事件： 公司发布 2023年年报，全年实现营收 23.89亿元（同比+12.42%），归母净利润 3.44亿元（同比+6.68%），扣非净利润 3.29亿元（同比+6.80%），毛利率57.21%（同比+1.53pct）。 Q4单季度来看，实现营收 8.27亿元（同比+5.99%），归母净利润 1.93亿元（同比+9.90%），扣非净利润 1.89亿元（同比+10.44%），毛利率 53.48%（同比-0.92pct）。 2023年公司合同资产大幅增加体现公司需求高景气， 研发投入大幅增加为公司持续增长提供动能。 2023年末， 公司合同资产余额达到 7.12亿元（同比+311.49%）。 主要是由于公司已交付实施的项目在年底未得到客户确认，从而累积为合同资产，虽然对 23年收入确认产生影响，但是也代表国网数字化转型需求旺盛，一旦实现收入确认则可支撑公司 2024年营收较快增长。从研发费用看， 2023年公司研发费用6.0亿元（同比+ 32.7%），研发费用率达到 25.1%。公司连续十年研发投入占营收比例超过 20%，累计近 40亿元，保证了自主可控技术的持续升级，维持公司在两大电网、五大发电集团等大型集团企业数字化转型中的优势地位，不断优化的产品体系为公司未来发展奠定基础。 公司作为国网成员单位，资本优势明显。 能源行业是关系国计民生的命脉行业，各大电力企业对核心信息系统提供商的经营稳定性、持续性有着很高的要求。 公司是国家电网公司的成员单位， 国网数科公司为公司控股股东， 国务院国资委为实际控制人，从根本上保证了公司为电力企业提供产品和服务的持续性和稳定性。公司成熟、优质的资本平台与国有资产“混改”的要求相结合，都是公司规模增长、业务发展的有利因素。 随着国网 ERP 国产替代的逐步启动， 公司凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。 DAP 有望成为国网 ERP 国产替代核心选择，能源领域垂类模型远光智言为企业赋能。 2023年加快 DAP 产品在国网主业、产业单位的全面试点运行，切入企业核心系统的替代升级，数字企业核心业务稳健发展。同时，公司推出了面向垂直领域和私有化的大语言模型产品远光智言，为公司未来高质量发展提供增长动力。 根据 2023年年报，调整营业收入、期间费用、毛利率， 我们预测公司 2024-2026年归母净利润分别为 4.68、 5.86、 6.93亿元（原预测 24-25年归母净利润为 5.69、6.90亿元），根据可比公司 2024年的 PE 水平，我们认为公司 2024年的合理估值水平为 26倍 PE，对应目标价为 6.50元，维持买入评级。 风险提示改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。