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梅泰诺 计算机行业 2018-05-22 13.78 18.50 31.02% 14.23 3.27% -- 14.23 3.27% -- 详细
此次收购的优质标的--华坤道威是一家以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商,通过多年数据积累,结合高阶算法的建模能力及独到场景思维对多重数据进行分析预测,以及资深的行业经验和成熟的商业模式,以“平台+应用+服务”的技术体系,为客户提供多维度的数据智能服务解决方案。 BBHI旗下子公司Media.net的大数据和人工智能先进算法技术全球领先,是公司的核心壁垒。SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台,区别于DSP平台主要依靠媒体资源获得市场竞争力,故而BBHI的定位应为软件类Adtech公司。 协同效应加快BBHI核心技术能力落地中国。华坤道威通过在房地产、金融等领域多年的行业经验,构建了成熟的商业模式,并推出相应的平台化产品,为公司此前计划的BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。其次,梅泰诺作为多年运营商服务提供商,将借助其运营商资源在数据标签领域与华坤道威形成协同效应。另外,BBHI算法将助力华坤道威的数据分析技术,未来将在房地产和金融两个行业实现大数据技术价值体现,并持续拓展其他垂直行业。 预计公司不考虑本次并购华坤道威的净利润2018年~2020年分别为8.03亿元、10.81亿元和14.10亿元,对应的PE分别为19.9X、14.8X和11.3X.结合华坤道威2018年对度业绩2.5亿,则本年度备考净利润为10.5亿元,考虑本次收购及配套融资(假设按照当前现价询价发行)后公司总市值约为194亿元,目前正处于估值起点18.5倍。若根据当前互联网营销、大数据、以及人工智能板块估值分别为28.5X、46.3X、以及51.0X,考虑到梅泰诺通过此前并购的BBHI是全球领先SSP平台、大数据算法公司,结合本次拟并购的数据挖掘和分析类优质标的华坤道威,未来公司将向机器学习、人工智能的垂直应用领域拓展,稀缺性强。按18年25倍-30倍PE区间,对应35%-62%的空间,给予目标价18.5元-22.2元,维持 “强烈推荐-A”评级。 风险提示:并购整合风险、标的资产评估增值率较高的风险、华坤道威无法实现承诺业绩风险、业绩补偿承诺实施违约风险。
中新赛克 计算机行业 2018-05-22 94.42 112.50 12.50% 101.00 6.97% -- 101.00 6.97% -- 详细
首次覆盖给予增持评级,目标价112.5元。根据核心假设,预计公司2018/2019/2020年的营业收入分别为7.11亿/10.1亿/14.4亿元,净利润分别为1.85亿/2.56亿/3.61亿元,EPS分别为1.73元/2.40元/3.38元。公司主营网络可视化前端设备和后端大数据分析软件业务,业内相似公司平均33.7倍PE。我们强烈看好行业的高景气度,以及公司的高竞争壁垒,给予公司65倍PE,对应合理估值112.5元。 网络安全高度空前,行业景气度带动订单高速增长。国家层面网络安全相关政策不断落地,习主席亲自主持近期的全国网络安全和信息化工作会议,网络安全高度空前。政策带动由政府主导采购的网络安全相关设备订单高速增长,利好整个产业链。网络可视化设备位于网络安全行业的上游,订单增长反应速度最快。 掌握产品和客户关系核心竞争力,公司是网络可视化行业的领军企业。公司该业务2017年营收达4.4亿元,毛利率83.5%,业内最高。公司的产品性能和稳定性过硬,同时也是业内少数靠直销赢得政府安全部门订单的供应商,体现了公司在整个市场的核心竞争优势。 打开非洲信息安全蓝海,覆盖前后端全产业链。非洲国家市场尚未开垦,公司从2005年开始探索,目前不仅能提供前端硬件,还为当地政府、运营商开发平台和后端软件,已在肯尼亚完成7.5千万的灯塔项目,未来有望打开非洲整体市场。 核心风险:政策变更风险;新市场开展不及预期;
中新赛克 计算机行业 2018-05-22 94.42 -- -- 101.00 6.97% -- 101.00 6.97% -- 详细
事项: 为了对中新赛克的财务状况和经营成果进行更全面的判断,我们对公司业务,以及财务数据中的重点科目和重点指标进行分析。 评论: 公司是网络可视化细分领域龙头,接近80%的毛利率和30%的净利率水平,带来15%的高ROE,且各项盈利指标均高于竞争对手。公司资产负债率只有30%左右,负债中有一半是预收账款,现金流极好,体现了公司优质的产品能力带来的产业链话语权。 我们看好网络安全领域的市场空间及公司的业务质地,预计2018-2020年的净利润为2.0、3.1、4.3亿元,对应PE为50/32/23倍,长期发展潜力巨大,谨慎推荐,给予“增持”评级。 风险提示:网络可视化市场需求不及预期;市场竞争加剧。
鼎捷软件 计算机行业 2018-05-22 16.25 -- -- 16.46 1.29% -- 16.46 1.29% -- 详细
业绩快速增长,盈利增速远高于营收增速。2017年,公司实现营收12.16亿元,同比增长6.66%;归母净利润6110万元,同比增长48.73%。扣非归母净利润5062万元,同比增长44.59%,业绩快速增长。2018年一季度,实现营收2.65亿元,同比增长11.55%;归母净利润284万元,同比实现扭亏为盈,经营业绩指标延续2017年良好势头,盈利增速远高于营收增速。 注重自主研发与创新。近三年公司研发投入占营收比例维持在12%附近,研发投入高。通过持续的研发投入公司已经完成:1.智能+产品:发布厂内智能物流V3.0以及智能车间SMES产品;完成互联中台V1.0的发布。2.移动平台:鼎捷移动平台改造;基于鼎捷移动平台完成“移动业务导航”与“移动办公”产品的开发与发布。3.ERP应用平台:1)E产品线,完成运营监控子系统的开发与发布,完成社群交流及知识分享平台的建置与上线;2)T产品线,完成T100产品品质优化专案,提升交付效率。 智能制造行业ERP软件领军者。公司是智能制造领域的领军者,深耕企业级软件服务行业36年,公司的“智能车间”解决方案已覆盖2000家制造业客群,产品技术经验丰富。2017年,智能车间SMES签约60套,厂内智能物流方案签约210套,同比增长110%,智能制造执行层系列产品营收同比增长88%。公司依托项目SMES和厂内智能物流智能制造方案,成为上海市第一批智能制造系统解决方案供应商。公司凭借多年服务制造业信息化管理的经验优势,为自身制定了三个目标,以扩大智能制造行业的优势:1)作为智能制造方案的规划与整合者,以顶层设计拉动智能制造的整厂规划,获取更大商机;2)作为智能运营方案的提供者,持续发展智能制造相关软件,扩大客户规模;3)作为智能工厂方案的支持者,与合作伙伴加强交流合作,增加新的客群来源;打通IT和OT数据,进一步推广公司的智能运营方案。根据赛迪顾问数据,2017年中国智能制造产业ERP软件市场竞争格局中,排名前三的分别为SAP、Oracle、鼎捷软件,市场份额分别为22%、16%、15%。鼎捷是成为国内唯一一家挤进前三的ERP软件厂商。 积极布局云服务领域。1.微企互联领域:基于SaaS运营模式,公司推出了针对中小微企业的微企云应用-“A1商务云”,为企业提供云端管理软件服务。截至2017年底,公司已完成云端进销存、云端电商订单和云端会计模块的研发,付费转化率及续约率大幅提升。2.ERP应用平台:1)E产品线:构建产品服务云,优化客户体验;2)T产品线:公司推出的T100企业智能云平台方案荣获“2017年度中国工业软件优秀产品奖”,产品已获得市场认可,未来发展可期。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司是国内智能制造领域的领军者,产品覆盖“智能生产+智能工厂”。2017年至今,公司盈利增速高于营收增速,盈利能力逐步提升。近年来,公司积极布局云服务领域,A1商务云、T100企业智能云平台方案已初步获得市场认可,未来成长可期。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为0.91亿元、1.30亿元、1.76亿元,EPS分别为0.35元、0.49元、0.66元,对应PE分别为50倍、33倍、24倍。维持“买入”评级。 风险提示。1、工业软件行业增速低于预期;2、云服务进展低于预期的风险。
石基信息 计算机行业 2018-05-22 27.60 -- -- 30.47 10.40% -- 30.47 10.40% -- 详细
软件时代:酒店餐饮领域的王者。石基信息是酒店餐饮信息化领域领导者。 (1)高市占率。石基在酒店管理系统领域市占率达60%-70%,高端酒店市占率甚至达90%以上。 (2)高产品化率。在酒店餐饮零售管理系统产品方面,毛利率至少在70%以上,高毛利率体现了公司对软件较高的产品转化率。 (3)高业务整合力。石基从酒店管理信息系统领域不断进行行业横向拓展,目前已经形成“酒店+餐饮+零售+娱乐”等多个行业业务布局,并在以上多个领域形成行业领导者。公司也在逐步将独立的各个分业务、分系统进行整合打通,打造基于大数据的大消费服务平台。 新零售:板块整合&牵手阿里。在新零售产业趋势下,公司通过内部整合和外部合作,不断加大对新零售的业务布局和优化。 (1)整合。2017年公司对零售板块进行内部整合,相关包括北京富基、北京长益、上海时运、科传控股等分子公司,进一步强化了平台业务。 (2)合作。2018年2月,公司全资子公司石基(香港)将其全资持有的石基零售38%的股权以4.86亿美元的价格转让给阿里SJ投资。同时,石基零售及思迅软件与淘宝(中国)签署《战略合作框架协议》,合作的内容包括:石基零售设立新零售委员会来强化各方的业务合作;三方将在零售云领域开展合作,石基零售及思迅软件将在云化改造和云化交付实践过程中,全面加深与阿里巴巴集团旗下针对零售业务的一站式云服务平台的合作。 平台化:畅联发展可期,支付放量在即。 (1)预定平台:畅联。2017年畅联进一步推进直连在集团/酒店与多种类型渠道合作中的应用。2017年畅联有效直连产量524万多间夜,比2016年同期产量390多万间夜增长34%。根据公司规划,2018年,畅联有望与海外GDS完成直连,为国内酒店提供GDS代理业务;并与石基旗下银科环企的票务分销平台会进行整合。 (2)支付平台。2017年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额超过500亿元,与去年同期交易总金额超过80亿元相比流量增长迅速。我们认为,支付平台交易金额有望逐步放量。 云转型:取得实质性进展,趋势明确。石基的云服务布局包括: (1)酒店和酒店集团之上的基于大数据的应用服务,例如声誉管理、客户需求管理。(业务主体:Reviewpro,Snapshot)。 (2)酒店餐饮管理系统、后台系统等原来与集团系统连接不紧密的系统全面转型公有云:POS云化-Infrasys Cloud。(3)酒店前台客房管理系统全面转向公有云(Hetras):PMS云化。2017年12月,不计私有云和Host方式的软件收入,公司SaaS业务月度可重复订阅费(MRR)为911万元,可重复订阅费(ARR)1.09亿元。我们认为,石基的云化进程已进入快速发展轨道,云化的推进有利于石基全球市场份额的提升。 盈利预测与投资建议。我们认为,石基信息是中国酒店餐饮信息系统领导者,云转型已经取得实质性进展;同时,携手阿里共同布局新零售,零售板块业务规模将持续扩大;直连业务、支付业务在未来也有望逐步放量。我们预计,公司2018年-2020年归母净利润分别为5.16亿元、6.32亿元、7.94亿元。EPS分别为0.48元、0.59元、0.74元,目前股价对应的PE分别为57倍、46倍、倍。维持“买入”评级。 风险提示事件:1)新零售行业发展不及预期;2)酒店行业景气度低迷,交易流水增幅放缓;3)直连业务、支付系统业务发展缓慢。.
浩云科技 计算机行业 2018-05-21 22.50 -- -- 23.63 5.02% -- 23.63 5.02% -- 详细
投资建议:公司战略聚焦“IOT+IM”,以物联为基石,以智慧为抓手,以管理为核心,致力于成为“物联网智慧管理方案提供者、智慧与安全新世界的构筑者”。公司2015年上市后,在保持现有金融安防业务的同时,通过合作、并购等方式积极构建物联网在各行业应用的生态体系,凭借十余年深耕金融安防领域的市场和经验技术积累,自2012年开始研发智慧物联网管理平台,现已迭代至4.0产品,实现与边缘层物联网数据的对接,并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。公司已将平台产品拓展至平安城市、智慧监狱、智慧水利、智慧口岸、智慧大厦、智慧食药监、智慧烟草等在内的其他行业的智慧与安全领域,多点开花、协同发展,物联网相关收入呈高速增长态势,带动公司研发效率、实施效率和毛利率的提升,持续高成长可期。公司实控人拟大额增持公司股票彰显发展信心,预测公司2018-2020年分别实现营业收入7.06亿元、8.57亿元和10.39亿元,分别实现净利润1.46亿元、1.88亿元和2.43亿元,EPS分别为0.67元、0.86元和1.11元。首次给予“强烈推荐”评级。 以“智慧物联管理平台4.0”为核心战略,跨行业拓展已见成效。公司十余年深耕金融安防领域,对于客户需求有深刻理解,在银行安防、业务管理上拥有丰富经验,公司以此为基础自2012年开始研发智慧物联网管理平台,现已迭代至4.0产品,实现与边缘层物联网数据的对接,并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。智慧安全和智慧管理在多行业的应用拥有共性,公司通过合作、并购等方式已将平台产品扩展到平安城市、智慧监狱、智慧水利、智慧口岸、智慧大厦、智慧食药监、智慧烟草等在内的其他行业的智慧与安全领域,物联网相关收入呈爆发式增长态势,2018年第一季度收入增速大超市场预期。智慧物联管理平台4.0具有规模性定制、智慧管理和价值发现的特点,搭载工业4.0思想,赛道中具有先发优势,业务高速拓展可期。 智能化产品推广显著提升公司经营效率与盈利能力。受益于智慧物联网管理平台4.0等智能化产品的推广,公司软件收入占比不断提升,2017年公司整体毛利率同比上升3.27个百分点至49.07%。同时,公司整合研发渠道(久视智能)、细化功能模块、提升产品标准化程度、压缩二次开发周期和工作量,整体研发效率和实施效率持续提高,2015-2017年人均收入分别为33.19万元、35.25万元、和36.93万元。未来随着智能化产品的持续推广,公司的经营效率有望持续提高。 公司重视研发,新兴技术储备充分。2017年11月,上市公司设立孙公司湖南久视智能科技有限公司,持股比例60%。公司通过久视智能与国防科技大学、汕头大学博士科研团队展开深度合作,同时整合内部研发资源从事深度学习等人工智能算法研究,开展人员多场景检测、异常人脸识别、人体姿态识别、3D行为分析、车辆视频结构化等尖端计算视觉技术研发以及物联网操控类语音语义专项技术攻关,不断增强公司的技术优势并进而提升公司产品及服务质量,同时也为公司向相关行业和领域拓展延伸做了技术沉淀。公司的研发效率较高,目前已将相关部分技术应用于项目中,取得良好的市场推广。 平安城市订单持续突破,异地拓展值得期待。公司自2015年7月中标重庆市渝北区公安视频大数据服务项目后,2017年又相继取得平安城市订单的突破:公司2017年11月16日公告称,与北京市公安局通州分局签署了《北京市通州区公共安全视频监控建设联网应用项目(第一包)合同书》,合同金额约为8560.61万元;2017年12月26日公告称,与辛集市政府经友好协商签订了《智慧城市战略合作框架协议》,未来或有望展开全面合作。经过多年积淀,公司已正式由金融安防向平安城市进军,智慧渝北项目已成为标杆案例,模式得到快速复制,在2018Q1贡献显著增量业绩,未来发展值得期待。 股权激励已覆盖员工30%,实控人大额增持彰显发展信心。浩云科技自2015年上市以来,已先后推出三期股权激励计划,授予权益的激励对象超400人,覆盖公司及子公司高管、中层管理人员和核心业务(技术)骨干人员,约占公司总人数的30%。浩云科技于2018年3月13日推出2018年股票期权与限制性股票激励计划,本次激励计划拟向激励对象授予权益总计1,275.00万份,占本激励计划公告时公司股本总额21,837.07万股的5.84%,加上公司分别于2015年9月及2016年3月推出的第一期和第二期限制性股票激励计划授予的限制性股票数量,合计授予权益占公司总股本的7.33%。公司的大面积股权激励计划有望增强业绩释放的动力。同时,公司于2月8日公告称控股股东、实际控制人茅庆江先生将增持公司股份,累计增持股份数量不超过公司总股本的2%且累计增持金额不低于人民币2000万元,增持完毕后将6个月内不减持。实控人的大额增持彰显对公司未来发展的信心。 风险提示:物联网业务拓展不及预期;平安城市拓展不及预期;智慧司法新产品落地进程不及预期;金融安防竞争加剧。
田杰华 4 4
航天信息 计算机行业 2018-05-21 24.39 -- -- 26.05 6.81% -- 26.05 6.81% -- 详细
国内税控龙头,“千万用户+海量数据”奠定核心竞争力 航天信息是国内税控领域龙头企业,在一般纳税人市场占比超过80%,积累企业客户数已超千万。近年来,公司业务结构逐步优化,金税业务、金融科技与服务、物联网三大板块齐头并进。公司多年深耕税控系统,具有千万级用户积累、海量税务数据沉淀。尽管2017年8月1日起实行的税控产品和服务费用降价政策对公司有一定影响,公司2017年仍然实现了16.17%的营收增速,会员制推广、客户增长利于长期成长。 惠普金融领军企业,海量税控数据助力信贷业务崛起 我国中小企业从商业银行的融资与需求严重失衡,融资难仍是中小企业的一大痛点,同时,近两年普惠金融相关政策密集出台。政策与需求叠加,普惠金融崛起正当时。航天信息的信贷业务主要依托爱信诺征信和诺诺金服,爱信诺征信专业从事大数据企业征信业务,诺诺金服为企业提供低成本、高效率的信贷产品。公司千万企业税务数据构筑护城河,2017年助贷规模突破80亿元,未来有望保持快速增长趋势。 牵手巨头,电子发票打开成长空间 公司的电子发票业务先发优势明显,2017年,51发票平台注册用户已超过50万户,电子发票开票张数超过13亿份,稳居市场前列。另外公司联手京东,创立大象慧云,巩固电子发票业务市场优势地位。受益于低成本以及方便快捷的优势,电子发票有望加速推广,成长空间已打开。 物联网时代,RFID有望形成新的增长极 物联网是继通信网络之后又一个万亿级市场,RFID市场空间广阔。公司承担了国家“金卡工程”、“金盾工程”,依托智能卡和RFID积累的技术打造政务、公安、交通、海关、跨境电商等物联网解决方案。 投资建议: 预计公司2018-2020年净利润分别为16.47、20.77、26.13亿元,对应EPS分别为0.88、1.11和1.40元,维持“推荐”评级。 风险提示:信贷业务增速不及预期、政策风险、新业务拓展不及预期。
大晟文化 计算机行业 2018-05-21 10.31 -- -- 10.82 4.95% -- 10.82 4.95% -- 详细
营收及利润仍处于战略转型期 1)2017年公司实现营业收入3.14亿元,同比下降11.75%;归母净利润3.00亿元,摊薄EPS为0.54元,同比增长96.56%;利润大幅增长的原因在于17年度有较大额度非经常性损益;扣除非经常损益后实现归母净利润6972万元,同比下降28.24%。2)2018年Q1实现营业收入5122万元、归母净利润697万元,同比分别增长64.22%、-9.18%;收入大幅增长主要来自祺曜互娱的并表贡献。3)2017年度拟不进行利润分配及资本公积金转增股本。 “大文娱”转型持续推进 1)公司制定了“大文化、泛娱乐”的发展战略和“大文化战略格局,打造泛娱乐产业平台”的长期发展规划,集中发展文化娱乐产业,专注于文化娱乐领域内的产业投资与整合;在此背景下,2017年度公司投资参股/收购了康曦影业、祺曜互娱、万神殿网络游戏等公司,并通过控股子公司深圳市宝诚红土投资管理有限公司与银河汇金、罗湖引导基金、深圳市引导基金、大晟资产合伙成立深圳市宝诚红土文化产业基金合伙企业(有限合伙,12亿规模),大文娱、泛娱乐领域布局持续推进。 2)网络游戏业务增长迅猛。2017年度实现营业收入2.02亿元、同比增长50.71%;主要系子公司淘乐网络手游《桃花源记》上线及2018年完成对祺曜互娱的收购增加游戏业务板块收入。其中淘乐网络《桃花源记》、《桃花源记2》继续保持稳定,祺曜互娱主要优秀产品《决战沙城》《神仙劫》表现优异。 3)影视业务18年有望迎来高增长。公司于2017年通过全资子公司悦融投资收购康曦影业约45.45%的股权。康曦影业业绩对赌为2018/19/20年度归母净利分别不低于1.07/1.2/1.2亿元。此外公司电视剧《彼岸花》、《米露露求爱记》、《我爱你,这是最好的安排》、《毕业季》以及电影《榫卯》已取得发行许可证,18年影视业务收入有望迎来高增长。 投资建议 我们预计公司18/19/20年EPS为0.45/0.53/0.61元,对应PE23/20/17倍;我们期待公司在大文化、泛娱乐领域布局持续落,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:游戏及影视业务不及预期、商誉减值等风险。
新北洋 计算机行业 2018-05-18 17.05 23.10 25.27% 18.86 10.62% -- 18.86 10.62% -- 详细
零售设备:今年是公司新零售设备销售元年,公司新零售设备主要有零售自提柜与智能微超,零售自提柜直击线上电商“最后一公里”配送瓶颈,同时赋能快消品下沉社区零售直销渠道。 物流设备:有别于大众的观点:我们通过对快递新规的解读,发现规定并未强制制定终端配送模式,配送压力仍然倒逼快递巨头投放快递柜,新规实施不改快递柜增长逻辑。同时公司推出的针对中转场的自动设备有望在今年实现规模销售。 金融设备:去年“金标”实施影响了现金类机具的销售,随着政策的落地,清分机市场面临重新洗牌,公司手握CIS核心技术,预计2018年金融行业设备收入将重拾增长之势。 公司于5月15日晚披露了部分高管减持计划,预计减持份额不超过公司总股本0.79%。公司公告说明高管本次的减持的原因是自有资金需求。此次减持属于股东个人行为,不影响我们现阶段对公司经营情况的判断。 【投资建议】 预计2018/2019/2020年营业收入分别为28.10/35.44/44.11亿元,归母净利润分别为4.38/5.64/6.79亿元。EPS分别为0.66/0.85/1.02元,对应的PE分别为26/20/17倍。我们认为公司切入新零售设备行业,先发优势明显,业绩具备一定成长性。给予18年35倍PE的适当溢价,上调六个月目标价至23.1元,维持“买入”评级。 【风险提示】 自动化分拣设备推广不及预期; 新零售设备客户接受度不及预期。
数据港 计算机行业 2018-05-18 46.75 55.00 19.57% 46.84 0.19% -- 46.84 0.19% -- 详细
事件:公司5月14日晚发布公告,收到阿里巴巴五个数据中心合作建设意向函。阿里巴巴拟与公司在未来一定时间合作建设数据中心。数据中心项目将自开工之日起18个月内交付,公司在项目运营期限内通过向阿里巴巴收取服务费获取收入。 拟与阿里合建数据中心有望带来业绩高增长。公司公告显示,若与阿里合作的数据中心项目采用结算模式一,即客户向供电部门缴纳电力服务费,服务费总额约为40.44亿元;若采用结算模式二,即由公司直接缴纳电力服务费,服务费总金额约为82.80亿元,采用模式二公司也有望实现更高的毛利与利润。2017年公司,公司主营业务收入约5.2亿元,其中99%以上的收入采用结算模式二。 运营商业务稳步推进,业务模式创新为公司发展增添新力。公司作为国内少数同时服务于BAT和网易的数据中心服务商,其批发型业务客户还包括运营商。5月3日,公司公告收到广东联通的《深圳宝龙创意机房项目需求确认函》。项目分两期交付,两期数据中心交付使用后,前8年服务费总金额约为15.58亿元左右,服务期满后,双方将继续合作7年,后续价格另行约定,在此基础上公司对运营商的批发型数据中心业务稳步推进。除此之外,3月14日公司公告中标常山云数据中心一期工程,中标金额2.99亿元,业务转型为提供全周期解决方案模式。这使得公司资产结构进一步优化,兼有重资产的“先订单、后投资再运营”的定制服务模式和轻资产的解决方案模式也将扩大公司目标市场,为公司发展增添新力。 IDC业务实力雄厚,云时代有望腾飞。公司作为数据中心服务商,业务实力雄厚:1)数据中心业务类型齐全,兼有批发型和零售型业务,业务模式既包括重资产的定制服务模式也包括轻资产的解决方案模式。同时客户范围广泛,包括大型互联网公司、运营商等;2)成本控制业内领先,公司将决定电费成本(该成本占营业成本的60%左右)的平均PUE值降低至1.4,达发达国家水平。目前云时代到来,云计算、大数据、移动互联网业务规模不断扩大,IDC行业作为直接受益方,根据IDC圈预测,17-19年IDC市场规模平均增长率达37.63%,19年市场规模将超过1800亿元,在此背景下,公司有望凭借雄厚实力实现腾飞。 投资建议:随着云计算、大数据、移动互联网业务规模的持续扩大,数据中心服务行业将持续快速发展,公司IDC业务实力雄厚,发展态势良好,有望实现腾飞。预计18-20年归母净利润分别为1.8、2.7、3.7亿元,对应EPS分别为0.86、1.29、1.78元。给予增持-A投资评级,6个月目标价55元。 风险提示:行业发展不及预期;与阿里无法签署正式合同;项目进展不及预期。
平治信息 计算机行业 2018-05-18 86.30 107.52 11.77% 97.79 13.31% -- 97.79 13.31% -- 详细
2018年公司业绩再次快速放量。2017年,公司实现营收9.1亿元,同比增长94%,实现归母净利润0.97亿元,同比增长约100%,营收、利润均大幅提升。进入2018年,公司盈利能力进一步扩张,2018年第一季度,平治信息在收入仅增长不到15%的基础下,实现了利润118%的增长,大大超出市场前期对公司的整体预期。 进一步夯实内容基础。公司依托于独有的“百足模式”,快速扩张自身的内容储备,截止到2017年年底,平治信息已经拥有超过2.1万本各类文学作品,签约作者原创作品1.7万余本;新增签约作者超过5000人,新增原创作品接近9000部;引入有声作品近0.6万部,时长超过3.5万小时;自制有声内容近0.6万小时,内容储备较2016年有大幅度的提升。同时,“百足模式”将内容和渠道进行了巧妙的对接,实现了内容和分发的无缝连接,推动了2017年公司的收入利润双双放量。 CPS推动公司第二次高速增长。进入2018年,公司通过投资“麦睿登”和“杭州有书”,开始推进CPS业务。平治信息所推进的CPS业务,是一种基于自媒体和用户为基础的内容分发模式,相对于内容方自己分发,CPS模式分发效率更快,辐射人群更广,更有利于将优秀的内容以更快的速度传递市场。该业务推动公司内容受众呈几何级数快速增长,且极高的利润率带动公司整体毛利率大幅度改善。 盈利预测与投资建议。我们预计平治信息2018-2020年EPS分别为2.56元、3.21元和4.12元,对应的PE为34倍、27倍、21倍。目前,市场上的可比公司业务模式与公司差异较大,中文在线和思美传媒的利润来源中,游戏和电视剧占有很大的比重,和平治信息的直接可比性不高,参考A股掌阅科技和H股阅文集团的整体估值水平,平治信息的估值相对合理;另外一方面,今年公司CPS业务全面推广,将带来业绩和用户量大幅度增长,基于以上两点,我们给予公司2018年42倍PE,对应目标价107.52元,上调公司投资评级为“买入”。 风险提示:微信对公司流量或有管控的风险、国家政策或监管加强的风险。
兆易创新 计算机行业 2018-05-18 170.09 -- -- 171.95 1.09% -- 171.95 1.09% -- 详细
立足存储,持续优化产品线。 公司为国内存储稀缺龙头上市企业,产品线延伸至NORFlash、NANDFlash、MCU等,2011年到2016年六年净利润复合平均增长率(CAGR)为67.46%;随供需格局改变,赛普拉斯(Cypress)、美光科技股份有限公司等龙头企业逐步淡出NORFlash芯片市场,公司NORFlash、NANDFlash产能扩张,以及切入DARM进入高端存储赛道,我们预计未来三年净利润复合增长率将达到60.50%。 主业供需格局变化,产能扩张提升市场占有率。 由于NORFlash涨价及下游需求旺盛,2017年华邦电、旺宏迎来V型反转。从供给端来看,国际大厂美光、Cypress也逐步淡出中低容量的NORFlash市场,Cypress的策略转向为专注在车用和工规的市场,而美光将出售其8寸厂也将影响整体NORFlash市场的供应。形成了旺宏、华邦电、兆易创新三足鼎立的局面,2018年全球NORFlash新增产能大部分在兆易创新,同时后两年产能相继扩产,我们保守预计2018-2020年产能分别增加60%、34%、23%。以及2017Q3公司的NANDFlash自研38nm产品已实现量产,我们保守预计2018-2020年的产能分别为36K、79K、133K,将实现放量增长。通过与中芯国际合作,保障产能的供应。从需求端来看,物联网、AMOLED、TDDI、声学等搭载量的提升及新应用场景的驱动下,NORFlash与NANDFlash迎来快速成长。 MCU下游稳定增长,并购思立微推进人机交互解决方案。 公司是国内32bitMCU产品领导厂商,针对高性能和低功耗应用分别开发新产品,M4系列产品实现量产,更低功耗M3系列产品推出。MCU是电子产品的“大脑”,负责电子产品中数据的处理和运算。根据ICInsight的数据,全球MCU出货量将从2015年的约221亿个增长至2020年的约267亿个,市场容量将从2015年的159亿美元增长至2020年209亿美元。公司将以17亿元收购上海思立微100%股权拓展产品线,推进人机交互完整解决。 DARM实现0到1的突破,切入高端存储赛道。 1)携手合肥产投布局DRAM,目标2018年年底DRAM良品率不低于10%。本项目投资180亿元,所需投资由本兆易创新与合肥产投根据1:4的比例负责筹集。2)国内存储阵营初见雏形。中国存储器长江存储、合肥睿力、晋华集成2018年开始产能逐步开出,其中NANDFlash发展上最有望突围的为长江存储,在2017完成32层3DNAND研发布,有望在2018年量产之时,完成64层设计;DRAM发展最快的则为合肥睿力,去年完成厂房封顶并且移入测试机台移,2018年年初可以进入试产阶段。2)2017年以存储器销售额最高达1240亿美元,年增幅度高达61.5%。其中,DRAM销售大增76.8%、NANDFlash也大增47.5%。DRAM下游景气向好,智能手机、大数据中心、物联网等需求强劲。 盈利预测及估值。 考虑到NORFlash和NANDFlash产能释放,MCU稳定增长,DARM具有想象空间(暂不纳入报表),以及暂时不考虑思立微合并报表,我们预计公司18-20年实现的净利润为8.24/13.04/17.17亿元,对应EPS分别为4.07、6.34、8.11元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。
航天信息 计算机行业 2018-05-17 25.11 36.00 38.62% 26.05 3.74% -- 26.05 3.74% -- 详细
首次覆盖,给予增持评级,目标价36元。预测公司2018-2020年EPS为0.90/1.14/1.44元,给予目标价36元,对应18年40倍PE。 税控业务下滑情况好于预期。公司税控业务对于政策高度依赖,受发改委要求,2017年7月开始税控盘和服务费降价,税控盘售价下降明显,市场普遍认为公司2018年半年报业绩将受重大影响。我们认为,由于服务费用户基数提升,叠加收取率提高,降价对于税控业务的营收影响在10%以内,好于预期。 助贷产品放量在即。航天信息旗下诺诺金服于2015年5月上线,与银行、信贷等金融机构合作为中小企业提供融资理财服务。在向企业推荐合适的金融机构产品的同时为银行提供企业信用评估,帮助银行筛选优质的中小企业放贷。2016年助贷产品总金额为7亿元,2017年80亿元,2018年预期达到500亿元,放量明显,而且短期看不到天花板。 财税数据实现变现,商业模式形成闭环,航天信息护城河明显。公司2015年起积极探索存量用户和财税数据变现的途径,诺诺金服助贷产品放量已经验证了商业模式形成闭环。公司财税数据具有垄断性,公司存量用户形成高护城河,未来发展前景极其广阔。 风险提示:助贷产品放量不及预期,防伪税控业务政策风险。
创业软件 计算机行业 2018-05-17 34.17 42.50 25.37% 34.75 1.70% -- 34.75 1.70% -- 详细
公司分别与青海大学附属医院、白银市第一人民医院、兰州市第二人民医院签订的医疗大数据战略合作框架协议。 与多家医院签署战略合作协议,加速医疗大数据业务推进。2018年医疗大数据已经成为公司战略部署,公司将大力、持续开展大数据、智慧医疗(城市级)、健康大数据产品产业化推广。近期公司与青海大学附属医院、白银市第一人民医院、兰州市第二人民医院分别签署战略合作协议。这意味着公司医疗大数据业务在继福建医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目、“南京市浦口区区域卫生大数据项目”、“桐乡市区域卫生大数据项目”后再次取得实质性进展。目前公司医疗大数据业务加速推进中。 积极开展医疗大数据运营业务,探索新的商业模式。战略合作内容主要包含四大块内容:数据收集与交换平台的咨询服务、制定收集数据的范围与标准、数据应用平台的相关建设、大数据业务的运营等。前三项属于常规大数据分析软件的实施内容,即梳理客户需求,实施医疗大数据软件系统的建设。而最后一项大数据业务运营则为创新服务模式,在搭建好医疗大数据平台的基础上探索医疗大数据应用。医疗大数据具备较高的使用价值,比如在药物研发、保险产品设计等领域价值显著。但现在行业尚未找到好的运用模式,各方均处于探索中。公司不仅能运用质量较优的医疗大数据,而且拥有医疗大数据运用场景,有望协助医疗大数据应用落地,催生新的商业模式。 与行业巨头合作,丰富大数据行业资源。与华为战略合作,基于华为云开发上层应用,实现医疗机构间数据共享和交互。与网易合作,基于网易云产品及大数据技术共同推广智慧医疗产品及服务。与荣之联合作,进军“基因信息化”,推进居民健康档案基因资源的数字化及应用领域的合作探索。公司通过与巨头战略合作,丰富大数据行业资源。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.90/1.14/1.49元,对应PE36.90/29.14/22.40倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名