金融事业部 搜狐证券 |独家推出
吴一凡

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编码:S0360516090002,曾就职于申万宏源集团股份有限公...>>

20日
短线
7.69%
(第487名)
60日
中线
13.46%
(第398名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/13 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
大秦铁路 公路港口航运行业 2018-01-12 9.89 11.00 13.52% 9.89 0.00% -- 9.89 0.00% -- 详细
事件:公司公告12月数据:检修期后,公司维持满负荷运行。 大秦线完成货物运输量3856万吨,同比增长0.39%。日均运量124.39万吨。2017年1-12月,大秦线累计完成货物运输量4.32亿吨,同比增长23.1%。 11月运量数据公布为日均114万吨,我们即分析由秋季检修时间错位影响导致运量同比下滑,而测算检修后即达到日均约123-125万吨的水平,12月数据验证我们此前推测。 1.冬季用煤旺季或出现超负荷。 1、步入冬季用煤旺季,而若出现寒冬天气或造成铁路煤炭运输供需紧张。从需求端看,12月以来,北方步入冬季采暖用煤旺季,而一旦出现寒冬天气预兆,也会进一步推动电厂存煤需求从而拉动煤炭运输需求; 从供给端看,在经历了公路治超、环保压力(环渤海地区港口禁止汽运煤)后,若出现寒冬天气,公路干线运输容易受到天气影响导致延误、阻塞,铁路运输将成为最重要的煤炭运输方式,公路运煤将会进一步回流铁路; 从供需两面来看,冬季用煤旺季或使得大秦线或出现超负荷状态。 2、量在价先,运价浮动机制存在应用的可能。 2017年12月,发改委进一步推动铁路货运价格改革机制中,将铁路运输企业在基准价之上,根据市场供需情况,可以上浮的幅度从不超过10%扩大至不超过15%。如前分析,一旦运力出现供不应求,公司不排除运用运价浮动机制。若采取上浮机制,将有效增厚公司利润水平。 3.盈利预测及投资建议:2017年147亿净利,10倍PE,5%股息率,强调“强推”评级 根据公司业绩指引,预计2017年实现147亿净利,同比增长105%(三季报112亿净利,同比118%),对应当前10倍PE,5%股息率,具备配置价值,尤其临近年底高股息标的易受市场追捧。 我们此前目标价11元,较现价11%空间,而一旦运价上浮,公司盈利水平将有较大增厚,对应股息率会更具吸引力,大秦铁路为华创交运2018年度金股之一,风格延续+潜在改革催化,强调“强推”评级。 风险提示:经济大幅下滑,运量不及预期。
南方航空 航空运输行业 2018-01-11 11.40 18.00 68.86% 11.52 1.05% -- 11.52 1.05% -- 详细
事件:民航国内客运价格进一步市场化,力度超此前市场预期 民航局、国家发改委发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》,决定进一步推进民航国内航空旅客运输价格(以下简称国内旅客运价)市场化改革,建立健全主要由市场决定价格的机制。 a)放开原则:放开了5家以上(含5家)航空运输企业参与运营的国内航线,国内旅客运价实行市场调节价,由航空运输企业依法自主制定。 b)调整范围:每家航空运输企业每航季上调实行市场调节价的经济舱旅客无折扣公布运价的航线条数,原则上不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%(不足10条航线的最多可以调整10条);c)调整幅度:每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过10%。 d)新增市场调节价航线数量:新增306条,此前724条航线,目前合计市场调节价航线1030条,占比42.6%。 e)新增航线质地:含金量远高于此前 与过去先后放开的724条航线相比,本次放开航线质地的含金量要高许多。 新增的306条航线中,一线互飞26条,加上此前6条,一线互飞33条航线中已经等同于全部放开;一线-二线放开了104条,此前放开53条,合计放开了90%一线-三线放开43条,合计放开47%二线互飞放开86条,合计放开69%核心亮点在于:四大一线城市互飞航线北京-上海、北京-广州、北京-深圳、上海-广州、上海-深圳5条航线全部放开,力度超此前市场预期。 至此,全国客运量前50大航线(2015),除排名27的长沙-北京和排名39的广州-西安外,其他48条航线已全部放开,而此前仅放开其中的15条,本次新放开33条。 2.打开航空公司盈利长期空间 1)我们测算南航在下个航季可调节的航线数量:南航本部35条,含控股子公司49条。(此前规定均为不超过10条航线) 2)客运价格进一步市场化将有力提升航空公司业绩 a)我们对北上广深互飞航线进行测算假设上浮10%,增厚利润7.4亿元,相当于2017年预计利润弹性的11%;上浮两次则增厚利润15.5亿元,相当于利润弹性的22%。 b)我们对南航本部可选范围内的优势航线做测算:假设提价10%,南航前35条航线可增厚利润14.7亿,相当于2017年预计净利润的21%,年化则相当于31亿利润,相当于2017年预计净利润的45%。 注:京沪线,南航占比小,如果提价10%,增厚利润0.25亿元,远期若提至北京-杭州水平(仅考虑2000元,不考虑2200元,相当于提价5次,最快2年半),则增厚1.5亿利润,相当于2017年预计净利润的2%。 3.盈利预测及估值:上调2018-19年盈利预测,并上调评级至“强推” 1)盈利预测: 目前客运价格进一步市场化,我们假设2018年航空公司从夏秋航季换季开始执行新的调节价策略,同时假设油价2018年65美元,2019年70美元均价, 维持2017年69亿盈利预测,上调公司2018-19年盈利预测分别至101亿及142亿,对应EPS1.0及1.4元,对应2018-19年PE分别为11.6及8.3倍。 2)估值水平及目标价:给予中期目标价18元,较现价55%空间,调高评级至“强推” a)客运价格市场化的推进,结合行业供需结构,会构筑航空公司在2018-19年持续盈利上升空间,提升航空公司盈利稳定性及持续性。 行业供给角度,2018-19年明显降速,需求则维持稳定增长,航空需求同时是消费升级的受益者;可预见的2018-19年行业客座率将会持续攀升至85%以上的高位; 在此情况下,价格市场化的推进有助于航空公司逐步实现盈利最大化。 油价的上行只是阶段性因素,其左右航空公司利润的影响程度在持续上升的主营量价提升背景下将会持续下降。 b)我们认为市场或不应仅关注2018年的行业盈利水平,可更长远的看2019年甚至2020年的远期盈利情况。 我们在年度策略报告中指出:航空板块表现的持续度或超市场预期,认为“第一阶段股价上行的驱动来自于盈利上调预期以及兑现(给予历史中枢15倍PE,客运价格市场化或成为契机),第二阶段股价上行的驱动来自于盈利超预期或估值提升。当航空股的消费属性逐步被广泛认可,其估值中枢或上移至18-20倍,背后隐含了将远期收益水平折现的过程。”依据年度策略的展望,第一阶段15倍PE,对应目标价14元,较现价21%的空间(考虑未来定增摊薄),但我们认为此次政策力度超预期,打开长期盈利空间及盈利持续性与稳定性,我们给予2019年15倍PE,对应目标价为18元(考虑未来定增摊薄),较现价55%的空间,相当于2018年18倍PE。调高评级至“强推”。 风险提示:油价大幅上行、人民币大幅贬值、经济大幅下滑、市场化价格调整节奏低于预期。
东方航空 航空运输行业 2018-01-11 8.32 12.50 55.28% 8.42 1.20% -- 8.42 1.20% -- 详细
事件:民航国内客运价格进一步市场化,力度超此前市场预期 政策解读:民航局、国家发改委发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》,决定进一步推进民航国内航空旅客运输价格(以下简称国内旅客运价)市场化改革,建立健全主要由市场决定价格的机制。 新增306条航线质地分析:含金量远高于此前 与过去先后放开的724条航线相比,本次放开航线质地的含金量要高许多。 新增的306条航线中,一线互飞26条,加上此前6条,一线互飞33条航线中已经等同于全部放开; 一线-二线放开了104条,此前放开53条,合计放开了90% 一线-三线放开43条,合计放开47% 二线互飞放开86条,合计放开69% 核心亮点在于:四大一线城市互飞航线北京-上海、北京-广州、北京-深圳、上海-广州、上海-深圳5条航线全部放开,力度超此前市场预期。 1. 打开航空公司盈利长期空间,公司显著受益 1)下个航季可调节的航线数量:东航本部36条,含控股子公司39条。(此前规定为不超过10条航线) 2)客运价格进一步市场化将有力提升航空公司业绩 a)我们对京沪线进行测算:东航弹性最大 如果提价10%,则增厚三大航利润分别为国航1.97、东航3.27,南航0.25亿元,若提价两次,相当于增厚利润国航4.1、东航6.8、南航0.5亿元, 远期若提至北京-杭州水平(仅考虑2000元,不考虑2200元,相当于提价5次,最快2年半),则增厚国航12亿、东航20亿、南航1.5亿利润,相当于2017年利润的13%、30%及2%。 b)我们对北上广深互飞航线进行测算假设上浮10%,增厚利润分别为6.4亿元,相当于2017年预计利润弹性的10%; 上浮两次则增厚利润13.4亿元,相当于利润弹性的20% c)我们对上市公司本部可选范围内的优势航线做测算: 假设提价10%,东航前36条航线,可增厚利润13.4亿,相当于2017年预计净利润的20%, 年化则相当于28亿利润,相当于2017年预计净利润的41%。 2.昆明、西安、日韩,不利因素均在好转,公司经营处于向上拐点期 昆明:旅游市场开始复苏 昆明是东航三大枢纽之一,也是国内最大的旅游市场之一。2017年3月因旅游乱象受到治理整顿,旅客量下滑明显,但17年11月在10月假期游客数量高基数上增速环比进一步提升,显现好转势头。东航时刻占比39%,运力占公司比的17%,昆明市场复苏对业绩提振有较大帮助。 西安:新开高铁影响基本出清 西安同样为东航三大枢纽之一,西安机场时刻占比30%,运力占全公司运力约12%。 2017年陆续开通宝兰高铁、西成高铁后,东航在冬春航季仅保留每天2班西安-西宁航班,且其中一班为西安-西宁-玉树中转航班。其分流影响已逐步出清。 日韩:日本线已现良好势头,韩国线处于底部一旦恢复将明显提振 日本:已现复苏良好势头。 日本航线2016年二季度达到最低点,此后随着油价回升以及政府一次性补贴到期,行业运力逐步出清,客座率和收益水平逐渐回升。2017年下半年以来日本航线已经出现复苏的良好势头。 韩国:处于底部。 自2016年7月起中韩团队游客锐减,全行业中韩航线票价和客座率水平均出现下滑。行业整体削减班次,以济州国际机场为例,2017冬春航季东航航班量由原来的70班减少到42班,但由于部分国内航司退出该航线,东航在该航线份额由21%提升至29%。一旦韩国航线迎来复苏,对于韩国航线份额占比较高的东航将带来明显提振。 3.盈利预测及估值:上调2018-19年盈利预测,并上调评级至“强推” 1)盈利预测: 目前客运价格进一步市场化,我们假设2018年航空公司从夏秋航季换季开始执行新的调节价策略,同时假设油价2018年65美元,2019年70美元均价, 维持2017年67亿盈利预测,上调公司2018-19年盈利预测分别至98亿及137亿,对应EPS0.67及0.94元;对应2018-19年PE分别为12.5及8.9倍。 2)估值水平及目标价:给予中期目标价12.5元,较现价46%空间,上调评级至“强推”。 a)客运价格市场化的推进,结合行业供需结构,会构筑航空公司在2018-19年持续盈利上升空间,提升航空公司盈利稳定性及持续性。 行业供给角度,2018-19年明显降速,需求则维持稳定增长,航空需求同时是消费升级的受益者;可预见的2018-19年行业客座率将会持续攀升至85%以上的高位; 在此情况下,价格市场化的推进有助于航空公司逐步实现盈利最大化。 油价的上行只是阶段性因素,其左右航空公司利润的影响程度在持续上升的主营量价提升背景下将会持续下降。 b)我们认为市场或不应仅关注2018年的行业盈利水平,可更长远的看2019年甚至2020年的远期盈利情况。 我们在年度策略报告中指出:航空板块表现的持续度或超市场预期,认为 “第一阶段股价上行的驱动来自于盈利上调预期以及兑现(给予历史中枢15倍PE,客运价格市场化或成为契机), 第二阶段股价上行的驱动来自于盈利超预期或估值提升。当航空股的消费属性逐步被广泛认可,其估值中枢或上移至18-20倍,背后隐含了将远期收益水平折现的过程。” 依据年度策略的展望,第一阶段15倍PE,对应目标价10.1元,较现价20%的空间, 但我们认为此次政策力度超预期,打开长期盈利空间及盈利持续性与稳定性,我们给予2019年15倍PE,对应目标价为12.5元,较现价48%的空间,相当于2018年18倍PE。 风险提示:油价大幅上行、人民币大幅贬值、经济大幅下滑、市场化价格调整节奏低于预期。
中国国航 航空运输行业 2018-01-10 12.43 18.50 59.76% 12.35 -0.64% -- 12.35 -0.64% -- 详细
盈利预测及估值:上调2018-19年盈利预测,强调“强推”评级。 1)盈利预测: 目前客运价格进一步市场化,我们假设2018年航空公司从夏秋航季换季开始执行新的调节价策略,同时假设油价2018年65美元,2019年70美元均价, 维持2017年96亿盈利预测,上调公司2018-19年盈利预测分别至133亿及186亿,对应EPS0.91及1.28元;此前分别为120及135亿元(分别上调11%及37%),对应2018-19年PE分别为13.7及9.7倍。 2)估值水平及目标价:给予中期目标价18.5元,较现价48%空间,强调“强推”评级 a)客运价格市场化的推进,结合行业供需结构,会构筑航空公司在2018-19年持续盈利上升空间,提升航空公司盈利稳定性及持续性。 行业供给角度,2018-19年明显降速,需求则维持稳定增长,航空需求同时是消费升级的受益者;可预见的2018-19年行业客座率将会持续攀升至85%以上的高位; 在此情况下,价格市场化的推进有助于航空公司逐步实现盈利最大化。 油价的上行只是阶段性因素,其左右航空公司利润的影响程度在持续上升的主营量价提升背景下将会持续下降。 b)我们认为市场或不应仅关注2018年的行业盈利水平,可更长远的看2019年甚至2020年的远期盈利情况。 我们在年度策略报告中指出:航空板块表现的持续度或超市场预期,认为 “第一阶段股价上行的驱动来自于盈利上调预期以及兑现(给予历史中枢15倍PE,客运价格市场化或成为契机), 第二阶段股价上行的驱动来自于盈利超预期或估值提升。当航空股的消费属性逐步被广泛认可,其估值中枢或上移至18-20倍,背后隐含了将远期收益水平折现的过程。” 依据年度策略的展望,第一阶段15倍PE,对应目标价13.7元,较现价10%的空间, 但我们认为此次政策力度超预期,打开长期盈利空间及盈利持续性与稳定性,我们给予2019年15倍PE,对应目标价为18.5元,较现价48%的空间,相当于2018年20倍PE。 风险提示:油价大幅上行、人民币大幅贬值、经济大幅下滑、市场化价格调整节奏低于预期。
深高速 公路港口航运行业 2017-12-14 9.14 -- -- 9.14 0.00%
9.14 0.00% -- 详细
1.公司拟以人民币14.72亿元的价格受让深投控所持有的广深沿江高速公路深圳段100%的权益,折合约1倍PB。 1)本次交易构成关联交易。根据收购协议,深投控将所持有的全资子公司沿江公司100%股权转让给深高速,转让价格为人民币14.72亿元。深圳国际间接持有深高速约50.889%的权益,深投控为深圳国际的控股股东,间接持有深圳国际股本约44.25%。 2)沿江公司概况:沿江高速公路(省道S3)为连接广州黄埔区及深圳南山区的高速公路,长约90公里,是广州与深圳、广东与香港的重要干道。沿江项目为广深沿江高速公路在深圳的路段,起于东莞与深圳交界的东宝河,止于深圳市南山区,南接深港西部通道,全长约37公里,双向8车道。沿江项目分二期建设,一期位于广深沿江高速公路主线,收费里程约30.9公里,已于2013年12月28日建成通车,收费期为25年;二期包括深中通道深圳侧接线、机场互通立交和国际会展中心互通立交等,线路长约5.7公里。沿江二期已于2015年12月开工建设,计划于2019年底通车。 3)车流情况:沿江一期2016年及2017年1-10月的日均混合车流量分别约为7.36万辆和7.72万辆,17年增长4.9%,日均路费收入分别约为人民币106.58万元和人民币111.38万元,17年增长4.5%。 4)财务情况:公司2016年及2017年1-10月营业收入分别为3.86亿和3.31亿,净利润分别为-1.08亿和-0.57亿,资产总额分别为71.14亿和86.24亿,资产净额分别为15.2亿和14.72亿。公司经评估的收购价格折合仅1倍PB。 2.收购沿江高速深圳段,公司主业持续加码,短期净利润略有影响,长期提升公司主业盈利能力。 1)加强高速主业。 11月公司公告拟公开发行的A股可转债不超22亿元(含),用于投建深圳外环高速公路段(沿江高速-深汕高速段)项目。此次收购沿江高速深圳段,公司高速主业进一步拓展,巩固了公司在公路的投资、管理及营运方面的核心优势,符合公司的发展战略和整体利益。 2)短期经营业绩略有负面影响。假设沿江公司自2018年3月1日纳入合并范围,本次交易将使本集团总资产和总负债分别增加约人民币78亿元,预计将增加2018年度营业收入人民币4.42亿元,减少2018年归属于公司股东的净利润约人民币0.6亿元(若考虑股权投资的资金成本,则减少2018年净利润约人民币1亿元)。 3)长期提高公司高速主业业务规模和盈利基础。沿江高速具有优越的地理位置,沿途所经区域经济活跃。目前,沿江项目仍处于开通初期,周边路网尚不够完善,但随着周边路网的不断完善,以及公司运营角度上积极导入流量,其营运表现将进入快速增长期。从长远角度看,收购沿江公司100%权益,有利于提高公司的业务规模和盈利基础,为公司贡献稳定增长的现金流量。预计沿江项目2020年开始可为公司的经营业绩带来正面贡献。 3.整固提升主业+拓展环保产业,继续推进双主业平台建设。 1)公司加快整固并提升主业的步伐,进一步巩固公司在公路投资、管理及营运方面的核心优势。2016年年底增持武黄高速45%股权;2017年与平安创新签订了股权转让协议,以12.7亿的对价收购了优质路产益常高速100%股权;4月1日深长高速纳入合并范围;6月15日益常高速纳入合并范围;11月10日可转债募集资金项目外环高速将于2019年正式通车,总投资65亿;此次收购沿江高速进一步整固和提升公司高速主业。不断拓展的路网为公司带来稳定的现金流。 2)持续拓展环保产业:1月,参与深汕特别合作区南门河水系综合治理一期工程项目,总投资不超过人民币3.2亿元;4月,认购深圳水务规划设计院增资后15%的股权,总投资额6189万元;5月,公司全资子公司环境公司与重庆水务资产签订了产权交易合同,以44.09亿元向水务资产收购德润环境20%股权。8月,公司公告出资不超过人民币12亿元参与发起设立投资并购基金,有利于拓宽公司业务发展的融资模式和渠道;同时可为公司培育项目提供孵化平台,有助于公司在交通基础设施行业和环保行业获取更多的投资机会。参与南门河治理项目、入股水规院和德润环境,是公司打造第二主业,实现新产业规模效益协同增长的重要布局。集团战略为与行业领先者为伍,一方面扩大环保业务,获得合理的投资回报;另一方面加强与合作伙伴开展深层次合作,在业务发展方面实现优势互补。 而投资并购基金,正是公司进一步践行公司在交通基础设施行业和环保行业拓展,积极获取更多投资机会的有力注脚。 4.多元化投资:梅林关项目动工在即,潜在升值空间大。 1)公司在三季报中披露,梅林关项目(公司持股49%)的代建管理公开招标已经完成,中标人为万科,预示项目动工在即。梅观高速部分路段免费通行后,公司及大股东深国际作为原业主参与建设梅林关城市更新项目。土地面积约9.6万平方米,该地块位置距离CBD约10分钟路程,考虑拿地成本较周边土地市场有一定优势,未来升值空间较大,我们预计整体项目可贡献利润30-40亿左右。2)贵龙项目:a)2012年至今,公司以8.37亿元,拿地166万平方米。随着贵龙城市大道及周边设施完善,贵龙项目土地有较大增值空间。b)茵特拉根小镇项目第一期第一阶段(约7万平方米)已基本完成交房入住,第二阶段工程(约8.6万)已完成主体结构封顶,正在进行景观绿化施工,预计2017年底前竣工验收。截至目前150多套别墅被签约认购,地产项目将为未来业绩提供支撑。3)参股贵州银行:公司持有贵州银行4.26亿股,4.39%股权,并拥有一个董事席位,未来在金融以及在相关地区开展基础设施建设有望产生协同效应。 5.投资建议:双主业推进,看好梅林关项目潜在收益空间,强调“推荐”评级. 1)考虑公司前期投资项目相继落地并产生投资收益,不考虑前述资产处置收益,预计公司2017-19年EPS分别为0.67、0.82及0.94元,对应PE分别为13.6、11.1及9.7倍;2)收费公路业务保持稳定,环保项目持续推进标志双主业转型坚决,多元化业务贡献未来业绩增长,尤其梅林关项目潜在收益空间较大,看好深圳国资改革的持续推进,以及公司未来仍会考虑推进建立长效激励机制,强调“推荐”评级。
大秦铁路 公路港口航运行业 2017-12-13 8.93 11.00 13.87% 9.99 11.87%
10.05 12.54% -- 详细
主要观点 事件:公司公告11月数据 2017年11月,公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3427万吨,同比减少8.83%。日均运量114.23万吨。 2017年1-11月,大秦线累计完成货物运输量39383万吨,同比增长25.89%。 1.秋季检修错位影响导致运量同比下滑8.8%公司大秦线11月日均114.23万吨(去年同期为125万吨),同比下滑8.83%,主要由于:1)检修期影响运量,检修结束后恢复满负荷运营10月25日-11月15日(共计22天)为秋季检修期,每天约3小时“开天窗”检修,影响每日运量约20万吨。我们测算,11月上半月受检修影响日均运量仅100余万吨,下半月运量恢复至检修前约123-25万吨/天的满负荷运量状态。 2)与去年相比,检修期延后导致了时间错位去年检修期均在10月内完成,10月8日-28日(共计21天),检修期间日均运量为103.09万吨,检修期后11月则全月保持满负荷状态并最终达到125万吨/天的日均运量。而今年检修期有所延后,检修期错位造成当月运量同比下滑。 2.冬季用煤旺季或出现超负荷1)冬季用煤旺季,或超负荷。进入12月,北方步入冬季采暖用煤旺季,下游电厂补库存需求将进一步推升煤炭运输需求;此外,根据环保要求,9月底之前环渤海所有港口全面禁止汽运煤,下游需求与公路回流支撑大秦此后延续高运量水平。 我们预计12月全月大秦线仍将保持约123-125万吨/天的满负荷运量水平。 此外考虑到相较去年底(11、12月日均运量分别为125、124万吨),环保压力下环渤海港口禁止汽车运煤是新增影响因素,加大了公路回流力度,在冬季用煤旺季大秦线极有可能出现超负荷情况。 2)量在价先,运价浮动机制存在应用的可能根据现行的货运价格规则,铁路运输企业可以在基准价之上,根据市场供需情况,上浮10%。如前分析,一旦运力出现供不应求,公司不排除运用运价浮动机制。并且,在电气化附加费下调,以及部分杂费取消的情况下,铁路收费日趋规范,也为进一步市场化打下基础。 3.盈利预测及投资建议:17年147亿,9倍PE,5.5%股息率,维持目标价11元,较现价23%空间,强调“强推”评级 根据公司业绩指引,预计2017年实现147亿净利,同比增长105%(三季报112亿净利,同比118%),对应当前9倍PE,5.5%股息率,具备配置价值,尤其临近年底高股息标的易受市场追捧。 我们维持目标价11元,较现价23%空间,强调“强推”评级。 风险提示:经济大幅下滑,运量不及预期。
中国国航 航空运输行业 2017-11-22 10.93 -- -- 11.65 6.59%
13.12 20.04% -- 详细
1..国内航线,国航航线布局优势显著 1)国航一线航班占比最大(占自身国内总量的92%)。根据2015年航线旅客吞吐量排名,前20大航线中17条为我们划定的一线互飞航线。国航一线航班占国内航班总量91.92%,行业领先,公司整体航线布局优势显著。 2)国航直飞航班占比领先。国航直飞航班占比93.53%,大幅领先于南航的74.9%及东航的75.3%。一定程度反映国航对航班质量的自信(即无需依靠中转航班覆盖更多需求来保证一定客座率或票价水平等)。 3)从航线等级看,国航航线结构最为优质。仅考虑直飞航班航线结构的情况下,国航一线互飞航班占比30%,为全行业最高。绝对航班量角度,新航季国航一线互飞航班周班次2030班,高于南航1672班和东航1690班,意味着公司锁定了大量的优质航线资源及头部利润。 2.国际航线中 ,一线欧美航权基本用尽,长航线布局具备提升潜力 分区域来看,国航国际航班占比17.20%,为三大航中最高。国航国际航线布局中欧美长航线是其优势航线,国航与美联航是中美之间第一大承运人,而国航与汉莎联营后占据中欧之间第一大份额,尤其中国-法兰克福航线。国航欧洲通航点达到17个,北美通航点达到11个,而南航、东航欧洲通航点分别为4个、8个,北美通航点分别为6个、7个。在中欧中美一线航权基本用尽的背景下,国航欧美航线资源具有较大的提升潜力。2016年由于争抢航权导致国际航线竞争激烈,票价承压,2017年来看,欧线已经大幅回升,美线则继续消化运力,可以预计2018年,随着欧美经济持续复苏,长航线会带来较好表现。 3.民航客运价格市场化持续推进将利好航线优势突出的中国国航 1)客票价格市场化持续推进。目前724条航线纳入市场调节价,数量占比30%,预计2020年或完全放开。 2)一线放开,国航优势最显著。 一线执飞航线共计1072条,占比44%,其中纳入市场调节价的261条,占比36%,未来不断增加纳入市场调节价,则会利好一线布局最大的中国 国航。而三线-四线以及四线互飞航线中纳入市场调节价的分别占比64%及85%,反应在客源有限的航线中,价格放开已经达到较高的水平。 3)看点在于京沪等黄金航线。我们此前报告观点:京沪线票价若放开将极大利好国航。举例来看,目前北京-杭州航线已经实行了市场调节价,目前经济舱全价票为2200元,而京沪航线(与京杭里程接近)经济舱全价票为1240元,若未来放开京沪航线的价格,有非常可观的提升空间。 4.投资建议:看好明后两年行业景气度持续向上,“民航版供给侧改革”带来锦上添花,核心航线票价提升(折扣减少)空间较大,国航提价能力最强 1)9月21日,民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》,我们认为对于目前民航供需结构优化必然产生锦上添花的作用,而巨大变革则需要两个条件验证。 锦上添花:此前我们预计2018年座位数供给增速放缓至8%左右,低于旅客需求两位数左右的增速,新规会强化这一效果,减少供给无序增长,实现客座率票价双升。 巨大变革:待三月验证。供给增速一旦低于需求增速超过3个百分点,客座率与票价将充分释放弹性,单一因素单向波动一个百分点,可以影响大航利润7-9亿元。 在供需持续改善,特别是优质航线供需更趋紧张的背景下,高等级优质航线票价提升空间巨大,而国航在优质航线无论占比和数量上都具有相当大的优势。 2)大航推荐国航、南航,小航推荐春秋航空,继续“强推”中国国航。 国航:行业价格领导者,航线网络时刻价值最高,国货航混改值得期待,国泰航空“拖累”将降低,一旦票价放开,京沪线最大受益者。 预计国航2017-19年实现EPS分别为0.69、0.82、0.93元。相当于2017-19年PE 15.9、13.4及11.9倍。维持目标价12.4元,强调“推荐”评级。 南航:机队规模最大, 行业运力增速下降情况下,票价与客座率双升弹性最大。 春秋:2017年业绩见底,看好低成本航空龙头执行力及未来发展空间,2019年进入北京二机场是公司发展潜力继续释放的战略机遇。
大秦铁路 公路港口航运行业 2017-11-15 9.00 11.00 13.87% 9.49 5.44%
10.05 11.67% -- 详细
事件:公司公告10 月数据2017 年10 月,公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3736 万吨,同比增加11.46%。日均运量120.52 万吨。 2017 年1-10 月,大秦线累计完成货物运输量3.60 亿吨,同比增长30.63%。 1.受秋季检修影响,10 月日均运量120.52 万吨,同比增长11.46%1)大秦线10 月日均120.52 万吨(去年同期为108.13 万吨),同比增长11.46%,绝对值和增速相比9 月(日均124.63 万吨,同比25.85%)有所下滑,主要因检修影响:10 月25 日-11 月15 日(共计22 天)为秋季检修期,每天约3 小时“开天窗”检修,影响每日运量约20 万吨。我们测算检修期之前即10 月1 日-24日大秦线日均运量约125 万吨,25 日-31 日日均运量约105 万吨,非检修期期间,整体运量依然维持满负荷运行。(2016 年检修期为10 月8 日-28日,共计21 天)。 2)10 月日均运量仍高于今年1、2、4、6、7 月。 2.量在价先,预计大秦将延续满负荷运行状态,不排除出现超负荷1)冬季用煤旺季,或超负荷。11-12 月,北方逐渐进入冬季采暖用煤旺季,下游电厂补库存需求将进一步推升煤炭运输需求;此外,根据环保要求,9月底之前环渤海所有港口全面禁止汽运煤,下游需求与公路回流要支撑大秦此后延续高运量水平。 我们预计11 月检修期间日均运量约105 万吨,检修期结束后,大秦线仍将恢复至日均125 万吨满负荷运量水平,则11 月日均运量约为115 万吨。 2)回顾2016 年,1-9 月大秦线日均运量近88 万吨,9 月21 公路治超带来的公路回流以及经济回暖,使得10 月突破了日均100 万吨,11-12 则达到125 及124 万吨的满负荷水平。 而今年2017 年1-10 月,大秦线日均运量118.3 万吨,8-9 月已经达到124-125 万吨的水平,相较去年底,环保压力下环渤海港口禁止汽车运煤是新增影响因素,加大了公路回流力度,在11-12 月用煤旺季大秦线极有可能出现超负荷情况,叠加前述11 月有15 天处于检修期,更加剧整体运力紧张。 3)量在价先,运价浮动机制存在应用的可能。 根据现行的货运价格规则,铁路运输企业可以在基准价之上,根据市场供需情况,上浮10%。如前分析,一旦运力出现供不应求,公司不排除运用运价浮动机制。并且,在电气化附加费下调,以及部分杂费取消的情况下,铁路收费日趋规范,也为进一步市场化打下基础。 3.普铁成本监审进入最终阶段,价格调整离流程或更近一步,若普铁提价将带来公司利润增厚,股息率更高1)11 月7 日上午,国家发改委召开专题新闻发布会,介绍《政府制定价格成本监审办法》修订情况。特别提及普通铁路运输价格成本监审已经完成了实地审核工作,目前在起草最终监审报告的阶段。 此前报告中我们指出普通铁路提价或遵循的路径是:成本监审—>以成本为基础定价—>听证会—>调价。 这其中,成本监审是第一环也是最基础最重要的一环。 2)此前我们报告也指出大秦铁路的预期差之一是:市场忽视了普通铁路客运如果提价对大秦的边际影响。根据我们测算,公司2016 年实现52 亿客运收入,提价30%,11 亿利润增厚,相当于2017 年业绩指引(147 亿)的7.5%,股息率将高达6%。 4.盈利预测及投资建议:预计2017 年归属净利147.6 亿元,9 倍PE,5.5%股息率,维持目标价11 元,较现价23%空间,强调“强推”评级预计2017 年实现147.6 亿净利,同比增长106%(三季报112 亿净利,同比118%,公司年度指引同比增长105%),对应当前9 倍PE,5.5%股息率,具备配置价值,尤其临近年底高股息标的易受市场追捧,铁路改革背景下公司远期变化值得关注,普铁若提价将带来利润增厚,股息更高。 维持目标价11 元,较现价23%空间,强调“强推”评级。
深高速 公路港口航运行业 2017-11-15 9.49 -- -- 9.60 1.16%
9.60 1.16% -- 详细
主要观点。 事件:公司拟公开发行22亿可转债投向外环高速项目。 发行种类:A 股可转债; 发行规模:总额为不超过 22亿元人民币; 债券期限:自发行之日起6年; 付息期限:采用每年付息一次的方式,到期归还本金和最后一年利息; 转股期限:自发行结束之日满六个月后的第一交易日起至债券到期日止; 转股价格的确定:初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司 A 股股票交易均价和前一个交易日公司 A 股股票交易均价; 募集资金用途:募集资金在扣除发行费用后,全部用于投资建设深圳外环高速公路深圳段(沿江高速—深汕高速段)项目,该项目初步设计概算为205.94亿元,其中公司及下属全资子公司深圳市外环高速公路投资有限公司投资额不超过65亿元。 投资建议:双主业推进,看好梅林关项目潜在收益空间,强调“推荐”评级。 1)考虑公司前期投资项目相继落地并产生投资收益,预计公司2017-19年EPS 分别为0.67、0.82及0.94元,对应PE 分别为14.2、11.6及10.2倍; 2)收费公路业务保持稳定,环保项目持续推进标志双主业转型坚决,多元化业务贡献未来业绩增长,尤其梅林关项目潜在收益空间较大,看好深圳国资改革的持续推进,以及公司未来仍会考虑推进建立长效激励机制,强调“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑、高速公路运营不及预期、大环保领域拓展不及预期。
象屿股份 综合类 2017-11-09 9.52 -- -- 10.07 0.20%
9.53 0.11% -- 详细
1.公司公告2017年三季报:归属净利同比增速32%。 财务数据: 报告期内,公司实现营业收入1440.99亿元,同比增长82.17%,实现归属净利4.95亿元,同比增长31.89%。 分季度看: Q3单季实现营业收入527.2亿元,同比增长78.74%,增速较Q2有所提升(70%); 归属净利1.98亿元,环比增长24.5%,同比下滑-11.02%。同比下降主要因营业外收入减少导致(去年同期子公司龙岩园区因土地收储获得净收益而本期没有)。 期间费用率继续降低: 得益于公司规模效应增强、全程供应链模式的推广,公司三项费用率合计1.68%,同比下降0.61pct;销售费用率1.17%,下降0.13pct;管理费用率0.20%,下降0.12pct;财务费用率0.31%,下降0.36pct%。 2.公司农产业务有望迎来向上拐点。临储取消后,2017年公司农产业务虽处于低谷,但仓储业务仍然贡献稳定收益。未来市场化空间逐步打开,公司全产业资源布局将有助于打通上下游,充分发挥规模优势,重塑新型种植农业模式,重启种植业务。外加燃料乙醇有望迎来突破,公司农产业务向上拐点可期。 3.公司善于利用外延模式突破业务瓶颈。我们总结公司外延模式:先合资,再增值,降低风险,稳步推进。以象屿农产的发展路径,公司与北八道的合作有望深化。预计以完整年度计算,合资公司象道物流全年可实现20亿营收,2亿元利润(上市公司持股40%,则对应0.8亿元)。 4.盈利预测及估值:强调“推荐”评级。 1)预计2017~2019年象屿股份实现归属净利分别为6.55、8.48、10.76亿元,对应EPS分别为0.56、0.72、0.92元,对应PE分别为18、 14、11倍。
春秋航空 航空运输行业 2017-11-02 36.45 -- -- 41.84 14.79%
41.84 14.79% -- 详细
1.公司公告三季报业绩:业绩同比增长1.6%,三季度单季同比增长47.6% 1)财务数据: 报告期内,公司实现营收84.23亿元,同比增长28.44%,归母净利润11.88亿元,同比增长1.56%。 三季度单季:营收及归属净利分别为33.58及6.34亿元,同比分别增加28.91%及47.44%。 2)经营数据: 前三季度公司实现整体、国内、国际RPK增速分别为23.8%、34.8%及5.6%,ASK增速分别为25.5%、37.2%及7.0%。客座率91.5%,同比下跌1.3个百分点。 3)机队规模:前三季度公司共引进8架飞机,截至期末共有74架A320飞机。 4)成本费用方面: 前三季度营业成本71.15亿,同比增长36.96%,其中三季度营业成本25.15亿,同比增长27.21%。 前三季度销售费用2.28亿,同比增长31.03%,管理费用1.74亿,同比增长27.01%,财务费用1.88亿,同比持平。 2.公司执行价格优先策略,客公里收益同比大幅提升 1)供需端: 公司三季度RPK增长14.98%,其中国内、国际、地区RPK增速分别为23.49%、0.04%和2.31%,整体供需差(需求-供给)为-2.12%,客座率下滑1.68pts,其中国内客座率下滑2.62pts,国际下滑0.23pts,地区下滑5.32pts。公司延续上半年重国内,轻国际的投放策略。 2)客公里收益方面: 公司三季度单季营业收入同比增长28.91%,RPK同比增长14.98%,简单测算公司三季度客公里收益同比增长在两位数,同时前三季度客公里收益同比增长约3-4%,较半年报0.21%大幅提升(半年报中国内航线客公里收益水平提升4.3%)。 我们认为公司在三季度暑期旺季继续坚定执行价格优先的策略,并得到良好反馈。测算公司客座率每提升1百分点,净利润(2016基数)提升8%,而每提升1%票价,净利润提升7%,虽然票价弹性略小于客座率弹性,但考虑到公司票价提升幅度远大于客座率下降幅度,公司综合收益得到提升。 (公司半年报披露,基于国内外各区域不同的市场环境和供需关系,公司在收益管理政策上也进行了更加合理并具有针对性的调整,提高了精细化管理水平,尤其针对客座率较高的国内成熟航线尝试进行收益管理优化,实现高客座率的有效变现。 2017 年上半年,上海、深圳、石家庄、沈阳等成熟基地国内航线客运人公里收益同比上升幅度均超过 10%,客座率下降不足 1 个百分点,综合收益显著提升。) 3)成本端,油价增长贡献主要增量。 前三季度布伦特原油均价为52.51美元/桶,同比增长21.64%(去年同期43.17美元/桶),国内进口航空煤油到岸完税价格均价4128元,同比增长29.36%,叠加公司运力投放增长25.5%,共同带动公司航油成本大幅提升。 此外起降费用和地面服务费用方面,由于机场收费政策调整,以及取消旅客服务费优惠,公司起降费用同比大幅提升,我们测算公司单架次起降费同比增长29.5%。 (包括但不限于)以上几项增长,导致公司前三季度成本大幅提升36.96%,公司毛利同比下滑4.04%。 4)其他收益方面,公司前三季度共获得航线补贴6.89亿元,其中三季度单季1.78亿元,由于会计政策变更,将航线补贴从“营业外收入”项目重分类至“其他收益”项目。 3.公司执行战略调整:重塑国内航线,放缓国际投放增速 前三季度,公司国内ASK增速远超过国际,航线结构调整使得国内航线ASK占比由去年末的 61.9%上升至 66.4%,国际航线则由 34.6%下降至30.42%。 国内航线:强化上海主基地优势,同时大部分新增运力投放至二线市场基地沈阳和石家庄以及新设基地扬州机场等。 国内航线构建了以华东上海基地为核心,以东北沈阳基地、华北石家庄基地、华南深圳基地为区域支撑点,以华东扬州基地等为战略培育基地,亦将逐步加大西南重要城市成都和重庆的投入,并考察西北区域支撑点。 国际航线:降低日韩及泰国可用座位公里占比。根据半年报披露,由去年末的 91.0%下降至 81.9%,分别为日本 29.5%、韩国6.8%和泰国45.7%。国际航线以泰国曼谷、日本大阪和韩国济州为主要的境外过夜航站,以国内各主要基地和目的地为支持,背靠中国大陆,向东北亚地区市场辐射发展,并聚焦东南亚重点市场。 4.非公开发行有利于公司长远发展 8月17日公司发布定增预案,拟发行不超过1.39亿股A股股票,合计募集资金40亿元,用于购置10架空客A320飞机项目(投入39.5亿)和1台A320飞行模拟机项目(投入0.5亿)。 1)非公开发行符合公司长远利益。 我国低成本航空发展空间广阔,增长迅速,空间巨大。行业快速增长,为应对国内外竞争,只有机队的快速有效扩充才能维持公司原有的市场占有率和竞争优势。 未来2-3年,国内一线城市机场时刻逐步放量,将为公司带来新的发展契机。18年白云机场T2航站楼启用,19年首都新机场启用,浦东机场卫星厅启用,一线机场优质时刻会陆续投放,为包括公司在内的各家航空公司发展带来新的发展机遇。 2)非公开发行若完成,将摊薄公司每股收益,但会增厚净资产。 非公开发行完成后,总股本由8.01亿股增加至1.39亿股,增长17.35%,完整年度摊薄每股收益14.8%。以2017年预计净利润11.35亿元测算,发行前EPS为1.42元,发行后为1.21元,对应PE由23倍提升至27倍。 增厚每股净资产。募集资金到位后,公司的净资产和总资产将相应增加,公司资本规模扩大,资本结构得到进一步优化。同时,募集资金的到位将有效降低公司的资产负债率,进一步提高抗风险的能力,为公司未来的发展提供保障。 5.投资建议:看好低成本航空的市场空间以及公司作为龙头的执行力,维持“推荐”评级 1)低成本航空全球份额约为26%,而我国仅10%左右,市场空间大。公司作为龙头,执行力强。随着机队正常扩张,公司营运增长势头恢复。 2)限制性股票激励计划有助于激发骨干员工积极性,非公开发行利于公司长远发展。 3)看好未来空中互联网正式运营后对公司辅助收入带来的增量空间。 4)不考虑非公开发行,预计2017-2019年EPS分别为:1.34、1.85及2.19元,对应PE分别为25、18及15倍。 风险提示:原油价格大幅上涨、经济大幅下滑。
南方航空 航空运输行业 2017-11-02 9.20 -- -- 11.48 24.78%
12.45 35.33% -- 详细
主要观点。 1.公司发布2017三季报:单季利润43亿历史最高水平。 财务数据:实现营业收入961.23亿,同比增长10.93%,实现归母净利润70.5亿,同比增长9.46%,扣非净利润65.38亿,同比增长10.72%。 单三季度实现营业收入358.04亿元,同比增长9.92%,实现归母净利润42.8亿,同比增长29.4%,并创下历史最高单季利润。 经营数据: 2017前三季度RPK同比增长11.5%,其中国内10.5%,国际15.2%; ASK同比增长9.2%,其中国内8.0%,国际13.8%; 客座率总体82.2%,同比增加1.7pct,其中国内82.6%,同比增加1.9pct,国际81.9%,同比增加1.0pct。 机队数据:前三季度共交付飞机56架,退出17架,机队总规模741架。 成本费用端,营业成本810.44亿,同比增长16.25%,其中三季度营业成本280.68亿元,同比增长10.28%。 前三季度销售费用49.18亿,同比增长6.15%; 管理费用23.28亿元,同比增长5.77%; 财务费用9.02亿元,同比下降76.42%,本期人民币对美元升值,产生汇兑收益。(前三季度人民币升值4.3%,去年同期贬值2.76%。)2.三季度客座率持续上行,客公里收益微幅增长。 1)供需方面,三季度整体供需差(需求-供给)0.8%,客座率整体同比增长0.6pct,各航线客座率均上涨,其中国内航线RPK增速7.02%,客座率上行0.51pts,国际RPK增速17.11%,客座率上行0.63%,地区RPK增速0.93%,客座率上行4.59pts。 公司国际航线表现较为突出,增速较快同时客座率持续增长,反映出三季度暑期旺季国际需求较为旺盛。 2)客公里收益方面,三季度单季营业收入同比增长9.92%,RPK同比增长9.69%,我们测算公司客公里收益同比增长约0.2%,公司单季实现票价止跌转正。 整体前三季度客公里收益微幅下跌约0.5%,相比上半年下滑2.04%降幅显著收窄。 我们认为与上半年国内需求旺盛有所不同,三季度旺季呈现国际回暖而国内平稳的局面,公司三季度国际运力大幅投放,整体客座率持续上行,且没有拉低整体收益水平甚至有所提升,反映公司旺季投放策略正确性。 我们维持此前观点,行业内各公司收益策略有所分化,部分航空公司如国航实行价格优先策略,可以在牺牲一部分客座率前提下,通过提价获取综合收益的提升,而如南航则优先保证客座率,同时在需求较为旺盛的阶段,尝试提价以获得更好的收益。 因此分析航空公司经营情况,客座率水平是重要因素,但不能单一凭借客座率来分析企业盈利水平。 3)成本端,油价增长贡献主要增量,前三季度布伦特原油均价为52.51美元/桶,同比增长21.64%(去年同期43.17美元/桶),国内进口航空煤油到岸完税价格均价4128元,同比增长29.36%,叠加公司运力投放增长9.2%,共同带动公司航油成本大幅提升。 公司披露敏感性测算:航油价格每增加或降低10%,影响全年成本约30.8亿。
韵达股份 公路港口航运行业 2017-11-01 49.75 -- -- 50.80 2.11%
50.80 2.11% -- 详细
投资建议:超越行业增速,Q4金股,持续“推荐” 1)我们认为快递行业属于受益于消费升级,未来具备议价潜力的行业,而韵达凭借干线转运中心高直营比例、较好的全网协同性、信息化智能化与业务深度融合3个因素,在揽件、面单、干线运输、中转、派送等5个环节实现了较好的运营效率,提供了高品质、高性价比的快递服务,其增速超越行业平均。看好公司相关多元化、稳步推进的业务布局(快递至综合物流至供应链)。 2)预计公司2017-2019实现归属净利润16.5、22.3及27.9亿,对应PE分别为38、28及22倍。若考虑增发,则对应2017-19年PE分别为40、30及24倍。 3)我们给予公司第一目标价为对应增发后35倍PE,即PEG=1,相应市值为780亿(考虑增发后),较目前有16%的空间,维持“推荐”评级。
顺丰控股 交运设备行业 2017-11-01 61.04 -- -- 61.50 0.75%
61.50 0.75% -- 详细
事件:公司公告三季报业绩 财务数据: 报告期内,实现营业收入498.26亿元,同比增长23.18%,实现归母净利润36.45亿元,同比增长10.8%;扣非归属净利26.52亿元,同比增长39.47%。 毛利率20.51%基本持平(16年21.0%),期间费用率明显降低(14.5%降至12.9%),净利率7.28%基本持平(16年8.08%) 分季度看: 三季度单季实现营收176.65亿元,同比增长23.0%,高于Q2增速;归属净利17.62亿元,同比增长14.6%; 值得注意的是,公司扣非归属净利8.58亿元,同比增长321.71%。高增速原因: 1)16年Q3公司为保证时效、提升服务质量,加大了资源投入,表现为运输成本的上升,拉低了毛利率,16Q3扣非归属净利仅为2.03亿元,基数较低; 2)环比看,资源投入的影响正在逐季减弱,公司毛利率正在逐步回升(16Q3为16.73%、16Q4为16.56%、17Q1为20.10%、17Q2为22.19%),17Q3毛利率19.3%,虽然环比下降,但同比提升了2.6pct;同时公司期间费用率也显著下降,由14.5%降至12.5%,减少了2pct。 年报预测:公司预计全年实现归属净利区间为46.9-49.9亿,同比增长12.26%-19.43%。照此测算四季度单季实现归属净利10.45-13.45亿元,同比增速15%-29%。4季度扣非后归属净利区间为10.12-13.12亿元,归因于收入增长和成本优化,同比增增速高达37%-78%,发展势头迅猛。
东方航空 航空运输行业 2017-10-31 6.76 -- -- 7.74 14.50%
8.85 30.92% -- 详细
盈利预测与估值:民航混改先行者,维持“推荐”评级 1)公司积极引入战略投资者,并携手达美入股法荷航,借助合作伙伴及天合联盟开拓国际航线。剥离东航物流给集团后,物流层面引进战略投资者及员工持股计划推进混改。 2)背靠上海区位优势显著,看好未来两年行业景气度持续向好,供需结构持续改善,公司未来或实现客座率与客公里收益双升。 3)预计公司2017-2019年实现盈利预测分别为EPS0.49元、0.49元,0.57元,对应PE分别为13.9倍、13.9倍、11.9倍,维持“推荐”评级。
首页 上页 下页 末页 1/13 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名