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20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
柏楚电子 2020-05-04 137.00 -- -- 151.55 10.62% -- 151.55 10.62% -- --
柏楚电子 2020-02-21 166.33 176.40 23.37% 169.00 1.61%
169.00 1.61%
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主要观点:激光切割设备控制系统国产化绝对龙头,中低功率国内市占率超55%,毛利率超80%。随公司高功率产品空间打开,行业蛋糕做大,未来成长可期。 激光切割控制系统绝对龙头,“软实力”打造强盈利能力:柏楚电子作为国内光纤激光切割控制系统的先驱者,已在中低功率激光切割控制系统行业拥有超55%的市场份额,其中在中功率激光切割控制系统的市场份额超过90%。高功率控制系统国产设备市占率仅有10%,目前几乎全部由柏楚生产。此外,公司控制系统技术核心为软件算法,产品附加值高,公司综合毛利率常年稳定在80%左右,销售净利率超60%,盈利能力极强。 护城河深,公司产品一体化程度高,用户黏性强:公司开发了多款激光切割软件,将CAD、CAM和NC功能进行集成。相对之前垄断市场的外资产品,公司控制系统一体化程度高,操作流程大大简化,兼容性强,操作界面友好,终端用户黏性高。公司创始团队均来自上海交大相关专业,技术背景,深耕行业多年,持续创新能力强。 成长空间大,有望充分受益高功率产品突破及光加工渗透率提升:预计至2023年,我国激光切割设备市场将达400亿元,对应控制系统规模有望超20亿。另外,公司产品实现从板卡到总线的升级,未来在高功率市场的份额将持续提升,打开公司成长空间。同时高功率产品附加值更高,公司盈利能力有较强支撑。 盈利预测:预计公司2019-2021年收入预测与前序报告保持一致,分别为3.61、4.90、6.20亿元。根据公司业绩快报,2019年归母净利由2.18亿上调上调至2.38亿元,2020-2021年预测保持不变,分别为2.94、3.71亿元。维持增持评级及2020年60倍PE估值,对应目标价176.40元。 风险提示:国内激光行业发展不及预期风险,行业竞争加剧、高功率突破不及预期风险,毛利率下降风险。
柏楚电子 2020-01-24 173.02 -- -- 174.50 0.86%
174.50 0.86%
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事件:公司发布2019年业绩预告,预计2019 年归母净利润约23,800 万元,同比增加70.88%左右,略超市场预期。 国内光纤激光切割控制系统领军者,中低市占率超过60%。公司是国家首批从事光纤激光切割成套控制系统开发的民营企业,主营业务聚焦激光PC-Based运动控制器,包括随动系统、板卡系统、总线系统及其他相关配套产品。①市场地位突出:根据公司公告,目前柏楚电子国内中低功率激光切割控制系统市占率超过60%,中功率约90%,加载柏楚系统的激光切割存量设备超过7万台。②收入规模持续扩大:19Q1-3公司实现营收2.78亿元(同比+48.6%),归母净利润1.91亿元(同比+61.8%),主要原因是国内激光加工行业因18年中美贸易摩擦被抑制的需求在19年释放,叠加存量设备每三年更新一次需求,公司中功率订单量持续放量。③盈利能力优秀:公司2016-2018年毛利率持续稳定在81%以上。19年国内光纤激光行业出现白热化价格战,但柏楚并不受相关波及,19Q1/Q2/Q3毛利率逐季提升,体现了软件公司相对设备商的赛道优势。 高功率渗透大有可为,2022年国内市场空间有望达到10亿元。公司是国内唯一高功率切割控制系统自主生产商,面向激光加工设备商提供产品,19年锐科、创鑫等本土光纤激光器厂商6KW功率段趋于成熟,万瓦级技术出现,带动下游激光设备厂商向更高功率段延伸。受益国内迅猛发展趋势,公司19Q1-Q3高功率收入较去年全年翻倍,其中总线产品占比70%。根据《激光产业发展报告》预测,2022年国内高功率切割控制系统市场空间10亿元左右。根据公司公告,19年柏楚在国内高功率切割系统市占率仅为10%,提升空间巨大。 超快验证可期,大数据产品步入用户推广。公司在19年下半年敏锐察觉到5G下,激光切割在手机玻璃盖板,手机后摄像头模组玻璃、智能穿戴等脆性材料的庞大应用需求,布局精密超快系统。公司在精密超快领域主要竞争对手是以色列ACS和美国AEROTECH,凭借二次开发服务优势,公司已与客户达成小批量销售,其他关键用户正在验证期,我们判断2020年下半年有望迎来量产。此外,公司储备MES系统、设备健康云等工业互联网产品,已在用户免费试用推广阶段,有望成为新增利润点。 投资建议:首次给予“增持-A”投资评级。中性估计下我们预计公司2019年-2021年的净利润增速分别为70.9%、24.2%、27.1%,成长性和盈利性兼备,维持推荐。 风险提示:下游制造业低迷风险、新产品验证不及预期风险等
柏楚电子 2019-12-12 143.00 -- -- 164.44 14.99%
182.75 27.80%
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国内激光切割控制系统龙头,首次覆盖, 给予“强烈推荐”评级柏楚电子作为全球领先的激光切割控制系统供应商, 公司产品以自主软件开发为核心,主要包括板卡控制系统、随动控制系统和总线控制系统, 已为超过 400家的激光加工设备制造商提供成套的系统解决方案。 我们认为国内激光行业正处于快速发展阶段,激光器国产化提速将有助于激光加速渗透,公司将充分受益。预计 2019-2021公司实现营业收入分别为 3.81/5.25/6.98亿元,归母净利润分别为 2.47/3.52/4.77亿元, 对应 EPS 分别为 2.47/3.52/4.77元/股,对应 PE 估值分别为 57/40/30倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 激光行业发展迅速, 激光切割控制系统行业迎发展良机激光切割对替代传统加工设备是激光切割行业的主要发展动力,行业正向着更高功率、更快速度和更高精度的方向发展, 根据中国激光产业发展报告,2014-2018年中国激光设备市场从 260亿元增长至 605亿元,预计 2019年达756亿元, 近五年复合增长率达为 23.80%。 IndustryPerspective 预测国内对激光切割的需求将保持较高速度增长,预计到 2023年,中国激光切割设备总体市场规模达 403.69亿元。我们认为激光行业的快速发展将带动上游激光切割控制系统市场持续向好, 根据我们测算数据, 2022年中国中小功率、高功率、超快激光切割控制系统市场规模将分别达到 5. 14、 9.82、 5-10亿元。 公司持续高研发投入、竞争优势明显, 将充分受益于下游行业大发展公司是行业内唯一完整掌握激光切割控制系统研发所需五大类关键技术的企业, 在中低功率激光控制领域处于国际领先地位。 目前公司在中低功率市场市占率约 60%,其中,中功率市场占有率超过 90%;高功率市场占有率约10%。 公司坚持以原创技术为核心竞争力, 注重技术积累, 研发投入持续增长, 2018年占营收比例为 11.47%。我们认为在中低功率激光切割控制市场,公司深度参与产业链合作, 具有产品拥有定价优势; 在高功率和超快激光控制系统市场,行业正处于大发展阶段, 公司具有价格、市场优势, 我们判断市场份额将快速提升, 高功率和超快市场将是公司未来主要增长动力来源。 风险提示: 竞争加剧风险; 高功率市场开拓风险;下游行业发展不及预期。
柏楚电子 2019-08-12 243.88 85.60 -- 239.63 -1.74%
239.63 -1.74%
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国产激光切割运动控制龙头,切实把握本土用户需求:柏楚电子为中低功率激光切割运动控制系统龙头,近两年营业收入复合增速 41.7%,净利润复合增速 36.1%,活跃客户占整体行业客户总数约 60%。柏楚的成功可以归结为三点:我国激光切割产业高速发展的时代背景、具有国际领先水平的高学历研发团队、及深耕行业推出一站式解决方案对客户痛点进行精准把握。公司拥有与国际领先水平相当的技术能力及在行业多年耕耘积累的丰富经验,将持续维持中低功率行业的主导地位并逐步提升高功率市场份额。 中低功率激光切割系统领域优势显著,将有效提供业绩持续性:2018年我国激光切割市场超 250亿元。公司在中低功率激光切割控制系统市占率约60%,未来中低功率激光切割设备市场增长逻辑有三点:1)全球范围看,激光加工渗透率不足 10%,随技术革新、工艺演进,激光加工成本下降、效率提升,对传统加工方式替代趋势持续;2)我国中低功率激光切割设备存量市场较大,设备生命周期在 3-5年,更新替换将成为增量需求;3)全球化带动激光加工设备出口,2018年激光加工机床出口量同比激增 37.3%。 2018到 2025年中功率激光切割控制系统行业复合增速有望达到 12.9%。 面向高功率激光切割应用的总线业务是未来业绩增长核心看点:高功率板卡特别是总线产品符合激光功率升级和技术指标精细度提升大趋势。从市场角度:伴随高功率激光器国产化率提升,激光设备成本降低将利于高功率渗透率提升,预计 2018到 2025年高功率激光切割控制系统行业复合增速可达17.5%。从竞争力角度:公司高功率板卡和总线系统业务 2018年已实现营收 800万元,市占率约 10%,率先打破外资在高功率市场的垄断地位,重点募投方向总线产品凭借和外资相当的技术指标、行业唯一“一站式”高度集成解决方案和高性价比将加快在中低功率激光切割设备客户的进口替代。 公司募投项目亮点纷呈:公司 IPO 共募集资金 16.1亿,上述总线系统和超快激光控制系统为重点投向。受益于光伏电池、消费电子等成长行业脆薄切割需求提升,2020年我国超快激光控制系统市场空间近 9亿元,公司已实现小批量供货,三年建设期并满产后有望实现 3.65亿元营收。 投资建议和估值我们预测公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.9、2.6、3.2元,增速分别为36.6%、38.1%、21%。看好公司在中低功率激光切割控制系统市场绝对优势,以及凭借完善而全面的技术实力打破高功率以及总线系统进口垄断的市场潜力,给与 IPO 上市后目标价 85.6元,对应 2019年 PE 45倍。 风险提示宏观经济恶化、竞争加剧导致单价下降风险;芯片供应、应收账款风险;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名