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广联达 计算机行业 2017-12-12 20.00 25.41 26.86% 20.60 3.00% -- 20.60 3.00% -- 详细
核心观点 上市公司签订多项BIM合作协议,业务加快发展。11月份,公司相继与安阳建工集团、贵州百胜工程建设咨询公司、中治天工、中铁二十二局三公司、明正咨询、远洲股份、中铁十二局四公司、浙江华夏等签约成为BIM业务战略合作伙伴;同时,携手马来西亚建筑业发展局,共建”myBIM中心”。我们认为,重量级合作伙伴加盟,同时向东南亚等国家地区延伸发展,反映公司BIM业务推进进度良好,发展速度加快。 BIM处于发展初期,目前应用点集中在“碰撞检查、管线综合”等,项目全周期管理有待渗透。根据《中国建筑行业施工BIM应用分析报告2017》中的抽样调查,从企业BIM应用的时间上看,还应用过的占35.2%;应用1~2年的企业占20%;应用3~5年的企业占18%,整体处于渗透初期。在应用原因方面,"甲方要求使用BIM"、"建筑物结构复杂"、"需要提升公司品牌影响力"和"项目管理能力"等,成为驱动BIM应用因素。在BIM应用中,使用频率最高的模块依次包括:碰撞检查、投标方案模拟、专项施工方案模拟、机电深化设计、工程量计算、图纸会审及交流,以及进度和成本控制等。 政策推动与下游需求边际提升促进BIM发展,“BIM+”前景广阔。2008年至今,BIm技术在国内应用已近10年,近5年来,从国家到地方政府,通过政策文件的形式强制推广BIM技术,构成BIM行业发展的主要驱动力之一。同时,随着建筑行业竞争加剧,利润空间压缩,通过BIM技术形成精细化的工程管理和建筑各阶段的流程再造,动力更加迫切。未来BIM的发展趋势包括:1>与项目管理信息系统集成应用,实现项目精细化管理;2>与物联网、云技术等集成应用,提供施工现场的协同工作侠侣;3>提高模型构件库等资源复用能力;4>在数字化生产、装配式施工中应用,提供建筑工业化水平。我们认为,广联达作为建筑信息化龙头,将受益于BIM行业的加速发展。 财务预测与投资建议 预测公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.58、0.77元。根据可比公司,我们认为公司合理估值为2018年的44倍市盈率,对应目标价为25.41元, 风险提示 传统业务发展不及预期,新业务推进缓慢因。
广联达 计算机行业 2017-12-12 20.00 24.84 24.01% 20.60 3.00% -- 20.60 3.00% -- 详细
建筑行业信息化机遇。在建筑行业信息化渗透率低下的大背景下,建筑软件行业利用自身优势提升建筑行业整体信息化水平将成为收入的主要增长点。 行业龙头地位稳定,业绩跨越拐点恢复增长。公司为建筑软件细分行业龙头,高研发投入铸就高行业壁垒。工程造价业务收入占比逐渐降低,新业务收入占比逐渐增加,业务收入多元化。 SaaS转型稳步推进。SaaS转型使公司角色从软件销售商转变为平台运营商,收入来源重点由增量客户转为存量客户,在一定程度上摆脱下游建筑行业新开工面积波动的影响。近期财报预收账款大幅增长,销售费用下降明显,印证转型取得良好进展。 公司有实力抢占BIM制高点。以岗位级应用为切入点,布局完整的BIM生态。利好政策频出、重量级合作伙伴加盟、内部实力提升,共同造就BIM发展良好势态。 我们持续看好公司未来发展,工程施工业务有望成为公司收入主要增长点。预计广联达2017、2018、2019年EPS分别为0.54、0.69、0.86元,对应市盈率分别为37、29、23倍,上调评级至“买入”,给予18年36倍PE,六个月目标价:24.84元。
拓尔思 计算机行业 2017-12-12 16.45 19.20 19.48% 16.58 0.79% -- 16.58 0.79% -- 详细
非结构化信息处理技术领导者,技术赋能多个重点行业:拓尔思首创中文全文检索起家,TRS中文全文检索系统、WCM内容管理平台、CKM中文文本挖掘等软件均代表了国内相关领域自主创新的领先水平。为政府、媒体、安全、金融等多个行业提供领先的产品、技术和解决方案,服务企业级客户超过5000家。 技术升级、应用先行,成就A股NLP领域稀缺标的:2017年7月20日,国务院发布《新一代人工智能发展规划》,人工智能产业前景日渐明朗,自然语言处理( NLP)主要研究用计算机来处理、理解以及运用人类语言。互联网的快速发展,网络文本成爆炸性增长,为自然语言处理提出了巨大的需求。随着深度学习、机器学习浪潮来袭,公司不断升级NLP技术框架,支撑在金融、媒体等垂直领域应用,以场景先行发展人工智能与大数据战略,成就A股市场NLP领域稀缺标的。 数据+场景准备就绪,互联网营销有望加速技术变现:公司多年来对互联网开放数据进行收集、加工、存储、检索和挖掘,已经形成自有的互联网海量数据中心,推动网察网络舆情云服务( SMAS)、网脉云服务、“数家”媒体大数据云服务落地。 基于自身在搜索引擎、文本挖掘等互联网大数据智能技术和互联网内容管理技术领域优势,通过参股花儿绽放、微众传媒、控股耐特康赛进军干亿级互联网营销市场,有望实现技术变现跨域式发展。 投资建议:我们预测2017年-2019年公司营业收入9.00亿、11.85亿和15.47亿元;归母净利润1.69亿元、2.26亿元和3.00亿元,每股收益为0.36元、0.48元和0.64元,给予公司六个月目标价19.20元,维持买入一A评级。 风险提示:政府信息化建设开支不及预期;公安大数据建设、数据安全需求不及预期;传媒行业信息化需求不及预期;金融行业业务拓展不及预期;互联网营销行业竞争加剧,公司相关业务增长不及预期;证券市场出现的系统性风险。
用友网络 计算机行业 2017-12-12 20.51 -- -- 21.95 7.02% -- 21.95 7.02% -- 详细
携手湖北省推进省级工业云平台,构建产融生态打通政企数据奠定后续变现基础。本次合作建设的湖北省工业云(用友)平台,将为湖北全省企业提供包括营销云、人力云、财务云等云产品和服务,同时该平台将与湖北楚天云平台(全省统一云基础设施综合服务平台和数据交换枢纽平台,2016年7月正式上线运行,截止到2017年10月底,已承载全省52个省直属部门550个应用系统。2017年底,楚天云平台将覆盖所有省直属部门,并实现省、市、县三级互联互通)实现数据对接和资源共享。具体而言,本次合作一方面大面积推动湖北工业企业上云步伐,2018年将为10000家中小企业提供云服务,其中规模以上工业企业2000家,同时打造重点行业/重点企业的样板案例,形成全省乃至全国范围内示范效应;另一方面,基于省内机械、汽车、电子、石化、钢铁等行业20家企业集团和骨干企业,推广网络协同设计合作模式,开展基于互联网的供应链管理模式创新,推动产业集群的发展。进一步,实现制造、互联网、金融和工业宏观数据等行业跨界融合,构建基于云环境的产业融合生态体系,为后续进一步的大数据变现打开想象空间。 省政府统筹企业上云规划相继落地,省级合作模式有望在全国快速复制推广。2017年以来,浙江、江苏、山东等省份相继推出企业上云规划,如浙江省《“企业上云”行动计划(2017)》、江苏省“1+30+300工程”行动计划、山东三年将推动20万家企业上云等,可见省政府统筹企业上云的模式已成为共识。我们认为,随着《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》不断发酵,后续会有更多省份加速推出企业上云规划。与此同时,此前用友iuap平台获国家发改委“互联网+”重大工程项目支持、中标工信部新一代国产ERP项目,均彰显国家对公司产品和行业地位的认可,上述《意见》强调到2025年形成3-5个具有国际竞争力的工业互联网平台,我们判断用友有望成为其中之一。2017年11月29日,公司与江西省政府签订协议,打造江西省1+X企业云服务平台,本次与湖北省合作再次呈现省级合作的模式,我们认为后续省级合作模式有望在全国快速复制推广。 投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为3.89、6.47、10.05亿元,EPS分别为0.27、0.44和0.69元。公司系列云产品已在今年陆续发布,研发/产出高峰在三季报财务指标已现拐点,考虑云和金融服务的爆发性,维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2017-12-12 17.18 -- -- 17.67 2.85% -- 17.67 2.85% -- --
科大讯飞 计算机行业 2017-12-12 60.45 -- -- 63.19 4.53% -- 63.19 4.53% -- 详细
事件:近日,公司与广州汽车集团股份有限公司签署战略合作框架协议,双方将在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台、广告投放、智能客服、智能销售机器人及营销创新等业务领域展开合作。 公司智能语音技术持续在汽车产业落地。双方将基于智能语音技术联合开发车载终端产品及车载应用平台。此外,公司将助力广汽集团建立车载终端平台化标准,共同定义广汽集团统一的车联网体系标准、技术框架和路线。未来在同等条件下,广汽集团将在其未来车型中考虑优先采用公司提供的技术及方案。 搭建企业级大数据平台,助力广汽销售业务。基于AI技术与大数据应用服务能力,双方将共同搭建企业级大数据平台,为广汽集团提供业务场景数据支持、营销策略分析、营销投放评估等方面的创新。同时,双方还将联合开发可实现接待与销售助理的智能服务机器人,助力广汽集团销售业务。 公司AI技术在汽车产业的商业化落地有望加速。这是继11月初公司与北汽签署战略合作之后又一与大型车企签署的战略合作协议。我们认为,未来随着公司与大型车厂的进一步合作,有助于公司拓展智能车载领域相关产品及市场,加速公司智能语音技术及AI技术在汽车产业的商业化落地,增厚公司利润。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019年EPS分别为0.38元、0.44元、0.52元,维持“买入”评级。 风险提示:经营性现金流承压,改善时点存在不确定性;公司大规模的人员扩张,短期内或将使公司利润承压.
科大讯飞 计算机行业 2017-12-12 60.45 -- -- 63.19 4.53% -- 63.19 4.53% -- 详细
事件: 公司公告公司与广州汽车集团股份有限公司签署战略合作框架协议。 投资要点: n 牵手广汽,合作内容集中在智能车载:公司本次和广汽的合作主要集中在以下方面:1.同等条件下优先使用对方产品和服务2.在智能人机交互,车载智能化及人工智能家属、大数据分析、智能车联网平台、智能客服、只能销售机器人等领域展开合作。本次合作对公司来讲,一方面扩大了客户范围,另一方面体现了公司AI技术在持续得到大型整车厂商的认可,有助于公司产品在车在领域的加速落地。 智能车载大势所趋,公司布局有望持续落地:智能化时代,汽车的智能程度不断提升,各类智能操作系统及智能人机交互模式不断集成在汽车当中,未来汽车智能化乃大势所趋并且市场空间广阔,公司持续发力智能车载领域,先后推出飞鱼助理、小飞鱼等前后装产品,落地情况良好。据公司公开披露,目前已经为超过200款车型,累计超过1000万部车辆输出了语音交互产品,并与北汽、广汽等多家汽车厂商建立战略合作关系。如能在智能车载市场顺利占据优势地位,将有望推动公司业绩实现高增长。 公司是人工智能龙头,加速推进平台+赛道战略:公司是A股市场AI龙头公司,今年11月被科技部评定为建设智能语音国家新一代人工智能开放创新平台,公司在成立之初即专注于人工智能语音识别方面的技术研究,已经建立了较高的技术壁垒,目前加速推广AI技术在医疗、教育、法院等行业中的应用,力争快速建立行业综合壁垒。当前医疗方面与安徽共建的人工智能辅助诊疗中心上线,已经有40多家医院接入,教育方面智慧课堂产品在3000所学校得到应用,智学网应用学校拓展到13000多所,司法方面,智慧庭审覆盖全国300多家法院,100多家法庭,平台+赛道战略落地较为迅速,建议持续关注公司战略落地情况。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司各项业务持续落地,看好人工智能行业兴起为公司带来的全新发展机遇,根据三季报情况调整盈利预测,预计公司2017-2019 年EPS 为0.38/0.50/0.67 元,对应PE 估值162/121/91 倍。维持“买入”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)公司相关业务推进不及预期的风险;(3)市场系统性风险。
拓维信息 计算机行业 2017-12-12 9.03 -- -- 9.35 3.54% -- 9.35 3.54% -- 详细
事件 2017年12月07日,公司公告与华为签订了《合作协议》,达成同舟共济合作伙伴关系,双方将基于华为云,在解决方案打造、服务、生态建设等方面深入合作,为政府和企业提供领先的公有云。 简评 合作华为,助推主业数字化发展,拓展云服务,新成长空间值得期待 本次合作华为,对于公司主要影响如下:1)助推主业数字化发展。公司主业为在线教育,聚焦K15领域(通常将学前教育、小学、初中、高中合称为K15),此外还有代理、自研手机游戏业务。此次与华为合作,于在线教育方面,双方将共同打造智慧教育云,推动教育信息化系统、考试服务、教育评价系统、幼儿互动课堂等应用实现云化升级改造,满足教育行业的数字化需求;同时公司国内代理发行的游戏业务,逐步迁移、部署至华为公有云,华为推荐生态合作圈内游戏内容商优先使用公司发行渠道进行发行,双方共同建设游戏云生态。2)与华为优势互补,拓展云服务。基于公司在教育、政务、企业等领域解决方案优势,叠加华为在公有云方面的技术、品牌优势,公司将拓展公有云服务业务。具体而言,面向教育行业数字化发展,提供教育云服务;面向制造业企业智能制造需求,提供智能制造云;面向政府的智慧城市建设与公共服务需求,提供智慧政务云、智慧法律云、智慧交通云、智慧园区云、智慧社区云及智慧农业云解决方案等服务。同时围绕公有云服务的各个环节提供配套服务。3)依托华为巨头,乘风云计算大发展浪潮,新成长空间值得期待。云计算市场空间毋庸置疑,根据Bain&Company数据,2015年全球云计算市场规模1800亿美元,预计2020年,市场规模将达到3900亿美元。然而云计算因其技术壁垒和行业特性,整个云基础设施环节,最终将落实到巨头间的角逐,如亚马逊、阿里云等,而华为作为全球通信行业巨头,无论是技术、资金、渠道等各方面实力无疑具备角逐的资格。而在云计算上层应用方面,此次华为拟联合行业或领域内顶级的、不超过20家的合作伙伴。而公司作为其中之一,依托华为巨头的实力,在云计算大发展浪潮下,未来云服务业务的成长空间值得期待。 教育板块业务平稳发展,持续加大投入构筑核心竞争力 公司在教育领域布局,主要围绕K12和幼教两大核心业务。1)K12领域,全资子公司海云天科技奠定行业领先地位,同时积极构建一站式学习平台“拓维学堂”。全资子公司海云天科技是中国第一考试服务和教育评价提供商,服务18个省教育厅(高考),超过140个地市教育局(中考);高考市场份额超58%,中考市场份额超40%;考试及评价数据处理量超过2亿人次;同时,公司积极构建K12教育一站式学习平台“拓维学堂”,打通校内、校外、线上、线下,围绕课前、课中、课后提供区域高品质内容、本地化贴心服务,实现差异化定位2)幼教领域,子公司长征教育是致力于高科技多媒体幼儿教育环境及幼儿教育产品研发、生产、推广、培训于一体的现代化幼儿教育解决方案提供商,线下渠道资源丰富;公司于2016年在上海成立的儿童成长研究院致力于研发整合主题课程、构建学前教育资源库,为公司幼教战略提供重要支撑,实现国内国际学前教育资源整合。整体来看,公司在幼教领域是中国第一幼儿园多媒体互动课堂提供商。截止上半年500人服务运营团队服务近2万所幼儿园。 从发展情况来看,业务平稳发展,持续加大投入构筑核心竞争力。1)从最新三季报情况,2017年前三季度收入为8.01亿元,同比增速11.77%,平稳增长。因为三季报无业务拆分,具体根据中报数据拆分来看,上半年K12教育业务同比增长约为10.43%,幼教业务上半年同比增速为9.46%。因此整体来看,在线教育平稳发展。 2)公司持续加大教育相关产品的研发力度,持续投入人力和品牌建设成本,构筑核心竞争力。从最新三季报相关数据指标来看,开发支出同比增长42.58%,主要是新增研发投入资本化所致;销售费用同比增长37.78%,主要是教育营销团队人员增加所致。 盈利预测及评级 公司主业在线教育主业稳定发展,市场持续开拓,竞争力逐步攀升;合作华为,一方面助推主业数字化发展,另一方拓展云服务业务,依托巨头,乘风云计算发展浪潮,未来增长空间值得期待。预测公司2017-2018年的净利润为2.0、2.6亿元,对应PE分别为41、32倍。
四维图新 计算机行业 2017-12-12 27.38 -- -- 28.45 3.91% -- 28.45 3.91% -- 详细
投资要点: 电子地图从市占率到新应用。2001年国家测绘地理信息局将我国第一张导航电子地图资质颁发给四维图新,随后2004-2006年仅8家单位获得资质,到2007年是11家,2013年是12家,2017年是13家。而根据Frost&Suivan的2013年中国车载前装导航地图市场数据,四维图新以60.18%的市场份额领跑。根据国外欧美日成熟市场的经验,最终只有2-3家电子地图厂商垄断全市场,四维图新在未来是垄断优势。高精度地图是智能驾驶必需的“知识储备”,四维图新的电子地图正向高精度地图市过渡。 并购杰发科技推动我国车载电子芯片市场。杰发科技芯片国内后装市场占比70%上,竞争对手CSR只有20%—30%,并且CSR已经被高通收购。根据搜狐网报道,腾讯副总裁马喆仁表示,腾讯对四维图新战略收购杰发科技过程以及后期运营设计有深度参与,三方进行了多次沟通。收购完成之后,腾讯、四维图新、联发科技、杰发科技、滴滴出行将共同探索出行服务市场的机会。2017年共有五条芯片产品线,涉及车载信息娱乐系统、车联网、辅助驾驶、车身控制微控制器和功率器件,杰发科技也在积极布局其他汽车电子芯片方向,预期将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。 掌握智能驾驶需要的高精度地图、车载芯片、动态数据3个子领域。腾讯、上海纳维、图吧、杰发科技等的逐渐加入,四维图新已经形成底层芯片、地图数据、软件应用、内容平台的业务结构。1)高精度地图:四维图新核心业务,国内最高水平,持续研发及时匹配智能驾驶测试及商业化需求。2)车载芯片:收购杰发科技,源自联发科。国产车载芯片唯一标的,从后装垄断切入前装,从车载芯片切入车身控制芯片。3)出行数据:发布MineData位置数据大平台。将四维图新旗下的所有子公司、所有产品线数据和合作伙伴数据进行整合,并利用自身在数据、算法和技术上的积累推出了SaaS平台,作为开放平台,协助客户实现位置数据的变现。 首次覆盖预测2017-2019年盈利,给予“增持”评级。预测2017/2018/2019年收入规模为21.49亿、25.96亿、31.57亿,对应增速为35.60%、20.80%、21.60%,预测2017/2018/2019归母净利润分别为2.56亿、3.60亿、4.62亿,截止2017年12月7日市值为337亿,对应PE为131X、94X、73X。对比主要行业公司,平均PE在125X,虽然四维图新的估值水平略高于行业平均,主要是公司的行业地位较高。另外,相比科大讯飞,无论是估值水平还是市值规模公司都比较低,而四维图新是面向最大消费市场(汽车电子),有明确的产品且具规模,不存在与BAT的竞争,结合股东背景和18年百度无人车量产利好,市值仍有上涨空间。 风险提示:智能驾驶领域进展缓慢,车载芯片领域竞争激烈,高估值的波动风险。
恺英网络 计算机行业 2017-12-12 26.30 -- -- 29.03 10.38% -- 29.03 10.38% -- 详细
【评论】 公司稳定手游业务,确保该款主力手游持续为公司业务做出贡献。根据公司2017年半年报披露,《全民奇迹》为公司主力手游,截至6月底累计活跃用户数已超过1.9亿人次,累计流水收入突破70亿元。目前已成为全球为数不多的10亿美金手游俱乐部的一员。公司延长与Webzen就该款游戏的合作伙伴关系,利好于公司继续开拓手游业务,增厚公司手游收入。 储备高质量IP,提高游戏业务的核心竞争力。《全民奇迹》由韩国Webzen公司研发,基于《奇迹MU》这一风靡全球IP,广受玩家好评。公司的续签行为充分表明了公司立志以优质IP储备作为公司手游业务的基础,通过精品游戏的研发与运营提高核心竞争力。我们预计:2017、2018、2019恺英网络的每股收益分别为1.14、1.22、1.29元,对应的市盈率PE分别为23.43、21.90、20.59倍,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。 【风险提示】 市场竞争超出预期的风险; 合作不达预期的风险。
恺英网络 计算机行业 2017-12-12 26.30 -- -- 29.03 10.38% -- 29.03 10.38% -- 详细
事件:1)恺英网络全资二级子公司上海悦腾、Webzen及天马时空签订了《全民奇迹游戏授权许可第二次续签合同》,各方同意在原合同授权许可期限到期后延长一年,至2018年12月9日;2)联合日本万代,正版《敢达争锋对决》将于12月11日IOS首发上线。 《全民奇迹》自IOS2014年12月2日首个版本上线至今,运营已经超过3年,IOS游戏类畅销榜排名依旧维持在50名左右,在国内以及海外均有不俗表现,目前已成为全球为数不多的10亿美金手游俱乐部的一员。按照公司公告数据,2017年上半年《全民奇迹》保持平均单月超过1.36亿流水,截至2017年6月《全民奇迹》上线以来总流水超过70亿,平均月流水超过2亿。 手游爆款频出,验证公司强大的研运能力。公司目前上线的手游产品中,除《全民奇迹》以外,《王者传奇》表现也是十分出色,连续3月蝉联华为畅销榜第一,上线后流水迅速破亿。同时12月11日即将上线的《敢达争锋对决》作为全球首款3D机甲格斗竞技游戏,封测次留率高达72.5%,有望成为公司又一爆款手游。 页游产品持续霸榜,开服榜单前三中占据两席。盛和研发的《蓝月传奇》和《传奇世界》目前排名页游开服榜前两名,其中《蓝月传奇》作为2016年4月上线的产品,运营周期已经超过一年半,月开服排名始终维持第一,截至2017年6月,总流水超过20亿。《传奇世界》上线后迅速升至月开服榜前三,同时恺英网络代理的《传奇盛世》也始终维持在开服榜前十。作为研发商的盛和页游开服量市占率已经从2016Q1的0%一路上升至2017Q3的12.74%,排名市场第一。 2017全年业绩有望实现高增长。公司预计2017年全年实现归母净利润区间为(16.07亿~18.57亿),同比增长区间(135.76%~172.43%),四季度单季实现归母净利润区间为(5.5亿~8亿),同比增长区间为(120%~220%)。 盈利预测及估值:公司当前游戏开发、运营情况良好,收购浙江盛和增强研发端实力,我们预计公司2017-2019年实现的收入分别为33.19亿元、45.87亿元、52.23亿元,分别同比增长22%、38.2%、13.9%;实现归属母公司的净利润分别为17.64亿元、21.07亿元、22.51亿元,分别同比增长158.76%、19.43%、6.85%,对应EPS分别为1.23元、1.47元、1.57元。当前市值为382亿,已经接近我们10月底报告给出的短期市值400亿的目标,按照我们对于公司当前产品做出的保守盈利预测,2018年PE仅为18倍,而公司2018年扣非增速超过50%。按照游戏公司25-30倍的估值区间,市值区间应为(500亿-600亿),继续维持“买入”评级,坚定推荐!
千方科技 计算机行业 2017-12-11 13.20 19.72 41.77% 14.40 9.09% -- 14.40 9.09% -- 详细
智能交通领军企业,主营业务稳健增长:公司作为国内智能交通领军企业,业务覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航、水运领域业务,构成了较为完整的大交通产业链。2017年前三季度公司实现营业收入15.03亿元,同比增长3.57%;归母净利润2.54亿元,同比增长15.O9%;近三年整体业绩保持稳健增长。 交通信息化核心业务领域稳步发展,持续丰富2G、2B、2C产品线:公司不断加强业务拓展,各个核心业务板块协同发展,在交通信息化、高速公路机电工程、高速公路称重产品、轨道交通PIS业务、出租车信息服务运营等多个细分领域均位于行业第一梯队;子公司北大干方、紫光捷通均是各自细分领域的行业龙头企业;在航空、水运新业务领域屡有突破,相继收购中兴机场、华宇空港完善业务布局。 积极转型交通大数据运营服务,公司业务发展进入新车道:公司以大数据为驱动,移动互联网为载体,紧抓交通大数据发展契机,积极推动业务模式转型。2015年通过非公开发行股份的方式募集约17.7亿元,投入城市综合交通信息服务及运营项目;依托海量交通数据积累优势,公司将交通大数据广泛应用于公共出行、公路货运物流、政府监管和决策支持三方面,实现公司定位从智能交通向“互联网+”大潮下的智慧交通转变,公司角色向交通大数据运营服务提供商转型。 收购宇视科技,完善智慧交通产业布局:宇视科技作为国内视频监控领域领先企业,专注于视频监控产品软硬件的研发与制造,拥有端到端全系列自主知识产权的IP视频监控产品,在智能化监控市场具备核心竞争力。公司完成收购,将丰富公司产品线与解决方案,向上游延伸产业布局,形成产品+集成+市场的互动能力,与现有业务产生良好的协同效应,打造一体两翼的战略布局,进一步稳固公司在智能交通行业领先地位。 智能网联汽车前瞻性布局,抢占未来产业制高点:面对智能网联汽车大潮,公司设立千方车信,布局电子车牌业务,有望在标准制定中掌握一定的话语权,提升公司在综合智能交通领域的竞争力;另一方面公司通过设立创新中心、产业联盟,并牵头京冀智能网联汽车技术示范区的建设工作,未来有望依托创新中心以及示范区建设实现V2X技术标准制定的主导,同时合作巨头实现相关智能驾驶技术融合,占领未来的智能网联汽车技术产业制高点。 投资建议:假设交智科技收购顺利,并于2018年初开始并表,我们预测公司2017年-2019年的净利润分别为4.16亿元、8.84亿元和10.67亿元;EPS分别为0.38元、0.58元和0.70元。6个月目标价19.72元,相当于2018年34倍动态市盈率,维持买入一A评级。
宝信软件 计算机行业 2017-12-11 16.60 20.00 14.22% 18.23 9.82% -- 18.23 9.82% -- 详细
宝武合并符合预期,公司钢铁信息化市占率持续推进 武宝钢铁通过整合后,将成为全球第二特大型钢铁企业,原武钢使用的办公系统、生产系统将逐步更换至和宝钢的系统一致,2017年Q3起,武钢部分财务、办公系统已开始更换,未来ERP、MES、BI等系统也将逐步开始替换。公司背靠宝钢,在钢铁行业具备软件体系化能力,有望在宝武合并中成为业务协同中数据与信息联通的重要服务商。公司软件产品与服务体系覆盖ERP、BI、OA、MES等全层级、全业务领域,且在智能化技术如无人行车全自动仓库系统、机器人、轨道交通、大数据技术上均有积累与产品输出。在与阿里云合作的过程中,公司有效利用大数据技术服务工业,打造先进制造和多元化收入的制造业信息技术平台。随着2017年以来钢铁行业整体复苏,推动了钢铁企业从“量”向“质”进行转变,而这将大大拉动钢铁制造的精细化管理与智能化水平,为钢铁行业智能制造服务商提供全新产业机会。 宝之云四期进展顺利,有望凭借资源优势成为国内IDC领军企业 云计算已成为全球IT基础设施建设的重要趋势,全球最大IDC企业Equinix市值已达到370亿美元。中国云计算市场增速超越全球水平,并有较强政策准入门槛,公司借助先天国企背景优势,合理利用工业厂房和工业用电为大规模建设IDC机房提供了基础条件。公司宝之云一、二、三期共规划机柜总数17500个,主要客户包括阿里、腾讯、360、平安等,有望在2017年下半年加速交互使用。随着全国环保限产,核心城市新建IDC项目能耗指标的收紧,IDC新进入者门槛迅速提高,IDC供应商的利润率有所提升。公司四期IDC项目顺利推进,有望跻身全国非电信运营商体系IDC服务商领先阵营,大规模高标准机房为未来特色IDC增值服务打下基础。 盈利预测与投资评级 公司制定的钢铁信息化+IDC双主业运营模式有望受到双重宏观因素利好:一方面,钢铁行业整合加速,转型升级需求中对信息化建设将有更大边际改善效应,另一方面,公司掌握IDC业务中的稀缺用地和能耗指标,持续受益于云计算市场增长的红利。预计公司2017-2019年实现营业收入47.5、58.9、69.5亿元,实现归属母公司净利润分别为4.1、5.6、6.7亿元,考虑到公司2018年受益于宝武集团合并推进与IDC业务达产贡献收入与利润,公司未来盈利能力与毛利率均有所提升,2018年PE估值约为22.9倍,首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示:1.宝武集团整合进度低于预期,2.钢铁行业信息化建设低于预期,3.IDC机柜上架速度低于预期。
华扬联众 计算机行业 2017-12-11 28.63 33.00 10.85% 30.98 8.21% -- 30.98 8.21% -- 详细
月营收55.88 亿,同比增加25.27%,归母净利润0.37亿,同比增加718.4%,公司Q3 营收20.78 亿,同比增加33.79%,归母净利润0.1 亿,同比增加166.16%,公司净利润增长一是因公司现有主要客户营销需求持续上涨,二是上期基数较低。 核心看点:1)公司为互联网营销代理龙头,主营业务十分稳健且持续增长。主要客户为各行业细分领域龙头,客户粘性强,客户广告投放量逐年增长;2)公司媒体资源丰富,与各大互联网媒体巨头保持长期合作关系,腾讯、百度、新浪、搜狐均持股;3)公司开展买断式营销代理业务以拓展新客户,该业务毛利率增长极具空间;4)公司积极部署营销出海战略。 依靠服务能力客户粘性强,主营稳健增长。公司深耕互联网营销领域16 年,已具备为客户提供互联网广告策略、内容制作、投放执行、效果监测的综合服务能力。此外,公司在2009-2016 年《互联网周刊》发布的互联网广告服务提供商排行中,均处于领先地位。公司现有客户为各细分领域龙头,如上海通用、京东、OPPO 等。客户合作期限长粘性强,伴随着新客户的获取,以及旧客户对互联网广告投放量逐年增加,公司主营业务具有可预期的良性增长趋势。 利用强媒体资源开展买断式营销代理新业务。买断式营销代理业务即向知名品牌企业采购商品并销售给下游电商客户赚取价差。公司2016 年采购飞利浦生活类小家电在京东销售收入占公司总营收10%。目前各品牌商对电商渠道的经销商要求日益提高,公司丰富媒体的资源和全案营销方案使得公司在这一领域具有天然优势。 增加营收应对毛利降低,营销出海。目前行业竞争加剧,收入端面
东华软件 计算机行业 2017-12-11 9.19 -- -- 9.38 2.07% -- 9.38 2.07% -- 详细
基于腾讯云平台,公司SaaS产品推广可期。公司深耕行业应用软件多年,致力于提升金融、医疗、电力、政府、通讯、运输物流等20个多行业的信息化水平,积累了丰富的行业经验。在稳步推进传统业务的同时,公司之力拓展新的商业模式,推出基于云平台的面向下游应用场景的增值服务及产品。本次公告中,公司预计将行业应用软件搭建在腾讯云平台上,对接腾讯及关联公司云市场。此举有助于促进腾讯云平台流量变现,同时拓宽公司SaaS产品的网上销售渠道。同时,开展与腾讯的合作有助于利用腾讯云平台的优质大数据资源优化公司相关行业应用软件。商业模式转型挖掘存量客户市场,新增渠道打开新增量客户市场,预计此次合作有利于公司SaaS模式产品的稳步转型和推进。 新增合作伙伴,智慧医疗领域看点足。公司是我国在智慧医疗领域领军企业,业务覆盖数字化医疗、疾病大数据、疾病诊断相关分组(DRGs)等领域,其中数字化医院整体解决方案iMedical已经实现全国500家以上医疗机构覆盖。公司在自身业务逐步推进的同时,也不断拓展智慧医疗领域合作伙伴。2016年10月,公司与IBM签署《软件许可联合开发协议》,与全球AI+医疗领域领先企业Watson展开深度合作,共同开展针对精准医学的医学数据分析与转化方面联合开发。2017年6月,公司与京东签订合作协议,共同打造拓展处方外配、在线诊疗等医药闭环业务,开展互联网医疗布局。近期科技部确定依托腾讯公司建立的医疗影像人工智能开放创新平台,从国家层面给予腾讯在AI+医疗领域高度认可。公司与腾讯的合作,有望接入AI+医疗领域人工智能开放创新平台,进一步巩固智慧医疗领域行业领先地位。 我们谨慎看好公司未来软件云化和智慧医疗发展,预测2017、2018、2019东华软件EPS分别为0.41、0.41、0.45元,对应的市盈率PE分别为22、22、20倍,首次覆盖给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名