金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/431 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
保利地产 房地产业 2018-08-14 11.40 20.62 86.44% 11.45 0.44% -- 11.45 0.44% -- 详细
事件: 8月9日晚,保利地产公布7月销售数据,7月实现签约金额238.9亿元,同比+44.2%;实现签约面积167.9万平方米,同比+25.4%。7月新增建面223.5万平方米,同比-65.5%,其中新增权益建面167.4万平方米,同比-64.1%;总地价197.9亿元,同比-38.7%,其中权益地价123.5亿元,同比-46.5%。 点评: 7月销售239亿元、同比+44%,淡季销售继续强势,行业排名稳居前四7月公司实现签约金额238.9亿元,环比-60.3%,同比+44.2%,涨幅较6月下降13.8pct,低于月初克而瑞公布的278.1亿元14.1%;实现签约面积167.9万平米,环比-60.8%,同比+25.4%,涨幅较6月下降31.8pct,优于我们高频跟踪的49城成交面积同比+8.4%;销售均价14,229元/平米,环比+1.2%。1-7月公司累计实现签约金额2,392.0亿元,同比+46.6%,涨幅较6月略降0.3pct;累计实现签约面积1,621.8万平方米,同比+36.5%,涨幅较6月略降1.4pct。累计销售均价14,749元/平米,较17年销售均价上涨7.0%。公司淡季7月销售继续强势,单月销售同比已连续3个月超40%,1-7月公司销售排名继续稳居行业第四。鉴于公司下半年推盘力度较大,项目布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市,预计公司18年全年销售将有持续优异表现。 7月拿地/销售额比83%,加仓拿地态度坚定,布局兼顾珠三角和一二线7月公司在土地市场新获取广州、北京、东莞、佛山、江门、成都、长春、烟台、河源、莆田等10城共12个项目,拿地城市集中在珠三角区域同时重点一二线城市兼顾,共新增建面223.5万方,环比-34.5%,同比-65.5%,其中新增权益建面占比74.9%;总地价197.9亿元,环比+5.0%,同比-38.7%,楼面价8,856元/平米,环比+60.3%,同比+77.6%,拿地均价环比、同比大幅上涨主要源于北京地块以及佛山、东莞市中心商住地块楼板价较高推动。7月公司拿地额占比销售额83%,较上月提升52pct。1-7月公司共获82个项目,新增规划面积1,700.9万方,同比-3.5%;总地价1,266.0亿元,同比+51.0%;平均楼面地价7,443元/平米,较2017年+11.3%;拿地额占比销售额为53%,仍属加仓拿地。公司17年部分收购保利置业后,全国布局进程再次加速,并且在资金趋紧环境下充分受益于央企融资优势,拿地继续高增,彰显公司未来规模扩张决心。 投资建议:销售淡季继续走强,拿地加仓态度坚决,重申“强推”评级7月淡季公司销售继续强势,单月销售同比已连续3个月超40%,累计销售排名继续稳居前四,和第五名差距拉大,彰显公司扩张决心。保利地产积极变革始于2017年,目标方面,董事长宋广菊明确提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病,成长再添动力;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显央企地产龙头资源整合优势;拿地方面,16年、17年和18年1-7月拿地金额分别同比+75%、+128%和+51%,同比持续高增,积极扩张坚定;销售方面,17年销售额同比+47%,18年1-7月同比+47%,奠定全年持续高增基础。我们维持公司2018-20年每股收益预测1.72、2.18和2.76元,目前对应18年PE仅6.7倍,维持目标价20.62元,重申“强推”评级。 风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧
金能科技 石油化工业 2018-08-14 16.23 22.23 27.76% 17.44 7.46% -- 17.44 7.46% -- 详细
围绕干熄焦打造的循环经济体。公司1998年在齐河以对甲酚起步,不断向产业链上游追溯,形成了目前以230万吨全干熄焦产能为核心的循环经济体系,目前形成了煤焦产品、煤焦油深加工产品和精细化工产品三大系列,2017年各产品共实现毛利12.7亿元,其中焦炭贡献53%,炭黑贡献其中24%。 焦炭供给压缩箭在弦上,山西是第一战场。在经历了10年的产能过剩之后,焦炭行业在2018年达到了紧平衡状态。发生在2018年4月份的徐州停产+乌海限产直接造成吨焦价格涨幅高达650元/吨,从侧面印证了供需格局判断。在当下,焦化行业因为浓烟和异味受到了社会广泛的诟病,行业升级势在必行。焦化行业处于煤焦钢产业链的中间环节,一直以来维持微薄的利润,要完成环保改善,第一步必然是通过供给侧的压缩促进行业利润扩张,同时通过环保压力敦促有实力的企业上设备、没有实力的企业退出市场。按照当下的形势判断,山西料将是第一战场,首轮供给压缩将是中央的环保督查,第二轮是冬季限产,第三轮是4.3米焦炉的退出。在首轮的督查限产中,若按照汾渭平原11城限产30%计算,料将造成5.5万吨/天的减产(年产2000万吨),将形成如上次徐州停产+乌海限产的效力。焦炭价格有望再次大幅提涨。 凭借环保和运费优势,公司业绩有望大幅改善。公司自建立以来,就十分重视环保保护的问题,先后投入4亿元进行环保建设,截至2018年4月前的排放情况已经达到了别限制排放标准(焦炉数据未公布,采用厂界数据)。在供给侧因环保压缩的过程中,公司的生产有望基本不受影响。另外,公司靠近消费地,50%的焦煤也来自于本地,一样的销售价格公司吨焦相对山西省的焦炭毛利要厚40元/吨。按照供给收缩的逻辑,我们预计今年吨焦用煤成本将增加200元(含税),吨焦价格将上升300-350元(含税)左右,吨焦毛利将增加100-150元(含税),即行业吨焦不含税毛利料将增加85-130元/吨左右,公司凭借一级冶金焦的质量优势吨焦业绩弹性有望高于行业平均水平。 立足轮胎基地成就低成本,量价双涨成就业绩弹性。公司立足山东,省内焦炭产量位居全国第四,子午线轮胎产量占全国产量的53%,集原料优势和客户双重区位优势于一身。公司相对主要竞争对手黑猫股份吨炭黑成本低741元,成本拆分项中主要优势在副产品收益、运费优势和煤焦油自给优势。另外,公司在原有22万吨炭黑产能的基础上,8万吨炭黑线已经在2018年3月份进入产能调试,预计四季度能基本正常生产,这部分料将贡献3万吨左右的炭黑增量,即使按照2017年年报中吨炭黑1500元的毛利,增量部分也有望贡献0.45亿元的增量毛利。 盈利预测、估值与投资评级:我们预计公司2018-2020年的净利润依次为11.54亿元、11.97亿元和12.21亿元,对应EPS为1.71元/股、1.77元/股、1.81元/股;公司作为冶炼企业,将其与完成业绩改善后的钢铁板块估值对标,考虑到行业业绩改善初期的估值改善,按照宝钢股份2017年清理地条钢时出现的40%估值改善类比,预计公司合理估值为13倍,对应目标价为22.23元/股。首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:环保限产不及预期;炭黑价格大幅杀跌;股东减持对股价造成压制。
北京城建 房地产业 2018-08-14 8.90 10.60 17.39% 9.07 1.91% -- 9.07 1.91% -- 详细
8月9日,北京城建发布2018年半年度报告,公告实现营业收入33.6亿元,同比下滑14.4%;归属于上市公司股东净利润3.6亿元,同比增长37.3%;每股收益0.2元,同比增加19.3%;此外,公司公告18年上半年销售金额55.6亿元,同比下降48.8%;销售面积27.9万平米,同比下降48.2%。 评论: 18H1营收同比-14%、业绩同比+37%,源于高毛利项目结转和投资收益增多。公司18年H1实现营业收入33.6亿,同比-14.4%;实现净利润3.6亿,同比+37.3%;每股收益0.2元,同比增加19.3%。毛利率和净利率分别为34.9%、10.8%,较上年同期分别上升7.9pct和4.1pct,主要源于京内世华龙樾、海梓府、北京密码等高毛利项目进入结算;三费占比为13.7%,较上年增长3.2pct,主要源于广告费和员工奖金上涨推动销售费用同比+29.0%所致。公司上半年增利不增收主要源于高毛利项目占比提升、少数股东权益占比下降以及投资性收益同比+60.2%,投资性收益增幅较大主要系参股公司科技园建设、国奥投资权益法核算投资收益分别达5,618万元、5,277万元以及国信证券分红5,145万元所致。 18H1销售回款63亿元,同比+4%,预收款及棚改结算保障18年业绩。正文公司18年H1实现销售金额55.6亿元,同比-48.8%;实现销售面积27.9万平米,同比-48.2%;销售均价19,946元/平米,同比-1.1%;同期销售回款63.3亿元,同比+4.0%;预计在北京近期预售证监管略有放松趋势下,下半年销售或将改善。公司上半年新开工61.2万平米,同比-4.9%;竣工面积43.7万平米,同比-38.8%,开竣工都有一定程度放缓。截至18年上半年末,预收账款158.8亿元,同比+0.9%,可覆盖17年地产营收113.1%,同时考虑到公司大量一级开发投资和棚改投资如望坛、临河村、康庄项目的高效推进,将陆续进入结算,18年业绩高增有所保障。 18H1拿地保守为主,棚改模式拿地再下两城,棚改独特标签凸显。 公司18年H1在天津、青岛招拍挂方式获取2个项目,新增建面5.7万方,同比-96.1%,同时还有4个项目通过股权收购、合作开发、授权等方式积极推进中。另外公司目前在手棚改项目7个,包括存量望坛村(持股98%)、张仪村(持股91%)、怀柔新城(持股92%)、顺义临河村、延庆康庄镇项目以及今年新获取的大兴海子角、怀柔老城(持股65%)项目,建面分别为136、16、30、75、50、82、166万平米,对应投资额1,038亿元,权益投资额976亿元;按目前北京棚改最高可获15%回报率(范围12-15%),上述项目合计可贡献权益净利润88-110亿元。 负债率有所提升,棚改项目获银团融资,融资渠道多样、成本有效管控。 内容报告期末公司资产负债率76.9%,同比+0.6pct;净负债率121.8%,同比+26.1pct,属行业较高水平,主要原因在于长期借款增加。公司综合利用各种融资方式,继望坛项目实施银团融资后,临河村和怀柔项目又先后复制;继17年首期10亿永续中票发行后,18年5月再发行15亿,发行利率6.27%,较上期下降0.16pct,在当前资金趋紧背景下仍实现成本可控,目前还剩中票额度15亿。 投资建议:业绩稳增、销售暂弱,棚改项目稳步推进,维持“推荐”评级。 北京城建在北京拥有大量存量优质土储以及强大的增量拿地能力,尤其棚改模式拿地是最大亮点,目前京内棚改项目权益计划投资额合计达976亿元,后续可贡业绩望达88-110元,贡献规模可观,并预计望在18-19年逐步开始贡献业绩。我们维持2018-19年每股收益预测1.08元和1.30元,鉴于18年销售差于同行以及行业整体估值下行,下调目标价至为10.60元,维持“推荐”评级。 风险提示:房地产市场销售弱于预期;棚改项目推进不及预期。
酒鬼酒 食品饮料行业 2018-08-14 20.90 23.00 7.73% 21.66 3.64% -- 21.66 3.64% -- 详细
酒鬼酒发布半年报,18H1公司实现营业总收入5.24亿元,同比增41.26%,归母净利润1.14亿元,同比增38.30%,扣非归母净利润1.03亿元,同比增70.77%。单季度来看,18Q2公司实现营业总收入2.58亿元,同比增36.60%,归母净利润0.52亿元,同比增13.55%,扣非归母净利润0.46亿元,同比增77.96%,与此前业绩快报披露数据一致,符合市场预期。 评论: 收入符合市场预期,次高端及以上产品快速增长。18H1公司实现营收5.24亿元,同比增41.26%,符合市场预期。分产品看,高端内参系列实现收入1.02亿元,同比增41.73%;次高端酒鬼系列实现收入3.50亿元,同比增47.88%,其中高度柔和红坛酒鬼酒收入同比增57%,呈现较好增长态势,大单品优势明显。公司持续聚焦全国性战略单品内参酒、高度柔和红坛酒鬼酒,两大系列产品合计收入占比已达86.46%,同比增2.98pct,结构升级明显。低端湘泉系列实现收入0.48亿元,同比降14.09%,主要系公司将核心资源聚焦于次高端及以上产品,对低端产品投入相对不足。分地区来看,公司省内持续进行渠道下沉,推进终端核心店和售点网络建设,华中地区实现收入3.11亿元,同比增47.07%;省外聚焦核心战略市场,优化市场布局,华北地区和华东地区收入分别为1.27亿元,0.38亿元,同比增35.76%,33.28%,保持较快增速。 真实业绩持续高增,看好下半年持续改善。18Q2公司实现归母净利润0.52亿元,同比增13.55%,二季度环比增速放缓明显,主要系17年5月公司处置破产的酒鬼酒河南公司产生投资收益0.17亿元造成高基数。扣除此影响,18Q2归母净利润为0.46亿元,同比增77.96%,延续18Q1以来的高增速,显示公司高成长。18Q2公司毛利率75.76%,同比减1.99pct,主要系18H1湘泉系列毛利率同比大幅下降17.10pct,尽管湘泉系列占比约为9%,仍小幅拖累单季度整体毛利率下行。此外公司自2018年7月15日起,52度高度柔和红坛和紫坛酒鬼酒分别提价22、20元,且只提出厂价,终端价不变,提价幅度在6%左右。提价将直接增厚公司利润,预计下半年业绩增速有望持续加快。18H1公司销售费用率26.51%,同比增0.09pct,其中广告费3082.55万元,同比增274.55%,主要系公司不断加大广告宣传,进行品牌打造,符合公司长远发展规划。 股权结构更加清晰,机制改革有望深化。2018年6月,公司完成控股股东国有股权划转,中糖物流和中糖华丰合计持有的中皇有限公司50%股权分步骤划转至中粮酒业投资,中粮酒业投资持有中皇公司50%股权,从而间接控制酒鬼酒31%股份,股权结构更加清晰。公司作为中粮酒业中唯一的酒类上市平台有望与集团深度合作。同时,公司不断加强公司薪酬考核机制和选人用人机制的创新和改革,分层推行绩效挂钩与超额利润分享机制,18H1公司销售人员的薪酬为2254.08万元,同比增75.80%,大幅提高了员工积极性,公司活力进一步释放。 盈利预测及投资评级:当前公司深度聚焦高端内参和次高端酒鬼酒系列,精耕细作省内市场,重点突破省外市场,预计下半年受非经常性因素影响减弱,同时,随着产品结构的持续优化,毛利率有望回升,盈利能力望有所改善。我们维持公司18-20年归母净利润预测:2.65/3.81/5.38亿元,对应PE分别为26/18/13倍。参考行业可比公司估值水平,给予19年20倍PE,对应12个月目标价23元,维持“推荐”评级。 风险提示:全国化进程不及预期;食品安全问题; 宏观经济下滑。
深圳机场 公路港口航运行业 2018-08-14 8.13 -- -- 8.37 2.95% -- 8.37 2.95% -- 详细
事项:公司发布2018 半年报,实现营业收入17.59 亿元,同比增长12.18%,实现归母净利润3.70 亿元,同比增长16.42%,扣非净利润3.37 亿元,同比增长9.9%。 评论:收入保持快速增长,双流机场贡献增量投资收益公司实现主营收入16.86 亿,同比增长11.42%,保持快速增长势头。其中:1)航空主业实现营收13.44 亿,占比79.7%,同比增长11.3%,毛利率22.98%,同比下滑0.4%;2)航空物流实现营收1.21 亿,占比7.16,同比增长3.83%,毛利率6.5%,同比下滑11.48%;3)航空广告实现营收1.97 亿,占比11.68%,同比增长17.44%,毛利率96.61%,同比增长1.55%,4)航空增值实现营收0.24 亿,占比1.41%,同比增长11.89%。公司主业整体保持稳健增长,合计贡献毛利5.39 亿,同比增长11.59%。 公司投资收益实现大幅增长。实现投资收益4441 万元,去年同期为2401 万元,主要来自于公司联营企业成都双流机场,实现投资收益2136 万元,去年同期为576 万元。 国际旅客快速增长,放行正常率达标,高峰小时容量有潜在提升可能上半年公司旅客吞吐量增速达到10.6%,为国内前十大机场之首,其中国际旅客增速34.7%。国家“十三五”规划纲要明确公司“国际航空枢纽”定位,国际旅客有望延续高增长。 另一方面,公司正常率连续九个月突破80%,达到民航局调增机场容量标准基本条件,深圳机场高峰小时容量有潜在提升可能,即由目前51 架次提高到52架次。 深圳航空宽体机引入和香港机场容量饱和,有助于深圳国际化稳步推进和承接香港外溢国际客流。 出境免税和含税商业若到期重招,料将带来非航业务催化剂2017 年深圳机场进境免税招标对本年度业绩持续增厚,此外今年四季度公司出境免税店和一些含税商铺到期,或将重新招标,租金有望提升。 假设出境免税提点提升至35%,含税商业租金坪效提升20%,预计可贡献增量收入约1.6 亿元,利润1.2 亿元,占2017 年净利润的18%。 盈利预测与估值:我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为7.57/9.61/11.45亿元(原预测值7.42/8.61/10.13 亿元),EPS 分别为0.37/0.47/0.56 元(原预测值0.36/0.42/0.49 元),对应PE 分别为22.1/17.4/14.6 倍。看好公司积极把握粤港澳大湾区建设机遇,持续推进国际化战略,非航业务望迎来新一轮招标催化,强调“推荐”评级。 风险提示:经济下行,国际化战略不及预期,非航招标不及预期
新纶科技 电子元器件行业 2018-08-14 11.38 -- -- 11.60 1.93% -- 11.60 1.93% -- 详细
功能材料放量+千洪电子并表,收入利润维持高增长。2018年上半年,公司实现主营业务收入15.02亿元,同比上升66.26%,功能材料业务贡献了超过三分之二的收入;受益于功能材料业务逐步放量、千洪电子二季度并表等因素影响;综合毛利率27.46%,同比提升1.31%;期间费用率15.33%,同比下降5.30%;净利率10.21%,同比提升2.34%。 高端胶带业务:苹果供应链大批量导入+新客户拓展+新品类研发,业务发展进入快车道。依托2017年iPhoneX项目的合作,公司实现胶带产品在苹果供应链的大批量导入,目前写入苹果终端BOM清单的原材料标号已超过30个,在手机、PAD、笔记本、音箱等终端中广泛运用,销售收入实现翻倍以上增长。 与此同时,公司积极推动相关产品在国产、韩系手机终端的导入及运用,目前已有原材料标号顺利写入OPPO、LG等终端的BOM清单,推动常州一期业务规模下半年快速增长。在原有产品的基础上,公司加大了OCA、泡棉胶带、屏下指纹膜等新产品研发力度,配合客户需求为明年的业务拓展奠定基础。 铝塑膜业务:常州一期迎投产,日本工厂运行上正轨。公司2016年收购日本凸版印刷的铝塑膜业务,通过不断装置优化和配套,成为国内第一家实现动力软包锂电铝塑膜的量产企业,目前其日本工厂拥有一条月产能200万平的生产线,2017年真正实现产业化,2018年上半年实现销售600万平米;常州工厂一期7月份已投入试运行,二期预计2019年二季度竣工投产(一期二期产线月产能均为300万平),届时公司总产能达到800万平/月,将超越日本DNP和昭和电工成为全球最大的铝塑膜供应商。据行业统计,到2018年底,软包电池的渗透率将达到20%,公司已成为包括孚能、捷威、微宏等动力电池厂商供应商,占据国内动力市场50%以上的份额。 盈利预测、估值及投资评级。考虑千洪电子的实际业绩并表(18-19年业绩承诺1.5、1.9亿元,股本摊薄约19%),我们预计公司18-19年净利润分别为4.8、7亿元,EPS分别为0.42、0.62元,目前PE分别为25X、17X。新纶科技是国内领先的新材料平台公司,高端电子胶带业务放量驱动业绩高增长,铝塑膜大幅放量并稳步推进国产化进程,其他功能材料多点布局致力长期成长,连续三年三期员工持股计划彰显发展信心,维持“推荐”评级。 风险提示:软包电池行业发展不及预期,高端胶带放量不达预期。
伟星新材 非金属类建材业 2018-08-14 17.37 -- -- 17.95 3.34% -- 17.95 3.34% -- 详细
毛利率同比上升1.1pct,期间费用率同比下降0.3pct 原材料端,因原油价格上涨带动,PPR原材料价格波动中温和上涨,累计均价较2017年同期持平。公司通过优化原材料库存管理等,PPR、PE等原材料价格总体稳定,产品盈利能力继续提升。 报告期内公司综合毛利率46.1%,同比上升1.1pct;销售费率和财务费率为14.4%、-0.6%,分别同比下降0.25、0.4pct,管理费率8.25%,同升0.4pct。期间费率22.1%,同比下降0.3pct。 单2季度公司综合毛利率47%,同比上升1.3pct;销售费率、财务费率13.6%、-0.6%,分别同比下降0.36、0.56pct,管理费率7.4%,同比上升0.5pct。期间费率20.35%,同比下降0.44个百分点。 零售+工程双轮驱动 报告期内分产品看,PPR管材管件、PE管材管件、PVC管材管件销售收入分别同比增长16.4%、18.5%、24.2%;占营业收入比重57%、26.7%、12.9%;毛利率为59%、30.9%、27.5%。公司PPR业务毛利率继续提升,而得益于零售+工程双轮驱动的经营策略,PE、PVC等业务增速快于总体。 核心市场增长稳健 报告期内分地区看,传统优势华东、华北地区和西部销售收入分别占比52.2%、20.7%、10.1%,同比增长19.3%、19.8%、27%;公司持续拓展华中、华南和东北地区的市场销售,分别同比增长21.2%、50.8%、9.7%。 盈利预测及投资评级 公司经营稳健,零售与工程业务双轮驱动之下,营收与业绩有望保持快速增长。我们预计伟星新材2018-2020年归属上市公司净利润分别为10.03/11.86/13.98亿元,分别同比增长22.1%/18.3%/17.9%,对应EPS分别为0.76/0.90/1.07元,维持“推荐”评级。 风险提示:房地产投资、市政基建投资等增速持续下降,将导致公司营收增速放缓;PPR等原材料价格上涨过快,侵蚀公司利润空间
老百姓 医药生物 2018-08-14 68.70 -- -- 70.40 2.47% -- 70.40 2.47% -- 详细
8月6日老百姓发布公告,公司执行总裁冯砚祖先生于2018年8月5日晚不幸因病逝世;8月7日公司发布公告,聘任谢子龙先生为公司总裁、聘任王黎女士为公司副总裁。 评论: 高管离任对公司经营影响有限,公司已建立完善的运营体系确保稳健运营。冯砚祖此前拥有丰富的连锁企业管理经验,曾于法国家乐福集团工作15年,历任家乐福(中国)华北区、华南区总经理,2003年至2009年曾任李嘉诚旗下和记黄埔集团百佳超市(中国区)董事总经理,2010年起担任老百姓公司执行总裁。冯砚祖先生离世后,公司迅速做出反应,聘任谢子龙先生及王黎女士分别出任公司总裁及副总裁:谢子龙先生为老百姓大药房连锁股份有限公司董事长,公司创始人,中国医药商业协会副会长;王黎女士2008年加入公司,分别任职品牌推广部部长、市场部总监、董事长助理、董事长办公室主任,兼任人力资源中心总监。加入老百姓前曾就职于中国青年报中青传智广告艺术有限公司、英国Dr. & Herbs Co,.Ltd、英国Eupo Group Co,.Ltd。老百姓作为一线上市医药零售连锁龙头,在门店运营、人员激励、品规管控、企业文化等方面均已建立完善的体制机制,加之公司高管此次迅速做出反应,我们认为高管离任对公司影响有限,公司仍望保持平稳发展。 大股东股票减持有所进展。4月28日公司发布减持公告,未来6个月泽星投资(EQT)减持不超过3%总股本的股票。截止目前泽星投资已完成2.1%的股票减持,减持后泽星投资仍持有上市公司30.48%的股权。根据泽星投资上市前承诺,锁定期满后两年内(预计2020年4月前)泽星投资将减持所持全部老百姓股份,预计今明两年泽兴投资将陆续进行减持。 收购无锡三品堂,进一步巩固江苏市场。7月19日公司发布公告,收购无锡三品堂55%股权。三品堂现有24家门店,全部为直营门店,经营面积2900平方米(均为租赁物业,租赁关系稳定,可确保持续经营),其中医保店12家。24家门店分别位于无锡市(全国城市GDP排名第十三,城区人口366万)和县级市宜兴市(百强县排名第九,人口125万),地理位置优越,此次收购望进一步加密无锡市场,巩固江苏市场份额。 估值及盈利预测:我们认为公司18-19年业绩有望维持平稳增长,考虑到当前并购价格水涨船高,未来自建门店将是医药连锁企业重要的发展方向,预计老百姓2018年-20年归属于母公司净利润分别为4.64亿元、5.88亿元及7.49亿元,对应EPS分别为1.63元/股、2.06元/股及2.63元/股,对应PE分别为41倍、33倍及26倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:高管离任风险;业绩不达预期风险。
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-14 18.62 -- -- 19.53 4.89% -- 19.53 4.89% -- 详细
多产品高景气拉升毛利率,煤气化平台持续降低成本。公司以水煤浆气化技术为核心,联产合成氨、甲醇等中间产品,向产业链下游多个方向延伸,根据市场变化进行产品间、系统间、园区间的联产联动。原料综合利用率高,协同效应强,同时公司不断推动技改升级,不断降低生产成本。2018Q2毛利率为36%(上期30%),净利率27%(上期21%);期间费用合计1.42亿元,同比+24.56%、环比-2.07%,期间费用率为4%。 肥料功能化项目部分装置顺利投产,尿素与多元醇产量大幅增长。二季度公司主要产品肥料产量为50.9万吨,同比+25%、环比+27%,销售均价1573元/吨、同比+26%、环比+6%,量价齐升;多元醇产量6.33万吨,同比+18%、环比+17%,销售均价6876元/吨、同比+8%,环比+1%;醋酸及衍生物产量15.78万吨,同比+2%、环比-1%,销售均价4238元/吨、同比+79%、环比5%,行业处于持续高景气;有机胺产量7.99万吨,同比-1%、环比-15%,销售均价5872元/吨、同比+11%、环比-6%;己二酸及中间品产量7.78万吨,同比+2%、环比-6%,销售均价9052元/吨、同比+23%、环比-10%。肥料功能化项目5月部分装置顺利投产,在建工程已经完全转固。 50万吨煤制乙二醇预计9月投产,显著提供业绩增量。公司新建50万吨/年煤制乙二醇项目,预计2018年9月初建成投产,有望打开公司未来成长空间。公司经过多年的摸索和积累,已经熟练掌握煤制乙二醇工艺技术、产品质量控制、建立好销售渠道,产能释放能够快速实现业绩放量。 公司所在园区获得认定,长期发展可期。近期山东公布第二批拟认定化工园区和专业化工园区,公司所在园区获得认定,新增项目审批无虞。同时公司年产150万吨绿色化工新材料项目入库山东新旧动能转换重大项目,主要包括年产150万吨乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等,利润有望再上新的台阶,长期发展可期。 盈利预测、估值及投资评级:醋酸行业近两年无新增产能,国外装置由于老化等原因故障频发停产不断,下游PTA行业扩产拉动需求,行业有望迎来长景气周期。醋酸价格同比大幅提升,公司有望大幅增厚业绩。我们调整盈利预测,预计公司18-20年净利润分别为33/37/38亿元(原预测值23/29/28亿元),对应EPS分别为2.01/2.26/2.37元(原预测值1.43/1.79/1.74元),目前股价对应PE分别为9/8/8倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产品价格大幅下滑,乙二醇项目投产进度低于预期。
马钢股份 钢铁行业 2018-08-14 3.95 -- -- 4.15 5.06% -- 4.15 5.06% -- 详细
产品优势:板长对半,型钢占优,高端产品发力。公司板材与长材产能比例为1:1,相较于某种钢材为主的企业拥有天然的轧线切换优势,生产经营灵活性更高。假设单月的可切换的产品产量占月均产量的10%,即15万吨,长板材的盈利平均相差水平为200元,则灵活的轧线切换带来的月均毛利可达到3000万元,年化可达到3-4亿。此外,公司的核心产品H 型钢产量全国第三,行业集中度较高,在装配式建筑中使用较多。在国家大力倡导装配式建筑的背景下,H 型钢的需求和盈利水平有望大幅上升。公司以汽车板为代表的高端产品也在稳步发展,火车轮轴继续保持优势。 成本优势:焦炭自给率高,焦化利润贡献增厚。拥有焦化产能的钢厂,业绩也可以分为钢厂和焦化厂两个部分;钢厂部分的盈利水平与其他外购焦炭的钢企一致,而焦化部分的盈利则是优于其他钢厂的盈利所在。进入Q3以来,焦炭的平均吨毛利已经达到358元/吨,螺纹钢的平均吨毛利在920元左右,即焦炭可以100%自给的钢厂吨钢毛利可以提升20%,盈利抬升不容小觑。后期焦炭的盈利预计会继续拉大,焦炭自给率高的企业成本优势会愈加凸显。公司的焦炭自给率高达67%,在钢铁行业处于前列。假设Q3焦炭平均吨毛利达到450元/吨,则公司焦化部分贡献的单季毛利就可达到5亿左右,对利润的放大效果非常明显。 去产能接近尾声,效率盈利双提升。今年以内公司的去产能任务望全部完成,500m3以下的高炉全部出清,配备人员也将进一步缩减。公司的人均钢产量料将继续提升,吨钢固定费用全面缩减,成本收缩效率提升。公司淘汰产能的产能置换方案已经经过批准,会在未来置换为260万吨的电炉产能,提前布局电炉产业。在落后产能出清的工作完成后,公司资产减值损失和员工辞退福利等非经常性的项目对利润的干扰将大幅减少,业绩释放料将更加充分。 可抵扣亏损减轻所得税负担,增厚公司利润。公司由于前期亏损较多,产生了大额的未确认为递延所得税资产的可抵扣亏损。2017年公司利用以前年度未确认为递延所得税资产的可抵扣亏损减少了6.5亿元的所得税,实际税率为13%,在行业中处于偏低位置。2017年年末公司未确认为递延所得税资产的可抵扣亏损尚有67亿,即理论上2018年公司67亿以内的利润都可以不产生所得税费用。公司也可以自主决定可抵扣亏损的使用时间。2018Q1公司的所得税率仅为8%,后期税盾的存在料将继续放大公司的盈利,增厚归母净利润。 盈利预测、估值及投资评级:基于三季度业绩预期,我们预测公司2018-2020年的营业收入分别为810.23/837.37/884.91亿元(原预测为691.38/719.57亿元),对应的归母净利润分别为68.47/76.83/89.94亿元(原预测为55.87/67.71/-亿元),对应的EPS 分别为0.89/1.00/1.17元,(原预测为0.73/0.88/-元);对应的PE为5/4/4倍(原为6/5/-倍),由于三季度钢铁焦炭利润双双上升,公司单季业绩大幅上涨的确定性较强,上调公司评级至“强推”。 风险提示:旺季需求不及预期,产生资产减值损失
曹岩 1
洽洽食品 食品饮料行业 2018-08-13 15.76 19.50 23.65% 16.19 2.73% -- 16.19 2.73% -- 详细
洽洽食品发布2018年中报,实现营业总收入18.7亿元,同比增长17.1%,实现归母净利润1.7亿元,同比增长15.8%,扣非归母净利润1.2亿元,同比增长19.7%。其中18Q2实现营业总收入8.5亿元,同比增长5.9%,实现归母净利润0.9亿元,同比增长23.4%,扣非归母净利润0.6亿元,同比增长42.8%。 评论: 聚焦新品持续推新,蓝袋和黄袋快速增长。上半年公司营业总收入同比增长17.1%,分产品来看,葵花籽/坚果/其他产品分别同比增长8.7%/142.7%/14.6%,18Q2营业总收入同比增长5.9%,增速放缓的原因在于:1)二季度黄袋产品包装从规格、设计上进行更换,老品清库存影响收入;2)6月以来公司先后对黄袋、红袋瓜子提价,经销商有意减少出货。公司18年工作核心仍聚焦蓝袋和黄袋新品,我们预计18年公司蓝袋产品含税收入有望超过8亿元,黄袋产品含税收入有望超过4亿元。此外公司于今年5月推出“坚果先生”新品,作为另外一款主力产品进行培育,预计18年有望贡献1亿元以上的收入。16年底以来公司持续鼓励创新、奖励创新,如创新得到立项可以得到现金奖励,新品试销市场反应良好,经营销委员会批准后可以得到无偿支持的营销费用。 新品持续推向市场,同时配合新品市场开拓加大费用投放力度,长期看公司收入持续增长可期。 提价叠加产品结构优化,毛利率有望持续改善。上半年公司毛利率29.5%,同比下降0.9pct,其中18Q2毛利率30.2%,同比增加0.3pct。17年公司整体毛利率为30%,其中坚果业务毛利率仅为16%,蓝袋产品毛利率高于传统红袋产品约10pct,公司于6月底对黄袋产品进行提价(17年收入占比约4%),提价幅度约8%,7月初又对传统红袋产品提价(17年收入占比约57%),平均提价幅度预计在8-10%左右,提价有助于毛利率提升,同时随着蓝袋产品快速增长,产品结构优化也将推动毛利率提升。根据我们测算,此次提价有望对下半年业绩贡献四千万元以上。 电商业务快速增长,不断开拓海外市场。18年上半年电商收入同比增长95.7%,主要因业务调整导致同期基数较低,17年下半年业务调整到位后收入恢复快速增长,我们判断18年公司电商业务有望继续保持快速增长态势,电商收入预计在3亿以上。另外公司接连设立泰国子公司(开拓新市场,上半年公司使用超募资金中的 1150万美元对泰国全资子公司追加投资,泰国子公司的总投资额度增加至 2900万美元)、美国子公司(专注并购业务),不断开拓新的市场领域,提升公司产品的海外竞争力,整合海外市场资源,加快公司国际化战略步伐,不排除未来通过并购上游业务实现外延式扩张。 拟推出五期员工持股计划,员工与公司利益深度绑定。公司8月8日公告称拟于2018年至2022年的五年内,每年设立一批员工持股计划,共计五批,每批员工持股计划各自独立存续。本次员工持股计划是2015年以来的第三次,也是未来连续五年员工持股计划的第一次,通过持续稳定的员工持股计划,员工与公司利益深度绑定,有利于充分调动员工的积极性。 投资建议:我们略上调盈利预测,预计公司18、19年归母净利润为4.0亿、5.0亿(原预测值3.8亿、4.4亿),对应PE20倍、16倍,参考可比公司估值,给予公司18年25倍PE,对应目标价19.5元,维持“推荐”评级。 风险提示:产品价格不及预期。
星源材质 基础化工业 2018-08-10 32.74 47.20 31.77% 36.52 11.55% -- 36.52 11.55% -- 详细
业绩稳步提升,经营性现金流改善。2018年上半年,公司营业收入3.18亿元,同比增长28.77%,归上净利润实现1.5亿元。上半年,公司获得了政府补贴共计7500万元,形成的非经常性损益0.69亿元。公司扣非后净利润实现0.84亿元,同比增长34.87%。同时,公司经营性现金流量净额达到1.67亿元,同比增长248%,大幅改善。 产能扩张稳步落地贡献业绩,盈利能力稳中有升。上半年,公司募投项目中的一条干法生产线贡献产能,以及合肥星源湿法隔膜产能的释放,公司干、湿法隔膜的销量同步大幅提升,产能扩充带来的成本下行也较好地弥补了隔膜价格有所下降。同时,涂覆隔膜比例逐步提升,也带动了公司上半年盈利能力的提升。受益于此,尽管隔膜市场价格出现下滑,但公司各项盈利指标依然维持稳定。其中,扣非后净利率为26.4%与去年基本持平、ROE5.71%同比去年增加0.64个百分点。 积极布局新产能,扩张周期清晰可见。2018年3月,公司启动了“超级涂覆工厂”项目,建设50条隔膜涂覆线、8条新一代干法隔膜生产线,项目达产后可形成年涂覆能力10亿平、年干法隔膜4亿平的生产能力。同时,公司上市募投启动的合肥星源和常州星源项目也已经进入产能释放期。公司已经进入了清晰的产能扩张期,公司产能规划基本与其下游需求节奏相配合。2020年公司将具备11亿平米隔膜基膜产能和10亿平米涂覆隔膜产能的能力,隔膜生产规模大幅提升。 率先布局海外市场,有望受益于全球新能源汽车产业发展。星源材质干法隔膜与韩国LG建立多年的合作,LG已为公司在全球市场进行了背书。同时,星源材质已经投产的湿法隔膜产能也进入国内外主流客户供应链。公司产能扩张目标是对日本隔膜在海外市场的替代,而海外市场商业逻辑与国内不同,需要多年积累才可形成长期合作关系。因此,公司早期布局海外市场形成先机,可在生产设备集成、生产工艺优化、以及海外产品专利授权等方面为公司构建领先于市场的产品护城河,有望受益于全球的新能源汽车产业发展。 盈利预测、估值及投资评级:我们认同星源材质的研发和隔膜产品制造能力,同时海外市场布局和客户开发,有望为公司估值带来溢价。在不考虑公司募投项目带来的影响下,随着公司隔膜产能进入投产期,我们预计公司2018~2020年EPS为1.35/2.08/2.76元,基于公司2018年业绩和35倍行业估值,目标价47.2元。维持“强推”评级。 风险提示:全球新能源汽车产业发展低于预期;公司产能投放进度低于预期
韶钢松山 钢铁行业 2018-08-10 7.88 -- -- 8.70 10.41% -- 8.70 10.41% -- 详细
供需缺口大、环保压力小,区位优势明显。广州省的年均钢材消费量在6000万吨左右,而当地的资源供给只有3000万吨左右,近一半的钢材需要其他区域的资源流入,流入资源的数量和区域决定了广东市场的价格。环保停限产不断的背景下,广东省的区域价差有望进一步拉大。 成本优势明显,生产管理效率高。公司的主要生产原料为铁矿石和焦煤,均通过宝武集团旗下的宝钢资源进行采购,极具规模优势和议价能力。公司的焦炭产能可以实现完全自给,三季度焦炭涨价的背景下,公司的成本端优势明显。 此外,公司的人均钢产量处于行业前列,期间费用率处于行业较低水平,管理优异。 收购宝特韶关,特钢生产重回表内。短期来看,2017年宝特韶关的净利润为0.77亿,与公司原持有宝特长材49%股份产生的投资收益基本一致。因此短期该笔交易对公司的归母净利润的影响较小。而长期来看,宝特韶关的特棒产线在投产后逐步成熟,产量从最初的34万吨提升已经至84万吨,2017年公司顺利实现了扭亏为盈,随着特钢的研发能力、产品质量、市场认可度的进一步提高,宝特韶关的产销量和盈利能力有望将进一步提升,从而增厚公司的利润。 三季度产量恢复,量利齐升单季估值新低。综合产量、价格、成本和所得税四个方面,我们认为2018Q3(不包含宝特韶关的并表部分)公司的吨钢毛利在900元左右,产量170万吨左右,合计毛利15.3亿,扣除期间费用、营业外收支等其他各项费用2亿元,公司Q3的利润预计在13亿左右,前期未确认的可抵扣亏损仍然存在,公司继续保持零所得税,则Q3归母净利润在13亿左右,环比提高50%,单季估值仅为3.4倍,符合历次龙头股的估值范围。 盈利预测、估值及投资评级:结合以上分析,我们预计公司在2018-2020年可实现营业收入343.71/371.20/389.76亿元,实现归母净利润51.87/58.37/63.68亿元,对应的EPS 为2.14/2.41/2.63元,对应的PE 为3.5/3.1/2.8,维持“强推”评级。 风险提示:限产执行不及预期、需求不及预期
中顺洁柔 造纸印刷行业 2018-08-10 7.88 -- -- 8.75 11.04% -- 8.75 11.04% -- 详细
公司公告2018年中报,18H1实现营收25.86亿元,同比增长21.80%;归母净利润2亿元,同比增长27.73%;扣非后归母净利润1.89亿元,同比增长30.54%,公司预计18年前三季度归母净利润为2.8-3.2亿元,同比增长15%-30%。 评论: 2018年H1,公司实现营业收入25.86亿元,同比增长21.80%;归母净利润2亿元,同比增长27.73%;扣非后归母净利润1.89亿元,同比增长30.54%。其中,Q2单季度实现营业收入13.61亿元,同比增长24.75%;归母净利润1.01亿元,同比增长24.43%,业绩增长符合预期。 产品高端化趋势明确,产能渠道稳步扩张:18H1公司成品纸收入25.24亿元,同比增长21.92%,半成品1274万,同比下降18.47%。产品结构方面,公司提高Face、Lotion、自然木等高端产品在各渠道的占有率,持续提升高端、高毛利产品及非卷纸类别的占比。同时产品创新能力增强,18H1研发投入占营收比2.28%,同比上涨1.4pct,7月推出可做化妆棉、洗脸巾等的清洁护理高端新品“新棉初白”棉花柔巾。产能方面,湖北基地新增高档生活用纸项目基地3月正式启动建设,一期新增产能10万吨,来满足华中市场需求,投产后公司总产能将达到75万吨,符合每年10万吨产能增长的计划,渠道方面,销售网点继续扩展下沉,保证公司业绩增长空间。 H1毛利率同比上行,公司积极应对浆价高位压力: 18H1毛利率为36.49%,同比增长0.32pct,但18Q2毛利率较18Q1环比下降4.49pct,较17Q2下降1.56pct,18H1国际浆价持续高位,成本压力逐步体现,公司缩紧促销力度并对产品提价,以缓解浆价高位压力。同时,18H1经营活动产生的现金流量净额为-3.05亿元,公司通过囤积原材料以应对浆价上涨危机,现金及现金等价物净增加额同比减少105%,支付材料款增加、偿还2012年公司债券所致。 销售费用率见顶,H1净利率同比上行:受益于毛利率提升及期间费用率下降,18H1净利率7.73%,较17H1上涨0.38pct。18H1公司销售费用率有所下降,销售费用率下降0.84pct 至19.92%,管理费用率上涨0.36pct 至6.01%,财务费用上涨0.12pct 至1.13%,主要系借款利息增加所致,Q2销售费用率较Q1下降3.59pct,销售费用率增长趋势见顶,18H1期间费用率26.34%,较17H1下降0.36pct。 有望超预期完成股权激励目标,“量利齐升” 维持利润高增长:公司Q2营收同比增速较Q1提振,实现股权激励目标18营收同比增14.4%目标无虞,有望超预期。高端用纸产能持续扩产与渠道下沉保证量的增长;高毛利产品占比提升,整体上实现“量利齐升”,我们预计2018-2020年净利润分别为4.44、5.93、8.13亿元,对应当前市值PE 分别为25.5、19.1、13.9倍,看好公司生活用纸的销售渠道持续优化,市场份额持续扩张,首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示:产能投产不及预期,生活用纸行业格局发生重大变化
金诚信 有色金属行业 2018-08-10 9.11 -- -- 9.15 0.44% -- 9.15 0.44% -- 详细
境外积极开拓执行新签合同促业绩高增 金诚信是国内最优秀的矿山工程建设和采矿运营管理的公司,在国际矿业市场也颇具影响力。报告期内,矿业服务市场较去年同期转好,公司积极拓展境外市场,新签合同的执行为2018年上半年经营业绩带来明显增幅。报告期内,公司正在履行的境外合同包括赞比亚KCM、Lubambe铜矿、卡莫阿铜业、中色卢安夏等,国内服务的客户包括西部矿业、普朗铜矿、驰宏锌锗等。 此外,采购成本和其他管理成本的控制较好也是公司业绩高增的驱动力之一。 矿业后周期半年报再次确认拐点已过 金诚信所在行业为矿山服务行业,存在较明显的矿业后周期特征。当前时点,采矿行业销售利润率不断上行,企业家信心指数维持高位,矿山投资氛围良好。 且中资企业全球并购矿山热情高涨,公司矿山工程建设业务合同饱满。 基于公司2017下半年大规模爆发的订单,2018年1季度已经迎来业绩拐点,半年报业绩高增再次确认拐点已过。随着订单逐步进入收入结算期、采矿规模越来越大,以及未来可能出现的潜在订单,公司利润有望逐步抬升。 一体化专业矿服商未来持续增长可期 公司订单的大幅增长基于三方面:(1)采矿周期回暖,全球矿山投资的大规模启动;(2)国内企业积极布局海外矿山,金诚信这类具备国际竞争力的企业成为中资企业海外矿山建设首选服务商;(3)金诚信在矿业市场的口碑已打响,越来越多的矿业巨头成为了公司的下游客户,未来持续增长空间可期。 金诚信自身也积极寻求突破。一方面不断往产业链上游延伸,增加矿山设计和技术研发的投入。另一方面,金诚信于2018年4月和EMR签署战略合作协议备忘录,此举也透露出金诚信将向矿山投资领域进军的积极信号。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计2018-2020年公司营业收入分别为34.27/42.95/47.88亿元;归母净利润分别为3.27/4.16/4.64亿元,对应EPS分别为0.56/0.71/0.79元/股。以2018年8月8日收盘价计算,2018-2020年PE分别为16/13/11倍。基于公司半年报业绩符合预期,且合同订单量饱满,未来业绩增长较为确定,维持“推荐”评级。 风险提示 订单不及预期风险;生产意外事故风险;汇兑损益风险;坏账计提风险等。
首页 上页 下页 末页 1/431 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名