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丁丹

国泰君安

研究方向: 医药行业

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工作经历: 证书编号:S0880514030001,曾供职于国信证券研究所....>>

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长春高新 医药生物 2017-09-18 143.65 167.90 19.53% 146.00 1.64% -- 146.00 1.64% -- 详细
首次覆盖,给予增持评级。公司是国内领先的生物制药投资控股平台,未来随子公司金赛药业销售持续扩张及市场准入工作推进,预计生长激素、促卵泡素将驱动新一轮的快速成长,公司高增长趋势有望持续。预测公司2017-2019年EPS3.73/4.98/6.42元,参考可比公司估值,给予目标价167.9元,对应2017年PE45X,首次覆盖,给予增持评级。 支付能力改善促进弹性医疗需求快速发展。经我们测算发现,2014年至今我国城镇居民医疗保健消费性支出增速,显著超过城市人均卫生费用个人支出部分增速(此前基本一致),意味着城镇居民对于刚性疾病卫生需求以外的医疗保健投入增长更快,身高干预、生殖健康等弹性需求受到关注。 三大瓶颈逐步突破,生长激素空间打开。我国生长激素用于治疗儿童矮小整体渗透率不足1%,仍有很大的空间。公司凭借独特剂型优势,市场份额遥遥领先,伴随给药方式持续创新、长效上市后的产品分层,以及销售扩张带来的终端改善,我们认为,未来水针、长效剂型将各具发展潜力,依从性+支付能力+医患教育三大瓶颈逐步突破,快速增长趋势有望延续。 促卵泡激素逐步放量,分享辅助生殖蓝海市场。我国不孕症发病率不断提高且趋于年轻化,预计未来辅助生殖市场有望持续扩容。伴随二胎政策的落地,高龄育龄妇女意愿生育率提升更为明显,市场进一步扩大。公司拥有首个国产基因重组促卵泡素,价格优势具备进口替代基础,未来随民营医院及已招标省市公立医院市场准入工作推进,有望实现逐步放量。 风险提示:招标价格下降的风险;市场导入低于预期;新药研发不确定性。
华东医药 医药生物 2017-09-05 46.90 58.56 24.25% 48.29 2.96% -- 48.29 2.96% -- 详细
业绩符合预期,费用控制优秀。报告期内公司实现营业收入140.91亿元,同比增长15.09%;实现归属于上市公司股东的净利润10.41亿元,同比增长26.53%。费用增速整体低于收入增速,成本控制优秀。我们维持预测2017-2019年EPS1.83/2.22/2.65元,现价对应2018PE21X,维持增持评级,维持目标价58.56元。 工业维持较高速增长,展望全年有望保持。工业板块上半年收入35.78亿元,同比增长20.32%,毛利率略下滑。整体上表现非常优秀。我们预计百令胶囊由于体量和价格因素,增速有所放缓,维持在15%左右,新医保目录调整后,随着未来随着科室拓展与渠道下沉,仍有望保持平稳增长。卡博平预计仍保持在30%左右,进口替代持续推进。免疫抑制剂板块表现非常突出,由于新版医保目录取消了他克莫司、环孢素的使用限制,极大的推动了产品的多科室推广。工业板块全年有望保持较高速增长。 商业增速略有放缓,两票制影响下半年有望好转。商业板块上半年收入104.98亿,同比增加13.42%,毛利率略下滑。受到两票制影响,上半年增速略有放缓,预期下半年会有所好转。其中代理产品玻尿酸预计增速60%以上,与一季度持平,继续维持较高速增长。 研发投入持续加码,一致性评价+海外注册+新品研发稳步推进。一致性评价重点品种稳步推进,通过自身研发和项目合作研发储备进一步丰富,海外注册工作也不断发力。丰富研发储备为企业百年长青奠定坚实基础。 风险提示:医保控费降价风险;产品推广不及预期风险。
中国医药 医药生物 2017-09-04 23.84 27.71 18.17% 24.10 1.09% -- 24.10 1.09% -- 详细
业绩符合预期,维持公司增持评级。中国医药发布2017年半年报,实现营业收入142.56亿元,同比增长18.51%,归母净利润6.53亿元,同比快速增长28.05%。符合预期。公司工业业务快速增长,商业板块加速外延,江药集团、上海新兴等优质资产整合在即。考虑到商业业务整合弹性,维持预计公司2017-2019年EPS为1.10/1.33/1.59元,目前股价对应2017年PE为22X,2018年18X,维持分红除权后目标价28元,维持增持评级。 外延并购持续加速,推动商业迅速发展。2017年上半年,公司商业板块实现营业收入95.52亿,同比增长22.39%,其中纯销业务收入52.65亿,同比增长25.72%。公司通过设立广东粤东、湖北襄阳、河南百泰等子公司,完善优势省份商业战略布局,加快布局全国营销网络,进一步加强医院终端优势,未来有望逐步成长为跨区域商业龙头。 工业快速增长,资产整合推进顺利。2017年上半年,公司工业板块实现营业收入14.76亿,同比增长20.89%。其中抗感染类药物收入9.69亿,同比增长18.72%,心脑血管类药物收入3.67亿,同比增长51.85%,推动工业板块迅速增长。2017年6月,公司公告拟以自有资金2.86亿元收购海南通用康力54%的股权,进一步拉开资产整合大幕,进入通用集团承诺期的最后一年,预计其他几家资产的注入将会稳步推进,包括江药集团、上海新兴、长城制药厂和海南康力剩余46%股权等,增厚公司业绩。 风险提示:工业品种招标降价风险,商业扩张不及预期风险。
国药一致 医药生物 2017-08-29 71.00 90.61 33.51% 71.48 0.68% -- 71.48 0.68% -- 详细
公司公告2017年半年报,我们预计同口径下归母净利增6.73%,符合我们的业绩前瞻预期,看好公司重组后作为国药集团零售业务战略平台的长期价值,维持增持评级。 投资要点: 半年报符合我们预期,维持增持评级。公司公告中的报表数据已不可比,因公司2016年发生重大资产重组,出售了3家工业公司的控股权,而本次公告的比较报表仍包含了3家公司的利润,因此造成计算下的表观利润是下降的。同口径下,收入同比增长3.79%,归母净利润同比增长6.73%,符合我们业绩前瞻的预期。看好公司重组后作为国药集团零售业务战略平台的长期价值,且是首批混改试点央企,方向明确,维持2017-2019年重组后同口径下EPS3.00/3.49/4.08预测,维持目标价90.61元,维持增持评级。 分销短期承压,零售业务快速增长。医药分销收入 157.54亿元,增1.56%,归母净利润 3.06亿元,增 5.50%。主要受药品降价压力和调拨业务萎缩影响,纯销收入也放缓至个位数增长,预计随着分销业务结构的调整和加大对空白区域的拓展力度,下半年分销增速有望提升。国大药房实现收入48.88亿元,增12%;毛利率上升0.15%,同时费用率下降0.38%;归母净利润 0.99亿元,增 30.08%,净利率2.6%,和同业(5-6%)相比还有较大提升空间。其中零售业务收入48.17亿元,实现内生性增长18%,远超行业平均8-10%的增速。 工业板块增速有望明显回升。已出售的工业资产公司仍保留49%股权,其中来自深圳致君制药的投资收益同比下降。考虑到致君系子公司均有重组业绩承诺(正增长),预计下半年工业板块增速将有明显回升。 风险提示:业务整合不确定风险;药品降价风险。
爱尔眼科 医药生物 2017-08-29 22.78 29.67 20.61% 25.07 10.05% -- 25.07 10.05% -- 详细
业绩符合预期,维持公司增持评级。公司2017年上半年收入25.9亿元,同比长34.9%,归母净利润3.62 亿元,同比增长32.7%,扣非净利润3.65,同比增长34.3%,业绩符合预期。公司内生外延共同发力,全眼科协同发展,看好公司打造的围绕核心医疗专业资源的服务平台以及未来延展性。考虑新医院发展迅速,上调预测2017-2019EPS 至0.49/0.63/0.80 元(原为0.48/0.61/0.77 元),维持分红除权后目标价29.67 元,维持增持评级。 全眼科协同发展,量价齐升延续高增长。公司整体服务量稳定增长,2017年上半年公司门诊量225 万人次,增长25.9%;手术量23 万例,增长24.5%。 分业务看,屈光手术收入7.96 亿,增长41.7%;白内障手术收入6.52 亿,增长32.7%;视光收入4.98 亿,增长30.4%;眼前段手术增长24.4%;眼后段手术增长35.8%;同时受益于产品升级和高端手术占比提升,量价齐升带动各项业务保持稳定增长。随着公司经营规模及品牌效应的扩大,消费升级下产品结构持续优化,各项业务有望延续30%高增长。 扩张有望提速,国际化+生态圈助力多业态增长。目前公司体外培育医院116 家(上市公司76 家,合计192 家),随着公司品牌影响力提升,规模效应进一步体现,新医院发展提速,体外医院注入上市公司速度有望加快。 公司国际化战略持续推进,引进国外先进技术,反哺推动国内的高端医疗服务,搭建世界级眼科平台。公司眼健康生态圈已经逐步形成,全产业链整合资源,多业态助力长远发展。 风险提示:新医院培育进度低于预期;扩张速度低于预期。
柳州医药 医药生物 2017-08-25 55.23 70.00 28.11% 56.32 1.97%
56.32 1.97% -- 详细
业绩符合预期,维持增持评级。公司发布2017年中报,实现营业收入44.43亿元(+20.62%),归母净利润1.92亿元(+30.15%),扣非归母净利润1.92亿元(+30.86%),业绩符合预期。公司经营状况良好,上调2017-2018年预测EPS至2.22/2.78元(考虑股本增加摊薄影响,原预测EPS为1.91/2.27元),预计2019年EPS为3.34元。考虑行业目前估值水平变化,下调分红除权后目标价至70元(对应2018PE25X),维持增持评级。 医院端业务受益新标执行及供应链延伸。广西在2016年12月开始新一轮招标,2017年逐渐落地。受益新标执行,公司上半年医院端实现营收3.36亿元,同比增长21.16%。公司计划投资10.35亿元,拟在自治区内15-20家三甲医院和30-50家二甲医院实施供应链延伸业务,截至2017年6月底,公司已签订项目协议的医疗机构达41家,医院供应链延伸业务有望拉动公司医院端销售继续快速增长。 DTP业务快速发展,器械整合增强盈利能力。公司桂中大药房进一步拓展DTP业务,截至2017年6月底,公司DTP药店数量达25家,覆盖南宁、柳州、桂林等9个地区,受益医药分开与处方外流,公司DTP业务有望加快发展。公司上半年器械销售收入实现1.14亿元(+28.64%),与润达医疗共同投资设立的柳润医疗目前已取得营业执照,预计2017年下半年开展业务。器械销售净利润率显著高于药品批发净利润率,器械业务拓展有望进一步增强公司盈利能力。 风险提示:处方外流进程不及预期风险,药品价格下降风险。
迪瑞医疗 医药生物 2017-08-23 34.35 44.73 19.60% 38.58 12.31%
38.58 12.31% -- 详细
维持增持评级。公司公告2017年半年报,实现收入3.96亿元,增18.17%,归母净利润9114万元,增长45.94%,扣非后净利润7761万元,增长34.08%,符合市场预期。生化试剂依靠仪器快速放量,化学发光有望培育新增长点。考虑投资收益,上调2017-2019年EPS预测1.10(+0.13)/1.15(不变)/1.36(不变)元,维持目标价44.73元,维持增持评级。 试剂快速增长,盈利能力提升。公司2017H1经营性现金流1.31亿元,经营质量较高,受益试剂占比提高结构优化,整体毛利率提升1.52pp;公司2016年研发和销售投入较大,基数效应2017H1期间费用率降低,净利率同比提升3.69pp。其中实现试剂收入2.15亿元,同比增长31.17%,预计全年快速增长有望延续;仪器收入1.45亿元,同比增长7.07%,预计全年保持平稳。公司仪器优势和宁波瑞源丰富试剂品种资源相结合,通过加大封闭式生化分析产品渠道推广力度,通过自产仪器+试剂闭环销售优惠策略,拉动配套试剂耗材产品快速增长,盈利能力不断提高。2017年宁波瑞源业绩承诺9300万元,继续增厚公司业绩。 化学发光储备丰富,孕育新增长点。公司在化学发光领域布局逐步完善,预计2017年Q3-Q4进入市场推广阶段,有望培育成公司新增长点。仪器方面,目前已获批的CM-240能满足高端医院需求,量产化进程加快。试剂方面,已获批35项(二类22项+三类13项),已涵盖激素、传染病和肿瘤的主要项目,肿瘤在研项目有序推进,预计2017-2018年陆续获批。
天士力 医药生物 2017-08-17 38.09 49.32 41.64% 38.87 2.05%
38.87 2.05% -- 详细
业绩符合预期,维持公司增持评级。天士力发布2017年半年报,实现营业收入72.64 亿元,同比增长13.53%,归母净利润7.56 亿元,同比增长10.43%。符合预期。公司重组人尿激酶原谈判进入医保,并通过研发并购积极布局心脑血管、肿瘤和代谢三大治疗领域,业绩有望保持平稳增长,维持预计2017-2019 年预测EPS 为1.22/1.35/1.52 元,维持分红除权后目标价49.32 元,维持公司增持评级。 工业迅速平稳,商业完成新三板挂牌。2017 年上半年,公司医药工业收入28.88 亿,同比增长10.72%。重组人尿激酶原经过谈判最终进入国家医保目录,且降价幅度较低(15%),未来市场空间广阔,为公司业绩稳健增长带来新的动力。医药商业收入43.32 亿,同比增长15.84%。子公司天士力医药营销集团股份有限公司完成股份制改革,并于2017 年7 月31 日获得新三板挂牌资格,此举将减少医药商业未来对公司的长期资金依赖,有利于充分整合上下游产业链。 三大治疗领域产品不断扩充。公司积极准备复方丹参滴丸三期试验后续相关新药申报材料,稳步推进申报工作;同时,公司其他在研的7 项国际化药品项目,也在积极推进中。2017 年上半年,公司获得了脊痛宁和乙肝疫苗2 项临床批件,仿制药吉非替尼完成BE 备案,多种新药齐头并进,积极布局和完善心脑血管、肿瘤和代谢三大治疗领域。 风险提示:产品降价及新产品开发不及预期。
东阿阿胶 医药生物 2017-08-16 64.01 79.90 25.83% 64.63 0.97%
64.68 1.05% -- 详细
业绩基本符合预期。公司上半年实现营业收入29.34 亿元,同比增长9.72%,归母净利润9.01 亿元,同比增长8.75%,扣非归母净利润8.39 亿元,同比增长5.57%。阿胶品牌突出,价值回归空间广阔,衍生品潜力巨大,我们维持预测2017-2019 年EPS3.31/3.77/4.28 元,现价对应2017/2018 年PE19X/17X,维持79.90 元目标价不变,维持增持评级。 下半年旺季到来,业绩有望加速发展。其中阿胶系列增速8.9%,我们预计阿胶块收入持平,桃花姬收入基本持平,阿胶浆由于终端覆盖的增加,增速预计在30%以上。由于Q2 是传统淡季,提价带来的业绩推动并没有完全体现出来。全年来看,下半年尤其是Q4 旺季的到来,产品提价因素对业绩的提振将进一步放大(2016 年11 月,阿胶块、阿胶浆和桃花姬阿胶糕出厂价分别上调 14%、 28%和 25%)。 费用率控制较好,经营质量持续提升。销售费用增加10.35%,与收入端增速持平,管理费用略微下降,期间费用控制较好。由于销售收到现金增加,经营性活动现金流同比增加34.97%, 经营质量持续改善。 持续加大驴皮储备,掌控原料供给。为应对原料,尤其是驴皮价格上涨风险,公司持续加大驴皮收储力度,2017 上半年存货达到43 亿,较2016 年末继续增加13 亿,其中主要是驴皮。未来公司通过自建头毛驴基地,积极推动农户养殖,争取 2020 年实现原料自给。 风险提示:原料供给风险;驴皮价格持续提升推高成本风险;产品销售波动风险。
嘉事堂 医药生物 2017-08-14 36.46 54.79 56.27% 37.74 3.51%
37.74 3.51% -- 详细
公司2017半年报收入和扣非净利润继续保持30%左右快速增长,未来有望通过药品、耗材双轮驱动,持续保持快速增长,维持增持评级。 投资要点: 业绩符合预期,维持公司增持评级。嘉事堂发布2017年半年报,实现营业收入66.35亿元,同比快速增长27.84%,扣非归母净利润1.47亿元,同比快速增长28.67%,符合预期。公司未来将通过新业务、新模式、新领域拓展,在药品和耗材领域持续发力,业绩有望保持快速增长,维持预计2017-2019年预测EPS为1.15/1.47/1.90元,目前股价对应2017年PE为32X,2018年25X,维持分红除权后目标价54.79元,维持增持评级。 药品业务持续拓展,做好北京,探索多省。公司在本轮北京地区二三级医院阳光采购中配送品规已超过30000个,是北京地区配送品种最多的企业之一,此外公司在北京基层社区业务上拥有较强优势,未来将充分受益于医疗下沉。在跨区域药品业务整合方面,公司已实现陕西、四川、湖北、安徽等多个省份布局,未来有望继续通过GPO和并购实现多区域布局。 我们认为未来1-2年都将是公司药品业务的大年。 高值耗材业务继续高歌猛进。公司通过多年的高值耗材布局,目前已在心内科等领域建立较强优势,公司将充分利用行业变革期,发挥公司整体品牌优势与各地公司探索多种模式,拓展医疗器械配送业务、平台业务、器械物流三方服务业,未来有望在新业务和新品类带动下实现快速增长。 风险提示:跨区域和新品类拓展低于预期
乐普医疗 医药生物 2017-08-14 21.65 26.80 25.12% 23.65 9.24%
23.65 9.24% -- 详细
上调目标价,维持增持评级。公司公告其重磅产品全降解聚合物基体药物(雷帕霉素)洗脱支架系统(NeoVas全降解支架)申报注册获CFDA受理,并按创新医疗器械进行优先审理。我们预计公司产品有望成为国产首创,上市后凭借公司心血管产业链平台快速上量,有力拉动业绩高增长。 维持公司2017年EPS预测0.52元,上调2018-2019EPS至0.67(+0.03)/0.88(+0.05)元,参考A股同类医疗器械公司估值水平,上调目标价至26.8元,对应2018年PE40X,维持增持评级。 重磅品种上市提速。全降解支架是继金属裸支架、药物洗脱支架之后的新一代生物支架,具有良好的生物相容性和生物吸收性,最大程度恢复血管的舒缩功能。公司NeoVas全降解支架临床效果与美国雅培公司生产的XIENCE金属药物支架相当,性能达到国际领先水平,并有望成为国内首创,奠定领先优势。参考雅培在欧洲可吸收支架渗透率,预计公司未来NeoVas销量有望替换支架市场的30~40%,将有力支撑公司业绩高增长。 品种丰富未来可期。受益氯吡格雷和阿托伐他汀招标放量,预计制剂全年快速增长,净利增速60%+。器械板块吻合器、血弹力图增长迅速,双腔起搏器和完全可降解支架的突破,有望于2018年起有力支撑公司业绩高增长,器械板块弹性加大。公司凭借其强大的整合能力和管理输出,将外延战略不断转化为内生增长新动力,凭借心血管领域构建的全产业链平台,未来3年保持快速增长可期。 风险提示:药品招标进一步降价风险;器械两票制改革风险。
通策医疗 医药生物 2017-08-10 22.81 34.80 44.40% 24.28 6.44%
25.09 10.00% -- 详细
维持增持评级。公司公告2017年半年报,实现营业收入5.08亿元,同比增长33.50%,净利润9216万元,同比增长22.05%,扣非后净利润8740万元,同比增长24.61%,符合市场预期。维持2017-2019年EPS预测0.54/0.69/0.88元,维持目标价35.00元,维持增持评级。 口腔产能释放,生殖逐步起步。公司2017H1服务门诊量达74.99万人次,增28.89%,毛利率、净利率分别变动+0.92%,-1.35%,预计与客单价提升和扩张期运营成本升高有关;Q2单季度营收和净利润分别增长29.51%,22.69%,较Q1增速有所放缓。其中利润贡献主体杭口医院受益新大楼产能释放,2017H1收入增长38.33%,净利润增长17.93%,预计全年逐季提升;宁波口腔处于调整期,收入增长14.71%,净利润下降22.43%;另有昆明、诸暨、舟山医院处于快速成长期。辅助生殖领域,公司设立浙江通策妇幼投资作为管理平台,引入剑桥波恩中心作为技术支持,2017H1昆明妇幼实现收入增长72.63%,运营第二年逐步实现盈利;另通过新设医院及合作模式,舟山地区生殖领域相关服务业务开始起步。 医疗服务异地扩张提速。公司立足口腔医院和辅助生殖两大特色专科医疗服务,通过模式创新逐步突破区域限制,为进一步打开成长空间奠定基础。借助公立医院改制契机,预计产业基金合作项目北京、武汉、重庆、西安等地有望先后落地。公司非公开定增募资方案,实际控制人、高管资产管理计划和员工持股计划均参与认购,彰显发展信心。 风险提示:辅助生殖拓展低于预期;口腔服务扩张投入影响短期业绩。
我武生物 医药生物 2017-08-10 40.86 53.26 23.86% 43.66 6.85%
43.66 6.85% -- 详细
业绩靓丽,维持增持评级。公司公告2017年半年报,实现营业收入1.65亿元,增长23.77%,归母净利润7843万元,增长45.45%,扣非后净利润7450万元,增长41.68%,超市场预期。公司经营质量持续提升,原始创新有所突破,继续看好公司销售和品种上的双维改善及新药领域的延展性。上调公司2017-2019年EPS预测至1.09(+0.04)/1.40(+0.06)/1.82(+0.06)元,维持目标价53.26元,维持增持评级。 盈利能力提升,经营质量优化。2017H1毛利率、净利率、ROE同比分别提高+1.46%,+7.11%,+2.03%。公司深耕过敏性疾病蓝海市场,随着多年学术教育推进,医生、患者依从性的提升是近年增长的主要原因,脱敏维持剂量4号、5号的销售占比持续增加,人均销售额不断增长。受益公司资产利用率提高,规模效益凸显,期间费用率显著下降,盈利能力不断提高。 在研管线拓展,加码原始创新。在研“黄花蒿粉滴剂”III临床积极推进,有望于未来1-2年有效补充产品线。同时公告出资1300万元投资上海凯屹医药,股权19.9%,涉足症状控制用药研发,针对哮喘和COPD患者的新型支气管舒张剂,与传统β受体激动剂、皮质激素等药物相比,见效更快、全身毒副作用小,且基于全新机理可与传统药物联用,未来商业化前景巨大,并与公司脱敏产品高度协同。公司未来将形成尘螨、花粉、点刺诊断及症状控制用药的产品集群,继续坚持临床刚需、大病种、空白市场、国际申报的原创新药定位,预计新领域布局有望持续突破。
丽珠集团 医药生物 2017-08-02 49.20 60.13 22.04% 52.20 6.10%
52.20 6.10% -- 详细
维持增持评级。公司公告丽珠单抗在研新药LZM009重组人源化PD-1单抗获美国FDA临床试验许可,同品种已于2016年12月向CFDA提交临床申请,公司向生物药转型升级进程不断提速。短期原料药贡献业绩弹性,根据2017H1业绩预告增速20%-30%,预计中报增长稳定;中长期产品结构不断优化,产业升级渐行渐近,戴维斯双击可期。维持2017-2019年EPS预测1.73/2.06/2.53元,维持目标价60.13元,维持增持评级。 生物药产品梯队愈加完善。丽珠单抗在研管线储备丰富,重组人绒促性素临床I/III期进展顺利,有望成为公司首个上市的生物制剂,未来对现有尿源产品的替代有望大幅提升公司生殖领域的盈利能力;重组人源化TNFa抗体(新药)推进II/III临床试验,前期Ib/Ic期临床初步展现了良好的有效性;CD20单抗(Biosimilar)处于I/III期进展中,早期研发扎实,临床进展有望提速;同时公司在多功能抗体、ADC等单抗新技术领域亦有所布局。此次公司PD-1单抗是第四个在美国获准临床的国产免疫检查点抑制剂,对国内临床批件的取得具有积极意义,同时未来有望通过与丽珠单抗其他品种联用构筑较高的市场壁垒,预计后续品种将延续中美同时申报的策略. 产业升级渐行渐近。公司未来参芪占比持续下降,二线品种占比提升,结构不断优化,生物制剂rHCG预计未来1-2年有效补充产品线,后有单抗制剂进展不断催化,向生物制药升级转型有望加速,戴维斯双击可期。 风险提示:主力产品增速放缓风险;新品研发的不确定性。
济川药业 机械行业 2017-07-31 35.08 41.00 14.11% 36.88 5.13%
36.88 5.13% -- 详细
业绩持续高速增长 ,维持公司增持评级。公司发布2017年半年报,营业收入28.10 亿元,同比增长19.39%,归母净利润5.82 亿元,同比高速增长32.10%,扣非归母净利润5.45 亿元,同比高速增长30.16%,符合预期。 公司持续推进“大品种战略”,积极开展产业整合,发力零售终端,未来业绩有望继续保持快速增长, 维持公司2017-2019 年预测EPS1.47/1.83/2.24 元,维持目标价41 元,维持公司增持评级。 核心品种优势凸显,继续支撑业绩快速增长。公司继续坚持“大品种战略”,上半年核心产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等核心品种销售收入稳定增长,首仿产品蛋白琥珀酸铁口服溶液收入保持高速增长。预计未来公司核心品种蒲地蓝将积极争取地方增补目录机会,并发力拓展零售渠道,带动其保持稳健快速增长。 加强产业整合与OTC 拓展,培育公司新增长点。公司已完成东科制药剩余20%股权收购,东科产品(妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊、黄龙止咳颗粒等)上半年保持快速增长。未来公司除巩固现有医院市场外,将积极拓展蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒、三拗片等核心产品的零售市场,持续推进药店门店开发,打造OTC 专业队伍,在医保控费、二次议价、药占比等多重政策压力下,有望实现突围,成为公司新的增长点。 风险提示:核心产品销售不及预期、招标降价、OTC 拓展不及预期等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名