别实现毛利4.39亿元/167.67万元,分别同比增加41.61%/82.52%。4)按渠道分,直营、加盟、线上分别实现营收196.70万元/584.55万元/351.13万元,分别同比减少17.17%/69.71%/46.48%。Jasanhome直加盟店新关28家。 (二)俏尔婷婷业绩远超业绩承诺 俏尔婷婷全年并表,显著增厚公司全年整体业绩(2017年并表示见为8-12月)。2018年俏尔婷婷贡献扣非归母净利润同比增加约8000万元,按2017年披露俏尔婷婷净利润2845.05万元,2018年贡献净利润达1.08亿元(忽略非经常性损益),超过业绩承诺约35%(0.8亿元)。 在上虞的产能稳步增加,贵州基地产能释放,客户订单增加明显,业绩表现超预期。预计随着贵州产能的扩张以及越南兴安新增产能的建设以及无缝内衣在运动领域应用逐渐广泛,未来在健盛棉袜业的协助带动下,俏尔婷婷有望扩大运动类订单,订单规模将继续提升。 (三)公司整体毛利率稍有下降,但有望提高 18年毛利率同比减少0.17PCT至27.95%。具体来看, 分产品来看,棉袜、无缝内衣、家具服饰及其他毛利率分别为26.06%/32.00%/9.4%,分别变化-2.24PCT/3.66PCT/-13.07PCT。2018年原材料成本及人工成本增加使公司棉袜毛利率下降2.25PCT至26.06%。为了顺应部分品牌客户要求,公司减少低价普通内衣生产,增加价格相对较高的无缝运动内衣、运动T恤、运动短裤生产,从而带动产品结构升级,盈利有望进一步提升。 分地区来看,境内、境外毛利率分别为35.67%/26.70%。越南税收优惠明显,人工成本低廉,盈利能力优势明显。公司海外布局稳定,随着越南产能占比提升,公司整体毛利率有望继续提升。 分渠道来看,直营、加盟、线上毛利率分别为46.67%/28.17%/-0.05%,直营店的数量的增加、直营收入占比的提高,有望拉高公司整体毛利率。 综合来看,随着产品结构升级、越南产能占比提升、直营收入占比提高,公司整体毛利率有望进一步提高。 (四)控费能力强,公司盈利能力整体增强 存货账款规模、应收账款规模较为稳定。截至2018年末存货规模同比增加27.75%至4.27亿元,存货周转天数减少9天至121天;应收账款同比增加12.36%至2.89亿元,应收账款周转天数增加3天至62天,保持相对稳定。 截至2018年末,公司资产负债率20.38%,同比增加4.87PCT,仍保持在较低水平。 规模效应显著使期间费用率降低3.19PCT至14.08%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.04%/9.76%/0.28%,同比变化-0.57PCT/-1.07PCT/-1.55PCT。公司控费能力强,增强了净利润的弹性,最终净利润率提升1.53PCT至13.09%。 2019Q1,公司毛利率同比下降0.65PCT至26.10%,期间费用率下降覆盖了毛利率的降低,叠加其他收益及公允价值变动,最终净利率增加4.22PCT至17.04%。 投资建议 公司作为全球棉袜制造第一大企业,我们的分析如下:1)受益于产能不断释放、越南布局且订单旺盛,公司收入和毛利率水平有所改善;2)中长期来看,公司在越南海防第四工厂完成建设,2019年开始投产放量,出资约2.5亿元在越南兴安新建设年产1800万件无缝针织运动服饰项目,产能提升将带来业绩的增长,从而提高盈利水平;3)中美贸易摩擦仍在谈判中,但公司可利用越南基地规避贸易战影响,故公司较少受中美贸易摩擦影响,未来仍需持续关注中美谈判的结果。 我们预计公司2019-2021年收入为18.08/21.64/23.86亿元,同比增速14.59%/19.71%/10.27%,归母净利为2.22/2.76/3.09亿元,EPS为0.533/0.663/0.742元,当前股价对应2019-2021年PE为21.35/17.15/15.33。公司目前产能扩张稳健,收入增长可持续、股息率高,首次覆盖,我们给予“推荐”评级。 风险提示 终端消费环境的不确定性、海外需求增长不及预期、海外产能投放不及预期、汇率大幅波动等。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-04-29 10.80 -- -- 10.48 -3.50%
10.42 -3.52% -- 详细
2018收入/净利润同比增39%/57%。2018公司收入15.8亿元,同比增38.6%,归母净利润2.1亿元,同比增57.0%,扣非净利润1.8亿元,同比增95.3%,毛利率28.0%,同比下降0.2pct,净利率13.1%,同比上升1.5pct,扣非净利率11.5%,同比上升3.3pct,销售费用率4.0%,同比下降0.6pct,管理费用率9.8%,同比下降1.1pct,财务费用率0.3%,同比下降1.6pct。18Q4收入4.3亿元,同比增14.9%,归母净利润0.3亿元,同比增29.1%,扣非净利润0.3亿元,同比增568.9%,毛利率27.1%,同比上升1.0pct,净利率7.6%,同比上升0.8pct,扣非净利率7.9%,同比上升6.5pct。 19Q1收入/净利润同比增18%/57%。19Q1收入4.0亿元,同比增18.0%,归母净利润0.7亿元,同比增57.2%,扣非净利润0.5亿元,同比增40.9%,毛利率26.1%,同比下降0.6pct,净利率17.0%,同比上升4.2pct,扣非净利率11.8%,同比上升1.9pct。 俏尔婷婷超额完成业绩承诺。俏尔婷婷承诺2018、2019扣非净利润不低于8000万元、9500万元,2018年实现扣非净利润1.0亿元,超过承诺数2085万元。2018年内衣业务实现收入5.5亿元,同比增192%,毛利率同比增3.7pct,我们认为主要得益于客户结构改善,人民币汇率贬值导致人民币结汇价提升,内衣销售量同比增173%,价格同比增7%,实现量价齐升。 棉袜保持稳健增长,越南产能占比36%。棉袜实现收入10.2亿元,同比增9.9%,占比营收65%,全年产量合计约2.8亿双,同比增10%,产销率98%。其中,越南海防基地产量超过1亿双,同比增40%,占比棉袜总产量36%。推算得,2018年国内棉袜产量同比降3%,我们判断主要系杭州智慧工厂迁建,短期对产能造成一定损耗。 19Q1人民币汇率稳定+产品结构优化推动净利率增4pct。19Q1公司净利率17.0%,大幅提升4.2pct,主要系①18Q1人民币汇率急速升值(1美元兑换人民币最低触及6.28),19Q1美元人民币汇率在6.7-6.8区间波动,维持稳定水平;②我们判断由于智慧工厂迁建原因,预计19Q1内衣收入增速仍显著快于棉袜,高毛利产品占比增加带动净利率提升。 越南基地布局持续深入。公司已在越南建立三大生产基地,拟建设年产2.5亿双棉袜、1800万件无缝针织运动服饰及产业链配套项目,进一步提升其在棉袜及无缝内衣代工领域的竞争力。2018年越南棉袜产量约1亿双(40%+),健盛越南贡献净利润合计7643万元,同比增75%,占比整体净利润37%。公司计划2019年越南基地继续扩大产能,力争完成年产1.5亿双棉袜的产量目标。 ?盈利预测与估值。我们预计公司2019、2020年实现净利润2.71、3.37亿元,给予公司2019PE估值区间20-23X,对应合理价值区间13.00-14.95元,维持“优于大市”评级。 ?风险提示。订单流失的风险,产能扩张不达预期,汇率波动影响利润。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-04-26 11.41 -- -- 10.86 -5.40%
10.80 -5.35% -- 详细
事件公司披露年报及一季报,2018年实现营收15.77亿元/+38.62%,实现归母净利2.06亿元/+56.98%。基本每股收益0.50元,拟每10股派息0.50元(含税)。 2019年Q1实现营收4.03亿元/+17.95%,归母净利6889万元/+57.20%。 投资要点 俏尔婷婷全年并表提升18年增速,产能扩张及客户拓展推动公司稳健增长:公司2018年营收增长39%,归母净利增长57%,一是俏尔婷婷并表,二是持续开拓品牌客户。俏尔婷婷2017年8月起并表,2018年全年并表推升增速。俏尔婷婷2018年实现扣非后归母净利1亿元,较去年全年同比增长51%。报告期内公司在稳定原有客户的基础上,开发了NIKE、ADIDAS、GAP等优质客户,新客户带来订单增量,贡献业绩增长。若不考虑并表因素,公司2018年实现扣非后归母净利近8000万元,同比增长约25%。 2019Q1公司实现营收增长18%,主要是产能释放与客户开拓,订单保持稳健增长。该季度归母净利增加57%,主要是越南高利润率产能持续释放。剔除其他收益及公允价值变动后,Q1公司营业利润同比增加约40%。 棉袜及无缝内衣支撑业绩,境外营收较快提升:分品类看,公司棉袜、无缝内衣、家居服饰及其他占比分别约64%、35%、1%,分别实现营收增长9.9%、超190%及-57%。棉袜业务保持稳健增长,无缝内衣全年并表致高增长。家居服饰品类主要属于自有品牌项目,该项目今年2月已确定终止。分地区看,公司境内、境外营收分别占比15%、85%,分别实现增长15%、44%。其中境外欧洲、日本、中亚、美洲、澳洲分别占境外约42%、24%、13%、12%、8%,分别实现增长17%、54%、130%、47%、105%,并表俏尔婷婷、国内产能改造、越南产能释放使各区域营收均增长。 规模效应显著,费用率降低推动净利率提升:盈利能力方面,2018年原材料成本及人工成本增加使公司棉袜毛利率下降2.25pct至26.06%,全年毛利率下降0.17pct至27.95%,规模效应显著使期间费用率降低3.19pct至14.08%,最终净利率提升1.53pct至13.09%,净利率提升叠加营收较快增长,公司18年净利润高速增长。2019年Q1,公司毛利率同比下降0.65pct至26.10%,期间费用率下降覆盖了毛利率的降低,叠加其他收益及公允价值变动,最终净利率增加4.22pct至17.04%。 未来看点,越南贡献较高利润率,新建产能持续释放有望推动业绩增长:2018年公司越南棉袜产能达1.1亿双,同比增加16%,其中越南海防新工厂产能同比增长40%,受到国际品牌认可使现有产能有效运用,健盛越南公司全年净利润达7643万元,同比增长75%。健盛越南棉袜产量约占公司的37%,贡献净利润约占公司剔除俏尔婷婷后的75%,越南产能贡献较高利润率。2019年公司越南基地持续扩大产能,力争完成1.5亿双棉袜的产量目标,同比增长约44%。另有清化9000万双棉袜及兴安1800万件无缝内衣项目计划19年底投产。未来越南高利润率产能持续释放,有望推动公司业绩较快增长。 投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.64、0.81和0.94元。净资产收益率分别为8.6%、10.0%和10.7%。目前公司PE(2019E)约为18倍,维持“买入-A”建议。 风险提示:公司产能释放或不达预期;人民币汇率波动风险;市场激烈竞争使毛利率下行。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-04-26 11.41 -- -- 10.86 -5.40%
10.80 -5.35% -- 详细
2018年收入/净利同增38.62%/56.98%。公司2018年实现收入15.77亿元,同增38.62%;净利润2.06亿元,同增56.98%,其中俏尔婷婷贡献业绩1亿元(超过承诺数0.2亿元)。毛利率较上年稍有下滑至27.95%,管理费用率下降1.07pct至9.76%,财务费用率下降1.55pct至0.28%(2018年汇兑损益90万VS2017年汇兑损失1440万),销售费用率下降0.57pct至4.04%,综合使得净利率提升1.53pct至13.09%。 2019Q1收入/净利同增17.95%/57.20%。公司2019Q1年收入同增17.95%至4.03亿元,净利润同增57.20%至0.69亿元。越南产能扩张及俏尔婷婷销售较好丰厚业绩,同时汇兑损失减少使财务费用下降49%以及政府补贴1721万带来额外收益。 业务拆解:(1)分产品来看,2018年棉袜/无缝内衣分别实现收入 10.15/5.48亿元,占比64%/35%,其中棉袜销量同增10%。(2)分产能和产量来看,2018年棉袜年产量约2.8亿双(同增9.68%),其中国内受工厂搬迁影响产量略有影响,国内产能利用率约91%,越南产能已达到1.1亿双/年,产能利用率95%;俏尔婷婷拥有约375台织机,近满产,无缝内衣产量超2300万件。(3)分客户来看,公司新增NIKE、ADIDAS、GAP等优质客户,前五大客户销售收入较上年增长36%,占比56.87%,较去年有所下滑(58.04%);(4)分地区来看,境内/境外分别同增15%/44%,占比15%/85%,其中中国、欧洲占比有所下降。 预计2019年收入中低双位数增长,越南产能释放与俏尔婷婷增加业绩弹性。2019年公司计划争取完成越南清华工业园9000万双棉袜项目,国内产能扩张谨慎,主要提升自动化为主,综合预计棉袜产能释放10%左右;计划完成越南兴安1800万件无缝内衣项目。同时加强设计研发能力,2019年初公司已在日本东京成立设计开发公司(APEX WEALTH JAPEN LIMITED),旨在与上游原材料/设备供应商保持密切研发合作,切入生产链中高附加值环节,保持技术领先水平,与下游客户保持紧密协同效应。 投资建议:公司是国内领先棉袜代工企业,具备全生产链延伸、越南产能布局优势,未来随着越南产能进一步扩张订单有望随之增长。收购俏尔婷婷,切入无缝内衣新兴纺织行业,与主业在客户、原材料采购、运输等方面形成协同,增速可期。预测2019/2020/2021年净利润分别达到2.68/3.30/3.96亿元,对应EPS 0.64/0.79/0.95元,对应估值分别为18/14/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不景气导致消费疲软;汇率异常波动风险;越南政策变化风险;客户订单转移风险。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-04-15 10.85 12.93 55.04% 11.95 9.53%
11.88 9.49%
详细
全国领先的内衣制造商。公司是中国最大棉袜生产商,主要生产定位中高端的各类棉袜,布局染色、辅料生产、织造等全产业链,采用ODM、OEM的生产模式,已成为PUMA、优衣库、UA、迪卡侬、HM等知名品牌公司长期供应商,出口比例超过80%。公司于2013年布局越南产能,是行业内唯一一家入驻越南的棉袜生产厂商。2017年收购俏尔婷婷100%股权,排名全国第一、全球第三的无缝内衣龙头。2018H1公司营收同增64.47%至7.57亿元(棉袜5.21亿元/无缝内衣2.34亿元),净利同增69.89%至1.11亿元,靓丽表现主要系产能释放订单增加以及俏尔婷婷并表所致(剔除并表因素营收同增14%)。2018年业绩预告归母净利润达到1.97~2.42亿元,同增50%~90%。 内衣市场整体增速平缓,但产品升级、行业整合趋势明显。2009-2016年棉袜市场复合增速为3.5%,预计2017-2020年复合增速为2%~3%。从需求端来看,随着居民消费能力提升,对中高端棉袜需求上升;从供应端来看,行业高度分散,生产具备科技含量的高品质棉袜资源稀缺。无缝内衣属于纺织新兴产业,对传统缝制局部替代,渗透率不断提升。公司两类业务在行业中均处领先地位,享乘产品升级、产业整合机会。 竞争优势:(1)产业链延伸,解决染色瓶颈。在国内及越南均布局印染项目,满足自身需求;(2)积极拓展与品牌商直接合作,提高产业链溢价能力。2013年公司前五大客户中有四席为采购中间商,而2018年公司前五大客户几乎均为下游品牌商。(3)越南产能释放,订单增长驱动成长。越南相较于国内,在税收政策、生产成本端更具吸引力,越南产能释放为公司吸引更多客户/订单。2018年越南棉袜产能1.1亿双,预计2019年实现1.5亿双产能,同增36%。(4)切入无缝内衣市场,丰厚公司业绩。俏尔婷婷凭借领先技术、优质客户以及产能释放等优势,与公司主业形成互补,业绩增速可期。 投资策略:公司是国内领先棉袜代工企业,具备全生产链延伸、越南产能布局优势,未来随着越南产能进一步扩张订单有望随之增长。收购俏尔婷婷,切入无缝内衣新兴纺织行业,与主业在客户、原材料采购、运输等方面形成协同,增速可期。预测2018/2019/2020年净利润分别达到2.09/2.63/3.14亿元,对应EPS 0.50/0.63/0.75元。给予目标价13元,对应2019年PE 21倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济不景气导致消费疲软;汇率异常波动风险;越南政策变化风险;客户订单转移风险。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-02-04 10.35 -- -- 11.02 6.47%
11.95 15.46%
详细
制造实力强劲,订单旺盛,产能增厚推升收入业绩 2018年业绩增长主要来自主业袜类越南基地产能释放以及俏尔婷婷贵州基地产能释放,订单需求旺盛,销售收入迅速增厚。目前越南地区袜类产能整体供不应求,海防第二第三工厂已实现全面投产、达产,第四工厂完成建设,今年开始投产放量,预计2018年越南实现袜类总产量约1.2亿双。同时公司公布拟建设越南清化年产9000万双中高档棉袜生产线项目,总投资2.0亿元,有望在2020年将越南袜类产量提升至2亿双左右。 2018年越南袜类基地贡献扣非归母净利润同比增加约2000万元,按2017年报披露健盛越南净利润4358.33万元,忽略非经常性损益,实现同比增长46%。 国内部分,杭州1亿双高档棉袜产能预计于2018下半年正式启用,并形成0.6亿双产能;江山健盛产业园已建设完成并投入使用,按客户模块化工厂设置已初步形成,预计2018年可形成产能1.2亿双,国内棉袜总体产能2018年末预计达到1.8亿双。 俏尔婷婷远超业绩承诺,协同效应得以显现 俏尔婷婷全年并表,带来显著收入业绩增厚(2017年并表时间为8月-12月)。上虞与贵州产能稳步增加,贵州新增产能贡献突出,客户订单增加明显。2018年俏尔婷婷贡献扣非归母净利润同比增加约8000万元,按2017年报披露俏尔婷婷净利润2845.05万元,忽略非经常性损益,2018年贡献净利润达到1.08亿元,超过并购业绩承诺(0.8亿元)约35%。 年内无缝内衣产能同样满负荷运行,处于对无缝内衣战略客户对越南产能的需求,公司拟将原越南兴安的预留土地用于无缝针织生产基地的项目建设,新增年产1800万件无缝针织运动服饰新建项目,总投资2.5亿元。随着无缝内衣在运动领域应用逐渐广泛,此次新增产能主要为满足运动龙头品牌新增订单需求,未来在健盛主业袜类的协助拉动下,俏尔婷婷有望扩大运动类订单,提升收入规模。 投资建议:公司袜类制造实力领先,与大客户关系稳定,并购俏尔婷婷后在贴身衣物领域形成协同,双强订单充沛,可开发空间仍大,尤其是无缝内衣运动领域可作为新增长点。公司移产越南方向明确,海外布局落地稳定,且产能利用率高,享受低人工成本和税收优惠红利,盈利能力高于国内,随着越南产能占比逐步扩大,亦提升规避贸易战风险能力。我们根据公司业绩预告,将公司盈利预测调整为2018-2020年分别实现净利润2.13亿、2.82亿、3.30亿元,EPS分别为0.51元/股、0.68元/股、0.79元/股,对应PE分别为20.0倍、15.1倍、12.9倍,维持“买入”评级。 风险因素:汇率波动风险、贸易战加税风险、产能投放缓于预期等。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-02-01 10.40 -- -- 11.02 5.96%
11.95 14.90%
详细
受越南扩产以及俏尔婷婷并表影响,2018年业绩高增长,符合市场预期。公司公布业绩快报,预计2018年实现归母净利润1.97亿元-2.42亿元,同比增长50%-90%。预计实现扣非归母净利润1.76亿元-2.13亿元,同比增长90%-130%。其中袜类业务受越南基地产能释放影响,贡献扣非归母净利润同比增加约2000万元,俏尔婷婷贵州基地产能释放,叠加并表影响,贡献的扣非归母净利润同比增加约8000万元。业绩增长符合市场预期。 袜类业务:越南前瞻产能布局+严格质控+优质大客户资源构建竞争壁垒 1)收入:受越南基地扩产、国内江山基地搬迁综合影响,销量同比增长8%,价格低个位数提升,预计2018年袜类业务收入超10亿,同比增长10%+。2)产能:顺应产业转移大趋势,前瞻布局越南扩产缓解产能瓶颈,同时提高盈利水平。受越南基地扩产影响,预计2018年至2020年棉袜总产量分别为2.8亿双/3.2亿双/3.6亿双,其中越南产量为1.2亿双/1.6亿双/2亿双,国内产能维持在1.6亿双左右。受益于越南低劳动力成本及税收优惠政策,越南地区盈利水平高于国内,且随着越南地区规模化优势逐渐显现以及工人熟练度的继续提升,预计未来盈利水平将稳中有升。2)客户资源强大,全年在手订单饱满:目前彪马、UA、冈本及优衣库、H&M、迪卡侬、太平洋六大客户贡献了85%以上的订单,且合作时间均超过10年,关系稳定。2019年新增Nike及Adidas,订单量合计2500万双,占比约为8%,强大的接单能力,体现了客户对于公司生产工艺、品质和交期的认可。 俏尔婷婷:强研发+精细化管理+三地产能布局,无缝内衣竞争实力进一步加强。1)2018年业绩表现超预期。受贵州基地产能扩张、产品结构升级带动价格提升影响(顺应头部品牌客户要求,减少低价普通内衣生产,增加价格相对较高的无缝运动内衣、运动T恤、运动短裤生产),2018年实现收入预计为5.4亿元,同口径可比增幅接近20%;同时预计实现净利润约1.08亿元,净利润率提升至20%。2)“上虞、贵州、越南”三地产能持续扩张,有效缓解产能瓶颈,规避贸易战影响。 目前公司有上虞和贵州两大生产基地,2018年底总产能为2600万件,其中贵州/上虞产能分别为800万件/1800万件。预计随着贵州产能的扩张以及越南兴安新增产能的建设,至2022年底总产能将达4800万件,其中贵州/上虞/越南产能分别为1200万件/1800万件/1800万件。 盈利预测与投资建议:维持18-20年EPS分别为0.53、0.63和0.76元的预测,目前公司市值43亿元,对应19PE16X。后期随着高净利润率的越南产能的持续释放,汇率贬值趋势下的毛利率提升以及汇兑收益增加,2019年至2020年盈利水平有望进一步提升。中长期而言,公司作为全球棉袜优质制造商与无缝内衣制造龙头俏尔婷婷强强联合,凸显品类互补、优质客户及稀缺生产资源共享等协同价值。 以品质为导向的消费升级背景下,优质供应商资源价值存在提升空间。可待定增解禁压力释放后逢低为长期布局。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:产能扩张不及预期的风险;客户拓展不及预期的风险;定增到期解禁的风险。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-01-31 10.50 13.92 66.91% 11.02 4.95%
11.95 13.81%
详细
预计2018年归母净利润同比增加0.65亿元-1.1亿元,达1.97亿-2.42亿元(+50%-90%),扣非归母净利润同比增加0.83亿元-1.2亿元,达1.76亿-2.13亿元(+90%-130%),业绩预告上限超预期。 业绩预增来源:棉袜扣非30%增长符合预期,俏尔婷婷内衣扣非超预期。 1、棉袜:1)越南产能有序释放,客户数量和订单增加明显;2)预计越南基地高盈利能力带动整体公司盈利能力提升。我们预计剔除并表影响后,扣非归母净利润约为8470万,同比增长近30%,符合预期; 2、俏尔婷婷内衣:1)贵州基地产能释放,客户订单增加明显;2)客户结构优化,盈利能力提升。我们预计扣非归母净利润约为1.054亿元,同比增长约57.6%,(2017年扣非归母净利润为6687.81万元)超过2018年承诺业绩8000万元31.7%,超出我们此前预期9000-9500万。 3、公司自有品牌销售方面确认亏损约1200万元,部分影响业绩。 棉袜主业国内改造几近完成,越南产能加大投入且快速释放。预计2018-20年整体产能为3亿(+15.4%)/3.6亿(+20%)/4.2亿(+17%)双。 1)国内产能:杭州基地建成,江山未来产能集中在产业园,产量预计稳中有升。预计2018-20年产量为1.8亿/2亿(+11.1%)/2.2亿(+10%)双; 2)越南产能:①公司于2013年开始布局越南海外生产基地,目前海防三个工厂全部投产,预计第四工厂已建设完成,将在2019年投产。产能确定快速有序释放。②高盈利能力:享受政策税收优惠,越南盈利能力优势明显(高于国内约8pct),随越南产能占比提升,公司整体净利率有望提升。 ③持续加大资本投入:公司于2018年12月11日公告,拟将越南原兴安6500万双棉袜项目调整至清化9000万双棉袜项目; 俏尔婷婷业绩超预期受益产能释放叠加客户结构优化,未来越南基地投产有望持续量价齐升。1)国内产能:无缝内衣贵州产能释放,预计2018年产量达到3000-3200万件(+35%以上);2)订单结构进一步优化:客户订单增加,提升整体盈利能力;3)越南新建兴安基地:携手母公司,拟由健盛越南纺织印染出资约2.5亿元在越南兴安建设年产1800万件无缝针织运动服饰项目,为未来量价齐升提供持续增长动力。 维持“买入”评级,上调盈利预测,上调目标价至14元。由于俏尔婷婷业绩超我们预期,我们上调18—20年归母净利润至2.3/2.9/3.58亿元(原为2.14/2.71/3.24亿元),EPS 为0.55/0.7/0.86元(原为0.51/0.65/0.78元),上调目标价至14元,对应19年20倍PE。 风险提示:汇率大幅波动、国内外工厂投产不达预期、订单波动等风险
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-01-31 10.50 13.52 62.11% 11.02 4.95%
11.95 13.81%
详细
事件:公司发布2018年业绩预告,预计归母净利润同比增长50%-90%,数值区间在1.96亿-2.41亿,扣非后归母同比增长90%-130%,数值区间在1.75亿-2.12亿,整体业绩基本符合我们此前预期。袜业越南产能释放叠加俏尔婷婷全年并表带动利润高增长。伴随着公司越南基地产能释放(预计同比增长26.3%),客户数量和订单的明显增长,袜业18年给公司带来扣非后净利润增长约2000万元,较17年增长29.7%。伴随着俏尔婷婷贵州基地产能释放及客户订单增长,俏尔完成18年业绩承诺,为公司带来扣非后净利润增长约8000万元,较17年增长19.6%。但由于17年俏尔仅并表4个月,18年俏尔的全年并表有望带动利润高增长,而公司自有品牌销售亏损1200万元及部分汇兑损失的影响,将会冲抵部分利润增长。 供给需求齐发力,长期优质制造基因未改。供给端:1)延伸上游产业链,提升生产效率和成本转嫁能力。公司在江山和越南拥有氨纶包覆纱、染色和原辅料等上游生产产能,产业链的延伸也有利于确保公司生产流程的一贯性,保证交期;公司的客户在袜子品类具有更高的加价倍率,相对更能接受成本转嫁。2)顺应客户需求转移,国内产能相对稳定,越南产能稳步拓展。越南新投资年产1800万件的无缝针织工厂和9000万双中高档棉袜清化工厂两个项目,扣除19年建设期,两个项目将分别在2021年和2022年完成全部投产,预计未来3年越南分部产能增速为15%-20%。需求端:3)利用多样化服务强化核心客户关系,不断拓展新客户。公司通过为重要客户单独设厂和在客户公司所在地建立专门的研发销售子公司,提高现有客户的稳定性。俏尔婷婷的加入,有利于健盛开拓日本市场,健盛也可以帮助俏尔开拓运动类资源。此外,俏尔婷婷与健盛有许多共同客户,有利于公司提高自身产品在客户采购量中的渗透率,从而增强下游客户粘性。4)持续产品创新保增长,构建长期优质制造基因。由于无缝服装的技术要求高,公司在收购俏尔后,加强了研发投入。不仅仅通过校企合作做研发,同时也会通过和客户合作研发模式开拓更多新产品和技术,确保客户粘性和增长。 盈利预测与评级。根据公司业绩预增情况,我们略微上调公司2018-2020年EPS至0.53元、0.64元、0.79元,对应PE为19/16/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险;海外产能扩充不及预期风险。
健盛集团 纺织和服饰行业 2019-01-30 10.48 -- -- 11.02 5.15%
11.95 14.03%
详细
公司2018年扣非后归母净利润预计同比增长90%-130% 公司公布业绩预增公告,预计2018归母净利润较2017将增加6500-11000万元,同比增长50%-90%;扣非后归母净利润增加8300-12000万元,同比增长90%-130%。其中越南棉袜产能释放增加扣非后归母净利润约2000万元;无缝内衣贵州生产基地产能释放,且并表期间为全年(2017并表期间为8-12月)增加扣非后归母净利润约8000万元。 公司业绩快速增长反映越南棉袜产能稳步释放,俏尔婷婷表现优异 2018年越南产能占比持续提升,棉袜产量预计超过1.2亿双。根据2017年年报俏尔婷婷贡献净利润约2845万,如果依据业绩预告2018无缝内衣业务增加扣非后归母净利润约8000万,则俏尔婷婷2018全年实现扣非后归母净利润将超过1亿元,远超8000万元的业绩承诺。证明俏尔婷婷无缝内衣业务运营效果良好,业绩表现优异。 越南棉袜产能及无缝内衣产能扩张项目将为未来增长奠定基础 公司将投资2.5亿元在越南新建1800万件无缝内衣产能,将原定越南项目第三期--兴安省新增6500万双高档袜子生产线转移到越南清化,产能增加到9000万双,棉袜项目投资约为2.0亿元。越南产能的持续扩张将进一步提升公司在棉袜业务和无缝内衣业务领域的竞争实力及盈利水平。 预计2018-2020年业绩分别为0.51元/股、0.62元/股、0.74元/股 预计2019年公司净利润同比+22.0%,目前股价对应2019年PE为16.7倍,对应PEG<1,价值低估。看好公司未来业绩增长,维持公司“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险;主要客户销售下滑风险;国际贸易环境剧烈变化风险。
健盛集团 纺织和服饰行业 2018-12-31 10.83 13.32 59.71% 11.60 7.11%
11.60 7.11%
详细
袜业和无缝内衣龙头企业,业绩稳健增长。公司是国内袜业和无缝内衣行业龙头企业,业务以代工出口为主,拥有优质且稳定的下游客户(迪卡侬、优衣库、安德玛和Puma等)和国内外产能布局。2018年前三季度,公司实现营收11.44亿元(+50.4%),归母净利润1.74亿元(+63.7%),扣除并表影响,实现营收7.81亿元(+6.9%),归母净利润0.75亿元(+49.0%)。 袜业出口竞争加剧,袜业龙头可以凭借中高端产品提升集中度。中国是袜品出口第一大国,近年来出口金额相对平稳,但由于国内大多数企业定位低端市场,利润空间不断压缩。同时,随着人均消费能力的提升,居民对于高品质产品追求提升,中高端产品有望成为未来发展方向。具有技术和管理优势,注重中高档产品生产的行业龙头具备更大利润空间,有望实现强者恒强。 无缝针织技术在内衣和运动领域进一步扩展,我国是无缝内衣主要生产基地之一,行业集中度有待提升。由于无缝针织技术具有耗损小和生产效率高等优点,无缝针织技术的应用领域已经从传统内衣逐步延伸至运动领域。我们预计内衣行业未来3年的增速有望达到8%,而无缝产品占内衣的比例会有望提升至15%。 供给需求齐发力,持续创新保增长。1)延伸上游产业链,提升生产效率和成本转嫁能力。公司在江山和越南拥有氨纶包覆纱、染色和原辅料等上游生产产能,产业链的延伸也有利于确保公司生产流程的一贯性,保证交期;公司的客户在袜子品类具有更高的加价倍率,相对更能接受成本转嫁。2)顺应客户需求转移,国内产能相对稳定,越南产能稳步拓展。越南新投资年产1800万件的无缝针织工厂和9000万双中高档棉袜清化工厂两个项目,预计未来2年产能增速为15%-20%。3)利用多样化服务强化核心客户关系,不断拓展新客户。公司通过为重要客户单独设厂和在客户公司所在地建立专门的研发销售子公司,提高现有客户的稳定性。俏尔婷婷的加入,有利于健盛开拓日本市场,健盛也可以帮助俏尔开拓运动类资源。此外,俏尔婷婷与健盛有许多共同客户,有利于公司提高自身产品在客户采购量中的渗透率,从而增强下游客户粘性。4)持续产品创新保增长。由于无缝服装的技术要求高,公司在收购俏尔后,加强了研发投入。不仅仅通过校企合作做研发,同时也会通过和客户合作研发模式开拓更多新产品和技术,确保客户粘性和增长。 盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.49元、0.61元、0.74元,对应PE为22倍、18倍和15倍。考虑到公司作为国内袜业龙头后续产能快速扩充,给予公司2019年22倍估值,对应目标价13.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产能扩张不及预期风险;客户订单波动风险;汇率波动风险;海外企业经营风险。
健盛集团 纺织和服饰行业 2018-12-13 10.42 -- -- 11.60 11.32%
11.60 11.32%
--
健盛集团 纺织和服饰行业 2018-12-13 10.42 -- -- 11.60 11.32%
11.60 11.32%
详细
公司拟在越南新增1800件无缝内衣产能,同时越南原兴安6500万双棉袜项目调整至清化9000万双棉袜项目 公司公告,拟投资2.5亿元在越南兴安新建1800万件无缝内衣产能。同时将原定越南项目第三期——兴安省新增6500万双高档袜子生产线转移到越南清化,产能增加到9000万双,棉袜项目投资约为2.0亿元。 公司在越南新增棉袜及无缝内衣产能将有效提升公司整体盈利能力 公司越南三期棉袜项目原计划产能为2.3亿双,转移到清化后预计越南棉袜整体产能未来将达到2.55亿双,今年预计公司国内棉袜产能1.7亿双,越南产能1.2亿双,伴随越南产能建设的扩大,将进一步增强公司的盈利能力。公司全资子公司俏尔婷婷主要客户包括世界知名的服饰品牌迪卡侬、优衣库,及服饰贸易商丸红、DELTA等,2017全年无缝内衣产能约2000万件,产能满负荷运行。新增1800万件无缝内衣产能将有效缓解现有生产线压力,充分发挥公司在无缝内衣领域的技术及资源优势,满足客户需求,带来无缝内衣业务的快速增长。 越南产能布局将降低整体贸易风险,保障公司未来业绩快速增长 公司出口业务收入占比超过80%,在中美贸易摩擦存在不确定性情况下,产品可直接从越南出口,降低贸易摩擦风险。同时越南新增产能可以利用当地税收、劳动力及客户进口关税优势,保证公司未来业绩快速增长。 预计2018-2020年业绩分别为0.50元/股、0.59元/股、0.70元/股 预计2018年公司净利润同比+56.8%,目前股价对应2018年PE为21.0倍,对应PEG<1,价值明显低估。看好公司未来成长性,维持公司“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险;主要客户销售下滑风险;国际贸易环境剧烈变化风险。
健盛集团 纺织和服饰行业 2018-12-13 10.42 -- -- 11.60 11.32%
11.60 11.32%
详细
公司携手俏尔婷婷,计划利用自有资金于越南扩建9000万双高档棉袜产能以及1800万件无缝针织运动服饰项目。短期而言,公司于越南产能的扩张顺应了产业转移的趋势,高盈利水平的越南产能占比提升有效拉动公司整体净利润率的提升,且可规避中美贸易摩擦的影响。长期而言,公司作为全球棉袜优质制造商与无缝内衣制造龙头俏尔婷婷强强联合,凸显品类互补、优质客户及稀缺产能共享等协同价值。在品质化消费趋势下,优质供应商存价值提升空间。目前市值43亿元,对应19PE16X。考虑到大股东减持完毕,员工持股处于购买过程中,可在小非减持震荡过程中逢低为长期布局。 越南扩产再下一城:1)公司计划拟由健盛越南(袜业)出资2900万美元建设越南清化年新增9000万双中高档棉袜生产线项目。2)拟由健盛越南纺织印染有限公司出资3623万美元建设年产1800万件无缝针织运动服饰项目。项目地址位于原有健盛越南兴安的预留土地。 袜类业务:越南前瞻产能布局+严格质控+优质大客户资源构建竞争壁垒 1)产能:顺应产业转移大趋势,前瞻布局越南扩产缓解产能瓶颈,同时提高盈利水平。未来两年,国内产能保持目前规模;清化将于2019年底完成厂房建设并进行机器购置,2020年开始批量贡献产能;海防逐步达产。预计2019年至2020年棉袜总产能分别约为3.6亿双/3.9亿双;其中越南产能分别约为2亿双/2.3亿双左右。预计2019年至2020年棉袜总产量分别为3.2亿双/3.6亿双,其中越南产量为1.6亿双/2亿双。受益于越南低劳动力成本及税收优惠政策,越南地区盈利水平高于国内,健盛(越南)2017年净利润率为13.8%左右,高于国内净利率4.4pct,且随着越南地区规模化优势逐渐显现以及工人熟练度的继续提升,盈利水平有望再度提升。另外,健盛向越南扩产亦可有效规避中美贸易战带来的订单下降风险。 2)客户资源强大,全年在手订单饱满:目前彪马、UA、冈本及优衣库、H&M、迪卡侬、太平洋六大客户贡献了85%以上的订单,且合作时间均超过10年,关系稳定。2019年新增Nike及Adidas,订单量合计2500万双,占比约为8%,强大的接单能力,体现了客户对于公司生产工艺、品质和交期的认可。 3)袜类产业链布局日趋完善,除了纱线需要对外采购以外,目前已经建立了染色、橡筋厂、氨纶包覆纱等袜类产品的原辅料生产工厂,同时配备了刺绣、点塑、辅饰等辅助性生产工序。2016年在国内和越南开展了印染配套项目,排放废水标准分别为2500吨/天、5000吨/天,目前两地均已顺利投产,越南地区的染色项目已经实现自给自足,满足越南地区纱线染色的需求。 俏尔婷婷:强研发+精细化管理+三地产能布局,竞争实力进一步加强。 1)持续研发投入+精细化管理造就公司发展护城河:俏尔婷婷拥有融日式现场管理与欧洲技术相融合的高性价比生产基地,有120人的技术研发团队,规模为全球最大,研发费用占收入的比重分别为4%左右,处于行业较高水平。机器设备方面,拥有国内独一无二的40针超薄面料织机;成熟的无缝+无痕技术,处于国内第一的位置。 2)客户阵容强大,客户开发卡位运动品牌:公司拥有顶级客户群,包括耐克、UA、优衣库、迪卡侬、华歌尔、SPANX(美国塑身内衣第一大最高端的品牌)等。客户集中度高,前四大客户占比超过90%。且公司的订单占客户相应产品比例较高,如迪卡侬无缝内衣70%的订单、优衣库无缝内衣50%的订单由俏尔婷婷生产。迎合当前运动时尚风潮,新客户开发卡位运动服饰,目前已与GILDAN\UA\彪马\耐克等知名运动品牌商达成合作意向开始批量生产。 3)“上虞、贵州、越南”三地产能持续扩张,有效缓解产能瓶颈,规避贸易战影响。目前公司有上虞和贵州两大生产基地,2018年底总产能为2600万件,其中贵州/上虞产能分别为800万件/1800万件。预计随着贵州产能的扩张以及越南兴安新增产能的建设,至2022年底总产能将达4800万件,其中贵州/上虞/越南产能分别为1200万件/1800万件/1800万件。 盈利预测与投资建议:根据越南新增产能扩张情况,微调18-20年EPS分别为0.53、0.63和0.76元,目前公司市值43亿元,对应19PE16X。后期随着高净利润率的越南产能的持续释放,汇率贬值趋势下的毛利率提升以及汇兑收益增加,2019年至2020年盈利水平有望进一步提升。中长期而言,公司作为全球棉袜优质制造商与无缝内衣制造龙头俏尔婷婷强强联合,凸显品类互补、优质客户及稀缺生产资源共享等协同价值。以品质为导向的消费升级背景下,优质供应商资源价值存在提升空间。考虑到大股东减持完毕,员工持股已处于购买过程中,可在小非减持震荡过程中逢低为长期布局。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:产能扩张不及预期的风险;客户拓展不及预期的风险;定增到期解禁的风险。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名