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宝通科技 计算机行业 2018-02-14 14.55 18.00 23.54% 14.90 2.41% -- 14.90 2.41% -- 详细
事件:控股子公司易幻网络管理层拟1.5-2亿元增持公司股份。近日,公司公告称其控股子公司易幻网络董事长蓝水生先生及总经理杜潇潇先生拟增持公司股份,增持金额为1.5亿元-2亿元,资金来源为自筹资金。截止至2月9日收盘,蓝水生先生已经通过其一致行动人(配偶)增持100.93万股,占公司总股本比例的0.25%,本次增持后,蓝水生先生及其一致行动人合计持有公司股份为6837.98万股,占公司总股本的17.23%。我们认为,易幻网络管理层本次增持公司股份(以上周五收盘价计算,拟增持金额约占总股本的2.7%-3.6%),能够更好的将游戏业务板块管理层和上市公司进行深度绑定,且在近期大盘指数调整的大环境下,更能彰显公司管理层的长期经营信心。 易幻网络:老牌游戏出海公司,全球化战略稳步推进。易幻网络成立于2012年,是中国最早进入海外市场的手游发行商之一,公司的海外游戏发行起步于香港,2013年进入韩国、东南亚等国家。2017年8月,公司在印度尼西亚发行的《最终幻想:觉醒》曾成功登顶App Store 畅销榜,并且长期霸占Google Play 畅销榜第二,被评为Google Play 商店年度“最佳对战游戏”奖。目前公司拥有超过17种语言,20个国家和地区,200款游戏的全球发行经验,我们认为公司未来海外游戏发行业务有望在立足于港澳台、东南亚的基础上,扩展至游戏产业更为成熟的日本和欧美等发达国家,打造覆盖面更广的全球游戏发行平台。 盈利预测与未来看点。公司未来看点:1)游戏出海市场发展方兴未艾,公司作为老牌游戏出海厂商,具有较强的先发优势,在线下发行等方面具有较多的经验,我们认为公司未来有望进一步享受行业高增长带来的红利。2)公司前期《权力与荣耀》、《最终幻想》等产品表现良好,今年1月代理的网易《倩女幽魂》成功登陆韩国市场,有望增加公司业绩弹性。3)公司17年曾通过投资提塔利克和朝露科技布局游戏研发,17年10月公司公告拟以最高不超过人民币12.50亿元的价格,收购网络游戏的研发和运营为一体的综合性网络游戏公司。我们认为,公司未来或打通游戏研发和运营,实现游戏全产业链布局。我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.58元、0.72元和1.00元。参考同行业世纪华通、奥飞娱乐和冰川网络2018年一致预测PE 分别为31、25、23倍,我们给予公司2018年25倍PE 估值,目标价18.00元,维持买入评级。 风险提示。传统运输带业务下滑风险,游戏出海政策风险。
宝信软件 计算机行业 2018-02-14 21.40 -- -- 21.96 2.62% -- 21.96 2.62% -- 详细
智能制造龙头标的,实力雄厚:公司2001年正式上市,主要业务包括智能制造、智慧城市等业务。属于宝钢股份控股公司,目前实控人为宝武集团。公司成立以来一直专注于工业4.0领域,根据工信部2013年发布的《中国软件和信息技术服务企业竞争力报告(2013)》,公司在我国工业软件领域排名中位居第一名。《赛迪百强榜—工业软件(2016)》指出,公司在本土企业中排第十位,其中在 ERP/MES/自动化装备细分领域中排第一位。公司在智能制造领域实力雄厚,属于龙头公司。 智能制造业务有望迎来新发展机遇:公司智能制造业务主要包括了工业软件、自动化等业务。其中工业软件主要包括ERP、MES 等系统。公司软件产品最初主要面向钢铁企业,具有明显的定制化优势,目前产品在冶金、医药等领域也得到了应用。自动化业务包括传统的自动化设备维护、研发等业务,近几年,公司还培育了无人化、机器人等新兴业务领域。当前在技术走向成熟,人力成本高企,工业企业朝智能制造转型的背景下,我们认为公司智能制造业务有望充分受益行业发展。以MES 系统为例,根据中国工控网统计,我国MES 市场规模2018年将达到100亿元,平均增幅保持在40%左右,明显过于软件市场平均增速。并且政策层面,国家先后推出《中国制造2025》、《智能制造发展规划(2016-2020年)》,并组织2017年智能制造试点项目评审,经过前期政策的推动及试点的探索,公司作为首批23家被工信部选出的智能制造系统解决方案推荐供应商之一,我们预计公司智能制造业务有望迎来新的发展机遇。 IDC 业务业绩贡献值得期待:公司前期布局的IDC 业务目前发展迅速,已经逐渐开始贡献利润。公司的宝之云IDC 业务充分利用了宝钢股份罗泾厂区的土地、水电、厂房等资源优势,打造了低成本,高质量的IDC。根据公司公告披露,公司目前宝之云一期项目已经建设完成,二期、三期在建,并且2017年公司通过非公开发行可转债,募集16亿资金用于宝之云IDC 四期项目建设。在云计算时代,IDC 需求十分迫切,为公司的IDC 业务高速成长打下了良好的基础。 根据我们分析,可以看出公司的IDC 业务有以下几个重要特点。1.满签约率:公司一期、三期项目由电信租用,面向阿里巴巴等企业提供服务,二期项目由中国移动租用,为腾讯等企业提供服务,目前募资开建的四期项目也已经和中国太保进行签约,充分体现了公司IDC 业务市场需求之强烈。2.长期绑定优质客户:公司的四期项目最短的服务时间是10年,中国太保的合同签约时间长达20年,合作客户均是电信、移动、中国太保等大型优质企业,长期绑定的合作关系保障了公司IDC 业务的长期盈利能力。3.盈利能力强:公司披露了已经完全交付使用的宝之云一期项目盈利数据,宝之云IDC一期项目机柜数量4000个左右,2016年完成实际效益1.16亿元,完成比例138%,超出之前计划。而截止2017年6月,宝之云二期项目机柜数量约4000个,在使用2522个,三期项目机柜数约9500个,在使用3325个,四期项目计划建设约9000个机柜,可以预见在需求高涨,客户已经长期绑定的背景下,随着宝之云项目的分批交付,使用率逐渐上升,将会为公贡献更多业绩,IDC 业务将成为公司业绩稳定的增长点。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给与“买入”评级,公司是智能制造龙头公司,智能制造业务有望受益行业发展,IDC 业务预计将带动公司业绩实现较快增长。公司2017年底完成了股权激励计划的实施,也充分代表公司对未来发展的信息,我们看好公司发展前景,预计公司2017-2019年EPS 为0.56/0.75/0.96元,对应PE 估值38/28/22倍。首次覆盖,给与“买入”评级。 风险提示: (1)公司业务进展不及预期的风险; (2)公司业绩不达预期的风险; (3)市场系统性风险。
科达股份 计算机行业 2018-02-14 9.08 -- -- 9.63 6.06% -- 9.63 6.06% -- 详细
业绩稳健,数字营销保持高增长。公司发布2017年业绩快报,实现营业收入94.32亿元,同比增长34.26%,归母净利润4.62亿元,同比增长11.19%,其中数字营销主业实现营收80.91亿元,同比增长69.33%,净利润为4.71亿元,同比增长58.07%,数字营销保持快速增长且业绩贡献突出,同时,公司转型数字营销时首次收购的5家标的(百孚思、同立传播、华邑、雨林木风和派瑞威行)均已超额完成2015-2017年业绩承诺,3年累计业绩超额完成比例约10%。 内生整合+媒体资源+市场扩张助力公司数字营销业绩腾飞。公司数字营销经营业绩大幅增长,主要原因有三:1)公司统一发展战略,加强各子公司之间的整合协同,同时不断加强技术和数据能力,来提升营销服务能力和综合竞争实力;2)公司手握头部媒体资源,持续取得如腾讯社交广告、今日头条的第一营销合作伙伴地位;3)随着广告主在数字营销的投入比例持续增加,数字营销市场规模不断扩大。随着公司内生整合落地加速,以及自身技术与数据能力的强化,数字营销子公司有望继续保持内生稳定增长。 剥离传统业务,专注发展数字营销主业。公司于1月底公告拟将持有的青岛置业100%股权出售给大股东山东科达,交易价格为2.83亿元,同时,青岛置业尚欠上市公司借款2.41亿元,将由山东科达代青岛置业全部偿还,此次交易预计将增加上市公司投资收益2.33亿元,增加现金流5.24亿元,出售资产所得资金将用于补充公司流动资金及“营销云”战略的推进(包括但不限于技术团队的建立、技术研发投入及相关公司的投资或并购),我们认为此次剥离传统业务将有助于公司集中精力发展数字营销主业,同时业绩将全部体现数字营销的增长。 股权激励+股票回购,公司长期发展有信心。公司于2017年12月底推出股权激励,包括股票期权(行权价11.42元/股,1729万份)和限制性股票激励(授予价5.71元/股,369万份),激励公司管理人员和核心技术(业务)人员的工作积极性,业绩考核目标为以2015-2017年净利润均值为基数,2018-2020年净利润增长率分别不低于20%、20%、30%,在首批收购标的业绩承诺到期后给定新一轮业绩底线。同时公司近期公告拟以不超过16.25元/股的价格回购股票,回购金5000万至1亿元,彰显对公司长期发展的信心。 盈利预测与评级。我们长期看好公司在数字营销领域的竞争优势,未来随着各子公司间整合不断加强,公司龙头地位逐步显现。预计公司2017/2018归母净利润分别为4.62/7.05亿元,EPS分别为0.48/0.74元,对应18年底估值为12倍,参考同行业估值水平,给予公司2018年16-18倍估值,对应合理区间11.84-13.32元,维持“推荐”评级。
新北洋 计算机行业 2018-02-14 14.35 -- -- 14.88 3.69% -- 14.88 3.69% -- 详细
从核心零部件到整机解决方案,“3+N”战略持续推进。新北洋从专业打印机核心零部件业务起步,实现了整机解决方案的一站式服务模式,并在下游行业实现了较高的市占率。公司依靠自身软硬件一体化解决能力,瞄准新金融、新物流、新零售以及一系列细分下游市场提出了“3+N”的发展战略。我们认为公司核心竞争力在于软硬件一体的解决方案研发能力,因此公司具有向多个下游多维度渗透的能力。新北洋在核心零部件的技术能力能够将不同下游行业的需求进行整合,并成为业务拓展的护城河。我们看好公司所选取的新金融、新物流和新零售三大核心方向。公司在传统新金融领域已经拥有了较高的市占率,2018年“新金标”的实施和未来银行网点无人化的长期趋势将为公司传统业务带来加速增长的动力。而从新零售和新物流的业务布局来看,公司已经成功获得行业标杆客户丰巢,从而已经实现了先发优势。综上,我们看好公司未来“3+N”战略的持续推进。 依靠技术能力向下游渗透,彻底打开市场天花板。新北洋的传统业务在于专业打印机业务,并且打破日韩企业技术垄断而获得了较高的市占率。我们认为公司的未来发展空间绝不会局限于传统业务市场,而是立足于自身的技术优势和先进量产能力向下游持续扩展从而打开市场空间。目前公司所积极布局的新物流和新零售业务正处于高速发展阶段,同时下游客户均为国内外商超、物流和消费品龙头公司。我们认为,随着新物流和新零售下游客户的竞争持续加剧,对于自提柜、计泡机等设备以及整体解决方案的市场需求将会在2018年进入爆发期。同时我们还看好下游客户投入的持续性,因为新物流和新零售直接面对普通消费者,因此需要持续的费用作为渠道和宣传投入。我们看好新北洋以技术能力为基础的向下渗透发展,其所面对的市场空间十分巨大,并且具有爆发性和持续性。 维持公司“买入”评级。我们看好公司中长期发展逻辑,公司未来三年产能和业绩有望持续释放,预计公司17-19年净利润分别为:2.96/4.29/6.04亿元,对应市盈率分别为26.9/18.6/13.2倍。
启明星辰 计算机行业 2018-02-14 21.44 -- -- 21.74 1.40% -- 21.74 1.40% -- 详细
1. 行业四季度订单延后影响公司业绩。 公司营业收入略低于预期,预计主要原因是四季度军政客户订单受十九大影响有所延后,公司收入中军政占比约55%,影响显著。四季度行业增速下滑可从工信部统计数据得到验证,截止2017年12月信息安全产品收入累计同比增速为14%,较截止10月份18.2%的累计同比增速下滑明显,行业收入四季度普遍受到影响。积压需求有望在18年得到释放。 2.公司率先布局运营中心,先发优势突出。 1)《网络安全法》的施行使得政府对安全的重视程度大幅提升,对安全的实时监测、预测溯源的需求快速释放;同时政务云模式下信息安全由分散到集中,安全责任重大,同样需要全面实时的安全保障。传统部署若干安全产品的形式已经不能满足需求,需要信息安全企业提供全方位实时的安全监测等服务,政府采购模式从产品向服务转型正在成为趋势。2)通过在各地建设运营中心,为政府客户提供安全服务是符合需求,与政府客户建立深度合作关系的有效方式。目前是在各地布局运营的重要窗口期,公司率先布局运营中心,先后与成都、昆明、郑州、杭州、济南等多地政府达成战略合作,先发优势突出。3)公司有望通过建设运营中心,从政府拓展至关键基础设施、中小企业领域,进一步提升市占率,重塑竞争格局。 3.投资建议。 公司是国内信息安全龙头率先布局运营中心,先发优势突出。我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为5.87、7.45亿元,分别对应PE 30、24倍,维持“强推”评级。 4.风险提示。 产业增速不及预期;运营中心订单签订速度不及预期。
启明星辰 计算机行业 2018-02-14 21.44 -- -- 21.74 1.40% -- 21.74 1.40% -- 详细
启明星辰:网络安全龙头与时俱进 启明星辰是我国最具综合实力的网络安全厂商,自1996年成立至今已在网安行业砥砺前行20余载。经过多年的潜心研发和销售拓展,在传统安全产品领域,公司稳居龙头,内生外延驱动下,构筑完备的产品线和强大的渠道,营收和利润持续快速增长;在新兴领域,公司在独立运营、互联安全和智能安全三大方向上积极布局,构建合作生态,引领行业发展,中长期成长无忧。 网络安全:景气向上,格局优化,黄金十年正当时 我国网络安全市场稳健发展,在政策驱动、技术驱动及边界扩张三因素的推动下,呈景气向上趋势。据IDC预测,到2020年该市场规模将达到68.41亿美元,2015年至2020年复合增长率将达到20.60%。在市场需求蓬勃向上的同时,云服务快速发展、以城市安全运营中心为代表的新兴运维模式快速兴起,带来安全市场结构的转变,推动行业集中度提升,竞争格局持续优化,启明星辰作为行业龙头最大受益。 城市安全运营:打造中长期成长极 随着网络安全重要性的提升、技术复杂度提高和专业人才的紧缺,政府和企业客户面临网安运维难题,专业公司托管运维模式能有效解决当前客户的需求痛点。城市安全运营中心市场前景广阔,我们结合启明星辰发行可转债的可行性研究报告简单测算,增量市场百亿量级。随着城市安全运营模式的快速发展,网安市场有望加速集中。公司凭借四重优势:深厚的技术和品牌积淀、资金支持下模式的高度可复制、源源不断的人才培养及运维和产品互促成长,将驱动其市场份额持续提升,有望制胜网安之巅。公司当前已经先发落地8-10个省市的布局,2018年将进一步加大推广力度。 盈利能力与成长性优异,中长期稳健增长 回顾2011-2016年,不考虑2016特殊因素影响,启明星辰收入和归母净利润的CAGR分别为35%和40%。展望未来,我国网络安全行业长期空间大,当前起点低、增速快,在行业受政策红利驱动增速向上、公司内部治理优秀等因素支撑下,看好公司未来几年的高速成长且中长期最具有优势成为国内网络安全巨头,看好其投资价值。预计2017-2019年EPS分别为0.50、0.67和0.86元,对应PE分别为40、30和23倍,给予“买入”评级。 风险提示: 1.行业增长不及预期; 2.城市安全运营中心后续落地速度不及预期; 3.并购公司经营不及承诺,商誉减值风险。
宝通科技 计算机行业 2018-02-14 14.55 -- -- 14.90 2.41% -- 14.90 2.41% -- 详细
事件:公司公告,公司子公司易幻网络董事长蓝水生,在2018.02.07-2018.02.09期间通过一致行动人刘冬梅(配偶)的账户以自有资金在二级市场直接增持公司股票100.93万股,占公司总股本的0.25%。增持完成后,蓝水生及其一致行动人合计持有上市公司6838万股,占总股本的17.23%。后续蓝水生将继续在二级市场增持本公司股票。 易幻网络核心成员增持上市公司股票显示对公司未来发展的坚定信心。公司前期公告,公司控股子公司易幻网络董事长蓝水生和总经理杜潇潇先生,拟在公告后6个月内,在二级市场增持公司股份,各方合计增持金额不低于1.5亿元,不超过2亿元。易幻核心成员直接增持上市公司股份,显示了对公司未来发展的坚定信心,未来易幻将继续在研运一体和全球化发行的道路上坚定前行,协助公司打造技术驱动下的全球领先移动游戏发行平台。 公司预告17年实现归母净利润2.11-2.53亿元,同比增长50%-80%。公司预告2017年实现归母净利润2.11-2.53亿元,同比增长50%-80%,低于我们之前的预期。我们认为低于预期的原因主要有三:1)公司1月并购易幻剩余24.1644%股权产生相关费用及银行贷款利息;2)公司三季报显示借款13.5亿元,预计产生部分财务费用;3)公司部分游戏上线进度不达预期。长期看,我们依然看好公司海外战略布局,短期费用扰动不改变易幻盈利能力的持续增长,并且随着易幻在研发端的逐渐发力,公司产业链将逐渐完善,利润增长空间也被打开。 海外发行业务继续稳定增长,韩国市场逐渐优势显现。17年公司海外发行业务继续保持稳健增长,全年发行《诛仙》、《权力与荣耀》、《最终幻想》等优质游戏并取得不错的流水表现。同时在地区拓展上,公司依靠《权力与荣耀》等作品逐渐在韩国市场站稳脚跟并优势显现,东南亚市场则依靠《剑侠情缘》等作品获得市场认可。未来随着地区的拓展和产品数量质量的全面提升,公司发行业务将继续增长并保持在行业第一梯队。 研发业务布局持续推进,期待并购进一步增强研发能力。2017H2公司在研发端已经布局了北京提塔利克和杭州朝露,帮助公司拓展海外市场和二次元玩家。此外,公司公告拟通过可转债形式,收购一家集网络游戏的研发和运营为一体的综合性网络游戏公司,交易金额不超过12.5亿元,目前公司正持续推进这一并购事项。研发端的布局将帮助公司获得稳定的优质产品并帮助公司拓展全新的发行市场。 下调17年盈利预测,维持增持评级,继续看好公司全球化发展战略。我们下调公司2017年盈利预测,维持18-19年盈利预测。预计17-19年公司归母净利润为2.38/3.99/5.01亿元(原预测17-19年2.93/3.99/5.01亿元),EPS为0.60/1.01/1.26元,对应PE为23/14/11X,持续看好公司全球化发展战略,维持“增持”评级。
辰安科技 计算机行业 2018-02-14 40.99 -- -- 40.84 -0.37% -- 40.84 -0.37% -- 详细
1.控股股东继续增持,进一步彰显公司态度和信心 继2月9日高管现金增持之后(17年9月全部高管悉数参与一期持股计划,且上市以来未减持),控股股东清华控股拟继续增持不低于50万股、不超过200万股股份,增持比例为0.35%~1.39%,拟在6个月内完成购买,进一步彰显公司态度和信心。 2.在手订单充足,海外市场和智慧城市生命线业务加速拓展 公司于2017年6月公告安哥拉4.2亿元订单,之后公告合肥智慧城市生命线2期9.2亿订单,11月份公告非洲某国5.5亿订单,暂不考虑公共安全板块收入,已公告订单合计约20亿,业绩持续高增长有保障。公司积极拓展海外市场和国内智慧城市生命线业务,2018年有望更加精彩。根据此前公告,公司在非洲某国成立分公司,武汉业已成立子公司,有望分别成为海外业务和智慧城市生命线业务异地复制的前奏。 3.拟收购科大立安100%股权,切入智慧消防领域 科大立安是国内高大空间场所火灾早期探测与自动灭火领域的专业企业,曾服务于人民大会堂、天安门广场、“北京奥运会”、“上海世博会”、“北京APEC峰会”、“杭州G20峰会”等众多国家重点项目,技术实力雄厚;同时拥有国内消防业务的诸多牌照,收购科大立安有望持续完善公司公共安全业务布局。 4.投资建议 暂不考虑收购科大立安的影响,预计公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.42亿/3.63亿,对应估值为64倍/24倍/16倍,维持“强推”评级。 5.风险提示 重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;智慧消防业务拓展不及预期
千方科技 计算机行业 2018-02-13 12.89 17.00 34.92% 13.03 1.09% -- 13.03 1.09% -- 详细
事件:公司于2018年2月8日收到中国证券监督管理委员会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2018年2月8日召开的并购重组委2018年第9次工作会议审核,公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。 点评: 受益行业高景气,宇视科技保持快速发展。宇视科技2015年度、2016年度和2017年1-9月营业收入分别为157,741.46万元、206,111.03万元和210,039.15万元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6,367.90万元、12,190.48万元和25,301.68万元。雪亮工程、海外市场以及人工智能的应用将助力宇视科技的快速发展。随着收入规模的高速发展,预计公司的规模性效应将逐步体现。 泛智能交通领域稳健经营,安防后续有望产生协同效应。公司在泛交通领域的公路、城市、轨道交通、民航等领域整体保持稳健经营,同时加快智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营等领域发展。从系统集成到打造智慧交通服务体系,抢占交通领域入口。智慧城市的安防系统集成和宇视科技能够在场景、渠道、技术产生显著的协同效应。 智慧交通领域拥有先发优势,面向无人驾驶领域布局V2X。立足于智慧交通领域的长期建设,公司在V2R和V2I先发优势显著。在无人驾驶领域,公司的V2X技术上已经完成了为V2X设备路测的RSU的设备研发以及车载设备OBU设备的研发。公司目前是5GAA中国区的成员之一,并牵头成立北京智能车联网产业创新中心。 投资建议:我们看好公司并购宇视科技在终端场景、渠道和技术产生的协同效应。考虑宇视科技增发并表,预计18-19年的EPS分别为0.60、0.74元,维持买入-A投资评级,6个月目标价17.00元,对应18年28X估值。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。
浩云科技 计算机行业 2018-02-13 17.31 19.50 8.57% 18.19 5.08% -- 18.19 5.08% -- 详细
公司控股股东、实际控制人茅庆江先生将增持公司股份,累计增持股份数量不超过公司总股本的2%且累计增持金额不低于人民币2000万元。 实际控制人斥资增持公司股份,彰显对公司长期发展信心。公司控股股东、实际控制人茅庆江先生自2018年2月8日起6个月内增持公司股份,累计增持股份数量不超过公司总股本的2%且累计增持金额不低于人民币2000万元,增持完毕后将6个月不减持。控股股东、实际控制人斥巨资增持公司股份,彰显对公司长期发展的信心。 司法安防和平安城市运营服务进展顺利,非金融安防业务加速发展。公司非金融安防业务包括司法安防和平安城市运营两大块。司法安防业务主要用于监狱领域,提供的产品包括视音频监控系统、出入口控制系统、监仓对讲系统、智慧监狱综合管理平台、监狱人员实时定位管理系统、监狱狱政管理系统等。平安城市运营服务主要产品包括智慧城市安全综合管理平台、城市监控系统、智能终端等。2017年上半年平安城市运营服务收入1,868.07万元,司法安防收入1,250.63万元,两块业务进展顺利,公司非金融安防业务板块增长迅速。 非公开发行落地,加速大数据和公共安全项目发展。公司非公开发行项目落地,共募集资金3.5亿元,主要用于视频图像信息大数据和监狱大数据项目以及综合安保社会化运营平台项目。募投项目推进不仅提高公司在视频图像信息大数据领域的技术水平,而且对公司开展公安司法、交通、社区等领域的业务有非常积极的影响,助力公司非金融安防业务发展,并为公司长期可持续发展奠定坚实基础。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.48/0.57/0.69元,对应PE36.31/30.34/25.13倍,给予“增持”评级。 风险提示:新项目推进缓慢,传统业务发展不及预期
佳发安泰 计算机行业 2018-02-13 36.74 40.50 4.92% 38.80 5.61% -- 38.80 5.61% -- 详细
佳发安泰:教育考试信息化行业龙头 公司主要业务为研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并提供相关服务。主要产品包括国家教育考试考务综合管理平台以及网上巡查、应急指挥、身份认证、作弊防控、学业考试报名与管理等教育考试考务信息化系统产品和新高考云巅智慧教育相关产品,2016年,公司已经参与了全国26个省,140个地市的国家教育考试信息化建设。在全国建成了1.3万所标准化考点(学校),30万间以上的考场(教室),市场占有率约57%在同行业内遥遥领先。首次覆盖,给予“买入”评级。 新高考集中启动在即,公司布局全面即将迎来收获旺季 新高考考试和录取标准将采用“3+3+1”模式:“语数外”3科必考,根据报考高校要求和考生特长自选3门科目,另外还要加上学生的综合素质评价成绩。根据测算,新高考带来的分层教学走班排课软硬件系统市场空间约250亿元,新高考英语学习市场空间约50亿元。公司拥有针对新高考的云巅系统系列解决方案,收购的成都环博和上海好学分别在走班排课和英语学习领域拥有良好的产品布局。根据《关于深化考试招生制度改革的实施意见》,2017年开始全面启动新高考改革,2018年有18个省份集中启动。 传统教育考试信息化业务迎来升级换代新周期 2013年是考试信息化系统建设高峰期,公司实现约2亿营收8000万利润,目前已经进入信息系统设备5年左右的更换周期,第二代高清网上巡查系统升级以及防作弊系统、身份认证系统等新产品的推广将进一步助推公司传统考试信息化业务,公司四季度订单明显上升,达4000万元以上,我们预计2018~2019年公司考试信息化业务将实现15%增速的增长。 公告计划进军人社类考试领域,有望成为新业绩增长点 人社部国家职业资格考试是考试信息化重要的细分市场,人社部国家职业资格考试共有140项,其中最热门的教师资格考试等五项考试2017年报考人次在530万人次以上,市场空间广阔。公司作弊防控产品已经开始逐步进入人社类考试有偿服务市场,未来有望成为公司新的增长点。 盈利预测与投资建议 预计公司17~19年净利润分别为7371万元、1.1亿元、1.41亿元,同比增长19%、49%、28%,EPS分别为1元、1.5元、1.91元。新高考改革有望在2018-2020年赋予公司较大新增市场空间,原有销售渠道和产品基础将使公司在本轮市场扩张中受益,子公司并表也将促使业绩进一步增长,另外公司正进军人社类考试,市场容量有望进一步扩大。考虑到公司17-19年预计实现约32%净利润复合增长,高于同类公司17-19年26%的平均复合增速,估值可以适当给予一定溢价,我们给予公司18年27~30倍PE,对应目标价40.5~ 45元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1、新高考政策落地不达预期,2、考试设备升级不达预期,3、并购子公司不能完成业绩承诺的风险,4、行业竞争风险
科达股份 计算机行业 2018-02-13 8.89 -- -- 9.63 8.32% -- 9.63 8.32% -- 详细
事项:公司发布2017年业绩快报,收入94.32亿元,同比增长34.26%,归母净利润4.62亿元,同比增长11.19%。其中数字营销收入80.91亿元,同比增长69.33%,贡献利润4.71亿元,同比增长58.07%。 点评:数字营销高增长,精准营销龙头地位巩固。随着数字营销市场规模不断扩大,公司统一发展战略,在各子公司内生增长基础上加强技术和数据能力;紧握头部媒体资源,持续取得如腾讯社交广告、今日头条的第一营销合作伙伴地位,巩固公司在精准营销的龙头地位。得益于此,数字营销延续前一年高增长趋势,在地产等业务亏损情况下仍带动公司业绩提升。首批并购的5家子公司去年业绩承诺均超额完成,三年累计超额完成10.3%。 股权激励及回购股份彰显信心。公司拟以11.42元/股向高管及骨干员工授予1729万份股票期权,以5.71元/股授予369万股限制性股票,要求以2015-2017年净利润均值为基数,2018/2019/2020年净利润增速不低于20%/20%/30%,在首批标的承诺到期后划定新一轮业绩底线。近期公告将以不超过16.25元/股回购股份,上限远高于当前价格,金额不低于5000万元,不超过1亿元,表明了对公司长期发展的信心。 出售地产公司回收现金,发力营销云。公司拟将青岛置业100%股权出售给第一大股东,将回收5.24亿元现金流,并增加2.33亿投资收益,所得资金将用于补充流动资金及“营销云”战略的推进(技术团队的建立、技术研发投入及相关公司的投资或并购等)。随着地产业务逐步置出,后续业绩将全面体现数字营销的快速增长,而充裕现金也将助力公司扩大媒体合作规模、增强话语权,完善营销云等技术储备。 投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为4.62/7.36亿元(2018含青岛置业出售收益),EPS 分别为0.48/0.77元,当前股价对应2017/2018年PE 分别为18/11倍,给予买入评级。 风险提示:商誉减值风险,市场竞争激烈风险。
石基信息 计算机行业 2018-02-13 26.04 -- -- 27.50 5.61% -- 27.50 5.61% -- 详细
本次股份购买方案达成,双方在股权方面进一步合作事宜落地,打消了之前市场一部分人对于阿里入股石基零售38%股权方案在确定性方面的顾虑 据公司2017年11月2日公告,石基香港拟将其持有的石基零售38%的股权以不超过5亿美元的价格转让给阿里投资的关联方。按照框架协议的约定,公司、石基香港于2018年2月7日与阿里SJ投资签署《股份购买协议》,将石基零售38%的股权以4.86亿美元的价格转让给阿里SJ投资及其关联方。而公司与阿里早在2015年就开始股权方面的合作,2015年12月18日,淘宝(中国)通过完成认购公司非公开发行股票持有公司13.07%股份。双方在股权方面进一步合作,打消了之前市场一部分人对于阿里入股石基零售38%股权方案在确定性方面的顾虑。 公司零售业务具有线下优势,阿里具有线上巨大流量和品牌优势,通过与阿里合作进一步增强公司新零售IT领域的实力和地位 公司零售客户总数超过30万家,占中国规模化零售业客户群的6至7成。我们分析认为,阿里入股看重石基在零售行业的经验积累和线下优势,是阿里在新零售领域线下布局的一部分;阿里具有线上巨大的流量和品牌优势,通过合作线上线下优势结合,有利于进一步增强公司在新零售IT领域的实力和地位。 双方通过框架协议合作,共同开拓新零售业务 根据框架合作协议,石基零售承诺在股东协议项下的交割日起三年内提供人民币5亿元的资金额度用于与阿里巴巴集团开展新零售业务合作,具体资金投入金额和计划由双方根据业务发展需要确定。思迅软件SaaS平台“天店”针对流通、餐饮行业小微商户研发出智能、易用的运营管理平台、在线支付平台、供应链管理平台等,并提供跨平台、多终端的移动智能化解决方案,我们看好思迅的客户与渠道方面的优势。本次合作框架协议开拓新零售业务,有助于推动公司在新零售IT系统连接、解决方案服务和数据分析业务等领域的发展。 投资建议: 预计公司2017-2019年的净利润分别为4.08、4.79和6.01亿元,EPS分别为0.38、0.45和0.56元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,政策风险,竞争加剧。
千方科技 计算机行业 2018-02-13 12.89 -- -- 13.03 1.09% -- 13.03 1.09% -- 详细
1.超额完成业绩承诺,18年高增长趋势有望持续。 本次交易业绩承诺为,宇视科技2017-2020年扣非归母净利润分别不低于3.23亿/4.04亿/5.04亿/6.04亿元。根据重组反馈回复公告,宇视2017年未经审计营业收入为31亿元,扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元,业绩承诺完成率为120.74%。受益于安防行业的高景气度以及对海外市场的大力拓展,宇视高增长趋势有望持续。此外,2017年底宇视在手订单为3.01亿元,较2016年同期增长52.4%,也为2018年业绩提供有力支撑。 2.国内外业务均具良好发展潜力,行业地位有望持续提升。 目前宇视科技在平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目已陆续开展,同时宇视积极投入国内分销及工程商市场,高端产品占比不断提高,在国内市场的占有率和知名度有望持续提升。同时,宇视海外市场拓展迅速,海外业务已拓展至美国、印度、韩国等超过120个国家。2017年宇视未经审计海外业务收入约5.5亿元,较2016年增长超过80%。目前海外市场相关产品仅涉及宇视全线产品的三成左右,随着销售渠道的建设及对全线产品的投放,海外业务放量将逐步体现。 3.双方业务高度协同,高度看好公司“一体两翼”战略。 宇视科技的业务与产品与公司高度互补,能够助力公司拓展智能交通产品线,丰富产品研发基因,完善智能交通产业链;同时宇视也能依托公司的产业资源快速拓展交通行业应用,巩固在交通行业视频监控应用市场的领先地位。 公司有望在安防与智慧交通两大业务领域打造领先地位,高度看好公司“一体两翼”战略布局。 4.投资建议: 暂不考虑并购交智科技的影响,我们预计公司17-19年归属母公司净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,对应PE分别为36倍/27倍/22倍,维持“强推”评级。
启明星辰 计算机行业 2018-02-13 20.19 -- -- 22.20 9.96% -- 22.20 9.96% -- 详细
启明星辰发布2017年业绩快报:实现收入22.8亿,同比增长18.3%,归母净利润4.5亿,同比增长70%,业绩符合预期。2017年末十九大召开,使得公司4季度订单和收入确认延迟,阶段性的业务波动不改公司基本面长期向好的趋势。我们预计公司18-19年净利润5.85亿,7.6亿,对应18年pe30x,19年pe24x,维持“强烈推荐-A”评级。 业务稳健,蓄力腾飞!2017年公司业务稳步增长,收入端同比增长18.3%,扣除赛博兴安并表后,我们预计公司内生增速15%左右。利润端同比增长70%,主要由于2016年安方高科业绩不达预期造成商誉减值,使利润基数较低。我们认为:未来三年在政府换届完成、军改落地、十三五规划进入建设高峰等多重利好下,行业增速提升;公司创新性的提出全新业务模式--城市级安全运营中心将加快公司成长步伐,巩固公司行业龙头地位,使得公司业务增速超过行业增速,市占率进一步提升! 短期业务推迟不改长期趋势向好:2017年4季度实现收入11亿,同比增长22.1%,归母净利润3.96亿,同比增长82%。由于十九大召开,使得4季度订单和收入确认延迟,全年收入规模略低于年初经营目标24亿。在行业景气度及公司基本面都稳步提升的背景下,阶段性的业务波动不改公司基本面长期向好的趋势,积压的订单和项目更确保了2018年公司业务的高增长。 开拓蓝海市场,打开成长空间:随着智慧城市蓬勃发展,其庞大的信息系统面对的网络安全问题更加复杂,城市级安全运营中心系统性的满足智慧城市在建设、运营中的网络安全需求。2017年12月,以成都为区域中心,眉山,攀枝花等地市运营中心同时启动服务。公司10.9亿可转债发行完成后,我们预计城市级安全运营中心将在全国各地逐步落地。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑到2017年公司收入未达到经营目标24亿,我们下调18-19年净利润到5.85亿,7.6亿,目前公司市值179亿,18年PE30x,19年PE24x。基于公司在网络安全行业的龙头地位,同时估值处在历史低位,我们维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1)城市级安运营中心落地缓慢;2)行业景气度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名