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刘威

海通证券

研究方向: 基础化工行业

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工作经历: 证书编号:S0850515040001,曾供职于民生证券研究所...>>

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刘威 3
辉丰股份 基础化工业 2017-07-20 4.89 7.00 37.80% 5.14 5.11% -- 5.14 5.11% -- 详细
盈利预测与估值。我们认为公司未来新项目和产能投放将促进业绩持续增长,预计2017-2019年公司EPS分别为0.28、0.35元、0.43元。考虑新产能投放带动业绩快速增长,给予公司2017年25倍PE,目标价7元,买入评级。
刘威 3
国瓷材料 非金属类建材业 2017-07-20 18.42 24.00 30.08% 18.80 2.06% -- 18.80 2.06% -- 详细
国内首家水热法制陶瓷粉体企业,内生发展纳米氧化锆和氧化铝,技术优势明显。公司是国内首家,全球第二家成功采用水热工艺批量制备碳酸钡粉体的厂家,填补了国内MLCC陶瓷材料行业空白,基于水热法内生发展看纳米氧化锆及高纯氧化铝生产线。 陶瓷背板智能手机推广在即,氧化锆陶瓷材料需求将快速增长。5G时代,智能手机的金属背板因其干扰强会被其他材质的背板如玻璃、陶瓷等代替。我们按5.5寸的手机屏,16:9的比例,以及0.5mm的厚度来测算,一台陶瓷背板手机大概要是用氧化锆陶瓷25g,按照2016年我国智能手机产量13.41亿台,以及考虑到目前氧化锆陶瓷背板的成品率还不高,按照60%的成品率、50%渗透率来计算,氧化锆的市场容量为27938吨左右。目前公司拥有氧化锆产能2000吨/年,公司扩产周期较快,随着下游需求增长,3500吨/年纳米氧化锆陶瓷材料有望于2018年全部释放,助力公司业绩增长。 加快布局与主业陶瓷材料相关的催化板块,培育新的利润增长点。1)收购王子制陶,进军蜂窝陶瓷载体。蜂窝陶瓷载体相较于金属载体,价格便宜、材料易于取得、生产工艺简单,因此是最为广泛采用的载体形式。王子陶瓷是全球领先的蜂窝陶瓷供应商,承诺2017年度和2018年净利润分别不低于人民币7,200万元和人民币8,600万元,将成为公司业绩的重要增长点。2)整合博晶科技,打造全系列整体汽车催化解决方案。博晶科技拥有年产1000吨稀土催化材料生产线及配套齐全的环保处理设施,国内技术领先。3)控股江苏天诺,完善工业领域催化。公司通过增资持有江苏天诺55%的股份。江苏天诺致力于新型多孔材料和催化剂的基础研发与应用开发,分子筛是以水热合成技术和水热转化技术为核心工艺来制备的,协同作用显著,我们认为有望加快提高催化剂市场份额。 收购泓源光电、戌普电子,完善电子浆料领域整体布局。正银浆料技术门槛高,被美国杜邦、德国贺利氏、韩国三星和台湾硕禾四家公司占据近90%的市场。 公司收购泓源光电,我们判断公司将利用先进的水热法实现正银电子浆料的快速放量。戌普电子是MLCC电子浆料企业,通过收购戍普电子,可进一步扩充丰富金属浆料的产品线,完善电子浆料整体布局,进一步提升公司在电子浆料领域的核心竞争力。 盈利预测与投资评级:公司技术水平先进,基于水热法内生发展氧化锆、氧化铝,下游市场需求旺盛,我们认为氧化锆陶瓷材料需求有望快速增长,同时催化和浆料板块有望成为新的增长点。我们预计公司17-19年EPS分别为0.40、0.63、0.76元,参考同行业可比公司估值,给予2017年60倍估值,对应目标价24.00元,上调至“买入”投资评级。
刘威 3
中核钛白 基础化工业 2017-07-18 6.35 7.48 13.51% 6.73 5.98% -- 6.73 5.98% -- 详细
公司位居钛白粉行业第二,优先受益于行业供给侧收缩。公司目前拥有钛白粉产能20 万吨/年,位列国内钛白粉行业第二。2016 年,国内钛白粉生产企业由2015 年的46 家,进一步缩减为39 家。2015 年,我国钛白粉产能达到360 万吨/年。2016 年,我国中小型钛白粉企业退出产能达到 36.5 万吨。 随着供给侧改革不断深入,行业准入门槛提高,小型钛白粉生产企业不断淘汰。未来的3-5 年里,预计行业兼并重组将进一步加速,生产企业数量将一步缩减,公司作为国内第二大钛白粉企业优先受益供给侧收缩。 钛白粉价格持续上涨,助推业绩大增。2017 年,我国钛白粉企业产品共经历五次涨价潮。目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695 元/吨,今年以来价格累计上涨23%,较去年初上涨80%。得益于主营产品钛白粉销售价格大幅上涨,毛利率提升,公司盈利能力增强。2017 年一季度实现营收7.97 亿元,同比增长79.80%;净利润1.18 亿元,同比扭亏。公司预计1-6 月实现盈利2 亿元-2.5 亿元,同比增长1790.75%-2263.44%。 海外巨头再次提价,利好国内钛白粉出口。自7 月1 日起,科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价,上调幅度在200-300 美元/吨。近年,我国钛白粉的出口量是一直呈现稳定增长。2011 年我国钛白粉的出口量仅38 万吨,而到2016 年我国钛白粉全年的出口量已经达到72 万吨以上,涨幅达95%。2017 年5 月份我国钛白粉整体出口量达7.28 万吨水平,较上月环比增长12.21%,较去年同期增长2.16%;1-5 月份总进口量达31.78 万吨水平,较去年同期增长11.67%水平,整体出口保持良好形势。近年公司加大国外市场的开发力度,海外出口量可达到30%,预计公司业绩将受其影响持续上涨。 盈利预测及评级。预计公司17-19 年EPS 分别为0.34、0.36、0.39 元/股,因为公司处于景气高位,保守给予2017 年22 倍动态PE,6 个月目标价7.48元,给予“增持”评级。 风险提示。1)原材料价格下降的风险;2)钛白粉行业竞争加剧的风险;3)钛白粉价格不及预期。
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利尔化学 基础化工业 2017-07-17 13.09 13.86 2.82% 13.61 3.97% -- 13.61 3.97% -- 详细
中报业绩同比增长52.44%。公司发布业绩快报,2017H1实现收入12.19亿元,同比增长32.75%,归属净利润1.49亿元,同比增长52.44%,实现EPS0.28元。业绩快速增长原因:(1)公司5000吨/年草铵膦原药技改扩能项目全面达产;(2)主要产品产销量增长。(3)卓创数据显示,二季度草铵膦均价为165824元/吨,同比上涨13.65%,环比上涨2.75%。 受益百草枯退市,草铵膦替代需求旺盛。百草枯是仅次于草甘膦的第二大除草剂品种,但由于毒性极大且没有有效的解毒药剂,自2016年7月1日起我国全面停止百草枯在国内销售和使用。根据中国农药工业协会推算,由此释放的20%百草枯水剂空间为11-12万吨,扣除百草枯胶剂0.5-1万吨,敌草快1-2吨,草甘膦替代2-3万吨(只有北方区域能更换为草甘膦)。2017年,国内200克/升草铵膦水剂刚性需求至少在6-8万吨,折百草铵膦原药需求1.2-1.6万吨,存在广阔的替代空间。 环保趋严,草铵膦实际供给有限。由于草铵膦的生产技术壁垒和环保要求较高,真正实现规模化生产的企业较少,未来新增产能也存在较大不确定性。 根据卓创数据,2016年,国内有效产能为1.47万吨,产量为0.69万吨,开工率约为47%。在环保趋严、供需格局向好的趋势下,草铵膦价格从2016年11月的12万元/吨涨到当前的16.7万元/吨,我们认为未来价格有望维持高位,关注新产能投放进度。 传统氯代吡啶类龙头,保持行业领先。公司是国内草铵膦及氯代吡啶类除草剂龙头,控股股东为四川久远集团,持股比例27.36%。公司现拥有草铵膦产能5000吨/年,毕克草产能1800吨/年,毒莠定产能3000吨/年,氯氨吡啶酸产能1000吨/年。此外,广安基地10000吨/年草铵膦、1000吨/年丙炔氟草胺、1000吨/年氟环唑等原药项目也在稳步推进中,成为未来增长动力。 维持增持评级。我们预计公司2017-2019年EPS分别是0.63元、0.80元、0.91元,给予2017年行业平均22倍PE,对应目标价13.86元,维持增持评级。
刘威 3
龙蟒佰利 基础化工业 2017-07-14 18.50 22.88 19.42% 19.55 5.68% -- 19.55 5.68% -- 详细
中报业绩超过预期,同比2016年上半年增长17.2-18.7倍。公司公告修正中报业绩预告,2017年1-6月归属于上市公司净利润达13-14亿,同比增长17.2-18.7倍,超过市场预期。 钛白粉价格持续上涨,价差扩大助力公司业绩超预期。二季度钛白粉产品价格连续上涨,根据我们跟踪百川资讯的数据,报价价差相对一季度价差扩大900元左右。我们预计由于二季度钛精矿价格下跌较快,公司三季度原材料成本下降,同时公司钛白粉执行价格依然处于上升通道,价差有望继续扩大。 公司是国内钛白粉龙头企业,出货量全国第一。公司2016年9月完成收购龙蟒钛业100%股权,产能由20万吨增加到56万吨,成为亚洲第一世界第四的钛白粉企业,国内市场占有率达15.88%,全年出口量约占全国出口量比例达39.01%。 公司是国内少有能够稳定生产氯化法钛白粉企业。氯化法具有工艺流程短,污染排放少的特点,符合国家对清洁生产的要求。但该方法生产技术难度大,国内现建成并投入生产或者试产的氯化法钛白企业仅河南佰利联、漯河兴茂钛业、云南新立、辽宁锦州钛业4家公司。目前公司氯化法钛白粉月产量达5000吨,二期20万吨/年氯化法已开工建设,总投资达18亿,将成为未来发展重点。随着项目投产,公司钛白粉市场占有率有望继续提高。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.43、1.58、1.92元/股,因为公司处于景气高位,保守给予2017年16倍动态PE,6个月目标价22.88元,上调至“买入”评级。 风险提示。产品价格不及预期。下游需求不及预期。
刘威 3
三友化工 基础化工业 2017-07-14 10.63 12.80 13.37% 11.44 7.62% -- 11.44 7.62% -- 详细
业绩预计比去年同期增长227%。公司7月11日晚公告预计1H2017实现归属净利润9.6亿元左右,比上年同期增长227%。以此测算2Q2017预计实现净利润4.5亿元,同比增长171%。公司业绩略超我们预期。 公司业绩大幅增长主要系公司主导产品粘胶短纤维、纯碱、PVC、有机硅售价同比大幅上涨所致。根据中纤网和百川数据显示,2017年上半年粘胶、重碱、PVC、有机硅的均价分别为1.62万元/吨、1878元/吨、6062元/吨和2.04万元/吨,而去年同期均价为1.32万元/吨、1433元/吨、5195元/吨和1.36万元/吨。主要产品价格分别同比上涨23%、31%、17%和50%。 行业库存已至低位,粘胶价格加速上涨。中线网数据显示,7月11日部分中高端粘胶厂家封盘多日后报价上调至1.6万元/吨,目前中端主流报价在15800元/吨,实单成交商谈重心在15400-15600元/吨。随着厂家库存从5月中旬高点14.4天降至目前6天,已处于历史低位水平,我们判断后续粘胶价格将进入加速上涨阶段。 公司系纯碱、粘胶行业龙头,成本有望进一步下降。受益循环经济优势,公司水电气成本远低于行业平均水平,废气废液均通过回收用于再生产,生产成本大幅低于同行业其他公司水平。我们判断未来公司将进一步发挥自己技术优势,降低生产成本提高产品质量,不断满足中高端产品市场需求,扩大成本优势,盈利中枢不断向上。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.80、0.85、0.92元,公司是行业龙头,成本最低盈利能力最强,我们认为未来成本会进一步下降,给予公司16倍的PE,按照2017年EPS,公司目标价12.8元,维持“买入”评级。
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诺普信 基础化工业 2017-07-13 8.31 10.50 32.74% 8.55 2.89% -- 8.55 2.89% -- 详细
我们预计公司17-19年EPS分别为0.30元、0.38元、0.45元,公司具备一定的品牌效应,打造的农资分销平台以及全方位对接农户需求的互联网生态系统也将继续带给公司快速的发展,给予公司2017年35倍PE,对应目标价10.50元,维持“买入”评级。
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飞凯材料 石油化工业 2017-07-12 19.99 23.18 42.03% 19.37 -3.10% -- 19.37 -3.10% -- 详细
紫外固化涂覆材料龙头,积极布局电子新材料领域。公司是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料龙头企业,长期致力于紫外固化材料和电子化学材料研发生产与销售,占据六成以上市场份额。经多年自主研发及近几年的产业整合,公司逐步进军PCB光刻胶、IC封装材料、LCD液晶材料等专用电子化学品领域。未来有望进一步深化产业布局,成为电子化学品平台型公司收购和成显示,成功切入液晶显示材料行业。随着智能手机和液晶电视国内市占率提高,国内液晶面板企业市场份额稳步提升,其上游原材料TFT类液晶材料有望实现进口替代。据群智咨询预计,至2020年国内TFT类液晶材料将达到470余吨的市场规模,市场份额提升至约44%。公司拟以10.64亿元作价收购和成显示100%股权,2017-2019年业绩承诺分别为8000万、9500万和11000万元。和成显示是国产高端TFT液晶材料和中高端TN/STN市场的主要供应商,并且是国内少数几家能够提供TFT液晶材料的供应商之一。同时公司拟参股八亿时空,我们认为,其中封测行业未来两者有望在业务上发挥协同效应,助力公司成为国内显示材料行业龙头。 积极拓展IC封测,有望充分受益半导体国产化机遇。公司通过收购大瑞科技、控股长兴昆电,加速布局半导体封测领域,大瑞科技主要从事半导体封装用的锡球制造与销售,系全球BGA、CSP等高端IC封装用锡球的领导厂商。 2016年以来全球半导体行业发展持续升温,中国增速尤为显著,目前国内半导体市场需求已占到全球约30%左右,但产能只占全球的10%左右,未来进口替代空间广阔,我们认为封测行业有望率先受益。 PCB产值向大陆集中,紫外光刻胶项目前景广阔。从2009年至2016年间,中国PCB产值增长率持续高于全球平均水平,产值占比从2008年的31.11%,提升至2016年的50%。随着PCB国产化率不断提高,光刻胶市场空间稳步上升。公司募投的3500吨紫外固化光刻胶项目已经投产运营,并获得多家下游公司的认证,未来随着下游客户的进一步开发,预计将成为公司主要利润增长点之一。 盈利预测与投资评级:我们预计公司17-19年EPS分别为0.17、0.61、0.73元(考虑和成显示自2018年起并表),公司是电子化学品行业优质标的,参考同行业可比公司估值,给予2018年38倍估值,对应目标价23.18元,上调至“买入”投资评级。 风险提示:新产品拓展低于预期、并购标的业绩不达预期、传统主业光纤涂覆材料市场份额下滑。
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鼎龙股份 基础化工业 2017-07-12 9.96 13.65 41.74% 9.75 -2.11% -- 9.75 -2.11% -- 详细
上半年业绩同比增长50%-65%,符合我们预期。公司7月6日晚公告预计1H2017实现归属净利润1.5-1.65亿元,同比增长50%-65%,业绩增速符合我们预期。以此测算,2Q2017实现归属净利润0.76-0.91亿元,同比增长31%-57%。 内生外延共同催化业绩高增长,下半年业绩预计环比增长。公司半年报业绩增速较高主要系2016年收购并表旗捷科技、超俊科技、佛来斯通所致。三家公司于2016年6月1日纳入合并报表,2017年业绩承诺分别为6000万、5250万元、600万元,故今年上半年多并表5个月利润。同时由于公司经营存在季节性因素,我们判断下半年盈利有望超过上半年,维持全年3.74亿元业绩的判断,对应当前估值约26倍。 彩色聚合碳粉有望迎来量价齐增,拉动业绩增长。打印耗材将向彩色化方向发展,化学法制备的彩色聚合碳粉是市场主流,预计2017年全球彩色碳粉需求量将超过8万吨。公司是国内最大的彩色聚合碳粉生产厂家,目前拥有2600吨产能,主要竞争对手为日本三菱化学。我们判断未来一方面公司将加大彩粉在国外市场的拓展力度,产品销量有望稳步提高;另一方面随着三菱化学退出国内彩色碳粉市场,市场竞争格局有望优化,产品价格或有上涨预期。 芯片业务将迎快速增长,CMP抛光垫进口替代空间广阔。公司通过收购旗捷科技进入打印耗材芯片领域,旗捷拥有较强的研发能力和技术门槛,过去3年销售规模快速增长,毛利率水平超过70%。并购完成后公司有望充分发挥协同效应,芯片业务将贡献重要业绩增量。CMP抛光垫市场被陶氏垄断,公司一期10万片项目于2016年8月建成并开始试生产,目前正积极推进客户验证工作,我们认为公司未来将充分受益进口替代。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.39、0.46、0.54元,按照2017年EPS以及35倍PE,给予公司目标价13.65元及“买入”的投资评级。 风险提示。宏观经济下行、并购标的业绩低于预期、CMP项目拓展低于预期。
刘威 3
国瓷材料 非金属类建材业 2017-07-07 20.16 23.00 24.66% 20.90 3.67% -- 20.90 3.67% -- 详细
中报业绩符合我们预期,同比2016年上半年增长101%-118%。公司2017年7月4日晚公告预计2017年上半年实现净利润1.09-1.18亿,同比增长101%-118%。其中非经常损益对净利润影响为600万元。 氧化锆销量快速增长,同时外延发展助力公司业绩快速增长。公司电子陶瓷材料、纳米级复合氧化锆和陶瓷墨水等产品收入和利润同比均增加,其中氧化锆产品增速尤为突出,根据每年产品收入测算得出,截至2017年一季度,公司氧化锆收入比重由2014年的4.8%提升到21.08%。外延方面,2016是公司布局催化剂和电子浆料关键时期,公司收购王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子,控股江苏天诺,助力公司业绩快速增长。 陶瓷材料领军企业,氧化锆、氧化铝陶瓷材料需求空间广阔。5G时代即将到来,智能手机背板材料面临更新换代,相比金属外壳,陶瓷背板对毫米波影响干扰小,有望成为背板主流应用材料,从而带动公司纳米级氧化锆产品需求。同时氧化锆是陶瓷义齿的重要原材料,陶瓷牙受欢迎程度提升推动公司氧化锆产品需求提升。随着公司3500吨/年氧化锆产品项目逐步释放,将有效缓解公司产能瓶颈。公司氧化铝主要用于隔膜涂覆和汽车尾气催化剂方面,隔膜涂覆用氧化铝现已通过国内外客户验证,已经进入批量试产阶段。 外延并购布局催化剂和电子浆料板块,前景广阔。2016年,公司通过收购王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子,控股江苏天诺,完成了催化板块和浆料板块的整体布局。公司掌握了蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体以及高热稳定性氧化铝等高端催化材料的核心技术,是目前全球唯一一家能够为客户提供除贵金属以外的全系列催化材料解决方案的供应商;通过整合泓源光电和戍普电子,实现了公司在电子浆料行业的整体布局,同时也使得公司自主研发的金属电子浆料产品得以快速产业化。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.40、0.63、0.76元/股,给予2017年57倍动态PE,6个月目标价23元,维持“增持”评级。 风险提示。产品价格不及预期;募投项目扩产不及预期;新业务发展不及预期。
刘威 3
滨化股份 基础化工业 2017-07-07 7.33 9.31 17.70% 8.00 9.14% -- 8.00 9.14% -- 详细
公司发布2017 年半年业绩预增公告。公司发布2017 年度半年业绩预增公告,预计2017H1 实现归母净利润3.60 亿元,同比增长650%。 主要产品产销量增加,出厂均价提高。公司业绩增长的主要原因是报告期公司主要产品销售数量及销售价格都有一定程度的提高。暂以一季度已披露数据分析,公司2017Q1 环氧乙烷产量7.58 万吨,销量6.99 万吨,销售均价8820 元/吨,同比上涨36.3%;烧碱(折百)产量17.9 万吨,销量17.6 万吨,销售均价2960 元/吨,同比上涨68.12%;三氯乙烯产量1.57 万吨,销量1.63 万吨,销售均价4489 元/吨,同比上涨0.55%。 环氧丙烷价格上涨,1H17 盈利大幅提升。2017 年上半年环氧丙烷-0.87*丙烯价差为4914 元/吨,同比扩大20.3%。2016 年下半年以来环氧丙烷价格大幅上涨,价差扩大,公司具备环氧丙烷产能28 万吨,抓住环氧丙烷价格高位的机遇扩大销量,直接受益。 循环经济一体化带来成本优势。滨化股份在不断丰富新产品、延伸产业链的过程中,形成了循环经济一体化的绿色产业发展模式。循环经济一体化带给了滨化股份特有的成本优势,成为了公司的核心竞争力。公司的水、电、盐等生产要素的自给率均超过50%,给公司带来了巨大的成本优势。 延伸氯碱产业链,实现公司资源综合开发利用。滨化股份新建五氟乙烷、四氯乙烯项目作为公司氯碱产业链的延伸,可以利用环氧乙烷制备副产物二氯丙烷,变废为宝,所得产物五氟乙烷作为一种新型高效绿色环保制冷剂,有广阔的市场前景。不但将现有装置副产的氯化氢气体资源化综合利用,而且还能延伸烧碱产业链,减轻烧碱的销售压力并实现公司资源综合开发利用。 盈利预测与投资评级。我们预计滨化股份2017~2019 年EPS 分别为0.49、0.58、0.63 元。按照2017 年EPS 以及19 倍PE,我们给予公司9.31 元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示:项目建设不达预期;产品价格大幅下跌。
刘威 3
永利股份 非金属类建材业 2017-07-06 16.75 21.00 31.91% 17.25 2.99% -- 17.25 2.99% -- 详细
半年报业绩预期增长160%-190%,符合我们预期。公司2017 年7 月3 日晚公告预计上半年实现归属净利润1.4-1.56 亿元,同比增长160%-190%,业绩增速符合我们预期。以此测算,2Q2017 实现归属净利润0.71-0.87 亿元,同比增长103%-149%。 业绩大幅增长主要系炜丰国际并表所致,预计下半年业绩环比仍有提高。2017年上半年,公司轻型输送带业务及汽车、家电行业精密模塑业务保持平稳增长;业绩同比大幅增长主要系炜丰国际并表所致,其于 2016 年10 月完成过户手续开始并表。由于公司经营存在一定周期性,全年业绩占比中下半年比重更大,因此我们判断下半年公司业绩环比仍有一定提高,全年业绩增长可期。 公司是特斯拉零部件供应商,充分受益特斯拉在华建厂。预计特斯拉首批30辆Model3 将于7 月28 日交付,8 月产量将达到100 辆,9 月超过1500 辆,12 月达到2 万辆。特斯拉2018 年全球销量目标50 万辆,2020 年100 万辆,将有望成为全球最大的新能源车企。公司曾于2015 年公告其子公司青岛英东模塑科技的子公司青岛英联汽车饰件有限公司与特斯拉签订合作合同。根据合同,特斯拉将青岛饰件纳入开发、供应产品、提供支持性服务的供应链。目前公司仍与特斯拉保持合作关系,但业务体量较小,未来若特斯拉在国内成功建厂,我们认为公司此块业务有望快速放量。 2017 年智能分拣订单有望超预期增长。2016 年是公司智能分拣业务起步元年,随着顺丰、申通陆续上市,快递企业设备智能化改造速度有望加快,而智能分拣机是其中最重要环节之一。我们认为随着快递企业对智能分拣设备的投资增加,子公司欣巴科技业绩有望迎来拐点。 盈利预测与投资评级。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.84、1.02、1.25元,给予2017 年25 倍动态PE,6 个月目标价21 元,维持“买入”评级。 风险提示。产品价格下跌风险,新产品市场拓展风险。
刘威 3
扬农化工 基础化工业 2017-07-04 41.91 48.35 19.68% 41.65 -0.62% -- 41.65 -0.62% -- 详细
孟山都发布新一季财报,转基因作物推广进度超预期。6 月28 日,孟山都发布2017 年新一季财报,报告显示其转基因大豆、棉花在美国的推广进程均超出预期。其中,转基因大豆需求强劲,耐麦草畏大豆(Roundup Ready 2 Xtend)在美种植面积已达到2000 万英亩,超过此前公司预计的1800 万英亩(2016年全美种植面积约100 多万英亩)。随着麦草畏除草剂获得EPA 批准,BollgardII、XtendFlex?棉花种植面积也持续增加,目前全美种植面积已超过500 万英亩,超过此前公司预计的400 万英亩。 需求迎来新增长,麦草畏业务有望快速放量。2016 年,美国环境署批准了麦草畏和草甘膦复配使用制剂,麦草畏迎来快速增长期,此次转基因作物种植面积的扩大有望进一步带动麦草畏新增需求。根据我们的测算,耐麦草畏大豆(Roundup Ready 2 Xtend)在美种植面积新增200 万英亩,对应全年新增麦草畏需求约337-1349 吨,Bollgard II ?XtendFlex?棉花在美种植面积新增100万英亩,对应全年新增麦草畏需求112 吨。随着转基因作物推广进程的加快,公司麦草畏业务有望快速放量,公司目前麦草畏产能15000 吨/年,位居全球第一,南通二期全部投产后将达到25000 吨/年。 南通项目持续推进,打开未来成长空间。公司在建南通二期项目分2 期,目前已经通过环评的1 期,投资约20 亿元,建设年产20000 吨麦草畏、2600 吨卫生用拟除虫菊酯类农药的生产能力。项目于 2016 年年中开工建设,2017年二季度1 万吨/年麦草畏产品已逐步建成投产。三期项目计划总投资约20.22亿元,将建成年产11475 吨杀虫剂、1000 吨除草剂、3000 吨杀菌剂和2,500吨氯代苯乙酮及相关副产品的生产能力。项目建设期暂定为3 年,公司预计投产后年均营业收入为15.41 亿元,成为新的盈利增长点。 盈利预测与投资评级。公司是国内农药企业龙头,拥有国内规模最大、产品最多的菊酯产业链,随着麦草畏订单增长以及新产能投产,公司有望迎来新的一轮快速成长。公司实控方为中化集团,存在国企改革预期,我们预计2017-2019年公司EPS 分别为1.81 元、2.19 元、2.52 元,给予公司17 年行业平均27倍PE,对应目标价48.87 元,维持“买入”投评级。 风险提示。产品销售不达预期,原材料价格波动风险。
刘威 3
永利股份 非金属类建材业 2017-07-03 16.69 21.00 31.91% 17.38 4.13% -- 17.38 4.13% -- 详细
?我们预计公司17-19年EPS分别为0.84、1.02、1.25元,给予2017年25倍动态PE,6个月目标价21元,维持“买入”评级。
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新安股份 基础化工业 2017-06-30 7.99 9.00 1.93% 9.27 16.02% -- 9.27 16.02% -- 详细
股权激励授予完成,激发管理层和核心员工积极性。6 月26 日,公司公告限制性股票授予完成,授予对象包括公司董事、高管、核心业务(技术)人员等205 名,授予价格为5 元/股,共计2623 万股。首次授予的限制性股票锁定期分别为12 个月、24 个月、36 个月和48 个月,在授予日起满12 个月后分4 期解除,每期解除限售的比例分别为30%、30%、20%和20%。解锁条件是2017-2020年公司扣非净利润分别不低于8000万元、10500万元、14200万元、20000 万元,未来4 年复合增速为35.7%。考虑到2015-2016 年公司扣非净利润分别亏损3.3 亿、1 亿元,此次股权激励有利于调动核心管理层和员工的积极性,改善公司业绩。 联手专家团队成立有机硅材料公司,加强终端布局。6 月26 日,公司发布投资公告,拟与茅湧、叶卫忠、赵轶、郭俊宝四人组成的有机硅专家团队合作,设立浙江励德有机硅材料有限公司(暂定名)。公司注册资本为3000 万元,其中新安出资1530 万元,占比51%;专家团队出资1470 万元,占比49%,主要从事有机硅下游产品的研发、生产和销售。此次合作有助于公司借助专家团队先进的研发、营销经验及资源优势,加速发展有机硅终端产业,逐步探索打造有机硅综合服务平台。 有机硅、草甘膦行业景气度向好,盈利能力逐步改善。受益于环保监督趋严及行业整合,有机硅、草甘膦市场景气度向好,公司盈利能力明显改善。公司围绕有机硅单体合成,拥有从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,目前有机硅单体产能28 万吨/年,本部旧产能6 万吨已经搬出,在建新产能10 万吨(预计6 月完工投产)。公司目前草甘膦产能8万吨/年,在建3 万吨新产能预计6 月底完工投产。根据我们跟踪的卓创数据,目前草甘膦价格为19500 元/吨,未来预计维持稳定,草甘膦-甘氨酸价差为14370 元/吨,2016 年平均价差为13733 元/吨,草甘膦盈利能力有所恢复。 盈利预测与估值。公司是我国最大的除草剂草甘膦生产企业之一和我国第二大有机硅单体生产企业,拥有完善的农业生态服务体系,此外无人机业务将提供新的盈利点。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.30 元、0.38 元、0.47 元,考虑新业务无人机植保市场空间广阔,给予17 年略高于同行业的30 倍PE,目标价9 元,增持评级。 风险提示:产品价格下跌;无人机业务进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名