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宝信软件 计算机行业 2019-09-10 36.29 -- -- 37.48 3.28% -- 37.48 3.28% -- 详细
1)公司背靠宝武集团,是钢铁信息化龙头。公司起源于宝钢股份自动化部门,多年来致力于钢铁行业信息化改造,在钢铁MES领域市占率超50%。目前已经将主营业务拓展至集团外的钢铁、医药、交通等多个领域,是国内工业软件领先企业。 2)把握核心资源切入数据中心领域,企业焕发新活力。公司从12年起布IDC行业,以旧钢厂现成土地和电力设备为基础做改建,相对同类企业地理位置和成本优势较大。自14年IDC业务进入收获期,公司业绩增速、毛利率、现金流、ROE等各类经营指标明显优化。目前公司已经拥有机柜近2万架,并拥有超10万架机柜的建设用地。我们认为,随公司机柜建设继续推进,IDC业务收入可持续。同时,公司有望在IDC服务器租用服务基础上衍生出更多元化的增值服务,单机柜创收可进一步提升,推动公司整体业绩持续高速增长。 3)工业互联网平台前景广阔,宝武集团并购为公司带来高确定性市场增量。工业互联网平台是对传统工业IT架构的全面优化升级,公司作为传统的龙头企业,对领域内细分工艺理解透彻,在新的蓝海市场中竞争力强,有望在新技术路径下享受更多行业红利。同时,未来钢铁行业整合将持续进行,宝武集团18和19年收购重钢、马钢为公司打开超45亿元市场空间,公司未来增长确定性进一步提升。 4)盈利预测与投资评级。根据盈利预测,2019-2021年EPS分别为0.72元/0.90元/1.09元。对应市盈率为50倍/40倍/33倍。公司是钢铁信息化龙头,掌握IDC领域核心资源,成本优势显著,收入确定性强,首次给予“增持”评级。 5)风险提示:IDC业务推进不及预期、钢铁信息化技术研发受阻、非钢铁领域拓展迟缓。
宝信软件 计算机行业 2019-08-28 31.46 -- -- 38.00 20.79% -- 38.00 20.79% -- 详细
业绩快速增长,经营持续向好。报告期内,公司实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%,其中软件开发及工程服务收入为17.44亿元,同比长9%,服务外包收入为8.89亿元,同比增长31%,系统集成收入为0.59亿元。公司实现归母净利润为4.06亿元,同比增长37.28%,扣非归母净利润3.85亿元,同比增长46.57%,净经营性现金流入4.94亿元,同比增长49%,整体毛利率同比提升约3.5pct,经营情况进一步向好。 产业整合升级带动自动化新需求。软件开发业务毛利率同比提升4pct,我们认为,预计受益于软件开发结构化调整,高毛利率信息化和自动化比重提升,智慧城市业务进一步聚焦。资产负债表方面,存货较上期末增长较快,主要由于智能化及自动化业务增长导致,自动化项目备货增加。上半年整体营收增速较一季度同比放缓,我们认为系订单转化受制于技术人员规模影响,自2013年以来公司技术人员规模未有增长,随着下半年与武钢工技业务、人员方面团队整合,有望缓解技术人员规模限制,改善收入增速。 IDC业务稳步推进。上半年服务外包(包括IDC业务)收入实现31%的增长,我们认为,宝之云四期预计将在下半年和20年逐步贡献业绩。随着一线城市新建IDC限制从严,机柜指标将体现稀缺性,以及Q3金融客户机柜逐步上架,我们认为公司毛利率仍有提升空间。我们预计年底宝之云四期的机柜将基本建成交付,新一代信息基础实施业务全国布局进一步开展。 未来发展清晰,推动产业升级和云基础设施,主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造建设需求旺盛,公司软件和信息技术服务业占据重要地位。基于工业互联网平台实现钢铁企业传统自动化、信息化体系重构,形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构。践行宝之云新一代信息基础设施全国布局战略,整合内外部资源优势,完成宝之云云服务产业规划及相关节点方案设计。 投资建议:我们认为在新一轮行业并购重组持续推进和产业变革的背景下,公司软件和信息化业务成为了推动转型升级的关键因素,预计全年软件增速保持稳定增长,宝之云第四期下半年加速上架,同时向全国进一步布局迈进。预计2019-2021年,净利润为8.96亿元,12.04亿元,14.99亿元,对应EPS分别为0.79元,1.06元,1.31元,给予2019年PE43~48倍区间的估值,未来6个月合理价值区间为33.97~37.92元。维持“优于大市”评级。 风险提示:1.IDC业务上架进度不及预期,2.钢铁行业整合进度缓慢,3.5G和产业互联网发展不及预期。
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 38.53 7.60% 38.00 19.95% -- 38.00 19.95% -- 详细
公司发布上半年报告。实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%;归母净利润4.06亿元,同比增长37.28%。扣费后净利润3.85亿元,同比增长46.57%。公司经营活动产生的现金流净额4.94亿元,同比增长49.10%。 新一代信息基础设施全国布局战略顺利推进。服务外包业务收入增长较快,同比增速31.12%。主要为IDC业务仍保持较快速的上架率水平。公司宝之云一到三期已完全投产,宝之云四期在建工程账面价值达到8.40亿元,较上年期末增加31.79%,工程累计投入占预算比例已经达到48.17%。四期投产后估计公司机柜规模将达到3万以上的水平。另外,公司和武钢、宝地资产、青山合资建设武钢大数据产业园,公司持股20%,计划5年内在武钢厂区内建设分三阶段建设18000个20A机柜,建成后将成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。行业上,上海IDC规划导则要求,进一步约束或引导IDC产业发展指标,原则上选择在外环外符合配套条件的既有工业区内、单项目规模应控制在3000至5000个机架原则上选取外环外既有工业区,PUE值不超过1.3,到2020年新增机架数量控制在6万个。 公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造建设需求高涨。2016年宝武合并后,信息化建设明显加速。2016年实际与日常关联交易15.44亿元、2017年23.89亿元(YOY54.7%)、2018年28.58亿元(YOY19.6%),2019年预计39.26亿元(YOY37.4%)。宝钢收购马钢,将进一步增加关联方对公司信息化产品的需求。 盈利预测:预计公司2019-2021年收入分别为64.89、78.94、96.71亿元;归母净利润分别为9.10、11.06、13.99亿元;EPS分别为0.80、0.97、1.23元。对应当前收盘价的PE分别为39.74、32.68、25.86倍。维持“增持”评级。 风险提示:系统性风险,IDC上架率和软件需求增长低于预期。
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 36.24 1.20% 38.00 19.95% -- 38.00 19.95% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 2019H1公司实现营收 26.99亿元,同比增长11.86%;实现归母净利润 4.06亿元,同比增长 37.28%;实现扣非后归母净利润 3.85亿元,同比增长 46.57%;经营性现金流净额 4.94亿元,同比增长 49.10%。 点评: 业绩增长超预期, 经营效率持续优化 2019H1公司实现归母净利润 4.06亿元,同比增长 37.28%;实现扣非后归母净利润 3.85亿元,同比增长 46.57%; 超出市场预期,分业务来看: 软件开发及工程实现营收 17.44亿元,同比增长 8.73%,毛利率提升 4.01pct至 26.10%,下游钢铁信息化持续保持较高的景气度, 2019H1由于智能化以及自动化业务增长公司加大项目备货导致存货同比增长 39.42%至 8.56亿元,预计下半年公司钢铁信息化业务增长有望进一步加速; 服务外包实现营收 8.89亿元,同比增长 31.12%,毛利率下降 1.96pct 至45.52%,宝之云上架机柜数不断增加助力服务外包营收快速增长。 系统集成实现营收 0.59亿元,同比增长-50.42%,毛利率提升 5.19pct 至14.00%; 2019H1公司综合毛利率提升 3.51pct 至 32.42%,主要原因是高毛利的 IDC业务以及钢铁信息化业务占比提升;期间费用率下降 1.19pct 至 14.36%,经营效率持续优化。 持续加大产品研发,工业互联网稳步推进 2019上半年公司持续推进智能工厂平台 iPat、生态技术平台 ePat 和大数据平台设计开发;完成工业 PaaS 平台部署, 并开展工业 APP 开发和测试工作,着力打造智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构, 随着 5G 商用加速,未来工业互联网有望加速落地,进一步推升钢铁信息化行业的景气度。 投资建议与盈利预测 预计 2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为: 8.84、 11.70和13.26亿元,对应 EPS 分别为: 0.77、 1.03和 1.16元/股,对应 PE 估值分别为 42、 32和 28倍。考虑到公司钢铁信息化以及 IDC 行业强大的竞争优势,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 5G 应用端发展不及预期、 钢铁信息化整合不及预期、 宝武工业互联网推进不及预期、后续 IDC 项目落地进度不及预期
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 -- -- 38.00 19.95% -- 38.00 19.95% -- 详细
公司发布2019年中报,19H1营业总收入27.0亿元,同比增长11.9%;归母净利润4.1亿元,同比增长37.3%;扣非归母净利润3.8亿元,同比增长46.6%。 尽管收入增速平缓,但公司收入结构有所优化,毛利率较低的业务收入占比有所下降,使得整体业务毛利率同比提升3.5pct:?软件开发及工程服务(包含信息化、自动化、智慧城市)收入为17.4亿元,同比增加8.7%;该业务毛利率有所改善,同比增加4.0pct,推测收入中毛利率较低的智慧城市业务收入占比或有所下滑。 服务外包(包含IDC和IT运维)营业收入为8.9亿元,同比加31.1%。其中IT运维业务市场较成熟,推测增量主要由IDC收入增长贡献。 系统集成营业收入为0.6亿元,同比减少50.4%。报告期宝之云四期增加投资2亿元(18年投资6.3亿元),迅速推进。期末存货8.6亿元,同比增长15.8%,较年初增长39.4%,存货增长主要是因智能化及自动化业务增长,项目备货增加所致。或预示下半年软件开发业务会有较好增长。 预计19-21年业绩分别为0.79元/股、0.97元/股、1.16元/股 预计公司19年EPS为0.79元/股,对应19年PE41倍。公司是国内钢铁信息化领域龙头,近两年业绩确定性较强,预计钢铁信息化、IDC中长期也有较好的成长性,予以公司19年43倍PE,合理价值为33.97元/股,维持“买入”评级。 风险提示 未来钢铁行业盈利情况的不确定性对其信息化支出能力的影响;未来IDC扩建节奏的不确定性。
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 -- -- 38.00 19.95% -- 38.00 19.95% -- 详细
业绩符合预期,经营性现金流量净额明显改善公司发布 2019年半年报:实现营收 26.99亿元,同比增长 11.86%。 归母净利润 4.06亿元,同比增长 37.28%,符合市场预期。 从业务拆分来看,软件开发及工程服务营收 17.44亿元, 同比增长 8.73%,主要受益于钢铁信息化行业需求回暖;服务外包营收 8.89亿元, 同比增长 31.12%, 主要是因为数据中心建设需求推动 IDC 上架率持续攀升;系统集成营收 0.59亿元,同比增长 50.42%。经营性活动产生的现金流量净额同比增长 49.10%,主要是因为公司销售规模和经营利润增长,现金净流入同比增长所致。 销售毛利率同比提升 3.51pct, 软件开发和系统集成毛利率提升显著2019年上半年,公司销售毛利率 32.42%, 同比提升 3.51pct。从业务结构上来看,以自动化和信息化业务为主的软件开发毛利率同比上升 4.02%, 系统集成毛利率同比增加 5.19%,以 IDC 业务为主的服务外包业务毛利率同比减少 1.96%. 云计算建设需求驱动, IDC 业务持续成长随着传统 IT 架构逐步向云计算转型升级, 云计算建设推动 IDC 等 IT 基础设施建设需求旺盛增长,公司 IDC 业务受益。 目前, IDC 业务项目中的宝之云IDC 罗泾区域安防系统项目和宝之云 IDC 四期项目建设正在进行中; 公司还在 2019年初与武钢集团、宝地资产、青山国资共同合资设立了武钢大数据产业园,打造华中区域单体规模最大的数据中心,目的是推动公司 IDC 业务从上海走向全国。我们认为, 受益于云计算建设需求增加, 公司 IDC 业务有望持续成长。 收购武钢工技扩大收益规模,稳固钢铁信息化行业龙头地位公司于 2019年 6月收购了武钢工技, 带来的技术和优质人才能应对钢铁信息化需求增加; 资源整合和业务优化配置不仅降低了成本问题还提高了信息化业务交付能力,收益不断扩大,钢铁信息化行业的龙头地位得到稳固。 投资建议: 传统 IT 架构向云计算升级, IDC 建设需求增加,我们看好公司业务持续成长。 预计公司 2019-2021年 EPS 为 0.94、 1. 14、 1.37元。维持“推荐”评级。 风险提示: IDC 业务进展不及预期, 行业竞争加剧
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 -- -- 38.00 19.95% -- 38.00 19.95% -- 详细
事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%。实现归属于上市公司股东的净利润为4.06亿元,同比增长37.28%。 事件点评 利润高速增长,经营性现金流表现持续向好。2019年上半年公司实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%,实现了主营业务收入稳定增长。归属于上市公司股东的净利润为4.06亿元,同比37.28%,业绩再创历史同期新高。经营活动产生的现金流净额达4.94亿元,同比增长49.10%,主要受益于销售规模及经营利润的增长。随着供给侧改革不断深化,钢铁行业信息化、自动化需求不断提速,公司后续业绩增长可期。 收入结构明显优化,IDC服务外包业务增长迅速,营收占比不断提高。分业务来看,上半年,公司软件开发实现收入17.44亿元,服务外包实现收入8.89亿元,系统集成实现收入0.59亿元,分别同比增长8.68%、31.10%和-50.54%。其中,IDC服务外包业务保持高速增长,营收占比达32.94%,较2018年年底提高2.06个百分点。上半年,公司信息基础设施全国布局正式开启,IDC上架率持续攀升,经营效率持续优化,服务外包业务有望继续提速。 费用率管控向好,毛利率不断提升。上半年,公司销售费用占营业收入比重为2.84%,较去年同期(3.04%)下降0.20个百分点;管理费用占营业收入比重为12.41%,较去年同期(12.84%)下降0.43个百分点;销售期间费率为14.36%,较去年同期(15.55%)下降1.19个百分点,公司费用率得到持续优化。上半年销售毛利率为32.42%,净利率为15.74%,分别较去年同期上升3.51和2.67个百分点,盈利能力不断提升。 创新溢出效应不断增速,各项业务成果显著。智慧制造领域,紧紧围绕工业互联网平台优势,形成了智能工厂、智慧运营、系统生态三层架构,积极推进智能工厂平台iPlat、生态技术平台ePlat和大数据平台设计开发,完成了工业Pass平台部署,加快示范项目的落地和部署。智慧城市业务领域,上海生活垃圾分类运输处置管控系统正式上线,继续提炼轨道交通业务架构,拓展大数据、人工智能、无人驾驶等技术应用,提高核心竞争力。 投资建议 随着供给侧改革深化,钢铁等能源行业信息化、自动化需求不断增加,叠加公司IDC服务外包业务上架率持续攀升,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.91\1.13\1.37,对应公司8月19日收盘价32.36元,2019-2021年PE分别为35\28\23,维持“买入”评级。 存在风险:下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策支持不及预期。
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 -- -- 38.00 19.95% -- 38.00 19.95% -- 详细
1.事件 公司公告2019年半年度报告,公司上半年实现营收26.99亿元,同比增长11.86%;归母净利润为4.06亿元,同比增长37.28%;扣非归母净利润为3.85亿元,同比增长46.57%。 2.我们的分析与判断 1)业绩增长符合预期,经营性现金流净额改善显著 公司上半年实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%,较为稳健;归母净利润为4.06亿元,同比增长37.28%,其增长原因主要为毛利率较高的IDC业务在收入中占比不断提升;扣非归母净利润为3.85亿元,同比增长46.57%,略超预期。报告期内,公司经营性现金流净流入4.94亿元,同比增长49.10%,主要原因为销售规模和经营利润的增长。 2)IDC业务上架率持续攀升,受益于云计算增长前景光明 公司IDC业务拓展符合预期,以IDC为主的服务外包业务同比增长31.12%,增速较快且占收入比例持续上升,利好公司整体业绩增长。公司2019年初持股20%与武钢集团、宝地资产、青山国资共同打造大数据产业园,产业园拟到2023年底分3阶段建设18000个机柜。除此之外,公司上海宝之云一到三期已完全投产,最新数据显示宝之云四期项目在建工程累计投入占预算比例近半。我们认为,随着云计算维持较高增速发展,基础设施需求空间将持续释放,公司IDC业务未来增长有保障。 3)收购武钢信息化子公司,钢铁信息化整合龙头地位凸显 报告期内,公司收购武钢工技集团,整合技术和人才等各方面资源,直接提升公司在钢铁信息化市场市占率,夯实公司钢铁信息化龙头地位。从上游需求来看,钢铁行业宝武合并和马钢并购将对公司软件业务带来持续增量,未来订单量有保障。我们认为,此次资源整合将提高公司在非上海地区的竞争力,对IDC业务发展也有一定的协同效应,推动公司整体业绩可持续提升。 3.投资建议 我们预计,公司2019-2021年EPS为0.78/0.97/1.20元,对应动态市盈率分别为41/33/26倍,考虑行业未来空间较为广阔且公司业务进展顺利,首次覆盖给予“推荐”评级。 4.风险提示 行业空间释放不及预期的风险;业务推广不及预期的风险。
宝信软件 计算机行业 2019-08-21 32.53 -- -- 38.00 16.82% -- 38.00 16.82% -- 详细
公司钢铁信息化业务需求旺盛。从外部条件上,钢铁行业去产能下,信息化、自动化成为扩产能的最佳方式,新建钢厂或者增加高炉的方式较为困难,新建高炉必须进行产能置换,公司在工业尤其是钢铁行业的流程再造和精细化管理上有深刻的理解,并且信息化和自动化产品线齐全,MES 和 EMS 系统具备较高的市占率。从集团内部角度出发,宝武合并后信息化需求增加,2018年公司开始了武钢各生产单位的信息化实施,2019年 1季度完成了一半左右的进度,按照大型信息化订单 2-3年的实施周期测算,预计可在 2019年底完成核心系统的覆盖,2019年 6月,宝武吸收马钢,公司后续内部信息化、自动化订单预计较为饱满。除此之外,公司核心 MES 产品在化工、制药等多领域同样有所落地,横向拓展能力较强。 批发式 IDC 上架率高,改建模式下成本低。公司宝之云一二三期已全部上架,四期建设完成后公司机柜数量将达到 3万个左右(大功率机柜=1.4个标准柜),公司 IDC 采取定制化批发的方式销售,机柜上架率高,同时公司宝之云 IDC 均为改建旧厂房方式建造,建设成本较低,建设周期大大缩短,综合之下公司 IDC 业务的毛利率较高。除此之外,公司在建的数据中心包括武汉武钢大数据产业园,拟到 2023年底建设完成 18000个机柜。宝武集团去产能下闲置厂房资源较多,华东地区 2016-2018年推出或转让 700多万吨炼钢产能,可改造成为数据中心,从这一角度来看,公司 IDC 业务具备较高的天花板。 盈利预测:我们预计公司 2019/2020/2021年 EPS 分别为 0.78元、1.01元和 1.24元,给予“买入”评级。 风险提示:下游钢铁行业信息化需求不及预期,IDC 建设速度不及预期。
宝信软件 计算机行业 2019-08-21 32.53 -- -- 38.00 16.82% -- 38.00 16.82% -- 详细
营收结构改善,费用控制有效,盈利能力不断增强 从细分业务收入来看,报告期内软件开发及工程服务业务实现收入17.44亿元,同比增长8.73%;服务外包业务(包含IDC)实现收入8.89亿元,同比增长31.12%。受益于毛利率较高的服务外包业务收入占比的提高(从2018H1的28.10%提升至2019H1的32.94%),公司综合毛利率提升至32.42%,同比上升3.51百分点。同时,公司费用控制得当,销售费用、管理费用与研发费用合计占营业收入比重15.24%,为三年以来同期最低水平。 积极推动产能扩建,IDC业务持续高增长 公司努力拓展IDC业务区域布局,2019年初与武钢集团、宝地资产、青山国资共同投资20亿元建设武钢大数据产业园,公司股权占比20%。产业园计划分三阶段建设18000个20A机柜,其中第一阶段到2019底预计建设标准机柜2000个,完全建成后将成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。同时,上海地区“宝之云”四期项目建设持续推进,截至报告期末公司在建工程8.49亿元,同比增长31.79%。2019年上半年公司服务外包业务(包含IDC)实现收入8.89亿元,收入增速达31%,已成为公司收入端增长的主要动力。 加快技术积累,钢铁信息化与智能制造业务稳步发展 公司紧随技术发展潮流,结合行业应用,丰富业务内涵,形成了研发与应用紧密结合的能力。钢铁信息化领域,公司推进智能工厂平台iPlat、生态技术平台ePlat和大数据平台设计开发;完成工业PaaS平台部署,开展工业APP开发和测试工作,加快相关示范项目的落地与推广。智能制造领域,公司重点开展5G技术前瞻性研究并取得突破,支撑中国宝武发布无人驾驶120吨框架车、机器人远程实时操控、远程质检、远程炼钢等全球首批钢铁行业5G应用,引领行业技术进步。 投资建议 维持推荐评级。公司钢铁信息化和智能制造业务发展稳健,未来IDC产能的持续释放有望带动收入端高速成长,同时良好的费用控制也有利于利润的充分释放。预计2019-2021年公司的EPS分别为0.79/1.04/1.37元,对应当前股价PE分别为41X/31X/24X。选取用友网络、光环新网、数据港作为云计算领域的可比公司,2019-2021年行业平均PE分别为58X/44X/33X,公司具有一定的估值优势,给予推荐评级。 风险提示: IDC业务签约率不及预期,钢铁行业信息化需求不及预期。
宝信软件 计算机行业 2019-08-21 32.53 -- -- 38.00 16.82% -- 38.00 16.82% -- 详细
公告摘要:公司发布2019年中报,实现营收26.99亿元,同比增长11.86%,归属母公司净利润4.06亿元,同比增长37.28%,归属母公司扣除非经常性损益的净利润3.85亿元,同比增长46.57%,实现净经营性现金流入4.94亿元。 业绩符合预期,软件信息化核心业务占比增加,提升了综合毛利率水平。2019H1业绩符合我们预期,毛利率提升,费用率下降,现金流良好,经营效率持续优化,业绩再创历史同期新高。分业务看,软件开发及工程服务营收17.44亿元,同比增长8.68%,服务外包(包含IDC)营收8.89亿元,同比增长31.10%,系统集成营收为0.59亿元,同比下降50.54%。我们预计其中IDC营收约6亿,同比增长30%左右,宝之云前三期全部投入运营,第四期陆续交付中,预计到年底新交付的高密度机柜达到7200台。营收增速低于利润增速,主要由于业务结构的变化,信息化和自动化核心业务稳步增长,毛利率较低的系统集成和智能化业务下降,2019H1软件开发及工程业务毛利率26.10%,同比大幅提升4.02个pct,2019Q2综合毛利率为34.60%,环比提升4.38个pct,毛利率的提升主要来自业务结构变化。费用端来看,2019H1销售费用率同比下降0.20个pct,管理费用率同比下降0.44个pct,资金充裕实现净利息收入。公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造建设需求高涨。新一代信息基础设施业务全国布局正式开启,上架率持续攀升。 宝武集团持续整合收购,宝信软件成为智慧制造领先者。宝武合并后,近期再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示,2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为6743万吨和1964万吨,合计8707万吨,与全球最大的钢铁集团安赛乐米塔尔(粗钢产量9250万吨)产量差距进一步缩小。按照宝武集团产能规划路线图,2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商,将有望成为全球第一大钢铁集团。宝信软件专注于促进钢铁企业制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。培育集控、智能装备、大数据、人工智能、移动物联、工业网络安全、虚拟制造七大关键技术,重点开展5G技术前瞻性研究并取得突破,支撑中国宝武发布无人驾驶120吨框架车、机器人远程实时操控、远程质检、远程炼钢等全球首批钢铁行业5G应用,围绕创新构建核心竞争力,不断提升公司智慧制造的总体策划能力和产业服务能力,引领行业技术进步。 数据中心业务向全国市场布局。上海数据中心规划导则要求,原则上选取外环外既有工业区,单项目规模达到3000-5000个,PUE小于1.3,到2020年新增机架数量控制在6万个。申报主体有大规模运营经验,在上海有长期稳定运营服务能力。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中,四期合计3万标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。我们预计公司2019-2021年净利润为8.51亿/11.27亿/14.24亿,摊薄后EPS分别为0.75元/0.99元/1.25元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险。
宝信软件 计算机行业 2019-08-21 32.53 -- -- 38.00 16.82% -- 38.00 16.82% -- 详细
事件: 公司于2019年8月19日发布2019年半年度报告。 2019年上半年,公司实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%;实现归母净利润4.06亿元,同比增长37.28%。 IDC上架率持续攀升,增强业绩。 2019年二季度,公司实现营业收入13.54亿元,同比下降3.18%,实现归母净利润2.04亿元,同比上升38.16%。公司二季度实现扣非归母净利润1.90亿元,同比增长50.14%,促进公司收入质量获得提升。 从各业务上看: 软件开发及工程服务营业收入为17.44亿元,同比曾航8.68%。 服务外包营业收入为8.89亿元,同比增长31.10%; 系统集成营业收入为0.59亿元,同比下降50.54%。公司在2019年上半年业绩获得增长受益于两方面的原因:( 1)“新基建”等一系列信息化工程推动数据中心的需求,上架率持续攀升。( 2)公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,对以工业互联网平台为主的智能化生产需求提升。 盈利能力稳步提升。 2019年上半年,公司销售毛利率同比上升3.51个百分点, 为32.42%。其中, 软件开发销售毛利率为26.10%,同比上升4.02个百分点; 服务外包销售毛利率为45.52%,同比下降1.96个百分点;系统集成设备销售毛利率为14.00%,同比上升5.19个百分点。 2019年上半年,公司销售净利率为15.74%,同比上升2.67个百分点。其中,销售费用率同比下降0.20个百分点,为2.84%, 管理费用率(含研发费用) 同比下降0.44个百分点, 为12.40%, 财务费用率同比下降0.55个百分点,为-0.88%。 市场空间巨大,公司前景广阔。 在国家大力推动“互联网+”、数字经济等信息化建设下, IDC 迎来发展的黄金时期。据信通院研究,我国 2017年IDC 市场规模超过 650亿元,近 5年 CGAR 高达 26.58%。中长期来看,在移动互联网、大数据、物联网等新型领域持续发展推动下,企业对数据处理、储存的需求将更加强烈。受此推动,预计我国 IDC 市场将维持高速发展的态势, 2020年市场规模更有望突破 1500亿元。公司作为我国 IDC 行业领军企业,具备自主研发 IDC 的实力,在行业拥有一定的话语权。同时,四期工程有望陆续交付近 9千个机柜,未来在政策及需求刺激之下,公司业绩增长潜力巨大。 投资建议: 维持推荐评级。 由于云计算行业发展迅速, 公司背靠宝钢系,钢铁行业兼并重组持续推进,对智能化生产需求增加,行业对IDC需求增加,公司在未来发展有较强竞争力, 因此, 维持推荐评级。 预计公司2019年-2020年EPS分别为0.73元、 0.97元,对应PE为44倍、 33倍。 风险提示: 政策变化,技术推进不及预期,行业竞争加剧等。
宝信软件 计算机行业 2019-08-06 30.48 38.73 8.15% 34.46 13.06%
38.00 24.67% -- 详细
拥有全面的 IDC 运营优势和丰富的一二线城市资源,龙头地位稳固收入端,公司作为批发型数据中心运营商,在同为一线城市 IDC 服务商的公司之中,虽然在单机柜的收入上不占优势,但由于面向大用户群, 从而机柜上架率较高,达到约 75%以上水平,明显领先于零售型数据中心运营商,并且用户租用合同较为长期, 业绩确定性更强。成本端,公司背靠宝武钢铁集团资源,在供给侧改革的背景下,钢厂过剩产能出清,为公司 IDC 中心提供一二线城市低租金的空闲土地和建筑物,以及潜在能耗指标置换空间,同时钢厂配套完备的电力网络和基础设施,也节约了公司 IDC 机房的电力建设费用。此外,公司顺应 IDC 发展趋势,已开始高功率机柜交付, PUE 水平行业领先,符合能耗指标获取标准;电力成本方面,公司发挥上海罗泾 IDC 基地临近水源的地理优势,通过蓄电池于谷时段储电,供峰时段使用,大幅降低电力成本。 钢铁行业集中度提升, 宝钢收购马钢和重钢有望带来大额增量政策推动钢铁等重点行业兼并重组,提高行业集中度、减少过剩产能,钢铁行业爆发并购热潮。自宝武合并后, 2019年宝钢收购马钢和重钢的事项也得到确认,公司作为宝钢旗下核心的信息化建设承接方直接受益,有望获得大额增量订单。以湛江钢铁为案例模板, 根据粗钢产能推算马钢、重钢带来的新增信息化业务体量或有望达到约 50亿元。 钢铁行业智能制造高速发展,公司作为绝对龙头核心受益各大钢企响应国家政策布局智能制造,公司以 MES 产品为核心的产销一体化整体解决方案市占率超过 50%,自动化业务行业领先,业务高增长可期。 风险提示DC 市场监管政策趋严的风险; 钢铁行业 IT 投资不及预期的风险。 上调盈利预测, 维持“买入”评级通过多角度估值,得出公司合理估值区间 38.73-40.74元,相对于公司目前股价有约 29%~35%的溢价空间。考虑到公司传统业务、 IDC 业务推进速度加快,且业绩确定性强, 我们小幅上调盈利预测, 预计公司 2019-2021年收入分别为68.13/84.77/105.12亿元,归母净利润 8.76/11.40/14.50亿元,利润年增速分别为 37%/34%/32%,摊薄 EPS=0.26/0.34/0.45元,维持“买入”评级。
宝信软件 计算机行业 2019-07-02 29.35 39.50 10.30% 30.36 3.44%
38.00 29.47% -- 详细
事件: 公司发布公告董事会第二次决议通同意公司以2.92亿元收购武钢集团所持 有的武汉钢铁工程技术集团有限责任公司 100%股权。 截止到 2018年 12月 31日,武钢工技集团总资产 12.24亿元,总负债 8.93亿元,净资产 2.83亿元; 2018年武汉工技实现营业收入 3.84亿元, 净利润-2.29亿元。 低价收购武汉工技, 资源整合提升公司行业优势 截止到 2018年 12月 31日武刚工技净资产 2.83亿元, 公司并购价格 2.92亿元,基本与净资产相当,充分显现出此次并购的高性价比,并购武汉工技一方面可以解决公司与武刚工技在武钢等信息化业务中同业竞争的问题, 另一方面有助于公司降低在武汉地区的业务成本,加强公司在非上海区域市场的占有率与竞争力,进一步巩固公司钢铁信息化龙头地位。 优势互补协同效应显著 公司在公司治理与产品能力上处于行业领先地位,并购完成后公司通过管理输出以及产品赋能,将有效提高武钢工技的技术能力与管理水平, 提升经营效率; 武钢工技拥有一批经验丰富技术员工,收购武钢工技后将对公司自有团队形成有力补充,缓解公司人力紧缺的现状, 提升公司在钢铁信息化与自动化的交付能力。 投资建议与盈利预测 预计 2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为: 8.89、 11.36和13.70亿元,对应 EPS 分别为: 1.01、 1.29和 1.56元/股,对应 PE 估值分别为 36、 28和 24倍。考虑到公司钢铁信息化以及 IDC 行业强大的竞争优势,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 5G 应用端发展不及预期、 钢铁信息化整合不及预期、 宝武工业互联网推进不及预期
宝信软件 计算机行业 2019-06-26 27.56 -- -- 30.36 10.16%
38.00 37.88% -- 详细
公告摘要:公司董事会审议通过《收购武钢工技集团股权暨关联交易的议案》,公司以2.92亿元收购武钢集团有限公司所持有的武汉钢铁工程技术集团有限责任公司100%股权。武钢集团为公司关联法人,本次交易构成关联交易。 收购武钢信息化子公司,补充人力资源,提升区域市占率。武钢工技是武钢集团旗下信息化全资子公司,主营业务软件开发、信息服务,软件外包项目和系统集成项目的承接、实施和交付等。截至2018年12月31日,武钢工技总资产12.24亿元,总负债8.93亿元,净资产2.83亿元;2018年营业收入3.84亿元,净利润-2.29亿元。宝武集团合并后,武钢整合信息化系统要与宝钢统一,其系统升级改造增加了宝信软件业务规模。此次收购有效解决了同业竞争问题,通过与武钢工技在在业务、人员等方面的整合,降低宝信软件在武汉地区相关业务的成本,有助于宝信软件提升区域市场占有率、稳固区域市场、改善客户体验。通过提高原有武钢工技团队技术能力和管理水平,我们预计其原有业务单元今年有望扭亏为盈。 宝武集团持续整合收购,宝信软件成为智慧制造领先者。宝武合并后,近期再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示,2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为6743万吨和1964万吨,合计8707万吨,与全球最大的钢铁集团安赛乐米塔尔(粗钢产量9250万吨)产量差距进一步缩小。按照宝武集团产能规划路线图,2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商,将有望成为全球第一大钢铁集团。宝信软件专注于促进钢铁企业制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司钢铁信息化市场份额将随着宝武集团的提升而提升,并向其他行业领域辐射。2018年研发投入5.51亿元,研发营收占比10.07%,通过加大研发积极探索构建集智能装备、智能工厂、智慧运营于一体的智慧制造体系,助力力中国制造企业转型升级,持续保持智慧制造领军地位。年报经营计划明确提出,通过寻源并购产业龙头企业机会,延伸现有智慧制造业务范围,对标世界先进的同行企业,提升综合竞争力。 数据中心业务向全国市场布局。上海数据中心规划导则出台,原则上选取外环外既有工业区,单项目规模达到3000-5000个,PUE小于1.3,到2020年新增机架数量控制在6万个。要求申报主体有大规模运营经验,在上海有长期稳定运营服务能力。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中,四期合计30000万+标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设18000个20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。作为上海国企改革先锋,实施股权激励长效机制,激发企业发展活力。我们预计公司2019-2021年净利润为8.51亿/11.27亿/14.24亿,EPS分别为0.97元/1.28元/1.62元,维持“买入”投资评级。 风险提示事件:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名