金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/395 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
涪陵榨菜 食品饮料行业 2017-11-16 17.46 21.12 20.69% 18.25 4.52% -- 18.25 4.52% -- 详细
榨菜龙头,受益消费升级市占率提升,品牌、渠道优势明显。榨菜消费场景不断拓宽,从下饭菜到做菜、煲汤、休闲食品,未来可拓展空间较大。受益于消费升级,榨菜从散装向小包装发展,品牌企业市占率提升,公司增速明显快于行业增速。公司具有强大的品牌实力,之前公司在央视进行广告宣传,并采用脸谱等中国传统文化的代表元素进行品牌推广,在消费者中具有较高的品牌知名度。近两年公司营销从线上转为线下,以体验式营销进一步推进销售。公司线下渠道覆盖较广,公司渠道不断下沉和深耕,进行市场渗透。 公司转嫁成本能力强,提价有效对冲成本上升。公司原材料占成本比例为40%-45%,包装占比为25%左右,原材料和包装价格波动对毛利率影响较大。青菜头价格周期性波动较大,整体呈现上涨的趋势。由于去年产量不足,2017年青菜头价格上涨约30%-40%。包装材料铝锭、纸箱价格今年也是大幅上涨。公司于去年7月上调部分产品价格8%-12%,今年2月上调主力产品价格15%-17%,前三季度公司毛利率基本维持稳定,表明公司转嫁成本较为成功。由于今年青菜头种植量的上升,我们预期明年青菜头价格大概率下降,有利于公司毛利率的提升。公司采取农户基地合作模式以及建设原料贮藏池,有利于长期规避原材料价格的波动。 推新品成效显著,收购惠通迈向佐餐开胃菜龙头第一步。公司新推的脆口系列产品,由于低盐更加健康、口感更好、性价比凸显,近两年实现了爆发式增长。随着今年底脆口榨菜产能投产、东北萝卜生产项目的建设,公司脆口系列的产能瓶颈将缓解,有利于后续的快速发展。公司收购惠通后,主打下饭菜,泡菜业务实现了快速增长。目前公司泡菜业务完全导入榨菜的销售体系,有利于销售渠道的协同。我们认为收购惠通只是第一步,公司将继续加快向“大乌江战略”的发展财务预测与投资建议。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.64、0.8元,结合可比公司估值,我们给予公司2018年33倍PE,对应目标价为21.12元,首次给予买入评级。
上海环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-15 26.95 33.40 33.55% 27.23 1.04% -- 27.23 1.04% -- 详细
核心观点 提标改造后污水处理能力下降但处理单价将提高:竹园第一污水处理厂提标改造将使2018年7月后设计处理水量由170万吨/日下降为110万吨/日, 主要是因为提标改造后水体需要在处理厂停留更长时间,因此处理能力有所下降。提标改造后,出水标准将由二级升级为一级A,污水处理费将提价。 提标改造升级带来的新投资有望提高业绩:根据我们的测算,竹园项目总投资额为14.46亿元,每年净利润为9700万元左右,ROA 为7%左右。竹园污水处理厂的处理定价根据成本导向性机制,因此投资额提升将会使项目的净利润上浮使其维持原有ROA。按照11.92亿元的总投资、7%的ROA 和上海环境51.7%的持股比例来测算,提标改造后竹园项目将为上海环境带来4312万元/年的净利润增量。 展望5年后,百亿营收的环境运营商有望长成:我们预计到2022年上海环境在上海的垃圾焚烧规模有望达到1.5万吨/日,建筑垃圾5000吨/日、餐厨5000吨/日,危废7.5万吨/年,届时上海环境的环保业务在上海运营体量将达到54亿元/年。同时预计在外埠项目运营体量将达到35亿元/年。再考虑设计规划、土壤修复等业务,总环保业务营收体量有望超百亿元。 财务预测与投资建议 继续看好公司未来几年规模的成长,考虑本次提标是预期范围内且对2018年业绩仍存在不确定性,维持之前2017-2019年EPS 预测0.92、1.16、1.53元,给予2018年29倍PE,目标价33.40元,维持买入评级。
迪森股份 能源行业 2017-11-15 22.90 26.10 23.35% 23.60 3.06% -- 23.60 3.06% -- 详细
转型为清洁能源综合服务商,工业居民端业务双轮驱动发展:迪森股份成立于1994年,为国内最早的燃气锅炉制造商之一,2008年后成为生物质能供热运营商。2016年迪森股份收购迪森家居100%股权、世纪新能源51%股权,进入天然气壁挂炉和天然气分布式业务,完成了从“生物质供热”单一业务到清洁能源综合服务商的战略转型。 政策补贴加速煤改气落地,助力壁挂炉销售增长:我国大气污染严重,北方地区农村散煤污染问题突出。2017年国家地方密集发布政策加补贴促进煤改气落地,公司的工业锅炉和居民用天然气壁挂炉有望迎来快速增长。我们测算京津冀及周边三省总共有3600万农村居民待改造,我们假设至2020年改造完成一半。2017-2020年天然气壁挂炉每年销量有望达到450万台。按每台天然气壁挂炉3000元价格来测算,总市场空间为540亿元。假设公司能够维持7%左右的市占率,每年天然气壁挂炉收入约为10亿元。2017前三季度工业锅炉销量达1238蒸吨,为2016年全年的200%。销量的高增速主要来自工业“煤改气”及北京等地燃气锅炉低氮改造政策影响。 能源改革促进天然气分布式高速发展,打造长期利润增长点:天然气分布式能够为客户提供电力、热力、冷气等多种形式的二次能源,相较于单纯的生物质发电和供热项目有着利用效率高、建设周期短、经济效益好等优势。电改解决了天然气分布式并网难,气改有望提高天然气分布式项目的盈利性,能源改革将促进天然气分布式高速发展。截至2017年H1,公司拥有35.6MW天然气分布式项目在运。我们预计公司每年新投产20MW的天然气分布式项目。公司未来有望深耕天然气分布式能源领域,打造长期利润增长点。 财务预测与投资建议。 我们预测公司2017-2019年归母净利润为2.10/2.78/3.53亿元,对应EPS为0.58/0.77/0.97元,对应PE为40.1x/30.2x/23.8x。相对可比公司2018年34.0x的PE给予迪森股份目标价26.1元。首次给予增持评级。
华夏幸福 房地产业 2017-11-13 30.55 45.60 41.57% 32.24 5.53% -- 32.24 5.53% -- 详细
公司全资子公司华夏幸福资本管理、间接全资子公司九通基业投资拟与合作方成立中国产业新城基金,基金总规模为75亿元,其中幸福资本作为普通合伙人出资100万元人民币,九通投资作为有限合伙人出资25亿元人民币,合作方共出资50亿元人民币,主要投资范围为固安新兴产业示范区4.96平方公里的产业新城建设开发业务和目标企业股权投资业务。 明星产业园区进一步巩固,产业新城项目有望加速落地。此次产业新城基金的投资范围是固安新兴产业示范区项目。固安产业新城是公司产业园区业务的明星项目,入选了国家发改委首批PPP项目典型案例名单。固安新兴产业示范区也在2015年被工信部授予“国家新型工业化产业示范基地”称号。此次产业基金的设立将进一步巩固明星产业园区的发展,75亿的资金将大大补充项目的资金实力,后续开发的项目有望加速落地。2017年上半年公司产业园区业务显著增长,新增签约入园企业222个,签约投资额为731.5亿,同比增长25.8%,我们继续看好公司在产业园区项目上的发展。 引入新的合伙方,开启产业新城合作开发新模式。作为产业园区的龙头,公司以往以独立开发模式为主,此次引入新的合伙方,表明公司追求合作开发的积极态度,开启产业新城合作开发的新模式,为公司后续扩大业务合作范围和力度奠定了基础。目前公司正积极布局江苏、浙江、广东等15个京津冀以外的产业新城,我们认为此次产业新城基金的合作模式有望推广到这些区域,共同开发产业新城,有助于提高京津冀以外产业园区的开发能力。 维持买入评级,目标价45.60元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为2.85/3.77/4.85元。运用可比公司估值法,可比公司2017年PE估值为16X,我们给予估值16X,对应目标价为45.60元。
中国石化 石油化工业 2017-11-13 6.11 7.30 21.67% 6.14 0.49% -- 6.14 0.49% -- 详细
资产减值拖累3季度业绩。3季度原油价格反弹,公司上游减亏,炼化盈利稳定,烯烃价格也持续上涨,利好化工板块盈利,销售板块量增盈利略微下降,整体经营情况向好。公司实现归属母公司股东净利润113亿,略低于预期,主要归因于公司于3季度计提资产减值损失30.1亿元。 销售端价格战有望告一段落。受山东地炼及民营加油站冲击,17年1季度公司成品油零售量罕见地同比下滑3.5%。4月起,中石化在特定地区主动降价,部分地区油品销售折扣甚至高达2元/升,2季度公司零售量同比企稳,微增0.2%,3季度零售量同比增长6.1%,降价争夺市场份额的策略已阶段性取得成效。我们认为,公司在市场得以巩固的情况下,销售端价格战有望告一段落,4季度公司成品油销售策略有望转为以利润导向。 油价趋势性走强。近期北美原油、汽油库存齐降,钻机数也在减少,加之此前沙特、俄罗斯方面纷纷对延长减产协议积极响应,市场也普遍相信减产协议的延续是大概率事件,油价趋势性走强,Brent 油价历史性地突破60美元/.桶关口。我们在此前深度报告《看好中石化的两点逻辑》中,曾详细测算中石化对应油价弹性,4季度中石化盈利值得期待。 财务预测与投资建议 我们预计2017-2019年公司每股盈利EPS 为0.53/0.59/0.59元,维持目标价7.3元和“买入”评级。
百川能源 造纸印刷行业 2017-11-13 15.02 22.10 57.30% 15.15 0.87% -- 15.15 0.87% -- 详细
农村煤改气进度符合预期,预计供暖期前将通气:10月25日,我们走访了百川能源农村煤改气项目,与大厂县百川燃气领导及大厂县住建局相关领导进行了深入交流。了解的情况总结如下:1.农村煤改气进度符合预期,预计于10月底完工,11月15日供暖季开始前能够进行供暖;2.农村煤改气实际补贴高于政策标准,百姓不用自掏腰包完成改造,煤改气推行受欢迎;3.包含了天然气运营补贴后,天然气的经济性比燃煤更好;4.煤改气完成后,居民严禁再使用散煤。煤改气将为公司带来持续的用气需求增长。 荆州天然气项目收购获批,有望增厚公司EPS:公司11月1日公告荆州天然气项目收购已获得证监会批复,收购总价格为8.79亿元。百川能源拟以13.05元/股的价格发行6736万股,其中向贤达实业发行5389万股,向景湖房地产发行1347万股。我们预测荆州天然气将于2017年内并表,对公司有盈利贡献。荆州天然气2017-2019年承诺扣非后净利润为7850/9200/10150万元,对应P/E为11.2x/9.6x/8.7x,显著低于公司的PE,有望增厚公司EPS。 煤改气工程将集中在四季度确认,拓展煤改气及LNG业务,创造盈利增长点:公司前9个月已完成了大部分煤改气工程建设,将集中在4季度收工验收并体现于报表。我们预计公司2017年能够完成30万户的居民煤改气改造。 公司9月与天津武清梅厂镇政府签订天然气特许经营权合同,拓展周边运营区域;公司于10月27日与绥中县政府和辽宁东戴河新区管委会就投资建设LNG接收站项目签订框架协议。项目分三期建设,一期建设年周转量为260万吨的LNG接收站,二三期扩容LNG周转量至500万吨/年。一期投资额为35亿元,计划建设期为2.5年,全部投产后预计实现年营收120亿元。 财务预测与投资建议。 我们维持之前的盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润为8.5/9.4/10.9亿元,对应PE为17.7x/16.0x/13.9x。相对可比公司2017年25.0x的PE给予百川能源目标价22.1元。维持买入评级。
众泰汽车 交运设备行业 2017-11-13 14.33 19.76 53.65% 14.54 1.47% -- 14.54 1.47% -- 详细
10月SUV 销量持续环比向上。10月传统乘用车销量3.06万辆,在10月工作日环比减少下,10月销量仍实现环比增长0.3%,单月销量连续6个月保持环比增长。其中10月销售SUV 达2.77万辆,环比增长2.27%,连续6个月实现环比正增长,达到今年以来的高点。SUV 销量持续增长是公司传统车销量增长的主要贡献者,T700和T600是SUV 销量的主要贡献车型,10月T700销量达到10006辆,T600销量8071辆,月度持续向上。进入4季度旺季,预计11月、12月公司SUV 销量有望持续保持环比增长。 新能源车10月销量环比增长。10月公司销售新能源车3051辆,环比增长21.85%,主要受新能源汽车行业需求向上的拉动。1-10月公司新能源汽车累计销量达2.25万辆,同比增长14.23%,在新能源乘用车需求持续向好下,预计4季度公司纯电动乘用车销量将维持较高增速的趋势。 预计4季度盈利有望继续环比向上。随着公司传统SUV 需求的回暖,预计4季度SUV 销量有望继续环比向上,新能源乘用车销量将继续保持较高增速,公司3季报公告,预计17年归母净利润12.59-13.62亿元,同比增长1350.7%-1469.4%,其中永康众泰预计完成净利润14.3-15.1亿元,保障4季度盈利的持续增长。 油耗积分管理政策的推出,油耗积分为正和有多的新能源积分的车企受益。 油耗积分政策的推出,对于油耗积分为负的车企需要向其它有多的新能源积分的车企购买积分,对于有富裕新能源积分的公司有望受益。 我们预测2017-2019年EPS 0.64、1.04、1.32元,参考可比公司给予公司18年PE 平均估值19倍,目标价19.76元,维持买入评级。
三环集团 电子元器件行业 2017-11-13 22.55 29.58 33.42% 23.46 4.04% -- 23.46 4.04% -- 详细
公司发布第二期限制性股票激励草案,计划拟向激励对象授予 1600万股限制性股票,占当前总股本0.93%。其中首次授予1360万股,预留240万股,授予价格为11.15元/股。 限制性股票激励出台,调动员工积极性,提振市场信心。本激励计划涉及的激励对象共计723 人,包括公司董事、公司高级管理人员、公司核心技术(业务)人员及其他员工。本激励分为3年解锁期,同时公司设定业绩考核目标,17-19年营业收入增长不低于14-16年营收均值的15%、25%及35%。首次授予的激励费用总额约1.5亿元,分4年摊销。我们认为,本次股票激励将有效调动管理层与核心员工的积极性,对公司未来的发展产生正向作用,公司未来的业绩提升将远高于激励费用支出,亦有助于提振市场信心。 Unibody全陶瓷手机双11发售,指纹识别盖板进入华为高端供应链。双11即将迎来小米Mix 2尊享版全陶瓷手机的发售,该手机的全陶瓷外观件由三环集团供应,其美观与材料性能受到市场一致好评。在公司产能不断扩张的情况下,我们判断今年mix 2将持续畅销,为公司贡献增量业绩。同时,今年华为的荣耀与mate系列采用了陶瓷指纹识别盖板,公司已成功进入华为手机的供应链体系。值得注意的是,今年华为mate 10保时捷版本的后盖强调了手工打造陶瓷风格,虽然其材质仍然是由玻璃替代,但充分体现了该厂对于陶瓷材料的浓厚兴趣,我们相信随着公司产能和良率的不断爬升,将来手机后盖进入大厂供应链的可能性将大大增加。 陶瓷手机后盖弹性空间大,我们依然看好大厂合作机会。今年以来公司通过与小米、Essential、初上等手机品牌的合作实现陶瓷后盖的销售,带来了增量业绩。展望未来,随着各大主流手机厂对于陶瓷材料的认可,我们判断未来主力机型上应用陶瓷的概率加大,因此带来的业绩弹性不容小觑。 维持买入评级,给予目标价29.58元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.68、1.02、1.45 元,短期参考电子陶瓷材料、陶瓷外观件可比公司平均估值水平,即18年29倍PE,对应目标价29.58元。
中金环境 机械行业 2017-11-10 15.83 20.04 34.50% 16.85 6.44% -- 16.85 6.44% -- 详细
公司增长符合市场预期,环保业绩持续增长。 三大业务全体保持增长。制造板块在国内经济形势转好的背景下取得较好较快增长。 环保板块不负所望,子公司江苏金山环保科技有限公司已落地项目正常进行中,子公司北京中咨华宇环保技术有限公司在保持环保咨询业务稳步增长同时,设计类业务开拓取得一定的成果。 拟发行股份及支付现金购买金泰莱100%股权。 金泰莱100%股权本次交易作价1,850,000,000.00元,其中以现金方式向交易对方支付的交易对价为749,250,034.86元,以发行股份的方式向交易对方支付的交易对价为1,100,749,965.14元(13.93元/股)。 收购完善环保产业链布局,进军高景气危废领域。 金泰莱是一家从事危险废物处置及再生资源回收利用的环保企业,拥有多年金属湿法提炼经验。其主营业务为通过化学清洗、烘干、烧结、焚烧、湿法提炼等工艺将危险废物减量化、无害化、资源化综合利用,处置范围包括废包装物、废酸、废碱、废催化剂、含有机硅废渣、含铜镍废物、表面处理废物、含油废物等18个大类危险废物,设计总处置能力18万吨/年。业绩承诺:2017年度、2018年度和2019年度和2020年度实现的归属母公司股东的净利润分别不得低于1.35亿元、1.7亿元、2亿元和2.35亿元。 财务预测与投资建议。 公司业绩增速超年初预期,泵业和环保业务双双发力,预计全年增速将超过原预测,调整2017-2019年EPS预测为0.59元、0.78元和0.94元(原0.56元、0.78元和0.99元)。公司具备良好的成长性和未来“综合环保医院”的愿景,参照可比公司,分别给予泵业务24倍和环保业务38倍估值,泵业务和环保业务2017年EPS预测分别为0.17元和0.42元。调整目标价至20.04元,维持买入评级。
浙江鼎力 机械行业 2017-11-09 74.24 73.80 4.38% 77.33 4.16% -- 77.33 4.16% -- 详细
核心观点 成本费用控制良好,业绩维持高增长。营业成本4.94 亿元,同比增长70.55%;公司前三季度毛利率为42.91%,比去年同期毛利率有所提升。说明上游钢材的上涨并未对公司造成明显的成本冲击。销售费用同比增长57.08%,财务费用转负为正,管理费用同比增长13.8%;1-9 月份的期间费用率为11.13%,比去年同期亦有所下降。综合来看,鼎力在成本、费用控制良好的前提下,实现了收入端的高速增长,全年业绩端有望超预期。 行业处成长期,鼎力先入为主享红利。国内高空作业平台行业具有“小男孩”特性:国内目前高空作业平台保有量为4 万台,对比经济体量相当的美国市场(60 万台),欧洲市场30 万台,国内行业还有巨大的成长空间。随着高空作业平台安全性、经济性和劳动力替代趋势等比较优势的显现,高空作业平台对工程领域的渗透将不断加快。在这一过程中,浙江鼎力先入为主,牢牢占据行业龙头地位,充分享受行业红利。 定增获核准,产能将不是限制。公司的高空作业平台一直处于饱和销售状态,产品供不应求。根据定增方案,预计新增产能将在2019 年底实现销售。 财务预测与投资建议 公司中报和三季报收入增幅均达74%,超过前期预期,因此我们上调原预测:2017-2019 年的EPS 分别为1.57、2.23、3.16 元(原预测:1.52、2.06、2.80 元),参考可比公司平均估值,给予2017 年47 倍市盈率,对应目标价为73.80 元,维持买入评级。
广汽集团 交运设备行业 2017-11-08 27.70 33.82 23.61% 27.91 0.76% -- 27.91 0.76% -- 详细
广汽传祺自主品牌10月延续逆势增长,GS8创单月新高。传祺自主品牌10月销量4.5万辆,同比增长14%,其中传祺GS4销量2.56万辆,新上市的传祺GS3销量4000辆,GS8和GS7合计销量已达到1.2万辆,盈利能力高的车型比重提升 。1-10月传祺自主品牌累计销售42.2万辆,同比增长41.8%,远高于行业平均水平,广汽传祺1-10月已完成全年销量目标84.3%,随着四季度传统销售旺季的到来,维持自主品牌全年50万辆的预测。2018年随着GM8等新车型的陆续推出,配合现有传统车型与自主新能源汽车销量释放,广汽传祺销量增速有望继续保持较高增长。 广本10月销量保持稳定增长,广丰同比略有下降。广本10月销量6.9万辆,同比增长9.4%,1-10月累计销量57.2万辆,同比增长14%,高于行业平均增速。广丰10月销量3.3万辆,同比微降2.4%,1-10月累计销量37.2万辆,同比增长7.2%,预计随着2018年新增产能逐步释放,以及新车型:全新凯美瑞和C-HR 推出,将有力提升广汽丰田销量规模。 广汽菲克10月销量维持高增长。广汽菲克10月销售1.5万辆,同比增长22.2%,1-10月累计销量16.7万辆,同比增长45.4%,增速远超行业平均水平,其中指南者10月销量达7801辆,销量维持稳定。预计未来随着SUV新车型陆续上市,销量有望延续快速增长。 预测公司2017-2019年EPS 分别为1.78、2.27、2.67元,参考可比公司估值,给予公司2017年19倍PE,目标价33.82元,维持买入评级。
国睿科技 休闲品和奢侈品 2017-11-07 24.67 31.90 28.06% 27.09 9.81% -- 27.09 9.81% -- 详细
受行业订单影响,业绩与去年持平,毛利率微降,看好明后年军工业务恢复性增长。受军工行业整体采购、订单和交付进度的影响,预计公司雷达和微波组件等业务的营收同比去年增速有限。另外,由于收入结构变化,雷达和微波组件等高毛利业务占比下降,公司的毛利率微降。随着军改不利影响的逐渐消除,预计明后年公司军工业务有望实现恢复性增长。 军民用雷达龙头,轨交和5G有望多点开花,看好公司长期发展。背靠中电科14所,公司在微波和信息技术积累深厚。(1)公司在国产空管雷达市场占有率高,是少数获得民航一二次监视雷达设备使用许可证的国产供应商,未来有望逐步实现国产替代。(2)微波组件军民用市场广阔,需求强烈。 相控阵雷达是军用雷达的主要趋势,不少国外军用飞机已加装相控阵雷达,公司配套的微波组件是相控阵雷达的重要部件。另外,微波组件可用于民用5G高频领域,空间广阔。公司微波组件业务有望随着军工行业恢复性采购和5G启动取得快速增长。(3)轨交业务不断取得新突破。近两年公司在城轨信号系统投标中频频取得好成绩,今年10月又在徐州市二号线一期信号系统投标中排名第一,轨交业务有望成为公司的新亮点。 14所产业化整合平台,科研院所改制进展需重点关注。公司是中电科14所的唯一产业化整合平台,体外优质军工资产体量大。中电科集团资产证券化率较低,未来提升空间大,需关注后续科研院所改制进展。 财务预测与投资建议。 我们预测公司2017/2018/2019年EPS为0.53/0.68/0.83元(上次为0.56/0.68/0.82)。考虑到公司的雷达龙头地位和业务的稳健增长,我们维持60倍PE估值,对应目标价为31.90元,维持公司“买入”评级。
广联达 计算机行业 2017-11-07 19.98 25.41 21.29% 22.80 14.11% -- 22.80 14.11% -- 详细
事件:公司前三季度实现收入14.09亿,净利润2.87亿,扣非净利润2.75亿,分别同比增长12.11%,25.33%,22.63%。同时预告全年净利润4.65亿-6.77亿,同比增长10%-60%。 收入确认模式变化导致增速放缓,新业务收入增长转型成果突出。前三季度公司营收增速仅为12%,主要是工程造价业务转云后,转变收入确认方式,年费部分计入预收账款(7000万左右),若扣除此因素,公司营收实际增速在18%左右。其中,造价业务(加回预收账款)同比增速达到15.7%,工程信息业务收入同比略有下降,工程施工业务增速53%,海外业务收入增速29%。其中两新收入68%,新业务收入增长率超过50%。转型成果突出。 云转型成果突出,转型有助于发掘存量用户价值,提升用户基数。在转型方面,公司在6个地区做年费模式,客户的转化率达到60%。公司转型的重点在于:由原来靠增量客户维持增长转变到为存量客户提供更多增值服务来保持增长,在年费模式下,未来增长的驱动力来自提供更多增值服务,同时,之前的盗版用户也会逐渐转化成公司的增量客户。在云转型的驱动下,公司计价业务未来收入有望呈现先稳后升的趋势。为未来增长打下基础。 施工业务持续快速增长。工程施工实现收入3.1亿元,增速为53%。其中:项目管理类业务收入2.12亿,增速为47%;BIM业务收入近6000万,增速为92%;施工现场产品收入4000万左右,增速为45%。我们认为,随着未来各地招投标主管部门逐渐重视基于BIM技术的评标,并着手投入研究和建设;政策落实重点领域集中在BIM应用、装配式建筑、工程总承包、资质资格、质量安全、环境保护等领域,对施工阶段信息化有助推作用。 公司转变收入确认方式,我们结合三季报,预测公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.58、0.77元(原预测:0.50、0.67、0.89)。根据可比公司,我们认为公司合理估值为2018年的44倍市盈率,对应目标价为25.41元,
潮宏基 休闲品和奢侈品 2017-11-07 11.07 12.54 10.58% 12.09 9.21% -- 12.09 9.21% -- 详细
核心观点 公司前三季度营业收入和净利润分别同比增长10.72%和19.03%,扣非后净利润同比增长16.42%,其中Q3 营业收入和净利润分别同比增长5.15%和29.65%,盈利增速环比提升。投资收益增加带动公司盈利增速超过收入增长。公司预计17年全年净利润变动幅度为10%至40%。 前三季度公司综合毛利率同比下滑0.42 个百分点,期间费用率同比下降0.24 个百分点,其中销售费用率下降0.69 个百分点,管理费用率上升0.43 个百分点,主要是人工费用和场地租金增加。按账龄计提坏账损失增加导致资产减值损失同比增长471.69%。前三季度公司经营性净现金流同比减少4.80%,三季度末公司应收账款较年初增加12.62%,存货较年初增长5.68%。 完成定增募资,加速珠宝O2O 转型。公司已完成定增募资6 亿元用于珠宝云平台创新营销项目,募投项目将帮助公司建设个性化的时尚婚庆珠宝首饰O2O 消费平台,实现线上线下资源共享,提升公司在婚庆类珠宝市场的竞争优势。公司大股东和高管组成的员工持股计划分别认购10%,充分表达了大股东和核心管理层对公司中长期发展的信心与对公司价值的认可。 “产业+资本”双轮驱动,为后续业绩与市值增长打开空间。16 年四季度以来国内珠宝首饰需求的复苏带动公司K 金首饰业务增速的回升,并在17 年保持稳健复苏的趋势,FION 经过调整改善逐步恢复增长发挥效益。15 年以来公司围绕国内中高收入群体需求与女性时尚消费领域展开投资布局,逐步从珠宝、皮具向美容健康、供应链金融、跨境电商等领域延伸,目标打造多品牌、多品类运营的时尚产业集团,并为后续可能投资并购海外时尚品牌并在国内实现落地提供支持。我们认为公司围绕“她经济”的持续布局,一方面有利于各品牌间协同效应的提升,扩大会员基数的同时充分挖掘这一群体的消费潜力(高频消费促进低频消费),另一方面也将进一步增厚公司业绩,为后续市值的增长打开空间。 财务预测与投资建议 我们维持对公司17-19 年每股收益分别为0.31 元、0.38 元和0.45 元的预测,参考黄金珠宝行业和转型女性时尚产业可比公司平均估值,给予公司18 年33 倍PE估值,对应目标价12.54 元,维持公司“增持”评级。
歌力思 纺织和服饰行业 2017-11-06 24.43 28.60 36.78% 24.86 1.76% -- 24.86 1.76% -- 详细
受益于EdHardy、百秋网络、IRO的并表与主品牌的持续回暖,公司17年前三季度营业收入与净利润分别增长101.91%与124.25%,扣非后净利润增长138.42%,其中第三季度公司营业收入与净利润分别同比增长176.08%和224.14%。前三季度公司综合毛利率同比上升0.99pct,期间费用率在合并子公司增加的情况下,同比下降3.71pct,其中销售费用率同比下降4.76pct,管理费用率同比上升1.17pct。 主品牌经营超预期,前三季度收入同比增长24.63%,净关店14家(单店质量明显提升),毛利率同比上升1.32pct,终端折扣控制较好;EdHardy与EdHardyX保持快速扩张,前三季度实现营收3.14亿元,较上年报告期内并表收入增加131%,门店净增21家至137家,毛利率小幅下降1.5pct;Laurel稳步拓展国内渠道,前三季度实现营收0.64亿元,门店净增12家至29家,毛利率下降7.3pct;IRO自4月并表至今实现营收2.67亿元,明年将继续中国门店的开拓。 内生性增长强劲+外延多品牌齐头并进,EdHardy与百秋的快速增长与全年并表有望大幅提升公司收入与盈利。16年四季度以来歌力思主品牌在市场好转的背景下销售企稳向好且季度增速环比向上,店效与毛利率的提升充分反映了公司出色的终端运营能力。EdHardy在保持渠道较快扩张与同店销售快速增长的基础上,副牌EdHardyX加快门店铺设与BABYHardy系列的推出将进一步提升EdHardy整体收入与盈利规模,拓宽客户覆盖面。百秋在陆续拿下众多知名国际品牌代运营后,在保证投入的情况下有望维持业绩快速增长,并与公司现有品牌在线上形成业务协同合作。另一方面,今年公司并购动作不断,拟发行可转债收购拥有EdHardy品牌在大中华区所有权的唐利国际10%股权(完成后控股90%),同时收购获得VIVIENNETAM品牌在中国大陆地区所有权,这一系列动作进一步丰富歌力思旗下品牌组合,同时为公司未来收入与盈利的持续增长打下基础。 财务预测与投资建议 根据三季报,我们小幅上调公司未来3年收入与毛利率预测,预计公司2017-2019年每股收益分别为0.87元、1.10元与1.34元(原预测为0.86元、1.09元与1.34元),参考可比公司平均估值,给予公司18年26倍PE估值,对应目标价28.60元,维持公司“买入”评级。中长期来看,国内消费环境的变迁(中产阶级对高品质、个性化、差异化的消费需求的提升)叠加公司稳健扎实的经营基础,为公司开启多品牌、多品类经营提供了有利的环境,品牌伞架起多品牌中国高级时装集团发展道路值得期待。 风险提示:品牌定位及管理风险、多品牌运营挑战、终端存货压力等。
首页 上页 下页 末页 1/395 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名