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刘威

海通证券

研究方向: 基础化工行业

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工作经历: 证书编号:S0850515040001,曾供职于民生证券研究所...>>

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藏格控股 基础化工业 2017-09-13 19.86 24.85 32.39% 21.95 10.52% -- 21.95 10.52% -- 详细
国内第二大钾肥生产企业,坐拥察尔汗盐湖丰富锂资源。公司系国内第二大氯化钾生产企业,年产能200万吨,规模优势显著,同时也是氯化钾产品国家标准起草单位之一。公司拥有察尔汗盐湖的开采权,所处察尔汗盐湖总面积5856平方公里,氯化锂总储量833万吨。公司占察尔汗盐湖面积五分之二,拥有氯化锂资源储量近200万吨,折合碳酸锂当量174万吨,储量丰富。 拟建设2万吨/年碳酸锂生产线,切入锂产业链。根据公司2017年9月1日的对外投资公告,公司全资子公司藏格钾肥拟投资设立全资子公司藏格锂业,藏格锂业将投入不超过14亿元人民币建设年产2万吨碳酸锂项目,建设周期约为18个月。项目全部达产后,公司碳酸锂生产规模将达到2万吨/年,实现工业级碳酸锂生产与销售,切入锂产业链。该项目达产将成功地拓展公司的业务领域,为公司的可持续发展提供新的业绩增长点。 新能源汽车拉动巨大需求空间,供需紧平衡支撑锂价。全球锂供给较为集中,盐湖锂资源约占全球锂资源的66%以上;相较于矿石提锂,盐湖提锂具有低成本、低能耗等显著优势。随着技术的不断提升,盐湖提锂规模化将陆续实现。2019年,新能源汽车在锂下游消费占比将达到45.6%,对整体需求拉动较为明显。据我们预测,未来三年,碳酸锂需求端年均增速高达19%。整体的供需紧平衡将对锂价起到很好的支撑。 双主业前行,未来有望尽享行业红利。2019年公司2万吨/年的碳酸锂生产线投产后,按照14万元/吨的当前价格和80%的产能利用率计算,将给公司带来22.4亿的年化营收,极大增厚公司利润,预计公司未来有望尽享新能源汽车行业红利。另一方面,氯化钾产品价格于2016年10月触底,其后呈现逐渐上涨趋势,公司2017上半年营收、净利润同增均超过20%,我们看好公司双主业前景。 维持“增持”评级。2017年上半年公司钾肥产销量同比增速均超过20%,随着氯化钾价格的回暖企稳,公司钾肥业务业绩有望保持高速增长;而未来随着2万吨/年碳酸锂生产项目的达产,公司业绩也将得到释放。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.71、0.80和1.43元/股,给予公司2017年35倍的估值,对应目标价24.85元,维持“增持”评级。 风险提示。碳酸锂项目建设不及预期,钾肥、碳酸锂价格波动风险等。
龙蟒佰利 基础化工业 2017-09-04 18.56 22.88 25.71% 19.65 5.87% -- 19.65 5.87% -- 详细
公司上半年净利润同比增长17.24倍,钛白粉上半年持续高景气助力公司业绩快速增长。公司公告上半年营业收入49.60亿,同比增长2.81倍,扣非净利润12.79亿,同比增长17.24倍,拟向全体股东每10股派发现金股利5.0元(含税),同时预计1-9月净利润18-19亿,同比增长14.06-14.90倍。上半年钛白粉持续高景气,子公司龙蟒钛业报表合并,钛白粉销量29.45万吨,产品价格上调5次。 同时钛白粉出口高景气度推动公司钛白粉出口增加,2017年上半年,全国钛白粉出口量为39.64万吨,同比增长13.74%,公司2014年引进了亨斯迈TR52技术,推动公司钛白粉质量快速提升,可以与国外氯化法钛白粉媲美。上半年海外钛白粉巨头不断提高产品价格,公司钛白粉性价比优势明显,出口比例明显提升。 产业链优势明显,公司优先受益产品价格上涨。钛白粉上游原材料钛精矿主要集中在攀枝花,产能占全国总产能 70%以上,居全国首位。目前四川是环保督查重地,钛精矿供给收缩推动价格上涨。2017年上半年公司采选钛精矿达40万吨,可生产16万吨钛白粉,同时公司完成对钛精矿加工企业瑞尔鑫公司收购,有望缓解公司原材料供应瓶颈,成本优势明显。 氯化法工艺技术优势明显,产能扩充值得期待。国内现建成并投入生产或者试产的氯化法钛白企业仅河南佰利联、漯河兴茂钛业、云南新立、辽宁锦州钛业4家公司。公司是国内唯一同时具备硫酸法和氯化法钛白粉的公司,目前拥有6万吨氯化法钛白粉产能,20万吨氯化法钛白粉项目已经开始建设,随着产能投产,钛白粉市场占有率有望进一步提高。 盈利预测与评级。我们预计公司17-19年EPS 分别为1.43、1.58、1.92元,给予 2017年16倍动态PE,6个月目标价22.88元,维持买入评级。 风险提示。原材料价格波动风险;下游需求下降风险 。
强力新材 基础化工业 2017-09-04 23.54 25.52 2.49% 25.68 9.09% -- 25.68 9.09% -- 详细
2017年上半年佳英化工和先先化工的并表,营收和净利润实现快速增长。2017年上半年,公司实现营业总收入3.14亿,较上年同期增长75.18%;归属于上市公司股东的净利润7420.44万元,较上年同期增长32.49%。公司主营产品PCB光刻胶光引发剂和LCD光刻胶光引发剂营业收入分别比上年同期增长18.38%和39.25%。2016年6月公司收购绍兴佳英感光,2017年2月底增资控股泰兴先先化工。上半年公司的业绩增长,主要是公司的全资子公司佳英化工和先先化工的并表效应。佳英化工承诺2017和2018年扣非净利润不低于2900和3100万元。 IPO募投项目投产,优化公司产品结构。公司IPO募投项目主要包括年产235吨光刻胶专用品项目、4760吨光刻胶树脂项目等,目前公司拥有产能为光刻胶树脂6760吨/年,光刻胶光引发剂产能1535吨/年。公司主要产品中LCD光刻胶光引发剂拥有最高的毛利率,毛利率达到68%。目前公司光刻胶专用品产品包括PCB、半导体、平板显示三大领域,产品种类丰富,有力增强公司竞争力。 收购佳英化工,纵向深耕光刻胶产业链。佳英化工主要从事光引发剂的研发、生产和销售,主要产品包括苯偶酰、安息香双甲醚等,应用于制造涂料、油墨、光刻胶、农药、医药中间体及染料等领域。佳英化工所生产的苯偶酰系公司生产光刻胶专用化学品的主要原材料之一。2016年3月,公司以非公开发行股份及现金支付方式共计25500万元收购佳英化工100%股份。公司通过收购兼并光刻胶细分领域的龙头企业,在增加了干膜用光引发剂品种的同时,也将双咪唑光引发剂的主要原料整合进了产业链,增强了公司的供货稳定性。2016年度佳英公司实现扣非后归母净利润2990.11万元,超过承诺净利润2500万元。 合资强力昱镭光电,进一步强化OLED产业布局。2016年6月,公司拟与昱镭光电、韵金投资、淇闻投资共同出资6600万元设立常州强力昱镭光电材料有限公司,公司持股34.55%。昱镭光电作为OLED发光材料的国际知名企业,拥有大量的国际专利,相关产品已经在中国大陆的OLED面板厂中使用。通过引入台湾昱镭的专利和技术,可以快速实现发光材料等OLED材料的本土化生产,使公司能够在OLED供应链中占据一席之地。 盈利预测及评级。预计公司EPS分别为0.58、0.74、0.91元,给予公司2017年44倍PE,对应目标价25.52元,维持“增持”评级。
飞凯材料 石油化工业 2017-08-31 18.01 21.70 -- 23.08 28.15% -- 23.08 28.15% -- 详细
公司1H2017实现归属净利润2424万元,同比下滑33.11%。公司公告1H2017实现营收2.49亿元,同比增长27.65%;实现归属净利润2424万元,同比下滑33.11%;实现EPS0.07元/股。以此测算2Q2017公司实现营收1.39亿元,同比增长48%;实现归属净利润0.09亿元,同比下滑53%。 1H2017毛利率下降导致利润下滑,2Q2017毛利率企稳。报告期内公司营收保持稳定增长,主要系并表长兴昆电,剔除此影响,公司传统主业紫外固化光纤涂覆材料营收同比略有下降2.85%。但利润下滑较为显著,我们认为主要因为公司核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料市场竞争较为激烈,为保持并提高市场占有率,公司主动降价导致毛利大幅下滑所致。报告期内公司毛利率同比减少6.03个百分点至41.44%,其中主业光纤涂覆材料毛利率同比减少7.53个百分点。但我们看到2Q2017公司毛利率已经企稳并略有回升,较一季度41.24%上升0.36个百分点,主业继续下行空间有限。 长兴昆电顺利并表,贡献177万净利润。报告期内长兴昆电于2017年3月7日完成工商变更登记手续纳入合并报表。长兴昆电长期致力于开发中高端器件及IC 封装所需的材料,主要专业生产应用于半导体器件、集成电路等封装所需的环氧塑封料,可提供标准型、低应力型和高导热型等系列产品,为业界主要供货商之一。报告期内长兴昆电实现营收3874万元,实现净利润295万元,公司控股60%股份实现投资收益177万元。我们认为公司将借助长兴昆电优质的人才资源、资质资源和行业地位,积极拓展半导体材料的国内外市场,完善公司产业布局。 收购和成显示已拿到批文,有望成功切入液晶显示材料行业。公司7月21日晚公告其增发收购和成显示已拿到证监会核准批文。和成显示是国产高端TFT 液晶材料和中高端TN/STN 市场的主要供应商,并且是国内少数几家能够提供TFT 液晶材料的供应商之一,下游客户包括京东方、华星光电、中电熊猫等主流液晶面板厂商。2017-2019年业绩承诺分别为8000万、9500万和11000万元。我们认为未来公司将充分受益国产液晶面板市场份额提升和液晶材料国产化率提高双重逻辑,未来有望成为国内显示材料行业龙头。 盈利预测与投资建议。我们预计公司17-19年EPS 分别为0.17、0.61、0.73元(考虑和成显示自2018年起并表),公司是电子化学品行业优质标的,参考同行业可比公司估值,给予2018年35倍估值,对应目标价21.7元,维持“买入”投资评级。 风险提示。产品销售不达预期;原料价格波动风险;募投项目进展低于预期。
华峰氨纶 基础化工业 2017-08-29 5.51 6.60 24.76% 5.92 7.44% -- 5.92 7.44% -- 详细
事件。8月26日公司发布2017年半年报,实现营业收入18.46亿元,同比增长50.75%,实现归母净利润1.93亿元,公司预计1-9月净利润区间2.30亿元-3.00亿元。 氨纶量价齐升,毛利率提高5.21个百分点。2017H1重庆氨纶营业收入10.45亿元,同比增长166.09%,净利润1.51亿元,同比增长821.88%,成为公司收入及利润的主要来源。重庆氨纶“年产6万吨差别化氨纶项目”二期工程于2016年7月底正式达产,产能大幅提升,单位成本明显下降,销量大幅增加,销售价格同比提高。2017H1氨纶价格维持在35000元/吨水平,同比增长幅度28%左右,毛利率同比提升5.21个百分点。随着重庆项目正式达产及未来采用最新工艺技术的新项目不断上马,公司产能规模将进一步扩大,先进产能占比大幅提高,有望进一步降低公司生产成本,提高盈利能力。 国内氨纶龙头企业,继续扩建9万吨差异化氨纶。公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一,也是国内产能最大的氨纶生产企业,年产能超过11万吨,市场占有率超过20%。公司采用连续聚合、干法纺丝工艺路线,新建产能均采用多头高速纺,技术先进、节能环保。伴随着国家环保政策日趋严格,行业洗牌进一步加剧,规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业将面临淘汰压力,氨纶行业集中度有望逐步提高,行业内优势企业将面临更大的发展机遇,推动氨纶行业健康发展。2017年4月26日公司公告,鉴于环保政策倒逼,导致落后产能淘汰等行业新变化,公司经过审慎研究认为必须抢抓市场机遇,进一步扩大领先优势,决定投资建设9万吨/年差别化氨纶项目,分两期实施,每期4.5万吨/年,目前尚处于立项、可研、环评等前期工作阶段。 盈利预测及投资建议。公司是氨纶行业龙头企业,随着重庆氨纶产能的逐步释放,产品单位成本下降,我们预计公司2017-2019年归属母公司股东净利润分别为3.69亿元、4.62亿元、5.88亿元,对应EPS分别为0.22元/股、0.28元/股、0.35元/股。参考氨纶及涤纶行业可比公司估值水平,给予公司2017年30倍PE,对应目标价6.60元,首次覆盖给予“增持”评级。
雅化集团 基础化工业 2017-08-28 13.30 15.96 -- 22.61 70.00%
22.61 70.00% -- 详细
业绩增长58.77%。雅化集团发布2017年半年报,报告期内,公司实现营业收入10.28亿元,较上年同期增长43.46%;归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,较上年同期增长58.77%;实现每股收益0.1318元。公司同时预计1-9月净利润1.46亿元-1.76亿元,同比增长50-80%。主要原因:随着煤炭、铁矿等行业的回暖以及未来基建投资的增长,民爆行业将继续企稳回升,公司民爆业务也将不断增长。同时,公司将充分发挥锂产业资源和渠道的优势,做大做强锂产业。 积极推进并购重组。上半年公司国内同业企业并购稳步推进,完成了山西金恒集团并购整合,管理对接有序开展。继续加强海外布局,通过收购澳大利亚西科公司股权,进一步夯实了海外搭建的发展平台,基本完成了在澳大利亚的产业布局。新西兰红牛公司持续稳健发展,上半年实现营业收入6146.74万元,同比增长47.37%,净利润570.93万元,同比增长452.48%。 爆破业务大幅增长。公司积极主动拓展爆破业务,集团大项目开发进展迅速,上半年共开发项目50余个。上半年爆破业务共实现收入2.37亿元,同比增长63.76%。2017年上半年,煤炭、钢铁等行业供给侧改革初见成效,产需结构进一步优化,同时电力需求持续增加,相关产业的形势趋好,带动了民爆行业企稳回暖。 锂板块收入增长33.70%。未来受益于新能源汽车迅猛发展。报告期内,公司锂板块实现收入2.82亿元,较上年同期增长33.70%,占营业收入的比重也从21.99%提升至27.40%,主要原因在于公司抢抓锂盐市场机遇,锂盐产品销量、收入较去年同期增长较快。新能源汽车产业被国家纳入战略性新兴产业发展规划,随着产业政策体系的进一步完善和基础设施建设的提速,新能源汽车产业规模将持续扩大,产业技术将进一步成熟,未来将颠覆传统汽车产业,新能源汽车产业的迅猛发展,必将带动锂产业的快速发展;同时锂产业还广泛应用于智能设备、储能等领域,这些行业都处于长景气周期的上升阶段。 盈利预测与投资建议。随着民爆行业回暖、锂行业爆发,我们看好公司未来发展,预计公司17-19年的净利润分别为2.56亿元、4.00亿元、5.09亿元,对应EPS分别为0.27元、0.42元、0.53元,参考同行业可比公司估值水平,给予公司2018年38倍PE,6个月内目标价15.96元,维持“买入”评级。
安纳达 基础化工业 2017-08-28 16.39 18.53 7.17% 18.45 12.57%
18.45 12.57% -- 详细
2017年上半年钛白粉高景气,公司净利润大幅增长。公司上半年实现营业收入5.61亿元,同比增长46.33%,归属上市公司股东净利润8118.03万元,同比增长1895.11%。2017年上半年钛白粉多次涨价推动业绩高速增长,根据2017年半年报显示,钛白粉价格同比上涨61.23%。公司主营产品钛白粉尽管销售量下降9.08%,但最终收入同比增长46.60%。此外,由于钛白粉出口价格上涨、出口量增加,公司国外销售收入同比增长57.82%。磷酸铁方面,公司控股子公司铜陵纳源公司1万吨/年磷酸铁改扩建项目于2017年5月份投产,磷酸铁改扩建项目销售量增加,收入同比增长83.87%。 公司主要从事钛白粉销售,子公司铜陵纳源负责磷酸铁产品生产与销售。公司钛白粉包括金红石型及锐钛型,金红石型钛白粉是主要产品,2017年上半年金红石型钛白粉销售收入占主营业务收入的86.68%,锐钛型钛白粉销售收入占主营业务收入的7.15%。磷酸铁作为新能源电池正极材料磷酸铁锂的主要原材料,磷酸铁锂电池凭借安全性及稳定性仍旧是主流的正极材料之一。 根据新能源汽车产业发展规划,到2020年新能源汽车累计销量将达到500万辆,新能源汽车发展将为上游磷酸铁产业带来了广阔的市场前景。 盈利预测与评级。我们预计公司17-19年EPS 分别为1.09,1.21,1.41元,给予 2017年17倍动态PE,6个月目标价18.53元,给予增持评级。 风险提示。原材料价格波动风险;下游需求下降风险。
扬农化工 基础化工业 2017-08-24 40.85 49.56 32.80% 41.50 1.59%
41.50 1.59% -- 详细
公司17H1实现净利润2.53亿元,同比增长19.09%。2017H1,公司实现销售收入20.02亿元,同比增长25.48%,归属净利润2.53亿元,同比增长19.09%。上半年,杀虫剂销量6206.09吨,同比增长5.2%,平均售价16.71万元/吨,同比增长6.2%;除草剂销量1.87万吨,同比减少17.0%,平均售价3.8万元/吨,同比增长56.9%。此外,公司上半年财务费用较同期增加4682.8万元,一是因为贷款增加导致利息支出增加,二是人民币升值产生汇兑损失。 受益环保核查,草甘膦价格大幅上涨。上半年,草甘膦均价22200元/吨,同比增长26.85%。目前,草甘膦主流价格进一步涨至23450万元/吨,相较7月初上涨3900元/吨,涨幅为19.95%。我们认为草甘膦价格持续上涨,主要由于环保因素导致主要原料甘氨酸、黄磷价格大幅上涨,成本支撑下草铵膦价格上行。公司拥有3万吨草甘膦产能,根据我们测算,草甘膦价格每上涨1000元,扬农化工EPS 将增厚0.08元。 受益于孟山都转基因种子推广,麦草畏有望爆发式增长。公司麦草畏产能国内第一,目前年产能1.5万吨,我们预计优嘉二期将于2018年投产,投产后总产能达到2.5万吨,居于全球领先地位。受益于孟山都转基因种子推广,公司抓住需求增长的契机,全力推进麦草畏销售,实现麦草畏销量的大幅增长,成为业绩增长的新亮点。同时,公司在多个主要国家有序开展登记,为未来市场的开拓做好前期准备。 优嘉二期项目持续推进,逐步释放业绩。公司积极推进优嘉二期项目建设,多个产品生产装置陆续建成投产,为公司转型升级奠定了良好基础。报告期内,优嘉公司的销售、利润在公司中所占比重不断提高,上半年优嘉实现销售收入6.89亿元,同比增长122.5%,净利润1.53亿元,同比增长230.1%,占合并数的比例分别为34.41%和 57.91%。 盈利预测及估值。公司是国内农药企业龙头,拥有国内规模最大、产品最多的菊酯产业链,随着麦草畏订单增长以及优嘉新产能投产,公司有望迎来新的一轮快速成长。同时在环保高压下,草甘膦、菊酯等产品价格上涨,有望大幅增厚业绩。我们预计公司17-19年EPS 分别为1.77、2.15、2.47元,给予17年行业平均28倍PE,目标价49.56元,买入评级。 风险提示:产品价格下跌,新产能投放不及预期。
万润股份 基础化工业 2017-08-21 13.69 16.32 26.41% 14.74 7.67%
14.74 7.67% -- 详细
净利润环比实现正增长,三大产业齐步走助力公司持续发展。公司上半年净利润同比增长16.49%,二季度相对于一季度环比增长14.76%,三季度环比有望实现正增长。公司营业收入12.62亿元,同比增长42.09%;归属于母公司的净利润2.14亿元,同比增长15.32%。2016年6月公司1500吨沸石材料投产,环保沸石持续投产成为公司利润增长重要驱动因素,同时液晶材料及OLED材料销量增长推动公司快速发展。 公司1000吨/年环保沸石材料即将投产,定制生产销量有保障。公司现有沸石产能2350吨/年,另外产能约1000吨/年的沸石系列环保材料新车间预计2017年7月底投产。环保材料产品经营模式主要为定制生产,公司环保材料背靠庄信万丰,能够有效消化公司新建产能,助力公司成为全球前列的环保材料供应商。 公司OLED材料由中间体向单体延伸,九目引入战略投资者打开OLED成长空间。公司九目产品由原来简单的OLED中间体材料向单体延伸,目前OLED材料已成为国内领先企业,此外公司为九目引入战略投资者,将提升公司的技术水平。未来随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,公司OLED材料领域有望进一步扩大在该领域的市场占有率。 液晶材料在显示材料领域仍将占据主导地位,公司液晶材料稳定增长。公司高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上,是全球主要的高端TFT液晶单体材料生产商之一。随着HDR、量子点等一系列新技术的研发及大规模应用,使得LCD的性能大幅提升,我们预计未来几年液晶材料在显示材料领域仍将占据重要地位,公司液晶材料有望实现稳定增长。 盈利预测与评级。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.51、0.61、0.69元,给予2017年32倍动态PE,6 个月目标价16.32元,维持买入评级。 风险提示。原材料价格波动风险;下游需求下降风险。
华鲁恒升 基础化工业 2017-08-21 11.40 12.20 3.48% 12.38 8.60%
12.38 8.60% -- 详细
华鲁恒升公布2017年上半年报。2017年上半年,华鲁恒升实现营业收入47.14亿元,同比+21.49%;实现归属母公司净利润5.46亿元,同比+11.33%; 每股方面,公司上半年实现每股收益0.337元/股,加权平均净资产收益率6.47%,同比增加0.04个百分点。 打造“一头多线”的循环经济柔性多联产生产模式。公司依托洁净煤气化技术,专注于资源综合利用,打造了“一头多线”的循环经济柔性多联产运营模式。公司目前主要产品包括肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品、多元醇等。2017年上半年,公司充分发挥多元联产优势,根据市场变化及时调整生产模式和产品结构,深入挖掘平台增效潜力,并持续开展增收节支活动,以实现效益最大化。 产品价格上涨,公司上半年业绩稳定增长。2017上半年,公司各项主要产品原料上涨,行业产能调整,公司严格控制成本,充分发挥多元联产优势,保持业绩稳定增长。肥料方面,上半年公司生产82万吨,销售77万吨,上半年华东地区尿素(小颗粒)平均价格1699.2元/吨,同比上涨24.9%,环比上涨24.8%。有机胺方面,上半年公司生产有机胺17万吨,销售16万吨,华东DMF产品平均价格5692.7元/吨,同比上涨40.0%,环比上涨24.0%。 醋酸及衍生品方面,公司上半年生产醋酸及衍生品32万吨,销售31万吨,华东地区醋酸平均价格2784.0元/吨,同比增长43.8%,环比增长20.6%。 己二酸及中间品方面,公司生产己二酸及中间品17万吨,销售11万吨,华东己二酸均价10798.4元/吨,同比增长62.3%,环比增长30.2%。多元醇方面,公司生产多元醇10万吨,销售11万吨,正丁醇华东地区平均价格6353.0元/吨,同比增长30.0%,环比增长8.4%。 投资建设乙二醇项目,预计2018年贡献业绩。公司投资26.74亿元建设50万吨/年乙二醇生产装置,建设期为24个月,预计项目投产后可实现年营业收入19亿元,利润约3亿元,项目预计2018年3月建成达产。 盈利预测与投资评级。公司依托低成本合成气以及尿素、醋酸、DMF、硝酸等多样化产品结构,业绩将稳定增长。此外,公司作为山东省国企,在国企改革的大背景下,我们认为其存在国企改革的预期。我们预计华鲁恒升2017~2019年EPS分别为0.61、0.73、0.85元,按照2017年EPS以及20倍市盈率,给予公司12.20元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示:产品价格大幅波动的风险;宏观经济下滑的影响。
新宙邦 基础化工业 2017-08-11 24.18 27.00 1.12% 28.25 16.83%
31.36 29.69% -- 详细
业绩增长1.96%。新宙邦发布17年中报,报告期内,公司实现营业总收入78842万元,同比增长15.27%;实现营业利润14492.58万元,同比小幅下降1.04%;归属于上市公司股东的净利润12695.38万元,同比增长1.96%。 氟化学品下滑。报告期内,电容器化学品业务受市场回暖、需求增加的影响,实现营业收入21409.29万元,同比增长29.48%;锂离子电池化学品受新能源汽车补贴政策调整等影响,销售增幅放缓,报告期内锂离子电池化学品业务实现营业收入40210.60万元,同比增长14.32%;有机氟化学品业务受原材料六氟丙烯价格上升的影响以及客户库存调整影响,报告期实现营业收入12564.45万元,同比下降16.43%;半导体化学品业务处于起步阶段,目前基数还较小,受行业景气的影响业务销售增速较大,实现营业收入2921.95万元,同比增长787.58%,其对公司整体业绩贡献比重尚有较大提升空间。 拟投资高端氟精细化工品项目。公司拟以全资子公司三明市海斯福化工有限责任公司为项目实施主体,在福建省明溪县经济开发区D区投资建设高端氟精细化学品项目(一期),项目投资金额预计为人民币20000万元。年产高端氟精细化学品622吨、锂离子电池电解液10000吨。本项目建成满产后,年均可以实现营业收入89852.96万元,税后净利润4045.21万元。 1美元收购巴斯夫电池材料公司。深圳新宙邦科技股份有限公司于2017年5月15日与巴斯夫投资有限公司、巴斯夫(中国)有限公司就公司受让其持有的巴斯夫电池材料(苏州)有限公司100%股权的主要事项达成了一致。公司以自有资金收购卖方持有的标的公司100%股权,交易对价为1美元。收购完成后将有利于公司全球化发展。 维持买入评级。由于新能源汽车需求放量,电解液价格有望企稳回升,公司在电解液长远发展还是看好。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.90元、0.97元、1.11元,给予公司17年30倍PE,对应公司目标价27元,维持买入评级。 风险提示。收购公司业务不及预期;原材料价格波动风险;市场不及预期风险。
新纶科技 电子元器件行业 2017-08-11 21.20 22.75 -- 24.50 15.57%
24.50 15.57% -- 详细
收入利润均大幅增长,转型初见成效。新纶科技发布17年中报,报告期内,公司实现营业收入约9.03亿元,同比上升57.39%;实现归属于母公司净利润约7395万元,同比上升76.82%。2017年上半年,功能材料业务营业收入已占公司整体营业收入的60%,业务转型升级实施初见成效。公司预计1-9月归母净利润为11602-12891万元,同比增长125-150%。 胶带类产品已进入主流手机品牌BOM清单。自主开发了在OLED模组中使用的超薄双面胶带、在无线充电模组中使用的阻隔胶带、在柔性面板中使用的抗排斥胶带等附加值高、设计理念先进、技术壁垒强的胶带类新产品,2017年上半年已进入主流手机品牌BOM清单,为下半年业绩增长及树立新纶品牌奠定了基础。项目工厂在日方合作伙伴的指导下,经过一年多积累与磨合,已成功建立了一流的生产工艺与质量管控体系,胶膜类产品一次涂布平均良率已从年初的70%左右提升至85%以上,良率的提升不仅有效保障了产品品质的稳定性,还将提高产品的毛利水平。 铝塑膜销售量已稳定在100万平方米以上,未来值得期待。公司在消化、吸收凸版印刷成熟技术的基础上,逐步建立了完善的销售、服务网络及技术团队,日本三重工厂生产的锂电池铝塑膜产品已在捷威动力、多氟多新能源、微宏动力、孚能科技、上海卡耐等软包动力锂电池厂商及宁波维科、ATL等3C锂电池厂商中得到批量运用,铝塑膜产品单月销售量已稳定在100万平方米以上,其中50%销往动力锂电池客户。常州铝塑膜工厂建设工程已于2017年初正式启动土建施工,厂房建设、设备订货在上半年已全部完成,目前已转入机电安装阶段,预计2018年二季度将投入生产运营,以满足国内快速增长的动力软包锂电池市场的原材料需求。 TAC膜进展顺利。公司TAC等光学膜涂布项目在增发完成后已正式启动,上半年先后完成了厂房规划设计、土地平整、设备选型等前期工作,预计将于今年8月份正式启动土建施工,项目计划于2018年三季度转入设备调试阶段。 盈利预测与投资建议。公司铝塑膜未来两年快速放量,长期TAC膜成长空间广阔,我们看好公司未来发展前景。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.35元、0.65元、0.99元,给予公司17年65倍PE,对应公司目标价22.75元,维持增持评级。
辉丰股份 基础化工业 2017-08-08 5.81 7.00 32.58% 5.87 1.03%
5.87 1.03% -- 详细
2017H1业绩同比增长124.12%。2017H1,公司实现营收60.49亿元,同比增长212.45%;归母净利润2.34亿元,同比增长124.12%。其中农药及中间体营收23.86亿元,同比增长65.56%;石化仓储运输及贸易营收36.13亿元,同比增长795.70%;粮食种子及其他业务营收5003.66万元,同比减少45.29%。业绩大幅增长主要系农药行业整体复苏明显,同时制剂、仓储业务爆发增长。公司预计1-9月净利润为3.23-3.93亿元,同比增长130%-180%。 农药市场景气度回升,新政策实施利好行业整合。2016年下半年以来,国际原油价格企稳回升,加上国际农化巨头补库存周期带动海外需求回暖,农药市场景气度回升。叠加国内环保督察趋严、企业停限产等因素,农药整体回涨之势明显,根据中国农药工业协会数据,5月农药价格指数持续上涨至83.62,环比增0.71%,同比增19.87%。此外,8月1日起《农药登记管理办法》等5个新《农药管理条例》配套规章开始实施,将明显提高行业门槛,淘汰落后产能,利好产品价格,辉丰等龙头公司有望从中受益。 原药产品优势明显,农药创新成果斐然。公司是国内农药原药龙头,拥有6800吨咪鲜胺,7000吨辛酰溴苯腈,1200吨氟环唑产能,18000吨制剂产能,其中咪鲜胺原药产能全球第一,辛酰溴苯腈国内第一、全球第二。公司环保技术领先,且一直致力于农药创新,积极开发具有自主知识产权的农药原药及其制剂产品。上半年公司累计申请发明专利21件,申请PCT专利14件,获得国内授权发明专利6件,美国、澳大利亚等国家地区发明专利授权5件。 仓储业务爆发,营收贡献显著。公司立足大丰港建设30.8万方石化仓储项目,目前一期14.8万方已进入正常运营阶段,对营收贡献显著。17H1仓储业务占比为59.73%,去年同期则是20.84%,比重大大增加。公司未来将积极发挥营销网络优势,通过电子化调配终端产品,提升物流效率和盈利能力。 新产能释放,业绩有望翻倍。2016年4月,公司募投建设的5000吨草铵膦、1000吨抗倒酯和2000吨甲氧虫酰肼逐步落地,成为新的盈利增长点。其中抗倒酯项目已于2016年底投产;草铵膦项目于今年二季度进入调试阶段,国内单套装置产能最大,具有规模和成本优势。公司预计三个项目全部投产将带来4.4亿左右利润贡献,未来满产业绩有望翻倍。 盈利预测。我们预计公司17-19年净利润为4.21、5.29、6.52亿元,对应EPS分别为0.28、0.35、0.43元,考虑到公司的快速成长性,给予17年略高于行业平均的25倍PE,目标价7.0元,给予买入评级。
嘉化能源 纺织和服饰行业 2017-08-07 8.91 12.60 42.21% 9.12 2.36%
9.12 2.36% -- 详细
事件。8月1日公司公告2017H1实现营收26.64亿元,同比增长32.06%,实现归母净利润4.59亿元,同比增长16.68%,每股收益为0.35元。 蒸汽需求量增加,带动销售收入稳步增长。蒸汽产品实现收入6.05亿元,同比增长34.34%,主要是蒸汽销量增加、产品价格上涨,同时产量提升带动发电量增长,毛利同比增加3000万元。未来已落户园区企业后续项目不断开工建设投产及公司蒸汽供热范围涵盖的海盐大桥新区东部区域进入了快速发展阶段,公司蒸汽的需求量将稳步提升。 氯碱维持高景气、码头业务增长稳定。氯碱行业维持高景气,烧碱价格大幅上涨,公司氯碱产品实现营收4.52亿元,同比增长35.16%,同时公司热电增加,烧碱单位成本下降,双重因素带动毛利同比增加8000万元。码头业务实现收入8506.08万元,同比增长3.31%,吞吐量162.4万吨,同比增长5.05%。 电子级硫酸、光伏产业、邻对位技改,有望成为公司新的业绩增长点。公司在2017上半年完成了热电联产机组扩建阶段性建成投运、巴斯夫电子级硫酸配套项目进入试生产、年产4000吨邻对位(BA)技术改造及年产16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目阶段性建设完成并进行试生产。公司将进一步提升整体运营水平,推进外延式发展,积极向新能源及相关产业领域转型。 棕榈仁油价格回落,脂肪醇(酸)3季度有望企稳。2017H1脂肪醇(酸)受原材料价格大幅上涨实现营收11.31亿元,同比增长47.32%,但原材料棕榈仁油价格上涨幅度更大,销售成本同比增长75.48%,导致毛利有所下降。3季度原材料价格已经回落,脂肪醇盈利有望恢复,同时,公司年产16万吨多品种脂肪醇(酸)项目已经阶段性建设完成并进行试生产,将增加脂肪醇(酸)的产量与种类,有助于提升公司的盈利能力。 盈利预测与估值。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.45亿元、10.78亿元、12.18亿元,同比增长27.66%、14.08%、12.90%;对应EPS分别为0.63元/股、0.72元/股、0.81元/股,给予公司2017年20倍PE,6个月内目标价12.60元,维持“买入”评级。
兄弟科技 基础化工业 2017-08-03 16.03 18.75 4.57% 17.56 9.54%
19.09 19.09% -- 详细
维生素B1最新报价上涨至660元/千克。根据博亚和讯数据显示,截至8月1日,维生素b1最新报价已上涨至660元/千克,较7月初380元/千克上涨280元/千克,涨幅达到73.68%。此次上涨主要是由于近期环保趋严,中间体供应受限,市场供应紧张,且前期贸易商库存较少,行业存在供需缺口。 上半年业绩同比增长129.42%,略超预期。上半年,公司实现营业收入6.53亿元,比上年同期增长28.61%;实现归母净利润1.54亿元,比上年同期增长129.42%。实现EPS0.29元,公司同时预计1-9月净利润2.43亿-2.72亿元,同比增长150-180%。公司三大维生素产品价格均呈现不同幅度增长,是公司业绩大幅上涨的主要原因。 兄弟医药项目建设进展顺利。为进一步丰富公司产品结构、完善产品产业链,实现兄弟科技的健康可持续发展,公司注册成立了江西兄弟医药有限公司,公司2015年度非公开发行的募投项目正在按计划推进,计划于今年下半年正式投产,受调试、试生产、市场开拓等因素影响,产能将逐步释放。江西二期的三个项目(苯二酚项目、碘造影剂项目、研发中心项目),虽然再融资情况发生了些变化,但项目仍将按原计划推进。 公开发行可转债工作进展顺利。为进一步增强公司在市场上的竞争力,巩固公司的行业地位,为公司经营业绩增长提供持续动力,从而为股东带来更好的回报,公司在2017年3月召开了第三届董事会第三十七次会议和第三届监事会第二十八次会议,审议通过了以公开发行可转换公司债券方式募集不超过7亿元用于年产20000吨苯二酚、31100吨苯二酚衍生物建设项目—一期工程。报告期内,公司完成了可转换公司债券前期材料申报工作、第一次反馈意见回复工作。 盈利预测与投资建议。我们看好公司维生素b1产品价格上涨,预计公司2017-2019年EPS 分别为0.75元、1.17元、1.31元,给予2017年25倍PE,对应目标价18.75元,调高至“买入”评级。 风险提示。产品价格下跌风险;新产能释放不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名