金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
精锻科技 机械行业 2017-10-20 16.44 22.05 31.25% 17.12 4.14% -- 17.12 4.14% -- 详细
整体业绩符合预期,受多方因素影响,公司2017Q3单季度毛利率(38.7%)下滑明显。根据公司三季报,2017Q3单季度公司产品综合毛利率为38.7%,环比下滑5.5个百分点,同比下滑了2.2个百分点。 我们认为主要原因可能有:1)Q3美元兑人民币汇率下跌0.126,公司出口业务结算收入或受影响;2)原材料价格上涨,短期成本端或承压; 3)部分主机厂年降或在Q3有所体现。 新能源项目工程进度时间轴逐步明确。根据公司公告“新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造项目”和“国家认定企业技术中心项目(一期)”项目厂房已开始施工,预计2018年5月投入使用,同时相应精密设备已落实采购合同。同时“国家认定企业技术中心项目”的台架试验等设备也已经落实采购合同,预计2018年7月建成投产,该项目落地有望加强公司研发实力并为2018年公司业绩提供驱动力。 VVT 工厂实验室规划建设有序进行,生产测试能力大幅提升。报告期内公司VVT(阀和相位器)全自动装配线和进口全自动测试线的安装调试、VVT(阀)手工装配线精益化生产线的改造已完成,实验室规划建设有序进行,公司VVT 装配和测试能力大幅提升。 受天津环保政策影响,天津工厂投产时间预计要推迟到2019年。根据《天津市2017-2018年秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案》的规定,从2017年10月1日至2018年3月31日天津市所有建成区项目全面停止土石方等施工作业,根据公司预测,公司天津工厂项目进度将推迟约3个月,天津工厂达产时间预计将推迟至2019年。 投资建议:预计2017-2019年EPS 分别为0.63元、0.85元、1.17元,对应PE 分别为25倍、19倍、14倍。考虑到公司后续出口业务的巨大成长空间,给予2017年合理PE 35倍,目标价22.05元,给予 “买入-A”评级。 风险提示:市场开拓不及预期,产品研发不及预期
精锻科技 机械行业 2017-10-20 16.44 21.75 29.46% 17.12 4.14% -- 17.12 4.14% -- 详细
17Q3淡季维持30%高增长。2017年1-9月,公司营收8.00亿元,同比增长27%,归母净利润1.82亿元,同比增长33%。17Q3单季营收2.77亿元,同比增长32%,营业收入有所加速,归母净利润0.58亿元,同比增长30%,维持30%高位。 毛利率有所回落,三费率整体保持平稳下降趋势,净利率保持高位。由于原材料价格上涨等因素,2017年Q3毛利率有所回落,管理费用率稳定下滑,三费率整体保持平稳下滑趋势,公司净利率保持21%高位。 新产能新项目稳定推进。根据公司2017年三季度报,前期设备投入产能提升稳步推进,离合器关键零部件新增客户法雷奥,配套大众DQ400E驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目进入批产化准备阶段。 盈利预测与投资建议。三季度整车销售符合“金九银十”的景气特征,9月销量环比增长20%以上。精锻科技的核心客户是大众汽车,下游需求旺盛,供给相对紧缺,公司议价能力较强,是稀缺的低估值稳增长高壁垒标的。我们预计,2017-2019年归母净利润为2.61亿元、3.51亿元、4.44亿元,EPS分别为0.64元、0.87元、1.10元,对应2017年10月18日收盘价PE分别为25/18/14倍。参考A股齿轮及汽车零部件机械加工类相关标的,2017-2019年综合可比公司平均动态PE为29/24/20倍,相比较而言,公司估值处于较低水平。参考同行业公司估值水平,考虑公司的全球市场地位和优质客户,给予2018年25倍,目标价为21.75元,维持“买入”评级。 风险提示。下游客户需求不及预期;项目进度不达预期。
精锻科技 机械行业 2017-10-20 16.44 21.50 27.98% 17.12 4.14% -- 17.12 4.14% -- 详细
2017年前三季度营收8.00亿元,同比增27.11%;归母净利润1.82亿元,同比增33.45%。符合市场预期。公司公告今年第三季度实现营收2.77亿元,同比增31.79%;实现归母净利润0.58亿元,同比增29.96%;毛利率38.69%,净利率20.79%,同比分别降低2.14和0.29个百分点。今年前三季度实现营收8.00亿元,同比增27.11%;实现归母净利润1.82亿元,同比增33.45%;毛利率41.73%,净利率22.80%,同比分别提升1.36和1.09个百分点。第三季度营收增长较快的主要原因是配套大众和奥迪项目、戈特拉克项目增长明显(Q3营收6059万元,H1营收9266万元);净利润增速有所下滑,主要是因上游原材价格涨幅较大所致。 受益于大众的新车周期,差速器齿轮供不应求,有望保持营收和利润的较高增长。2017年上汽大众密集投放途昂、途观L、斯柯达科迪亚克等多款SUV车型,2018年一汽大众也将陆续投放SUV新车,大众系的新上市和换代车型的大量投放有望带动产业链周期向上。公司最大的宠户是大众集团,由于大众今年的销量增长较多,公司差速器齿轮产能因生产人员不足不能有效释放,预计第四季度得到解决;公司不大众在天津地区同步扩张的新产能将于2018年底或2019年初竣工。产能的扩充将有效保证公司未来业绩持续实现较高的增长。 外延布局VVT与新能源电机轴新领域,长期发展空间广阔。公司新建的新能源汽车电机轴项目,预计将在2018年下半年投产并开始贡献业绩。同时,外延并购的宁波VVT业务发展良好,今年有望实现目标净利润1700万元。新能源汽车电机轴和VVT业务的拓展将为公司未来的发展带来较广阔的空间。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.63元、0.86元和1.08元,净资产收益率分别为15.5%、18.2%和19.3%。维持“买入-A”的投资建议,6个月目标价为21.50元,相当于2018年25倍的动态市盈率。 风险提示:新能源和VVT业务拓展进度低于预期;产能扩张速度不及预期。
精锻科技 机械行业 2017-10-20 16.44 -- -- 17.12 4.14% -- 17.12 4.14% -- 详细
n 公司动态事项 公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入8.00亿元,同比增长27.11%;归属于上市公司股东的净利润1.82亿元,同比增长33.45%。 n 事项点评: 自动变速器渗透率提升,国产化进程持续推进 国内乘用车自动变速器渗透率不断提升,自动变速器供不应求。公司预计,2020 年国内自动变速箱总需求在2000 万套以上,按现有的市场产能规划仍有200-300 万套的产能缺口。在此环境下,自动变速器国产化进程持续推进,以大众自动变速器为例,DQ200(大连大众, 2010 年量产)、DQ380(天津大众,2014 年量产)、DQ500、DL382(天津大众,2016 年量产)等型号均已实现国产化,DSG 产能不断提高。 大众、格特拉克项目放量,带动自动变速器齿轮销量 公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头,为大众、GKN、格特拉克等重要变速器生产商提供配套,今年大众、格特拉克项目的放量有效带动了公司精锻齿轮销量。大众方面,公司配套DQ400E驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目将进入量产供货状态,而天津工厂也预计在明年四季度投产,将有助于公司承接更多大众天津项目,提高供应份额。格特拉克方面,公司为格特拉克自动变速器离合器配套的技改项目已进入大批量产出阶段,未来订单情况向好。 宁波电控新客户开拓顺利,新厂区建设提升产能 宁波电控VVT总成业务目前配套于江淮汽车、郑州海马、众泰汽车等客户,目前积极提升研发能力,新厂区计划于四季度开工建设,将为公司未来进军合资品牌VVT市场打下良好基础。 n 投资建议 预计公司2017年至2019年营业收入为11.48亿元、14.44亿元、18.18亿元,同比增长27.79%、25.72%、25.92%;归属于母公司股东的净利润2.63亿元、3.45亿元、4.42亿元,同比增长37.54%、31.59%、28.14%; 对应EPS为0.65元、0.85元、1.09元,PE为24.49倍、18.61倍、14.53倍, 首次覆盖,给予“增持”评级。 n 风险提示 新增产能进展不及预期的风险;产品下游需求不及预期的风险;新能源汽车对燃油车形成替代的风险;原材料价格上涨的风险等。
精锻科技 机械行业 2017-10-20 16.44 -- -- 17.12 4.14% -- 17.12 4.14% -- 详细
事件: 公司1-9月实现营收8.0亿元,同比增长27.11%;归属于上市公司股东的净利润1.82亿元,同比增长33.45%;归属于上市公司股东的扣非净利润1.71亿元,同比增长36.59%;基本每股收益0.45元。 投资要点: 营收增长提速,盈利能力有所下滑。 公司17Q3实现营收2.77亿元,同比增长31.79%,相较于上半年24.76%的增长提速明显,也明显优于Q3国内乘用车3.7%的产量增速表现。从利润端来看,公司实现扣非归母净利润5614万元,同比增长31.86%,与营收端的增速基本持平,但较上半年39%的增速有明显回落。从盈利能力来看,公司Q3毛利率和净利率分别为38.69%和20.79%,同比分别下滑2.14和0.29个百分点;较上半年来看,毛利率和净利率分别下滑4.38和3.07个百分点,预计主要是受到原材料涨价以及汇兑损失的影响。虽然盈利能力同环比有所下滑,但净利率依旧维持在20%以上的高位,显著优于同行表现。 配套大众、格特拉克项目推进顺利,成功进入法雷奥供应体系。 大众和格特拉克均是公司的主要客户,对其销售额的增长将成为公司后续业绩增量的重要来源。报告期内,公司为大众和奥迪以及格特拉克配套的技改项目推进顺利, 两者Q3分别实现营收4046万元(上半年实现营收6563万元)和2013万元(上半实现营收2703万元),并且均仍在进行产能提升的工作,后续将持续贡献增量。报告期内,公司还进入了法雷奥的供应体系,公司配套格特拉克的技改项目开始给南京法雷奥供货。此外公司天津工厂环评已通过初审,虽然由于相关规定将对工程进度造成3个月左右的影响,但整体可控。我们预计天津工厂将于18年底到19年初正式投产,这将有效缓解公司长期产能不足的问题,提升公司业绩。 新能源汽车相关零部件将逐步量产,技术中心项目提升公司竞争力。 公司配套大众油混变速箱DQ400E驻车齿轮、差速器壳体和锥齿轮的项目已开始做批量加工准备,预计18年将进行量产。而“新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造项目”的厂房主体已开始施工,预计18年5月交付使用,部分关键设备也已落实采购合同,项目投产后将成为公司新的业绩增长点。 此外公司的“国家认定企业技术中心项目(一期)”也在顺利推进中,将力争18年7月投产,这将有效提升公司竞争力,为长期发展提供助力。 维持“推荐”评级。 考虑到原材料涨价对于公司业绩的影响,我们下调公司17年-19年的EPS为0.62、0.78、0.93元,市盈率分别为25倍、20倍、17倍,维持 “推荐”评级。 风险提示。 (1)国内车市低迷; (2)盈利能力下滑等。
精锻科技 机械行业 2017-10-20 16.44 -- -- 17.12 4.14% -- 17.12 4.14% -- 详细
投资要点: Q3经营保持快速增长1)Q3营收2.77亿元,yoy+31.79%,归母净利润0.58亿元,yoy+29.96%,经营继续保持快速增长态势。Q3毛利率/净利率分别为38.69%/20.79%,同比回落2.14/0.29个百分点,主要是材料价格上涨、折旧费用总额增长等因素导致Q3营业成本增长36.56%(快于收入增速)。2)公司产出效率持续提升,费用管控得当,Q3期间费用率12.81%,同比下降1.81个百分点,前三季度期间费用率13.87%,同比下降0.7个百分点。3)我们预计目前公司产能仍比较紧张,订单交付压力仍较大。我们认为,随着公司积极提升产能,大众奥迪配套齿轮、格特拉克自动变速器离合器关键零部件(进入法雷奥供应商体系)是公司今明年主要增长点,配套DQ400E 驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目有望明年正常量产,宁波工厂正积极推进技改与VVT 市场开拓,因此,公司业绩保持快速增长有支撑。从主要客户来看,今明年开始日系及南北大众以SUV 为主的新车周期有望提振产销量,从而使以公司为代表的产业链优质配套商充分受益。 布局新项目与新市场,支持公司中长期成长1)为了提升中长期竞争力,实现可持续发展,公司着眼长远,加大研发力度(2016/2017H1研发费用增长39.46%/ 38.84%),在新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造、自动变速器离合器及新能源汽车关键零部件等领域进行战略性布局。我们认为,布局技术壁垒高、市场空间大、符合行业发展趋势的新项目将充分保证公司中长期可持续发展。目前公司资产负债率低,经营性现金流健康,预计未来有合适的机会不排除公司通过并购合作的方式来缩短学习曲线,实现快速发展。2)公司将推进中国中西部和海外发展战略布局,有望选址建厂以更好满足不断增长的全球化客户需求,以国内外全面布局助力公司成长为具备国际竞争力的优秀汽车零部件“小巨头”。 维持盈利预测与评级不变综上分析,我们维持盈利预测不变,预计2017-19年公司EPS 分别为0.63/0.79/0.98元/股,对应2017/2018/2019年动态PE 为25/20/16倍,考虑到公司业绩增长确定性高,且具备国际性视野与格局,维持“买入”评级不变。 风险提示:国内外市场增长低于预期;新项目进度低于预期;成本费用增长超预期;并购合作进展低于预期。
精锻科技 机械行业 2017-10-20 16.44 -- -- 17.12 4.14% -- 17.12 4.14% -- 详细
主要观点 1.大众和格特拉格项目进展顺利,收入持续高增长公司2017Q3收入为2.77亿元,同比增长27.11%,同比增加了6700万元。增长主要来自大众奥迪以及格特拉格项目。大众奥迪项目从去年开始产能陆续释放,2017Q3贡献收入4045万元。配套格特拉克的生产线也相继投产,2017Q3贡献收入2013万元。 2.原材料价格上涨影响不大公司Q3毛利率为38.7%,环比下降5.5个百分点,主要是受原材料价格上涨影响。公司和主机厂每半年进行一次价格调整,后续钢材价格企稳,且公司产能利用率进一步提升,毛利率将稳中有升。 3.公司扩产持续进行,后续项目接力成长2017Q3公司在建工程4500万元。宁波VVT项目进行厂房和装配设备改造。天津传动项目顺利动工。姜堰本部继续进行扩产适应客户需要。 4.投资建议精密锻造为重资产行业,具有较高进入壁垒,行业格局清晰。公司管理优秀,为行业龙头。公司产品已经由单一差速器齿轮,发展到同步器结合齿及齿环、变速箱轴、驻车齿轮、驻车止动爪等多个产品,多谱系中长期增长可期。我们预计2017-2019年公司的净利润分别为2.58亿3.20亿、4.24亿元,对应PE分别为25X、20X、15X。维持“强烈推荐”评级。 5.风险提示:汽车消费不景气。
精锻科技 机械行业 2017-10-19 15.96 21.00 25.00% 17.12 7.27% -- 17.12 7.27% -- 详细
事件:公司发布2017年三季度业绩公告,公司1-9月实现营业收入8.0亿元,同比增长27.1%;归母净利润1.8亿元,同比增长33.4%。 投资要点: 公司三季度收入加速增长,业绩延续高增速。1)公司前三季度收入8.0亿元,同比增长27.1%;归母净利润1.8亿元,同比增长33.4%,维持上半年高增速。2)Q3单季度收入2.8亿元(+31.8%),增速明显加快,比上半年增速高7.0pct(+24.8%),且高于净利润增速(+30.0%),主要是本部工厂改造完成,产能逐步释放所致。3)公司Q3毛利率环比下滑5.5pct,主要受原材料价格上涨成本增加影响(齿轮钢三季度均价环比上涨10.3%)。预计随着产量进一步提升,成本将有所摊薄。4)公司费用控制良好,Q3费用率12.8%,同比下降1.8pct。 .提升宁波子公司产能,与总部业务协同发展。1)全资子公司宁波电控主要生产VVT总成及其他产品,主要为自主品牌(江淮、海马、北汽、众泰、吉利、比亚迪等)配套。2)上半年公司为提升产能,累计投资约6000万元。厂房改造持续进行,新拍土地将于今年四季度开工建设。下一步将重点开发如大众等合资客户。3)宁波子公司将与公司原有业务进行互补:新产品VVT推出改善产品结构、共享自主与合资客户资源、轻资产运营与原齿轮业务互补。 新产能逐步投产,预计公司收入维持30%以上增长。1)本部工厂改造完成,人员配置已到位,产能将逐步释放。2)目前大众变速器(天津)产能40万台,未来远期规划达到200万台。上半年天津工厂已获得一系列相关许可证,前期厂房基础设施工作准备就绪,目标在2018年四季度正式投产,可保证公司未来3-5年收入的高速增长。3)公司配套格特拉克的自动变速器离合器项目已经进入大批量产出阶段,订单快速增长,公司预期该项目将成为今年的主要增长点之一。 投资建议:预计公司2017/18/19年EPS分别为0.65/0.86/1.15元(2016年EPS为0.47元)。公司当前价15.86元,分别对应2017/18/19年24/19/14倍PE。考虑到公司业绩高增速可持续,参考行业平均估值,给予2017年32倍PE,维持“买入”评级,目标价21元。 风险提示:1)汽车行业下滑;2)大众变速箱工厂产能利用低于预期。
精锻科技 机械行业 2017-10-19 15.96 20.48 21.90% 17.12 7.27% -- 17.12 7.27% -- 详细
业绩符合预期。公司前三季度营业收入8亿元,同比增长27.1%;归母净利润1.82亿元,同比增长33.4%;归母扣非后净利润同比增长36.6%,EPS0.45元;符合预期。3季度营业收入2.77亿元,同比增长31.8%;归母净利润5,752万元,同比增长30%,EPS0.14元,收入增速基本同步于净利润增速。 3季度单季毛利率环比下降,期间费用率持续改善,现金流大幅好转。前三季度毛利率41.7%,同比提升1.3个百分点,3季度原材料价格上涨导致企业成本上升,毛利率38.7%,环比下降5.5个百分点,4季度是汽车行业销售旺季,预计公司随着订单规模的扩大,毛利率有望环比企稳。前三季度三费费率达13.9%,同比下降了0.7%,每股经营现金流0.63元,同比增长21.3%。3季度末应收账款2.09亿元,同比增长12.65%,存货2.00亿元,同比增长14.62%。 新增产能项目稳步推进,有望成为18年盈利增长点。配套大众和奥迪齿轮技改项目前期设备投入已全部启动,公司1-9月实现销售收入1.06亿元,3季度单季收入4045.76万元。配套天津大众DQ400E油电混合动力双离合变速箱的“驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目相关设备已安装完成正在进行批量化加工准备,2018年将实现量产。配套格特拉克的自动变速器离合器关键零部件产业化技术改造项目目前已处于大批量产出阶段,前三季度实现销售收入4715.67万元,公司顺利进入法雷奥供应商体系,项目零件开始同步供应南京法雷奥,未来订单将呈快速增长态势,成为公司又一增长点。新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件项目也将是18年增长点。 公司是齿轮龙头企业,盈利增长确定性较强。16年公司差速器锥齿轮国内市占率30%以上,随着新增产能逐步达产后,预计18年市场份额有望在40%左右。公司结合齿轮有望受益于合资公司及自主品牌车企DCT项目的发展,齿轮业务新增产能+订单增长,有望保障盈利实现快速增长。
精锻科技 机械行业 2017-10-19 15.96 19.10 13.69% 17.12 7.27% -- 17.12 7.27% -- 详细
事件:公司发布2017年三季报,累计实现营业收入8亿元,(YoY27.1%),归母净利润1.8亿元(YoY33.5%)。其中三季度单季度实现营业收入2.8亿元(YoY31.8%),归母净利润5752.2万元(YoY30%)。 毛利率环比回落,同比提升,多项目稳步推进。公司前三季度整体毛利率为41.7%,环比下降1.6pp,同比提升1.4pp。大众和奥迪齿轮技改项目前期设备已经全部开动,前三季度累计实现销售1.06亿元,大众项目毛利率较高,拉升公司总体毛利率水平。天津大众DQ400E油电混合变速器零部件项目已进入批量加工准备。配套Getrag自动变速器项目前三季度累计实现销售4715.7万元,预计未来订单将维持较快增长,公司追加产能投资,产线同步供应南京法雷奥相关产品。公司与大众、GKN、Getrag、奔驰、奥迪、DANA建立了良好关系,品牌实力得到认可,订单增长可期。 自动变速器缺口巨大,自主车企DCT研发利好公司产品销售延伸。城市拥堵将促进自动档变速器的需求,国内自动档乘用车占比约50%,距离欧美发达国家80%的水平相差仍远,自动档变速器替代趋势强烈。根据市场调查,上汽、长城、吉利、长安等主力主机厂均积极研发DCT变速器相关技术,未来有望拉动公司变速器零部件业务。 高成长逻辑确定性强。天津大众变速箱厂的产能爬坡以及Getrag今年订单的大幅攀升,预计全年天津大众和Getrag的订单增速均在50%以上,2017年精锻的国内客户需求增势将显著好于2016年,大逻辑仍是大众变速箱国产化程度提升+自主品牌自动挡变速箱比例提升(DCT)。之前,公司希望通过东风实业的合作项目切入德纳车桥商用车齿轮的供应体系,虽然与东风实业合作终止,但美国项目产能释放周期在18年底之后,期间公司有望通过其他渠道获得更加优质的成长机会。此外,全资子公司宁波电控VVT业务通过进口美国高端装配线和检测线,产品实力有望进一步提升,目前客户主要为江淮、海马、北汽、众泰、吉利、比亚迪等,有望持续开拓。 盈利预测与投资建议。预计公司17-19年EPS分别为0.64元、0.91元、1.21元,对应的PE为25倍、17倍、13倍,考虑到公司业绩稳健成长性和后续出口业务的巨大成长空间,给予2017年合理估值30倍,目标价19.1元,维持“买入”评级。 风险提示:大众变速箱产能爬坡或不及预期;产能问题或未有效缓解;汇率波动或有风险。
精锻科技 机械行业 2017-10-19 15.96 -- -- 17.12 7.27% -- 17.12 7.27% -- 详细
事件: 公司发布三季报,Q3实现营收2.77亿元,同比增长31.8%;归母净利润5752万元,同比增长30.0%。费用管控优化,基本抵消原材料上涨影响。其中毛利率原受钢材涨价影响下降2.1pct;但同时三费率不断优化下降1.8pct 至12.8%。公司目前新增员工逐步到位,预计Q4订单交付率将进一步提升;同时18年多个大众配套项目将全面量产,业绩高增长可期。预估公司17-19年eps 分别为0.64、0.84、1.09元,对应18年18.9Xpe,维持“强烈推荐-A”评级。 评论: 1、Q3业绩符合预期,收入提速、费用优化有效对冲原材料涨价。 公司Q3实现营收2.77亿元(+31.8%),归母净利润5752万元(+30.0%),业绩符合预期。主要基于:1、配套大众、格特拉克项目合计实现销售收入6059万,相比17H1销售额9266万,环比增长明显;2、费用管控合理,三费率为12.8%(-1.8pct),管理/销售费用率相比上年同期分别下降3.3/0.2pct。其中毛利率为38.7%,相比去年同期下滑2.1个百分点,主要由于原材料钢材涨价以及产品价格年降所致。 2、新增员工逐步到位,订单交付率将进一步提升。 公司国内差速器齿轮龙头地位稳固,市占率约35%,下游客户包括大众、通用、福特等一线主机厂。公司目前下游客户需求旺盛,在手订单饱满,17年来自天津大众的订单相比16年增加1亿,但公司产能相对受限,Q1订单完成率仅70%。 为缓解产能压力,公司H1已新增生产员工200余人,经历3-6个月上岗培训后将逐步到位,公司17H2产能瓶颈将有所缓解,Q4业绩有望提速。 3、大众DSG 国产化进程加速,配套项目18年全面量产。 自14年以来大众DSG 变速箱国产化进程加速,先后投产DQ380、DQ500、DL382变速箱,目前在华拥有天津、大连两家生产基地,设计产能达223万台。大众中国启动2020战略:10款SUV 国产、年产销576万,大众DSG 变速箱产能将进一步扩张。 公司作为大众DSG 差速器齿轮独家供应商,为满足大众扩产需求,DQ400项目相关设备已调试到位,18年将正常量产;同时新建天津基地预计将于18Q4量产,一期规划产能达2000余万件。 4、外延布局VVT、新能源零配件,打造长期增长新引擎。 公司16年6月收购宁波诺依克电子,外延进军VVT 领域。诺依克下游客户包括江淮、海马、北汽等自主厂商,目前VVT 基本由合资品牌垄断,自主替代空间巨大。公司拟投资2亿对宁波工厂进行扩产,将新增30万套VVT 总成产能,积极开拓客户资源。同时公司17年6月发布公告,拟投资5亿于本部基地新建新能源汽车关键零部件生产项目,主要产品包括电机轴、锻造涡盘等,将于18年3月开工,18年7月试运行。未来公司将形成传统齿轮、VVT、新能源零部件三大业务平台,共同驱动公司业绩高增长,中长期发展战略清晰。 盈利预测与评级。 公司Q3实现营业收入2.77亿元(+31.79%),归母净利润5752万元(+29.96%)。基本符合预期。其中毛利率为38.7%(-2.1pct),主要系原材料钢材涨价所致;三费率为12.8%(-1.8pct),费用管控优化明显。公司目前新增员工逐步到位,预计Q4订单交付率将进一步提升;同时18年多个大众配套项目将全面量产,业绩高增长可期。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:宁波电控业绩不及预期;天津基地达产不及预期
精锻科技 机械行业 2017-10-13 16.26 21.75 29.46% 17.12 5.29% -- 17.12 5.29% -- 详细
公司2017Q3净利润维持30%左右高速增长,维持较高增长质量。2017年Q3,精锻科技预计归属于上市公司股东的净利润为5500万元-6000万元,同比增长24.26% -35.56%;2017年Q1-Q3,预计归属于上市公司股东的净利润为1.80-1.85亿元,同比增长31.63%-35.28%。2017年Q1和Q2净利润增速分别为33.94%、36.11%,Q3整体上与H1保持同一水准,公司的规模效应有效对冲产品销售价格年降和原材料上涨的不利影响。 订单完成率保持70%左右低位,终端需求旺盛;费用率稳定下行,毛利率净利率稳定上行。随着公司生产效率的提高和宁波工厂主要客户整车市场销量下滑影响,2017年Q1整体订单完成率略有回升。17H1销售费用率下降导致三项费用率稳定下降,毛利率稳定上行,净利率明显提升;根据业绩预告,17Q3销售费用率、管理费率同比略有下降,预计全年趋势维持。 自动变速箱供给缺口保障中长期增长。根据公司2017年中报,2016年国内制造自动档乘用车占比不到50%,自动变速箱需求空间大,到2020年预计合资+自主自动变速箱总需求在2000万套以上,根据现有各外资和自主自动变速箱工厂的产能规划,到2020年我国自动变速箱仍存在200-300万套的需求缺口。 盈利预测与投资建议。三季度整车销售符合“金九银十”的景气特征,9月销量环比增长20%以上。精锻科技的核心客户是大众汽车,我们预计将开启强劲的增长周期。我们预计,2017-2019年归母净利润为2.61亿元、3.51亿元、4.44亿元,EPS 分别为0.64元、0.87元、1.10元,对应2017年10月11日收盘价PE分别为25/19/15倍。参考A股齿轮及汽车零部件机械加工类相关标的,2017-2019年综合可比公司平均动态PE 为30/24/20倍,相比较而言,公司估值处于较低水平。参考同行业公司估值水平,考虑公司的全球市场地位和优质客户,给予2018年25倍,目标价为21.75元,维持“买入”评级。 风险提示。下游客户需求不及预期;项目进度不达预期。
精锻科技 机械行业 2017-10-13 16.26 20.48 21.90% 17.12 5.29% -- 17.12 5.29% -- 详细
事件:公司发3季度业绩预告,实现归母净利润1.8亿元—1.85亿元,同比增长31.63%-35.28%。 核心观点。 3季度盈利实现同比较高增长。公司3季度实现归母净利润0.55亿元—0.6亿元,同比增长24%-36%,1-9月公司归母净利润1.8亿元—1.85亿元,同比增长31.63%-35.28%。公司因有出口配套订单受国内汽车行业增速放缓影响相对较小,盈利增长确定性较高。虽然3季度原材料成本上涨,但预计因公司销售规模扩大,摊薄了部分成本,预计毛利率维持稳定。 预计3季度公司费用控制良好。公司公告,3季度销售费用、管理费用率同比略有下降;财务费用率同比略有上升,主要原因是汇率变动产生汇兑损失及增加流动资金借款利息所致,预计费用控制良好,三费费率基本维持稳定。 公司零部件配套已实现从国内配套走向全球配套。16年公司差速器锥齿轮国内市占率30%以上,差速器锥齿轮客户由国内配套拓展至海外配套,随着新增产能逐步达产后,预计18年市场份额有望在40%左右。公司结合齿轮有望受益于合资公司及自主品牌车企DCT 项目的发展,盈利有望逐年增长。 齿轮业务新增产能+订单增长,有望保障盈利实现快速增长。 公司有望受益于大众新车周期,新增产能项目稳步推进。上半年“配套大众和奥迪齿轮技改项目”前期设备投入已全部开动,配套天津大众DQ400E 油电混合动力双离合变速箱的“驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目”相关设备已安装到位,即将进行批量供货,配套格特拉克的“自动变速器离合器关键零部件产业化技术改造项目”已进行大批量生产,主要配套一汽大众的天津工厂建设稳步推进中,预计18年四季度能够正式投产,一汽大众未来多款新车型推出将为公司提供稳定收入来源。 财务预测与投资建议。 预测2017-2019年EPS 为 0.64、0.82、1.03元,参考可比公司给予公司17年32倍估值,目标价20.48元,维持买入评级。 风险提示。 齿轮配套量低于预期,若低于预期,影响当年盈利;VVT 业务低于预期影响盈利;乘用车行业需求低于预期影响公司产品配套量,影响盈利。
精锻科技 机械行业 2017-10-13 16.26 -- -- 17.12 5.29% -- 17.12 5.29% -- --
精锻科技 机械行业 2017-10-12 16.47 21.00 25.00% 17.12 3.95% -- 17.12 3.95% -- 详细
事件:公司发布2017年三季度业绩预告,预计1-9月归母净利润同比增长31.6%-35.3%,盈利1.8亿元-1.85亿元。 投资要点: 公司业绩延续高增长,符合市场预期。1)公司预计1-9月实现归母净利润1.8亿元-1.85亿元,同比增长31.6%-35.3%,延续高增长,符合市场预期。2)Q3单季度预计实现净利润5500万元-6000万元,同比增长24.3%-35.6%,增速较上半年略有下滑,主要受原材料价格上涨等因素影响。随着新项目投产,产量增加成本摊薄,影响会逐渐降低。3)得益于空运比例下降,公司前三季度销售费用率同比下降;受汇兑损失和流动资金借款利息增加影响,财务费用率同比略有上升。 公司海外业务收入占比将快速增长。今年上半年,公司向美国和东南亚出口项目已实现收入1,052.9万美元(约为人民币7,188万元)。2016年公司出口市场收入2.21亿元,同比增长42.58%,收入占比提升至25%,预计今年占比将进一步提升。同时海外市场增长超速增长的原因是公司变速器锥齿轮正式向德国和捷克大众供货,且订单增长势头良好。由于竞争对手德国麦特达因破产和德国BLW被收购,本来竞争对手的国际市场份额有望被精锻取代。 提升宁波子公司产能,与总部业务协同发展。1)全资子公司宁波电控主要生产VVT总成及其他产品,主要为自主品牌(江淮、海马、北汽、众泰、吉利、比亚迪等)配套。2)上半年公司为提升产能,累计投资约6000万元。厂房改造持续进行,新拍土地将于今年四季度开工建设。下一步将重点开发如大众等合资客户。3)宁波子公司将与公司原有业务进行互补:新产品VVT推出改善产品结构、共享自主与合资客户资源、轻资产运营与原齿轮业务互补。 新产能逐步投产,预计公司收入维持30%以上增长。1)本部工厂改造完成,人员配置已到位,产能将逐步释放。2)目前大众变速器(天津)产能40万台,未来远期规划达到200万台。上半年天津工厂已获得一系列相关许可证,前期厂房基础设施工作准备就绪,目标在2018年四季度正式投产,可保证公司未来3-5年收入的高速增长。3)公司配套格特拉克的自动变速器离合器项目已经进入大批量产出阶段,订单快速增长,公司预期该项目将成为今年的主要增长点之一。 投资建议:预计公司2017/18/19年EPS分别为0.65/0.86/1.15元(2016年EPS为0.47元)。公司当前价16.32元,分别对应2017/18/19年25/19/14倍PE。考虑到公司业绩高增速可持续,参考行业平均估值,给予2017年32倍PE,维持“买入”评级,目标价21元。 风险提示:1)汽车行业下滑;2)大众变速箱工厂产能利用低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名