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摩恩电气 电力设备行业 2017-05-24 20.62 28.47 57.38% 19.15 -7.13% -- 19.15 -7.13% -- 详细
溢价增持再次彰显新股东对公司转型的信心。继2017年2月新股东融屏信息以22.77元/股的价格溢价受让实际控制人股权后,今日上市公司公告融屏信息以23.8元/股相对二级市场溢价17%再次受让摩恩电气9.563%的股份(增持后融屏信息持有上市公司累计19.563%的股权)。此前公司公告将不良资产行业作为未来重点发展方向,再次溢价增持彰显新股东对公司转型的信心。 持股比例提升有望加速公司不良资产转型进程。实际控制人进一步转让公司股权意味摩恩电气有望加速不良资产行业的转型进程。在第一笔股权转让结束后,不良资产行业专家张惟等已就任公司总经理及董事。持股比例提升后,摩恩电气有望加速不良资产转型进程,有助于公司提升对分散的不良资产行业的整合进度,进而提升公司业绩。 公司稀缺服务商模式有望在不良资产行业中快速发展,同时享受估值溢价。摩恩电气立足于不良资产服务商模式,借助张惟等不良资产行业专家此前的业务经验,是目前不良资产市场中少有的能够提供不良资产全流程服务的公司。稀缺的商业模式有望实现在不良资产行业的快速发展,同时享受一定估值溢价。 维持“增持”评级,维持目标价28.47元/股。我们看好公司后续有望借助人才、机制和商业模式优势实现业绩的快速提升,维持公司2017-19年归母净利润0.51/0.90/1.51亿元,对应EPS为0.12/0.20/0.34元,维持目标价28.47元,增持。
美亚柏科 计算机行业 2017-05-24 17.90 25.00 47.67% 16.95 -5.31% -- 16.95 -5.31% -- 详细
给予增持评级,目标价25元。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.61亿,3.55亿和4.64亿元,对应2017-2019年EPS为0.53元/0.72元/0.94元,给予目标价25元。 公司作为国内电子取证行业龙头地位稳固。公司是国内电子数据取证行业唯一的上市公司,以“网络空间安全与数据信息化”为战略发展方向,构建了“四大产品+四大服务”的主营业务体系。凭借龙头优势和产品技术的不断创新,公司传统主业保持稳定增长。 大数据业务和专项执法设备发展超预期。2016年公司视频分析及专项执法装备增长66.5%至1.3亿元,占营收比重12.8%;大数据信息化平台增长243.3%至1.6亿元,占营收比重15.9%。国务院于5月18日印发的《政务信息系统整合共享实施方案》,明确了时间点和工作目标,将加快推进政务信息系统整合共享。在政策的强劲推动下,公司大数据平台业务有望打开成长空间,实现高速增长。 把握重点项目机遇,推进区县策略。2017年厦门将要召开金砖五国会议,公司将积极参与会议的政务信息化和网络安全保障工作,2017年5月,公司成功中标建设金砖国家领导人厦门会晤官方网站,中标金额2019.8万元。此次会议将给公司带来较大商机,后续会有更多项目落地。此外,公司的区县推进策略将提高产品渗透率,技术和产品的升级也将推动公司业务增长。
中联重科 机械行业 2017-05-23 4.52 6.80 57.41% 4.32 -4.42% -- 4.32 -4.42% -- 详细
估值19.2 倍转让环境产业公司80%股权,聚焦工程机械和农用机械领域再出发:①假设资产注入于2015 年1 月1 日完成,环境产业公司16 年营收56 亿、净利7.55 亿。本次以116 亿出售80%股权,对应整体估值145 亿元,对应2016 年模拟净利润的19.2 倍。经初步估算,本次交易将实现91.3 亿税前利润。②受工程机械行业周期影响,目前公司整体经营业绩处于近年相对低点,市值也降至阶段低点。在此背景下,虽环境板块经营状况和增长前景较好,但其估值水平未能充分体现。判断本次交易将充分发掘环境板块内部潜在价值,有助于实现公司股东价值最大化。本次交易后,公司将继续持有环境产业公司20%股权,继续获得未来业务发展收益。③判断本次交易结束后,公司资金实力将大大增强,同时资产负债率将明显下降,财务杠杆率将得到改善,财务稳健性将大大提高,持续发展能力更强。判断公司未来将更加聚焦工程机械和农机的业务发展,逐步实现国际化发展战略。 工程机械行业下一阶段重点关注从销量增长到盈利修复的传导:①4月份工程机械行业形势继续向好,挖掘机销售14397 台、同比增长101.1%,开工率同比提升8 个点,推土机销售685 台、同比增长88.2%。 ②尽管短期数据很难再超市场预期,但我们认为后续行业将恢复到更高的稳态更新需求量,龙头企业的市占率仍有望持续上升,业绩逐年改善。下一阶段重点关注从销量增长到盈利修复的过程中,龙头公司市场份额与利润率双重提升。③公司工程机械板块以混凝土机械与起重机械为主,行业回暖情况下库存大量消化,资产负债表应收款项大幅修复,利润表修复弹性极大。 投资评级:我们认为,在基建拉动与更新换代需求叠加驱动下,公司混凝土机械销售2017 年预计同增20%左右。不考虑此次转让,预期公司17-18 年实现净利润9.5 亿元和12.6 亿元,对应市盈率为32 倍和24 倍。维持目标价6.8 元,维持“增持”评级。
南方汇通 非金属类建材业 2017-05-23 13.94 19.42 40.12% 13.88 -0.43% -- 13.88 -0.43% -- 详细
公司于今日晚间公告,与杨昌力、王福梅、赵永忆、张冰心、涂刚共同签署了《贵州汇通绿色环保科技有限公司合资合同》,公司以现金5900万元,与上述各方共同投资汇通环保,公司占汇通环保的出资比例为40.69%。 评论: 国资委压减法人数量要求之下,此次参股方案是公司延伸产业链的最优选择,后续有望择机控股:本次入股汇通环保,公司、涂刚以现金出资,其余人等以所持绿色环保股权出资,共同成立汇通环保。其中,杨昌力和王福梅属夫妻关系的一致行动人,合计持股比例42.36%,为实际控制人;南方汇通持股40.69%,虽为公司第一大股东,但是没有实现控股。主要由于近期国资委加强央企压减法人数量的监管要求,此次参股方案是公司快速延伸产业链的最优选择。未来不排除公司寻找适宜的契机增持控股。 绿色环保是成熟的综合水处理服务商,有望帮助南方汇通快速切入工程服务市场:公司创建于1992年,主要从事各种水处理、废气处理工艺及设备的研发、制造及工程总承包,服务于生活饮用水、生活污水、工业用水、高浊度水处理多种水处理行业。成熟案例涵盖国内外钢铁、化工、氧化铝等多个行业。2016年绿色环保实现收入2989万元,净利润21.77万元,总资产2882万元,净资产1190万元。公司此次入资汇通环保,获得工程施工能力之后,有望迅速切入海外海水淡化、国内中水处理、工业脱盐水处理等工程服务市场,可以非常明显地提升业绩弹性。 产业链向下游延伸,由核心组件供应商向综合服务商转变:此次入资汇通环保具有代表性。公司是国内唯一具备成熟量产RO膜能力的企业,在高端水处理行业核心组件供应商的地位非常稳固,对下游客户粘性极大,亟需通过产业链延伸加速技术变现过程,提升业绩体量,此次获得工程施工能力之后,标志着产业链延伸战略进入兑现期,业绩弹性开始显现。展望未来,除了入资汇通环保,布局下游中水处理、海淡等工程业务之外,公司还在尝试开拓净水器市场,进军To-C端;尝试聚醚砜挂覆技术应用场景拓展,进军医药、电子等新市场,由核心组件供应商向综合服务商转变。 投资评级:预期公司17年-18年实现净利润1.82亿元和2.51亿元,对应市盈率为33倍和24倍。此盈利预测数据仅考虑内生发展,后续外延发展超预期概率大。维持目标价19.42元,维持“增持”评级。 风险提示:高端水处理行业的竞争加剧。
杰克股份 机械行业 2017-05-23 35.10 45.75 31.24% 36.50 3.99% -- 36.50 3.99% -- 详细
结论:主要竞争对手衰落,公司专注缝制机械行业持续提升竞争力,将受益行业集中度提升。同时2015年后市场需求释放叠加库存回补,行业进入景气周期。预计2017-2019年EPS分别为1.50元、1.98元和2.58元,给予目标价45.75元/股,对应2017年P/E30.50倍。 聚焦专注缝制机械,竞争力持续提升,打造全球缝制设备第一品牌。公司一直专注缝制机械行业,2012-2016年归母净利润复合增速达44.83%,市场份额中国第一,全球第三。目前市场主要竞争对手正处于衰退阶段,公司持续投入研发、渠道建设提升竞争力,并推出员工持股计划进一步完善激励机制,将受益行业集中度提升,完成全球缝制设备第一品牌使命。 行业景气周期至少持续到2018年底,业绩将保持快速成长。因下游纺织服装产业向东南亚等发展中国家转移,出口是缝制机械主要需求来源,数据显示2015年后出口市场步入景气周期,且2017年1Q出口增速由2016年的4.9%上升至8.3%,判断受益于欧美经济高景气度,缝制机械出口市场景气度至少持续到2018年底。同时数据显示截至2017年2月行业工业缝纫机产品库存同比减少54.75%,生产厂商及经销商渠道库存均处于历史低位,具备强劲的库存回补动力,进一步加强行业景气度。 对标日本重机,拓展中高端客户群体,市场空间巨大。日本重机是世界最大缝制机械厂商,且正致力于提供缝制整体解决方案。包括家用等缝制设备市场空间达千亿,目前日本重机收入是公司的2.5倍,成长空间巨大。 风险提示:行业景气度低于预期;战略执行落地低于预期。
中金环境 机械行业 2017-05-19 30.60 40.22 147.36% 30.95 1.14% -- 30.95 1.14% -- 详细
维持“增持”评级:预计公司2017-2019年EPS分别为1.09、1.36、1.68元(若完成资本公积转增股本,则EPS分别为0.60、0.76、0.93元),目标价40.22元,维持“增持”评级。 员工持股购买完成,利益实现深度绑定。公司公告第三期员工持股计划购买,总额5.6亿元均价25。其中4亿元成本24来自大股东无息借款,二级市场购买部分1.6亿成本28.6来自杠杆资金。公司于2016年11月同时推出员工持股计划和股票期权激励计划,其中股票期权已经于2017年1月完成授予,本次员工持股计划的购买完成标志着公司战略布局的一颗重要棋子落定。结合近期总经理郭少山先生增持50万股,公司已经完成了在环保行业发展路上的上中下员工深度绑定,激励可持续成长。 打开大型PPP项目导流入口可期待。环保在城镇土地一级开发中重要性趋显,获取大型订单能力对于企业的重要性不断提升。公司2016年与中国一冶、中国核建等央企在环保领域开始合作,未来不排除合作深入预期,强化资源、资质推动大型PPP订单落地。 子公司金山环保增长迅速,中咨华宇维持环境咨询龙头。1)“十三五”污泥处理行业160%增长,金山环保独创技术完美解决痛点,当前在手未完成订单约13亿元、净利率近30%,推动业绩快速增长无忧。2)红顶中介脱钩完成推动市场集中度提升,中咨华宇通过内生外延方式提升市场份额,且凭借前端咨询入口为公司导流治理类订单。 风险提示:传统制造业拖累业绩,BOT模式运营风险,PPP回款风险。
我武生物 医药生物 2017-05-19 37.99 53.60 43.32% 38.60 1.61% -- 38.60 1.61% -- 详细
深耕脱敏领域巨大蓝海市场。国内样本人口过敏性鼻炎和儿童哮喘发病率已经超过10%,其中儿童哮喘的成因90%由过敏引起,孕育巨大蓝海市场。考虑目前实际销售模式和价格因素,预计对应可执行的实际市场空间大概在百亿元。继续看好公司脱敏产品的增长潜力和新药领域的延展性,维持公司2017-2019年EPS预测1.05/1.34/1.76元,考虑A股创业板估值中枢下移,下调目标价至53.6元,对应2018PE40X,维持增持评级。 实现质量型内生增长,盈利能力提升。公司销售队伍规模2016年479人,环比净增加82人,同比2015年增长21%,预计后续将进一步增加。同时随着学术教育推进,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因,脱敏维持剂量4号、5号的销售占比在持续提升,实现更有质量的增长,预计未来发展趋势会更好。公司产品独特,定价能力强,医院端价格维护良好,同时受益处方外流,2014-2016年药店终端销售增速分别为49%、80%、95%(中康CMH数据)。公司规模效益逐步显现,利润率持续提升。 坚持原始创新,产品储备有望突破。公司在研“黄花蒿粉滴剂”、“尘螨合剂”临床积极推进,9项点刺相关产品处于申报临床阶段,原有粉尘满滴剂2017年首次实现韩国市场出口。未来的产品布局将继续坚持临床刚需、大病种、空白市场、国际申报的原创新药定位,有望进一步构建过敏症状控制用药、同科室用药的产品集群,预计公司未来将整合创新平台,适时突破和超越现有领域介入新的医药领域,向国际医药行业发展前端迈进。
恒瑞医药 医药生物 2017-05-19 57.30 71.10 18.28% 60.40 5.41% -- 60.40 5.41% -- 详细
本报告导读: 近期我们调研了公司,与管理层就经营发展情况和未来战略进行了交流,公司产品线不断丰富,覆盖专科领域进一步拓展,国际化战略持续推进,维持公司增持评级。 投资要点: 维持增持评级。近期我们调研了公司,了解到公司产品线不断丰富,覆盖专科领域进一步拓展,国际化战略持续推进,维持2017-2019年EPS预测1.31/1.58/1.92元,参考A股可比公司,作为最优秀的制药龙头给予估值一定溢价,上调目标价至71.10元,对应2018年PE45X,维持增持评级。 多元布局,打造大专科产品集群。公司立足肿瘤、麻醉优势领域,目前产品线已拓展到造影剂、心血管、ICU、术后镇痛等多专科的覆盖,后续还会在大输液、代谢、免疫、血透、呼吸、精神等领域持续布局,不断强化和丰富产品线。我们对公司的主要品种进行了梳理,预计其未来在多专科领域的产品布局会继续加强,同时风湿免疫、血透等领域的专门销售队伍正在建立中,为后续品种进入市场奠定基础。 新药储备更前沿,投入持续加大。新药管线不断丰富,肿瘤、降糖、风湿免疫领域进展顺利,尤其在免疫治疗领域持续加大投入,快速推进。公司的新药研发之路从最初的me-too到best-in-class,到现在逐步转向fast-followon策略,在中外批准速度接轨程度越来越高的大背景下,未来的靶点也会更新更前沿,研发投入持续加大,风险收益并行。 出口延续平稳增长,国际化战略持续推进。2016年FDA对仿制药审批加快造成竞争加剧,公司主力品种格局较好,预计2017年出口保持平稳增长,预计后续更多优势品种有望申报或获批;仿制药制剂出口是公司国际化战略的第一步,长远目标是实现创新药海外上市,预计将加大布局力度。 风险提示:招标价格进一步下降的风险;新药研发的不确定性。
上汽集团 交运设备行业 2017-05-18 28.31 35.00 19.05% 29.54 4.34% -- 29.54 4.34% -- 详细
维持“增持” 评级。公司拟对中高管等核心人员2017~2020 年实施《公司激励基金计划》,并实施职业经理人考核薪酬办法,解决了市场对公司管理层短期激励不足的担忧。维持17/18 年EPS 预测为3.17/3.90 元,维持目标价35 元。 公司是上海国资委改革的龙头,17 年1 月实施的员工持股计划解决了公司管理层的中长期激励问题,但市场担忧公司管理层短期激励不足,包括高级管理人员受限薪影响的人才流失问题,这次激励基金计划将全面覆盖高级管理人员(只有董事长等极少数国资委派出人员还受限薪影响),大幅提升短期激励力度。我们测算,2017 年产生的激励费用在3-10 亿元左右,对公司费用率的影响较小。 催化剂:途昂、柯迪亚克、新能源车等逐月销量公布,分红实施,季报。 风险提示:宏观经济大幅下滑,汽车行业竞争过度激励。
三特索道 社会服务业(旅游...) 2017-05-17 25.89 39.67 76.00% 25.70 -0.73% -- 25.70 -0.73% -- 详细
公司公告2017年非公开发行A 股股票预案:拟非公开募集资金总额不超过5.96 亿元,本次非公开发行股票数量不超过发行前公司总股本的 20%。当代科技全额参与定增。本次拟募集资金用于红安天台山文化生态旅游区建设项目、田野牧歌南漳春秋寨民宿住宅建设项目(一期)、南漳漫云中国传统村落文化旅游区建设项目、补充流动资金。 非公开发行挖掘战略资源,加速产业布局,维持增持评级。①大股东全额参与定增彰显对公司发展信心,有望提升公司盈利能力;②部分新项目仍处培育期持续亏损及期间费用率提升致净利转负。③公司作为纯正周边游受益标的,持续打造“田园牧歌”周边休闲游综合目的地。维持2017/18 年EPS 为0.29/0.64 元,目标价39.67 元。 大股东全额参与定增,资源布局加速。①公司大股东当代科技此前不断增持,截至预案出具日当代及其一致行动人合计持有公司股份20.6%,本次发行当代全额参与定增,其持股比例将大幅上升,彰显对公司未来发展信心。②公司目前正处在投资布局快速扩张期,通过本次发行,加快产业布局,更快地取得战略资源;③补充流动资金8000万预计降低公司资产负债率(从67.8%降到64.7%),减少公司财务费用的支出(2016 年财务费用5627 万元),优化财务结构。 募投新项目有望巩固公司区位优势,持续打造“索道+景区+营地” 的标志性产品,预计成新利润增长点。①公司投资3.8 亿投资红安天台山文化生态旅游区建设项目,将以天台山丰富的宗教文化和生态自然环境为底蕴,紧靠长江中游城市群特色景区,发展红色旅游,该项目有望形成新利润增长点,同时巩固现有长江中游城市群周边旅游资源优势,形成景区连锁和产业联动,有效增强公司的市场竞争力。②募集资金 7,999 万用于田野牧歌南漳春秋寨民宿住宅项目,为三特营地项目之一,持续打造“索道+景区+营地” 的核心产品,或将进一步增加消费者对景区附加娱乐项目的消费,有效提升旅游目的地开发的综合收益。③募集资金 5400 万元用于漫云古村项目,该项目被专家誉为“中国古农耕文化的活化石”,或将扩充公司荆山楚源产品线,形成南漳春秋寨古山寨探源、保康九路寨峡谷探险和漫云古村落农耕文化体验的主要产品构成,形成景区联动,提升景区品牌形象与市场活跃度。 风险提示:景区遭遇自然灾害的风险,非公开发行审批风险。
铜陵有色 有色金属行业 2017-05-17 2.68 4.50 70.45% 2.78 3.73% -- 2.78 3.73% -- 详细
控股股东增持完毕 ,维持增持评级。我们认为公司控股股东有色控股增持完毕标志着公司混改已取得实质性进展,公司发展后劲十足,叠加铜箔等业务持续景气,公司未来业绩有望大幅改善。维持2017-2019 年EPS预测每股0.09/0.14/0.19 元,维持目标价4.5 元,对应2017-2019 年PE50/32/24 倍,维持增持评级。 改革迈入新阶段,混改先锋发展后劲十足:公司公告截至2017 年5 月15日,有色控股通过员工薪酬延付累计增持公司股票约1.3 亿股,总金额约4.0 亿元,增持均价约2.99 元/股。我们认为此次增持完毕标志着公司混改已迈入新阶段:此次混改独辟蹊径,通过员工持股及薪酬延付分别实现公司及集团层面控股:公司层面涉及员工持股(约8 亿元)的定增方案已正式实施,而集团层面有色控股员工拟通过薪酬递延计划增持公司股份(约4 亿元)目前也增持完毕。我们认为此次混改将深度绑定集团与上市公司利益关联,推动混改实质性推进以拧结各方力量做大做强公司业绩。 预计铜箔将成未来业绩重要边际增量。公司目前铜箔产能已达3 万吨/年(2 万吨标箔+1 万吨锂电铜箔),2 万吨在建锂电铜箔项目预计2017 年底即将投产1 万吨产能,届时铜箔产能将达4 万吨/年。我们预计2017Q1铜箔业绩贡献已达1 亿量级,考虑到2016 年以来公司铜箔加工费价格逐月提高目前正处于上涨通道,未来新增产能投放将明显助力业绩释放。 催化剂:铜箔加工费持续快速上涨,混改持续推进
哈尔斯 综合类 2017-05-17 16.23 25.20 64.81% 16.49 1.60% -- 16.49 1.60% -- 详细
上调盈利预测,维持目标价25.2元,维持“增持”评级 公司17年海外订单充足,外销持续增长确定。产品不良率持续下降,高端品占比不断提升,亏损子公司17年有望扭亏,盈利能力提升确定。上调2017/18年EPS预测至0.72/0.97元(原0.70/0.90元,+3%/8%),维持目标价25.2元,维持“增持”评级。 海外在手订单充足,外销持续增长确定 公司是全球最大的保温杯工厂,目前海外订单状况理想。公司16年起产能扩张且产品品控能力提升,导致综合服务能力改善,中高端产品产能不断提升,老客户订单增长显著,且订单结构持续优化。公司产能充足,当前实际产能3600万只,预计三年后增长67%至6000万只,增量主要为高端产品。公司客户发展稳定,15年底开始对二梯队客户的培育,二梯队客户主要集中在发展中国家,发展潜力大,增速大于一梯队。持续改善的综合服务能力与充足的产能叠加稳定的客户源,17年外销持续增长确定。 高端杯智能杯项目推进加快,子公司扭亏业绩改善空间大 公司自16Q2开始推进SIGG中国发展,预计17年有望实现1亿收入。智能杯计划6月开始批量销售,预计17年带来6000万收入。公司17年开始着手三四级市场渠道下沉,内销增长确定。公司产品不良率持续下降,16年下降10pct至18%,17年有望继续下降5pct;同时公司发力整改,前期亏损子公司有望扭亏甚至盈利,17年业绩存在巨大改善空间。 核心风险:海外需求增长缓慢,智能杯项目推进低于预期
宜通世纪 计算机行业 2017-05-17 12.79 17.00 39.46% 14.33 12.04% -- 14.33 12.04% -- 详细
稀缺的电信级物联网龙头,首次覆盖并予增持评级,目标价17元。 公司物联网平台业务将充分受益未来数年运营商物联网业务的快速发展;物联网垂直行业应用的市场空间相比平台更大,公司通过收购倍泰健康切入医疗物联网领域,发展潜力充足。预测2017-2019年EPS为0.35/0.49/0.68元(配套募资增发后0.33/0.47/0.65元),给予目标价17元,对应2017-2019年49/35/25倍PE(增发后51/36/26倍)。 运营商大力拓展物联网市场,电信级物联网平台最受益。运营商的NB-IoT/eMTC/4G三种网络逐步建成,令低/中/高速物联网应用成为可能,物联网的连接数将爆发式增长,拥有CMP和AEP两种电信级物联网平台的宜通世纪最为受益。据我们测算,如公司与中联通和中移动合作且分成比例参照中联通,则到2019年估计CMP平台为公司带来每年1.25亿元收入;AEP平台额外带来每年4亿元收入,共约增厚5.25亿元收入、4亿元净利润。2020年总连接数则望达5亿,弹性更加巨大。 医疗物联网应用空间巨大,倍泰健康已具备先发优势。据麦肯锡估计,全球个人医疗物联网应用的需求在1700亿-1.6万亿美元之间,空间巨大。公司收购的倍泰健康在行业内具备一定规模和技术优势,此次收购完成后将利用公司的AEP平台加强云端应用功能,并与运营商、卫计委等深入合作运营,业绩有望超承诺。 催化剂:与其他运营商合作落地;运营商大力发展物联网业务。 风险提示:物联网推广低于预期;合作伙伴合约到期后不再续约。
万达电影 休闲品和奢侈品 2017-05-17 54.49 73.75 33.92% 58.29 6.97% -- 58.29 6.97% -- 详细
评论: 强强联合,打造国内领先电影生态圈。公司此次与博纳影业在影院加盟、映前广告及影片互投等方面达成合作,一方面进一步提升影院规模,维持公司渠道强势地位,并扩充公司以影院为场景的营销板块布局;另一方面联合国内影视内容制作龙头公司实现资源互通,在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局,从而稳固公司以影院为核心场景的文化娱乐产品综合供应商龙头地位,维持2017~2019年EPS1.63/2.24/2.84元,维持目标价73.75元,维持增持评级。 外延扩充影院规模,进一步强化渠道优势。博纳影业未来新开影院全部加盟公司,现有已开业影院现有加盟协议到期后全部加盟公司。截止到2017Q1,博纳影业旗下正式运营的自营影院达到39家,另有2家计划于2017年6月开业,41家共计银幕338张,2016年实现票房6.8亿元,位列全部影投公司第15。公司此次与博纳影业合作有望进一步巩固公司在观影渠道上的优势地位。同时我们注意到公司与博纳影业所属影院签订了映前广告投资协议,由于博纳影业的影院多处于一二线城市,其银幕营销价值较大,根据艺恩咨询数据,2016年博纳影业单屏幕产出为256元,场均人次32人,均远高于全国平均水平。 随着公司打造以影院为核心场景的线下文化娱乐消费生态圈的布局逐步开展,映前广告望成为公司非票房收入的重要组成部分。 资源互通,全面打造完整电影产业生态。公司同时公告关联方与博纳影业就电影项目资源互通和互投达成框架协议。我们注意到,博纳影业是国内民营影视制作公司龙头,自成立以来,共出品发行《智取威虎山》《澳门风云》系列、《烈日灼心》《湄公河行动》等206部电影,累计票房高达164.47亿元,其中超过10亿票房的影片3部,超过5亿票房的影片9部。公司关联方此次与博纳影业就影片投资达成协议有望全面促进万达集团影视内容制作业务的快速发展,凭借集团强大资本实力对接博纳影业优质内容制作能力,有望在上游内容制作环节全面强化公司电影全产业链布局。 风险提示:观影市场增速及行业政策变动带来一定不确定性
东山精密 机械行业 2017-05-17 25.18 33.00 30.95% 26.09 3.61% -- 26.09 3.61% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至33元。A客户今年手机新品将重大升级,带动单机FPC用量进一步提升。东山精密整合MFLX后,凭借在高端FPC领域的竞争优势,配套客户大幅扩产,将在A客户以及国内客户中获更多份额。公司已公告完成定增,财务费用将大幅减少。我们预计公司后续在客户中份额将持续提升,维持17年EPS为0.95元,上调18、19年EPS预测至1.65(+13%)、2.45(+38%)元,对应增发稀释后17~19年EPS为0.75/1.31/1.94元,上调目标价至33元,对应2018年25倍PE,维持增持评级。 大客户新品FPC价值量提升,MFLX迎来量价齐升的机会。A客户新品中无线充电、3D摄像头、OLED等设计的导入,将进一步提升单机FPC用量。MFLX在高端FPC领域竞争优势显著,东山精密收购整合后大幅扩产,在A客户中份额提升空间巨大,同时借助东山精密客户资源,也将快速突破国内客户,业绩爆发在即。公司已打入特斯拉供应链,可穿戴和汽车电子将打开FPC业务新的成长空间。 传统业务将持续高增长。(1)公司是华为基站天线主力供应商,受益于4.5G和5G建设,天线业务将持续增长,滤波器业务获重大突破今年有望爆发;(2)公司LED业务受益于小间距爆发,大幅扩产,将维持较高增速;LCM和TP业务继续扩产,将实现稳定增长。 催化剂:A客户新品开始备货;国内客户获突破。 风险提示:下游客户需求不达预期,产能扩充进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名