金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/752 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天坛生物 医药生物 2019-01-15 18.96 25.00 31.58% 19.58 3.27% -- 19.58 3.27% -- 详细
事件:公司公布2018年业绩公告,归母净利润预计同比减少6.83亿元,同比下降58%左右,扣非归母净利润预计增加0.79亿元,同比增加19%左右。剔除上年疫苗业务与转让北生研和长春祈健股权投资的影响,同一口径下,2018年营业收入29.3亿元,同比增长31%,归母净利润4.97亿元,同比增加14%。 点评: Q4费用确认比较多。调整后口径下,2018年营业收入29.3亿元,同比增长31%,归母净利润4.97亿元,同比增加14%。Q4单季度营业收入、净利润、归母净利润分别为8.76、1.5、1.0亿元,按照调整后口径,Q4季度收入同比增长40.9%,环比来看,收入增加4.7%,净利润下降33.1%。Q4单季度净利润率为17.2%,前三季度净利润率为27.6%,预计Q4单季度确认费用较多。 蓉生调浆批复,产能利用率提升增长有望加速。根据公司公告,2018年11月30日国家药品监督管理局批复同意成都蓉生为充分利用血浆资源,将血液制品生产用人血浆调拨给武汉血制和兰州血制。成都蓉生现有厂房的年处理量仅650吨,2017年采浆量已经达到860吨,根据公司公告,蓉生新厂区永安血制建设项目有望于2021年投产。新厂区建成之前,蓉生面临产能瓶颈。根据目前蓉生浆站2015-2017年获批的浆站占比为18%,以及预计接下来有新浆站获批,预计蓉生18-20年浆量提升增速为13%-15%,调浆批复后产能利用率提升,蓉生利润增长有望加速。 产品端方面:技术工艺提升+新产品丰富双管齐下,进展顺利。技术工艺提升方面,根据公司公告,上海血制人凝血因子Ⅷ的新工艺已获批,其次成都蓉生八因子新工艺改进有望今年拿到批文;10%层析静丙技术目前处于临床中,层析法高纯静丙是第四代静丙,生产工艺中采用离子交换等层析技术,相较传统静丙,具有生产周期短、纯度更高,收率更高等优势。产品新技术工艺应用,将能进一步提升血浆利用率。根据公司公告,重组八因子2018年上半年获批进入临床,重组七因子预计很快将进入申报临床阶段。 投资建议:我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为66.0%、20.7%、19.6%,归母净利润分别为4.97、6.23、7.55亿元,对应当前市值,PE分别为34X、27X、22X;维持买入-A的投资评级,未来6个月目标价为25元。 风险提示:血制品出厂价进一步下降;终端需求增长慢于预期;三所血制公司运营效率提升慢于预期
百傲化学 基础化工业 2019-01-15 13.88 17.00 15.02% 14.86 7.06% -- 14.86 7.06% -- 详细
异噻唑啉酮原药龙头,质量、环保及规模优势明显:公司是亚洲最大的异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药供应商,下游主要应用于水处理、造纸等行业的杀菌防腐。公司产品质量完全达到国外客户的要求,能够根据客户需求进行定制生产,成为陶氏化学、德国朗盛、科莱恩等知名全球化工巨头的重要供应商。安全环保水平是国外大客户十分重视的考核指标,安全环保优势使得公司成为部分海外客户的国内唯一供应商。此外,公司产品序列齐全,规模优势显著,下游客户可以实现异噻唑啉酮产品的一站式采购,也能满足更多定制产品的个性化需求。 需求增速较快,竞争格局有序,公司迎来历史发展机遇:工业杀菌剂需求快速增长,预计未来将维持7%左右的增速,异噻唑啉酮杀菌剂在我国仍有较大的发展空间。由于成本及环保等因素,国际化工巨头大幅削减了异噻唑啉酮类原药的生产,目前仅有陶氏化学、英国索尔保留了部分产能;国内大部分千吨级以下的小产能也由于不能满足越来越高的环保和技术要求不断退出,公司作为国内原药龙头迎来历史发展机遇。目前公司已取得欧盟BPR和美国EPA认证,出口维持较快增长,依靠性价比优势和认证壁垒有望进一步扩大市场份额。 募投项目投产在即,业绩进入快速增长期:公司传统CIT/MIT等产品常年保持100%以上的开工率,供不应求矛盾突出。19年初公司将迎来投产高峰,预计新增7500吨CIT/MIT,500吨OIT和7000吨F腈产能,同时扩充2000吨BIT,完善产品序列。公司产品质量稳定,性价比优势明显,项目投产后依靠自行登记和朗盛等大客户不断开拓市场,预计将在较短时间内有效消化新增产能,业绩有望进入快速增长期。 投资建议:预计2018年-2020年净利润分别为1.4、2.1和3.0亿元,对应PE为17、12和8倍;给予买入-A评级,6个月目标价17元。 风险提示:募投项目进度不及预期、下游需求不及预期等。
银泰资源 有色金属行业 2019-01-14 10.14 15.50 60.29% 10.34 1.97% -- 10.34 1.97% -- 详细
埃尔拉多优质资产并表,黄金业务已成支柱。2018年1月埃尔拉多黄金资产正式过户至上市公司,2018H1黄金业务毛利贡献超过70%,黄金业务已成支柱。公司三大金矿分别位于黑龙江(东安金矿)、吉林白山(板庙子金矿)、青海大柴旦(滩间山),合计保有黄金资源量99吨,预计2018年产金约5.7吨,滩间山金矿达产后公司年产量将攀升至9吨,位列全国前茅。 矿业并购机器,不断成长的矿业贵族。一是拥有玉龙矿业、东安金矿等低成本优质矿山作为压舱石,产能持续扩张提供业绩增量和现金流。二是公司资产负债率低,举债潜能充沛。三是与埃尔拉多的跨国并购锤炼并证明了自身的矿业投资能力,而作为中国银泰旗下唯一的资源类上市平台,公司有望借助大股东背景提升自身对金融资本和产业资源的调动能力。 玉龙矿业禀赋优异,白银产储量大。玉龙矿业目前保有铅+锌金属资源储量上百万吨,银金属资源储量4737吨,可采年限超过30年,地处蒙中东地区著名成矿带,进一步增储空间较为广阔。2017年玉龙矿业采出矿石量71.8万吨,银168.4吨,铅1.6万吨,锌2.0万吨,实现净利润4.62亿元,净利率高达47%,且因产品品质优异,基本没有赊销,现金创造能力强。大竖井工程预计于2019年投入使用,年采矿量有望提升至130万吨甚至更大,业绩具备翻番的潜力。 低成本黄金产量释放在即,业绩成长性毕现。公司入主后吉林板庙子金矿经营改善显著,2017年产金2.15吨,实现净利润约1.86亿元,同比实现400%以上的增长。东安金矿于2017年9月正式投产,2018H1入选品位高达16g/t,实现净利润约2.25亿元,现金成本仅为47元/g,盈利能力极强。青海大柴旦黄金平均品位达4.5g/t,同时拥有较为广阔的增储前景,2017年勘探新增金金属资源量12.66吨,预计将于2019年上半年恢复生产。三大低成本金矿正迎来产量和业绩的渐次释放,公司黄金业务成长性毕现。 投资建议:给予公司“买入-A”投资评级,6个月目标价为15.5元。考虑到近期美国诸多经济指标不及预期,美联储下调了2019年GDP增速和利率预测中值,金价有望持续上行,在2018-2020年黄金均价为270、303、330元的假设下,预计公司2018-2020年EPS分别为0.33元、0.46元和0.62元。给予公司“买入-A”的投资评级,上调6个月目标价至15.5元/股,相当于2020年约25x PE。 风险提示:1)大竖井项目进程不及预期;2)黄金矿入选品位及产量释放不及预期;3)美联储加息节奏超预期。
山东黄金 有色金属行业 2019-01-14 30.10 46.35 55.54% 30.70 1.99% -- 30.70 1.99% -- 详细
国内矿产金产量第一、储量第二的黄金龙头。公司位于国内岩金资源最为丰富的胶东半岛,大股东为山东省黄金集团,山东省国资委为实际控制人。2018年公司矿产金约39吨,位居国内首位;截至2018Q1末黄金资源量983吨,国内排名第二,仅次于紫金矿业,是A股少有的业务纯粹为黄金的龙头公司。 国内外优质黄金资源实力雄厚,储量成长性强。截至2018年3月31日,上市公司层面在国内拥有12座矿山,海外拥有贝拉德罗矿山50%股权,黄金资源量983吨,黄金储量约339吨,权益储量约289吨。截至2017年底,集团黄金储量已达1699.5吨,特别是在2017年探获世界级巨型单体金矿床“三山岛矿区西岭金矿”,目前已备案金金属量382.58吨,平均品位4.52克/吨。依托山金集团以及海外雄厚的资源储备,上市公司有望获得较为持续的资源增厚。 矿产金产量稳步增长,2020年有望升至年产45吨左右。公司国内主力矿山为三山岛、焦家、新城和玲珑金矿,2018年矿产金产量约20吨,占公司国内总产量2/3,未来还有进一步增产潜力。国外主力矿山阿根廷贝拉德罗金矿,年权益产金量9~10吨,生产情况稳定。根据山金集团“十三五”时期迈入全球黄金矿业综合实力前十强"的战略目标,到2020年,山东黄金集团的黄金业务板块矿产金产量有望超过55吨。我们预计,上市公司2019~2020年矿产金产量有望继续通过现有矿山扩产以及集团资产注入等方式由2018年的约39吨提升至45吨左右。 生产成本低于国内平均水平,具有较强的竞争优势。根据AAI报告显示,公司2017年国内矿山总现金成本为681.6美元/盎司,低于国内行业平均水平715美元/盎司。同时,公司矿石贫化率、采矿损失率、选矿回收率等核心技术指标也优于国内平均水平,具有较强的成本优势。 携手巴里克黄金,打开全球化成长空间。2017年6月底,贝拉德罗矿山50%股权并购项目正式交割,山金和巴里克黄金实现共同经营。早在2017年4月,双方即签订《战略合作协议》,探索关于阿根廷与智利边境的Pascua-Lama矿以及lIndio Gold Belt等项目的合作。2018年9月,双方签订《相互战略投资协议》,约定协议签订12月内,双方一次或多次地在公开的证券交易场所购买对方挂牌上市的股票,投资额不超过3亿美元(双方基本对等)。 投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价46.35元。我们的测算表明,在2018-2020年黄金均价为270元、303元、330元的假设下,公司2018-2020年EPS分别为0.54元、1.04元和1.62元。考虑到公司矿产金产量、储量的成长性和成本优势,以及全球化布局的潜力,给予公司6个月目标价46.35元,相当于2020年28xPE。 风险提示:1)公司矿产金产量不达预期;2)美联储加息进度超预期,金价下跌。
湖南黄金 有色金属行业 2019-01-14 7.93 11.00 41.75% 8.06 1.64% -- 8.06 1.64% -- 详细
全球第二大锑矿开发公司,国内第六大金矿企业。公司大股东是湖南黄金集团,持股比例为31.6%,实控人是湖南省国资委。公司拥有集矿山开采、冶炼、加工及销售于一体的完整产业链和国际领先的金锑选冶精细分离技术,是全球第二大锑矿开发公司,国内第六大黄金矿山开发公司,2017年公司黄金和锑毛利占比分别为54%和40%。公司目前主要产品为标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑和仲钨酸铵等,锑下游覆盖行业主要为塑料制品、合成纤维、合成橡胶等领域,主要用于阻燃添加剂。 黄金矿山提质改造工程不断推进,矿产金产量稳步增长。截至2017年底公司拥有黄金储量约132.51吨,近两年持续以每年约5吨的速度增长,拥有持续增储的潜力。2017年矿产金4.97吨,同比增长3.44%。公司目前正在推进旗下黄金洞矿业本部采选1600t/d提质扩能工程和大万矿业1400t/d提质扩能工程,合计采选扩能800t/d,近三年将逐步达产,矿金产量有望增加约20%。 锑行业总体供需稳定,在环保要求提高下集中度逐步提升,公司降本量增,竞争优势逐步凸显。锑业务是公司传统优势主营业务,依托辰州矿业有限公司,拥有锑储量约23.5万吨,3万吨/年精锑冶炼生产线、3.2万吨/年多品种氧化锑生产线,锑产量一直占据全球第二的位置。近年来不断提高自有锑矿产量,2017年锑产品销量达到3.34万吨,同比增长5.89%,由于自产锑原料比例提升,单位成本下降,2017年整体锑业务毛利率36.00%,同比提升3.63个百分点。目前,由于国内环保要求的提升不断压制中小锑企业的产能,国内锑产量呈趋势性下降态势,而下游需求相对稳定,锑行业供需格局总体较为稳定,公司作为行业龙头有望进一步提高市场份额。 公司经营稳健,产品结构合理,财务状况良好,拥有较强的业绩保障。一是公司身为湖南省地方矿业龙头,黄金产量稳步增长,储采比处于行业领先地位,有力保障公司持久生命力。二是公司以金为主,锑钨产业协同发展增强了公司抵御单一品种周期波动的风险。三是公司负债率持续保持在30%左右,且具备较大银行授信额度,无论是维持公司现金流或是并购投资都具有良好的财务保障。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价11元。假设2018~2020年金价分别为270、303和330元/克,我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.20、0.32和0.44,业绩增长主要来自于黄金洞矿业公司旗下金矿完成提质改造工程,自产金持续放量以及公司锑产品自给率不断提高,考虑到公司持续稳健经营,业绩逐渐释放,给予公司2020年动态市盈率25x,6个月目标价11元。 风险提示:1)黄金和锑价格大幅下行;2)公司自产黄金和锑产量增长不及预期。
国星光电 电子元器件行业 2019-01-14 10.73 15.00 40.98% 11.03 2.80% -- 11.03 2.80% -- 详细
事件:公司日前发布公告计划投资人民币100,000万元进行新一代LED 封装器件及芯片的扩产。项目计划分两期进行,第一期拟计划投资5亿元,投资完成进行中期投资评价合格后,结合市场实际科学实施第二期投资。 小间距市场持续景气,封装龙头受益:近年来LED 显示行业下游需求不断增长,尤其是小间距LED 行业尤为突出。根据我们近期对于产业链的观察,2018年下半年小间距LED 行业仍旧保持景气度较高的状态,大多数公司订单处于饱满状态。公司在小间距LED 封装领域技术持续领先,在一致性等参数方面具有较强优势,占据了毛利率较高的高端灯珠市场,且产品持续供不应求。 公告扩产规模较大,摆脱扩产瓶颈。公司在2018年扩产幅度不大,保持了稳健的扩张节奏,主要是受限于较长的批准决策流程,本次规划批准了10亿元的扩产规模,预计在未来几年内公司的扩张将不会再碰到流程方面的瓶颈,结合公司2018年超级事业部的建立,公司管理层将能够根据市场变化情况进行灵活扩产,为公司LED 显示业务的高速发展打下了坚实的制度基础。 Mini LED 创新领先,2019有望逐渐落地: 2018年6月,公司发布国内首款采用集合封装技术的Mini LED,取得了良好的市场反响。2019年mini led 行业规模将有望在多种应用场合落地,公司以小间距LED封装为产能扩张主要依托,进一步实现产品结构优化,也将在MiniLED 产品的生产方面进行布局,因此将受益于Mini LED 行业的快速发展。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年的净利润增速分别为39.9%、24.1%、25.9%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为15元。 风险提示:小间距LED 下游需求不及预期,新业务开发不达预期
中金黄金 有色金属行业 2019-01-14 8.35 11.25 36.70% 8.44 1.08% -- 8.44 1.08% -- 详细
央企黄金龙头公司,黄金储量及产量均居国内前三。公司大股东为中国黄金集团有限公司,控股比例50.34%,实际控制人为国务院国资委。截至2017年底,公司保有黄金资源量495吨,仅次于紫金矿业、山东黄金,居国内第三位;2018年公司矿产金量约23.5吨,居国内第三;黄金业务毛利占比在70%以上。 中国黄金集团实力雄厚,上市公司有望获得持续的资源增厚。中国黄金集团在全国范围内约有48家矿山企业,其中42 家以黄金生产为主。截至2017年底,上市公司保有黄金资源量495吨,集团保有黄金资源量1907吨(包含中金黄金和中金黄金国际的资源量)。根据集团作出的非竞争承诺,公司为集团境内黄金资源业务的唯一平台,未来集团境内大量的黄金资源有望持续注入上市公司,公司有望获得较为持续的资源增厚。 矿产金产量稳定,增产预期主要来自于集团资产注入。公司现有矿山生产情况稳定,矿产金量持续维持在23-24吨,未来增产主要来自于集团矿山的孵化和注入,潜力较大。 生产成本高于国内平均水平,矿产金业绩弹性大。一是公司自产金市值比为A股最高;二是公司自产金完全成本高于行业平均水平,2018年前三季度公司净利率为1.26%,低于行业平均水平。因此在金价上涨过程中,公司黄金业有较大的业绩弹性。据我们测算,金价每上涨10%,公司归母净利约增加3亿元。 拟置入大股东优质铜钼资产,显著增厚业绩。公司拟作价45亿元收购大股东旗下内蒙古矿业90%股权。目前该公司年产金属铜约8万吨。内蒙古矿业2018年1-7月净利润5.79亿元,而中金黄金2018年1-6月净利润为2.61亿元,据我们测算,此次收购的内蒙古矿业按2018年1-7月业绩计算,年化PE约5倍多,若收购完成,将显著增厚公司业绩。 拟对中原冶炼厂债转股,降低财务费用,提升盈利能力。中原冶炼厂是公司业绩排名第二的子公司,2018年1-7月,公司净利润1.38亿元,但负债总额146.9亿元,资产负债率高达87%,财务费用较高,本次债转股增资方已合计出资46亿,若全部用来转股,公司资产负债率有望降至59.8%,财务费用有望降低。 投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价11.25元。在2018-2020年黄金均价为270、303、330元的假设下,预计公司2018-2020年EPS分别为0.07元、0.17元和0.25元。考虑到公司矿产金业绩弹性大,集团注入预期强,应享有一定估值溢价,给予6个月目标价11.25元,相当于公司2020年动态市盈率45x。 风险提示:1)公司黄金产量低于预期;2)美联储加息超预期,金价下行。
赤峰黄金 有色金属行业 2019-01-14 4.07 5.28 31.02% 4.18 2.70% -- 4.18 2.70% -- 详细
国内优质黄金矿山企业和稀有稀贵金属综合回收龙头公司。公司2012年借壳ST宝龙,之后不断并购黄金矿山业务,目前公司位列全国十二大黄金集团之列。2014年收购雄风环保100%股权布局有色金属资源综合回收利用业务,拥有集研发、生产、销售为一体的有色金属综合回收全产业链,依托广源科技拥有废弃电器电子产品处理牌照。2017年公司黄金业务毛利占比为49%,公司主要产品包括金、银、铋、铟、钯等稀有稀贵金属和铜、铅、锡等基本金属。 坐拥高品位黄金矿山,盈利弹性大。截至2017年底公司拥有黄金资源储量约55.75吨,所属金矿山是国内少有的高品位富矿床,矿山平均品位均高于5克/吨,最高矿山平均品位达到15.12克/吨,生产成本低、毛利率高,正常生产情况下克金成本低于120元/克,金价对黄金业务的弹性较大。受国内安全和环保等政策的影响,公司黄金矿山开工时间缩减,2017年矿产金2.06吨,同比下降约28%,为此近两年公司持续加大井巷开拓工程力度,加强探矿增储,为黄金增产做准备。 收购老挝铜金矿,扩大黄金资源优势。公司日前发布公告,通过非公开发行股票募集资金,以人民币约17.79亿元收购五矿集团旗下Album Investment持有的MMG Laos100%股权,控制老挝Sepon铜金矿90%的权益。截至2017年底,Sepon铜金矿保有黄金矿石储量1090万吨,资源量39.6吨,储量32.8吨;保有铜矿石储量2530万吨,资源量53万吨,储量24.4吨。矿山目前年产7.5万吨阴极铜,是老挝最大的矿山之一,矿山铜部分将于2020年开采完毕转入金矿开采,设计矿石采选产能150万吨/年,年产金约5吨。未来公司黄金产量不断扩大,业绩有望放量。 资源回收业务不断扩大,有望增厚公司利润。近年来国家大力推动发展循环经济,再生资源回收中长期规划要求到2020年,大中城市再生资源主要品种回收率超过75%,回收总量达到2.2亿吨。子公司雄风环保主要从事资源回收业务,2016年年处理规模从1.5万吨扩大到6万吨,2017年继续扩大到13万吨,营收显著增加,2017年同比增长54.5%,未来随着产能达产,公司利润有望进一步增厚。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价5.28元。假设2018~2020年金价分别为270、303和330元/克,我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.08、0.16和0.24,公司未来业绩增长主要来自于黄金矿山增产、资源综合回收业务产能逐步达产,考虑公司业绩逐渐释放且黄金业务弹性较大,并购Sepon后有望给公司带来较大利润增量,给予公司2020年动态市盈率22x,6个月目标价5.28元。 风险提示:1)美联储加息进度超预期;2)公司黄金产量不及预期;3)资源回收业务产能爬坡不及预期。
彭虎 8
中恒电气 电力设备行业 2019-01-11 11.63 12.95 31.61% 11.62 -0.09% -- 11.62 -0.09% -- 详细
5G和数据中心双轮驱动,通信电源龙头成长可期:公司精耕电力电子、电力信息化和能源互联网三大板块业务,其中电力电子板块是主要收入来源,营收占比超过60%,产品涉及通信电源、数据中心高压直流电源(HVDC)、电力操作电源和电动汽车充电桩等。公司坚持大客户资源战略,下游客户以电信运营商、国家电网和数据中心厂商(BAT和IDC厂商等)等为主。受益于5G和数据中心建设,我们认为通信电源系统、HVDC有望成为公司未来业绩的核心增长点;同时,国家政策对充电桩的大力支持以及网约车运营商对电动汽车业务的深度布局,也有望推动充电桩需求的规模提升。此外,公司对能源互联网的战略布局,也有望助力公司成长为能源管理和服务的龙头厂商。 5G基站电源扩容需求显著,老牌厂商大有可为:我国5G有望在2020年规模商用。5G时代,基站设备AAU单扇区输出功率有望从4G时期的40~80W增加至200W甚至更高,另外运算量上升也将推动BBU功率进一步提升,5G单站的供电功率预计将达到约4000W甚至更高。因而基站电源存在极大的扩容需求。目前,基站设备供电主要采用-48V直流拉远方案,5G时代BBU集中部署有望推动HVDC直流拉远和DPS分布式供电方案的出现。假设以上3种方案的建设比例为1:1:1,按照国内约450万宏基站规模测算,我们预计5G基站电源市场空间有望达到约315亿元,相较4G时期大幅提升。当前通信电源行业已经进入发展成熟期,前六大厂商市占率超过90%。公司作为通信电源老牌厂商,自4G以来就战略定位高端产品,毛利率水平较高。5G时代有望继续保持技术优势,通过创新性解决方案占据一定市场份额。 数据中心迎来HVDC供电时代,龙头公司显著受益:5G时代,超大型云计算IDC和小型的边缘计算IDC有望成为未来数据中心的主要发展方向。5G时代,更高速高容量的网络有望带来更多的数据,全新的网络架构(边缘计算MEC)以及新增应用场景需求(低延时高可靠通信)有望带动边缘数据中心的建设。根据中国联通的统计,供电基础设施建设和运营成本分别占数据中心CAPEX和OPEX的50%和28%,未来高效的供电技术方案发展潜力巨大。目前,主流的数据中心电源系统有UPS和HVDC两种。相较于UPS,HVDC具有运行效率高、占地面积少、投资成本和运营成本低的特点,有望成为主流。并且,从2018年下半年开始,HVDC产业化和市场化的抑制因素逐步消除,市场需求进一步打开,行业进入加速成长期。公司是HVDC的先行者和龙头厂商,目前市场率高达60%以上,有望率先受益。 政策暖风叠加盈利新模式,民营充电桩龙头顺势而为:电动汽车行业近几年高速发展,过去5年年均复合增长率超过150%。然而,由于平台不兼容和运营模式等问题的存在,我国充电桩建设进度不及预期,现有充电桩无法满足全部需求。考虑到新能源汽车的战略高度,未来有望继续保持高增长,因此充电桩行业的长期驱动逻辑明晰。当前,在政策层面和商业模式层面均呈现边际改善,尤以网络平台效应强劲的滴滴的加入为代表,行业困局突破指日可待。初步测算,预计2021年前我国直流充电桩就有120亿元的市场空间。当前,充电桩行业处于高增长时期,我们认为具备更高附加值产品生产实力的厂商有望获得更高市场份额。公司主攻价值量更高的大功率直流充电桩,同时通过整合上游产业链和搭配软件服务的方式,提高产品议价能力,毛利率达到55%以上(根据公司公告),远高于行业一般水平。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年的收入分别为11.69亿元(+35%)、17.22亿元(+47%)、30.83亿元(+79%),净利润分别为1.04亿元(+63%)、2.06亿元(+97%)、3.63亿元(+76%),对应EPS分别为0.18元、0.37元、0.64元,对应PE分别为64倍、33倍、18倍。我们给予公司2019年动态PE35倍的合理估值,6个月目标价为12.95元,首次覆盖,给予“增持-A”投资评级。 风险提示:5G建设不及预期;数据中心建设不及预期;充电桩建设和运营不及预期
未署名
中科创达 计算机行业 2019-01-11 25.72 30.00 14.50% 27.77 7.97% -- 27.77 7.97% -- 详细
点评: 双方共同推出全新的智能驾驶舱解决方案和基础软件平台。基于高通在CES展上新近推出的第三代Qualcomm 骁龙汽车数字座舱平台,结合公司在车载领域的IP 以及技术积累,双方合资公司创通联达推出了针对智能网联汽车的解决方案——TurboX Auto,创通联达将致力于为汽车制造商和Tier1 供应商提供高度集成且支持完全扩展的智能驾驶舱解决方案和基础软件平台,加速开发智能驾驶舱全新功能与非凡体验,同时减少开发时间和成本。 强强联合有望加速智能汽车商业化进程。公司作为全球领先的智能平台技术提供商,子公司Appsys、MM Solutions 和Rightware 提供的语音、智能视觉及高性能的3D 图形图像解决方案已经赋能数千万汽车。这些领先的技术与高通在CES 上最新发布的第三代骁龙汽车数字座舱芯片平台相结合,同时高通也有望为公司导入更多优质汽车客户,将助力其在智能汽车行业加速商业化 。 高通战略转变有望带来公司产业地位与模式的升级。此前公司主要基于高通芯片品牌做相关参考方案设计,随着高通整体发展模式从芯片产品向软硬件整体解决方案转变,带来了对软件平台开发商的巨大需求,尤其是智能汽车这类高度定制化的业务,这使得公司一方面顺势承担了智能汽车平台相关的软件开发巨大增量业务,另一方面在汽车领域的商业模式也有原来单纯的开发费升级为开发费+版税抽成的模式。 投资建议:公司此次与高通在智能网联汽车领域的业务合作意义重大。一方面,高通已经将汽车作为其未来重要战略方向,作为高通在汽车业务的关键合作伙伴,同时也是高通业务模式从卖芯片到卖技术服务转型的重要支撑,公司有望承接部分订单。另一方面,高通新近推出的第三代Qualcomm骁龙汽车数字座舱平台的整体性能和架构设计在行业内交流领先,有望成为行业主流芯片。公司基于高通的平台打造出的智能网联汽车的解决方案的产品竞争力将显著提升。我们看好公司在智能汽车领域的发展前景,预计公司2018-2019 年EPS 分别为0.41、0.57 元,给予买入-A 评级,6 个月目标价30 元。 风险提示:合作进展不及预期;智能驾驶舱推进不及预期。
先导智能 机械行业 2019-01-10 28.20 36.72 26.66% 29.35 4.08% -- 29.35 4.08% -- 详细
我们结合产业链调研及分析,认为动力锂电行业即将开始新一轮扩产潮,预计2019年采购设备产能达到137GWh,同比增长127%;预计2020~2025年采购设备产能仍将保持20%复合增长率。本轮扩产呈现出“内生需求”+“竞争性扩产”双重驱动属性,具有较强的持续性。设备行业订单、业绩有望底部反弹,并进入稳步增长轨道。 长短期内生需求双升,扩产需求稳健持续:1)近期电池行业经过一轮集中化后,头部企业市占率快速提升,产能利用率均处于80%以上,部分企业出现产能缺口,需要扩张产能。2)长期随着新能源车性价比凸显,消费市到来已现端倪。国内外传统车企、造车新势力纷纷加码布局,我们预计2025年新能源汽车销量将达到855万辆,2017~2025年复合增长率达到82%,电池需求快速增长。3)随着国内外设备技术指标追平,设备更新周期将延长,电池企业扩产后顾之忧减轻。4)储能电池与动力电池要求基本相同。考虑安全因素,动力电池淘汰后用于储能仍有争议,预期二线电池企业中长期或将转向储能,带来新的产能需求。 行业“四不定”,竞争性扩产是未来扩产主要特征:1)方形、圆柱、软包电池各有优势、各有拥趸,封装形态不定;2)补贴退坡后,整车厂、电池厂更加综合考虑电池能量密度与经济性、安全性,技术路线不定;3)海外电池企业携技术、品牌优势加快本土化,竞争格局不定;4)众多整车厂新能源车尚未大批量推出,电池需求未集中释放,供应关系不定。在“四不定”背景下,电池企业将进入竞争更加白热化的“战国时代”,电池企业扩产更主要考虑占据优质整车厂客户、保障主要客户供货能力、做大规模效应降低成本。“竞争性扩产”情况下,实际扩产量预计将持续大幅高于实际需求量。 设备龙头从优秀到卓越,拓宽护城河强者愈强:先导智能是国内锂电设备龙头企业,其核心产品卷绕机率先进入龙头客户供应体系,在巩固核心产品竞争优势的基础上,公司一方面通过内生+外延拓展产品品类,打造全产线设备供应能力,并已接到整线设备订单;另一方面渗透进松下、力神、孚能、特斯拉等一线品牌供应体系,客户结构优质,确保其产品技术水平、利润率、回款能力等始终处于行业领先地位。我们认为,随着其技术、品牌、客户优势互相促进,其领先优势将难以撼动,公司有望成为未来几年下游扩产潮的最大受益者。 投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为86.6%、43.1%和32.3%,净利润增速分别为56.8%、59.9%和27.9%,对应EPS分别为0.96元、1.53元和1.96元。锂电新一轮扩产浪潮开启,公司作为设备龙头将实现持续、快速发展。维持买入-A评级,6个月目标价36.72元,对应2019年24倍动态市盈率。 风险提示:新能源产业发展不及预期,行业竞争加剧,现金流恶化。
北方华创 电子元器件行业 2019-01-09 42.05 57.50 36.55% 43.80 4.16% -- 43.80 4.16% -- 详细
事件:公司日前发布非公开发行预案,公司拟向国家集成电路基金、北京电控、京国瑞基金和北京集成电路基金共4名特定对象进行不超过21亿元规模的非公开发行,发行对象全部以现金认购本次发行的股票。定价基准日为发行期的首日。拟募集资金的中18.8亿元投向高端集成电路装备研发及产业化项目,2.2亿元投向高精密电子元器件产业化基地扩产项目。 抓住半导体设备国产化契机,半导体设备业务再度加码:根据SEMI,在2017-2020年间将有26座半导体晶圆厂在国内兴建,2018、2019年国内半导体设备市场规模分别将达到118.1、173亿美元。同时,政策大力推动国产化率的提高,国产半导体设备行业将迎来快速发展期。 在此背景下,公司大力发展半导体设备业务,实现了高增长高利润。 根据公司近期公告,公司二期工程项目于2018年5月正式全面投产,可新增百余台设备生产的能力。本次募资扩产后,可新增年产刻蚀装备30台、PVD 装备30台、单片退火装备15台、ALD 装备30台、立式炉装备30台、清洗装备30台。 布局5/7nm 先进制程,助力公司快速提升研发实力:公司本身具备了较强的自主创新研发能力,12英寸90-28nm 制程设备已实现量产,12英寸14nm 制程设备已经在客户端进行验证。目前手机和电脑核心处理器的先进制程均为7nm,本次拟以18.8亿元投入高端集成电路装备研发及产业化项目,核心项目之一就是开展5/7纳米关键集成电路装备的研发并实现产业化应用,借此进入国际主流集成电路设备供应体系。尤其是核心的刻蚀装备,进入14纳米及以下技术代后,在芯片制造前道设备投资中,刻蚀机的比重将超过光刻机位居首位。本项目产业化的28-14纳米刻蚀机以及研发的5/7纳米刻蚀机前景广阔,将有效提升公司国产半导体核心设备的研发实力。 投资建议: 我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为42.05%、38.20%、37.10%,净利润增速分别为70.22%、54.87%、31.89%,成长性突出,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为57.50元。 风险提示:新产品突破低于预期,行业发展不达预期,下游应用需求不及预期等。
广联达 计算机行业 2019-01-09 22.32 30.00 27.61% 24.35 9.09% -- 24.35 9.09% -- 详细
再度奉上“更新版”深度。继前一篇重磅报告《以云巅启示录,瞭望广联达转型远景》之后,公司的投资价值得到广泛认可。此次我们再度发布“更新版”深度报告,分别从施工信息化产业调研与海外云化对标两个角度出发,并选取其中一些“易被忽略的细节”,对公司的施工与造价两大核心业务的现状及未来进行探讨。 施工信息化:需求迫在眉睫+供给进步显著,静待“时间的玫瑰”绽放。纵观施工信息化行业:1)需求侧方面,建筑业人力成本激增且仍有较大的继续上涨空间,而数字化的渗透率水平又极为初级,精细化管理迫在眉睫。甲方要求愈发提升,建筑物结构愈加复杂。施工信息化的需求客观存在且极为迫切;2)在供给侧以“建筑业新科技革命”BIM为代表的新技术与新产品不断迭代,施工企业平均投入持续加大,BIM应用逐渐由项目级走向公司级,施工信息化的供给侧进步明显。公司正在一条正确的赛道上做着正确的事,随着施工业务线的整合完毕,增速逐渐回暖,静待“时间的玫瑰”绽放。 造价云化:探寻持续成长的动力。公司的云转型阶段性成果喜人,已转型地区实现了较高的用户转化率和续费率,新签云合同金额显著提升,销售费用率持续下降。我们测算,在云转型全面完成后,造价业务每年有望贡献约12亿利润。参考全球软件巨头Adobe的云化之路,公司转型完成后造价业务持续成长的动力在于:1)产品线的持续扩充和丰富,目前公司产品已逐渐覆盖了房建+基建,可以充分应对市场潜在新需求与新方向;2)开辟云端增值服务,对标“AdobeSensei”,公司也开始逐步尝试基于云计算的增值服务,陆续推出了云端的智能化计价以及智能CAD快速建模算量;3)以Adobe近年来首次提价为鉴,云转型完成后,SaaS订阅费存在逐步提升的空间。 投资建议:对公司采用分部估值,以造价业务完成云化转型后的预测利润12亿计,给予20X的PE,对应240亿市值。对于尚处于高投入高成长阶段的施工业务,以中期10亿的收入目标,给予10X的PS,对应100亿市值,合计目标市值340亿。预计2018-2019年EPS分别为0.40元和0.34元,“买入-A”评级,12个月目标价30元。 风险提示:云化转型进度低于预期;施工业务复苏情况低于预期。
长源电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-01-09 3.89 4.60 23.99% 3.89 0.00% -- 3.89 0.00% -- 详细
业绩扭亏为赢:根据公司发布2018 年业绩预告,2018 年有望实现净利润1.89—2.25 亿元,去年同期亏损1.38 亿元,同比增长255.5%—285.1%,扭亏为盈。其中2018 年四季度单季度有望实现净利润0.19—0.55 亿元,去年同期亏损1.79 亿元,盈利形势大幅好转。 电价上调和利用小时数大幅提升是业绩改善主因:电价方面,湖北省自2017 年7 月1 日起,取消征收工业企业结构调整专项资金,公司控股火电机组上网电价上调1.8 分/千瓦时。受益于电力供给侧改革,电力供需格局改善助推火电机组利用小时数提升。用电方面,根据中电联数据,2018 年1-11 月,湖北省全社会用电量1878 亿千瓦时,同比增加179 亿千瓦时,同比增长10.5%,高于全国平均水平(8.47%)。 装机方面,截至2018 年11 月底,湖北省电力装机7001 万千瓦,同比增长2.4%,低于全国平均水平(5.7%)。电价上调叠加机组利用小时数提高,共同推动公司业绩大幅增长。 公司地处湖北用电负荷中心,具有煤价高弹性特点:截至2018 年9月底,公司控股装机365 万千瓦,其中火电机组359 万千瓦,火电占比高达98%。公司所属电厂分布较为合理,其中长源一发处于用电负荷中心武汉市,荆门公司处于湖北电网中部的电源支撑点,有利于公司争取计划电量。由于湖北省煤炭资源贫乏,燃煤主要来自外省长距离运输,燃料成本居高不下。公司经营业绩对煤价具有高弹性。考虑到动力煤进口限制在元旦后陆续放开,随着煤炭产能的有序释放,2019年煤价有望延续2018 年四季度稳中有降的趋势,公司业绩显著受益。 蒙华铁路预计2019 年下半年建成通车,有望压减煤炭运费30-50 元/吨:蒙华铁路作为北煤南运的国家战略运输通道,连接蒙陕甘宁能源“金三角”和鄂湘赣等华中地区,设计运力2 亿吨/年,其中运营初期运力为0.5-1.0 亿吨。根据蒙华铁路可行性研究报告,煤炭的综合运价率为0.18 元/(吨〃公里),比国家铁路煤炭运价率0.1551 元/(吨〃公里)略高,但由于蒙华铁路较现有运输线路存在距离优势,有望压减运费30-50 元/吨。煤炭供给侧改革导致华中地区煤炭产能大幅压缩,外省调入比例大幅增长,导致湖北省电煤价格指数大幅高于全国均价。蒙华铁路建成之前,煤炭从北方运送到湖北地区主要有铁路直达和铁水联运(海进江)两种,二者各占一半左右。蒙华铁路的投产,有助于解决华中地区“采购成本高、运输成本高”的双重难题。 电源结构决定了湖北地区电力市场化提升空间有限,电价总体稳定:湖北水电发电量占总发电量的40%,水电作为低成本电源,是电网重要的收益来源,市场参与度不高。同时,水电季节性波动大致使火电调峰作用凸显,火电难以深度参与市场化交易。今年各地陆续出台系列措施降低一般工商业电价,根据中电联数据,湖北省降电价幅度约为9 分/千瓦时,位居全国前列,顺利完成降低一般工商业电价10%的任务,后期进一步降电价的风险较小。同时全国火电企业亏损面较大,短期内也不具备下调标杆电价的基础。一旦市场化比重难以大幅提升,上网电价将总体稳定。 积极布局陆上风电业务,进一步打开成长空间:截至2018 年9 月底,公司已并网风电项目共有9.35 万千瓦,其中广水风电中华山项目(4.95万千瓦)在2017 年实现净利润2120 万元,乐城山项目(4.4 万千瓦)于2018 年2 月顺利并网发电。吉阳山项目(5 万千瓦)于2018 年6 月开工,首批机组有望于2018 年底前并网发电。中华山二期项目(4.95万千瓦)已获得省发改委核准,正开展前期准备工作,有望于2020 年投产。在停建、缓建火电项目的背景下,积极开发盈利状况好的陆上风电项目是改善发电企业经营业绩的重要手段。 火电板块作为逆周期行业,具备避险优势:煤炭旺季不旺,预示着火电盈利状况处于改善通道,业绩向上空间大,向下风险较小。同时,火电现金流好,新的资本开支小,持续性分红有保障,进一步凸显其防御功能。从煤炭供需基本面看,目前六大电厂库存和港口库存仍处于高位,日耗偏低,煤价有望继续走弱。宏观经济后期如果保持稳中偏弱态势运行,届时煤炭需求会进一步走弱。而煤炭产能的陆续释放和煤炭进口的放松限制会加快煤炭价格回归绿色合理区间,甚至可能会出现煤炭价格中枢的大幅下降,届时火电盈利状况有望进一步改善。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价4.6 元。我们预计公司2018 年-2020 年的收入增速分别为22.7%、2.1%、2.7%,净利润分别为2.00 亿元、4.59 亿元、6.65 亿元,对应市盈率分别为20.9 倍、9.1 倍和6.3 倍。 风险提示:煤价持续高位,电价下调风险,风电项目推进进度不及预期。
宁沪高速 公路港口航运行业 2019-01-09 9.76 11.00 9.13% 10.14 3.89% -- 10.14 3.89% -- 详细
优质高速公路龙头,高分红突显强防御属性:宁沪高速作为国内规模最大的上市高速公司企业之一,坐拥江苏地区腹地经济优势,公司以收费公路及其配套业务为核心,积极发展房产、广告、投资等辅助业务,探索多元化经营模式。公司上市以来平均分红率稳居行业第一,股息率维持稳定增长;高分红、强现金生成能力使得公司防御属性特征突显。 核心路产彰显价值,高客运比例体现强抗周期能力:公司经营苏南各大主要高速公路,收费公路业务增长稳定,收入、毛利5年复合增速分别为5.86%、4.82%。公司大部分路产客车流量占比达到70%以上,受经济波动影响小,具有强抗周期能力。持续通过收购公路股权及建设新路巩固高速公路收费业务规模,目前在建3大项目预计将于2020年通车(镇丹高速已于2018年通车),待新建道路路产成熟后,或贡献营收10亿左右,归母净利润约1-2亿,保障收费主业可持续性。 配套服务转型升级,地产业务将保持平稳:2016年起,公司制定了服务区经营模式转型方案,“外包+监管”与“平台拓展”转型升级,实现盈利大幅改善。房地产业务方面,短期将实现平稳发展;公司前期储备土地几乎均在开发状态,公司下一次交付高峰将在2023-2024年。 但公司2019-2022年4年之间有约按成本计33亿元(现货16亿元+待交付17亿元)、按售价计约60亿元房地产产品可供出售交付,房地产业务业绩将保持稳健。 投资建议:宁沪高速为国内规模最大的上市高速公司企业之一,坐拥江苏地区腹地经济优势,其收费公路主业具有强抗周期能力,持续收购路产保障主业可持续经营。房地产业务储备充裕,保障盈利稳健成长。高分红、强现金生成能力使得公司防御属性特征突显。预计2018-2020年公司EPS 分别为0.85、0.85及0.88元/股,对应PE 均为11倍;根据DCF 计算,公司市值约570亿元。给予“买入-A”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑,利率上涨,车流量、房地产销售低于预期。
首页 上页 下页 末页 2/752 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名