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姜雪晴

东方证券

研究方向: 汽车机械、汽车和汽车零部件行业

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工作经历: 执业证书编号:S0860512060001,毕业于中南财经政法大学,硕士学历,7年汽车行业研究经历,具有证券从业人员执业资格。曾供职于申银万国证券研究所....>>

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新泉股份 交运设备行业 2018-01-18 37.30 49.75 37.36% 37.79 1.31% -- 37.79 1.31% -- 详细
事件:公司发布2017年度业绩快报,实现营业收入30.95亿元,同比增长80.91%;实现归母净利润2.52亿元,同比增长121.77%。 核心观点 业绩好于市场预期。公司全年实现营业收入30.95亿元,同比增长80.91%;归母净利润2.52亿元,同比增长121.77%;归母扣非净利润2.47亿元,同比增长123.94%,EPS1.56元,净利润增速高于收入增速主要原因是毛利率提升及费用率下降。 4季度净利润增速远高于收入增速。4季度营业收入8.51亿元,同比增长13.6%;归母净利润8230万元,同比增长95.4%,净利润增速高于收入增速主要原因是毛利率提升,4季度毛利率25.4%,同比提升2.3个百分点,另外4季度费用控制良好,三费费用率同比下降2.5个百分点也是净利润高增长原因之一。 公司17年毛利率同比提升,费用控制良好。全年公司毛利率为24.7%,同比提升0.2个百分点,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.2%、7.5%、0.1%,三费费用率同比下降1.4个百分点,费用率下降原因在于公司业务规模扩大带来的规模效应使得费用率降低,全年销售净利率8.1%,同比上升1.5个百分点。 看好下游客户吉利、上汽优势自主乘用车的强势崛起,新设佛山、宁波子公司,增加新的盈利增长点。公司乘用车饰件下游客户主要是吉利、上汽优势自主乘用车车企,18年这些车企仍有较多新车上市,公司是主要供应商;公司于10月23日决议在佛山和宁波新设全资子公司,设立佛山、宁波子公司利于华南和华东业务的开拓,有利于完善公司产业布局,拓展新的饰件产品下游客户,增加新的盈利增长点 财务预测与投资建议 因4季度业绩好于预期,调整公司2017-2019年EPS分别为1.56、1.99、2.47元(原预测1.46、1.98、2.46元),参考可比公司估值,给予公司2018年25倍PE,目标价49.75元,维持买入评级。 风险提示:乘用车行业需求低于预期、乘用车冲压件产品配套量低于预期。
广汽集团 交运设备行业 2018-01-17 24.31 30.66 25.40% 24.60 1.19% -- 24.60 1.19% -- 详细
事件:公司发布2017年度业绩预增报告,公司业绩预计增加34.5亿元-53.4亿元,同比增加55%-85%。 核心观点 业绩略低于预期。公司2017年预计实现归母净利润97.4亿元-116.3亿元,同比增长55%-85%,公司前3季度归母净利润89.6亿元,按公告4季度实现归母净利润7.8亿元-26.7亿元,同比增长14.2%-292%,4季度盈利略低于市场预期。 4季度盈利略低于预期。公司4季度归母净利润7.8亿元-26.7亿元,环比3季度下降4%-72%;而4季度是车市销售旺季,预计盈利季度环比下降主要与4季度给经销商返点力度较大导致费用较高有关。 预计传祺自主品牌18年销量增速在30%以上。2017全年传祺自主品牌累计销售50.8万辆,同比增长36.7%,预计18年GS8和GS7变速箱配套问题将得到解决,预计2018年在GM8、GS8及改款GS4销量释放下,传祺自主品牌销量有望增长30%以上,另外GM8、GS8单车盈利较高,产品结构改善将导致传祺迎来量利齐升。 看好广丰18年销量增长。广丰2017年全年累计销量44.2万辆,同比增长4.88%,增速不高主要受限于产能,广丰新规划产能预计18年可达产11万辆左右,18年将推出新车CHR(定位于紧凑型SUV)、全新凯美瑞,预计广丰18年销量增速有望在20%以上,超越行业平均水平。财务预测与投资建议: 因4季度盈利低于预期,调整公司2017-2019年EPS分别为1.46、1.83、2.18元(原预测1.60、2.04、2.40元),参考可比公司估值,给予公司2017年21倍PE,目标价30.66元,维持买入评级。 风险提示 广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。
精锻科技 机械行业 2018-01-16 14.30 19.84 41.51% 14.55 1.75% -- 14.55 1.75% -- 详细
核心观点 业绩符合预期。公司2017年实现归母净利润2.45-2.6亿元,同比增长28.48%-36.35%;4季度实现归母净利润0.63亿元—0.78亿元,同比增长17%-44%。公司业务拓展和本部市场订单继续保持良好的增势,营业收入同比增长25%左右,国内市场收入同比增长30%左右,出口市场同比增长9%,净利润增速高于收入增速,业绩符合预期。 预计4季度毛利率呈现环比回升趋势。公司全年收入同比增长25%左右,前3季度收入80亿元,即4季度单季收入在32亿元左右,同比增长20%左右,而净利润同比增长17%-44%,预计4季度净利润增速将高于收入增速,预计主要原因在于毛利率的环比回升。 预计公司三费费率维持稳定。报告期内,管理费用率同比有所下降,销售费用率略有上升,主要原因是重点客户产品交付保供采取空运等特殊运输方式导致运输成本有所增加所致,财务费用率有所上涨,主要是汇率变动产生汇兑损失及增加流动资金借款导致的利息所致,预计总体费用率保持稳定。 预计18年公司订单受行业增速影响较小。公司齿轮产品按订单生产,17年订单完成率70%左右,预计18年乘用车行业销量低速增长,但公司受益于大众扩产,预计配套量仍将维持较高增长,受乘用车行业影响较小。 公司有望受益于大众新车周期。17年上半年“配套大众和奥迪齿轮技改项目”前期设备投入已全部开动,配套格特拉克的“自动变速器离合器关键零部件产业化技术改造项目”已进行大批量生产,主要配套一汽大众的天津工厂建设稳步推进中,一汽大众未来多款新车型推出将为公司提供稳定收入来源。 财务预测与投资建议 因收入略低于我们预测,调整2017-2019年EPS分别为0.62、0.79、0.98元(原预测为0.64、0.82、1.03元),参考可比公司给予公司17年32倍估值,目标价19.84元,维持买入评级。 风险提示:齿轮配套量低于预期,若低于预期,影响当年盈利;VVT业务低于预期影响盈利;乘用车行业需求低于预期影响公司产品配套量,影响盈利。
金龙汽车 交运设备行业 2018-01-09 13.03 16.56 46.55% 13.57 4.14% -- 13.57 4.14% -- 详细
核心观点 公司客车销量12月实现增长。12月金龙汽车客车销售量10187辆,同比上涨0.31%,其中中、轻型客车销量分别同比增长14.3%、24.7%;2017全年客车销售58402辆,同比下降20.42%,主要是受上半年新能源客车行业需求下降及苏州金龙生产资质未恢复影响,下半年随着苏州金龙新能源客车生产和补贴资质的恢复及新能源客车行业的回暖,公司客车销量呈现同比止跌回升。 4季度客车销量实现同比转正。分季度比较,1季度公司客车销量同比下降39.8%,2、3季度销量分别同比下降27.7%、18.6%,4季度销量实现同比增长0.6%,预计主要是4季度苏州金龙新能源客车增量及金龙联合新能源客车增量及轻客增量所致。看好18年公司新能源客车销量的增长。 公司在新能源客车行业占有重要地位,预计18年销量增速将高于行业平均水平。公司在新能源客车技术与制造上具备强竞争力,15年新能源客车市占率19.7%,仅次于宇通。随着苏州金龙新能源客车资质恢复,预计18年新能源客车销量将得到增长。公司新能源客车需求有望受益于福建新能源客车推广及与国网战略合作,拓展新能源客车细分市场。 苏州金龙恢复资质,盈利恢复弹性较大,公司治理结构具有较大改善空间。预计18年随着新能源客车行业回暖,苏州金龙新能源客车销售有望迎来恢复性增长。从福汽集团控股以来,通定增方式收购创程环保100%股权,增加对金龙联合的股权,预计未来福汽集团有望对公司进一步进行股权整合,减少少数股东权益占比。 财务预测与投资建议 预测公司2017-2019年EPS分别为0.54、0.72、0.93元,参考可比公司估值给予公司2018年23倍PE,目标价16.56元,买入评级。 风险提示 新能源客车政策低于预期、销量低于预期风险、福建省推广新能源客车低于预期、应收账款减值损失超预期的风险。
广汽集团 交运设备行业 2018-01-08 25.01 33.60 37.42% 25.19 0.72% -- 25.19 0.72% -- 详细
广汽传祺自主品牌12月销量环比向上,预计18年销量增速在30%以上,自主新能源车18年销量有望提升。12月传祺自主品牌销量4.4万辆,同比、环比上涨20.79%、0.6%;2017全年传祺自主品牌累计销售50.8万辆,同比增长36.7%,远高于行业平均水平。1月1日,公司与广州公交集团签订《战略合作框架协议》,双方探讨在节能与新能源汽车领域开展全面战略合作,同等条件下优先考虑采购公司节能与新能源汽车,共同开展汽车服务和共享出行相关业务,广汽新能源汽车有望后来居上。受产能限制,今年GS3需求并未完全释放,预计18年GS3也将放量;预计18年GS8和GS7变速箱配套问题将得到解决,预计2018年广汽传祺销量在70万辆左右,且因GS8和GS7销量释放,产品结构改善将导致传祺迎来量利齐升。 17年广本,广丰维持稳步增长,预计18年广丰销量增速将好于平均水平。广本12月销售6.5万辆,2017年累计销量70.5万辆,同比增长10.37%。广丰12月销量3.3万辆,同比增长2.01%,2017年全年累计销量44.2万辆,同比增长4.88%,广本,广丰17年维持稳定增长。18年广丰产能释放、新车上市,预计18年有望快速增长。广丰新规划产能预计18年可达产11万辆左右,18年将推出新车CHR(定位于紧凑型SUV)、全新凯美瑞,预计广丰18年销量增速有望在20%以上,超越行业平均水平。 广汽菲克12月销量同比、环比均呈现高增长。广汽菲克12月销量维持高速增长。广汽菲克12月销售2.1万辆,同比、环比分别增长37.1%、25.63%;2017年全年累计销量20.5万辆,同比增长40.11%,增速远高于行业平均水平。广汽菲克定位于以JEEP的SUV为主,未来随着SUV新车型陆续上市,有望进入快速成长期。 财务预测与投资建议: 预测公司2017-2019年EPS分别为1.60、2.04、2.40元,参考可比公司估值,给予公司2017年21倍PE,目标价33.6元,维持买入评级。 风险提示 广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期
金龙汽车 交运设备行业 2017-12-27 12.51 16.56 46.55% 13.60 8.71% -- 13.60 8.71% -- 详细
公司是国内领先的大中型客车公司。公司产品覆盖大中型及轻型传统客车及新能源客车,旗下有厦门金旅、金龙联合、苏州金龙,简称三龙。大中型客车收入比重达到80%以上,是主要收入和盈利来源。按15年分析(因16年苏州金龙因骗补导致亏损),苏州金龙、金龙联合盈利比重在70%以上。 公司在新能源客车行业占有重要地位,有望受益福建新能源客车推广及与国网战略合作。随着公交客车电动化进程继续加快及座位客车的新能源化,预计18年行业销量增速将回升至15%左右。公司在新能源客车技术与制造上具备强竞争力,15年新能源客车市占率19.7%,仅次于宇通。随着苏州金龙新能源客车资质恢复司新能源客车销量将得到增长。公司新能源客车需求有望受益于福建新能源客车推广及与国网战略合作,拓展新能源客车细分市场。 苏州金龙:恢复资质,盈利恢复弹性较大。苏州金龙16年以前,苏州金龙市占率第二位,仅次于宇通。17年下半年恢复生产资质,预计18年随着新能源客车行业回暖,苏州金龙新能源客车销售有望迎来恢复性增长。不考虑16年,苏州金龙近两年盈利能力超过金龙联合、厦门金旅,15年苏州金龙贡献了集团归母净利润40.4%,预计18年客车销量在1.5万辆左右。 金龙联合:盈利稳定增长,市场份额有望提升。金龙联合轻客在2011至2015年间销量复合增长率13.8%,市场份额持续提升。金龙联合新能源客车领域有着较强的研发实力,金龙联合有望受益于福建省政府新能源客车的推广,大中型客车市占率将提升。金龙联合归母净利润贡献在30%左右,预计金龙联合17年、18年客车销量为2.9万辆、3.3万辆,盈利将稳定增长。 l公司治理结构具有较大改善空间。公司少数股东权益占比较高,是导致公司归母净利润远低于宇通部分原因,具有较大改善空间。从福汽集团控股以来,通定增方式收购创程环保100%股权,增加对金龙联合的股权,预计未来福汽集团有望对公司进一步进行股权整合,减少少数股东权益占比。 财务预测与投资建议: 预测公司2017-2019年EPS分别为0.54、0.72、0.93元,参考可比公司估值给予公司2018年23倍PE,目标价16.56元,首次给予买入评级。 风险提示:新能源客车政策低于预期、销量低于预期风险、福建省推广新能源客车低于预期、应收账款减值损失超预期的风险。
广汽集团 交运设备行业 2017-12-08 24.05 33.82 38.32% 25.43 5.74%
25.43 5.74% -- 详细
广汽传祺自主品牌11月产品结构继续改善,预计18年单车盈利能力有望提升。11月传祺自主品牌销量4.3万辆,同比增长12.2%;其中传祺GS4销量2.4万辆,传祺GS3销量5138辆;传祺GS8销量10082辆。1-11月传祺自主品牌累计销售46.5万辆,同比增长38.4%,高于行业平均水平。广汽传祺目前已完成全年销售目标的93%。广汽传祺11月发布了首款MPV: GM8,预计18年GS8和GS7变速箱配套问题将得到解决,在生产与需求的双重驱动下,预计2018年将继续保持较高增长,且产品结构向上将导致传祺单车盈利能力提升。 广本11月销量稳定增长,广丰18年新车型销量值得期待。广本11月销售6.8万辆,同比增长4.1%,1-11月累计销量64万辆,同比增长12.9%。广丰11月销量3.7万辆,同比下降12%,1-11月累计销量40.9万辆,同比增长5.12%。11月广州车展广丰推出全新第八代凯美瑞,新车型采用全新TNGA架构具有良好的舒适性与操作性,并在安全系统及科技配置上进行了改进与升级,该车销量存在超预期的可能;广丰在18年还将推出入门级SUVCHR,广丰18年销量值得期待。 广汽菲克11月销量维持稳定增长。广汽菲克11月销售1.8万辆,分别同比环比增长6.3%、15%;1-11月累计销量18.4万辆,同比增长40.5%,增速远超行业平均水平。预计随着广汽菲克SUV新车陆续上市,销量有望延续快速增长。 财务预测与投资建议: 预测公司2017-2019年EPS分别为1.60、2.05、2.40元,参考可比公司估值,给予公司2017年21倍PE,目标价33.6元,维持买入评级。
继峰股份 有色金属行业 2017-12-08 11.60 15.12 30.68% 12.01 3.53%
12.01 3.53% -- 详细
事件:公司公告,公司在第四次临时股东大会上通过并发布了2017年限制性股票激励计划(草案)和实施考核管理办法。拟向董事、高管等26人,授予1023.86万股限制性股票,授予价格6.11元/股。 核心观点 核心经营团队实施股权激励。本次股权激励计划授予激励对象股票数1023.86万股,占总股本1.63%,首次授予819.09万股,预留204.77万股。激励对象26人,包括董事、高管、中层管理人员及核心技术人员。授予价格6.11元/股,考核目标:以2016年净利润为基数,2018、2019、2020、2021年净利润增长率不低于20%、30%、40%、50%。 实施股权激励,提升管理层积极性,为未来盈利增长提供保障。公司首次实施股权激励计划,激励对象覆盖公司核心经营团队,股权激励有利于统一经营团队与股东利益,提升公司经营能力。股权考核期4年,各期解锁比例相同,反映了管理层对公司长期增长的信心。考核目标符合市场以及企业未来发展规划,未来增长可期。 公司是国内座椅系统龙头供应商,具备客户、技术、成本多重优势。公司主营产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、扶手,座椅头枕、产品客户几乎覆盖主流合资车企,自主车企客户逐步拓展,公司拥有行业领先的头枕支杆槽口加工技术和慢回弹泡沫配方工艺,具备同步研发经验。公司具备完整的5大工艺,产品自制率高,具备成本优势。 公司未来海外业务有望成为新的盈利增长点,与GRAMMER(格拉默)合作,有望加速进入全球配套体系。公司在中报中已经披露,公司海外公司德国继峰获得大众、BMW、保时捷等高端客户的订单,未来几年,公司海外订单有望不断增加,海外市场业绩贡献有望持续增长。参股GRAMMER,将有望拓展公司产品线和产品客户,并通过战略合作提升公司产品技术水平和竞争力。 财务预测与投资建议:预测公司2017-2019年EPS 为0.51、0.63、0.78元,参考可比公司估值,估值切换为18年PE24倍估值,目标价15.12元,维持买入评级。 风险提示:头枕、扶手配套量低于预期,乘用车行业需求低于预期。
华懋科技 综合类 2017-11-30 29.81 37.80 36.61% 30.34 1.78%
30.34 1.78% -- 详细
事件:华懋科技28发布晚间公告,控股股东金威国际2017年11月28日与张初全、蔡学彦分别签订《股份转让协议》,通过协议转让方式,以每股转让价格27.8元价格转让其持有的华懋科技2527.08万股。 协议转让价格与二级市场股价接近,转让后公司管理层张初全持股比例8.459%。公司控股股东金威国际通过协议转让方式向张初全、蔡学彦转让其持有的华懋科技2527.08万股。协议价格27.8元每股。转让股权占公司总股本比例达10.7%。转让后金威国际共持有华懋科技10151.67万股,占总股本42.985%,维持控股股东不变。股份转让前,蔡学彦不持有华懋科技股份,张初全直接持有华懋科技37.5万股,持股比例0.159%,间接持有661.5万股占总股本比重2.8%。股份转让后,蔡学彦和张初全分别直接持有公司1228.08万股和1336.5万股,直接持股比例分别为5.2%、5.659%,其中张初全直接和间接持有华懋科技共1998万股,占总股本8.459%。张初全现任华懋科技董事会董事、总经理一职。 管理层持股比例上升,改善公司治理结构。通过本次股份转让,华懋科技管理层持股比例得到提升,管理层基于对公司未来发展前景的看好,加大对上市公司持股比例,彰显管理层对公司未来发展的信心,另一方面,通过股权转让使得管理层与控股股东利益保持一致,有利于公司长远发展。 公司是气囊布、袋龙头企业,预计18年盈利能力有望回升。公司是国内唯一拥有OPW 新工艺供应商,新技术提升产品竞争力。新增产能逐步达产将保障气囊布、袋配套规模扩大。从2012年开始气囊布、袋结构发生变化,附加值高气囊袋销量与收入比重逐年提升。上游成本压力减缓下,盈利能力有望回升。17年受到上游锦纶等产品涨价影响,毛利率出现回落;预计18年在成本压力减缓下,公司毛利率有望回升。 财务预测与投资建议:预测公司2017-2019年EPS 分别为1.26、1.60、1.90元,可比公司为零部件相关公司,可比公司17年PE 平均估值30倍,给予公司17年30倍估值,目标价37.8元,维持买入评级。 风险提示:安全气囊产品配套量低于预期;产能建设进程低于预期;乘用车行业需求低于预期、原材料价格上涨及原材料替代不达预期风险。
广汽集团 交运设备行业 2017-11-23 24.88 33.60 37.42% 24.91 0.12%
25.43 2.21% -- 详细
定增募集资金投向新能源汽车、智能网联汽车,提升竞争力。公司公告,11月16日公司完成定增,本次非公开发行7.53亿股,每股发行价19.91元,募集资金150亿元。定增对象主要包括汇垠天粤、广州国发、广金资产、广州轻工及穗甬控股,全部发行对象认购此次公司非公开发行的A 股股票自本次发行结束之日起36个月内不得转让。定增融资募投项目将主要投向新能源汽车与前瞻技术研发项目、自主品牌产能扩建及关键零部件配套项目三大部分。定增的完成一方面将有力加快公司在新能源汽车以及智能网联领域的研发步伐,另一方面也将逐步解决广汽在自主品牌领域产能瓶颈,进一步扩大公司自主品牌市场占有率,提升公司盈利能力;提升公司在新能源汽车、智能网联汽车核心竞争力。 广汽丰田18年新车销量值得期待。在11月17日广州车展上,广汽丰田展出旗下全新第八代凯美瑞。新车型采用全新TNGA 架构具有良好的舒适性与操作性,并在安全系统及科技配置上进行了改进与升级,同步装备ToyotaSafety Sense 系统(丰田智行安全套装),售价区间为17.98万元-27.98万元,该车具备性价比优势,在广州车展中备受关注。广丰还将在2018年中推出入门级SUV CHR,新凯美瑞和CHR 将有力提升广汽丰田销量规模。 广汽传祺:预计18年仍有望量利齐升。1-10月传祺自主品牌累计销售42.2万辆,同比增长41.8%,远高于行业平均水平。今年传祺GS8、GS7因变速箱供给问题,需求并未完全释放,预计18年供给瓶颈问题将缓解,18年随着GM8、GS8、GS7等陆续放量,传祺产品结构继续上移,预计18年广汽传祺仍将保持量利齐升。 考虑定增新增股本,预测公司2017-2019年EPS 分别为1.60、2.05、2.40元(原未考虑定增股本EPS 分别为1.78、2.27、2.67元),参考可比公司估值,给予公司2017年21倍PE,目标价33.6元,维持买入评级。
众泰汽车 交运设备行业 2017-11-13 14.33 19.76 75.64% 14.54 1.47%
14.54 1.47% -- 详细
10月SUV 销量持续环比向上。10月传统乘用车销量3.06万辆,在10月工作日环比减少下,10月销量仍实现环比增长0.3%,单月销量连续6个月保持环比增长。其中10月销售SUV 达2.77万辆,环比增长2.27%,连续6个月实现环比正增长,达到今年以来的高点。SUV 销量持续增长是公司传统车销量增长的主要贡献者,T700和T600是SUV 销量的主要贡献车型,10月T700销量达到10006辆,T600销量8071辆,月度持续向上。进入4季度旺季,预计11月、12月公司SUV 销量有望持续保持环比增长。 新能源车10月销量环比增长。10月公司销售新能源车3051辆,环比增长21.85%,主要受新能源汽车行业需求向上的拉动。1-10月公司新能源汽车累计销量达2.25万辆,同比增长14.23%,在新能源乘用车需求持续向好下,预计4季度公司纯电动乘用车销量将维持较高增速的趋势。 预计4季度盈利有望继续环比向上。随着公司传统SUV 需求的回暖,预计4季度SUV 销量有望继续环比向上,新能源乘用车销量将继续保持较高增速,公司3季报公告,预计17年归母净利润12.59-13.62亿元,同比增长1350.7%-1469.4%,其中永康众泰预计完成净利润14.3-15.1亿元,保障4季度盈利的持续增长。 油耗积分管理政策的推出,油耗积分为正和有多的新能源积分的车企受益。 油耗积分政策的推出,对于油耗积分为负的车企需要向其它有多的新能源积分的车企购买积分,对于有富裕新能源积分的公司有望受益。 我们预测2017-2019年EPS 0.64、1.04、1.32元,参考可比公司给予公司18年PE 平均估值19倍,目标价19.76元,维持买入评级。
广汽集团 交运设备行业 2017-11-08 27.70 33.82 38.32% 27.91 0.76%
27.91 0.76% -- 详细
广汽传祺自主品牌10月延续逆势增长,GS8创单月新高。传祺自主品牌10月销量4.5万辆,同比增长14%,其中传祺GS4销量2.56万辆,新上市的传祺GS3销量4000辆,GS8和GS7合计销量已达到1.2万辆,盈利能力高的车型比重提升 。1-10月传祺自主品牌累计销售42.2万辆,同比增长41.8%,远高于行业平均水平,广汽传祺1-10月已完成全年销量目标84.3%,随着四季度传统销售旺季的到来,维持自主品牌全年50万辆的预测。2018年随着GM8等新车型的陆续推出,配合现有传统车型与自主新能源汽车销量释放,广汽传祺销量增速有望继续保持较高增长。 广本10月销量保持稳定增长,广丰同比略有下降。广本10月销量6.9万辆,同比增长9.4%,1-10月累计销量57.2万辆,同比增长14%,高于行业平均增速。广丰10月销量3.3万辆,同比微降2.4%,1-10月累计销量37.2万辆,同比增长7.2%,预计随着2018年新增产能逐步释放,以及新车型:全新凯美瑞和C-HR 推出,将有力提升广汽丰田销量规模。 广汽菲克10月销量维持高增长。广汽菲克10月销售1.5万辆,同比增长22.2%,1-10月累计销量16.7万辆,同比增长45.4%,增速远超行业平均水平,其中指南者10月销量达7801辆,销量维持稳定。预计未来随着SUV新车型陆续上市,销量有望延续快速增长。 预测公司2017-2019年EPS 分别为1.78、2.27、2.67元,参考可比公司估值,给予公司2017年19倍PE,目标价33.82元,维持买入评级。
拓普集团 机械行业 2017-11-02 26.12 35.96 58.07% 27.25 4.33%
27.25 4.33% -- 详细
业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入35.4亿元,同比增长34.9%,归母净利润5.51亿元,同比增长30.1%,扣非后归母净利润4.87亿元,同比增长28.5%,EPS 0.81元,符合预期。其中三季度实现营业收入12.04亿元,同比增长25.8%,归母净利润1.64亿元,同比增长5.8%。前3季度净利润增速小于收入增速的主要原因是毛利率同比略下降所致。 三费费率小幅下降,现金流持续好转,毛利率小幅回落。前3季度期间费用率13.5%,同比下降0.6个百分点。三季度毛利率27.9%,环比下降1.8个百分点,同比下降0.9个百分点,影响了当季净利润增速。前三季度每股经营现金流0.85元,同比增长151%;资产周转良好,应收账款8.48亿元,比年初下降了26.0%,存货9.50亿元,比年初增长7.6%。 完善汽车底盘系统布局,收购的福多纳有望成为新的盈利增长点。公司公告,公司与浙江福多纳、四川福多纳股东签订股权收购协议,以6.42亿元收购浙江福多纳以及剥离子公司浙江家力100%股权,福多纳主营底盘结构件、前副车架总成、后桥总成、摆臂总成等,专注于汽车底盘业务17年,在高强度钢底盘领域拥有深厚的制造经验和质量控制能力,近年来业务规模和盈利能力稳步提升。通过外延并购,一方面将丰富底盘系统产品多样性,进一步完善公司底盘系统业务布局。另一方面也将加强协同效应,扩大产品竞争力,未来福多纳也有望成为公司新的盈利增长点。 我们预测2017-2019年每股收益为1.16、1.50、1.87元,参考可比公司估值给予公司2017年31倍PE,目标价35.96元,维持买入评级。
继峰股份 有色金属行业 2017-11-02 12.98 18.27 57.91% 13.37 3.00%
13.37 3.00% -- 详细
业绩符合预期。前三季度实现营业收入13.1亿元,同比增长35.9%,归母净利润2.18亿元,同比增长23.1%,扣非后归母净利润2.11亿元,同比增长26.9%,EPS0.35元,业绩符合预期。其中三季度实现营收4.46亿元,同比增长25.3%,归母净利润8110万元,同比增长24.4%。净利润增速小于收入增速主要受到毛利率同比下降的影响。 3季度毛利率环比基本企稳,期间费用下降,现金流持续向好。三季度毛利率33.0,环比微降0.2个百分点,基本企稳。前3季度期间费用率13.4%,同比下降1.8个百分点,其中销售费用率和管理费用率同比下降了0.2和2.5个百分点,财务费用率受到人民币升值造成的汇兑损益的影响同比上升了0.9个百分点。三季末实现每股经营现金流0.54元,同比增长130%,应收账款3.7亿,同比下降了21.9%,存货3.3亿,同比增长5%。 公司是国内座椅系统龙头供应商,未来海外业务有望成为新的盈利增长点,与GRAMMER(格拉默)合作,有望加速进入全球配套体系。公司在中报中已经披露,公司海外公司德国继峰获得大众、BMW、保时捷等高端客户的订单,未来几年,公司海外订单有望不断增加,海外市场业绩贡献有望持续增长。参股GRAMMER,将有望拓展公司产品线和产品客户,并通过战略合作提升公司产品技术水平和竞争力。 财务预测与投资建议。 我们预测公司2017-2019年EPS为0.51、0.63、0.78元,参考可比公司估值,估值切换为18年PE估值,目标价18.27元(上次的目标价15.81元),维持买入评级。
岱美股份 机械行业 2017-11-02 40.00 53.28 53.54% 40.94 2.35%
40.94 2.35% -- 详细
业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入23.1亿元,同比增长19.3%,归母净利润4.36亿元,同比增长33.8%,扣非后归母净利润4.2亿元,同比增长28.2%,EPS 1.18元,业绩符合预期。前三季度综合毛利率达38.9%,同比提升2.9个百分点。 毛利率逐季持续提升。三季度实现营业收入8.06亿元,同比增长20.8%,归母净利润1.63亿元,同比增长39.4%。三季度毛利率40%,环比增长1。1个百分点,同比增长3个百分点,连续两个季度保持环比增长。 期间费用小幅增长,资产周转良好。三季度期间费用率19.3%,同比增长1.7个百分点,其中管理费用率同比上升0.5个百分点,财务费用率同比增长1.5个百分点,主要系人民币相对美元升值导致汇兑损益增加,销售费用率同比下降0.2个百分点。资产周转良好,三季末存货达8.64亿元,比期初增长35.2%,主要受业务规模扩大而增加储备存货的影响。应收账款6.7亿元,比期初增长1.64%,每股经营现金流0.70元,保持持续正增长。 公司在现有的传统汽车业务领域基础上,产品逐步切入新能源汽车、轨道交通高铁领域新市场。公司披露,在新能源汽车方面,公司已取得了特斯拉Model X、Model 3和Model S 车型的遮阳板指定供货单位资质以及蔚来汽车ES8和ES6车型的遮阳板采购订单,其中Model X 已经量产供货,Model 3的遮阳板已经开始前期样件供货中;在轨道交通领域,与上海坦达轨道车辆座椅公司达成供货协议,供应底架座椅等部件,新的客户和新的市场拓展将提供盈利新的增长点。 公司产品已实现全球配套。公司是国内少数能进入全球配套体系的汽车零部件龙头公司,主要产品遮阳板是国际和国内龙头,头枕产品市场份额将逐渐提升。产品主要配套北美通用、福特、大众、克莱斯勒等客户,下游核心客户的配套保障公司盈利稳定增长。 我们预测公司2017-2019年EPS 分别为1.44、1.80、2.20元(原预测1.39、1.72、2.05元),可比公司为零部件相关公司,可比公司17年PE 平均估值37倍,给予公司17年37倍估值,目标价53.28元,维持买入评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名