事件：公司发布 23年年报：营业总收入 22.86亿元，同比下滑 37.86%，归母净利润 4.51亿元，同比下降 65.30%；扣非归母净利润 3.70亿元，同比下降 58.11%。公司发布 24Q1业绩预告：营业收入 7.37亿元，同比增长 75.74%；归母净利润 2.10-2.40亿元，同比增长 965-1117%；扣非归母净利润 2.10-2.35亿元，同比增长 70862-79310%。 拐点向上趋势确立，内存接口芯片需求修复， DDR5渗透加速。 分产品来看，公司 23年内存接口芯片/津逮服务器平台收入分别为 21.85/0.94亿元，传统品类虽处于去库存阶段，但伴随行业向 DDR5迭代升级， DDR5下游渗透率提升，叠加公司 DDR5子代迭代升级，出货量提升，驱动公司23年单季度收入、归母净利润呈逐季提升趋势。公司 24Q1内存接口芯片/津逮服务器平台收入分别为 6.95/0.39亿元，库存基本回归正常水位，下游进入补库存阶段， Retimer、 MRCD/MDB 芯片等新品规模出货，拐点向上趋势明显。 产品结构优化，驱动公司毛利率提升，盈利能力改善。 23年毛利率58.91%，同比增加 12.47pct，主要由于产品结构优化， DDR5内存接口及模组配套芯片占比提升，驱动毛利率上行。 公司 23年净利率 19.74%，同比变化-15.64pct， 主要由于研发投入加码，研发费用率 29.83%，同比+14.49pct，构筑公司技术护城河。公司 24Q1预计净利率中位数 30.53%，同比增加 25.83pct，环比增加 2pct，盈利能力明显改善。 高速互联新品陆续放量，构筑公司新增长曲线。 受益 AI 服务器需求爆发，公司 PCIe Retimer 芯片规模出货，切入境内外云厂供应链， 24Q1出货量约 15万颗，较 23年全年出货量增长 150%。伴随对高带宽需求增加，公司 MRCD/MDB 芯片 24Q1收入突破 2000万，陆续导入云厂，有望迎来规模放量。 盈利预测与投资建议： 预计 2024-2026年营业总收入分别为 41.27、65. 14、 81.36亿元，同比增速分别为 80.57%、 57.83%、 24.90%；归母净利润分别为 13.51、23.38、30.87亿元，同比增速分别为 199.71%、73.01%、32.02%，对应 24-26年 PE 分别为 40X、 23X、 17X，考虑到公司传统品类进入景气度上行期， DDR5产品加速渗透，新品推出构筑新长曲线，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

事件： 公司 23 年实现营业收入 88.54 亿元，同比增长 3055%；归母净利润 20.51 亿元，同比增长 73.32%；扣非后归母净利润 18.26 亿元，同比增长 52.46%。 23Q4 实现营业收入 29.65 亿元，同比增长 32.60%；归母净利润 6.91 亿元，同比增长 110.33%；扣非后归母净利润 5.72 亿元，同比增长 68.62%。23 年业绩高速增长，海外市场步伐加速。 分地区来看，公司内销/外销收入分别为 44.12 亿元/42.29 亿元，同比增长 41.01%/21.42%；分产品来看，公司智能扫地机/其他智能电器收入分别为 80.85 亿元/5.54 亿元，同比增长 27.41%/109.40%。 公司欧美地区产品+渠道布局逐步完善， 凭借领先产品力成功占据海外消费者心智，在中高端市场份额提升显著， KA 渠道 Target 门店数突破 180 家， Q4 大促季在高基数下仍实现高成长，迈入兑现期。 公司 23 年毛利率 55.13%，同比增加 5.87pct， 受益境外高端旗舰款产品销售增长， 海外毛利率 61.65%，同比增加 8.55pct。盈利能力大幅提升， 品牌建设投入加码， 助力市场份额提振。 公司 23年净利率 23.70%，同比提升 5.85pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 21.00%、 2.44%、 7.15%、 -1.60%，同比变动+1.11、 +0.31、 -0.22、03pct， 公司销售费用率增加主要由于公司进入构建品牌力的关键节点，且成果显著，海内外市场份额的明显提升， 销量大幅增长。国内新品发布在即，海外旗舰机型发布， KA 渠道进展可期， 再续强劲产品周期。 国内方面，公司扫地新款旗舰机型将于 3 月 29 日发布，同时清洁电器品类矩阵逐步形成，为国内业务提速增添新动能。海外方面， CES 展会发布旗舰款 S8 MaxV Ultra 和 S8 Max Ultra，零售价分别为 1799美元和 1599 美元， 北美 KA 渠道有望再迎突破，海外市场发力可期。 盈利预测与投资建议： 预计 2024-2026 年营业总收入分别为 112.19、144.94、 187.13 亿元，同比增速分别为 29.36%、 29.19%、 29.11；归母净利润分别为 25.91、 34.48、 46.34 亿元，同比增速分别为 26.32%、 33.09%、34.38%，对应 24-26 年 PE 分别为 24X、 18X、 13X，考虑到公司业绩持续兑现，扫地机+洗烘一体机双新品发力，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 行业竞争加剧风险

事件： 公司发布全年业绩预告，预计 2023年度实现归母净利润 20-22亿元，同比增长 68.99-85.89%；扣非归母净利润 18-20亿元，同比增长 50.29-66.98%。 公司 23年业绩超预期，受益于品牌建设成效兑现，及海外销售迅速增长。 公司预计 23年归母净利润较上年增长 69-86%，大超预期。主要源自：公司凭借行业领先研发能力，推出旗舰款+性价比款产品矩阵，全市场先发拓宽价格段，叠加近年品牌建设成效逐步兑现，市场份额大幅提升； 海外消费回暖，公司欧美地区产品+渠道布局逐步完善，助力海外销售增长； 公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得所得税优惠税率，收到所得税退税。 23Q4业绩在高基数下，依旧保持高成长， 向上势能充足。 公司预计23Q4归母净利润 6.4-8.4亿元，同比增长 95%-156%，环比增长 3%-35%； 扣非归母净利润 5.46-7.46亿元，同比增长 61%-120%，环比变动-1%-+26%，公司在同比、环比高基数下，四季度仍保持业绩高速增长。 公司推出海外旗舰款产品， 北美渠道持续布局，加速抢占市场份额。 公司 CES 展会发布旗舰款 S8MaxV Ultra 和 S8Max Ultra，零售价分别为 1799美元和 1599美元， 清洁力再升级， 采用最新研发 FlexArm 边刷，实现 99%的角落覆盖率，并配备新一代 RockDock Ultra 基站系统； 同时叠加智能应用， 是首批支持接入 Google Home 智能家居的产品。 伴随公司北美渠道持续拓展，有望实现市场份额再提升。 盈利预测与投资建议： 预计 2023-2025年营业总收入分别为 86.73、112.19、 144.94亿元，同比增速分别为 30.84%、 29.36%、 29.19%；归母净利润分别为 21.07、25.90、34.34亿元，同比增速分别为 78.07%、22.92%、32.58%，对应 23-25年 PE 分别为 18X、 14X、 11X，考虑到公司业绩持续兑现，扫地机+洗烘一体机双新品发力，维持“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险； 行业竞争加剧。