金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/771 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
四维图新 计算机行业 2019-04-22 26.60 35.00 37.74% 26.52 -0.30% -- 26.52 -0.30% -- 详细
事件:公司17号午间公告,与华为技术有限公司签署《战略合作意向书》。 双方将在云服务平台、智能驾驶、车联网、车路协同等领域展开全方位深度合作,未来会在全球范围,为全行业打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案。 点评: 华为在汽车领域的目标远大。华为在上海车展正式官宣了在汽车产业的战略规划和数字化解决方案。根据36氪报道,华为数字汽车化解决方案,包括云服务、智能驾驶(车载计算平台和智能驾驶子系统解决方案)、智能网联(4G/5G车载移动通信模块/T-Box,车载网络)、智能互联和智能能源等。 华为副董事长、轮值董事长徐直军表示:“华为要基于ICT技术,推出汽车数字化解决方案,把一些零部件放到汽车上,成为智能网联汽车的增量部件供应商。”未来华为将致力于“把数字世界带入每一辆车。”我们认为,华为的高调入场,也从产业层面再次印证了我们此前多篇报告反复强调的观点:车产业的“iPhone”时刻已经到来!“华维”组合,智能汽车产业大有可为。根据公告,双方将为全行业打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案。具体合作包括:1)云服务平台:共同探索云平台与车端的协同机制。在云端部署地图服务平台,进行高精度地图关联、地图数据发布、多源数据融合等工作,实现动态、快速更新地图数据,实时收取、处理传感器回传数据;2)智能驾驶:双方在智能驾驶领域展开合作,结合华为公司在智能驾驶领域MDC(MobileDataCenter,车载计算)平台、车载通讯侧与端侧能力,结合四维图新自动驾驶地图服务,共同推动自动驾驶地图规格、数据接口、动态交通信息服务、高精度地图与传统地图关联等相关标准的建立。双方探索新的商业模式,打通图商、互联网企业和车厂的关系,提供自动驾驶地图解决方案;3)车联网:华为公司将充分发挥在ICT领域的技术优势,结合四维图新丰富的数据源以及在导航、车联网领域的经验积累,面向自动驾驶/ADAS业务,提供高精度地图与SD地图相结合的整体导航解决方案,共同探索AR导航的发展前景,致力于使能车辆的智能化网联、车企的服务化转型和交通的智能化;4)车路协同:双方将提供基于C-V2X、5G车路协同、高精度地图及网络RTK高精度定位服务,服务共同客户,实现高精度地图、高精度定位能力与车路协同的深度融合,助力自动驾驶产业快速发展。5)除了上述合作方向外,两边还将共同探讨拓展国际业务。在未来合作的过程中,若双方均一致认为在自动驾驶领域其他相关技术有市场与合作的机会,双方将针对该领域做进一步的合作与讨论。“华维”组合的强强联手将打造国内智能汽车电子产业链的“头雁”,引领产业前行,冲击智能汽车产业的“王座”。 与世界级科技巨头华为深度合作彰显公司在自动驾驶领域全方位的产业地位和实力。此前公司签约宝马中国,斩获国内第一个L3及以上自动驾驶地图量产订单,已经充分彰显了其在自动驾驶领域的地位和实力。此次与世界级科技巨头华为达成全方位深度合作,再度证明公司自动驾驶业务不止高精度地图具备绝对强势的竞争实力,云平台、车联网到车路协同、高精度定位均是产业顶级实力。值得强调的是,根据新浪报道,此次华为在上海车展宣布了多个领域的重量级合作伙伴(新能源领域—宁德时代、技术标准领域—中汽中心、车厂客户领域—福田),公司是科技领域的唯一一家。 华为有望助力公司自动驾驶业务快速成长。华为以构建“万物互联的智能世界”为使命,四维以打造“智能汽车大脑”为己任,双方对汽车产业变革有着高度的共识和判断,基因和业务上存在明显的协同互补效应。作为华为在汽车业务的关键合作伙伴,公司有望承接华为部分车厂相关订单,进一步加速自动驾驶成长。 投资建议:我们非常看好两大巨头的深度战略合作,“华维”组合有望打造世界级智能汽车科技整体解决方案,冲击智能汽车产业的“王座”。预计公司2019年、2020年EPS为0.41、0.56元,维持买入-A评级,上调12个月目标价至35元。 风险提示:行业发展低于预期;双方合作进展低于预期。
保利地产 房地产业 2019-04-22 14.00 18.00 33.04% 13.97 -0.21% -- 13.97 -0.21% -- 详细
事件:4月15日晚,公司公告18年度业绩,18年全年公司实现营业收入1945.14亿元,YOY+32.66%;实现归母净利润189.04亿元,YOY+20.92%,扣非净利润180.50亿元,YOY+16.85%。 业绩稳步增长:18年全年公司实现营业收入1945.14亿元,YOY+32.66%;实现归母净利润189.04亿元,YOY+20.92%,扣非净利润180.50亿元,YOY+16.85%。营收的增长主要源于期内结转规模扩大,期内结算面积1518.74万方,结转收入1824.98亿元,其中华南、华东、西部、华北、中部、东北、及海外片区结转收入占比分别为35.89%、27.55%、12.39%、12.11%、8.45%、2.61%、1.00%。归母净利润分季度看,Q1~Q4增速分别为0.12%、22.32%、18.74%、26.45%。期内公司毛利率提升1.45pct至32.49%,主要源于结转项目价格的提升,地产业务结转毛利率提升至32.68%;期内公司销售净利率13.44%,基本与17年持平。 土储丰富:截止18年末,公司在国内外100个城市合计拥有在建面积10390万方,待开发面积9154万方,可满足未来2-3年的开发需要。其中待开发面积中,一二线占比60%,城市群周边的核心三四线城市占比30%;产品结构上,以刚需及改善型需求为主,此类占比在85%以上,且基本以144平米以下普通住宅为主,满足市场主流需求。 销售韧性高,投资稳健:18年实现签约销售4048亿元,YOY+30.91%,其中一二线城市及六大核心城市群销售贡献均达77%。回款3562亿元,回款率88%,处于行业领先水平,为公司提供了充足的经营现金流保障。期内公司新增132个项目,新增容积率面积3116万方,拿地总价为1927亿元,其中通过收并购、合作开发、旧城改造、产业拓展等方式获取项目75个,占全年新增项目面积及金额的比重为58%、54%;全年新增项目平均楼面价6186元/平米。拿地总价/销售额为47.60%,拿地成本/销售均价为44.18%。18年公司新开工面积4396万方,竣工面积2217万方。2019年,公司计划直接投资2700亿元,以18年销售回款额为参考,直接投资占销售回款额比重为75.80%;计划新开工面积4500万方,YOY+2.37%;计划竣工面积2750万方,YOY+21.79%。 杠杆率可控,资金充足:公司已构建多元融资体系,保障充足的融资头寸和极具竞争力的融资成本;截止年末,公司有息负债规模2636.57亿元,其中利息资本化金额94亿元。从融资结构看,银行贷款比重约为71%、直接融资比重约为15%,结构较为合理,抗风险能力较强;从综合融资成本看,有息负债综合成本为5.03%;从杠杆率上看,资产负债率77.97%,较17年末提升0.69pct;剔除预收款的资产负债率为42.55%,较17年末收缩2.38pct;净负债率80.55%,较17年末收缩5.82pct。期末公司在手资金1134.31亿元,YOY+66.69%,货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.33,货币资金充足,现金短债比高。 投资建议:公司聚焦一二线资源补充,同时、落实城市群深耕策略,加大核心城市周边三四线城市的深耕、渗透;我们预计公司2019年-2021年的EPS分别为1.93元、2.26元、2.52元。维持“买入-A”投资评级,6个月目标价18元。 风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期
万科A 房地产业 2019-04-22 30.61 38.50 29.72% 30.97 1.18% -- 30.97 1.18% -- 详细
事件:4月2日晚,公司公告19年3月份销售数据,3月份公司实现合同销售面积360.7万方,同比下降0.91%(前值+2.71%),合同销售金额573.7亿元,同比增长13.20%(前值+21.32%);1-3月份公司累计实现销售面积924.8万方,同比下降11.78%,累计合同销售金额1494.4亿元,同比下降3.12%。 单月销售增速有所收缩:19年3月,公司实现合同销售面积360.7万方,同比下降0.91%(前值+2.71%),较2月增速收缩3.61pct;实现合同销售金额573.7亿元,同比增长13.20%(前值+21.32%),较2月增速收缩8.12%;3月单月销售均价较2月收缩1588.67元/平米,收缩幅度为9.07%,较18年同期提升1983.86元/平米,提升幅度为13.39%。19年1-3月份公司累计实现销售面积924.8万方,同比下降11.78%(前值-17.56%),较2月增速继续提升5.78pct;累计合同销售金额1494.4亿元,同比下降3.12%(前值-11.11%),较2月增速提升7.99pct;累计销售均价16159.2元/平米,同比增长9.81%(前值+7.82pct),较2月增速提升1.99pct;累计销售均价基本18年全年累计销售均价提升约773.59元/平米,较当月销售均价提升240.75元/平米。 权益拿地额/销售额17.24%,拿地力度持续低于30%水平:公司19年3月新增土地项目13个,其中2个为物流地产项目,11个项目为新增土地项目;物流地产项目总计增加占地面积13.21万方,权益建筑面积20.22万方(新增物流项目分别在深圳、绍兴)。新增土地项目中,土地净占地面积118.5万方,计容建筑面积289.2万方,较上年同期分别增长43.99%、增长43.81%,权益建筑面积194.10万方,权益建筑面积/计容建筑面积比例达67.12%(前值88.39%)。3月新增土地总价款148.56亿元,同比增长15.98%(前值-25.21%),权益价款98.93亿元,同比增长117.00%(前值+13.02%);权益拿地额/总价款为66.59%(前值96.64%),低于累计权益拿地额/累计总价款的74.18%;50%以上权益的项目(含50%):50%以下权益的项目为6:5;100%权益的项目:非100%权益的项目为3:8。拿地力度上,3月权益拿地额/销售额占比为17.24%(前值30.96%),低于1-3月平均拿地力度20.43%;3月拿地力度仍处低位。从拿地均价来看,3月新增土地楼面价5136.90元/平米(同比-19.35%),权益楼面价5096.86元/平米(同比+6.43%);楼面价/销售均价为32.27%(前值42.88%),成本可控,安全边际较高。 投资建议:我们看好公司诸如“轨道+物业”、物流地产、长租公寓及物业服务等多元化业务发展战略的前景;看好公司在行业集中度不断向龙头聚集的背景下的优势。我们预期19年业绩继续稳步增长;预计公司19-21年公司EPS为3.48、3.85、4.15,维持“买入-A”评级,6个月目标价38.5元。 风险提示:房地产市场不及预期、政策因素、公司经营不达预期
麦格米特 电力设备行业 2019-04-22 33.08 40.00 26.58% 32.67 -1.24% -- 32.67 -1.24% -- 详细
事件:麦格米特发布2018年年报,报告期内公司实现营业收入23.94亿元,同比增长60.17%;实现归母净利润2.02亿元,同比增长72.66%。公司综合毛利率29.42%,同比下滑1.17pcts,主要原因在于低毛利产品的快速增长,包括智能家电电控产品、新能源汽车电力电子集成模块(PEU)产品等。 多点开花,各项业务均有增长:分产品来看,报告期内公司智能家电电控产品实现营收10.96亿元,同比增50%。其中,显示电源、变频家电电控和智能卫浴均取得良好增长;工业电源产品实现营收4.21亿元,同比增长11.1%。其中医疗电源继续稳健增长、导轨电源海外增长良好、通信及电力电源有所下滑;工业自动化产品营收2.55亿元,同比增3.28%,在全年宏观环境前高后低,整体需求平稳的情况下保持了稳健的发展;新能源汽车及轨交产品实现营收6.09亿元,同比增长366%,主要系公司核心客户北汽新能源的需求放量,涉及产品为PEU和电机驱动器。 盈利能力方面来看,受行业竞争影响,公司部分业务出现毛利率的下滑,影响较大的主要为智能家电电控产品(毛利率24.19%,下降3.03%);新能源汽车及轨交产品在PEU毛利有所影响的情况下,同比增长3.14%至35.73%。综合来看,毛利率降幅不到1.2pcts。费用端,报告期内三费率同比降低1.94%,带来公司净利率的同比提升。 子公司超额完成业绩承诺,拟进一步收购股权:公司在报告期内通过定增收购三家子公司怡和卫浴34%股权、深圳驱动58.7%股权、深圳控制100%股权,收购完成后分别的持股比例为86%、99.7%、100%。比照业绩承诺,18年怡和卫浴业绩超额完成5.3%、深圳驱动超额完成67%、深圳控制超额完成8.8%。19年来看,智能卫浴国内渗透率不足2%,远低于国外50%-80%水平,行业潜在空间巨大;电机驱动和PLC等业务有望跟随大客户增长,预计19-20年仍然存在超承诺预期可能。公司此前披露拟发行可转债收购怡和卫浴14%股权,若进展顺利将实现对其的100%持股。 立足电力电子平台,持续拓展产品条线:公司重研发,以电力电子技术为基础,持续向外拓展业务领域。报告期内,公司研发费用达到2.52亿元,同比增长42.7%,占销售收入的10.52%。除了当前业务布局外,公司19年计划有:1)智能家电领域,加强互联网电视、激光投影显示、商业显示的电源市场脱产,拓展复印机电源等新领域;2)工业电源领域,扩展北美医疗电源品类、提升通信电源技术水平等;3)新兴领域,继续培养光伏逆变、电击器、智能采油设备以及加热不燃烧类电子烟业务等。此外,对于充电桩产品的布局也逐步深入,有望借助国家政策的支持取得较好增长。 投资建议:不考虑未来怡和卫浴持股比例的增加,我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为3.2亿、4.2亿、5.3亿,净利润增速分别为58.3%、30.8%、26.4%;维持买入-A的投资评级,目标价为40.00元。 风险提示:智能卫浴发展不及预期,新能源汽车发展不及预期、行业竞争加剧等。
汉得信息 计算机行业 2019-04-22 16.49 20.00 25.31% 16.62 0.79% -- 16.62 0.79% -- 详细
点评:研发投入同比大幅增长。公司2018 年研发投入达到4.03 亿元,同比增长45.49%。 本年度公司研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等共计32 项知识产权。目前,公司研发人员数量达到7918 人,研发人员数量占比达到82.74%,同比上升2.51 个百分点,显示公司向产品化转型的决心。公司表示,将秉承“技术驱动未来”的理念,坚持持续的技术研发投入和产品创新。 经营性现金流转正。公司2018 年经营活动产生的现金流量净额达到2.02 亿元,同比增加907.85%,一举扭转多年来经营性现金流为负的局面。这主要是公司加强了收款管理,其销售商品、劳务收到的现金从17 年的18.15 亿上升到18 年的26.34 亿,同比增加45%。我们认为,经营性现金流转正对公司具有重大意义,这一方面大幅度加强了公司的健康程度,一方面显示出公司对于下游客户的议价能力得到了显著提升,对于公司的长远发展是有利的。 核心业务保持稳健增长,自主研发产品及服务增强竞争优势。根据公告,公司核心的软件实施业务实现收入19.34 亿元,同比增长24.58%。公司表示,在报告期内,SAP 和Oracle 的实施业务均保持平稳的发展势头,在手订单充足。同时,公司针对中国特有国情,研发了汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HIOT)、汉得一诺(OneContract)、汉得电商业务平台(HOMS)等一大批自主研发产品。我们认为,自主产品的大量面世显著增强了公司的长期竞争力。 投资建议:预计2019-2020 年收入36.3 亿/45.3 亿,归母净利润4.3 亿/5.2 亿,维持买入-A 评级,6 个月目标价20 元。 风险提示:公司独立性受损,协同作用不及预期,人力成本上升。
劲嘉股份 造纸印刷行业 2019-04-22 14.88 16.80 16.50% 15.83 6.38% -- 15.83 6.38% -- 详细
公司年报:2018 年公司实现收入33.7 亿元,同比增长14.6%;归母净利润7.3 亿元,同比增长26.3%,扣非后增长26.5%。18Q4 单季度实现收入9.97 亿元,同比增长17.9%;归母净利润1.8 亿元,同比增长29.4%,扣非后增长35.3%。 传统烟标业务回暖,彩盒业务维持高速增长:18Q1-4 收入增速分别为8.1%/18.8%/13.3%/17.9%,收入增速有所回暖。分业务看:烟标全年实现收入25.7 亿元,同比增长8.1%,主要为销量贡献,销量实现约353 万大箱,同比增长约7.97%,其中细支烟收入约4.7 亿元,同比增长5.8%,销量同比增长12.5%。其中四季度烟标收入7.1 亿元,同比增长5.2%。烟草行业有所复苏,根据统计局数据,18 年全年卷烟产量2,3 万亿支,同比下滑0.4%,产量降幅收窄。18 年烟草行业实现工商税利总额1.16 万亿元,同增3.7%。彩盒业务全年收入4.5 亿元,同比增长67.1%,其中单四季度彩盒收入约1.8 亿元,同比增长54.7%,增速保持高位。全年精品烟盒收入约3 亿元,同比增长91%,单四季度收入1.3 亿元,同比增长89.3%,增速环比提升约16pct;酒盒收入4689万元,同比增长91.5%,单四季度收入约1900 万元,同比增长138%,增速环比大幅提升;3C 产品收入6670 万元,同比增长4.8%,单四季度收入约2400 万元,同比增长19.5%。彩盒业务不断扩展新客户,增速不断提升,保证了公司彩盒业务的高增长,18 年公司3C 包装客户结构调整,收入规模已回复至17 年水平,19 年有望贡献增量。 投资建议: 预计19-21 年归属上市公司股东净利润分别为8.8/10.5/12.3 亿元,分别增长20.5%、19.3%、17.1%,给予6 个月目标价16.8 元,维持"买入-A"评级。
家家悦 批发和零售贸易 2019-04-22 26.53 30.00 14.85% 27.44 3.43% -- 27.44 3.43% -- 详细
事件:4月18日公司公告,2018年公司实现营收127.31亿元/+12.36%,归母净利润4.30亿元/+38.35%(因拆迁确认补偿3927.32万元),归母扣非净利3.82亿元/+26.94%,业绩符合预期;经营现金流6.13亿元/-21.45%,主要系收购福悦祥导致应收账款有所增加及预付货款增加所致。其中,单四季度来看,2018Q4公司收入、归母净利润、扣非归母净利润各实现7.8%、49.6%、21.4%增长。 展店提速,同店领先同行,生鲜占比进一步增加。1)报告期内,公司共计展店85处,其中大卖场19家、综合超市40家、宝宝悦等专业店14家、便利店12家,虽略低于100家展店计划,但相比前期展店有所提速;其中,威海、烟台地区新开门店49家(含大卖场及综超约39家),青岛、济南等山东其他地区新开门店36家(含大卖场及综超约20家),西部比例有所增大。2)共计关店28家,其中门店经营未达到预期15家、门店搬迁8家、合同到期终止1家、房东解除合同1家、业态合并1家、因拆迁合同终止2家。3)同店上,2018年公司实现同店+2.72%,大幅领先同行;其中大卖场、综超收入占两年期以上门店比重约为44%、53%,同店分别为2.90%、2.84%。4)营收结构上,生鲜、食品化洗、百货、工业及其他营收分别同比增长14.4%、同比增长9.3%、同比增长16.2%、同比减少4.8%,合计主营业务营收同比增长12.03%;非主营业务营收同比增长17.2%,主要包括出租、物流、促销服务费,一则因为维客并表(大多数为大卖场)增加转租比例,二则为经营规模扩大后后台促销服务及物流增长所致;生鲜占比继续增加约0.7pct至40.7%,亦体现门店改造及商品优化作用成果(全年改造门店100家)。 主营毛利率继续上行,并表青岛维客至费用率有所增加,但其实效率有所改善。1)报告期内,公司主营毛利率继续上行,提升0.19pct至17.42%,一则原因为高毛利非主营业务占比增加,二则系生鲜、食品化洗毛利率大幅提升所至(分别+0.45pct、0.29pct至15.79%、18.29%),三则或为自有品牌比例提升所至(比例从8.96%提至9.83%)。2)并表青岛维客至费用率有所增加。受3月并表青岛维客影响,报告期内公司期间费用率有所提升,管理及销售费用率合计提升0.1pct至18.3%;其中人工费用率大幅提升0.7pct至9.0%、租金费用率提升0.1pct至2.8%、折旧及摊销费用率提升0.2pct至1.3%。3)但其实效率有所改善,我们以青岛维客7亿元并表收入估算,排除其影响公司扣非归母净利率提升0.5pct至3.2%;而除人工费用、租金费用、折旧及摊销费用外的其他费用率大幅下降0.9pct至5.2%,或为占比很高的营销费用有所减少所致。同时反推,排除青岛维客影响,公司人工费用率及租金费用率之和或为持平状态。 稳步推进西部扩张、门店调整升级、渠道下沉,扩张、提效潜力较大,业绩增速稳健。公司以生鲜差异化定位深耕胶东,区域优势明显,烟威市占率超40%、60%;凭借供应链及物流优势,稳步推进门店扩张升级及渠道下沉,欲于西部复制烟威模式,并进入河北拟开启跨省拓展新篇章。目前西部大卖场及综超展店比例有所提升,新店贡献或高于预期;青岛维客3月并表,上半年实现归母净利润-800万,7-9月实现归母净利润600万,3-12月实现归母净利润163亿元,即为印证;而拟投资张家口综合产业园,已启动维客青岛物流改造,烟台临港综合物流园项目、莱芜生鲜加工物流中心项目大概率于2019年投产,有利于提升区域效率。当前环境,生鲜供应链为线下商超核心竞争力,看好公司跨区域复制模式;且仅以山东人口及社零为标准估算,单年营收将是4-6倍增长,扩张、提效潜力较大。且展店提速前提下,公司以商品结构调整维持同店增速稳定,业绩增速相对稳健。 投资建议:公司以生鲜差异化定位深耕胶东,大卖场、综超并行,威海烟台区域优势明显,亦为过去几年为数不多的逆势扩张优势龙头。当前行业变革加速之际,凭借供应链、物流、人员积累及优势,力推西部拓展,且稳步推进渠道下沉及门店改造升级,参考永辉成功案例,认可公司于山东的高成长性,估算营收具备4-6倍弹性;在品类及区域调整双重作用下,展店提速、同店高于同行、超市主营毛利率等多项指标趋势向好,租金、折旧费用率等影响或有限,人员费用率或将缓慢下行,下行空间较大。公司虽收入增速略低于预期,但业绩增速稳健,预计2019-2020年EPS为0.92、1.06元/股,由于省内扩张、提效潜力较大,对应2019E 145亿元营收给予1倍PS估值,6个月目标价30元,维持“买入-A”评级。
圆通速递 公路港口航运行业 2019-04-22 14.07 16.00 11.03% 14.79 5.12% -- 14.79 5.12% -- 详细
事件:圆通速递公布2018年年报。2018年实现营业收入274.65亿元,同比增加37.5%;实现归属母公司股东净利润为19.04亿元,同比增加32%。第四季度实现营业收入88.42亿元,同比增加24.27%,实现归母净利润6.5亿元,同比增长69%。 下半年件量增长恢复,单件成本大幅下降:圆通速递国际于去年11月并表,排除该影响全年营收同比增长24%,归母净利润同比增加约29%。快递业务本期业务量恢复,全年完成66.64亿件,同比增长31.61%;单件收入为3.44元,同比下降6.4%,考虑口径调整、扣除派费,实际单件收入降幅约在6%。单四季度看,公司盈利出现大幅改善;下半年单件收入降幅有所扩大,同时带来业务量增速加速回升;另外由于公司加速资本开支,下半年单件成本出现大幅度下降,下半年单件运输及中转成本分别为0.77及0.43元,同比下降19%及12%。 资本开支加速,成本管控效果显著:2018年开始公司进行一系列战略调整,开始重视降本增效及核心竞争能力的构建;全年公司资本开支加速,购建固定资产、无形资产及长期资产支付现金为34.83亿元,同比增加103%。基础设施的投入带来成本的大幅改善(1)完善运能体系,截至年底公司自有车辆达到1199辆,运输车辆固定资产价值同比增加173%,实现全年单件运输成本下降14.5%;(2)加大转运中心自动化设备投入,全年公司共完成布局自动化分拣设备39套,全年单件中转成本下降6.7%。 经营质量改善,建包中心实现加盟商降本增效:从经营质量来看,公司在上下游的议价能力在逐步提升,本期经营性净现金流入/归母净利润比例为122%,去年同期为108%。另外公司于2018年开始推广建包中心,推进辐射范围内各加盟商统一建包、集中操作,以实现加盟商降本增效;截至2018年底,已建成建包中心合计有32个。 投资建议:圆通速递战略调整成效显著,伴随公司在核心资产及服务质量上的持续关注,市场占有率及盈利能力将得到持续改善。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为22.6、25.1、27.6亿元,对应现股价PE为17、15.5、14倍,给予“买入-A”评级。 风险提示:电商件市场激烈的价格战,资本开支过快侵蚀现金流及利润,人工及油价等刚性成本上升等。
日科化学 基础化工业 2019-04-19 7.65 9.00 18.89% 8.13 6.27% -- 8.13 6.27% -- 详细
事件:公司发布2018年报,全年实现营收15.69亿元,同比下降25.41%; 归母净利润1.03亿元,同比上升8.08%。 厂区事故导致2018年整体销量下滑,产销正逐步恢复,业绩有望同比提升: 业绩下滑主要由于主营业务产品PVC 塑料改性剂销量较去年同期下降18.29%,其中ACR 产品同比下降41.93%,ACM 同比增长13.03%,AMB 同比下降90.98%。毛利率13.04%,同比下降1.9pct。2018年第一季度,公司昌乐厂区受安全事故导致停产,ACR 和AMB 产品销量与利润较去年同期大幅下降,2018年4月12日收到恢复生产的批复后产销逐步恢复。同时,日科新材料被列入政府征收范围,补偿总额5110.43万元,对净利润影响较大。 塑料助剂行业集中度有望提升,景气向好:据政府有关文件,公司竞争对手亚星化学寒亭厂区于2018年底启动异地搬迁但尚未确定新厂址,关停搬迁工作领导小组(指挥部)2019年2月进一步要求完成关停或者搬迁,任务已经相当明确。随着化工行业新一轮安监督查行动的开展,塑料助剂行业中小产能将逐步关停,产能收缩利好集中度提升,行业景气度有望向好。 公司不断扩充产能,盈利能力逐步增强:作为“山东省新旧动能转换重大项目库第一批优选项目”之一的日科橡塑“年产10万吨塑料改性剂ACM 及1万吨氯化聚氯乙烯 CPVC 项目”于2018年8月初完成各项验收工作并正式投产运行,盈利能力将得到有效增强。同时公司公告拟投资12亿元建设“年产33万吨高分子新材料项目”,包括14万吨/年PMMA、10万吨/年ACS、4万吨/年ASA 工程塑料、4万吨/年功能性膜材料及1万吨/年多功能高分子新材料项目,公司竞争力将进一步增强。 产业资源深厚,后续不排除有运作可能:2018年底鲁民投入主,成为公司第二大股东。济南鲁民投金湖投资合伙企业(有限合伙)与鲁民投点金一号私募证券投资基金互为一致动人,自2018年底新进后不断增持,至2019年2月12日分别持有公司14.58%、7.31%的股份,后续不排除有运作可能。 投资建议:预计公司2019年-2021年净利润分别为1.8、2.5、3亿元,对应PE 17/12/10倍,首次覆盖给予买入-A 评级,6个月目标价9元。 风险提示:安全生产风险、原料价格波动等。
三六零 计算机行业 2019-04-19 25.63 29.00 16.23% 25.80 0.66% -- 25.80 0.66% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2018年报,全年实现收入131.29亿,同比增长7.28%,归母净利润35.35亿元,同比增长4.83%,扣非净利润34.18亿元,同比增长24.22%。利润分配预案为拟每10股派现0.53元(含税)。 成本与费用控制基本合理。1)成本方面,毛利率水平较去年同期下降3.52pct。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降2.04pct,主要是存款利息增加带来的财务费用下降,销售费用率与管理费用率基本保持稳定。3)现金流方面,实现经营性现金流净额37.48亿元。 超额完成业绩承诺。2018年,公司超额6.68亿元完成业绩承诺,其中1)互联网广告及服务收入106.58亿元,同比增长16.94%。主要得益于产品及业务结构的优化,技术创新促进了效率的提升,且广告主结构得以完善,公司拓展了商业化变现联盟,积极建设信息流生态圈。 2)互联网增值服务收入11.78亿元,同比下降30.63%,毛利率较去年同期增加10.81pct。主要由于2018年,游戏行业经受了政策趋严和流量获取的双重考验,整体产业规模增速放缓。但公司的游戏团队及时调整运营策略,停止了无效的外部推广投放,提升了资源利用效率,综合导致相关的分成款、版权费等成本出现较大幅度缩减。3)智能硬件业务收入10.15亿元,同比下降7.66%。 进军政企安全市场,构建大安全生态。参考公告,在未来经营计划方面,公司将1)结合自身的品牌、技术和大数据优势,积极寻求在政企安全市场的快速扩张,组建专业团队和集团组织架构,不排除通过合作开发、战略合作、投资、并购等方式迅速加强公司在政企安全市场的行业地位。2)重点加强“360安全大脑”的行业应用场景落实。 拟通过联合上下游、产业链上的安全相关企业,协助有关部门共同构建“国家级网络安全大脑”,打造国之重器,捍卫网络空间国土安全。 并通过加强自身与网络安全、城市安全相关产业链企业开展战略合作,通过安全赋能的形式,共同构建大安全生态。 投资建议:预计2019-2020年EPS分别为0.65元、0.74元。维持“买入-A”评级,6个月目标价29元。 风险提示:政企安全行业竞争加剧。
太阳纸业 造纸印刷行业 2019-04-18 7.82 10.14 39.86% 7.92 1.28% -- 7.92 1.28% -- 详细
太阳纸业18年报:公司18年营业收入217.7亿元,同比增长15.2%;归母净利润22.4亿元,同比增长10.5%,扣非后增长8.5%。单四季度收入56.6亿元,同比增长9.1%;归母净利润4.4亿元,同比下滑32.9%,扣非后下滑36.3%。 收入增速逐季下滑:18Q1-4收入增速分别为14.3%、26.8%、12.5%、9.1%,受纸价下滑影响,公司收入增速下半年以来持续下滑。1)公司主要产品铜版纸、胶版纸、箱板纸价格下半年价格持续下滑,目前铜版、胶版纸价格分别约5660、6120元/吨,较高点下滑20-25%;箱板纸目前价格约4300元/吨,较高点下滑约20%。全年来看,铜板、胶版纸均价分别为6800、7000元/吨,分别增长1%、3%;箱板纸18年均价约4800元/吨,同比增长约3%。粗略测算全年公司吨净利约650元/吨,同比下滑约10%,其中Q4单季度吨净利约420元/吨,环比、同比分别下降约15%、50%,纸价回调导致公司吨净利有较大幅度下滑。19年来各大纸厂陆续发布涨价函,落地情况良好,叠加浆价下行,吨净利19年预计有所改善;2)公司18年纸销量297万吨,同比增长6.5%,主要靠新产能贡献。公司20万吨特种纸项目(主要为高克重文化纸)于3月8日成功开机,邹城80万吨包装纸项目第一条纸机7月份投产、第二条纸机8月份进入试产阶段。另外浆产能方面,老挝50万吨化学浆项目(技改增加20万吨产能)6月份已投产,木屑浆、半化学浆分别于4月份、8月底投产。公司浆纸产能18年底达602万吨。 盈利预测及投资建议:我们预计19-21年公司净利润为20.1亿元、25.5亿元、30.6亿元,分别增长-10.3%、26.9%、20%,给予6个月目标价10.14元,维持“买入-A”评级。 分产品来看:18年纸制品及浆实现收入208.5亿元,同比增长15.6%,其中胶版收入72.1亿元,同比增长27.3%;铜版纸收入39.9亿元,同比下滑10.2%;牛皮箱板纸26.4亿元,同增10.4%;生活用纸收入8.2亿元,同比增长13.4%;淋膜原纸收入8.8亿元,同比增长26.7%。全年溶解浆收入31.7亿元,同比增长17.5%;化机浆15.7亿元,同比增长32.1%。电及蒸汽实现收入7.9亿元,同比增长8.8%。 纸价下滑拖累毛利率:18年Q1-4净利润增速分别为40.1%/40.6%/14.8%/-32.9%,持续下滑,主要受纸价大幅下滑拖累。公司18年毛利率23.5%,同比下滑2.6pct,其中铜版纸、胶版纸、牛皮箱板纸毛利率分别下滑4.2、0.8、8.6pct。Q1-4公司综合毛利率分别为27.5%/26.4%/23.1%/17.3%,毛利率持续下滑,其中四季度毛利率同比下滑11.6pct,幅度较大。全年公司期间费用率10.5%,同比上升0.9pct,主要管理研发费率3.8%,同比上升0.7pct,主要为研发费用大幅上升;销售、财务费率分别为3.5%、3.3%,分别同比上升-0.1、0.3pct。单四季度期间费用率11.7%,同比上升2.4pct,其中管理研发费率5%,同比上升1.6pct;销售、财务费率分别为3.9%、2.9%,分别同比上升0.5、-0.2pct。营运方面,18年公司存货周转天数39.9天,同比上升5.6天;应收账款周转天数25.7天,同比下降1天;应付账款周转天数44.1天,同比下降1.1天。全年公司经营性现金流44.8亿元,同比增长18.8%,现金流状况良好。 纸价跌幅已基本到位,预计将有所反弹:18年以来,因经济疲弱,需求下滑,加上供给侧改革的放松以及新产能投放,纸价大幅下跌。进入19年,木浆系纸春节前后陆续提价200元/吨,我们跟踪纸业涨价落地情况较好,目前价格较1月份低点均已上涨约100元/吨,其中白卡纸涨幅较大,上涨200-300元/吨。包装纸方面,春节前旺季带动价格小幅反弹,节后需求季节性走弱,整体维持低位震荡。我们认为纸价调整已基本到位,预计随着经济面的走稳,纸价将有所反弹。 管理优秀的纸业龙头,逆势扩张抢份额:公司2017年底共拥有浆纸产能452万吨,2018年新增130万吨浆纸产能,包括20万吨文化纸、30万吨老挝化学浆项目及80万吨牛皮箱板纸项目,加上老挝技改新增20万吨,预计2019年公司将拥有600万吨浆纸产能。此外,公司规划19-20年于老挝新增120万吨浆纸项目,其中废纸浆预计于19年7月投产,纸板项目于20年下半年投产,届时公司浆纸总产能将达到720万吨。新项目的投产将进一步优化公司产品结构,并对冲价格下行压力,保持适度增长 风险提示:废纸政策执行力度不及预期,造纸行业产能扩张风险
山东出版 造纸印刷行业 2019-04-18 9.40 11.70 32.95% 9.24 -1.70% -- 9.24 -1.70% -- 详细
公司作为山东省内中小学教材总发行商,同时拥有山东省中小学教材若干类别的独家出版权;长期以来以出版资源、发行网络、物流保障、专业服务等优势为基础,始终保持山东省内最大教材出版发行商地位。 2018年公司入选“2018中国文化企业品牌价值 TOP50”榜单,以11.69亿元的品牌价值位列第 32位;根据《2017年新闻出版产业分析报告》,公司控股股东山东出版集团有限公司位列全国图书出版集团第7位。 2018年实现营业收入93.50亿元,YoY+5.05%;归母净利润14.85亿元,YoY+8.80%,其中一般图书出版业务增长较快,实现销售码洋10.80亿元,YoY+20.77%,贡献营业收入4.75亿元,YoY+22.31%,毛利率34.37%,提升0.47pct。 出版行业支持政策延续,教材教辅业务稳定性强,一般图书结构性增长。出版发行行业是国家政策扶持的重点行业,在财政、税收等方面享受国家统一制定的优惠政策。2018年6月,财政部、税务总局发布《关于延续宣传文化增值税优惠政策的通知》,明确在2020年底之前延续之前在出版、发行环节的增值税优惠政策;2018年12月,国务院办公厅印发了《关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》,明确已完成转制的文化企业,自2019年起继续免征五年企业所得税。根据开卷数据,2018年中国图书零售市场总规模894亿元,YoY+11.3%,其中少儿图书连续两年增长强于行业,17、18年行业增速分别为21.4%、13.7%,目前销售码洋占整个图书零售市场的25.19%。 公司经营以作为人口大省、教育大省的山东省为基础,发挥全产业链优势,有效降低内部交易成本,提升经营效率。截至2017年,山东省拥有中小学生在校人数超过1203万人,地方教育经费支出约1900亿元,占全部地方财政支出比重达20.4%;公司主营覆盖出版、发行、物资贸易、印刷全产业链,业务布局比肩国内其他头部出版集团公司; 旗下明天社、教育社、人民社、科技社等出版子公司分别在出版学前教育、中小学教育、高等教育和继续教育、职业教育等全年龄教育内容阶段具备优势,竞争力较强。 投资建议:公司所处行业稳定增长,现金流好,作为全产业链稳健经营的大型省级出版集团,核心的教辅教材业务基于人口基数与教育支出大省,同时在一般图书业务拓展上有所建树。上市以来,公司保持较高分红水平,2018年现金分红比率达到40.76%,根据年报发布日股价计算股息率为3.25%。我们预计公司2019-2021年净利润分别为16.2亿元、17.8亿元、18.9亿元,分别对应EPS0.77元、0.85元、0.91元, 参照业内可比公司,我们给予公司2019年15x 估值,对应2019年目标价11.7元,给予“买入-A”评级。 风险提示:税收优惠政策到期风险、教辅教材发行招标风险、一般图书拓展不及预期。
国电电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-18 2.80 3.10 12.32% 2.84 1.43% -- 2.84 1.43% -- 详细
事件:根据年报,2018年公司实现营业收入645.9亿元,同比增长9.5%;归母净利润13.7亿元,同比下降38.3%;EPS 为0.06元/股,同比下降41.9%,业绩符合预期。 电价提升、机组投产及利用小时数增加助推公司收入稳定增长:根据年报,得益于2017年7月部分省份上调燃煤机组标杆电价等因素影响,2018年公司的平均上网电价为289.65元/兆瓦时,较2017年(281.65元/兆瓦时)增长2.8%;火电机组上网电价为295.3元/兆瓦时,较2017年(288.5元/兆瓦时)增长2.4%。装机方面,2018年公司新增发电装机308.1万千瓦,其中火电、水电、风电机组分别新增229.2万千瓦、56.8万千瓦和22.1万千瓦。受益于电力供给侧改革,电力供需格局改善助推火电机组利用小时数提升。2018年公司实现发电量2132.2亿千瓦时,同比增长5.5%;上网电量2029.3亿千瓦时,同比增长5.4%;机组平均利用小时数为4058小时,同比增长2.4%,高于全国平均196小时,火电完成4556小时,同比增加105小时。此外,2018年供热量完成9224.74万吉焦,同比增长15.5%。 煤价高企及大额资产减值致盈利大幅下降:根据年报,2018年公司的燃煤成本稳中有升,入炉标煤单价为609.53元/吨,同比增长24.15元/吨(4.1%)。公司共计提资产减值损失35.1亿元,较去年同期(13.3亿元)大增163.9%,资产减值损失主要包括坏账损失12.9亿元、可供出售金融资产减值损失3.4亿元、长期股权投资减值损失3.7亿元、固定资产减值损失10.9亿元等。此外,公司的电力市场化交易比重有所提升,市场化交易电量从2017年的725.1亿千瓦时增至2018年的882.5亿千瓦时,同比增长21.7%,市场化交易比重从37.7%增至43.5%。 拟打包转让宁夏太阳能和石嘴山一发,轻装上阵可期:公司近日发布公告,公司将公开挂牌捆绑转让所持有的宁夏太阳能100%股权和债权与石嘴山一发60%股权和债权。宁夏太阳能2017年和2018年净利润分别为-1.4亿和-2.0亿元;石嘴山一发2017年和2018年净利润分别为-3.3亿和-4.1亿元。考虑到拟转让的标的资产近年盈利能力较差,资产出售有利于公司产业结构调整,提升公司的盈利状况。 投资建议:增持-A 投资评级,6个月目标价3.1元。预计公司2019-2021年收入增速分别为6.6%、5.3%、5.0%,净利润分别为38.2亿元、46.9亿元、59.0亿元,对应市盈率14.5倍、11.8倍和9.4倍。 风险提示:煤价持续高位,电价下调风险,项目推进不及预期。
四维图新 计算机行业 2019-04-18 26.98 -- -- 27.69 2.63% -- 27.69 2.63% -- 详细
一季报营收逆势增长。公司2018年实现营收21.34亿元,同比下降1.06%;净利润4.79亿元,同比增长80.65%。公司2019年一季度实现营收5.22亿元,同比增长15.25%;净利润0.41亿元,同比下降42.68%。一季报利润下滑是由于投资收益亏损0.34亿,去年同期为+300万,主要原因是乘用车联网业务分拆不再并表,由于仍处于投入期,亏损继续加大,导致以权益法核算的长期股权投资收益录得亏损。需要强调的是,考虑到2019年1季度国内乘用车整体销量下滑10.5%的背景以及公司乘用车联网业务不再并表的影响,公司一季报营收仍然逆势增长,超市场预期。我们认为,公司一季报营收增速领先于汽车销量出现拐点的原因在于以自动驾驶为代表的创新业务开始发力。 各项业务平稳发展,2019年趋势向好。分业务来看,1)导航业务:2018年实现营收7.75亿元,同比下降17.63%;毛利率91.30%,下降4.17个百分点;2)车联网业务:2018年实现营收5.42亿元,同比增长14.26%;毛利率53.54%,增长0.53个百分点;3)芯片业务:2018年实现营收5.79亿元,同比增长11.92%,毛利率54.36%;下降2.7个百分点;4)高级辅助驾驶及自动驾驶业务:2018年实现营收0.53亿,同比增长24.14%;5)位置大数据业务:2018年实现营收1.76亿元,同比下降0.91%。从2019年趋势来看,一方面,汽车下乡政策有望对车市形成政策托底;另一方面,以自动驾驶为代表的创新业务也在加速发展。 杰发科技释放商誉减值风险,新产品线取得多项突破,协同效应开始显现。杰发科技2018年实现业绩1.99亿元,未达到业绩承诺,出于谨慎的会计原则,公司计提杰发科技商誉减值准备8.86亿元,大幅释放商誉减值风险。考虑补偿后,杰发科技的商誉减值、业绩补偿事项合计导致2018年度净利润总额减少2.67亿元。需要强调的是,杰发科技新产品线取得多项突破,自主发的MCU芯片率先突破国际厂家的技术垄断,于2018年完成量产;TPMS胎压监测芯片已经完成样片开发,计划2019年实现量产,并正在积极开发新的芯片如新一代智能座舱IVI芯片,新一代车联网芯片,新一代AMP车载功率电子芯片,新一代MCU车身控制芯片、AI芯片等,为自动驾驶一体化解决方案落地奠定基础。此外,值得一提的是,根据国内《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》的要求,自2019年1月1日起将在M1类车上强制安装胎压监测系统,2020年1月1日起在所有车辆上强制安装,公司胎压监测芯片未来需求有望迎来大幅增长。 继续加大研发,全力布局自动驾驶。根据wind数据,公司自上市以来,每年的研发投入占比均位居A股前十。2018年,公司继续加大研发强度,积极布局自动驾驶业务(包括高精度地图),研发费用高达12.76亿元,同比增长46.13%,占比营收接近60%。我们注意到,2018年公司研发投入资本化率大幅减少,资本化研发投入占研发投入的比例为6.39%,比去年同期下降16.11个百分点,主要原因在于部分研发项目完成转入无形资产,项目后续的持续投入费用化所致。 自动驾驶业务取得突破性进展,拉开商业化变现序幕。围绕打造智能汽车大脑的战略目标,公司以高精度地图为核心形成了“地图+定位+云+深度学习+智能芯片+算法+仿真”的完整自动驾驶解决方案,整体业务在过去1年取得突破性进展。1)高精度地图:获得全国首个L3级乘用车自动驾驶量产订单,拉开商业化变现序幕;2)高精度定位:已经完成了北京和成都的组网测试,正在搭建基于公司云服务平台的“全国一张网”实时解算中心;高性能高精度定位芯片IP核能力填补国内空白,流片计划有序推进;3)自动驾驶整体解决方案:面向L2级别自动驾驶解决方案在商用车领域的商业化落地进入到最后实质性阶段,L3级别全自动驾驶相关技术解决方案服务能力得到充分验证(完成5000多公里长距离实际道路测试验证),L4级别全自动驾驶相关技术解决方案正在搭建之中(L4级开放道路自动代客泊车解决方案通过客户联合测试)。 投资建议:释放商誉减值风险之后,公司2019年轻装上阵,加速前行,大踏步迈入自动驾驶新时代。预计2019、2020年EPS为0.41、0.56元,维持推荐。 风险提示:芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速度低于预期;自动驾驶业务变现速度不及预期。
南威软件 计算机行业 2019-04-17 12.91 18.00 39.97% 13.69 6.04% -- 13.69 6.04% -- 详细
公司发布2018年年报,实现营收9.79亿元,同比增长21.27%;归母净利润1.73亿元,同比增长67.46%;扣除非经常性损益后的净利润1.53亿元,同比增长78.14%。 互联网+政务业务毛利率大幅提高,智慧城市业务收入增速是亮点。分产品来看,2018年互联网+政务产品实现收入4.38亿元,同比增长42.99%;智慧城市产品实现收入1.94亿元,同比增长319.42%。由于自主软件产品收入占比逐年提高,2018年互联网+政务毛利率相对于去年同期提高了19.59个百分点。 阿里入股,政务龙头地位获互联网巨头认可。2019年1月11日,公司获得浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司全资子公司上海云鑫创业投资有限公司的战略投资入股。同日,蚂蚁金服、北京蚂蚁云金融信息服务有限公司与公司及公司控股子公司福建南威软件有限公司签署了《业务合作协议》,约定各方在数字政务平台的共同研发、创新行业标准与联合市场推广等方面展开深度合作. 参股公司四方伟业积极申报科创板。2018年6月,公司完成对大数据公司成都四方伟业软件股份有限公司的战略投资,投资8,000万元持有其10%的股权;2019年2月,公司再次以5,000万元向其增资扩股,目前公司持有四方伟业15.29%的股份。根据四川证监局2019年3月26日披露,四方伟业拟申请科创板上市。 投资建议:公司战略清晰,受益于数字中国战略的推进,在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强,同时积极布局民生类的运营项目。预计2019、2020年EPS分别为0.50元、0.69元,维持买入-A评级,6个月目标价18元。 风险提示:订单执行速度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑。
首页 上页 下页 末页 1/771 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名