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国光电器 电子元器件行业 2018-01-22 18.79 27.30 48.61% 18.78 -0.05% -- 18.78 -0.05% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至27.3元:公司为音箱业务龙头,当前为HomePod扬声器独供,且有望在2018年拿下苹果NB声学订单。因此我们上调2017-19年EPS至0.34(+6%)元、0.78(+26%)、1.09(29%),增速为131%、133%、36%。参考声学行业2018年平均25倍PE,考虑到智能音箱行业处于爆发式增长阶段,给予公司一定的估值溢价,2018年35倍PE,上调目标价至27.3元,维持“增持”评级。 智能音箱爆发在即,独供HomePod扬声器带来明确业绩增量:智能音箱将成为智能家居控制核心及语言交互入口,已得到产业巨头共识,产品纷纷推出。预计智能音箱数量将从2017年的2600万台增长至2021年1.37亿台,CAGR高达51.6%。国光为音箱龙头,深度受益这一行业趋势,且公司为苹果HomePod扬声器独家供应商,业绩弹性明确。 募集资金扩充产能,产业园开租带来业绩增量:公司拟定增10亿元投入微型扬声器与智能音响项目,其中智能音响项目完工后将新增2359万只音响用扬声器及40万套智能音响系统产能,积极拥抱产业趋势。微型扬声器项目将有望令公司切入NB等消费电子声学供应链。公司将其位于花都的产业园进行商业化建设,一期18.24万平米建筑预计于10月竣工,以周边60元/平米/的月租金计算,全部出租后租金收入过亿元,未来将提供稳定盈利。
大冶特钢 钢铁行业 2018-01-22 11.70 16.20 36.59% 11.95 2.14% -- 11.95 2.14% -- 详细
本报告导读: 公司是湖北省大型特钢企业,受益于产品结构升级和需求增长,公司业绩或超预期。首次覆盖,给予“增持”评级。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司是湖北省龙头特钢生产企业,我们预测2017-2019年EPS分别为0.89、0.99、1.05元,参考同类公司估值,给予公司PE16.36X,对应目标价16.20元,给予公司“增持”评级。 受益于产品结构升级与下游需求增长,公司业绩或超预期。公司2017年达产的中棒线项目主要生产中高端钢铁产品,产品结构不断升级。而铁路投资和汽车销量稳定增长,公司下游需求稳定增长。受益于产品结构升级带来的盈利提升与下游需求的增长,公司业绩或超预期。 公司产品结构不断升级,盈利能力逐渐上升。公司多年来一直持续推进产品结构调整,低端产品逐渐减少,中棒线项目在2017年上半年逐渐达产,高端产品产量占比稳步提高,产品结构逐渐升级。2017年前三季度,公司ROE为7.12%,高于2016年前三季度5.87%的水平,公司盈利能力随产品结构的升级而逐渐提升。 铁路投资的增长和汽车销量的上升将拉动公司产品需求,公司将持续受益。公司中高端轴承钢、汽车钢主要用于汽车、铁路行业,根据中国铁路总公司近期召开的工作会议,2018年全国预计投产新线4000公里(2017年3038公里),其中高铁3500公里,同比增幅30%。而我国千人汽车保有量不及世界平均水平,未来仍有上升空间。铁路投资和汽车销量的增长将拉动公司产品需求,公司将持续受益。 风险提示:宏观经济加速下行;汽车销量增速大幅下滑。
上汽集团 交运设备行业 2018-01-22 32.69 42.00 24.44% 33.85 3.55% -- 33.85 3.55% -- 详细
维持“增持”评级。公司发布2017年业绩预告,归母净利润约为342亿元(同比增加约7%),扣非归母净利润约327亿元(同比增加约7.8%),略低于预期,主要源于市场竞争程度提升导致的销售费用增加。2018年公司新产品(荣威RX8/光之翼/RX2、上汽大众3款SUV)和新产能(宁波工厂途昂产能)陆续释放,预计带动业绩保持高速增长。结合公司预告和销售费用提升的因素,下调公司17/18年EPS至2.93/3.32元(原3.03/3.43元),考虑到公司自主品牌荣威2018年的快速发展,维持目标价至42元,对应18年12倍PE。 依托斑马汽车的互联功能,荣威2017年实现“销量、单车毛利、品牌口碑”三位提升,预计2018年互联功能的优化和全面普及带动品牌销量和利润再攀高峰。2018年集团目标为65万(同比+25%),品牌自身目标为70万(同比+35%),反映了公司至上而下对荣威的重视和期待,预计提升荣威在生产和营销等方面的资源调用效率。 预计产能释放和产品周期带动上汽大众2018年业绩向好。宁波基地产能上升至60万辆,新增爆款途昂、斯柯达柯珞克产能。新产品柯珞克和ModelQ定位紧凑型SUV,有效地填补了此前产品结构中的空缺。 l 催化剂:销量公布,年报公布,新车型上市。 风险提示:行业景气度不及预期,竞争强度超预期。
新安股份 基础化工业 2018-01-22 12.76 16.00 24.42% 13.15 3.06% -- 13.15 3.06% -- 详细
1.维持增持评级。考虑到有机硅、草甘膦价格大幅上涨,公司搬迁结束装置产出顺利,我们上调公司2017-2019年EPS为0.75/1.11/1.16元(前为0.50/0.59/0.68元),基于对有机硅持续景气的判断,结合可比公司给予2018年估值13.9倍,对应目标价16.0元,维持增持评级。 2.新安股份公布业绩预告:预计2017年实现归母净利润5.12亿元-5.51亿元,同比增560%-610%。实现扣非归母净利润1.77-2.16亿元,同比增2.77-3.16亿元。非经常性损益为3.35亿元,同比增1.57亿元。 3.业绩预增的主因为:(1)2017年主要产品草甘膦、有机硅系列价格上涨,加上公司优化经营策略,毛利率同比上涨4.26%,增加毛利额3.1亿元。(2)2017年度非经常性损益约3.34亿元,其中主要为本期出让杭州工商信托股份有限公司股权增加投资收益2.38亿元。 4.退城进园完成后产量趋稳将持续改善业绩,积极布局有机硅中高端下游业务。公司拥有草甘膦产能8万吨,有机硅单体产能34万吨(权益产能29万吨)。草甘膦3万吨、迈图新增的10万吨有机硅(合计20万吨)搬迁已经完成,公司将尽享涨价收益。有机硅行业国外产能锁定,国内新建门槛提高,2018-2019上半年无新增产能,且环保高压下废盐酸难以消化导致开工率下降,进一步影响供给,行业景气度有望继续上行。此外有机硅下游产品丰富达上万种,中高端产品价格、毛利远高于上游,也将成为公司未来战略方向和新的增长点。 5.风险提示:有机硅价格下跌、草甘膦价格下跌、环保力度下降。
莱绅通灵 批发和零售贸易 2018-01-22 30.66 36.40 13.50% 32.60 6.33% -- 32.60 6.33% -- 详细
投资建议:2018年在品牌铸造+渠道扩张有望超市场预期,维持2017-2019年EPS预测0.91、1.29、1.68元,给予2018年28XPE,维持目标价36.4元。 高端消费复苏最纯正标的+中型消费股典型代表,品牌建设与渠道拓展相辅相成。围绕比利时王室品牌leysen1855从品牌打造、产品设计、销售终端及营销宣传全方位深度嫁接王室血统塑造差异化定位,2018年三四线加盟拓展加速、娱乐营销投入加大迎来新一轮高增长。 传承王室血统,加速渠道拓展。公司产品设计融入王室元素打造差异化,产品系列清晰、辨识度高,直营与加盟从装修设计到柜员穿戴统一门店王室形象强化消费者感知。娱乐营销双轨推进:利用定制剧、影视剧植入等打造剧情与品牌深度融合的“长篇广告”加大品牌宣传,赞助柏林、戛纳电影节提升品牌档次。渠道方面一二线城市做自营+三四线加盟快速拓展,预计2018年加盟门店扩张步伐有望加快至250+家,同时实现直营与加盟统一管理,强品牌力与高强度管理严控加盟质量与终端价格。 中长期驱动力共同向好,更名开启发展新时代。从ROE三大驱动力来看,短期公司渠道快速扩张带动杠杆比例提升,中期珠宝行业经营效率改善带动周转率提升,长期强大品牌力带来核心竞争优势。公司股票简称更改再度彰显王室血统,驱动公司新一轮高增长。 风险因素:经济增速下滑拖累高端消费、裸钻等原材料价格波动。
利尔化学 基础化工业 2018-01-22 18.60 20.00 4.88% 19.60 5.38% -- 19.60 5.38% -- 详细
维持增持评级。基于草铵膦价格大涨及广安项目将于2018年起投放,我们上调公司2017-19年EPS为0.77/1.10/1.35元(前为0.67/0.87/1.13元),参考可比公司并基于公司草铵膦新工艺成本有望大幅低于同业,上调目标价至20.00元,对应2018年估值18.14倍,维持增持评级。 利尔化学公布业绩快报:2017年实现营业总收入30.84亿元,同比增55.55%,实现归属于上市公司股东净利润4.02亿元,同比增93.01%。业绩预增主要因为报告期内,公司主要产品的市场需求良好,同时公司5000吨/年草铵膦原药技改扩能项目全面达产,较好的提高了市场供应保障能力。2017年净利润增速远高于三季报中预计的40-70%,主要原因是公司第四季部分产品的市场销售情况超出原有预期所致。 草铵膦量价齐升。公司是国内少数掌握草铵膦产品关键技术的企业,拥有5000吨草铵膦,将充分受益百草枯禁用及草甘膦抗性杂草问题推动的需求释放,长期提供5万吨需求。同时公司在广安扩建1万吨草铵膦打破产能瓶颈,攻克拜耳路线关键工序,在同业中率先大幅降低生产成本,2018年起逐步投产后有望比肩拜耳同台竞争。而环保高压及技术门槛限制了其它装置有效投产,草铵膦高盈利有望维系。 氯代吡啶产品市占率再提升,江苏快达业绩复苏。公司收购湖南比德后氯代吡啶类除草剂市占率超50%,加强了陶氏核心供应商地位。江苏快达拥高资质壁垒光气资源,搬迁后开工率渐稳,业绩将持续复
博世科 综合类 2018-01-19 15.62 25.20 59.19% 15.88 1.66% -- 15.88 1.66% -- 详细
事件:公司2017年归属净利润1.35亿元-1.54亿元,同比增115%-145%。 点评: 投资建议:综合考虑公司PPP开工进度略慢于预期,下调2017-2019年预计净利润分别为1.51亿元(-6%)/3.00亿元(-9%)/4.02亿元(-16%)。对应EPS分别为0.42、0.84与1.26元。维持2018年PE=30倍,下调目标价至25.2(-10%)元,维持“增持”评级。 2017年是公司订单质与量均表现亮眼:2017年全年新增订单约93.51亿元,按照业务划分,乡镇水务和河道治理分别占比41%与39%;两项主营业务均环保目前的蓝海市场。PPP类订单占比83%,入库比例约92%,订单质量较高。按照地域划分省内:省外=6:4,省外扩张进度超预期。 公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美:①饱满订单,业绩成长基础扎实,通过高质量内生性成长消化估值,黑马属性渐消、白马气质凸显。技术储备、市场拓展能力与业务格局,逐渐与一线环保企业比肩。;②黑臭水体治理引领竞争格局变革,关系型订单转为技术型订单,为二线“逆袭”一线创造宝贵机遇。公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美。 短期业绩靠订单,长期成长看格局:短期而言,在手订单近百亿,质地优良,业绩兑现高成长基础扎实。长期而言,布局的流域治理、乡镇水务与土壤修复,均是朝阳期子行业。公司已完成0到1的突破;未来有望凭借项目经验背书,落实二线“逆袭”一线的战略。
艾迪精密 机械行业 2018-01-19 30.27 41.90 33.27% 31.48 4.00% -- 31.48 4.00% -- 详细
本报告导读: 公司破碎锤业务“三大提升”趋势下成长性极佳、液压件凭借后市场积累有望在进口替代拐点赢得先机,重申内生成长性远大于周期性,17-19年CAGR 超60%。 投资要点: 结论:公司预计2017年净利润约 1.4亿,同比增长 76%,符合预期。公司破碎锤业务在“三大提升”趋势下成长性极佳、液压件凭借后市场积累有望在进口替代拐点赢得先机,内生成长性远大于周期性。维持2017-19年EPS 分别为0.78/1.31/2.01元,维持41.90元目标价和增持评级。 下游行业回暖叠加公司竞争格局优化,破碎锤与液压件订单饱满。①下游工程机械回暖及快速增长,以及基建有效投资需求下,市场加大对破碎锤及液压件需求;②公司30-100吨破碎锤产品技术壁垒较高、可替代性差,20-50吨挖机等路面机械高端液压件性价比高、性能稳定,且不断加强与国内外知名主机厂深度合作,竞争优势大幅增强,生产订单饱满,逐步替代进口产品;③17年公司充分利用募集资金,快速扩大生产规模并进行技术改造,产能逐步释放,规模效应和管理优化下制造成本大幅降低。 重申公司内生成长性远大于周期性,2017-19年CAGR 达60%。①市场普遍认为公司破碎锤产品周期性强,但我们认为在挖机配锤率提升+主机厂前装配锤率高速增长+公司市占率提升“三大提升”趋势下,破碎锤成长性极好;②工程机械高速增长下,核心液压件进口替代拐点即将到来,国产厂商有望在本轮供给格局重塑中赢得先机;③预计2017-19年破碎锤销量分别为1.2-1.4万台、2万台、3万台,液压马达销量1.3/3.3/5万台,主泵销量2.5/4/6万台,营业总收入达到6.2/10.4/15.6亿元,CAGR 高达60%。 催化剂:液压件供给格局重构;破碎锤配锤率提升。 风险提示:与主机厂液压件合作进展不及预期。
苏宁云商 批发和零售贸易 2018-01-19 13.70 17.78 28.47% 13.89 1.39% -- 13.89 1.39% -- 详细
维持增持:根据最新业绩预告修正,上调2017年EPS至0.45(+0.35)元,维持2018-2019年EPS0.2、0.36元,维持目标价17.78元。 2017年Q4线上线下发展趋势向好,收入有望继续高增长。2017年Q1-Q3收入逐季改善趋势明显,预计Q4线下同店增速3%+、线上增速进一步提升,Q4收入有望维持高增长,2018年线下多品类扩张有望持续驱动收入快速增长。 出售阿里巴巴股权大幅增厚全年业绩。2017年底公司出售所持有阿里巴巴集团股份不超过550万股(占公司所持阿里巴巴股份20.89%、占阿里巴巴集团股份0.22%),交易扣除相关费用后预计可实现净利润32.5亿元,增厚归母净利至41.22-42.22亿元,同比增长485.13%-499.32%,主业净利润与此前预期9-10亿基本一致。 拟更名“苏宁易购”,迈进“智慧零售”新阶段。为突出公司智慧零售主业,公司拟将网站+APP渠道品牌“苏宁易购”升级为公司名称。2013年由“苏宁电器”变身为“苏宁云商”后,线上电商+线下门店同步发展成效已现,此次更名为“苏宁易购”预示着公司实现由“零售业务线上化”向“线上线下一体化”的蜕变,2018年苏宁重点战略为多品类+多渠道扩张,随着线下易购服务站、苏宁小店、苏宁极物等全新业态铺开,线上线下流量融合、线上技术能力反哺线下发展,易购将成为公司未来新零售领域发展的重要推力。 风险提示:可选消费低迷,互联网竞争加剧等。
立讯精密 电子元器件行业 2018-01-19 22.10 29.05 26.30% 23.57 6.65% -- 23.57 6.65% -- 详细
维持“增持”评级,上调目标价至29.05元。公司围绕大客户打造精密制造平台,声学、天线、无线充电、无线耳机等齐放量,开启新一轮高增长。考虑到客户新品发售时间及销量均低于我们此前预期,下调2017-19年EPS预测至0.55元(-15%)、0.83元(-7%)、1.11元(-2%),给予18年35倍PE,上调目标价至29.05元,增持评级。 声学器件份额提升,AirPods持续放量,立讯声学业务步入成长快车道。(1)公司入主美特切入大客户声学供应链,17Q4开始业务明显好转,我们预计18年公司在大客户中份额将进一步提升;(2)AirPods成为苹果最新爆款产品,18年销量有望翻倍达到2000万只以上,立讯凭借卓越的精密制造能力,晋升为AirPodsODM主力供应商,目前良率已达到较高水平,18年开始将大幅贡献业绩;(3)公司是大客户声学业务后起之秀,后续有望切入HomePod供应链。 多元化布局迎收获,立讯开启新一轮高成长。公司围绕大客户打造精密制造平台型企业,拓展了无线充电、声学、天线、无线耳机、马达等多个产品线。(1)无线充电领域,公司是大客户无线充电发射端核心供应商,有望切入接收端,行业爆发趋势明确;(2)公司已切入大客户天线业务,后续份额有望持续提升,5G时代即将到来,手机天线价值量也将显著提升。(3)马达业务进展顺利,18年有望切入。 Type-C大势所趋,通信、汽车连接器前景广阔。立讯是Type-C领域绝对龙头,引领行业变革;通信、汽车连接器千亿市场空间,公司有望复制消费电子领域成功经验,逐步成长为全球连接器行业龙头。 风险提示:大客户新品销量不及预期;行业竞争加剧。
中科曙光 计算机行业 2018-01-19 36.11 46.90 26.14% 37.55 3.99% -- 37.55 3.99% -- 详细
业绩快报符合预期,维持增持评级,目标价46.9元。联手AMD,x86芯片国产化带来巨大想象空间。深度合作同源企业AI 独角兽寒武纪,打造AI 领域最完善生态。 全年业绩符合预期,维持增持评级。公司17年实现营收62.9亿元,增长44.34%;实现净利润3.05亿元,增长35.88%,其中无形资产投资对净利润影响额为0.45亿元;全年加权平均ROE 为10.10%,下降0.49个百分点,主要为净资产增长8.3%所致。业绩符合我们此前预期。我们维持2017/2018/2019年公司EPS分别为0.47元/0.70元/0.91元;维持目标股价46.90元,维持增持评级。 “城市云”业务跑马圈地将提速。公司首提“城市云”概念,以IaaS为基,并整合PaaS 层与SaaS 层合作伙伴,为政府提供一站式智慧城市解决方案。城市云背后的商业逻辑是政府对智慧城市建设的巨大需求。曙光城市云拓展进度走在市场前列,18年有望实现50城目标,将对短期营收规模扩张形成有力支撑。 子公司联手AMD 开发x86架构芯片带来广阔想象空间。16年4月子公司天津海光与AMD 签署协议合作开发x86架构芯片。芯片若成功推出,海光则有望打破英特尔垄断局面,依靠成本优势与后者共同角逐逾200亿国内x86服务器芯片市场,近期英特尔的“漏洞门”事件亦对AMD 与曙光的市场拓展形成推动。同时在x86芯片国产化趋势下,曙光的核心主业——服务器的毛利率和销量预计均将获得显著提升。 深度合作同源企业AI 独角兽寒武纪,打造AI 领域稀缺标的。公司于2017年10月推出首款搭载寒武纪AI 芯片的人工智能服务器Phaneron,相较于通用CPU 获近百倍性能提升,高性能计算领域实力可见一斑。公司仍将继续开发搭载寒武纪专用AI 芯片的信息基础设施,打造包括算法、芯片与专用服务器在内的最完善AI 生态。 风险提示:城市云建设进度减缓风险、芯片研发进度不达预期风险。
华夏幸福 房地产业 2018-01-18 43.40 66.70 59.00% 43.66 0.60% -- 43.66 0.60% -- 详细
维持增持评级,上调目标价至66.7元。维持2017/18年EPS为2.96元、4.25元的判断。公司独特的业务模式和异地复制的成功,将分享全国经济增长红利,并逐渐完成区域龙头到全国龙头的蜕变,业绩和估值有望同时得到较大的提升,预计对应2018年16倍PE,因此上调目标价至66.7元。 市场对于公司的认识仍然停留在集中于京津冀的住宅开发商,我们预计,随着公司2018年异地复制的成功和产业发展能力的大幅提升,市场对于公司的认知将逐渐转变为布局全国的龙头产业运营商。因此公司将享受较高的估值溢价: (1)公司正在完成区域龙头到全国龙头的蜕变。随着公司长三角区域逐步发力,异地复制的模式逐渐被认可,公司全国化布局有望在2018年大幅前进 (2)公司独特的业务模式将分享全国经济增长的红利。在各地政府重视人才和产业培育的环境下,公司作为产业园区龙头运营商,将持续享受政策和经济发展带来的红利。而产业发展能力作为公司的核心竞争力和护城河,为公司贡献业绩的同时,也将为公司带来估值溢价。 公司2018年销售和业绩有望迎来爆发期,预计其增速将超出市场预期。2018年,公司的京津冀板块、长三角板块、园区结算板块有望齐头并进,多管齐下,其销售和业绩增速有望持续超出市场预期。 风险提示:产业落地不及预期,京津冀外区域销售贡献低于预期。
广电运通 计算机行业 2018-01-18 7.55 10.40 39.41% 7.50 -0.66% -- 7.50 -0.66% -- 详细
业绩反转有望超出市场预期,首次覆盖,增持评级。ATM行业遇冷以及大量扩招员工导致公司业绩短期承压,但在向AI转型以及金融服务类新业务支撑下,我们认为公司大概率实现业绩反转。预计公司17-19年EPS为0.45元、0.52元和0.58元。给予公司18年20倍PE,目标价10.4元,首次覆盖,增持评级。 公司治理结构优化,确定“AI+”为公司转型方向。新董事长黄跃珍于17年12月5日履新,即确定人工智能为公司转型升级新方向,利用生物识别等AI技术为传统主业赋能。我们认为在全新治理结构以及人工智能战略支持下,公司通过长期技术积累以及龙头资源优势,内生+外延足以获取长期成长动能,业绩反转值得期待。 收购信义科技切入安防市场,迈出“AI+”第一步。公司拟收购信义科技85%股权,后者是智慧公安领域优质标的。公司在“人工智能+交通、金融与公共安全”方面已经具备独特优势,信义科技作为公司人工智能加外延拓展的第一站,将在AI+安防领域与公司发挥重要协同效应。为继续完善AI领域布局,公司未来仍存在持续的外延预期。 借武装押运布局金融外包服务,长期成长动力充足。公司借助收购武装押运企业切入区域金融全产业链外包服务,18年旗下武装押运企业有望超40家。国内金融服务外包行业增速超过30%,公司依靠龙头地位享受行业增长红利,金融服务、运维等非制造业业务目前营收占比已经超过50%,并成为业绩持续增长的主要推动力。 风险提示:ATM行业继续下滑风险,并购武装押运公司进度不及预期风险,人工智能方向拓展不及预期风险。
保利地产 房地产业 2018-01-18 17.40 24.27 38.45% 18.09 3.97% -- 18.09 3.97% -- 详细
本报告导读: 目前公司估值在主流地产股中较低,因公司未来业绩高增长有保障,随着合作带来的投资收益和权益比的提升,加上利润率的抬升,公司估值和业绩都将迎来上修。 1. 由于公司未来业绩和估值的双双上修,加上行业合理的估值中枢在15倍左右,因此上调公司目标价至24.27元/每股,预计公司2017 ~2019年EPS 分别为1.32/1.74/2.26元,对应PE为12.5/9.5/7.3倍。 2. 过去3年已售未结项目达到2534亿元,未来3年业绩高增长确定性高。2017年公司收入同比-6.3%,除受营改增政策实施以及项目结转区域变化影响,还反应公司结算节奏比较缓和,累计2534亿元已售未结算可保障未来3年结算高增长;归母净利润却同比增长26.27%,源于利润率抬升到11%,前三季度的毛利润率32%也明显高于2016年的29%,预计全年业绩增长当中也是毛利润率提升贡献较大比重。 3. 2017年拿地近2600亿元,楼面价6072元,当前平均售价13790元,可推货值充足、且利润率高。公司2017年拿地加速,同比增长116%,投资强度(拿地金额/销售金额)达到83%,是过去以来的较高水平。拿地楼面价6072元,而目前公司在售项目平均售价为13790元,推算利润率较为丰厚。由于前三季度公司存货增长29%,未来可推货值充足,带来未来的销售高增长。 4. 央企低成本融资优势明显,三级管理模式和跟投机制形成高效的公司管治。龙头公司融资渠道多样化,虽然平均融资成本4.94%比2016上升,但依然显著低于行业可比公司。公司逐渐形成的“总部-大区-平台”的三级管理模式和跟投机制,也将提升管控效能和开发效率。 5. 风险提示:房地产调控趋严,信贷投放收紧。
温氏股份 农林牧渔类行业 2018-01-18 26.90 34.00 26.68% 27.20 1.12% -- 27.20 1.12% -- 详细
事件: 1月16日,温氏股份披露首期限制性股票激励计划(草案),公司拟向2559名激励对象(包括公司董事、中高层管理人员、核心业务人才和专业人才等)授予不超过10035万股的限制性股票,占当前公司股本总额的1.92%,授予价格为13.17元/股。本次限制性股票激励计划的有效期为48个月,自授予之日起12个月内为禁售期,此后的第二年、第三年、第四年分别为三个解锁期,解锁比例分别为40%、40%、20%。 评论: 投资建议:维持增持。维持17-19年EPS预测1.32、1.37、1.43元,维持目标价34元,维持增持。 健全长效激励约束机制,助力公司长期可持续发展。从解锁条件看,公司2018、2019、2020年商品肉猪销售头数分别较2017年增长不低于12%、30%、55%,同时公司2018、2019、2020年相比同年度的同行业对标上市公司加权平均净资产收益率高于3个百分点。公司2017年商品肉猪出栏共计1904万头,由此测算公司2018、2019、2020年商品肉猪销售量分别不低于2132万头、2475万头、2951万头,未来3年出栏量有望增加1000万头以上。我们认为本次限制性股票激励计划将进一步健全和完善公司长效激励约束机制,充分调动各级干部和骨干员工积极性,有利于公司和员工深度融合,助力公司长期稳定可持续发展。 养猪业务稳步发展,养鸡业务有望维持高盈利。2017年公司商品肉猪销售收入337.95亿元,预计2017年全年单头盈利330元左右,养猪业务实现盈利63亿左右,2018年公司出栏有望超过2200万头,且环保压力致周期下行缓慢,本轮生猪价格高景气明显拉长,预计2018年生猪均价维持14-14.5元/公斤相对高位,公司养猪业务有望持续稳步发展。2017年公司养鸡业务已经扭亏为盈,考虑到黄鸡生长周期较长,以及行业补栏仍相对理性,预计本轮黄鸡高景气有望持续至2018年上半年,2018年全年养鸡业务盈利有望达20亿左右。 风险提示:畜禽价格波动风险、疾病发生风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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