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刘越男

国泰君安

研究方向: 社会服务业

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工作经历: 证书编号:S0880516030003,曾供职于中国中投证券研究所、中信建投证券研究所。 社会服务业首席分析师,北京大学法学/经济学学士,北京大学金融学/管理学硕士,2012年覆盖餐饮旅游行业,2016年3月加入国泰君安证券股份有限公司。...>>

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峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2018-02-13 9.63 13.02 26.04% 10.50 9.03% -- 10.50 9.03% -- 详细
公司2017年业绩符合预期,维持增持评级。2017年购票319.14万人/-3.26%,营收10.79亿/+3.59%,归母净利1.96亿/+2.83%,归母扣非净利1.99亿/+28.94%。上调2019年盈利预测0.04亿,2018-2020年归母净利2.48/2.87/3.42亿元,同比增速27%/16%/19%,对应EPS为0.47/0.55/0.65元,增持评级,目标价13.02元。 提质增效效果明显,费用率大幅下降。2017年,峨眉山期间费用下降2.97%,扣除2017年三季报一次性计提的约3000万养老保险费用,费用率下滑幅度更大,降幅约5.75%。 游客增速负增长,酒店板块增速略超预期。受到九寨沟地震影响,购票人数同比下降3.26%,连续两年的游客负增长为2018年游客复苏反弹打下基础。公司酒店板块增速略超预期,增长达12% 2018收入端大概率高增长,费用率将继续压缩。①由于天气和地震因素,游客人次已经连续两年负增长,2018年游客增速反弹的概率大。此外,西成高铁、渝贵高铁接连在2017年末和2018年初开通,西安至峨眉最快缩短6小时,贵州至成都由12小时缩短至3.5小时。从目前已得数据来看,2018年元旦游客增速达16%(去年同期持平)。②运营效率较低的问题长期影响峨眉山的业绩增速,黄山管理改善使费用率从2013年的24%降到16年的18.72%。预计未来峨眉山费用率将继续显著下降。 风险因素:天气等自然灾害。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-01-10 21.86 26.20 17.38% 24.28 11.07%
24.28 11.07% -- 详细
中青旅实际控制人由共青团变更为光大集团,我们认为光大集团入主对公司影响或超市场预期。 光大集团成为实际控制人。公司2018年1月4日发布公告,原实际控制人中共团中央将旗下中国青旅集团公司(包括下属企业)的100%国有产权将整体划转至光大集团,本次划转实施完成后,光大集团将直接持有青旅集团100%产权,并通过青旅集团合计间接持有本公司20%股份。 光大集团入主中青旅将带来三方面的超预期。①此前共青团中央合计持股20%,持股比例过低,导致公司在融资方面掣肘较多,实际控制人变为金融集团能为公司资金带来改善,利好公司存量业务发展。②团组织企业运营制度不完善,光大集团有望带来更加市场化的运营和灵活的企业制度,有利于公司提高运营效率。③光大集团旗下旅游资产较少,对中青旅的战略定位尚不明确,中青旅作为多业务的控股型平台,不排除注入优质资产、开拓新业务,长期发展值得期待。④预测2017-2019年归母净利润为5.69/7.05/8.15亿元,同比增长18%、24%、16%,对应2017-2019年EPS为0.79/0.97/1.13元,对应2018年估值为22xPE,2018年目标价26.2元,维持增持评级。 优质休闲景区白马。公司旗下拥有优质休闲景区资产乌镇和古北水镇,公司自身景区运营团队+陈向宏团队+产业基金合作共赢,实现景区的异地扩张。濮院预计2019年开始营业并贡献利润。 估值低,业绩增长确定性高。乌镇与古北水镇大额转固基本完成+乌镇门票提价2018全年受益+古北水镇2018年有望恢复高增长+8千多万的房地产收益+旅行社业务2018年有望继续减亏共五大因素利好2018年业绩保守增速达24%,确定性高。 风险因素:光大集团对中青旅战略定位尚不明晰。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-01-01 21.14 26.20 17.38% 24.00 13.53%
24.28 14.85% -- 详细
2018年目标价26.2元,给予增持评级。下调2017年盈利预测,上调2018-2019年盈利预测,预测2017-2019年归母净利润为5.69/7.05/8.15亿元,同比增长18%、24%、16%,对应2017-2019年EPS由0.83/0.85/0.95调整为0.79/0.97/1.13元,2018年给予27xPE,对应目标价由29.76元下调到26.2元,给予增持评级。 实际控制人变更对公司影响或超市场预期。公司已公告将更换实际控制人,市场对此认识不足,我们认为将带来三点超预期:①更高效的公司运营体系;②将彻底改善资本运用能力不足、缺乏资金支持的现状,加快现有业务的发展和落地;③中青旅作为控股型平台,不排除注入优质资产和发展新的业务,打开公司想象空间。 利好因素叠加,2018年业绩增速确定性高。①乌镇门票2017年8月提价,2018全年受益,仅提价就带来保守预计增厚利润约8.4%;②古北水镇2017年游客增速较低,2018年有望恢复高增长,叠加约有8千多万的房地产收益,预计增厚归母净利润约11.9%;③乌镇与古北水镇大额转固基本完成,业绩进入快速释放期。④旅行社业务2018年有望继续减亏,整合营销、策略投资和酒店业务均保持健康稳定发展。 “三驾马车”合作共赢,景区项目异地复制。公司自身景区运营团队+陈向宏团队+产业基金合作共赢,实现景区的异地扩张。 风险因素:濮院项目进度不达预期、古北水镇游客增速下滑。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2017-12-22 10.60 13.02 26.04% 11.32 6.79%
11.32 6.79% -- 详细
目标价13.02元,给予增持评级。2017年游客增速不达预期,预测2017-2019年归母净利润分别为1.99/2.48/2.83亿元,同比增长4%、25%、14%,对应2017-2019年EPS由0.41/0.48/0.52元下调至0.38/0.47/0.54元,2018年目标价13.02元,对应2017-2018年估值为34.3x/27.7x,给予增持评级。 新任管理层提效空间大且初见成效。2017Q3业绩增速低预期使市场认为管理层改善运营效率动力不足,我们认为管理层提质增效将会超预期,2017Q3除去养老金费用影响(三季报补计3000万养老金管理费用),公司销售、管理、财务费用均同比下降(整体下降2.47pct),对标黄山旅游新管理团队上任4年后费用率下降约10pct,仍有较大空间。一次性计提养老金费用也为2018年的业绩增速奠定了基础。 西成高铁开通,扩大客源地范围。峨眉山目前陕西客源占比较少,高铁开通将西安至峨眉山的时间缩短为5小时30分钟,比以往最快列车缩短6小时,2018年,西成高铁有望为峨眉山带来客流增长。 游客增速悲观的市场预期和连续两年低基数背景下的大概率反弹。2016年,由于厄尔尼诺现象导致雨水增多、金顶佛像贴金使得全年游客增速负增长,2017年预报雨水天数并未减少,且九寨沟在旅游旺季8月份发生地震,负面因素较多,2018年客流增速反弹概率大。 风险提示:天气地震等因素不可控、外延项目进展不达预期、索道提价与资产注入概率无法确定。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2017-12-14 44.48 51.10 -- 47.22 6.16%
53.91 21.20% -- 详细
事件:近日海南发布旅游发展总规划,提出了打造世界一流的国际旅游目的地的目标,离岛免税政策红利释放。 公司作为免税龙头,受益于免税政策红利,业绩有望得到进一步释放。维持2017/18年EPS为1.20/1.45,目标价51.1元。 此次免税政策主要聚焦两大方面:①提升免税限额;单件免税商品限额的提高有助于提升客单价;累计免税商品限额的提高有助于提升离岛免税天花板;②扩大离岛免税店布局:在客流量大的高铁站、港口码头设立免税店,将通过轮渡和邮轮离岛的旅客纳入离岛免税范围。配合《新规》交通建设规划,离岛免税政策将覆盖更多游客。 免税龙头优势明显,将分享离岛免税红利。①随着三亚旅游市场整体回暖,2017年三季度三亚海棠湾免税店销售额回暖,受益于此公司三季度营收增长32.3%。离岛免税政策的释放有望进一步提升公司业绩。②公司已中标首都和香港机场店、广州出入境店,规模增大后毛利率将会有显著改善。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2017-11-30 11.24 31.26 162.69% 12.00 6.76%
13.09 16.46% -- 详细
公司拟发行可转换债券7亿元用于出境游平台业务及“出境云”大数据管理分析平台建设,将有效提升运营效率、销售网络及品牌知名度,打造出境综合服务商。 事件概述:公司拟发行可转换公司债券,募集资金总额为人民币7 亿元,将向原A 股股东优先配售,其余部分将通过网上发行。募集资金扣除发行费用后将用于出境游平台业务及“出境云”大数据管理分析平台建设。 募集资金加速出境游服务平台建设,增持。①公司发力线上电商平台及线下实体渠道,将有效提升运营效率、销售网络覆盖范围及品牌知名度;②强化集中采购,布局多元化目的地,打造全方位出境综合服务商,维持2017/18年EPS为0.38/0.54元,维持目标价31.26元。 线上线下齐发力,效率、渠道、品牌再提升。①出境游业务平台项目包括电商平台升级、实体营销网络拓展、自由行项目、奇迹(高端旅游)项目等6个子项目,总投资额13.6亿元,其中5.5亿元由本次募集资金日投入;②“出境云”大数据管理分析平台项目投资总额为5.6亿元,本次募集资金投入1.4亿元,具体包括软件系统建设和硬件投入;③公司线上线下齐发力,将优化现有零售门店和电商平台,提高运营效率、销售网络覆盖范围及品牌知名度。 布局多元化目的地,打造出境综合服务商。①欧洲恐袭等客观不利因素逐渐消化,公司将持续加大在亚洲、美、澳等的布局,加速拓展线下门店及后续对上游议价能力及下游产品定价均有优势;②高管此前持续增持彰显对公司长期发展信心,利益绑定后看好公司可持续发展。③海外教育留学、移民等高毛利衍生业务有望逐步贡献利润。 风险提示:出境游受到突发事件的不利影响,收购整合效应不及预期。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2017-11-29 38.88 51.10 -- 44.85 15.35%
53.91 38.66% -- 详细
事件:中免集团(柬埔寨)有限公司股东中免公司、国旅总社以及北京华超联合分别以现金方式向柬中免增资1,428 万美元、252 万美元、1,120 万美元。增资完成后,上述股东分别持有公司51%、40%、9%股份。 增资海外免税子公司,彰显中免集团定位全球免税巨头决心,维持增持评级。维持2017/18 年EPS 为1.20/1.46 元,目标价51.1 元。 柬中免是中免集团参与全球化竞争战略的重要组成部分,将分享东南亚旅游爆发增长红利。①中免已经在柬埔寨开设吴哥、西港、金边三家市内免税店,其中吴哥、金边免税店经营面积均超4000 平方米,经营范围涵盖香化、烟酒等产品;②东南亚旅游增长势头火爆,柬埔寨2016 年接待中国游客83 万人次/+20%,柬中免与当地超过80%的地接社合作,运营良好;③2017 前三季度柬中免营收2.16 亿元,净利润2,304 万元,此次增资表明公司积极推进国际化进程,参与全球化竞争,迈向全球免税巨头决心。 免税龙头优势凸显,后期仍有增量空间。①海南将迎来建省三十周年,免税业务预计将再迎政策利好,对公司业绩贡献影响显著。②公司已中标首都和香港机场店、广州机场出入境店,规模大增后毛利率预计将会有显著改善趋势;并将与日上上海合作,参与浦东及虹桥机场免税经营。③2017 年初中免人事调整(包括引入外部COO)卓有成效,未来三亚店的升级改造优化有望向其他免税店扩散。 风险提示:毛利率提升不达预期;新免税店经营业绩不达预期。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2017-11-21 19.95 29.76 33.33% 21.38 7.17%
24.28 21.70%
详细
受益乌镇互联网大会公司再获政府7.97亿高额补贴,与资产相关将不影响当期损益但对当期现金流有积极影响,公司两大景区稳步增长“旅游+”战略加速布局。 政府补贴额度超预期,将冲抵土地摊销不影响当期损益,增持。①受益世界互联网大会乌镇再获7.97亿补助额度超预期;②补助与资产相关不影响当期损益,将冲抵土地摊销利好现金流;③继续布局旅游+教育、体育、康养三大领域,维持2017/18年EPS0.83/0.85元,维持目标价29.76元,对应2018年PE35x。 事件概述:桐乡市财政局对乌镇旅游给予补助计人民币7.97亿元,公司已收到人民币5.97亿元补助款。上述补助与资产相关,不会对当期损益产生直接影响,但会对公司2017年度的现金流产生一定的积极影响。 补助额度超预期,冲抵土地摊销,利好现金流及后续项目盈利能力。 ①此次补贴与将于12月3-5日举办的乌镇互联网大会有关;②根据《企业会计准则第16号-政府补助》将抵扣一部分9月份取得的土地摊销,预计会对公司现金流产生正向影响,但不会影响当期损益;③公司此前于2013、2016年以及2017年6月先后获得政府补贴,短期内再获高额补贴充分体现桐乡市政府对于乌镇发展的重点扶持。 濮院项目稳步推进,“旅游+”战略加速布局。①乌镇影响力继续提升,提价增厚利润,古北增速符合预期;②濮院项目稳步推进,有望与乌镇联袂互补;③以自有资金与IDG、红杉及红奇基金共同设立中青旅红奇合伙企业,引入优质项目,加速旅游+三大产业融合。 风险提示:自然灾害等影响景区客流,旅行社业务竞争环境恶化。
三湘印象 房地产业 2017-11-02 6.51 13.06 177.87% 6.65 2.15%
6.65 2.15%
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业绩符合预期,增持。①地产结算减少致收入同比下滑,公司正积极在一二线城市拿地;②文化演艺项目推陈出新,增量及存量业务齐开花,演艺业务营收向好;③“文化+旅游”初见成效,双主业持续推进,维持2017/18年EPS为0.27/0.31元,目标价13.06元。 业绩简述:2017年前三季度公司实现营收10.08亿元/-77.97%;归母净利6,149.06万元/-86.32%,对应EPS为0.04元/股,其中三季度实现营业收入1.30亿元/-77.63%,归母净利-3,107.40万元,对应EPS-0.02元,业绩表现符合此前预告。 地产结算减少致收入同比大幅下滑,演艺业务推陈出新实现高增长。 ①2016年地产结算高基数,本期地产结转收入减少致营收大幅度下滑77.97%;②观印象增量项目持续落地:实现最忆是杭州和知音号2个项目公演、累计在演10个、正在制作4个,存量项目运营良好,增量存量业务齐开花,驱动文化演艺业务营收净利双增;③公司严控费用,处置中鹰置业致费用同比大幅降低,销售费用同降57.34%,管理费用同降15.17%。 拿下杭政新地块“文化+旅游”初见成效,双主业战略持续推进。①依靠观印象品牌影响力,公司竞得杭政新地块,“旅游+地产”融合初见成效;②公司旗下四大演艺品牌均推出演艺项目,与IDG、云峰基金开展旅游演艺项目投资和管理,业绩及人才培育均有保障;③旅游目的地文化项目带动土地资源获得和地产地产销售,“文化+地产”双主业战略目标继续深化。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2017-11-02 23.83 43.67 126.39% 24.58 3.15%
24.58 3.15%
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新智认知并表带来业绩高增长,维持增持评级。公司通过积极营销宣传推广和业务拓展,海洋旅游业务、健康旅游业务保持稳步增长,新智认知2017年订单情况良好,2016年Q4开始并表带来业绩同比大增,维持公司2017/18年EPS为1.15/1.41元,目标价为43.67元。 业绩概述:2017年前三季度公司营收16.3亿元/+322.1%,归母扣非净利为1.91亿元/+106.0%,对应EPS为0.55元,业绩表现符合预期。 新智认知等多项业务并表,旅游产业链布局日趋完善。①公司2016Q4并表新智认知,实现营收10.4亿元(占总营收64%),博康实现快增的主要原因在于市场和行业应用的拓张。②公司旅游业务实现收入59,468.15万元/+53.5%,其中收购龙虎山景区60%股权开始贡献业绩;③公司毛利率有所下降40.5%/-9pct,主要系业务快速增长,相应运营成本增加;期间费用率提升4.5pct至22.5%系并表影响所致,其中由于航线、景区的营销宣传力度加大及并表影响,销售费用率11.18%/+6.22pct,管理费用率下降1.84pct。 新智认知技术优势显著,有望全年业绩好于预期。①公司增厚旅游资源储备,已陆续布局南麂岛、崆峒岛、龙虎山、秦皇岛等海岛或景区旅游资源,且推进“达人+管家”的旅游业务模式,有望成为利润新增量;②公司探索博康智能在智慧城市、智慧交通大数据分析和图像识别领域有雄厚实力,近期订单显著增加,2017年业绩有望超市场预期。③公司将充分参与京津冀一体化建设:雄安新区智慧城市建设被排在首要位置,重要性凸显;公司京津冀大数据公共服务示范平台项目获发改委支持,享受政府补助。④大股东新奥集团政府资源丰富,将助力公司两大业务拓展。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2017-11-02 20.05 29.76 33.33% 20.48 2.14%
24.00 19.70%
详细
业绩符合预期,增持。①旅行社及整合营销业务拖累营收增速,乌镇Q3量价齐升;②继续布局旅游+教育、体育、康养三大领域;③维持2017/18年EPS0.83/0.85元,维持目标价29.76元,对应2018年PE35x。 业绩简述:2017年前三季度营收77.1亿元/-0.3%,归母净利5.0亿元/+14.3%,EPS0.69元,归母扣非净利3.7亿元/+10.0%。 旅行社及整合营销业务拖累整体营收增速,乌镇Q3量价齐升。①乌镇影响力继续提升且去年基数相对低,叠加8月景区提价,累计接待游客802.7万人次/+13.8%,营收12.4亿元/+20.4%,实现净利6.0亿/+23.3%(因包含补贴2.6亿);其中东栅接待量376.0万人次/+12.8%;西栅426.7万人次/+14.6%;②古北水镇维持快增,接待游客226.6万人次/+17.8%;营收7.8亿/+39.3%,客单价约344元;贡献投资收益6098万/-32.3%,系古北水镇2016年同期净利润中包括房地产结转收益。③旅行社业务拖累公司营收增速,酒店收益行业向好,营收增速达到13.7%;④受MICE市场环境及大项目周期变化影响,公司前三季度整合营销业务下滑13%;成本端控制较好,综合毛利率提升2.7pct至26.1%。 濮院项目稳步推进,旅游+战略加速布局。①濮院项目稳步推进,有望与乌镇联袂互补;②以自有资金与IDG、红杉及红奇基金共同设立中青旅红奇合伙企业,引入优质项目,加速旅游+三大产业融合。
三特索道 社会服务业(旅游...) 2017-10-30 24.82 39.67 173.40% 25.59 3.10%
25.59 3.10%
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2017前三季度业绩符合市场预期,增持。①梵净山、千岛湖及海南索道营收较去年同期所有上升;②处置部分子公司获得投资收益致净利扭亏为盈;③公司作为纯正周边游受益标的,外延增长及新一轮融资需求可期。维持2017/18年EPS为0.29/0.64元,目标价39.67元。 业绩简述:2017年前三季度公司实现营收1.79亿元/+11.13%,归母净利1403万元/+280.9%,归母扣非净利50.6万元/+105.3%,对应EPS为0.1元/+266.7%,其中Q3实现归母扣非净利3568万元/+85.0%。 公司成熟景区索道业务继续向好及处置部分子公司致净利扭亏。①公司丰富营销手段同时受益贵州省对京津翼旅游业推广政策(免票及半价票优惠)华山索道、贵州梵净山、千岛湖及海南索道公司营收较去年同期所有上升;②净利扭亏主要系公司转让子公司安吉三特田野牧歌旅游开发公司100%股权以及东谷公司形成投资收益约1408万元;③期间费用率下降0.4pct,其中销售费用率下降2.3pct,管理/财务费用率分别提升0.5/1.1pct,系新增转固折旧及母公司贷款增加。 引入外部投资者有效降低项目资金压力以及亏损项目业绩拖累。①公司此前引入外部投资者对武夷山三特索道有限公司增资控股,武夷山公司将不再纳入本公司合并报表范围,有效减少亏损子公司对公司利润的长期负面影响。②大股东持续增持,有望提升资产整合概率。 风险提示:自然灾害等影响景区客流,旅行社业务竞争环境恶化。
云南旅游 房地产业 2017-10-25 8.37 15.54 118.26% 8.72 4.18%
8.72 4.18%
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维持增持评级。公司业绩同比有所下滑,但Q4将确认地产收入平滑业绩,全年有望实现同增。综合考虑前三季度公司盈利情况,对应下调2017/18EPS为0.12/0.15(-0.03/0.04)元,对应维持目标价为15.54元,维持增持评级。 业绩简述:2017年前三季度实现收入8.2亿元/-16.9%,归母净利3681万元/-40.8%,对应EPS为0.05元,扣非后为2868万元/-53.4%,业绩落于预告区间(3200-6200万元)内,符合预期。 地产结算及园林业务收入等确认减少拖累业绩。①低碳中心上半年完成签约面积1.48万平米,预计可实现签约金额1.9亿元,租赁收入有所增加。②受地产销售结算周期以及园林项目订单影响,公司房地产、园林板块及云旅汽车等业务均有下滑,拖累公司整体业绩。③公司昆明故事演艺等新项目已开始启动建设,由于相关业务尚未实际运营,初期费用带来一定亏损。 全年业绩有望实现同增,外延项目值得期待。①公司Q4将确认鸣凤邻里相关地产项目收入,全年业绩有望实现同增,业绩指引为0.68-1亿元/+1.8-49.7%。②华侨城入主后公司在激励机制上有所突破,重点考核公司营收、利润总额、投资项目、PPP签约四方面目标。③公司虽然非公开发行终止,但相关演艺、婚庆项目建设仍稳步推进;更长远来看,华侨城有望使公司成为省内旅游资源整合平台,市值成长空间大。 风险提示:国企改革不确定因素多,自然灾害等对公司业务不利影响。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2017-10-25 30.16 41.83 24.46% 34.50 14.39%
39.94 32.43%
详细
本报告导读: 收购铂涛部分少数股东权益表明公司对两者未来协同效应的充分看好。 事件: 公司公告拟收购Prototal Enterprise Limited 持有的Keystone(铂涛)12%股权,收购完成后对铂涛持股比例达到93%。 评论: 收购少数股东权益彰显公司对铂涛后续协同价值的看好,维持增持评级。维持2017/18年EPS 为0.87/0.96元,对应维持目标价41.83元。 从交易价格来看铂涛价值维持稳定。本次交易支付对价为12.05亿元,换算成铂涛全部股权价值后为107.32亿元,与2015年收购时的102亿元交易对价较为接近,公司此时收购可避免未来潜在的溢价支出,也表明对收购标的的认可。 收购表明公司看好与铂涛之间的协同,未来价值提升空间大。公司此举一方面是看好两者之间在会员体系、财务、CRS 等方面的巨大整合空间和协同效应,另一方面提高持股比例也能提高管理效率,实现组织架构、业务划分的清晰化。 公司充分受益酒店行业复苏,从披露的月度数据来看公司各品牌经营指标均显著改善,同时非公开发行部分募集资金改成用于偿还收购贷款后财务费用有望进一步降低。公司同时是上海国企改革潜在受益龙头标的。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2017-10-25 29.21 34.40 15.90% 32.73 12.05%
34.38 17.70%
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三季报业绩符合我们预期且略高于市场预期,如家将受益有限服务型酒店行业持续复苏,维持增持评级。 三季报业绩增速爆发,维持增持评级。三季报符合我们预期,但比市场预期略高,考虑如家全年业绩将持续高增长,上调2017/18年EPS 为0.80/1.10元(+0.03/0.13元),对标国际酒店集团龙头给予2017年43xPE,对应上调目标价为34.4元。 业绩预告概述:2017三季度公司归母净利预增245-255%,对应归母净利润预计为5.41-5.57亿元,符合我们预期,但略高于市场预期。 三季度为传统旅游旺季,预计如家提价将加速。①参考锦江7、8月份以及华住2017Q3经营数据超预期,平均房价、出租率以及RevPAR增速持续亮眼,Q3如家整体经营数据将继续向好,其中弹性最大的经济型酒店受益行业复苏提价幅度将快于一、二季度;②京沪高星级酒店持续复苏趋势确立,首旅集团旗下原有高星级酒店业务也将受益高星级酒店行业复苏;③非公开发行完成后因收购如家带来的新增财务费用规模可控,我们预测单季度税后影响额约为0.25亿元。 酒店行业正处于繁荣期起点,提价周期或将持续2年以上。①三季报预告再次验证酒店行业繁荣期已至观点,供给落后于需求且短期难以释放致经济型出租率及房价提升全面提升;②如家规模加速增长,持续完善中档酒店布局(全年预计新增400-450家,中高端占比40%以上),业绩弹性将进一步释放。③公司已明确公布“现金+股票期权”的管理层激励举措,后续发展动力十足。 风险提示:收购如家后协同效应不及预期;行业受宏观波动影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名