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刘越男

国泰君安

研究方向: 社会服务业

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工作经历: 证书编号:S0880516030003,曾供职于中国中投证券研究所、中信建投证券研究所。 社会服务业首席分析师,北京大学法学/经济学学士,北京大学金融学/管理学硕士,2012年覆盖餐饮旅游行业,2016年3月加入国泰君安证券股份有限公司。...>>

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众信旅游 社会服务业(旅游...) 2018-04-20 11.93 14.40 28.69% 11.95 0.17% -- 11.95 0.17% -- 详细
业绩符合预期,增持。①受益下半年出国游明显复苏,核心欧洲及亚洲线路增速亮眼;②加码零售渠道,门店布局加速调整,盈利能力再提升;③管理层激励不断、动力足,维持公司2018/19年EPS为0.36/0.47元,维持目标价14.40元。 业绩简述:公司2017年实现营业收入120.30亿元/+19.19%,归母净利润2.33亿元/+8.27%,归母扣非净利润2.27亿元/+8.05%。 受益下半年行业复苏,一次性费用拖累业绩增速。①批发业务受益下半年行业复苏营收89.15亿/+19.82%,毛利率7.88%/-0.42pct,核心欧洲线批发业务营收增速超30%,亚洲线贡献率和欧洲体量相当,年服务人次超100万;②公司发力零售业务,门店布局调整加速,营收20.49亿/+13.68%,毛利率16.36%/+0.88pct,华东地区已经有25家门店,营收增速超200%;③股权激励行权费用,支付因海外航空公司停运旅客回国费用,总部装修费用等一次性损益约4000万元,拖累业绩增速。 公司最受益行业复苏,管理层激励不断动力足。①2017年中国居民出境游同增7%,整体复苏;主要目的地增速均在30%以上(Q4日本31%、泰国11/12月65%、100%、Q4越南52%,欧洲全年30%);②市场依然很分散CR3<10%,公司目的地均衡布局,行业动荡时期市占率提升;③零售毛利率高,公司加码零售渠道布局,预计2018-19年门店数将扩张至200-300家,将立足一二线并向三四线扩张。 风险提示:自然灾害、政治等不可抗力的因素影响;汇率大幅波动。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2018-04-03 28.58 38.50 38.24% 30.40 6.37% -- 30.40 6.37% -- 详细
业绩符合预期,行业景气无忧,继续推荐。①同店数据看经济型酒店行业复苏量价齐升明显,平均房价及RevPAR同比增速逐季提速;②我们判断2018行业可能比2017更为景气,同时公司中高档酒店进入成熟期、占比提升,业绩不排除提速可能;③我们认为酒店行业和公司仍处在繁荣上升周期中,短期供给存壁垒提价将持续,行业集中度将继续提升。维持2018/19年EPS1.10/1.39元,给予18年35xPE,上调目标价至38.5元。 业绩简述:2017年公司实现营业收入84.17亿/+29%,归母净利6.30亿/+199.1%,归母扣非净利5.95亿/+309.6%,其中:如家酒店集团实现归母净利润6.46亿元。 量价齐升驱动业绩大增,四季度经济型同店增速逐季增加势头延续。①集团整体RevPAR+6.9%,四季度整体RevPAR+7.2%,增速逐季增加边际向好;②全年新开门店512家,净增加310家,新开经济型200家,中高端205家,新开门店中档占比超50%;③景区业务表现出色,入园人数+30.8%,营收+19.44%,净利润1.1亿元/+50.4%。 供需持续边际改善提价持续,首旅弹性大业绩释放快。①全国酒店间供需增速差4.3pct,需求增速快于供给一倍,供需关系持续边际向好;②酒店物业壁垒,短期供给难快速释放;③行业将维持上升周期,提价将持续两年以上,公司直业绩弹性高,将继续快速释放业绩。 风险提示:宏观经济波动影响酒店行业需求,竞争在短期内加剧。
宋城演艺 传播与文化 2018-04-03 21.02 24.00 20.12% 21.06 0.19% -- 21.06 0.19% -- 详细
市场对公司线上线下业务预期均处低位,导致估值较低;我们认为短期市场整治将长期利好于龙头企业市占率的提升,老的直播模式盈利能力强,不一定会被新模式取代。 目标价24元,增持评级。核心景区增速向好,上调盈利预测,2018-2020年归母净利12.54/14.45/17.02亿元,同比增长18%/15%/18%,对应2018-2020年EPS由0.85/0.97/1.19上调至0.86/0.99/1.17元。用PE/PB估值给予2018年30xPE/4xPB,对应合理估值25.8元/24元,维持2018年目标价24元,增持评级。 现场演艺优势明显,未来三年业绩无忧;受事件性影响目前处于预期低点。①景区+演艺模式竞争优势明显,复制性好,盈利能力强,未来三年业绩无忧。②三亚整治演艺团客市场、丽江整治旅游市场、九寨沟地区地震等因素共振拉低市场预期。我们看好有竞争优势的龙头企业在预期低点之后业绩的恢复式增长和市占率的提升。 六间房:秀场模式盈利能力已被市场证明,打造综合性娱乐平台。①游戏模式盈利普遍不及秀场模式的现状证明了老模式的盈利稳定性。②公司积极布局移动手游与二次元产业,打造综合性娱乐平台。 激励机制优、负债水平低,估值被市场低估。与同为休闲型景区的中青旅相比,宋城复制性强、投资额低(5亿-10亿)、建设期短(2年内)、盈利能力强(50+%净利率);中青旅2018年估值22XPE已属低估,宋城演艺估值提升空间大。 风险因素:异地项目不达预期、六间房新项目不达预期。
宋城演艺 传播与文化 2018-04-02 20.50 24.00 20.12% 21.12 3.02% -- 21.12 3.02% -- 详细
业绩符合预期,增持。核心景区营收及游客结构向好驱动业绩同增,现场演艺优势明显,线上盈利稳定,受九寨沟地震及六间房增速下降影响,下调2018/19年EPS为0.85/0.97元(-0.22/-0.28),给予2018年30xPE,下调目标价至24元。 业绩简述:2017年公司实现营业收入30.24亿/+14.36%,归母净利10.68亿/+18.32%,扣非归母净利11.07亿/+24.77%,符合预期。预计2018年一季度归母净利2.70至3.19亿元,同增10至30%。 核心景区客流向好结构优化,线上演艺稳步发力巩固优势。①景区游客结构持续优化,杭州景区营收8.42亿/+22.43%,营业成本2.21亿元/+7.92%;②三亚景区发力营销以小容量释放出高产能,营收3.40亿/+10.57%,营业成本8,034万元/+4.28%;③丽江景区逆市增长,营收2.27亿/+2.1%,九寨沟营收9,058万/-39.32%;④六间房实现营业收入12.40亿元/+13.75%,营业成本6.06亿元/+11.21%,签约主播29万/+32%;人均ARPU值达674元; 现场演艺优势明显,增量项目稳步提供业绩增量。①桂林、张家界及西安增量项目预计2018Q3-2019年中亮相,澳洲上海正稳步推进,将提供业绩增量;轻资产宁乡项目开业半年游客量超200万人次;②演艺产品4.0西塘小镇定位高端,为公司演艺产品的全新尝试;③公司正积极布局移动手游与二次元产业,将打造综合性娱乐平台。 风险提示:异地项目不达预期、六间房新项目不达预期。
腾邦国际 社会服务业(旅游...) 2018-03-22 14.78 19.60 27.94% 16.00 8.25%
16.00 8.25% -- 详细
目标价19.6元,增持。公司出境游业务扩张速度超预期,上调盈利预测,2018-2020年归母净利分别为3.51/4.06/4.71亿元,同比增速为24%/16%/16%,对应EPS由0.56/0.64/0.80元上调至0.61/0.70/0.81元,2018年动态估值26xPE,维持目标价19.6元,增持评级。 旅游业务贡献主要营收,金融业务驱动业绩增长。①公司保持机票分销领域的龙头地位,切入出境游板块,营收31.10亿(+225.83%),占比88.12%;②金融业务录得营收4.19亿(+28.74%),实现恢复性增长,小额贷款业务营收和净利润3.61/1.21亿(+27.60%/39.04%),成为推动公司利润增长的主力。③毛利率下降20.6pct,是由于毛利率较低的旅游社业务比重增大所致。费用控效果显著,期间费用率下降11.34pct,其中财务/管理/销售费用率分别降低2.63/7.92/0.79pct。 从机票代理向出境游龙头过渡成最大看点。2017年公司继续扩张脚步,整合旅游产业链各环节资源,收购捷达、喜游、马来西亚水上飞机项目等,在客户端计划两年内开设10000家门店,目前已完成2300家,在资源端打造5H飞行圈,打造东南亚五大庄家目的地,已经初步形成了从前期获客到后期地接的出境游闭环。 多次增持和激励彰显管理层信心。2017年公司进行了首次员工持股计划+2 次股权激励,股东、管理层、员工利益与公司捆绑,激发提升公司业绩的信心。 风险因素:机票代理行业盈利能力持续萎缩、出境游业务扩展受阻
腾邦国际 社会服务业(旅游...) 2018-03-20 14.41 19.60 27.94% 16.00 11.03%
16.00 11.03% -- 详细
目标价19.6元,增持。由于机票代理行业盈利能力下降,公司向出境游转型,下调公司盈利预测,2017-2019年净利润为2.65/3.44/3.99亿元,对应EPS由0.50/0.63/0.70下调为0.43/0.56/0.65元,同比增速49%/30%16%。2018年给与35xPE,对应目标价由28.53元下调至19.6元,增持评级。 票代业务走出低谷。①航司提高直销比例和降低佣金率影响基本已经见底,公司有望受益于行业集中度提升。②公司切入出境游大市场,有望凭借收购+2c布局+上游资源获取,实现快速增长。 旅游+金融全速发展。①公司2017年11月增资融易行,使其注册资本由6亿元增加至8亿元,助力金融服务业务实现高速增长。②产业基金助力旅游资源整合,并将提供可观的投资收益。 多次增持和股权激励,且与股价倒挂。①2016Q2至今股东高管进行了8次股权增持,2018继续计划增持;②2017年进行了首次员工持股计划+2次股权激励;③2017年7月向股东、机构投资者定向增发7.98亿元。股东、管理层、员工利益与公司捆绑,激发提升公司业绩的信心。④目前股价14.68元,低于大股东的增持均价(18元),与高管增持价(13元左右)和定增价格12.87元相近。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2018-03-09 55.69 64.30 21.97% 58.50 5.05%
59.98 7.70% -- 详细
维持增持评级。行业集中度进一步提升,上调2017-19年归母净利25.19/36.41/46.59亿元,对应EPS由1.26/1.67/2.13元上调至1.29/1.86/2.39元。维持2018年目标价64.3元,目标价对应2018年估值为34.6Xpe,增持评级。 股价并未反应所有预期。①大部分投资者以过去的情况定位中免,仍然以为是各个免税店的集合,实际上中免应该是“向出境游客出售海外商品的龙头公司”,2016我国居民出境游消费超过千亿美元,如中免能够成功实现截留,市值何止是千亿;②中免的国际化进程正在起步,未来有望分享全球免税蛋糕;③目前的股价只反映了可能形成催化的事件预期,并未反映最终的利润弹性,毛利率提升、市内免税店、海南政策预期等,都有望为公司带来巨大的利润增量。 估值仍然具备优势。①2017/2018年PEG为1.13/1.01,仍处于行业低位,也普遍低于其他消费行业龙头;②公司业绩高速成长符合国家促进国内消费的战略,也符合公司新任管理团队的能力与诉求,确定性高、风险小,应该享受估值溢价。 持仓并不集中。①与直观感受不同,2016-2017年,国旅机构持仓是下降的(2017Q4持仓2.47%,同比下降6pct),对比其他行业龙头,也有2倍空间;②MSCI概念股,5月和8月将迎来新一批境外资金。③股东户数领先股价走势约一个季度,目前股东账户数呈上升趋势。 风险因素:免税政策不及预期、宏观经济不及预期。
金陵饭店 社会服务业(旅游...) 2018-03-07 10.33 14.72 47.64% 10.79 4.45%
10.79 4.45% -- 详细
业绩符合预期,维持增持评级。投资收益驱动公司业绩高增长,公司做优做强酒店业务板块动力强,新金陵饭店盈利能力持续提升。考虑公司2017年业绩情况,下调2018/19年EPS为0.27/0.29元(-0.04/-0.05),维持目标价14.72元。 业绩简述:2017年公司实现营收9.38亿元/+12.43%,归母净利1.03亿元/+148.57%,对应EPS为0.34元,业绩符合预期。 投资收益驱动业绩高增长,酒店受益东部星级酒店复苏表现突出。①公司全年确认对金陵置业投资收益4,012万元,比去年增加4,715万元,投资收益大幅增加驱动公司业绩高增长;②酒店业务表现良好,全年营收同增10.29%,酒店管理增速同增31.22%;商品贸易业务同增17%,表现亮眼;③前三季度公司费用率46.44%/-4.08pct,其中财务费用率1.75%/-1.58pct大幅下降,主要是新金陵饭店提前偿还借款、调整债务结构方式所致。 酒店业态持续复苏,国企改革值得期待。①“金陵饭店”品牌力强,在南京市核心位置拥有自有物业,公司有意做优做强,将受益东部地区星级酒店复苏,同时酒店管理输出稳步推进;②多元投资板块在变革中发展:“天泉湖生态园”、紫霞岭沿湖项目稳步推进;③江苏国改重点在提高资产证券化率和合并同类项,集团层面有望受益;旗下酒管公司入选江苏首批混合所有制员工持股试点名单,发展空间较大。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2018-03-01 51.55 64.30 21.97% 58.50 13.48%
59.98 16.35% -- 详细
上调目标价至64.3元,维持增持评级。由于行业集中度进一步提升导致毛利率提升,上调2017-2019年盈利预测,归母净利24.52/32.61/41.61亿元,对应EPS由1.20/1.45/1.73元上调至1.26/1.67/2.13元。2018年给予38.5Xpe,目标价由51.1元上调至64.3元,增持评级。 15亿元现金收购日上上海51%股权,预计增厚2018年业绩约5-6亿元。①日上上海2016净利率4.0%;2017年Q1-Q3净利率1.9%。2017年7-12月营收和净利应为41亿元/4.88亿元,净利率12%。③假设日上上海净利率约20%计算,其2018年营收约90亿元(20%增速),3月份并表,4月份开始执行新扣点率,则2018年大约增厚净利润约5-6亿元。 免税霸主地位牢固,市场份额再次提升。此次收购日上上海51%股权,中免霸主地位再次得到提升,将大概率获得上海机场T2航站楼免税运营权和虹桥机场免税运营权。 规模效应带来盈利能力的提升。入股日上(上海)后,有望在采购经营及管理上产生进一步的协同,进而提升中免运营效率及盈利能力;从长远来看,京港沪机场招标打开公司全球战略布局空间,规模优势下毛利率将逐步提升。 风险因素:机场客流不及预期、招投标免税扣点率高
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2018-02-26 11.95 14.40 28.69% 13.66 14.31%
13.66 14.31% -- 详细
事件:公司发布2017年业绩快报,实现营业收入120.23亿元/+18.99%,实现营业利润3.40亿元/+8.44%,归母净利润2.3亿元/+7.25%。 点评:一次性费用增加影响增速,行业仍处成长期但增速放缓,增持。①一次性费用拖累业绩增速;②公司加码零售渠道,将受益行业复苏;③考虑到出境游行业虽处成长期,但增速相比14-15年有所放缓,下调公司2017/18年EPS为0.27/0.36元(-0.11/-0.18元),给予行业平均40xPE,下调目标价至14.4元。 股权激励行权费用及一次性费用结算拖累归母净利增速。①2017年三季度公司终止实施2016年限制性股票激励计划带来的一次性计入加速行权费用约3,000万元;②2017年俄罗斯维姆航空停运,公司支付旅客回国费用约1,000万元;③公司总部新租赁办公场所租金、装修费摊销增长等因素影响拖累公司归母净利润增速。 公司最受益行业复苏,管理层激励不断动力足。①高频数据显示:2017Q3以来中国居民主要出国目的地增速均在30%以上(Q4日本31%、泰国11/12月65%、100%、Q4越南52%,Q3法国21.5%,欧洲全年30%);②中国出国游渗透率8.23%,相比美国(20%)、亚太国家和地区(15-45%)渗透率2倍以上空间;③公司确立新渠道战略,加码零售渠道,产品与渠道共振提升盈利能力。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2018-02-26 11.95 14.40 28.69% 13.66 14.31%
13.66 14.31% -- 详细
最受益行业复苏,加码零售提升盈利能力,增持。①2017Q4出境游行业出现复苏,出国游明显复苏,公司作为行业龙头最受益;②公司在行业低迷期间实现市占率提升,最受益格局改善;③加码零售渠道盈利能力再提升,管理层激励不断、动力足,维持公司2017/18年EPS为0.27/0.36元,维持目标价14.40元。 出国游整体复苏明显,公司作为行业龙头最受益。①2017年中国居民出境游同增7%,整体复苏(2016年5.7%);②高频数据:2017Q3以来主要目的地增速均在30%以上(Q4日本31%、泰国11/12月65%、100%、Q4越南52%,Q3法国21.5%,欧洲全年30%);③中国出国游渗透率8.23%,相比美国(20%)、亚太国家和地区(15-45%)渗透率2倍以上空间,公司作为行业龙头最受益。 公司在动荡期已经实现市占率提升,将受益竞争格局改善。①市场依然很分散(众信+国旅+凯撒市占率仅为10%);②公司海外目的地布局均衡,抗风险能力强,行业动荡时期市占率提升;③海外经验,日韩龙头市占率均在20%以上,欧洲龙头普遍高于60%。 加码零售渠道布局,产品与渠道共振提升盈利能力。①零售毛利率高(12%VS8%),乐观情况零售占比若从15%提升至70%,毛利率将从8%升至12%;②公司经过内部调整确立全新渠道体系,预计2018-19年门店数将扩张至200-300家,将立足一二线并向三四线扩张。 风险提示:自然灾害、政治等不可抗力的因素影响;汇率大幅波动。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-02-13 9.63 13.02 44.51% 11.00 14.23%
11.00 14.23% -- 详细
公司2017年业绩符合预期,维持增持评级。2017年购票319.14万人/-3.26%,营收10.79亿/+3.59%,归母净利1.96亿/+2.83%,归母扣非净利1.99亿/+28.94%。上调2019年盈利预测0.04亿,2018-2020年归母净利2.48/2.87/3.42亿元,同比增速27%/16%/19%,对应EPS为0.47/0.55/0.65元,增持评级,目标价13.02元。 提质增效效果明显,费用率大幅下降。2017年,峨眉山期间费用下降2.97%,扣除2017年三季报一次性计提的约3000万养老保险费用,费用率下滑幅度更大,降幅约5.75%。 游客增速负增长,酒店板块增速略超预期。受到九寨沟地震影响,购票人数同比下降3.26%,连续两年的游客负增长为2018年游客复苏反弹打下基础。公司酒店板块增速略超预期,增长达12% 2018收入端大概率高增长,费用率将继续压缩。①由于天气和地震因素,游客人次已经连续两年负增长,2018年游客增速反弹的概率大。此外,西成高铁、渝贵高铁接连在2017年末和2018年初开通,西安至峨眉最快缩短6小时,贵州至成都由12小时缩短至3.5小时。从目前已得数据来看,2018年元旦游客增速达16%(去年同期持平)。②运营效率较低的问题长期影响峨眉山的业绩增速,黄山管理改善使费用率从2013年的24%降到16年的18.72%。预计未来峨眉山费用率将继续显著下降。 风险因素:天气等自然灾害。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-01-10 21.86 26.20 28.62% 24.28 11.07%
24.48 11.99%
详细
中青旅实际控制人由共青团变更为光大集团,我们认为光大集团入主对公司影响或超市场预期。 光大集团成为实际控制人。公司2018年1月4日发布公告,原实际控制人中共团中央将旗下中国青旅集团公司(包括下属企业)的100%国有产权将整体划转至光大集团,本次划转实施完成后,光大集团将直接持有青旅集团100%产权,并通过青旅集团合计间接持有本公司20%股份。 光大集团入主中青旅将带来三方面的超预期。①此前共青团中央合计持股20%,持股比例过低,导致公司在融资方面掣肘较多,实际控制人变为金融集团能为公司资金带来改善,利好公司存量业务发展。②团组织企业运营制度不完善,光大集团有望带来更加市场化的运营和灵活的企业制度,有利于公司提高运营效率。③光大集团旗下旅游资产较少,对中青旅的战略定位尚不明确,中青旅作为多业务的控股型平台,不排除注入优质资产、开拓新业务,长期发展值得期待。④预测2017-2019年归母净利润为5.69/7.05/8.15亿元,同比增长18%、24%、16%,对应2017-2019年EPS为0.79/0.97/1.13元,对应2018年估值为22xPE,2018年目标价26.2元,维持增持评级。 优质休闲景区白马。公司旗下拥有优质休闲景区资产乌镇和古北水镇,公司自身景区运营团队+陈向宏团队+产业基金合作共赢,实现景区的异地扩张。濮院预计2019年开始营业并贡献利润。 估值低,业绩增长确定性高。乌镇与古北水镇大额转固基本完成+乌镇门票提价2018全年受益+古北水镇2018年有望恢复高增长+8千多万的房地产收益+旅行社业务2018年有望继续减亏共五大因素利好2018年业绩保守增速达24%,确定性高。 风险因素:光大集团对中青旅战略定位尚不明晰。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-01-01 21.14 26.20 28.62% 24.00 13.53%
24.28 14.85%
详细
2018年目标价26.2元,给予增持评级。下调2017年盈利预测,上调2018-2019年盈利预测,预测2017-2019年归母净利润为5.69/7.05/8.15亿元,同比增长18%、24%、16%,对应2017-2019年EPS由0.83/0.85/0.95调整为0.79/0.97/1.13元,2018年给予27xPE,对应目标价由29.76元下调到26.2元,给予增持评级。 实际控制人变更对公司影响或超市场预期。公司已公告将更换实际控制人,市场对此认识不足,我们认为将带来三点超预期:①更高效的公司运营体系;②将彻底改善资本运用能力不足、缺乏资金支持的现状,加快现有业务的发展和落地;③中青旅作为控股型平台,不排除注入优质资产和发展新的业务,打开公司想象空间。 利好因素叠加,2018年业绩增速确定性高。①乌镇门票2017年8月提价,2018全年受益,仅提价就带来保守预计增厚利润约8.4%;②古北水镇2017年游客增速较低,2018年有望恢复高增长,叠加约有8千多万的房地产收益,预计增厚归母净利润约11.9%;③乌镇与古北水镇大额转固基本完成,业绩进入快速释放期。④旅行社业务2018年有望继续减亏,整合营销、策略投资和酒店业务均保持健康稳定发展。 “三驾马车”合作共赢,景区项目异地复制。公司自身景区运营团队+陈向宏团队+产业基金合作共赢,实现景区的异地扩张。 风险因素:濮院项目进度不达预期、古北水镇游客增速下滑。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-22 10.60 13.02 44.51% 11.32 6.79%
11.32 6.79%
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目标价13.02元,给予增持评级。2017年游客增速不达预期,预测2017-2019年归母净利润分别为1.99/2.48/2.83亿元,同比增长4%、25%、14%,对应2017-2019年EPS由0.41/0.48/0.52元下调至0.38/0.47/0.54元,2018年目标价13.02元,对应2017-2018年估值为34.3x/27.7x,给予增持评级。 新任管理层提效空间大且初见成效。2017Q3业绩增速低预期使市场认为管理层改善运营效率动力不足,我们认为管理层提质增效将会超预期,2017Q3除去养老金费用影响(三季报补计3000万养老金管理费用),公司销售、管理、财务费用均同比下降(整体下降2.47pct),对标黄山旅游新管理团队上任4年后费用率下降约10pct,仍有较大空间。一次性计提养老金费用也为2018年的业绩增速奠定了基础。 西成高铁开通,扩大客源地范围。峨眉山目前陕西客源占比较少,高铁开通将西安至峨眉山的时间缩短为5小时30分钟,比以往最快列车缩短6小时,2018年,西成高铁有望为峨眉山带来客流增长。 游客增速悲观的市场预期和连续两年低基数背景下的大概率反弹。2016年,由于厄尔尼诺现象导致雨水增多、金顶佛像贴金使得全年游客增速负增长,2017年预报雨水天数并未减少,且九寨沟在旅游旺季8月份发生地震,负面因素较多,2018年客流增速反弹概率大。 风险提示:天气地震等因素不可控、外延项目进展不达预期、索道提价与资产注入概率无法确定。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名