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丁丹

国泰君安

研究方向: 医药行业

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工作经历: 证书编号:S0880514030001,曾供职于国信证券研究所....>>

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安图生物 医药生物 2017-11-22 52.69 64.50 26.92% 53.48 1.50% -- 53.48 1.50% -- 详细
仪器投放增加和单台产出提升,磁微粒化学发光有望保持高增长,流水线和微生物质谱两大战略产品发力在即,公司高增长趋势有望持续,首次覆盖,给予增持评级。 投资要点: 首次覆盖,给予增持评级。公司是国内化学发光领域的龙头公司,未来随仪器投放增加和单台产出提升,磁微粒化学发光有望保持高增长,流水线和微生物质谱两大战略产品发力在即,公司高增长趋势有望持续。预测公司2017—2019年EPS1.07/1.43/1.90元,参考可比公司估值,给予公司目标价64.5元,对应2018年PE45X,首次覆盖,给予增持评级。 仪器投放增加+单台产出提升,磁微粒化学发光有望保持高增长。公司目标成为中国IVD行业领跑者,截止16底年磁微粒化学发光仪器市场保有量1500多台,与国内同业5400余台仍有较大差距,借力新机型推出,预计2017-2019年新增投放800/1000/1000台,仪器投放仍然处于加速阶段。 升级产品A2000Plus进一步缩小了与外资品牌差距,有望凭借高性价比优势进一步替代三级医院市场;100速小型仪器有望18年上市后迅速抢占基层市场。得益于仪器的稳定性优势,公司仪器单台产出远高国内同行,随着检验项目的日益丰富,仪器单台产出有望继续提升。 流水线和微生物质谱两大战略产品发力在即,前景广阔。通过外延补齐生化产品线后,国产首家全自动生化免疫流水线Autolas进展顺利,预计2018年下半年获批注册证,上市后将进一步提升市场份额,带动发光试剂快速增长。微生物质谱仪Autofms1000即将上市,补全微生物检测产品线,上市后有望凭借其本土化数据库优势和公司微生物检测全产业链领先布局优势快速上量,并带动公司微生物检测业务保持20%以上高增长。 风险提示:终端耗材价格下降的风险;新品上市不确定性风险。
上海医药 医药生物 2017-11-21 25.73 32.00 25.00% 26.40 2.60% -- 26.40 2.60% -- 详细
公司公告预计以现金出资约 5.57 亿美元收购康德乐中国境内全部业务,收购完成后有望通过协同效应,扩张全国分销网络,巩固细分市场优势,维持公司增持评级。 维持“增持”评级。不考虑此次收购影响,维持预计公司2017-2019年EPS为1.34/1.58/2.00元,公司工业渐入佳境,商业基本确认见底,维持目标价32元,对应2018年PE约20X,维持公司增持评级。 扩大分销网络,加快全国布局。康德乐中国分销业务规模位居全国第八。本次收购不仅强化上海医药在上海、北京、浙江等核心市场的网络深度,同时拓展了天津、重庆、贵州等空白区域,使公司分销网络扩展到24个省份。公司有望充分利用本轮两票制带来的行业机会,实现全国28省的战略布局,成为真正意义的全国性龙头。 发展为中国最大的进口药品代理商,打造中国优质DTP专业品牌连锁药房。康德乐中国代理医药产品16000余种,医疗器械、疫苗和血液等非药产品24000种,并在22个城市拥有30家DTP药房。收购完成后,公司将成为中国最大的进口药品代理商分销商和DTP专业品牌连锁药房,巩固提升公司在进口药品代理、器械代理、DTP及第三方专业物流等细分领域的领先地位,为公司持续增长注入新动能。 工业渐入佳境,商业基本见底。2017年前三季度,公司工业收入和净利润增速均超过15%,多个重点研发品种持续推进,工业业务已基本进入良性轨道;商业毛利率和净利率都呈现上升态势,反映出公司纯销业务的内生增长和并购拓展在弥补调拨业务减少后已形成增量,商业业务基本确认见底。
通化东宝 医药生物 2017-11-17 23.56 28.00 18.44% 24.25 2.93% -- 24.25 2.93% -- 详细
维持“增持”评级。维持预计公司2017-2019 年EPS为0.47/0.61/0.78元,公司逐渐打造成为多产品线糖尿病领域龙头,受益新医保落地,维持目标价28 元,维持“增持”评级。 公司利拉鲁肽临床试验申请获得受理。公司利拉鲁肽原料药及注射液临床试验申请获得吉林食药监局受理,利拉鲁肽属GLP-1 类降糖药,原研厂家为诺和诺德,2016 年全球销售规模29.10 亿美元,位居所有降糖药第3 位。目前国内仅有诺和诺德一家上市,且已通过国家谈判纳入新版医保目录,2016 年国内销售规模0.37 亿美元。 公司正积极打造成为多产品线糖尿病龙头。(1)胰岛素方面:①甘精胰岛素已报生产;②门冬胰岛素处于三期临床最后数据整理阶段;③地特胰岛素临床申请已经获批;④赖脯胰岛素临床申请已经受理;⑤与美国Dance 成立合营公司开发吸入式胰岛素;(2)GLP-1 方面:⑥利拉鲁肽临床试验申请已获受理;⑦度拉糖肽已启动正式药理毒理试验。(3)口服降糖药方面:⑧琥珀酸曲格列汀已获得临床批件;⑨磷酸西格列汀片及西格列汀二甲双胍片在上半年陆续完成了化学仿制药BE 备案平台的相关登记工作。逐渐打造成为糖尿病领域龙头。 医保控费背景下的稀缺治疗性治疗型品种。公司核心品种人胰岛素由医保乙类调入甲类,在医保控费大背景下,公司属于稀缺的优质制药企业,受益于新医保落地。
恒瑞医药 医药生物 2017-11-06 71.99 84.60 21.26% 76.92 6.85% -- 76.92 6.85% -- 详细
维持增持评级。公司公告股权激励计划草案,充分彰显未来发展信心。维持2017-2019年EPS预测1.12/1.41/1.95元,考虑到公司产业结构升级在望,竞争壁垒进一步提高,参考A股可比公司,给予最优秀的制药龙头一定估值溢价,上调目标价至84.6元,对应2018年PE60X,维持增持评级。 激励充分彰显发展信心。公司此次股权激励总量不超过1896.8万股(首次1596.8万股,预留300万股),首次授予价格33.22元,激励对象573人,涵盖董事、高管、中层管理人员,核心骨干等,解锁条件为以2016年净利润为基数,2017-2019增速不低于20%/42%/67%,CAGR18.64%。我们认为公司此次激励方案充分,覆盖范围广,彰显未来发展信心。2017年是公司未来发展的筑基之年,销售团队分线更为精细化,国内仿制药实现了多专科领域的布局,创新药收获期一触即发,进一步产业升级在望。 加速晋升国际化创新大药企。公司除传统优势领域外,产品线已涵盖心血管、ICU、大输液、代谢、免疫、血液肾病、呼吸、精神等,后续报生产品种硫培非格司亭、紫杉醇白蛋白、氯吡格雷、地氟烷、吡咯替尼等有望不断带来增长点,PD-1单抗快速推进,进度有望超市场预期,同时与其他产品联用布局国际领先。公司立足中国,乘免疫治疗的技术迭代风潮逐步缩小与国外差距,凭借本土庞大资源和低成本高效率的优势,逐步成长为面向世界的平台型公司,“创新+国际化”战略持续推动公司从本土化仿创型企业加速向国际化创新大药企迈进。 风险提示:药品招标进一步降价风险;新药研发的不确定性风险。
迪安诊断 医药生物 2017-11-02 27.72 36.28 26.72% 29.50 6.42% -- 29.50 6.42% -- 详细
维持增持评级。公司渠道整合成效显著,向医学诊断综合服务商升级加速,盈利能力持续提升,不考虑增发摊薄,维持2017-2019年EPS预测0.66/0.86/1.12元,维持目标价36.28元,维持增持评级。 业绩符合预期。2017年前三季度公司实现营业收入36.76亿元,同比增长41.56%;归母净利润2.50亿元,同比增长32.83%;扣非净利润2.45亿元,同比增长34.29%,业绩符合我们前瞻的预期。 渠道整合成效显著,综合服务能力提升。公司诊断服务全国省级扩张即将完成,同时加速向区域中心和二级中心进行下沉,通过有效融合渠道资源,积极拓展合作共建和建立精准中心等多种业务模式,实现业务全覆盖和对成熟区域的精耕细作。公司积极布局精准诊断产业链,进一步向产业中上游延伸,病理技术、分子诊断、质谱技术三大转化平台进展顺利,合作模式日益丰富,综合服务能力持续提升。此外健康体检、冷链物流、司法鉴定等业务有望培育新的增长点。 发布非公开发行预案,完善全产业链布局。公司拟非公开发行股票不超过1.1亿股,拟募集资金总额不超过23.7亿元,一方面收购广东最大的进口IVD产品代理商之一广州迪会信64%股权(9.98亿),积极推动广东地区实验室业务建设,深度布局华南市场;另一方面推进诊断业务平台服务能力提升及研发、冷链物流中心仓储设备技术改造、诊断试剂产业化等项目,不断完善诊断研发、生产、服务、冷链运输、数据应用全产业链布局。
天士力 医药生物 2017-11-02 37.60 49.32 24.45% 39.49 5.03% -- 39.49 5.03% -- 详细
维持“增持”评级。维持预计公司2017-2019年EPS1.22/1.35/1.52元,维持目标价49.32元,维持公司增持评级。 业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入111.6亿元,(+16.14%),其中医药工业收入44.3亿元(+12.71%),医药商业收入66.7亿元(+18.72%),归母净利润11.1亿元(+13.50%)。符合预期。 工业收入保持平稳,商业收入快速增长。公司心脑血管领域实现收入30.9亿元(+6.71%),化学制剂方向水林佳及蒂清带动实现收入9.19亿元(+34.37%),生物药普佑克受益于进入医保,实现收入5518万元,开始初步形成规模。公司旗下商业业务已在新三板挂牌,前三季度收入快速增长18.72%,毛利率稳步提升。随着投融资渠道打开,公司未来在商业领域有望持续开展并购整合,打造商业平台。 创新管线逐步搭建。公司持续多年进行研发投入,目前在研新药和专利到期抢仿药项目共68个,其中1类新药12项,已有多个研发方向:普佑克新适应症(脑卒中、肺栓塞,Ⅱa期)、PXT3003(腓骨肌萎缩症IA型,国际Ⅲ期)、安美木单抗(EGFR)、治疗性乙肝疫苗(中国Ⅰ期)、PCSK-9(临床前)、AMPK靶点新型降血脂化学药(临床前)、注射用脂糖素(临床前)、CD47单抗(临床前)等。目前公司通过多个平台采用多种方式,实现对主要创新靶点和治疗领域的全方位布局,逐步搭建整体创新研发管线。 风险提示:产品研发进程不及预期风险。
云南白药 医药生物 2017-11-02 103.25 125.40 20.72% 108.20 4.79% -- 108.20 4.79% -- 详细
本报告导读:公司业绩符合预期,环比Q2进一步改善,随着混改落地以及渠道调整渐进尾声,预计四季度经营有望环比改善,继续看好混改后市场化机制带来的长期经营空间提升。 投资要点:维持公司增持评级 。受药品渠道调整影响,下调 2017-2019年 EPS 预测至3.18/3.80/4.51元(原为3.30/3.97/4.75元),参考同类公司估值,同时考虑公司作为混改优质稀缺标的,具有独一无二的品牌资源+优秀的管理团队叠加的综合竞争优势,给予一定估值溢价,给予2018年PE33倍,上调目标价至125.4元,维持增持评级。 业绩符合预期。公司前三季度实现营收180.08亿元,同比增长10.56%,扣非净利润24.31亿元,同比增长7.76%,增速基本和中报持平,业绩符合预期。Q3收入增长3.64%,扣非净利增长6.34%,环比Q2进一步改善(Q2扣非增长3.4%)。随着集团混改落地以及渠道调整渐进尾声,预计四季度经营有望环比提升(去年Q4药品渠道调整扣非业绩大幅下降基数较低),全年扣非净利有望提升至两位数增长。 预计工业整体运行平稳,大健康产品继续保持稳定增长。受牙膏Q3发货有所控制影响,我们预计健康事业部整体收入有所放缓。中药资源事业部全产业链布局,预计延续40%以上高增长。药品事业部预计随渠道调整完成,增速有望进一步回升,整体继续保持稳健增长。 市场化是必然方向,期待激励优化带来新增量。混改完成后预计后续上市公司管理激励和薪酬改革将延续市场化方向,进一步提升公司高管及核心管理人员的积极性。公司拥有白药品牌及丰富产业资源,激励优化后,经营活力和长期经营空间有望进一步提升。 风险提示:混改导致销售波动风险;管理层激励推进低于预期。
国药一致 医药生物 2017-10-30 62.87 90.61 48.30% 67.57 7.48% -- 67.57 7.48% -- 详细
维持增持评级。短期受工业拖累投资收益影响业绩,下调2017-2019年重组后同口径下EPS预测至2.80/3.22/3.72元(原为3.00/3.49/4.08元),继续看好公司重组后作为国药集团零售业务战略平台的长期价值,且是首批混改试点央企,方向明确,看未来两年国大药房作为央企龙头还兼具盈利水平提升的空间,维持目标价90.61元,维持增持评级。 报表表观数据口径不可比,业绩符合我们前瞻的预期。因公司2016年发生重大资产重组,出售了3家工业公司的控股权,而本次公告的比较报表仍包含了3家公司的利润,因此表观数据口径不可比,剔除此因素,我们预计归属于母公司净利润同比增长7-10%,符合我们业绩前瞻的预期。 零售内生持续高增长,外延并购有望提速。国大药房经营趋势良好,公司在基本没有任何并购的情况下,预计前三季度收入端实现15-20%的较好内生增长,利润端延续30%左右高增长。近日公司公告外延并购重新启动,预计后续还将加大力度。国大药房引战投渐行渐近,有望借鉴和引进先进管理理念和方法,进一步提升国大药房的经营活力和盈利水平。 预计分销+工业逐季改善,下半年经营趋势全面提升。1)医药分销:下半年广东省药交所招标降价和调拨业务萎缩的影响逐步减弱,预计分销收入环比略有提升,2)医药工业:短期内工业低迷(现代制药Q3收入和归母净利润小幅下降)拖累业绩,考虑到致君系子公司均有重组业绩承诺(正增长),预计下半年工业板块增速将有明显回升。 风险提示:业务整合不确定风险;药品降价风险。
益丰药房 医药生物 2017-10-30 40.20 47.00 9.76% 45.00 11.94% -- 45.00 11.94% -- 详细
维持“增持”评级。维持预计公司2017-2019年EPS0.83/1.05/1.28元,考虑公司积极进行外延整合,成长进程有望加快,上调目标价至47元,对应2018年PE约45X,维持公司增持评级。 业绩符合预期。前三季度实现营业收入34.19亿元(+27.93%),归母净利润2.20亿元(+38.16%),扣非归母净利润2.17亿元(+38.45%)。 经营性现金流2.45亿元(+35.98%),经营质量高,业绩符合预期。 继续坚持“区域聚焦、稳健扩张”战略。公司继续加快新店建设及药店并购步伐,报告期内新增2起并购,前三季度合计净增355家门店(Q3净增107家)。截止2017年9月底,公司在湖南(广东)、湖北、上海、江苏、浙江、江西等六个区域共有门店1890家门店(含加盟70家,门店数量增速31%),总经营面积24.04万平方米(+12%)。 公司在区域市场进行密集门店布局,有利于通过规模效应提升议价能力、降低物流及管控成本,提升门店盈利能力。 提升专业管理能力,探索新业务模式。公司建立完善的员工培训体系,与多地高校联办“益丰药学班”,提升员工专业服务能力;基于SAP/ERP信息系统建设会员管理系统,拥有会员1400万,会员销售占比80%;引进曼哈特物流管理系统(WMS)、仓库控制系统(WCS),不断提升公司经营效率。公司积极探索新业务模式,打造O2O健康云平台,加快医药电商业务发展。 风险提示:新增门店整合效果不及预期风险。
信立泰 医药生物 2017-10-27 37.00 40.50 6.78% 39.45 6.62% -- 39.45 6.62% -- 详细
业绩稳健向好,维持增持评级。2017Q1-Q3实现营收9.72亿、10.62亿、10.67亿,同比增加6.23%、8.79%和13.85%,增速呈现逐季改善趋势,扣非归母利润3.67亿、3.44亿和3.57亿,同比增加4.03%、3.4%和4.29%,基本保持稳定。公司作为国内心脑血管龙头企业,是国产高端仿制药并逐步迈入创新药的杰出代表。由于研发投入加大短期影响一定利润,我们下调2017-2019年EPS1.42(-0.07)/1.62(-0.06)/1.86(-0.05)元,现价对应2018PE21X,维持增持评级,近年公司研发投入不断加大,政策催动下后续有望迎来业绩估值双提升,因此提高目标价至40.5元(+5.58)。 研发逐渐发力+二线品种市场推广下,当期费用较高。销售费用增长38.73%,主要原因为阿利沙坦酯、比伐卢定正处于市场开拓期,氯吡格雷重回广东市场,推广费用较高。管理费用同比增加33.44%达到3.39亿,其中研发费用增加为主要原因。由于一致性评价工作持续推进,多个临床项目稳步展开,全年研发费用仍将保持较高投入,短期业绩受到一定影响,长期打造企业进阶基石。 一致性评价快速推进,研发布局持续加码。一致性再评价进展顺利,氯吡格雷基本锁定首仿。替格瑞洛挑战专利成功有望首仿上市,未来打造国内最豪华抗凝产线。阿利沙坦酯四期明年有望完成,助力1.1新药学术推广。以高端化学药、生物医药、生物医疗三条创新主线,研发布局持续加码。近期首次推出员工持股计划落地,绑定核心骨干员工。 风险提示:医保控费降价风险;产品推广不及预期风险。
鱼跃医疗 医药生物 2017-10-25 20.69 29.64 37.16% 22.80 10.20% -- 22.80 10.20% -- 详细
公司披露2017年三季报,业绩基本符合预期,家用医疗和电商板块持续发力,并表助推收入较高速增长,维持增持评级。 投资要点: 业绩基本符合预期,维持增持评级。公司Q1-Q3季度收入增速分别为24.06%、36.77%、45.56%,扣非归母净利润增速分别为30.11%、20.89%、26.49%。受到并表影响收入端增速较快,基本符合预期。我们维持盈利预测2017-2019年EPS0.65/0.81/0.92元,维持目标价29.64元,维持增持评级。 家用医疗板块整体向好,总体毛利率保持稳定。我们预计家用医疗板块,电子血压计、血糖仪、雾化器均保持较高速增长,呼吸供氧预计维持平稳较快增长。费用方面,当期销售费用8748万元,管理费用9566万元,同比增长90.88%、64.85%,前三季度销售费用率2.55亿,同比增长108.94%,管理费用2.20亿,同比增长16.71%。应收账款增长100.94%,主要与中优医药并表及公司销售规模扩大相关。销售毛利率41,45%与上半年41.67%基本持平,中优产品毛利率较高,起到一定拉动作用。 电子商务预计全年仍保持较高速发展。上半年电子商务平台同比增长65%。我们预计Q3电商板块增速有所下降,公司自2013年开始逐步加大网络销售平台支持力度,依托强大的品牌效应与丰富的家用医疗产品,取得快速发展。在2016年50%增速的基础上,2017年H1仍实现了65%的高速增长,预计规模在4亿以上,成为公司业绩增长的主要引擎。随着Q4双11传统电商旺季到来,我们预计全年电商板块仍将保持55%以上增长。 风险提示:并购公司整合不及预期风险;行业政策风险;电商运营风险
迪瑞医疗 医药生物 2017-10-25 41.46 49.50 21.95% 43.36 4.58% -- 43.36 4.58% -- 详细
本报告导读: 公司仪器投放带动试剂保持快速增长,全年高增长有望延续,化学发光有序推进,有望培育新增长点,维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级。仪器投放带动试剂延续高增长,化学发光有序推进,有望培育新增长点。考虑试剂放量提速,上调2017-2019年EPS 预测至1.24/1.50/1.82元(原为1.10/1.15/1.36元),参考可比公司估值,给予2018年PE33倍,上调目标价至49.5元,维持增持评级。 公司2017年前三季度实现收入6.09亿元,同比增长18.63%,扣非净利润1.17亿元,同比增长39.12%,2017年Q3收入增长19.52%,扣非净利润增长50.12%,环比持续提升。 试剂延续高增长,盈利能力改善,业绩符合预期。受益高毛利的试剂占比提高,毛利率提升1.48pp;基数效应2017年前三季度期间费用率同比降低3.20pp,净利率同比提升5.28pp,盈利能力不断提高。 预计生化试剂和尿有形成分试剂保持快速增长,全年高增长有望延续。预计仪器收入增长平稳。公司仪器优势和宁波瑞源试剂资源相结合,加大封闭式生化分析产品渠道推广力度,通过自产仪器+试剂闭环销售优惠策略,拉动配套试剂耗材产品快速增长,预计宁波瑞源大概率完成全年业绩承诺9300万元,继续增厚公司业绩。 化学发光有序推进,培育新增长点。公司化学发光布局逐步完善,仪器方面量产化进程加快,预计 2017年Q4进入市场推广阶段。试剂方面,已获批35项注册证,集中在激素、传染病和肿瘤等领域,在研项目有序推进,检测项目日益丰富,有望成为公司新的增长点。
恒瑞医药 医药生物 2017-10-25 71.99 77.60 11.22% 76.92 6.85% -- 76.92 6.85% -- 详细
本报告导读: 公司公告2017三季报,业绩符合预期。在研储备丰富,创新药进入密集收获期,加速向国际创新大药企卖进,维持公司增持评级。 投资要点: 维持增持评级。公司2017Q1-Q3实现收入增长21.81%,扣非后净利润增长20.11%,环比增速提升显著,符合我们预期。创新药加速进入密集收获期,上调2017-2019年EPS 预测至1.12(+0.03)/1.41(+0.09)/1.95(+0.25)元,考虑到公司竞争壁垒提高,参考A 股可比公司,给予最优秀的制药龙头一定估值溢价,上调目标价至77.6元,对应2018年PE55X,维持增持评级。 经营稳健,盈利能力趋势向上。预计出口增长平稳,下半年海外申报进度有望加快;国内业务受阿帕替尼、右美托咪定、碘克沙醇等品种快速增长拉动,预计肿瘤、手术、造影领域保持平稳快速增长;另有高端抗感染用药达托霉素、卡泊芬净,免疫、肾病领域艾瑞昔布、非布司他等有望释放增长潜力。前期阿帕替尼通过国家医保谈判有利于延长产品生命周期,后续通过取消赠药,预计价格下降的实际影响有限。 加速晋升国际化创新大药企。公司已实现传统优势专科领域外综合布局,涵盖心血管、ICU、大输液、代谢、免疫、血液肾病、呼吸、精神等。产品储备丰富,后续报生产品种硫培非格司亭、紫杉醇白蛋白、氯吡格雷、地氟烷、吡咯替尼等有望不断带来增长点。预计公司仿制药业务将延续”一地研发,多地申报”策略,创新药收获期一触即发,PD-1单抗快速推进,进度有望超市场预期,同时与其他产品联用布局国际领先。“创新+国际化”战略持续推动公司从本土化仿创型企业加速向国际化创新大药企迈进。 催化剂:创新药临床或申报进展速度超市场预期。
济川药业 机械行业 2017-10-19 39.55 47.00 18.99% 44.00 11.25% -- 44.00 11.25% -- 详细
维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS1.47/1.83/2.24元,考虑公司持续推进“大品种战略”,积极开展产业整合,持续保持快速增长,上调公司目标价至47元,维持“增持”评级。 三季报业绩符合预期,好于上半年增长。公司2017前三季度营收42.14亿元(+20.17%),归母净利润9.07亿元(+34.18%),扣非归母净利润8.42亿元(+30.38%)。三季度单季收入增速提升至21.8%(二季度单季为17.4%),单季度净利润增速提升至30.77%(二季度单季为26.96%),好于上半年增长。 “大品种战略”继续稳步推进。公司继续推进“大品种战略”,核心品种方面,预计蒲地蓝口服液继续保持快速增长,蒲地蓝口服液在零售终端渠道预计保持30%左右快速增长。雷贝拉唑钠肠溶胶囊预计保持15-20%快速增长,小儿豉翘清热颗粒预计继续保持高速增长。 我们预计公司全年收入有望继续保持20%快速增长,净利润保持30%左右高速增长。 加强产业整合与OTC拓展,有望成为公司新增长点。公司已完成东科制药剩余20%股权转让,产品保持快速增长。公司除巩固现有医院市场外,积极拓展核心产品零售市场,在医院医保控费、二次议价、药占比等多重政策压力下,有望实现突围,成为公司新的增长点。 风险提示:核心产品销售不及预期、招标降价、OTC拓展不及预期等风险。
众生药业 医药生物 2017-10-17 12.29 16.96 43.61% 13.01 5.86% -- 13.01 5.86% -- 详细
本报告导读:公司与药明康德合作一类新药ZSP1603获临床批件,有望弥补巨大未满足的临床需求。合作模式推动研发效率提升,创新转型不断提速,维持公司增持评级。 投资要点:创新转型加速,维持增持评级。公司公告一类新药ZSP1603(12.5mg;50mg;100mg)获临床试验批件,有望弥补特发性肺纤维化(IPF)和恶性肿瘤治疗领域的未满足的临床需求。公司合作模式推动研发效率提升,创新转型不断提速。维持公司2017-2019年EPS预测0.62/0.72/0.84元,维持目标价16.96元,维持增持评级。 瞄准未满足临床需求,市场潜力巨大。ZSP1603是公司与上海药明康德共同研发的具有明确作用机制和自主IP的用于IPF和恶性肿瘤的创新药物,国内同靶点首个获批临床,有成为Best-In-Class药物的潜力。IPF的年发病率和死亡率高、生存率低,目前获批的有效治疗药物仅有吡非尼酮和尼达尼布,存在巨大未满足临床需求。罗氏吡非尼酮2017H1全球销售额达到4.18亿瑞士法郎(约28亿人民币)、BI公司尼达尼布2017H1销售额达到4.29亿欧元(约33亿人民币)。ZSP1603若未来经过临床研究确证疗效获准上市,将弥补IPF和恶性肿瘤疾病治疗领域的不足,市场潜力巨大。 合作研发推动创新转型提速。公司与药明康德共合作推进10个1.1类新药研发,涉及非酒精性脂肪性肝炎、脑卒中、流感、肿瘤和肺纤维化等重磅领域。合作研发模式有效补充公司在化学药物创新体系的不足,研发效率快速提升,加速由传统中药制剂企业,向医疗服务、创新药等综合创新企业转型。 风险提示:三七价格波动风险;新药研发的不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名