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掌趣科技 计算机行业 2017-06-23 9.18 10.50 20.41% 8.94 -2.61% -- 8.94 -2.61% -- 详细
事件:公司公告1)为引入重要战略合作伙伴腾讯,公司第一大股东姚文彬拟通过大宗交易向林芝腾讯(深圳市腾讯产业投资基金全资子公司)减持0.55亿股股份,占公司总股本的2.00%,交易按照8.84元/股的定价;2)姚文彬拟通过大宗交易方式向公司拟设立的员工持股计划转让不超过5200万股股票(占公司总股本1.88%),并为员工持股计划提供资金支持。3)公司终止对南京分布、豪腾嘉科两公司的重大资产重组事项。公司6月21日复牌。 腾讯入股2%,成为公司第五大股东,掌趣与国内最大手游平台深化合作。当前手游行业集中度显著提升,以腾讯为代表的平台型公司已经奠定了行业绝对领先地位(根据腾讯财报,2017年Q1腾讯手游市场份额已上升至46.9%),腾讯旗下拥有手Q、微信、应用宝等诸多渠道,平台优势显著。而掌趣科技则是国内领先的研发型公司,公司此前《拳皇98》等核心产品就由腾讯代理,此次腾讯入股有望继续深化双方各自“研发+平台”的深度合作,优势互补,我们判断对公司后续的新产品将有较强的带动效应,意义重大。 第一大股东继续减持股份给员工持股平台,绑定核心人才。第一大股东姚文彬计划通过大宗交易向员工持股平台转让不超过5200万股(占总股本1.88%),并为员工持股计划提供资金支持,员工持股计划草案获得股东大会批准后实施,减持价格根据减持时市场价格确定。我们认为转让有助于实现对核心人员的再次激励,有利于激发核心员工潜力,推动业务再上台阶,本次转让后,姚文彬持股比例降至3.36亿股(占比12.12%)仍为第一大股东。 “手游+海外”推动公司营收增长,下半年新产品上线有望带动业绩向好。公司2016年实现营业总收入18.55亿元(+65.04%),其中手游收入15.78亿占比85.1%,页游收入下降至2.46亿占比13.3%;实现归母净利润5.09亿元(+8.12%),公司计提资产减值损失1.83亿元(长期股权投资减值损失1.53亿元),若不考虑减值损失,2016年归母净利为6.92亿(+47%);2017年一季度公司实现营收4.57亿元(-0.23%),归母净利润1.62亿元(-26.88%),新产品延期上线和老产品流水下滑是当期净利润下滑的主要因素,我们预计随着Q3重要新产品陆续上线,业绩有望在下半年出现向好转变。 公司是国内老牌研发商,构建“玩蟹+天马”两大手游CP,优质产品验证研发实力。公司旗下子公司玩蟹科技和天马时空是国内优质的卡牌/MMO研发商,均研发过爆款产品。由玩蟹科技研发的《拳皇98终极之战OL》上线以来累计流水已突破30亿元;而由天马时空研发的《全民奇迹》自上线以来,累计流水收入超过60亿元。2016 年中国游戏企业移动游戏研发榜中,掌趣科技占有市场份额为3.7%,仅次于腾讯和网易。下半年重点产品值得期待。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年营收为19.94亿、30.04亿和40.99亿元;归母净利分别为6.79亿、9.90亿和13.00亿元;2017~2019年的EPS分别为0.25元、0.36元和0.47元。再参考同行业中2017年PE一致预期均值为30倍,考虑到公司和腾讯深度合作以及后续推出重要产品带来的业绩改善,我们给予公司2017 年42倍估值,对应目标价10.5元。首次覆盖给予买入评级。 风险提示:产品效果不及预期,游戏市场竞争激烈,泛娱乐布局不及预期,商誉减值风险。
启明星辰 计算机行业 2017-06-23 19.46 -- -- 18.93 -2.72% -- 18.93 -2.72% -- 详细
6月16日,启明星辰公告董事齐舰先生自本公告之日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价方式减持公司股份不超过380万股(占公司总股本比例0.42%);股东西藏天辰信息科技有限公司计划自本公告之日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价方式减持公司股份不超过68万股。部分投资者对减持计划有疑虑。 2017下半年减持额度440万股低于2016年,只是由于减持规定,必须披露。1)齐舰先生合计减持512万股,高于2017年后续减持计划。2)根据2017年5月《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》,“董监高通过本所集中竞价交易减持股份的,应当在首次卖出的十五个交易日前向本所报告减持计划”,“每次披露的减持时间区间不得超过六个月”,可见满足减持新规是披露减持计划的关键。 历史上减持依然员工稳定、业绩超预期。投资者可能担心减持伴随不稳定经营信号。齐舰先生为网域星云法定代表人,2016年即有512万股减持。2011-2016年网域星云利润分别为3665、4142、6655、8141、11657、17071万元。在有业绩对赌的2011-2014年均大超利润承诺,2016年同比利润增长46%。可见经营状况乐观,偶然减持并非员工不稳定或业绩风险,推测为个人财务考虑。关注重心回归基本面,预计2017年超过4.5亿利润概率增加。在2015、2016各一篇个股深度后,2017年启明星辰深度研究《产业竞争数据分析得出最佳标的!》认为:1)根据季度数据,A股市场上其它信息安全公司(例如绿盟科技、天融信等)对启明星辰的冲击可能在下降,深信服(营销新产品UTM)、华为(防火墙、UTM乐观)、360企业安全(整合网康、网神后发展安全管理平台、统一威胁管理、态势感知)才需要观察。估算认为最强劲的360企业安全在2019年前应不盈利,因此启明星辰领先同行公司优势增大。2)倚重协同,不倚重并购,4因素证明。子公司并表谨慎考虑评估增值部分摊销。14-16年内生利润占比均超90%。7年股本仅增厚10%。2016年为例,倚重协同而非并购。3)预计2017年4.5亿以上利润概率大。目前1)2)正在被投资者认知,母公司2017年只要10%利润增长、即使子公司利润持平,2017年利润即可超过4.5亿元。子公司经营超预期是惊喜,原因是技术协同和特殊行业五年周期起步。根据启明星辰、赛博兴安、合众数据官方网站,一方面,特殊行业的采购周期为五年规划,2016年最弱,预计2017年同比收入和需求恢复。另一方面,子公司的底层技术已打包为模块,在集团内部销售协同,例如销售向电力、检察院、法院等。 维持“买入”评级和盈利预测。一二季报利润增速剔除退税因素考察即可。1)预计2017-2019年公司营业收入为24.0、29.1、34.5亿元,归属上市公司股东的净利润为4.47、6.22、7.92亿元。2)增值税退税递延仅为数字游戏,一季报营业利润增速已达25%,预计增速环比上浮。
恒华科技 计算机行业 2017-06-22 36.64 53.50 49.11% 37.10 1.26% -- 37.10 1.26% -- 详细
公司发布2017年中期业绩预告,预计公司2017年1月1日-2017年6月30日归属于上市公司股东的净利润为4,464万元-5,356万元,比上年同期增长50%—80%。 业绩略超预期,经营态势持续向好。 上半年净利润增速50-80%,略超市场市场预期,我们预计收入比利润增速略快。我们认为,业绩高增长主要有以下几个原因:1)配网规划设计业务拉动传统业务平稳较快增长;2)EPC大单开始确认,预计贡献15%左右利润增速;3)非经常性损益增加,预计贡献15%左右利润增速。 预计重大订单中期开始确认收入,对全年业绩拉动较大。 公司相继与河北宏创、兴义电力公司、卢旺达能源公司签订了重大订单,订单金额分别为1.4亿元、5.5亿元和77万美元。我们预计,上述合同部分开始确认收入,对中期收入影响达到几千万。从全年来看,重大订单收入确认预计将至少过亿,对全年业绩拉动较大。 小非减持压力减轻,未来1-2个月定增有望拿到批文。 公司6月13日晚间公告,持股5%以上股东泽润投资自3月13日至5月24日累计减持股份占公司总股本的1.02%。根据减持新规,后续通过大宗减持的意愿将降低,整体减持压力降明显减轻。另外,公司4月份定增过会,根据目前证监会进度,预计公司未来1-2个月有望拿到批文。 加大研发和市场投入,以云平台为抓手布局电力行业互联网生态圈。 公司继续加大电力云服务平台研发力度,云平台的持续优化将成为公司业绩稳定增长的重要推动因素。公司一直致力于智能电网信息化领域的技术创新和业务开拓,面向售电侧,依托售电一体化平台提供售电综合解决方案;面向全面提速的配网建设,依托行业资质和人才积累布局。我们认为,基于对电力行业互联网生态圈的全面布局将有利于公司巩固其业内龙头地位。 维持“买入”评级。 短期小非减持压力明显减轻,定增预计较快拿到批文。公司是电改的核心受益标的,继续看好主业高速成长,维持盈利预测,预计公司2017-2019年EPS为1.12/1.59/2.20元,根据可比公司估值水平给予公司2017年48倍估值,对应目标价53.5元,维持“买入”评级。
欧比特 计算机行业 2017-06-22 13.84 15.75 12.66% 13.88 0.29% -- 13.88 0.29% -- 详细
卫星发射成功,迈出商业航天的坚实一步。欧比特抓住中国卫星产业快速发展的有利时机,投资建设“卫星空间信息平台建设项目”,利用微纳卫星星座实现对地观测和遥感,以商用遥感数据为多个行业提供支持与服务。近日,“珠海一号遥感微纳卫星星座项目”中2颗试验视频微纳卫星已成功发射入轨。2017年5月,公司披露非公开发行预案,拟募集资金不超过10.82亿元,用于“珠海一号”遥感微纳卫星星座项目及补充流动资金。通过本次募投,公司将完成卫星空间和地面应用系统的搭建,为后续商业化应用奠定基础。 收购绘宇智能和智建电子,完善卫星大数据应用产业链。2016年末欧比特收购绘宇智能100%股权和智建电子100%股权。我们认为,欧比特此次并购看点在于后续的协同效应:绘宇智能在测绘服务领域竞争优势明显,并购后有助于欧比特卫星大数据业务在国内测绘领域的市场开拓;智建电子专注于大数据信息运营技术,其技术优势和客户资源也有利于公司卫星大数据产业的落地实施。另外,绘宇智能和智建电子原股东分别对标的资产做出业绩承诺:绘宇智能2016年至2018年净利润为3500万元、4500万元和5700万元;同期智建电子净利润为750万元、1050万元和1300万元。另外,欧比特2015年并购的铂亚信息在智能图像和视频处理领域具有深厚的技术积累,未来该技术在卫星图像和数据分析中具有较大发展潜力。 员工持股计划实现利益共享。欧比特2015年7月推出员工持股计划,存续期24个月,激励对象包括公司董事、监事、高管和核心员工。截至2016年1月该计划共买入公司股票96.18万股,成交价约为34.81元/股,扣除权益分配影响,买入成本约为13.90元/股,股票锁定期为12个月。 深耕航空航天专用芯片市场。欧比特传统业务为集成电路、总线测试、智能控制产品等,上市以来该业务平均毛利率高达45%。特别在高可靠SoC芯片、立体封装SiP模块领域具有领先优势,客户集中在航空航天及工业控制等高端产业。我们认为,宇航用元器件和模块属于技术密集型产品,较高的技术门槛和元器件国产化趋势为公司该业务盈利和成长能力提供保障。 盈利预测与投资建议。我们预计欧比特2017年至2019年EPS分别为0.21、0.26和0.31元/股。结合可比公司估值水平,我们给予公司2017年75倍PE估值,对应目标价为15.75元/股,首次覆盖给予欧比特“增持”评级。 风险提示。军改影响军工业务短期业绩;智能电力产业竞争加剧导致利润率下降;并购标的业绩承诺违约风险。
光环新网 计算机行业 2017-06-21 13.42 16.24 25.12% 13.59 1.27% -- 13.59 1.27% -- 详细
受益于政策利好和刚性需求拉动,IDC行业高速发展。互联网市场的快速增长带来的刚性需求拉动了IDC市场的快速增长。根据中国IDC圈研究中心研究报告披露,预计未来几年IDC市场仍将保持高速增长,2017年和2018年,市场规模将分别达到996.2亿元和1390.4亿元,未来三年平均增长率为38.92%。移动互联网、云计算、大数据、智慧城市的兴起,电信、工业、交通、金融、政府、医疗等领域的IDC建设如火如荼。 通过对外合作与收购,驱动营收规模扩大、结构优化。2016年下半年公司与亚马逊签订协议,得到授权在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术及相关服务。AWS 是全球最大的公有云公司,将助力公司完善云计算业务体系,扩大市场份额。此外,公司在2016年上半年收购获得中金云网、无双科技的全部股权,两个收购标的均超额完成了2016年的业绩承诺。以上动作均有助于公司在IDC业务转型、发展云计算业务,清晰主营业务。 加速建设数据中心建设、升级、投产,为公司拓展业务夯实基础。公司具有十几年的IDC业务运营经验,并与时俱进提高技术、服务水平。公司通过自建、并购、共建方式推动数据中心的布局。从区位上看,数据中心以北京及其周边为主,同时覆盖上海。预计公司2017年可新增提供服务的机柜6000个;当前在建机柜的运营产能将在2017年-2020年逐步释放。 云计算业务规模爆炸性增长,提供持续发展动力。公司2016年的云计算业务的发展态势大大超出预期。12.32亿元的云计算业务收入大致可划分为亚马逊AWS、SaaS、私有云、云增值服务四部分,引入亚马逊公有云业务,构成云计算营收的重要组成部分;收购的无双科技补充公司SaaS业务;与UnitedStack有云共同出资成立光环有云,为企业客户提供AWS公有云与OpenStack私有云相结合的混合云服务,开拓公有云增值服务市场。 首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司2017~2019年营业收入分别为36.42亿元(+57.16%)、52.04亿元(+42.89%)、69.38亿元(+33.31%),归属于公司股东的净利润分别为4.79亿元、6.69亿元和7.91亿元,EPS分别为0.33/0.46/0.55元。公司收购中金云网、无双科技换股价12.21元/股,具备较高的安全边际。参考可比公司平均PEG=1.2,以及公司未来2年复合年增速41%,给予2017年51x、2018年35xPE,对应目标价16.24元,给予“买入”评级。 主要风险因素。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险。
郑平 1 1
启明星辰 计算机行业 2017-06-21 18.99 -- -- 19.70 3.74% -- 19.70 3.74% -- 详细
一、 事件概述 启明星辰(002439)发布公告称,公司与腾讯云计算(北京)有限责任公司于6月9日签署《战略合作协议》,双方将在政企客户云计算项目建设、产业互联网等领域的多个层面展开深入合作。 二、 分析与判断 公司营业收入增长稳定,处于业务扩张期 启明星辰2016年公司实现营业收入19.27亿元,同比增长25.65%。营业利润1.33亿元,同比减少12.19%。利润下降主要由于安方高科商誉减值,除去商誉减值影响,公司营业利润同比增长29.8%。公司一季度实现营业收入2.87亿元,同比增长24.42%,净亏损671.02万元,预计2017年上半年净利润亏损1000万元至0万元。 双方合作业务逐步深化,技术优势得到客户认可 启明星辰于15年就曾向腾讯提供云子可信网络防病毒系统,16年又进一步与腾讯达成云端安全战略合作关系。本次合作又进一步深化到政企客户云计算项目建设、产业互联网等领域,细化至项目层面、技术层面、市场层面等多个层次。逐步深入的合作充分体现了腾讯云这一重要客户对启明星辰技术与服务的认可,充分体现了公司在云安全领域的行业领先地位。 网络安全大环境提升行业关注度,助力公司发展 勒索病毒事件与6月1日《网络安全法》的实施提升了社会对网络安全的关注度,信息安全行业景气度上升,公司作为信息安全行业的龙头企业,在技术、数据、客户等方面均保持领先地位,未来发展可期。同时,网络安全法的进一步推进与细化也将衍生出许多新项目建设机会,对于公司本身的发展也有着积极的推进和引导作用。 双方协同合作有望实现双赢 截止2016年底,腾讯云市场份额排名全国第三位,其中16年营业收入增长超过200%,服务企业数量也快速增长,突破100万家。腾讯云成功的将大数据、人工智能整合应用于安全领域,开发出终端病毒库,有助于启明星辰的业务拓展。腾讯的公有云、混合云、专有云、金融专区等渠道可以为启明星辰进入其他市场提供极大的便利。 启明星辰方面,公司在云内南北流量防护以及东西流量防护方面技术优势明显,政务云安全方案更是达到亿万元规模,这为腾讯云拓展市场提供了良好的渠道;另外,公司超过半数安全保障业务来自党政军,为腾讯云进军政务云业务提供了良好机遇。二者的强强联合与优势互补,无疑会增强自身在市场上的竞争力,对云安全领域战略格局产生重大影响。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.50、0.65和0.84元,PE分别为38.9X、29.6X和23.1X。考虑到公司作为信息安全领域领军企业,产品市场优势明显,给予2017年45-50倍PE区间测算,对应未来12个月的股价为22.5-25元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 1)合作进展不达预期;2)云安全服务方案效果不达预期。
金证股份 计算机行业 2017-06-20 17.70 23.40 37.57% 18.08 2.15% -- 18.08 2.15% -- 详细
增发修订版强调“证券云”&“资管云”,加快业务战略升级。6月7日,公司披露非公开发行修订稿。相比上一版本,在此次修订稿中,公司将证券业务“互联网+”云平台、资产管理业务“互联网+”云平台名称分别变更为“证券业务私有云、资管业务私有云”,其他相关投入项目内容并未修改。此次非公开发行中,公司拟募集资金10.8亿元,主要投建项目包括:金融业新架构业务(1.38亿元)、互联网金融数据中心(5.29亿元)、证券业务私有云(2.73亿元)、资管业务私有云(1.40亿元)。通过此次增发,公司有望(1)加快推动“回归金融IT”战略;(2)强化技术和产品创新;(3)联合行业核心客户一起参与设计,打造行业领先业务系统,保持公司在行业中的核心竞争优势。多维度理解其业务发展逻辑。金证的业务发展逻辑可以从以下几个维度进行理解。(1)从业务横向拓展来看,公司逐步从传统的券商IT服务提供商拓展至基金、银行、保险、私募机构以及海外机构。目前,证券业务综合服务平台(FS1.0)全面落地;公司已在基金产品、功能与案例上实现了全覆盖。(2)从提供的产品形态来看,金证逐步从“软件+服务”的1.0模式,向“云服务收费+流量收费”的2.0模式,以及提供众筹、P2P、移动支付、投资顾问、理财产品销售等“互联网金融产品及服务”的3.0模式延伸。(3)在互联网金融业务实现的路径方面,公司从互联网和金融两端分别进行推进。第一,公司积极与互联网巨头进行合作,例如,公司与阿里合作的余额宝项目,同时,公司与腾讯、京东、雪球等进行合作。第二,公司与中国平安建立战略合作关系,合作推进相关金融业务。 关注与平安合作后带来的新进展。2016年1月15日,公司与平安集团签署战略合作协议,双方将在互联网金融云服务2.0和互联网金融3.0业务中开展合作。同时,公司四大管理层股东将其分别持有的上市公司股票合计约4983万股(占本公司总股本的6%),转让给深圳前海联礼阳投资有限责任公司,转让价格为33.00元/股。联礼阳是深圳平安金融科技咨询有限公司全资子公司,中国平安持有平安金融科技92.35%的股份。根据深圳商报信息,公司已与平安合作成立创新合作部。该部门服务的业务类型既包括证券类业务,也包括保险、银行以及陆金所等平安集团旗下金融业务。此外,双方有望合作经营互联网营业部,服务目标是3000万以上的客户。平安与公司金微蓝、丽海弘金的合作也已取得进展。 Fintech领域不断拓展。公司依靠在金融IT领域的技术积累,不断进行技术创新。在Fintech领域,公司加大新技术研发,挖掘潜在应用场景。(1)在区块链领域。公司作为发起单位之一参与成立金链盟,并先后加入数据中心联盟及可信区块链工作组,同时联合信息通信研究院等单位及各行业专家学者共同打造可信的区块链行业标准。目前,金证已在区块链技术平台研发及金融场景应用推广等方面取得一定进展。(2)智能投顾领域。依靠丽海弘金、金微蓝、金证财富等平台公司,公司已在量化投资和智能投顾领域展开积极探索,并已取得一定收获。丽海弘金面向专业投资机构及个人投资者打造的量化投资金融科技平台现已承载资金规模超百亿,日均交易量达20亿。 盈利预测与投资建议。我们认为,金证是国内金融IT领域的产品创新型公司,其传统的软件产品已经为其积累有丰富的下游客户和一定的行业地位。在未来的云服务领域和Fintech领域,我们认为,公司同样具有较强的技术和产品优势。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.39/0.49/0.62元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE60倍,6个月目标价23.40元,维持“买入”评级。 风险提示。增发进程低于预期的风险,金融政策监管趋严的风险,互联网金融业务开展低于预期的风险。
昆仑万维 计算机行业 2017-06-20 23.98 30.55 30.56% 24.29 1.29% -- 24.29 1.29% -- 详细
首次覆盖目标价30.55元,给予“增持”评级。公司享受手游行业红利,游戏业务有望持续快速发展;收购闲徕互娱进军棋牌游戏领域,在需求旺盛、政策放松的背景下,有望成为公司新的增长引擎。预计2017-2019年EPS0.86/1.10/1.40元,给予公司目标价30.55元,首次覆盖给予增持评级。 游戏行业持续增长,研发、渠道全面布局。在游戏行业,尤其是手游行业快速发展的大背景下,昆仑万维一方面积极调整业务方向,手游贡献不断提升,同时储备大量优质IP,研运一体化产品表现出色;另一方面,公司走出去和引进来战略明确,优势明显,打造发行龙头。公司有望享受行业红利,业绩实现持续快速增长。 收购闲徕互娱,装配持续增长的引擎。闲徕互娱首先布局三线以下城镇及农村休闲棋牌竞技市场,先发优势明显;同时凭借独特的发展模式,市场表现十分强劲。棋牌游戏持续火热,政策风口放松带来的消费能力释放,同时平台政策风险降低。未来闲徕互娱业绩料将表现更加突出,为昆仑万维带来新的业绩增长点。 布局内容+平台,打造国际化新媒体和数字娱乐平台。公司在游戏领域精耕细作,巩固公司游戏发行龙头地位,推动国际化游戏娱乐平台的建设。并在地区性棋牌游戏领域布局,抢占市场。同时发展浏览器和社交媒体,打造游戏制作与媒体运营的综合性娱乐集团。 风险提示:市场竞争风险,政策风险。
恒生电子 计算机行业 2017-06-20 43.89 -- -- 46.25 5.38% -- 46.25 5.38% -- --
昆仑万维 计算机行业 2017-06-19 23.75 26.73 14.23% 24.43 2.86% -- 24.43 2.86% -- 详细
全球发行提升公司成长空间。根据游戏工委数据,2016年国内手游市场规模约819亿元,手游出口规模约324亿元,在国内手游市场增速趋缓以及市场集中度持续提升,手游出口规模持续保持高速增长趋势下,我们认为,公司2009年开始进军海外市场,海外游戏运营经验丰富。借助公司成熟的全球游戏发行体系,公司手游立足国内,进军东亚、东南亚、欧美、南美等地区,大幅提升公司成长空间。 自研代理双轮驱动,精品自研催化公司业绩。2016年,公司游戏实行代理精品化、研运一体化双轮驱动战略。2017年公司精品IP手游储备充足,《偷星九月天》手游已上线公测,《BLEACH》、《终结者2》、《轩辕剑》、《洛奇》等4部自研IP手游有望下半年陆续上线,自研产品数量提升,公司业绩有望加速攀升。另外,公司2月完成闲徕互娱并表,有望大幅增厚公司业绩。 卡位海外社交媒体与内容,构建全球流量平台。2016年,公司立足游戏主业,先后收购全球知名浏览器品牌Opera以及收购全球最大亚文化社交平台Grindr。我们认为,公司卡位全球流量入口,布局领域增量空间巨大,既与公司游戏业务形成强协同效应,也为公司新增广告收入。 布局互联网新兴领域,投资收益构成公司重要利润来源。公司持续投资互联网创新企业,2015-2016年公司投资收益分别为1.59亿元、4.93亿元。在公司目前投资标的中,银客网、达达快递、映客、趣店等标的估值提升显著,预计将为公司带来可持续投资收益。 投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.43/11.45 /13.68亿元,对应Eps分别为0.81/0.99/1.18元。参考同类可比公司,给予2017年33倍PE估值,对应6个月目标价26.73元,给予“买入-A”评级。 风险提示:汇率波动、内容监管、业务整合不及预期等风险。
顺网科技 计算机行业 2017-06-16 27.41 -- -- 28.56 4.20% -- 28.56 4.20% -- 详细
投资要点: 员工持股计划完善公司治理结构,调动管理层和业务骨干积极性。根据公告,共475名员工出资参加员工持股计划,占2016年年末员工数的29.1%。本次计划募集资金总额上限为3.5亿元。其中,公司董事、监事、高级管理人员9人,合计认购份额约为7,160万份,占员工持股计划总份额的比例为20.45%,其中董事长兼总经理华勇认购份额为5000万份,占总份额的比例为14.29%。其他员工合计认购份额约为27,840万份,占总份额的比例为79.55%。员工持股计划帮助公司建立完善员工和所有者的利益共享机制,灵活吸引管理人才和业务骨干,利好长期发展。 体现管理团队长期发展信心。历史上公司曾于2013年11月发布股票期权激励计划,授予对象187人,并已超额完成股权激励计划考核目标(考核目标为营业收入相比2013年增长170%,实际增长391%;净利润增长120%,实际增长408%)。我们在2017年2月深度报告中回顾公司管理层战略眼光及执行力,能领先市场一步发现有变现潜力的产品及商业模式,未来锁定游戏核心玩家,打造游戏会展、电竞、网游小镇O2O生态。 互联网泛娱乐平台仍有上升空间,《楚乔传》影游联动页游近期上线,形成新催化。公司线上线下平台优势锁定7000万网吧活跃用户,持续打造互联网娱乐生态链。我们预计2017年净利润内生增速超30%,游戏、营销、直播、线下会展等平台级业务仍有上升空间:(1)与慈文传媒、三七互娱合作的《楚乔传》页游预计近期上线。《楚乔传》电视剧开播后收视率持续上升,6月12日CS城市网收视率1.2%,市场份额8.0%;(2)浮云“91Y”棋牌游戏平台强化PC/移动端联动,提升用户规模;(3)深耕广告精准营销业务,挖掘网吧计费软件等新兴流量入口;(4)第15届“Chinajoy”游戏展会将于七月底举办,线下会展入口持续提升公司品牌价值;(5)直播、电竞等新业务持续孵化,强化底层数据积累。 维持盈利预测及“买入”评级。我们维持公司2017-19年归母净利润6.82亿/9.10亿/10.93亿元的盈利预测,对应EPS为0.99/1.32/1.59元,对应PE27/20/17X。公司是行业中稀缺的具有渠道壁垒和产业链延伸能力的平台型公司,维持“买入”评级。
中科创达 计算机行业 2017-06-16 29.51 -- -- 31.27 5.96% -- 31.27 5.96% -- 详细
公司计划发行可转债募集资金总额不超过4亿元用于三个项目建设 公司公告公开发行可转债方案,计划募集资金总额不超过4亿元,扣除发行费用后募集资金净额将用于:1)智能汽车软件技术平台研发和产业化项目2.1亿元、2)智能硬件核心计算平台研发和产业化8087万元、3)下一代智能技术研发实验室1.1亿元。 三大项目建设紧扣产业前沿,助力公司战略转型 智能汽车项目是公司面向智能网联汽车发展的需要,结合操作系统、核心算法、传感器技术整合等领域的技术优势,拟开发一系列面向智能网联汽车的平台和技术;智能硬件核心项目建设内容为面向智能硬件产品的核心模块研发;下一代智能技术实验室则选取了四个重要技术研发方向。 可转债方案公告披露出公司目前战略布局进展顺利 公告在可转债募投项目的可行性方案中披露:公司已经形成约300人规模的车载开发团队,公司基于Linux的车载信息娱乐系统已经量产,基于Android的车载信息娱乐系统也将于今年下半年量产,面向中国和东南亚市场。公司目前在智能硬件领域已组建了200人的开发团队,已完成面向无人机、IP Camera、机器人、虚拟现实终端的核心板产品和OS软件平台。 预测17-19年EPS为0.518元/股、0.869元/股、1.191元/股 预测2017-2019年营收增长为52.3%、46.2%、50.1%,营收分别为12.9、18.9、28.3亿元;净利润增长分别为73.6%、67.7%、37.1%,归母为2.09、3.50、4.80亿元;PE分别为57、34、25倍,基于公司未来在智能硬件和智能车载领域按量出货的业绩弹性目前将要兑现,维持“买入”评级。 风险提示 短期估值在当前环境下有一定压力;应收账款总额较大的风险;下游智能化产品推广可能不及预期。
四维图新 计算机行业 2017-06-15 18.03 29.93 57.11% 18.94 5.05% -- 18.94 5.05% -- 详细
公司以无人驾驶与车联网为战略方向,对内加强研发,对外则积极推进外延合作、加强产业链整合。我们认为公司掌握无人驾驶及车联网领域核心技术与资源优势,将率先受益于行业的兴起。维持公司2017-2018年EPS为0.35/0.46元。维持目标价29.93元,对应2017年86X,维持增持评级。 中规院交通院是交通规划行业学术和实践经验丰富的国家级咨询机构,电科智能则是城市交通领域国内领先的系统集成商,二者均同意引进公司地理信息应用平台以及地图、交通信息等数据服务,并与公司在项目和产品层面开展深入长期合作。此次战略合作协议的连续签订印证了公司全球领先的地图测绘及导航技术广受业界认可,同时新的强大合作伙伴加盟将有助于公司掌握更多地理信息数据服务的入口资源,推动无人驾驶及车联网布局加速实现。 聚焦底层技术,构筑高竞争壁垒。公司在电子地图及交通信息领域拥有厚重技术沉淀,并以此为基础积极与产业链中优质厂商展开合作。 在传统车载导航业务承压的背景下,公司2016年研发投入7.2亿元,占总营收45%以上,主要投向高精度地图、AI交互算法等无人驾驶及车联网核心底层技术。我们认为随着无人驾驶产业市场逐步打开,公司将迎来全新增长动能,巨大研发投入将为公司筑起强大竞争壁垒,凸显公司“技术为本”的稀缺性。 整合杰发科技进展顺利,具备ADAS功能芯片加速供货。高精度地图技术对于ADAS的性能提升意义重大,公司与杰发科技、联发科共同打造一个完整的“高精度地图+芯片+算法+系统”的车联网与自动驾驶综合平台,将全面提升公司在无人驾驶领域竞争力。目前公司自主研发的具有ADAS功能的车载芯片已开始供货,并有望随ADAS市场打开快速放量。 风险提示:电子地图产品价格下滑的风险,产品被盗版侵权的风险
宝信软件 计算机行业 2017-06-15 18.18 21.60 34.00% 17.79 -2.15% -- 17.79 -2.15% -- 详细
拟与中国太保合作数据中心,IDC规模效应逐步显现。公司拟与中国太平台保险股份有限公司进行数据中心服务合作,数据中心建筑面积约4万平方米,数据中心模块将预计在两年半内完成交付。与前三期项目的区别在于,交付完成日的次日即开始计算服务费用,于中国太保合作期限20年,服务费预算为55亿元,年均增收2.75亿。公司IDC四期项目明显有规模扩大和加大投资的趋势,公司坐落华东地区,具备强大的下游需求,背靠宝武集团基础设施资源丰富,地主优势明显,具备承接IDC大订单能力。 合作阿里云,升级智慧制造企业云服务。“中国制造2025”包括云计算、大数据、人工智能等新技术,其与制造业深度融合将产生深远的产业变革,新的生产方式、产业形态、商业模式走向云计算和云服务。宝信软件与阿里云达成合作,利用自身在制造业信息化、自动化和智能化丰富经验,在工业品电商、企业IT架构和技术支持等方面展开合作。宝信软件在工业信息化上有丰富的产品线,包括但不限于BI,ERP,MES和控制层软件等完整生产、制造、信息服务技术。转型中国智造,公司将和阿里云大数据、人工智能及云计算技术有优势互补,支撑工业和企业领域的业务创新。 营收结构持续优化,钢铁信息化业绩持续增长。公司软件业务呈现跨多行业趋势,包括电商,金融服务,轨交交通和制药信息化等。公司在2016年已经实现了非钢信息化收入首次超过钢铁信息化业务收入。宝武合并目标打造一公司四基地战略,宝信软件在信息系统整合上起到了重要的作用。钢铁信息化软件收入不仅来自每年固定收入,同时还有每年系统定制化收入,根据2016年年报运维服务费用项毛利率达49%左右。宝信软件在钢铁行业管理软件上领先,武钢自身软件系统也相对成熟,软件系统开发整合有望成为工业制造信息化标准。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为4.21亿,5.58亿,7.30亿人民币,EPS分别为0.54元,0.71元,0.93元,受益于国内钢铁行业信息化整合和云计算对于IDC数据中心需求的持续增加,公司主营业务持续增长,随着和阿里云合作深入,工业软件自动化和智能制造程度升级,公司不断深入智慧制造和企业软件领域。给予2017年PE40倍,未来六个月目标价21.6元,给予“买入”评级。 风险提示。1.IDC建设不达预期和下游需求不足;2.非钢信息化业务发展滞后;3.钢铁行业软件信息化整合难度大。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名