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宝信软件 计算机行业 2018-04-17 27.97 -- -- 32.98 17.91% -- 32.98 17.91% -- --
宝信软件 计算机行业 2018-04-16 27.75 -- -- 32.98 18.85% -- 32.98 18.85% -- 详细
公司发布2018一季度业绩预告,预计2018年一季度,公司实现归母净利润1.43-1.53亿元,同比增长72.45%-84.53%;扣非后净利润1.29-1.39亿元,同比增长63.48%-76.18%。 一季度业绩预增超预期,业务与业绩迎来双重拐点,公司一季度业绩预增超预期主要原因是1)钢铁行业回暖带动信息化需求持续增长;2)宝之云IDC二期、三期陆续上架运营,运营机柜数大幅增长。一季度业绩占比较小,参考价值有限,但是鉴于钢铁景气度较高、宝之云IDC运营机柜数有望持续增长,预计18年公司业绩有望延续一季度的高增长态势。 工业互联网浪潮渐起,钢铁信息化龙头竞争优势显著,公司深耕钢铁信息化市场多年,产品覆盖ERP、MES等核心工业软件,是国内少数具有“全层次、全流程、全生命周期”全面服务能力的制造业信息化厂商,工业互联网是未来制造业升级的必然方向,工业互联网平台是工业互联网全要素的链接的枢纽,是工业资源配置的核心,基于在钢铁行业多年的积累的行业经验与知识储备,公司于2017年推出宝信工业互联网平台,目前宝钢集团已经基于宝信工业互联网平台,通过现场设备数据的采集和协议转换,实现了企业OT层与IT层的打通,使数据得以在整个制造系统和IT系统之间高效流通。
宝信软件 计算机行业 2018-04-13 28.10 33.00 17.06% 32.98 17.37% -- 32.98 17.37% -- 详细
2018年第一季度业绩预增公告:预计2018年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元至1.53亿元,同比增加约6,000万元到7,000万元,同比增长约72.45%到84.53%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29亿元至1.39亿元,同比增加约5,000万元到6,000万元,同比增长约63.48%到76.18%。 Q1业绩超预期,钢铁信息化与IDC双轮驱动。公司业绩超预期增长,其中钢铁信息化业务基于钢铁行业回暖,信息化投入加大影响,公司在该领域具有绝对龙头地位,依托公司内宝武合并带来的订单增长及模式向其他钢厂推广带来的行业订单增长,公司在该业务实现高速增长。公司IDC业务基于宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加,致使该业务线快速增长,后续IDC四期将持续推进。 云计算需求强烈,IDC有望持续增长。云计算需求提升,催生基础设施需求释放。公司手握上海稀缺能耗指标,随着IDC项目上架机柜持续提升,整体收入有望持续增长。 智能制造持续推进,有望向其他行业拓展。智能制造是国家顶层战略,推进力度很大。同时,制造业企业对于提升效率降低成本的需求促使加大在自动化、信息化、智能化方向进行投入。公司在钢铁行业有较深积累,在此基础上,有望向医药等其他流程性行业进行拓展,贡献新的业绩增长点。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.75/0.94/1.17元,对应PE35.11/28.12/22.51倍,维持“增持”评级。 风险提示:信息化业务及IDC业务不达预期;人员扩张受限。
宝信软件 计算机行业 2018-04-13 28.10 -- -- 32.98 17.37% -- 32.98 17.37% -- 详细
本报告认为公司成长确定性强,IDC 与智能制造双轮驱动公司业绩高增长。一方面,IDC 为公司未来大力发展业务,宝之云IDC 依托宝钢拥有丰富的土地、水电等资源,具备天然竞争优势,未来扩容潜力巨大;另一方面,公司深度布局智能制造,入选工信部首批智能制造系统解决方案供应商推荐目录,钢铁行业回暖、宝钢外延以及获首钢订单给钢铁信化业务带来大量新增需求。1.国内工业软件行业领军企业,进军新兴业务实现产业转型升级公司主营业务包括软件开发及工程服务、服务外包和系统集成。软件开发及工程服务为公司的传统优势业务,MES 为核心产品,MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一;服务外包中IDC 业务是核心业务,未来将不断向毛利率更高的云服务商方向发展;系统集成将随着资源配置进一步向高毛利的主业倾斜将逐渐收缩。公司未来的战略方向为全面进入IDC、云计算等业务领域,实现产业转型升级,打造工业4.0领军企业。 2.宝钢为宝之云提供优质资源,IDC 扩容潜力巨大公司宝之云IDC 为华东地区单体机柜密度最大的IDC,宝之云一期至三期现有近2万个机柜,加上四期共规划机柜约2.7万个,我们预计2018年上电收费机柜将达到1.7万个;宝之云IDC 为批发型IDC,采取“先订单,后建设”的业务模式,客户包括基础电信运营商、大型互联网企业和金融企业等,具有订单规模大、周期长、客户粘性高等优点,同时位于上海,地理位置优越,依托宝钢罗泾钢铁厂丰富的土地、水电等资源,未来扩容潜力巨大。 3.深度布局智能制造,钢铁信息化业务有望高速增长公司深度布局智能制造,于2017年12月21日入选工信部首批智能制造系统解决方案供应商推荐目录,彰显公司在智能制造领域的地位。2017年以来,公司钢铁信息化业务需求高涨,主要驱动因素包括: (1)钢铁行业景气度提升,钢企盈利能力改善,对信息化系统改造升级需求提升; (2)宝钢外延新增需求,一方面宝武合并,武钢信息化系统将逐步替换成与宝钢集团高度融合,另一方面,宝钢股份湛江钢铁项目新增钢铁信息化订单需求; (3)获首钢2.7亿订单,新增切入大型钢企信息化市场机会。 4.投资建议: 公司是国内工业软件行业领军企业,受益于钢铁行业回暖、宝钢外延以及获首钢订单,钢铁信息化业务有望快速发展;宝之云IDC 一期到三期上架率不断提高,未来宝之云四期机柜产能的释放将成为公司业绩重要支撑,同时宝之云IDC 依托宝钢罗泾钢铁厂,拥有大量的土地、电力等资源,未来扩容潜力巨大; 公司近期完成首期限制性股权激励计划,彰显公司管理层发展信心。我们预计公司2018-2020年净利润分别为5.71亿、7.87亿、9.89亿,对应PE 分别为38倍、28倍、22倍,维持“推荐”评级。5.风险提示: 钢铁信息化业务发展不及预期;IDC 上架率低于预期。
宝信软件 计算机行业 2018-04-13 28.10 -- -- 32.98 17.37% -- 32.98 17.37% -- 详细
公告摘要:公司发布2018年一季度预增公告,预计2018年第一季度实现归属母公司净利润与上年同期相比,将增加约6000万元到7000万元,同比增长约72.45%到84.53%。扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计增加5000万元到6000万元,同比增加63.48%到76.18%。 业绩超预期,软件信息化与IDC业务均实现较好增长,预计高毛利率业务占比提升。公司2018年一季度净利润中位数1.48亿,同比增长78.08%。业绩增速超出我们原来预期的50%左右增长水平。业绩增长主要受益于公司主要客户所在钢铁行业回暖,信息化收入增加;以及宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加,收入较去年同期大幅增长。分业务看,我们预计软件信息化业务利润增长45%-50%,数据中心业务利润增长近翻倍。2017年公司综合毛利率为26.66%,下降2.2个百分点,主要由于软件开发及工程和服务外包毛利率分别下降。2017年软件开发及工程业务中,低毛利率智慧城市收入占比提升。我们预计一季度业务调整后,智慧城市等低毛利业务占比减小,软件信息化和自动化核心业务增长将提升毛利率水平。目前公司软件信息化业务订单充足,数据中心客户需求旺盛,四期近三万机柜将陆续投入运营。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 公司宝之云IDC项目是目前上海地区规模优势最大的IDC项目,利润弹性较大。中美同为互联网人口大国,大型数据中心规模仅为美国1/5,市场潜力较大。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。宝信软件自2005 年开展数据中心服务业,并于2013 年开始大力拓展。在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源。在IDC的建设、租金、管理、维护、供配电、给排水等费用方面远低于市场,成本优势明显。罗泾厂区的承载能力强,厂区占地约2.82平方公里,现有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,现有宝之云IDC四期项目规划总机柜数约3万。后续仍有IDC拓展的资源储备。我们预计2018年,前三期1.8万机柜将陆续全部投入运营,年均运营机柜数约1.4万,2018年IDC业务弹性较大。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为 未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2018-2019年净利润为5.76亿和7.28亿元,EPS分别为0.74元和0.93元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险;IDC大客户上架进度低于预期的风险
田杰华 3 8
宝信软件 计算机行业 2018-04-12 27.19 -- -- 32.98 21.29% -- 32.98 21.29% -- 详细
事件: 2018 年4月10日公司公告:预计2018Q1实现归母净利润与上年同期相比,将增加约6000-7000 万元,同比增长约72.45%-84.53%;扣非归母净利润与上年同期相比,将增加约5000-6000 万元,同比增长约63.48%-76.18%。 受益于钢铁行业回暖,智能制造业务快速发展 公司主要市场钢铁行业正处于去产能成果巩固期,发展态势良好,同时制造业向“智慧制造”迈进的需求进一步释放。公司大力推进智能制造相关产品研发与项目落地,在推广智能装备与工业机器人应用、多基地分布式平台及相关应用系统上线、工业大数据平台xInsight 结合应用实施推广、云端大数据应用服务等多个领域取得突破。 IDC上架机柜数量增加,有望带来业绩弹性 宝信依托罗泾产业基地优势水电基础资源,在上海区域市场形成了规模化发展IDC产业的核心竞争能力,已交付运营及在建IDC机房整体规模约20000个机柜。公司IDC业务市场需求持续放量,按期建设交付宝之云IDC三期项目。同时,公司持续推进IDC业务管理体系的建设与完善工作,不断优化运营管理流程,保障运营安全稳定,确保在效益达标的同时实现规范化、规模化运营。 首期限制性股权激励发布,彰显未来发展信心 2018年1月30日,公司完成首期A股限制性股票计划授予的限制性股票登记工作。业绩考核标准包括2018-2020 年三年净资产收益率不低于8%,9%,10%,净利润较2016 年增长率不低于50%,80%,110%且不低于同行业对标企业75 分位值水平。本次股权激励主要包括公司董事、高级和中级管理人员、核心技术和业务骨干333人,彰显未来发展信心。 投资建议: 预计公司2018-2020年EPS 分别为0.78、1.01和1.30元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,业绩不达预期,竞争加剧
刘洋 6
宝信软件 计算机行业 2018-04-12 27.19 -- -- 32.98 21.29% -- 32.98 21.29% -- 详细
IDC及非IDC业务双双同比高增。估算一季度业务拆分如下:1Q17归母净利润8,281万,其中IDC业务利润贡献主要来自IDC一期,估算IDC业务贡献利润约3,900万(公告披露,2017年1月1日至6月15日,IDC一期/二期/三期实现效益5,359万/1,648万/2,186万),非IDC业务利润贡献(主要来自钢铁信息化、自动化、智慧城市等)约4,300万。1Q18归母净利润1.43-1.53亿元,其中IDC业务利润贡献增加IDC二期、三期,估算IDC业务贡献利润区间为6,900-7,700万(假设:2017年底上电1.4万机柜,区间上下限分别按照1.4万/1.8万机柜计算,新增机柜全季度利润贡献为满产的一半,二期/三期实际效益/预期效益为110%),如此估算非IDC业务利润贡献约7,700万。IDC业务贡献利润同比增速约82%,非IDC业务贡献利润同比增速约79%。 环比增速约45%,验证在手订单饱和。4Q17归母净利润1.02亿元,按照业绩预估中值1.48亿计算,归母净利润环比增速45%。受益于钢铁行业的回暖,预判公司的钢铁信息化以及自动化在手订单饱和,而且集中体现在18、19年,传统业务预计18全年25%以上增长。 智能工业领军企业,未来受益于制造业向“智慧制造”迈进的需求释放。17年公司在智能装备和工业机器人应用、工业大数据平台、多基地分布式平台、云端大数据应用,以及面向轧机产线的行车无人化工程等领域取得突破。公司全面参与宝钢股份1580热轧智能车间示范项目中,物流自动化等系统已陆续投入运行。随着工业软件企业的转型发展迎来窗口期,公司将加大智慧制造领域的资源投入,争取形成冶金工厂全流程智能化整体解决方案,并向其他行业和领域辐射。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计18/19/20年归母净利润5.74/7.45/9.72亿元。
宝信软件 计算机行业 2018-03-28 24.85 -- -- 32.98 32.72% -- 32.98 32.72% -- 详细
1.业绩符合预期,三大业务均实现快速发展 分业务来看,2017年软件开发业务实现营业收入33.46亿元,同比增长15.94%;服务外包业务实现营业收入12.35亿元,同比增长38.61%,由于公司近年来大力发展IDC业务,随着宝之云IDC机柜的不断上架,服务外包收入和在总营收中的占比呈逐年上升趋势,2017年进一步提高到25.86%;系统集成业务实现营业收入1.84亿元,同比增长6.36%。从单季度来看,2017年Q4实现营业收入15.87亿元,同比增长16.07%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长34.86%。 2.国内工业软件行业领军企业,进军新兴业务实现产业转型升级 公司主营业务包括软件开发及工程服务、服务外包和系统集成。软件开发及工程服务为公司的传统优势业务,MES为核心产品,MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一;服务外包中IDC业务是核心业务,未来将不断向毛利率更高的云服务商方向发展;系统集成将随着资源配置进一步向高毛利的主业倾斜将逐渐收缩。公司未来的战略方向为全面进入IDC、云计算等业务领域,实现产业转型升级,打造工业4.0领军企业。 3.宝钢为宝之云提供优质资源,打造高品质IDC 公司宝之云IDC项目主要选址在宝钢股份罗泾钢铁厂,总面积达到2.82平方公里,宝之云IDC为华东地区单体机柜密度最大的IDC,宝之云一期至三期现有近2万个机柜,加上四期共规划机柜约2.7万个,我们预计2018年上电收费机柜将达到1.7万个;宝之云IDC为批发型IDC,采取“先订单,后建设”的业务模式,客户包括基础电信运营商、大型互联网企业和金融企业等,具有订单规模大、周期长、客户粘性高等优点,同时位于上海,地理位置优越,依托宝钢罗泾钢铁厂丰富的土地、水电等资源,未来扩容潜力巨大。 4.深度布局智能制造,钢铁信息化业务有望高速增长 公司深度布局智能制造,于2017年12月21日入选工信部首批智能制造系统解决方案供应商推荐目录,彰显公司在智能制造领域的地位,公司钢铁信息化业务需求高涨,主要驱动因素包括:(1)钢铁行业景气度提升,钢企盈利能力改善,对信息化系统改造升级需求提升;(2)宝钢外延新增需求,一方面宝武合并,武钢信息化系统将逐步替换成与宝钢集团高度融合,另一方面,宝钢股份湛江钢铁项目新增钢铁信息化订单需求;(3)获首钢2.7亿订单, 新增切入大型钢企信息化市场机会。 5.投资建议: 公司是国内工业软件行业领军企业,受益于钢铁行业回暖、宝钢外延以及获首钢订单,钢铁信息化业务有望快速发展;宝之云IDC一期到三期上架率不断提高,未来宝之云四期机柜产能的释放将成为公司业绩重要支撑,同时宝之云IDC依托宝钢罗泾钢铁厂,拥有大量的土地、电力等资源,未来扩容潜力巨大。 我们预计公司2018-2019年净利润分别为5.71亿、7.87亿,对应PE分别为32倍、23倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 6.风险提示: 钢铁信息化业务发展不及预期;IDC上架率低于预期。
宝信软件 计算机行业 2018-03-23 23.90 30.00 6.42% 32.98 37.99%
32.98 37.99% -- 详细
宝武合并、智能工业化,双轮推动软件业务持续增长。据公司公告,公司17年软件业务稳步增长的原因在于:1)宝武钢合并,宝山基地对青山基地信息化系统的全覆盖带来业务增量,2017年公司累计完成16个系统的上线覆盖,对宝钢股份的软件服务及工程服务交易额由4.03亿元增长至4.57亿元,同比增长13.4%,与宝武集团及其子公司的整体关联交易额由15.44亿元增长至23.89亿元,同比增长54.72%,从而推动公司业务稳定增长。18年是宝武深化整合融合化合的关键之年,与宝武相关业务有望持续增长。公司预计18年与宝武集团及子公司关联交易额为32亿元,同比增长33.92%;2)17年国内供给侧改革令钢铁行业实现效益提升,稳中向好,在工业物联网背景下带来工业信息化需求,并且公司17年首次签约与宝钢同行的首钢巩固其在传统钢铁行业的地位,打开增量市场。 同时,《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》所将导致的钢铁行业兼并重组,工业自动化的推进都带来很大的信息化需求。 宝之云项目打开IDC业务增量,云服务等新业务有望成为新业绩增长点。1)公司依托罗泾产业基地优势水电基础资源,在上海区域市场形成了规模化发展IDC产业的核心竞争能力,宝之云IDC项目四期整体规划30000个机柜,已交付运营及在建IDC机房整体规模约20000个机柜。17年公司与中国太保签订数据中心合作合同,合作期限20年,合约金额不超过55亿元,单机柜年租金约9.17万元,客户由互联网公司拓展至金融公司,机柜单价涨幅达40%;2)公司的云服务日趋成熟,已帮助东阿阿胶、上药集团等大型企业上云。2017年6月10日,公司和阿里云在云栖大会〃上海峰会上宣布达成合作,双方将通过全方位、多形式的合作模式和机制,在企业云、工业云领域开展广泛深入的合作。同时,公司积极布局无人化业务、机器人应用,已初步具备面向轧机产线的行车无人化工程实施能力,且运维业务稳步扩大。公司在这些领域的布局有望带来新的业绩增长。 投资建议:公司聚焦智慧制造,大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在钢铁行业回暖并加速行业整合、国家大力推进智能制造的背景下,公司持续增长可期。预计2018、2019年EPS为0.72、0.90元,首次给予”增持-A“评级,6个月目标价30元。 风险提示:软件业务增长不及预期,云服务等新业务发展受阻。
刘洋 6
宝信软件 计算机行业 2018-03-23 23.90 -- -- 32.98 37.99%
32.98 37.99% -- 详细
事件:3月19日公司发布2017年报,公司实现营业收入47.76亿元(YOY+21%),其中软件开发及工程服务营收33.46亿元(YOY+16%),服务外包营收12.35亿元(YOY+39%),系统集成营收1.84亿元(YOY+6%)。扣非归母净利润3.90亿元(YOY+56%),归母净利润4.25亿元(YOY+27%),略超我们的预期(预估2017年公司归母净利润4.20亿元)。 Q4继续保持Q3高增速,17年存量、增量业务全面突破。4Q17单季营收同比增速16%,净利润同比增速35%,与3Q17类似:营收及净利润同比增速处于近3年同期最高水平。同时两费控制优异:销售费用率2.9%、管理费用率14.2%均为近4年最低。公司软件开发业务一改15、16年下跌趋势,超过14年营收水平达到历史最高,服务外包(包含IDC业务)未来潜力巨大,系统集成营收、毛利率双提升。 18年IDC利润贡献值得期待,全年增速有望超60%。截至17年底,IDC二、三、四期工程累计投入占预算比例分别为88.44%、86.35%和0.85%。IDC二期在建工程减少2.63亿(预算5.14亿,比例51%),IDC三期在建工程减少1.37亿(预算11.8亿,比例12%),结合之前公告披露IDC建成机柜数量情况,估算公司已交付机柜数量超1.4万个。18年IDC二期、三期建设机柜陆续交付上架形成规模后,实现效益有望超预期(IDC一期实际效益达到预期效益的138%)。IDC四期18年底部分交付,与中国太保签单带来的单价提升+机柜扩容双重效应保证IDC业务未来增速。 18年宝武钢整合关键年,钢铁行业去产能为公司存量业务扎稳根。17年公司完成营销一体化系统覆盖武钢有限等16个系统上线覆盖。伴随下游钢铁行业回暖提振,未来钢铁整合预期带来软件开发及工程服务业务持续增长。18年有望继续保持15%增速水平。 智能工业领军企业,未来受益于制造业向“智慧制造”迈进的需求释放。17年公司在智能装备和工业机器人应用、工业大数据平台、多基地分布式平台、云端大数据应用,以及面向轧机产线的行车无人化工程等领域取得突破。公司全面参与宝钢股份1580热轧智能车间示范项目中,物流自动化等系统已陆续投入运行。随着工业软件企业的转型发展迎来窗口期,公司将加大智慧制造领域的资源投入,争取形成冶金工厂全流程智能化整体解决方案,并向其他行业和领域辐射。 维持18/19年盈利预测,维持“买入”评级。预计18/19/20年归母净利润5.74/7.45/9.72亿元。
宝信软件 计算机行业 2018-03-22 25.85 -- -- 32.98 27.58%
32.98 27.58% -- 详细
业务稳健增长,经营质量提升:从业务拆分看,软件开发及工程服务营收33.5亿元,同比提升15.9%,智能制造订单释放拉动软件开发业务提升;服务外包营收12.4亿元,同比增长38.6%,主要系宝之云IDC二期、三期建设机柜陆续交付上架拉动。公司整体毛利率受业务结构变化影响略有下降,销售费用率和管理费用率分别下降了0.4个百分点和2.52个百分点,其他运营能力指标均有改善,公司经营质量提升。公司加权平均净资产收益率同比提升1.5个百分点,符合股权激励对公司的考核要求。 持续加强智能制造及无人化、机器人等业务的技术研发和市场开拓:公司深耕智能制造业务,特别是钢铁行业智能制造产品及解决方案。报告期内,公司积极推进宝武信息化整合工作,累计完成营销一体化系统覆盖武钢有限等16个系统的上线覆盖,积极推进智能装备与工业机器人应用、多基地分布式平台及相关应用系统上线、工业大数据平台xInsight结合应用实施推广、工序一贯质量分析、云端大数据应用服务等技术突破和业务落地。公司全面参与宝钢股份1580热轧智能车间示范项目,在物流自动化等八个方面实现关键技术突破,系统已陆续投入运行,并逐步发挥作用。未来有利于公司继续深化行业应用,拓展大型优质客户。 IDC业务业绩拐点来临,资本助力推进公司战略落地:报告期,公司完成了16亿A股可转债发行工作,为公司的IDC业务发展提供了资金支持。公司是优质的IDC提供商,从2013年开始切入云服务业务,依托罗泾产业基地优势水电基础资源,在华东通信超级节点地区形成规模化发展IDC产业的核心竞争力。目前公司已经完成宝之云一、二、三期建设,第四期正在筹建中,预计2018年底,前三期约18000台机柜将上架完成,上架率有望达到95%,2019年第四期部分机柜也能完成上架并实现盈利。随着上架率提升,收入释放,IDC业务利润率有望进一步提升,业绩拐点来临。 盈利预测与投资建议。暂不考虑可转债可能带来的摊薄,预计2018-2010年EPS分别为0.76元、0.93元、1.14元,归母净利润年复合增速达28.6%。考虑到公司智能制造订单持续落地,政策利好,IDC业务放量拉动业绩提升,维持“买入”评级。 风险提示:订单落地或不及预期、IDC业务落地或不及预期、政策风险等。
宝信软件 计算机行业 2018-03-22 25.85 -- -- 32.98 27.58%
32.98 27.58% -- 详细
公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入47.76亿元,同比增长20.59%;归属上市公司净利润4.25亿元,同比增长26.70%;扣非后净利润3.90亿元,同比增长56.13%。2017Q4公司实现营业收入15.87亿元,同比增长16.07%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长34.86%。 1、业绩和盈利能力明显出现拐点,呈现加速增长趋势。 其中,营收和扣非后净利润均超预期,政府补助等营业外收入远低于同期,我们判断政府补助有可能延期; 公司各业务均呈现加速增长态势,其中软件开发及工程服务、服务外包、系统集成三大业务营收分别同比增长15.91%、38.57%、6.41%,相较16年营收-3.21%、23.90%、-24.18%的增速,触底反弹态势显著。随着钢铁信息化市场回暖,宝之云IDC二、三期陆续建成交付,收入仍将保持可观增长; 盈利能力拐点明显,ROE、净利率等均出现明显改善; 三项费用率改善高于预期,下降3个点,未来IDC业务的大幅增长以及相对稳定的利润率将使得三项费用率进一步下降。 2、综合毛利率略有下降,整体下滑2%。其中,公司软件开发及工程服务、系统集成业务毛利率略有下滑,服务外包毛利率下滑7%,主要原因是由于IDC项目毛利率低于运维业务,17年年公司IDC业务快速增长拉低服务外包整体毛利率。 3、费用改善显著,盈利能力持续优化,三项费用率整体下降近3%,大大改善公司盈利能力,抵消了毛利率下滑的影响,带动净利率上升0.42%至9.64%。 4、政策东风渐起,钢铁工业互联网龙头蓄势待发,工业互联网是未来制造业转型升级的关键,17年开始中央与各地方政府均保持高度关注,政策红利不断释放,公司入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”,是国内少数具有“全层次、全流程、全生命周期”业务构建能力的制造业信息化厂商,公司宝之云工业互联网平台目前已经在宝钢集团得到应用,智能制造将是中国未来大力发展的方向,我们判断未来公司有望成为制造业升级红利的最大受益者之一。 盈利预测:随着钢铁信息化市场回暖,宝之云IDC二、三、四期逐渐建成并上架,公司将进入业绩快速释放阶段,18-19年归母净利润分别为6.3亿和8.88亿,EPS为0.8\1.13,按3月19日收盘价计算对应18-19年PE为32、23倍,给予“增持”评级。
田杰华 3 8
宝信软件 计算机行业 2018-03-22 25.85 -- -- 32.98 27.58%
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国内领先工业软件解决方案提供商,业务稳步增长 公司是国内领先的工业软件行业应用解决方案提供商。顺应IT产业和技术的发展趋势,借助商业模式创新,公司全面提供云计算、数据中心(IDC)、大数据、无人化、工业机器人、物联网等相关产品和服务。据2017年年报,公司实现营业收入47.76亿元,同比增长20.59%;实现归属上市公司股东的净利润为4.25亿元,同比增长26.70%。 钢铁领域MES产品市占率第一,智能制造领域具有先发优势 宝信软件是国内少数可以为用户提供多行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关信息技术服务的综合性软件企业。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司在先进制造领域具有先发软件优势,具备开发云计算增值服务、大数据平台以及机器人潜力。 “宝之云”IDC项目进展顺利,运营机柜数量快速增加 公司成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,一、二、三期共规划机柜总数17500个,客户上海电信和上海移动且均已签约。四期规划机柜9000个,目前已经与中国太保签订3000个机柜合同,公司大型IDC建设和运营能力获得验证,基础运营商/大型互联网企业/金融客户需求旺盛,未来三年将是宝之云项目年均运营机柜有望快速上量。 推出首期股权激励,彰显公司未来发展信心 2017年12月29日,公司向激励对象授予778万股限制性A股股票,限制性股票的授予价格为8.60元/股。业绩考核标准为2018-2020年三年净资产收益率不低于8%,9%,10%,净利润较2016年增长率不低于50%,80%,110%,公司作为国企推出首期股权激励,彰显未来发展信心。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.72、0.92和1.14元。首次覆盖,予以“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期、业绩不达预期、技术更新和产品迭代风险。
宝信软件 计算机行业 2018-03-21 25.00 28.00 -- 32.85 31.40%
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IDC与信息化业务双轮驱动,公司业绩快速增长。公司全年收入47.76亿元,同比增长20.59%。公司服务外包业务(IDC及运维)全年收入12.35亿元,同比增长38.57%;毛利率41.75%,同比减少7%。该业务增长主要基于公司IDC业务快速发展,宝之云IDC二期、三期建设机柜陆续交付上架所致,IDC毛利率低于运维,因此导致业务板块整体毛利率下降。公司软件开发及工程服务业务全年收入33.46亿元,同比增长15.91%,主要基于宝钢武钢合并及体系外钢厂对于精细化生产需求的提升,带来公司信息化业务(ERP及MES)收入增长所致。 期间费用控制合理,研发投入持续增长。公司期间费用整体控制合理,其中管理费用6.80亿元,同比增长2.47%;销售费用1.39亿元,同比增长5.95%;财务费用-2433.62万元,同比减少22.79%。公司重视产品开发,全年研发投入5.21亿元,全部费用化,占营收比例10.90%,同比增长13.94%。 智能制造推荐解决方案供应商,工业互联网平台专注钢铁领域。公司是工信部23家智能制造系统解决方案供应商之一,也是钢铁行业唯一一家。同时公司依托宝钢实施经验,针对钢铁行业推出xInsight工业互联网平台,有望成为钢铁行业领导性平台。 股权激励聚集团队人心,发行可转债完善资金支持。公司首次股权激励涉及包括董事长在内的高管9人,二级公司领导、核心技术、业务、管理骨干324人,考核目标完备。公司发行实施16亿A股可转债发行工作,为IDC提供充足资金支持。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.69/0.87/1.09元,对应PE37.05/29.61/23.67倍,给予“增持”评级。 风险提示:信息化业务及IDC业务不达预期;人员扩张受限。
宝信软件 计算机行业 2018-03-21 25.00 -- -- 32.85 31.40%
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公告摘要:公司发布2017年年度报告,实现营业收入为47.76亿元,较上年同期增20.59%,归属于母公司所有者的净利润为4.25亿元,较上年同期增26.7%,扣非后净利润3.90亿,同比增长56.13%。 业绩符合预期,软件信息化与IDC业务均实现较好增长,经营性现金流良好。公司业绩符合预期,主营业务增长质量较好,扣非净利润实现56%的高增长,净经营性现金流入7.75亿元。分业务看,软件开发及工程服务收入33.46亿,服务外包(IDC+运维)收入12.35亿元,系统集成收入1.84亿,分别同比增长15.91%、38.57%和6.41%,我们预计IDC业务收入约7亿,实现大幅增长。公司综合毛利率为26.66%,下降2.2个百分点,主要由于软件开发及工程和服务外包毛利率分别下降。2017年软件开发及工程业务中,低毛利率智慧城市收入占比提升,预计未来随着软件信息化和自动化核心业务快速增长,该业务毛利率将逐步提升。服务外包中的IDC业务毛利率低于运维业务,宝之云IDC二期、三期建设机柜陆续交付上架,未来整体毛利率企稳提升。目前公司软件信息化业务订单充足,数据中心客户需求旺盛,四期近三万机柜将陆续投入运营。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 公司宝之云IDC项目是目前上海地区规模优势最大的IDC项目,利润弹性较大。中美同为互联网人口大国,大型数据中心规模仅为美国1/5,市场潜力较大。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。宝信软件自2005年开展数据中心服务业,并于2013年开始大力拓展。在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源。在IDC的建设、租金、管理、维护、供配电、给排水等费用方面远低于市场,成本优势明显。罗泾厂区的承载能力强,厂区占地约2.82平方公里,现有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,现有宝之云IDC四期项目规划总机柜数约3万。后续仍有IDC拓展的资源储备。我们预计2018年,前三期1.8万机柜将陆续全部投入运营,年均运营机柜数约1.4万,2018年IDC业务弹性较大。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2018-2019年净利润为5.76亿和7.28亿元,EPS分别为0.74元和0.93元,维持“买入”投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名