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最新买入评级

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亿联网络 通信及通信设备 2018-08-14 61.21 101.18 60.73% 63.89 4.38% -- 63.89 4.38% -- 详细
事件: 公司发布2018 半年报,上半年实现营业收入8.4 亿元,同比增长22.74%;归属于上市公司股东的净利润4.1 亿元,同比增长34.43%,处于前期预告31%~38%区间内,符合预期。 剔除汇率波动影响收入增长约30%,继续保持良好成长性 公司海外市场均以美元报价,若剔除美元汇率波动影响,上半年营业收入同比增长约30%,继续保持良好成长性。其中,SIP 业务在各细分领域的销售开拓有效,同比增长16%;公司进一步加大了VCS 的投入,VCS 收入同比增长129%,增速较去年进一步提升。 毛利率基本稳定,盈利能力继续保持 公司产品在市场上仍然保持较强的竞争力,售价保持稳定,公司上半年综合毛利率60.56%,受汇率影响同比下降2.54 个百分点,整体依然保持较高水平。我们认为,未来随着毛利率较高的VCS 产品的占比提升,综合毛利率水平有望进一步提高。公司加强资金管理取得一定投资收益,6 月底美元升值带来一定汇兑收益,上半年投资收益6258 万元增厚了业绩。若扣除非经常性损益影响,净利润同比增长约19%。 SIP跃居全球第一,VCS产品市场双突破 SIP 业务方面,公司成为SIP 话机领域市场份额全球第一的提供商, 成为微软音视频一站式解决方案的合作伙伴,未来在中高端市场市占率有望进一步提升。VCS 业务方面,公司推出了VC200、VC880 等新终端产品,及WPP20 等协同产品,以及基于YMS 的“云视讯”服务,产品覆盖面进一步扩大,解决方案竞争力进一步提升,产品和销售渠道方面双重突破将进一步加速VCS 业务的拓展。 维持“买入”评级,目标价101.18元 我们维持公司业绩预测不变,预计18~20年EPS分别为2.87/3.83/4.90 元,看好公司作为统一通信龙头的发展前景,维持目标市值不变,对应转增后目标价101.18元,维持“买入”评级。 风险提示:贸易政策变动风险;汇率波动风险;高端产品推广不及预期。
新纶科技 电子元器件行业 2018-08-14 11.38 16.80 46.60% 11.60 1.93% -- 11.60 1.93% -- 详细
事件: 公司8 月9 日晚发布2018 年半年报哦:2018 年上半年实现营业收入15.02 亿,同比增长66.26%;归属于上市公司股东的净利润为1.56 亿元, 同比增长111.61%;实现扣非净利润1.37 亿元,同比增长147.14%。 点评: 1. 公司电子功能材料(常州一期)项目生产的电子级功能性胶带持续放量。目前已经有超过30 个产品标号写入苹果终端BOM 清单,在包括手机、PAD、笔记本、音箱等终端中得到广泛运用。千洪电子从二季度开始并表,收购千洪后开拓了公司产品进入OPPO、vivo 供应链的渠道,目前已有产品标号顺利写入OPPO、LG 等终端的BOM 清单。 2. 常州铝塑膜项目试生产顺利。公司铝塑膜业务收购于日本T&T,现在日本工厂产能为200 万平/月,计划2021 年搬迁回国内。同时公司积极扩产, 在常州建设了600 万平/月新产能,一期300 万平/月已于7 月份进行试生产, 产品质量与日本工厂保持一致,二期300 万平/月预计2019 年二季度试产。公司已经成为孚能科技、捷威动力、中信盟固利、卡耐新能源、遨优动力、微宏动力等动力电池厂商的供应商,占据了国内动力铝塑膜市场50%以上的份额。 3. 光电显示材料项目进展顺利,已进入设备安装阶段,目前主体设备已就位,各类辅助设备均已全部到厂,预计8 月份可完成设备安装,9 月份进入设备调试,四季度初正式转入试生产阶段。同时公司与阿克伦在深圳设立了子公司,布局下一代柔性显示可选基材PI 材料。 盈利预测与评级: 公司扩产并购并举,千洪电子已于4 月份完成过户并开始并表,电子功能材料、铝塑膜持续放量,各项目建设按部就班,我们维持业绩预测, 预计2018-2020 年EPS 为0.41、0.65、0.90 元,对应PE 为26、16、12 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 新项目投产及市场推广可能不如预期;并购整合可能不及预期。
三花智控 机械行业 2018-08-14 14.21 18.83 39.28% 14.20 -0.07% -- 14.20 -0.07% -- 详细
中报业绩基本符合市场预期,拟现金分红 三花智控2018年上半年实现营业收入55.9亿元,同比+15.2%,归母净利润6.8亿元,同比+11%,EPS0.32元。18Q2实现营业收入30.1亿元,同比+11%,归母净利润4.3亿元,同比+10%。收入和利润增速较18Q1均有所放缓,基本符合市场预期。公司预计2018年前三季度净利润增速区间为0-20%。公司发布半年度分红预案,拟每股派现0.1元(含税)。 传统制冷和汽零如期高增长,新兴制冷业务收入增速放缓 制冷主业:传统制冷业务如期高增长,大客户需求/汇率波动影响微通道和亚威科收入。公司传统制冷业务实现收入31.6亿元,同比+26%,二季度国内空调阀件销量继续高增长。亚威科收入6亿元,微增1%,主要是汇率波动拖累。微通道收入6.2亿元,同比下滑8.6%,自注入上市公司以来首次出现业绩下滑,一方面受汇率波动影响较大,另一方面最大客户JCI去库存导致订单低于预期。 汽零业务:18H1汽零收入6.9亿元,同比+18.8%,Q2单季增长20%以上,较Q1环比加速。18Q2特斯拉Model3产量达到28578辆,较Q1增加18812辆。6月底Model3周产量突破5000台,并将持续爬坡,预计年内总产量将达到17万辆左右,Model3的产能爬坡将使得18H2汽零收入继续加速增长。 分区域看,内销收入持续高增长,外销波动加大。公司内销收入30亿元,同比+30.9%,外销收入25.9亿元,同比+1.1%,受汇率和中美贸易冲突等外部环境影响,外销业务短期可控性偏弱,预计18H2内销增速将有所放缓,而外销收入随着汇率稳定将出现回升。 展望后续,传统制冷业务随着空调排产放缓预计增速略有下降,亚威科和微通道收入预计随着汇率企稳逐步回升,特斯拉Model3的放量将继续推升汽零业务下半年增速,18H2收入预计保持双位数增长。 盈利能力受汇率冲击较大,Q3反转可期 Q2毛利率受多重冲击大幅下滑3pct。公司18H1毛利率同比下滑1.4pct,其中18Q2毛利率同比大幅下降3pct,主要有以下3点原因:1)Q2大部分时间人民币汇率仍在高位,影响外销订单盈利能力;2)塑料和铝等原材料未联动定价,Q2价格上升对盈利能力亦有负面影响;3)由于供需格局较去年同期宽松,预计家用制冷业务盈利空间受挤压。 期间费用率因汇兑收益小幅下降。销售费用率和管理费用率同比上升0.3pct/0.1pct,因18H1产生汇兑收益2千多万,财务费用率总体下降1pct,期间费用率略有下降,净利率仅小幅下降0.5pct。 人民币汇率从6月底至今继续快速贬值,若Q3汇率稳定在当前水平,外销业务毛利率将出现大幅好转,从而带动整体毛利率明显回升。同时期间费用率因汇兑收益预计持平或略有下降,净利率有望回升。 18H2业绩稳定增长可期,长期成长路径清晰 18H2收入增速预计趋稳,利润增速有望提升。尽管18H2制冷主业有放缓预期,但汽零业务增速有望继续提升,18H2收入增速预计继续保持双位数增长。由于汇率大幅反转,下半年盈利能力预计明显回升,18H2利润增速有望保持稳健增长。 产业龙头地位稳固,成长路径清晰。在全球极端天气频现的大背景下,对温度控制的需求将持续增加,公司制冷业务始终保持全球领先,成长性可期。此外,在新能源车大发展中,公司有望凭借系统化开发和配套能力,从热管理零部件向子系统和总控供应商转型,实现产业链地位升级,带动客单价和盈利能力进一步提升。 投资建议 因受汇率波动和大客户需求影响,公司中报收入和利润增速放缓。展望后续,因受空调排产放缓影响,公司传统制冷业务18H2收入预计有所放缓,而亚威科和微通道业务随着汇率企稳将有所回升,制冷业务预计仍能保持双位数增长,汽零业务预计随着Model3的产能爬坡继续加速增长。整体盈利能力有望随汇率企稳而明显回升。考虑到下半年制冷业务增速预计有所放缓,调整2018~20年EPS预测为0.70/0.91/1.08元(原预测为0.74/0.92/1.09元,对应PE为20/16/13倍,公司产业龙头地位稳固,长期成长逻辑未变,维持“增持”评级。 核心风险:中美贸易争端升级;人民币汇率大幅升值;未联动定价的原材料价格大幅上升。
黑猫股份 基础化工业 2018-08-14 8.54 10.49 19.75% 8.88 3.98% -- 8.88 3.98% -- 详细
事件: 公司8 月8 日晚间发布了2018 年半年度报告:2018 年上半年公司实现营业收入38.98 亿元,较上年同期增长26.99%;实现归属于上市公司股东的净利润3.06 亿元,较上年同期增长42.18%;实现归属于上市公司股东扣非净利润3.05 亿元,较上年同期增长44.39%。 点评: 1.受环保监管高压执法影响,京津冀周边炭黑产能多数无法保持高负荷、连续开工,上半年炭黑行业开工率一直维持在60%以下,市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中,产品价格高于去年同期,公司同比营收增速为26.99%。同时原材料煤焦油、蒽油上半年也在高位震荡,公司毛利率同比下降1.77 个百分点,但公司销售费用、财务费用、资产减值同比都有所下滑, 最终净利润同比增长42.18%。 2. 公司是国内最大的炭黑生产企业,目前产能已达110 万吨,位于国内第一、全球第三,公司在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁建立了八个生产基地,自创的循环经济效益良好,成本控制出色,并充分发挥产能规模优势,在行业最差时依然实现了盈利。 3. 下半年炭黑行业受环保整治影响,开工率大幅提升可能不大, 预期行业产量较上半年小幅增加;需求方面四季度一般为汽车生产旺季,产量环比、同比均呈增加态势,进而将带动轮胎行业开工提升,增加炭黑需求;原材料方面煤焦油、蒽油供应将更紧张,价格将小幅上涨。综上预计下半年炭黑行业较上半年向好。 盈利预测与评级: 环保整治下,炭黑行业集中度逐渐提高,作为国内行业龙头企业,公司将受益于此过程,我们调升盈利预测,预计18-20 年EPS 分别为0.87、1.06、1.15 元,维持“增持”评级。 风险提示: 下游市场增速不及预期;环保政策趋严;海外实施反倾销的风险。
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-14 18.62 22.00 15.06% 19.53 4.89% -- 19.53 4.89% -- 详细
事件:公司公告2018半年报和上半年经营数据:报告期内实现营收69.97亿元,同增48.42%;实现归母净利16.80亿元,同增207.98%;扣非后16.81亿元,同增208.61%;经营性净现金流18.89亿元,同增151.31%,每股收益1.037元,ROE16.59%,同比上升10.12pct。公司单Q2实现营收35.58亿元,环比增长3.50%,实现归母净利9.46亿元,环比增长28.86%,实现经营性净现金流10.63亿元,环比增长28.66%。 点评:公司Q2 业绩大幅增长,主因为醋酸和甲醇维持高景气:醋酸价格季度环比上涨9.2%,山东甲醇价格环比维持在2800 元/吨水平,原料端烟煤和纯苯价格环比分别变化-8.7%和-8.3%,丙烯持平,产品-原料整体价差扩大。此外肥料功能化项目5 月份投产亦带来部分业绩增量。 油价进入中高阶段,氨醇平台将受益:全球原油剩余产能趋紧,油价上行概率较大,公司将充分受益于煤化工景气提升。甲醇景气预期强烈:港口外盘与现货价格持续倒挂叠加人民币贬值,近期进口量低于预期,港口库存低位下山东甲醇突破3000元/吨关口;四季度天然气供给紧张预期下甲醇价格将维持高景气。尿素:18年至今价格中枢同比上升约200元/吨以上,后期海外采购旺季下四季度内盘价有望与离岸价接轨,出口套利空间打开后继续景气向上,肥料功能化项目5月份投产后尿素业绩弹性巨大。 淡季产品-原料价差收窄,期待乙二醇投产助力业绩增长:三季度至今主营产品尿素、DMF、醋酸、己二酸和辛醇价格环比变化-2.9%/-9.6%/-8.0%/-5.8%/+4.8%,原料端烟煤、丙烯和纯苯变化+5.6%/+3.6%/+5.7%,产品-原料价差收窄下淡季业绩承压,但50万吨乙二醇项目已完成工程进度85%,三季度有望试车,油价上升、聚酯景气叠加汇率下跌影响,未来乙二醇盈利能力可期,一头多线柔性调节的合成气平台优势将继续验证。公司所在园区入选山东省第二批拟认定化工园区名单,150万吨绿色化工新材料项目亦入列新旧动能转换项目,后期成长性值得期待。 维持“买入”评级:维持2018~2020年盈利预测,预计净利润分别为32.0、35.4、40.1亿元,EPS分别为1.97、2.19、2.48元,维持22.0元的目标价和“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,新产能投放低于预期。
高能环境 综合类 2018-08-14 8.90 10.62 13.46% 9.48 6.52% -- 9.48 6.52% -- 详细
事件: 公司于2018年8月10日发布半年度报告,公司2018年上半年实现营业收入13.78亿元,同比增长59.64%;归母净利润为1.52亿元,同比增长130.03%,基本每股收益0.23元。 点评: 公司中报业绩超预期,归母净利润强劲增长。 公司聚焦环境修复、城市环境、工业环境三大主业,环境修复和城市环境项目稳步落地,施工确认收入增加。此外,公司已合并报表新增贵州宏达、甘肃中色东方及山东扬子化工等危废处理处置项目,为营业收入和业绩贡献新的增量。期内公司新增订单22.92亿元(以修复、危废处理等重点业务为主)。 公司积极进行战略调整,提高经营质量和经营效率,运营项目比重提升,毛利率为30.93%,与去年同期提升1.86pct;工程项目融资到位,应收款回款情况较好,报告期内经营现金流净额为0.61亿元;此外公司参股公司玉禾田(持股19.27%)净利润(0.91亿)增加带来投资收益的上涨,使公司整体业绩大幅提升。 重点分部业务及财务情况: (1)环境修复业务实现收入4.28亿元,同比增长64.29%,毛利率27.86%。(2017年全年该业务收入7.68亿元,毛利率27.55%)。随着中央财政对土壤污染防治扶持力度加强,相关监管政策出台,土壤修复市场空间正在提升。作为该领域的龙头企业,公司上半年新增环境修复类订单7.92亿元,至6月底,尚未履行环境修复类订单16.88亿元。报告期内,苏州溶剂厂污染场地土壤治理项目、上海桃浦科技智慧城土壤修复工程、福州市红庙岭垃圾卫生填埋场工程、南郊化学电镀厂(A、B)地块土壤及地下水修复工程等项目均进展顺利。 (2)城市环境业务实现收入4.12亿元,同比增长83.20%,毛利率29.12%。(2017年全年该业务营收6.28亿元,毛利率23.41%),根据“十三五”规划(垃圾焚烧占比将从38%到50%)及近期环保对垃圾焚烧项目运营监管强化,市场空间及集中度均将持续提升。公司抓住市场机遇,积极拓展生活垃圾焚烧发电业务,本期城市环境板块新增订单1.58亿元,截至报告期末,待履行订单29.90亿元。其中,泗洪县生活垃圾焚烧发电项目(一期)进入试运营阶段;和田市生活垃圾焚烧发电项目及贺州市循环经济环保产业园项目均已进入全面建设阶段;濮阳市及岳阳市静脉产业园项目已进入开工准备阶段;新沂市及临邑县生活垃圾处理项目均在审批手续办理阶段。 (3)工业环境业务实现收入5.38亿元,同比增长42.43%,毛利率34.75%。(2017年全年该业务营业收入9.09亿元,毛利率30.66%)。危废市场需求和利润较大,进入壁垒相对较高,公司主要通过投资并购方式提升危废处理能力。此前收购的宁波大地、阳新鹏富、靖远宏达等项目运行顺利,2018年上半年公司新并购贵州宏达,进一步扩大危废处理产能规模。截至2018年6月,公司危废牌照量已接近40万吨。 此外,本期工业环境业务新增订单13.42亿元,截至报告期末,尚可履行订单39.26亿元。针对固废、危废处理的运营服务类收入毛利较高,回款期限较短,结合危废处置价格提升因素,该业务板块毛利率得到有效提升,促进业绩的增长。 公司看点: 公司通过提升运营比例及外延并购实现业绩增长。公司以环境修复、城市环境、工业环境为主营业务,三大板块全面增长,在手订单充足。公司在保障土壤修复龙头地位的同时,积极拓展新的发展机遇,加强运营服务类项目投资,有效促进毛利率的提升;危废行业领域,公司主要通过投资并购成熟项目的方式,寻求新的利润增长点,以快速实现产业布局。 “可转债+绿色债”,拓宽融资渠道为公司未来着重考量核心。2018年公司成功发行8.4亿可转债,主要用于土壤修复、垃圾焚烧及污泥处置等5个项目,以弥补资金缺口,促进项目落地进程。公司目前处于高速增长期,为缓解资金压力,保障项目支付进度,未来将持续考量多项融资方式,保障在手资金,防范财务风险(截止报告期末,公司资产负债率约为61%)。公司后期拟发行的12亿绿色债项目有利于进一步推动项目实施及对外业务的拓展,促进公司持续健康发展。 股权激励调动员工积极性,彰显公司发展信心。2018年6月27日公司发布股权激励保底公告,在充分保障股东利益的前提下,公司实控人李卫国(东方雨虹董事长兼总经理)拟对已经实施的员工股权激励计划产生亏损的部分进行保底,补偿时点为2019年6月28日,以稳定和充分调动员工的积极性。2018年7月,公司公告股权激励方案,拟向激励对象授予2896.25万份股票期权,約占总股本4.37%。首次授予的股票期权2018-2020年对应业绩考核目标要求归母净利润较2017年增长不低于30%、60%、90%(金额分别为2.49、3.07、3.65亿元)。已实施股权激励方案保底叠加新方案出台,一方面可充分调动员工积极性,另一方面亦充分彰显出公司对未来长期发展的信心。 维持“买入”评级: 由于土壤修复市场释放相对滞后,我们下调盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.93、3.91、5.33亿元,对应EPS分别为0.44、0.59、0.81元。考虑到公司作为环境修复领域龙头,将受益于土壤修复市场释放以及固废、危废行业格局重塑,给予公司2019年18倍PE,目标价为10.62元,维持“买入”评级。
云铝股份 有色金属行业 2018-08-14 5.26 6.00 12.78% 5.35 1.71% -- 5.35 1.71% -- 详细
事件: 2018 年上半年,公司实现营收104.85 亿元,同比增加3.70%,实现归母净利0.48 亿元,同比下降67.52%,扣非后归母净利0.37 亿元,同比下降72.62%。二季度,公司实现营收53.61 亿元,同比下降0.04%,实现归母净利1.53 亿元,同比增加414.17%, 扣非后归母净利1.48 亿元,同比增加674.55%。 点评:公司一季度净利润大幅下降,二季度净利润大幅上升,主要是由于铝产品市场及大宗原辅料价格变化。一季度:铝产品库存处于高位,供给过剩,铝价格呈现下跌趋势, 截至2018 年3 月31 日,SHEF 铝价为13770 元/吨,较年初下跌9.26%;氧化铝一季度均价为2810.42 元/吨,同比下降3.84%。原辅料方面,预焙阳极一季度均价为4331.89 元/吨,同比上升22.92%;公司一季度净利润大幅下降。二季度:由于俄铝受制裁、基建预期改善、供需关系改善等影响,铝产品价格逐步回升,截至2018 年6 月30 日, SHEF 铝价为14165 元/吨,较3 月底同比上升2.86%;氧化铝二季度均价为2942.00 元/吨,环比上升4.68%。原辅料方面,预焙阳极二季度均价为3715.83 元/吨,较一季度环比下降14.22%,加之公司优化制定采购策略,公司净利润扭亏为盈,实现增长。 放开用电计划,用电成本有望继续下降 长期以来,电力成本差异成为电解铝企业竞争优势。网电与自备电的价格差异造成电解铝企业成本曲线方差过大,同时也使铝价与行业平均成本长期不匹配重要原因。虽然当期行业自备电比例近70%,但仍有30%左右产能仍依靠网电,我们判断随着本轮电改推进,有色行业作为4 大试点行业,放开发用电计划,全电量参与市场化交易,有助于改善电解铝行业成本方差过大的矛盾,利好自备电比例较低企业降成本(如云铝股份), 提升企业竞争力。 产能扩张,竞争优势明显 公司昭通水电铝项目、鹤庆水电铝项目、源鑫炭素60 万吨炭素项目二期35 万吨工程等重点项目逐步投产,预计2018 年底前电解铝产能可达210 万吨/年、阳极炭素90 万吨/ 年、铝合金及铝加工产能超过100 万吨/年,公司绿色低碳水电铝材一体化产业链综合竞争优势更加明显。 盈利预测 基于现阶段铝价较2017 年均价下滑8%,我们下调公司2018 年~2020 年EPS,分别为0.20 元、0.49 元、0.74 元。基于下半年随着用电计划放开,以及《蓝天保卫战》的全面实施,铝价有望回暖,我们维持“买入”评级,给予2018 年30 倍PE 估值(行业平均),目标价6.0 元。 风险提示:项目投产进度不及预期,铝产品价格下跌。
中新赛克 计算机行业 2018-08-14 95.50 102.80 6.65% 98.58 3.23% -- 98.58 3.23% -- 详细
事件:公司公告2018 上半年度报告,2018 年H1 实现营收2.65 亿元, 同比增长61.37%;归母净利润0.62 亿元,同比增长73.11%,符合预期。公司预计2018 年1 月-9 月净利润区间1.19 亿元~1.67 亿元,同比增长25%~75%,符合预期。 中报业绩高增长,三季报业绩高增速指引为全年奠定良好基础 公司上半年各项业务保持高速增长,其中宽带网产品营收同比增长49%, 主要由于数据流量的持续增长和网络协议升级,以及政府在网络可视化市场采购力度加大所致;移动网产品营收同比增长75%,主要受益于通信制式升级和市场销售渠道布局逐步完善,直销占比提高有望进一步改善公司业绩;网络内容安全产品部分海外项目于上半年实施完成并确认收入2722 万元,同比大幅增长。公司预计前三季度净利润中值1.43 亿元,增速中值50%,为全年业绩高增长奠定良好基础。 利率继续保持高水平,整体费用率水平有所改善 公司上半年综合毛利率80.5%,与去年同期80.66%的毛利率基本持平。公司持续加大销售渠道建设和新产品研发布局力度,上半年研发投入同比增加46%,销售费用和管理费用同比上升75.86%和39.5%,在公司整体营收高速增长和财务费用降低情况下,上半年整体费用率下降至60.24%,同比降低6.66 个百分点。随着公司持续深化400G 宽带网和5G 移动网新产品的布局,以及销售渠道的逐步完善,公司营收规模将进一步扩大,盈利能力有望进一步提升。 流量爆发和网络安全战略地位提升,网络可视化行业持续高成长 工信部《2018 年上半年通信业经济运行情况》显示,上半年移动互联网累计流量同比增长199.6%,固定互联网宽带接入流量同比增长44.8%。流量爆发和网络协议升级将推动网络可视化产品持续更新换代。网络安全战略地位提升,运营商、政府等相关部门投入持续加大,进一步促进了网络可视化行业的快速增长,公司持续加大研发投入保持领先地位,未来有望充分受益于行业的高速成长。 维持“增持”评级 我们看好公司在网络可视化领域的发展潜力,维持公司18~20年EPS分别为1.83/2.57/3.46元,对应PE分别为53/38/28倍,维持“增持”评级。 风险提示:政府采购预算波动;新进入者导致竞争加剧;新品不及预期
中材科技 基础化工业 2018-08-14 8.28 8.97 6.41% 8.52 2.90% -- 8.52 2.90% -- 详细
中报业绩同增2.9%,EPS0.30元 2018年1-6月公司实现营业收入47.5亿元,同增6.0%,归属上市公司股东净利润3.8亿元,同增2.9%,EPS0.30元;单2季度公司营收26.6亿元,同增8.8%,归属上市公司股东净利润2.4亿元,同比基本持平,单季贡献EPS0.18元。同时公司三季报业绩预告披露,预计1-9月归母净利润5.4~6.6亿元,总体平稳,同比增幅区间正负10%以内。 公司业绩增速低于预期,虽玻纤业务持续向好,但受风电业务拖累及新兴业务锂电池隔膜尚未放量影响,公司营收和利润增速放缓。 毛利率下降,费用率略增 报告期内公司综合毛利率28.3%,同比回落0.6个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为3.8%、10.5%和3.7%,同比变动-0.5、0.8和0个百分点;期间费率17.9%,同比上升0.3个百分点。单2季度,公司综合毛利率26.7%,同比回落2.4个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为3.7%、9.7%和2.9%,同比变动-0.4、0.2和-1.0个百分点;期间费率16.3%,同比回落1.3个百分点。 整体毛利率水平下滑主要受风电叶片业务影响,费用率略有增加整体平稳。研发投入2.5亿元,同比增长38.3%,主要是玻纤及风电叶片业务研发投入增加。 玻纤业务一枝独秀,新兴业务布局完善静待放量 报告期内,公司两大支柱业务玻纤与风电叶片销量分别为40万吨/同增17.6%与1338MW/同降26.6%。玻纤业务营收28.2亿元,同增16.9%,营收占比56.4%;净利润3.95亿元,同增18.8%。风电叶片业务营收8.5亿元,同降21.9%,营收占比17.1%。 玻纤产能持续扩张,盈利能力提升:泰山玻纤现有产能超80万吨/年,而新增先进产能投产带来成本的降低及盈利能力的提高,报告期内玻纤业务毛利率35.6%,同比提升0.2个百分点,新产品开发和技术创新均有所突破,东南亚投资建厂可行性调研推进。 风电叶片销量减少毛利率水平下滑:报告期内毛利率11.2%,同比下降8.1个百分点。公司产品以大叶片为主,产品结构实现升级,2MW及以上功率的叶片占总销量的89%;此外“海上+海外”两海战略推进,持续加强相关技术储备和国际市场开发力度。 新兴业务静待放量为公司带来新的利润增长点:锂电池隔膜业务2.4亿平米生产线持续建设,前两条生产线除良品率不断提升外,市场开发稳步推进; 三线进入试生产阶段,四线设备正在安装即将建成。AGM隔板业务公司联合中材国际在越南共奈投资1253万美元建设“年产4800吨生产基地项目”,将进一步扩大海外市场份额。 分地区,华北、华东和国外的毛利率分别为40.3%、15.3%和24.7%,较去年同期分别变动了-1.6、-3.4和0.2个百分点。华北、华东、西北、国外收入占比分别为44.2%、19.3%、9.7%、19.8%,其中西北地区风电叶片业务受影响较大,营收占比下降。 盈利预测与投资建议 公司为国内风电叶片与玻纤行业的巨头,玻纤业务持续向好产能稳步扩张,但受风电叶片业务销量减少影响,业绩增速低于预期。新兴业务锂电池隔膜和AGM隔板业务布局趋于完善,后期将是公司新的业绩增长点。我们下调对公司18-20年的盈利预测,净利润分别为8.9、10.8和13.4亿元(原预测10.2、11.4、13.7亿元),EPS0.69、0.84、1.04元,下调目标价8.97元对应2018年13倍PE水平,下调至“增持”评级。 风险提示:玻纤供需恶化价格下跌;风电叶片需求改善与锂膜业务进展不及预期等。
用友网络 计算机行业 2018-08-14 28.08 30.09 6.29% 29.11 3.67% -- 29.11 3.67% -- 详细
事件:公司发布2018年度半年报:报告期内实现营收30.06亿元,同增37.1%;实现归属于上市公司股东净利润1.24亿元,扭亏为盈。业绩接近预告上限。 云业务高速增长,业绩持续好转 分季度来看,公司2018Q2 实现营收19.31 亿元,同增34%,延续2018Q1 同增44%的高增长;实现归属于上市公司股东净利润2.32 亿元, 同增124%,继2018Q1 亏损相比2017Q1 缩窄后进一步好转。分业务板块看,报告期内公司软件业务实现收入21.42 亿元,同增16.4%,与Q1 持平;云服务业务实现收入2.20 亿元,同增220%;支付服务收入4744 万元,同增29.1%;互联网投融资信息服务收入5.82 亿元,同增135.6%。依旧维持云业务高速增长,互金业务稳健成长,软件业务较快增长的经营态势。从费用端来看,报告期内公司综合费用率为60%,相比2017 年同期的75%大幅下降;销售费用率20%同比下降5 个百分点;管理费用率39% 同比下降6 个百分点。 云业务预收款大幅增长,经营活动现金流净额大幅好转 报告期内公司云业务预收款总额2.49 亿元,同增168%;其中2018Q2 单季实现预收款2.17 亿元,环增133%。从收入看,2018Q2 单季公司云业务实现收入1.56 亿元,环增142%;收入与预收款环比均保持高速增长。同时公司2018Q2 单季经营活动净现金流4.65 亿元,为历史新高,相比2018Q1 的-5 亿元大幅好转,同比2017Q2 的6618 万元增长明显。受益于 “企业上云”行动计划推动,以及公司下半年面向大企业的NC Cloud 上市, 伴随费用端持续改善,公司将进入收获期。 投资建议: 维持公司2018-2020 年归属上市公司股东净利润分别为7.36 亿元、10.74 亿元、13.99 亿元,对应EPS 分别为0.39 元、0.57 元、0.74 元,维持“买入”评级。 风险提示:公司新业务发展的不确定性;受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓的风险。
伟明环保 能源行业 2018-08-14 26.78 28.29 4.78% 27.40 2.32% -- 27.40 2.32% -- 详细
事件: 公司发布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入7.40亿元,同比增长60.35%;扣非归母净利润3.68亿元,同比增长54.94%,超出我们预期。 点评: 公司营业收入及净利润大幅增长主要有两方面原因:第一是受益于苍南项目2018年正式运营,公司垃圾入库量(198.12万吨)及上网电量(6.01亿度)均创公司半年度运营新高;第二则是公司的设备销售及技术服务上半年贡献营业收入1.69亿元,已超出去年全年,随着公司18年四个项目(武义、界首、万年、瑞安扩建)的持续建设推进,公司设备销售及技术服务业务全年营业收入有望超3.5亿元。 已有项目优质,产能利用率较高公司目前运营的垃圾焚烧项目共13个,均位于垃圾热值高、处理费用合理的江苏、浙江两省,设计垃圾处理能力为11235吨/日,上半年的设计垃圾处理量为202.23万吨。而根据上半年经营数据,公司实际入库垃圾量为198.12万吨,受春节因素影响,产能利用率达97.97%,而新投产项目均处垃圾处理需求强劲的区域,投产后亦有望快速实现满负荷运营,2018年全年公司有大概率实现满负荷运营,有望完成垃圾处理量435万吨的目标。 毛利率保持领先,经营现金流表现良好由于设备收入占比进一步提升,公司毛利率同比有所下滑,2018年上半年达61.99%,但仍处行业领先水平。公司持续表现出优秀的管理水平,期间费用率仅为9.2%,同比减少5%,带动公司净利率相较2017年全年有1个pct的提升。公司经营活动产生的现金流净额为1.62亿元,同比减少10.41%,主要系温州市财政2018年预算批复时间差原因使得经营性应收款项增加所致,属偶然事件,公司经营现金流表现良好。公司目前在手现金4.31亿元,同时6.7亿元的可转债公开发行已获证监会审核通过,将确保公司在建项目的有序落地。 18-20年多项目落地保障业绩公司目前在建项目5个,筹建项目10个,根据公司2018年经营计划和调研信息,界首、武义、万年、瑞安扩建等4个项目将确保在2018年投产运营,同时部分餐厨和污泥项目也将力争于年内投产,2018年累计生活垃圾日处理能力将进一步增长至13135吨。保守估计,18-20年公司将各有3-4个项目落地,年垃圾处理量在20年有望达650万吨(日处理量近2万吨),优异的运营模式和技术支持可以使得新投产项目迅速提升产能,保障18-20年业绩的稳健增长。 盈利预测、估值与评级 公司上半年运营稳健,期间费用管控优秀,设备销售业务表现亮眼,我们上调盈利预测,预测2018-2020年公司营业收入分别为14.26、18.74、22.40亿元,归母净利润分别为6.62、8.43、10.48亿元,对应EPS为0.96、1.23、1.52元。考虑到公司运营项目稳健经营,运营业务高峰期来临,已通过餐厨和环卫业务打通上下游产业链,同时辅以优质现金流保障公司进一步扩张,给予2019年23倍PE,对应目标价28.29元,维持“增持”评级。 风险提示: 市场竞争导致拿单不及预期;项目进展受阻导致落地不及预期;税收优惠政策变化导致公司盈利能力受影响。
天山股份 非金属类建材业 2018-08-14 9.05 -- -- 9.35 3.31% -- 9.35 3.31% -- 详细
报告期内业绩同比增长1107.5%,EPS 0.30元 2018 年1-6 月公司实现营业收入29.7 亿元,同比增长14.4%,归属上市公司股东净利润 3.1 亿元,同比增长1107.5%,EPS 0.30 元;单2 季度公司实现营业收入22.2 亿元,同比增长10.5%,归属上市公司股东净利润3.3 万元,单季EPS 0.31 元。同时三季报业绩预告披露,预计1-9 月归母净利润约7.1 亿元,同比增长126.2%。 2018 年上半年新疆固投和房投增速分别为-48.9%和-36.3%,水泥产量1341.5 万吨同比下降22.3%,主要受自治区内PPP 项目清理影响;江苏固投和房投增速分别为5.3%和16.6%,水泥产量6712.6 万吨同比下降11.6%。 天山股份主营地区水泥需求均出现不同程度的下滑,但由于环保、错峰生产常态化和全面取消低标号水泥等因素影响,水泥销售均价较17 年同期提升幅度更高,加之基数低,显现业绩弹性,净利润大幅增长。 毛利率显著提升,费用率大幅下降 报告期内公司综合毛利率33.8%,同比上升9.0 个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为3.3%、6.2%、5.4%,同比分别下降0.8、1.9、3.4 个百分点,期间费率14.9%,同比下降6.1 个百分点。 单2季度,公司综合毛利率33.5%,同比上升6.7个百分点;销售费率、管理费率和财务费率分别为2.8%、4.4%、3.4%,同比分别下降0.7、2.1、2.5个百分点,期间费率10.6%,同比下降5.3个百分点。 水泥价格大幅上涨,盈利能力明显改善 从水泥价格上看,上半年,新疆高标水泥平均价格405.8 元/吨,均价同比去年提升123.0 元/吨,同增43.5%;江苏高标水泥平均价格446.7 元/吨,均价同比去年提升119.5 元/吨,同增36.5%。受益于环保和错峰生产常态化,公司主营区域水泥行业景气度高, 水泥价格较去年同期均有较大的提升幅度,带来盈利能力的显著改善。 报告期内,分产品,水泥、熟料、混凝土毛利率分别为37.4%、26.9%和16.8%, 较去年同期分别提升9.6、6.9 和6.8 个百分点,水泥、熟料、混凝土营业收入占比分别为75.2%、13.3%和11.5%,增速分别为15.9%、-5.8%、和16.8%;分地区,新疆和江苏地区毛利率分别为31.1%和37.6%,较去年同期分别提升5.4 和15.9 个百分点, 新疆和江苏地区主营收入占比分别为60.4%和39.6%,增速分别为-2.8%和53.6%。 盈利预测与投资建议 公司作为区域水泥龙头,受益于环保和错峰生产常态化带来的供需格局改善,水泥价格表现好,加之成本费用管控较优,盈利能力大幅提升,业绩弹性显现。后期需关注区域基建投资情况和“两材合并”下资产整合预期。我们维持公司2018-2020 年的盈利预测不变,对应EPS 分别为0.84、1.12、1.26 元,维持“增持”评级。 风险提示:区内需求不及预期、竞争加剧等。
森马服饰 批发和零售贸易 2018-08-14 11.90 -- -- 11.98 0.67% -- 11.98 0.67% -- 详细
投资建议:业绩持续向好、长期龙头优势凸显,维持“买入”评级 公司预计2018年前三季度归母净利润同比增0~30%。 我们认为:1)公司2017年集中性去库存及计提相关费用,2018年上半年多个指标基本转好,体现在存货总额增长有限,同时存货和应收账款周转能力明显提升;另外从资产减值损失变化来看,2018Q2资产减值损失增长幅度已经减小;综合来看去库存波峰已过,毛利率环比呈回升,但同比仍有修复空间。2)从具体业务表现来看,18Q1休闲装线下开始改善,前期改革红利不断释放、Q2增速继续靓丽;优势业务童装、电商马太效应体现,增长持续性较强。3)公司大力推进大平台战略,近期已实施多项对外投资合作,有利于公司复制龙头优势、扩大品牌矩阵、扩充业务发展空间以及整体经营提效。4)公司于2018年4月发布限制性股票激励和员工持股两大股权激励,5月18日授予核心骨干513人1447.38万股限制性股票、授予价5.05元、分3年解锁,解锁条件为以2017年为基准,2018~2020年营业收入增长率目标15%、32%、52%,归母扣非净利润增速目标25%、44%、65%;7月5日完成员工持股计划购买、均价14.10元/股、总规模1.17亿元,锁定期为2018.7.5~2019.7.4。 公司前期改革基本完成并且效果体现,2018年业绩预计继续向好。长期来看,我们认为公司已具备龙头先发优势,未来线上线下融合大趋势下其龙头优势将越发凸显、有望跑赢行业。暂不考虑Kidiliz并表影响(17年Kidiliz税后净利润为约-2.11亿元人民币),维持18~20年EPS为0.58/0.69/0.81元,对应18年PE20倍,维持“买入”评级。 风险提示:终端消费疲软、电商销售不及预期、线下渠道拓展不力或费用等投入超出预期。
星源材质 基础化工业 2018-08-14 34.81 35.74 -- 36.52 4.91% -- 36.52 4.91% -- 详细
事件: 公司8月08号晚间发布了2018年半年报:2018年上半年公司实现营业收入3.18亿元,同比上年增长28.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长115.54%;实现归属于上市公司股东扣非净利润8423万元,同比增长34.87%。 点评: 1.公司拥有国内外优质客户基础,新增干法隔膜产能出货顺利。公司隔膜客户包括LG化学、比亚迪、国轩高科等国内外知名动力电池生产厂商,技术优势明显,新增的5000万平/年干法隔膜产能放量顺利,上半年扣非净利同比增长34.87%。报告期内公司也与Murata(2017年收购了索尼电池业务)签订了战略合作协议,承诺在协议期限(5年内)确保提供合计约2.5亿平方米隔膜。 2.干法隔膜是公司目前主要产品,未来产能将进一步扩大。公司现有干法隔膜产能1.8亿平方米,目前正在非公开发行股份募集资金建设“超级涂敷工厂”,项目建成后将新增锂离子电池干法隔膜年产能4亿平方米、高性能锂离子电池涂覆隔膜年加工能力10亿平方米。 3.湿法隔膜是公司未来重点建设项目,规划湿法产能接近5亿平方米。公司与国轩高科成立了合肥星源,向国轩高科定向供应湿法隔膜,目前已经投产8000万平/年产能,预计7月出货量爬坡,8月份有望实现满产;同时,公司在常州也规划建设湿法隔膜项目,规划建设总产能是3.6亿平方米,一期1.8亿平将于年底投产。 投资评级: 公司是国内干法隔膜龙头企业,又规划建设接近5亿平米的湿法隔膜产能,干湿法隔膜并举,考虑到18年上半年非经常性损益6862万元,我们上调18年业绩预测,预计未来隔膜售价还有降价空间,我们下调19年业绩预测,预计18-20年EPS为1.10、0.96、1.17元,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车市场增速不及预期;新产能投放不及预期。
捷捷微电 电子元器件行业 2018-08-14 33.14 -- -- 34.63 4.50% -- 34.63 4.50% -- 详细
事件: 公司发布2018 年中报,2018 年上半年公司实现营业收入为2.59 亿元, 同比增长25.37%;归母净利润为8357 万元,同比增长14.99%。从单季度来看,二季度公司实现营业收入1.39 亿,同比增长23.2%,归母净利润5028 万,同比增长20.9%。公司业绩基本符合预期。 点评: 上半年公司收入维持稳健增长,但由于募投项目正在磨合期,公司整体毛利率较去年同期下降7.1 个百分点至49.1%,从而影响公司净利润增速。具体来看:1)晶闸管产品上半年营业收入同比增长约为16.81%,继续保持较高的盈利能力;募投项目功率半导体生产线即将完成基本建设, 预计今年完成试生产。2)防护器件开始放量,上半年公司防护器件产品营业收入同比增长约为36.24%,主要是IPO 募投中的防护器件生产线开始放量。但该项目正处于磨合期,良品率正在爬坡,且投产转固导致营业成本中的折旧费用的大幅增加,从而影响了毛利率。 短期净利润率已现改善,中长期受益于进口替代 短期来看,由于募投项目尚在磨合期,影响公司利润增速,但其产能正如期逐步提升中,二季度公司净利润率已较一季度大幅提升8.5 个百分点至36.2%,已基本达到17 年水平。随着公司产品良率的进一步提高、产能的进一步释放,公司盈利能力也将逐步改善。 中长期来看,提升功率半导体国产化率是行业发展的必然趋势。公司为国内晶闸管行业龙头,其技术已达国外先进水平,且更具价格优势,在国产化浪潮中将更能抢占先机。 对盈利预测、投资评级和估值的修正: 公司业绩符合预期,我们维持原有盈利预测,预计公司18-20 年EPS 分别为0.96 元、1.21 元和1.48 元。虽然短期内募投项目正处于磨合期影响公司利润增速,但公司为晶闸管领域国内龙头企业,国产替代序幕已开启,公司将率先受益,我们依然看好公司,维持“增持”评级。 风险提示:国产进程不及预期风险,技术储备不足风险,汇率波动风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名