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索菱股份 计算机行业 2017-08-23 17.26 25.00 47.23% 17.38 0.70% -- 17.38 0.70% -- 详细
业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入5.63亿元,较上年同期增长42.13%;净利润为5716.8万元,较上年同期增长65.82%。业绩高增长的主要原因有是:1)新并购公司(三旗通信、英卡科技)从二季度开始合并财务报表;2)公司产品结构向中高端调整以及前装新项目陆续供货。预计2016年前三季度实现净利润9,103.64万—11,531.27万,同比增长50%-90%。 收购航盛实业,扩充车联网硬件产品线以及渠道。公司近期公告拟1.43亿元收购航盛实业95%股权,航盛实业承诺2017年净利润不低于1600万。航盛实业是车载前装设备的行业领先企业,与多家一线商用车车厂(河南郑州宇通客车股份有限公司、中国重汽集团济南卡车股份有限公司等)保持长期稳定的合作关系,在胎压监测等车联网硬件领域有较为成熟的市场经验和技术实力。通过整合航盛实业,公司将扩充完善车联网硬件产品线;同时,航盛已有的渠道体系也将助力公司迈过一线车厂供应商体系的进入壁垒,加速车联网产品的市场拓展。 目前,公司在整车生产企业及其下属销售公司方面拥有众多优质客户,具体包括一汽马自达、广汽丰 田、广汽三菱、广汽本田、东风乘用车、上海通用、华晨汽车、菲亚特汽车、浙江吉利、众泰汽车、上海海马、江淮安驰、大连中升集团、庞大汽贸集团、富士通天、浙江元通等汽车厂家和汽车经销商。 投资自行科技,协同效应显著。公司近期增资500万,投资自行科技。自行科技的核心团队在计算机视觉领域有多年积累,深耕ADAS和自动驾驶算法研究和产品研发。目前,其基于深度学习技术的高性能低成本单目视觉ADAS 产品已经研发完成,获得了众多客户的高度评价。自行科技未来将围绕着L3级自动驾驶技术,重点解决传感器融合(Sensor Fusion),道路结构感知,决策控制等L3级核心技术,推出L3级自动驾驶综合解决方案。在智能驾驶解决方案以及智能驾驶舱领域,公司与自行科技的产品和技术均能产生显著的协同效应,形成合力。 投资建议:公司业务模式已经由上市前期的后装业务为主,逐步转型为以前装业务为主。并且通过持续研发投入以及外延并购,逐步完整车联网产品及汽车智能化解决方案。预计公司2017-2018年EPS分别为0.44、0.61元,维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:新产品拓展低于预期风险,并购整合风险。
汉得信息 计算机行业 2017-08-23 11.13 16.00 46.25% 11.15 0.18% -- 11.15 0.18% -- 详细
业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入9.55亿元,较上年同期增长32.26%;净利润为1.29亿元,较上年同期增长22.83%。其中,二季度单季度营收增速为29.6%,增速较一季度36.1%的增速略有放缓。考虑到一季度的交付收入大部分自于2016年下半年的合同签单,公司二季度营收增速基本属于正常区间。 完成市场份额收割,整体费用率处于下降通道。公司同行业国外竞争对手比如IBM等公司处于战略转型窗口期,公司通过2016年通过积极的销售策略,顺利实现对于竞争对手市场份额的蚕食。今年上半年,整体销售费用率为6.8%,较上年同比下降0.9个百分点,二季度的销售费用率更是控制在了5.9%。我们判断,公司已经初步迈过了市场份额收割的第一阶段;第二阶段,在巩固已有营收增速的同时,将更看重净利润指标。预计未来销售费用支出将保持平稳,随着收入的规模效应以及品牌效应凸显,整体费用率处于下降通道。 创新业务线拓展顺利。1)云业务快速积累和发展。公司目前已与亚马逊、华为、微软等建立了云合作关系,跟阿里巴巴、腾讯在一些特定行业上也有合作,公司的两款主要SaaS产品汇联易和云SRM市场反应强烈,公司自有的云管理平台-汉得融合云治理平台(HCMP)也取得了不俗的成绩;2)供应链金融业务小有盈利。公司上半年,保理实现收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已经开始略有盈利。 投资建议:公司传统的ERP实施业务重新进入高速增长的通道;创新业务进展顺利,未来业绩有望保持持续稳定的增长。预计2017-2018年EPS为0.37、0.46元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:ERP实施业务竞争加剧导致毛利率下降。
用友网络 计算机行业 2017-08-23 21.50 27.20 30.46% 21.20 -1.40% -- 21.20 -1.40% -- 详细
受让大易云30%股权。公司公告,公司以6711万元受让上海大易云计算股份有限公司536.87万股股票,占大易云总股本的29.83%。公司股东北京用友企业管理研究所有限公司拟以3635万元受让大易290.8万股股票,受让后,研究所持有大易云总股本的16.16%。北京用友企业管理研究所为用友网络的股东,对用友网络的持股比例为4%,该股权转让交易为关联交易。因此,用友网络及其关联方对大易的总的持股比例为45.98%。大易云的其他主要股东为:申刚正(大易云董事长)持股比例27%,上海云才企业管理咨询中心持股20.7%,王瑛持股6.3%。可以看出,用友网络成为大易云的第一大股东。 大易云:国内领先云SaaS提供商。大易云是国内领先的人力资源SaaS应用软件及相关服务供应商。2004年成立,2016年7月登录新三板。大易云向大型企业提供包括招聘管理、人才测评、简历解析等诸多服务模块的云招聘管理系统。针对中小企业,公司为其量身打造了招聘宝产品。公司的营业收入主要来源于面向大型企业的云招聘平台,面向中小企业的招聘宝目前均处于免费推广试商用阶段。 云SaaS产品线齐全。公司的云产品线包括: (1)云招聘:针对大型企业,收费模式为软件租赁费。2007年公司云招聘系统的研发工作。公司历经8年的自主研发和不断打磨,目前已达到全面支持移动化与社交化招聘的“大易WinTalent云招聘平台8.0版”。 (2)招聘宝:针对中小企业,收费模式为免费。招聘宝除具备简历发布、简历解析、人才库管理、候选人跟踪管理等基础功能外,更定位于“人才推荐”,包括猎头/RPO(招聘流程外包服务)推荐、社交化推荐等。 (3)员工宝(HRSaaS):将公司业务从招聘扩展到人才管理环节。员工宝连接人事服务和需求,囊括了员工关爱服务、基础人事功能和外包服务接口,致力于打造中小企业人资源共享服务云平台。 大易云成长迅速。自成立以来,大易云业务快速成长。 (1)业绩。2016年营业收入2333万元,同比增长54%,净利润-1638万元;2017年上半年营业收入1293万元,同比增长17%,净利润-995万元。2013年至2016年,营业收入从516万元增长至2333万元,年均复合增速65%。 (2)用户。大易云招聘系统客户包括百度、腾讯、京东、华润、中化集团、招商银行、南方航空等国内大型企业。2017年上半年新增合同总额同比增长较快,新增客户包括深圳航空、浦发银行、VIVO、TCL、中航国际、家乐福等各行业大型企业。2017年上半年,老客户的续约率和新客户的签约率稳步上升,续约率达82%;新客户同比增长35%。 (3)与钉钉合作。在2017年5月,公司招聘宝与阿里钉钉达成合作,正式登陆钉钉平台,成为钉钉应用市场唯一一个专注招聘管理的微应用。产品上架不到两个月,用户已达3000余家。 布局人力云,完善SaaS产品线。用友正加大型云服务转型力度。2016年公司云服务收入为1.17亿元,截至2017年Q1,云服务企业用户数量超过298万家。目前,用友的云产品覆盖领域包括:数字营销与客服、社交与协同办公、财务与人力资源共享服务、智能制造以及众多行业云服务。可以看出,在企业管理相关领域,用友已经覆盖到了财务、人力资源、协同办公、营销、客服、社交等多个环节,而大易云在人力招聘环节具备核心竞争优势,可以对用友的这一业务环节进行很好的补充,完善用友在人力云方面的布局,增强用友在人力云方面的竞争力。从客户导流来看,用友拥有40多万的大中型企业用户,可以为大易云的云招聘系统(针对大企业云服务)开拓市场;而且,在用友拥有的160多万家的中小企业客户中,可以为大易云的中小企业产品招聘宝、HRSaaS提供较大的客户拓展空间。我们认为,针对此次投资,值得注意的是,在SaaS领域用友正在通过外延的方式来加快业务发展。 盈利预测与投资建议。我们认为,2017年有望成为用友云服务高速发展的一年。作为中国ERP领域的绝对龙头,用友有望依靠产品、客户资源优势,加快云服务转型的进度。从海外ERP巨头SAP、Oracle业务发展逻辑来看,云服务转型势在必行。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.32/0.42/0.54元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE85倍,6个月目标价27.20元,维持“买入”评级。 风险提示。并购整合效应低于预期的风险,云服务转型进程低于预期的风险。
用友网络 计算机行业 2017-08-23 21.50 27.00 29.50% 21.20 -1.40% -- 21.20 -1.40% -- 详细
事件:中国联通公告披露了混改方案及相关参与公司。用友网络同时公告了其与控股子公司用友广信拟合计投资淮海方舟产业基金2亿元占股5%,淮海方舟拟现金认购中国联通5.86亿股增发股票。公司将于8月21日起复牌。 彰显公司的软件行业龙头地位。从中国联通公布的参与企业名单来看,所选公司皆为各自行业的龙头企业。入选企业包含了中国四大互联网公司百度、腾讯、阿里和京东,垂直行业的龙头公司滴滴、苏宁云商、网宿科技、用友网络和宜通世纪等,金融产业的龙头中国人寿以及产业基金。我们认为,联通的企业选取具有严格标准,并且各个行业的公司仅选取一个,彰显公司在软件行业的龙头地位。 不仅仅是战略入股,更是企业资源间的紧密合作。从已经公布的协同案例来看,所选取的公司不仅仅是财务上的780亿战略入股,在展开企业合作的具体业务上也有所推进。例如,中国联通与腾讯联合推出的流量大王卡,每月19元使用腾讯的APP 免除流量耗费,不仅拓宽了中国联通的营收范围,也增强了中国联通用户使用腾讯应用的粘性,达到了企业双赢。这一合作为中国联通和其他参与企业提供了优秀的范例。 公司转型企业互联网态度坚决,企业互联网客户增长显著。我们看到,从14年开始,用友就开始了一系列转型企业互联网的动作。从与阿里巴巴全面签署战略协议构建“互联网+”生态,发布电商通。到重组旗下优普公司,厘清公司资源,强化优普分销能力整合U8。再到成立专注于定位移动CRM 营销管理平台的超客营销,进军人力资源管理领域成立用友薪福设云服务公司,打出一系列组合拳。从人员激励上,公司最新的股权激励覆盖公司骨干员工1444人。截至至2017年一季度,公司公有云服务业务的企业客户数约 298万家,成果显著。 看好此次混改加速公司新一轮的增长。公司已经是亚太地区领先的企业互联网提供商,积极发展企业互联网以及互联网金融业务,其核心竞争壁垒在于近40年来积累的企业端应用服务经验,在国内企业中无出其右。在未来的5G 以及物联网时代,参照PC 及移动互联网时代的经验,移动网络基础设施的快速发展将催生新的上层互联网软件服务需求。与中国联通的在网络、客户和数据上的协同有望加速公司软件业务新一轮的增长,也契合其企业互联网战略方向。 投资建议:预计公司17/18年的归母净利润分别为4.55亿/6.42亿元,对应EPS 分别为0.31/0.44元,首次“买入-A”评级,6个月目标价27元。 风险提示:混改带来的盈利落地时间不定,ERP 需求低于预期。
梦网集团 计算机行业 2017-08-23 10.90 13.60 27.70% 10.85 -0.46% -- 10.85 -0.46% -- 详细
事件:公司发布2017年上半年年报及前三季度业绩预告;公司证券名称变更。 整体业绩略增,梦网科技保持高增长。2017年上半年,公司实现营业收入11.93亿元,同比下降2.98%,主要是电力电子业务部分资产处置,导致电力业务收入减少,其中梦网科技实现营业收入8.33亿元,同比增长30.36%;公司实现归母净利润1.55亿元,较上年同期增5.22%,其中梦网科技贡献归母净利润1.56亿元,同比增长8.35%,梦网科技利润较去年同期增速放缓的原因是短信、流量业务毛利率有所下降,以及梦网科技今年对研发的投入持续大幅增加,特别是对新业务的多方面投入开发导致期间费用增加。同时,公司发布第三季度业绩预告,归母净利润约2.1~2.4亿元,增长24.58%~42.37%。 公司名称变更,剥离资产后聚焦移动互联网业务。公司节能大功率电力电子设备制造业务多年持续亏损,2017年上半年营业收入继续下降37.30%。2017年上半年,公司将四家子公司股权转让给时为公司子公司的荣信汇科,后又将其100%股权通过公开挂牌转让的方式出售,已完成工商变更登记手续。今年7月,公司董事会决定聘任余文胜兼任公司总经理,近日又发布公告将“梦网荣信”变更为“梦网集团”,这都表明公司主业正由重组后的双主业发展逐步转向移动互联网运营支撑服务业务的单主业发展。同时,余文胜和多位公司高管今年以来多次增持,彰显公司对移动互联网运营支撑服务业务未来的强烈信心。 移动信息服务稳健增长,战略布局视频云。企业短信业务营收增速和毛利率有所下降,营收下降至不足20%;流量业务收入有两倍以上的增长,后向流量和物联网方向将成为流量业务主要发力方向,未来可期。公司看重视频的巨大需求,通过收购百科信息完成视频云的布局,公司依靠销售网络和用户解决方案方面的强大优势,将在视频云2B领域具有较强竞争力。 盈利预测与投资建议。由于公司电力电子业务部分资产处置、电力电子业务持续亏损以及移动信息服务业务毛利下滑等因素,下调营收和利润预测。预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.97亿元、3.66亿元和4.63亿元,每股收益分别为0.34元、0.42元和0.54元。考虑到公司移动信息服务领域龙头和未来高成长性,给予公司2017年40倍PE,维持“买入”评级,目标价13.6元。 风险提示:运营商政策风险、流量业务发展或不及预期等。
同花顺 计算机行业 2017-08-23 56.30 70.00 26.47% 56.77 0.83% -- 56.77 0.83% -- 详细
业绩略低于预期。2017 年上半年公司实现营业收入6.05 亿元,同比减少5.2%;净利润2.86 亿元,同比减少21.3%;公司期末预收账款7.59 亿元,较期初减少约1473 万元。 研发投入加剧业绩下滑。公司上半年管理费用2.26 亿元,同比增长14.54%,主要因技术研发投入增加所致;上半年公司研发投入1.71 亿元,同比增长24.68%,研发投入的加大一定程度上加剧了业绩下滑。 多项业务抗周期性显著,流量入口价值突显。公司受市场周期影响最大的业务是基金销售及大宗商品交易手续费等业务,上半年实现收入5530.48 万元,同比减少28.53%,但仅占总收入9.14%;公司其他业务抗周期性显著,电信增值业务上半年营收4.2 亿元,同比减少8.3%,值得关注的是公司广告及互联网业务推广服务业务上半年实现收入9183.2 万元,不但没有下滑反而大幅增长36.73%,充分体现了在券商竞争加剧的背景下公司作为流量入口的价值。 客户资源优势进一步巩固。截至2017 年6 月30 日,公司金融服务网拥有注册用户约37,926 万人;每日使用同花顺网上行情免费客 户端的人数平均约753 万人,每周活跃用户数约为1,063 万人。根据易观智库7 月最新数据,公司APP 月活用户数达到3537 万人,在证券类APP 中继续保持第一位。2017年7 月公司APP 月度使用时长23.9 小时,位列所有APP 第17 位,所有大金融类APP 第一位。 利用大数据、人工智能技术打造新的盈利增长点。一方面公司公司继续加大对机器学习、自然语言理 解、语音识别以及新型人机交互等人工智能关键技术的研发投入,促进人工智能在金融信息服务领域的应 用,加快智能投顾、智能客服等产品的研发,增强了产品原有的功能体系,优化升级了相应模块,提升产 品的用户体验;另一方面公司积极拓展面向政务提供的大数据服务,与全国各地证监局、金融办、经信委、科技厅等政府部门开展合作,为其提供宏观经济预测预警分析系统、上市公司数据库系统、舆情监控系统及监管平台、产业地图及产业链分析系统等大数据分析与系统建设服务,有效推动其大数据平台和服务能力在电子政务领域的应用。 投资建议:公司是“人工智能+金融”时代的领跑者和稀缺受益标的,已构建人工智能与金融投资结合的完善应用体系,自身打造的投资机器人和对外合作基金收益率均证明其卓越技术实力,预计2017-2018 年EPS 分别为2.05和2.43 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价70 元。 风险提示:行业需求减少风险;政策监管风险。
梦网集团 计算机行业 2017-08-23 10.90 12.90 21.13% 10.85 -0.46% -- 10.85 -0.46% -- 详细
事件:公司发布2017半年报,上半年实现营收11.93亿元,同比下降2.98%;实现归属上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长5.22%,同时,公司中文证券简称由“梦网荣信”变更为“梦网集团”。 剥离传统主业导致营收小幅下滑,轻装上阵聚焦移动互联网主业。 报告期内,公司营业收入同比减少2.98%,但梦网科技收入增长27%,净利润增长了8.95%,达到1.558亿。总体收入下滑主要是电力电子业务部分资产处置,导致电力业务收入减少。截至上半年,之前荣信股份的传统业务中亏损业务已经全部实现了剥离,尚有少量盈利业务仍留在上市公司中,预计后续对公司业绩将不再造成拖累。公司此次更名彰显公司后续聚焦移动互联网主业的战略布局。 企业短信保持领先,流量经营成效显著。 梦网科技作为国内企业短信龙头,上半年企业短信业务收入7.18亿元,同比增长15.12%,继续保持稳定增长;但毛利率由2016年上半年的34.6%下降到31.4%。我们认为,随着企业短信市场发展进入成熟期,毛利率后续下滑幅度有望收窄;另一方面,公司流量经营业务上半年实现1.14亿收入,同比增长了280%,流量业务收入大幅提升主要因为今年新签客户数增加,同时去年签署了交通银行大额流量合同,合同的主要执行在今年体现,但市场竞争激烈,毛利率下滑了8.74%,到了3.85%;流量业务经过两年的培育目前已初具规模,我们看好流量业务未来前景。 收购百科信息切入视频云业务,持续打造云通信巨头。 外延布局方面,收购百科信息,引进旗下先进的视频创新技术,整合全面的通信输出能力,深度布局云通信版块。我们看好公司以在企业短信领域多年积累的优质企业客户为基础,不断丰富产品线,持续打造“短信+流量+视频”三大主业协同发展的移动互联网运营支撑服务商。 维持“买入”评级。 我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.35元、0.43元和0.52元,对应PE 分别为30/25/21倍,近期公司实际控制人余文胜多次增持和回购公司股票,彰显管理层对公司后续发展的信心,我们维持“买入”评级,目标价12.9元,对应18年30X 的PE。 风险提示:营收账款无法确认风险;企业短信竞争恶化风险。
用友网络 计算机行业 2017-08-23 21.50 24.80 18.94% 21.20 -1.40% -- 21.20 -1.40% -- 详细
事件。 中国联通于8 月20 日晚发布公告,作为用友网络与其他公司合资设立的产业股权投资基金,淮海方舟成为联通混改参与方之一,通过基金将持有联通1.88%股份。 携手BAT 参与联通混改,凸显企业互联网龙头入口价值。 联通混改,对参与方有较高的要求。我们判断,联通主要意在公司企业软件接口。根据产业链调研,公司ERP 市场份额超过30%,连续近二十年保持第一。为企业提供数据服务,以保证持续增长是运营商的考虑。基于此我们认为,公司后续与联通深度合作值得期待。此次参与联通混改,从侧面凸显公司软件入口的价值。 企业互联网龙头基本面拐点已至,成长空间打开可期。 云服务厚积薄发,新品U8 cloud 竞争力突出。金融牌照构筑护城河,友金服今年有望实现规模化盈利。传统业务方面,传统ERP 市场快速增长有望持续。中长期来看,公司将搭建完整的企业互联网生态,第三方SaaS 企业服务商有望接入平台。作为企业级互联网平台型企业,公司有望围绕运营商数据和企业数据变现,盈利空间广阔。 维持“买入”评级。预计17 和18 年传统软件收入分别为56 和65 亿元,净利润分别为10 和11.7 亿元,给予25 倍PE,对应250 亿市值。云服务和互联网金融业务按照PS 法进行估值,预计17 和18 年收入分别为8 和13 亿元,参考同行给予15 倍PS,对应120 亿。预计公司17-19 年收入分别为64.2、 78 和92.9 亿元,归属于母公司净利润分别为4.02、6.04 和8.48亿元。考虑公司处于业务重大转型期,新业务投入大,分部估值法更恰当,合理总市值370 亿,对应股价24.8 元,维持“买入”评级。 风险提示:收入增速低于预期,行业竞争加剧。
梦网集团 计算机行业 2017-08-23 10.90 12.00 12.68% 10.85 -0.46% -- 10.85 -0.46% -- 详细
1、基本完成剥离电力电子旧业务,聚焦移动互联网运营支撑单主业发展。 自2016年开始,公司先后分3批渐次转让电力电子旧业务,目前已基本完成剥离电力电子旧业务,将有利于公司降低损失,并集中优势资源聚焦发展移动互联网运营支撑服务单主业。同时,公司实际控制人余总年内多次增持,股份从3月份的15.04%提升到17.38%,公司多位高管也多次增持,上下一心共同迎接移动互联网支撑运营服务大未来。 2、 企业短信继续提升集中度,龙头效应明显,有利于新业务的推进。 据工信部统计数据,2017年1-6月,全国移动短信业务完成3233亿条,同比下滑1.8%,移动短信收入完成184亿元,同比下滑5%。与此同时,梦网移动信息即时通讯服务(主要是第三方企业短信业务)收入7.18亿元,同比增长15%。可见在整体短信市场下滑的趋势下,公司作为第三方企业短信的龙头,市场集中度进一步集中,规模效应之下有利于公司维持盈利的稳步增长,同时,我们认为龙头效应将有利于公司在流量、音视频等云通信新业务的快速推进。 3、流量业务明确后向流量和物联网方向,进入增长的快车道。流量业务经过两年的培育,已基本明确后向和物联网两大方向。后向流量,是指由企业统一向运营商支付流量的业务,年初以来陆续获得交通银行信用卡中心等大订单。物联网流量,是指深入具体的物联网场景做整体的流量解决方案,年初以来已陆续获得顺丰快递等订单。在运营商流量收入占比已过半的大背景下,流量成为移动增值服务的第一业态,公司依靠逐步成熟的后向流量业务模式及物联网场景流量业态,将进入快速增长阶段。 4、补强视频云方向,开启云通信巨头成长新阶段。公司致力于成为中国乃至全球最大的移动互联网运营支撑服务商,企业短信及流量业务在稳步推进,并通过全资收购百科信息补强音视频业务,完成视频云的布局。随着移动互联网业务在经过直播和短视频的用户习惯养成之后,下一阶段视频将成为APP应用的标配和刚需,移动互联网正式进入视频大时代,公司将依靠传统的短信及流量优势,逐步推进音视频支撑服务,开启云通信巨头成长的新阶段。 投资建议:公司剥离电力电子业务开始集中发力移动互联网支撑业务单主业,依靠第三方企业短信的龙头地位和优势,加快推进流量业务,并完善布局音视频云业务,将开启云通信巨头快速成长之路。预计两年内企业短信依然有20%以上的同比增速奠定业绩基础,长期看好云通信业务逐步打开空间,维持“增持”评级。 风险提示:运营商政策风险、毛利下降风险。
梦网集团 计算机行业 2017-08-23 10.90 7.25 -- 10.85 -0.46% -- 10.85 -0.46% -- 详细
主要观点: 1.业绩符合之前业绩预告,短信量增价降,毛利率下滑3.3%。 随着公司产品市场需求的增长,参与竞争的企业将逐步增加,短信的价格下降,公司产品的毛利率有下降的趋势。但相比一季度利润率下降空间在收窄;梦网科技上半年发送短信条数约40%增长,收入增长了15%,单条短信的价格下降了约22%,梦网科技的毛利率由2016年上半年的34.6%下降到31.4%;流量业务收入大幅提升,主要因为今年新签客户数增加,同时去年签署了交通银行大额流量合同,合同的主要执行在今年体现,流量收入上半年实现1.14亿收入,同比增长了280%,但市场竞争激烈,毛利率下滑了8.74%,到了3.85%;总体来看,上半年梦网科技收入增长27%,净利润增长了8.95%,达到1.558亿。 2.传统电力设备业务稳步剥离,上半年基本实现盈亏平衡。 公司将子公司荣信电力工程DMCC公司100%股权、荣信电力有限公司(英国)100%股权、北京荣信慧科科技有限公司85%股权、荣信电气传动系统(上海)有限公司100%股权转让给时为公司子公司的荣信汇科电气技术有限责任公司,后又将荣信汇科电气技术有限责任公司100%股权通过公开挂牌转让的方式出售,以进一步优化和整合公司传统业务,实现投资收益0.65亿,荣信股份上半年整体实现利润-0.02亿,基本实现盈亏平衡;下半年预期荣信传统业务将保持稳定。 3.Q3指引业绩保持高速增长:25%-42,实现净利润2.1-2.4亿。 业绩较上年同期增加的原因主要在于公司移动互联网支撑业务收入与净利润持续增长,同时原电力电子业务不良资产进一步剥离后亏损减少;预期梦网科技单季度利润为0.6-0.8亿,荣信股份保持盈亏平衡。 4.投资建议: 公司实际控制人余文胜近期在11.5-9.72左右连续增持约180万股公司股票,公司其他多位高管在11.4元左右增持总计约120万股;同时公司公告了1-1.8亿的大规模回购,本次回购股份的价格不超过16.75元/股。回购股份将作为公司拟实施的股权激励计划之标的股份。回购预期将稳步推进; 2017年预期可以实现3.2亿,对应的目前PE为28x;2018年预期3.85亿,对应的PE为24x;给予推荐评级。 5.风险提示: (1)公司应收账款有15亿,数额较大; (2)短信业务竞争激励,持续降价的风险。
同花顺 计算机行业 2017-08-23 56.30 -- -- 56.77 0.83% -- 56.77 0.83% -- 详细
收入和预收略有下滑,扣非盈利下滑较大 同花顺上半年实现收入6.05亿元,同比下滑5.2%;对未来收入有一定指引的预收账款期末为7.59亿元,较1Q末的7.65亿元下滑0.8%,基本稳定。归属于母公司股东净利润2.86亿元,同比下滑21.3%;扣非净利润2.35亿元,同比下滑34.7%。净利润下滑受费用增加和收入结构变化影响,公司在AI方面的投入也增加费用,而成长性较好的互联网推广收入的确认主要在下半年。 整体活跃用户显著下滑,受行情影响;分板块业务收入相对较好 公司披露上半年网上行情免费客户端的日活用户为753万人,周活跃用户为1063万人;较16年底披露的日活900万和周活跃1300万用户有显著下滑。收入的下滑幅度远小于活跃用户下滑反应其内在的成长性。增值电信业务收入4.20亿元下滑8.3%;软件及互联网推广收入0.92亿元,增长36.7%。推广收入的高增长反应其渠道价值增加,即使在行情较差的情况下也可以从下游的券商拿到更高的推广费收入。基金销售及大宗商品等0.55亿元下滑28.5%,主要受大宗商品业务停止影响。 双轮驱动用户变现潜力巨大,AI投入布局未来 同花顺网注册用户3.79亿人,靠终端用户直接付费和券商广告及倒流分成变现;综合统计产品价格预计活跃用户付费比率不足10%,用户付费仍有巨大潜力。从市场空间来说,同花顺作为股票用户最大的渠道,变现的价值空间是券商经纪业务面向零售客户的部分,至少还有几十倍空间。公司对于AI的持续投入,“i问财”当下只是提升用户粘性,长期来看积累的用户问题和数据将使公司在智能投资和智能投顾方面保持巨大的领先优势。 风险提示 公司的业务受股票行情影响,存在市场风险。 用户价值和变现潜力大,未来成长确定,建议买入 同花顺的用户价值巨大,随着股票用户向移动端迁移以及行业竞争格局的变化,公司的产品优势和渠道价值在增加。市场空间在于券商经纪业务面向零售客户的部分,竞争优势显著的情况下未来将确定性的成长。预计17-19年EPS为1.93/2.59/3.53,对应P/E为28/21/15倍,建议买入。
同花顺 计算机行业 2017-08-23 56.30 -- -- 56.77 0.83% -- 56.77 0.83% -- 详细
主要观点 1. 受证券市场景气度下降影响,公司营收和净利润下降 2017年上半年,证券市场持续震荡,公司营业收入同比减少5.20%。分业务来看,增值电信业务收入同比减少8.30%,主要由于市场景气度下降,投资者对金融资讯服务需求下降所致;基金销售及大宗商品销售手续费收入同比减少28.53%,主要系基金代销市场竞争加剧,盈利空间收窄。公司归母净利润同比减少21.30%,降幅大于营收的原因为1)公司持续加大研发投入导致管理费用同比上升6.44个百分点;2)贵金属监管趋严,大宗商品交易相关收益大幅下降。此外,上半年公司预收账款为7.59亿元,较16年底小幅降低;经营性现金流入为7.45亿元,同比小幅下降6.93%,先行指标保持基本稳健。 2. 持续加大研发投入,巩固“人工智能+金融”领跑地位 2017年上半年,公司持续加大在大数据、人工智能应用等重点领域及产业方向的布局投入,研发费用同比增长24.68%。一方面,公司加大对机器学习、自然语言理解、语音识别以及人机交互等人工智能关键技术的研发投入,促进人工智能在金融信息服务领域的应用,加快智能投顾、智能客服等产品的研发,进一步提升公司的核心竞争力;另一方面,公司积极推进面向行业的大数据应用开发与服务能力输出,探寻新的利润增长点。 3. 金融行业监管加强,创新业务面临较大不确定风险 2017年5月,金融信息服务发展高峰论坛的召开,强调通过完善市场准入制度、加强法律法规建设、完善监管体制机制和信息安全保障机制等措施来加强对于金融信息服务行业的管理。7月,全国金融工作会议召开,再次强调金融监管,提出要加强互联网金融监管。短期来看,金融监管力度加强可能将对公司开展创新业务带来较大的不确定性因素风险。 4.投资建议: 预计17-19年归母净利润分别为10.76/11.95/14.16亿元,对应PE分别为28/26/22X,维持强推评级。 5.风险提示: 人工智能业务发展不及预期;金融监管趋严风险;市场竞争加剧。
超图软件 计算机行业 2017-08-23 18.16 -- -- 17.65 -2.81% -- 17.65 -2.81% -- 详细
归母净利润同比增长143.62%,业绩略超预期。 超图软件8 月21 日晚间发布2017 年中报,公司于2017 年上半年实现营业收入 4.03 亿元,同比增长 69.56%;实现归属于上市公司股东的净利润2602 万元,同比增长 143.62%,业绩略超预期。 主业维持高增长,并购整合助力公司加速成长。 公司一方面持续加强产品创新,进一步强化GIS 产品竞争力,新产品SuperMap GIS 9D 也即将推出,另一方面公司积极把握行业机遇,加强市场开拓,主业因此维持快速增长态势;此外,外延并购整合助力超图实现加速成长,收购的南京国图以及北京安图纳入合并报表带爱业绩的直接提升,同时公司在上半年为了抓住城镇化、多规合一等市场机遇,通过收购上海数慧的方式进一步完善在城市规划信息化领域的布局,提升该领域市占率,从而进一步开拓业务空间,提升公司持续盈利能力。 不动产登记景气度高企,借助先发优势拓展不动产登记服务领域占有率。 不动产登记行业景气度持续高企,目前依旧有地方未完成系统建设(通过采招网数据可以发现8 月份依旧有不动产登记系统建设中标公示),公司通过持续投入研发,进一步完善不动产登记应用产品,不断提升服务质量,从而持续巩固在不动产登记业务方面的领先地位。此外不动产登记后续服务市场逐开启,已可以查询到多地县市级别的不动产登记数据整合项目,公司有望借助系统建设的先发优势积极参与新增需求业务的拓展,为各市县提供不动产登记数据整合建库服务,并已经产生多个千万元级别订单,为公司近两年持续快速增长奠定基础。 国图三调等机遇有望助力超图接力成长,积极布局时空云平台等领域。 公司在上半年逐渐迎来了包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,这些机遇带来的业务机会有望接力不动产登记业务,帮助超图持续成长。 公司已经提前研发行业相关应用产品,进一步充实行业销售及技术力量,加强人才队伍建设,并积极开展活动提高合作伙伴粘度,从而在市场开启时尽大可能的抢占市场份额。此外,公司积极布局气象、时空云平台等领域,拓展GIS 平台的市场份额,并为承接后续业务打下扎实的前期基础。 业绩持续高增长,维持买入评级。 我们预计公司17-19 年归母净利润为分别为2.17 亿元、3.22 亿元以及4.42亿元,EPS 为0.48 元、0.72 元以及0.98 元,对应当前股价PE 为37 倍,25 倍以及18 倍,维持“买入”评级。 风险提示:不动产登记业务推进进度不如预期,并购整合进度不如预期。
拓尔思 计算机行业 2017-08-23 13.06 -- -- 14.28 9.34% -- 14.28 9.34% -- 详细
事件 拓尔思公司发布2017年中报,2017年上半年营业收入同比增长27.72%,合并主营业务总收入3.14亿元,归母净利润1,681.05万元,同比增长5.11%,扣非净利润1,166.98万元,同比下降2.91%。 点评 公司营业收入增长持续良好,上半年同比增长27.72%,环比增长57.38%。其中,软件、安全产品收入同比增长25.62%,技术服务收入同比增长53.11%,媒介代理收入同比增长19.01%。归母净利润扭转一季报亏损局面,实现5.11%小幅增长,2季度单季同比增长56.05%。 销售费用、管理费用持续高企,影响净利润表现。报告期内,公司继续受股权激励成本和无形资产摊销、外币贷款汇兑损失的影响,导致当期费用较大,销售费用和管理费用分别同比增加33.59%和33.49%,均高于营业收入增长率。股权激励成本对管理费用和销售费用科目总共影响1,298.8万元。 财务健康,现金流稳健,毛利率稳中有升,收购子公司经营良好。公司通过控制营业成本和加速销售回款,保障毛利率水平和现金流健康度。上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长45.68%,货币资金3.22亿,占总资产比例15.42%。主要子公司耐特康赛净利润同比增长23.12%。 公司是人工智能领域核心标的,其大数据战略日渐清晰,作为NLP龙头多领域开始发力。公司围绕自然语言理解(NLP)、大数据采集和分析核心技术,在泛安全、传媒、政府、金融四大行业拓展客户的同时,升级服务方式,数据运营战略稳步推进。报告期内,公司研发并推出了海贝大数据管理系统、DL-CKM、政府集约化智能门户平台、“数家”媒体大数据云服务和网脉用户行为分析云服务等产品服务的全新版本。目前,公司绝大多数产品线均涉及人工智能核心技术。作为人工智能三层次(计算智能、感知智能、认知智能)中的最高层,NLP和人工智能其他层面一样,同样需要技术+场景+数据的三要素积累,拓尔思在中文语言处理技术和多垂直行业应用中积累的场景数据,将助力公司升级为平台+云服务型企业,并带来更多的应用和市场拓展空间。 我们看好公司在中文检索、自然语言处理等领域的先发优势,以及在安全、传媒、政府、金融四大行业的客户资源优势,随着大数据需求不断增长,以及人工智能应用的多场景推进,公司的核心优势将转换为更多的变现机会。作为A股的NLP龙头,公司目前估值已被低估。我们预计2017年、2018年营业收入分别为9.52亿元、11.71亿元;净利润分别为1.67亿元、2.31亿元,相应每股收益分别为0.35元、0.49元,对应市盈率分别为35倍和25倍。维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名