金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-09-09 34.15 37.44 4.00% 35.29 3.34%
36.37 6.50% -- 详细
国内第三方化工物流龙头,布局全国物流网络 综合性化工企业选择专业高效的第三方物流是主流趋势。化工物流行业集中度有望伴随化工企业入园而快速提升,公司内修信息化管理,外抓优质客户,提供一站式全方位供应链服务,目标成为化工供应链管理领域龙头企业。我们预计公司2019-2021年EPS分别1.17元、1.83元和2.48元,目标价37.44-39.78元,首次覆盖,给予“增持”评级。 监管趋严,化工物流入园促进集中度提升 根据物流与采购联合会和中物联危废品物流分会数据,2018年化工行业第三方物流市场规模约为3500亿元,我们预计2019-21年增速高于2013-18年化工物流复合增长率9.25%。行业内缺乏综合物流服务商,主要体现在低端基础物流竞争激烈,参与供应链管理的一体化综合物流服务和供应链服务的现代物流服务商较少。综合性化工企业选择专业高效的第三方物流是主流趋势。化工物流作为化工企业配套服务产业,未来企业数量将稳中有降(新进入难度大,未达标企业将淘汰),物流企业入化工园,以及更多的运用物联网技术实时跟踪产品信息(主要是安全和产品库存跟踪)。 信息化和智能化管理提升效率,并提供更多增值服务 信息化和智能化管理是公司布局全球的重要保障,也是提供增值服务的基础。截止2018年末,公司客户数量已超过3000个。2017、2018年前五大客户营业收入占比分别达34.90%、31.23%。公司自行研发了ASM监控系统、MCP业务系统,能够实现物流智能化和对安全进行全面管控。一站式综合物流服务能够提供从客户端到用户端的物流全环节专业服务,对物流链上的货物流、信息流和资金流具有高效、安全的控制能力。公司布局全国七大集群,定位全国性化工物流供应商国内布局打造七大集群,国外与合作伙伴拓展物流网络。将成熟的管理和专业技术服务复制到全国和亚太地区,通过智能网络系统达到提升物流供应链效率和提高市场份额的效果,目标在3-5年内覆盖国内主要一线城市,并延伸至大部分二线城市。IPO募资4.4亿元,随着募投项目在2018年底和2019年上半年逐步完成,我们预计2019年年底公司仓储面积将超过47万平米。 化工物流领域龙头,布局全国物流网络,给予“增持”评级 我们预计公司2019-2021年实现收入22.61亿元、35.00亿元及47.10亿元,增速26.75%、54.78%和34.59%。19-21年公司净利润分别为1.78亿、2.79亿和3.78亿元,对应EPS分别1.17元、1.83元和2.48元,对应PE为29、19、14倍。可比公司2019年PE均值为31倍,考虑到公司延伸业务至供应链管理,并处于快速扩张期,有望从地方型企业扩张成全国型企业,给予公司估值溢价,给予2019年32-34倍PE估值,对应目标价37.44-39.78元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:仓储利用率不高的风险;运输业务产能过剩风险;并购整合失败风险;商业模式输出过程中管理风险。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-09-02 32.49 -- -- 35.29 8.62%
36.37 11.94% -- 详细
上半年业绩稳定增长,盈利能力提升 公司2019年上半年实现营业收入11.12亿元,同比增长47.24%;归属于上市公司股东的净利润9428.39万元,同比增长40.80%;上半年业绩亮眼,整体符合预期,主要受益于危化品行业监管趋严,公司业务快速放量,公司自有仓库、并购进度复合预期。具体来看,公司主要业务货代业务、仓储业务和运输业务高速快速增长,和去年年报相比,毛利率微降0.04pcts至18.25%,整体保持稳定。后期随着自有募投项目的逐步投入运营以及并购标的的并表,仓储、货代等主要业务有望持续高速增长。成本端,2018年确认了内森集装罐的投资损失,今年投资损益改善,复合预期,净利率提升1.66pcts至8.44%。 全国布局加速,全国布局已过半 1)公司重新划分产业集群,打造全国7个集群的建设,打造北方、山东、长江、上海、浙闵、西部和两广七大集群,集中公司资源高效发展最优网点,通过团队协作和系统管理,结合自建和并购,为实现《密尔克卫“五五”战略规划(2019-2023年)》而布局中国密度建设。2)公司为阿克苏、陶氏、巴斯夫等优质化工企业提供一站式物流服务,以上海为核心,依托自有仓库资源通过并购、自投、租赁等方式布局全国。募投项目增加上海、辽宁、陕西、江苏等地仓库建设,并购提速陆续镇江宝华物流、上海振义发展、天津市东旭物流等,强化公司在长三角区域布局,同时合作天津西青加快天津地区业务布局,进一步提升公司综合竞争力。 盈利预测及估值 我们预测2019-2021年公司营业收入为24.08亿元、31.75亿元、39.88亿元,同比增长35.00%、31.82%、25.61%;归母净利润为1.89亿元、2.67亿元、3.47亿元,同比增长42.8%、41.3%、30.25%;EPS分别为1.24元、1.75元、2.28元,对应PE为25.9倍、18.4倍和14.1倍。公司为化工物流一站式物流服务行业领先企业,行业监管趋严,我们看好公司未来的发展,维持“增持”评级。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-09-02 32.49 -- -- 35.29 8.62%
36.37 11.94% -- 详细
事件: 密尔克卫披露1H19中报:上半年公司实现收入11.12亿,同比增47.24%;实现归母净利润9428.39万元,同比增40.80%;实现扣非净利润9086.74万元,同比增33.97%。 仓储拉动收入增长,二季度收入加速放量 上半年公司维持较快的成长速度,收入端仓储成为拉动公司成长的最主要力量,上半年实现收入2.16亿元,同比增56.93%。单独看公司二季度表现,收入增长58.6%至6.06亿,增长快于一季度。从毛利端表现,公司营业成本增长略高于收入,因此公司毛利率较去年同期下滑3个百分点至18.25%,但环比18下半年公司毛利率有所提升。 外延并购持续落地,助力业绩加速释放 上半年公司外延并购扩张顺利,先后完成了上海振义与天津东旭的全资收购,其中: 1)上海振义:填补公司危化品气体储存项目的空白,并扩充了公司在外高桥的危化品仓储服务能力,收购对价为现金1.45亿元; 2)天津东旭:填补了公司先前天津区域甲乙类危化品仓的空缺,收购对价现金1.38亿。 公司外延并购所选择的标的,在地理位置或仓库类型上具备稀缺性,能够继续强化公司危化品物流的网络效应和协同效应,助力综合物流能力的提升,随着后续几个季度产能的持续扩张,我们看好今年公司逐季的业绩释放。 大行业小公司,潜力可期 根据中物联危化品物流分会统计数字,化工品物流行业规模达到3500亿,当前化工物流行业的分散度较高。17-18年度,化工物流前100强的道路运输货运量仅占行业19%;水路占比仅23%。密尔克卫所处的为一站式化工综合物流市场,按照公司18年收入,公司市占率仅0.5%。审批地域性是行业格局难以集中的重要原因,我们认为密尔克卫作为当前唯一一家上市的化工品物流公司,未来在政策支持、拿地、并购、招投标等方面都具备隐形优势,我们认为这将有利于公司市占率的提升。 投资建议 公司内生+外延的成长路径清晰,我们认为公司今年业绩增速将会逐季加速。长期看好公司受益于行业监管收紧,提高市场地位。我们预期公司的业绩释放将会进入高速成长期,业绩成长中枢在40%。另外,公司核心产能均位于华东区域,为上海自贸区开放的受益标的,维持业绩预测与买入评级不变,继续推荐! 风险提示:监管导致公司危化品资质获取难度和时间周期增加;宏观经济超预期波动。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-05-31 38.83 -- -- 45.43 17.00%
45.43 17.00%
详细
合作天津西青加速天津布局,服务中芯国际拓展客户领域 公司与天津西青签订《投资协议》,公司拟出资1.52 亿元在天津市西青开发区成立控股子公司,持股95%,用于建设甲类、乙类危险品仓库,预计于2020 年6 月1 日投入运营,优先满足中芯国际集成电路制造(天津)有限公司及其配套商针对该危险化学品仓库的仓储需求和注册在西青开发区及西青区的其他企业的仓储需求。我们认为此次业务拓展的主要意义如下: 1)与天津西青合作,天津西青隶属于西青经济开发区管理委员会,此次合作标志公司与地方国企合作的模式已经铺开,有利于公司国内业务的布局。天津西青将指派为西青新公司办理用地、规划、项目审批、环评报告、建设施工许可、消防验收、工商登记等相关事宜;同时承诺西青新公司在本区域内的生产经营可享受符合条件的国家、天津市各项政策;合作天津西青有利于子公司快速投入运营,拓展公司在华北地区的业务范围,对公司长期的战略布局有积极的影响。 2)西青仓储基地主要服务中芯国际及其配套供应商,拓展至半导体领域。西青地区仓储基地优先满足中芯国际集成电路制造(天津)有限公司及其配套商针对该危险化学品仓库的仓储需求,中芯国际是中国内地规模最大、技术最先进的集成电路芯片制造企业,此次合作拓展客户服务范围,加速国内客户的拓展进度。 盈利预测及估值 我们预测2019-2021 年公司营业收入分别为24.08 亿元、31.75 亿元和39.88 亿元,同比增长35.00%、31.82%、25.61%;归母净利润分别为1.89 亿元、2.67 亿元和3.47 亿元,同比增长42.8%、41.3%、30.3%;EPS 分别为1.24 元、1.75 元、2.28 元,对应PE 为31.7 倍、22.4 倍和17.2 倍。公司作为化工物流一站式物流服务行业领先企业,受益行业监管趋严,我们看好公司未来的发展,维持“增持”评级。 风险提示:贸易摩擦导致客户订单量低于预期;新建仓库资质获批进程低于预期;危化品运输储存事故高于预期;
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-05-29 38.82 -- -- 45.43 17.03%
45.43 17.03%
详细
与天津地方国企合作,开拓危化品运营新模式。公司与天津市西青经济开发总公司签订了《投资协议》,拟在天津市西青经济技术开发区成立控股子公司西青新公司,用于建设甲类、乙类危险品仓库,预计于2020年6月1日投入运营,投资金额1.6亿元,公司持股95%,交易对方持股5%。我们认为公司与天津西青合作,与地方国企合作的模式已经铺开,有利于公司国内业务的布局。西青新公司项目竣工投入运营后,优先满足中芯国际集成电路制造(天津)有限公司及其配套商针对该危险化学品仓库的仓储需求。对于计划租赁该危险化学品仓库的租户,须经天津西青同意后,西青新公司方可租赁。 天津西青协调土地等相关事宜促进项目顺利实施。天津西青是西青经济开发区管理委员会独资控股的国营企业,公司与之合作,可以享受天津市政府在西青开发区的政策、市场、服务配套和人才配套等方面的优惠。天津西青将协调土地、规划、建设、安全、环保、工商、税务等部门为西青新公司办理用地、规划、项目审批、环评报告、建设施工许可、消防验收、工商登记等相关事宜,这有利于控股子公司快速投入运营,拓展公司在华北地区的业务范围,对公司长期的战略布局有积极的影响。 投资策略:我们预测公司2019-2021年净利润为2.02/2.67/3.56亿元,同比增长52.5%/32.4%/33.3%。我们认为公司拥有优质客户,仓储业务持续发力,与地方国企合作的模式已经铺开,具有高成长性,维持“买入”评级。 风险提示:下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险、合作进程低于预期风险。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-05-01 39.71 -- -- 40.59 2.22%
45.43 14.40%
详细
毛利率环比改善,看好业绩逐季加速释放 一季度公司毛利额实现9695万元,同比增长22.9%,毛利额较去年同期多出1806万。综合毛利率方面达到19.14%,略低于去年同期1.98个百分点,但环比4Q18改善3.66个百分点,我们认为毛利率的同比下滑与公司业务扩张、部分业务仍在培育相关,尤其是运输类资产的并表叠加一季度运输业务淡季对毛利率产生影响。但毛利率环比的大幅提升显示出良好趋势,我们认为随着后续公司业务导入以及春节淡季的影响结束,公司的毛利率和利润增速将会进入上行通道,业绩增长呈现出逐季加速状态。 化工相关爆炸案频发,行业监管料将从严,优质公司强者恒强 3月底以来化工品相关爆炸案频发,我们认为一系列事件将带来化工生产及物流行业的监管持续从严,带来小公司的出清,整体利好大公司。当前市场集中度极其分散,第一的中化国际市占率仅为1.3%,存在极大的整合空间。中长期看,行业监管收紧将会加大小公司经营压力,提升其出让资产的意愿,另外由于危化库是典型非标资产,只有手握客户、深耕行业的龙头公司是最好的收购方,利于龙头公司的外延收购和溢价。 外延并购持续落地,助力业绩加速释放 近来公司外延并购扩张顺利,先后完成了上海振义与天津东旭的全资收购,其中:1)上海振义:填补公司危化品气体储存项目的空白,并扩充了公司在外高桥的危化品仓储服务能力,收购对价为现金1.45亿元;2)天津东旭:填补了公司先前天津区域甲乙类危化品仓的空缺,收购对价现金1.38亿。 公司外延并购所选择的标的,在地理位置或仓库类型上具备稀缺性,能够继续强化公司危化品物流的网络效应和协同效应,助力综合物流能力的提升,随着后续几个季度产能的持续扩张,我们看好今年公司逐季的业绩释放。 投资建议 公司内生+外延的成长路径清晰,我们认为公司今年业绩增速将会逐季加速。长期看好公司受益于行业监管收紧,提高市场地位。我们预期公司的业绩释放将会进入高速成长期,业绩成长中枢在40%。另外,公司核心产能均位于华东区域,为上海自贸区开放的受益标的,维持业绩预测与买入评级不变,继续推荐! 风险提示:监管导致公司危化品资质获取难度和时间周期增加;宏观经济超预期波动。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-04-10 46.99 -- -- 47.85 1.46%
47.68 1.47%
详细
化工事故屡发,配套政策出台,行业监管趋严 近期化工事故屡发,江苏省盐城市、昆山市和泰兴相继发生三起爆炸或火灾事故,以江苏盐城江苏盐城响水县陈家港镇化工园区内江苏天嘉宜化工有限公司化学储罐发生爆炸事故为例,事故波及周边16家企业,响水化工园区彻底关闭。2019年4月1号江苏省发布关于征求《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》意见的紧急通知,政策在压缩园区外化工生产企业、整治压减规模以下化工企业、严格化工行业准入等方面做出规定。除江苏外,山东、浙江、福建和广东等沿海省份也启动了整治行动。化工事故的发生对行业影响重大。具体来看,我们认为此次政策将会对物流行业从以下几方面带来影响:1)不规范物流企业出清:政策监管趋严加快危化品运输资质推进,早期不合规的危化品物流有望逐渐杜绝,部分小的危化品物流企业存在危化品物流资质不全等情况,在监管趋严的过程中有进一步被出清的可能性;2)化工园区化发展,政策指出加大2339家园区外企业整治、转移、压减、转移,将合格的的化工企业搬迁入园,完善化工产业链,我们认为与此同时优质企业有望获得优先布局化工园区的机会;3)密尔克卫绑定陶氏、巴斯夫等国际龙头化工企业,行业监管趋严有望进一步改变化工企业生态格局,进一步有利于密尔克卫的发展。 盈利预测及估值 我们预测2019-2021年公司营业收入分别为24.08亿元、31.75亿元和39.87亿元,同比增长35.0%、31.8%、25.6%;归母净利润分别为1.91亿元、2.70亿元和3.52亿元,同比增长44.64%、41.29%、30.39%;EPS分别为1.25元、1.77元、2.31元,对应PE为36倍、26倍和20倍。公司为化工物流一站式物流服务行业领先企业,行业监管趋严,我们看好公司未来的发展,维持“增持”评级。 风险提示:贸易摩擦导致客户订单量低于预期;新建仓库资质获批进程低于预期;危化品运输储存事故高于预期。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-04-09 47.11 -- -- 48.30 2.16%
48.13 2.17%
详细
化工相关爆炸案频发,行业监管料将从严 3月底以来化工品相关爆炸案频发,事故地区为盐城、昆山、马鞍山、泰兴等地,我们认为一系列事件将带来化工生产及物流行业的监管持续从严。 行业:入场券一票难求,小公司有望被出清 我们认为未来化工品物流、尤其是危化品物流行业将会面临监管上的收紧,而监管收紧将会带来小公司的出清,整体利好大公司。当前市场集中度极其分散,第一的中化国际市占率仅为1.35%,存在极大的整合空间。 业内当前仍有一些不合规的操作,如挂靠、或者直接用普通化工品库代替危化品库进行运营的现象,小型无证企业较多是过去行业集中度低的主要原因,我们认为将会是本轮行业监管趋严背景下主要的被淘汰对象。 优质公司强者恒强 短期看,由于小散公司出清,短期行业的运输/仓储产能供不应求,手握规范、优质的仓储产能就意味着拥有看涨期权。中长期看,行业监管收紧将会加大小公司经营压力,提升其出让资产的意愿,另外由于危化库是典型非标资产,只有手握客户、深耕行业的龙头公司是最好的收购方,利于龙头公司的外延收购和溢价。综上,我们预计本次爆炸案将会引发行业洗牌,危化品物流行业将出现领军者。 密尔克卫的优势:杠杆率低,客源稳固 密尔克卫为危化品物流行业首家上市公司,是当前的行业龙头。我们认为公司在本次事件后进入加速期,收购事宜有望持续出现。 1)公司当前杠杆较低,在手现金充裕,我们认为不论是利用自有现金或是加杠杆收购都有较大空间; 2)公司深厚的产业内资源有助于公司收购后消化产能、迅速创造利润。 3)公司是化工品物流行业中唯一的上市公司,我们认为公司不论是在土地招拍挂还是竞争标的上,都有望获得政策倾斜。 投资建议 密尔克卫是首家上市化工物流股,在杠杆率、在手现金、客户资源上都拥有极强的优势,我们看好公司将大幅受益于本次行业变化,加快成长速度。未来两年,我们预期公司将持续处于产能快速扩张期,自有仓储产能方面,19年新增介于3.8-4万平,20年则可能与之相当,公司新投产项目将快速提升利用率,叠加行业监管从严下危化品仓库存在涨价空间,我们认为公司的业绩释放将会进入高速成长期,业绩成长中枢在40%。另外,公司核心产能均位于华东区域,为上海自贸区开放的受益标的,可谓基本面与主题兼备,我们预计2019-2020年净利润预测分别为1.98与2.7亿,维持买入评级,继续推荐! 风险提示:监管导致公司危化品资质获取难度和时间周期增加;宏观经济超预期波动。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-04-02 40.13 -- -- 50.13 24.48%
49.95 24.47%
详细
事件:公司公告,以人民币1.452亿元的价格收购上海振义企业发展有限公司100%股权。 点评: 收购振义发展补充危化品气体存储空白。2019年3月28日,公司与张民先、杜婉芳等签署了《股权转让协议》,公司拟以自筹资金收购各出售方合计持有的振义发展100%股权,本次收购交易价格为145,200,000.00元,本次收购完成后,振义发展将成为公司的全资子公司。振义发展实物资产主要分布在上海市浦东新区高东镇高翔环路155号厂区内。振义发展的主营业务为危险化学品储存、货运代理、货物进出口及拆装箱服务等,仓储业务是公司未来几年发展的抓手,收购振义发展能够补充公司危化品气体储存资源的空白、扩充外高桥危化品仓储服务能力。 振义发展与公司在客户、区域、业务上均有协同。收购振义发展,公司新增医药仓库以及拆装箱两大业务种类,拓展了服务范围,在业务方面与公司产生明显良好的协同效应。1)补充危化品库资源。振义发展甲类、乙类危险品库在上海市区域内具有较强的竞争优势,危化品仓库资质比较稀缺,定价主动权较强。2)客群与公司互补。标的公司拥有一批高质量的稳定客户群,比如上海新发展国际物流有限公司、上海从惠实业有限公司等。同时,标的公司新进覆盖了医疗相关行业,比如豪洛捷医疗科技(北京)有限公司等,在客户群体上与公司形成了良好的互补形势。3)区域协调。标的公司座落于浦东新区外高桥高东工业园区,离外高桥四、五期港区仅1公里,标的公司的并入可以使得公司现有的运输范围得到互补,与公司现有的南汇仓、嘉定仓形成区域协同,覆盖区域加深。 投资策略:并购振义发展,我们上调盈利预测,预测公司2019-2021年净利润为1.93/2.67/3.55亿元,同比增长45.8%/38.4%/33.2%,EPS分别为1.26/1.75/2.33元。我们认为公司具有优质客户,仓储业务持续发力,并购优质仓储资源,具有高成长性,调高评级至“买入”评级。 风险提示:下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险、收购失败风险。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-03-26 38.30 -- -- 50.13 30.44%
49.95 30.42%
详细
事件 密尔克卫披露2018年报:公司实现营业收入17.84亿,同比增长38.16%,实现归母净利润1.32亿,同比增57.91%,实现扣非净利润1.36亿,同比增58.15%。 仓储收入放量,毛利率提升带动物流板块 分版块看,公司物流版块营收增长32.6%,达到15.5亿,毛利率同比去年略增0.56个百分点至20.0%;交易板块收入增长94.8%达到2.3亿,毛利率同比下降1.63个百分点至4.3%,主营业务毛利率18.0%,基本维持稳定。其中: 1) 仓储大幅放量,毛利率提升:随着租赁+自有产能持续投放,公司2018年仓储收入同比增长95.18%,毛利率增加4.45个百分点达到46.12%,毛利额1.49亿,成为公司业务分项中毛利率最高、毛利额贡献第一的板块; 2) 货代业务:公司货代收入增长25.47%,但毛利率略减2.56个百分点至15.18%; 3) 运输业务:收入平稳增长16.90%,但随着人工成本增加毛利率略降3.04个百分点至9.60%; 4) 交易业务:化工品交易收入接近翻倍达2.26亿,但毛利率下降。 产能扩张循序渐进,稀缺资产助升利润率 2018年,公司的产能扩张扎实稳健,固定资产由期初的1.08亿增至期末的3.21亿,其中增幅最大的为房屋建筑物、运输设备与罐箱设备。 按照公司招股说明书中数据,18年投入的张家港巴士物流与铜川鼎铭、19年待投的辽宁鼎铭均为危化品仓储产能,预计公司未来自有仓库面积占比将会提升。2015年天津爆炸案事件后,危化品仓储与运输资源壁垒提升,尤其仓库租金水平远高于普通化学品仓库,且存在上升势头,我们认为公司未来仓储产能的持续投入,叠加与前五大客户稳定的合作关系(18年前五大客户收入占比31.2%),能够使产能利用率快速提升,使资产快速释放收入;同时公司的物流资产对接市场上的散客资源,能够以更强的溢价能力获取更高的毛利率水平。综合考虑自有仓库占比提升+危化品仓库租金涨价潜力,我们看好公司仓储业务毛利率的稳步上涨。 投资建议 自上而下地看,公司所处的行业为典型的大行业小公司,历史监管逐步趋严,集中度有望提升,同时考虑公司自身,公司拥有强大的客户基础,我们认为公司与客户的合作有望进一步深化,实现类似于“以产定销”的模式,实现成长逻辑。我们维持2019-2020年净利润预测分别为1.98与2.7亿,维持买入评级。 风险提示:与客户合作低于预期;扩张力度不及预期;危化品物流事故
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-03-25 37.07 -- -- 50.13 34.76%
49.95 34.75%
详细
仓储业务带动,营收保持高增长。分业务来看,货运代理营收7.87亿元,同比增长25.47%,毛利率15.18%;运输业务营收4.4亿元,同比增长16.9%,毛利率9.6%;仓储业务营收3.23亿元,同比增长95.18%,毛利率46.12%;化工品交易营收2.26亿元,同比增长94.76%,毛利率4.33%。公司18年毛利率为18.29%,同比下降0.27pct,主要系仓储毛利率提升以及其他三块业务毛利率下降所致。费用率方面:由于公司营收规模增长,费用率有所下降,其中公司销售费用率为2.15%,较去年同期下降0.39pct。管理费用率为4.63%,较去年同期下降2.15pct。财务费用率为0.40%,较去年同期下降0.35%,主要系汇兑损益较上年减少。 募投项目陆续投产,仓储业务保持高增长。2015年天津大爆炸后,国家政策收紧,各地加大危化品库管理,造成供给紧张。目前我国危化品仓储供需缺口大约在30%以上,危化品高端仓储的需求缺口更大,我们可以看到公司2018年仓储毛利率提升4.45pct至46.12%。公司8个募投项目4个投向了仓储建设,且皆为危化品库,其中张家港保税区巴士物流项目1.54万平方米,其他三个在建仓库总的土地面积为10.12万平方米,仓储业务是公司未来几年发展的抓手。此外公司契合巴斯夫、陶氏等全球百强化工企业在中国的产能持续扩大所带来的物流需求,已经在上海、张家港、南京、广州、营口、铜川、天津、防城港等地已经或者计划设置仓储基地。 投资策略:我们预测公司2019-2021年净利润为1.86/2.53/3.22亿元,同比增长40.4%/36.2%/27.3%,EPS分别为1.22/1.66/2.11元。我们认为公司具有优质客户,仓储业务持续发力,具有高成长性,维持“增持”评级。 风险提示:下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-03-07 36.77 -- -- 43.85 18.83%
49.95 35.84%
详细
领先的化工供应链服务商。公司作为专业化工供应链服务商,提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务,以及化工品交易服务。公司是中物联中国化工物流行业百强综合服务企业,中仓协全国危险品仓储企业十强。公司2018前三季度实现营收12.19亿元,同比增长31.91%,归母净利润1.05亿元,同比增长74.79%。 监管趋严、园区化,第三方化工品物流市场蓬勃发展。根据中物联危化品物流分会预测,2018年化工物流市场规模是1.4万亿,其中第三方化工物流市场占比25%,规模可达3500亿元。基于化工企业降本需求,监管趋严以及产销分布不均匀等因素,第三方化工物流外包比例预计会持续提升,我们预计到2022年有望达到35%,市场规模有望达到6300亿元,2018-2022年复合增速为15.83%。我们认为随着化工物流园区化以及国家加大监管,行业集中度持续提升,有利于密尔克卫这样专业龙头成长。 一站式供应链服务,深耕大客户需求。领先的一站式服务能力是公司核心竞争力,1)货运代理业务:深耕化工物流20年,优化物流成本;2)仓储业务:募投项目加大仓储布局;3)运输业务:收购陕西迈达、赣星物流、南京全程、宝华物流等扩大运输版图,拥有除爆炸品运输外的所有资质。公司契合巴斯夫、陶氏等全球百强化工企业在中国的产能持续扩大所带来的物流需求,已经在上海、张家港、南京、广州、营口、铜川、天津、防城港等地已经或者计划设置仓储基地。 信息系统护航供应链安全,优化管理效率。公司通过设备层的自动化数据智能采集,能够优化供应链系统解决方案,帮助客户合理备货、减少库存,更快速的配货送达优化管理系统。密尔克卫每年吞吐的化学品总量高达1.2亿吨,是信息系统保证供应链的安全与高效性。 盈利预测:我们预测公司2018-2020年净利润为1.31/1.83/2.4亿元,同比增长56.2%/40.1%/30.9%,EPS分别为0.86/1.2/1.57元。我们认为公司具有优质客户(与巴斯夫、陶氏等百强化工企业合作),持续加大仓储、运输投入力度,发力化工品交易,具有高成长性,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-01-23 32.68 38.96 8.22% 35.99 10.13%
50.13 53.40%
详细
密尔克卫:专业化工品物流服务商 公司成立于1997年,经过22年的发展,不断拓展自身经营范围,在2018年7月13日实现上市。密尔克卫作为专业化工供应链服务商,目前向客户提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务。 大市场、小公司 我们估算化工品物流市场约为1.3万亿,第三方化工物流规模约3000-3400亿,目前国内第三方化工物流市场集中度极低,密尔克卫目前是行业最大的民营企业之一,但收入规模仅为15亿,市场占比仍不足0.5%,可拓展空间巨大。 公司的核心竞争力 1)仓储运输资质和管理经验:化工品(尤其是危化品)在仓储、运输环节的操作具备较高门槛,有经验的管理团队、熟练的一线操作员工以及具备相关资质的仓储运输等固定资产构建出密尔克卫重要的核心竞争力。 2)头部客户的长期粘度:头部客户在招投标过程中,风控意识和IT系统能力是其考量重点,密尔克卫在过去就已经搭建了完善了业务平台体系,具备13项核心专利,系统能力优秀; 3)专注和分享带来的执行力、凝聚力:公司专注于化工品供应链,董事长陈银河亲力亲为参与业务运营管理,兼任总经理,主要管理层较为年轻;同时,员工持股平台持有上市公司股权累计达到12.16%,参股员工占员工比例达到9.44%,利于核心团队稳定和长期执行力、凝聚力。 内外兼修满足客户需求,高增速能力较强 公司与头部客户在中国的业务扩张在地理路径存在关联性,未来空间大: 1)存量空间:当前公司仅占其前五大客户中华区物流成本比重的2.6%,而头部客户存在将物流供应商集中化的趋势,我们认为在客户物流体系中占比提升的逻辑将会成为公司未来成长的重要因素; 2)新增空间:满足主要化工客户在中国加大投资力度、新建产能的供应链需求以及整合中小客户的物流、贸易需求将是密尔克卫未来的增量市场。由于能够精确了解客户需求,价格水平稳定,密尔克卫产能扩张模式几近于“以产定销”,未来营收增长的能力较强。 投资建议 公司所处的行业为典型的大行业小公司,未来的集中度有望提升;同时考虑公司的经验资质、凝聚力以及客户基础,我们认为公司与客户的合作有望进一步深化,实现类似于“以产定销”的模式,带来公司占客户物流服务的比重快速提升,实现成长逻辑。我们给予2018-2020年净利润预测分别为1.3、1.98与2.7亿,对应估值为36x、24x与18x,给予2019年业绩30x的PE估值,对应目标价39.1元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:与客户合作低于预期;扩张力度不及预期;危化品物流事故
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-01-03 28.10 -- -- 34.92 24.27%
43.85 56.05%
详细
报告导读2018年12月5号公司发布公告拟以1.45亿元收购宝华物流82%股权,12月27完成收购。 投资要点 收购镇江宝华物流,加速长江中下游危化品物流布局镇江宝华物流是一家专业从事危险化学品运输的物流企业,公司可以承运易燃液体、易燃固体、有毒品以及腐蚀品等危化品。公司毗邻大港国际化工园区,具备年化学品运量300万吨以上的营运能力,多式联运操作在年运量在3000吨以上,客户包括巴斯夫、扬农化工、万华化学、埃克森美孚化工等,其中大港化工园区是镇江新区最成熟的板块,经济总量占全区的40%以上,物流总量占全区的60%以上。另外,宝华物流在上海、南京、深圳、宁波、张家港、扬州、东莞、泉州、番禺等地开设了办事处,初步形成危险品运输的网络布局。 此次收购宝华物流82%股权,补充补充了易爆炸危险品运输资质,并补充了集装罐和高端槽车运力资源,拓展了服务范围加速全国布局,强化公司在同行业的竞争优势和竞争地位,提升公司的综合竞争能力和增强综合盈利能力。 外延收购加速全国布局,11个集群建设已过半公司为阿克苏、陶氏、巴斯夫等优质化工企业提供一站式物流服务,货运代理仓储、运输多板块联动;基于华东地区通过并购、扩建等方式布局全国。1)并购提速加速全国布局。根据统计,2015年至今公司累计外延并购7家公司加快全国布局,今年9月份公司以2.06亿元收购天津至远从而获得南京全程物流100%股权,南京全程占据南京化工园区重要资源;此次公司以1.45亿元收购镇江物流82%的股权,进一步强化公司江苏以及长三角区域布局,有利于提升公司的综合竞争能力和增强综合盈利能力。2)全国布局基本已经完成过半根据我们的统计,公司在上海、江苏南京、镇江、西安、广州、昆山、辽宁铜川等地的布局都在稳步进行中,全国11个区域的布局已完成近一半,随着全国布局的完成,公司规模盈利能力有望进一步提升。(见附图全国业务布局) 盈利预测及估值我们预测2018-2020年公司营业收入分别为16.92亿元、22.70亿元和30.41亿元,同比增长31.03%、34.19%和33.96%;归母净利润分别为1.25亿元、1.85亿元和2.64亿元,同比增长49.03%、48.06%和43.09%;EPS 分别为0.82元、1.21元和1.73元,对应PE 为37.85倍、25.56倍和17.87倍。公司为化工物流一站式物流服务行业领先企业,行业监管趋严,我们看好公司未来的发展,维持“增持”评级。 风险提示:贸易摩擦影响下游客户订单量;公司危化品运输储存事故发生;新建仓库资质获批进程推迟;
密尔克卫 公路港口航运行业 2018-12-26 29.03 -- -- 34.92 20.29%
41.60 43.30%
详细
国内一站式综合物流服务提供商,业务范围涵盖货运代理、仓储服务、运输服务。公司从事的一站式综合物流服务提供从客户端到用户端的物流全环节专业服务,业务范围涵盖货运代理、仓储和运输。2017年公司货运代理、运输、仓储业务收入占比分别为49%、29%、13%,2015年三者占比分别为73%、13%、12%,公司在三个支柱业务上逐渐实现均衡发展。 化工物流市场规模3500亿元,集中度不断提升。根据中国物流与采购联合会危化品物流分会统计,预计2018年底,全化工物流行业市场规模达1.4万亿元,其中第三方物流市场规模达3500亿元。目前化工物流行业十分分散,不合规的小企业众多,公司是行业龙头但收入体量占行业规模比例仅0.37%。我们认为未来随着化工企业退城进园,化工园区集中度不断提高;加上化工流通环节监管趋严,行业准入门槛提高,化工物流领域将迎来行业集中度提高的趋势。 一体化布局各业务板块相互联动,坐拥优质客户资源。公司业务布局完善,是一站式综合物流服务提供商。多年来公司与国内外优质化工企业保持良好合作关系,主要海外客户包括巴斯夫、陶氏、3M、亨斯曼、霍尼韦尔等,主要国内客户包括万华化学、中海油、中石化、巨化股份等。公司目前共有4个自持仓储,5个重点租赁仓储,2017年合计月均仓储面积达11.8万平方米。公司目前拥有7个运输服务子公司,业务范围包括长三角、珠三角、渤海湾、西北等地区。 危化品仓储资源稀缺,单位面积收入逐年上涨。近年来国家对化学品行业环保及安全等各方面的要求及整治力度加大,全国范围内大批不符合规定的仓库被强制关停,符合要求的化学品仓库特别是危险化学品仓库成为市场稀缺资源,受此影响危化品仓储租金价格一路水涨船高。公司2016和2017年危化品仓储单位面积收入分别同比上涨18.4%和19.5%。 募投产能不断释放,业绩有望再上一个台阶。公司IPO募集资金合计投资8个项目,其中四个重点仓储项目投产后,公司仓储面积将在2017年11.8万平方米基础上增加11.7万平方米,增长近1倍。我们判断伴随仓储规模的扩张,货代、运输板块业务将有望获得协同效应一同增长,未来两年收入利润规模将再上一个台阶。 盈利预测和投资评级。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.83、1.24、1.77元/股,结合可比公司估值,我们谨慎给予2019年25-28倍PE,对应合理价值区间31.00-34.72元,首次覆盖给予优于大市评级。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名