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刘威

海通证券

研究方向: 基础化工行业

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工作经历: 证书编号:S0850515040001,曾供职于民生证券研究所...>>

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利民股份 基础化工业 2017-11-21 24.26 28.80 18.08% 24.60 1.40% -- 24.60 1.40% -- 详细
前三季度业绩增长超6成。2017年前三季度,公司实现营收10亿元,同比增长26.65%;实现归属净利润1.11亿元,同比增长60.3%。以此测算三季度收入为3.38亿元,同比增长34.75%;归属净利润为3239万元,同比增长207.65%。业绩增长原因主要是报告期内产品价格上涨、委内瑞拉订单的持续执行、河北双吉并表以及利民九鼎投资项目的投资收益。公司预计全年净利润区间为1.36亿元-1.58亿元,同比增长20%-40%。 国内代森锰锌龙头,产品景气度逐步提升。公司是国内杀菌剂龙头企业,目前主要产能包括2.5万吨络合态代森锰锌、2000吨霜脲氰、5000吨三乙磷酸铝、1000吨嘧霉胺和5000吨威百亩,产能和产量均为国内第一。公司是国内最大的代森锰锌生产商,收购河北双吉后总产能国内占比超过70%;国外主要竞争对手为印度的UPL、Indofil和Sabero三家企业。根据卓创数据,代森锰锌最新价格为23000元/吨,较年初上涨3000元/吨,涨幅为15%。 增发募投项目有序投产,中长期业绩增长得到保障。2016年,公司非公开发行募集7.6亿元新建产能,其中包括高效农药项目5000吨丙森锌、2万吨威百亩、500吨苯醚甲环唑、500吨嘧菌酯,以及基础原料项目5000吨丙二胺和1万吨乙二胺。其中5000吨丙森锌项目和2万吨威百亩项目已于2016年建成达产,今年开始贡献利润,苯醚甲环唑和嘧菌酯产品线尚未开始建设。基础原料项目已经终止,变更为收购河北双吉(代森锰锌生产商)和山东达民(丙二胺生产商)。 收购河北双吉、山东达民,加快横向整合和纵向产业链延伸。公司代森类产品在旺季长期处于供不应求的状态,河北双吉现有代森类产品产能10,000吨/年。公司斥资2.32亿元收购河北双吉79.5%的股权,能够迅速提高代森类产品产能,有效缓解供货压力,提升公司在国际市场的竞争力。此外,2017年6月,公司以现金1.09亿元收购山东达民70%的股权,目前股权转让手续尚未完成。公司拟通过此次收购,将产业链延伸至上游原料,实现一体化经营,降低生产成本,保障原料供应稳定,同时加强公司向烷基胺等精细化工中间体领域探索的能力。 盈利预测与投资评级。公司18年新增河北双吉1万吨代森锰锌以及新河化工2万吨百菌清(老装置8000吨关停)将逐步投产,我们预计公司17-19年净利润为1.6、2.1、2.5亿元,17-19年EPS为0.96、1.30、1.53元。参考行业可比公司估值水平,给予公司17年30倍PE,目标价28.8元,给予增持评级。
金达威 食品饮料行业 2017-11-20 17.80 23.40 13.26% 21.40 20.22% -- 21.40 20.22% -- 详细
2017年下半年维生素大幅提价,4季度业绩超预期。2017年上半年VA价格持续走低,VD3价格在底部徘徊,导致维生素产品营业收入同比下降1670万元。下半年由于环保压力及部分企业停产检修技改(帝斯曼10月份停产检修6~8周。BASF柠檬醛工厂在10月31日发生事故,事故发生后,柠檬醛工厂关闭,VA、VE生产受到影响)对供给端造成一定影响,VA价格从8月初的145元/千克上涨至目前的540元/千克,涨幅272.41%,受BASF事件影响,我们认为VA国内市场价格仍处于上涨趋势。同时,VD3价格也从6月初的70元/千克上涨至435元/千克,涨幅521.43%。(价格数据来源:博亚和讯)公司受益于维生素产品价格的上涨,3季报中预告的2017年归母净利润区间为4.05亿元~5.40亿元,同比增长35%~80%,4季度单季度盈利区间在1.65亿元~3.00亿元。 辅酶Q10行业龙头,成本降低,产品销量大增。公司是辅酶Q10行业龙头企业,2017年上半年辅酶Q10销量同比增长82%,销售收入2.62亿元,同比增长53.10%,尽管辅酶Q10产品价格有所下降,但生产成本达到历史新低,销量创造了新高,使得辅酶Q10的毛利率达到46.88%,同比提高4.83个百分点。辅酶Q10是目前市场上已有的唯一兼具激活细胞呼吸与抗自由基氧化功能的天然营养品,基于它在人体的心脏保健、抗衰老、抗疲劳和提高免疫力等方面的卓越表现,随着消费水平的提高、全球老龄化的加剧和大健康产业的蓬勃发展,辅酶Q10的需求量将不断增加,公司凭借规模、技术及成本优势,市场份额将持续提升。 打通保健品行业全产业链。公司通过自身的成长及海外的并购,逐渐形成一个保健品行业全产业链公司。目前,公司除了是部分营养原料提供商,还拥有美国保健品牌Doctor’sBest,美国保健品生产商ViterBest,金乐心辅酶Q10,同时,涉足运动营养品及功能性健康食品,依托ProSupps、LABRADA、舞昆、恩基美等品牌强势进入中国市场。 盈利预测及投资建议。我们看好维生素产品价格上涨的趋势及公司在保健品领域的布局,预计2017-2019年归属母公司净利润分别为4.38亿元、8.02亿元、9.21亿元,同比增长46.27%、82.80%、14.90%,对应EPS分别为0.71元/股、1.30元/股、1.49元/股,参考维生素及保健品上市公司的估值水平,给予公司2018年18倍PE,6个月内目标价23.40元,维持“买入”评级。
福斯特 电力设备行业 2017-11-15 39.27 47.60 30.59% 41.50 5.68% -- 41.50 5.68% -- 详细
公司是国内最大的光伏用EVA 胶膜生产企业。公司主要用于光伏封装材料(EVA 胶膜、背板)的研发、生产和销售,目前公司EVA 胶膜产能达4.5 亿平米,2017 年前三季度公司EVA 胶膜出货量达4.23 亿平方米。我国前三季度新增装机量为43GWH,按照1GWH 需要0.13 亿平方米EVA 胶膜计算,前三季度全国胶膜销量为5.6 亿平方米,公司市场份额占比为75%,另外两家公司斯威克及海优威占比25%左右。此外,公司2016 年在泰国设立全资子公司福斯特材料科学(泰国)有限公司,拟扩产EVA 胶膜产能。我们认为随着我国2020 年光伏实现平价上网的目标渐行渐近,光伏下游行业望快速发展,公司新增产能将会及时消化,EVA 胶膜仍将是公司利润主要增长点。 2016 年EVA 胶膜产品价格出现断崖式下跌,目前产品价格企稳回升。2015年年末,国家发改委发布的《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知》提出,2016 年以前获批的光伏项目如果能在2016 年6 月30 日以前投运,则仍能享受补贴下调前的电价,这促成了国内2016 年上半年光伏电站的“抢装”热潮。抢装潮过后,2016 年第三季度行业整体自然回落,组件价格由于下游成本压力出现大幅下滑。2017 年我国装机量已远远超过了光伏行业预测的20-30GWH,下游行业发展助力EVA 胶膜企稳回升,高附加值的光伏胶膜新产品白色EVA 和PO 胶膜销售占比提升,根据三季度经营数据显示,光伏胶膜销售价格为6.74 元/平方米,环比增长1.35%。 新材料项目稳步进行,2018 年有望成为公司新的利润增长点。公司2015 年建设年产 2.16 亿平方米感光干膜等 5 个项目,投资金额达10.6 亿,包括1)2.16 亿平方米感光干膜,2)400 万平方米单面无胶挠性覆铜板项目,3)500万平方米铝塑复合膜项目,4)1000 吨有机硅封装材料项目,5)20MWp 农(林)光互补光伏电站。感光干膜产品目前稳步推进,单面无胶挠性覆铜板和铝塑复合膜等产品技术基本成熟,2017 年下半年望实现突破,我们认为公司培育新项目两年,目前各项目进展顺利,有望2018 年实现销售。 盈利预测与评级。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.36、1.84、2.51 元,给予 2017 年35 倍动态PE,对应目标价47.60 元。维持买入评级。
海利尔 医药生物 2017-11-14 53.05 60.60 25.34% 53.35 0.57% -- 53.35 0.57% -- 详细
公司前三季度净利润1.91亿元,同比增长37.94%。公司公布三季报,前三季度实现营业收入11.50亿元,同比增长33.11%,归属净利润1.91亿元,同比增长37.94%。以此测算,第三季度实现营业收入3.20亿元,同比增长45.85%,归属净利润4268.43万元,同比增长29.64%。前三季度管理费用8319.94万元,同比增长29.37%,主要是薪酬调整、排污费增加等原因所致。 同时,受汇兑损失影响,前三季度财务费用为1486.11万元,较去年同期增加1463.89万元。 环保限产导致吡虫啉价格大幅上涨。2017年前三季度,公司吡虫啉、啶虫脒原药平均售价(不含税)分别为14.31万元/吨、14.53万元/吨,同比大幅增长60.85%、85.75%。价格上涨主要由于环保变严及“2+26”冬季限产,吡虫啉中间体开工不顺利,上游原材料货源紧缺,对原药厂家开工带来阻碍。 根据卓创数据,吡虫啉原料2氯-5氯甲基吡啶由年初的6万/吨涨至14.5万/吨,咪唑烷由2.2万/吨涨至5.3万元/吨。我们判断吡虫啉价格仍将保持高位,同时公司配套有2500吨2氯-5氯甲基吡啶产能,未来将持续受益于环保高压带来的产品价格上涨。 制剂行业领先企业,利润贡献稳定。公司是农药制剂行业龙头企业之一,由制剂起家将业务延伸到上游原药领域。前三季度公司制剂业务收入6.79亿元,占总收入的比重为59.01%。其中杀虫剂收入3.40亿元,销量6139.78吨,平均售价5.53万元/吨,同比增长27.81%;杀菌剂收入2.06亿元,销量2917.49吨,平均售价7.07万元/吨,同比下降8.30%;除草剂收入1.33亿元,销量4554.81吨,平均售价2.92万元/吨,同比增长4.44%。 布局新产品,开拓未来增长空间。公司投建1000吨吡唑醚菌酯、7000吨水性化制剂、5万吨水溶性肥料和2000丙硫菌唑原药等新产品线,其中自建吡唑醚菌酯项目已全部完工,预计近期可开工生产;同时水溶肥项目主体工程完工,公司正积极组建销售团队进行市场推广,并根据市场情况以销定产加快整体项目推进;丙硫菌唑原药项目预计三年达产,公司预计增收3亿元,年利润增额6000万元,投资利润率32.97%。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019年净利润分别为2.42亿元、3.36亿元、3.64亿元,对应EPS 分别为2.02元/股、2.80元/股、3.04元/股。参考同行业可比公司估值水平,给予公司2017年30倍PE,6个月内目标价60.60元,给予“增持”评级。 风险提示:原药产品价格波动的风险;募投项目进展不达预期的风险。
醋化股份 基础化工业 2017-11-13 21.12 24.64 22.22% 21.25 0.62% -- 21.25 0.62% -- 详细
公司深耕醋酸产业链,成为国内领先的醋酸衍生物、吡啶衍生物生产企业。公司主要从事醋酸衍生物、吡啶衍生物等精细化工品的研发、生产、销售。公司以醋酸为原料,生产中间体乙烯酮及双乙烯酮,再通过与巴豆醛及甲基吡啶合成生产醋酸衍生物及吡啶衍生物。产品主要应用三大领域,包括食品和饲料的防腐、医药及农药、染料,其中用于食品和饲料添加剂的产品是山梨酸(钾)、脱氢乙酸(钠),用于医药、农药中间体是乙酰乙酸甲(乙)酯;用于颜料中间体是乙酰乙酰苯胺类产品。公司于2015年上市,上市时公司拥有(双)乙烯酮产能3.3万吨,山梨酸(钾)产能2.7万吨,双乙甲(乙)酯产能2万吨、脱氢乙酸钠产能3400吨、氰基吡啶产能1万吨、双乙苯胺类产品产能5000吨。公司客户包括世界领先化学品分销商UNIVAR、日本化学公司MITSUBISHI、双汇发展、山东金锣等,是我国领先的醋酸衍生物、吡啶衍生物生产企业。 2017年山梨酸(钾)等募投新增产能已全部释放。公司2015年上市时募投三个产品项目,其中年产2万吨高纯乙酰乙酸甲酯及5000吨双乙烯酮生产项目,年产1.1万吨山梨酸钾项目已于2017年一季度实现完全达产,而因烟酰胺市场竞争加剧,5000吨烟酰胺联产44吨烟酸及副产3941.2吨硫酸铵建设推迟。随着募投项目达产,2017年(双)乙烯酮产能达到3.8万吨,山梨酸(钾)产能3.8万吨,双乙甲酯产能4万吨。公司2017年中报显示,由于募投项目投产过程中新老换线导致公司2017年上半年销量有所影响,食品添加剂2017年上半年销量1.4万吨,同比减少4.7%,颜料中间体2017年上半年销量6448吨,同比减少22%,进而影响全年销量。我们认为2018年新增的产能将完全释放,有望显著增厚公司业绩。 环保趋严,公司产品均处于供不应求,2018年产品有望量价齐升。公司竞争对手如王龙集团、临沂昆达等均为非上市公司,环保措施相对薄弱。目前环保压力趋严,行业环保问题频出,根据山东省以及临沂市官网显示,昆达公司多次受到环保处罚,针对未批先建问题要求停产整顿,对产能供给造成影响。目前下游需求稳定,随着环保趋严,我们认为2018年有望实现量价齐升。 盈利预测与评级。我们预计公司17-19年EPS分别为0.77、1.19、1.43元,给予2017年32倍动态PE,6个月目标价24.64元。我们考虑到环保趋严行业产能收缩持续,产品价格有望增长,公司作为龙头企业望优先受益,给予买入评级。 风险提示。行业竞争加剧;下游需求不及预期;产品价格下降的风险。
蓝丰生化 基础化工业 2017-11-13 11.54 12.95 20.80% 12.31 6.67% -- 12.31 6.67% -- 详细
17年1Q-3Q营收13.02亿元,同比增长27.18%,业绩保持稳定。20171Q-3Q,公司实现营收13.02亿元,同比增长27.18%;归属净利润9311.14万元,同比增长6.21%;扣非净利润9015.21万元,同比增长19.52%。3Q实现营收4.50亿元,同比增长31.04%;归属净利润3235.57万元,同比增长37.06%;扣非净利润3170.27万元,同比增长53.11%。报告期内,公司毛利率基本保持稳定,精细化工中间体业务毛利率下滑主要是邻苯二胺成本增长较多,及环保运行费用增加所致。 传统农药企业,转型“农化+医药”双主业。公司是国内较大的以光气为原料生产农药的企业,是国内多菌灵、甲基硫菌灵的主要供应商,同时是除草剂环嗪酮的攻关单位,是国内首家开发并全面掌握环嗪酮关键技术的企业。2015年,公司斥资11.8亿元收购方舟制药100%股权,切入医药领域,方舟制药于2015年12月并表,公司业务格局转为农化+医药双主业。 农药行业景气上行,依托光气资源全产业链布局。公司农化业务主要为光气类产品,包括杀菌剂多菌灵(10000吨/年)、甲基硫菌灵(8000吨/年)以及除草剂环嗪酮(1200吨/年)。上半年,公司新沂本部(母公司)经营效益保持持续增长,实现净利润3729万元,而宁夏基地受制于环保高压,目前仍处于亏损阶段。根据卓创数据,多菌灵(白)目前价格3.9万元/吨,较去年同期增长11.4%,甲基硫菌灵(白)价格3.5万元/吨,较去年同期增长9.4%,环嗪酮价格13.5万元/吨,较去年同期增长9.8%。 医药业务比重提升,外延并购加速发展。公司医药业务目前由全资子公司方舟制药负责经营,主要从事抗老年痴呆、抗肿瘤、抗感染等类中成药、化学药、原料药的生产和销售。方舟制药承诺2015-2017年扣非归属净利润分别不低于7472万元、9036万元和10917万元,16年实现净利润9193万元。方舟制药产品以抗衰老为主题,产品科技含量高,竞争力强,市场占有率稳定。2017年初公司启动了盐酸多奈哌齐的一致性评价、新厂区建设奠基开工,目前低温雾化提取项目顺利投产,拓展了医药发展空间。 盈利预测及估值。环保高压下农药市场景气向上,公司原有农化业务改善明显,同时医药转型稳步推进。我们预计公司17-19年EPS分别为0.35、0.41、0.49元,给予17年37倍PE,目标价12.95元,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:产品价格下跌;环保费用投入增加。
蓝晓科技 基础化工业 2017-11-09 19.22 19.36 5.45% 20.19 5.05% -- 20.19 5.05% -- 详细
公司研发、生产和销售吸附分离功能材料,受益于金属与环保板块订单增长,公司前三季度利润同比增长72%。公司前三季度实现营业收入3.31亿元,同比增加37.46%,净利润7682万,同比增长72.36%,同时综合毛利率为40.57%,与上年同期提高3.09个百分点。公司业务显著增长主要来自于生物医药板块中的中草药提取和酶载体,环保化工板块中的废水处理和金属镓订单实现增长。我们根据百川数据显示,2017年中旬起,金属镓价格由740元/公斤上涨至930元/公斤,行业整体景气程度好转助力镓提取树脂销量增加。 携手陕西膜分离研究院,进军盐湖提锂蓝海市场。公司与陕西省膜分离技术研究院合作拟现金出资设立西安蓝晓盐湖分离材料科技公司,对盐湖卤水提取锂等的分离材料(包括吸附剂和膜系列材料等)进行研发、生产和销售,其中公司拟出资1500万,占比75%。目前在盐湖卤水提锂工艺中,吸附技术与膜分离技术组合的吸附法提锂技术适用性强,综合成本低等特点。公司2009年开始着手盐湖卤水体力吸附材料研发,研究院目前已在青海省海西州建设了盐湖提锂中试生产线,预计在2017年底生产出工业级、电池级碳酸锂产品。我们认为此次公司与研究院强强联合,有望加速产品产能释放,前景广阔。 生物医药及环保化工板块是公司重要利润增长点。在高端生物医药领域,分离树脂主要用于原料有效成分分离。我们认为未来其在多肽固相合成载体、重组蛋白领域将迎来快速发展。同时我国环保日益趋严,减少排放将成为化工生产重心,从而大幅增加了吸附分离材料及技术服务在环保化工领域的需求和市场空间 盈利预测及评级。我们预计公司17-19年EPS分别为0.44、0.52、0.62元,考虑到盐湖提锂技术尚处于发展初期,未来成长广阔,有望带动分离树脂快速增长,我们给予17年44倍PE,目标价19.36元,给予“增持”评级。
赞宇科技 基础化工业 2017-11-06 11.51 13.44 12.00% 12.45 8.17% -- 12.45 8.17% -- 详细
公司前三季度实现收入52.8亿,同比增长90.75%,扣非后净利润8128万,同比增长11.28%。同时预计2017年全年实现净利润1.6亿到2.3亿,同比增长5.41%到51.52%。根据卓创数据显示,阴离子表面活性剂价格从8月开始上涨,价格从8300元/吨涨至目前的9800元/吨,产品毛利从900元/吨上涨至2000元/吨。油脂化工方面,公司2016年6月和2016年8月完成南通凯塔、杜库达各60%的股权收购,油脂产品销量提升。 公司目前采用生产基地与代加工模式相结合,产能处于国内领先水平。公司生产的表面活性剂日化产品主要包括AES、AOS等阴离子表面活性剂,及6501为代表的非离子表面活性剂。公司在浙江乍浦、四川眉山、湖南邵阳、河北沧州、江苏徐州等地有生产基地,共拥有45万吨产能。同时在广州、江门、运城、西安、安庆等地设有加工点,公司市占率达到了30%以上。目前表面活性剂行业集中度仍处于偏低水平,产能过剩问题严重,根据卓创数据,以阴离子表面活性剂为例,2016年行业总产能达165万吨,产量达74万吨,产业整合将成为行业发展趋势,公司有望优先受益。 油脂化工不断整合收购,逐渐成长为国内最大的油脂化工公司。公司目前拥有油脂化学品产能80万吨,其中杭州油化产能10万吨,2016年通过定增完成收购杜库达和凯塔60%股权,杜库达和南通凯塔分别拥有硬脂酸等产品产能45万吨和25万吨。同时杭州油化收购绿普化工60%股权,切入防锈剂等特殊化学品领域,实现油脂化工的横向拓展。 收购武汉新天达美环境科技股份有限公司73.8%的股份,第三方检测领域继续做大做强。2016年1月,公司先后完成对杭州市环境检测科技有限公司70%股权和浙江杭康检测技术有限公司75%股权的收购。2017年9月,公司以现金7亿元收购武汉新天达美73.815%股权,新天达美承诺业绩2017年度不低于8000万元,2018年度不低于10660万元,2019年度不低于13000万元,新天达美在湖北、浙江、江苏等省市建成近百个污水处理,环境检测将成为公司重要业务增长点。 投资策略与评级。我们预计公司17-19年EPS分别为0.48、0.64和0.78元,目前表面活性剂行业整合空间大,我们认为龙头企业有望随着行业整合业绩快速增长,同时我们考虑到公司作为行业龙头,给予一定估值溢价,按照公司17年28倍PE,对应目标价13.44元;维持增持评级。 风险提示。原材料价格波动风险;下游需求下降风险;行业整合不及预期。
广信股份 基础化工业 2017-11-02 18.75 24.42 43.73% 19.23 2.56% -- 19.23 2.56% -- 详细
公司前三季度净利润2.86亿元,同比增长96.72%。公司公布三季报,前三季度实现营业收入18.2亿元,同比增长61.84%,归属净利润2.86亿元,同比增长96.72%;以此测算三季度实现营业收入4.95亿元,同比增长46.4%,归属净利润1.27亿元,同比增长182.2%。业绩大幅增长主要系产品量价齐升。 主营产品量价齐升,成本环比下降盈利提升。三季度杀菌剂销售收入2.3亿元,销量7719吨,较二季度增加1439吨,环比增加23%,平均售价(不含税)29810元/吨,同比增长12.25%,环比下降2.4%(甲基硫菌灵销量上升)。除草剂销售收入1.46亿元,销量6977吨,平均售价(不含税)20915元/吨,同比增长37.88%。此外,公司主要原料价格有所下降,邻硝基氯化苯三季度价格(不含税)4729.78元/吨,环比下降10.3%;甲醇价格(不含税)2300元/吨,基本持平;三氯化磷价格(不含税)3235.5元/吨,环比下降10.6%。 印度邻氯对硝基苯胺反倾销成立,多菌灵有望受益。10月20日,商务部公告判定印度邻氯对硝基苯胺存在反倾销,并决定对原产于印度的进口邻氯对硝基苯胺实施保证金形式的临时反倾销措施。根据裁定,自2017年10月20日起,进口经营者在进口原产于印度的邻氯对硝基苯胺时,应依据裁定所确定的倾销幅度(31.4%-49.9%)提供相应的保证金。邻氯对硝基苯胺是多菌灵的上游中间体(邻氯对硝基苯胺-对(邻)硝基氯化苯-邻苯二铵-多菌灵),反倾销成立有利于减少低价进口货源的冲击,产品价格有望上涨,从而进一步推高多菌灵价格。公司拥有多菌灵产能1.8万吨,规模国内第一,同时配套有邻氯对硝基苯胺原料,我们判断将充分受益于多菌灵价格上涨。 定增获批,募投新产能助力长期发展。2017年5月23日,公司非公开发行股票申请获中国证监会审核通过。公司拟募集资金不超过13.99亿元投建6个项目,包括3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、24MW热电联产项目、码头工程项目、研发中心项目。我们认为定增项目的实施,一方面能扩充公司产品品类,为今后增长提供持续动力;另一方面通过不断向上下游扩张,打造配套齐全的全产业链,公司将进一步发挥规模优势压缩成本。 盈利预测。公司是国内少数具有较完整农药生产产业链的厂商之一,受益产品价格上涨业绩增厚明显,未来新产能投放增长动力十足。我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.11元、1.32元、1.64元,给予公司17年22倍PE,对应公司目标价24.42元,“买入”评级。
新纶科技 电子元器件行业 2017-11-02 24.72 26.00 0.70% 27.85 12.66% -- 27.85 12.66% -- 详细
1Q-3Q2017公司业绩同比增长136.98%。公司10月24日晚公告三季报,1Q-3Q2017公司实现营收14.46亿元,同比增长50.08%;实现归属净利润1.22亿元,同比增长136.98%;实现EPS0.24元/股。以此测算,3Q2017实现营收5.43亿元,同比增长39.31%;实现归属净利润0.48亿元,同比增长395.24%;实现EPS0.1元/股。公司同时预告,预计全年实现归属净利润1.7-1.95亿元,同比增长239%-289%;以此测算,4Q2017公司预计实现归属净利润0.48-0.73亿元,环比三季度盈利进一步扩大。 业绩大幅增长主要系功能材料销售规模增加所致。公司在常州投资建设的光电子及电子元器件功能材料项目一期已于2015年末投产,主要生产高净化保护膜、防爆膜、双面胶带、光学胶带及散热石墨等系列功能性产品。报告期内公司产品已进入主流手机品牌BOM清单,应用于热门机型比如苹果IPHONEX、OPPOR11、VIVOX20等,成为前三季度业绩增长的主要动力。 TAC膜、铝塑膜生产线建设稳步推进,2018年有望陆续投产。公司TAC、COP等光学薄膜生产线在报告期内已进入设备订货及土建施工阶段,主体涂布机采用日本平野机械株式会社订制生产的光学膜涂布线,预计2018年三季度末进入设备调试阶段。与此同时公司全套采用日本技术与设备的铝塑膜生产线土建工程已于2017年7月全部完成,预计2018年一季度完成设备安装,二季度进入试生产阶段。我们认为公司这些产品具有非常广阔的市场空间,进口替代机遇很大,未来随着产能逐渐释放将带动公司业绩快速增长。 收购千洪电子,拓展电子功能材料产品布局。公司公告拟以15亿元对价收购千洪电子100%股权,其中以现金支付3.8亿,以发行股份的方式支付11.2亿元,发行价格为20.06元/股。交易标的2017-2019年业绩承诺分别为1.1亿元、1.5亿元、1.9亿元。千洪电子主营业务为手机等消费电子功能性器件的研发、生产和销售,产品主要应用于智能手机、平板电脑等消费电子产品及其组件,目前应用品牌主要包括OPPO、VIVO等知名手机品牌。我们认为通过此次收购,将进一步拓展公司在消费电子功能材料领域的布局,丰富和优化产品结构,扩大客户资源,提升公司在功能材料领域的竞争优势。 盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.35元、0.65元、0.99元;随着公司三季报公布,2017年业绩确定性高增长,全年业绩预告下限也有239%增速,公司当前股价对应PEG为1.3。考虑年底估值切换,我们按照18年EPS给予40倍PE,对应目标价26元,维持“增持”评级。
康得新 基础化工业 2017-10-30 24.08 24.75 -- 26.78 11.21% -- 26.78 11.21% -- 详细
1Q-3Q2017公司业绩同比增长32.86%。公司10月24日晚公告三季报,1Q-3Q2017公司实现营收94.5亿元,同比增长32.05%;实现归属净利润18.79亿元,同比增长32.86%;实现EPS0.53元/股。以此测算,3Q2017实现营收34亿元,同比增长30.12%;实现归属净利润6.24亿元,同比增长28.18%;实现EPS0.18元/股。公司同时预告,预计2017年全年实现归属净利润25.5-27.5亿元,同比增长30%-40%;以此测算,4Q2017预计实现归属净利润6.73-8.69亿元,同比增长23%-59%。 增资设立康得碳谷,打造全球最大的碳纤维生产基地。报告期内公司公告拟与控股股东康得投资集团及荣成市国有资本运营有限公司共同投资康得碳谷科技有限公司,增资金额合计130亿元,其中公司拟增资20亿元,占增资后注册资本总额的14.29%。康得碳谷拟在山东荣成建设年产6.6万吨高性能碳纤维项目,预计2023年建成投产,届时将成为全球产能最大的高性能碳纤维生产基地。我们看好公司及集团碳纤维业务在汽车轻量化领域中的广阔机会,我们认为公司碳纤维业务有望成为未来业绩增长的重要动力。 裸眼3D业务稳步推进,接力光学膜成为业绩增长中坚力量。公司在裸眼3D领域继续深耕开拓,全球首条第三代裸眼3D技术智能化产线投产,该代产品可实现2D与3D完美切换。公司于2017年9月6日公告与韩国三星在北京签订裸眼3D业务全面合作的战略合作协议。该协议约定,康得新与三星将在全球展开深度战略合作,共同推进裸眼3D技术的研发及应用,并将于近期逐步推出搭载裸眼3D解决方案的系列终端产品。目前公司产品主要应用于商用领域,比如赌博机、广告机,后续伴随市场挖掘和生态平台的打造工作,我们判断该板块将于未来两年内迎来高速发展。 员工持股计划顺利实施,彰显管理层对未来发展信心。公司于2017年8月公告员工持股计划,拟筹集资金不超过4亿元,同时以2:1比例设立优先级份额、一般级份额,最终通过信托计划合计募集资金不超过12亿元。截止2017年9月15日,员工持股计划通过集中竞价合计买入约3690.46万股,成交均价21.23元/股,成交金额7.83亿元,约占公司总股本1.04%。 盈利预测与投资建议。公司是新材料行业龙头企业,短期业绩增长依靠光学膜二期产能释放,中长期3D显示和碳纤维材料放量值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.75、1.03、1.39元/股,给予2017年33倍PE,目标价24.75元,维持“买入”投资评级。
鼎龙股份 基础化工业 2017-10-30 10.11 11.55 -- 12.43 22.95% -- 12.43 22.95% -- 详细
1Q-3Q2017公司业绩同比增长30.84%。公司10月25日晚公告三季报,1Q-3Q2017公司实现营收12.46亿元,同比增长35.41%;实现归属净利润2.27亿元,同比增长30.84%;实现EPS0.24元/股。以此测算,3Q2017实现营收4.01亿元,同比增长2.19%;实现归属净利润0.72亿元,同比下滑2.69%;实现EPS0.07元/股。 利润增长主要系并表影响,人民币升值小幅拖累公司业绩。报告期内公司营收和利润同比增幅较为显著,主要系2016年收购的全资子公司旗捷科技、超俊科技和佛来斯通自2016年6月1日开始纳入合并报表,故2017年前三季度多并表5个月收入和利润。而单独看第三季度情况,公司业绩同比略下滑2.69%,我们认为主要系汇兑损失拖累所致。今年人民币升值幅度较大,受此影响报告期内公司汇兑损失2394万元,而去年同期公司汇兑收益为1002万元,若剔除汇率影响,公司前三季度实现归属净利润同比增长49.91%。 彩色碳粉和芯片产品保持快速增长势头。公司彩色聚合碳粉和芯片业务仍旧是推动业绩增长的中坚力量,报告期内公司彩色碳粉实现营收1.55亿元,同比增长25.13%;芯片产品实现营收1.34亿元,同比增长59.95%。两块业务持续保持高速增长,一方面是公司加强了市场营销,内、外销均显著增长,进一步巩固行业地位;另一方面公司新品研发提速,激光芯片出货量占比持续稳步上升。公司同时公告,拟使用自有资金4000万元对旗捷科技进行增资投资,我们认为此次增资将进一步增强旗捷科技的资金实力和综合竞争力,增强其研发实力和研发项目进展,为公司在芯片领域的发展提供重要的支持。 硒鼓收入稳步增长,市场占有率有望提升。报告期内公司通用硒鼓出货量与销售额继续稳步增长,累计实现营收8.3亿元,同比增长25.85%。目前行业市场集中度较低,竞争比较激烈,我们认为公司同时掌握硒鼓上游三大核心关键原材料(彩色聚合碳粉、硒鼓芯片、显影辊)供应,未来将充分利用自身完整产业链优势,不断提升产品的市场占有率,加速推动行业集中度整合,盈利能力有望稳步提升。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.33、0.42、0.52元,我们对公司业绩较原盈利预测有所下调主要是考虑汇兑损益影响,随着人民币汇率趋于稳定,负面影响有望消退,故仍然按照2017年EPS给予35倍PE,给予公司目标价11.55元,维持“买入”的投资评级。 风险提示。宏观经济下行、并购标的业绩低于预期、CMP项目拓展低于预期。
龙蟒佰利 基础化工业 2017-10-27 16.50 22.88 47.52% 17.13 3.82% -- 17.13 3.82% -- 详细
公司前三季度净利润同比增长15.29倍,钛白粉持续高景气助力公司业绩快速增长。公司公告前三季度营业收入76.15亿,同比增长2.68倍,扣非净利润18.81亿,同比增长15.29倍,同时预计全年净利润24.3-26.5亿。钛白粉持续高景气叠加龙蟒钛业报表合并助推公司业绩高速增长。根据百川资讯,钛白粉价格从2017年初16400元/吨上升至19500元/吨,报价在二季度冲破20000元/吨,全年高景气度推动公司业绩快速增长。 产业链优势明显,公司优先受益产品价格上涨。钛白粉上游原材料钛精矿主要集中在攀枝花,产能占全国总产能 70%以上,居全国首位。四川是环保督查重地,钛精矿供给收缩推动价格上涨,产品价格经历二季度下滑后从1250元/吨反弹至1600元/吨。目前钛矿年产量约70万吨,同时公司完成对钛精矿加工企业瑞尔鑫公司收购,有望缓解公司原材料供应瓶颈,成本优势明显。 氯化法工艺技术优势明显,产能扩充值得期待。国内现建成并投入生产或者试产的氯化法钛白企业仅河南佰利联、漯河兴茂钛业、云南新立、辽宁锦州钛业4家公司。公司是国内唯一同时具备硫酸法和氯化法钛白粉的公司,目前拥有6万吨氯化法钛白粉产能,20万吨氯化法钛白粉项目已经开始建设,随着产能投产,钛白粉市场占有率有望进一步提高。 盈利预测与评级。我们预计公司17-19年EPS 分别为1.43、1.58、1.92元,给予 2017年16倍动态PE,6个月目标价22.88元,维持买入评级。 风险提示。原材料价格波动风险;下游需求下降风险 。
鲁西化工 基础化工业 2017-10-27 11.55 14.20 -- 15.33 32.73% -- 15.33 32.73% -- 详细
3Q2017归属净利润同比大幅增长912.66%。公司10月24日晚公告三季报,1Q-3Q2017公司实现营收110.65亿元,同比增长43.64%;实现归属净利润10.72亿元,同比增长497.16%;实现EPS0.66元/股。以此测算,3Q2017实现营收37.77亿元,同比增长45.87%;实现归属净利润5.21亿元,同比大幅增长912.66%;实现EPS0.33元/股。公司同时预告,预计2017年全年实现归属净利润15-16.2亿元,同比增长494%-541%;以此测算,4Q2017预计实现归属净利润4.28-5.48亿元,同比增长478%-641%。 业绩大幅增长主要系主营产品价格价差扩大所致。我们紧密跟踪公司主要化工产品价格差价变化,根据卓创数据,公司主营占比较大的烧碱、己内酰胺、聚碳酸酯、尿素、有机硅等产品二季度平均价差分别为771、30 14、12125、732、15809元/吨;三季度平均价差分别为801、5358、14946、749、16689元/吨。所有主营品种价差均环比二季度显著改善,其中己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅涨幅较大,分别较二季度扩大2344、2821和879元/吨。 化工园区趋于完善,成本进入下降通道。我们非常看好公司综合化工园区的一体化优势,随着退城进园项目不断完善,能极大降低成本实现各产业间的良性循环和互动。同时公司煤气化工艺将从原来固定床升级为水煤浆工艺,生产成本进一步下降,盈利中枢不断上移。 新产能不断释放,业绩稳步上台阶。伴随退城进园项目持续推进,公司新产能有序投放,业绩逐渐步入收获期。根据公告,公司聚碳酸酯产能将由6.5万吨扩建至20万吨,己内酰胺从10万吨扩产至20万吨,复合肥和尿素各有100万吨产能释放,另还有近期公告的20万吨甲酸二期项目,新项目的陆续投产将成为公司未来业绩增长的主要动力。 盈利预测与投资建议。随着精细化工产品轮番涨价及产能不断释放,公司业绩有望好转,我们预计2017-2019年公司EPS 分别为1.09元、1.23元、1.38元,给予公司17年13倍PE,对应公司目标价14.2元,维持“买入”投资评级。 风险提示。化肥及化工产品价格大幅波动的风险;项目建设进度不达预期的风险。
长青股份 基础化工业 2017-10-25 15.65 19.78 38.13% 16.17 3.32% -- 16.17 3.32% -- 详细
公司三季度实现净利润4292万元,同比增长55.47%。公司公布三季报,三季度实现营业收入4.8亿元,同比增长23.27%,归属净利润4292万元,同比增长55.47%,前三季度实现营业收入15.3亿元,同比增长13.86%,归属净利润1.64亿元,同比增长21.25%。三季度业绩大幅增长,主要系农药产品价格较去年同期上升,公司预计全年净利润区间为1.95-2.44亿元,同比增长20%-50%。 吡虫啉价格大幅上涨,业绩增厚明显。由于环保变严及“2+26”冬季限产,吡虫啉中间体开工不顺利,上游原材料货源紧缺,对原药厂家开工带来阻碍。 根据卓创数据,吡虫啉原料2氯-5氯甲基吡啶由年初的6万/吨涨至14万/吨,咪唑烷由2.2万/吨涨至5.3万元/吨。吡虫啉产品价格也由去年同期9.85万元/吨涨至目前21.5万元/吨,涨幅超过1倍,我们判断未来吡虫啉价格仍有望保持高位,公司将持续受益于农药产业向国内转移以及环保高压带来的产品价格上涨。 储备项目丰富,募投新产能逐步释放。公司通过发行可转债进一步扩大产能、丰富产品线。募投项目包括6000吨麦草畏、2000吨氟磺胺草醚、500吨三氟羧草醚、1600吨丁醚脲、5000吨盐酸羟胺、3500吨草铵膦和500吨异噁草松。麦草畏项目总投资为3.69亿元,达产后形成年销售收入约5.3亿元,税后净利润约7187万元;氟磺胺草醚和三氟羧草醚总投资为 8430万元,达产后氟磺胺草醚年产能由2400吨扩大至4400吨,三氟羧草醚年产能由200吨扩大至700吨,形成年销售收入约2.06亿元,税后净利润约2843万元; 丁醚脲项目总投资为7716万元,达产后形成年销售收入约 1.84亿元,税后净利润约2797万元;盐酸羟胺项目总投资为6869万元,达产后形成年销售收入约 8547万元,税后净利润约945万元;草铵膦项目投资为 2.81亿元,达产后可形成年销售收入约 4.96亿元,税后净利润约5766万元;异噁草松投资为3340万元,预计达产后可形成年销售收入约 4425万元,税后净利润约520万元。这些项目将成为新的利润增长点,使公司获得持续快速发展的动力。 盈利预测。我们持续看好公司未来的发展,环保高压下农药行业景气上行,氟磺胺草醚、草铵膦等储备项目产能释放将为公司带来强大的增长动力。预计公司17-19年EPS 分别为0.66、0.86、1.07元,给予公司18年行业平均23倍PE,对应公司目标价19.78元,给予买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名