金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/194 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
银轮股份 交运设备行业 2019-08-22 7.02 14.00 98.86% 7.05 0.43% -- 7.05 0.43% -- 详细
新能源热管理再下一城。公司近期获得通用BEV3新能源水冷板订单,预计从2022年11月批产,测算生命周期内对应销售收入3.75亿元。公司的新能源热管理热管理产品不断取得突破,已配套宁德时代、比亚迪、吉利、广汽、宇通等企业。未来水冷板、电池冷却器等产品渗透率会继续提升,叠加新能源汽车销量高增长,热管理收入空间广阔。 受益于节油减排EGR配套乘用车。公司乘用车EGR产品获得定点,预计将在明后两年开始配套广汽2.0TM和1.5TG发动机平台,订单金额测算4.18亿元。EGR产品在商用车国六排放升级中预计应用广泛,大部分卡车将会增加EGR以降低排放。随着国六标准的执行,公司EGR产品有望迎来快速增长。 品类扩张与客户拓展助力热管理龙头腾飞。公司深耕热管理领域六十载,在国内传统热管理领域形成极强的产品竞争力和人客户关系:产品品类拓展从单一的油冷器拓展到冷却模块,从传统车拓展到新能源;客户从商用车拓展到中低端乘用车再到高端品牌。稳步拓展助力公司成为热管理领域的龙头企业,预计未来收入增长将持续超越行业。 投资建议:我们预计2019年、2020年归母净利润分别为3.8、4.5亿元,对应目前估值仅15倍,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车销量持续低迷;国六排放升级推广不及预期。
均胜电子 基础化工业 2019-08-22 14.60 27.00 85.19% 14.65 0.34% -- 14.65 0.34% -- 详细
高田余热犹存,汽车安全增厚业绩。公司上半年收入308亿元,同比增长36.2%;扣非后归母净利润5.7亿元,同比增长25.51%,均胜安全业务整合促进业绩大幅增长。2019H1全球主要区域乘用车销量均出现不同程度的下滑,供应商受到前所未有的挑战,公司掌握核心汽车安全及汽车电子等核心部件,整合收购高田带来的新增量,在行业低迷期业绩仍呈现大幅增长。 汽车安全龙头起航,在手订单充沛。公司收购高田,成为国际汽车安全第二大供应商,对公司而言有两大重要意义:(1)订单持续增长,增厚公司业绩,预计全年新增汽车安全订单超过80亿美元;(2)打入日系客户丰田、本田、日产、马自达,未来通过认证有望进一步发挥协同效应。 5G催化汽车电子加速落地。公司布局基于5G的V2X技术,与华为、高通等推出智能网联最新解决方案,包括HUD、车载娱乐、人机交互、全液晶仪表盘等产品。配套的大众及奥迪车载信息系统将在近两年陆续量产。上半年汽车电子新增订单173亿元,渗透率持续攀升。 投资建议:我们预计2019年、2020年归母净利润分别为13.9、14.5亿元,对应目前估值仅14倍,维持“买入”评级。 风险提示:智能网联渗透率提升缓慢;高田整合进度不及预期。
中旗股份 基础化工业 2019-08-22 24.63 42.00 74.35% 24.26 -1.50% -- 24.26 -1.50% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,实现营业收入8.88亿,同比+11.54%,归母净利润9818万元,同比+20.61%,上半年EPS0.74元。其中Q2实现营业收入3.38亿元,同比-11.26%,环比-38.49%;实现归母净利润2336万元,同比-50.97%,环比-68.78%。业绩符合预期。Q2受响水爆炸事件影响,江苏展开了全省范围内的化工园区大检查,公司主要厂区均位于江苏,整体开工率较低。公司Q2毛利率为18.04%,同比下滑3.66pct,环比下滑8.2pct,影响公司业绩。 研发能力突出,新车间不断放量。公司研发能力突出,目前拥有46件专利,另外有36件专利申请已被国家专利局受理。公司已成为跨国农药公司科迪华(陶氏杜邦农化)、拜耳、先正达、巴斯夫农化的战略供应商,在满足现有产品生产的同时,还会根据客户要求,在产品的改进、后续产品的开发方面保持密切的合作关系。公司募投项目不断投放,包括(1)淮安国瑞年产400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目,(2)江苏中旗年产300吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药项目,(3)江苏中旗年产500吨97%甲氧咪草烟原药及年产500吨97%甲咪唑烟酸原药项目。目前项目已经取得试生产备案并正在进行试生产,后续不断放量为公司提供新的利润增长点。 拟投资建设农药新项目。公司拟投资两个农药新项目:(1)氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目,投资额4.62亿元,达产后预计营收为16亿元,净利润为2.66亿元;(2)年产5700吨农药原药技改项目,投资额5.95亿元,达产后预计营收为31.28亿元,净利润为2.68亿元。打开公司新的成长空间。 维持“买入”投资评级。预测公司19-21年净利润分别为2.45亿、3.31亿和4.13亿,EPS分别为1.86元、2.50元和3.13元,对应PE分别为14倍、10倍和8倍。维持“买入”评级。 风险提示:新建项目达产低于预期的风险。
万年青 非金属类建材业 2019-08-22 9.00 13.20 43.63% 9.28 3.11% -- 9.28 3.11% -- 详细
事件:公司发布2019年中报,上半年实现营收44.21亿元(+8.07%),归母净利润6.03亿元(+17.39%),扣非后归母净利润5.99亿元(+15.27%),其中Q2实现营收25.8亿元(+9.05%),归母净利润3.85亿元(+33.63%),扣非后归母净利润3.84亿元(+30.67%)。 点评: Q2价格环比下行,但高基数下仍推动业绩稳健增长。根据我们测算,二季度公司水泥熟料销量约600万吨,同比上升1.68%,上半年江西省水泥累计产量4019万吨,同比增长0.74%,增速低于华东其他省份,主要原因是2019H1区域雨水偏多、砂石供应紧张造成开工不足,需求受抑制;Q2出厂均价约304元,同比上涨30元/吨,环比下跌约29元/吨,价格环比下跌较多主要受雨水天气及公路治超、码头整治等因素影响,供销两端承压致使价格回落,但在去年Q4价格高基数支撑下,同比价格依然实现大幅增长;吨毛利97元,同比提升5.5元/吨,环比下跌约10元/吨;吨三费约21.5元/吨,同比基本持平,费用控制依然维持在行业前列,吨成本约207元,同比提升约24元/吨,主要原因是煤价上涨及部分辅料价格上涨所致。 2019H2需求有望进一步释放。基建方面,上半年江西省固定资产投资同增9.1%,增涨稳健,2019H2江西省将继续重点推进昌九客运专线、昌吉赣铁路、蒙华铁路、宜昌-井冈山-遂川高速公路、瑞金机场等大型项目建设,同时考虑到国家多次强调发挥基建逆周期调节的作用,我们认为,在政策托底下,19-20年江西省基建投资将保持坚实增长;房地产方面,根据易居及克而瑞统计,江西省2017年棚改货币化去库存面积占商品房销售面积16.6%,低于全国平均,对货币化安置依赖程度较低,考虑到棚改实物化安置比例提升带来的保障房建设需求,短期江西省房地产需求有韧性,我们认为,上半年由于雨水天气较多,大部分工程施工进度低于预期,随着天气好转,2019H2地产及基建项目有望提速赶工,预计下半年江西水泥需求有望进一步释放。 “十三五”期间产能置换是主要威胁。根据我们统计,江西2019-2020年内共有三个产能置换项目,其中万年青同省产能置换两条,合计淘汰熟料产能18850吨/日,新建16800吨/日,此外南方水泥将跨省产能置换于上饶新建7500吨/日生产线一条。由于同省置换所淘汰产能多为3000吨/日以下相对落后、产能利用率较低生产线,因此我们认为产能置换将增加江西省内有效产能,而由于江西水泥行业处于弱平衡状态,水泥价格对新增产能较为敏感,因此我们认为未来产能置换带来的新增产能可能将压制江西省内水泥价格及盈利; 投资建议:我们暂时维持盈利预测不变,待公司进一步披露更多运营信息后,我们将进一步更新。预计2019/2020年公司净利润14.0/14.9亿元,EPS(摊薄)分别为1.76和1.87元,给予目标价(复权后)13.2元及“买入”评级。 风险提示:地产投资大幅下行,原燃料价格大幅上涨,错峰生产不及预期。
旗滨集团 非金属类建材业 2019-08-22 3.49 4.80 37.14% 3.51 0.57% -- 3.51 0.57% -- 详细
给予“买入”评级,目标价至4.8元:公司作为浮法玻璃龙头,具有规模及成本优势,随着产业链的延伸及产品结构调整,未来竞争力将进一步提升,19年公司内部结构升级和提质增效仍值得期待,同时17-18年公司分红比例分别为70.66%、65.47%(若考虑回购股份则达到78.75%),未来有望延续高分红。预计19-21年EPS分别为0.48(+6.5%)、0.53(+10%)、0.6(+15%)元,对应当前PE估值分别为,对应当前动态PE分别为7.3、6.7、5.8倍,低估值、高分红对长期投资者极具吸引力,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价4.8元。 Q2整体经营情况呈现价稳量升态势:从销量来看,上半年公司销售各种玻璃5407万重箱,同比增加594万重箱,其中Q2公司销量约2460万重箱,同比增长6.35%,一方面由于今年开春之后,需求快速恢复,Q2出货情况明显好于去年同期,在产能同比增加的背景下,月均产销率超过100%;另一方面公司积极进行产品结构调整,优质玻璃及色玻产品占比逐步提升,差异化产品销售良好;从价格来看,我们测算Q2公司均价约75.7元/重箱,同比下滑约0.51元/重箱,环比提升1.1元/重箱,环比提升主要原因进入Q2需求复苏,同时冷修生产线增加及沙河地区产能限产,供需格局改善,价格有所回升;从盈利情况来看,全口径测算Q2公司箱净利约10.5元/重箱,同比下降约1.5元/重箱(主要是去年价格基数较高),环比提升约2元/重箱,除价格环比有所上升外,Q2天然气受采暖季提价的影响解除,箱成本环比下降约1.9元/重箱,最终导致Q2箱成本约54.5元。 现金流良好,管理水平进一步提升。二季度公司经营性净现金流为4.22亿元,同比提升2.93%%,同时报告期末公司在手现金为4.78亿元,同比增长31.66%,资产负债率为44.6%,同比下降1%左右,良好的现金流一方面保障各项业务稳步推进,另一方面偿还有息负债,优化债务结构,降低财务费用,Q2公司财务费用率为1.4%,同比下降0.43个百分点;上半年公司管理费用同比下滑29.04%,主要是股权激励摊销费用及设备修理费减少所致,公司精细化管理逐见成效,管理水平更进一步。 产业链延伸初见成效,19年节能玻璃将带来新的业绩增长点。公司深加工业务发展迅速,上半年河源及绍兴基地共实现净利润约1000万元,实现扭亏为盈,目前在手订单充足,预计19年深加工业务将成为公司新的业绩增长点,同时为了更好的满足市场需求,解决产能瓶颈,公司计划扩建广东节能二期,并在湖南新建节能玻璃基地,提升在节能玻璃领域的竞争力及市占率。同时,公司湖南郴州基地1000吨/天超白浮法玻璃已于19年初正式量产,产品结构进一步优化,高端产品比例继续提升;醴陵旗滨65万吨电子级玻璃生产线也于19年7月份点火调试;公司积极拓展下游产业链,实现上下游优势互补,不断提升综合竞争力。 收购石英砂矿,构建资源壁垒:报告期内,公司在醴陵市投资1.67亿元收购石英砂矿并扩建石英砂生产基地,其中以股权投资方式增资入股金盛硅业并取得80%的控制权,另外开发新建一条年产60万吨的石英砂生产线。随着环保不断趋严,非法开采的石英砂矿被关停,导致石英砂价格一路上涨,自行开采与外购石英砂成本差距加大,因此资源壁垒愈发凸显。目前公司石英砂自供比例约50-60%,随着公司收购并扩建新的石英砂矿,未来自供比例将进一步提升,资源优势及成本优势将构建强大的护城河。 行业展望:从需求端来看,2019H2地产整体下行压力加大,虽然地产竣工有望好转,但我们认为单靠竣工端逻辑很难支撑起需求,玻璃的逻辑依然在供给端;而从供给端来看,6月份以来,随着行业冷修线增多及沙河地区限产,玻璃价格有所恢复,但近期复产生产线增多,且价格回暖后企业盈利尚可,短期大规模生产线进入冷修的概率较小,中期来看,按照生产线8-10年的冷修周期来看,19-20年行业或迎来冷修高峰期,在严控新增产能及环保加码的背景下,供给收缩有望带来价格向上弹性;从成本端来看,受环保趋严的影响,纯碱价格中枢已经大幅提升,未来仍将高位震荡,同时,石油焦、重油、天然气等燃料价格也出现上涨,进一步提升玻璃企业生产成本。我们认为,在生产及环保成本不断攀升的背景下,不排除现金流较差的中小企业加速出清,行业集中度进一步提升,龙头企业竞争优势或更加突出。 风险提示:房地产投资大幅下滑,原材料价格上涨,产能冲击加剧。
北新建材 非金属类建材业 2019-08-22 18.45 25.20 34.90% 18.77 1.73% -- 18.77 1.73% -- 详细
事件:公司2019年上半年实现营收60.38亿元(+0.84%),归母净利润-6.91亿元(-153.24%),低于前期业绩预测增速中枢,扣非后归母净利润10.98亿元(-11.61%),其中Q2实现营收36.12亿元(+3.47%),归母净利润-10.19亿元(-226.15%),扣非后归母净利润7.74亿元(+0.84%),同时公司预计前三季度实现盈利3500-5000万元,同比下降97.55%-98.29%,其中三季度实现盈利7.26-7.41亿元,同比下降0.4%-2.41%。 点评: 给予“买入”评级,目标价至25.2元:当前石膏板行业处于成熟阶段,增速有所放缓,但公司产能保持逆势扩张,市占率稳步提升,公司集规模、渠道及品牌等优势于一体,兼具稳定与成长。预计19-21年EPS分别为0.43、1.68和2元,对应PE估值分别为45.6、11.7和10倍,首次覆盖,给予“买入”评级,目标价25.2元,对应20年业绩15xPE。 美国诉讼案全面和解导致2019H1业绩大幅亏损。报告期内,泰山石膏就美国诉讼案达成全面和解,全面和解及责任豁免的对价为2.48亿美元,因此此次和解导致上半年公司净利润减少约17.05亿元人民币,若扣除美国诉讼案和解费用的影响,2019H1公司实现归母净利润11.7亿元,同比下滑约11.72%,基本符合市场预期,其中Q2实现归母净利润8.17亿元,同比增长1.1%,较一季度增速止跌向上;从公司经营情况来看,我们测算公司Q2销量约5.4亿平米,同比增长约6%,其中泰山石膏销量约4.15亿平米,北新石膏销量约1.05亿万平米,梦牌石膏销量约0.2亿平米,销量增加源自于去年收购万佳并表,整体产销量增加;从价格端来看,由于18年上半年价格基数较高,随着受地产下行压力的影响,18年价格呈逐季下滑的趋势,导致19上半年价格同比下滑明显,我们测算19Q2公司石膏板整体价格约5.8元/平米,同比下滑4.5%左右,环比基本持平。 Q2毛利率环比大幅提升。二季度公司综合毛利率为35.45%,同比下降1.2个百分点,环比提升约5.4个百分点,同比下降主要是由于石膏板价格回落导致,而环比提升则是因为护面纸成本继续下行,一方面公司泰和纸业拥有自有产能及美废配额,议价能力突出;另一方面随着公司产能不断扩大,规模效应也在凸显,生产成本逐步下降;我们认为,18年价格呈逐季下滑导致19年上半年价格同比下滑明显,但公司高市占率支撑强定价权,17年提价已充分验证公司超强的议价能力,公司未来会在市占率及盈利水平的双重因素下寻找价格平衡点。 打造极致现金流企业,财务费用继续下降。19Q2公司经营性净现金流为8.68亿元,同比基本持平,由一季度净流出转为净流入,主要是Q2销售规模增加现金流入较多,而现金流出较多主要集中在一季度,企业购买原材料及支付员工薪资;报告期末公司资产负债率为29.25%,在制造型企业中仍属于低负债率,公司强劲的资产负债表及充足的现金流,保障各项业务的稳步进行,同时偿还有息负债,优化债务结构,二季度公司实现利息净收入约200万元,同比大幅改善。 国内外产能扩张并举,巩固龙头地位。截止19年上半年公司石膏板产能达27亿平米,较年初增长9.3%,公司继在湖北宜昌、山东泰安、山西朔州建设纸面石膏板及配套轻钢龙骨外,泰山石膏计划在内蒙古丰镇投资建设年产3500万平米石膏板生产线,稳步推进30亿平米产能规划;同时公司开启新一轮全球石膏板产业布局发展规划,计划将公司石膏板全球产能布局扩大至50亿平米(其中国内至40亿平米,海外10亿平米),配套进行50万吨龙骨产能布局,进一步强化和巩固公司核心业务护城河,提升市占率。 积极拓展龙骨业务,有望带来新的增长点。公司新一轮的产能扩张计划中,要在全球建设配套的50万吨龙骨产能,将龙骨业务提升至新的战略高度,公司大力推进轻钢龙骨业务,依托石膏板成熟的渠道及规模优势,有望迅速提升市场份额,我们判断,2019H1龙骨销量增长在40%以上,保持快速增长,未来有望成为公司新的业绩增长点。 风险提示:房地产投资大幅下滑,原材料价格上涨,产能释放低于预期。
杰克股份 机械行业 2019-08-22 19.05 22.60 13.91% 19.97 4.83% -- 19.97 4.83% -- 详细
事件:公司发布2019半年报,上半年实现收入20.52亿元,同比增长0.08%;实现归母净利润1.92亿元,同比下降12.91%。分季度看,Q2单季度实现收入9.17亿元,同比下降6.52%;实现归母净利润7386万元,同比下降28.5%。 工业缝纫机行业不景气,公司市占率继续提升:分产品看,上半年工业缝纫机收入17.57亿元(-1.17%),毛利率24.68%(-0.08个pct),主要系行业不景气影响。裁床及铺布机收入2.26亿元(-5.9%),毛利率42.3%(-2.23个pct),产品结构变动(简易裁床需求量上升)拖累毛利率。分区域看,国外收入占比提升0.6个pct至49.5%,人民币贬值使得海外毛利率上升1.1个pct至29.49%。整体看,受全球经济放缓、缝制机械内在更新周期因素影响,行业景气下行,使得公司收入及盈利能力下降。但对比行业(公告显示,1-5月行业百余家骨干整机企业销售收入共72.83亿元,同比下降10.06%),表明公司市占率仍在继续提升;公司在全球范围内鲜有同类型竞争对手,竞争优势极为明显,长期坚定看好公司发展后劲。 Q2毛利率边际改善,持续高强度研发活动:Q2单季度公司毛利率28.02%,环比提升约2个pct,主要系公司出口占比较大、受益人民币贬值;按照目前汇率情况看,预计Q3毛利率仍有望继续改善。Q2各期间费率变动不大,其中研发费用占收入的比重为6.16%,同比继续提升0.37个pct,公司持续进行高强度研发活动,这将进一步巩固公司在行业内领先地位,同时向高端装备升级。 二期员工持股完成股票购买,多项激励激发活力:6月27日公司公告,二期员工持股通过二级市场增持股票191.29万股,占已发行股本的0.43%,成交金额合计4323万元,成交均价22.6元/股,已完成股票购买。2017年至今,公司共实施两期员工持股、首次股权激励,充分将股东和员工利益绑定一致,激发活力。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.05亿元、6.44亿元和8.48亿元,对应PE分别为17倍、13倍和10倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨,汇率波动,市场竞争加剧。
继峰股份 有色金属行业 2019-08-22 7.54 -- -- 7.90 4.77% -- 7.90 4.77% -- 详细
海外扩张熨平业绩波动。公司上半年收入10亿元,同比下滑5.68%;归母净利润1.15亿元,同比下降20.62%,符合预期。公司收入变动优于行业,主要原因系发力欧洲市场,大众、宝马、保时捷等高端客户贡献增长。利润率下滑幅度大于收入主要是海外重组及人员增加带来管理费用明显提高。 乘用车座椅头枕龙头开启国际化竞争。公司主要产品为座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手。客户方面覆盖较为全面,包括一汽大众、宝马、奥迪、凯迪拉克、长安福特、广汽菲克、日产、本田、丰田、马自达、沃尔沃、长城、吉利、比亚迪、广汽等合资及自主客户。近两年海外扩张取得重大成果,获得宝马、大众、捷豹路虎欧洲区订单,海外市场贡献新增量。 募资已获得批文,格拉默志在必得。公司收入欧洲座椅龙头格拉默,产品有望加速拓展产品线及海外客户。格拉默收入2018年收入规模超过百亿,远超继峰,但利润规模较少。格拉默有利于公司收入规模大幅提升,而继峰的成本控制能力有利于提升格拉默的利润水平,协同效应有望明显改善成长空间。 投资建议:我们预计2019年、2020年归母净利润分别为3.0、3.3亿元,对应目前估值仅16倍,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车销量持续低迷;海外扩张不及预期。
海正药业 医药生物 2019-08-21 10.26 17.60 75.12% 10.21 -0.49% -- 10.21 -0.49% -- 详细
收入略有增长,生物药快速放量 分业务板块来看,医药商业子公司收入22.25亿元(-3.6%),净利润2387.20万元(+22.35%)。公司营业收入增长主要由制剂业务贡献,上半年公司整体毛利率为46.07%,与去年同期相比增加7.71Pct,主要是受益于高毛利制剂收入占比提升,包括瀚晖制药和海坤医药销售平台所负责推广的海正药业自产制剂,以及瀚晖制药在过渡期内推广销售的辉瑞产品、新引进制剂产品的销售增长。生物药方面,安佰诺上半年销售突破24万支,同比增长162%,新患者数也继续保持稳定增长,预计销售额过亿元。瀚晖制药收入22.09亿元(+8.6%),净利润3.4亿元(-12.8%),推测利润同比下降主要是由于:1)去年同期有约8000万政府补贴,本期无此项收入;2)一致性评价费用增加;3)18年新增多个代理品种,初期销售费用增加。自有制剂产品推广平台海坤医药组建了完善的管理体系和绩效考核制度,通过梳理渠道,理顺业务,提升营销效率,实现了产品销量大幅增长,其中喜美欣针剂和片剂分别同比增长10%和38%,伊索佳同比增长14%,环丝氨酸胶囊同比增长29%。原料药子公司海正南通实现营业收入7731.12万元(+125%),亏损4557.02万元,与去年同期相比有所扩大,推测主要是由于固定自产转固后折旧增加以及息支出转费用化核算。 销售、财务费用增长较快,有息负债规模略有下降 2018年销售费用为14.41亿元(+27.50%),分项目来看主要是由于市场推广业务费增加。管理费用3.56亿元(+13.49%),财务费用2.37亿元(+55.02%),主要是由于在建工程推进及转固部分利息支出转费用化核算,以及16海正债融资成本上升所致。有息负债(短期借款+长期借款+应付债券)规模为94亿元,与年初相比下降约4亿元,与去年同期相比下降约6亿元。由于进行大规模固定资产投资,公司有息负债余额持续增长,目前固定资产投资逐步进入尾声,借款需求也相应减少,新任管理层也提出了“聚焦、瘦身、优化”的战略,随着经营的不断改善,预计公司有息负债规模后续将逐步下降。 生物药进入收获期,研发效率有所提升 研发费用1.93亿元,与去年同期基本持平,但公司重点项目进展顺利,反映出公司对研发管线进行梳理之后,研发效率有所提升。目前阿达木单抗完成临床现场核查和资料审评,相关上市前准备工作已启动;门冬胰岛素临床III期研究已经完成,目前处于报产资料的准备中;完成英夫利西单抗和甘精胰岛素临床III期的入组工作;启动了HS636(抗PD-L1单抗)、HS632(奥马珠单抗)和HS630(ADC)的临床I期研究工作。国内仿制药方面,有2个品种5个品规通过国家仿制药一致性评价,7个品种完成申报;共2个品种按新注册分类4获得了生产批件,公司仿制药品种不断丰富,同时公司实现原料药-制剂全产业链布局,成本控制能力强,在集采中具有较大优势。国际仿制药方面,6个制剂品种在美国获批,其中3个注射剂;两个原料药获准进入美国。泰拉菌素原料药在30个国家递交申请,进入审评阶段;米卡芬净原料药在18个国家递交注册文件,进入审评阶段。在研发的4个原料药完成验证。 估值与投资建议--昔日王者,历史拐点! 公司今年以来加快非核心资产出让工作,包括房产转让、非核心研发子公司引入战投(导明医药)和减资(海正宣泰)、仿制药文号出让(海正宣泰)等工作,聚焦生物药、原料药和制剂3大主业。 公司新任管理层上任以来着重加强内部管理体系,目前已初见成效,19H1扣非后实现盈利,标志着公司业务和管理均有望迎来历史性拐点:1)高瓴资本进入瀚晖后优化管理,采用已成熟的CSO模式通过引进品种持续增长,预计后续瀚晖制药利润将稳健增长;2)生物药板块价值严重低估。安佰诺扩产后开始快速增长,阿达木单抗已经报生产,有望于19年Q4获批,多个生物药进入临床III期,临近收获期;3)化学创新药海泽麦布III期临床数据良好,已经申报生产并被纳入优先审评;4)仿制药批文数量多,且没有存量,产能大,若能抓住国家集采政策,可充分发挥自身原料药制剂一体化的优势,有望充分利用固定资产,覆盖折旧支出;5)未来公司将继续减少不必要的建设项目和提高研发效率,处置闲置资产/非核心项目和引入战投回收现金,突出生物药、制剂和原料药等主业,加强内部管控体系建设,生产/管理成本将不断降低。单抗子公司海正博锐老股转让和增资扩股工作也在稳步推进,转让完成后预计公司后续负债率&财务费用预计会逐步下降,利润将逐步释放。 海正药业19年合理估值170亿元(瀚晖70亿+生物药75亿+化学药-10亿+原料药30亿+商业5亿)。其中:1)瀚晖制药70亿:预计19/20年净利润6.61/8.07亿元,增长25%/22%,海正药业持有51%股权,权益净利润3.37/4.12亿元,按19年20倍PE计算,对应估值70亿元。2)生物药75亿:海正博锐估值56亿元+海晟药业估值19亿元,均按照一级市场价格给予估值。3)化学药-10亿:化学药资产保守估值50亿(产品线估值+以固定资产为主的资产估值),扣除负债60亿(固定资产投入导致),-10亿估值:现有品种仍有较大增长潜力18年2亿净利润,仿制药品种多报生产超过50个,覆盖大品种,受益国家集采,创新药在研发15个,其中海泽麦布III期临床数据良好,多年研发投入成果开始显现,在研产品梯队(仿制药、创新药)不错,加上固定资产投入50亿,合计保守给予50亿元估值;化学药负债估计60亿,扣除后,-10亿估值。正在做减法:卖批文、卖固定资产。4)原料药30亿:2017年净利润2000-3000万元。FDA和欧盟禁止前正常净利润3亿元以上,美国市场已经于17年6月解禁,销售逐步恢复,公司目前正在开拓积极开拓日本市场,高毛利规范药政市场收入增加将带动盈利能力提升。公司同时正加大开拓国内市场开发和承接CMO业务,将成为新的增长点。按10倍PE计算,估值30亿元。5)医药商业5亿:2018年净利润3100万元,有望继续保持稳定增长,合理估值5亿元。 由于公司19年仍可能计提资产减值、暂停研发项目等一次性费用,会减少19年利润,但解决历史遗留问题有利于公司长期发展和利润释放。预计20年真实业绩将开始充分体现,拐点确立。假设海正博锐老股转让/增资于年内完成并确认投资收益,预计公司19/20/21年分别实现归母净利润10.22亿元、3.09亿元和5.25亿元,EPS分别为1.06元、0.32元和0.54元。公司迎来管理&经营双重历史拐点,目前市值不到100亿元,低估,19年合理估值170亿元,维持“买入”评级。 风险提示:国家集采快速且全面推广的风险;管理未理顺;固定资产折旧&财务费用过多影响业绩等。
伟明环保 能源行业 2019-08-21 20.15 25.60 26.17% 20.66 2.53% -- 20.66 2.53% -- 详细
公司垃圾焚烧运营规模加速增长,成业绩增长主要贡献动能。 2018年下半年,浙江省金华市武义项目、浙江省温州瑞安二期项目、江西省上饶市万年项目投入正式运营,合计增加运营规模2400吨/天;2019年上半年,安徽省界首项目、浙江省嘉善二期项目投入正式运营,合计增加运营规模950吨/天。公司在项目密集投产的影响下,2019年上半年合计完成生活垃圾入库量241.57万吨,同比增长21.93%;完成上网电量7.20亿度,同比增长19.80%,上述运营项目两项指标创公司半年度运营新高,运营收入的增长成2019年上半年营收及归母净利增长的主要动力。此外,江西宜春市樟树项目已于今年6月30日点火烘炉,预计可在8月底前试运行,成为公司在江西省投运的第二个项目;浙江台州临海市二期项目、台州玉环二期项目均有希望赶在2019年年底前投产,以上3个项目合计可增加运营规模2250吨/天,这将为2019年下半年及2020年收入的高增长打下坚实的基础。 环卫、餐厨等业务与主业协同度高,报告期内均取得了稳步增长。 2019年上半年公司完成清运餐厨垃圾8.30万吨,处理餐厨垃圾和污泥9.5万吨,完成清运生活垃圾20.73万吨,受托管理渗滤液处理站共处理渗滤液5.06万吨。而2018年全年,公司完成清运餐厨垃圾10.60万吨,处理餐厨垃圾10.52万吨,完成清运生活垃圾14.85万吨,受托管理渗滤液处理站共处理渗滤液13.24万吨。2019年上半年同2018年全年各项运营指标对比来看,环卫清运市场快速增长,餐厨垃圾收运处理、渗滤液处理等业务均获得稳步增长。公司在深耕垃圾焚烧主业同时,不断向生活垃圾相关业务领域拓展,与主业形成了良好的协同效应,公司正在向国内一流的综合性固废处理服务商迈进。 公司财务指标稳定,储备项目充分可保未来高增长。 公司销售毛利率、净利率分别为62.93%、50.48%,与去年同期基本持平;销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.64%、5.94%、4.41%,较去年同期提高0/0.43/1.32个百分点,其中财务费用较去年多增加支出近2000万,主要为可转债利息费用确认所致;资产负债率为41.75%,较去年同期下降0.58个百分点,主要原因为2018年年底6.7亿元可转债的发行降低了负债率。公司2016/2018/2019H1投产项目规模分别为1200/3600/950吨/天,实现了近三年营收及归母净利润的高增长;2017/2018/2019H1新签约项目规模分别为3900/6200/4300吨/天,目前在建筹建项目合计规模约1.5万吨/天左右,储备项目充足。 公司自2015年上市至今,仅在2018年年底做了6.7亿的可转债融资,上市以来平均负债率为43.3%,毛利率、净利率均保持稳定。在垃圾焚烧市场日益白热化竞争的今天,公司并未采取不顾项目质量大规模抢标及高负债率提高项目投建速度的短视的商业模式。公司运营及已中标的37个项目中,仅有双鸭山项目位于东北地区,其余项目均位于财政能力较好的华南及华中区域;公司在上市之初就有12个已投运的垃圾焚烧项目,可为公司提供4-5个亿的现金净流入,之后公司采取经营性净现金流覆盖资本开支和融资利息的项目滚动开发模式,避免了高速扩张带来的资金链断裂风险。 盈利预测与投资建议 公司2019年垃圾焚烧投运规模仍将保持快速增长,我们看好公司稳健的项目滚动开发模式,基于已投运项目及在建筹建项目规模,以及公司的签约能力,在此将公司2019-2021年EPS由1.33/1.54/1.72元调高至1.44/1.72/2.05元,当前股价对应PE为13/11/9倍,维持“买入”评级。 风险提示 项目建设不如预期;未来新项目签署进展不利;低价竞争;垃圾焚烧发电上网价下降。
益丰药房 医药生物 2019-08-21 74.89 93.00 20.61% 77.88 3.99% -- 77.88 3.99% -- 详细
事件: 8月20日,公司发布2019年半年报:上半年公司实现营收50.48亿,同比增长68.65%;归母净利润3.08亿,同比增长36.78%;扣非净利润3.03亿,同比增长46.69%;经营现金流净额4.33亿,同比增长146.09%。EPS0.82元/股。公司上半年整体业绩增长符合我们之前的预期。 同时,公司发布公开发行可转债预案,计划发行总额不超过15.81亿元,期限为自发行之日起六年。 点评: 1.业绩保持较快增长,老店内生增速稳定提升上半年分季度看,公司收入利润保持高速增长,Q1、Q2分别实现收入24.69亿(+66.67%)、25.79亿(+70.59%);归母净利润1.47亿(+45.77%)、1.61亿(+29.47%);扣非净利润1.42亿(+47.98%)、1.61亿(+45.57%)。上半年收入增速高达69%,经营现金流大幅增长,主要源于内生+并表共同促进,虽然上半年公司收购门店204家,主要在长沙、上海、江苏等优势区域,加上新兴去年9月才并表,外延对业绩贡献大,但公司老店内生增速也毫不逊色,估计老店同比内生增长18年约8%,19Q1约9%,19H1预计10%左右,稳定提升。 公司的主要省子公司均实现盈利,新兴药房、江苏益丰、上海益丰、江西益丰、荆州广生堂上半年净利率分别为8.1%、6.97%、6.89%、7.50%、5.96%。上半年公司整体实现毛利率39.09%,净利率6.76%,精细的标准化运营体系是公司成功实现跨省经营和快速高效复制的基础保障。 2.新开+并购并重,经营效率持续提升 截至上半年,益丰药房门店总数达到4127家(含加盟店256家),上半年净增加门店516家,其中新开门店368家(含新增加盟店87家),收购门店204家,关闭56家,覆盖湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京九省市,主要省子公司均实现盈利。分区域来看,中南地区新增214家,关闭34家,报告期末1813家;华东地区新增332家,关闭22家,报告期末1792家;华北地区新增26家,报告期末522家,新增门店主要位于中南以及华东地区。“区域聚焦”战略使公司迅速占领区域市场,获得超过行业平均的盈利水平和较高的销售与利润提升。 随着公司区域市占率和议价能力提升,经营效率也稳定提升。从不同直营店型日均坪效(元/平米,含税)来看,旗舰店从年初115元提升至上半年的137元,区域中心店从62.13元提升至62.95元,中型社区店从56.11元提升至61.74元,社区店从58.02元提升至58.71元,合计从61.05元提升至62.39元,关店率保持在1%左右水平。 3.多举措承接处方外流,华东区医保数量占比逐步提升 公司承接处方外流模式不断推进:1)从选址策略和考核机制等多方面继续强化院边店的选址布局,未来力争实现二甲以上医院的全覆盖;2)对慢病和处方药的专业化管理,通过会员体系和顾客服务研究,对慢病及处方药顾客进行分析研究,开展慢病专柜、专区、专店,配备专业员工,为患者提供专业化的目标管理、用药指导和用药提醒,提升会员顾客的依从度;3)大力推动与处方药厂家的战略合作,打造DTP专业药房。到18年底,公司建成DTP专业药房20余家,经营国家谈判指定医保报销品种42个,医院处方品种近200个,与近80家供应商建立了DTP/DTC战略合作伙伴关系。 从医保店来看,截止19H1,公司医保店2923家,占总门店数量75.51%(年初74.96%),其中中南、华东、华北医保店数量占区域比例分比为84.73%、64.37%、78.54%,华东地区作为医保资质审批最严格地区,较年初(61.32%)提升幅度最大。公司在华东地区医保定点药店占比较低的状况逐步改善,医保门店数量的增加成为公司未来新的增长点。 4.精细化管理输出及整合能力将极大提升并购企业利润率 公司自2015年2月上市以来,成功并购整合项目50多起,涉及门店近2,000家,绝大部分项目达成业绩预期。2018年11月,公司完成自成立以来最大的并购项目交割--河北新兴药房项目。由此,公司分别从文化、商品、营运、人力及财务等重要方面进行全面深入的整合,目前,新兴药房的毛利率水平及盈利能力得到较为明显的提升,为公司整合重大并购项目积累了宝贵经验。出色的行业并购整合能力助力公司拓展规模快速提升。 5.拟发行可转债,全方位提升公司竞争力 公司可转债计划发行总额不超过15.81亿元,主要用于江苏益丰产品分拣加工一期项目(1.6亿)、上海益丰产品智能分拣中心项目(1.3亿)、江西益丰医药产业园建设一期项目(0.8亿)、新建连锁药店(12.59亿)、老店升级改造(1亿)、数字化智能管理平台建设(0.4亿)、补流(3.9亿)。 江苏、上海、江西物流中心建设,是“区域聚焦战略”的需要,能够降低公司体系内的药品配送费用,提高各区域子公司的效益,增强公司在华东地区的市场竞争力,并为公司未来新门店开设和向空白市场下沉提供良好的配送支持。 新建连锁药店,主要是在湖南、上海、江苏、江西、湖北、广东、河北七省市合计新建连锁门店1500家,这是继续巩固和发展公司在湖南省已有的竞争优势,同时巩固和抢夺其他省份的市场份额的必然之举,有利于公司获得稀缺、宝贵的门店资源。 老店升级项目,主要是升级改造湖北、江苏、江西、上海、广东、湖南六省市合计538家直营连锁门店。已通过对部分老旧门店的软硬件系统升级,使其共享益丰药房在采购、运营、物流、服务等方面的优势资源,同时提升益丰品牌的识别度和影响力。 盈利预测:可量化的考核指标和激励机制强化公司精细化管理能力,收购优质区域龙头带来收入利润提速,预计2019-2021年净利润分别为5.81、7.78、10.47亿元,对应PE分别为48、36、27倍。公司聚焦区域战略,精细化管理+区域集中度提升带来业绩稳定增长,维持“买入”评级。 风险提示:门店并购后业绩不及预期。
保利地产 房地产业 2019-08-21 14.21 16.62 15.74% 14.70 3.45% -- 14.70 3.45% -- 详细
事件: 公司近日发布 2019年中报,实现营业收入 711.4亿元,同比增 19.5%,归母净利润 99.6亿元,同比增 53.3%,EPS 为 0.84元。 毛利率提升,项目权益比提高。19上半年公司营业收入 711.2亿元,同比+19.5%;实现归属于上市公司股东净利润 99.6亿,同比+53.3%;基本每股收益 0.84元,同比+52.8%;毛利率为 39.8%,较去年同期提升 4.4%;公司归母净利润增速明显高于营业收入增速。主要源于以下三点:1)高毛利率项目集中进入结转期;2)报告期结转项目权益比例较高 3)公司成本控制能力、管理能力有所提高。 销售稳健增长,推盘货值充裕。公司 19年上半年实现签约面积 1636.47万方;实现签约销售金额 2,526.2亿元;公司销售金额行业排名位居行业第四名;一二线城市及六大核心城市群销售贡献均超 75%;公司上半年实现开工规模 2894万平,已完成全年开工计划的 64%,为下半年推盘储备了充裕的货值。 拿地谨慎,土地拓展模式多元化。上半年,公司新增容积率面积 826万平方米,同比下降 45.3%,拿地总成本 533亿元,同比下降 50.3%,拿地额占比销售额21.1%,整体趋于谨慎;楼面均价 6453元/平米,占同期销售均价的 41.8%,拿地成本较稳。从城市能级看,上半年一二、三四线城市拿地金额占比 78%和 22%。公司目前构建了招拍挂、收并购等多元土地拓展模式,借助国企平台,整合优质资源。 融资优势明显,财务状况稳健。2019年 H1,公司有息负债 2709.9亿元,负债综合成本仅 4.99%,融资优势明显。净负债率 76.6%,较去年同期-16.6pct,资产负债率(剔除预收款)66.1%,较去年同期-1.7pct,负债率明显改善。债务结构合理,账面现金余额/一年内有息负债为 2.63倍,短期偿债压力不大。截至 2019年H1,公司获得银行授信总额 5100亿元。随着下半年政策对资金端的收紧,公司凭借央企信用的融资优势将进一步凸显。 投资建议:公司土地储备充足,扩张意愿积极,高层提出“三年之内重返前三”的目标。在政策环境不断收紧的大背景下,公司作为央企加龙头,融资拿地优势将愈加明显,在央企整合的大背景下,保利地产作为集团核心的地产开发平台,不排除未来继续承接其他央企优质资源的可能性。在完成保利香港的整合,解决同业竞争问题后,业务区域和市占率有望加速提升。我们预计公司 19-21年EPS 分别为 2.01、 2.44及 2.94元,对应 PE 为 6.9X、 5.7X 及 4.7X,目标价为 16.62元,维持“买入”评级
宝信软件 计算机行业 2019-08-21 32.53 -- -- 32.22 -0.95% -- 32.22 -0.95% -- 详细
公司钢铁信息化业务需求旺盛。从外部条件上,钢铁行业去产能下,信息化、自动化成为扩产能的最佳方式,新建钢厂或者增加高炉的方式较为困难,新建高炉必须进行产能置换,公司在工业尤其是钢铁行业的流程再造和精细化管理上有深刻的理解,并且信息化和自动化产品线齐全,MES 和 EMS 系统具备较高的市占率。从集团内部角度出发,宝武合并后信息化需求增加,2018年公司开始了武钢各生产单位的信息化实施,2019年 1季度完成了一半左右的进度,按照大型信息化订单 2-3年的实施周期测算,预计可在 2019年底完成核心系统的覆盖,2019年 6月,宝武吸收马钢,公司后续内部信息化、自动化订单预计较为饱满。除此之外,公司核心 MES 产品在化工、制药等多领域同样有所落地,横向拓展能力较强。 批发式 IDC 上架率高,改建模式下成本低。公司宝之云一二三期已全部上架,四期建设完成后公司机柜数量将达到 3万个左右(大功率机柜=1.4个标准柜),公司 IDC 采取定制化批发的方式销售,机柜上架率高,同时公司宝之云 IDC 均为改建旧厂房方式建造,建设成本较低,建设周期大大缩短,综合之下公司 IDC 业务的毛利率较高。除此之外,公司在建的数据中心包括武汉武钢大数据产业园,拟到 2023年底建设完成 18000个机柜。宝武集团去产能下闲置厂房资源较多,华东地区 2016-2018年推出或转让 700多万吨炼钢产能,可改造成为数据中心,从这一角度来看,公司 IDC 业务具备较高的天花板。 盈利预测:我们预计公司 2019/2020/2021年 EPS 分别为 0.78元、1.01元和 1.24元,给予“买入”评级。 风险提示:下游钢铁行业信息化需求不及预期,IDC 建设速度不及预期。
深圳燃气 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-21 6.50 6.00 -- 6.24 -4.00% -- 6.24 -4.00% -- 详细
储备库项目投产试运行,深圳储气调峰能力跃居全国前列。深圳市燃气储备与调峰库于2014年正式开工建设,建有1座8万立方米的LNG储罐、24万立方米/小时的气化调峰设施、5套LNG槽车装卸系统,以及1座5万吨级LNG码头,能够接卸1至9万立方米LNG船舶,年周转能力为10亿立方米。该项目投产后,深圳市的液化天然气应急储备库容将从现有的2万立方米提升至10万立方米,应急保障能力升至7天以上,储气调峰能力跃居国内大中城市前列。近日中共中央、国务院发文支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区,提出深圳需牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念,打造碧水蓝天的生态空间,如此高的战略定位,深圳未来势必再迎30年高速发展的,城市人口、工商业等将不断发展,势必形成不断增长的天然气消费需求。公司储备库项目的试投产,将为先行示范区的绿色高效发展提供保障。我们以LNG到岸价和中国LNG出厂价粗略估算进售价差,截止目前2019年平均价差为1.39元/立方米,2018年全年平均价差为0.7元/立方米,而公司2013年可研报告按照0.425元/立方米进售价差预测,项目达产后的税后净利润为1.53亿元。目前LNG进售价差好于2013年,项目此时投产定能实现更好的利润回报。 上半年业绩低于预期,缘于天然气销售增速放缓。公司近日发布业绩快报,2019年上半年公司营业收入为65.83亿元,较上年同期增长6.69%。其中天然气销售收入较上年同期增长5.82%,比上年同期增速放缓12个百分点,主要缘于天然气销售量增速放缓所致。2019年上半年天然气销售量为14.07亿立方米,同比增长2.25%,增速较上年放缓27个百分点,电厂、非电行业天然气销售增速均放缓。其中电厂天然气销售量为3.24亿立方米,较上年同期下降17.10%,增速放缓47个百分点,是天然气销售量增速放缓的主要原因;非电厂天然气销售量10.83亿立方米,较上年同期增长9.98%,增速放缓近18个百分点。 上网价格下调、燃料成本上浮、市场化交易让利及西电东送电量加大,均为当下燃机电厂少用气少发电的主要原因。1)广东省发改委自2018 年7 月1 日起,将广东省燃气机组上网电价调低5 分/千瓦时至0.665元/千瓦时,严重影响了燃机盈利性。2)占燃机发电成本超70%的天然气,销售价格于2018年冬季、2019年春夏季均遭中石油、中海油全面上浮,进一步压缩燃机盈利空间。3)广东省电力市场化交易安排中规定,2018年除未供热参与调峰的9E机组以外的燃气电厂需参与市场化交易,2019年燃气电厂(不含广州大学城天然气分布式能源站)需全面参与市场交易。2018年参与市场化交易的燃机电厂度电平均让利6-7分钱,在被降上网电价之前已经实现了工商业让利。4)西电东送广东电量不断加大,2017年为1781.66亿千瓦时,2018年为1927.24亿千瓦时,预计2019年超2000亿千瓦时。夏季高峰时段不再缺电,让大部分参与调峰的燃机失去了发电机会,从而减少了天然气使用量。运营省内3座燃机发电厂的深圳南山热电股份有限公司,其下属发电厂2019H1上网电量同比减少73.58%,公司表示在当前的上网电价政策环境及天然气价格水平下,公司燃机发电业务举步维艰,受此影响公司上半年营收同比下降了62%,归母净利润出现亏损。综上所述,预计短期内燃机电厂天然气消费量下降的趋势将不可逆转。 盈利预测与投资建议 日前公司储备库项目投产试运行,可使深圳市应急保障能力升至7天以上,保障高速前进的现行示范区深圳实现高效绿色发展,项目盈利性好弹性大。公司上半年缘于天然气销售量增速放缓原因,公司营业收入较上年同期增长6.69%,低于我们此前预期,其中电厂用气量同比下降17.10%。另外,为降低制造业运营成本,2019年起深圳工商业用气价格降低0.10 元/立方米,预计全年影响公司毛利6000万左右。今年上半年全国天然气表观消费量同比增长10.8%,增速较去年下降6.7个百分点;天然气进口量同比增长11.6%,增速较去年下降27.7个百分点。基于全国天然气消费增速降低及公司具体运营情况,储备库8月试运营预计对2019年业绩影响有限,预计公司2019-2021年EPS为0.32/0.36/0.40元,当前股价对应19/17/15倍PE,给予“增持”评级。 风险提示 老城改造等深圳市内项目推进不如预期;异地项目拓展不顺;天然气价格上浮;液化石油气业务亏损;用气需求下降。
联得装备 机械行业 2019-08-21 27.00 -- -- 27.88 3.26% -- 27.88 3.26% -- 详细
事件: 公司于近期发布 2019年中报报告, 2019年 1-6月公司实现营业收入 3.44亿元,同比增长 17.31%,归属于上市公司股东的净利润 4296.61万元,同比增长 15.07%, 实现扣非后净利润 4095.99万元,同比增长 21.41%。 点评: 业绩持续保持有质量的增长。 公司主要从事平板显示自动化模组组装设备的研发、生产、销售及服务,公司相应设立了八大事业部,包含了邦定事业部、贴合事业部、偏贴事业部、检测事业部、大尺寸TV 事业部及移动终端事业部, 综合事业部及半导体事业部, 主要产品包括邦定设备、贴合设备、偏贴设备、检测设备、大尺寸 TV 整线设备及移动终端自动化设备等。 客户包括富士康、华为、京东方、欧菲科技、蓝思科技等诸多国内知名企业客户。 2019H1业绩增长主要原因是公司得益于客户的认可,销售收入同比增加,带动利润上升。 从盈利性来看,公司 2019H1毛利率、净利率分别为 32.14%、 12.5%,同比去年略微下滑 0.95pct、 0.24pct。从预收账款来看,公司达到 0.35亿元,同比增长 9.37%。从现金流来看,公司 2019H1实现经营活动现金流净额为 6225万元,同比增长 132.14%,主要是销售回款增长。 公司将进一步加大研发,积极储备后续增长点。 截至 2019年 6月 30日,公司研发支出 3009.22万元,占营业收入 8.75%,较上期同比增长 21.27%。为保持公司研发创新优势,公司持续增加研发技术人才的储备,截至报告期末,公司拥有研发及技术人员 413人,占公司总体员工数量 38.10%。在公司持续加大研发投入、引进优秀技术人才的推动下,公司产品制造水平、研发创新能力一直居于国内同行业的前列。除了保有已有的中小尺寸设备模组的市场,公司在大尺寸研发方面上,进行大尺寸模组邦定设备研发以及 TV 模组整线的拓展,给公司提供了进入更大市场的机会,形成产品竞争优势,成为公司新的利润增长点。公司在报告期内已完成 3D 曲面贴合设备整线的设计与开发,正处于积极的商务洽谈中。同时,公司还逐步切入半导体领域,已完成研发半导体倒装设备,为公司未来的发展路径稳扎稳打,坚定夯实了公司长远发展的基础。 签订建设工程施工, 产能布局充分,保证长远发展。 公司于 2019 年8月15日召开第三届董事会第十二次会议和第三届监事会第十二次 会议,审议通过了《关于全资子公司签订建设工程施工合同的议案》,同意子公司东莞联鹏智能装备有限公司与江西建工第三建筑有限责任公司签订《建设工程施工合同》。合同签约价格为人民币 1.678亿元,合同工期预计 300天。根据建设计划,预计 2020年 6月完工,预计可 释放产能 20亿元。 盈利性预测与估值。 我们认为公司战略清晰,近年来,持续投入研发,响应市场需求变化,坚定看好公司未来发展。 我们预计公司19-20年归属于母公司股东净利润分别为 1.09、 1.54亿, EPS 分别为0.75、 1.07,对应估值 35、 25倍, 维持给予买入评级。 风险提示: OLED 产线、 LCD 大尺寸产能进展不及预期,设备进口替代率不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/194 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名