金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/527 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
领益智造 电子元器件行业 2019-10-17 9.90 16.00 61.62% 10.13 2.32% -- 10.13 2.32% -- 详细
真金不怕火炼,领益智造2019再出发。精密功能件龙头领益科技2018年成功借壳江粉磁材上市,上市公司更名领益智造。2018年受江粉磁材贸易业务预付款事件和金立倒闭事件影响,上市公司归母净利润-6.80亿元,逆势中,上市公司主体业务领益科技仍然实现净利润19.96亿元,同比增长18.60%,与此同时,公司积极排查风险,对原江粉磁材模块的业务进行关停并转等调整,通过瘦身进一步聚焦核心业务,2019年Q1~Q3上市公司实现归母净利润约19~21亿元,同比增长600%~642.86%。 5G终端时代为精密功能件带来广阔市场。5G换机潮一触即发,消费电子行业有望进入新一轮景气周期;5G时代,随着智能终端高度集成化/功能复杂化(电磁屏蔽/散热等),精密功能件的价值量也有望显著提升。领益科技深耕精密功能件领域多年,作为行业龙头,拥有最优质的客户/领先的研发积累,有望深度分享行业红利。 打通产业上下游,建设一站式服务平台。公司坚持全产业链布局,向上游以磁性材料为突破口,不断在材料领域进行横向拓展,向下游进军无线充电/散热模组等组装业务,不断拓展业务出海口。一站式制造服务平台在提升公司盈利水平的同时,更显著的提升了公司的客户黏性,行业地位不断加强。 盈利预测:公司借壳上市之后,对原有业务模块“取其精华,去其糟粕”,内部整合成效显著,公司在巩固精密功能件行业龙头地位的同时,积极布局产业上下游,打造一站式“智能制造”平台,推动公司业绩不断增长。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别是28.08/31.78/38.49亿元,对应增长率为513.0%/13.2%/21.1%,对应的EPS为0.41/0.46/0.56元。我们参考板块龙头估值,并考虑到公司的制造平台的品类扩张潜力和5G换机潮带来的利润弹性,给出公司2020年市盈率30至35倍,目标股价13.82至16.00元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:5G发展不达预期;无线充电市场不达预期;国际贸易摩擦。
雄帝科技 通信及通信设备 2019-10-17 28.60 39.08 35.22% 29.12 1.82% -- 29.12 1.82% -- 详细
延续快速增长,业务稳步推进。预计前三季度实现归属净利润7700万元-7900万元,同比增长30.94%-34.34%,业绩符合预期。预计身份识别与智能化业务延续快速增长势头,在公安、外事、社保、金融等垂直细分领域持续稳步推进,电子护照国内市场继续保持绝对领先优势,国际市场进一步拓展。预计户政综合自助服务产品在多个省份持续推进,空间进一步打开。预计智慧交通业务实现稳健增长,解决方案功能更加综合,业务涉及的潜在市场更加广阔。境外业务方面,上半年项目储备有了新的突破,智能身份识别在香港地区、美国、马来西亚等多国和地区试点运行,多重个性化防伪技术在全球具备竞争力。 电子护照强者俞强,多个领域协同推进,空间持续打开。公司聚焦可信身份技术,已经实现从智能设备制造商到身份信息综合服务商的升级,多个领域处于快速增长期。1)电子护照产品已达国际先进水平,国内市场份额领先,短期受益升级替换需求释放,长期来看,技术更新及渗透率提升将持续打开成长空间;2)护照管理平台是该领域重要延伸,也是行业发展趋势,已经拓展多家重要客户,从试探期过度到快速增长期,将进一步强化公司盈利能力;3)电子护照以外的可信身份技术需求更加多元,公司基于技术积累和业务理解做了多个领域拓展,在身份信息综合管理领域持续深化,作为身份电子化时代核心环节参与者料将充分受益;4)海外业务受益产品与客户更加多元,步入新的快速成长阶段,公司作为国内龙头,将成为更重要的全球市场参与者,随着海外营销网络进一步完善,成长空间有望持续打开。 股权激励绑定员工利益,助力业绩更好释放。公司于二季度推出股权激励,激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工,授予范围较广,有望达到较充分的激励效果,进一步激发员工活力。我们认为,该时点拟推出股权激励,是在势头良好的基础上,再次注入新的动力。其一方面有利于稳定员工、激发活力,强化现有优势,助力业务更好拓展;另一方面,也表明公司管理层对中长期发展持续看好,后续表现值得期待。 投资建议:我们维持公司2019年-2021年预测归属净利润为1.41亿元、1.86亿元、2.39亿元,对应PE为27倍、21倍、16倍。维持目标价39.08元/股,维持“强推”评级。 风险提示:相关政策推进不达预期、国际局势变化影响海外业务。
蓝光发展 房地产业 2019-10-17 7.12 8.85 26.07% 7.20 1.12% -- 7.20 1.12% -- 详细
3Q19业绩同比77%,销售稳定增长,高预收款覆盖保障业绩释放 公司发布19年前3季度业绩预告,19年前3季度,公司预计归母净利润21.6亿元,同比+77%;预计扣非后归母净利润20.8亿元,同比+71%,主要源于公司结转规模大增,规模效益显现,盈利能力持续提升。截至19H1末,公司预收账款达616.6亿元,较18年末+20.9%,可覆盖18年地产营收2.16倍,保障后续业绩释放的可持续性。据克而瑞数据,19年1-9月公司销售金额771亿元,同比+12%;销售面积828万方,同比+17%。考虑到公司拿地端积极将推动新开工快增,新开工和竣工快增将推动销售和结算稳定增长。 多元化拿地扩充土储,19H1新增货值800亿,财务稳健、融资畅通 19H1,公司通过收并购、合作开发、产业拿地、招拍挂等方式新增土储512.2万方,对应货值800亿,相当于同期销售额的1.7倍,补库存积极;新增土储中,新一线及二线城市占比62%,强三线城市占比38%。估算19H1末土储约2,505万方,可覆盖18年销售面积3.1倍,土储逐步增厚。自上市后,公司融资渠道持续优化。19H1末,资产负债率81.3%,同比-1.6pct,净负债率109.4%,同比-5.7pct,维持财务稳健;19H1,新增获得20亿元私募债批文;完成7.5亿元美元债、11亿元公司债发行,融资渠道畅通。18年末平均融资成本7.54%,较17年+0.35pct,在18年行业资金面整体趋紧下略有上行。 嘉宝上市在即、百强排名11位,在管、营收、业绩3年CAGR50-70% 嘉宝服务为蓝光发展控股90%的物管子公司,目前排名19年中国物业服务百强企业第11位。10月8日,嘉宝发布招股书:19H1营收9.3亿元,同比+58.8%,16-18年CAGR达49.2%;归母净利润1.8亿元,同比+104.9%,16-18年CAGR达69.3%;19H1毛利率、净利率分别为33.9%、19.3%,分别较18年+0.7、-0.5pct,处行业较高水平;19H1物管服务、咨询服务、社区增值服务分别占比营收58.8%、20.5%、20.7%;18年,来自蓝光集团和第三方的物管服务收入分别占比54.9%、45.1%,第三方占比同比+13.6pct,体现较强第三方市场化拓展能力。 19H1末,在管面积达6,331万方,较18年末+4.4%,16-18年CAGR达54.6%;考虑蓝光16-18年销售高增,后续将为嘉宝持续输血。 物管当红享有高估值,嘉宝望增厚蓝光市值14-43亿、对应比例7-20% 嘉宝服务计划将于10月18日上市。本次发售所得款项净额的约77%(约10.66亿港元)将用于物管服务业务的扩展,预计后续第三方拓展将持续发力,保障在管面积高增长。鉴于高成长历史,我们按照19年50%增速估算,预计19年净利润为4.3亿元,预计上市后持股比例约67%,参考目前物管行业19PE15-40倍,按19PE15/20/25倍估算,对应权益市值43/58/72亿元,考虑18年股权激励业绩承诺和嘉宝上市业绩贡献稀释,致使地产业绩需加速释放约1亿元,预计综合将增厚蓝光市值14/28/43亿元,市值增厚比例7%/13%/20%。近期中小企业鑫苑服务上市首日大涨42%,延续物管公司上市良好表现。 投资建议:业绩大幅增长,嘉宝上市在即,维持“强推”评级 蓝光发展2015年重组上市后,在房地产业务逐步实现全国布局,并通过多元化渠道进行资源拓展,逐渐从四川蓝光走向全国蓝光。2019年公司业绩大增、毛利率、净利率双升,多元化融资渠道有望带动融资通畅,近期下属子公司嘉宝股份发行境外上市临近,有望综合增厚蓝光市值14-43亿元,增厚比例7-20%。我们维持2019-21年每股收益预期为1.11、1.68、2.10元,对应19、20年PE分别为6.4倍和4.2倍,18A和19E的股息率分别为3.7%、5.4%,维持目标价8.85元,维持“强推”评级。 风险提示:房地产市场销量超预期下行以及融资政策超预期收紧。
李佳 5
华测检测 综合类 2019-10-17 14.73 17.10 20.34% 14.82 0.61% -- 14.82 0.61% -- 详细
管理改善进度超预期,盈利能力有望大幅修复 报告期内,公司经营情况稳定,营业收入稳健增长。受益于公司加强成本费用管控,有效实施精细化管理,运营效率逐步改善,毛利率稳步提升。 报告期内,公司出售子公司杭州瑞欧股权,我们预计公司获得收益超过4000万元,扣除掉该部分,预计单三季度归母净利润在1.40-1.70亿元之间,相比以相同口径(相同的收入确认节奏)计算的去年同期归母净利润水平,实现40%-70%增长。若假设三季度收入同比增长15%-20%,对应收入规模达到8.56-8.93亿元,假设最终归母净利润为业绩预告范围的中位数,则对应扣除掉瑞欧股权投资收益的净利率有望达到17%-18%的水平,同比大幅提升3-4个百分点,达到过去6年的最好水平。我们认为公司管理改善的进度和效果显著超出市场预期,但对比过往历史水平,仍有大幅提升空间。 从布局期到收获期,战略清晰,前景明朗 上市以来公司的发展分为两个阶段,2009-2017年是布局期,公司在全国大局布局各领域检测实验室。2018年开始,公司战略从扩张转向提质增效,追求已有实验室资产的盈利能力提升。 2018年6月份,公司迎来新任总裁申屠献忠,新总裁从实验室管理体系、事业部高层人事、采购供应策略、资本支出策略等一系列方面对公司进行改革,收效显著。2018年三季度以来,公司连续五个季度净利率同比大幅增长,季度净利率创造过去多年最好水平。我们预计2019年扣除瑞欧股权投资收益后,公司全年净利率有望达到13%-14%。但是在此内部改善的趋势下,公司净利率仍有大幅修复空间。 收入端,我国检测行业市场容量超过2000亿,且每年以15%左右的增速增长,空间极大。短期(2-3年),公司依靠食品、环境、汽车等领域新实验室产能逐步释放,有望为收入创造20%-30%的增长驱动力。与此同时,公司大力改革消费品、工业检测、电子科技事业部核心团队,着重培育未来潜力点(如轨交、航空航天材料、纺织、玩具检测等)业务的布局,为长期(3年之后)储备新的业绩增长点。我们认为,公司转型期战略清晰,执行力强,业绩大幅增长将是大概率事件。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司管理改善进度超预期,我们上调公司2019-2021年的业绩预测,预计实现归母净利润4.61、6.25、8.17亿元(前值4.03/5.95/7.82亿元),对应EPS0.28、0.38、0.49元(前值0.24/0.36/0.47元),对应PE53/39/30倍,考虑到公司处于业绩持续高速增长阶段,且公司质地优良,在国内检测行业具备极强竞争力,我们认为公司合理估值为PE45倍,以2020年的EPS计算,即一年内目标价17.10元/股,维持“强推”评级。 风险提示:子公司管理风险;实验室产能释放不及预期;行业竞争格局恶化。
卫宁健康 计算机行业 2019-10-17 16.23 18.59 10.79% 17.22 6.10% -- 17.22 6.10% -- 详细
业绩增长如期加速,订单执行效率提升。第三季度实现归属净利润0.98亿元-1.36亿元,同比增长32%-85%,增速较上半年显著提升。预计前三季度营收增长超过30%,增速亦较前两个季度明显加快,并且呈现逐季提升趋势。我们之前判断为:18年订单快速增长,且较大金额订单占比有所提升,公司订单平均执行周期或有所拉长至三个季度,下半年业绩有望加速,而公司三季度业绩预告较好印证这一趋势。 创新业务势头较好,成长空间依然广阔。公司积极布局和转型医疗健康服务业发展,持续发力4+1云服务体系(云医、云药、云险、云康+创新服务平台),创新业务势头良好。其中,卫宁互联网(单体)前三季度收入同比增长15%,第三季度收入同比增长约48%,较上半年明显加快;纳里健康收入同比下降约18%,主要为项目滞后等因素影响,后续有望逐步改善;钥世圈延续上半年爆发趋势,收入同比实现高速增长;卫宁科技收入实现平稳增长。随着互联网医疗等政策深化,公司有望更加受益。 订单持续高增长,迎接业绩更好释放。公司传统的医疗卫生信息化业务在手订单持续快速增长。以整年度来看,去年订单能较好对应今年增速,预计全年营收及净利润将保持快速增长。同时,今年前三季度订单延续快速增长,随着政策持续落地,未来三年仍有望保持高景气,业绩快速释放有望延续。 推出股权激励,助力从优秀到卓越。公司于8月份推出股权激励草案,9月份即授予完成。股权激励考核目标分为两个层次,即公司层面业绩考核+个人层面绩效考核。公司层面业绩考核目标为,以2018年扣非净利润为基数,2019年、2020年扣非净利润增长率分别不低于25%、55%,即2019年、2020年扣非净利润分别不低于3.48亿元、4.32亿元。激励计划的考核体系全面、可操作性强,考核指标科学合理,有利于充分激发员工活力,更好助力公司从优秀跃升至卓越。 投资建议:我们维持公司2019年-2021年预测归属净利润为4.31亿元、5.71亿元、7.54亿元,对应PE为60倍、45倍、34倍,维持目标价18.59元/股,维持“强推”评级。 风险提示:新业务拓展不及预期;互联网+医疗相关政策推进不达预期。
方振 1
贵州茅台 食品饮料行业 2019-10-17 1168.00 1250.00 5.63% 1186.66 1.60% -- 1186.66 1.60% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业总收入635.09亿元,同增15.53%,归母净利润304.55亿元,同增23.13%,单Q3实现收入223.36亿元,同增13.28%,归母净利润105.04亿元,同增17.11%。前三季度销售回款661.68亿元,同增14.8%,与收入节奏基本一致,Q3末预收款112.55亿元,环降10.01亿元。 Q3发货量略低于市场预期。公司前三季度茅台酒收入538.3亿元,同增16.4%,单Q3茅台酒收入190.4亿元,同增12.8%。由于Q3此前公司要求经销商提前执行四季度剩余计划及配售指标,渠道反馈经销商9月底也陆续到货,直销渠道在关联交易方案稳妥落地后也有所加快,商超及电商首批中标企业均开始对外1499元销售飞天茅台,因此市场普遍对Q3发货量增长有所预期。考虑到预收款小幅回落,我们估算Q3实际发货量在8400吨左右,同比并无增长。我们推测几方面因素影响:1)直销渠道虽有所推进,但短期发货并未全面放开。前三季度直销渠道收入31.03亿元,同降19.8%,单Q3直销收入15.01亿元,较上半年有所提速,但单季增速为16.1%。从首批商超电商供货计划来看接近1000吨,但发货节奏上预计分批次推进,以保证渠道终端销售节奏。此外推测部分直销任务逐步由集团营销公司承担起来。2)经销渠道虽提前执行,但部分经销计划预计仍在收回。从经销商数量变动来看,Q3国内茅台酒经销商预计减少23家,经销商计划预计部分仍在收回。系列酒方面,前三季度实现收入70.38亿元,同增18.6%,Q3实现收入23.83亿元,同增22.8%。 期待直销继续稳步推进,批价理性回归成共识。公司Q3直销收入15.01亿元,直销收入占比环比提升至7.0%。短期虽然直销发货并未全面放开,但随着直销体系逐步建立,期待后续直销渠道稳步推进。Q3商超电商等直销落地后,对中秋国庆旺季价格理性回归起到明显作用,我们近期对茅台酒价连续专题分析,继续强调酒价理性回归之后的小幅波动远比节前酒价一路疯涨来得要好,利好茅台及行业发展应是市场共识。 税金及销售费用率下降,盈利能力保持出色。公司前三季度毛利率91.8%,同比提升0.2pct,单Q3毛利率90.8%,同比略降0.6pct,预计受产品结构短期波动影响。费用率方面,Q3税金及附加率14.4%,同降1.9pcts;销售费用率2.8%,同降0.5pct,系列酒投入继续收缩。公司前三季度净利率51.0%,同比提升2.7pcts,Q3净利率达50.2%,同比提升1.3pcts,盈利能力依旧保持出色。后续渠道直营稳步推进以及产品结构提升仍有望带动盈利能力稳中有升。现金流方面,前三季度回款同增14.8%,但经营现金流净额同降3.2%,主要系集团财务公司存放款项变化及支付税费增加所致。 明年迈入后千亿时代,业绩更加稳健理性。我们认为,今年集团完成千亿目标不变,明年正式迈入后千亿时代,一方面在近期生产质量大会上提及2019年茅台酒基酒产量4.99万吨,未来提高产能才是解决供需矛盾的关键,同时提出抓质量培养人才的工作任务。另一方面,公司也定调明年为茅台基础建设年,提出原则上既要保持适度增长,又要留有适当余地,只有真正把基础工作抓好了,就是茅台未来发展的后劲。我们认为,市场应该关注到明年公司在业绩规划上会注重求稳,对于涨价时点也要视渠道控价效果等因素综合而定。无论是茅台酒价的理性回归,还是业绩更加稳健理性,使得市场尤其是看重茅台长期价值的长线资金入驻趋势不改,公司享受长期估值溢价可期。 维持目标价1250元及“强推”评级。公司Q3无论是集团关联交易方案稳妥落地,直销渠道稳步推进以及多措并举稳价控市均保障了长期稳健成长路径,短期Q3发货量略不及市场预期,但千亿目标完成确定性依旧。我们略调整2019-2021年EPS预测至34.7/39.8/47.6元,对应估值为35/30/25倍,维持目标价1250元,维持“强推”评级。 风险提示:高端酒景气度下行,直销渠道进展不顺畅,市场价格大幅回落。
长安汽车 交运设备行业 2019-10-16 7.75 11.47 50.72% 7.79 0.52% -- 7.79 0.52% -- 详细
事项: 公司发布三季报预告, 预计三季度单季亏损 1.6至 5.6亿元,前三季度累计亏损 24至 28亿元。 评论: 长安自主 3Q19预计盈利状况明显改善。 1) 3Q19公司销量环比上升,产能利用率提升:乘用车(含欧尚)合计批发 17.5万辆,同比-2%、环比+16%,产能利用率有所提升,将对毛利率形成提振;商用车合计批发 7.1万辆,同比+3%、环比-13%。 2)产品结构优化: 估计 7月上市搭载蓝鲸动力的 CS35和全新逸动利润率有所改善,同时 8-9月 CS75Plus 销量过万,也将对盈利形成提振; 假设 2-3Q19各车型单车均价不变, 长安乘用车加权均价则分别为 6.5万、 6.9万, 3Q19环比提升 0.4万元。 长安自主 2Q19非经常性损益约 6亿元, 净利约-4亿元、 扣非净利约-10亿, 3Q19公司未公布大额补贴, 我们预计非经较少(估计少于 1亿元), 但扣非净利明显改善。 换代车型 CS75Plus 带动长安自主率先进入新周期。 CS75Plus 在本次自主 A级 SUV 换代车型中表现突出, 市场认可度高、 2.0T 版本需求占比高,成为公司增长新引擎。 我们预计 CS75Plus 将在今年 4季度以及明年全年给公司带来显著销量增量以及盈利正贡献,其中 4季度有望实现产销约 6万辆(今年 9月销量已达约 1.1万辆)。 进一步,我们估计上市公司 3Q19投资收益为-6至-2亿元, 较 2Q19的+3亿元环比减少 5至 9亿元。 长安福特 3Q19表现估计弱于 2Q19,核心仍看林肯 Corsair 和探险者。 长福 2季度盈利约 2亿左右, 3季度预计重回亏损,主要在于 3Q19没有 2Q19的新增集中降本、补贴非经等增量,以及多了新品导入、工程费用等新增费用。 销量端,长福 3Q19合计批发 5.4万辆,同比-34%,降幅较 2Q19的-61%收窄,环比+40%,产能利用率环比提升 7个点左右。 长福老车型销量提振依赖行业回暖,以及自身销售能力的修复,都需要一定时间。短期看, 经营重振的重心在于接下来两款全新中高端车型——年底的林肯 Corsair 和明年的探险者,有望给公司带来超预期修复。 长安马自达 3Q19估计与 2Q19相仿或略差。 销量端, 3Q19合计批发 3.5万辆,同比-9%,降幅较 2Q19的-37%收窄,环比+25%,产能利用率环比提升。但是换代马 3昂克赛拉 9月 26日上市, 产品切换对 3季度利润有一定影响, 预计增量将在 4Q19体现。 投资建议: 建议把握行业新周期与公司新周期共振, 考虑 3季度投资收益低于预期,我们将公司 19-20年归母净利由 7.9亿、 48亿元下调至 1.0亿、 45亿元,对应当前 PE 363、 8.4倍,对应 PB 0.8、 0.7倍, 给予公司 2019年目标 PB 1.2倍(当前板块中枢) , 目标价从 12.08下调至 11.47元, 维持“强推”评级。 风险提示: 宏观经济不及预期、 行业销量不及预期、长福新车销售不及预期。
金科股份 房地产业 2019-10-16 7.14 10.00 43.27% 7.28 1.96% -- 7.28 1.96% -- 详细
3Q19业绩预增 64-83%,结算进入丰收期、 预收款高覆盖保障业绩高增公司预计 3Q19归母净利润将提升至 36-40亿元,同比增长 64.3%-82.5%,对应每股收益为 0.66-0.74元,业绩高增主要源于交房规模及整体销售毛利增加。在18年、 19Q1、 19H1中,归母净利润增速分别高达+94%、 +48%、 200%-290%,显示公司目前已经进入结算丰收期。截至 19H 末,资产负债率和净负债率分别为 83.9%、 147.5%,分别同比-0.9pct、 -11.9%,杠杆率逐步下降。此外,截至19H1末, 预收款达 939.9亿元,同比+48.2%, 较 19年一季度末+9.0%,可覆盖 18年营收 2.5倍, 较 19年一季度末提升 0.2倍, 预收款覆盖率进一步提升,预收款高覆盖也将使得公司业绩结算丰收期的持续性得到有力保证。 3Q19销售额 1,213亿元、同比+32%, 全年大概率超 1,500亿元销售计划克而瑞数据显示, 3Q19,销售金额 1,213亿元,同比+32%,销售保持快增。 公司 19年全年销售目标 1,500亿元,对应同比+26%,目前来看大概率将超计划完成。投资方面, 19H1公司新开工 1,156万方, 同比+10%, 竣工 425万方,同比+66%; 19H1末, 公司在建 4,468万方, 同比+76%。 19H1公司土地投资423亿元,占比当期销售 52%,拿地积极,权益地价 309亿元,计容建面 1,530万方,同比+51.2%。 19H1末, 公司可售约 5,600万方。考虑到公司 19年计划新开工约 3,000万方、同比+11%, 以及年末在建预计约 5,500万方, 19年新增可售 3,200亿元,充足可售保障 19年销售大概率超计划完成。 物管业绩同比+260%,合同管理面积 2.4亿平, 创新性员工持股确保业绩高增物业方面,19H1实现营收 12.0亿元,同比+84%; 净利润 1.59亿元,同比+260%; 新增合同管理面积 3,500万平,累计合同管理面积达 2.39亿平,服务业态涵盖住宅、政府公共建设、商业写字楼、城市综合体等多种业态。 19年全年计划新增合同管理面积 5,000万方, 18年金科物业综合实力排名 11位,估值或将逐步体现。 6月 6日,股东大会通过《卓越共赢计划暨员工持股计划》, 持股计划占比不超过 10%,单个参与人不超过 1%。其中,一期持股计划资金总额不超 32亿元,其中员工自筹资金不超 16亿元;二期至五期资金来源于专项基金,若 2019-22年业绩分别达 51、 62、 74、 82亿元, 复合增速 20%, 则下一年度按该净利润 3.5%提取专项基金。持股计划涉及股票拟通过二级市场购买。 投资建议:业绩高增、物管优质, 创新型持股计划护航,维持“强推”评级金科股份作为渝派房企的代表,立足重庆、走向全国。 公司围绕“三圈一带、八大城市群、核心 25城”展开,在持续巩固成渝地区市场优势地位的同时,逐渐加大其他区域投资,实现全国均衡布局,并预计公司将充分受益成渝城市群以及重庆自贸区的发展。 3Q19公司业绩预增 64-83%,业绩进入丰收期,并高预收款和创新型持股计划保证业绩释放持续性。此外,目前金科物业综合实力排名 11位,后续估值也或也将逐步体现。 我们维持 2019-21年每股收益预测分别为 0.98、 1.31、 1.65元,对应 19-20年 PE 分别为 7.3倍和 5.5倍,维持目标价 10.00元,维持“ 强推”评级。 风险提示: 房地产调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧
精锻科技 机械行业 2019-10-16 11.49 14.60 33.94% 11.15 -2.96% -- 11.15 -2.96% -- 详细
事项: 公司发布三季报预告, 预计 2019前三季度营收同比增速约-6%,归母净利同比下降 24%-28%,其中三季度单季归母净利 0.4-0.5亿元,同比下降 29%-43%。 评论: 3Q19营收增速预计与 2Q19大致持平。 公司上半年营收-6%,其中国内-13%,出口+21%。 按前三季度营收-6%可得 3Q19营收单季同比-7%环比-2%左右,同比与 2Q19的-8%基本相当。 国内业务前三季度累计-13%显示 3Q19单季国内营收与上半年相仿, 出口前三季度累计+13%显示 3Q19单季出口营收增速有所下降。国内主要客户南北大众 3Q19单季销量 101万辆/-1%(2Q19为 89万辆/-8%) 、上汽通用 39万辆/-19%(41万辆/-13%) , 按 6-8月看则分别为大众 93万辆/-4%(91万辆/-8%)、通用 39万辆/-11%(42万辆/-16%) ,从供应商生产角度来看, 3Q19产量增速略有改善,但产能利用率没有明显提振。 预计 4Q19公司客户需求季节性环比抬升,尤其大众方面,对公司四季度产销形成拉动。 3Q19净利率预计环比下滑。按公司预告的 3Q19单季归母净利 0.4亿-0.5亿元,同比下降 29%-43%,预估中枢预计与 2Q19的-35%相近,但对应净利率14%-17%,将低于 2Q19的 20%。 3Q19营收端延续了 2Q19的状况,因此产能利用率对 3季度毛利率等仍有影响。此外 3季度公司天津工厂开始进入试生产,新增人员工资、设备调试电费等带来管理费用上升。 我们预计公司 4季度产销有望回升,进而带动利润率修复。 过渡的 2019,全新的 2020,定点订单持续增加。 2019年公司受下游低迷和新产能投产两大因素影响。但我们预计随 4Q19下游逐步回暖,天津厂新项目正式投产,公司将迎来新一轮产能和订单释放带来的成长期。 2018年开始,公司陆续接到核心客户给天津厂的定点,包括 2018年大众天津 DQ381一档结合齿和 MEB 电机轴定点、2019年 2月大众天津 MEB+DQ501共 8件产品定点等。 此外公司中报还披露了公司已获得大众奥迪新项目、沃尔沃新能源车差速器总成和沃尔沃行星支架项目定点、格特拉克变速器同步器粉末冶金齿毂等项目定点。 预计伴随时间推进,天津厂定点、订单将继续增加。 从单一产品到齐头并进, 从国内龙头到出击海外。 公司依托技术、 资本和客户壁垒, 巩固国内差速器齿轮的龙头地位,并开拓变速器结合齿新产品市场。 以之为基盘,公司目标成为全球领军精密传动组件、 精密成形技术系统解决方案提供商。产品方面,公司已储备差速器小总成、 量化锻件、新能源车轴类件、VVT、阀块等新产品项目,未来单车货值有望继续提升。客户方面,公司近年主动出击挖掘欧美市场需求, 出口保持增长, 未来继续替代海外对手。 投资建议: 公司 2019年受行业下游、新单较少、 新工厂投用等因素影响,但历史经营稳健,目前位于新产能和订单释放周期起点,未来成长也有充足空间。 维持预计公司 19-20年净利 2.6亿、 3.6亿元, 同比+1%、 +38%,对应 PE 18、13倍, 维持 14.6元目标价(对应 2020年 PE 16倍) , 维持“ 强推” 评级。 风险提示: 国内汽车销量不及预期、天津厂产能释放不及预期、出口不及预期。
大悦城 房地产业 2019-10-16 7.78 9.86 28.55% 8.05 3.47% -- 8.05 3.47% -- 详细
3Q19业绩同比大增 36-54%, 19H1租管费 31亿、预计全年同比+25%3Q19公司归母净利润为 22.5-25.5亿元,同比+36-54%(重组后) ,业绩大增主要源于住宅结算规模以及投资性物业运营收入同比增加所致; 基本每股收益0.57-0.65元,同比+36-55%。 19H1末已售未结面积 271.6万方,覆盖 18年地产结算面积 4.3倍; 预收账款 267.9亿元,较 18年末+19.8%,覆盖 18年地产结算收入 2.1倍,保证后续业绩稳定释放。 销售方面, 克而瑞数据显示, 3Q19公司实现销售金额 510亿元,同比+31%;销售面积 197万方,同比+58%;公司计划在 2021年实现千亿销售。 公司 19H1投资性物业及相关服务收入 31亿元,其中大悦城购物中心和写字楼租金收入分别为 16.01亿和 3.34亿,同比分别+24%; 酒店 4.34亿元(持平) 。 我们预计全年持有型物业实现租管费收入约 62亿元,同比+25%,并且公司将通过优秀的招商运营能力提升购物中心销售额、新项目逐步成熟贡献出租面积来获得内生与外延式双重增长。 三季度拿地大增、 成本控制再优化, “商业+住宅” 整合优势逐步显现3Q19公司拿地面积 403万平, 对应拿地金额 214亿元; 拿地均价 5,315元/平,占比前三季度销售均价 21%。 其中三季度拿地面积 295万方,拿地金额 151亿元;拿地均价 5,108元/平,较 19H1下降 13%, 三季度拿地大增同时成本控制优异,并且其中昆明、武汉、济南等城市拿地均有商业协同效应, 拿地隐含毛利率较高持续验证“大悦城”商业地产+住宅开发的拓展模式。此外,公司与西安、青岛、武汉、长沙、郑州、成都等多地达成战略合作,积极推动项目落地。截至 19H1末,住宅未结算面积 1,082万方,权益比例 53%;其中一、二线分别占比 20%和 67%,按照 2.3万元均价估算总货值约 2,453亿元;可售面积 811万方、对应总货值 1,837亿元,覆盖 18年 AH 销售金额 3.8倍。 19H1末资产负债率和净负债率分别为 78.6%和 118.2%,较 18年末分别-6.3pct 和-53.0pct, AH 整合后融资优势凸显,多种融资渠道平均融资成本低至 4-5%。 此外, 18年公司分红率提升至 31%,后续计划稳定在 30%上下。 投资建议: 业绩大增、拿地加速, 商住协同效应凸显,维持“ 强推” 评级大悦城作为内资商业地产标杆,卡位一二线核心资产,拥有极强的招商、运营和品牌力,历年租金稳定增长。 AH 整合后拿地端获得溢价,核心基金撬动资本赋能、轻重并举加速标准化复制。此外,随着国内外流动性宽松升温,公司作为 A 股商业运营优质稀缺标的料将迎来价值重估。我们维持公司 2019-21年每股收益预测分别为 0.76、 0.88、 1.11元,现价对应 19/20PE 分别 10.3/8.8倍,较每股 NAV14.09元折价 45%,优质资产低估严重,按照 NAV 折价 30%以及 20年目标 PE11倍,上调目标价至 9.86元, 维持“ 强推”评级。 风险提示: 社零增速不及预期,公司结算进度不及预期。
中航电测 电子元器件行业 2019-10-16 11.59 14.40 27.55% 11.53 -0.52% -- 11.53 -0.52% -- 详细
收入稳定增长,盈利能力有所提升。期内公司三大业务保持良好发展势头,经营业绩完成情况较好。2019年三季度单季度实现营业收入3.77亿元,同比增长18.02%,实现归母净利润6172.92万元,同比增长47.51%,归母净利润单季度增速创五年新高。2019年前三季度公司毛利率38.56%,同比提升1.56个百分点;净利率16.45%,同比提升1.40个百分点。2019年三季度单季度公司毛利率40.76%,同比提升0.48个百分点,环比提升1.04个百分点;净利率17.08%,同比提升1.60个百分点,环比下滑3.87个百分点。公司收入稳定增长,盈利能力也有所改善。 整体费用率保持平稳,研发投入增加明显。2019年前三季度公司销售费用9061.24万元,同比增长13.84%,销售费用率7.83%,与去年同期持平;财务费用-581.13万元,去年同期为-818.77万元;管理费用9436.95万元,同比增长1.56%,管理费用率8.15%,同比降低0.95个百分点;研发费用4578.88万元,同比增长38.81%,研发费用率3.96%,同比提升072个百分点;期间费用合计2.25亿元,同比增长14.01%,期间费用率19.44%,同比提升0.1个百分点。公司整体费用率略有增长,研发投入增长较多,表明公司在研发体系改革以及研发投入方面不断发力。 回购计划稳步推进,员工持股有望激发公司潜力。公司激励机制领先,通过员工持股等方式实现了核心管理层以及主要子公司核心人员的持股,2019年5月8日公司发布公告称将通过股票回购用于员工持股,有利于进一步激发员工的积极性,释放公司的潜力。截至2019年9月30日,公司累计回购395.25万股,成交总金额3559万元,按照回购计划总金额下限5000万元计算,公司回购已完成70%以上。 盈利预测和投资评级:考虑到公司前三季度业绩增长明显,我们上调2019-2021年归母净利润预测至2.21亿、2.85亿和3.69亿(原预测为2.10亿、2.80亿和3.67亿),对应EPS为0.37元、0.48元和0.63元(原预测对应EPS为0.36元、0.47元和0.62元)。考虑到公司业绩高速增长以及年底估值切换等因素,给予公司2020年30倍PE,上调目标价格至14.40元,维持 “强推”评级。 风险提示:装备列装速度低于预期。
中南建设 建筑和工程 2019-10-16 9.14 10.98 24.07% 9.45 3.39% -- 9.45 3.39% -- 详细
3Q19业绩同比大增 60-80%, Q3同比大增 110-185%, 承诺持续兑现公司预告前三季度归母净利润 20.27-22.81亿元,同比+60-80%; 其中 Q3实现归母净利润 7.15-9.69亿元,同比+110-185%,业绩大幅上升的主要原因是公司房地产业务结算规模增加;基本每股收益 0.54-0.61元,同比+59%-80%。 5月公司公布 19年股票期权激励计划,拟向激励对象授予股票期权 13,837万份,占总股本 3.73%,叠加 18年 7月激励方案的 6.27%、 两次合计占比达 10%;行权价格 8.49元,现价较之折价 12%。并且,公司进一步延伸 21年业绩较 17年增速不低于 1408%、即同比增速不低于 30%,即 90亿元,彰显强烈发展信心;并且业绩承诺持续兑现。 3Q19销售额同比+27%、保持快增, 拿地额/销售额 32%、权益比例 70%3Q19公司实现销售金额 1,299.5亿元,同比+27%;销售面积 1,024.3万平方米,同比+32%;销售均价 1.27万元/平,同比-4%。 19年公司计划新开工面积 1,061万平米,竣工面积 998万平米、远高于 18年结算面积, 预示着 19年丰富的可结算资源。截至 19H1末,公司在建面积 3,214万平米,未开工面积 1,309万平米;合计未竣工面积 4,523万平米,其中一二线城市面积占比 39%、与 18年末持平。 前三季度公司拿地面积 751万平米,权益比例 70%、 同比提升 17pct; 拿地面积占比销售面积 73%;拿地金额 416亿元, 拿地金额占比销售金额 32%; 拿地均价占比销售均价 44%, 较 1H19下降 6pct。 负债率持续下行,预收款锁定率高达 4.7倍、后续业绩高增确定性强19H1末公司资产负债率 91.2%,同比+1.4pct;净负债率 185.6%,同比-7.3pct;现金短债比 1.9倍;有息负债余额 686亿元,同比+21.9%, 18年地产销售金额覆盖有息负债倍数为 2.14倍;有息负债中银行借款、债券类和其他分别占比 49%、30%和 22%,同比分别-3.4pct、 +4.7pct、 -1.3pct。 19H1末公司预收账款 1,283亿元,同比+39.2%,覆盖 18年地产结算收入 4.7倍,远高于行业平均水平,并较 18年末继续提升; 并且公司预收款利润率水平不低于 18年结算资源。激励方面,19H1公司共有 27个新项目引入跟投机制。 投资建议: 业绩、 销售靓丽, 高成长确定性强, 维持“强推” 评级中南建设在 2016-18年期间在陈凯的带领下经历了全方位的积极变革,自主权增强与市场化机制造就全新中南,推动公司进入高速增长阶段。今年 5月公司再推新激励,业绩承诺已延伸至 2021年,并高达 90亿元,彰显强烈发展信心。 我们维持公司 2019-21年每股收益预测为 1. 10、 1.89和 2.45元,现价对应 19-21年 PE 仅为 8.1/4.7/3.6倍、较每股 NAV16.81元折价 47%, 考虑到公司利润率将低位回升、同时预收款高覆盖,未来释放业绩潜力强劲, 按照 19年目标 PE10倍, 维持目标价 10.98元, 维持“强推” 评级。 风险提示:三四线城市销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。
顺丰控股 交运设备行业 2019-10-16 40.00 50.00 21.71% 43.30 8.25% -- 43.30 8.25% -- 详细
复盘联邦快递: 1) Ground2019财年营业利润超过 Express。 2019财年收入: 697亿美元, Express 占比 53.6%, Ground 占比 29.4%, 合计 83%;营业利润: 44.7亿美元, Ground(26.4亿) 首次超过 Express 部门(21.2亿) ; 营业利润率: Ground 部门 12.9%,为各业务中最高,公司整体营业利润率 6.4%。 2)Ground 部门具备区域合伙制明显特征。 Express 人工+外购运输+燃油合计63%, Ground 人工+外购运输合计 70%,燃油费用占比仅 0.1%, 而人工 19%远低于 Express, 反映该部门通过区域合伙制方式将相关成本外包。 3)牛股基因: 1980年到 2019年上涨 28倍,最高涨幅 50倍,同期标普 500上涨 20.5倍,公司显著跑赢。超额收益主要在 2个阶段: a)93-04年加码更高营业利润率的 Ground 业务,利润快速增长,股价跑赢, PE 从 20倍提升至 35倍, PS从 0.5倍提升至 1.2倍; b) 05-17年, 全球化并购后, 美国 CR3市占率达到97%,单票毛利上行期,股价跑赢指数,整体业务量增速放缓, PE 估值中枢20倍, PS 在 0.6-1倍之间波动。 市场表现与单票毛利、营业利润率明显相关,“高营业利润率+业务量较快增长”下,持续提估值, 业务量放缓后的成熟期,估值在中枢区间波动。 4) 为顺丰控股带来启示: 空中优势, 与孟菲斯相互助力实现跨越式发展; 更接地气, Ground 采用区域合伙制以符合电商潮流。 探索顺丰棋局。 1)收入结构: 19H1时效件收入 268亿元,占比 53.4%;经济件收入 115亿元,占比 22.9%; 新业务合计占比 23.7%。 2) 棋局一:踏准节奏,再度发力电商件市场。 19年 5月公司推出针对电商大客户的特惠专配产品(预计单位价格降至 5-10元), 填补过去价格区间空白,以“填仓” 模式发力, 既刺激业务量,又提升装载率降低成本。 效果: 推出后业务量连续 4个月提升, 8月增速突破 30%。 我们认为该产品不仅是阶段性产品,而是公司未来要发力的持续增长点。 电商件的性价比是相对的,客单价与物流配送成本的系数直接影响物流选择。 快递价格下降,会使得更多价格带产品进入顺丰的配送范围, 而顺丰凭借自身的品牌与管理实际可帮助客户降低隐性物流成本。 3) 棋局二:鄂州机场,时效体系点睛之笔。 成本角度,枢纽结构+轴辐式运营将使得成本下降成为可能, 同时可使装载率有效提升。 更重要的是鄂州周边产业是否能形成强有力的产业集群。 武汉规划到 2020年,高新技术产业产值将达到 1.65万亿元,假设物流费用占比 10%,顺丰切入 30%,即可获得约 500亿的增量收入市场。 4)棋局三: 涉足供应链打开更广阔的空间。 我国快递物流市场几乎是靠消费快递电商快递完成了超车,但当前到了制造业发展需要强有力的供应链来帮助降本增效的阶段。顺丰通过并购 DHL 中国以及新夏晖,结合自身的物流技术底盘,实则打开了更广阔的空间。 估值探讨及投资建议: 1)参考联邦快递, 当前业务量与毛利率回升阶段是较好的投资期。 2)短期催化剂:成本管控红利正在释放。 Q2毛利率 21.5%, 近8个季度以来最高水平,随着 Q3业务量提升,预计单季利润增速较此前更快。 3)估值探讨:分部估值预计市值至少可达约 2200亿。 传统核心盈利业务(时效+经济)给予 30倍 PE, 价值 1800亿;新业务虽尚未盈利,但快速增长有盈利曙光, 给予 2倍 PS,市值 372亿(重货 120亿+冷运 50亿+同城 16亿=186亿), 不考虑顺丰科技投入还原情况下, 我们认为公司市值至少可以达到 2172亿,对应目标价 50元,较当前 1828亿市值有 20%的空间, 维持“ 推荐”评级。 风险提示: 资本开支过大,经济大幅下滑影响公司时效件业务。
李佳 5
美亚光电 机械行业 2019-10-16 34.50 39.20 14.42% 34.45 -0.14% -- 34.45 -0.14% -- 详细
中国光电识别行业领导者,业绩增速稳定。美亚光电是一家专业从事光电检测与分级专用设备及其应用软件研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品涵盖色选机产品、高端医疗设备以及工业检测设备。公司较早进入我国的光电识别领域,掌握了光电检测与分级流程中所需使用的全部技术,并持续致力于技术的研发与创新,具有较好的持续发展能力,是我国光电识别行业领导者。从财务状况来看,公司业绩增速稳定,公司2018年实现营收12.4亿,同比增长13.33%,5年复合增长率达13.4%;归母净利润4.48亿元,同比增长22.8%。 2019年上半年,公司实现营业收入、归母净利润分别为5.88、2.07亿元,同比分别增长19.57%、21.84%。 口腔医疗步入新蓝海,拉动CBCT需求提升。我国口腔医疗需求市场空间广阔,口腔患者数量庞大而就诊率低的现状会随着消费升级以及口腔健康意识的提高不断改善,未来就诊人数会有大幅度的增加。口腔医疗行业需求拉动口腔医院的主要驱动因素民营诊所的增加,从而拉动CBCT需求提升。随着民营诊所的增加以及CBCT市场渗透率的提升,未来我国口腔CBCT行业市场空间有望达到150亿元。美亚光电依靠其性价比以及服务上的巨大优势,2019年借助三次行业展会口腔CT销量达到1304台,同比去年实现大幅增长。 公司新产品“妙思”椅旁修复系统意在打造“数字化口腔产业链”,市场空间广阔。椅旁修复系统相对于传统取模在节省就诊时间,提高患者的舒适度以及保障修复质量上具有明显优势;椅旁设备与CBCT结合,将实现种植治疗的全程数字化,打造“数字化口腔产业链”。基于我国正畸及种植牙广阔的市场空间以及公司在技术、产业链一体化以及销售渠道上的优势,椅旁设备也望迎来需求的增长。公司“臻彩”口内扫描仪最快有望于2019年底拿到医疗注册资格证,预计于2020年批量投放市场。此外,耳鼻喉及骨科CBCT目前已处于临床和认证阶段,有望成为公司高端医疗影像板块的下一个增长点。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2019-2021年分别实现营业收入15.07、18.01、21.03亿元,实现归母净利润5.42、6.60、7.79亿元,EPS0.80、0.98、1.15元,对应PE41、34、28倍。我们认为随着口腔CBCT收入占比逐步提升,以及椅旁修复系统产品的推出收入占比提升,公司医疗设备属性有望被市场认可,市场前景广阔,产品更新快,盈利能力强的商业模式特征有望使得公司获得更高的估值水平。我们给予公司的合理估值PE40倍,根据2020年EPS计算,即12个月内目标价39.2元/股,维持“推荐”评级。 风险提示:公司口腔CBCT产品推广情况低于预期,新产品椅旁修复系统推进进度低于预期,色选机业务增速下降。
中孚信息 计算机行业 2019-10-15 59.33 79.70 44.38% 57.93 -2.36% -- 57.93 -2.36% -- 详细
事项: 公司发布 19Q3预告, 2019年 1-9月预计实现营收收入约 3.03亿元,同比增长73%;实现归母净利润 1,000万元至 1,500万元,扭亏为盈; Q3单季度实现归母净利润 1,629万元-2,129万元,同比增长 1189.48%-1585.27%。 评论: 业绩超出市场预期,安全保密业务增长加速。 前三季度公司预计实现营收收入约 3.03亿元,同比增长 73%;预计实现归母净利润 1,000万元至 1,500万元,同比扭亏为盈,业绩超出我们此前预期。其中 Q3单季度收入约为 1.28亿元,同比增长约 89%,较 Q1(69.17%)、 Q2(57.14%)明显提速,验证公司安全保密业务增长持续加速。 终止收购武汉剑通,聚焦安全保密主业。 公司于 9月 30日发布公告称,公司与交易对方黄建等 5人开始启动交易至今历时较长,继续实施本次交易已无法达到各方预期,经交易各方协商一致同意终止收购武汉剑通 99%股权。终止收购事项不会对公司日常经营和未来发展战略造成不利影响,同时有利于公司聚焦自主可控战略,把握机遇加快发展安全保密业务。 安全可靠市场空间广阔,公司作为保密龙头充分受益。 随着国家安全可靠战略的持续推进,基于国产操作系统的安全保密产品配备使用迎来极为广阔的市场。公司作为安全保密龙头,深入参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品“三合一”、主机监控与审计系统等数款产品通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。未来几年受益于安全保密业务的加速推进,公司业绩有望实现持续高速增长。 投资建议: 公司安可大逻辑加速兑现, 业绩增速持续超预期。我们上调公司2019-2020年归母净利润至 1.04亿、 2.12亿、 3.32亿元(原预测净利润为 0.85亿、 1.26亿、 1.66亿元) ,对应 PE 分别为 75倍、 37倍、 24倍。参考行业公司平均估值,综合给予公司 2020年 50倍 PE,上调目标市值为 106亿元, 对应目标价 79.7元, 维持“强推”评级。 风险提示: 安全保密产品价格下滑;政策落地进展缓慢。
首页 上页 下页 末页 1/527 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名