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金地集团 房地产业 2019-06-03 11.48 15.78 33.28% 12.18 6.10% -- 12.18 6.10% -- 详细
销售持续放量,韧性具备支撑 2018年9月-2019年4月公司合计销售金额+43%,对比同期全国、克而瑞TOP20房企销售增速分别为+9%、+17%。我们认为公司销售持续放量来自于:1)2017、2018年连续两年土地投资超1000亿,资源储备得到有效补充;2)2018年新开工同比+79%至1555万方,按照2018年销售均价估算,转换可售货值超2800亿元。3)截止2018年末,土地储备4400万方中一二线占比83%,受益于行业销售结构切换。 展望全年,公司充裕的货值储备与城市基本面轮动形成共振,预计可继续保持明显高于行业平均的销售增长。 竣工提速或支撑结转延续较高增长 2018年公司营收、归母净利润分别同比+35%、+21%,业绩弹性复苏主要来自于高均价地产项目集中入账。2019年公司计划竣工854万方,较2018年实际竣工增长27%;2019年Q1公司竣工同比+107%,营收同比+61%。我们预计,后续由竣工提速带动的结算面积增长将接替价格因素,继续支撑公司业绩平稳释放。 险资背景分红稳定,长线资金吸引力较强 2015年以来公司现金分红额始终保持在归母净利润的30%以上,2018年拟每股现金分红0.6元,现价对应股息率达5.2%。我们认为,公司派息政策注重股东回报,财务表现持续稳健,对于长线资金具较强吸引力。2018年下半年以来外资增配较为积极,目前沪股通持股占比约1.74%,预计随着MSCI扩容三步走,中长期内将持续迎来增量资金。 目标价上调至15.78元,维持“买入”评级 考虑到公司销售维持较高增长,竣工提速支撑业绩释放,小幅上调公司2019-2020年预测EPS至2.10、2.35元(原为2.05、2.28元),引入2021年预测EPS约2.55元。公司现价对应2019-2021年预测PE仅为5.5、4.9、4.5倍,低于可比公司平均水平;对应预测股息率分别为6.0%、6.8%、7.4%,确定性收益相对明显。综合考虑我们维持2019年7.5倍PE估值,对应目标价上调至15.78元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司项目权益比例较低,利润增长或不及销售规模扩张;重点城市持续调控,公司销售去化不及预期。
金地集团 房地产业 2019-05-21 11.62 15.00 26.69% 12.18 4.82% -- 12.18 4.82% -- 详细
事件 公司发布 2019年 4月份销售情况、 5月至 6月推盘安排及获取项目等事项公告,4月实现签约面积 82.85万方,同比上升 31.10%,实现签约金额 163.10亿元,同比上升 55.23%;计划 5-6月在 18个以上城市新推或加推超 35个项目;近期在杭州、廊坊、成都、苏州、贵阳获取 8宗地块, ,拿地区域仍聚焦于一二线省会城市,计容建面约 141.81万方,总地价 119.40亿元。 简评 “银四”延续“金三”不俗业绩表现。得益于一二线城市 2月份以来市场回暖,公司销售表现不俗,4月行情得以延续,公司 1-4月累计签约金额 501.3亿元,同比上升 36.9%,高于 top4-20房企前 4个月 17.4%的增速(克尔瑞全口径) ;累计签约面积 244.5万平,同比上升 13.4%。公司均匀推货延续乐观表现,2018年全年推货节奏大致为 3:7,而今年将较去年更为均匀,上半年推盘力度将较去年加大。公司预计 2019年新开工面积将有较大幅度增长,全年可售货值 3200亿元,其中滚存货值 900-1000亿元,货值充足,足以支撑全年销售增长 15%以上的目标,我们认为,公司专注深耕高能级城市,二线城市可售货值充沛,全年有望向2000亿发起冲击,对应增速 23%。 拿地积极,布局区域良好。4月份拿地金额占销售金额比重为73%,其中 3月份约 46%,较 3月上涨 27pct,力度强劲。累计拥有土地储备面积约 4400万方,同比增长 16.7%,保障了公司未来3-4年的开发需求。累计计容建面为 141.78万平米,为单月销售面积的 1.7倍;累计拿地金额 119.37亿元,为单月销售的 73%;公司 4月获取土地储备相对积极,并且拿地布局区域良好。当前整体土地储备中,一二线城市占比超八成,未来盈利向好。 投资评级与盈利预测:预计公司 19-20年 EPS 分别为 2.14、2.57元,维持“买入”评级。
金地集团 房地产业 2019-05-13 11.45 -- -- 12.11 5.76%
12.18 6.38% -- 详细
4月销售表现靓丽。公司4月份实现签约面积82.85万平方米,同比增长31.1%;签约金额163.1亿元,同比增长55.23%。1-4月,公司累计实现签约面积244.43万平方米,同比上升13.36%;累计签约金额501.22亿元,同比增长36.88%。公司4月份销售表现理想。 4月土地获取相对积极。4月份,公司在杭州市、廊坊市、成都市、苏州市及贵阳市等地取得了多宗地块的国有土地使用权。合计拿地占地面积为52.44万平米,计容建面为141.78万平米,为单月销售面积的1.7倍;合计拿地金额119.37亿元,为单月销售的73%;公司4月获取土地储备相对积极,并且拿地布局区域良好。公司当前整体土地储备中,一二线城市占比超八成,公司未来实现良好盈利可期。 结算业绩增长理想2019年业绩锁定性高。2018年公司实现营业收入506.99亿元,同比上升34.62%,实现归属于上市公司股东的净利润80.98 亿元,同比增长18.35%。2019年一季度公司实现营业收入111.14亿,同比增长61.23%;归属净利润14.98亿,同比上升36.84%;业绩保持较高增长。另外截止一季末,公司账上预收账款达708.64亿,为2018年营收的1.4倍,2019年业绩保障度极高。 负债水平适当融资成本低。2018年公司继续保持了稳健的财务水平,通过充分利用多种融资渠道,实现了低成本的融资。2018年完成90亿元公司债、70亿元超短期融资券、55亿元中期票据及1.5亿美元债券的发行。公司始终将负债规模和融资成本保持在合理水平。期末公司债务融资余额为821.4亿元,债务融资加权平均成本为4.83%,资产负债率为76.12%,剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后,公司实际资产负债率为68.13%,净负债率为57.36%。 盈利预测与投资建议。公司房地产主业持续增长,销售领跑行业,龙头优势凸显。商业及金融等“两翼”业务羽翼渐丰,与主业协同发展及提升业绩贡献度值得期待。公司当前股权中,险资持股比例超50%,同时13、14年险资大幅举牌后,公司分红率明显得到提升;公司当前股价对应股息率超5%。预测19/20年EPS分别为2.1元和2.47元,对应当前股价PE仅为5.5倍和4.5倍,估值便宜给予公司“推荐”投资评级,建议关注。 风险提示。政策调控房地产销售下滑;公司发展低于预期。
金地集团 房地产业 2019-05-08 11.50 -- -- 12.11 5.30%
12.18 5.91% -- 详细
归母净利增长18.35%,EPS1.79元,符合预期 2018年公司实现营业收入506.99亿元,同比增长34.62%;归母净利润80.98亿元,同比增长18.35%,EPS为1.79元/股,符合预期。公司拟每10股派发现金股利6元(含税),按5月6日收盘价计算,股息率达5.2%。 销售增长,聚焦一二线城市 2018年公司实现销售金额1623.3亿元,同比增长15.3%,近三年复合增速达38%。2018年,公司土地总投资额约1000亿元,一线、二线、三四线投资额占比分别为25%、43%、32%;新增土地储备建面约1072万平方米,拿地销售比为1.2,为公司发展奠定坚实基础。截至2018年末,公司已布局全国50个城市,总土储约4400万平方米,其中一、二线城市占比约83%。受益于一二线楼市回温,2019年1季度公司销售额同比增长29.5%,增速居行业前列。 财务稳健,业绩锁定性佳 截至2018年末,公司充分利用多种融资渠道,债务融资加权平均成本仅4.83%,成本优势突出;标普、穆迪分别维持BB、Ba2的长期信用评级,受国际评级机构认可。公司剔除预收账款后的资产负债率68.1%;净负债率48.0%;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为4.0倍,短期偿债能力优。公司2018年末预收款为697亿元,可锁定2019年wind一致预期营收的107%,业绩锁定性佳。 “两翼”业务助力发展 公司坚实贯彻“一体两翼”战略,“两翼”业务持续发力。2018年,商业地产运营水平持续提升,累计开发商业面积达205万平方米;产业地产项目顺利落子北京、南京;长租公寓成熟项目出租率保持在90%以上,火花长租公寓证券化项目获交易所审核通过;稳盛投资继续加大新业务模式的培育,合作筹备设立城市更新基金,并通过推进ABS产品积极探索公募REITs;物业管理规模扩张提速,合同管理面积突破1.5亿平方米,盖普洛客户满意度达97%。 高质量稳健增长,维持“买入”评级 公司坚持高质量稳健发展,商业地产及房地产金融业务持续发力,显著受益于一二线楼市回温,预计2019、2020年EPS为2.15、2.52元,对应PE为5.3、4.5x,维持“买入”评级。 风险 若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。
金地集团 房地产业 2019-05-06 11.71 17.76 50.00% 12.11 3.42%
12.18 4.01% -- 详细
18年业绩+18%,毛利率高位上行,股息率达4.9%,19Q1业绩+37% 18年公司实现营业收入507.0亿元,同比+34.6%;归母净利润81.0亿元,同比+18.4%;基本每股收益1.79元,同比+17.8%;地产结算面积255.6万平方米,同比-1.3%;结算收入460.6亿元,同比+36.8%。毛利率和归母净利率分别为43.1%和16.0,同比分别+8.3pct和-2.2pct;三费费率为10.5%,同比-0.1pct;公司计提资产减值损失(坏账+存货跌价准备)9.6亿元。公司拟每10股派发现金股利6.00元,对应现价股息率4.9%,高于行业平均水平。19Q1公司实现营业收入478.9亿元,同比+61.2%;归母净利润14.5亿元,同比+36.8%。 18年销售额+15%、积极拿地开工,19Q1销售额+30%、竣工同比大增 18年公司实现销售金额1,623.3亿元,同比+15.3%;销售面积877.8万平方米,同比+14.5%;销售均价1.85万元/平,同比+0.7%。新开工面积1,555万平方米,同比+79%;竣工面积672万平方米,与上年持平。公司在上海、北京、广州、天津等十几个城市的市场排名均位列前十。18年公司拿地金额1,000亿元,权益比例40%;拿地面积1,072万平方米;拿地金额/当期销售金额62%,拿地均价/当期销售均价50%。截至18年末公司总土储4,400万方,权益比例52%,对应总货值8,140亿元,覆盖18年销售收入5倍。19Q1公司销售金额338.2亿元,同比+29.5%;销售面积161.6万平方米,同比+6%;新开工面积288万平方米,同比+6%;竣工面积126万平方米,同比+107%;拿地面积134.5万平方米,同比-1.6%;对应总地价118.3亿元,同比-1.2%,拿地额占比销售额达35%,拿地偏向谨慎。 财务稳健、负债率低位、融资成本低位,预收款充裕保证未来结算放量 18年末公司资产负债率76.1%,同比+4.0pct;净负债率仅48.0%,同比+4.2pct,处于行业低位;公司18年发债多项利率处于行业低位,目前现金短债比高达4倍、处于行业高位。18年末公司有息负债821亿元,其中银行借款占比46% ,公开市场融资占比54%;债务融资加权平均成本为4.83%,同比+0.3pct,处于行业低位;良好的现金流和低负债率也赋予了公司仍有充足的加杠杆空间,将持续受益于行业集中度的提升。18年末公司预收账款697亿元,同比+20.4%,覆盖18年地产结算金额1.51倍,锁定未来业绩释放。 投资建议:业绩稳增、并有加速迹象,高股息、低估值,维持“强推”评级 金地集团作为老牌龙头房企之一,30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统,而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下,公司19年销售弹性更佳。18H1末未结算面积89%位于一二线,预收款高覆盖1.5倍且均为16-17年高价项目,保障未来结算量质齐升。我们维持公司2019-20年每股盈利预测为2.24和2.69元,并新增21年预测为3.17元,对应19年PE仅5.4倍,股息率高达4.9%,并且我们认为公司未来业绩释放能力强劲,维持目标价17.76元,维持“强推”评级。 风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金放松不及预期
金地集团 房地产业 2019-05-06 11.71 13.78 16.39% 12.11 3.42%
12.18 4.01% -- 详细
核心观点 公司发布年报,2018年实现营收507亿元,同比增长35%;实现归母净利润81亿元,同比增长18%;加权平均ROE为18.7%,同比增长1.0pct;拟每10股分红6元,分红率33%。公司发布一季报,2019Q1实现营收111亿元,同比增长61%;实现归母净利润15亿元,同比增长37%。公司业绩符合预期,结转量质齐升,连续两年强拓展积累充沛一二线城市货值,有望助公司销售冲刺2000亿。我们预测公司2019-2021年EPS为2.12、2.44、2.80元,维持“买入”评级。 结转量质齐升,华东区域表现突出 2018年竣工、结算面积分别为672、256万平,同比持平。但由于并表项目增加和结算单价上涨,开发业务实现营收461亿元,同比+37%;毛利率43.1%,同比+9.1pct。华东区域结算收入+260%,占总营收40%,毛利率+14.9pct至43.9%。公司计提资产减值损失9.6亿元,非并表结算减少致投资收益同比-18%,并表权益比例下降致少数股东损益占净利润的比例+5pct至33%,使得归母净利润增速低于营收。2019Q1公司业绩继续保持量质齐升。2019年公司计划竣工854万平,同比+27%,2019Q1预收账款相对2018年开发业务营收覆盖率为154%,有望推动业绩稳健增长。 经营效率提升带动销售稳增长,2019年稳步提升 2018年公司经营效率显著提升,新开工1555万平,同比+79%,平均开盘周期10.8个月;实现销售面积878万平,同比+14%;销售金额1623亿元,同比+15%。根据克而瑞数据,权益销售比例为70%。公司在上海、北京、广州、天津、武汉等十余个城市销售位列前十。2019Q1公司新开工288万平,同比+6%;实现销售面积162万平,同比+6%;销售金额338亿元,同比+30%。2019年公司计划持续提高开发效率和周转率,我们预计可售货值超过3000亿元,充裕货值支撑下,销售有望冲刺2000亿元,对应增速23%。 连续两年发力高能级城市,不改财务稳健本色 2018年公司新增土储建面1072万平,拿地总价1000亿元,连续两年保持高拿地强度;一线、二线、三四线投资额分别占25%、43%、32%,新进9座城市中7座为二线,继续深耕高能级城市。2018年末公司已进入50城,总土储建面4400万平,权益比例52%,据项目表估算,一线、二线、三四线分别占17%、67%、17%。2019年公司计划保持投资力度,2019Q1新增土储建面135万平,拿地总价118亿元。尽管连续拓展使得有息负债快速增长,2019Q1达到828亿元,公司财务依然稳健,2019Q1净负债率为61%,短债覆盖率为213%,2018年平均融资成本仅为4.83%。 稳步迈向新高度,维持“买入”评级 考虑到公司结算毛利率较高、非并表项目较多,我们调高预测毛利率和投资收益,预测公司2019-2021年EPS为2.12、2.44、2.80元(2019-2020年前值1.96、2.19)。参考可比公司2019年平均PE7.0倍,我们认为公司2019年合理PE估值为6.5-7.5倍,目标价13.78-15.90元(前值10.44-11.31),维持“买入”评级。 风险提示:行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性;房地产基本面下滑可能拖累公司销售;土储权益比例较低放缓归母净利润增速。
金地集团 房地产业 2019-05-02 11.71 14.91 25.93% 12.11 3.42%
12.18 4.01% -- 详细
业绩总结:公司2018 年实现营业收入507.0 亿元,同比增长34.6%,实现归母净利润81.0 亿元,同比增长18.4%;2019 年一季度实现营业收入111.2 亿元,同比增长61.2%,实现归母净利润15.0 亿元,同比增长36.9%。 盈利能力为业内领先,高毛利可持续性强。2018 年公司毛利率为43%,同比提升了8 个百分点,而净利率为24%,同比下滑1 个百分点,主要由于以下三个原因。(1)2018 年度公司资产减值损失9.6 亿元,主要为存货跌价准备及坏账损失所致;(2)2018 年度对联合营企业的投资收益29.3 亿元,同比减少37%; (3)公允价值变动收益3.4 亿元,同比减少54%。2019 年一季度,公司结算规模也有非常明显的提升,一季度公司结算毛利率为37%,同比提升3 个百分点,净利率为17%,同比持平,主要由于2019 年一季度有效所得税率为27%, 同比提升10 个百分点。 销售稳步增长,继续加大一线及强二线投资。2018 年公司实现销售金额1623.3 亿元,同比增长15.3%,销售均价18493 元每平方米,同比持平,2018 年公司新开工1555 万方,同比增长79%。2019 年公司继续在现有城市深耕,公司在上海、北京、广州、武汉等十几个一二线城市市场排名位列前十,平均开盘周期10.8 个月,2018 年获取的项目有17 个实现当年开盘。拿地方面,2018 年公司共计拿地1072 万方,同比下滑21%,对应91 个项目,新进入合肥、太原、厦门长春、哈尔滨、石家庄、清远、南通等9 个城市,总投资额1000 亿元, 一、二线城市总投资额占比分别为25%和43%。截至2018 年末,公司总土地储备约为4400 万方,其中一二线城市占比约为83%,总权益土地储备约为2300 万方。 融资成本安全可控,具备较强的安全边际。在2018 年融资收紧的情况下,2018 年公司全年综合融资成本仅为4.8%,净负债率为57.4%,债务期限结构优质, 长期负债占全部有息负债比重为81.9%。 盈利预测与评级。预计2019-2021 年EPS 分别为2.13 元、2.65 元、3.08 元, 未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率,考虑到公司为一二线优质标的, 给与公司2019 年7 倍PE,对应目标价14.91 元,维持“买入”评级。 风险提示:管理费率或进一步提升,全年销售及业绩释放或低于预期等。
金地集团 房地产业 2019-05-02 11.71 -- -- 12.11 3.42%
12.18 4.01% -- 详细
一、事件概述 金地集团发布2018年年报,公司2018年实现营业收入507亿元,同比增长34.6%;实现归母净利润81亿元,同比增长18.4%。 二、分析与判断 业绩稳健增长,盈利能力持续提升 公司2018年实现营业收入507亿元,同比增长34.6%;实现归母净利润81亿元,同比增长18.4%。报告期内,公司的销售毛利率及净资产收益率达42.68%和17.43%,分别较上年上升8.43和0.64个百分点,盈利水平进一步向上,均创下历史新高。 销售平稳增长,土储丰富优质 2018年公司实现销售金额1623亿元,同比增长15%,近三年复合增长率38%。公司坚持深耕一二线城市的发展战略,形成以京津冀、长三角、粤港澳及中西部和东北核心城市为主的都市圈布局,截止2018年底,公司总土储约4400万平方米,同比增长约15.8%,其中一二线城市占比约为83%,当前总土储约为18年销售面积的5倍,为公司的持续发展提供有效的资源保障。 多元化融资,成本优势显著 报告期内,公司积极拓展融资渠道,成功发行90亿元公司债、70亿元超短期融资券、55亿中期票据和1.5亿美元境外债券;截止2018年底,公司的综合融资成本仅4.83%,在2018年整体融资环境较紧的情况下,融资成本仍保持在行业中较低的水平,成本优势较为明显。 三、投资建议 金地集团业绩稳定增长,销售平稳向上,土地资源丰富,融资渠道多样,财务成本较低,预计公司19-21年EPS为2.26、2.77、3.31元,对应PE为5.3/4.3/3.6倍,近三年最高、最低、中位数PE分别为16.4/4.2/7.9倍,给予公司“推荐”评级。 四、风险提示: 房地产调控政策收紧,销售不及预期
金地集团 房地产业 2019-05-02 11.71 -- -- 12.11 3.42%
12.18 4.01% -- 详细
事件 公司发布2018年报和2019年一季报:1)2018年实现营业收入506.99亿元,同比增长34.62%;归母净利润80.98亿元,同比增长18.35%;基本每股收益1.79元;2)2019年一季度实现营业收入111.15亿元,同比增长61.23%;归母净利润14.98亿元,同比增长36.84%;基本每股收益0.33元。 点评 18年业绩略超预期,19年进入快速释放期。2018年实现营业收入506.99亿元,同比增长34.62%;归母净利润80.98亿元,同比增长18.35%。2019年一季度实现营业收入111.15亿元,同比增长61.23%;归母净利润14.98亿元,同比增长36.84%。公司业绩释放受结转周期影响,2019年迎来业绩快速释放期。2018年,公司实现销售面积877.8万平方米,同比增长14.5%;实现销售金额1623.3亿元,同比增长15.3%。2019年1-3月公司累计实现签约面积161.6万平方米,同比上升6.04%;累计签约金额338.1亿元,同比上升29.52%。截止2019一季度末,公司预收账款规模708.64亿元,给未来业绩打下坚实基础。 土地投资积极,土地储备充足。2018年全年,公司土地总投资额约1000亿元,新增了约1072万平米的土地储备,拿地金额占销售金额比重为62%。公司拿地侧重核心一二线城市,一线、二线、三四线占比分布为25%、43%、32%。截止2018年末,公司已进入了全国50个城市,总土地储备约4400万平方米,权益土地储备约2300万平方米,能够满足公司3-4年的开发需求。 毛利率水平创08年以来新高,净利率维持高位。2018年公司实现销售毛利率42.7%,同比增长8.4个百分点,创2008年以来新高;销售净利率24.1%,同比下降1.3个百分点,主要因公允价值变动损益和投资收益有所减少,同时少数股东权益占比有所上升导致。2019年一季度公司实现销售毛利率36.8%,销售净利率16.6%,同比分别上升2.6、下降0.6个百分点,维持高位稳定。 融资能力突出,净负债率有所上升。2018年公司完成90亿元公司债、70亿元超短期融资券、55亿元中期票据及1.5亿美元债券的发行,在2018年整体融资环境偏紧情况下,融资成本维持在4.83%的低位。公司资产负债率小幅提升,2018年、2019一季度末资产负债率分别为76.1%、76.2%,较2017年的72.1%有所上升。从净负债率看,公司2018年为57.4%,较2017年48.2%的水平有所上升。我们认为公司在融资成本保持较低水平下,适度增加杠杆有助于增加未来业绩弹性。 投资建议:金地集团土地储备丰富,销售持续提速,“商业+金融”两翼锦上添花,未来业绩稳步提升;公司坚持“一线+核心二线”的城市布局。预计2019-2021年公司EPS分别为2.26、2.80、3.34元,对应PE分别为5.32、4.30、3.61倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。
金地集团 房地产业 2019-04-11 14.55 18.50 56.25% 14.41 -0.96%
14.41 -0.96% -- 详细
事件:4月3日晚,公司公告,3月公司实现签约面积82.4万平米,同比上升3.80%;实现签约金额162.6亿元,同比上升21.26%。1-3月公司累计实现签约面积161.6万平米,同比上升6.04%;累计签约金额338.1亿元,同比上升29.52%。 3月销售稳步增长,未来2月推盘力度加大:3月公司实现签约面积82.4万方,环比上升150.46%,同比上升3.80%(较2月收缩23.29pct);实现签约金额162.6亿元,环比上升134.63%,同比上升21.26%(较2月收缩29.74pct);单月销售均价19733.01元/平米,较上月均价收缩1330.82元/平米,收缩幅度6.32%。1-3月公司累计实现签约面积161.6万方,同比上升6.04%,该增速较上月收缩2.46pct;累计签约金额338.10亿元,同比上升29.52%,该增速较上月收缩8.74pct;1-3月累计销售均价为20928.22元/平米,同比增长22.15%,该增速较上月收缩5.29pct。从未来两月新推项目来看,未来两月新推或加推的楼盘数量近49个,较2月增加8个,较上年同期增加3个项目,新推或加推项目为18年12月来较多月份。新推或加推项目分布于山东、中部西安、珠三角及长三角等区域。 拿地额/销售额46.16%,累计拿地均价/累计销售均价42.02%:3月公司新增项目7个(前值4个),新增项目位于合肥(+1)、西安(+1)、佛山(+2)、宁波(+2)、沈阳(+1)。3月新增占地面积39.39万方(前值11.44万方),新增计容建筑面积84.66万方(前值33.52万方);成交总价达75.06亿元(前值35.43亿元);平均成交楼面价8865.99元/平米(前值10568.75元/平米),环比下降16.11%,其中拿地额/销售额为46.16%(1月7.38%,2月51.13%),较上月略微收缩4.96pct,低于18年平均拿地力度(51.22%),但高于年初至今拿地力度水平(34.99%);当月拿地均价/当月销售均价44.93%(前值50.17%),累计拿地均价/累计销售均价42.02%(前值39.12%);低于18年累计拿地均价/累计销售均价水平;公司3月所获取项目为以粤港澳大湾区、长三角等为主,补货的区位优势较突出。若按1-3月累计销售均价看,3月新增货值达177.18亿元(前值74.33亿元)。 投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020年EPS为1.76、2.07和2.38,对应当前股价PE估值为7.1X、6.1X、5.3X,调高评级至“买入-A”评级,6个月目标价18.5元。 风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期
金地集团 房地产业 2019-04-09 14.20 15.00 26.69% 14.77 4.01%
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事件 公司发布2019年3月份销售情况、4月至5月推盘安排及获取项目等事项公告,3月实现签约面积82.4万方,同比上升3.80%,实现签约金额162.6亿元,同比上升21.26%;计划4-5月在27个以上城市新推或加推超48个项目;近期在合肥、西安、佛山、宁波、沈阳获取7宗地块,计容建面约84.66万方,总地价75.06亿元。 简评 “金三”业绩表现不俗,“银四”有望延续。公司1-3月累计签约金额338.1亿元,同比上升29.52%,高于top4-20房企一季度13.8%的增速(克尔瑞全口径);累计签约面积161.6万平,同比上升6.04%。公司2018年全年推货节奏大致为3:7,而今年将较去年更为均匀,上半年推盘力度将较去年加大,得益于一二线城市2月份以来市场回暖,公司销售表现不俗,预计“金三”后“银四”行情大概率延续,公司均匀推货将延续乐观表现。公司预计2019年新开工面积将有较大幅度增长,全年可售货值3200亿元,其中滚存货值900-1000亿元,足以支撑全年销售增长15%以上的目标,我们认为,公司专注深耕高能级城市,二线城市可售货值充沛,全年有望向2000亿发起冲击。 拿地力度维持,在手货值充沛。一季度拿地金额占销售金额比重为35%,其中3月份约46%,较2月回落5pct但力度维持。公司截止去年三季度末拥有土地储备面积约4000万方,考虑到10月至3月拿地计容建面约435万方,而销售面积460万方,预计目前公司储备建面仍维持在4000万方左右,根据2018年销售均价18500元/平计算(一季度销售均价升至20922元/平),储备货值在7400亿元左右,按照18年销售情况来看,无论是金额还是面积口径均能保证未来3-4年开发需求。 投资评级与盈利预测:预计公司18-19年EPS分别为1.78、2.12元,维持“买入”评级。
金地集团 房地产业 2019-04-05 14.29 17.76 50.00% 14.77 3.36%
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事件: 金地集团公布3月销售数据,3月公司实现签约金额162.6亿元,同比增长21.3%;实现签约面积82.4万平方米,同比增长3.8%。1-3月,公司累计实现签约金额338.2亿元,同比增长29.5%;实现累计签约面积161.6万平方米,同比增长6%;1-3月,公司新增建面134.5万平方米,同比下降1.6%;总地价118.3亿元,同比下降1.2%。 点评: 3月销售持续稳步增长、同比+21%,一二线布局+充足可售推动销售更具弹性 3月公司实现签约金额162.6亿元,环比增长134.6%、同比增长21.3%;实现签约面积82.4万平方米,环比增长150.5%、同比增长3.8%;销售均价19,733元/平,环比下降6.3%、同比增长16.8%。1-3月公司累计实现签约金额338.2亿元,同比增长29.5%,涨幅较1-2月下降8.7pct;累计实现签约面积161.6万平方米,同比增长6%;累计销售均价20,928元/平方米,同比增长22.2%。由于公司总土储在14-16年每年仅增长300万方左右;而本轮自2017H2开始大力补库存,下半年拿地金额占比全年74%,因此18H1开工加速,18H2可售逐步累积、推盘加速,18年9月至今公司销售持续回升。在2019年行业调控政策边际放松预期之下,公司坚守一二线城市以及积极开工,将致可售和销售弹性会相对更具优势。 3月拿地金额占比销售金额达46%,拿地相对积极、聚焦一二线和都市圈 3月公司在土地市场获取合肥、西安、宁波、佛山、沈阳等城市合计7个项目,拿地区域仍聚焦于一二线省会城市及环都市圈。3月公司新增建面84.7万平方米,环比增长152.5%、同比增长11.2%;对应总地价75.1亿元,环比增长111.8%、同比增长114.9%;拿地金额占比销售金额达46.2%,环比下降0.1%,较上年50.8%下降4.7pct;平均楼面价8,866元/平米,环比下降16.1%、同比增长93.3%,较上年9,529元/平米增长7%,拿地均价占比当月销售均价44.9%,环比下降0.1%,较上年51.5%下降6.6pct。1-3月,公司共新增规划面积134.5万平方米,同比下降1.6%;对应总地价118.3亿元,同比下降1.2%,拿地额占比销售额达35%,较上年50.8%下降15.8pct;平均楼面价8,795元/平米,同比增长0.4%,拿地均价占比当年销售均价42%,较上年51.5%下降9.5pct。按销售均价2.3万元/平估算公司前3月累计新增货值281.6亿元,低于同期销售金额338.2亿元。 投资建议:销售持续增长,拿地相对积极,维持“强推”评级 金地集团作为老牌龙头房企之一,30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统,而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下,公司19年销售弹性更佳。18H1末未结算面积89%位于一二线,预收款高覆盖2倍且均为16-17年高价项目,保障未来结算量质齐升。我们维持公司2018-20年每股盈利预测为1.77、2.22和2.65元,对应19年PE仅6.4倍,TTM股息率高达4.2%;并且我们认为公司未来业绩释放能力依然强劲,按照19年目标PE8倍,上调目标价至17.76元,维持“强推”评级。 风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。
金地集团 房地产业 2019-03-18 11.90 15.40 30.07% 14.77 24.12%
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布局核心一二线,近期销售逆市放量 2018 年9-12 月,公司单月销售金额同比增速连续4 个月超过45%; 2019 年1 月,公司签约金额106.3 亿元,同比上升31.02%,继续维持高增长;同时销售单价高达22959 元/平米,同比上升33%;公司重仓布局一二线城市,在近期的销售结构转换中逆市放量,表现靓眼。 专注一二线布局,新开工高增保障推盘 公司专注一二线核心城市布局,2018 年下半年相继取得上海市长宁区、徐汇区两个项目,楼面价均超过4.6 万元/平米;2019 年1 月公司新增2 个项目(沈阳和成都),总地价7.84 亿元,总建筑面积16.36 万平米;2018 年新开工面积1572 万方,较2017 年实际开工面积同比增长81%,后续推盘有保障。 销售均价持续提升,结算毛利率水平有保障 截止2018 年三季度,公司预收账款约为营业收入(TTM)1.34 倍, 业绩锁定性较高;2018 年公司销售均价18493 元/平约为2018 年上半年结算均价的1.8 倍,隐含后续结算毛利率仍有较强支撑,2019 年1 月销售单价继续增长,为公司后续结算毛利率的较高水平提供有力支撑。 上调公司PE估值至7.5倍,目标价15.4元,买入评级 2018 年前三季度公司结转规模大幅增长、公司净负债率约为66%维持行业较低水平、布局一二线销售增势良好,我们维持公司2018-2020 年预测净利润至81.97、92.63 亿元、103.08 亿元,对应三年EPS 分别为1.82、2.05、2.28 元,当前股价对应2018-2020 年预测PE 为6.8、6.0、5.4 倍。近期流动性边际宽松,市场情绪好转,MSCI 配置比例提升,利好行业龙头。我们认为公司PE 估值有较大可能性修复到5 年均值-1ST 标准(7.3)以上,综合考虑给予2019 年7.5 倍PE 估值,目标价15.4 元,维持“买入”评级。 风险提示 公司推盘进度有不及预期的可能;项目结算进度有不及预期的可能。
金地集团 房地产业 2019-03-15 12.25 -- -- 14.77 20.57%
14.77 20.57%
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事项: 公司近日发布了2019年2月份销售、2019年3-4月推盘安排及近期获取项目情况简报。 国信地产观点:1)公司销售逆市显著增长,2019年1-2月销售额同比增长38.2%。2)扩张积极,拿地面积/销售面积约1.07;截至2018年中期,一、二线城市土储占比超过85%。3)财务稳健,融资成本处于行业低位,短期偿债能力优。4)产品创新赋能,“科学筑家”理念助力品质提升。4)风险提示:若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。5)投资建议:公司销售逆市增长,并有望继续受益于一二线楼市边际改善,财务状况优,品牌竞争力不断提升。预计2018、2019年EPS 分别为1.78、2.15元,同比增长36.3%、26.0%,对应PE 分别为6.6、5.4X,首次给予“买入”评级。 评论: 销售逆市显著增长2019年2月,公司实现销售面积32.9万平方米,同比增长27.1%;实现销售金额69.3亿元,同比增长51%。2019年1-2月,公司实现累计销售面积79.2万平方米,同比增8.5%;实现累计销售金额175.5亿元,同比增长38.2%,销售逆市显著增长。
金地集团 房地产业 2019-03-12 11.30 16.50 39.36% 14.64 29.56%
14.77 30.71%
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事件:3月6日晚,公司公告,2月公司实现签约面积32.9万平米,同比上升27.09%;实现签约金额69.3亿元,同比上升51.00%。1-2月公司累计实现签约面积79.2万平米,同比上升8.47%;累计签约金额175.5亿元,同比上升38.24%。 2月销售额增长51.00%,未来2月推盘力度加大:2月公司实现签约面积32.9万方,环比下降28.94%,同比上升27.09%(较1月收缩287.46pct);实现签约金额69.30亿元,环比下降34.81%,同比上升51.00%(较1月收缩293.93pct);单月销售均价21063.83元/平米,较上月均价收缩1895.13元/平米,幅度8.25%。1-2月公司累计实现签约面积79.2万方,同比上升8.47%,该增速较上月提升10.19pct;累计签约金额175.5亿元,同比上升38.24%,该增速较上月提升7.19pct;1-2月累计销售均价为22171.72元/平米,同比增长27.44%,该增速较上月提升5.89pct。从未来两月新推项目来看,未来两月新推或加推的楼盘数量近41个,较1月增加20个,较上年同期减少1个项目,新推或加推项目为18年12月来较多月份。新推或加推项目分布于珠三角及长三角区域。 拿地额/销售额51.13%,累计拿地均价/累计销售均价39.12%:2月公司新增项目4个(前值2个),新增项目位于郑州(+1)、清远(+1)、东莞(+1)、北京大兴(+1)。2月新增占地面积11.44万方(前值6.15万方),新增计容建筑面积33.52万方(前值16.36万方);成交总价达35.43亿元(前值7.84亿元);平均成交楼面价10568.75元/平米(前值4792.46元/平米),环比提升120.53%,其中拿地额/销售额为51.13%(1月7.38%,12月29.23%),较上月提升明显,基本与18年平均拿地力度持平(51.22%);当月拿地均价/当月销售均价50.17%(前值20.87%),累计拿地均价/累计销售均价39.12%(前值20.87%);低于18年累计拿地均价/累计销售均价水平;若从各个城市目前的二手均价来看,单项目拿地均价/二手均价分别为郑州35.15%、清远21.28%、东莞34.86%、北京大兴60.36%;公司2月所获取项目为以粤港澳大湾区、北京等为主,补货的区位优势较突出。若按1-2月累计销售均价看,2月新增货值达74.33亿元(前值37.56亿元)。 投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020年EPS为1.76、2.07和2.38,对应当前股价PE估值为7.1X、6.1X、5.3X,维持“增持-A”评级,6个月目标价16.5元。 风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名