金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/384 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
江化微 基础化工业 2018-02-14 47.28 -- -- 46.48 -1.69% -- 46.48 -1.69% -- 详细
1.原材料成本上升,毛利率下降。 报告期公司实现营收3.54亿元,同比增长6.37%;实现归母净利润5367.79万元,同比下滑22.14%,毛利率35.13%,同比下降6.28个百分点。其中四季度实现营收0.84亿元,同比下降5.01%;归母净利润1056.24万元,同比下降42.52%,单季毛利率26.13%,EPS为0.18元。营收增长而归母净利、毛利率下降的主要原因是公司主要原材料处于涨价周期,成本上升。 分业务看,超净高纯试剂业务营收2.37亿元,同比增长5.70%,毛利率33.71%,同比下降5.25个百分点,光刻胶配套试剂业务营收1.09亿元,同比增长5.68%,毛利率40.16%,同比下降9.47个百分点。销售收入增加主要是对半导体及面板客户销量增加。但氢氟酸(17年均价10117元/吨,同比增长64.85%,四季度均价12638元/吨)、双氧水价格(17年均价995元/吨,与16年基本持平,四季度双氧水价格快速上涨,四季度均价1486元/吨)等主要原材料上涨幅度超过产成品价格上涨幅度,导致毛利率下滑。预计18年1季度公司主要原材料价格仍将维持高位,短期业绩承压。 2.国内湿电子化学品龙头,产能扩张助力公司未来快速发展。 公司是国内湿电子化学品行业龙头,目前拥有产能湿电子化学品4.5万吨,年产1.8万吨技改项目处于验收状态,募投项目年产3.5万吨超高纯湿法电子化学品项目预计18年年底建成。此外,公司江化微(镇江)项目一期6.3万吨(远期规划26万吨)、江化微(四川)5万吨超高纯湿电子化学品项目预计19年年底投产。投产之后,公司将成为具备G4-G5级产品生产能力的具有国际竞争力的湿电子化学品生产企业。随着下游面板生产线及晶圆制造产能不断向大陆转移,预计18年国内需求将超70万吨,湿电子化学品行业将充分受益。目前国内湿电子化学品被国外长期垄断,高端市场自给率只有10%左右,进口替代空间巨大。 3.盈利预测及评级。 短期原材料涨价业绩承压,随着产能投放,公司成长空间广阔。我们预计18-20年EPS为1.03/1.37/1.84元,对应PE47/35/26倍,维持“推荐”评级。
启明星辰 计算机行业 2018-02-14 21.44 -- -- 21.74 1.40% -- 21.74 1.40% -- 详细
1. 行业四季度订单延后影响公司业绩。 公司营业收入略低于预期,预计主要原因是四季度军政客户订单受十九大影响有所延后,公司收入中军政占比约55%,影响显著。四季度行业增速下滑可从工信部统计数据得到验证,截止2017年12月信息安全产品收入累计同比增速为14%,较截止10月份18.2%的累计同比增速下滑明显,行业收入四季度普遍受到影响。积压需求有望在18年得到释放。 2.公司率先布局运营中心,先发优势突出。 1)《网络安全法》的施行使得政府对安全的重视程度大幅提升,对安全的实时监测、预测溯源的需求快速释放;同时政务云模式下信息安全由分散到集中,安全责任重大,同样需要全面实时的安全保障。传统部署若干安全产品的形式已经不能满足需求,需要信息安全企业提供全方位实时的安全监测等服务,政府采购模式从产品向服务转型正在成为趋势。2)通过在各地建设运营中心,为政府客户提供安全服务是符合需求,与政府客户建立深度合作关系的有效方式。目前是在各地布局运营的重要窗口期,公司率先布局运营中心,先后与成都、昆明、郑州、杭州、济南等多地政府达成战略合作,先发优势突出。3)公司有望通过建设运营中心,从政府拓展至关键基础设施、中小企业领域,进一步提升市占率,重塑竞争格局。 3.投资建议。 公司是国内信息安全龙头率先布局运营中心,先发优势突出。我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为5.87、7.45亿元,分别对应PE 30、24倍,维持“强推”评级。 4.风险提示。 产业增速不及预期;运营中心订单签订速度不及预期。
国祯环保 综合类 2018-02-14 20.31 -- -- 20.26 -0.25% -- 20.26 -0.25% -- 详细
主要观点。 1.新签订单持续高增,后续业绩增速可期。 公司截止目前新增订单归母部分超50亿,较2016年的近20亿大幅增长,其中运营部分约30亿,为后续的业绩持续增长提供强劲动力。此外,公司去年前三季度公告新增污水处理规模38.8万吨,目前已在全国12个省份运营104座污水处理厂,处理规模415.8万吨/日,公司在手项目在安徽省内的比例为三分之一,其余大部分项目分布于全国各地,对单一地区的依赖性逐渐减弱,未来将会进一步成长为全国性的水处理龙头。 2.业务布局稳固,积极开拓农村污水治理新市场。 公司重点布局三大板块,围绕水治理开展业务,自收购了麦王环境、挪威GEAS 后,公司从之前单一的城市污水治理逐渐转移到城市水环境综合治理、工业废水治理以及小城镇环境综合治理三大领域。公司在市政及工业污水运营领域持续获得稳定现金流,为公司业绩提供稳固安全垫;在PPP 领域,公司严格把控项目风险,持续增长的订单也为公司贡献可观的工程收入;此外公司前瞻性布局农村污水治理市场,未来有望显著贡献业绩弹性。 3.战略引进安徽铁投,深挖安徽本地市场。 公司于2017年11月公告引入战略投资者安徽铁路发展基金股份有限公司,以7.13亿元转让其12.9%的股权,安徽铁投成为公司第二大股东。安徽铁投是安徽省投资集团控股有限公司的控股子公司,隶属于安徽省国资委。通过引入国企资本,结合公司的民企基因,公司将进一步开拓安徽本省的资源,在项目、资金等多方面得到支持,发展有望迈入新的台阶。 4.投资建议。 作为管理能力优质,技术水平领先的工业水处理企业,公司内生外延发展思路清晰;超50亿在手订单,为后续业绩高增长提供支持;引入战投,提供资源整合优势;公司目前股价具有较强安全边际。预计2017-19年实现归母净利润分别为1.79、2.13和2.68亿,对应PE 为33、28和22倍,首次覆盖,给予“强推”评级。 5.风险提示。 项目推进不及预期;对单一地区订单依赖风险。
辰安科技 计算机行业 2018-02-14 40.99 -- -- 40.84 -0.37% -- 40.84 -0.37% -- 详细
1.控股股东继续增持,进一步彰显公司态度和信心 继2月9日高管现金增持之后(17年9月全部高管悉数参与一期持股计划,且上市以来未减持),控股股东清华控股拟继续增持不低于50万股、不超过200万股股份,增持比例为0.35%~1.39%,拟在6个月内完成购买,进一步彰显公司态度和信心。 2.在手订单充足,海外市场和智慧城市生命线业务加速拓展 公司于2017年6月公告安哥拉4.2亿元订单,之后公告合肥智慧城市生命线2期9.2亿订单,11月份公告非洲某国5.5亿订单,暂不考虑公共安全板块收入,已公告订单合计约20亿,业绩持续高增长有保障。公司积极拓展海外市场和国内智慧城市生命线业务,2018年有望更加精彩。根据此前公告,公司在非洲某国成立分公司,武汉业已成立子公司,有望分别成为海外业务和智慧城市生命线业务异地复制的前奏。 3.拟收购科大立安100%股权,切入智慧消防领域 科大立安是国内高大空间场所火灾早期探测与自动灭火领域的专业企业,曾服务于人民大会堂、天安门广场、“北京奥运会”、“上海世博会”、“北京APEC峰会”、“杭州G20峰会”等众多国家重点项目,技术实力雄厚;同时拥有国内消防业务的诸多牌照,收购科大立安有望持续完善公司公共安全业务布局。 4.投资建议 暂不考虑收购科大立安的影响,预计公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.42亿/3.63亿,对应估值为64倍/24倍/16倍,维持“强推”评级。 5.风险提示 重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;智慧消防业务拓展不及预期
大秦铁路 公路港口航运行业 2018-02-13 9.03 11.00 20.88% 9.25 2.44% -- 9.25 2.44% -- 详细
1、公司公告1月数据:大秦线满负日均运量约127万吨,达到14年6月以来最高水平 大秦线完成货物运输量3927万吨,同比增加11.59%。日均运量126.68万吨,同比增长11.12%。 日均运量126.68万吨,达到14年6月以来(共43个月)最高峰。 2、寒冬叠加用煤旺季,运量或超负荷 1)冬季用煤旺季,叠加极寒天气造成铁路煤炭运输供需紧张。从需求端看,12月以来,北方步入冬季采暖用煤旺季,而今年以来全国各地普遍比往年更为寒冷,煤炭需求极其旺盛。 从6大发电企业合计库存来看,截至2月9日,合计库存为859.21万吨,而7日为841.17万吨,为自2011年1月27日以来最低,寒冬叠加电厂低库存进一步推动电厂存煤需求从而拉动煤炭运输需求从供给端看,在经历了公路治超、环保压力(环渤海地区港口禁止汽运煤)后,若出现寒冬天气,公路干线运输容易受到天气影响导致延误、阻塞,铁路运输将成为最重要的煤炭运输方式,公路运煤将会进一步回流铁路。 从供需两面来看,冬季用煤旺季或使得大秦线或出现超负荷状态。 3、量在价先,运价浮动机制存在应用可能 2017年12月,发改委进一步推动铁路货运价格改革机制中,将铁路运输企业在基准价之上,根据市场供需情况,可以上浮的幅度从不超过10%扩大至不超过15%。 目前大秦线仅执行基准运价,不排除会在旺季启动运价浮动机制,考虑电力附加费并轨,预计大秦铁路还有10%左右的提价空间,一旦上浮,将带来税后23亿的利润增厚,相当于2017年利润的16%。 4、业绩预告略低于此前指引,但依然表现出色 公司此前发布2017年业绩预告,实现净利润133亿,同比86%,低于此前三季报指引。 1)我们拆解其内容,2017年Q4利润20.63亿与16年Q4的20.23亿相比,同比微增2%:运量角度:17年Q4与16Q4相同,价格角度:17Q4因调回基准价提升了1分钱,预计增厚利润5-6个亿左右,取消杂费:17年6月、8月为响应降低物流成本,铁路系统分别取消了抑尘费、自备箱使用费等杂费,下调了电力化附加,预计减少利润2个亿左右,成本上涨:四季度往往人工成本较高,同时公司17年业绩处于历史第二高水平(14年142亿最高),我们预计人均成本略有提升,会带来成本较大上涨。 近期期电煤供需紧张,寒冬或使得公路运输进一步回流铁路,并加强铁路运输力量,将使得大秦线在1-2月运量达到近年最高水平。 5、盈利预测及投资建议:低估值高股息,强调“强推”评级 受益于动力煤旺盛需求和煤炭产区集中度提升,我们预计2018年运量同比增长5%左右至4.5亿吨,同时因2017年3月24号调升回基准价,有一个季度的价格差异。 我们预计2018年实现145亿利润,对应9.8倍PE,5.3%股息率。(2017年根据业绩预告,实现约133亿净利,同比增长86%,对应当前10倍PE,5%股息率)。 维持目标价11元,较现价20%空间,而若运价上浮,公司盈利水平将有较大增厚,看好2018年铁改大年下,各路局改制后充分发挥主体经营意识,提质增效,推动增长。强调“强推”评级。 6、风险提示:经济大幅下滑,运量不及预期。
山西汾酒 食品饮料行业 2018-02-13 55.31 67.00 14.59% 59.30 7.21% -- 59.30 7.21% -- 详细
1. 引入华润,营销管理不断变革。 公司与华润集团于2017年6月开始商谈合作,相关事项的框架方案与商洽沟通工作已基本完成。2017年华润入股的前期准备已经开始,公司改革 董事会形成有效制衡机制,华润进入后确定成立管理提成小组和营销协同 小组,管理提成小组负责人力资源绩效考核体系与激励体系的建设,营销协同小组就汾酒营销能力提升、模式改变、区域市场特别是省外市场拓展进行全方位对接。华润入股后会利用其管理营销经验帮助公司提升运营管理水平,省外有望与华润现有成熟渠道进行嫁接。 2. 抓两头带中间,差异化突出重围。 公司主要采取抓两头带中间的策略,一方面重点发展高端青花系列,另一方面发展玻汾为主的低价白酒。其中,玻汾系列凭借其产品价格和香型的差异化,在省外拓展有较大优势,市场扩张速度较快。 3. 以点带面,稳步拓展省外市场。 引入华润后,公司渠道模式有望借鉴华润雪花丰富的营销经验,预计将借助雪花现有成熟渠道,自建团队,拓展薄弱或者空白市场。计划先选取两个城市作为试点,以点带面,稳步拓展省外市场。其中,就河南市场而言,公司将集中拓展豫北市场,同时对其他地区(豫中、豫南、豫东等薄弱市场)进行结构性剖析。 4. 投资建议: 我们预计公司17/18/19年归母净利润分别为9.48/14.34/19.45亿元,对应PE 为50/33倍。华润入股后,公司不断推进营销管理制度化建设,另一方面,青花系列定位次高端市场享受消费升级红利。给予19年30倍PE,对应目标价67元,上调至“强烈推荐”评级。 5. 风险提示: 宏观经济下行;省外市场表现不及预期;食品安全问题。
红太阳 基础化工业 2018-02-13 20.40 -- -- 22.03 7.99% -- 22.03 7.99% -- 详细
1.敌草快、VB3和吡啶碱投产进度超预期,新产能投放颠覆行业格局。公司原有2000吨敌草快,新投产的1万吨生化敌草快改进工艺,成本有望较老产能下降15%-20%。敌草快可有效填补国内百草枯禁用带来的市场空缺,需求增长快速,近期价格维持在14.5万元/吨的高位。公司原有1万吨VB3,本次新增1万吨VB3;吡啶碱新产线投产后,3甲基吡啶仍可满足自有VB3产能,还可部分外售。近期兄弟科技和红太阳的VB3投产造成价格短期承压,从前期5万元/吨回落至4.3万元/吨,但两家企业合计市占率超过40%,对市场掌控力大幅增强。 2.近期毒死蜱价格持续上涨,百草枯维持高位。 公司现有毒死蜱产能1.5万吨,拥有乙基氯化物等中间体配套,近期毒死蜱价格较年初上涨4000-5000元/吨至4.5万元/吨。公司百草枯折百在2万吨以上,百草枯40%母液价格维持在2.2万元/吨高位。 3.无惧百草枯禁用,产品梯队丰富助力公司腾飞。 16年国内百草枯水剂禁用造成的需求下滑已被市场消化。因为其不可替代性,未来三年全球销量仍有望保持稳定。公司17年并购科信后,百草枯行业竞争格局大幅改善,带来的价格弹性推动公司业绩大幅增长;同时公司推出敌草快接替百草枯,保证了长期发展的可持续性。公司未来几年将陆续投产草铵膦、吡唑醚菌酯等多个重磅产品,并基于吡啶碱的卡位优势不断丰富下游产品线。未来几年逐步丰富的产品梯队将助力公司腾飞。 4.投资建议:我们长期看好公司在吡啶碱领域的卡位优势、丰富的后续产品储备带来的明确成长性,详情可参看我们前期发布的公司深度报告,预计公司17-19年净利润至7、9.4、11亿元,对应EPS分别为1.2、1.6、1.89,目前股价对应PE16X、12X、10X,维持“推荐”评级。
长春高新 医药生物 2018-02-13 154.50 -- -- 165.16 6.90% -- 165.16 6.90% -- 详细
1.全年业绩符合预期,金赛药业收入快速增长。 报告期内,公司生物类药品业务实现了大幅增长,其中金赛药业实现17年全年收入20.84亿元,同比增长51.09%,实现净利润6.86亿元,同比增长38.3%。金赛药业收入端保持50%以上的高速增长,符合我们对于生长激素已进入高增长通道的判断,净利润端增速较中报略有下降,考虑系公司政府补助较16年减少1000多万元、对外捐赠较16年增加1000多万元及17年下半年对于研发费用的确认所致(17年H1的研发费用化金额1.05亿,同比增加9.89%,占营业收入比例为3.64%;17年全年研发费用化金额2.89亿,同比增加41.15%,占营业收入比例7.06%)。公司的生长激素水针+粉针销售收入预计有近50%的同比增长,长效生长激素预计实现销售收入2.2亿元,目前生长激素水针正在进行特发性矮小适应症的III期临床试验,并准备开始慢性肾脏病引起的儿童生长障碍等适应症的临床研究;长效生长激素正在进行GHD适应症的IV期临床以及多个适应症的II-III期临床试验。未来随着生长激素渗透率的不断提升、水针及长效生长激素占有率的提升、患者平均用药时间的延长以及新适应症的拓展,公司的生长激素将持续快速增长。 2.百克生物疫苗批签发稳步增长,华康药业稳健增长。 报告期内,百克生物实现收入7.35亿元,同比增长112.66%,实现净利润1.25亿元,同比增长68.42%;净利润率有所下降考虑系百克生物对投资的荷兰公司全额计提减值准备4572万所致。17年全年水痘疫苗的批签发量488万瓶,同比增加14.2%,同时已获得印度、尼日利亚注册证,印度已实现出口;迈丰的狂犬疫苗获得批签发超过20万人份,此外公司的鼻喷流感疫苗III期临床已按期完成受试者的入组工作,目前中检院对生物样本的检测工作正在进行中,带状疱疹活疫苗正在进行III期临床试验可行性论证及相关准备工作,迈丰药业的冻干人用狂犬病疫苗(Vero疫苗)III期临床已提前获得中检院的药检报告,临床试验正在有序推进。华康药业17年全年实现收入6.52亿元,同比增长9.93%,实现净利润0.34亿元,同比增长19.02%。 3.地产业务销售成绩良好,百益制药净利润-2513.22万元。 地产业务实现了由单项目销售向多项目运营的转化,和园、慧园销售成绩良好,实现结算收入5.98亿元,同比增长6.49%;实现净利润0.92亿元,同比增长11.87%。百益制药艾塞那肽原料和注射液于2017年8月完成审评,收到CDE的发补通知,目前正根据发补要求开展相关研究试验,报告期内实现收入30.45万元,同比增长100%,实现净利润为2513.22万元,同比降低127.77%。 4.毛利率有所提升,费用率控制良好。 报告期内,公司毛利率水平81.94%,同比提升2.52pp;公司销售费用率38.16%,同比增加5.45pp,主要系疫苗新政后推广费增加及销售人员增加所致;公司管理费用率14.15%,同比下降1.51pp,财务费用率-0.23%,同比上升0.42%,与去年相比控制良好。 5.盈利预测与投资建议:我们预计18-20年公司净利润为8.97亿、11.88亿、15.62亿元,增速分别为35.46%、32.47%、31.53%,对应EPS分别为5.27、6.98、9.18元,当前股价对应PE为31倍、23倍、18倍,维持“强烈推荐”评级。
千方科技 计算机行业 2018-02-13 12.89 -- -- 13.03 1.09% -- 13.03 1.09% -- 详细
1.超额完成业绩承诺,18年高增长趋势有望持续。 本次交易业绩承诺为,宇视科技2017-2020年扣非归母净利润分别不低于3.23亿/4.04亿/5.04亿/6.04亿元。根据重组反馈回复公告,宇视2017年未经审计营业收入为31亿元,扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元,业绩承诺完成率为120.74%。受益于安防行业的高景气度以及对海外市场的大力拓展,宇视高增长趋势有望持续。此外,2017年底宇视在手订单为3.01亿元,较2016年同期增长52.4%,也为2018年业绩提供有力支撑。 2.国内外业务均具良好发展潜力,行业地位有望持续提升。 目前宇视科技在平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目已陆续开展,同时宇视积极投入国内分销及工程商市场,高端产品占比不断提高,在国内市场的占有率和知名度有望持续提升。同时,宇视海外市场拓展迅速,海外业务已拓展至美国、印度、韩国等超过120个国家。2017年宇视未经审计海外业务收入约5.5亿元,较2016年增长超过80%。目前海外市场相关产品仅涉及宇视全线产品的三成左右,随着销售渠道的建设及对全线产品的投放,海外业务放量将逐步体现。 3.双方业务高度协同,高度看好公司“一体两翼”战略。 宇视科技的业务与产品与公司高度互补,能够助力公司拓展智能交通产品线,丰富产品研发基因,完善智能交通产业链;同时宇视也能依托公司的产业资源快速拓展交通行业应用,巩固在交通行业视频监控应用市场的领先地位。 公司有望在安防与智慧交通两大业务领域打造领先地位,高度看好公司“一体两翼”战略布局。 4.投资建议: 暂不考虑并购交智科技的影响,我们预计公司17-19年归属母公司净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,对应PE分别为36倍/27倍/22倍,维持“强推”评级。
雅本化学 基础化工业 2018-02-13 7.44 -- -- 8.00 7.53% -- 8.00 7.53% -- 详细
主要观点。 1. 农药景气度持续叠加产能投放,全年业绩有望快速增长。 预计增长主要原因:1)全球农药行情17年回升,预期18年农药巨头将继续补库存,行业景气度仍将持续。公司作为农药中间体定制厂商产品订单将稳步回升。2)公司 BPP 产能产量增长。BPP 为全球第一大植保品种康宽的中间体,公司现有BPP 产能1000吨,18年5-6月份将扩产至1700吨,后期还将继续扩充产能。随着2021年康宽专利期到期,康宽及BPP 的需求将明显上涨,公司BPP 产品前景值得期待。3)公司新产品陆续进入量产期,提供业绩增量。 2. 环保政策趋严,绿色化学竞争力凸显。 近两年国内环保执法趋于严格,环保不达标企业限产停产或永久关停,农药、医药行业壁垒持续提高。公司一直以来重视环保投入,在环保执法检查时开工率几乎未受影响,未来随着环保高压常态化,公司竞争优势将进一步加强。 3. 自有资金增资收购艾尔旺51%的股权,进军环保行业。 17年末公司以自有资金向艾尔旺增资人民币1500万元,持有艾尔旺51%的股权。艾尔旺主营业务是为市政污泥、餐厨垃圾等有机固废提供工程技术服务和项目运营服务,在有机污泥和餐厨垃圾处理技术成熟。通过将雅本自身积累的技术与艾尔旺嫁接,可以实现合作共赢,开拓新的利润增长点。 4. 盈利预测及评级。 公司为国内药物中间体定制先进厂商,农药景气度持续叠加公司产能投放,业绩有望快速增长。我们预计17-18年公司归母净利润0.71、1.55亿,EPS0. 11、0.24元,对应PE68X、31X。给予“推荐”评级。 5. 风险提示:下游需求不及预期,原材料涨价风险。
辰安科技 计算机行业 2018-02-13 39.38 -- -- 41.80 6.15% -- 41.80 6.15% -- 详细
主要观点 1.武汉成立子公司,有望成为智慧城市生命线业务异地复制的前奏 公司承建的合肥智慧城市生命线业务具备显著示范效应,继2016年完工合肥城市生命线首期试点后,公司在2017年上半年已中标合肥市9.2亿二期项目。目前合肥模式正向其他城市推广,我们之前反复强调看好公司城市生命线业务的异地推广,此次在武汉成立子公司为后续城市生命线业务落地武汉打下良好基础。 2.高管现金增持,充分彰显态度和信心 2月9日公司公告高管合计增持1.1万股,增持价格在37.48元~38.4元之间。公司已于2017年8月份完成一期员工持股计划购买,总规模超过1亿元,全部高管悉数参与,且上市以来,高管并未减持。此次现金增持虽然规模有限,但充分体现态度、信心以及执行力。 3.拟收购科大立安100%股权,切入智慧消防领域 科大立安是国内高大空间场所火灾早期探测与自动灭火领域的专业企业,曾服务于人民大会堂、天安门广场、“北京奥运会”、“上海世博会”、“北京APEC峰会”、“杭州G20峰会”等众多国家重点项目,技术实力雄厚;同时拥有国内消防业务的诸多牌照,收购科大立安有望持续完善公司公共安全业务布局。 4.投资建议 暂不考虑收购科大立安的影响,我们预计公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.42亿/3.63亿,对应估值为59倍/22倍/15倍,且现价已低于公司一期持股均价(39.67元/股),具备较强安全边际,维持“强推”评级。 5.风险提示 重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;智慧消防业务拓展不及预期。
袁豪 3
保利地产 房地产业 2018-02-12 15.06 20.62 35.66% 15.65 3.92% -- 15.65 3.92% -- 详细
1、1月销售317亿,同比+106%,18年可售充裕将推动销售持续高增。 1月公司实现签约金额316.5亿元,环比-9.5%,同比+106.4%,涨幅去年12月扩大41.1pct,超月初克而瑞公布的285.0亿元11.1%,并大幅领先克尔瑞前10大房企1月平均同比+50.0%涨幅;实现签约面积217.9万平米,环比-13.0%,同比+79.4%,涨幅12月扩大33.0pct,并优于我们高频跟踪的41城成交面积同比+0.05%;销售均价14,527元/平米,环比+4.1%。签约城市来看,一二线城市占比87%,较17年全年82%提升5pct。 去化方面,1月公司去化率75%,环比12月-5.0pct,较17年全年72%去化+3.0pct,其中二三线城市去化表现不错,环比12月+10pct。基于18年推盘高增、去化稳定,预计公司18年销售将持续表现优异。 2、1月拿地212亿,同比+142%,拿地销售额比67%,扩张势态不变。 1月公司在土地市场新获取成都、武汉、青岛、广州、福州和英国伦敦等地共13个项目,共新增建面235.8万平米,环比-73.4%,同比-23.7%;总地价212.3亿元,环比-72.3%,同比+142.4%,平均楼面价9,002元/平米,环比+4.3%,1月拿地面积同比下滑、拿地金额同比上涨主要系一二线城市核心区域新增建面比如广州天河、福州静安高价地块等占比提升所致,其中一二线城市面积占比73%,三四线占比37%,一二线城市金额占比94%,三四线占比6%。1月公司拿地金额占比销售金额67%,加仓拿地态势不变。新增建面权益占比64.9%,较17年全年平均67.2%略降2.3pct。公司18年土地扩张势态不变,具体区域布局方面,未来将继续在京津冀地区拿地,并合理布局三四线城市,尤其是城市群和城市圈周边三四线城市。同时公司积极拓展多元拿地模式,未来将抓住机遇积极通过合作和收并购方式扩充土地储备,未来料将充分受益于后续行业融资集中度和拿地集中度进一步提升。 3、投资建议:销售、拿地再次高增,继续加速扩张,重申强烈推荐。 1月公司销售、拿地同比超预期继续高增,充分凸显公司扩张势态。公司积极变革始于2017年,目标方面,董事长宋广菊明确提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病,成长再添动力;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显央企地产龙头资源整合优势;拿地方面,16年、17年和18年1月拿地金额分别同比+75%、+137%和+142%,同比增速持续扩大,积极扩张意图明显;销售方面,17年销售额同比增长达47%,并判断18年将持续高增。 鉴于公司较好的销售额表现和结算毛利率表现,我们维持公司2017-19年每股收益预测1.32、1.72和2.18元,目前对应18年PE9.1倍,维持目标价20.62元,重申“强烈推荐”评级。
安信信托 银行和金融服务 2018-02-12 12.50 14.00 14.38% 12.69 1.52% -- 12.69 1.52% -- 详细
1. 信托业务增长符合预期,固有业务投资形成拖累。 总体来看公司业绩符合预期,信托业务继续保持稳健增长,全年实现信托业务报酬52.44亿元,同比增长19.35%。固有业务方面,利息收入4.98亿元,同比增长52.59%,增长较为稳健;投资收益增加5.05亿元,但公允价值变动收益为-5.97亿元,较去年减少8.70亿元,两者合计减少3.65亿元,投资端的表现拖累了固有业务的整体表现。单季来看,四季度营收约13.96亿元,环比减少24%,同比减少21%;归母净利润8.43亿元,环比减少30%,同比增长16%。主要原因是Q3业绩基数较高,Q4利率走高,市场资金面进一步趋紧。此外公司依据相关法规对权益工具投资模型进行变更,使得以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产影响减少当期利润1亿余元。 2. 信托资产管理规模小幅萎缩,主动管理占比继续提升,监管指标回落。 2017年,信托资产管理规模达2325.51亿元,同比减少24.01亿元,与2016年的规模整体持平。主动管理规模占比68%,较2016年上升约7.82个百分点,在监管通道去化的背景下,公司主动管理规模继续提升。2017年新增信托项目中,集合信托规模523.95亿元,占比71.25%,单一类信托规模211.39亿元,占比28.75%,公司集合信托的占比继续提升。 从风险控制的指标来看,行业重要的两项指标中,公司净资本/各项业务风险资本之和为215.33%(监管指标为≥100%),较去年减少43.23%,净资本/净资产为76.49%(监管指标为≥40%),较去年减少5.75%,目前公司两项指标均远高于监管要求,但较2016年有所回落。 3. 证金及汇金持股比例有所下降。 证金公司继续增持至3.68%,持股比例上升0.21%,但汇金公司持股未继续出现在前十大流通股东,预计减持比例高于0.35%,两者合计持股比例下降。 4. 外延扩张继续推进,金融与产业并举。 在金融板块的外延扩张上,公司继续提升对优质资产的获取能力,以不超过港币 12.3122亿元,认购中信银行(国际) 非公开发行的不超过411,778,133股新股,认购价格为 2.99元港币/股。增发完成后,安信信托持有不超过信银国际总股本的 3.4%的股权。公司的海外资产布局持续领先行业。 产业方面,截止2月2日,公司通过协议转让方式购买上市公司印纪传媒(002143.SZ)控股股东肖文革所持有的上市公司106,716,800股股份(占上市公司股份总数的6.03%),转让价格12.75元/股,转让总价13.60余亿元。截止2月1日,印记传媒股票收盘价为12.09元/股,当日跌幅为9.98%,使得控股股东肖文革与印纪华城部分质押给质权人的公司股票在质押到期前触及平仓线。目前印纪传媒正处于停牌阶段,股东正在积极谋划通过补充质押、补缴保证金或提前回购等方式应对平仓风险。 5. 投资建议: 以资管新规为核心的系列行业监管法规将会持续出台,通道信托将面临比较大的调整压力,公司一直秉承的以主动管理为核心的经营策略领先行业并符合监管导向,经营压力相对较小。2018年,MSCI 资金进场加速,公司作为唯一信托标的持续受益。我们预计公司2018/2019年的EPS 分别为0.87/0.92元/每股,对应的P/E 分别为14.76/13.96倍,维持“推荐”评级。 6. 风险提示:外围资本市场持续波动、公司业务发展不及预期、股权投资标的股票出现较大回撤。
蓝思科技 电子元器件行业 2018-02-09 23.37 48.65 91.69% 25.46 8.94% -- 25.46 8.94% -- 详细
1.实际控制人自愿延长股票限售期,彰显公司发展信心 事件:公司公告,实际控制人周群飞女士、郑俊龙先生及其控制的蓝思科技(香港)、长沙群欣投资承诺:自愿将其直接或间接持有的限售股(共计21.6亿股,占总股本82.24%)限售期延长6个月,即解锁时间由原2018年3月18日延迟至2018年9月18日。 点评:近期产业杂音较多,蓝思科技股价受压,大股东主动延长锁定期彰显了公司管理层对蓝思科技未来健康发展的信心,近期我们产业调研显示,2018年大客户的三款新机型将继续沿用双玻璃方案,价值量有望稳中有升,同时安卓阵营将全面跟进双玻璃方案,且为了追求差异化,在3D玻璃的运用上将更为激进,公司目前订单饱满,一季度淡季不淡,产能利用率高于历史同期水平,Q1有望实现同比高增速,展望全年,随着安卓阵营的复苏和苹果各条产品线新品的发布,公司业绩有望持续走高,全年业绩无忧。 2.手机防护玻璃行业料将迎来量价齐升:从单面到双面,从2.5D到3D 随着A客户双玻璃手机的发布,未来“双曲面玻璃”设计将成为主流,曲面玻璃将实现“双2.5D”,“2.5D+3D”到“双3D”三步走。 1)量增:由于金属对信号会产生屏蔽,受无线充电、5G等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高,防护玻璃迎来从单面到双面。 2)价升:“外观创新+柔性OLED”也将驱动3D玻璃加速渗透;3D玻璃提升手机颜值,是手机外观创新的重要一步。3D背板外观创新的差异化竞争将推动安卓手机背板率先使用3D玻璃背板。由于3D曲面玻璃可以更好保护柔性AMOLED屏,柔性AMOLED屏能更好地实现3D玻璃与屏幕的贴合,因此,随着柔性OLED渗透率提升,未来“双3D玻璃”将成为大趋势。#从2.5D到3D,3D玻璃价格将是2.5D的3-5倍,价值量实现倍增。 手机防护玻璃量价齐升,行业有望进入爆发期,“2.5D+3D”玻璃市场空间有望从2016年的315亿元增长至2019年的844亿元。 3.新老业务多点开花,驱动公司长期成长 1)在防护玻璃行业高景气度下,公司立足客户需求,通过可转债等“投入+扩产”,达产后将新增东莞松山湖项目(7000万片/年2.5D和3D视窗防护玻璃产能)和浏阳南园项目(1.5亿片/年外观防护玻璃产能)。 2)公司在陶瓷、蓝宝石等方向也积极布局,陶瓷产品在AppleWatch上有望迎来高增长。 3)公司积极进行新业务拓展,布局金属加工,初涉薄膜触控感应器领域,打造一站式服务,攫取“玻璃+传感器+贴合+金属中框”一站式高附加值。 4.投资建议 预计公司17-19年归母净利润分别为22.4/36.6/51.5亿元。当前股价对应PE27X/17X/12X,考虑到双曲面玻璃行业景气度向上,我们18年给与35倍估值,对应股价48.65元,维持“推荐”评级。 5.风险提示 手机销量不及预期;公司扩产不及预期。
三七互娱 计算机行业 2018-02-09 19.59 26.78 41.17% 21.05 7.45% -- 21.05 7.45% -- 详细
1.交易约定团队激励与赔偿措施,保障极光网络后续业绩。 业绩承诺补偿金额计算方式:当期应补偿金额=(截至当期期末累计承诺净利润数-截至当期期末累计实际净利润数)÷合计承诺净利润数×交易价格-已补偿金额(合计承诺净利润数为21.75亿元)。 超额盈利奖金:累计实际净利润数大于累计承诺净利润数,超额部分的10%应用于对极光网络在职的主要管理人员及核心技术人员进行奖励。奖励总额不超过本次交易价格的20%。 损益归属期间的损益归属:在损益归属期间运营所产生的盈利由三七互娱享有,运营所产生的亏损金额的20%由极光承担。 2.绑定核心人物,巩固研发优势。 胡宇航带领的江苏极光团队贡献目前公司主要头部产品:包括手游《永恒纪元》、《大天使之剑H5》、《传奇霸业》;页游《传奇霸业》、《大天使之剑》。2016年、2017年1-9月分别实现净利润4.82、5.00亿元,为公司业绩提供极大支撑。根据协议胡宇航在获得交易协议约定的80%的交易对价后的6个月内需以交易对价的60%对应的资金购买公司发行在外的普通股股票,同时要求交割当年及其后48个月内胡宇航仍需在极光网络任职,从而形成与公司的长期战略合作关系。 3.收购20%股权,增厚公司利润。 江苏极光三年承诺业绩分别为5.8亿元、7.25亿元、8.7亿元,同比增速分别为20%、25%、20%。根据业绩承诺,预计收购20%股份将增厚公司2018、2019年利润1.45亿元、1.74亿元以上。 4.投资建议:公司买量产生的销售费用率保持稳定。随着研发团队绑定,新头部游戏不断上线,公司业绩将不断攀升。我们调整盈利预测,预计公司2017/2018的备考归母净利润为16.91/22.15亿(原预测为16.29/24.5亿元),对应的eps为0.79/1.03(原为0.76/1.14元),对应的PE为25/19倍,给予2018年26倍估值,对应目标价26.78元,维持“推荐”评级。
首页 上页 下页 末页 1/384 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名