金融事业部 搜狐证券 |独家推出
李宏科

海通证券

研究方向: 批发和零售贸易行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0850513060001...>>

20日
短线
10.0%
(--)
60日
中线
30.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/30 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
永辉超市 批发和零售贸易 2019-11-05 8.53 -- -- 8.55 0.23%
8.55 0.23% -- 详细
1.前三季度收入增长20.59%至635亿元,新开大店80家、mini店510家(不含百佳)。1-3Q收入各同比增长18.48%、21.18%、22.26%,增速环比提升; 我们估计三季度同店增速与上半年持平(3.1%)。三季度新开大店34家(3Q18开25家)、mini店112家(平均面积440平米);5月1日并表百佳大店38家、mini店17家。截至2019年9月底,公司共有大店825家、mini店527家。此外,三季度新签约58家大店,其中新进山东济南和泰安、湖北武汉和荆州。 2.前三季度综合毛利率增加0.05pct,主营毛利率减少0.79pct。前三季度毛利率同比增加0.05pct至21.88%,其中主营毛利率同比减少0.79pct至16.24%,其他业务收入增长33%且毛利率提升4pct。分季度,三季度综合毛利率增加1.24pct至21.96%,扭转一、二季度的下降趋势。 分区域,前三季度六区(广东)、十区(陕西、宁夏)收入增长超50%,三区(江浙沪)、五区(四川)、八区(安徽、江西)、九区(贵州、云南、广西)收入增长超过20%。前三季度仅七区(河北、河南、山西)和十区(陕西、宁夏)毛利率增加,其余地区毛利率均有所减少。 其中:①六区(广东)因并表百佳前三季度收入增长98.75%至23亿元,毛利率减少1.65pct至17.30%;②十区(陕西、宁夏)收入毛利表现均优,前三季度收入19亿元,同比增长50.03%,毛利率增加2.90pct至18.56%;③九区(贵州、云南、广西)前三季度收入20亿元,同比增长33.68%,毛利率减少0.40pct至16.05%;④五区(四川)前三季度收入68亿元,同比增长29.36%,毛利率减少0.16pct至16.63%。 ⑤三区(江浙沪)、七区(河北、河南、山西)和八区(安徽、江西)前三季度收入各增长23.78%、19.80%、25.40%,毛利率三区、八区各减少0.65、0.53pct,七区增加0.29pct;⑥一区(福建)、二区(北京、天津、东三省)、四区(重庆、湖北、湖南)三大地区前三季度收入各99、69和110亿元,增速均在15%以下,占比主营收入各16.87%、11.66%和18.71%,为公司最重要的收入来源,毛利率各减少2.29、0.90和0.81pct。 3.前三季度销售管理费用率减少1.59pct,财务费用增加1.78亿元。前三季度销售费用率同比减少0.24pct至15.72%,管理费用率减少1.36pct至2.88%;财务费用同比增加1.78亿元至2.37亿元,财务费用率同比增加0.26pct至0.37%,最终期间费用率减少1.33pct至18.97%。从三季度来看,销售费用率增加0.65pct至16.68%,管理费用率减少1.32pct至3.30%,财务费用同比增加7234万至8580万元,最终期间费用率减少0.36pct至20.37%。 4.毛利率改善叠加费用率下降,前三季度归母净利润同比增长51.41%,扣非归母净利同比增长45.81%。此外,前三季度少数股东损益为-4862万元,主要来自三季度的-4503万元,我们估计与百佳永辉子公司有关(5月1日开始并表,持股50%);少数股东损益较2018年同期的-3.06亿大幅减亏,我们认为主因2018年底云创出表后,公司持股比例由46.6%降至26.6%。 最终,公司前三季度归母净利润15.38亿元,同比增长51.41%,其中1-3Q归母净利润各11.24、2.45、1.69亿元,同比各增50.28%、32.25%、100.30%。前三季度扣非归母净利润12.69亿元,同比增长45.81%,其中三季度扣非归母净利润1.06亿元同比增长140.01%,三季度在低基数上实现了翻倍增长。 维持对公司的判断。我们认为,公司2019年正迎来“中期转折”后的高效成长新阶段。①两个外部机会:与同业更快更好的整合期(家乐福/中百/红旗)、与科技企业更好的合作窗口期(京东等);②治理、组织&激励再进化:集中决策、组织有力、高效执行,强后台、小前台,权责利匹配、灵活与约束平衡;③Bravo+mini协同,到店+到家创新:回归大卖场,2019年计划新开大店150家;发展mini店,持续优化迭代,推进到家。 更新盈利预测。预计2019-2021年归母净利润各21.46亿元、26.19亿元、32.37亿元,同比增长44.95%、22.04%、23.60%。当前820亿元市值对应2019-2021年PE各38.2倍、31.3倍、25.3倍,PS各1.0倍、0.8倍、0.6倍。 分部估值给以大店2019年28亿净利30-35xPE(对应PS1.0-1.2倍),给以mini店和到家业务2019年38亿收入1.5-3.0xPS(1H19到家业务占比大店收入2.97%,预测2019大店收入802亿,保守预计2019年到家业务收入18亿),合计对应合理市值区间892-1088亿元,合理价值区间9.3-11.4元。另外,以DCF估值计算合理市值约1034亿元,合理价值10.8元,综合以上,最终给予2019年合理市值区间892-1088亿元,合理价值区间9.3-11.4元,维持“优于大市”评级。 风险提示。跨区域扩张、新业态发展、激励机制改善以及投资收益的不确定性。
爱婴室 批发和零售贸易 2019-10-25 43.63 -- -- 51.12 17.17%
51.12 17.17%
详细
1、前三季度收入增14.52%至17.41亿元,毛利率提升2.22pct至29.55%。1-3Q收入各增长13.21%、18.36%和11.68%,我们估计3Q增速下滑,主要由于同店放缓。1-3Q综合毛利率各增1.32pct、1.49pct和3.83pct,其中3Q19毛利率增至30.97%,主因奶粉等品类毛利率提升。(A)分产品,3Q19奶粉收入增长10.2%至2.71亿元,毛利率提升4.27pct至23.62%,我们判断主要受益于高毛利奶粉旺销带动;棉纺收入增长26.69%至0.52亿元,毛利率增49.93pct至38.85%,用品、食品毛利率继续提升。 (B)分地区,3Q19上海老区收入下滑1.73%至2.61亿元,毛利率提升1.56pct至26.36%;浙江/江苏/福建收入增长较快,分别增长20.57%、17.02%和13.59%,浙江/福建毛利率分别提升6.61/2.95pct,江苏毛利率略降0.61pct;重庆3Q19收入985万元。 (C)分业态,3Q19线下门店销售收入增长12.46%,毛利率提升1.97pct至26.18%;线上电商业务收入增长63.26%,毛利率提升2.26pct至12.72%。我们判断,电商平台收入快速增长主要由于公司对线上电商平台不断开发新功能、丰富产品、多样营销所致。 2、前三季度净开店25家,期末门店266家(含收购重庆18家店),4Q储备门店33家。2019年公司积极拓展直营门店规模,在华东区域加密布局,并逐步进入西南、华南地区,前三季度门店新开39家,关闭14家,净增25家,1-3Q各增1/9/15家,3Q19期末门店总数达266家,储备门店33家,公司预计四季度将陆续开业。 3.前三季度期间费用率增加1.45pct至22.98%,主因销管费用率增加。1-3Q公司销售费用率同比增1.44个百分点至19.99%;管理费用率同比增加0.55个百分点至3.25%,其中3Q19增加2.01个百分点至4.1%,主因公司增加股权激励限制性股票费用摊销、员工绩效、新办公室增加所致,我们预计3Q摊销股权激励费用337万元;1-3Q财务收益增加866万元至446万元,其中3Q增加409万元至279万元;最终整体期间费用率增加1.45pct至22.98%。 4.前三季度营业利润增长30.09%,政府补助推动其他收益增长。1-3Q其他收益同比增长57.08%至1311万元。前三季度营业外净收入变化不大,利润总额增长30.91%至1.26亿元;此外,有效税率减少0.54个百分点至25.4%,少数股东损益增加116万元,最终前三季度归母净利润增长32.95%至0.87亿元,测算1-3Q各增长46%、21%和49%,前三季度扣非净利润增长33.75%,其中1-3Q各增长25%、26%和57%。 维持对公司的判断。公司经过20余年深耕成为华东地区母婴龙头企业,定位于中高端市场,直营门店布局稳速扩张,多渠道多模式协同互补;我们认为,公司上市后有望携资本优势,加快外延扩张步伐,进一步纵向巩固长三角母婴市场领导地位,横向加强对华东经济发达地区的拓展力度,并进入珠三角、西南市场,逐步实现对国内经济发达地区的全面覆盖。 更新盈利预测。预计2019-21年收入24.7、28.6和33.7亿元,同比增长15.7%、15.8%和17.7%,归母净利1.55、1.92和2.36亿元,同比增长29%、24.2%和22.9%,EPS各1.52、1.89和2.32元。参考母婴及其他消费可比公司估值,考虑到公司作为A股母婴稀缺标的,拥有华东地区龙头地位,以及未来扩张提速和创新业务拓展等,给予公司2019年30-35倍PE,对应合理价值区间45.66-53.28元,给予“优于大市”投资评级。 风险提示。门店租金上行;新店培育不及预期;行业竞争加剧等。
红旗连锁 批发和零售贸易 2019-10-22 8.62 8.04 4.01% 8.59 -0.35%
8.59 -0.35%
详细
红旗连锁 10月 18日发布 2019年三季报:2019年 1-9月实现营业收入 58.88亿元,同比增长 7.82%;利润总额 4.53亿元,同比增长 54.69%;归母净利润 4.06亿元,同比增长 58.69%,扣非净利润 3.94亿元,同比增长 53.73%。摊薄 EPS为 0.30元,净资产收益率 14.42%,报告期每股经营性现金流净额 0.04元。 简评及投资建议。 公司前三季度收入增长 7.82%,其中三季度增长 11.59%;三季度归母净利润 1.69亿元增长 67.51%,其中新网银行贡献投资收益 5592万元,主业净利增长 31%至1.13亿元,主要来自收入提速和费用率下降。 1. 三季度收入增 11.59%,逐季提升,内生外延共同驱动。公司前三季度实现收入 58.88亿元,同比增长 7.82%,同比增加 3.09pct,其中 3Q 收入 20.58亿元,同比增长 11.59%,增速同比、环比各增 8.06、2.37pct。我们估计主要来自新店贡献(年初至今新开超 160家)、并表 9010及同店稳定增长(我们估计 3%+),我们预计年底门店数将近 3100家;我们认为公司并表 9010后有望在老店和新店中同步推进快捷食品发展,加快办公区门店布局。 2. 三季度毛利率减少 0.12pct,期间费用率减少 1.11pct。前三季度毛利率增加1.08pct 至 30.05%,其中三季度毛利率减少 0.12pct 至 29.72%。前三季度销售管理费用率增加 0.49pct,其中销售、管理费用率各增加 0.08pct、0.41pct,管理费用率的增加主要来自媒体报刊宣传费及建国 70周年活动费;三季度销售管理费用率减少 0.65pct,其中销售费用率减少 1pct,管理费用率增加 0.35pct。前三季度财务费用减少 1229万元至-122万元,财务费用率减少 0.22pct,其中三季度实现财务收益 460万元,财务费用率减少 0.46pct。最终前三季度期间费用率增加0.26pct 至 24.19%,三季度期间费用率减少 1.11pct 至 22.95%。 3. 三季度归母净利润增长 67.51%,其中主业增长 31%。因新网银行盈利进一步提升,前三季度贡献公司投资收益 1.26亿元(2018年同期 3584万元),其中3Q 同比增加 4170万至 5592万元。收入增长提速、费用率改善以及投资收益贡献,驱动前三季度营业利润同比增长 54.66%,其中三季度同比增长 67.27%。 最终前三季度归母净利润同比增长 58.69%至 4.06亿元,其中三季度同比增长67.51%至 1.69亿元,较 1Q、2Q 的 45.71%、56.84%进一步提升。剔除新网银行投资收益,我们测算前三季度主业净利润增长 27%至 2.8亿元,净利率同比增0.73pct 至 4.8%;其中三季度主业净利润增长 31%至 1.13亿元,较上半年 25%的增速进一步提升。 维持对公司的判断。公司为四川便利店龙头,兼具成长与效率。 (1)成长:①空间大: 公司在成都便利店市占率高,省内下沉空间广阔;②成功并购经验:2015年收购红艳、互惠、乐山四海,2019年收购 9010超市,推进熟食业务。 (2)效率:①整合完毕内生提效:坪效、人效、净利率等 2015-16年均为低点,2017年至今持续回升;②打造“生鲜+便利”样本:我们预计公司 2019年生鲜改造店将达 300家;③新网银行 2018年以来显著盈利,我们认为有望继续为公司贡献投资收益。 更新盈利预测。预计 2019-2021年归母净利润各 4.99亿元、5.74亿元、6.44亿元,同比增长 54.5%、15.2%、12.1%,EPS 各 0.37元、0.42元、0.47元。公司目前股价对应 2019-2021年 PE 各 22x、19x、17x,对应主业 PE 各 33x、28x、24x。考虑到公司“便利+生鲜”业态优且稀缺,2018年以来成长与效率双提速,可享有一定估值溢价,给以 2019年 3.4亿主业净利 30-35x PE、投资收益 5x PE(整体对应 1.4-1.6x PS),综合给以目标市值 109-126亿元,对应合理价值区间 8.04-9.28元,维持“优于大市”的投资评级。 风险提示。门店租金上涨;门店整合的不确定性以及大量开店后管理的复杂性;其他便利店的竞争。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2019-09-02 53.64 48.83 -- 55.88 4.18%
55.88 4.18%
详细
老凤祥 8月 28日发布 2019年中报。2019年上半年实现收入 281.05亿元,同比增长 11.31%;归母净利 7.39亿元,同比增长 13.73%;扣非净利润 7.24亿元,同比增长 15.13%。基本 EPS 为 1.41元,加权平均净资产收益率 11.26%,经营性现金流 23.6亿元。 简评及投资建议1. 2019上半年收入增 11.31%至 281.05亿元,1Q/2Q 各增 6%和 18%。公司 上半年实现收入281.05亿元增长11.31%,达到董事会预定目标460亿元的 61.10%;归母净利润7.39亿元增长13.73%,达到董事会预定目标12.92亿元 的 57.20%。 我们判断,收入利润双增主要系金价上行带动黄金珠宝终端销售向好所致。核心子公司上海老凤祥有限(持股 57.51%)收入 279.27亿元,同比增长 11.52%,利润总额 12.27亿元,同比增长 12.41%。毛利率上涨 0.45pct 至 8.23%,其中1Q/2Q 各增长 0.28/0.58pct。 2. 2019年上半年净增 68家门店。截至 2019年 6月底,全国老凤祥银楼网点总数达到 3589家,比 2018年底净增 68家(2019年计划新增门店 120家) ,其中 1Q 净关店 29家,2Q 净开店 97家。1H19末,自营银楼和自营专柜 160家、连锁专卖店 1647家,经销网点达到 1763家,海外银楼 19家。(注:报告内的海外包括海外市场及中国香港市场)3. 2Q 毛利率提升 0.58pct,管理和财务费用率均有下降。1H19毛利率同比增长 0.45pct 至 8.23%,1Q/2Q 各增加 0.28/0.58pct,黄金珠宝业务毛利率略降0.11pct 至 9.86%。销售费用率略增 0.05pct 至 1.74%,管理费用率减少 0.08pct至 0.76%, 2Q减少 0.17pct, 财务费用率减少 0.02pct至 0.44%, 2Q减少 0.12pct。 具体来看,销售费用中,工资及福利费率增 0.11pct,租赁费率和广告费率各降0.03/0.02pct;管理费用中,工资及福利费率和担保保证费率各降 0.02pct;财务费用中,利息支出占比收入增 0.08pct,手续费等其他费用率降 0.07pct;研发费用同比增加 314万元,主要系子公司研发费用增加所致。 4. 营业利润同比增长 16.12%,扣非归母净利润增长 15.13%至 7.24亿元。资产减值损失增加 878万元,投资收益减少 4914万元,公允价值变动损益减少 4553万元,有效所得税率提升 0.79pct 至 25.72%,最终归母净利润 7.39亿元增 13.73%,其中1Q/2Q 各增 11.94%和 15.62%。 维持对公司的判断。公司是兼具历史底蕴、规模渠道和品牌价值的国内老牌黄金珠宝龙头企业,截至 1H2019年末门店总数 3589家全行业领先。2019年引进以在沪央企国新控股(国新张创股东)为主的战投,设立专项的“工艺美术基金”,员工持股会与高管持有的子公司上海老凤祥有限股权转让与央企基金,38名核心骨干再以现金认购央企基金份额,激励充分。 更新盈利预测。预计公司 2019-21年收入 498亿元、547亿元和 600亿元,同比增长 13.7%、9.8%和 9.7%;归母净利润 14.2亿元、15.8亿元和 17.7亿元,同比增长 17.8%、11.1%和 12.3%,对应摊薄 EPS 为 2.71元、3.01元和 3.38元。参照主要黄金珠宝公司 2019年平均 PE,以及考虑老凤祥作为 A 股龙头的溢价,给予公司2019年 18-20倍 PE(对应 0.51-0.57倍 PS) ,对应合理价值区间 48.83-54.26元,维持“优于大市”评级。 风险提示。金价与汇率波动风险,市场低迷与产能过剩的风险,存货管理风险。
家家悦 批发和零售贸易 2019-08-28 24.70 -- -- 27.18 10.04%
27.78 12.47%
详细
维持对公司的判断。①山东超市龙头,同店稳定增长:公司核心优势为区域密集布局、多业态互补、一体化物流、供应链建设、生鲜经营等,构筑较强竞争壁垒;1H19同店增4.42%,我们预计2019全年有望维持;②省内外加速扩张:1H19新增40家门店,计划2019全年新增100家,2018年先后收购青岛维客、张家口福悦祥,2019年托管华润万家省内门店;③高管持股+合伙人制度激励充分:中高层员工在上市公司层面普遍持股,截至2018底已在89家门店中推行合伙人制度;④积极布局新零售:投资新零售创新基金(目标规模5亿元),2018年推出智慧微型超市和无人店。 更新盈利预测。预计2019-2021年归母净利润各4.73亿元、5.43亿元、6.34亿元,同比增长10.0%、14.9%、16.7%;当前147亿元市值对应2019-2021年PE 31.1倍、27.0倍、23.2倍,对应PS各0.98倍、0.82倍、0.68倍。给以2019年1.0-1.2倍PS,对应合理市值区间149亿元-179亿元,合理价值区间24.5-29.4元;此区间对应公司2019年PE为31.5-37.9倍,对比可比公司永辉超市(39x)和步步高(32x)等估值合理,给予“优于大市”的投资评级。 风险提示。开店速度低于预期;新店培育期拉长;电商渠道分流;区域竞争加剧。
周大生 休闲品和奢侈品 2019-08-28 21.71 -- -- 23.15 6.63%
23.15 6.63%
详细
维持对公司的判断。公司定位中高端镶嵌珠宝,加盟为主、自营为辅快速下沉三四线城市,截至2019年上半年门店总数达3599家。公司规模优势显著;同时通过多元化产品结构、首创情景风格珠宝、独家引入百面切工技术,与港资品牌形成差异化竞争,以素金类吸引客流、以镶嵌类创造利润;员工持股计划叠加股权激励保障中期业绩成长。 更新盈利预测。我们预计公司2019-2021年收入各55.87、65.12、74.91亿元,同比增长14.7%、16.5%、15%;归母净利润10.32、12.71、15.33亿元,同比增长28%、23.2%、20.6%,对应EPS各1.41元、1.74元、2.1元。参照可比公司2019年估值,考虑到公司偏高端的珠宝定位、轻资产模式有望继续推进快速扩张,给予2019年18-22倍PE,对应合理价值区间25.41-31.05元,给予“优于大市”评级。 风险提示。行业需求疲软;扩张速度不确定;存货管理风险;首发股东减持风险。
红旗连锁 批发和零售贸易 2019-08-22 6.83 -- -- 7.29 6.73%
8.96 31.19%
详细
公司2019上半年营业收入增长5.89%,其中一、二季度各增长2.69%、9.22%;上半年归母净利润2.37亿元增长52.93%,其中新网银行贡献投资收益7000万元,主业净利1.67亿元增长25%,其中一、二季度主业净利各增长15%、30%,二季度主业净利高弹性主要来自收入提速和费用率下降。 1.上半年新开门店168家,闭店27家,门店总数达2958家,展店速度较2018年同期(新开66家、关闭31家)明显提升;公司90%以上为租赁物业,平均单店面积182平米。我们估计一、二季度各净增门店约60、80家。公司坚持“以四川为中心、成都为核心”的战略发展方针,加速开拓市场,进一步纵深网络布局,巩固和提升在川内的便利超市行业领先优势。 2.上半年收入38.29亿元增长5.89%,其中一、二季度各增长2.69%、9.22%。我们估计上半年同店增长4%,二季度增速更快。上半年综合毛利率增加1.7pct至30.22%,其中一、二季度同比各增2.5、0.85pct,我们认为主要来自加强直采,优化库存管理和结算模式等。 (A)分品类,日用百货收入6.01亿元,同比下降0.49%;烟酒收入10.11亿元,同比增长5.06%;食品收入19.01亿元,同比增长7.64%,除日用百货外,各品类增速较稳定。 (B)分地区,主城区实现收入21.28亿元,占主营收入60.59%,同比增长6.14%;郊县分区收入12.52亿元,占主营收入35.65%、同比增长4.71%;二级市区收入1.32,占比3.77%、同比增长0.8%。其他业务收入增长11.48%至3.16亿元。 3.二季度销管费用率减少0.28pct,期间费用率减少0.38pct。上半年销售费用率增加0.66个百分点至22.99%,主因门店经营相关费用增加;二季度销售费用率21.54%,同比减少0.92pct;管理费用率上半年增加0.44pct至1.78%,主要是公司媒体报刊宣传费用及折旧摊销费增加所致;二季度实现财务收益28万元,上半年财务费用338万元,同比减少334万元。上半年整体期间费用率增加1pct至24.86%,其中一季度期间费用率增加2.4pct,而二季度降0.38pct。 4.毛利率改善及新网银行贡献投资收益等,上半年归母净利润增长52.93%。上半年公司参股15%的新网银行贡献投资净收益约7000万元,而2018年同期仅2163万元,一、二季度各贡献2651万、4352万;上半年归母净利润增长52.93%至2.37亿元,扣非归母净利润增长48.21%至2.3亿元。我们测算,剔除新网银行投资收益后,上半年主业净利增25.19%至1.67亿元。 二季度利润增速环比显著提升。一、二季度归母净利润各增45.71%、56.84%,我们测算剔除新网银行投资收益后,一、二季度主业净利各增15%、30%,二季度主业净利高弹性增长主要受益于收入提速和费用率下降。 维持对公司的判断。公司为四川便利店龙头,兼具成长与效率。(1)成长:①空间大:公司在成都便利店市占率高,省内下沉空间广阔;②成功并购经验:2015年收购红艳、互惠、乐山四海,1H19推进收购9010超市。(2)效率:①整合完毕内生提效:坪效、人效、净利率等2015-16年均为低点,2017-2018年回升,我们预计2019年延续;②打造“生鲜+便利”样本:我们预计公司2019年改造300家生鲜店;③新网银行2018年以来显著盈利,我们认为有望继续为公司贡献投资收益。 更新盈利预测。预计2019-2021年归母净利润各4.5亿元、5.2亿元、5.7亿元,同比增长40.5%、15.1%、8.7%,EPS各0.33元、0.38元、0.42元;其中主业净利各3.2亿元、3.7亿元和4.2亿元,同比增长20%、17%、12%,投资收益高速增长,上半年7000万元,预计全年1.35亿元,明后年各1.5亿元。 上半年投资收益占比归母净利润30%,较之前显著提升,故采取分部估值法。考虑到公司“便利+生鲜”业态优,成长空间大,布局民营银行跨界金融行业,可享有一定估值溢价,给以2019年主业25-30倍PE、投资收益5xPE(对应1.12-1.32倍PS),综合给以6.35-7.52元的合理价值区间,维持“优于大市”的投资评级。
爱婴室 批发和零售贸易 2019-08-15 37.20 -- -- 40.74 9.52%
51.12 37.42%
详细
公司 8月 13日发布 2019半年报。2019上半年实现收入 11.79亿元,同比增长 15.92%;归母净利润 0.62亿元,同比增长 27.31%,扣非净利润 0.51亿元,同比增长 25.68%。摊薄 EPS 为 0.62元;加权平均净资产收益率 6.82%,经营性现金流净额-50.41万元。 简评及投资建议。 1、上半年收入增 15.92%至 11.79亿元,毛利率增 1.46pct 至 28.87%。1Q/2Q收入各增长 13.21%和 18.36%,环比提速,我们估计 2Q 增速提升,来自开店和同店的双重改善。1Q/2Q 综合毛利率各增 1.32pct 和 1.49pct,其中 2Q19毛利率增至 30.95%,主因奶粉等品类毛利率提升。 分产品,奶粉收入增长 18.4%至 5.47亿元,毛利率提升 3.27pct 至 21.87%,我们判断主要由于高端奶粉占比稳步提升;棉纺收入增长 26.69%至 1.17亿元,毛利率降 9.37pct 至 40.92%,我们估计主要由于促销活动消化库存所致;用品、食品、玩具毛利率继续提升。 分地区, 上海老区收入增长 6.15%至 5.72亿元,毛利率提升 1.71pct 至 25.08%; 浙江、福建增长较快,浙江收入增长 36.82%至 1.95亿元,毛利率提升 1.4pct至 26.18%;福建收入增长 24.13%至 1.71亿元,毛利率提升 2.04pct 至 24.49%。 分业态,线下门店销售收入增长 17.23%,毛利率提升 1.72pct 至 25.99%;线上电商业务收入增长 87.11%,毛利率提升 3.78pct 至 12.63%。公司对线上电商平台进行开发和整合,通过开发 APP 新功能、升级画面触感、上线更丰富的商品、增添更多样的营销玩法、加强与异业合作等,持续提升电商平台交互体验感,增强平台消费黏性,截至期末电商平台销量取得快速增长。 2、1H19净开店 10家,期末门店 251家(含重庆 18家店) ,储备门店 44家。 上半年公司积极拓展直营门店规模,在华东区域加密布局,实现新开门店 18家,主动淘汰 8家不符合发展要求或盈利能力不佳的门店,净增 10家;公司完成重庆泰诚 51.72%股权的并购,增加其所属门店 18家,1H19期末直营门店总规模达 251家。公司将以重庆为中心,拓展西南市场业务,布局区域发展新机会。 目前储备门店 44家,公司预计下半年将陆续开业。 3. 1Q 和 2Q 期间费用率各增 1.29pct 和 0.73pct,主因销管费用率增加。2Q 公司销售费用率同比微增 0.18个百分点至 18.9%;管理费用率同比增加 0.86个百分点至 3.27%,主因公司增加股权激励摊销费用所致,我们预计 2Q 摊销股权激励费用 225万元。2Q 财务收益增加 172万元至 43万元;最终整体期间费用率增加 0.73个百分点至 22.1%。 4. 收入增长叠加毛利率提升,上半年营业利润增长 24.49%。营业外净收入变化不大,上半年利润总额增长 24.72%至 0.89亿元;此外,有效税率减少 0.88个百分点至 24.54%,少数股东损益增加 61万元,最终 1H19归母净利润增长 27.31%至 0.62亿元,测算 1Q和 2Q 归母净利润各增长 46%和 21%,1H19扣非净利润增长 25.68%,其中 1Q 和 2Q各增长 24.91%和 25.99%。 剔除股权激励费用影响, 2Q19归母净利润同比增长 25.59%。 维持对公司的判断。公司经过 20余年深耕成为华东地区母婴龙头企业,定位于中高端市场,直营门店布局稳速扩张,多渠道多模式协同互补;我们认为,公司上市后有望携资本优势,加快外延扩张步伐,进一步纵向巩固长三角母婴市场领导地位,横向加强对华东经济发达地区的拓展力度,并进入珠三角、西南市场,逐步实现对国内经济发达地区的全面覆盖。 维持盈利预测。预计 2019-21年收入 25.8、30.5和 35.8亿元,同比增长 20.9%、18%和 17.7%,归母净利 1.5、1.85和 2.28亿元,同比增长 25%、23.4%和 23.1%,EPS各 1.48、1.82和 2.24元。参考母婴及其他消费可比公司估值,考虑到公司作为 A 股母婴稀缺标的,拥有华东地区龙头地位,以及未来扩张提速和创新业务拓展等,给予公司2019年 30-35倍 PE,对应合理价值区间 44.25-51.63元,给予“优于大市”投资评级。 风险提示。门店租金上行;新店培育不及预期;行业竞争加剧等。
欧亚集团 批发和零售贸易 2019-08-01 18.10 -- -- 18.09 -0.06%
18.36 1.44%
详细
立足吉林跨省扩张的商业龙头,高管持续增持。①公司2018年收入156亿元,归母净利润2.6亿元。 截至2018年底,拥有购物中心42个,大型综合卖场3个,连锁超市76个,覆盖8省(市),总建筑面积401万平米;②1Q19末,长春汽车城商业持股24.5%,实控人为长春国资委;董事长曹和平等核心现任及前任高管共持股3.3%、安邦持股15%,测算增持成本各21.35元/股、31.87元/股,安全边际高。 扩张路径:小三星升级中三星战略。①路径:从1家店到8个省。1984-2005年主要在长春市内扩张;2006年股改后逐步跨区扩张。②资本开支压力逐渐缓解:2011年以来资本开支持续高于经营活动现金流量净额,但2015年以来差距逐年缩小,2018年资本开支15.9亿元、经营活动现金流量净额15.7亿元;截至2018年末,不包括房地产项目的重要在建项目预计总投资29.84亿元,尚需投资4.88亿元。③储备项目丰富:欧亚汇集、北湖购物中心、海南儋州购物中心、济南欧亚大观商都等。 扩张特点:强集客能力+高比例自有物业+低成本。①强集客能力:欧亚卖场2001年开业,从零到有建设成长春第三大商圈,1-3期合计60万平米,估计日均20万人,大促时80万人次;②高比例自有物业:购物中心与百货权益自有物业350万平米,占比87%;测算RNAV112亿元,为2019/7/29市值的2.9倍。③低成本:拿地成本均价多不超4000元/平米;低成本收购包百、西宁大百、郑州百货大楼等,实现异地快速扩张。 盈利预测与估值:预计2019-21年净利润各为2.65亿元、2.74亿元、2.88亿元,同比增长2.16%、3.31%、4.88%;考虑公司区域龙头地位、持续扩张能力以及较高重估价值,给以2019年15-18倍PE(对应PS为0.24-0.28倍),对应合理价值区间25.02-30.03元,维持“优于大市”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧;外延扩张的培育期拉长风险;地产销售确认的不确定性。
丸美股份 基础化工业 2019-07-26 29.58 -- -- 51.01 72.45%
69.88 136.24%
详细
投资要点: 深耕低线的大众护肤品企业。①2011-2018年,公司收入从6.13亿元增至15.76亿元,CAGR14.43%;归母净利润从1.67亿元增至4.15亿元,CAGR13.89%。2016年经销渠道大幅调整后,业绩增速迅速回升,2018年收入增长16.52%、归母净利润增长33.14%。②多层次品牌结构。公司拥有三个品牌,主品牌“丸美”2018年收入占比89.25%,“春纪”定位“天然食材养肤”大众化品牌,“恋火”定位“自信时尚”彩妆;③股权高度集中,公司实际控制人孙怀庆、王晓浦夫妇合计持股90%;2013年引入的LVMH旗下LCapital基金持股10%。 核心优势: ①渠道:经销为主,电商增长迅速:(A)经销终端网点涵盖日化店、百货专柜、美容院、电商及商超等,2018年经销商186家、终端网点家数16555家,经销收入占比87.65%,单店对应品牌收入5.5万元;一/二/三线及以下城市终端网点数量占比各2.89%/17.80%/79.31%;(B)代销主要通过屈臣氏和大润发渠道春纪品牌产品,2016年开始合作,但由于收入和盈利情况未达预期,公司2017下半年和2018上半年终止了与屈臣氏、大润发渠道的合作,导致代销收入连续两年下滑,2018年收入仅占比0.08%;(C)直营百货专柜以品牌宣传为主,产品销售为辅,2018年收入326万元占比0.21%;(D)电商占比迅速提升:2018年直营+经销电商收入6.58亿元占比42%,2014-18年CAGR约37%(vs线下渠道CAGR0.8%),我们预计未来电商收入占比将进一步提升;其中,直营电商平台主要为天猫,占比约90%,直营电商收入占比从2011年的0.32%增至2018年的11.88%;经销电商平台主要为唯品会、京东等,经销电商收入占比从2012年的0.36%增至2018年的29.89%。 ②立体式营销模式:公司通过电视台、时尚杂志、互联网等投放广告,以明星代言、影视植入等进行全方位立体式营销;2018年续签代言人周迅,新增加彭于晏、吴谨言等为代言人。 ③多品类矩阵:眼部护肤2018年收入占比33.79%,客单价184元、毛利率73.04%,为各品类最高;肌肤清洁、膏霜乳液、面膜、彩妆2018年收入各占比12.5%、46.52%、5.44%、1.69%,其中眼部护肤、面膜和彩妆(2017下半年推出)近两年占比提升,膏霜乳液占比下降。 财务分析: 周转速度快,盈利能力领先:①成长性优:2014-18年收入CAGR10.02%,高于可比公司;②盈利能力强:2018年ROE为35.57%,净利率为26.15%,高于同业;③高毛利+低费用:2016-18年毛利率稳定在67.5%-68.5%之间,优于同业;期间费用率各44.46%、40.73%和40.20%,低于同业;④高周转:经销为主模式产生的应收账款少,周转率高;存货变现能力强,2018年,存货周转率与上海家化和珀莱雅相当,略高于拉芳家化;⑤偿债能力提升:2016-18年,公司流动比率不断提升,资产负债率逐年下降。 盈利预测与估值。预计2019-2021年归母净利润各4.98亿元、5.93亿元、6.82亿元,同比增长20.02%、18.91%、15.03%。参考同业给予2019年20-25倍PE,对应合理价值区间24.86-31.07元,首次覆盖给予“优于大市”投资评级。 风险提示:国内外品牌竞争加剧;线上引流成本上升;核心人才和技术流失。
爱婴室 批发和零售贸易 2019-05-01 37.97 -- -- 38.32 0.92%
38.49 1.37%
详细
公司经20余年深耕成为华东母婴龙头企业,定位于中高端市场,直营门店稳步扩张,多渠道多模式协同互补;上市后有望携资本优势,加快外延扩张步伐,进一步纵向巩固长三角母婴市场领导地位,横向加强对华东经济发达地区的拓展力度,并适时进入西南等市场,逐步实现对国内经济发达地区的全面覆盖。 华东母婴龙头,激励充分。①2018年3月30日在上交所上市,截至12月底总门店223家,覆盖江浙沪闽4省10个城市。2018年收入21.35亿元,归母净利1.2亿元,2013-18年收入和净利CAGR各16.4%和22.3%。②施琼、莫锐强、戚继伟和董勤存为共同实际控制人,合计持股40.25%;第5大股东茂强投资合伙人均为董高监及核心业务骨干;拟推2019年限制性股票激励计划,管理层持股+股权激励充分,有利于调动员工积极性,彰显公司对中长期业绩的信心。 行业:母婴市场潜力巨大,竞争格局分散。①消费升级叠加刚性需求,母婴市场潜力巨大,据儿童产业研究中心,2017年母婴行业规模达2.59万亿元,预计2018年将超3万亿元。②线上渠道发展快速,线下仍为主力渠道,专营连锁店易获消费者信任,据艾瑞咨询预计,2018年母婴专营店市场份额将占线下渠道的51%。③我国一站式母婴商品连锁零售市场具有区域性特点,尚未出现全国性领军企业,在部分经济发达地区已有区域龙头显现,整合发展空间大。 门店:加密华东拓展华南,调整布局提升增长空间。公司以华东经济发达地区为重点,稳步加密江浙沪闵等地,2016-18年各新开37、33、45家门店,截至2018年底,拥有直营门店223家共13.5万平米,并计划以重庆为据点,逐步开辟西南新市场;此外,积极调整门店类型,关闭街边店、开设盈利水平更高的商场店,截至2018年底,公司70%门店开在大型shoppingmall中。此外,门店定期举行亲子活动及母婴讲座,提升消费者用户体验,增加消费粘性。 产品:加大直供比例,发力自有品牌。①采购:集中采购为主、区域采购为辅,提高议价力,同时提升直供比例,有效降低成本,提升公司盈利空间。②仓配:浙江嘉善自建物流配送中心,供应商供货批量配送到门店,降低配送成本;③自有品牌:公司自有品牌主要集中在婴幼儿服装、纸尿裤、洗护液等领域,2018年销售额达1.78亿元,同比增长29%,占商品销售的8.9%,占比不断提升。 渠道:线上线下融合共进,全渠道增强顾客粘性。电商平台作为支撑门店销售的辅助手段,除门店引流外,还为消费者提供信息分享平台,有利于打造母婴用户关系网,进一步了解客户需求。2018年公司加大对电商投入力度,在APP商城中新增亲子活动等场景体验项目,并推出拼团、到店自提、微信小程序兑换积分等新业务,优化平台、增强互动、提升购物体验。 盈利预测和估值。预计2019-21年收入25.8、30.5和35.8亿元,同比增长20.9%、18%和17.7%,归母净利1.5、1.86和2.29亿元,同比增长25%、23.7%和23.5%,EPS各1.5、1.86和2.29元。参考母婴及其他消费可比公司,给予2019年30-35倍PE,对应合理价值区间45-52.5元,首次覆盖给予“优于大市”的投资评级。 风险提示:门店租金上行;新店培育不及预期;行业竞争加剧等。
合肥百货 批发和零售贸易 2019-04-09 5.68 -- -- 6.05 3.60%
5.88 3.52%
详细
维持对公司的判断。①受益于区域经济和竞争地位,公司仍延续低成本稳健扩张特征,业态多元化,百货、超市、农批等主要业务保持平稳增长,同时不排除其加快核心业务区域并购整合的可能性;②公司已形成较为丰富合理的金融股权类投资组合,正在为公司贡献新成长;③公司自有物业重估价值高,受险资及产业资本青睐,期待国改突破进展,驱动其价值回归,并以更优的机制实现转型创新成长。 更新盈利预测。预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.45亿元、2.69亿元、2.97亿元,EPS分别为0.31元、0.34元和0.38元,分别同比增长9.25%、9.56%和10.52%,公司目前股价对应2019-2021年PE为19倍、17倍和15倍,对应2019年PS约0.41倍,PB约1.13倍。 公司是安徽商业龙头,现金充沛,资产价值显著,区域竞争力较强;考虑到公司积极尝试转型创新等可能带来的盈利空间,以及可能面临的国资改革机会,估值上可享有一定溢价,给以2019年19-21倍PE,对应0.42-0.47倍PS(在同业估值中处于合理水平),对应合理价值区间5.98-6.6元,维持“优于大市”的投资评级。 风险提示:合肥区域竞争环境趋向激烈;商铺销售确认进程的不确定性;国企改革进程和方案不确定。
红旗连锁 批发和零售贸易 2019-03-29 5.47 -- -- 6.10 10.51%
6.55 19.74%
详细
公司2018年收入72.2亿元增4.05%,归母净利3.2亿元大增96%,我们测算剔除投资收益后主业净利增42%,其中1-4Q各增8.6%、34%、76%和53%,主业经营较优。我们认为,考虑到“便利+生鲜”业态优,成长空间较大,且随着公司经营提效以及新网银行持续贡献投资收益,公司2019年有望维持较高的增长态势。 1.2018年收入72.2亿元,同比增长4.05%,新开门店146家、关闭59家,2018年末门店数达2817家。2018年公司加速市场开拓,进一步巩固和提升公司在川内的便利超市行业领先优势,2012-18年各开店235、151、174、606、538、119和146家门店。公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略,持续优化商品结构、丰富增值服务项目,新增中国移动和包支付业务、职工普惠支付业务、智能体重秤业务(云客)及多地的自来水代收业务等。2018年增值业务收入达62.8亿元,同比增长2.08%。 分品类看,食品、烟酒和日用百货各增长4.98%、4.79%和2.8%;分地区,成都市区、郊县分区和二级市区收入各增长4.89%、4.24%和1.42%,公司实施“以成都为中心,向周边城市辐射”的发展战略,不断拓展新门店。此外,公司其他业务收入下降1.05%至5.79亿元。 2.综合毛利率29.36%,同比增加1.64个百分点。其中,食品毛利率增加2.17pct至23.68%,烟酒增加1.88pct至20.8%,日用百货增加2.47pct至25.39%,主营毛利率增加2.14pct至23.21%。 3.2018年期间费用率增加0.42pct,主因销售和管理费用增加。销售费用率增0.15pct至22.38%,主因门店经营相关费用增加所致;管理费用率增0.4pct至1.81%,主要是公司媒体报刊宣传费及折旧摊销费用增加所致;全年财务费用916万元,同比下降47%,主因本期定期存款产生的利息所致。 4.收入增加及毛利率改善,驱动2018年归母净利润大增96%。因新网银行等大幅盈利,2018年投资收益5651万元(2017年同期投资亏损2133万元)。收入端及毛利率的改动驱使2018年营业利润增75%,较2017年的51%进一步提升;最终2018年归属净利润增长95.66%至3.23亿元,其中1-4Q各增38%、70%、172%、128%,盈利情况较优。剔除投资收益,我们测算2018年主业净利同比增42%,其中1-4Q单季同比各增8.6%、34%、76%和53%。 维持对公司的判断。公司为四川便利店龙头,兼具成长与效率。(1)成长:①空间大:我们测算成都便利店市场空间超6800家,公司在成都便利店市占率高,可支撑公司未来5-6年快速成长,我们预计2019年门店数或有望达3000家;②成功并购经验:2015年收购红艳、互惠、乐山四海,至1H17整合完毕,我们认为当前时点公司仍具有较优整合力。(2)效率:①整合完毕内生提效:坪效、人效、净利率等2015-16年均为低点,2017-2018年有所回升,2018有望延续;②打造生鲜+便利样本:公司计划2019年新改造300家生鲜门店;③新网银行2018年以来显著盈利,我们认为新网银行有望为公司贡献可持续的投资收益。 更新盈利预测。预计2019-2021年归母净利润各4亿元、4.7亿元、5.5亿元,同比增长24.6%、17.7%、15.9%,EPS各0.3元、0.35元、0.4元。考虑到公司“便利+生鲜”业态优,成长空间大,布局民营银行跨界金融行业,可享有一定估值溢价,给以2019年18-22倍PE(对应0.95-1.16倍PS),对应5.3-6.5元的合理价值区间,维持“优于大市”的投资评级。 风险提示。门店租金上涨;门店整合的不确定性以及大量开店后管理的复杂性;其他便利店的竞争。
王府井 批发和零售贸易 2019-03-27 16.86 -- -- 19.96 18.39%
19.96 18.39%
详细
公司3月23日发布2018年报。2018年公司实现收入267亿元,同比增长2.38%,其中四季度实现收入75亿元,同比增长2.68%,归母净利润12.01亿元,同比增长66.95%,其中四季度增长8.75%,扣非净利润10.65亿元,同比增长42.02%。摊薄每股收益1.548元。此外,公司公布2018年分红预案,拟10派4.7元(含税);公布2019年经营计划,预计收入286亿元增7%。 简评及投资建议。 公司2018年收入267亿元增2%,同店增1.67%,归母净利12亿元增67%,我们测算剔除1Q18一次性利息收入和2Q17合并调整影响,2018净利增长21%,其中4Q增9%。奥莱业务增长显著,次新区增长稳定,盈利能力改善。 1.2018年收入增长2.38%至267亿元,奥莱业务增长显著。公司1-4季度单季收入分别为71.5亿元、60.5亿元、60亿元、75.1亿元,同比增速分别为6.1%、0.4%、0.6%、2.7%。(A)分业态,百货/购物中心2018年收入降0.1%至213.1亿,其中4Q18收入下滑2.1%至58.9亿元;奥莱成为公司增长重要驱动力,收入增长8.5%至36.1亿,其中4Q18收入增长9.64%至10.3亿元;其他业务增长较快,收入增24.9%至17.9亿元,其中4Q18增长61.5%至6亿元。(B)分地区,华北、华中、华南、华东地区收入各降1.3%、1.4%、5.9%、12.3%,其中华东地区4Q18略有改善,同比增长3.2%;西部次新区均稳定增长,西南、西北地区收入各增4.1%、2.8%;东北地区受新增门店和次新店影响,收入增幅最高,同比增长18.7%,其中4Q18增长32.6%。(C)分品类,百货业态中,女装、化妆、男装、珠宝、鞋帽为销售前5类商品,在总销售中占比达到65%,全年化妆、运动、女装、钟表品类实现同比增长,其中化妆及运动品类增长较快,同比各增14%和10%。奥莱业态中,女装、运动、男装、箱包类别为销售前4类商品,在总销售中占比达到94%,受健康生活理念影响,运动品类同比大幅上升,女装男装小幅下降。 2.2018年毛利率增0.5pct至21.2%,华中/东北地区盈利能力提升。其中,1-4Q各增加0.3pct/0.9pct/0.4pct/0.5pct。分业态,百货/购物中心毛利率基本持平为17.5%,奥莱毛利率提升0.04pct至10.8%,其他业务毛利率下滑5.9pct至86.4%。分地区,除华中、西南、东北地区毛利率提升外,其他地区毛利率均有所下滑,华中和东北次新区毛利率提升明显,分别增加0.6pct、1.7pct。 3.2018年销售费率小幅下降,利息收入大幅增加。销售费用率降0.1pct至10.9%,管理费用率3.7%,与上期持平;全年财务收益1.2亿,其中一季度财务收益1.3亿元,主要来自大额定期存单到期,而1Q17财务费用为4853万元。 4.归母净利润增长67%,剔除非经常性影响,测算利润增长21%。其中,四季度归母净利润增8.8%至2.1亿元。2018年营业利润增长30.1%至16.3亿元,利润总额增长34.9%至17亿元,扣非净利润增长42%至10.7亿元。我们测算若剔除1Q18一次性利息收入和2Q17合并调整,估计全年归母净利增长21%。 5.门店拓展继续推进,西南、西北仍为展店重点。①开店1家,长春赛特奥莱12.30对外营业。②签约2家,18年承租西宁大象城部分物业,租赁面积5.1万方,租期19年,预计2019年开业;承租成都三利购物中心部分物业,租赁面积8万方,租期20年,预计2021年开业。③拟购买物业1家,公司计划以不超过3.9亿元现金购买鄂尔多斯王府井6.2万方租赁物业。④关店4家,北京大兴店物业方转型,10.8闭店;重庆解放碑店物业到期,10.8闭店;贵州国晨店物业到期,9.30闭店;厦门嘉禾店10.8闭店转型。 维持对公司的判断。公司共51家门店,覆盖全国七大经济区域、21省、31市,总建筑面积265万平米,是A股为数不多的全国化布局的百货公司,治理结构优化,业态布局上向购物中心和奥特莱斯进行创新,商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展,主力店夯实基础,次新店贡献利润弹性。 更新盈利预测。预计2019-2021年净利润各12.1亿元、13.6亿元、15.7亿元,同比增长0.6%、12.7%、15.3%,剔除1Q18一次性大额存单利息收入影响,预计2019净利润增速10.2%,EPS各1.56元、1.75元、2.02元。公司目前股价17.3元(2019.3.22),对应2019年PB1.2倍,对应2019-2021年PE各11倍、10倍、9倍,处于行业较低水平。考虑到公司作为A股全国性百货龙头,在商品、客户能力建设及业态创新等转型的进展及效果,以及具有推进行业整合的能力与机会,参考同业公司估值水平,我们给予2019年净利润14-16倍PE,则对应合理价值区间21.79-24.91元,给予“优于大市”评级。 风险提示:新店培育期拉长;竞争压力风险;转型进展及效果低于预期。
天虹股份 批发和零售贸易 2019-03-18 12.04 -- -- 16.05 29.54%
15.60 29.57%
详细
投资要点: 公司3月15日发布2018年报。2018年实现营业收入191.38亿元,同比增长3.25%;利润总额11.69亿元,同比增长25.51%;归母净利润9.04亿元,同比增长25.92%,扣非后归属净利润7.92亿元,同比增长24.76%。摊薄EPS为0.75元。 2018分配预案:拟以2018年末12亿股总股本为基数,每10股派现4元(含税),利润分配合计4.8亿元。 简评及投资建议。 1. 2018年报概况:公司2018年收入增长3.25%至191.38亿元,同店增长1.58%;其中1-4Q18收入增速各9.89%、1.67%、8.97%和-5.23%,同店增速各5.03%、-0.38%、2.96%、-1.48%;综合毛利率增加1.5个百分点,期间费用率增加0.66个百分点,归母净利润增长25.92%至9.04亿元,扣非净利增24.76%。 我们测算,剔除地产业务后,公司2018全年收入增长4.45%,净利润增长33.2%,其中4Q单季收入降0.64%,净利润增21%。 公司全年新开6家百货/购物中心(含管理输出),8家独立超市以及48家便利店, 截至报告期末在全国8省/市的25个城市共经营购物中心13家和综合百货店68 家、超市81家、便利店159家,面积合计逾300万平方米。 2. 2017年重点业务进展: (1)持续推进业态升级。①百货:实行街区化调整后效果明显;推进主题陈列与主题编辑营销,关联品牌销售贡献同比增长18.8%; 不断优化商品和强化生活美学服务。②购物中心:打造畅享欢乐时光的生活中心,聚焦欢乐时光与家庭生活,继续强化YES !街、儿童主题街区的打造,并因地制宜推广复制。打造欢乐时光项目、开展欢乐营销、围绕顾客生活不断优化购物中心的内容,增强客流、带动销售,带来天虹购物中心可比店营业收入增长5.55%,利润总额增长64.41%的较好业绩。 (2)持续深化数字化零售。①公司深度推进数字化,在行业内已具备较强竞争力。截止2018年底,天虹整体会员人数达1800万;天虹数字化会员人数达1,644万,其中天虹APP会员人数达840万,微信粉丝645万,微信小程序会员159万;超市“天虹到家”销售同比增长118%。②联合腾讯,加快智能化探索。4月与腾讯签订战略合作协议,联合成立智能零售实验室,在智能识别、AI、大数据等领域逐步开展合作;11月与微信支付联合打造了首家天虹&微信支付智慧零售门店。目前,天虹逐步上线了手机快速买单小程序、智慧停车小程序、百货数字化企业微信&小程序导购、人脸识别自助收银等。
首页 上页 下页 末页 1/30 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名