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丁丹

国泰君安

研究方向: 医药行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0880514030001,曾供职于国信证券研究所....>>

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爱尔眼科 医药生物 2019-05-01 28.31 32.14 8.43% 38.13 3.05%
30.15 6.50% -- 详细
受益消费升级量价齐升,公司内生增长稳健持续,分级连锁服务网络不断完善,并购基金培育医院注入上市公司速度有望加快,行业龙头地位日益稳固,维持增持评级。 投资要点: 维持增持评级。维持2019/2020年EPS预测0.56/0.73元,预测2021年EPS为0.95元,参考行业估值,考虑公司作为赛道正确和稀缺的眼科医疗服务龙头,竞争优势不断提升,龙头地位日益稳固,有望长期享有估值溢价,上调目标价至42.00元,对应2019年PE75X,维持增持评级。 业绩符合预期。公司2018年实现收入80.09亿元(+34.31%),扣非净利润10.79亿元(+39.12%),整体内生性增长稳健持续,扣除海外并表影响预计收入内生增速26%,扣非净利润增速36%。2019年Q1实现收入22.45亿元(+28.50%),扣非净利润2.72亿元(+30.15%),高增长持续。 全眼科协同发展,屈光、视光保持快速发展。2018年门诊量574万人次(+13.00%),手术量56万例(+9.07%,剔除白内障手术量+18.26%),平均客单价提升19%。分业务看,屈光手术收入28.12亿(+45.59%),视光服务收入14.77亿(+26.04%);白内障手术量受两保合一过渡调整以及医保控费影响阶段性放缓,2018年收入15.45亿(+9.01%),受益医疗消费升级高端项目占比持续提升,量价齐升带动各项业务保持快速增长。 分级连锁完善服务网络,体外注入有望加快。公司通过上市公司+产业并购基金双轮驱动扩张,不断拓展服务网络广度、深度和密度,目前公司及并购基金在中国大陆拥有医院272家、门诊部50家、香港及海外92家。2018年公司收购陇西爱尔等6家医院股权,近日公告拟收购淄博康明等医院股权,体外培育医院注入速度有望加快,为后续高增长增添动力。 风险提示:新医院培育进度低于预期;扩张速度低于预期。
欧普康视 医药生物 2019-05-01 32.41 35.74 -- 35.99 11.05%
38.78 19.65% -- 详细
业绩符合预期,维持谨慎增持评级。公司2019年一季度实现营业收入1.21亿元,同比增长56.74%,归母净利润0.51亿元,同比增长41.79%,扣非归母净利润0.43亿元,同比增长41.26%,业绩符合预期。维持2019-2021年预测EPS1.29/1.70/2.21元。维持目标价64.5元,对应2019年PE50X,维持谨慎增持评级。 渠道整合后费用和应收账款明显上升。公司2018年积极整合经销商渠道,随着直销比例提升,销售费用和管理费用增长明显,其中销售费用率同比增加3.97pct,管理费用率同比增加0.98pct,应收账款同比增加121.98%。 新增国产竞争厂家,共同拓展蓝海市场。北京爱博诺德的角膜塑形镜已于一季度获批上市,目前中国角膜塑形镜市场共有7个进口品牌和2个国产品牌。2018年8月教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》,要求到2023年力争实现全国儿童青少年总体近视率在2018年的基础上每年降低0.5个百分点以上,近视高发省份每年降低1个百分点以上,角膜塑形镜作为控制近视的重要方式之一,产品渗透率较低,仍处于快速增长阶段,存量厂家有望共享蓝海市场。 丰富护理产品线,拓展眼视光相关领域布局长远。公司推出自主研发的镜特舒深度清洁液,自主研发生产的护理液、泪液试纸正在技术审评过程中,护理产品线不断丰富。围绕眼视光相关领域,投资基因检测、新生儿眼疾筛查、近视防控筛查及管理系统等项目,为长远发展积极布局。 风险提示:产品使用不当引发安全风险,主要原材料供应商集中风险。
九州通 医药生物 2019-04-30 15.66 18.60 46.11% 15.90 1.53%
15.90 1.53% -- 详细
维持增持评级。维持2019年/2020年预测EPS至0.93/1.18元,预测2020年EPS为1.40元,由于医药商业板块估值中枢下移,相应下调公司目标价至18.60元,对应2019年PE20X,维持公司增持评级。 业绩符合预期,经营性现金流大幅改善。公司2018年实现营收871.36亿(+17.84%);归母净利润13.41亿(-7.26%,系上年同期汉阳地块旧城改建项目获得征收补偿款5.27亿元扣除成本后计入资产处置收益导致非经常损益大幅增加所致),扣非归母净利润12.28亿(+21.61%),业绩符合预期。受益于公司加大收款力度、控制账期较长医院销售等措施,经营性现金流大幅改善至1.22亿(+220.75%)。 核心业务继续良好增长态势。2018年,公司核心业务西药和中成药稳健增长,收入685.55亿(+15.37%);中药材和中药饮品收入33.97亿(+20.53%);医疗器械与计生用品继续高速增长,收入112.21亿(+60.85%);食品、保健品、化妆品等由于战略调整,压缩渠道业务,拓展终端业务,收入37.84亿(-16.13%)。产品结构不断优化。 基层和零批终端继续高速拓展。公司基层医疗机构渠道受益于分级诊疗政策推进继续保持高速增长,销售115.39亿(+49.55%);零售批发业务受益于“营改增”等行业规范政策影响继续快速拓展,销售225.66亿(+33.78%)。二级以上医院亦保持稳定增长,销售181.95亿(+24.49%)。预计药品消费渠道下沉将推动公司优势终端继续拓展。 风险提示:市场竞争加剧的风险,应收账款发生坏账的风险。
迪瑞医疗 医药生物 2019-04-30 17.93 22.87 43.12% 18.88 5.30%
18.88 5.30% -- 详细
维持增持评级。公司持续加强销售渠道建设及新产品推广力度,新管理层上任后借力新产品、新渠道、新思路,有望带领公司经营业绩进一步提升,维持2019-2021年EPS预测0.93/1.20/1.48元,维持目标价23.25元,对应2019年PE25X,维持增持评级。 业绩超市场预期。公司2019年Q1实现营业收入2.34亿元(+23.51%),归母净利润4807万元(+39.23%),扣非归母净利润4733万元(+46.92%),环比显著提速,业绩超市场预期。 产品结构持续优化,新品放量值得期待。在传统生化和尿液分析领域,公司持续推进封闭仪器的销售,并加大高毛利试剂耗材销售比例,产品结构持续优化,盈利能力不断提升。2018年公司升级多款产品,预计新机型投放带动生化及尿液仪器和试剂产品均保持较好增长。2018年公司新推出GMD-S600全自动妇科分泌物分析、CM-180全自动化学发光分析等新产品,目前市场推广稳步推进,2019年有望逐步贡献增量。其中公司首创的GMD-S600全自动妇科分泌物分析系统,可有效替代“人工镜检+半自动干化学分析”的传统检测方式,市场反馈良好,前景广阔。 新管理层新气象,股份回购彰显信心。基于对公司未来发展的信心,公司启动股份回购,未来用于股权激励或员工持股计划。截至2019年3月底,公司已经累计回购股份190.74万股(占总股本的0.69%,支付2509万元)。新管理层上任后借力新产品、新渠道,有望带领公司重回快车道。 风险提示:仪器出口下滑风险;新品上市推广进度低于预期。
迪安诊断 医药生物 2019-04-30 19.61 22.12 30.04% 20.17 2.86%
20.17 2.86% -- 详细
维持谨慎增持评级。公司短期受财务费用和投资收益拖累,有望逐季回升,维持2019-2021年EPS预测0.79/0.99/1.25元,参考可比公司估值,下调目标价至22.12元,对应2019年PE28X,维持谨慎增持评级。 业绩符合预期。公司2019年Q1实现营业收入18.36亿元(+51.80%),归母净利润7258万元(+15.56%),扣非归母净利润6894万元(+15.38%),收入高增长主要系青岛智颖并表以及内生稳健增长所致,同时随着公司业务规模扩张,有息负债同比增长,导致Q1财务费用加大(+64.70%),以及Q1确认的投资收益减少,一定程度上影响了当期净利润的增长水平。 三大业务协同并进,综合服务能力持续提升。诊断服务业务通过资源整合,加大实验室经营管理力度,提升规模化、标准化及成本领先竞争优势,推动诊断服务市场的精耕细作;传统代理业务不断加快渠道变革与转型升级,促进产品与服务的有效融合;合作共建业务保持快速推进,从前期跑马圈地注重项目数量提升到现阶段的精进共建、精心运营,更加注重项目质量转变。公司充分发挥三大业务联动效应,综合服务能力进一步提升。 高端特检加速推进,不断培育新的增长点。公司通过国际合作加快先进技术引进,质谱和基因测序等高端精准技术平台建设持续加码,相关产品开发和临床推广稳步推进,同时积极布局精准诊断中心商业模式,有望分享精准医疗市场的巨大红利。公司诊断+产业生态圈日益强大,持续推动健检、司法、冷链、CRO等协同业务开拓,不断培育新的增长点。 风险提示:终端检验价格进一步下降;应收账款管理风险。
金域医学 社会服务业(旅游...) 2019-04-30 32.60 38.40 19.81% 36.37 11.56%
36.37 11.56% -- 详细
上调至增持评级。公司前期培育实验室逐步扭亏,营销服务能力和运营效率提升,业绩有望重回高增长,上调2019/2020年EPS预测至0.64/0.80元(原为0.61/0.79元),预测2021年EPS为1.03元,参考行业估值,考虑公司作为行业龙头规模和技术领先,竞争优势不断加强,给予一定估值溢价,上调目标价至38.4元,对应2019年PE60X,上调至增持评级。 业绩超市场预期。公司2018年实现营收45.25亿元(+19.35%),扣非净利润1.91亿元(+34.60%),2019年Q1实现营收11.64亿元(+27.64%),扣非净利润0.38亿元(去年同期-0.01亿元),业绩超市场预期。2018Q4和2019Q1收入增速分别为21.78%、26.74%,环比持续加速。前期实验室逐步渡过培育期,盈利能力提升。公司积极探索发展区域检验中心、各类专科联盟,精准医学中心等模式,2018年医学检验服务收入42.35亿元(+18.00%),2014年后新建的十余家实验室,经过3-5年培育期后有望逐步扭亏贡献业绩。公司持续强化营销服务能力,精细化管理和规模效应显效,销售和管理费用率持续降低,盈利能力进一步提升。 高端特检占比持续提升,多元化业务打造新增长点。公司持续加大科研和技术转化的力度,检验项目不断丰富。2018年特检项目收入增长20%,占比进一步提升至45%。此外公司大力发展“检验+”产业生态圈,培育多元化业务模式,2018年诊断产品销售、健康体检、冷链物流业务收入分别同比增长63.11%、74.64%、76.16%,成为新的业务增长点。 风险提示:市场竞争日趋激烈风险;多元化业务拓展风险。
通策医疗 医药生物 2019-04-30 72.82 84.00 0.02% 82.55 13.36%
84.83 16.49% -- 详细
维持增持评级。口腔专科医疗服务持续高景气,公司前期培育分院迈入快速成长期,盈利能力不断提升,维持2019-2021年EPS预测1.40/1.85/2.38元,维持目标价84.00元,对应2019年PE60X,维持增持评级。 业绩超市场预期,盈利能力持续提升。2019年Q1实现营业收入3.94亿元(+27.77%),归母净利润9471万元(+53.71%),扣非归母净利润9289万元(+51.08%),业绩超市场预期。公司坚持平台化战略,规模效应降低成本,销售费用率和管理费用率(含研发)同比下降0.12pp和2.39pp,整体毛利率和净利率同比提升3.71pp和5.89pp,盈利能力进一步提升。 口腔服务内生增长稳健持续,蒲公英计划全面推进。受益消费升级,口腔专科服务量价齐升持续高景气。公司“区域总院+分院”发展模式渐入佳境,截至2018年公司拥有不同规模的口腔专科医院30家,主体杭口牙椅产能仍有提升空间,前期培育分院进入收获期,加速贡献业绩。公司省内蒲公英计划全面推进,2019年预计10家口腔医院开业,另有10-15家开始筹建(小规模口腔医院培育期约0.5~2年),为后续增长奠定基础。 省外扩张稳步推进,战略布局眼科医疗服务。公司通过口腔基金全国布局六大“存济”口腔医院,并与湖南、吉林等当地高校合作共建口腔医院,有望复制杭口模式突破地域限制实现扩张。公司通过控股股东与浙江大学、浙江大学附属第二医院及其眼科中心合作,投建浙江大学眼科医院,计划于2019年暑期开业,有望成为公司未来新的增长点。 风险提示:口腔医院扩张低于预期;人才短缺风险。
凯莱英 医药生物 2019-04-29 92.77 115.14 25.89% 95.80 2.78%
95.35 2.78% -- 详细
维持“增持”评级。公司发布2019年一季报,实现营业收入4.76亿,归母净利润0.92亿,扣非净利润0.80亿,同比增长31.03%、45.00%和51.87%,业绩符合预期。同时公告预计2019年1-6月净利润同比增50%以上,归母净利润同比增35%-55%。我们维持2019-2021年EPS预测2.41/3.23/4.21元,维持目标价115.68元,对应2019年PE48X,维持“增持”评级。 商业化阶段业务保持较快增长。预计公司商业化阶段业务增速略超临床阶段和技术开发服务业务增速。公司在手订单数量预计仍保持一定增长。预计受到一定程度原材料涨价影响,销售毛利率略有下滑至,但规模化效应推升销售净利率至19.32%。公司预付款项增,主要用于预付商业化项目所需材料款。预收款项增81.37%,为预收客户货款增加所致,业务景气度较高。由于加速人才引入和新业务布局,管理费用高增长54.64%。汇率波动影响财务费用同比大幅减少3423万。 技术规模优势领先,业务不断拓展。产公司凭借全球领先的核心技术,获取订单能力稳步提高,临床阶段和商业化阶段项目储备结构进一步优化。夯实小分子业务,并进一步开拓多肽、多糖及寡核苷酸等大分子业务,持续加速拓展和布局临床CRO等新业务。 催化剂:订单进展超预期,大分子业务快速拓展。 风险提示。行业研发投入不及预期、商业化订单市场销售不及预期。
恩华药业 医药生物 2019-04-26 12.41 15.66 56.44% 12.11 -2.96%
12.04 -2.98% -- 详细
维持“增持”评级。公司公布2019年一季报,实现营业收入10.49亿,同比增长13.31%;归母净利1.26亿,同比增长23.64%;扣非归母净利润1.26亿,同比增长23.93%,业绩符合预期。我们维持-2021年EPS预测0.63/0.76/0.92元,考虑到营销改革效果凸显,后续产品线有望持续补充,我们提高目标价至15.75(+2.52)元,对应2019年25X,维持“增持”评级。 工业板块保持稳健较快增长。母公司营业收入6.29亿,同比增长,净利润1.37亿,同比增24.88%,整体毛利率提升至57.29%。我们预计主要品种力月西、福尔利增速20%左右,二线品种阿立哌唑、度洛西汀增速预计与去年持平,神经用药主要品种加巴喷丁预计仍保持35%左右增速。工业整体符合预期。商业略有回暖。 销售改革成效突出,研发投入持续加速。公司分线销售改革效果明显,目前公司销售团队1800人左右,分为麻醉、重症、精神和神经四个事业部,更加精细化、专业化的临床学术推广在巩固老产品优势的同时,极大的推动了新产品的市场放量。研发方面一致性评价陆续申报了右美托咪定、利培酮分散片和奥氮平三个品种,其他一致性工作有序推进。地佐辛、舒芬太尼等有望年内获批上市。 催化剂。核心业务增长超预期,研发进展超预期。 风险提示。带量采购政策影响,市场竞争加剧风险,研发风险。
健帆生物 机械行业 2019-04-26 60.61 70.82 19.05% 64.13 5.81%
64.13 5.81% -- 详细
公司核心肾病产品HA130血液灌流器再添重磅循证医学证据,助力尿毒症领域疗程化推广,公司产品竞争力和影响力进一步提升,维持谨慎增持评级。 维持谨慎增持评级。维持2019-2021年EPS1.30/1.71/2.23元,参考行业估值,考虑新发布临床证据助力核心产品竞争力进一步提升,给予一定估值溢价,上调目标价至71.5元,对应2019年PE55X,维持谨慎增持评级。 核心肾病产品HA130血液灌流器再添重磅循证医学证据。公司近日发布“血液透析联合血液灌流治疗对维持性血透(MHD)患者生存率影响的多中心、开放、随机、平行对照研究”成果:首次证实血液透析联合血液灌流治疗显著降低MHD患者心血管事件发生,显著降低MHD患者全因死亡率和心血管死亡率,进一步证实了血液透析联合血液灌流治疗显著降低MHD患者血iPTH、β2-MG水平,提高生活质量及长期安全性。 核心竞争力提升,肾病产品疗程化推广可期。此次上海新华医院蒋更如教授发起并组织上海30 家临床中心开展的HA130 多中心RCT 研究,相比公司2018年7月发布的临床研究成果,受试者范围更广(1400人VS人),且首次评价了血液透析联合血液灌流治疗对MHD患者生存率的影响。为HA130 血液灌流器降低MHD患者全因死亡率、心血管死亡率及降低心血管事件、提高生活质量,提供了极具价值的临床指南,同时为HA130国内外疗程化推广提供了强有力的A类循证医学证据。公司肾病产品有望继续保持稳健快速增长,肝病领域快速放量,随着其他新适应症市场拓展,国内市场精耕细作,海外市场逐步发力,高增长有望延续。 催化剂:业绩超预期,其他循证医学证据发布
迪安诊断 医药生物 2019-04-25 19.98 36.30 113.40% 20.28 1.50%
20.28 1.50% -- 详细
本报告导读: 公司公告2016年年报,营业收入增长105.79%,归母净利润增长50.33%,扣非后净利润增长52.16%,符合市场预期。公司渠道整合效果显著,维持增持评级。 投资要点:业绩符合预期,维持增持评级。公司公告2016年年报,实现营业收入38.24亿元,增长105.79%,归母净利润2.63亿元,增长50.33%,扣非后净利润2.46亿元,增长52.16%,符合我们业绩前瞻的预期。维持2017-2018年EPS预测0.66/0.86元,预计2019年EPS1.12元,参考A股同类医疗服务公司估值水平,给予2017年PE55X,下调目标价至36.30元,维持增持评级。 并表效应显著增厚,多元业务协同发展。公司实现医学检验服务业务收入14.20亿元,增长24.47%,预计未来收入口径持续快速增长;受益并表效应,诊断产品实现收入23.55亿元,增长208.83%,预计2017年受益标的公司全年并表,有望继续保持快速增长;健康体检业务发展迅速,实现收入4123万元,增长161.91%,盈利能力逐步好转;冷链物流业务尚处培育期,实现收入765万元,增长2594.20%。 渠道整合效果突出,中长期信心十足。公司省级实验室布局完毕,未来规模效益将逐步体现,有望带来利润率提升空间,区域级实验室将逐步进行覆盖,长期有望受益分级诊疗推进;同时健康体检、冷链物流、司法鉴定等新业务有望培育新的增长点。公司产品化战略不断提速,2015-2016年先后收购多家诊断产品地方渠道商,其中博圣生物、新疆元鼎、北京执信、云南盛时、内蒙古丰信、陕西凯弘达均超额完成2016年业绩承诺,未来协同效应有望进一步凸显。公司近期完成拟用于实施员工持股计划的股票回购,均价31.00元/股,中长期发展信心十足。 风险提示:整合进度低于预期;新建实验室培育周期过长。
迈瑞医疗 机械行业 2019-04-25 130.81 153.95 -- 150.00 13.90%
157.50 20.40% -- 详细
业绩符合预期,维持增持评级。公司2018年实现收入137.53亿元(+23.09%),归母净利润37.19亿元(+43.65%),利润增速高于收入增速,主要系汇兑收益及降本增效影响,业绩符合预期。维持2019-2020年预测EPS3.77/4.64元,新增2021年预测EPS5.64元,考虑板块估值水平提升,上调目标价至155元,对应2019年PE41X,维持增持评级。 生命信息与支持业务稳健成长。2018年公司监护业务实现营业收入52.24亿元,同比增长23.33%,其中除颤仪、呼吸机收入增速预计超过40%。随着高端监护仪、高端麻醉机和高端呼吸机在三级医院收入占比不断提升,手术灯床塔产品受益于医院的新建和扩建项目增多,监护业务产品全线销售实现了良好增长。 化学发光业务增长亮眼。2018年公司体外诊断业务实现收入46.26亿元,同比增长23.66%,其中化学发光业务表现靓丽,预计收入增速超80%。预计2018年化学发光仪装机量超1000台,截至2018年底总装机量超3000台,有望拉动后续试剂销售。血球业务依然稳健,预计收入增速超20%,随着公司产品不断进入三级医院,有望继续提高市占率。 高端彩超渗透顶级医院市场。2018年公司影像业务实现营业收入35.97亿元,同比增长22.55%,其中高端彩超昆仑系列不断进入顶级医院,实现国产彩超在高端市场零的突破,预计实现接近翻番的快速增长,持续扩大市场份额,同时便携超声产品也在不断开拓新市场。 风险提示:产品研发风险,产品价格下降风险。
济川药业 机械行业 2019-04-24 35.16 43.38 48.21% 38.74 6.20%
37.34 6.20% -- 详细
公司凭借强大销售能力和品种竞争力,推动业绩持续保持稳健快速增长 维持公司增持评级。考虑到公司蒲地蓝等核心品种整体规模已较大,后续增速可能放缓,小幅下调2019-2020预测EPS至2.48/2.88元(原为2.58/3.07元),预计2021年EPS为3.33元,参照目前行业类同类公司2019年PE约18X,维持公司目标价45元,维持增持评级。 业绩符合预期。2018公司实现营业收入72.08亿元,同比增长27.76%,归母净利润16.88亿元,同比增长37.96%。2019年一季度实现营业收入20.79亿元,同比减少2.26%,归母净利润5.10亿元,同比增长9.28%,在高基数基础上,利润继续保持稳健增长,符合预期。 核心品类继续保持快速增长。以蒲地蓝消炎口服液为主的清热解毒类产品收入31.95亿元,同比增长28.77%,以雷贝拉唑钠肠溶胶囊的消化类产品收入14.47亿元,同比增长15.59%,以小儿豉翘清热颗粒为主的儿科类产品收入12.45亿元,同比增长37.76%。蛋白琥珀酸铁口服溶液预计收入3亿元,继续高速增长。东科制药实现营业收入2.78亿元,同比增长35%,净利润4473万元,高速增长105%。 聚焦核心领域,业绩有望继续稳健增长。2018年蒲地蓝消炎口服液新进入河南等4省医保(目前已合计进入13个省份),预计未来有望保持稳健增长。公司围绕儿科、呼吸、消化等五大领域,重点通过自我研发和资本运营拓展高端仿制药、中药药妆和保健品等,积极培育新的品种梯队,打造利润增长点。
迪瑞医疗 医药生物 2019-04-24 19.26 22.87 43.12% 19.40 -0.92%
19.08 -0.93% -- 详细
维持增持评级。公司持续加强销售渠道建设及新产品推广力度,新管理层上任后借力新产品、新渠道、新思路,有望带领公司经营业绩进一步提升,维持2019/2020年EPS预测0.93/1.20元,预测2021年EPS为1.48元,维持目标价23.25元,对应2019年PE 25X,维持增持评级。 业绩符合预期。公司2018年实现营业收入9.33亿元(+7.58%),扣非归母净利润1.85亿元(+28.42%),整体业绩稳定增长,符合市场预期。 产品结构优化,封仪器投放带动试剂快速增长。公司持续推进封闭仪器的销售,并加大高毛利试剂耗材销售比例,产品结构不断优化,整体毛利率稳步提升0.83pp。2018年公司仪器平稳增长1.77%,试剂整体增长10.78%,其中母公司试剂增长14.77%,预计生化及尿有形试剂产品保持较好增长。宁波瑞源2018年收入增长7.42%,扣非净利润增长1.25%,按照公允价值调整后净利润下降3.06%。公司持续加强销售渠道建设,完善考核激励体系,国内业务同比增长13.51%,海外业务同比下降13.41%。 产品线进一步丰富,妇科、发光新品有望逐步贡献增量。2018年公司新推出全自动妇科分泌物分析、全自动化学发光、全自动尿液分析等新系列、新型号产品,未来随推广力度加大,有望逐步贡献新增量。目前公司产品涵盖生化、尿液、尿有形、血细胞、妇科分泌物、化学发光免疫分析六大领域,已覆盖医院常规检验项目80%左右份额,未来将整合现有产品线,开发新产品,全力打造新一代的智能无人值守实验室,提升核心竞争力。 风险提示:仪器出口下滑风险;新品上市推广进度低于预期。
鱼跃医疗 医药生物 2019-04-23 24.02 28.52 18.93% 24.42 0.99%
24.26 1.00% -- 详细
公司2018 年实现营业收入41.83 亿元,归母净利润7.27 亿元,扣非归母净利润6.42 亿元,分别同比增长18.12%、22.82%和25.26%,业绩符合预期。由于线下业务增速回暖,我们调整盈利预测2019-2020 年EPS0.87(+0.01)/1.08(+0.02)元,并预测2021 年EPS1.30 元,提高目标价至28.71(+2.67)元,对应2019 年PE33X,维持“增持”评级。 核心业务保持稳健较快增长。家用医疗板块同比增17.05%,公司线上平台业务保持40%以上高速增长,线下业务增速恢复至10%以上。 制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸、呼吸机等核心产品继续保持快速增长。医用呼吸与供养同比增26.40%,医用临床同比增10.28%。 上海中优贡献利润1.21 亿,苏州用品厂、AED 医疗急救业务保持良好态势。上械由于技改等原因,经营业绩略有下降。 经营质量稳步提升。报告期内公司产品毛利率、净利率稳步向好。期间费用同比增长19.51%,其中由于公司加大了营销体系建设和品牌推广,销售费用同比增34.28%。公司对应收账款进一步加强管理,经营性现金流净额7.98 亿元,同比增229.68%,经营质量稳步提升。 催化剂。公司通过并购和研发,不断丰富优化产品结构。持续打造平台型品牌运营商和医疗服务提供商。随着后续产能释放、核心高毛利产品放量带动,经营趋势有望持续向好。 风险提示。原材料价格上涨过快风险,并购整合不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名