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平安银行 银行和金融服务 2018-11-20 10.57 15.37 45.41% 10.80 2.18% -- 10.80 2.18% -- 详细
投资建议:因不良包袱出清,调整18/19/20年净利润增速预测至6.6%(-3.1pc)/12.0%(-5.3pc)/15.1%(+2.6pc),对应EPS1.39(-0.09)/1.56(-0.18)/1.79(-0.15)元,BVPS12.79/14.20/15.83元,现价对应7.61/6.77/5.91倍PE,0.83/0.74/0.67PB。维持目标价15.37元,对应18年1.20倍PB,增持。 新的认识:不良包袱出清对未来利润的提振作用或超出市场预期 不良包袱有序出清。①按此前节奏,预计18年底不良偏离度有望降至100%。②17Q4-18Q3逾期90+转入不良导致的拨备计提占税前利润约22%。包袱出清后,轻装前行,未来利润释放或超市场预期。 零售转型持续推进。市场关注零售拳头产品增长放缓,预计未来增量将企稳回升。得益:①严监管影响边际消退,18Q3发放量已回升;②年末将迎来汽车贷款旺季;③集团渠道利用率仍有提升空间。 零售资产质量可控。18Q3零售不良率环比上升幅度偏大,预计后续不良率上升将放缓:①M0-M1迁徙率仍在历史较低位,风险可控;②18Q3末P2P当月问题平台数从高位回落,信用风险暴露趋缓;③新户质量持续改善,推测银行已调整客群结构以控制信用风险。 信托财富团队整合。逻辑在于渠道、产品与账户的完美结合。已有约1200人转签到银行,预计财富管理将成为零售转型的新突破口。 风险提示:出清进度偏慢、转型不达预期、零售风险抬头。
新北洋 计算机行业 2018-11-20 18.80 21.60 22.03% 18.40 -2.13% -- 18.40 -2.13% -- 详细
首次覆盖,给予谨慎增持评级。预测2018-2020年EPS分别为0.59元/0.79元/1.00元。考虑公司处于转型期,物流和新零售业务高增长,给予目标价21.6元,对应2019年4倍PS。 新零售业务将超市场预期。公司经过充分研究和调研,进入新零售领域,2018年已经实现自提柜规模销售,预计明年智能微超将开始产生可观收入。对标海外,中国新零售自助设备市场空间广阔,超过千亿,公司具备技术优势和客户优势,未来收入增速将超市场预期。我们认为,新零售自助设备市场尚为蓝海,处于成长曲线的早期,而且公司刚刚验证了产品在品牌商中的应用前景,应重点关注。 物流业务还将保持稳定增长。一方面丰巢快递柜订单还将保持稳定,另一方面邮政速递易开始招标,预计未来几年快递柜需求不减。此外,公司自动分拣解决方案已经开始试点,未来潜在客户快递网点数量超过一万个,大概率将给公司物流业务带来新的增量。 传统业务不悲观。公司传统业务专用打印机和扫描仪具备关键零部件优势,不断开发新的下游需求,目前保持稳定增长。未来一方面能够借助新需求开发订单,另一方面通过与海外企业竞争有望获得新的市场份额,因此业务下滑风险较小。 风险提示:传统业务衰退风险,新零售业务不及预期风险。
华菱钢铁 钢铁行业 2018-11-19 7.50 10.94 49.86% 7.45 -0.67% -- 7.45 -0.67% -- 详细
维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收687.83亿元,同比升22.49%;归母净利润54.76亿元,同比升112.98%,业绩超出预期。公司前三季度归母净利润分别为15.34、19.05、20.33亿元,其中Q3单季归母净利润同比升25.91%,环比升6.74%。基于公司业绩高于预期,我们上调公司2018/2019年EPS预测为2.20/2.31元(原1.51/1.6元),新增2020年EPS预测为2.62元。参考同类公司,给予公司2018年PE5倍估值,维持公司目标价10.94元,维持“增持”评级。 三季度产品量价齐升,公司盈利创历史新高。公司2018年前三季度钢材销售量分别为427、463、487万吨,前3季度销量同比上升13.15%,前三季度吨钢价格分别为4685、5089、5178元,三季度环比大幅上升89元/吨,2018年前三季度综合毛利率17.78%,Q3毛利率19.3%,环比升1.9个百分点。受益于主要产品量价齐升,公司三季度盈利创历史新高。 公司资产负债表进一步优化,经营现金流大幅上升。公司2018Q3资产负债率同比下降11.45个百分点至71.08%,为2010年来最低;2018年前三季度公司经营现金流同比大幅上升122.81%至89.77亿元。 公司为区域龙头钢企,充分受益于钢价高企与环保限产。公司作为湖南钢企龙头,充分受益于钢价高企所带来的高盈利。今年京津冀地区天气情况较差,秋冬限产预计仍不会大幅放松,或进一步压制供给,并对钢价形成支撑。随着基建回暖带来需求增量,公司四季度业绩或维持高位。 风险提示:宏观经济加速下行,供给端上升速度超预期。
攀钢钒钛 钢铁行业 2018-11-19 3.84 4.80 29.38% 3.88 1.04% -- 3.88 1.04% -- 详细
维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收106.66亿元,同比升64.67%;归母净利润20.48亿元,同比升205.5%,公司业绩符合预期。三季度单季营收38.94亿元,同比升72.91%;公司前三季度归母净利润分别为4.68、6.83、8.97亿元。受益螺纹新标实施推动的钒需求上升,钒价稳步上行,上调公司2018-2020年EPS为0.40/0.51/0.53元(原0.34/0.36/0.40元)。参考同类公司,给予公司2018年PE12倍估值,上调公司目标价至4.80元(原4.42元),维持“增持”评级。 公司三季度盈利能力进一步提升,财务费用稳步下行。2018年前三季度,公司销售毛利率、销售净利率分别为26.58%、19.79%,分别较2017年上半年升1.19、2.24个百分点,公司盈利能力稳步提升。前三季度,公司财务费用率0.93%,较2018年上半年下降0.08个百分点,财务费用进一步下降。受益于螺纹新标实施带来的钒需求上升,我们预期公司4季度盈利将继续上行。 经营性现金流大幅上升,资产负债率持续下降。2018年三季度公司资产负债率40.09%,较2017年底大幅下降16.57个百分点,公司资产负债表持续修复。2018年前三季度经营净现金流12.6亿元,较2018年上半年上升7.09亿元,升幅128.68%,公司整体经营稳健。 世界钒产业龙头,充分受益钒价上行。公司为世界钒产业龙头企业,2017年钒产量位居世界第二。我国螺纹新标实施带来钒需求上升,且供给端钒渣进口受限、石煤提钒难复产,我们预期钒价易涨难跌,公司业绩将持续释放。 风险提示:海外钒供给大幅上升;房地产加速下行;资产注入不及预期。
久远银海 通信及通信设备 2018-11-19 25.59 32.14 24.53% 27.50 7.46% -- 27.50 7.46% -- 详细
本报告导读: 民生信息化龙头,多点驱动业绩稳健快速增长;背靠中物院、战略合作平安集团,医疗信息化及军工业务带来业绩高弹性。首次覆盖,增持评级,目标价32.14元。 首次覆盖,增持评级。预计公司18-20年eps 分别为0.68元、0.89元和1.29元。根据相对估值法,给予公司目标价32.14元,对应18年47.26倍PE。首次覆盖,增持评级。 民生信息化龙头,多点驱动业绩稳健快速增长。公司深耕民生领域逾二十年,在人社、民政、公积金等多领域信息化市场均拥有领先份额。公司传统人社信息化业务将持续受益政府投资对于民生领域的重视,保持cagr 超20%的稳健增长;医疗与军工业务在下游需求红利支撑下则有望迎来营收拐点,未来3-5年基本面高速成长值得期待。 背靠中物院,强大股东背景为业务拓展保驾护航。久远银海的实际控制人为中国工程物理研究院,后者对公司的实际控股比例近40%。 中物院是以发展国防尖端科学技术为主的综合性军工研究院及国家高度保密单位,是“两弹一星”的摇篮。随着国内军工自主可控、军民融合等军工领域信息化需求加速释放,公司在军工信息平台等方面的技术实力与市场拓展均有望获得来自大股东的有力支持。 战略合作平安布局大健康,医疗业务前景高度可期。当前国内医疗信息化市场仍是蓝海,新的医疗服务模式以及云计算技术得到大力推广和应用,10-17年医疗信息化市场年复合增长率达21.6%。定增后平安系”合计持有公司8.54%股份,公司将深度合作平安打造“大健康+大数据”业务体系。此外,18年3月国家成立医保局,旨在解决异地就医、药品目录等问题,医保改革的推进将带来政府端医保信息化系统平台的革新需求,公司医疗信息化政府端业务有望率先受益。 风险提示:医保改革不及预期,互联网医疗业务进展晚于预期。
恒泰实达 通信及通信设备 2018-11-19 26.80 32.24 22.96% 28.13 4.96% -- 28.13 4.96% -- 详细
首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2018-2020年收入为11.41、14.69和18.21亿元,归母净利润为1.70、2.22和2.95亿元,每股收益为1.00、1.31和1.74元。参考调整性现值估值和可比估值法,给予恒泰实达目标价32.24元,给予“增持”评级。 通信规划设计行业业绩先行,公司并购标的民营设计龙头受益5G催化有望迎来业务大幅增长。通信规划设计为通信工程建设中关键一环,位于前中期将先享受5G投资驱动红利。辽宁邮电在规划设计行业资质卓越,位列国内设计院第一梯队,近几年营收及利润均持续增长,随着5G规划设计难度陡增,公司业绩有望大幅提升。 公司搭建传统业务和5G电力专网交叉结合,寻求业务新的增长点。公司在电力行业深耕多年,财务状况稳健,治理结构清晰,随着5G投资周期的来临,结合辽宁邮电在通信领域的技术优势,未来重点布局5G电力通信专网建设。 智能大数据板块及宽带载波芯片业务发展稳定。公司智能大数据解决方案及产品立足电力行业逐步向多领域拓展;子公司前景无忧致力于新技术宽带载波芯片业务研发,未来进一步完善一体化数据采集通信服务,积极构建面向可持续发展的“2+2+N”的发展战略。 风险提示:5G投资不及预期,行业竞争格局加剧
凯撒旅游 社会服务业(旅游...) 2018-11-19 8.04 9.22 18.21% 8.30 3.23% -- 8.30 3.23% -- 详细
股权风险充分反应,估值低。①2016-2018年行业增速下滑,行业集中度快速提高;2019年静待行业复苏,龙头公司尽享成长。②品牌+资源优势+流量优势帮助公司提高市场份额,增速将显著快于行业平均。③维持2018、2019和2020年EPS为0.37、0.45和0.50元,我们认为风险已充分反应,估值有修复空间,结合PE估值法和APV估值法,给与目标价9.22元。首次覆盖给予凯撒旅游“增持”评级。 灵魂人物持股接近大股东,海航所持股权不确定性大。①创始人陈小兵团队高比例持股,直接和间接控制上市公司股份比例为33.96%,接近海航。②股东海航从2017年至今出售资产回笼资金超500亿元,控股的8家A股上市公司股权质押比例非常高,几乎100%质押。 行业增速或已见底。①我国人均年出游率仅9.39%,与美国(20%)、韩国(44.11%)、日本(12.76%)及台湾地区(66.41%)还有差距。②受宏观经济以及地缘政治、自然灾害、人民币汇率等因素影响,2016-2017行业增速出现低谷,静待复苏。 公司在线下竞争力较强。①陈小兵领衔优质团队,公司是全产业链覆盖的线下旅行社龙头。②在线旅游渗透率已由2013年的7.4%攀升至2017年的16.5%,预计仍将持续攀升。 风险提示:宏观经济恶化;自然及人为灾害、国家间关系紧张以及战争等影响居民出游意愿;大股东不确定;旅行社模式应收账款较多;线上平台直采形成竞争压力。
天邦股份 农林牧渔类行业 2018-11-19 6.00 6.30 8.81% 6.05 0.83% -- 6.05 0.83% -- 详细
投资建议:维持增持。维持公司2018-2020年EPS预测至0.21、0.28、0.58元,参考可比公司给予18年30倍PE,维持目标价6.3元,增持评级。 农发集团拟战投入股,公司集团化养殖未来可期。浙江农发集团是浙江省内唯一省属农业企业集团,资金实力雄厚,主要布局业务包括但不局限于粮食贸易以及农产品销售。农发集团拟要约收购公司10%股份,一方面是因为看好公司未来发展,另一方面也是因为双方业务往来频繁,战略投资后能更好地协同发展。农发集团与公司的协同一方面表现为公司可以通过农发集团获得优质饲料原材料和低成本融资渠道,另一方面,公司也可以通过农发集团农产品销售渠道销售品牌肉。我们认为本次农发集团的加入有望加快公司发展规模化养殖,未来发展协同看好。 产能进入快速释放期,成本控制卓有成效。公司养殖资源积累丰富,自身土地、能繁母猪储备足以支撑出栏高增长,2018Q3生产性生物资产达到5.28亿元,同比增长74.12%;公司固定资产16.18亿元,同比增长44.62%,预计18年出栏超过200万头,同比大增100%以上。公司凭借领先技术优势和科学养殖管理,种猪育种、疫病防疫、饲料成本等均得到明显优化,生产效率有效提升,2018年1-9月份公司商品猪完全成本12.41元/kg,预计未来养殖成本仍有进一步下行空间。 倾力完善食品全产业链。公司积极布局下游食品端,重点打造拾分味道品牌,未来将通过自主研发、外延并购方式进一步丰富肉类产品供给,并积极探索多样化渠道模式,打造真正意义上的从田间到餐桌全产业链猪肉食品供应链。 风险提示:动物疫情等不可预测风险对行业造成的毁灭性影响。
全志科技 电子元器件行业 2018-11-16 20.99 31.68 44.72% 22.32 6.34% -- 22.32 6.34% -- 详细
维持“增持”评级,维持目标价31.68元。公司2018年智能音箱芯片符合预期,儿童智能故事机超市场预期,维持预计2018-2020年营收13.95、18.00、26.90亿,归母净利润1.92、2.76、3.86亿,对应EPS0.58、0.83、1.17元。维持“增持”评级,维持目标价31.68元。 国内儿童故事机蓬勃发展,2018年销量达3000万台。国内儿童故事机2010-2018年蓬勃发展,年销量从2010年219万台增加到2018年的3000万台,年复合增速达38.70%,整个行业产值达47.1亿元。其中产品平均售价157元,行业平均毛利率30%左右。 科技巨头加大投入,儿童故事机从功能化走向智能化。2016年之前国内故事机行业集中度较低,且主要是以按键为主同质化竞争。2016年小米推出以语音交互等为卖点的米兔,深受市场青睐(累计销量超百万)。其后科大讯飞、360、思必驰等巨头不断跟进,叠加云端资源不增加,儿童故事机2018年开始步入智能化时代。 公司作为语音交互芯片龙头,未来将深度受益智能化时代。公司针对儿童故事机语音交互需求,有R16和MCU+WIFI方案,满足不同场景、不同价格需求。2018年年初,公司儿童智能故事机芯片月出货量10万颗左右,8月开始放量,月出货量达到百万颗,预计2018年全年出货量在700万颗左右,2019年全年保守估计超过1000万颗。随着技术的进步,公司将深度受益于智能化时代的到来。 催化剂:儿童智能故事机加速渗透l风险提示:下游经销商去库存
八一钢铁 钢铁行业 2018-11-16 4.42 5.70 31.34% 4.52 2.26% -- 4.52 2.26% -- 详细
本报告导读: 基建补短板初现成效,Q3公司主要钢材量价齐升,业绩符合预期,盈利大幅上升。 公司地处新疆,作为区域钢企龙头,将充分受益于钢价高企与基建带来的需求增量。 投资要点维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收153.77亿元,同比升22.32%;三季度归母净利润3.62亿元,环比大幅上升406.85%,公司业绩符合预期。由于上半年环保限产与疆内原材料价格居高不下,我们下调公司2018/2019年EPS 预测至 0.57/0.61元(原1.35/1.47元),新增2020年EPS 预测为0.69元。参考同类公司,给予公司2018年PE 10倍估值,下调公司目标价至5.70元(原11.55元),维持“增持”评级。 三季度产品量价齐升,公司盈利大幅上升。公司2018年前三季度钢材销售量分别为87、129、188万吨,Q3销量同比上升17.2%。前三季度吨钢价格分别为3900、3738、3814元,Q3同比大幅上升390元/吨。前三季度吨钢毛利分别为465、394、587元/吨,对应吨钢净利288、323、284元/吨,公司盈利大幅上升。 基建补短板初现成效,公司Q3钢材产品产销率大幅上升。从7月份中央再次强调“基建补短板”到10月出台基建《指导意见》。作为国家基建的重点区域,Q3新疆固定资产投资完成额环比大幅上升85.1%。公司2018Q3主要钢材产销率环比大幅上升14.4个百分点至112.57%; 公司为区域龙头钢企,充分受益于钢价高企与基建回暖。新疆钢材市场具有一定的封闭性,而公司作为新疆钢企龙头,能充分受益于钢价高企所带来的高盈利。宏观上,财政政策转向积极,基建投资回暖将给新疆内部钢铁需求带来增量,公司四季度业绩或维持高位。 风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升速度超预期。
宝钢股份 钢铁行业 2018-11-15 7.47 12.44 70.41% 7.49 0.27% -- 7.49 0.27% -- 详细
维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收2256.2亿元,同比升1.03%;归母净利润157.47亿元,同比升34.96%,公司业绩符合预期。三季度单季营收768.97亿元,同比下降1.06%;公司前三季度归母净利润分别为50.21、49.89、57.38亿元。基于汽车与家电销量增速的下滑,下调公司2018-2020年EPS至0.93/0.96/1.00元(原1.09/1.11/1.19元),考虑到公司整合武钢的协同效应及湛江产量的释放,公司具有较好成长性,给予公司2018年PE13.38倍进行估值,维持目标价为12.44元,维持“增持”评级。 销量维持高位,吨钢毛利进一步提升。2018年前三季度,公司钢材销量分别为1092、1234、1185万吨,销售均价分别为6186、6578、6489元/吨,公司板材产品市占率较高,钢材售价维持稳定。前三季度吨钢毛利分别为1018、918、1088元/吨,对应吨钢净利460、404、484元/吨。我们预期公司4季度盈利将维持较高水平。 经营现金流大幅上升,资产负债率逐步下降。2018年前三季度,公司经营现金流367.5亿元,同比升236.24亿元,升幅179.9%。2018年Q3公司资产负债率较2017年底下降2.58个百分点至47.6%,资产负债率维持下降趋势。 宝武协同持续推进,成本削减超额完成。公司湛江项目全部顺利投产,青山基地(武钢有限)整体劳动效率、信息化水平持续提高,武钢整合进一步推进。2018年前三季度,公司完成成本削减38.8亿元,超额完成年度目标。公司经营效率不断改善,整体自身实力不断夯实。 风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。
易华录 计算机行业 2018-11-15 23.25 38.13 69.84% 23.62 1.59% -- 23.62 1.59% -- 详细
维持增持评级,维持目标价38.13元。维持2018-2020年EPS预测为0.77/1.27/2.20元,维持目标价为38.13元,对应2018年50倍PE。 牵手小米、金山云,易华录数据湖生态更加完善。11月12日易华录与小米、金山云签署战略合作协议,加速数字中国建设。根据协议,三方将建立长期战略合作关系,共同开拓市场,推动数据湖项目和智慧城市落地,加速数字中国建设。小米生态产业链优势有目共睹,金山云是中国公有云市场领先企业,IDC数据显示其市场份额排名第三,三方合作将进一步丰富和完善易华录数据湖生态。 共同开发湖盘,小米生态大量数据将引入,未来变现空间巨大。小米生态内百余家企业数据正源源不断导入金山云。此外,目前三方正共同开发湖盘,未来将为小米手机用户提供云存储空间,企业和个人的数据累积,将成为大数据和人工智能落地的基础,变现空间巨大。 易华录数据湖业务将迎来B端突破,现金流或将改善。众所周知,易华录数据湖项目目前落地以政府PPP项目为主,比如徐州、泰州、延吉等。PPP项目体量虽大,现金回流需要时间。与小米、金山云合作,未来可能带来大额订单,因为金山云每年业务扩张都需要采购大量存储设备,而且互联网公司采购蓝光存储设备回款速度较快,将改善易华录现金流,缓解资金压力。 风险提示:项目落地速度不及预期,PPP项目政策风险。
韶钢松山 钢铁行业 2018-11-15 5.68 9.00 59.86% 5.84 2.82% -- 5.84 2.82% -- 详细
维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收193.7亿元,同比升8.33%;归母净利润27.57亿元,同比升54.02%,公司业绩超出预期。三季度单季营收72.49亿元,同比升2.39%;公司前三季度归母净利润分别为8.58、8.98、10.0亿元。受益于华北限产带来的行业供给收缩和华南地区冬季需求的持续,上调公司2018/2019年EPS为1.50/1.53元(原1.09/1.11元),新增2020年EPS预测为1.57元。参考同类公司,给予公司2018年PE6倍估值,下调公司目标价至9.0元(原13.0元),维持“增持”评级。 三季度盈利能力进一步提升。2018年前三季度,公司销售毛利率19.6%,较2017年上升6.34个百分点;销售净利率14.23%,较2017年升4.57个百分点,公司盈利能力整体提升。公司地处广东,冬季需求韧性较足,我们预期公司4季度盈利稳定。 经营性现金流大幅上升,资产负债率进一步降低。2018年三季度公司资产负债率较2017年底大幅下降14.88个百分点至64.5%,公司资产负债表持续修复。受益于良好的经营情况,2018年前三季度经营净现金流31.05亿元,同比上升100.52%。公司整体经营稳健,预期公司现金流持续强劲。 地区供需格局良好,公司优势明显。广东省为钢材净流入省,地区的钢材消费长期高于钢材供给,公司作为广东省龙头钢企,持续受益于地区良好的供需格局。且公司在广东省有一定的定价权,其钢材价格高于当地其他钢企100元左右,优势明显。 风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升超预期。
宝馨科技 机械行业 2018-11-15 6.21 8.58 35.12% 6.53 5.15% -- 6.53 5.15% -- 详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价8.58元。宝馨科技是国内数控钣金行业的细分龙头,市场担心公司钣金业务“天花板效应”、新业务开拓存在不确定性,而我们认为随着湿化学设备订单相继落地、火电灵活性调峰和电锅炉业务开始成为新的利润增长点,公司成长路径逐渐清晰。考虑到上年度投资建设的京科、阜新灵活性调峰项目已投入运营贡献营收、湿化学设备业通过验收、电锅炉成功交付等,预计2018-2020年营业收入分别为9.15、12.08、16.07亿元,归母净利润1.21、1.74、2.4亿元,对应EPS0.22、0.31、0.44元。给予目标价8.58元,对应2018年PE39倍,首次覆盖给予“增持”评级。 通过收购、股权投资等方式积极开拓节能环保业务。公司在保持数控钣金产品领先地位的同时,持续推进节能环保领域投入:①收购南京友智科技,依托中国环保节能装备产业平台,涉足气体流量测控系统、烟气监测和锅炉燃烧优化领域;②引进德国生产工艺,建立装备生产基地,研发用于太阳能晶硅电池片的湿化学光伏设备,进入该领域后已累计产生上亿订单,成功开拓通威、中节能、协鑫等优质客户。 政策大力推进火电灵活性改造,阜新和京科发电调峰项目盈利可观。公司与瑞典高压电极锅炉品牌阿帕尼合作,大力发展煤改电分布式集中供暖和高压电极锅炉技术。高压电极锅炉作为火电灵活调峰较成熟的解决方案,公司参与阜新和京科发电调峰项目运营,其中京科项目总投资1.22亿,公司公告称预计年均盈利6000万,而阜新项目总投资2.96亿,装机容量是京科的接近三倍,未来盈利空间更大。 催化剂:高压电极锅炉调峰加速渗透,开拓其它城市火电调峰项目l风险提示:业务整合风险;原材料价格波动风险
宝信软件 计算机行业 2018-11-15 23.09 29.26 32.88% 24.23 4.94% -- 24.23 4.94% -- 详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价29.26元。宝信软件由钢铁行业的“巨型航母”宝武集团控股,历经四十年发展,已形成软件开发、服务外包、系统集成三大业务。市场主要担心钢铁行业盈利周期性和国企执行力问题,但我们认为公司业务触角逐渐向泛流程制造和IDC领域拓展,成长空间将进一步打开,业绩考核指标不低于同行业75分位值水平验证公司管理层能力。考虑到钢铁信息化需求回暖、宝武整合新增IT需求、宝之云IDC四期项目顺利推进,预计2018-2020年营业收入分别为58.87、70.76、85.35亿元,净利润6.08、7.98、9.77亿元,对应EPS0.77、1.01、1.24元。给予目标价29.26元,对应2018年PE38X,首次覆盖给予“增持”评级。 钢铁信息化到泛流程制造,工业软件版图不断扩张。公司作为钢铁信息化龙头,受益于供给侧改革带来的钢铁行业集中度提升,在保持传统业务领先地位的同时不断承接集团外部订单(中标首钢集团2.7亿项目)、非钢铁行业订单(城市交通、医药、化工等),信息化龙头地位得以彰显,毛利率较高的软件开发业务占比提升。 一线城市IDC资源紧缺,宝之云四期贡献业务增量。由于客户需求旺盛,公司以自有资金追加6亿宝之云四期投资,预计达产年度收入和税后利润分别为9.49亿和3.10亿。我们认为,IDC业务背靠宝钢罗泾工厂优质土地及水电资源,成本优势明显,预计四期项目落地后公司将拥有近3万台机柜,为未来公司业绩增长提供有力支撑。 催化剂:上海以外城市新建IDC,非钢铁行业信息化订单加速落地 风险提示:业务规模提升与兼并收购风险,IT新业务拓展风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名