金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/1065 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
国药一致 医药生物 2019-03-25 49.70 -- -- 50.50 1.61% -- 50.50 1.61% -- 详细
事件:3月20日晚,公司公布2018年业绩快报,2018年实现营业收入431.22亿元,同比增4.51%;归母净利润12.05亿元,同比增13.95%;每股收益2.82元,同比增14.17%。 点评: 分销业务收入、利润稳步提升。2018年公司分销业务实现营业收入327.57亿元,同比增3.92%;实现净利润7.16亿元,同比增11.89%,相比2018上半年收入增速+0.79%,利润增速+8.93%均有提升。我们认为,公司在2018年积极应对“两票制”、“GPO”、药房托管等因素,分销业务收入及利润增速均稳定增长,体现出较好的管理运营能力。 零售业务营收提速,强强联合值得期待。2018年国大药房零售业务实现营业收入108.78亿元,同比增8.45%,相比2018上半年收入增速+5.23%有所提升;实现净利润3.02亿元,同比增15.10%。国大药房作为全国销售规模排名第一的医药零售企业,是少数拥有全国性直营药品零售网络的企业之一,截至2018年半年度,国大药房拥有门店4004家,共覆盖全国19个省/区/直辖市,进入近70个大中城市。 l 国大药房于优势区域布点下沉,加大医院周边店拓展速度;落实批零一体化战略,加强商采精细管理;并加快探索电商业务新模式。据公司2018年中报,国大药房已变更为中外合资企业,其中国药一致持股60%,WBA持股40%,我们认为,WBA作为国际连锁药店巨头,引入其为战略投资者有望促进国大药房的内部运营和对外扩张能力。 盈利预测与投资建议:我们看好国药一致的发展趋势,预计未来分销业务有望稳步增长,零售业务则受益于批零一体化及战投协同。我们预计2018-20年公司收入分别为431.2、463.4、499.5亿元,同比增4.5%、7.5%、7.8%,归母净利润分别为12.1、13.5、15.5亿元,同比增14.0%、12.2%、14.7%,对应EPS分别为2.82、3.16、3.62元/股。考虑可比公司2019年PE为20倍,我们给予国药一致2019年19-21倍PE,合理价值区间60.02-66.34元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示:集采药品降价风险,国大药房整合不达预期风险。
北新建材 非金属类建材业 2019-03-25 19.38 -- -- 19.55 0.88% -- 19.55 0.88% -- 详细
2018年石膏板行业需求一般,我们预计公司市占率逆势提升;龙骨等其他业务增长表现不错。 1)2018年房屋竣工面积增速总体偏弱,结构中住宅、办公楼、商业营业用房竣工面积增速分别约-8.1%、-3.1%、-11.1%,商办为石膏板主要应用领域,我们预计2018年石膏板行业需求小幅负增长。公司2018年石膏板销量18.69亿平米(我们预计梦牌石膏板并表销量约0.2亿平米),同比增长2.6%,增长表现优于行业,市占率进一步提升,其中我们预计龙牌石膏板增长表现优于公司整体水平。2018年公司石膏板收入109.3亿元、同比增长10.6%,其中18H2收入56.8亿元、同比增长-3.2%。 2)2018年公司龙骨、其他产品(涂料、矿棉板等)收入分别约11.3、4.4亿元,同比增长26.9%、28.3%,增长表现不错。 石膏板价格下降带动综合毛利率逐步回落;单平费用有所提升。 1)由于2018年石膏板行业供需表现偏弱,我们预计石膏板价格逐季缓慢回落,部分被护面纸等原料成本下降对冲,2018Q1~Q4公司综合毛利率分别为35.5%、36.6%、36.0%、32.9%,其中Q4毛利率降幅稍大,我们预计除了价格延续回落外,亦受人工等其他成本上升影响。 2)公司2018年单平期间费用(税金、三费、资产减值损失)约0.83元、同比提升0.07元,主要系研发费用、人工费用上升。 3)公司2018年全口径单平净利约1.33元、同比+0.03元,其中18H2单平净利1.17元、同比降0.55元。子公司泰山石膏2018年净利润约16.6亿元、同比下降6%,我们预计受诉讼费用影响,单平净利同比有所下降。梦牌新材料公司并表归母净利约1089万元,我们测算单平盈利在0.5~0.6元。 美国石膏板事项继续对盈利有所拖累。公司2018年以来相继完结了Meritage和Aen诉讼案,近日公司公布与Amorin案的不超过498户原告达成和解(该案总共涉及原告约2995户),此案部分和解影响净利润约1.9亿元,对Q4单季盈利拖累较大。公司2018年营业外支出约2.7亿元、同比增加1.4亿元,其中18Q4营业外支出达2.0亿元。扣除美国石膏板事项所有相关诉讼费用的影响,公司2018年归母净利润约27.2亿元、同比增长10.03%。 公司产能扩张力度加强,国际化稳步推进。 公司前期已对山东万佳资产完成收购(合计产能1.9亿平,其中平邑万佳不并表),同时已规划未来将石膏板产能扩充至30亿平米,合计扩建21条生产线,18Q4在建工程达23亿元、同比大幅增长108%。公司持续推进国际化,坦桑尼亚生产线开业当年即实现盈利,此外公司在2019年工作会议上提出致力于实现全球50%市占率目标。 维持“优于大市”评级。公司账面资金充沛(18Q4现金类资产约39亿元),资产负债率降至历史低位(约19.4%),现金牛属性突出,我们中长期看好公司凭借成本优势提升市占率以及对行业定价权的兑现。预计公司2019~2021年EPS分别为1.75、1.85、1.97元,给予2019年PE11~13倍,合理价值区间19.25~22.75元。 风险提示。海外诉讼事项不确定性;原材料价格超预期上涨。
双汇发展 食品饮料行业 2019-03-25 26.37 -- -- 25.63 -2.81% -- 25.63 -2.81% -- 详细
事件。 公司披露年报,2018年实现营业总收入489.3亿元/-3.3%,营业收入(营业总收入剔除其他类金融业务收入)487.7亿元/-3.3%,实现归母净利润49.1亿元/+13.8%,EPS为1.49元;经营活动现金流净额51.9亿元/-8.1%。公司利润分配预案为每10股派发现金红利5.5元(含税)。 点评: 屠宰业务量利齐升,售价下降致收入下滑。公司2018年屠宰生猪1630.6万头/+14.3%,生鲜冻品对外交易收入241.2亿元/-9%,其中外销量153.2万吨/+0.8%,单位产品售价1.57万元/吨,同比下降9.7%。受益于2018年国内生猪价格下降,屠宰业务经营利润率达到3.63%,同比显著提升1.6pct;其中单四季度在非洲猪瘟背景下,公司受益于产销区价差拉大、全国产能布局和冷链运输优势,经营利润率达到4.85%/+2.44pct,头均利润达到84.8元/头。2019年国内生猪价格进入上行周期,我们认为对公司屠宰量和盈利能力产生一定压制,但考虑到公司“大进大出上规模”的经营方针、冻肉产品在猪价上行期盈利能力好以及2019年随着中美价差拉大有望加大进口等因素,我们判断2019年公司屠宰盈利能力仍可保持较高水平。 肉制品聚焦结构升级,量价齐升收入小幅增长。2018年公司肉制品业务收入232.1亿元/+2.4%,其中高温肉制品收入146.95亿元/+3.9%,低温肉制品收入85.2亿元/-0.01%。具体拆分来看,2018年肉制品外销量160.1万吨/+1.1%;单吨均价1.45万元/吨,同比增长1.3%,吨价上涨主要受益于公司重视发展高品质、高价格、高利润的产品,持续推进产品结构升级。盈利能力方面,2018年肉制品单吨利润2965.4元/吨,同比微增0.02%。2019年公司将继续加大新产品的推广力度,加快产品结构调整,且在猪价上涨预期下有望通过调结构、直接提价、储备低价原料库存、进口低价原料肉以及提升生产效率等方式平抑成本上涨,我们判断2019年肉制品业务销量和利润均有望稳中有升。 屠宰行业集中度提升利好行业龙头,肉制品产品结构升级促发展。1)屠宰:随着监管趋严和消费者品牌意识觉醒,尤其在非洲猪瘟等事件催化之下,我们认为国内屠宰行业集中度有望加快提升,公司迎合行业趋势,在“建网络、扩鲜销、大进大出上规模”的经营方针指导下,有望实现屠宰量长期较快增长。2)肉制品:近年来公司肉制品致力于产品结构升级,向低温转、向中高档转,大力发展中式产品,优化新产品上市推广流程和考核激励制度,促进肉制品调整结构上规模。我们认为在公司经营方针的指导下,未来屠宰和肉制品业务都将迎来发展机遇。 盈利预测和投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.57/1.69/1.85元,考虑到公司作为行业龙头,在明确了“调结构、扩网络、促转型、上规模”的战略方针之后,未来在市场开拓以及盈利能力提升方面仍具有较大空间,可持续成长性较强。参考可比公司,我们给予公司2019年18-22xPE,对应合理价值区间为28.26-34.54元,给予“优于大市”评级。 风险提示。原材料价格大幅波动,新品推广不达预期,非洲猪瘟持续发酵。
中国巨石 建筑和工程 2019-03-25 10.77 -- -- 10.74 -0.28% -- 10.74 -0.28% -- 详细
事件:近日公司公布2018 年年报,公司2018 年收入100.3 亿元、同比增长16.0%; 归母净利润23.7 亿元、同比增长10.4%;EPS 约0.68 元;扣非归母净利润24.0 亿元、同比增长14.6%;公司拟每10 股派现2.25 元(含税),分红率33.19%、同比变化不大。公司第4 季度收入24.0 亿元、同比增长8.6%;归母净利润4.6 亿元、同比下降22.9%。 点评: 需求逐季回落,产量转化为销量尚需时日。 由于2018 年初玻纤价格仍处上行期,渠道采购较为积极,消耗了部分后续需求, 年内基建等领域需求增速回落亦对行业需求有一定影响,我们预计公司单季销量增速前高后低,叠加价格下行影响,公司收入增速逐季回落,18Q1~Q4 分别约34.2%、13.8%、10.6%、8.6%。由于公司2018 年江西、桐乡基地的技改扩建、新建对有效产能贡献较大,而产量转化为销量尚需时日,公司18Q4 库存商品为9.4 亿元、分别较17Q4 和18Q2 增加2.3、3.6 亿元,若按货值6000 元/吨测算, 对应库存商品增加3.8、6.0 万吨。 2018 年公司玻纤及制品收入95.4 亿元、同比增长13.2%,其中18H2 收入47.1 亿元、同比增长6.3%。主营业务中的其他业务2018 年收入3.7 亿元,同比大幅增长126.8%,我们预计主要为贸易类收入。 产品结构优化对冲价格回落,毛利率表现仍佳。我们预计公司中高端领域(汽车轻量化、风电)供需良好,占比有所提升;中低端产品价格后期回落,两者影响相互对冲,公司2018 年玻纤及制品毛利率为47.0%、同比+0.4pct,其中18H2 毛利率约47.1%、同比+0.7%。此外低毛利率(2018 年约2.2%)的贸易类业务拉低公司综合毛利率水平,2018 年公司综合毛利率约45.1%、同比-0.7pct。 l 研发管理费用、资产减值损失等带动Q4 期间费用率上行。 1)公司2018 年期间费用率(税金、三费、资产减值损失)为17.4%、同比-0.9pct, 其中18Q4 期间费用率为24.2%、同比提升3.4pct,主要系管理+研发费用、资产减值损失提升(9213 万元、同比+5428 万元)。 2)参股公司中复连众(公司持股32.04%)2018 年净利润2.4 亿元、同比-10.0%, 贡献主要投资收益,公司2018 年投资收益7557 万元、同比减少728 万元。 3)公司2018 年净利润率23.8%、同比-1.2pct,其中18Q4 为19.4%、同比-7.6pct。 公司作为全球玻纤龙头,中期业绩增长稳健。 我们预计随着玻纤价格下行,2019 年行业新增产能有望得到缓和,后续公司有望凭借产品高端化、海外产能占比提升对冲中低端产品价格冲击,实现稳定量增。公司扩充产能战略明确,2018Q4 在建工程约41.6 亿元、同比大幅增加232%, 我们预计公司2019 年有效产能同比增长超过20%。 1)国内方面,公司江西12 万吨生产线已在2018 年1 季度末投产,7+8 万吨线相继在2018Q2 扩产完成。前期公司公告新增投资86 亿元用于建设15 万吨玻纤纱、18 万吨电子纱配套8 亿平米电子布产能,分别将在2022 年底前逐步投产, 其中桐乡本部30 万吨智能制造基地1 期(15 万吨)和6 万吨电子纱分别已于2018 年8 月、2018 年12 月点火。成都25 万吨搬迁项目(扩产3 万吨)2018H2 开工建设,计划2020H1 完成整体搬迁。 2)国外方面,埃及3 条生产线20 万吨满负荷运转,美国8 万吨生产线预计于2019 年1 季度投产,同时公司计划在印度新建10 万吨生产线,预计建设期2 年,将根据市场情况择机启动建设。 公司实际控制人中建材集团为央企改革试点单位,我们预计旗下同类资产存在合作可能。作为央企改革试点单位,公司后续激励机制、集团内部资源整合等方面动作值得期待,集团旗下玻纤、风电叶片同类资产合计国内市占率均接近50%,我们预计后续公司和中材科技两者合作有望大幅改善行业竞争格局。 维持“优于大市”评级。短期来看,由于前期行业产能投放较多,需求消化尚需时日,静待供需拐点出现。中长期来看, 公司有望凭借产品结构升级、新建产能发挥、国际化获得稳健增长。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别约0.75、0.88、1.03 元,给予2019 年PE 16~18 倍,合理价值区间12.00~13.50 元。 风险提示。玻纤价格下滑,海外项目进度低于预期,国企改革低于预期。
国泰君安 银行和金融服务 2019-03-25 19.98 -- -- 19.78 -1.00% -- 19.78 -1.00% -- 详细
投资要点:公司经纪业务市占继续保持行业前列,债券承销优势继续保持,主动管理优势明显,自营业务收入下滑。合理价值区间为24.03-27.03元,维持“优于大市”评级。 【事件】国泰君安2018年实现营业收入227亿元,同比-5%;归母净利润67亿元,同比-32%;对应EPS0.70元(年报披露值)。四季度实现营业收入59亿元,同比-71%;净利润12亿元,同比-58%。公司非经常性损益主要为处置国联安基金51%股权确认的投资收益,扣非后净利润同比下滑37%。2018年公司计提信用减值损失9.8亿元,前三季度计提5.4亿元。2018年经纪/投行/资管/利息/投资收益分别占营业收入的19%/9%/7%/26%/25%。 零售客户服务体系基本搭建完成,经纪业务继续保持领先地位。公司经纪净收入收入44亿元,同比-22%。代理买卖证券收入市占6.14%,同比略有增长,排名行业第1位。公司实现“五星四标签”客户分类分级服务,向财富管理转型显现成效。期末个人金融账户数1270万户,同比+14%;手机终端君弘APP用户超3000万户、同比+37%,月活排名第2位。截至12月末,两融余额455亿元,市占6%,市占与2017年末持平。股票质押未解压市值余额2623亿元,较17年+0.20%,较18年中期+1%。 加大对重点产业龙头企业的覆盖,储备资源丰富。18年投行收入20亿元,同比-26%。股、债承销规模分别同比-22%、+21%。股权主承销规模993亿元,排名第5;其中IPO4家,承销规模29亿元,排名第8;增发19家,承销规模445亿元,排名第5;其他再融资8家,承销规模520亿元,排名第2。债券主承销规模3011亿元,排名第6;金融债、公司债、企业债承销规模分别为988、918、40亿元。IPO储备项目64家,其中主板11家,中小板2家,创业板3家。 主动管理优势明显,公募基金规模增长迅速。公司实现资管收入15亿元,同比-16%。截至2018年末,受托资管规模7507亿元,月均资管规模排名第2位。其中,主动管理规模3106亿元,占比提升到41%,月均主动管理规模保持行业第2位。华安基金管理规模2756亿元,同比+49%,增长迅速。 加快交易投资业务创新转型,积极布局衍生品。实现投资净收益57亿元,同比-17%;若剔除处置国联安产生的投资收益,投资净收益同比-32%。 【投资建议】我们预计公司2019-2021E年每股净利润分别为1.05、1.09、1.12元,每股净资产分别为15.02、15.85、16.69元。参考可比公司估值水平,以及考虑到公司债券承销优势明显,经纪市场份额居前,我们给予其2019年1.6-1.8xP/B,对应合理价值区间为24.03-27.03元,维持“优于大市”评级。 风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。
新华保险 银行和金融服务 2019-03-25 55.24 -- -- 55.00 -0.43% -- 55.00 -0.43% -- 详细
投资要点:健康险长险首年保费同比+31%、占比大幅提升26ppt至59%,带动NBVmargin达48%,同比+8.3ppt。营销团队销售能力稳步提升。继续关注管理层人选及业务发展战略。估值仍低,“优于大市”评级。 新华2018年年报业绩:1)归母净利润79.22亿元,同比+47%。2)净资产656亿元,较年初+3%,较三季度末-2%。3)NBV同比+1.2%,EV较年初增长13%,NBV增速超出我们于2月23日发布的《低基数+保障型发展,为2019价值增长蓄能--保险行业2018年年报前瞻》中的预期,EV增速略低于预期。4)剩余边际1956亿元,较年初+15%。 业绩大幅增长与去年同期准备金多提、基数较低有关。1)2017年750天曲线下行,准备金多提金额较大,“会计估计变更”影响全年税前利润减少83亿元,致2017年净利润仅54亿元。2)2018年“会计估计变更”影响全年税前利润影响-50亿元,我们预计主要是因为重疾发生率(如甲状腺癌)数据恶化,公司进行了更为谨慎的假设调整。 NBV同比增长1.2%,NBV margin 同比大增8.3ppt。1)新单保费同比-19%,NBV 同比小幅正增长得益于业务结构的持续优化使得NBV margin高达47.9%,同比+8.3ppt。在“以附促主”策略下,健康险长险首年保费同比+31%,占公司长险首年保费的比例达59%、同比+26ppt,拉动十年以上期交占首年期交比重增至61%。2)队伍数量质量稳步提升。个险队伍37万人,同比增长6.3%;月均举绩率52.8%,同比提升6ppt。 受经济偏差录得-59亿元影响,EV增速略低于预期。EV 较年初仅+13%,主要是由于受权益市场下跌影响,经济偏差-59亿元,2017年则为+3亿元。我们预计2019年仍能实现15%以上的EV增长。 投资好于同业。总投资收益率为4.6%,同比-0.6ppt;净投资收益率5.0%,同比-0.1ppt;综合投资收益率3.7%,同比-1.5ppt。总投资收益率较为平稳,但股票下跌导致AFS公允价值下降57亿元,综合投资收益率降幅较大,但我们预计仍好于同业。非标组合占比32%,信用风险可控,有效提升资产整体收益率。 估值历史低位,继续关注公司管理层人选及业务发展战略。公司此前公布了核心管理层变动,董事长万峰辞职,黎宗剑代董事长,杨征代CEO。公司董事会换届及业务发展战略值得关注。3月21日股价对应2019E PEV 仅0.86倍,估值历史低位,给予0.9-1.1倍2019EPEV,对应合理价值区间58.01-70.91元,维持“优于大市”的投资评级。 风险提示:利率趋势性下行;股票市场大幅波动;保障型增长不及预期。
中国石油 石油化工业 2019-03-25 7.82 -- -- 7.68 -1.79% -- 7.68 -1.79% -- 详细
中国石油公布2018年年报。2018年,公司实现营业收入23535.88亿元,同比增长16.8%;实现归属于母公司股东净利润525.85亿元(折合每股收益0.29元),同比增长130.7%。 勘探与开采业务:盈利继续回升。2018年布伦特原油均价71.69美元/桶,同比增长30.98%,原油均价上涨推动上游业务盈利能力改善。2018年公司勘探与开采业务实现经营收益735.19亿元,同比大幅改善。(2016-17年公司该业务板块经营收益分别为31.48亿元、154.75亿元) 炼油与化工业务:2016-18年实现盈利逐年增长。2018年公司该业务板块实现经营收益427.56亿元,同比增长6.99%,自2015年以来实现逐年增长。我们认为2016-18年是石油化工行业的盈利高峰,行业高景气推动了公司该业务板块的盈利增长。 天然气与管道业务:盈利大幅增长。2018年公司该业务板块实现经营收益255.15亿元,同比增长62.64%。盈利高增长主要得益于:2018年居民用气门站价格自2018年6月起上调不超过0.35元/立方米;有效地控制了进口亏损(2018年在进口天然气气量大幅增加的情况下,公司进口天然气亏损为249.07亿元,与2017年基本持平)。 2019年资本支出预计增长17.43%。2018年,公司实现资本支出2559.74亿元,同比增加18.38%。2019年公司预计资本支出为3006亿元,同比增长17.43%。 油气管道建设稳步推进。截止2018年底,公司国内油气管道总长度为83527公里,同比增长1.4%。石油、天然气管道均实现增长,其中:天然气管道长度为51751公里,原油管道长度为20048公里,成品油管道长度为11728公里。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.27、0.30、0.31元,2019年BPS为7.01元。参考可比公司估值水平,给予其2019年1.1-1.3倍PB,对应合理价值区间7.71-9.11元,维持“优于大市”投资评级。 风险提示:原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利;炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。
苏州科达 电子元器件行业 2019-03-25 25.13 -- -- 24.85 -1.11% -- 24.85 -1.11% -- 详细
营收保持高速增长。公司披露2018年年报,营收24.54亿元,yoy+34.41%,相比2016、2017年18.55%、26.02%的营收增速有较大提升。2018年公司归母净利润3.22亿元,yoy+18.90%,扣非后归母净利润2.95亿元,yoy+11.95%,若加回2018年股权激励费用,归母净利润达到3.72亿元,yoy+37.53%。分产品来看,公司会议和监控营收增速均为34%,主要是报告期内公司产品和解决方案不断完善,销售规模增加所致。2018年公司整体毛利率为60.38%,同比减少6个百分点,其中视频会议业务毛利率67%,减少13个百分点,视频监控业务毛利率52%,增加1个百分点。我们认为视频会议毛利率的下滑主要是新增的LED小间距导致公司整体毛利率有所下降,我们预计公司传统视频会议业务毛利率维持在稳定水平。 研发投入保持高速增长。2018年公司研发投入达到5.8亿元,yoy+21.09%,且100%费用化,公司研发投入处于行业前列。高研发投入是公司保持自身核心竞争力的基础,公司每年以高于行业平均水平的研发投入,不断探索视频综合应用领域最新的技术,目前在4K编解码、音视频处理、云存储、人脸识别、前后端视频智能分析、大数据应用等核心技术领域积累了一定的技术优势,同时公司在视频会议、视频监控及视频综合应用领域积累了广泛的行业实践经验,对客户需求理解深刻,二者叠加形成了公司的核心竞争力。同时公司正准备发行5.52亿元规模可转债继续进行相关投入,1.62亿元用于视频人工智能产业化项目,1.38亿元用于云视讯产业化项目,1.02亿元用于营销网络建设项目,补充流动资金1.5亿元。 l 我们看好公司的成长逻辑。当前,整个视频会议行业还处于成长期。首先,视频会议应用范围不断在扩大。除了传统的政府、大型企事业单位、军队等之外,在中大型企业市场、教育、医疗等领域视频会议应用场景越来越多。包括视讯教室、专递课堂、医院视讯融合平台等。另一方面,视频会议下沉的需求也在增加,包括布点的向县乡村镇单位的联网使用等。第三,企业协作、云计算的发展给视频会议行业带来了很多新的变化。第四,国产化继续给公司带来额外增量。在云计算以及市场需求的驱动下,基于互联网技术的视讯系统成功案例逐渐丰富,在视讯领域,越来越多的政府和企业采用了视频会议部署在云上的解决方案,云视频会议行业呈现了明显的上升态势。关于视频监控,公司以公检法司解决方案为主,公检法司对高端解决方案的需求稳定且不断增长,对安全性、图像效果、稳定性及体验要求较高。我们认为视频监控领域的智能化和雪亮是行业的长期驱动力,公司积极进行多行业拓展,另外云saas产品也早已储备。 盈利预测与投资建议。我们认为公司作为会议、监控综合视讯行业的领导者,未来的增长将继续明显高于行业,另外公司计划今年发行可转债,继续夯实在“AI+大数据”领域的核心能力。我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.14元、1.47元和1.89元。继续看好公司的成长逻辑,且公司在大数据、云计算及AI等领域布局较早,2018年多项创新产品已落地应用。参考同行业可比公司,给予公司2019年25~30倍PE估值,6个月合理区间为28.5~34.2元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧、视频会议及视频监控行业发展低于预期、营销渠道改善低于预期。
中材科技 基础化工业 2019-03-22 14.90 -- -- 15.00 0.67% -- 15.00 0.67% -- 详细
事件:近日公司公布2018年年报,公司2018年收入约114.47亿元,同比增长11.48%;归母净利润约9.34亿元,同比增长21.75%;EPS约0.7237元。公司第4季度收入约36.46亿元,同比增长20.04%;归母净利润约1.89亿元,同比增长12.7%。公司拟每10股派现2.43元(含税),同时向全体股东每10股转增3股。 点评: 玻纤新产能释放、降本增效,仍是公司核心利润来源。 1)泰山玻纤自2014年起不断进行建新产线关停老产线,2017年以来新厂4、5、6线相继点火,同时邹城5线2017年点火,新产能投产合计达33万吨,产能释放促使公司2018年实现玻纤销量约84.5万吨,同比增长14%。 2)受益于新产线投产老产线关停,公司成本显著下降,2018年吨成本约为4367元/吨,同比下降247元/吨;由于粗纱比例提升(新厂区4、5、6线为粗纱和短切纤维,价格较电子纱低)、电子纱价格的下调(尤其是4季度),公司2018年吨收入同比下降311元/吨至6774元/吨;公司吨毛利下降约65元/吨至2407元/吨。 3)子公司泰山玻纤净利润约9.61亿元(公司归母净利润9.34亿元),同比增长38%,泰山玻纤仍是公司核心利润来源,贡献主要盈利增长。 弃风率下降,风电叶片销量回暖,锂电池隔膜生产线已建成并批量供货。 1)2018年是我国风电转折的一年,风电消纳得到大幅改善,弃风率逐步下降。根据国家能源局数据,2018年全国平均弃风率7%,同比下降5个百分点,弃风限电状况明显缓解。受此影响公司2018年销售风电叶片5587兆瓦,同比大幅增加15%,一改2016、2017年下滑的颓势。 2)公司持续推进“2.4 亿平米锂电池隔膜生产线项目”建设。截至报告期末,4 条年产6000万平米生产线已全部建成,产品良品率逐步提升,公司已为多家国内电池企业批量供货,并与部分知名电池厂商签订长期合作协议,2018年公司锂电池隔膜实现收入5428万元,同比增加83.8%。 高压气瓶继续改善。公司在2016年末完成内部气瓶资产的调布局(转移经营实体至成都),将产能缩减到与需求匹配规模,运营效率大幅提升,2017年扭亏实现盈利约152万元,2018年实现高压气瓶收入增长26.05%。其他业务方面2018年公司先进复合材料、技术与装备、高温过滤材料、玻璃微纤维纸收入分别同比变动14.79%、11.34%、7.40%、-6.02%。 给予“优于大市”评级。公司三大重点产业布局清晰:1)十三五期间公司规划玻纤业务保持每年10万吨的净增量,海外布局20万吨产能,规划至2020年形成100万吨产能,随着新线的逐步建成运营、老线的逐步关停,公司未来降本增效的潜力巨大。2)近期风电装机景气底部复苏明显、锂膜作为公司重点培育主导产业,随着产品实现批量销售,有望为公司带来新的利润增长点。预计公司2019-2021年EPS分别约0.85、1.07、1.29元,我们给予公司2019年18~20倍PE,合理价值区间15.30~17.00元。 风险提示。玻纤纱价格下行超预期,风电行业景气恢复低于预期。
大华股份 电子元器件行业 2019-03-22 17.11 -- -- 17.25 0.82% -- 17.25 0.82% -- 详细
公司2018年营收同比增长25.58%。公司发布2018年年报,2018年全年实现收入236.7亿元,同比增长25.58%;营业利润为26.97亿元,同比增长2.44%,归母净利润达25.3亿,同比增长6.34%。从Q4单季度来看,Q4实现营收86.35亿元,同比增长21.26%。 收入增速企稳,预期今年全面好转:公司2018年Q1-Q4单季度收入同比增速分别为36.6%、28.6%、22.5%、21.3%,可以看出第四季度的公司的收入增速降低程度在明显放缓企稳。2018年全年公司销售毛利率为37.16%,同比下降1.07个百分点;报告期间费用率提升,销售费用率为14.22%,同比提升1.40个百分点,管理及研发费用率为12.33%,同比提升0.08个百分点。我们认为,报告期内公司毛利率的下降和销售费用率的提升,是营业利润增速低于收入增速的主要原因。 海外市场持续增长,加速“全球化+本地化策略”:报告期内,公司境外收入达85.78亿元,同比增长26.01%,营收占比为36.25%,且毛利率提升0.68个百分点至41.15%。推进全球化布局,公司持续优化供应链管理,提升产品交付能力,加快产品更新迭代的速度;公司通过建立欧洲供应中心,提供本地组装和集中物流服务,为欧洲市场提供更快的交付体验和更好的客户服务。我们认为,公司对供应链分中心的全球化布局,可为全球的合作伙伴和用户提供更优质的产品及服务。 内部精细化管理助力经营效率提升,预计2019年逐步显现成效:为应对宏观环境变化,并加强公司内部管控力,公司对渠道的管理,比如一些超长期欠款、回款等都做了更为精细化管理;此外在人力方面进行了结构化调整,员工配置向研发体系和产品体系部门倾斜。我们认为,公司在多方面加强精细化管理,优化费用率结构,控制费用增速等,措施将逐渐在2019年显示成果。公司精细化管理有助于实现营业利润增速和营收增速的匹配,同时加强管理效率,提升核心竞争力。 盈利预测与投资建议:我们认为,公司显著受益于行业景气度提升和智能化趋势,多元驱动,整体营业收入有望继续保持高速增长;2019年费用增速将会得到明显控制,毛利率企稳,基本面向好。我们预计,公司2019-2020年EPS分别为0.98/1.20元。参考同行业可比公司,给予公司2019年动态PE25-30倍,对应合理价值区间为24.50-29.40元,维持“优于大市”评级。 风险提示:公司海外业务拓展不及预期;行业需求低于预期,智能化发展低于预期的风险。
上海石化 石油化工业 2019-03-22 5.54 -- -- 5.58 0.72% -- 5.58 0.72% -- 详细
公司发布2018年报。2018年,公司实现营业收入1077.65亿元,同比+17.12%;归母净利润52.77亿元,同比-14.07%。公司归母净利润同比有所下滑,主要由于四季度油价大幅下跌,公司盈利大幅下降。2018Q4,公司实现营业收入269.45亿元,同比+12.95%;归母净利润6.17亿元,同比-69.77%。 原油加工成本提高,持续推进降本减费。2018年,布伦特原油均价71.59美元/桶,同比增长30.66%;公司加工原油(自营部分)平均单位成本3382.38元/吨,同比+31.03%。加工成本上涨导致公司毛利有所下滑。但同时,公司加强费用管控,重点费用较目标值下降1.28亿元,税收优惠累计增效0.95亿元,财务费用同比减少1.3亿元。2018年,公司资本开支10.11亿元,同比减少28.65%,主要用于PAN基碳纤维、油品清洁化、环保改造等。 原油加工量基本持平,油品结构不断优化。2018年,公司加工原油1437.90万吨,同比微增0.18%;其中来料加工有所减少,因此产品商品量上升,主要产品销售总量为1341.60万吨,同比增加6.42%。公司成品油结构不断优化,2018年累计柴汽比1.16,同比下降0.06;高牌号汽油比例31.42%,同比提高2.46个百分点。 2016-2018年炼化处于景气周期,公司整体盈利处于高位。以较能代表炼化行业景气度的乙烯-石脑油价差来看,2016-2018年价差维持高位,行业处于景气周期。公司2016-2018年归母净利润分别为59.56、61.42、52.77亿元,整体维持较好盈利水平。我们预计2019年后随着新增炼化项目逐步投产,炼化行业景气或将有所回落。 2019年经营计划。公司计划2019年资本支出15亿元左右,原油加工总量1505万吨,生产成品油936万吨、乙烯82万吨、对二甲苯67.5万吨、聚烯烃101万吨、合成纤维原料66.1万吨、合纤聚合物45.5万吨、合成纤维19.7万吨。 l 盈利预测与投资评级。我们预计上海石化2019~2021年归母净利润分别为45亿元、43亿元和39亿元,EPS分别为0.42、0.40、0.36元,2019年BPS为3.02元,参考可比公司估值水平,给予其2019年12-15倍PE,对应合理价值区间5.04-6.30元(对应2019年PB 1.7-2.1倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:原油价格下跌、成品油盈利下降、石化产品价差收窄等。
祁连山 非金属类建材业 2019-03-22 9.30 -- -- 8.98 -3.44% -- 8.98 -3.44% -- 详细
事件:近日公司公布2018 年年报报告,公司2018 年实现营业收入约57.75 亿元、同比下降约3.25%,归母净利润约6.55 亿元,同比增长约13.93%;扣非归母净利润约6.86 亿元,同比增长28.49%;EPS 约0.8435 元/股;Q4 单季度实现营收约14.58 亿元,同比增长约8.71%,单季度归母净利润约1.04 亿元(2017 年同期亏损0.05 亿元)。 点评: 固投下滑拖累水泥需求,价格提升促使全年盈利水平升至八年最高。 1) 公司约有87%的产能位于甘肃省,2018 年甘肃省全年固定资产投资同比下滑3.9%,固定资产投资下滑拖累区域水泥需求,2018 年全年甘肃省水泥产量同比下降4.0%。公司2018 年全年水泥熟料销量约1927 万吨,同比减少约10.5%。 2) 受益于价格提升,公司盈利水平升至近八年最高。我们测算公司2018 年吨收入约279 元/吨,较2017 年提升25 元/吨、吨成本184 元/吨,较2017 年增加9 元/吨、吨毛利94 元/吨,较2017 年提升16 元/吨、全口径吨净利34 元/吨,较2017 年提升7 元/吨,受益于价格提升,公司吨收入、吨毛利、全口径吨净利均升至近八年的最高水平。 近三年Q4 首次盈利,甘肃固投增速有所好转,水泥需求显著回暖。 1) 近三年来Q4 单季度首次盈利。由于天气原因,西北地区四季度施工较少, 水泥需求有限,公司2016 年、2017 年的四季度归母净利润分别为-0.37、-0.05 亿元。2018 年公司单季度归母净利润实现盈利1.04 亿元。 2) 甘肃固投增速有所好转,水泥需求显著回暖。为了对冲经济下行压力,2018 年8 月,财政部印发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(以下简称《意见》)。《意见》明确,加快专项债券发行进度,科学安排2018 年后几个月特别是8 月、9 月份发行计划,加快发行进度。甘肃省固定资产投资增速自2018 年8 月起开始回升(1-8 月累计同比-8.9%,1-7 月累计同比-9.3%),全年固投累计同比增速-3.9%,2019 年1-2 月固投累计同比0.7%。与之相印证的是甘肃省水泥产量也自2018 年8 月回升(1-8 月累计同比-5.8%,1-7 月累计同比-8.0%),全年累计同比增速-4.0%,2019 年1-2 月产量同比大增35.2%。 给予“优于大市”评级。水泥行业新增产能实行减量置换,异地置换管控趋严,叠加环保高压影响、产能弹性收缩下的企业协同或成常态;为对冲经济下行,我们认为近期有加大基建投资的趋势,公司有望受益于西部基建投资的回暖。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别约1.20、1.35、1.40 元/股,给予公司2019 年PE 8~10 倍,合理价值区间9.60~12.00 元。 风险提示。煤炭价格超预期上涨;基建投资不及预期;大项目落地不及预期。
TCL集团 家用电器行业 2019-03-22 3.83 -- -- 4.44 15.93% -- 4.44 15.93% -- 详细
公司发布2018年年报。2018全年实现营业总收入1134.47亿元,同比增长1.54%;实现归母净利润34.68亿元,同比增长30.17%。业绩符合前期公司前期预披露,整体盈利能力继续改善。分主营业务来看,多媒体实现收入385.69亿元(同比+9.2%),华星光电实现收入275.37亿元(同比-9.6%),家电实现收入174.59亿元(同比+9.9%),翰林汇实现收入165.37亿元(同比+8.8%),通讯实现收入125.64亿元(同比-16.1%),通力电子实现收入61.76亿元(同比+21.8%)。 面板周期影响下毛利率有所下滑,费用端继续改善。公司18年综合毛利率同比下滑2.26pct至18.31%,主要受报告期内面板价格大幅回落影响所致,面板业务华星光电毛利率大幅下滑9.45pct至18.43%。公司经营效率继续改善下三大费用率继续降低:销售费用率、管理费用(含研发费用)率及财务费用率报告期内分别同比下降0.68pct、0.55pct及0.63pct,最终公司整体净利率同比提升0.67pct至3.06%。 半导体显示业务行业领先,19年产能有望继续释放。2018年华星光电合并报表的子公司口径下,实现营业收入276.7亿元(同比-9.2%),归母净利润22.2亿元(同比-55.4%)。虽然在面板周期影响下华星收入及盈利能力皆有所下滑,但仍然保持满产满销和行业领先的运营效率及盈利优势。大尺寸液晶面板出货量保持全球排名第五,T1/T2(8.5代线)持续满产满销,55吋UD产品出货量国内第一。T6项目已于18年11月份点亮投产,主要生产超大尺寸新型显示面板,公司预计19年底实现满产。中小尺寸屏幕亦发展迅速:T3(第6代LTPS-LCD)18Q4实现满产满销,19年出货量有望进一步攀升;T4项目(第6代LTPS-AMOLED)预计于2019年实现产品点亮量产。 资产重组持续推进中,聚焦资源发展核心主业。2018年12月公司发布《重大资产出售暨关联交易报告书》,拟合计以47.6亿元向TCL控股出售9家公司股权,包括其直接持有的TCL实业100%股权、TCL产业园100%股权、惠州家电100%股权、合肥家电100%股权、客音商务100%股权、酷友科技55%股权、格创东智36%股权以及通过全资子公司TCL金控间接持有的简单汇75%股权、TCL照明电器间接持有的酷友科技1.5%。交易目前稳步推进。交易对公司的影响:(1)财务稳健性提高,盈利能力有所提高。重组完成后公司资产负债率将下降4.3pct至64.1%,净利率提高3.76pct至7.35%,经营利润和现金流亦得到改善。(2)上市公司聚焦半导体显示业务。此前因上市公司体内终端+服务+创投(6+3+1)复杂的业务架构,涵盖家电、通讯、电子等多个行业,一直难以给予清晰明确的对标标的。此次剥离家电、通讯等业务后,上市公司明确聚焦于以华星光电为主的半导体显示业务,资产架构清晰精简,我们认为有望改善此前业务复杂带来的估值折价。 投资建议及盈利预测。公司继续推进业务架构调整,聚焦面板剥离非核心业务。我们认为19年面板价格受益供需改善或迎来拐点,叠加T1折旧到期,华星盈利能力有望回升。公司2019年1月相继发布了股份回购预案及管理层增持公告,亦体现出对未来长期增长的信心。我们预计公司19-21年EPS为0.32、0.38以及0.45元。估值层面上得益于业务框架逐步清晰,我们认为有向纯面板标的估值切换的态势,参考面板标的及黑电标的平均估值,给予公司19年13-15xPE估值,对应合理价值区间4.16元-4.8元,给予“优于大市”评级。 风险提示。架构整合进程受阻,面板价格继续下行。
阳谷华泰 基础化工业 2019-03-21 10.48 -- -- 10.47 -0.10% -- 10.47 -0.10% -- 详细
阳谷华泰公布2018年年报及2019年一季度业绩预告。2018年公司实现营业收入20.8亿元,同比增长27.12%;实现归母净利润3.7亿元,同比增长80.43%。2019年一季度预计实现归母净利润4568-7613万元,同比下滑55%-25%,受市场环境及春节假期影响,公司部分产品价格与去年同期相比有所下降,致使公司2019年第一季度净利润较上年同期下降。 2018年利润增长主要源于销量提升、毛利率提升。1)分产品营业收入来看,加工助剂、硫化助剂、防护剂、胶母粒2018年营业收入同比分别变化22%、36%、-5%、25%至8.06、6.83、1.49、2.15亿元;2)分产品毛利率来看,加工助剂、硫化助剂、防护剂、胶母粒2018年毛利率同比分别变化17.6、22.98、-5、4.66个百分点至39.3%、25.91%、25.77%、21.31%;3)2018年橡胶助剂销量为11.8万吨,同比增长28.77%。 公司拥有领先的研发及技术创新能力和技术工艺优势。公司拥有行业唯一的国家橡胶助剂工程技术研究中心,公司非常重视对技术研发的投入和自主创新能力的提高,通过自主培养、引进人才及联合高校和科研院所等方式形成了专业稳定的科研队伍,具有独立的设计和开发能力。近年来,公司通过不断的技术攻关,形成多项核心技术。促进剂M、NS绿色新工艺的研发成功,解决了一直困扰促进剂行业的三废问题,环保型均匀剂、高热稳定高分散型不溶性硫黄、PK900,DBD等产品成功实现了国产化,打破了国外技术垄断,为公司构建新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级。我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.88、0.92、0.97元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值区间为2019年13-15倍PE,对应合理价值区间为11.44-13.20元,给予优于大市评级。 风险提示:在建产能投放进度不达预期,防焦剂、促进剂等产品价格大幅波动、宏观经济下行。
南威软件 计算机行业 2019-03-21 14.05 -- -- 15.08 7.33% -- 15.08 7.33% -- 详细
利润高速增长。公司此前公布业绩预告,2018年实现归母利润1.7亿元-2.0亿元,同比增长66.95%-94.13%,中位数为80.54%,扣非后同比增长73.35%-105.93%,中位数89.64%。这是公司继2017年归母净利润100%增长后又一个高速增长年,我们认为行业的高景气保证业绩的持续稳定增长。 减持压力已经完全释放。2月19日公司公告小非凯信金鹏拟减持不超过1812万股(占总股本3.44%),高管拟合计减持不超过79万股(占总股本0.15%)。3月14日公司公告,小非凯信金鹏已经减持过半,并承诺其剩余906万股将全部通过大宗交易方式进行减持。高管廖长宝剩余减持量仅10.62万股,我们认为至此公司的减持压力基本全部释放。 增资大数据子公司。公司2月28日公告与四方伟业签订了《成都四方伟业软件股份有限公司增资扩股协议》,公司拟向四方伟业出资人民币5000万元,增资完成后公司持有四方伟业的股份由10%增加至15.29%。此前公司于2018年6月7日向四方伟业投资8000万元,持有四方伟业10%的股权。根据官网显示四方伟业成立于2014年,目前员工600多人,是国内领先的大数据平台及人工智能服务提供商,致力于超大规模的数据计算和数据处理,主要服务于政府、电信、能源、交通、军工等众多领域,业务涉及全球70多个国家和地区的企业、政府机构。国内客户包括最高检、交通部、邮政总局、民航总局(中航信)、中组部、科技部等中央部委在内的各行业用户300余家,与华为、中兴、神州数码、中软、税友等50多家各行业大型解决方案商合作伙伴提供大数据产品和服务。 政务大数据核心入口。大部分的社会数据在政府手里,未来有很大应用场景,这也是阿里系入股公司的原因。我们认为本次向参股公司增资扩股符合公司战略规划,有利于提高公司在大数据领域的竞争力,同时结合公司政务、党务、军队、公安等领域全面深化产业布局,有效推动公司形成新的业务增长点,促进公司转型升级。 盈利预测与投资建议。行业景气度和需求明显大幅提升,公司将处于高增长通道,另外公司的各项创新业务也开始扭亏,逐步贡献业绩。综合考虑2018年机构改革业绩确认节奏影响,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.90亿元、2.81亿元、4.02亿元,结合公司未来的高速增长,给予2019年动态PE30-35倍,6个月合理价值区间为15.90-18.55元,给予“优于大市”评级。 风险提示。互联网+政务推进不及预期,应收款坏账及现金流恶化。
首页 上页 下页 末页 1/1065 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名